1
BAB 8 PENILAIAN SAHAM
CIRI KHAS DAN JENIS SAHAM PREFEREN Saham Preferen seringkali disebut surat berharga hybrid,Karena memilliki banyak karakteristik baik dari
saham biasa maupun obligasi,walaupun sahan preferen itu unik,ada beberapa karaktreistik yang kita temui dalam setiap waktu,diantaranya adalah: 1. Berbagai tingkat kelas Jika memang dikehendaki, perusahaan dapat menerbitkan lebih dari satu seri atau kelas saham preferen. 2. Klaim terhadap aktiva dan pendapatan, saham prefren lebih diprioritaskan daripada saham biasa saat terjadi kebangkrutan. 3. Sifat kumulatif, mensyaratkan semua dividen saham preferen harus dibayarkan sebelum deviden saham biasa diumumkan 4. Ketentuan perlindungan, termasuk dalam syarat-syarat penerbitan untuk melindungi kepentingan investor, seperti memberikan hak suara jika dividen tidak dibayarkan, atau membatasi pembayaran dividen saham biasa jika pembayaran sinking fund tidak terpenuhi,akibatnya saham preferen sama dengan ketentuan protektif hutang jangka panjang 5. Dapat diubah (convertible), banyaknya saham preferen hari ini dapat diubah sesuai dengan pemegang saham menjadi sejumlah saham biasa dengan perbandingan tertentu CIRI LAIN YANG TIDAK UMUM 1.
T arif arif saham preferen yang dapat disesuaikan (adjustable rate),deviden saham preferen berfluktuasi
mengikuti fluktuasi tingkat bunga,untuk melindungi investor dari kerugian 2. Partisipasi Sifat partisipasi ini memungkinkan pemegang saham preferen untuk mengambil bagian dalam pembayaran diluar pembayaran dividen yang telah ditetapkan. 3. Saham preferen payment in kind Investor tidak menerima dividen dimuka, mereka hanya mendapatkan saham preferen atau tambahan, yang pada gilirannya akan membayarkan dividen yang lebih banyak. 4. Sifat penghentian (retirement features),artinya perusahaan penerbit biasanya menyediakan penghentian saham preferen. Penilaian Saham Preferen Rumus :
Contoh soal : Berapakah nilai saham preferen jika dividen tahunan yang dibayar sebesar $3,64 dan tingkat pengembalian yang disyaratkan 7,28%? Jawab :
Aditia Pamungkas(0910532095) Penilaian Saham
2
Karakteristik Saham Biasa 1. Klaim terhadap Pendapatan, pemegang saham biasa memiliki hak laba setelah pembayaran hak pemegang
2. 3. 4. 5.
obligasi dan hak pemegang saham preferen memperoleh pembayaran. Klaim terhadap Aktiva, pemegang saham biasa memiliki hak untuk sisa aset setelah pemegang obligasi dan pemegang saham preferen saat liquiditas Hak suara, merupakan satu-satunya pemegang sekuritas yang memiliki hak suara. Hak didahulukan (preemptive right), hak untuk mempertahankan persentase atau proporsi kepemilikan saham. T anggung jawab terbatas, tanggung jawab pemegang saham biasa terbatas pada modal yang disetor.
Penilaian Saham Biasa Pertumbuhan saham biasa Rumus :
Keterangan : g ROE
r
= tingkat pertumbuhan dari laba masa depan = Return of Eq uity = tingkat pengembalian ekuitas = persentase laba yang ditahan
Penilaian Saham Biasa ² Periode Pemegang Tunggal (Single Holding Period) Rumus :
Keterangan : Vcs D1 P1 Kcs
= nilai sekarang saham biasa = dividen yang diterima dalam satu tahun = harga saham yang diprediksi di akhir tahun = tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor
Penilaian Saham Biasa ² Periode Kepemilikan Berganda (Multiple Holding Period) Rumus :
Aditia Pamungkas(0910532095) Penilaian Saham
3
Dimana :
Keterangan: Vcs D1 D0 Kcs g
= nilai sekarang saham biasa = dividen yang diterima pada akhir tahun ini = dividen yang diterima pada akhir tahun lalu = tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor = tingkat pertumbuhan
Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan Pemegang Saham 1. Tingkat Pengembalian yang diharapkan oleh Pemegang Saham Preferen Rumus :
2.
Tingkat Pengembalian yang diharapkan oleh Pemegang Saham Biasa Rumus :
Aditia Pamungkas(0910532095) Penilaian Saham
