Analisis Laporan Keuangan
Analisis Kredit
Dosen Pengampu: Dr. Sriyono, M.Si., Ak., CA.
Azka Mufida
142160046
EA-B
Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional "Veteran"
Yogyakarta
2018
Analisis Kredit
Bagian 1: Likuiditas
LIKUIDITAS DAN MODAL KERJA
Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau untuk mendapatkan kas untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Jangka pendek dipandang sebagai jangka waktu sampai dengan satu tahun, atau diidentifikasi dengan siklus operasi normal perusahaan (periode waktu yang mencakup siklus pembelian, produksi, penjualan, dan penagihan).
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar. Hal ini penting sebagai ukuran aset likuid yang menyediakan bantal pengaman kepada kreditor. Hal ini juga penting dalam mengukur cadangan cair tersedia untuk memenuhi kontinjensi dan ketidakpastian seputar keseimbangan perusahaan dari arus kas masuk dan arus keluar.
Aset Lancar dan Liabilitas Jangka Pendek
Aset lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi (1) diwujudkan dalam bentuk kas atau (2) dijual atau dikonsumsi dalam satu tahun (atau siklus operasi normal perusahaan
jika lebih besar dari satu tahun). Akun-akun laporan posisi keuangan yang biasanya dimasukkan sebagai aset lancar yaitu kas, efek yang dapat diperdagangkan yang jatuh tempo pada tahun fiskal berikutnya, piutang usaha, persediaan, dan biaya dibayar di muka.
Liabilitas jangka pendek adalah kewajiban diharapkan puas dalam waktu yang relatif singkat, biasanya satu tahun. Kewajiban lancar biasanya meliputi hutang, wesel bayar, hutang bank jangka pendek, hutang pajak, biaya masih harus dibayar, dan bagian lancar utang jangka panjang.
Ukuran Likuiditas Modal Kerja
Perjanjian kredit dan obligasi sering mengandung ketentuan untuk pemeliharaan tingkat modal kerja minimum. Analis keuangan menilai besarnya modal kerja untuk keputusan dan rekomendasi investasi. Instansi pemerintah menghitung jumlah modal kerja perusahaan keseluruhan untuk tindakan peraturan dan kebijakan.
Ukuran Likuiditas Dengan Rasio Lancar
Rasio Lancar= Aset LancarLiabilitas Jangka Pendek
Relevansi dari Rasio Lancar
Alasan digunakannya rasio lancar secara luas sebagai ukuran likuiditas mencakup kemampuannya untuk mengukur :
Kemampuan memenui kewajiban lancar
Penyangga saat terjadi kerugian
Cadangan dana llikuid
Keterbatasan Rasio Lancar
Langkah pertama dalam evaluasi kritis rasio lancar sebagai alat untuk analisis likuiditas dan solvabilitas jangka pendek dan jangka panjang yaitu dengan menguji nilai pembilang dan penyebut.
Pembilang dari Rasio Lancar
Kas dan Setara Kas
Efek yang diperdagangkan
Piutang usaha
Persediaan
Beban dibayar di muka.
Penyebut Rasio Lancar
Liabilitas jangka pendek adalah fokus dari rasio lancar. Liabilitas ini adalah sumber kas yang sama halnya dengan piutang dan persediaan yang menggunakan kas. Kewajiban lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan kemampuan perusahaan untuk memenuhinya saat jatuh tempo adalah obyek dari ukuran modal kerja. Sebagai contoh, karena pembelian yang menimbulkan hutang adalah fungsi penjualan, hutang berbeda dengan penjualan. Selama penjualan tetap konstan atau meningkat, pembayaran kewajiban lancar adalah kegiatan pendanaan. Dalam hal ini komponen rasio lancar memberikan sedikit, jika ada, pengakuan terhadap kegiatan ini atau dampaknya pada arus kas masa depan. Selain itu, kewajiban lancar masuk ke dalam perhitungan rasio lancar tidak termasuk calon kas pengeluaran-contoh adalah komitmen tertentu dalam kontrak konstruksi, pinjaman, sewa, dan pensiun.
Menggunakan Rasio Lancar untuk Analisis
Dari pembahasan kita tentang rasio lancar, dapat diambil tiga kesimpulan:
Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif dan pada tingkat lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan kemungkinan pola arus kas masa depan.
Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan terutama
pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah likuiditas.
Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu ke waktu harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio ini tidak selalu berarti perubahan dalam likuiditas atau kinerja operasi.
Manajemen Rasio
Analisis harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenal sebagai window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-kadang akan menekan pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah tingkat normal, dan menunda pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini kemudian digunakan untuk melunasi kewajiban lancar. Dampak dari kegiatan ini adalah untuk meningkatkan rasio lancar.
Analisis Rule of Thumb
Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik, maka perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:1 menunjukkan peningkatan risiko likuiditas.
Evaluasi rasio lancar dengan aturan lain cenderung diragukan karena:
Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting
dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik
rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi dalam
kualitas komponen modal kerja).
Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang dari
siklus perdagangan bersih perusahaan.
Analisis Siklus Perdagangan Neto
Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi persediaan yang diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari pemasok dan mereka diperluas ke pelanggan. Pertimbangan ini menentukan siklus perdagangan bersih perusahaan.
Ukuran Likuiditas Berbasis Kas Rasio
Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar.
Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio aset "mendekati kas" terhadap total aset lancar merupakan salah satu ukuran tingkat likuiditas aset lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio kas terhadap aset lancar, dihitung sebagai berikut:
Makin tinggi rasio ini, makin likuid asset lancar.
Rasio Kas Terhadap Liabilitas Jangka Pendek
Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban Lancar. Hal ini dihitung sebagai berikut:
Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk membayar kewajiban lancar.
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN AKTIVITAS OPERASI
Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis kredit. Bagian ini membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis pada piutang, persediaan, dan kewajiban lancar.
Ukuran Likuiditas Piutang Usaha
Kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat turnover. Kualitas merujuk pada kemungkinan tertagihnya piutang tanpa menimbulkan kerugian. Likuiditas merujuk pada kecepatan dalam mengonversi piutang usaha menjadi kas.
Perputaran Piutang usaha
Rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:
Jumlah hari dalam Menagih Piutang
Interpretasi Ukuran Likuiditas Piutang
Tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan dengan rata-rata industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh perusahaan. Ketika periode penagihan dibandingkan dengan perjanjian penjualan yang diperbolehkan oleh perusahaan, kita dapat menilai sejauh mana pelanggan yang membayar tepat waktu. Misalnya, jika perjanjian kredit biasa dijual 40 hari, maka periode pengumpulan piutang dari 75 hari mencerminkan satu atau lebih dari kondisi berikut:
Usaha penagihan yang buruk.
Keterlambatan pembayaran pelanggan.
Pelanggan dalam kesulitan keuangan
Kondisi pertama menuntut tindakan korektif manajerial, sementara dua lainnya merefleksikan kualitas dan likuiditas piutang dan menuntut tindakan manajerial yang bijaksana. Langkah awal adalah untuk menentukan apakah piutang mewakili aktivitas penjualan perusahaan.
Rasio perputaran kemudian dihitung dengan menggunakan total piutang yang beredar.
Tren periode penagihan dari waktu ke waktu sangat penting untuk membantu menilai kualitas dan likuiditas piutang. Tren lain yang perlu diamati adalah hubungan antara penyisihan piutang tak tertagih dengan piutang usaha bruto yang dihitung sebagai berikut:
Ukuran Perputaran Persediaan
Persediaan adalah investasi yang dilakukan untuk tujuan memperoleh kembali melalui penjualan kepada pelanggan. Pada kebanyakan perusahaan, tingkat tertentu persediaan harus disimpan. Karena risiko dalam menyimpan persediaan , dan mengingat bahwa persediaan selanjutnya dihapus dari kas dari piutang tersebut, maka biasanya dianggap sebagai aset lancar yang paling tidak likuid. Evaluasi likuiditas jangka pendek dan modal kerja yang melibatkan persediaan harus menyertakan evaluasi kualitas dan likuiditas persediaan. Ukuran perputaran persediaan adalah alat yang sangat baik untuk analisis ini.
Perputaran Persediaan
Rasio perputaran persediaan mengukur rata-rata kecepatan di mana persediaan bergerak melalui dan keluar dari perusahaan. Perputaran persediaan dihitung sebagai berikut:
Jumlah Hari Penjualan dalam Persediaan
Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung sebagai berikut:
Interpretasi Perputaran Persediaan
Rasio lancar memperlihatkan komponen aset lancar sebagai sumber dana untuk berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangan sama, rasio perputaran persediaan memberikan ukuran kualitas dan likuiditas komponen persediaan aktiva lancar. Kualitas persediaan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk menggunakan dan membuang persediaan.
Likuiditas Liabilitas Jangka Pendek
Liabilitas jangka pendek sangat penting dalam menghitung modal kerja maupun rasio lancar untuk alasan berikut:
Liabilitas jangka pendek digunakan dalam menentukan apakah kelebihan aset lancar atas liabilitas jangka pendek mampu memberikan margin keselamatan yang memadai.
Liabilitas jangka pendek dikurangi dari aset lancar untuk menghitung modal kerja.
Jumlah Hari Pembelian dalam Utang Usaha
Rata-rata jumlah hari utang yang beredar= Utang usahaBeban pokok penjualan :360
UKURAN LIKUIDITAS TAMBAHAN
Komposisi aset lancer
Rasio cepat
Ukuran arus kas
Fleksibilitas keuangan
Diskusi dan analisis manajemen
Analisis Bagaimana-Jika
Bagian 2: Struktur Modal dan Solvabilitas
DASAR-DASAR SOLVABILITAS
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis struktur modal. Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat diperoleh dari modal ekuitas yang relative permanen hingga sumber pendanaan jangka pendek sementara yang lebih berisiko. Elememen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau kemampuan menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi. Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan perusahaan untuk meminjam saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk bangkit dari kondisi kesulitan keuangan. Pemberi pinjaman biasanya melindungi diri mereka dari kemungkinan gagal bayar dengan memberi persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya dirancang untuk:
Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio utang terhadap ekuitas
Menghindari penerbitan utang tambahan
Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui dividen yang berlebihan atau akuisisi
Pentingnya Struktur Modal
Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan yang sering dihitung berdasarkan besaran relative berbagai sumber pendanaan.
Karakteristik Utang dan Ekuitas
Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif, salah satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity) mengacu pada risiko modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola pembayaran kembali.
Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki persyaratan dividen wajib.
Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar kembali. Bagi investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian invenstasi diimbangi potensi keuntungan dari leverage keuangan. Leverage keuangan merupakan penggunaan utang untuk meningkatkan laba.
Motivasi memperoleh modal utang adalah:
Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih kecil daripada pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian tersebut akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.
Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen tidak.
Motivasi Untuk Modal Utang
Bunga atas sebagian utang adalah tetap dan memberikan biaya bunga kurang dari imbal hasil atas aset operasi neto, kelebihan imbal hasil adalah untuk keuntungan investor ekuitas.
Bunga adalah beban yang dapat dikurangkan dengan pajak, sedangkan dividen tidak dapat dikurangkan dengan pajak.
Konsep leverage keuangan
Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut memperdagangkan ekuitas. Hal ini menunjukkan perusahaan menggunakan modal ekuitas sebagai dasar pinjaman untuk mendapatkan kelebihan pengembalian.
Selain keuntungan dari kelebihan pengembalian untuk leverage keuangan dan bunga yang dapat mengurangi posisi pajak, posisi utang jangka panjang dapat memberikan keuntungan lain bagi pemegang ekuitas.
Penyesuaian terhadap Nilai Buku dari Liabilitas
Pajak penghasilan tangguhan. Pajak sebagai utang atau ekuitas tergantung pada sifat tangguhan, pengalaman akun di masa lalu (seperti pola pertumbuhannya), dan kemungkinan pembalikan di masa depan.
Sewa guna usaha operasi. Saat ini praktik akuntasi mewajibkan sebagian besar pendanaan sewa guna usaha jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan disajikan sebagai utang.
Pendanaan di luar neraca. Beberapa manager menyatakan utangnya terlalu rendah. Beberapa cara untuk melakukan hal ini seperti perjanjian pendanaan di luar neraca menggunakan entitas bertujuan khusus dan invenstasi metode ekuitas.
Kewajiban kontinjen. Umumnya cadangan yang menimbulkan beban terhadap laba juga dianggap sebagai kewajiban.
Hak minoritas. Akun ini bukan kewajiban seperti utang karena tidak ada kewajiban untuk membayar dividend an pembayaran kembali pokok.
Utang yang dapat dikonversi. Biasanya disajikan sebagai kewajiban lainnya (. Jika dikonversi menjadi saham biasa, maka utang ini dapat dikelompokkan menjadi ekuitas untuk tujuan analisis struktur modal.
Saham preferen.
KOMPOSISI STRUKTUR MODAL DAN SOLVABLITAS
Risiko fundamental struktur modal dengan utang adalah risiko tidak cukupnya kas pada saat-saat sulit.
Laporan Common-Size dalam analisis solvabilitas
Alat komposisi dilakukan dengan membuat common size statement atas bagian kewajiban dan ekuitas pada neraca.
Ukuran struktur modal untuk analisis solvabilitas
Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang umum digunakan adalah:
Total Utang terhadap Todal Modal
Rasio total utang:
Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya
Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham
Total Utang terhadap Modal Ekuitas
Rumus:
Utang Jangka Panjang terhadap Modal Ekuitas
Untuk mengukur hubungan antara utang jangka panjang (kewajiban tak lancar) terhadap modal ekuitas.
Rumus :
Utang Jangka Pendek terhadap Total Utang
Merupakan indicator ketergantungan perusahaan terhadap pendanaan jangka pendek. Biasanya terpengaruh oleh perubahan tingkat bunga.
Interpretasi Ukuran Struktur Modal
Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin besar beban bunga tetap dan pembayaran kembali utang, dan makin besar kemungkinan gagal bayar pada periode penurunan laba atau masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai alat penyaring.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan Aset
Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas
Analisis komposisi asset merupakan alat penting dalam menilai risiko yang dihadapi struktur modal suatu perusahaan.
CAKUPAN LABA
Salah satu keterbatasan ukuran struktur modal adalah ketidakmampuannya untuk melihat ketersediaan arus kas untuk melunasi utang perusahaan. Saat utang dilunasi, ukuran struktur modal biasanya membaik, sementara persyaratan kas tahunan untuk membayar Bunga atau menyisihkan dana tidak berubah atau meningkat. Pembatasan ini menyorot pentingnya peranan cakupan laba perusahaan atau kemampuan menghasilkan laba sebagai sumber pembayaran Bunga dan pokok pinjaman.
Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan laba. Rumus:
Menghitung Beban Tetap
Bunga yang timbul, merupakan beban tetap yang paling jelas dan nyata yang timbul akibat utang. Beban bunga berbeda dengan bunga yang dibayar karena:
Perubahan utang bunga
Kapitalisasi Bunga yang disajikan bersih
Amortisasi diskon dan premium
Bunga implisit atas kewajiban sewa guna usaha
Saat sewa dikapilitasi bunga pembayaran sewa dimasukkan dalam beban bunga pada laporan laba rugi meskipun sebagian besar saldo ini biasanya dianggap sebagai pelunasan pokok kewajiban.
Persyaratan dividen saham preferen anak perusahaan dengan kepemilikan mayoritas. Dianggap sebagai beban karena memiliki prioritas di atas distribusi laba untuk perusahaan induk. Rumus:
Persyaratan Pembayaran Kembali Pokok Pinjaman
Pembayaran kembali pokok pinjaman dari prespektif arus keluar dianggap sama sulitnya dengan pembayaran bunga. Pada kasus pembayaran sewa, kewajiban perusahaan untuk melunasi pokok dan bunga harus dipenuhi secara bersamaan. Berikut beberapa alasan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tidak diakui dalam perhitungan rasio laba terhadap beban tetap:
Rasio laba terhadap beban tetap berdasarkan pendapatan.
Jika suatui perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang dapat diterima, maka perusahaan seharusnya mampu meminjam kembali utang untuk melunasi pembayaran pokok.
Memasukkan pembayaran pokok pinjaman akan menghasilkan perhitungan ganda.
Masalah memasukkan persyaratan membayar kembali utang pada beban tetap adalah tidak semua perjanjian utang mengharuskan penyisihan dana atau kewajiban pembayaran kembali yang sama.
Jaminan untuk membayar beban tetap
Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak perusahaan yang tidak dikonsolidasi atau entitas yang tidak terafiliasi harus ditambahkan pada beban tetap jika persyaratan untuk melunasi jaminan terlihat jelas.
Beban tetap lainnya
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada pembayaran bungan dan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tapi juga mencakup seluruh kewajiban pembayaran sewa jangka panjang dan terutama jika sewa tersebut adalah sewa yang tidak bisa dibatalkan. Beban tambahan yang tidak langsung terkait dengan utang, tetapi dianggap komitmen jangka panjang yang bersifat tetap adalah kontrak pembelian jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan dan jumlahnya di atas persyaratan normal.
Menghitung Laba Terhadap Beban Tetap
Rumus untuk menghitung rasio Laba terhadap beban tetap yang konvensional:
Untuk memudahkan penyajian, dua pos (cadangan) tidak dimasukkan dalam rasio di atas, tetapi pos ini perlu dimasukkan dalam rasio jika ada:
Kerugian anak perusahaan dengan kepemilikan mayoritas harus diperhitungkan secara keseluruhan saat menghitung laba.
Kerugian investasi pada anak perusahaan dengan kepemilikan kurang dari 50% yang menggunakan metode ekuitas tidak perlu dimasukkan ke laba, kecuali untuk utang anak perusahaan yang dijamin oleh perusahaan.
Analisis Periode Penagihan Bunga
Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagihdan bunga. Rasio ini mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang dan penyebut seperti pada pembahasan rasio laba terhadap beban tetap. Meskipun perhitungannya sederhana, rasio ini memiliki kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat analisis seperti rasio laba terhadap beban tetap.
Hubungan Arus Kas dengan Beban Tetap
Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba bersih mencakup pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak selalu menghasilkan atau membutuhkan kas dengan segera. Bagian ini menjelaskan ukuran cakupan beban tetap berbasis kas untuk mengatasi keterbatasan ini.
Rasio Arus Kas terhadap Beban Tetap
Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai pembilang sebagai ganti dari laba pada rasio laba terhadap beban tetap. Kas dari operasi disajikan pada laporan arus kas.
Kas dari Operasi yang Permanen
Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting dalam analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam evaluasi komponen arus kas operasi. Misalnya, penyusutan yang ditambahkan kembali pada laba bersih permanen dibandingkan dengan laba bersih karena pemulihan penyusutan yang dapat digunakan untuk melunasi utang. Asumsi ini berlaku hanya pada jangka pendek. Pada jangka panjang, pengembalian kas harus digunakan untuk mengganti aset tetap. Perubahan modal kerja operasi yang permanen sering kali sulit dinilai. Modal kerja operasi lebih terkait dengan penjualan dibandingkan dengan laba sebelum pajak sehingga sering kali lebih stabil dibandingkan arus kas operasi.
Cakupan Laba atas Dividen Saham Preferen
Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan laba atas dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana laba menutup beban tetap terkait utang. Perhitungan ini harus memasukkan seluruh beban yang terjadi sebelum dividen saham preferen dalam beban tetap. Karena dividen saham preferen bukan merupakan pengurang pajak, dividen ini harus dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini dihitung dengan:
Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya dihitung untuk tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen penerbitan berikutnya, serta mencakup seluruh beban tetap sebelumnya dan dividen saham preferen yang telah diterbitkan sebelumnya.
Interprestasi Ukuran Cakupan Laba
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan perusahaan untuk memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat korelasi yang tinggi antara cakupan laba dengan tingkat gagal bayar utang, yaitu makin tinggi cakupan, makin rendah tingkat gagal bayar.
Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan Laba Untuk Cakupan Laba
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku laba dan arus kas dari waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan, makin rendah ukuran cakupan laba yang dapat diterima. Ketidakpastian dapat menyebabkan perlunya rasio cakupan laba yang lebih tinggi. Baik variabilitas laba maupun daya tahan laba merupakan ukuran umum dari ketidakpastian ini sepanjang waktu.
Pentingnya Ukuran dan Asumsi Cakupan Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari metode perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan beban tetap dapat dihitung menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan, pos luar biasa, dan dampak kumulatif perubahan akuntansi. Pengeluaran tiga pos tersebut menghasilkan arus kas yang kurang berfluktuasi, juga mengeluarkan komponen penting yang merupakan bagian dari aktivitas usaha perusahaan. Kualitas laba merupakan faktor penting lainnya.
Risiko dan Pengembalian Struktur Modal
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian) pemegang saham dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang sehingga menghasilkan struktur modal yang lebih berbahaya, dan adanya hubungan yang spekulatif antara risiko dan pengembalian.
