TRABAJO FINAL DE DIRECCIÓN FINANCIERA POSGRADO DE DIRECCIÓN FINANCIERA Y CONTABLE
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ONTIEL ARCOS ISAIAS DNI !"!1"##$ Dire%%i&n' J(an B. J(s)* 1#+, Pr*-in%iaRegi&n' Pr*-in%iaRegi&n' C/a%*0Resis)en%ia Pas' Argen)ina Te234*n*' 5#678!6!,#7++ E09ai2' isaiasra%!!@/*)9ai2.%*9 isaiasra%!!@/*)9ai2.%*9 Fe%/a' !+1$!$1,
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Es%(e2a e Neg*%i*s E(r*ea e Bar%e2*na EN:NCIADO 1.0La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes variales medios unitarios son de 5 €. Se pide! a" #$ara %u& volumen de producci'n se alcan(ar) el umral de rentailidad*
; < CF =P> ? C- (ni) ; < 11$.$$$ =!# ? # ; < #.#$$ " Suponiendo %ue las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades, siendo la
distriuci'n uniforme a lo lar+o de un ao, #-n %u& feca se alcan(ar) el umral de rentailidad* Bajo el supuesto %ue se venden 1. unidades mensuales 20.000 / 12 meses". -l punto de e%uilirio o umral de rentailidad se alcan(ar) a los , meses 5.500 / 1.". -s decir a los meses 3 10 d4as. c" #Cu)l #Cu)l ser4a el valor valor de ventas ventas o cifra de ne+ocios ne+ocios corres correspond pondiente iente al umral umral de rentailidad* $ara la cantidad de 5.500 unidades, el valor de ventas ser)! € 1.500 ado %ue el precio medio de venta de los productos es 25 €/unidad.
!.0 La empresa erael S.A. se est) planteando ad%uirir una nueva m)%uina para su proceso productivo. -ste pro3ecto supone un desemolso inicial de 200.000 € 3 se estima una vida 6til de 5 aos. La capacidad productiva m)7ima de la m)%uina es de 200.000 unidades anuales, no ostante, el primer ao se prev& %ue la actividad ser) el 08 de la capacidad m)7ima instalada, lle+ando al 1008 a partir del se+undo ao urante el primer ao el precio de venta unitario ser) de 2,50 €, el coste variale unitario de 1,50 € 3 el coste fijo anual de 0.000 €, produci&ndose a
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partir partir de entonc entonces es unos unos increm increment entos os anuale anuales s acumul acumulativ ativos os del 98 en el precio de venta, del 8 en los costes variales 3 del 28 en los costes fijos. Adem)s, se supone supone %ue:
La empresa utili(a utili(a un sistema de amorti(aci'n amorti(aci'n lineal 3 el valor residual de la m)%uina es de 25.000 €. Adem)s, se sae %ue el valor de venta de la
m)%uina al final de su vida f4sica ser) de 0.000 € %ue se corar)n al contado La tasa de descuento nominal ; n" utili(ado por la empresa es del <8 anual 3
constante para el periodo planificado -l tipo impositivo %ue +rava los eneficios es del 258. Los impuestos se
pa+an en el periodo si+uiente al %ue se deven+an =oda la producci'n se vende en el periodo de referencia =odos los in+resos 3 los +astos se coran 3 pa+an al contado
Con los datos anteriores, determina los >lujos ?etos de Caja despu&s de impuestos del pro3ecto descrito anteriormente. Calcula la rentailidad asoluta neta
Concepto
Ao 1
Ao 2
Ao
Ao 9
Ao 5
@n+resos
50.000
520.000
590.<00
52.92
5<9.0
. reventa
0.000
==AL ==AL @?DE-SS @?D E-SS
350.000
520.000
540.800
562.432
614.930
C
210.000
0.000
1<.20
2.<1<
.5
C>
0.000
1.200
2.929
.
9.95
Amorti(aci'n
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
(305.000
(405 (405.2 .200 00))
(415 (415.6 .694 94
(426 (426.4 .491 91))
(437 (437.5 .598 98
119.<00
) 125.10
15.91
) 1.2
11.250"
2<.00"
1.2"
.<"
-+resos
==AL ==AL -DE-SS -DE -SS
Beneficios a/impuestos
) 95.000
@mpuestos 258" Benef. netos
95.000
10.550
.90
109.5
19.9
Amorti(aci'n
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
>lujo de caja ?eto
<0.000
1<.550
11.90
1.5
1<.9
A?!
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A? F G200.000 H <0.000 / 1 H 0,0<" 1 H 1<.550 / 1 H 0,0<"2 H 11.90 / 1 H 0,0<" H 1.5 / 1 H 0,0<" 9 H 1<.9 / 1 H 0,0<"5
F 5.00
.G -l responsale de finan(as de la empresa ID=, S.A. desea conocer su situaci'n respecto a la del sector industrial al %ue pertenece. $ara ello dispone de la si+uiente informaci'n referida al sector: a. Eatio de li%uide( +eneral es 1,55: la pruea )cida es 1,20 3 la relaci'n
entre el disponile 3 el pasivo circulante es 0,5 . -l ratio de endeudamiento se sit6a en 1,25, el mar+en sore ventas es del 21 8. La rotaci'n de la inversi'n es 1,95 veces c. La rentailidad econ'mica est) alrededor del 2 8 3 la financiera del 2 8 Los datos referidos a la empresa en miles de €" son los si+uientes: Activo Activo no corriente neto" -7istencias de productos terminados Clientes Caja 3 ancos
=otal Activo
$asivo 3 $atrimonio $atrimonio ?eto 10 95 5 0
50
Capital Eeservas
125 25
Eecurso ajenos l/p Cr&ditos ancarios c/p $roveedores
105 5 0
=otal $asivo
50
Adem)s, se sae %ue: %ue:
-l volumen de ventas es de 250.000 € 3 su coste directo de 105.000 €. Amorti(aci'n de 0.000 0.000 € Las deudas a lar+o pla(o +eneran un inter&s del 5 8, los cr&ditos ancarios a corto pla(o del 8, 3 la partida de proveedores no deven+a nin+6n inter&s. -l tipo de @mpuesto de Sociedades es del 25 8
Calcula las ratios de li%uide(, pruea )cida 3 de endeudamiento 3 compararlos con los datos del sector. Calcula tami&n las rentailidades econ'mica 3 financiera, 3 el
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mar+en sore ventas 3 rotaci'n de la inversi'n, aciendo tami&n una comparaci'n entre empresa 3 sector
Li%uide( Dral. Dral. F Act. Corriente / $asivo Corriente Corriente F 1<0 / 5 F 1,< $ruea Acida F Act. Corriente G -7istencias / $asivo Corriente Corriente F 1<0 J 95" / 5 F 1,92 Los Eatios de li%uide( +eneral 3 de pruea acida en la industria se uican en torno a 1,55 3 1,20 respectivamente. $or lo tanto a corto como lar+o pla(o la empresa tiene mejor capacidad para acer frente a sus deudas %ue el promedio de la industria
Eatio de endeudamiento F $ Corriente H $ ?o Corriente / Capital $ropio $ropio F 5 H 105" / 150 F 1,
-ndeudamiento C$ F $ Corriente / $? F 5 / 150 F 0,
-ndeudamiento L$ F $ ?o Corriente / $? F 105 / 150 F 0,
-l ratio de endeudamiento de la industria se sit6a en 1,25: 3 el de la empresa se sit6a en torno a los 1, del an)lisis de C$ 3 L$ se puede oservar %ue la empresa tiene un endeudamiento ma3or a L$, %ue a C$, lo cual es un punto positivo. -n l4neas +enerales el nivel de endeudamiento de la empresa se encuentra dentro de los est)ndares tienen la industria
Concepto @n+resos 7 entas CI
Ionto 250.000 105.000"
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Iar+en Bruto Amorti(aci'n Beneficio antes de @mp. e @nt. @ntereses de Eecurso ajenos l/p @ntereses Dastos Bancarios Beneficio antes de @mpuestos @mpuesto 258" Eesultado ejercicio
195.000 0.000" 5.000 5.250" 9.550" 5.200 1.00" 9<.00
Eentailidad econ'mica F BA@@ / Activo =otal" =otal" 7100 F 5.000 / 50.000" 7 100 F 21,928
Iientras ma3or este valor mejor. Iide la eficacia del activo independientemente de c'mo este financiado 3 la capacidad de la empresa para remunerar a los recursos financieros utili(ados
Eentailidad financiera! EE- F B B@@ / $?" $?" 7 100 100 F 9<.00 / 150.000 F 2,8 -ste concepto ace referencia a la relaci'n de los eneficios netos 3 el capital propio, es decir la capacidad de +enerar resultados positivos de estos fondos cuanto m)s elevado sea el E- ma3or ser) la rentailidad de los propietarios sore el dinero invertido
Iar+en comercial F BA@@ / entas entas netas" 7 100 F 5.000 / 250.000" 7 100 F 08
Iide la rentailidad propia o principal de la empresa
Eotaci'n de la inversi'n
F 250.000 / 50.000
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F 0,19
@ndica el n6mero de unidades monetarias otenidas por la venta en relaci'n a cada unidad monetaria invertida
9.G Kna inversi'n re%uiere un desemolso inicial de 2.500.000 € 3 la duraci'n del pro3ecto es de aos, en el primero de los cuales +enera un flujo neto de caja de 1.500.000 €:en el se+undo .00.000 € 3 el tercero 9.100.000 € a" Calcula el alor Actual ?eto de la l a inversi'n saiendo %ue la inflaci'n es
del 8 anual acumulativo 3 %ue la rentailidad re%uerida en ausencia de inflaci'n es del <8 " Calcula la tasa de rentailidad interna real r eal de la inversi'n anterior Actuali(amos la rentailidad rentailidad re%uerida: r F ;H+H ;+"
r F 0,0< H 0,0 H 0,0< 0,0" r F 0,1129
A?!
A? F G2.500.000 H 1.500.000 / 1 H 0,1129" 1 H .00.000 / 1 H 0,1129" 2 H 9.100.000 / 1 H 0,1129"
F .0.<92 Eentailidad Eentailidad @nterna
Er F F
Calculamos la =@E
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2.500.000 F 1.500.000 / 1 H r"1 H .00.000 / 1 H r"2 H 9.100.000 / 1 H r" F <,508 Er F 0,<5 J 0,0" / 1 H 0,0" Er F 0,<1
5.GConocemos los si+uientes datos de la empresa $erfilados, S.A. a" Compr' 3 consumi' para la faricaci'n de su producto 105.000 € en materias
primas 3, por t&rmino medio, mantuvo un nivel de e7istencias de las mismas en almac&n de .250 €. Calcula el per4odo medio de almacenamiento Eotaci'n F 105.000 / .250 F 11,5 veces $I almacenamiento F 5 / 11,5 F 2,1 d4as " -l cost coste e de su prod produc ucci ci'n 'n anua anuall es 1<. 1<.00 000 0 € 3 el valo valorr medi medio o de los los
productos en curso de elaoraci'n es 11.000 €. Calcula el periodo medio de faricaci'n Eotaci'n F 1<.000 / 11.000 F 1< veces $I faricaci'n F 5 / 1< F 20,2 d4as c" =enie eniend ndo o en cuen cuenta ta %ue %ue la empr empres esa a vend vendi' i' e7cl e7clus usiv ivam amen ente te toda toda su
producci'n anual 3 %ue el valor medio de sus e7istencias en almac&n de productos terminados fue 1<.500 €, calcula su per4odo medio de venta Eotaci'n F 20.000 / 1<.500 F 15, veces $I ventas F 5 / 15, F 2, d4as d" Suponiendo %ue la empresa vendi' su producci'n por un importe de 20.000
€ 3 %ue los clientes tuvieron por t&rmino medio una deuda con la empresa de 1.000 €, calcula el per4odo medio de coro Eotaci'n F 20.000 / 1.000
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F 1,0 veces $I coro F 5 / 1,0 F 21,9 d4as e" Con los datos otenidos en los puntos anteriores, calcula el per4odo medio de
maduraci'n econ'mico de $erfilados, S.A. $II-F 2,1 H 20,2 H 2, H 21,9 F ,1 d4as .GConocemos los si+uientes datos de una inversi'n %ue a reali(ado la empresa!
esemolso inicial de 2.000.000 € 3 +enera los coros 3 pa+os en los sucesivos aos de su duraci'n %ue se reco+en en la si+uiente tala: Aos Ao 1
Coros €" 9.500.000
$a+os €" .<00.000
Ao 2
5.500.000
9.500.000
Ao
.000.000
5.000.000
Ao 9
9.000.000
.200.000
Calcula la =@E del pro3ecto anterior. Mustifica para %u& tipo de descuento ser) efectuale esta inversi'n
Calculamos la =@E
2.000.000 F 00.000 / 1 H r"1 H 1.000.000 / 1 H r"2 H 1.000.000/1 H r" H <00.000/1 H r" 9F 2,0<8
Ser)n reali(ales a%uellos pro3ectos de inversi'n %ue ten+an una =@E superior a la rentailidad %ue se e7i+e la inversi'n N;O" es decir rP;. La =asa =asa interna de retorno otenida otenida es astante astante alta, por lo %ue cual%uier cual%uier valor de e7i+ile e7i+ile de rentailid rentailidad ad por deajo de este valor ar) viale el pro3ecto de inversi'n
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BIBLIOGRAFA' G
>undamentos de matem)ticas financieras J Carlos Eam4re( Iolinare( J Ao 200
G
Iatem)ticas >inancieras J Cesar Du(m)n J Ao 201
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