BAB 18

Nama Nama :Tia :Tia Reski Reski Fatma Fatmawati wati Nim

:142120074

BAB 18 MANAJEMEN PORTOFOLIO

Proses Maa!eme Porto"o#io

Manaje Manajemen men portof portofoli olio o adalah adalah suatu suatu proses proses yang yang dilakuk dilakukan an oleh oleh invest investor or mengat mengatur  ur  uangnya uangnya yang yang diinves diinvestas tasika ikan n dalam dalam bentuk bentuk portof portofoli olio o yang yang dibuat dibuatnya nya.Pr .Prose osess manajem manajemen en  portofolio yang diusulkan oleh CFA dapat dibagi menjadi tiga bagia utama,yaitu: 1$ Pere Pere%a %aaa aa  Port Porto"o o"o#io #io

Tahapan perenanaan ini memfokuskan pada penentuan inpu!input yang diperlukan untuk membentuk portofolio.Ada tiga input yang digunak an untuk membentuk portofolio,yaitu: "#$%eturn &kspektasian individual sekuiritas,"'$(arian sekuiritas,"'$(arian return individual sekuiritas,dan ")$*ovarian return individual sekuiritas. +asil dari perenanaan ini adalah kebijakan!kebijakan dan strategi!strategi portofolio serta ekspektasi!ekspektasi pasar yang nantinya dibutuhkan dalam pe mbentukan portofolionya.  Sasaran-sasaran Investasi Investor  Inves tor 

Proses manajemen portofolio dimulai dengan menentukan sasaran investasi investor.asaran investor.asaran investasi lebih difokuskan pada penapaian pe napaian kombinasi return dan risiko yang terbaik dari sudut pandang investor.*ombinasi ini menunjukan tukaran "trade off$ antara return yang dituntut yang dapat diterima d iterima oleh investor dengan tingkat toleransi risiko yang harus dihadapi "risk tolerane$

 Proferensi Risiko Investor 

eara umum,tukaran "trade!off$ return yang dituntut dan risiko yang harus dihadap i oleh investor adalah berhubungan positif,yaitu higher return!higher risk dan lo-er return!lo-er risk "lebih tinggi return lebih tinggi risikodan leboh rendah return lebih rendah risiko$.erdasarkan siklus hidup investor,tukaran return risiko umumnya mengalami perubahan sbb: • • • •

Aumulated phase "Fase akumulasi$ Consolidation Phase "Fase konsolidsi$ pending Phase "Fase belanja$ /ifting phase "Fase member$

 Batasan-batasan Investasi Investor  • • • • • •

0ikuiditas *etersedaan aktiva +orison 1nvestasi Peraturan!peraturan Pajak  *ebutuhan!kebutuhan unik 

 Kebijakan-kebijakan dan Strategi-strategi Investasi 

Pernyataan kebijakan investasi merupakan pernyataan yang mendiskripsikan kebijakan investasi yang diambil termasuk didalamnya informasi mengenai sasaran!sarara, batasan!batasan dan preferensi!preferensi dari dana yang diinvestasikan.  Pertimbangan-pertimbangan Faktor Makro yang Relavan

Faktor!faktor makro yang harus dipertimbangkan adalah fator!faktor ekonomi,ksoial,politial,dan setor industry.Faktor ekonomik yang harus dipertimbangkan adalah tingkat suku bunga pasar yang akan terjadi karena suku bungan mempunyai hubungan terbaik signifikan dengan kinerja pasar modal.1nflas juga perlu dipertimbangkan terutama untuk investasi berhiri2on jangka panjang.  Menentukan Ekspektasi Pasar Modal 

Penentuan ekspektasi pasar modal adalah mengekspektasi kondisi pasar modal dimasa depan yang harus sudah dipersiapkan sedini mungkin,misalnya mengekspektasi return ekspekstasian dari masing!masing sekuiritas yang akan dimasukan kedalam po rtofolio. 2$ Eksek&si Porto"o#io

eberapa tahapan dalam mengeksekusi portofolio adalah: Alokasi Aktiva "asset alloation$ 3ptimalisasi Portofolio "portofolio optimi2ation$ • Pemilihan sekuiritas "seurity seletion$ • 1mplementasi dan &ksekusi • '$ (m)a Ba#ik *ier!a Porto"o#io •

4ika kinerja portofolio menjadi tidak optimal karena kondisai pasar yang berubah,maka  portofolio ini perlu diseimbangkan kembali "rebalaning$.Menyeimbangkan portofolio adalah kegiatan untuk mengubah alokasi jenis asset portofolio atau komposisi sekuiritas yang ada di  portofolio untuk tetap menjaga kinerja portofolio tetap optimal.  Mengukur Kinerja Portofolio

1$ Ret&r Porto"o#io

*inerja portofolio yang hanya di dasarkan pada returnnya saja dapat dihitung dengan ara sbb:

 NABt − NABt −1 %p5  NABt −1

Perhitungan tersebuathanya melibatkan satu periode saja,yaitu an tara -aktu membeli  portofolionya sampai -aktu menjual portofolionya.4ika investasi portofolio melibatkan beberapa  perioda,maka perhitungan return rata!rata dapat dilakukan dengan ara geomatrik dan rata!rata timbangan!rupiah "rupias!-eighted$.%ata!rata geomatrik digunakan untuk menghitung rata!rata yang memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari -aktu ke -aktu. 2$ Ret&r +es&aia Risiko

eberapa model perhitungan return sesuaian risiko:

 Reard to !ariability "s#arpe measure$

Pengukur kinerja portofolio ini disebut dengan harpe measure atau disebut juga dengan nama return to variability "%(A0$ yang dikenalkan oleh 6ilian F.

 RVAR =

TRp− Rbr σp

 Reard to !olatility "%reynor Measure$

Pengukuran kinerja ini di kenalkan oleh 4al 0.Treynor pada ta7hun #889:

 RVOL=

TRp− RBR Bp

 ilai %(30 menunjukan kinerja portofolionya,semakin besar nilai %(30 semakin baik kinerja  portofolionya.  Perbandingan pengukur S#arpe dan Pengukur %reynor 

harpem menggunakan pembagi variabilitas yang diukur dengan deviasi standar return  portofolio ";p$,sedang pengukur treynor menggunakan pembagi volatilitas yang diukur dengan  pengukur risiko sistematik atau beta portofolio "
*arena pengukur sharpe menggunakan deviasiasi standar bukan varian sebagai pengukur risikonya,maka pengkur treynor modifikasi ini akan menggunakan

 RMAR=

T Rp − RBR  βP. σM 

 Reard to &iversivi'ation

esarnya diversifikasi yang tidak dilakukan oleh portofolio adalah sebsear risiko total yang terjadi ";p$ dikurangi dengan risiko sistematikanya "

engan demikian %e-ard to >iversiviation dapat dirumuskan dengan:

 RDIV =

TRp− RBR (σp.βp σM ) ⦁

 (ensen)s *lp#a

*inerja portofolio juga dapat ditentukan oleh intersepnya.semakin tinggi intersepnya semakin tinggi return portofolionya,Pengukuran intersep ini dikenalkan oleh Mihael C.4ensen  pada tahun #89?.Pengukuran ini disebut dengan nama 4ensen@s Alpha yang dikembangkan dari CAPM.Pengukuran 4ensen@s adalah selisih antara return rata!rata portofolio d engan nilai menurut CAPM sbb: ;p5T% P = % % B
Pengukur yang lebih mudah untuk membandingkan kinerja portofolio dengan kenerja  pasardiusulkan oleh 4ohn /. /raham dan Cambell %. +avey pada tahun #88D dan selanjutnya lebih di populerkan oleh Frano Modigliani dengan uunya yang bernama 0eah . Modigliani,sehingga dikenal dengan pengukuran M' ilainya adalah:

M'5"T%  pE$ ! % M  Rasio Informasi 

Pengukuran ini merupakan rasio antara alpha ";P$ dengan risiko unil portofolio atau risiko nonsistematik portofolio yang disebut dengan traking error dari industry ";ep$.

 RI =

αp αep

 ilai return informasi ini mengukur return tidak normal perunit risiko yang dapat didivertiivikasi dengan memegang portofolio indeks pasar.