Administracion Del Capital Del Trabajo - Memorias

INPADE UNIVERSIDAD

Materia: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO MEMORIAS MM

Maestro: MIGUEL ARTEAGA YAGUACAAlumno: CARLOS MARQUEZ CAMACHO Alumno: CARLOS MARQUEZ CAMACHO

Alumno: CARLOS MARQUEZ CAMACHO

INDICE INT R ODUCCION TEMA 1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO TEMA 2. POLITICAS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y TEORIA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL. TEMA 3. ADMNISTRACION DEL EFECTIVO. TEMA 4. CAPITAL DEL TRABAJO TEMA 5. ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR Y POR PAGAR TEMA 6. ADMINISTRACION DE INVENTARIOS TEMA 7. ADMINISTRACION DEL RIESGO DE LA TASA DE INTERES CONCLUSION

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

2

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Valor del dinero en el Tiempo………………………………………………………………………….……..

Poder Adquisitivo del Dinero…………..……………………………………………………………………...

Valor Presente………………………...…………………………….………………………………………………..

Valor Futuro….……………………………………………….……………………………………………………….

Anualidades………………………..………………………..…………………………………………………………

Conversión de Tasas de Interés………..………..……………………………………………….……………

Conclusión…………………………………………………………………………………..…………….……………


3

Valor del Dinero en el Tiempo Este concepto surge para estudiar de qué manera el valor o suma de dinero en el presente, se convierte en otra cantidad el día de mañana, un mes después, un trimestre después, un semestre después o al año después. El dinero juega un papel fundamental en la vida diaria de las personas. Se trabaja entre otras razones por dinero, se compra con dinero y se vende con dinero. Es más, se dice que casi todo se puede comprar con el dinero. La aparición del dinero solucionó los inconvenientes que tenía el trueque para poder realizar los intercambios de bienes y servicios en la sociedad. El dinero ha sido el medio de intercambio por bienes y servicios durante mucho tiempo, pero el desarrollo y la inflación de países han afectado al dinero de valuándolo y algunas monedas extinguiéndolas. Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la agregación o influencia de la tasa de interés, la cual constituye el precio que la empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el presente, para devolver una suma mayor en el futuro, o la inversión en el presente compensará en el futuro una cantidad adicional en la invertida. De allí que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de tasas de interés anualizadas, nominales, reales y efectivas de periodos, de las fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos iniciándose siempre con un valor presente para llegar a un valor futuro.

Poder adquisitivo del dinero El poder adquisitivo está determinado por la cantidad de bienes y servicios que pueden ser comprados con una suma específica de dinero,http://es.wikipedia.org/wiki/Poder_adquisitivo - cite_note-0 dados los precios de estos bienes y servicios. Así, cuanto mayor sea la cantidad de bienes y servicios que pueden ser adquiridos con determinada suma de dinero, mayor será el poder adquisitivo de dicha moneda. Por ello, la medición del poder adquisitivo está directamente relacionada con el Índice de Precios al Consumidor y puede ser usado para comparar la riqueza de un individuo promedio para un período anterior al presentehttp://es.wikipedia.org/wiki/Poder_adquisitivo - cite_note-collinsecon-2 o en diferentes países en una misma época.


4

Valor presente (VP), se refiere a la cantidad de dinero que será invertida o tomada en préstamos al principio de un periodo determinado

Valor futuro (VF), se refiere a la cantidad de dinero que será obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.

Anualidades En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo. Se conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aunque no siempre se refieran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos de anualidades son: 1. Pagos mensuales por renta 2. Cobro quincenal o semanal por sueldo 3. Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crédito 4. Pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida.

CONVERSION DE TASAS DE INTERES En algunas ocasiones nos informan de diferentes tasas de interés cuando vamos a realizar una inversión o a solicitar un crédito, para efectos de evaluar cuales son las opciones que nos convienen más. Es necesario además observar cual de las tasas que nos proponen permite que nos generen más rendimientos en caso de la inversión o podamos pagar menos intereses en caso del crédito.


5

TEORIA DE LA ESTRUCTURA DEL CAPITAL. Modelos de Equilibrio……………………………………………. Información Asimétrica………………………………………….. Estructura del Capital optima……………………………………

Teorias de la Estructura del Capital Una empresa establece su estructura de capital fijada como meta que considere óptima, la cual será utilizada como guía para obtener fondos en el futuro. Esta meta podría cambiar a lo largo del tiempo a medida que varíen las condiciones; pero siempre la administración tendrá una estructura de capital específica en mente, y todas las decisiones sobre financiamiento deberán ser congruentes con ella. La política de estructura de capital implica una intercompensación entre riesgo y rendimiento. El empleo de más deudas aumenta el nivel de riesgo de la corriente de utilidades de la empresa; pero una mayor proporción de deudas, generalmente, genera una tasa de rendimiento esperada más alta y, sabemos que el riesgo más alto asociado con una mayor cantidad de deudas tiende a disminuir el precio de las acciones. Sin embargo, al mismo tiempo, una tasa, de rendimiento esperada más alta le otorga mayor atractivo, lo que, a su vez, incrementa en última instancia su precio. Por consiguiente la estructura de capital óptima es aquella que genera equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para el logro de la meta final, consistente en la maximización del precio de las acciones. Existen cuatro factores fundamentales que influyen en las decisiones de estructura de capital: 1. Riesgo de negocio: el riesgo al que tendría sometidas las operaciones de la empresa si no utiliza deudas 2. La posición fiscal: una razón primordial para la utilización de deudas es que el interés sea fiscalmente deducible, el cual disminuye el costo efectivo de las mismas.


6

3. Flexibilidad financiera: es la capacidad para obtener capital en términos razonables bajo condiciones adversas. 4. Actitudes administrativas (posturas conservadoras o agresivas) respecto a la solicitud de préstamos. Algunas empresas están más inclinadas a usar desudas en un esfuerzo por impulsar las utilidades.

RIESGO DE NEGOCIO Y RIESGO FINANCIERO El riesgo de negocio: se define como la incertidumbre inherente en las proyecciones de los rendimientos futuros, ya sea respecto a los activos (RAT) o al capital contable (RCC), si la empresa no utiliza deudas, o un financiamiento asociado con las operaciones de la empresa El riesgo financiero: se define como el riesgo adicional, superior al riesgo básico de negocio, soportando por los accionistas comunes; resulta del uso de alternativas de financiamiento con pagos periódicos fijos, tales como deudas y acciones preferentes. Es decir, es el riesgo asociado con el empleo de deudas o acciones preferentes.

Riesgo de negocio El riesgo de negocio es el determinante individual más importante de la estructura de capital. El riesgo de negocio varía de una industria a otra y también entre sub industrias dentro de un sector determinado. Además, el riesgo básico de negocios puede cambiar a lo largo del tiempo. El riesgo de negocios depende de diversos factores, loa más importantes de los cuales incluyen lo siguiente:  Variabilidad de las ventas (volumen y precios). Mientras más estables sean las ventas unitarias (volumen) y los precios de los productos de una empresa, si todo lo demás se mantiene constante, más bajo será su riesgo de negocios.  Variabilidad del costo de insumos. Existe un alto riesgo cuando los costos de los insumos son sumamente incierto.  Capacidad de ajustar los precios de los productos a las fluctuaciones del costo de los insumos. Algunas compañías están en mejores condiciones de elevar los precios de sus productos cuando aumenta el costo de los insumos. Cuanto mayor sea la capacidad de hacerlo, menor será el riesgo.


7

 Capacidad de desarrollar productos nuevos en forma oportuna y rentable. Las empresas en industrias de alta tecnologías como la farmacéutica y la de la computación requieren un flujo constante de productos nuevos. Un mayor riesgo corresponde a una obsolescencia más rápida.  Exposición al riesgo internacional. Las compañías que generan un alto porcentaje de sus utilidades en el extranjero están sujetas a que éstas disminuyan debido a las fluctuaciones del tipo de cambio. Además, correrán riesgos políticos si operan en una región de poca estabilidad.  Grado en que los costos son fijos: apalancamiento de operación. Habrá un alto riesgo de negocios si un gran porcentaje de los costos es fijo y por lo mismo no disminuye al caer la demanda.

MODELOS DE EQUILIBRIO Los modelos de equilibrio son herramientas administrativas de amplia utilidad en la toma de decisiones principalmente de producción en una empresa. El análisis del punto de equilibrio se centra en la rentabilidad de una empresa. Uno de sus puntos principales consiste en encontrar el nivel de producción que brinde cómo resultado una utilidad cero para planear la producción en niveles mayores a este punto y nunca menores ya que niveles menores por este punto nos daría como resultado una pérdida mas que una utilidad. A ese nivel se le conoce como punto de equilibrio. El punto de equilibrio de la empresa se define como el nivel de ventas con el cual se cubren todos los costos de operación fijos y variables, es decir, el nivel en el cual las utilidades antes de impuestos son iguales a cero. Cuando se trata de decidir si una empresa produce o compra algún artículo en particular deben tenerse en consideración los costos tanto fijos como variables de cada opción. Una vez considerados tales factores se determinan las funciones lineales que representarían la relación. Se determina el punto de equilibrio entre ambas funciones a través del método que se desee, ya sea el gráfico o el analítico. A partir del punto de equilibrio, la opción que tenga el costo por unidad menor será la mejor. Ejemplo: Suponga que un fabricante puede comprar un componente a un proveedor a un precio de $8.00 por unidad o bien puede invertir $ 40 000 en equipo y producir este componente a un costo $4.00 por unidad. Decida cual de las dos opciones es la mejor a un nivel de producción de 15 000 unidades. El costo de comprar estaría determinado por: Comprar = (8.00) (x) El costo de producir estaría determinado por: Producir = 40 000 + (4.00) (x) Igualando ambas opciones se tiene: (8.00) (x)= 40 000 + (4.00) (x)


8

El equilibrio se encontraría al producir x unidades, despejando para x tenemos: (4.00) (x) = 40 000 x = 10, 000 unidades Por lo que a partir de 10, 000 unidades la mejor opción será producir. Sí el nivel de producción es de 15 000 unidades la mejor opción es invertir en el equipo y producir en ligar de comprar.

INFORMACION ASIMETRICA La información asimétrica ocurre cuando los administradores de una empresa tienen mas información sobre las operaciones y las perspectivas futuras que los inversionistas, si asumimos que los administradores toman decisiones como la meta de incrementar al máximo la riqueza de los accionistas, entonces la información asimétrica puede afectar las decisiones que los administradores toman sobre la estructura del capital. Por ejemplo supongamos que la administración encontró una inversión valiosa que requiere financiamiento adicional, la administración cree que las perspectivas futuras de la empresa son muy buenas en el mercado, como lo indica el precio actual de las acciones, no aprecia totalmente el valor de la empresa, en este caso seria favorable para los accionistas que la administración recaudara los fondos requeridos por medio de uso de deuda, en vez de emitir nuevas acciones. Con frecuencia el uso de deuda para recaudar fondos es visto como una señal que refleja el punto de vista de la administración sobre el valor accionario de la empresa, el financiamiento de deuda es una señal positiva que sugiere que la administración cree que las acciones están sub valuadas y por lo tanto son una compra ventajosa. Cuando la perspectiva futura positiva de la empresa se conoce en el mercado, el aumento del valor será captado totalmente por los propietarios existentes, en vez de compartirlo con nuevos accionistas. Sin embargo, si la prespectiva de la empresa es mala, la administración creerá que las acciones de la empresa están sobrevaluadas. En este caso a los accionistas existentes les convendría que la empresa emitiera nuevas acciones, por lo tanto los inversionistas interpretan con frecuencia el anuncio de una emisión de acciones como una señal negativa y el precio dela acción disminuye.


9

ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo financiero de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el valor de la empresa. El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital es mínimo, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo generados por la empresa Existen diferentes definiciones sobre la combinación optima de estos fondos, ya sean a corto plazo o a largo plazo. Weston y Brigham definen: la optima estructura de capital es la que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por lo tanto el precio de la acción. Como consecuencia de la búsqueda de una estructura de capital optimo en los años 50 aparecen dos corrientes teóricas diferentes. Aquellos autores defensores de la existencia de una estructura de capital optima en la empresa y por el contrario también aparecen una serie de autores que afirman que esta no existe.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMA


10

Ventas: Un comportamiento relativamente inestable de las ventas, no asegura el cubrimiento efectivo de los costos y gastos fijos. Por lo tanto, las herramientas financieras como el apalancamiento operativo, el punto de equilibrio y el margen de seguridad, suministrarán información que, de no ser analizada con cautela, podrán llevar a decisiones equivocadas y llenas de riesgo. Cuando un negocio presenta estabilidad en sus ventas, puede asumir con mayor seguridad mayores costos y gastos fijos, producto de inversiones a largo plazo y del uso de deudas. Los indicadores antes mencionados, mostrarán comportamientos uniformes y la toma de decisiones será mucho más efectiva. Estructura de activos: Muy importante para determinar la estructura óptima de capital es conocer la estructura de inversión de una compañía. A través de un análisis vertical podrá determinarse la importancia relativa de cada rubro de los activos y su incidencia en el endeudamiento de la firma. En teoría, los activos fijos como edificios y maquinaria, podrán ser prenda de garantía para aquellas empresas que adquieren deuda en montos importantes y a largo plazo. Algunos activos corrientes como las cuentas por cobrar y los inventarios, también son rubros interesantes a la hora de buscar alternativas de financiamiento pues en muchas ocasiones son inversiones que pueden servir como garantía colateral para prestamos a corto plazo. Apalancamiento operativo: Los gastos financieros se consideran gastos fijos. En consecuencia, cuando una empresa tiene un bajo apalancamiento operativo producto de un buen comportamiento en las ventas y una excelente estructura de costos, los negocios podrán incrementar su apalancamiento financiero con el fin de incrementar sus ventas buscando un incremento en sus utilidades operacionales y un positivo comportamiento sobre los flujos netos de efectivo.


11

Tasa de crecimiento: Las empresas con rápido crecimiento deben acudir a fuentes externas de financiamiento. Se ha comentado que el financiamiento a través de recursos propios de los inversionistas, es más costoso que el financiamiento a través de terceros debido a que los accionistas siempre buscarán tasas de rentabilidad superiores o iguales al costo de la financiación externa. Por otra parte, el financiarse a través de nuevas acciones, traerá consigo incrementos en el costo de financiación producto del costo de emisión o flotación de los nuevos títulos emitidos. Rentabilidad: Cuando los negocios generan altas tasas de rentabilidad productos del buen comportamiento de las utilidades, las empresas pueden financiarse a través de su propia generación interna de recursos. Cuando esto sucede, las empresas reducen su nivel de endeudamiento gracias al comportamiento que sufre el patrimonio como consecuencia del incremento de las utilidades retenidas. Impuestos: cuando la tasa de impuestos es alta conviene una estructura de capital donde predomine el financiamiento a través de entidades financieras debido al beneficio tributario que tienen los intereses. Control: Cuando se habla de control se hace referencia al dominio que puede tener la administración de la empresa en el negocio mismo. Una emisión de deuda no traerá consigo la pérdida del control administrativo a no ser que se presenten problemas de liquidez y que a la postre se transforme en incumplimiento. Una emisión de acciones puede conducir inclusive a que la administración pierda el control sobre la votación y por lo tanto en la toma de decisiones. Actitudes de la gerencia: El modelo mental de la Alta Administración juega papel importante a la hora de definir la estructura de capital. Un modelo mental conservador, donde la aversión por el riesgo es alta, puede obligar a la empresa a optar por una estructura más patrimonial y en consecuencia, a presentar retornos bajos sobre su capital. Un modelo mental agresivo buscará financiarse preferiblemente a través de terceros buscando incrementar sus utilidades y por consiguiente, a presentar retornos muchos más atractivos. Expectativas de la empresa: Cuando los negocios abren su inventario de habilidades y expectativas a través de la formulación y evaluación de nuevos proyectos, y cuando éstos se llevan a cabo debido al buen comportamiento de las utilidades de la firma en un futuro no lejano, la administración seguramente optará por buscar financiamiento a través de deuda en espera de que los resultados de los nuevos proyectos incrementen sus utilidades y, en consecuencia, un incremento del precio de la acción.


12

ADMINISTRACION DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES Ciclo de caja -------------------------------------------------------------------------------------------------Administración del efectivo ------------------------------------------------------------------------------Saldo optimo del efectivo ---------------------------------------------------------------------------------Modelo de Baumol-------------------------------------------------------------------------------------------Modelo de Miller Orr ----------------------------------------------------------------------------------------Administración de valores negociables -------------------------------------------------------------------


13

ADMINISTRACION DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES Considerando los enfoques vistos anteriormente, sabemos que tanto los activos circulantes como los pasivos circulantes están integrados por varias cuentas, debemos determinar cuánto utilizar de cada una de esas partidas y la implicación que tendrá en la Administración efectiva del capital de trabajo. Los Activos Circulantes están integrados en una mayor proporción por las siguientes Partidas: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios y otras menores.

CICLO DE CAJA El Ciclo de Flujo de Efectivo o Ciclo de Caja no es más que las diferentes etapas que hay que recorrer desde el momento en que se adquieren los inventarios, el periodo de transformación a productos terminados, las etapas del proceso de venta y distribución, hasta el momento en que se genera realmente el efectivo producto de la venta, es decir, cuando se hace efectivo las cuentas por cobrar el cual va hacer utilizado para cancelar las deudas en que se incurrieron para la transformación de la materia prima. Este ciclo de flujo de efectivo, o ciclo de caja como también se le conoce, nos va a revelar los periodos en que son necesarios adquieren fondos externos

Plazo Promedio Inventario

0

Plazo Promedio Ctas. Cobrar

15

30

60 CC = CILO DE CAJA PPI = PERIODO PROMEDIO DE INEVTARIOS PPCC = PERIODO PROMEDIO CUENTAS POR COBRAR PPCP = PERIODO PROMEDIO DE CUENTAS X PAGAR

Periodo promedio de pago

CC = PPI + PPCC - PPCP

Rotación de Inventarios

=

Costo de Venta Inventario Promedio

Plazo Promedio de Inventario

=

360 Rotación de Inventario


14

Por consiguiente, todas las acciones que afecten al Periodo de conversión de inventario, al Periodo de Conversión de Cuentas por Cobrar y al Periodo de Pago de Cuentas por Pagar van a afectar el ciclo de conversión de efectivo, y de este modo influyen sobre las necesidades de capital de la Empresa. El análisis del Ciclo de Caja se realiza sobre los siguientes supuestos: ✓ No toma en cuenta las Utilidades; es decir IT = CT ✓ Todos los desembolsos ocurren simultáneamente al pago de las materias primas ✓ Las compras, la producción y las ventas ocurren a una tasa constante durante todo el año ✓ El grado de incertidumbre de los requerimientos de dinero afectaría seguramente el nivel mínimo de caja para operaciones.

EL EFECTIVO Y LOS VALORES NEGOCIABLES

¿Qué es el Efectivo? El efectivo es el dinero de curso legal con que dispone la empresa en caja o en los saldos de las cuentas corrientes en los bancos; es decir que el dinero o la inversión en el efectivo no producen ninguna rentabilidad a la Empresa. ¿Que son los Valores Negociables?. Son inversiones temporales que pose la Empresa, utilizando el dinero ocioso, y que su convertibilidad en efectivo es con cierta rapidez, aunque no se garantiza que el valor en la fecha en que se cambie sea el original, es decir que puede la empresa obtener una pérdida o una ganancia. Nota: ahora bien corresponde a l director de finanzas, en cuidar en que se mantenga saldos de efectivos adecuados y procurar que su posesión implique un menor costo, o si no, que el efectivo sea un centro generador de utilidades a trav6s de su inversión en valores negociables, produciendo así utilidades adicionales.

Necesidades de Mantenimiento de Efectivo

Pero si el efectivo no produce ninguna rentabilidad ¿porque la empresa lo mantiene? Más aun ahora, que con una tasa de inflación tan altas, el poder adquisitivo del efectivo se va perdiendo. 1.- ¿Por qué las Empresas se empeñan en mantenerlos? Su principal razón es su mayor liquidez, es decir que se pueden obtener bienes y servicios y tiene una aceptación


15

general de una forma inmediata logrando a través de él satisfacer las necesidades y deseos siguientes:  Las Necesidades de Transacción, el cual se basa en que la empresa mantiene el efectivo para satisfacer sus necesidades de rutina, es decir, cancelación de compras, cuentas por pagar, pago de nomina, obligaciones legales, etc.  Su deseo de precaución; es decir tener efectivo para afrontar necesidades o situaciones imprevistas u ocasionales, los cuales pueden provenir de la situación económica del país, de la situación de la industria, algún problema en sus proveedores de materia prima, etc., y también depende de su capacidad para la obtención de crédito. Esto se da ya que no es fácil sincronizar las entradas y salidas de efectivos, y que existe, mucha incertidumbre en las entradas de efectivo. De aquí va a depender el monto del colcho de seguridad que la Empresa desea obtener.  Sus deseos de oportunistas o de especulación, es decir tener efectivo para aprovechar la oportunidad de una baja de ciertos valores, aprovechar descuentos en materia prima, etc. Razones para invertir en Valores Negociables De aquí que una vez satisfecho estos deseos y necesidades, pueda quedar parte del efectivo, este efectivo será ocioso, es decir que no se piensa utilizarlo en un lapso de tiempo determinado, por lo tanto este dinero no debe quedar improductivo en espera de su turno para cubrir el gasto, es necesario invertirlo para que obtenga alguna rentabilidad. Aquí es donde juega un papel importante los valores negociables. Las razones para mantener valores Negociables se podría resumir de la forma siguiente:  Es la mejor alternativa para invertir los saldos ociosos de efectivo, obteniendo de esta forma una rentabilidad  Su utilizaci6n de una forma inteligente y agresiva, pueden aumentar el valor de las acciones, ya que sus poseedores obtendrán una mayor riqueza  Puede ser la mejor alternativa para colocar aquellas partidas de reserva; por ejemplo, reserva para contingencia, reservas tributarias o de ampliaci6n de una planta. En conclusión podemos determinar que la Administraci6n del Efectivo y los Valores Negociables, están íntimamente interrelacionados per consiguiente, sus objetivos se va a resumir en dos puntos:  Minimizar los saldos de efectivos ociosos ya que no producen ningún interés  Contar con el efectivo suficiente para atender las necesidades que se ha previsto la empresa.


16

ADMINISTRACION DE EFECTIVO

La Administración de Efectivo es óptima según Gitman; de acuerdo a tres Estrategias Básicas que son:  Cubrir las Cuentas por pagar lo más tarde posible sin dañar la posición crediticia; una disminución razonable en el pago de la cuentas trae consigo una disminución del ciclo de caja y un aumento en la rotación de efectivo. Esto haría que el efectivo mínimo para operaciones disminuyese; entonces se reduciría el monto de recursos comprometidos y por lo tanto reduciría el costo de oportunidad del dinero. Este haría que la empresa, liberaría recursos para destinarlos a inversiones productivas en el corto plazo Utilizar el Inventario lo más rápido posible; el cual se logra a través de:  Aumentando la rotación de materias primas; el cual se logra mediante el empleo de técnicas especializadas de control de inventario.  Disminución del Ciclo de producción; utilizando técnicas de control de producción. lo que hará que aumente la rotación de inventario  Aumentar la rotación de productos terminados, lo cual se logra a través de una mejor predicción de las ventas y adecuar la producción a esta.  Cobrar las cuentas pendientes lo más rápido posible, sin perder ventas futuras. Esto se podrá realizar a través del control de las condiciones de Créditos, política de créditos y política de cobranzas. Dentro de la política de créditos nos encontramos el Descuento por pronto pago y el periodo de crédito. Para el estudio de la Administración del Efectivo vamos a utilizar las formulas citadas anteriormente de Ciclo de Caja y Rotación de Efectivo y para ello se va a ver su empleo en una forma práctica: La Empresa Alfa adquiere su materia prima sobre la base de crédito y sus ventas también son a crédito. Las condiciones de créditos establecidas a la Empresa es que debe efectuar el pago después de 25 días realizada la compra. La empresa Alfa concede crédito a sus clientes de 45 días posteriores a la venta. El periodo medio de pago y el periodo medio de cobranza, es de que se necesita 35 días para pagar las cuentas pendientes y 60 días para cobra a sus clientes. La empresa posee en sus estadísticas, que transcurre un promedio de 60 días entre el momento en que se compra materia prima y en el que se vende el producto terminado.


17

Gráficamente podemos ver la situación de la Empresa así: Plazo Promedio Inventario

0

Plazo Promedio Ctas. Cobrar

35

60

90

Periodo promedio de pago

120

Ciclo Caja = 120-35

entonces el ciclo de caja para la empresa ALFA será CC = EPI + PCP - PPP = 60+60-35 = 85 DIAS RE =

360 CC

RE =

360 85

RE =

4.23

A mayor rotación de efectivo, menor cantidad de efectivo se requiere

Herramientas para el Saldo de Efectivo

Ahora bien, basándose en todo lo expuesto anteriormente, ¿Qué necesitamos saber para determinar nuestras necesidades de efectivo?, es decir que factores vamos a tomar en cuenta para saber el saldo de efectivo que debe mantener la Empresa. Estos factores son los siguientes: La sincronización de las entradas y salidas de efectivos, las cuales las primeras van a depender de (as ventas at contado, las cuentas por cobrar, ingresos por intereses, ventas de activos, algún préstamo que se tenga, entre otros, las salidas van a depender de las cuentas por pagar, compras al contado, pago de personal, impuestos, dividendos e intereses, así como cualquier inversión en activo que se tenga prevista. Todo esto va a servir de base, para elaborar el Presupuesto de Efectivo, y es el instrumento que nos va a permitir determinar cuáles y cuanto son nuestras necesidades de efectivo y en que momento van a tener su ocurrencia, para luego tomar la decisión de con que se va a financiar esa necesidad. El Presupuesto de Efectivo nos va a permitir determinar también los momentos en que se tenga efectivo ocioso para invertir estos en Valores Negociables.


18

Costos de los Saldos Insuficientes, aquí se consideran todos aquellos gastos que sean necesarios para la consecución del efectivo, es decir, los costos de transacción de Valores a efectivos, las cuentas perdidas por no contar con el efectivo, los gastos en la consecución de un préstamo, el costo relacionado a nuestra imagen entre los proveedores, dejando a veces de suministrar la mercancía. Los costos por mantener saldos de efectivos excesivos, que va a estar representado por el no-aprovechamiento de invertir el efectivo ocioso, aunque sea temporalmente a una tasa de inter6s determinada. Los costos de manejo y de Administración, los cuales van a estar relacionado con los gastos de personal y de operaciones propia de la Administración del Efectivo. La incertidumbre en la determinación de los flujos de efectivos, así como sus salidas. De aquí va a depender el saldo precautorio o colchón de seguridad que desea tener la Empresa. Una vez determinado los factores a consideraron la determinación de necesidades de efectivo; ¿Cómo se pueden calcular o prever las necesidades de Efectivo? y ¿Cual va a ser el saldo en efectivo que debe mantener la Empresa? Existe varias técnicas que permiten desarrollar una buena Administración del Efectivo, dentro de las cuales se puede mencionar las siguientes: El Presupuesto de Efectivo Uno de los instrumentos de que nos vamos a valer es el Presupuesto de efectivo, como se expuso anteriormente en lo referente a la Planificaci6n de la Empresa, mediante la estimación de las entradas y salidas de efectivo, tomando en consideración todo lo expuesto en los factores a tomar en cuenta para determinar el saldo de efectivo, vamos a visualizar en qué momento es necesario acudir a un financiamiento externo, o si hay necesidad de vender valores negociables, así como también si existe efectivo ocioso que hay que invertir en Valores Negociables para que sea rentable. El Presupuesto de Efectivo nos va a indicar en qué periodo determinado va a ser necesario efectivo. Estados Financieros Proyectados Otros instrumentos que nos va a permitir, determinar las necesidades de fondo, van a ser los Estados Financieros Proyectados así como el Estado de Fuente y Uso, de Fondos Proyectados que nos va a indicar los recursos necesarios. Este método es utilizado más que todo para la planificaci6n financiera a corto plazo. Saldo Mínimo Requerido En el Presupuesto de Efectivo existe una partida que es denominada Saldo Mínimo Requerido, que no es más que la consideración del saldo optimo de efectivo que la Empresa desea mantener. Pero, ¿Cómo se determina este saldo optimo de efectivo? y ¿Que hace la Empresa para administra su efectivo de una forma eficiente? y ¿de qué se cuenta para disminuir los costos que acarrean la Administración de Efectivo? Hay que recordar que el cálculo del saldo de efectivo óptimo va a estar influenciado por el saldo mínimo exigido por el banco.


19

En resumen la meta debe ser operar de manera que se requiera un mínimo de dinero en efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero que permita a la Empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de vencimiento, así como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien, pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas. Este efectivo mínimo puede mantenerse en forma de depósitos a la vista o en algún tipo de valores negociables.

Saldo Óptimo de Efectivo Existen diferentes formas de determinar el Saldo Optimo de Efectivo, de los cuales vamos a considerar solo unos cuantos: El Saldo de Efectivo Optima puede ser determinado en forma Grafica. El Saldo de Efectivo Optimo va a ser aquel donde se minimiza el costo de mantener efectivo; en donde se van a considerar tres tipos de costos y que ya se describieron anteriormente; estos son:  Costo de Saldo Excesivo  Costo de Saldo Insuficiente  Costo de Administración y Manejo Los costos de saldo excesivo van a aumentar a medida que aumenta los saldos de efectivo; los costos de saldo insuficiente disminuyen a medida que se aumenta los saldos en efectivo y los costos de Administración y manejo van a ser fijos. Entonces el objetivo es minimizar estos costos, es decir determinar la cantidad de efectivo en donde la suma de estos tres (3) costos sea mínima, ya que los costos de saldo insuficiente y excesivos son inversamente proporcional. En forma algebraica se tiene que TCE = TCI + TCE + GA  TCE = Total de costo de mantener efectivo  TCI = Total Costos de Saldo Insuficiente  TCE = Total de Costos de Saldo Excesivos  GA = Gastos de administración Saldo de Efectivo Precautorio Ahora bien, en este método no hemos considerado el Saldo de Efectivo Precautorio, que no es etas que aquel dinero que posee la Empresa, que bien puede estar en efectivo o invertido en Valores, para cubrir aquellas necesidades imprevistas. Por el cálculo del Saldo Precautorio, podernos apoyarnos en los siguientes pasos. Estimar de acuerdo a los antecedentes cuantas veces se ha presentado la necesidad de dinero no cubierto con el saldo optimo ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

20

Determinar cuánto le ha costado a la Empresa no contar con el efectivo; esto se evaluara el comparar los beneficios y costos del Saldo Precautorio. Los beneficios del Saldo Precautorio estarán determinados por el poder aprovechar las oportunidades que se presentan repentinamente de obtener una utilidad y de los costos que se evitan cuando la Empresa cuenta con ese dinero. Es decir, que los beneficios estarán dados por:

B = R x N x SEP  B = Beneficio en Dinero  R = Rendimiento medio de las necesidades imprevistas  SEP = Saldo de efectivo Precautorio  N = Fracción del año en que se presento la oportunidad Los costos del Saldo Precautorio, vendrán dado por el interés que pierda y se habría ganado si esos saldos se  C = Costo del Dinero al año  Y = Rendimiento por Valores perdidos hubieran invertidos y se calcularan de la siguiente forma C = Y x SEP El nivel apropiado del Saldo de Efectivo Precautorio va a estar determinado cuando B = C o cuando B - C <0. Estos cálculos se harán para cada nivel de saldo precautorio hasta encontrar el óptimo. Una vez determinando el Saldo Precautorio Optimo, se actuara en una forma inteligente y se invertirá en obligaciones sumamente liquidas que produzcan interés, tratando así de cumplir el objetivo de la Administración de Efectivo. Porcentajes de las Ventas Otro método consiste en establecer el nivel mínimo de caja, como porcentaje de las ventas. Ejemplo: una empresa desea mantener un saldo de efectivo igual al 10% de las ventas anuales. Si las ventas para el próximo año se estiman en $ 8.000.000 entonces el Saldo Mínimo de Efectivo seria: EMO = 8.000.000 * 10% => EMO =800.000 EMO=Efectivo Mínimo de Operación Efectivo Mínimo de Operación por Desembolsos Totales Existe una forma más sencilla y viene determinado por la división de los desembolsos totales anuales de la Empresa entre su tasa de Rotación de Efectivo


21

 DTA = Desembolso Total al Ano  RE = Rotación de Efectivo EMO =

DTA RE

Ejemplo: Supóngase que la Empresa Alfa gasta aproximadamente $ 200.000.000 anuales en desembolsos operacionales, cuya rotación de efectivo es de 4.23 veces al año y el costo de oportunidad de mantener efectivo es de 12%. Sr, pide calcular el Efectivo mínimo de operación. EMO =

$ 20,000,000.00 4.23

EMO =

$ 4,728,132.39

Esto significa que si empieza el año con $ 4.730.000 contara con suficiente dinero para pagar sus cuentas al vencimiento y no tener que pedir prestado. El costo de Oportunidad va a estar determinado por: Costo de Oportunidad = 4.728.132 * 12% =:> CO = 567.375 Esto significa que este es el costo de mantener el saldo de caja en $ 4, 728,132. El costo de oportunidad vendría dado, en que la Empresa en vez de mantener ese saldo en efectivo podría emplearlo en una inversión igualmente riesgosa produciendo un rendimiento del 12% al año, o bien pagar sus deudas que le cuesta el 12% anual.

Modelo de Baumol El Modelo de Baumol, es un modelo matemático utilizado para la Administración del Inventario, el cual fue adaptado a la Administración del efectivo por el Sr. Baumol. El estipulo que intervienen dos costos que son: El Costo de Convertir Valores Negociables a efectivo, que va a ser constante y tipificado con la letra "b"; aquí se incluyen los Costos de Corretaje y de Oficina que se incurren. Pero "b" va a estar influido por el numero de transacciones que se hagan, es decir que si "t" son las necesidades de efectivo al año y "c" es el monto o saldo de Efectivo Optimo; entonces el Numero de transacciones necesarias va a estar determinada por " t/c ". Entonces: Costo Total Por Ordenamiento = b * (t/c) Un segundo costo llamado Costo de Mantenimiento u oportunidad, que estará determinado por la tasa de interés "i” no aprovechado que se habría obtenido mediante la inversión de ese saldo de efectivo "c". Baumol asegura también que los Saldos de efectivos estará determinado por un patrón constante y cierto, donde al iniciarse cada periodo


22

comienza con un saldo de efectivo "c" que va gastando gradualmente hasta que llegue a cero (0) en el final del periodo; por consiguiente, el inventario promedio será c/2, y el costo de mantenimiento será: Costo de mantenimiento = i (c/2) Entonces la suma de los Costos de Oportunidad más el Costo de Conversión nos resulta como el Costo Total de Efectivo: Costo Total = b (t/c) + I (c/2) Ahora bien, como nos interesa, minimizar estos costos, los cuales son inversos, porque el Costo de Oportunidad aumenta a medida que aumenta "c" y el Costo por Ordenamiento disminuye a medida que aumenta "c". Derivando la formula de Costo Total con respecto a "c" y haciéndola cero (0), nos encontramos una nueva formula La cual es

C

√

Donde C* va a ser el Saldo Optimo de Efectivo, la cual va a estar en función directa de la raíz cuadrada de los costos de conversión y en función inversa a la tasa de oportunidad. Este modelo resulta muy simplista y da lugar a confusiones basándose en sus suposiciones, no obstante, tiene a su favor que considera las economías de escala y la naturaleza compensadora de los costos de conversión y de oportunidad. En este modelo un tipo de interés mas alto implica una C* más baja. Por lo general, cuando los tipos de interés son altos se desea mantener saldos medios de tesorería pequeños. Por otra parte, si se usa efectivo muy a menudo o sin el costo de vender valores es alto, querrán mantenerse saldos medios de tesorería. Una aplicación de esta fórmula, Ia podemos ver a través de un ejemplo: Una Empresa tiene salidas de tesorería a un ritmo regular de $ 20.000 anuales. El tipo de interés es del 2% y la venta de cada valor cuesta $ 2, Se pide: a) Cual es el costo marginal del inventario de tesorería (para un incremento de$ En el volumen de pedido b) En qué punto el costo marginal de inventario es igual a la reducción marginal en el costo de pedido c) Cuantas veces al año debería vender valores negociables d) cual es el saldo medio de tesorería A: primero deberíamos calcular C* de acuerdo a la formula; entonces √

√ ( )(

)

En consecuencia la empresa tendrá que vender unos $ 2,000 en valores negociables durante diez veces al año ( 20,000 / 2,000 = 10)


23

Costo de mantenimiento = Costo total por ordenamiento =

( ) ( )

( (

) )

Se deben vender 10(20,000/2,000) veces al año valores negociables por un monto de $ 2000 cada vez El saldo medio de tesorería vendría dado por

Modelo de Miller Orr El Modelo de Miller y Orr (MO) pretende ser más realista que el modelo de Baumol. Basándose en que las salidas de efectivo no se comportan en forma constante sin o que esta fluctúa en un periodo determinado entre un límite superior e inferior. Estos limites también van a depender del costo de Oportunidad y el Costo de Conversión; es decir que MO consideran tres (3) aspectos que son, la variabilidad de los flujos. los Costos de Conversión y el Costo de Oportunidad Es decir que los Costos Totales que hay que minimizar van a ser:

( )

( )  C = costos totales de administración de efectivo  B = costos de conversión  E (n) = N conversiones esperadas  I = costo de oportunidad

Ahora bien el nivel optimo (z*) va a venir de

√

= Varianza de los saldos óptimos El nivel superior (h*) va a ser igual a tres (3) veces el nivel Optimo Z* h* = 3Z* El límite inferior va a estar determinado por la administración y este se va a mover directamente a ese límite fijado.


24

Al llegar at Limite Superior, en ese momento se debe comprar (h* Z*) en valores negociables con fin de llegar al Saldo deseable; y al llegar al límite Inferior se debe vender (Z* - Li) en Valores Negociables para llegar at Saldo deseado. Como el modelo de Baumol, hay economías de escalas en la administración de Efectivo y aparecen los costos básicos: el de Conversión y el de Oportunidad, que son los que se deben minimizar. Según los autores Brealey y Myers, este modelo no tuvo un éxito muy destacado, ya que parecer que ciertas reglas prácticas no funcionaron también corno el modelo. A través de un ejercicio podemos ver la aplicación de este modelo: Calcule la estrategia óptima sobre la base de Los siguientes supuestos: Saldo mínimo de tesorería $ 10.000 Varianza de los flujos diarios de tesorería = 6.250.000 (equivalentes a una desviación típica de $ 2,500 por día) Tipo de interés 0.025 diario Costo de cada compra o venta de valores $ 20 El nivel óptimo vendría dado por:

√

√

(

)( (

) )

Pero como la empresa desea un saldo mínimo de tesorería de $ 10,000; entonces el nivel deseado va a ser igual a $ 17.211. El nivel superior va a ser igual a 3 veces Z* entonces h* = 3Z* h'= 3*7.211 h'= 21.G33 al cual se le suma un saldo mínimo de tesorería de $ 10,000; para el límite superior se ubique en $ 31,3633 Si el saldo de caja alcanza los $ 31,633 se debe invertir $ 14,422 (31,633-17211) en valores negociables; si el saldo de caja disminuye a $ 10,000 se debe vender $ 7,211 en valores negociables y reponer el saldo de tesorería Modelo de Orgler Existe el Modelo de Orgler, quien sugiere que as posible determinar una estrategia optima de Administración de Efectivo mediante la utilización de un modelo de programación lineal múltiple. Para esto escoge el periodo de un año, subdividiéndolo a meses. Tomo como variables de decisión básica  El programa de pago de la Empresa  Los financiamientos a corto plazo


25

 La compra y venta de Valores realizables  El Saldo de Efectivo La formulación de la función objetivo consiste en minimizar la duración del ingreso neto del presupuesto de efectivo en todo el periodo de planeación. Las restricciones pueden ser institucionales o políticas. La ventaja de este modelo as que permite coordinar las estrategias optimas de Administración de efectivo con las otras estrategias operativas. Existen otros modelos basados en la teoría de control, pero en las que son necesarias aplicar matemáticas complejas. Estrategias de Administración de efectivo

A fin de utilizar mejor el efectivo en las empresas, se han ideados diferentes estrategias que a continuación se describen. a) Retraso en las Cuentas por Pagar; es decir pagan sus cuentas lo más tarde posible, sin dañar su reputación crediticia

Supóngase que la Empresa Alfa puede ampliar el Periodo de Pago Promedio a 40 días; entonces CC=PPI+PPC-PPP=> CC = 60 + 60 RE =

360 CC

EMO = DTA EMO = 20.000.000

40 => CC=80dias RE =

360 80

RE =

4.5

EMO = 4, 444, 444

Lo que representa una disminución de = 4,728.13 – 4, 444,444 Disminución = $ 283.687 y un ahorro de 283,684 * 12% = $ 34,042 b) Administración Eficiente del inventario y Ia Producción. Supóngase que la Empresa Alfa se encuentra estudiando reducir la Edad Promedio de su inventario del nivel corriente de 60 días a 50 días; es decir una reducción de 10 días: CC = PPI + PPC PPP =:> CC = 50 + 60 -35 CC = 75dias RE =

360 CC

RE =


360 75

RE =

4.8

26

EMO =

DTA RE

EMO =

$ 20,000,000.00 4.8

EMO =

$ 4,166,666.67

Lo que representa una disminución de = 4, 728,130 - 4, 166,666 disminución = 561,465.34 c) Aceleraci6n de la Cobranza de Cuentas. Sup6ngase que la empresa Alfa analiza el cambio de la política de cobranzas, la cual traerá consigo una disminución del periodo Promedio de Cobranzas de 60 a 45 días, es decir una reducción de 15 días; su situación seria la siguiente: CC = PPI + PPC PPP CC = 60 + 45 - 35 = CC = 70dias RE =

EMO =

360 CC

DTA RE

360 70

RE =

EMO =

$

20,000,000 5.14

RE =

EMO =

5,14

$

3,891,051

Lo que representa una disminución de = 4, 728,130 - 3, 891,051 Disminución = $ 837,079 Y un ahorro de 837,079 * 12% = $100,449,48 d) El Efecto Combinado de todos los cambios efectuados anteriormente se podría visualizar así: CC= PPI + PPC-PPP = CC=50+45-40 CC = 55dias RE =

EMO =

360 CC DTA RE

360 55

RE =

EMO =

$

20,000,000 6.54

RE =

EMO =

6.54

$ 3,058,104

Lo que representa una disminución de = 4.728.130 - 3.058.104 Disminución = $ 1.670.026 y un ahorro de 1, 670,026 * 12% = $ 200,403.12

Técnicas Para la Administración de Efectivo.


27

Ahora bien hemos vistos diferentes métodos para el cálculo de Saldo Optimo, y de las necesidades de Efectivo, pero como Director Financiero, existen técnicas que se pueden aplicar en ciertos casos particulares, que nos van a permitir recudir las necesidades de efectivo. Es de recordar que el efectivo o la Administración del Efectivo van a depender directamente de las Entradas y de sus salidas, por consiguiente las técnicas de reducción de necesidades de efectivo van a estar dirigida a ellas. Técnicas dirigidas a las entradas de Efectivos Sabemos que las entradas de efectivo van a depender de las ventas a contado y de las cuentas por cobrar, entonces la atenci6n del Director Financiero de centrara en ellos con el fin de acelerar las entradas de efectivo Existen Empresas que demoran mucho en el proceso de la facturación, ya que sus controles internos muchas veces son muy estrictos, por consiguiente trae un atraso en el proceso de facturación; si es posible reducir este tiempo, las entradas de efectivo pudieran agilizarse. Los cobros también puede agilizarse estableciendo oficinas de cobros en diferentes zonas, o contratando los servicios bancarios de un Banco de la Región; en donde se crea necesario agilizar la cobranza. En este caso habrá que analizar los costos de establecer una Oficina o del costo de Los servicios del Banco, can los beneficios que se van a obtener, es decir, con una mayor rotación en las cuentas por cobrar. Disminuyendo la flotación de los cheques, o cheques en tránsito, nos va a permitir contar con el dinero mas rápido. Se define flotación de los cheques, el momento que transcurre desde que el cheque ha sido depositado en el banco, hasta el día en que se ha hecho efectivo el cobro del mismo, o el momento en que la Empresa puede disponer del dinero. Esto también se puede lograr, estableciendo en sistema de Banca concentrada, en donde se estableen Bancos regionales, donde son recibidos los cobros. Los cuales se transfieren a un Banco Principal, que es manejado por La matriz Estableciendo un Sistema de Caja Cerrada, en donde el cliente envía sus pagos a un apartado postal y el Banco se encarga de abrir por lo menos 2 veces diariamente el apartado y deposita los pagos directamente a la cuenta para luego informar de los pagos recibidos. Técnicas dirigidas a las Salidas de Efectivo Como podemos retrasar los desembolsos, a sabiendas que esto nos puede deteriorar la imagen. Existen diferentes formas, todas dentro del marco legal, que nos va a ayudar a retrasar el desembolso de efectivo, estos son: Demorar los pagos hasta el plaza dado, si se ha decidido no aprovechar el descuento; pero no hay que sobrepasarse de este límite, ya que puede traer molestia en los proveedores y estos tomar represalias contra la empresa Cancelar con cheques de otra plaza, aprovechando así la flotación de cheques. En este procedimiento es necesario llevar un buen control, ya que se está creando dinero, pero


28

puede llegar un momento en que sea presentado el cheque antes de lo estipulado y la empresa quede mal ante el proveedor. Concentrar los pagos de sueldos, dividendos y otros a una sola vez en un periodo, es decir, disminuir su periodicidad. Mediante la utilización de los pasivos acumulados, especialmente: S.S.O. Caja de Ahorro, Sueldos, Impuestos, INCE y otros, la empresa puede generar efectivo, ya que se está retrasando su cancelación. Otra forma de obtener efectivo seria a través de los sobregiros bancarios y/o aperturando una Línea de Crédito; utilizando así el dinero en otras inversiones que pueden generar un Ingreso Marginal. ADMINISTRACION DE VALORES NEGOCIABLES A lo largo de la Exposición de la Administración del Efectivo, hemos establecido que el excedente o el efectivo ocioso deben invertirse en Valores Negociables; ya se definió los Valores negociable pero es importante recordar que estos "...son instrumentos del mercado monetario a corto plazo que pueden convertirse fácilmente en efectivo. Estos valores se incluyen entre los activos líquidos de la Empresa" Motivos Para mantener Valores Negociables Los motivos para mantener los valores negociables se resumen en tres  Motivo de Transacciones; porque se convertirán en efectivo para realizar un pago estimado futuro  Motivo de Seguridad, se emplea apara cubrir las cuentas de efectivo de la Empresa  Motivo Especulativo, es cuando invierte en Valores negociable porque cuenta de momento con utilización especifica

no

Aspectos a considerar para la Inversión en Valores Negociables Pero debemos determinar en qué Valores vamos a invertir, ya que todos no son iguales; por consiguiente debemos evaluar cuatro aspectos para determinar si el Valor Negociable ofrecido satisface nuestras necesidades. Estos aspectos son:  La Liquidez; es decir la rapidez con que puedan ser convertido en efectivo, a medida que aumente el grado de liquidez, aumenta también la rapidez con que se puede convertir en efectivo, sin soportar una perdida apreciable debido at precio que predomina en el mercado.  El Riesgo; los que ofrecen menos riesgo son las tetras del tesoro, se consideran instrumentos libre de riesgo. Apartándose de este valor libre de riesgo, este último aumenta junto con la tasa de interés predominante  La Volatilidad de Los Precios; un instrumento financiero cuyo precio sea muy volátil expone a la Empresa a una perdida potencial, en el caso de que el precio ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

29

baje desde la fecha en que se adquirió y la fecha en que haya necesidad de convertirlo.  La Rentabilidad del Valor Negociable; que viene dada por el beneficio esperado del valor. Características de los Valores Negociables Dentro de las características esenciales que deben tener los valores negociables se encuentran las siguientes:  Mercado accesible; es decir que cuando se vaya a ofrecer en venta tenga compradores; aquí hay que diferenciar dos aspectos importantes, que son:  Amplitud de mercado; que es el que determina por la cantidad de miembros que pueda comprar los Valores negociables  Profundidad del Mercado; que es la capacidad para absorber la compra o venta de una gran cantidad de valores. De las dos características "...es mucho etas importante que el mercado tenga profundidad que amplitud" , esto es debido a que es más seguro que cuando uno vaya a ofrecer los valores al mercados, y estos sea en una suma suficientemente alta, lo importante es que se logren vender, y que no sea solo entre pequeños grupos  Probabilidad mínima de pérdida de valor; es decir seguridad de capital; que va relacionado con la volatilidad de los precios. Proporción Óptima de los Valores Negociables: Cuanto se debe invertir en Valores Negociables; Esta decisión va a depender de la relación entre la oportunidad de ganar rendimientos sobre fondos ociosos durante el periodo de mantenimiento y los costos de corretaje asociados a la compra y venta de valores negociables. Supóngase el siguiente ejemplo: Una empresa paga $ 50.000 en costo de corretaje por la compra y ventas de Valores Negociables de $ 4, 000,000 que proporcionan un rendimiento anual del 12%; y si se piensa mantener un solo mes dicha inversión. La empresa debería hacer la inversión, ¿por qué? Rendimiento = (4, 000,000*0.12) 1/12 Rendimiento

Rendimiento = $ 39.984 39,984

Menos: Costos de Conversión 50,000 Perdida

- 10.000

No se debería hacer la inversión porque resultaría una pérdida, puesto que es mayor los costos que el rendimiento que se piensa obtener.


30

La mayoría de los Valores Negociables, son adquiridos a través del Mercado de Dinero o Mercado Monetario, que no es más que un conjunto heterogéneo de bancos y de agentes intermediarios ligados entre sí. Cada Valor Monetario posee una rentabilidad y un riesgo especifico. Corresponde al Director financiero, escoger aquellos o determinar una cartera que maximice su utilidad de acuerdo a todo lo visto anteriormente. Los Valores cuya rentabilidad es menor y el riesgo es menor son las Letras del Tesoro, de aquí en adelante cada valor realizable o monetario otorgara una rentabilidad y riesgo específico. Si el mercado es perfecto a mayor riesgo mayor será la rentabilidad ofrecida, ya que debe haber una compensación entre ambas, porque sino el mercado no funcionara. Entre los Valores monetarios más comunes, tenemos: 1. Emitidos por Entes Gubernamentales:  Letras del Tesoro  Bonos de Tesorería  Obligaciones de los Organismos del Estado 2. Emitidos por Particulares:  Aceptaciones Bancarias  Papeles Comerciales  Convenios de Recompras  Certificados de depósitos Negociables  Eurodólares  Bonos emitidos por las Empresas


31

ADMINISTRACION DE INVENTARIOS Administración de inventarios…………………………...................... Costo de inventarios……………………………………………………. Modelo de cantidad económica a ordenar…………………………… Extensión del modelo CEO………………………………… ………….. Sistema del control de inventarios……………………………………..

6.1 Administración de inventarios Concepto Es la eficiencia en el manejo adecuado del registro, de la rotación y evaluación del inventario de acuerdo a como se clasifique y que tipo de inventario tenga la empresa, ya que a través de todo esto determinaremos los resultados (utilidades o pérdidas) de una manera razonable, pudiendo establecer la situación financiera de la empresa y las medidas necesarias para mejorar o mantener dicha situación. Finalidad de la Administración de Inventarios La administración de inventario implica la determinación de la cantidad de inventario que deberá mantenerse, la fecha en que deberán colocarse los pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. Existen dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administración de inventario: 1. Minimización de la inversión en inventarios El inventario mínimo es cero, la empresa podrá no tener ninguno y producir sobre pedido, esto no resulta posible para la gran mayoría de las empresa, puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas de los clientes o en caso contrario el pedido pasara a los competidores que puedan hacerlo, y deben contar con inventarios para asegurar los programas d producción. La empresa procura minimizar el inventario porque su mantenimiento es costoso. 2. Afrontando la demanda


32

Si la finalidad de la administración de inventario fuera solo minimizar las ventas satisfaciendo instantáneamente la demanda, la empresa almacenaría cantidades excesivamente grandes del producto y así no incluiría en los costos asociados con una alta satisfacción ni la pérdida de un cliente etc. Sin embargo resulta extremadamente costoso tener inventarios estáticos paralizando un capital que se podría emplear con provecho. La empresa debe determinar el nivel apropiado de inventarios en términos de la opción entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo de mantenimiento del inventario que se requiere. Importancia La administración de inventario, en general, se centra en cuatro aspectos básicos 1. Cuantas unidades deberían ordenarse o producirse en un momento dado. 2. En qué momento deberían ordenarse o producirse el inventario 3. Que artículos del inventario merecen una atención especial 4. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos del inventario.

En los negocios existe una realidad reconocida por muchos, pero desafortunadamente racionalizada e implementada por pocos “quien compra bien, vende o produce bien”. El tener una buena política de compras, le va a permitir un manejo fluido a la empresa y disminuir sus costos, lo que obviamente mejorará su rentabilidad. Debido a lo anterior es necesario estudiar los inventarios desde el momento en que se proyecta la compra, es decir involucrarlos en los procesos de planeación de la compañía y en su contrapartida obligatoria, el control. En la acepción más amplia de la palabra, los inventarios son recursos utilizables que se encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado. Algunos autores los definen simplemente como bienes ociosos almacenados en espera de ser utilizados. Otros autores los definen como un activo corriente de vital importancia para el funcionamiento de la empresa. Existen múltiples argumentos para justificar la tenencia o no de inventarios, de los cuales mencionaremos tan solo unos pocos.

Argumentos a favor: Es preferible ahorrar productos que dinero Permiten obtener ganancias adicionales cuando hay alzas Facilitan desfasar (separar) los diferentes procesos de la empresa. Prever escasez

Argumentos en contra: Inmovilizan recursos que podrían usarse mejor Esconden los problemas de la empresa Disimulan la ineptitud del tomador de decisiones Facilitan esconder los problemas de calidad

Los argumentos esgrimidos por los “partidarios” de cada corriente tienen validez relativa, esto es lo que los hace tan peligrosos, ya que al tener indiscutiblemente una parte de realidad son aun más difíciles de rebatir que las verdades verdaderas como diría Fuentes, debido a lo anterior es que debemos ser objetivos en la posición a asumir y no ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

33

ser maniqueos, es decir no debemos creer que nuestro argumento es acertado y que todos los demás están equivocados. Lo que es indiscutible, es que los inventarios representan un alto porcentaje de los activos en el balance y a las compras les sucede lo mismo con respecto a las utilidades en los estados de resultados, entonces si desde el punto de vista financiero reconocemos esta realidad y no hacemos nada con el objeto de mejorar su manejo estamos siendo irresponsables con nuestra empresa.

6.2 Costos de inventarios La Gestión de Inventarios es una actividad en la que coexisten tres tipos de Costos   

Costos asociados a los flujos Costos asociados a los stocks Costos asociados a los procesos

Esta estructura se plantea sin perjuicio de mantener la clásica estructura de Costos por naturaleza, según se clasifican en los dos siguientes grandes grupos.  

Costos de Operación. Costos Asociados a la Inversión

Los primeros, son los necesarios para la operación normal en la consecución del Fin. Mientras que los asociados a la Inversión son aquellos financieros relacionados con depreciaciones y amortizaciones. Dentro del ámbito de los flujos habrá que tener en cuenta los Costos de los flujos de aprovisionamiento (transportes), aunque algunas veces serán por cuenta del proveedor (en el caso de contratos tipo CFR, CIF, CPT o CIP, entre otros) y en otros casos estarán incluidos en el propio precio de la mercancía adquirida. Será necesario tener en cuenta tanto los Costos de operación como los asociados a la inversión. Costos asociados a los stocks, en este ámbito deberán incluirse todos los relacionados con Inventarios. Estos serian entre otros Costos de almacenamiento, deterioros, perdidas y degradación de mercancías almacenadas, entre ellos también tenemos los de rupturas de Stock, en este caso cuentan con una componente fundamental los Costos financieros de las existencias. Cuando se quiere conocer, en su conjunto los costos de inventarios habrá que tener en cuenta todos los conceptos indicados. Por el contrario, cuando se precise calcular los costos, a los efectos de toma de decisiones, (por ejemplo, para decidir tamaño optimo del pedido) solamente habrá que tener en cuenta los costos evitables (que podrán variar en cada caso considerado), ya que los costos no evitables, por propia definición permanecerán a fuera sea cual fuera la decisión tomada.


34

Por último, dentro del ámbito de los procesos existen numerosos e importantes conceptos que deben imputarse a los Costos de las existencias ellos son: Costos de compras, de lanzamiento de pedidos y de gestión de la actividad. Un caso paradigmático es el siguiente. En general, los Costos de transporte se incorporan al precio de compras (¿por qué no incorporar también los Costos de almacenamiento, o de la gestión de los pedidos?), como consecuencia de que en la mayoría de los casos se trata de transportes por cuenta del proveedor incluidos de manera más o menos tácita o explícita en el precio de adquisición.

Pero incluso cuando el transporte está gestionado directamente por el comprador se mantiene esta práctica, aunque muchas veces el precio del transporte no es directamente proporcional al volumen de mercancías adquiridas, sino que depende del volumen transportado en cada pedido. En estas circunstancias el costo del transporte se convierte también en parte del costo de lanzamiento del pedido.

La clasificación puramente logística de Costos que se ha citado hasta ahora no es la más frecuentemente utilizada en "la profesión". Ya hemos citado en el párrafo anterior conceptos como "costo de lanzamiento del pedido" o "costo de adquisición", que no aparecían entre los conceptos inicialmente expuestos. Pues bien, la clasificación habitual de costos que utilizan los gestores de los inventarios es la siguiente:

   

Costos de almacenamiento, de mantenimiento o de posesión de stocks Costos de lanzamiento del pedido Costos de adquisición Costos de ruptura de stocks

6.3 Modelo de cantidad económica a ordenar Es una de las técnicas más antiguas y conocidas para el control de almacenes, la meta de los modelos de inventario es minimizar los costos totales, los costos significativos son el costo de preparar (o de ordenar) y el costo de mantener (o de manejo). En consecuencia, si minimizamos la suma de los costos de ordenar y mantener, minimizaremos el costo total.


35

En la gráfica se graficaron los costos totales en función de la cantidad de la orden o el tamaño del lote Q. El tamaño óptimo del lote Q*, es la cantidad que minimiza el coste total. Conforme aumenta la cantidad ordenada, disminuye el número total de órdenes colocadas por año. Así si la cantidad ordenada crece, el costo anual de ordenar o preparar decrece. Pero si aumenta la cantidad ordenada, el costo de mantener también aumenta, ya que se mantiene un inventario promedio mayor. La cantidad óptima a ordenar ocurre en el punto donde la curva del costo de ordenar se cruza con la curva del costo de mantener el inventario. Para calcular la cantidad óptima a ordenar o producir y el costo total de ordenar o producir usamos las siguientes fórmulas: Q: cantidad por orden Q*: número optimo a ordenar o producir. D: demanda anual en unidades del artículo en inventario S: costo de ordenar o de preparar inventario para cada orden. H: costo de mantener o manejar inventario por unidad al año

Cantidad optima a ordenar: Q* = sqrt [(2DS)/H] Costo total de ordenar: CT =(D/Q) S +(Q/2)H También podemos hallar el número esperado de ordenas (N), es decir el número promedio de órdenes que debemos hacer al año y el tiempo esperado de órdenes (T), cada cuanto tiempo debemos ordenar. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

36

Número esperado de órdenes = N = Demanda/ cantidad a ordenar Tiempo esperado entre órdenes= T= número de días hábiles /N El punto de reordena (ROP) nos dice cuando debemos ordenar, es decir en que nivel o cantidad debe estar el inventario para ordenar y en qué tiempo llegara. ROP = (demanda por día)( tiempo de entrega de nueva orden en días) ROP = d x L Donde: d= D/ días hábiles en el año

6.5 EXTENSION DEL MODELO CEO Están relacionados a los niveles de inventarios de seguridad y a los puntos de reordené, ambas variables parten de los costos de desabastos. El inventarios de de seguridad tiene que ver con el nivel de existencias que deben mantenerse la que las empresas consideren conveniente para encarar cualquier situación imprevista. El hecho de perder una venta por falta de inventarios conlleva a un acto de oportunidad y es una situación muy seria de una empresa que debe colocar una orden de modo que el inventario sea restituido en el momento que se agota o en el que llega a su nivel de seguridad. Hay tener en cuenta que tener que sustituir una orden toma tiempo y que hay que considerar pero no llega al punto de desabastos.

SISTEMAS DE CONTROL DE INVENTARIOS TECNICA MRP A través de los modelos computacionales los especialistas pueden determinar los requerimientos de materiales que se van a tener en el futuro ante un producción a futuro.


37

El concepto básico es reunirlas piezas que se necesitan para obtenerlas el producto final a través de un razonamientos inverso que empieza en el producto final y comienza a separar sus partes. Por ejemplo, si la producción de una compañía se estima en 2000 calculadoras entonces este sistema define que vamos a necesitar 2000 displays, 2000 teclados, 2000 CPU y memorias. Para hacer 2000 teclados se necesitan 24,000 letras. 3 galones de pinturas para pintar los números etc. El proceso sigue hasta desmenuzar cada parte a su mínimo expresión y de esta manera se determinan los inventarios TECNIA JIT Su objetivo es mantener los niveles de inventarios en sus niveles más bajos de manera que se cuenta con lo indispensable para la producción sin que se incrementen los niveles de inventarios. Requiere una gran coordinación interno y externo si se trata de proveedores que surten los materiales, ya que ante una situación de desabastos, inmediatamente se detendría la producción. Usualmente los sistemas (JIT) más rudimentarios trabajan a través de el uso de tarjetas que van anexas al último conjunto de partes de inventariosAl utilizar este ultimo conjunto, la tarjeta es procesadas e indica que se a llegado adecuadamente al punto de reordene.


38

ADMINISTRACION DEL RIESGO DE LA TASA DE INTERES #

TEMAS

IV

Administración del Riesgo de la Tasa de Interés

VI

Riesgo de Tasa de Interés

VII

Fuentes del Riesgo de Tasa de Interés

VIII Efectos del riesgo de tasa de interés IX

Prácticas Sólidas de Administración del Riesgo de Tasa de Interés

X

Las Dos Perspectivas del Riesgo de Tasa de Interés

XI

Brecha

XII

Duración

Administración del Riesgo de la Tasa de Interés


39

Riesgo de Tasa de Interés, Se refiere a la exposición de la condición financiera de un banco ante movimientos adversos en las tasas de interés. Este riesgo afecta tanto las ganancias de un banco como el valor de sus activos, obligaciones y otros elementos fuera de la hoja de balance.

Riesgo de Tasa de Interés


40

La aceptación de este riesgo es parte normal de la banca y puede ser una fuente importante de rentabilidad y valor del accionista. Sin embargo, el riesgo excesivo de tasa de interés puede amenazar significativamente las utilidades y capital base del banco.

Fuentes del Riesgo de Tasa de Interés

1. Riesgo de reasignación de precios (revaloración): Surge de las diferencias en el tiempo de los vencimientos (para tasas fijas) y de reasignación de precios (para tasa flotante) de los activos de los bancos, de los pasivos y de las posiciones fuera de balance.

2. Riesgo de la curva de rendimiento (rentabilidad): El riesgo de la curva de rentabilidad surge cuando cambios no anticipados de la curva tienen efectos adversos en el ingreso de los bancos o en su valor económico subyacente.

3. Riesgo base: Surge cuando cambian las tasas de interés, estas diferencias pueden dar origen a cambios inesperados en los flujos de efectivo y en los márgenes de utilidades entre los activos, pasivos e instrumentos fuera de balance de vencimientos similares o frecuencias en la reasignación de precios.


41

4. Opcionalidad: Surge de las opciones implícitas en muchas carteras de activos, pasivos e instrumentos fuera de balance de los bancos. Una opción proporciona al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender o alterar en alguna manera el flujo de efectivo de un instrumento o contrato financiero. Además, un creciente arreglo de opciones puede involucrar apalancamiento significativo que puede magnificar las influencias (positivas y negativas) de posiciones de opciones sobre la condición financiera de la firma.

Efectos del riesgo de tasa de interés

Los cambios en la tasa de interés puede tener efectos adversos en las utilidades de los bancos y en su valor económico. Esto ha dado origen a dos perspectivas separadas, pero complementarias, para evaluar la exposición de los bancos al riesgo de tasa de interés:

1. Perspectiva de utilidades: En esta perspectiva, el análisis se concentra en el impacto de cambios en las tasas de interés sobre utilidades acumuladas o reportadas. 2. Perspectiva del valor económico: La variación en las tasas de interés también puede afectar el valor económicos de los activos, pasivos y posiciones fuera de balance de los bancos.


42

PRÁCTICAS SÓLIDAS DE ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS

La sólida administración del riesgo de tasa de interés involucra la aplicación de cuatro elementos básicos en la administración de activos, pasivos e instrumentos fuera de balance:

1. Vigilancia apropiada por parte del consejo directivo y administración general; 2. Políticas y procedimientos adecuados de administración de riesgo; 3. Funciones apropiadas de medición, monitoreo y control de riesgos; y 4. Controles internos comprensivos y auditorías independientes.

Las Dos Perspectivas del Riesgo de Tasa de Interés


43

Riesgos de Tasa de Interés

Brecha Aplicado al Ejemplo anterior: $400 millones x 1% = $4 millones, equivalentes a un x% del Patrimonio del Banco.


44

Activos sensibles 0-3 meses (mm de US$) Efectivo Inversiones Cartera Total activos sensibles

$50 $300 $900 $1,250

Pasivos sensibles 0-3 meses (mm de US$) Prestamos Recibidos Locales Prestamos Exterior Total Pasivos sensibles

$800 $50 $850

Brecha

$400

Sensibilidad Positiva > 0

Duración, y su Impacto


45

Análisis de Gap de Duración

Duración


46


47

PLANEACION FINANCIERA La planeación financiera es el proceso que guiara la elaboración de presupuestos de cualquier empresa, que le permitirá alcanzar sus objetivos,la cual se divide en dos grupos importantes: 

Planeación a corto plazo la cual es menor a un año, esta también se conoce como planeación operacional, esta se enfoca a llevar a cabo lo planeado con anticipación.



Planeación a largo plazo o estratégica ,esta va mas allá del periodo de tiempo de un año pues en esta se enfoca la visión que tiene la empresa a su crecimiento dentro de la participación que esta pueda tener en el medio en el cual se desempeña.

Planeacion Financiera

A corto Plazo operativa A Largo Plazo estrategica

La planeación es parte importante dentro de una empresa, puesto que dentro de estos planes se encuentran las alternativas que ha de tomarse en el momento de enfrentar posibles riesgos financieros ocasionados por variables del entorno social , económico, político en que opera la empresa.


48

Planes financieros a corto plazo (operativos) Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes abarcan un periodo menor a un año. Su información básica está compuesta por los pronósticos de ventas y diversas modalidades de información operativa y financiera. Sus resultados esenciales incluyen varios presupuestos operativos, así como el presupuesto de caja y los estados financieros.

estados finanacieros

presupuesto de caja(entradas y salidas)

finanzas a corto plazo

pronostico de ventas

Planes Operacionales

La planeación financiera a corto plazo comienza con el pronóstico de ventas. A partir de éste, se preparan los planes de producción, que toman en cuenta los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de los tipos y las cantidades de materias primas que se requieren.

Con el uso de estos planes, la empresa puede calcular los requerimientos de mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricación y los gastos operativos. Una vez realizados estos cálculos, se prepara el estado de resultados y el presupuesto de efectivo de la empresa.

Con la información necesaria básica (el estado de resultados pro forma, el presupuesto de efectivo, el plan de disposición de fondos para activos fijos, el plan de financiamiento a largo plazo y el balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general


49

Lo más importante en las organizaciones, es que estas fijen sus objetivos primordiales en el incremento de sus utilidades y la subsistencia en el sector de la economía en el cual se desarrollan.

Pronostico de ventas: Es la predicción de las ventas de la empresa durante un periodo determinado y por lo general es provista por el administrador financiero al departamento de comercialización.

Presupuesto de caja: Es una proyección de entradas y salidas de efectivo de una empresa, útil para estimar sus requerimientos (compromisos) de efectivo a corto plazo. En otras palabras en este punto se analiza las entradas estimadas que tendrá la empresa derivadas de la proyección de ventas estimadas para el periodo y los pagos comprometidos con los proveedores, rentas, etc. siempre buscando un balance adecuado a las necesidades de la institución y evitando tener dinero ocioso o quedándose corto para cumplir.


50

ingresos

salidas

La planeación financiera busca mantener el equilibrio económico en todos los niveles de la empresa, está presente tanto en el área operativa como en la estratégica. La estructura operativa se desarrolla en función de su implicación con la estrategia, es decir se lleva a cabo lo planeado.

La planeación financiera se encarga de aportar una estructura acorde a la base de negocio de la empresa, a través de la implementación de una Contabilidad analítica y del diseño de los estados financieros. Gracias a la planeación financiera, los directivos pueden tomar la decisión de en qué momento es necesario pedir un préstamo para cubrir sus obligaciones o en qué momento se puede invertir el excedente del que se disponga.

Su implantación es importante tanto a nivel interno como para los terceros que necesitan tomar decisiones vinculadas a la empresa (como la concesión de créditos, la emisión de acciones), y lo podemos ver en la vida diaria de una


51

empresa puesto que si pide un crédito o realiza un trámite lo primero que revisan son sus estados financieros y si la empresa está en buenas condiciones se le otorga si no pues fue un foco rojo de que la empresa está mal.

Planeación estratégica. La planeación estratégica es un proceso que le permite a las empresas ser proactivas en lugar de ser reactivas ante las posibles amenazas y la proyección de su futuro. Para llegar a una conclusión exitosa luego de la aplicación de una estrategia, es importante el compromiso de todas las partes de la empresa, esto implica realizar un muy buen trabajo en equipo.

La planificación estratégica, la cual constituye un sistema directivo que desplaza el énfasis en el ¿qué lograr? (objetivos) al ¿qué hacer? (estrategias). Con la planificación estratégica se busca concentrarse en sólo aquellos objetivos factibles de lograr y en qué negocio o área competir, en correspondencia con las oportunidades y amenazas que ofrece el entorno.


52

Características de la planeación estratégica.

      

Proceso continuo, flexible e integral. De vital importancia. Responsabilidad de la directiva. Participativo. Requiere de tiempo en información. Pensamiento estratégico cuantificable. Análisis del Entorno.

Los planes estratégicos deberán de ser lo más congruentes y realistas posibles, puesto que de esto depende parte del éxito o fracaso que pudiera tener.

Factibilidad de lo planeado.

Los directivos no deberían establecer objetivos poco prácticos o irreales, sino que estos deberían ser posibles de lograr, sin embargo, no es fácil fijar objetivos prácticos, ya que numerosas consideraciones están involucradas en el proceso de su determinación. El objetivo debe establecerse en vista de lo


53

que los directivos consideran que pasará en la rama industrial: las posibles acciones de los competidores y las proyecciones en el aspecto económico, social, políticos y técnicos del medio ambiente. Además, debe tomarse en cuenta los factores internos, tales como capacidades, directivas, fuerzas que motivan o desaniman a empleados, capital disponible y habilidades de innovación técnica. Un objetivo factible refleja de manera realista tales fuerzas, las cuales con la realización apropiada de los planes pueden esperarse que ocurran dentro del lapso específico. Un ejemplo de lo anterior pudiera ser que la empresa Ventas S. A de C.V planea un crecimiento en sus ventas del 30%, cuando no dispone de la capacidad de aumentar su producción en similar numero.

Flexibilidad del plan. El plan debería ser posible modificar el objetivo cuando surgen contingencias inesperadas, aunque no debería ser inestable, sino lo suficientemente firme para asegurar la dirección.

Prevención de sorpresas. La planeación financiera debe identificar lo que le puede suceder a la empresa si se producen diferentes acontecimientos. En particular, debe señalar las acciones que tomará la empresa si las cosas alcanzan un punto grave en extremo o de una forma más general, si los supuestos que se establecen hoy sobre el futuro resultan ser muy equivocados. Por consiguiente, uno de los propósitos de la planeación financiera es evitar sorpresas y preparar planes de contingencia.


54

ADMINISTRACION DE LA INFORMACION DE LA TESORERIA Flujos de información claves Los flujos informacionales transitan con datos e información con el fin de apoyar la construcción del conocimiento en los individuos organizacionales, orientado a una acción. Taylor (1986, p. 14-15) explica que el valor de la información es directamente proporcional al contexto del uso. Ciertamente, la necesidad de información del sujeto cognoscente es la que, de hecho, caracteriza el valor que la información tiene para dicha persona, en aquel contexto y para aquella acción. Taylor considera que a partir de la necesidad de información de la persona, se iniciará un proceso de mediación entre la información recibida y el uso o aplicación de la información para un propósito en un determinado contexto.

Figura 3. Flujos de Información y el Espacio de Mediación (Adaptado de Taylor, 1986, p. 34).

Ciertamente, los flujos de información existentes en los ambientes organizacionales son producidos naturalmente por sus propias personas y los sectores que en ella actúan, a partir de las actividades, tareas y decisiones que se toman. Se resalta que, en el ambiente organizacional, las informaciones producidas utilizan una jerga propia, relacionada con el sector o la persona que la generó, y están relacionados con objetivos bien definidos. Durante el flujo, la misma información puede ser empleada y aplicada a otros objetivos; y, en caso afirmativo, se establece la jerga y se le agregan o no otros valores que originalmente no tenía, es decir, la información es mutable y no estática como en otros tipos de ambientes informacionales. Esta característica hace el ambiente organizacional muy complejo en la generación, intercambio, acceso y utilización de datos e información.


55

Cada uno de los niveles produce informaciones y, por lo tanto, flujos de información distintos cuya aplicación está diversificada y dependerá, esencialmente, de los contenidos producidos, de los objetivos por los qué fueron producidos, así como de los objetivos del uso por otras personas y sectores, factor que condicionará la importancia y pertinencia de la información. Por otra parte, los flujos informacionales, en cada uno de los niveles de la organización poseen mayor o menor impacto en determinadas actividades. Como ejemplo, se pueden mencionar los flujos informacionales en el nivel estratégico, que, sin duda, influyen en el proceso decisorio y en el establecimiento de estrategias de acción de la organización, porque los contenidos informativos allí producidos son directamente proporcionales a estas actividades y, por tanto, el impacto es directo. Del mismo modo, los flujos informacionales de nivel operativo, probablemente influyen en las actividades de producción y mantenimiento de maquinaria y equipamientos, ya que los contenidos informativos que se producen son directamente proporcionales a estas actividades. Resalta, como explica Valentim (2008, p. 21), que los fenómenos informacionales en ambientes organizacionales pueden existir desde diferentes perspectivas, o sea, pueden satisfacer las necesidades y demandas de diverso tipo: Funcionalista: Información como objeto (prueba) Estructuralista: información como poder (la subyugación) Humanista: información como emancipación (decisión) Interpretativita: información como significado (creación de nuevo conocimiento). Por lo tanto, dependiendo del contexto, es una forma de apropiación y uso. Los flujos de información pueden clasificarse como formales (estructurados) o informales (no estructurados). Los flujos informacionales estructurados se caracterizan por su visibilidad, que es el resultado de las actividades y tareas desarrolladas de manera repetitiva en el ambiente organizacional; cuentan con el apoyo de procedimientos y especificaciones claras, se registran en distintos medios (papel, digital, electrónico); circulan de diferentes maneras (servicio de mensajería y correo interno, los sistemas de información interna (Intranet), ambiente Web (Internet); y, además, están sujetos a la gestión de su información por una o varias personas cuya responsabilidad se refiere a la organización, procesamiento y diseminación de las informaciones que por él prepa san, de modo que el acceso y la utilización de hecho puedan ser eficaces.


56

Los flujos informacionales no estructurados se caracterizan, a menudo, por su invisibilidad, ya que son el resultado de vivencias y experiencias individuales y de grupo de los sujetos organizacionales; y son apoyados por el aprendizaje y el compartimiento y socialización del conocimiento entre las personas. Como se ha mencionado, estas corrientes no siempre son registradas, y también se mueven en diferentes formas: colegios invisibles, sistemas de información internos específicos para este fin (Intranet). Para este tipo de flujos es necesaria la gestión del conocimiento, cuyo trabajo es realizado por todas las personas que trabajan en la organización, toda vez que la responsabilidad se refiere a la socialización y al compartimiento de vivencias y experiencias individuales y del grupo. Los flujos informacionales no estructurados son difíciles de gestionar porque requiere una cultura organizacional que permita una acción eficaz, y esto no es siempre posible, especialmente en los ambientes organizacionales más conservadores. Además, como explican Monteiro y Valentim (2007, p. 56), los flujos informacionales pueden pre pasar varios sectores del mismo nivel jerárquico de la organización (flujos horizontales), varios sectores de diferentes niveles jerárquicos de la organización (flujos verticales) o, todavía, de las diferentes organizaciones (flujos transversales). Los flujos formales pueden ocurrir de forma horizontal, vertical y transversal. Los flujos informacionales horizontales están constituidos por diferentes unidades organizacionales del mismo nivel jerárquico. Los flujos informacionales transversales ocurren a través de diferentes unidades organizacionales de diferentes niveles jerárquicos y los flujos informacionales verticales son construidos a través de diferentes niveles jerárquicos de una misma área organizacional. Se resalta que los flujos ocurren a través de las interacciones formalizadas y sistematizadas en el ambiente organizacional. La información alimenta los flujos informacionales cuya dinámica involucra los diversos niveles jerárquicos de la organización, alimentando todos los niveles existentes en una organización. En el siguiente modelo, según explicó Valentim et al. (2008, p. 189), se observa de que manera los flujos verticales pueden ser importante para una determinada organización, ya que es a través de estos flujos que las necesidades de información son sanadas y, a ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

57

menudo, los flujos de información son responsables del real desempeño y eficacia de una actividad o tarea, incluso en el ámbito de la toma de decisiones.

Como se ilustra en la Figura , se observa que la producción de datos, información y conocimiento es una constante en el ambiente organizacional. A partir de ella, los datos, informaciones y conocimiento se introducen en los distintos distintos flujos informacionales existentes en el ámbito de la organización, cuyo uso será directamente proporcional a la necesidad o demanda de las personas y sectores. En consecuencia, el valor de la información será directamente proporcional a la utilización, como se ha mencionado anteriormente.


58

Flujos de Información Verticales Cada uno de los niveles organizacionales (estratégico, táctico y operativo) tiene necesidades y demandas específicas, de modo que los flujos informacionales se constituyen en insumo para el desarrollo de las actividades y tareas y la toma de decisiones. En cada acción desarrollada por una persona o sector, en general, se aporta un valor añadido a la información recibida, cuya dinámica hará que ella vuelva nuevamente al flujo en cuestión, sin embargo ya modificada o sea, es una información con valor agregado, que será accesada por otra persona o sector, cuyo uso nuevamente agregará nuevo valor en una espiral sin fin.

Intercambio de información electrónica


59

Intercambio electrónico de datos es el intercambio entre sistemas de información, por medios electrónicos, de datos estructurados de acuerdo con normas de mensajes acordadas. A través del EDI, las partes involucradas cooperan sobre la base de un entendimiento claro y predefinido acerca de un negocio común, que se lleva a cabo mediante la transmisión de datos electrónicos estructurados. En el EDI, las interacciones entre las partes tienen lugar por medio de aplicaciones informáticas que actúan a modo de interfaz con los datos locales y pueden intercambiar información comercial estructurada. El EDI establece cómo se estructuran, para su posterior transmisión, los datos de los documentos electrónicos y define el significado comercial de cada elemento de datos. Para transmitir la información necesita un servicio de transporte adicional (por ejemplo, un sistema de tratamiento de mensajes o de transferencia de ficheros). Debe destacarse que el EDI respeta la autonomía de las partes involucradas, no impone restricción alguna en el procesamiento interno de la información intercambiada o en los mecanismos de transmisión. Principales campos de Aplicación Los típicos campos de aplicación del EDI son el intercambio de información industrial, comercial, financiera, médica, administrativa, fabril o cualquier otro tipo similar de información estructurada. Esta información, con independencia de su tipo concreto, se estructura en unos formatos que pueden ser procesados por las aplicaciones informáticas. Ejemplos de datos EDI son las facturas, órdenes de compra, declaraciones de aduanas, etc. La automatización de las interacciones por medio del EDI minimiza las transacciones sobre papel y la intervención humana, reduciéndose las tareas relativas a la reintroducción de datos, impresión, envío de documentos vía correo o vía fax. A través del EDI, las Administraciones Públicas pueden incrementar la eficiencia de las operaciones diarias y mejorar las relaciones con agentes externos como empresas, instituciones económicas y financieras, y otras Administraciones Públicas. El universo de clientes potenciales del servicio EDI es muy amplio, debido a que ésta dirigido a empresas que se relacionan comercialmente, en forma independiente de su tamaño. Como ejemplo de grupos de potenciales clientes, podemos mencionar: * Sector de la Distribución (Supermercados y Proveedores) * Sector de las Automotrices (Terminales, Proveedores y Concesionarios) * Sector Farmacéutico (Farmacias y Laboratorios) * Sector de la Administración Pública * Sector del Transporte y Turismo

Normas de sintaxis ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

60

Básicamente, las normas EDI proporcionan las reglas de sintaxis que definen los documentos electrónicos estructurados (llamados mensajes EDI) y un número cada vez mayor de mensajes EDI acordados internacionalmente. El módulo ephos sobre EDI se basa en las normas y documentos desarrollados por las Naciones Unidas y recogidos en "ISO 9735 - Intercambio Electrónico de Datos para la Administración, Comercio y Transporte (EDIFACT) - Reglas de aplicación de la sintaxis" (en 29735). Si bien por razones históricas, en diferentes dominios regionales o sectoriales se utilizan otras reglas de sintaxis (no normalizadas), EDIFACT es la única sintaxis normalizada. Planificación de Sistemas De Información en la Empresa. El Intercambio Electrónico De Datos Hoy en día, el sistema informativo contable de cualquier empresa, por pequeña que sea, se encuentra informatizado, de forma que habitualmente se logran unos elevados niveles de automatización de las tareas administrativo-contables. Por ejemplo, es frecuente que se encuentren integrados los programas de contabilidad con los que gestionan la tesorería o la nómina y que estos datos se procesen muy rápidamente. Pero suele suceder que dos empresas que mantienen una intensa relación comercial cliente-proveedor y que disponen de sendos sistemas informativos contables avanzados, realicen sus transacciones económicas introduciendo las órdenes de compra, las facturas y el resto de documentos en sobres, que posteriormente son enviados por correo. Hoy en día, también es habitual enviar estos documentos a través del fax, con lo que se agiliza la gestión. Si la empresa utiliza un fax-modem conectado al ordenador y gestionado por un programa informático, se evita tener que imprimir los documentos, enviándolos directamente desde su ordenador hasta el fax de la otra empresa. Otra solución más sofisticada, pero menos frecuente, consiste en enviar dichos documentos a través del correo electrónico. El correo electrónico permite enviar mensajes entre diferentes ordenadores que estén conectados a redes de ordenadores como por ejemplo Internet o Compuserve. Sin embargo, este procedimiento no está exento de inconvenientes, debido a que el correo electrónico no está normalizado y, salvo que el cliente y el proveedor acuerden previamente componer de alguna forma sus mensajes, exige que el receptor traduzca los documentos recibidos. Además, el uso de mero correo electrónico no es un medio seguro para realizar las transmisiones comerciales ni garantiza su confidencialidad. La solución que desde hace varios años están adoptando muchas empresas se denomina EDI o Intercambio Electrónico de Datos. El EDI básicamente consiste en transmitir electrónicamente documentos comerciales y administrativos entre aplicaciones informáticas, en un formato normalizado. En este trabajo describimos qué es el EDI, qué diferentes normas EDI existen, por dónde viajan los datos, cual es la estructura de un mensaje EDI, los beneficios y los costes que para una empresa puede suponer el implantar este sistema y el impacto que puede tener sobre la Contabilidad.

Auditoria del sistema de información


61

La auditoria en informática es la revisión y la evaluación de los controles, sistemas, procedimientos de informática; de los equipos de cómputo, su utilización, eficiencia y seguridad, de la organización que participan en el procesamiento de la información, a fin de que por medio del señalamiento de cursos alternativos se logre una utilización más eficiente y segura de la información que servirá para una adecuada toma de decisiones. La auditoria en informática deberá comprender no sólo la evaluación de los equipos de cómputo, de un sistema o procedimiento específico, sino que además habrá de evaluar los sistemas de información en general desde sus entradas, procedimientos, controles, archivos, seguridad y obtención de información. La auditoria en informática es de vital importancia para el buen desempeño de los sistemas de información, ya que proporciona los controles necesarios para que los sistemas sean confiables y con un buen nivel de seguridad. Además debe evaluar todo (informática, organización de centros de información, hardware y software). PLANEACIÓN DE LA AUDITORÍA EN INFORMÁTICA Para hacer una adecuada planeación de la auditoria en informática, hay que seguir una serie de pasos previos que permitirán dimensionar el tamaño y características de área dentro del organismo a auditar, sus sistemas, organización y equipo. En el caso de la auditoria en informática, la planeación es fundamental, pues habrá que hacerla desde el punto de vista de los dos objetivos: Evaluación de los sistemas y procedimientos. Evaluación de los equipos de cómputo. Para hacer una planeación eficaz, lo primero que se requiere es obtener información general sobre la organización y sobre la función de informática a evaluar. Para ello es preciso hacer una investigación preliminar y algunas entrevistas previas, con base en esto planear el programa de trabajo, el cual deberá incluir tiempo, costo, personal necesario y documentos auxiliares a solicitar o formular durante el desarrollo de la misma. INVESTIGACIÓN PRELIMINAR Se deberá observar el estado general del área, su situación dentro de la organización, si existe la información solicitada, si es o no necesaria y la fecha de su última actualización. Se debe hacer la investigación preliminar solicitando y revisando la información de cada una de las áreas basándose en los siguientes puntos: ADMINISTRACIÓN Se recopila la información para obtener una visión general del departamento por medio de observaciones, entrevistas preliminares y solicitud de documentos para poder definir el objetivo y alcances del departamento. Para analizar y dimensionar la estructura por auditar se debe solicitar a nivel del área de informática Objetivos a corto y largo plazo. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

62

Recursos materiales y técnicos Solicitar documentos sobre los equipos, número de ellos, localización y características. Estudios de viabilidad. Número de equipos, localización y las características (de los equipos instalados y por instalar y programados) Fechas de instalación de los equipos y planes de instalación. Contratos vigentes de compra, renta y servicio de mantenimiento. Contratos de seguros. Convenios que se tienen con otras instalaciones. Configuración de los equipos y capacidades actuales y máximas. Planes de expansión. Ubicación general de los equipos. Políticas de operación. Políticas de uso de los equipos. SISTEMAS Descripción general de los sistemas instalados y de los que estén por instalarse que contengan volúmenes de información. Manual de formas. Manual de procedimientos de los sistemas. Descripción genérica. Diagramas de entrada, archivos, salida. Salidas. Fecha de instalación de los sistemas. Proyecto de instalación de nuevos sistemas. En el momento de hacer la planeación de la auditoria o bien su realización, debemos evaluar que pueden presentarse las siguientes situaciones. Se solicita la información y se ve que: No tiene y se necesita.


63

No se tiene y no se necesita. Se tiene la información pero: No se usa. Es incompleta. No esta actualizada. No es la adecuada. Se usa, está actualizada, es la adecuada y está completa. En el caso de No se tiene y no se necesita, se debe evaluar la causa por la que no es necesaria. En el caso de No se tiene pero es necesaria, se debe recomendar que se elabore de acuerdo con las necesidades y con el uso que se le va a dar. En el caso de que se tenga la información pero no se utilice, se debe analizar por que no se usa. En caso de que se tenga la información, se debe analizar si se usa, si está actualizada, si es la adecuada y si está completa. El éxito del análisis crítico depende de las consideraciones siguientes: Estudiar hechos y no opiniones (no se toman en cuenta los rumores ni la información sin fundamento) Investigar las causas, no los efectos. Atender razones, no excusas. No confiar en la memoria, preguntar constantemente. Criticar objetivamente y a fondo todos los informes y los datos recabados. PERSONAL PARTICIPANTE Una de las partes más importantes dentro de la planeación de la auditoria en informática es el personal que deberá participar y sus características. Uno de los esquemas generalmente aceptados para tener un adecuado control es que el personal que intervengan esté debidamente capacitado, con alto sentido de moralidad, al cual se le exija la optimización de recursos (eficiencia) y se le retribuya o compense justamente por su trabajo. Con estas bases se debe considerar las características de conocimientos, práctica profesional y capacitación que debe tener el personal que intervendrá en la auditoria. En primer lugar se debe pensar que hay personal asignado por la organización, con el suficiente nivel para poder coordinar el desarrollo de la auditoria, proporcionar toda la información que se solicite y programar las reuniones y entrevistas requeridas. Éste es un punto muy importante ya que, de no tener el apoyo de la alta dirección, ni contar con un grupo multidisciplinario en el cual estén presentes una o varias personas


64

del área a auditar, sería casi imposible obtener información en el momento y con las características deseadas. También se debe contar con personas asignadas por los usuarios para que en el momento que se solicite información o bien se efectúe alguna entrevista de comprobación de hipótesis, nos proporcionen aquello que se esta solicitando, y complementen el grupo multidisciplinario, ya que se debe analizar no sólo el punto de vista de la dirección de informática, sino también el del usuario del sistema. Para completar el grupo, como colaboradores directos en la realización de la auditoria se deben tener personas con las siguientes características: Técnico en informática. Experiencia en el área de informática. Experiencia en operación y análisis de sistemas. Conocimientos de los sistemas más importantes. En caso de sistemas complejos se deberá contar con personal con conocimientos y experiencia en áreas específicas como base de datos, redes, etc. Lo anterior no significa que una sola persona tenga los conocimientos y experiencias señaladas, pero si deben intervenir una o varias personas con las características apuntadas. Una vez que se ha hecho la planeación, se puede utilizar el formato señalado en el anexo 1, el figura el organismo, las fases y subfases que comprenden la descripción de la actividad, el número de personas participantes, las fechas estimadas de inicio y terminación, el número de días hábiles y el número de días/hombre estimado. El control del avance de la auditoria lo podemos llevar mediante el anexo 2, el cual nos permite cumplir con los procedimientos de control y asegurarnos que el trabajo se está llevando a cabo de acuerdo con el programa de auditoria, con los recursos estimados y en el tiempo señalado en la planeación. El hecho de contar con la información del avance nos permite revisar el trabajo elaborado por cualquiera de los asistentes. PASOS A SEGUIR Se requieren varios pasos para realizar una auditoria. El auditor de sistemas debe evaluar los riesgos globales y luego desarrollar un programa de auditoria que consta de objetivos de control y procedimientos de auditoria que deben satisfacer esos objetivos. El proceso de auditoria exige que el auditor de sistemas reúna evidencia, evalúe fortalezas y debilidades de los controles existentes basado en la evidencia recopilada, y que prepare un informe de auditoria que presente esos temas en forma objetiva a la gerencia. Asimismo, la gerencia de auditoria debe garantizar una disponibilidad y asignación adecuada de recursos para realizar el trabajo de auditoria además de las revisiones de seguimiento sobre las acciones correctivas emprendidas por la gerencia. INFORME En si todos los encuestados respondieron la totalidad de las preguntas. Todos tienen la misma respuesta en la pregunta sobre la inteligencia artificial, todos dicen prácticamente ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

65

lo mismo acerca de lo que es la auditoria de sistemas en que es un sistema de revisión, evaluación, verificación y evalúa la eficiencia y eficacia con que se está operando los sistemas y corregir los errores de dicho sistema. Todos los encuestados mostraron una características muy similares de las personas que van a realizan la auditoria; debe haber un contador, un ingeniero de sistemas, un técnico y que debe tener conocimientos, práctica profesional y capacitación para poder realizar la auditoria. Todos los encuestados conocen los mismos tipos de auditoria, Económica, Sistemas, Fiscal, Administrativa. Para los encuestados el principal objetivo de la auditoria de sistemas es Asegurar una mayor integridad, confidencialidad y confiabilidad de la información mediante la recomendación de seguridades y controles. Mirando en general a todos los encuestados se puede ver que para ellos la auditoria de sistemas es muy importante porque en los sistemas esta toda la información de la empresa y del buen funcionamiento de esta depende gran parte del funcionamiento de una empresa y que no solo se debe comprender los equipos de computo sino también todos los sistemas de información desde sus entradas, procedimientos, controles, archivos, seguridad y obtención de información. La auditoria de los sistemas de informática es de mucha importancia ya que para el buen desempeño de los sistemas de información, ya que proporciona los controles necesarios para que los sistemas sean confiables y con un buen nivel de seguridad.


66

CASO INTEGRADOR TEMA I. Valor del dinero en el Tiempo Valor Presente

$80,000.00

Tasa de Interés

Anualidades (Mensualidades)

Valor Futuro

15% Anual $12,000.00

12 $7,666.66

$92,000.00 Menos Depreciaciones

La mayoría del equipo que compra para la estación se compra a un plazo no mayor a 12 meses con y sujeto a una tasa de interés fija mensual.


67

TEMA II. Teoría de la Estructura de Capital

Riesgo Operacional o Asaltos o Falta de atención a clientes o Fraude

Riesgo Operativo. o Caída del Sistema (suministro de gasolina) o Mala administración y control del Inventario (gasolina y aceites).

Riesgo Financiero: La empresa no esta tan expuesta a créditos ya que cuenta con suficientes recursos propios para financiarse

Riesgo de Mercado. o Por lo general ofrece un Tipo de cambio por debajo de la Competencia. o No ofrece ningún beneficio extra. o Poca Variedad en marcas de los Aceites.


68

Riesgo de Crédito.     

No se firma un contrato de suministro de gasolina. No se firma pagare El cliente se retrasa en pagos. El cliente deja de pagar (clientes morosos) Cuenta incobrables

Riesgo de Liquidez. El Activo Circulante de esta empresa es casi el doble de su pasivo. La cartera de clientes de esta empresa está basada el 20% crédito y 80% contado.

Capital de Trabajo/ LIQUIDEZ = 10,630,005.54 2.36 4,509,661.27

Costo de Agencia


69

La empresa tiene un contrato de prestación de servicios personales con un outsourcing para el manejo del personal, de esta manera disminuye el costo que le podría general pago de IMSS, INFONAVIT, Riesgo de Trabajo etc.

Nomina Periodo

31

4578 # Factura

DEL 26 DE JULIO AL 01 DE AGOSTO 2012 Servicio Express

Concepto

Admon

Ventas

Total

Percepciones IMSS Infonavit

5,190.36 824.49 271.78

14,876.97 3,252.88 789.61

20,067.33 4,077.37 1,061.39

RCV Estatal Subtotal1

279.94 135.48 6,702.05

813.30 388.28 20,121.04

1,093.24 523.76 26,823.09

670.21

2,012.10

7,372.26 810.95 8,183.20

22,133.14 2,434.65 24,567.79

Honorarios Subtotal IVA Total

2,682.31 29,505.40 3,245.59 32,750.99

Estrés Financiero. Ocurre cuando los accionistas requieren de montos considerables (capital de la empresa) para otras inversiones (Deudores diversos), y no se dispone de suficiente flujo para cumplir con otras obligaciones (Compra de combustible o Equipo de Gasolinera).

TEMA III. Política de Estructura de Capital


70

Factores de la Estructura de Capital Actitudes Administrativas

Riesgo del Negocio

Flexibilidad Financiera

La empresa es muy conservadora.

No invertir en Publicidad.

A pesar de su postura conservadora, cuenta con capacidad financiera.

No otorga suficientes créditos.

No otorga suficientes Créditos.

Facilidad para hacer frente a sus obligaciones.

No es común que utilice deudas financieras. Poco esfuerzo para incrementar utilidades.

Facilidad de obtener efectivo ya que son mayores las ventas a contado.

Riesgo de Negocio SI • •

Precio del producto no le afecta. La probabilidad de clientes morosos en muy baja.

• •

Falta de Mercadotecnia y publicidad Falta de Capacitación

NO

Información Asimétrica Quien tiene mayor conocimiento sobre la situación en general de la estación de servicio es el administrador


71

Factores de la Estructura de Capital de la Estación:

Ventas

Apalancamiento Financiero

Las ventas son altas por lo que la empresa cuenta con suficiente capital para cubrir sus obligaciones y hacer frente a posibles préstamos.

Actitudes de Gerencia Conservadora

La empresa Necesita contraer mas deudas que le permitan incrementar al máximo sus utilidades.

Rentabilidad La rentabilidad de la estación es excelente ya que se financia de sus propios recursos lo que reduce su nivel de endeudamiento externo.

Expectativas de la empresa Mantener e incrementar sus ventas, utilizando recursos propios.

Control Las ventas y la excelente situación económica de la empresa son constantes.

TEMA IV. Administración de Efectivo e Inversiones Temporales

Días de CXC+ Días de inventario – Días CXP

DIAS PPCC

2,308,234.06 29,487,194.36 / 360


2,308,234.06 81,908.87

28.18

72

PPCP

1,647,913.04 27,128,512.16 / 360

1,647,913.04 75,356.98

21.87

DIAS

PPI

1,355,502.65 27,128,512.16 / 360

1,355,502.65 75,356.98

17.99

DIAS

28.18 + 17.99 – 21.87 = 24.3 DIAS La empresa tarda aproximadamente en recuperar su efectivo 24 días partir del momento en que compra el combustible, lo vende y finalmente recupera el dinero por concepto de la venta.


73

TEMA V. Administración de las cuentas por cobrar y cuentas por pagar

Cuentas por Pagar de la Estación de Servicio:


74

La empresa cuenta principalmente con dos proveedores PEMEX y Bardahl y Akron estos últimos proveen a la estación de aceites y lubricantes. En cuanto a los acreedores generalmente únicamente se abona a esta cuenta para provisionar los gastos de fin de mes.

CXP –PROVEEDORES-Compra de Gasolina: PEMEX


75

Ejemplo de una compra de gasolina de la estación.

CXP –ACREEDORES-Pago de Nomina: Prestadora de Servicios de Personal


76

Programa que utiliza la Estación de servicio para administrar las Cuentas por pagar:

Cuentas por Cobrar de la Estación de Servicio:


77

La cuenta de deudores está integrada en mayor proporción por los propios accionistas que toman prestado para diversas inversiones.

CXC –CLIENTES. Ejemplo de factura de cobro de la estación.


78

Factura que utiliza la estación para sus clientes.

CXC –DEUDORES – Préstamo Gerente


79

Esta cxc se origino de un préstamo que se realizo a un gerente de la estación para la compra de un automóvil. Préstamo que pago a 2 anos a una tasa de interés del 12%.

Programa que utiliza la Estación de servicio para administrar las Cuentas por Cobrar:


80

Sistema que utiliza la estación para el suministro de administración de la venta del combustible.

TEMA VI. Administración de Inventario

Como administra su Inventario la estación de servicio? ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

81

• Control de Compra-Venta Aceites • Administración de Combustible y Minas de Gas • Todo esto se lleva a cabo atreves de diferentes sistemas

El costo de ventas también ayuda a la correcta administración y control de las compras y las ventas.


82

Determinación de la existencia de los productos en el almacén a fin de mes.

TEMA VII. Administración del Riesgo de la Tasa de Interés Crédito Líquido


83

Generalmente la empresa no pide créditos a excepción de que no cuenta con capital o lo tenga invertido. Este préstamo se pidió para pagar el IEPS

TEMA VIII. Planeación Financiera

Planeación Financiera a Corto Plazo: • • • •

Incrementar la venta de aceites y lubricantes. Mejorar el proceso de cargas. Mejorar la atención a clientes. Disminuir costo de horas extras.


84

Planeación Financiera a Largo Plazo • •

Inversión (apertura de más sucursales). Apertura de Crédito para compra de Equipos Nuevos en todas las estaciones.

TEMA IX. Administración de la información financiera de Tesorería Sistemas de Información: Combustible


85


86

Sistemas de Información: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

87

Contable-Financiera

Sistema que utiliza la estación para facturar

Sistema que utiliza la empresa para llevar los registros contables.

Estados financieros que los contadores elaboran mensualmente y presentan a los accionistas: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

88

Estado de Perdidas y Ganancias

Balance general


89

Auditoria a los Sistemas de Información:


90

Contable • •

Auditoría Interna (contador de la empresa) Auditoría Externa (Despacho de Contadores (Parnas y Asociados) que emite Dictamen.

•

Pruebas a Dispensarios (Jarreo)

Gasolina

Información que emite el Departamento de TESORERIA


91

Funciones Básicas del Tesorero en la Estación de servicio: TESORERIA

Realizar pago a proveedores Apertura de créditos Financieros Monitoreo de bancos

Información que emite el Departamento de CONTRALOR

Recauda Información del departamento de Contabilidad, sobre y gerencia d la estación referente a : - Ventas -Prestamos

Mensualmente emite su Reportes informando a los accionistas

-financiamientos

Los accionistas toman decisiones en base a la información presentada por el contralor

-Nominas etc.,

TEMA X. Proyecto de Inversión Maquinaria para un Car Wash en la Estación Estudio de Mercado


92

Se realizo una encuesta a los clientes de la estación referente a si les gustaría el servicio de lavado de autos y el 65% dijo que si. Gasto Deducible La Maquinaria se deprecia a 5 a/os y es deducible. Rentabilidad Los consumos en la estación se incrementaría ya que los usuarios del car Wash Cargarían gasolina o viceversa. Valor Futuro El valor futuro lo representaría el costo de la maquinaria mas las utilidades que esta le generaría a la empresa. Crédito La empresa puede disponer de créditos financieros para financiar la maquinaria. Competencia A lo largo de Boulevard están establecidos dos car wash, por ,lo que se corre el riesgo de que los clientes sean fieles a esos dos establecimientos.


93

PROYECTO DE INVERSION DEFINICION. Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias. OBJETIVOS. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intención o pensamiento de ejecutar algo hasta el término o puesta en operación normal. Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la producción de bienes o la prestación de servicios.

IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN PARA LA TOMA DE DECISIONES.

Las decisiones de inversión son muy importantes, pues implican la asignación de grandes sumas de dinero y por un plazo generalmente largo. Estas decisiones pueden implicar el éxito o el fracaso de un organismo o dependencia.

Las decisiones de inversión deben tomarse en concordancia a los objetivos de la organización o área administrativa responsable del proyecto.


94

Es necesario promover la investigación y análisis de nuevos proyectos dentro de las organizaciones que busquen el desarrollo de nuevos procesos técnicos o el mejoramiento de los existentes.

Las decisiones de inversión son muy importantes y son las altas jerarquías quienes asumen la responsabilidad de autorizar las inversiones de mayor valor e importancia. El grado de centralización o descentralización en la toma de decisiones varía en cada organización.

Debido a la importancia de estas decisiones, será necesario vigilar si en realidad las estimaciones originalmente con respecto al monto de la inversión y beneficios que han de obtenerse de dichas inversiones en realidad se verifican. El sistema contable, orientado hacia la contabilidad administrativa, deberá permitir llevar a cabo dicho control.

Los proyectos de inversión por lo general se evalúan en torno a su propia recuperación y también en cuanto a su rendimiento.

CLASIFICACION DE LOS PROYECTOS.

Un proyecto se distingue por su caracter, naturaleza, categoria y tipo: es de caracter economico si la decision sobre su realizacion se hace con la suposicion de la existencia de una demanda capaz de pagar el precio del bien o del servicio; es de caracter social si el precio, o al menos una parte de e traves de impuestos o subsidios. Los proyectos privados por lo general son de caracter economico; dependiendo de las politicas de cada pais, los proyectos publicos como la educacion y la dotacion de algunos servicios comunitarios son de caracter social.


95

METODOLOGIA PARA EL ANALISIS Y LA EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION. 1.

2.

3.

4.

5.

Se inicia con la definición de los proyectos de inversión que se tenga. Esto implica determinar la inversión, los flujos de fectivo que generará cada proyecto (positivos o negativos). La vida útil del proyecto, el valor rescate y toda la información cualitativa que se considere necesaria para el análisis.     Calcular el costo de capital ponderado de la empresa. Este consiste en determinar cuánto le cuesta en promedio a la empresa cada peso que maneja, lo que servirá de punto de referencia en el análisis cuantitativo de los proyectos, ya que será la tasa de rendimiento mínimo aceptable por la empresa.     Análisis cuantitativo. En esta etapa se evalua cada uno de los proyectos por medio de los diferentes métodos cuantitativos. Culmina dicha evaluación en un enfoque matricial, que sintetizará los resultados de cada uno de los métodod y permitirá seleccionar los proyectos, tomando en consideración los métodos cuantitativos que existan, de acuerdo con la importancia de cada uno.     Selección de los proyectos. Analizando cada proyecto por medio del método cuantitativo, debe ser integrado con el aspecto culitativo para el proceso de selección; esto significa tomar en consideración variables como el rendimiento que generará el proyecto, su urgencia, el riesgo que encierra, la necesidad de llevarlo a cabo, etc. La selección no deberá ser encarada e forma parcial, en función de rentabilidad, sino en unión con los aspectos cualitativos.     Seguimiento de los proyectos. Una vez que se han seleccionado los proyectos en función de las variables, se sigue la etapa de vigilar los beneficios que se esperan del proyecto se estén logrando de acuerdo con lo planeado. De no efectuarse de esa manera, hay que efectuar las correcciones necesarias, hasta asegurarse que el proyecto se cumpla de acuedo con lo previsto.

DEFINICION DE CADA UNO DE LOS PROYECTOS DE


96

INVERSION La calidad y confiabilidad de la información que se tenga sobre un proyecto específico dependerá su éxito o su fracaso. Por definición se entiende delimitar, enmarcar o circunscribir un objeto determinado. Si se aplica este concepto a un proyecto de la inversión, la definición consistirá en determinar o enmarcar el monto de dinero que va a requerir la inversión, los flujos de efectivo que generará y toda la información cualitativa indispensable para el análisis. Cada una de las partes que integran la definición de un proyecto encierra una serie de factores que se relacionan y que deben ser analizados: 1. Como determinar la inversión de un proyecto. La inversión de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. Los recursos son los desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los beneficios para que logre los objetivos. El termino desembolso en efectivo significa que el concepto de inversión en función de la teoría contable, no coincide con el monto de efectivo desembolsado por dicha inversión. El enfoque de acuerdo a la teoría contable, debe ser tomado en consideración como base para determinar la depreciación de dicha inversión, para fines de la contabilidad financiera. En al caso de un proyecto de inversión referente a activos a largo plazo, además del desembolso por la adquisición de dicho activo, hay que atender a los siguientes aspectos: • • •

El costo de oportunidad en que se incurre por no incorporar ese nuevo proyecto.   El capital en trabajo adicional a invertir, el cual debe formar parte del monto de inversión y que se recuperará el último año de la vida útil del proyecto.   El valor de rescate al activo reemplazado y sus costos de remoción; el primero se resta y los últimos se suman al


97

•

monto de la inversión.   El efecto fiscal que cause la utilidad en la venta del activo viejo o el ahorro fiscal por la pérdida en la venta.

2. Los flujos de efectivo de un proyecto. El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el flujo de efectivo que genera. Tipos de flujo: -Los flujos de efectivo absolutos, son los que genera un proyecto que no tiene la relación con ningún otro. -Los flujos de efectivo relativos, son los que se consideran relacionados con otros proyectos. -Los flujos positivos, son los ingresos que genera un proyecto, o bien los ahorros que va a generar dicho proyecto de llevarse a cabo. -Los flujos negativos, son los desembolsos que se van a originar por el proyecto de inversión. Instrumentos para determinar los flujos positivos: • • • •

El análisis de regresión y correlación.   Las estadísticas de crecimiento de la industria, donde se encuentra localizada la empresa, el producto nacional bruto y el papel de la industria dentro del mismo.   La determinación del papel y los limites de la competencia dentro del mercado.   Pronosticar los estados financieros, en función del crecimiento logrado durante la vida de la empresa.

3. El papel de la depreciación en la evaluación de proyectos.     La depreciación es un costo no desembolsable. El gasto por depreciación es deducible para efectos de impuestos, que son un gasto desembolsable. En el momento que se ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

98

deduce la depreciación que no es desembolsable, disminuye la utilidad gravable y el gasto por impuestos. Existen varios métodos para depreciar un activo: los de linea recta y los de depreciación acelerada.    Ejemplo de como determinar la inversión y los flujos de efectivo. La empresa Forrajes de los Altos, S.A., se dedica a la producción de alimentos balanceados para ganado y ha llegado a su capacidad total de producción. Ante ello, y dado que le solicitan más forraje, está estudiando la posibilidad de ampliar sus instalaciones, lo cual implica una inversión de $2000000; al realizar la expansión, se podrá vender la maquinaria antigua, con valor en libros de $100000, por $200000. La nueva maquinaria se puede depreciar en cinco años a razón del 20% annual. El precio de venta por tonelada de forraje es de $1000. Las ventas pronosticadas son:

1994 1995 1996

1997 1998

Unidades 6000 7000 9000 10000 10000 Inversión original: Costo de adquisición $2 000 000 Menos flujo de ventas de activos viejos 165 000 Inversión neta 1 835 000

Flujo neto por la venta $200 000 - $35 000 = $165 000


99

*Valor en libros $100 000 de la inversión fija. Utilidad en venta (200 000 – 100 000) = 100 000. $100 000 x 0.35 = $35 000 utilidad en venta después de impuestos = $65 000

Los costos variables por toneladas ascienden a $600 La mano de obra indirecta para 1994 será de $300 000 con aumentos de $100 000 cada año. Los sueldos y otros gastos administrativos serán de $500 000 el primer año, con aumentos de $200 000 anuales. El capital en trabajo necesario para el primer año es $500 000 que requiere una rotación mensual. Si las ventas del primer año ascienden a $6 000 000, al dividiresa suma entre 12 se obtuvo un resultado de $500 000 mensuales. La tasa de impuestos para utilidades de operación es de 35%.

Los flujos de efectivo de este proyecto serian: 1994

1995

1996

1997

1998

Ventas

$6 000

$7 000

$9 000

$10 000

$10 000

Menos costos variables

3 600

4 200

5 400

6 000

6 000

Mano de obra

300

400

500

600

700

Sueldos

500

700

900

1 100

1 300

Depreciación

400

400

400

400

400

Total de costos

4 800

5 700

7 200

8 100

8 400


100

Utilidad impuesto

antes

de

1 200

1 300

1 800

1 900

1 600

420

455

630

665

560

780

845

1 170

1 235

1 040

Más depreciación

400

400

400

400

400

Flujo neto de operación

1 180

1 245

1 570

1 635

1 440

Menos capital trabajo necesario

500

83

167

83

_______

$680

$1 162

$1 403

$1 552

$1 440

Menos impuestos Utilidad después impuestos

Flujo neto

de

en

COSTO DE CAPITAL PONDERADO DE LA EMPRESA IMPORTANCIA. Toda organización trata de que el rendimiento del dinero sea mayor posible respecto a su costo, pues en la medida en que se logre mayor diferencia entre el costo y el rendimiento, se aumenta el valor de la empresa. El costo de capital sirve como marco de referencia o tasa mínima, a la cual deben descontarse los flujos de efectivo de un proyecto para traerlos a valor presente. NATURALEZA. El costo capital ponderado de una empresa es lo que le cuesta en promedio a la empresa cada peso que esta utilizando, sin importar si es financiado por recursos ajenos o propios. Para determinar el costo del capital pponderado se necesita conocer el costo capital de cada una de las fuentes de financiamiento de la empresa. El costo de capital de cada una de estas fuentes es la tasa de interés que tanto acreedores como propietarios desean les sea pagada para incrementar y conservar sus inversiones.

METODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSION Existen dos tipos genericos de metodos para evaluar proyectos de inversion: Los metodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo y los metodos que si consideran el valor del dinero en el tiempo. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DEL TRABAJO

101

Dentro de los metodos de evaluacion que no consideran el valor del dinero en el tiempo se incluye:

1. El metodo de Periodo de Recuperacion Ordinario. 2. El metodo de tasa de rendimiento contable.

Los metodos de evaluacion de proyectos de inversion que consideran el valor del dinero en el tiempo, incluyen:

1. 2. 3.

El El El

metodo metodo de metodo

de valor tasa interna de indice

presente neto de rendimiento de rentabilidad

Metodo de periodo de recuperacion ordinario. Este metodo tiene como fin, conocer en cuanto tiempo una inversion alar al total de dicha inversion sin tomar en cuenta el costo de capital.

Hay dos variantes que se pueden adoptar, para calcular el periodo de recuperacion: la primera, bastara con dividir el valor de la inversion entre los flujos de ingresos anuales. La segunda, sera necesario sumar los flujos que se esperan sean generados a traves de los años hasta que igualen a la inversion.

Metodo de tasa de rendimiento contable .

Este metodo, a diferencia de los demas, considera utilidades y no flujos, sin olvidar que la contabilidad es sobre base acumulativa e incluye ajustes por gastos devengados, depreciaciones y amortizaciones.


102

Para determinar la tasa de rendimiento contable esperada es necesario dividir las utilidades anuales netas (despues de impuestos sobre la renta ), entre el valor promedio de la inversion.

Conforme a este metodo se considera que el valor de la inversion en activo fijo no sera el mismo durante toda la vida del proyecto, pues va disminuyendo a medida que se deprecian los activos fijos.

Metodo del valor presente neto .

Si el valor presente de los flujos supera el valor de la inversion se considerara el proyecto como bueno. El valor presente de una inversion segun Vance y Toussing, : “ antidad maxima que una compañia estaria dispuesta a invertir en un y ”.

El valor presente neto de un proyecto se entiende el dividendo que podria anticiparse a los accionistas a cuenta del proyecto, sabiendo que este habra de recuperarse y ademas se pagara el costo se su financiamiento.

No bastara para poder concluir si un proyecto es bueno o malo tan solo por sumar los flujos de efectivo que habra de generar el proyecto a traves del tiempo y comparar dicha suma con el valor de la inversion que se haga al inicio. Para poderlos comparar sera necesario descontar los flujos futuros a una determinada tasa de interes, que constituye la tasa minima de rendimiento que se les exige a los proyectos. Para poder aplicar el metodo es necesario aplicar 4 elementos, los cuales son: valor neto de la inversion, flujos anuales netos que se espera obtener, ademas del valor de desecho, si lo tuviera, la vida del proyecto y la tasa de descuento.


103

S M y J k : “E v v necesariamente el costo que se registra en la contab ”. Y q los costos de oportunidad no se reconocen en la contabilidad financiera, pero son punto clave para la toma de decisiones.

Con respecto a los costos de financiamiento; al analizar una inversion propuesta no se deben incluir los intereses pagados, ni ningun otro costo de financiamiento tal como; los dividendos o el capital reembolsado, puesto que estamos interesados en los F.E generados por los activos de un proyecto.

Los costos hundidos son aquellos que ya han ocurrido. Puesto que han sucedido en el pasado, no pueden cambiarse por la decision de aceptar o rechazar un proyecto.

Los flujos anuales lo constituye los flujos de efectivo que se esperan sean generados por el proyecto. Los beneficios se podran ver reflejados en ahorros o reduccion de costos asi como incrementos en los ingresos. La vida del proyecto no se refiere a la vida fiscal, contable, ni tampoco a la vida fisica de la planta o equipo, sino al periodo que pueda ser util la inversion.

Metodo de tasa interna de rendimiento.

A este metodo se le pueden dar dos definiciones la primera es que constituye la tasa de interes a la cual le debemos de descontar los flujos de efectivo generados por el proyecto, para que estos se igualen con la inversion. La segunda se entiende por la tasa maxima que estariamos dispuestos a pagar a quien nos financia el proyecto considerando que se recupera la inversion.


104

Indice de rentabilidad.

Este indice se define como el valor presente de los flujos futuros de efectivo dividido por la inversion inicial. Si un proyecto tiene un VPN positivo, el valor presente de los flujos futuros de efectivo debera ser mayor que la inversion inicial.

El IR seria, por lo tanto, mayor a uno para una inversion con un VPN positivo e inferior a uno para una inversion con un VPN negativo. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS DIFERENTES MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTO DE INVERSIÓN Como en cualquier alternativa de selección de ingeniería económica, hay diversas técnicas se solución correctas. Los métodos VP y VA analizados anteriormente son los más directos. Estos métodos utilizan TMAR especificada a fin de calcular el VP o VA para cada alternativa. Se selecciona la alternativa que tiene la medida más favorable de valor. Sin embargo, muchos gerentes desean conocer la TR para cada alternativa cuando se presentan los resultados. Éste método es muy popular en primer lugar debido principalmente al gran atractivo que tiene conocer los valores TR, aunque en ocasiones se aplica en forma incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a cabalidad un análisis TR basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para asegurar una selección de alternativas correcta. Cuando se aplica el método TR, la totalidad de la inversión debe rendir por lo menos la tasa mínima atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estará justificado ya que su TR > TMAR. Éste es el que requiere la menor inversión. Para todos los demás, la inversión incremental debe justificarse por separado. Si el retorno sobre la inversión adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la inversión adicional con el fin de maximizar el rendimiento total del dinero disponible.


105

CONCLUSION EN ESTE CURSO APRENDIMOS LO IMPORTANTE QUE ES SABER ACERCA DE LA ADMINISTRACION DE LOS RECURSOS DE UNA EMPRESA, PARA ASI LOGRAR SU MEJOR USO Y APROVECHAR SU MAYOR RENDIMIENTO.

ESTOS TEMAS SON DE VITAL IMPORTANCIA PARA UN ADMINISTRADOR, UN CONTADOR Y CUALQUIER OTRO PROFESIONISTA QUE NECESITE TOMAR DECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA.

CONOCIMOS TAMBIEN LA FORMA EN COMO APROVECHAR LOS RENDIMIENTOS DE UNA EMPRESA PARA INVERTIRLOS EN UN PROYECTO DE INVERSION Y LOGRAR MEJORES DIVIDENDOS.


106

Administracion Del Capital Del Trabajo - Memorias

Recommend Documents