Analiza instrumentelor de politică monetară ale Băncii Japoniei
-Iași 201-
Cuprins Capitolul 1. Prezentarea Băncii Japoniei.............................................................................3 1.1. Linii generale ale Băncii..........................................................................................3
...................................................................................3 1.2. Misiuni și activităț i ale Băncii. 1.3. Organizarea băncii. ................................................................................................. 6 1.4. Capitalul Băncii.....................................................................................................6
Capitolul 2. Politica monetară a Băncii Japonia....................................................................7 2.1. Rata dobânzii......................................................................................................... 8 2.2. olitica de open!"ar#et............................................................................................ 9 2.3. Rezervele "ini"e obligatorii...................................................................................11
Capitolul 3. Politica monetară a băncii în timpul crizei........................................................12
14 Concluzii....................................................................................................................
Capitolul 1. Prezentarea Băncii Japoniei. 2
1.1. Linii generale ale Băncii.
Sistemul bancar japonez s-a conturat în special după anii ’50, în perioada de reconstruc ție după al doilea război mondial. Până atunci, Banca Japoniei, prin intermediul relementărilor bancare, a condus la dez!oltarea de instituții "inanciare specializate pe domenii de acti!itate. # Banaca Japoniei este banca centrală a Japonie. $a este oranizată ca o persoană juridică, stabilită con"orm leii, și nu este o aenție u!ernamentală sau o societate pri!ată. Banca Japoniei a "ost în"iințată pe baza Legii Banca Japoniei, promulată în #%%&, și-a început acti!itatea la #0 octombrie #%%& ca bancă centrală a na țiunii. Pe # mai #'(& Banca a "ost reoranizată în con"ormitate cu noul său statut. )n articolul #,a noului statut, declarat obiecti!elor Băncii scria* +Pentru ca acti!itatea economică să poată "i îmbunătățită Banca !a urmări relementarea monedei, controlul și "acilitatea de credite, precum și întreținerea și încurajarea sistemului de credit.+ Statutul din #'(& a "ost re!izuit complet în iunie #'', unde apar cele două principii independență și transparenț ă.
on"orm noului statut obiecti!ele principale ale Băncii sunt*
Să emită monedă Să e"ectueze control asupra cursului !alutar Să asiure o împărțire corectă a "ondurilor între bănci și alte instituții "inanciare /enținerea stabilității sistemului "inanciar.
e asemenea, statutul menționează principiile controlului !alutar și monetar ast"el* controlul !alutar și monetar e"ectuat de către Banca Japoniei trebuie să contribuie la stabilitatea prețurilor ajutând ast"el dez!oltarea economiei naționale. 1.2. Misiuni și activităț i ale Băncii.
/isiunea principală a Băncii Japoniei este de a asiura stabilitatea pre țurilor și stabilitatea sistemului "inanciar .& Pentru a îndeplini aceste două misiuni, Banca des"ășoară următoarele acti!ități*
$miterea și estionarea bancnotelor onduita politicii monetare 1urnizează ser!icii de decontare și asiurarea stabilității sistemului "inanciar 1urnizarea și întreținerea sistemului de decontare /onitorizarea și e2aminarea condițiilor "inanciare și de estiune a instituțiilor
"inanciare 1
Căpraru B. ” Activitatea bancară. Sisteme, operațiuni și practice” , editura C.H. Beck, București, 2010, pag. 235 2 http!!""".#$%.$r.%p!e&!a#$ut!$ut'i&e!(i))i$&.ht(!
3
1uncția de împrumutător de ultimă istanță. 3rezorăria statului 4banca statului 6cti!ități internaționale 3ranzacții internaționale 7nter!enții pe piața !alutară. 6nalize economice și acti!ități de cercetare.
Emiterea și gestionarea bancnotelor.
Banca Japonie ca bancă centrală emite bancnote. $a "olose ște o amă lară de măsuri pentru a pre!eni "alsi"icarea monedei, de e2emplu* "iliranele, cerneală specială
și
microinscripțiile. Bancnotele uzate "ac mai di"icilă distinerea dintre cele oriinale si cele "alsi"icate, de aceea Banca !eri"ică bancnotele ce se întorc, le disctru pe cele uzate și pun în circula ție doar bancnotele a"late în stare bună. eoarece bancnotele sunt "olosite în toate tipurile de tranzacții, Banca acordă o aten ție deosebită calității "izice a bancnotelor, ast"el încăt populația să le poată "olosi cu încredere. Furnizarea de servicii de decontare și asigurarea stabilităț ii sistemului financiar.
3ermenul de sistem "inanciar se re"eră la toate mecanismele prin care institu țiile "inanciare distribuie "onduri între depunători și in!estitori și "urnizează ser!icii de plată și decontare, cum ar "i trans"erul de "onduri între conturi. Sistemul "inanciar constituie o in"rastructură "undamentală ce susține acti!itățile umane, iar Banca Japoniei des"ă șoară di!erse acti!ități pentru a o menține. Furnizarea și întreț inerea sistemului de decontare.
3ranzacțiile "inanciare dintre instituțiile "inanciare sunt stabilite prin trans"erul de "onduri dintre conturile curente deținute de către "iecare instituție la Banca Japonie. Pentru că desc8ide conturi instituțiilor "inanciare, Banca este adesea menționată ca banca băncilor.
Monitorizarea și examinarea condițiilor financiare și de gestiune ale instituțiilor financiare.
9 bună estionare a instituțiilor "inanciare este o condiție prealabilă pentru "uncționarea stabilă a sistemului "inanciar. Banca Japoniei monitorizează îndeaproape operațiunile de creditare și depozitare ale instituțiilor "inanciare. e asemenea personalul Băncii !izitează în
4
mod reulat instituțiile "inanciare pentru a e"ectua o e2aminare la "a ța locului necesară pentru a re!izui condițiile lor "inanciare și de manaement. Funcția de împrumutător de ultimă instanț ă.
6tunci când o instituție "inanciară de!ine insol!abilă și acest lucru poate să constituie o amenințare pentru sistemul "inanciar, Banca Japoniei "urnizează li8idități acestei institu ții pentru a pre!eni tulburările "inanciare. rezorăria statului.
a banca u!ernului, Banca Japoniei se ocupă de încăsări și plă ți ale "ondurilor de tezaur, inclusi! acceptarea de "onduri "iscale și de plată a c8eltuielilor publice de lucrări publice și a pensiilor. Banca conduce contabilitatea aențiilor u!ernamentale. )n plus, Banca se ocupă de acti!itatea titlurilor de stat japoneze și anume de emisiune, plata dobânzii și de răscumpărare. ranzacții internaț ionale.
Banca o"eră conturi în :eni pentru băncile centrale și instituțiile u!ernamentale de peste mări. easemenea, "ace subscrieri de capital ;i acordă împrumuturi oraniza
Banca monitorizează îndeaproape e!olu țiile cursului de sc8imb. $a inter!ine pe piața !alutară ca un aent al /inisterului de 1inanțe atunci când este necesar. "nalize economice și activităț i de cercetare.
Pentru a asiura punerea în aplicare a politicii monetare, Banca Japoniei trebuie să aibă o înțeleere corectă a condi țiilor enerale economice și "inanciare din Japonia. )n acest scop, Banca compilează di!erse statistici. Se e"ectuează de asemenea un sondaj cunoscut sub numele 3an>an 4anc8eta economică a întreprinderilor din Japonia. Bazat pe acestea și o mare !arietate de alte date statistice, inclusi! cele întocmite
de către aen țiile u!ernamentale, Banca
re!izuiește condițiile "inanciare și economice ale Japoniei. )n plus, sediul central al Băncii ;i sucursalele au contact
direct
cu un
număr mare
de
"irme pentru
a
primi în
mod
direct opiniile lor asupra economiei. e asemenea Banca primește opiniile publicului prin intermediul departamentului de relații publice.
5
a urmare a acti!ită
#onsiliul de $irecț ie
onsiliul de irecție este cel mai înalt oran de decizie al Băncii Japoniei. onsiliul deternimnă orientarea pentru controlul monedei, stabilește principiile de bază pentru e"ectuarea operațiunilor Băncii și supra!e8ează îndeplinirea atribuțiilor personalului băncii. %fiț erii băncii.
9"ițerii Băncii sunt membrii consiliul de direcție inclusi! u!ernatorul
și
!iceu!ernatorii, e2perții contabili, directorii e2ecuti!i și onsilieri. ?umărul de posturi sunt acordate ast"el* ost
$r. posturi
@u!ernator Aiceu!ernatorii /embrii comitetului de direcție irectorii e2ecuti!i onsilieri
# & C &-C
$epartamente,sucursale, agenții din Japonie și agenț ii din străinătate.
Sunt #5 departamente ce aparțin de sediul central al Băncii. Banca are C& de sucursale și #( aenții în Japonia și aenții în străinătate. 1.4. Capitalul Băncii.
)n con"ormitate cu statutul său, banca are un capital de #00 milioane de :eni, din care 55D este subscris de către u!ern. Statutul Băncii nu arantează deținătorilor de certi"icate de subscriere dreptul de a participa la conducerea Băncii, iar în caz de lic8idare, o"eră doar dreptul de a solicita distribuirea acti!elor rămase proporțional cu participarea la capital și rezer!e. Plata di!idendelor este limitată, în "iecare an "iscal, la 5D sau mai puțin din participarea la capital.C
Capitolul 2 Politica monetară a Băncii Japonia. 3
http!!""".#$%.$r.%p!e&!a#$ut!$ut'i&e!i&de*.ht(!
6
e se îmtâmplă daca prețurilor bunurilor de consum de primă necesitate se a"lă într-o creștere continuăE 6r trebui să c8eltuim mai mulți bani pentru a cumpăra același coș de bunuri. u alte cu!inte, puterea de cumpărare a banilor se !a diminua. 9 scădere a prețurilor poate "i "a!orabilă pentru consumatori, deoarece ace știa pot cumpăra același coș de bunuri mai ie"tin, însă în cazul în care prețurile se !or a"la într-o scădere continuă, atât !ânzările cât și pro"iturile "irmelor ar scădea. a urmare salariile lucrătorilor s-ar reduce și ar putea crește numărul de șomeri. 9 creștere continuă a prețurilor bunurilor și ser!iciilor, în literatura de specialitate este numită inflaț ie, iar scăderea continuă a prețurilor, deflaț ie. 6tunci când economia intră într-o perioadă de in"lație încrederea oamenilor în bani se !a diminua. )n cazul în care mulți oameni consideră că prețurile de bunuri și ser!icii !or continua să crească, se !-or răbi să cumpere bunurile și ser!iciile înainte ca pre țurile să se majoreze. 6cest lucru ar crea o presiune ascendentă asupra prețurilor, sporind ast"el probabilitatea ca cre ștere anticipată a prețurilor ar a!ea de "apt loc. )n cazul în care oamenii consideră că prețurile !or scădea continuu în !iitor, ei !or a ștepta până pre țurile au să atină ni!elul minim. 6st"el ei ar c8eltui mai puțin în prezent, ceea ce ar pune în pericol acti!itatea economică. 6tât in"la ția cât și de"lația denaturează distribuția !eniturilor și acti!elor în întreaa economie și perturbă tranzacțiile "inanciare, care implică împrumuturile sau creditarea de bani. /isiunea Băncii Japoniei este de a urmări stabilitatea pre țurilor, cu alte cu!inte, de a menține mediul economic în care nu e2istă nici in"lație nici de"lație. Banca controlează !olumul total de bani din economie ;i ratele dobânzilor
prin
intermediul opera
upă cum s-a menționat mai sus, Banca Japoniei conduce politica monetară pentru a realiza stabilitatea prețurilor, contrubuind ast"el la stabilitatea economiei în ansamblu. Bana consideră că stabilitatea prețurilor este o condiție preliminară pentru realizarea creșterii economice durabile și ec8itabile. 2.1. Rata dobânzii.
a banca centrală, Banca Japoniei deci și implementează politica monetară cu scopul de a menține stabilitatea prețurilor .( Stabilitatea prețurilor este "oare importantă pentru acti!itatea economică. 6tunci când prețurile "luctuează, publicul ia mai reu decizii și acest lucru poate împiedica alocarea e"icientă a resurselor în economie. e e2emplu, în perioade de in"la
%ra&ic 1. Evoluț ia ratei dob&nzii în perioada '(()*'(++
4
Sursa* 8ttp*FFGGG.stat-searc8.boj.or.jpFssiFci-binF"ameci&EciHIrap8Gnden
http!!""".#$%.$r.%p!e&!($p$!$ut'i&e!i&de*.ht(!
8
on"orm ra"icului se poate obser!a că în perioada &00%-&0## rata dobânzii a înreistrat o scădere de la 0,5D până la apro2imati! 0D. 2.2. olitica de open!"ar#et.
Politica de open-mar>et constituie principalul instrument de control monetar în țările dez!oltate.. $a o"eră o !arietate de operațiuni de politica monetară ini țiate de banca centrală, permite stabilirea relațiilor impersonale între participanții la piață, permite e!itarea ine"icienței pieței și a economiei. Politica de open-mar>et este de natură contractual, ea se realizează pe o anumită pia ța unde se "ormează un anumit preț și anume pe pia ța monetară. Pe piața monetară, banca centrală inițiază !ânzarea sau cumpărarea unor titluri de !aloare, enerând ast"el o cerere sau o"ertă de monedă. u ajutorul operațiunilor de open-mar>et banca centrală e2ercită control direct asupra reze!elor băncilor comerciale și asupra bazei monetare. 9perațiunile de open-mar>et e2ercitate de Banca Japoniei sunt următoarele*
6c8iziționarea și !ânzarea de titluri de stat 6c8iziționarea și !ânzarea de bilete de trezorărie 6c8iziționarea obliațiunilor de stat 9perațiuni de sprijinire a instituțiilor "inanciare din zonele a"ectate de calamități
naturale
6c8iziționarea de acti!e.
"ciziționarea și v&nzarea titlurilor de stat.
6ceastă operațiunie de open-mar>et a "ost introdusă de către Banca Japniei în anul &00& cu scopul de a "urniza și de absorbi "onduri pe și de pe pia ță. 6ceste opera țiuni au loc prin licitații con!enționale la care participă Banca Japoniei și instituțiile "inanciare. "ciziționarea și v&nzarea biteletor de trezorărie.
6 "ost introdusă în octrombrie #''' pentru a ușura operațiunile de pe piața monetară. Participanții sunt Banca Japoniei și instituțiile "inanciare.
9
%perațiunile de spri-inire a instituțiilor financiare din zonele afectate de calamităț ile naturale.
a măsură de politică monetară a "ost introdusă în &0## și se caracteriza prin "aptul că se acordau împrumuturi cu rată "i2ă instituțiilor "inanciare din zonele a"ectate de calamitățile naturale cu scopul de reconstruție a acestor zone. Aaloarea împrumuturilor era de #000 miliarde :eni pe o durata de ma2im un an, cu o rată a dobânzii de 0,#D pe an. 5 "ciziț ionarea de active.
6 "ost introdusă în octombrie &0#0, a!ând ca scop principal încurajarea scăderii ratei dobânzii pe termen lun și reducerea riscurilor. 6ceste operațiuni presupun ac8iziționarea acti!elor "inanciare și des"ășurarea de operațiuni "urnizoare de "onduri cu rată a dobânzii "i2ă cu aranții colerate. onsecin
Politica de open-mar>et are următoarele două e"ecte*
$"ect cantitati! 4e2ercitat asupra mărimii masei monetare în circulație $"ect preț asupra ratei dobânzii.
$"ectul cantitati! se realizează ast"el* banca cumpără sau !inde titluri pe pia ța monetară. a rezultat !a "i creștetea cantității de monedă leală a"lată în circulație sau scăderea ei.
5 6
8ttp*FFGGG.boj.or.jpFenFmopoFmeasuresFm>topeFopenFinde2.8tmF 8ttp*FFGGG.boj.or.jpFenFmopoFmeasuresFm>topeFopemFinde2.8tmF 10
$"ectul preț* banca inter!ine pe piața monetară "ie în calitate de !ânzător de titluri, "ie în calitate de cumpărător de titluri, in"luențând ast"el prețul de ec8ilibru al pieței respecti!e. )n cazul în care banca !inde titluri, prețurile scad, iar în cazul în care cumpără titluri prețurile cresc. 2.3. Rezervele "ini"e obligatorii.
=ezer!ele minime obliatorii au "ost instituite pentru a asiura lic8iditatea mininmă în sistemul bancar și constă în obliația băncilor, care colectează depozite, de a consemna, în conturile lor desc8ise la banca centrală, sume stabilite prin aplicarea unei cote procentuale asupra bazei de calcul, prin acest mecanism stabilindu-se atât un scop monetar precum și unul prudențial. Scopul monetar constă în limitarea potențialului de multiplicare a creditului în cadrul sistemului bancar, iar scopul prudențial se mani"estă prin siuran ța pe care o con"er publicului "aptul că băncile dispun oricând de lic8idități su"iciente, pentru a "ace "ață retraerilor a depunerilor. )n "a!oarea rezer!elor minime obliatorii s-au "ormulat multe arument dintre care cel mai important este cel potri!it căruia acest instrument arată precizia cu care poate "i condusă politica monetară. e asemenea rezer!ele permit determinarea bazei monetare, în "unc ție de care se pot realize predicții despre lic8iditatea băncilor comerciale și se poate stabiliza multiplicatorul monetar. Pentru prima dată reimul rezer!ei minime obliatorie a "ost aplicat în SK6, la începutul secolului LL. )n majoritatea țărilor industrializate e2istă în prezent o practică a rezer!elor minime obliatorii, bazată pe dispoziții leale. )n Japonia, la C# martie #'0, rata rezer!elor minime obliatorii a "ost stabilită la 0,5D. 6ceastă rată nu se aplică pentru depozitele ce au o !aloare mai mică de 50 miliarde de :eni. )ncepând cu # aprilie #''%, rata rezer!elor minime obliatorii se aplică pentru toate instituțiile "inanciare.
Capitolul 3. Politica monetară a băncii în timpul crizei.
riza economică mondială a luat na ștere în Statele Knite, în luna "ebrarie &00, a!ând la bază creditele ipotecare neacoperite ceea ce a enerat prăbu șirea sistemului bancar american. Pe parcursul anului &00%, criza economică s-a răspândit la ni!el mondial, a"ectând toate economiile.
11
)n al doilea trimestru al anului &00%, economia Japoniei a scăzut cu 0,D "a ță de primul trimestru al aceluiași an, con"runtându-se ast"el cu cea mai mare scădere din al treilea trimestru al anului &00#, când Japonia a "ost în recesiune. $conomi știi au estimat o scădere de 0,%D. )n aceeași perioadă, Japonia s-a con"runtat cu scăderea importurilor și a e2porturilor, cât și a in!estițiilor "irmelor. $2porturile nete au a!ut prima !aloare neati!ă din ultimii trei ani. e asemenea, Banca Japoniei a menținut rata dobânzii la 0,5D prin injectarea a 5 miliarde :eni în economie, pentru a contracara e"ectele prăbușirii băncii Me8man Brot8ers. in dorința de a limita e"ectele neati!e ale recesiunii, în octombrie &00% Banaca Japoniei ia decizia de a aduce rata dobânzii la !aloarea de 0,CD. 6l treilea trimestru al anului &00% aduce o altă scădere a economiei, de 0,(D. riza lobală duce la scăderea e2porturilor, "iind a"ectate pro"iturile unor "irme ca 3o:ota și anon, ceea ce a determinat scăderea in!esti țiilor. )n ultimul trimestru al anului &00%, s-a con"irmat presupunerea ca actuala criză economică !a "i cea mai pro"undă din istoria Japoniei, înreistrându-se o scădere anuală de #&,#D. Scăderea se datorează și scăderii e2porturilor ce au sus ținut economia japoneză de-a lunul timpului. )n decembrie &00%, rata dobânzii scade la 0,#D. Primul trimestru al anului &00' a adus o nouă scădere a economiei, cea mai puternică din ultimii 5( de ani, înreistrându-se o diminuare cu &,'D. Scăderea e2porturilor a determinat marile companii să reducă producția și să concedieze din muncitori. 6l doilea trimestru al anului &00' a adus o creștere economică de 0,D "ață de trimestrul precedent, mai mică decât !aloarea de 0,'D ce a "ost estimată. $2porturile nete, ce au înreistrat o !aloare poziti!ă, au contribuit la această creștere. )n al treilea trimestru, creșterea economică înreistrată a "ost de 0.CD, "ață de #,&D cât se aștepta. 6nul &00' s-a înc8eiat cu o creștere totală de (,D, mai mult decât s-a anticipat, diminuându-se riscul de a ajune iar la recesiune, de și de"lația a crescut. 3rimestrul patru a înreistrat o creștere de #,#D "ață de trimestrul precedent. )n primul trimestru al anului &0#0, creșterea economică anuală a "ost estimată la apro2imati! 5D. 6l doilea trimestru aduce o creștere de 0,(D "a ță de cel precedent, !aloare mai mare decât cea a șteptată. @u!ernul a stabilit un pac8et de măsuri menite să sprijine economia, însă specialiștii sunt de părere că acestea nu !or a!ea un impact "oarte puternic. Kltimul trimestru al anului &0#0 a adus o nouă scădere a economiei, de 0,CD "a ță de trimestrul precedent, însă anul &0#0 se înc8eie cu o creștere de C,'D. Ma începutul anului &0## economia Japoniei s-a con"runtat cu o nouă scădere a economiei, enerată, în principal, de cutremurul și tsunami-ul din ## martie. u toate acestea, în al doilea trimestru, scăderea economică a a!ut o !aloare mai mică decât cea estimată, "iind înreistrate scăderi ale e2porturilor și ale consumului pri!at. 7
http!!""".#$%.$r.%p!e&!($p$!$ut'i&e!c+c.ht(!p0201
12
6l treilea trimestru aduce o creștere economică de #,5D, după trei trimestre în care economia Japoniei s-a con"runtat cu recesiunea. onsumul pri!at a crescut cu mai mult de #D, înreistrând prima creștere în ultimele ( trimestre. in decembrie &00%, rata dobânzii a rămas între 0 și 0,#D. 6!ând în !edere aceste date, putem a"irma că economia Japoniei a "ost puternic a"ectată de criza mondială, iar instrumentele "olosite de Banca Japoniei nu au dat randamentul așteptat.
Concluzii. Politica monetară reprezintă un asamblu de acțiuni prin care autoritățile monetare in"luențează asupra cantității de monedă în circula ție, ni!elul ratelor dobânzii, cursurile de sc8imb !alutar și alți indicatori economic-mentari în !ederea realizării obiecti!elor enerale ale politicii economice. Printre obiecti!ele politicii monetare se enumeră* creșterea economic durabilă ocuparea deplină a "orței de muncă stabilitatea prețurilor stabilitatea ratelor dobânzii etc. 7nstrumentele politicii monetare sunt* operațiunile pe piața desc8isă 4open-mar>et rata rezer!elor obliatorii rata dobânzii. Banca Japoniei este însărcinată să analizeze situa
13
Bibliografie #. ăpraru, B. + "ctivitatea bancară. /isteme, operațiuni și practice0 , editura .N. Bec>, București, &0#0. &. erna, S. +/istemul monetar1
și
politica
monetară0,
editura
$nciclopedică, București, #''. C. 3urliuc, A. + Monedă și credit0, editura Kni!ersității O6le2andru 7oan uza+, 7ași, &0#0 (. 8ttp*FFGGG.boj.or.jpFenFinde2.8tmF
14
