5.1 cartillas

El Negocio

INTELIGENTE

[ TALLER FINANCIERO EN BI ]

!"#$%&'( *+&,-, ./ •

•

•

!"#$%&'&()*+ "#-"# #. /0$%1 "# 2&-%) %#3*&(1+ .)- ()*)(%#*4-%&()- "# 0$ #5/*#-)*&1 &$$12)"1*6 715/*#$"#* .1- ')(%1*#- (*4%&(1- 8 ) -0 2#9 "# :;&%1 "# .)- #5/*#-)-< 5#*()"1+ #. #=0&/1 1 .)- /#*-1$)-+ 8 #. /*1"0(%1 1 -#*2&(&16 715/*#$"#*+ (1$ .)- .#(%0*)- *#).&9)")-+ .) &5/1*%)$(&) "# .) )$%&(&/)(&3$ "# .))5#$)9)- 8 1/1*%0$&")"#- "# 0$ $#>1(&16

01 203!45! 52601530260 ?6 !@ABCDE77!F@ G6 HI @HJC7!C !@AHI!JH@AH G6?6 !@KC@CLM7!F@ G6?6 N6 D!HO BHJIMP QMBM ICP HRQBHPMB!CP DH ST!AC U6 7FRC 7BHMB HRQBHPM

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

"

[ POLIT POLIT CNICO GRANCOLO GRANCOLOMBIANO MBIANO ]

<06!9!1!3=> H$ #. "#-)**1..1 "#. 53"0.1 -# ")*X$ .1- (1$(#/%1- /)*) &"#$%&'&()* .1 &5/1*%)$%# =0# #- .) &$'1*5)(&3$ 8 (351 #- #. (1$(#/%1 "# &$$12)(&3$ 8 (*#)(&3$ "# #5/*#-)6 71$ #-%1(1$1(&5&#$%1- -# #-/#*) =0# #. #-%0"&)$%# )/.&=0# .1- (1$(#/%1- #$ #. "#-)**1..1 "# .)#2).0)(&1$#- 8 #$ 0$ %*)V)Y1 '&$). =0# "#V#*X #$%*#>)* #$%*#>)* ). '&$).&9)* #. (0*-16

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


3

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

5+,*E%F&- &+%$G&H$+%$ M0%1/)*%#!$"0-%*&) >*X'&() P#(%1*#- 5#Y1*)"1H$#*>4) #.:(%*&() 8 V&#$#- (1$#;1A#;%&.#-+ (1$'#((&1$#-+ "&-#Z1 8 51") P#*2&(&1- %#*(#*&9)"1- ) "&-%)$(&) _`QC P1'%a)*# "# -#*2&(&1 A!7 P#(%1*##5#*>#$%#71-5:%&(1- 8 )*%4(0.1- "# )-#1 A0*&-51 "# -).0" 7)5)*1$&(0.%0*) P#(%1*#- "# 7)*$# V12&$) %*)$-'1*5)(&3$ 71$'&%#*4)+ (W1(1.)%#*4) 8 -0- 5)%#*&)/*1"0(%&2) /*&5)Q).5)+ )(#&%#- 8 >*)-)- 2#>#%).#M>*1$35&() M$&5)(&3$ "&>&%). _&1"&2#*-&")" P#(%1*#- "# _&1%#($1.1>4) )$%&(&/)(&3$ D&-#Z1 )-&-%&"1 bc#**)5&#$%)- QIRd @)$1 5)%#*&).#A#.#5#"&(&$) I*$+%$< I&V*1 V.)$(1 "# .) E$&3$ H0*1/#) G^ê P#>[$ #. .&V*1 I) &$$12)(&3$+ (1$(#/%1 # &5/1*%)$(&) #(1$35&()+ =0# "&(# bR0.#% R#.&)d f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

#

[ POLIT CNICO GRANCOLOMBIANO ]

!+ $( %0+2$D20 $6#.$"'.&'(7 ('" &/$'" :4$ -$+$.'+ 5'(0. "0+ 9B"&%'6$+2$ /$ 2.$" 2�"E %06$.%&'($"7 -$.$+%&'($" 4 0.-'+&)'2&5'" 1 2$%+0(*-&%'"= @0. $((07 #0/.B ?'9('."$ /$ &++05'%&0+$" %06$.%&'($" +'%&/'" /$( %0+0%&6&$+20 %06$.%&'( 17 #0. ('" 6&"6'" .')0+$"7 /$ &++05'%&0+$" 0.-'+&)'2&5'" 0 /$ &++05'%&0+$" 2$%+0(*-&%'"= !" ' F"2'" G(2&6'" ' ('" :4$ "&$6#.$ "$ ?' 020.-'/0 4+' 6'10. &6#0.2'+%&'7 #0. "$. ('" :4$ #4$/$+ 2$+$. 6'10.$" 1 6$C0.$" %0+"$%4$+%&'"7 #0. "4#4$"20 "&+ /$"#.$%&'. ' ('" /$6B"7 %060 "$ 5$.B #0"2$.&0.6$+2$g?6

?7.7

52I!2!C>45;2

I) &$$12)(&3$ #- .) 5#9(.) "# .1- (1$(#/%1- "# &$'1*5)(&3$ 8 "# &$$12)(&3$ 8 -# "#'&$# (151 .) 5#Y1*) "# .) /1-&(&3$ (15/#%&%&2) "# .) #5/*#-) ) %*)2:- "# .) &$$12)(&3$ #5/*#-)*&).+ (1$ .) )80") "# .) >#-%&3$ "# .) &$'1*5)(&3$ =0# /*1/1*(&1$) #. (1$1(&5&#$%1 #;&-%#$%# #$ .) /*1/&) #5/*#-) 8 #$ -0 #$%1*$16 H. /1"#* -)V#* 0%&.&9)* .) &$'1*5)(&3$ /#*5&%# -#>0&* 0$) #-%*)%#>&) #5/*#-)*&). &$$12)"1*) =0# 1'*#(# )80")- /)*) "#(&"&* -1V*# .1- /*1"0(%1- 8 -#*2&(&1-+ (1$ *#.)(&3$ ) .1- (.&#$%#- 8 /*12##"1*#-+ (351 *#)((&1$)* )$%# .) (15/#%#$(&)+ (351 )$%&(&/)*-# ) .1- ()5V&1- =0# -# #-%X$ /*1"0(&#$"1 #$ #. 5#*()"1+ (151 *#)((&1$)* ). &$%#*&1* "# .) 1*>)$&9)(&3$+ (151 -# "#V# 51"&'&()* .) #-%*0(%0*) 1*>)$&9)(&1$).+ =0# ()5V&1- #$ %#($1.1>4) -# "#V#$ W)(#*+ .1()5V&1- #$ .1- /*1(#-1- /*1"0(%&21- ). )"#(0)*.1- ) .1 =0# *#=0&#*# #. 5#*()"16 D#-"# #. (15&#$91 "# .)- #5/*#-)- #-%)- W)$ (1$%)"1 (1$ &$'1*5)(&3$+ /#*1 .)- $0#2)%#($1.1>4)- "# .) &$'1*5)(&3$ /#*5&%#$ 5)$&/0.)* 8 0%&.&9)* .) >*)$ ()$%&")" "# ")%1- =0# )$%#- -# #$(1$%*)V)$ )&-.)"1- #$ .)- "&'#*#$%#- X*#)- "# .) #5/*#-) 1 #$ 0$1- /1(1#5/.#)"1-+ -)V#* 5)$#Y)* #-%) &$'1*5)(&3$ /#*5&%# -#>0&* 0$) #-%*)%#>&) #5/*#-)*&). &$$12)"1*)+ #-%1 /*1"0(# 0$ (1$1(&5&#$%1 "# >*)$ 2).1*+ =0# -# (1$2&#*%# #$ 0$) W#**)5&#$%) (15/#%&%&2)+ [%&. 8 X>&. /)*) .) %15) "# "#(&-&1$#- #$ .)- X*#)- "# "#(&-&3$ "# .) #5/*#-) 8 )"&(&1$).5#$%# 1'*#(# 0$ 5#()$&-51 /)*) (15/)*%&* .) &$'1*5)(&3$ #$ .1"&-%&$%1- $&2#.#- "# .) #5/*#-)6 P# "#V# (1$%)* (1$ W#**)5&#$%)- )"#(0)")- /)*) 5)$&/0.)*+ ).5)(#$)* 8 %*)$-5&%&* #. >*)$ $[5#*1 "# ")%1- =0# -# >#$#*)$ #$ .) #5/*#-)6 H$ .) )(%0).&")" #;&-%#$ )/.&()(&1$#- =0# ).5)(#$)$ # &$%#>*)$ ")%1- "# "&-%&$%)- '0#$%#- 0 1*4>#$#-+ %/1- 8 .0>)*#-+ =0# -1$ 'X(&.5#$%# )(%0).&9)V.#-+ 8 =0# ). 0%&.&9)* %:($&()- "# )"5&$&-%*)(&3$ &$%#.&>#$%# /#*5&%# 1V%#$#* .) &$'1*5)(&3$ [%&. 8 $#(#-)*&) #$ ()") 515#$%16 P#>[$ 7)5)(W1< 8H0+ 4+' 0.-'+&)'%&*+ '/$%4'/' /$ (' &+<0.6'%&*+ "$ /$9$+ #$."$-4&. 09C$2&50" 2'($" %060E ?

REIHA RHI!M+ h6 bG^îd6 I' &++05'%&*+7 %0+%$#20 $ &6#0.2'+%&' $%0+06&%'= @)2)**)6


5

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

G

7)5)(W1+ R6+ ` 7)*1.&$)+ D6 b-6'6d6 T.-'+&)'%&0+$" S++05'/0.'" 6 CV%#$&"1 "# R1$1>*)'&)-6(15 1*>)$&9)(&1$#!$$12)"1*)- < W%%/*)'&)-6(15j%*)V)Y1-GNj1*>)$&9)(&1$#-k&$$12)"1*)-j1*>)$&9)(&1$#-k &$$12)"1*)-6-W%5.

$


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lE-%#" "#V# W)(#*.1m n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


7

o6 K)(&.&%# #. %/1 /)*) .) 2).1*)(&3$ P#) )((#-&V.# 8 )V&#*%1 (1$ .1- #Y#(0%&21- 8 1%*1- 5V*1- "#. #=0&/16 _0-=0# #-(0(W)* .)1/&$&1$#- 8 .1- /*1V.#5)-6 71%#Y# 8 (15/*0#V# .1- W#(W1- 2)*&)- 2#(#-6 H- 508 "&'4(&. -)V#* #$ =0&:$ (1$'&)*+ # &"#$%&'&()* ) =0&#$#- $1 #-%X$ "#'#$"&#$"1 -0- /*1/&1- &$%#*#-#-6 Q1* .1 >#$#*). %15) 0$ %/1 1*"#$)* .) &$'1*5)(&3$ *#).6 E-%#" #- &$"#/#$"&#$%#p .) 5)81*4) "# .1- 1%*1- *#.)(&1$)"1- (1$ .) 1*>)$&9)(&3$ $1 .1 -1$6 R0(W1- %&#$#$ -0- /*1/&)- )>#$")- # &$%#*#-#- /*1/&1-6 Q#*1 .# )-#>0*)51- =0# 2)$ ) -#* 508 (1$2&$(#$%#-6 Q#*54%)-# %/1 /)*) #$%#$"#* $1 -3.1 .1- W#(W1-+ -&$1 %)5V&:$ .)- (&*(0$-%)$(&)- ) -0 ).*#"#"1*6 H$%&#$") .)/#*-1$).&")"#-+ .)- ).&)$9)-+ .1- "&'#*#$%#- /0$%1- "# 2&-%) 8 .) W&-%1*&) )$%#- "# '1*5)* -0 /*1/&) #2).0)(&3$ 8 *#(15#$")(&1$#-6 i6 @1 -# =0#"# )%*)/)"1 M-#>[*#-# "# "#Y)* #$ (.)*1 ) %1")- .)- /#*-1$)- =0# (0).=0&#* (1-) =0# "&>)$ /0#"# -#* ..#2)") ) 14"1- "#. >#*#$%# >#$#*). 1 ) .) Y0$%) "&*#(%&2)+ -& 0-%#" (1$-&"#*) =0# #- $#(#-)*&16 @1 -# "#Y# )%*)/)* #$ #. q-3.1 #$%*# 0-%#" 8 816q D#%#$>) ) .) /#*-1$) (1$ =0&#$ #-%X W)V.)$"1 /)*) #;/.&()*.# =0# -0 /1-&(&3$ 8 -0 ()/)(&")" "# W)(#* .)- (1-)- "#/#$"#$ "# .) )/#*%0*) "# ()") 0$16 E-%#" -# #$(1$%*)*X #$ 0$) /1-&(&3$ (15/*15#%#"1*) -& $1 .1 W)(#6 Q0#"# )-#>0*)* "&-(*#(&3$ /#*1 $1 (1$'&"#$(&).&")"6 D#V# %#$#* .) .&V#*%)" "# (15/)*%&* -0/#$-)5&#$%1- (1$ #. >#*#$%# 8 .) Y0$%) V)-)"1 #$ &$'1*5)(&3$ (1$(*#%)6 r6 H-%)V.#9() .)- *#>.)- "#-"# #. /*&$(&/&1 H$ .) 5#"&") "# .1 /1-&V.#+ #-%)V.#9() .)- *#>.)- "#-"# #. /*&$(&/&1< (1$ =0: '*#(0#$(&) -# *#0$&*X #. >#*#$%# (1$ #. /#*-1$).p -& #-%)*X #$ .) #5/*#-) 8 (0X$"1p (0X$ )((#-&V.# #- 0-%#" ) .1- "#5X-+ 8 (0X$%1 )((#-1 %&#$# (1$ #..1-6 Q.)$&'&=0# 8 )(0#*"# .1- &$'1*5#- 8 .) (150$&()(&3$ (1$ .) h0$%)6 Q1* -0/0#-%1+ 0-%#" "#V# #;/.&()* .1- "#%)..#- )"5&$&-%*)%&21- ). /*&$(&/&1+ (151 #. $[5#*1 "# W1*)-+ >)-%1- 8 *#(0*-1- =0# /0#") $#(#-&%)*6 s6 M(0#*"# 0$ (*1$1>*)5) "# %*)V)Y1 R)$%#$>) 0$ (*1$1>*)5) (1$ -0- W1*)- 8 /)*%&(&/)(&3$6 P& 0-%#" -# &$21.0(*) "#5)-&)"1 1 -# #$(0#$%*) /)-)$"1 50(W1 %/1 (1$ 0$ (.&#$%#+ #- 508 /*1V)V.# =0# /&#*") -0 &$"#/#$"#$(&)6 B#(0#*"#+ 0$1 "# .1- )%*&V0%1- 5X- 2).&1-1- "# 0$ #5/*#-)*&1+ 0$ )-#-1* 1 0$ (1$-0.%1* #- =0# -151-666 l#;%#*$1-m6 lc)8 =0# W)(#* $#>1(&1-l6 e6 B#).&(# .1- /)>1- ) %/1 H$ .)- #5/*#-)- "# ')-# &$&(&). 1 #$ .)- =0# /1-##$ /1(1- *#(0*-1-+ ) 2#(#- #- &$#2&%)V.# %*)V)Y)* /1* /1(1 "&$#*1 1 ()-& $)")+ 1 *#(&V&* 0$) /*1/0#-%) "# /*1/&#")" )((&1$)*&) ) ()5V&16 P& V&#$ #-%1 $1 #- 0$) -&%0)(&3$ &$0-0). /)*) .1- %*)V)Y)"1*#- (1$ #5/*#-)- *#(&:$ (1$-%&%0&")-+ -# *#(15&#$") *#).&9)* #. /)>1 ) .1- %*)V)Y)"1*#- ) %/1 .1 5&-51 =0# (1$ .1)(*##"1*#- /)*) >#$#*)* 0$ (.&5) "# (1$'&)$9) 5&#$%*)-+ #. $#>1(&1 -# #;/)$"#6

%


?^6 P#/) (0X$"1 %#*5&$)* Q1* [.%&51+ ). &>0). =0# (0).=0&#* %)*#)+ .) %)*#) "# "0#Z1+ >#*#$%#+ )-#-1* 1 (1$-0.%1*+ W)8 =0# #$%#$"#* (0X$"1 %#*5&$) -0 %*)V)Y16 c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


9

G6 715/#%#$(&) B#).&9)* 0$ )$X.&-&- "# .) (15/#%#$(&) "1$"# -# 1V-#*2# #. %&/1 "# #5/*#-)- "#. -#(%1*+ (151 #-%X$ 1*>)$&9)")-+ -& #. -#(%1* /*#-#$%) 0$ ).%1 >*)"1 "# (1$(#$%*)(&3$+ =0# )$%&>t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o6 h0*4"&() I) /)*%# Y0*4"&() -# "#V# "#'&$&* /)*) -)V#* (351 2) #-%)* (15/0#-%) .) #5/*#-) #$ .) /)*%# "# "&-%*&V0(&3$ "# /1"#*+ #$ #. %&/1 "# '&$)$(&)(&3$+ #$ -0 %)5)Z1 8 (0)$%1 &5/0#-%1 "#V# ()$(#.)* 8 V)Y1 =0: $1*5)%&2&")" #-%X *#>&")+ Q1-%#*&1* ) %#$#* .) &"#) /.)-5)") #$ #. /.)$ "#. $#>1(&1+ -# "#V# #.#>&* =0: %&/1 "# -1(&#")" -# 2) ) (1$-%&%0&* 8) =0# #-%) "#%#*5&$) .1/)-1- -&>0&#$%#- "# *#>&-%*1 8 5)%*&(0.)

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

70)"*1 @6 ^ G6 B#=0&-&%1- %&/1- "# -1(&#")"#-

&'


K0#$%#< 7X5)*) "# 715#*(&1 "# _1>1%X i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


11

V)Y16 Q#*1 -& /1* #. (1$%*)*&1 #- .) ().&")" .1 =0# &5/1*%) "#. /*1"0(%1 #. /*#(&1 $1 #- %)$ &5/1*%)$%#6 C%*) "# .)- /1.4%&()- "# /*#(&1- =0# -# /0#"# )/.&()* #- .) "# #$ '0$(&3$ "# .1- (.&#$%#/1%#$(&).#- "1$"# W)8 =0# (1$1(#* #. 5X;&51 8 #. 54$&51 =0# .1- (.&#$%#- #-%X$ "&-/0#-%1) /)>)*6 P& -# *#).&9) #$ '0$(&3$ "#. (1-%1 "# ')V*&()(&3$ -# "#V# %#$#* /*#-#$%#< Q*#(&1 "# 2#$%) "#. /*1"0(%1 u 71-%1 "#. /*1"0(%1 v _#$#'&(&16 D# "1$"# #. 71-%1 "#. /*1"0(%1 u 71-%1 "# (15/*) v 71-%1 "# )/*12&-&1$)5&#$%1 v 71-%1 "# /*1"0((&3$ v 71-%1 "# "&-%*&V0(&3$ v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•

•

•

•

•

&"

M.%) "&*#((&3$< .) '0$(&3$ /*&$(&/). #- .) "# #-%)V.#(#* .) /1.4%&() >#$#*). "# .) #5/*#-)+ *#).&9)* .) -0/#*2&-&3$ 8 .) )/*1V)(&3$ "# .)- "&'#*#$%#- /1.4%&()- "#/)*%)5#$%).#-6 D#/)*%)5#$%1 "# 2#$%)-< P0 '0$(&3$ #- .) "# 1V%#$#* #. 5X;&51 V#$#'&(&1 #$ 2#$%)-+ 1'*#(&#$"1 #. /*1"0(%1 1 -#*2&(&16 D#/)*%)5#$%1 "# /*1"0((&3$< P0 '0$(&3$ #- #-%)V.#(#* =0# ()$%&")"#- -# "#V#$ /*1"0(&*+ .) ().&")" =0# "#V#$ %#$#* 8 .1- /.)91- "# #$%*#>) =0# "#V#*X$ (05/.&*-#6 D#/)*%)5#$%1 "# (15/*)-< P0 '0$(&3$ 2) 508 .&>)") (1$ #. "#/)*%)5#$%1 "# /*1"0((&3$+ "#V&"1 ) =0# "#V# (05/.&* (1$ .1- *#=0#*&5&#$%1- 8 $#(#-&")"#- "#. "#/)*%)5#$%1 "# /*1"0((&3$ #$ .1- /.)91-+ .)- ()$%&")"#- 8 .) ().&")" -0'&(&#$%#+ %*)%)$"1 =0# .1- (1-%1- -#)$ 54$&51-6 D#/)*%)5#$%1 '&$)$(&#*1 8 )"5&$&-%*)%&21< -0 '0$(&3$ #- ")* )/181 ) .)- $#(#-&")"#"# .1- "#5X- "#/)*%)5#$%1-+ %)$%1 )"5&$&-%*)%&2)5#$%# (151 "# *#(0*-1'&$)$(&#*1- 1 '1$"1- 8 ..#2)* .) (1$%)V&.&")" "# )(0#*"1 ) .)- $1*5)- "#. /)4-6


U5U15!38>I=> •

•

•

•

R0.#% R#.&)+ h6 bG^îd6 I' &++05'%&*+7 %0+%$#20 $ &6#0.2'+%&' $%0+06&%'= @)2)**)6 L)$#-)+ _6 bG "# G^?^d6 H.$'. !6#.$"'"6 W%%/
K*15

7*#)*

H5/*#-)-<

D0=0#+ ` 7)5&.1+ h6 b?e "# MV*&. "# G^êd6 !L !6#.$+/&6&$+20 L&6#($6 K*15 H5/*#$"&5&#$%1 P&5/.#< W%%/-/1%6(15jG^êjÛj/)-1-k /)*)k(*#)*k0$)k#5/*#-)k#$6W%5. 7)5)(W1+ R6+ ` 7)*1.&$)+ D6 b$6"6d6 T.-'+&)'%&0+$" S++05'/0.'"6 K*15 R1$1>*)'&)-6(15 1*>)$&9)(&1$#!$$12)"1*)< W%%/*)'&)-6(15j%*)V)Y1-GNj1*>)$&9)(&1$#-k&$$12)"1*)-j1*>)$&9)(&1$#-k &$$12)"1*)-6-W%5.


13

Inteligencia de Negocios BI

(BUSINESS INTELLIGENCE)


!"#$%&'( *+&,-, ./ !"#"$%& () *%+,#,$,-# *% ,#.%(,/%#$,) *% #%/"$,"0 1 020 )3(,$)$,"#%0 %# () %43&%0) 5,0.,#/2,& %#.&% () ,#+"&4)$,-# 62% %0 ,43"&.)#.% 3)&) () ."4) *% *%$,0,"#%0 1 ("0 0,43(%0 *)."0 !"#"$%& %( $,$(" *% 7,*) *% 2# 3&"*2$." 1 )3&%#*%& $-4" 0% 8)$% %( +(29" *% $)9):

012340531607 83 135!60!9 :0 ;!"#$%&## $%(&))$*&%+&< ;: C: I: M: N:

<=>?@5A!!DE@ OEAP@ 5D !GPG

.= 012>!8?660@1

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

A32!8!4!5B7

D# %( .&)#0$2&0" *%( *%0)&&"((" *%( 4-*2(" 0% *)&R# ("0 $"#$%3."0 1 ("0 %9%&$,$,"0 3)&) ,*%#.,+,$)& () ,#+"&4)$,-# 1 $-4" %0) ,#+"&4)$,-# 0% $"#7,%&.% %# $"#"$,4,%#." %+%$.,7" 3)&) ."4)& *%$,0,"#%0: !"# %0."0 $"#"$,4,%#."0 0% %03%&) 62% %( %0.2*,)#.% )3(,62% ("0

"


$"#$%3."0 %# %( *%0)&&"((" *% ()0 %7)(2)$,"#%0 1 %# 2# .&)T)9" +,#)( 62% *%T%&R %#.&%/)& )( +,#)(,W)& %( $2&0":

C= 012340531607 83 135!60!9 8$D&+&E&F+

E) <#.%(,/%#$,) *% =%/"$,"0 " !"#$%&## (%)&**$+&%,& XY"4) *% *%$,0,"#%0 0"3"&.)*)0 %# 3&"*2$."0 62% +2#$,"#)# 1 ".&"0 62% #" +2#$,"#)# 1 %0 &R3,*" %( ."4)& *%$,0,"#%0: \: H"3"&.% ) 92#.)0 /%&%#$,)(%0 X() ,#+"&4)$,-# %0.) 0"3"&.)*) %# &%3"&.%0Z ]: J%&0"#)( *%*,$)*" ) 020 .)&%)0 7,02)(,W)#*" .%#*%#$,)0 1 3).&"#%0 X%# 7%W *% 3%&*%& .,%43" %# $"#0.&2,& () ,#+"&4)$,-# 62% 0% #%$%0,.)Z ^: OR$,( %7)(2)$,-# *% () ,#+"&4)$,-# $"#.&) "T9%.,7"0 3&"32%0."0:


3

_: <#+"&4)$,-# $"#+,*%#$,)( 3&".%/,*) )( 0%& () %43&%0) () 62% &%)(,W) 020 3&"3,"0 ,#+"&4%0: G#.%&,"&4%#.% 0% /)0.)T) 42$8" .,%43" $"#0.&21%#*" 1 )&&%/()#*" ("0 *,+%&%#.%0 ,#+"&4%0 62% 0% *%TS)# %#.&%/)&Q )8"&) $"# Y< 0% )8"&&) .,%43" 1 %0% .,%43" 62% 0% *%*,$)T) ) *%$"&)& ("0 ,#+"&4%0 0% 32%*% ,#7%&.,& 4R0 T,%# %# )#)(,W)&("0: D# () V3"$) 4"*%&#) 0% 8)# $"#0.&2,*" #24%&"0"0 0"+.`)&% *% Y< $"# )3(,$)$,"#%0 0,4,()&%0 62% 0"# 2.,(,W)*"0 %# 7)&,)0 R&%)0 *% () %43&%0)Q $"# () ,#+"&4)$,-# 62% 0% "T.,%#% 0% 32%*% $"#0.&2,& 2#) 7%#.)9) $"43%.,.,7) 3)&) () %43&%0): E)0 .V$#,$)0 62% 0% 2.,(,W)# %# () ,#.%(,/%#$,) *% #%/"$,"0 0"# ()0 $"#"$,*)0 DE> X%a.&)%&Q $)&/)& 1 .&)#0+"&4)&ZQ " )$.2)(4%#.% D>E X%a.&)%&Q .&)#0+"&4)& 1 $)&/)&Z %0 %( 3&"$%0" *% %a.&)%& *% 2# T)#$" *% *)."0 " +2%#.% " *% *,+%&%#.%0 +2%#.%0Q 0% &%)(,W) 2# 3&"$%0" *% )(,0.)4,%#." 62% %0 7"(7%& ."*"0 ("0 *)."0 8"4"/V#%"0 3)&) (2%/" 4"0.&)&("0 %# &%3"&.%0: D0 ,43"&.)#.% &%0)(.)& 62% )( &%)(,W)& () $"#0.&2$$,-# *% ()0 8%&&)4,%#.)0 *% ,#.%(,/%#$,) )#)(S.,$) 3%&4,.% &%)(,W)& %( 4"*%(" 3)&) $&%)& 2# $2)*&" *% 4)#*" ,#.%/&)( " 1.*.%,&2 #,3/&,./2 YH! 62% 0,&7% *% T)0% 3)&) () 3&%0%#.)$,-# *% ,#+"&4%0: E) )$$%0,T,(,*)* ) () ,#+"&4)$,-# %0 2#) $)&)$.%&S0.,$) 62% .,%#% %# $"4b# %0.) .V$#,$) *% ,#.%(,/%#$,) *% #%/"$,"0Q 1 42%0.&) $"4" +2%#.% 3&,#$,3)( ) ("0 *)."0Q /)&)#.,W)#*" ) ("0 202)&,"0 %( )$$%0" ) ("0 *)."0 ,#*%3%#*,%#.%4%#.% *% () +2%#.%: E"0 202)&,"0 *%T%# .%#%& )$$%0" ) 8%&&)4,%#.)0 *% )#R(,0,0 1 )$$%0" ) () ,#+"&4)$,-# 62% #%$%0,.%# 62% (%0 *% )3"1" %# () ."4) *% *%$,0,"#%0: D# %( 0,.," `%T 8..3[cc%0:`,d,3%*,):"&/c`,d,c<#.%(,/%#$,)e%43&%0)&,)(Q 0% %#$2%#.&)# ("0 *,+%&%#.%0 =,7%(%0 *% &%)(,W)$,-# *% Y<: f5% )$2%&*" ) 02 #,7%( *% $"43(%9,*)* 0% 32%*%# $()0,+,$)& ()0 0"(2$,"#%0 *% !"#$%&## (%)&**$+&%,& %#[ >$G(H%$I/ ?%3"&.%0 3&%*%+,#,*"0Q ?%3"&.%0 ) () 4%*,*)Q !"#02(.)0 Xg 4"&/5gZ c !2T"0 @EGJ X6%78$%& 9%.*5)$, :/3,&##$%+ ZQ )(%&.)0: 7+JK&I&I/ G#R(,0,0 %0.)*S0.,$"Q J&"#-0.,$"0 Xg;3/&,.#)$%+ gZQ L"*%()*" J&%*,$.,7" " L,#%&S) *% *)."0 Xg<.). =$%$%+ gZQ @3.,4,W)$,-#Q L,#%&S) *% J&"$%0"0: D# %( 42#*" *% ("0 #%/"$,"0 0% 8)# *%0)&&"(()*" 4b(.,3(%0 $"#$%3."0 *% () ,#.%(,/%#$,) %# ()0 "&/)#,W)$,"#%0Q 0%/b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

#


$"#"$,4,%#." 1 $"43)&.,&(" ) ("0 ."4)*"&%0 *% *%$,0,"#%0Q 62,%#%0 (" )*4,#,0.&)# 1 $"#7,%&.%# %# )$$,"#%0 )(.%&#).,7)0 ) ()0 $"42#%0 1 32%*%# )#)(,W)& 020 %+%$."0 " $"#0%$2%#$,)0: H%/b# %( Y("/ <> LG5?<5 XE"3%WQ Chh^Z f83# >/$%,$>.*&# >/32",)3# 2& !( "#".*-&%)& #3% *3# #$+"$&%)&#? @".2/3# 2& =.%23 (%)&+/.*&#A 2.#B13./2# ,3/>3/.)$C3#A D:( ED&5 :&/F3/-.%,& (%2$,.)3/#GA @:( E@3/>3/.)& :&/F3/-.%,& (%2$,.23)3/#GA /&>3/)&# 5 +/HF$,3# 2& )323 )$>3A &%)/& -",B3# 3)/3#I :3/ &* ,3%)/./$3A *3# $%#"-3# 2& !( &# $%-&%#. J&#)&*.K 2& 2.)3# L"& C. 2&M.%23 *. &->/&#. 2& #"# 3>&/.,$3%&# 2$./$.#I :32/N.-3# .F$/-./ L"& *. &->/&#. &#)H ,$-&%).2. #31/& "%. $%-&%#. J-$%.K 2& 2.)3#A &O>*3)./*. 5 31)&%&/ L"& *3# 2.)3# #& ,3%C$&/).% &% $%F3/-.,$P% 2& C.*3/ &# &* /&)3 2& *3# >/35&,)3# 2& !(I Q" $->*.%).,$P% /&L"$&/& 2& "% .%H*$#$#A 2$#&R3 & $->*&-&%).,$P% ,"$2.23#.I S#".*-&%)& *.# &->/&#.# &->/&%2&% >/35&,)3# 2& !( ,3/>3/.)$C3#A 3 <.). T./&B3"#& ,3/>3/.)$C3#I U$&%2&% . #&/ >3/ /.%+3 3 %$C&* 2& %&,&#$2.2 2& *. $%F3/-.,$P%? V#)/.)W+$,.A 2& X&#)$P% " 6>&/.,$3%.*I <& "% >"%)3 2& C$#). )&,%3*P+$,3A &* &*&-&%)3 ,&%)/.* 2& !( #"&*& #&/ "% 2.). Y./&B3"#& 3 2.). -./)# E3 .-13#GI Q3% +/.%2&# 1.#&# 2& 2.)3# ,3/>3/.)$C.# L"& .*1&/+.% 2.)3# .+/">.23# 5 >/3,&#.23# "#".*-&%)& >3/ 2$-&%#$3%&#? /&+$P%A )$&->3A >/32",)3A "%$2.2 2& %&+3,$3A &%)/& 3)/.#I 83# >/35&,)3# 2& $%)&*$+&%,$. 2& %&+3,$3# #"&*&% $%$,$./#& . )/.CW# 2& *. .*). 2$/&,,$P%A *3# 2&>./).-&%)3# 2& >*.%$F$,.,$P% &#)/.)W+$,. 3 2& -./0&)$%+A 5 /&L"$&/&% &* ,3%,"/#3 2& $%F3/-H)$,. >./. #" $->*&-&%).,$P%I Z35 2N. &# -"5 #&%,$**3 .,,&2&/ . $%F3/-.,$P% .*-.,&%.2. &% "% /&#&/C3/$3 2& 1"#$%&## $%)&**$+&%,& E2.). -./) 3 2.). Y./&B3"#&G . )/.CW# 2& B&//.-$&%).# )/.2$,$3%.*&# ,3-3 =Q VO,&*I <& *3 L"& #& )/.). &# 2& &O>*3)./ .* -HO$-3 *.# >3)&%,$.*$2.2&# 2& *.# B&//.-$&%).# &O$#)&%)&# 5 -.O$-$[./ &* /&)3/%3 #31/& *. $%C&/#$P% 2&* %&+3,$3I :3/ &* ,3%)/./$3A #$ &* "#"./$3 F$%.* /&L"$&/& /&.*$[./ "% .%H*$#$# -H# >/3F"%23 #31/& *3# 2.)3# .*-.,&%.23# &% *3# 2.). -./)# 3 2.). Y./&B3"#&A &* ,3%,&>)3 2& -$%&/N. 2& 2.)3# E<.). =$%$%+G &# &* -H# .>/3>$.23 >./. /&.*$[./ "%. &O>*3).,$P% -H# >/3F"%2. 5 &% #$%)3%N. ,3% *.# %&,&#$2.2&# .%.*N)$,.# 2& *3# 2.)3#I V% ,3%,*"#$P%A 1"#$%&## $%)&**$+&%,& &# "%. B&//.-$&%). -32&/%. 5 2& %"&C. +&%&/.,$P%A 2$#>3%$1*& . *3# +&#)3/&# 5 2$/&,)3/&# 2&* %&+3,$3 L"$&%&# )$&%&% *. %&,&#$2.2 2& .%.*$[./ &* >.#.23A "#./ B&//.-$&%).# &#).2N#)$,.# 2& >/&2$,,$P%A 5 ,3% &**3 &#)./ "% >.#3 2& *3# ,3->&)$23/&# 5 -&M3/./ *3# /&#"*).23# &->/&#./$.*&#I 9* F$% 5 .* ,.13 &#& &# &* F$% \*)$-3 2& *. )&,%3*P+$,.A -&M3/./ &* /&%2$-$&%)3 5 >/32",)$C$2.2 2& *. 3/+.%$[.,$P%K ]I

D# ()0 *,+%&%#.%0 R&%)0 *% () %43&%0)Q 0% )(4)$%#) 1 4)#.,%#%# *,+%&%#.%0 *)."0[ $"4" 3"& %9%43("Q $2)#." #,7%( *% ,#7%#.)&,"0 8) .%#,*" %# %( .,%43"Q 0"T&% %( $"43"&.)4,%#." *% 020 ;

E"3%WQ J: X;_ *% L)1" *% Chh^Z: YYYI$)-.2/$2I,3- : @T.%#,*" *% 8..3[cc```:,.4)*&,*:$"4


5

$(,%#.%0Q $"4" 8) 0,*" 02 3&"*2$$,-#Q 62% .)# %+%$.,7)0 8)# 0,*" ()0 $)43)i)0 *% 4R&d%.,#/Q 62% ,#+"&4)$,-# .%#/" 0"T&% 3&"7%%*"&%0 1 0"$,"0 62% 32%*% $"43(%4%#.)& 4, #%/"$,"Q 62% ,#+"&4)$,-# $"#"W$" *% ("0 $"43%.,*"&%0: E) ,43"&.)#$,) *%( Y< %0 62% ,#.%/&) 1 4%9"&) () ,#+"&4)$,-# 62% 0% .,%#% %# $)*) R&%) *% () %43&%0) )3"&.)#*" 4%9"&%0 &%3"&.%0 )( ,#.%/&)&("0: G(/2#"0 %9%43("0 *% ()0 *,+%&%#.%0 R&%)0 0"#[ j&%) *% L%&$)*%" " 32T(,$,*)* D# %0.) R&%) %( Y< 3&"3"&$,"#) () +"&4) *% ,*%#.,+,$)& ("0 0%/4%#."0 *% $(,%#.%0 1 02 $"43"&.)4,%#." 3)&) 8)$%& %0.2*,"0 4R0 3&"+2#*"0: 3"& %9%43("Q 4%*,& %( ,43)$." *% ("0 3&%$,"0 1 $-4" &%)$$,"#) $)*) 0%/4%#." )#.% ()0 3&"4"$,"#%0: j&%) *% 7%#.)0 D# %0.) R&%) %( Y< 3&"3"&$,"#) %( $"43"&.)4,%#." *% ()0 #%$%0,*)*%0 *%( $(,%#.%Q 62V "3"&.2#,*)*%0 32%*% "+&%$%& %( 4%&$)*": j&%) %$"#-4,$) +,#)#$,%&) D# %0.) R&%) %( Y< 3%&4,.% *% +"&4) ,#4%*,).) 1 %# .,%43" &%)( )$$%*%& ) ("0 *)."0Q "3.,4,W)#*" ("0 .,%43"0 *% &%032%0.) 1 32*,%#*" &%)(,W)&0% 3&"1%$$,"#%0 1 %0$%#)&,"0 +2.2&"0: j&%) *% $"43&)0 D# %0.) R&%) %( Y< 3&"3"&$,"#) ()0 &%()$,"#%0 %#.&% $"0.% 1 T%#%+,$," ) .&)7V0 *% ("0 7S#$2("0 *% ("0 *)."0 *%( 4%&$)*" $"# () ,#+"&4)$,-# *% 3&"*2$$,-#: !"#"$%& () ,#+"&4)$,-# *% $)*) +RT&,$) " $%#.&" *% 3&"*2$$,-#Q 3)&) %7)(2)& 0, 0% *%T% 4%9"&)& ("0 7"(b4%#%0 *% $"43&): j&%) *% 3&"*2$$,-# D# %0.) R&%) %( Y< 3%&4,.% )#)(,W)& 4%*,)#.% 2#) 8%&&)4,%#.) %( &%#*,4,%#." *%( .,3" *% 3&"$%0" "3%&).,7":

j&%) *% &%$2&0"0 824)#"0 D# %0.) R&%) %( Y< 3%&4,.% )#)(,W)& 62% 3)&R4%.&"0 )+%$.)# )( R&%) $"4" 0).,0+)$$,-# *% ("0 %43(%)*"0Q )20%#.,04" ()T"&)(Q &%42#%&)$,-#Q %.$: j&%) *% ).%#$,-# )( $(,%#.% D# %0.) R&%) %( Y< 3%&4,.% )12*)& ) &%.%#%& ) ("0 $(,%#.%0 4R0 &%#.)T(%0 )( %7)(2)& $"# %a)$.,.2* %( 7)("& *% ("0 0%/4%#."0 *%( 4%&$)*" 1 *% ("0 $(,%#.%0 ,#*,7,*2)(%0:

$


J&,#$,3)(%0 *%07%#.)9)0 *% #" .%#%& 2# Y< •

•

•

•

•

•

•

5,+,$2(.)* 3)&) 4%*,& $"&&%$.)4%#.% %( *%0%43%i" *% )(/2#"0 *,&%$.,7"0: D( &%)(,W)& )#R(,0,0 &%62%&,*"0 *% () ,#+"&4)$,-# %0 4R0 $"43(%9": E)0 *%$,0,"#%0 0% ."4)# ) *%0.,%43" " .)&*%: E) #" 2#,+"&4,*)* *% () ,#+"&4)$,-#: H% %#$2%#.&)# 3&"T(%4)0 *% "3%&)$,-# *%.%$.)*"0 ) *%0.,%43": H% *%T% *%*,$)& .,%43" 1 3%&0"#)( ) () $"#0.&2$$,-# *% 8%&&)4,%#.)0 *% )#R(,0,0 $"43(,$)*)0: G( #" 0%& 2#,+"&4%0 ("0 &%3"&.%0 %0 #%$%0)&," ,#+"&4%0 4R0 $"43(%."0 1 $"# /&R+,$"0 *% )3"1":

J&,#$,3)(%0 $)&)$.%&S0.,$)0 *% 2# Y< •

•

•

H% 32%*% 4)#.%#%& %( 8,0."&,)( *% () ,#+"&4)$,-# 3)&) 02 $"#02(.): A#,+"&4,*)* %# () ,#+"&4)$,-# 3)&) 62% ("0 *,+%&%#.%0 /&23"0 () 32%*)# $"#02(.)&Q (" 62% +)$,(,.) 62% () ,#+"&4)$,-# 32%*) 0% &%()$,"#)*): !"#$%#.&) () ,#+"&4)$,-# *% () %43&%0) %# 2# 0"(" (2/)&Q (" 62% 3%&4,.% )8"&&" 1 0%/2&,*)*:

L-*2("0 62% $"43&%#*% 2# Y< •

•

•

•

•

•

!2%#.)0 3"& 3)/)& K%#.)0 O,#)#W)0 !2%#.)0 3"& $"T&)& <#7%#.)&,"0 !"43&)0

!)&)$.%&S0.,$)0 >V$#,$)0 •

•

•

•

•

H% 32%*%# )*%$2)& " 3%&4,.,& *%.%&4,#)*) ,#+"&4)$,-# )( 202)&," Y"*%/)0 " /&)#*%0 T)0%0 *% 5)."0 !2T"0 *% ,#+"&4)$,-# Da.&)$$,-# *% ,#+"&4)$,-# %# 7)&,"0 0,0.%4)0 "3%&).,7"0 L,/&)$,-# *% *)."0 %0 .&)#03)&%#.% ) ".&)0 8%&&)4,%#.)0


7

L= 6064! !M3>720N! 83 ?17 3AM>397

!"43&)& J&"*2$,& 2# T,%# " 0%&7,$,"

J)/)&

!"4%&$,)(,W)& " 7%#*%&

O,#)#$,)&

!"T&)&

D#.&%/)&

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k JJJ *"#*% !@ %0 %( $,$(" "3%&).,7" 1 JJJ %0 %( 3()W" 4%*," *% 3)/" ) 3&"7%%*"&%0Q (-/,$)4%#.% )4T"0 %# 2#,*)*%0 *% .,%43":

%


>%#%4"0 62% %( !,$(" "3%&).,7" %0 ,/2)( ) 3()W" 4%*," *% $"T&)#W)0 4R0 %( 3()W" 4%*," *% 0."$d: H, %( 3()W" *% 3)/" ) 3&"7%%*"&%0 %0 4)1"& 62% %( $,$(" "3%&).,7" () %43&%0) 0% %#$"#.&)&R %# *%0+)0V +,#)#$,%&"Q 62% 0% .&)*2$% %# *V+,$,. " +)(.)#.% *% *,#%&" %# $)9):

O= 6064! 83 N087 83 ?1 M>!8?62!

D( !,$(" *% K,*) *%( 4%&$)*" X!)0.&"Q Chh^ZQ *% () $()0% *% 3&"*2$."Q *% 2#) +"&4) *% 3&"*2$." " *% () 4)&$) 0"# ()0 *,+%&%#.%0 %.)3)0 62% ).&)7,%0) 2# 3&"*2$." *2&)#.% 02 3%&4)#%#$,) %# %( 4%&$)*"Q 0% (% 8) (()4)*" $,$(" *% 7,*) 3"& 02 3)&%$,*" ) () %.)3)0 *% 7,*) *% 2# 0%& 7,7"Q $"4" 0"# %( #)$,4,%#."Q %( *%0)&&"(("Q () 4)*2&%W 1 3"& 2(.,4" () 42%&.%: G( &%)(,W)& %( )#R(,0,0 *%( *%0)&&"((" *%( 3&"*2$." %# %( 4%&$)*"Q &%02(.) 3&R$.,$" 1 b.,( %#.%#*%& $"4" %7"(2$,"#) %0.%Q )*%4R0 0,&7% 3)&) 3&%7%& 02 *%0)&&"((" 1 .&).)& *% ,#+(2,& %# %0.) %7"(2$,-#: D0.% %#+"62% *% $)&R$.%& T,"(-/,$" ,#*,$) 62% 0% *%T% 023"#%& 62%[ •

•

•

•

E"0 3&"*2$."0 .,%#%# 7,*) (,4,.)*) X)2#62% %# )(/2#"0 $)0"0 32%*) 0%& 421 ()&/) $)0" !"$) $"()Z E)0 7%#.)0 *%( 3&"*2$." 3)0)# 3"& *,+%&%#.%0 +)0%0 $"# &%."0 1 "3"&.2#,*)*%0 *,+%&%#.%0 5%T,*" ) () 3&%0,-# *% () $"43%.%#$,) 0"T&% ("0 3&%$,"0Q %( T%#%+,$," " /)#)#$,) )24%#.) " *,04,#21% 0%/b# () %.)3) 62% %( 3&"*2$." 7)1) 3)0)#*": E)0 $"#*,$,"#%0 *%( 4%&$)*" )( 0%& *,#R4,$)0 3&%0%#.)# 7)&,)$,"#%0 62% %a,/%# %0.&).%/,)0 *% 4%&$)*%"Q *% 3&"*2$$,-#Q +,#)#$,%&)0 1 3%&0"#)(:

D# () +,/2&) ;Q 0% "T0%&7) $"4" )( 3&,#$,3," %( 3&"*2$." ,#$&%4%#.) 020 7%#.)0 ) 2#)0 .)0)0 3%62%i)0Q (2%/" )24%#.) 02 $&%$,4,%#." )( 0%& 2# 3&"*2$." $"#"$,*" 3"& ("0 $"#024,*"&%0Q 8)0.) ((%/)& %0% $&%$,4,%#." ) *,04,#2,& *%T,*" ) () 0).2&)$,-# *%( 4%&$)*"Q 3"& b(.,4"Q 0% 3&%0%#.) 2#) $)S*) %# ()0 7%#.)0Q $"4" $"#0%$2%#$,) *% () )3)&,$,-# *% 2# #2%7" 3&"*2$." 62% 023(% *% 4%9"& 4)#%&) ()0 #%$%0,*)*%0 *% ("0 $"#024,*"&%0:


9

O,/2&) =: h;[ D( !,$(" *% 7,*) *%( J&"*2$."

>"4)*" *%( .%4) ^ %0.&).%/,)0 $"43%.,.,7)0 *,#R4,$)0Q *% !&2W ?"$8% 1 L)&.S#%W !)0.&" E)0 D.)3)0 *%( !,$(" *% K,*) *% 2# 3&"*2$." 0"#[ 0+%H(,*EE&F+[ %( 3&"*2$." 0% ()#W) )( 4%&$)*" 1 &%$,T% 2#) *%.%&4,#)*) )$"/,*) ,#,$,)(Q ()0 7%#.)0 %# %0.) %.)3) 0"# &%*2$,*)0 1 3&%0%#.) 2# $&%$,4,%#." (%#.": E) *%4)#*) 3&%0%#.) ,#$%&.,*24T&% 1 &,%0/"0Q %0." *%T,*" ) 62% %( 3&"*2$." %0 3"$" $"#"$,*": H2 *2&)$,-# *%3%#*% *% () )*)3.)$,-# ) ()0 #%$%0,*)*%0 *%( $"#024,*"& 1 *% () 3&%0%#$,) *% 020.,.2."0: E"0 T%#%+,$,"0 0"# #%/).,7"0: 8$I-HH(KK([ %( 3&"*2$." %43,%W) ) 0%& $"#"$,*" 1 )$%3.)*" 1 0% 3&%0%#.) $&%$,4,%#." %# ()0 7%#.)0Q D0 %# %0.) %.)3) %0 %# () 62% 0% 02%(%# )($)#W)& ("0 4)1"&%0 T%#%+,$,"0 3"& 2#,*)* 7%#*,*): D( .)4)i" *%( 4%&$)*" $&%$%: D( 3&"*2$." 1) 8) 0,*" )$%3.)*" 3"& %( 4%&$)*"Q %0 #%$%0)&,) 2#) /&)# ,#7%&0,-# 3)&) +,#)#$,)& () %a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

&'


$"#0%$2%#$,) ()0 7%#.)0 *%0$,%#*%#: G( #" 7%#*%&0% ("0 3&"*2$."0 () "+%&.) 023%&) ) () *%4)#*)Q () $"43%.%#$,) ) 02 7%W .)4T,V# &%*2$% ("0 3&%$,"0 1 () &%#.)T,(,*)* 1 1) #" %0 ).&)$.,7" 7%#*%& %( 3&"*2$."Q 0% 3()#.%) () %(,4,#)$,-# *%( 3&"*2$." 1 02 020.,.2$,-# 3"& 2#) ,##"7)$,-#: ?%&K&,-, ,$K 6(+E$G%( ,$ 6&EK( ,$ N&,- ,$ *+ MH(,*E%(

E) 2.,(,*)* 3&R$.,$) *%( $"#$%3." *% !,$(" *% K,*) %0 %a3(,$)& $"4" %0 () %7"(2$,-# *% ()0 7%#.)0 *% 2# 3&"*2$." 3)&) 3)&) )0S 3&%*%$,& ()0 %.)3)0 3"& ()0 62% *%T%&R *%T%&R &%$"&&%& %( 3&"*2$." 3&"*2$." *2&)#.% 02 7,*) $"4%&$,)(: L)0 0,# %4T)&/" #" ."*"0 ("0 3&"*2$."0 0,/2%# %0.% $,$(" )( 3,% *% () (%.&) 1 4)0 )2# $"# ("0 #2%7"0 3&"*2$."0 *% .%$#"("/S)Q $21"0 $,$("0 *% 7,*) 0% 32%*%# 3&%0%#.)& 1) #" %# )i"0 0, #" 4%0%0: J%&" %( $"#"$%& $2)#*" 2# 3&"*2$." )($)#W) 02 %.)3) *% 4)*2&%W 3%&4,.% /%#%&)& #2%7)0 +)0%0 *% $&%$,4,%#." .&)0 2#) +)0% *% 4)*2&%W " 3&"7"$)& *% 4)#%&) $"#.&"()*) () 42%&.% *%( 3&"*2$." 0,# 3)0)& 3"& () +)0% *% *%$(,7%:

Q= R4?S! 83 67S7

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a3&%0) 62% ("0 ,#/&%0"0 +2%&"# 4)1"&%0 62% ("0 %/&%0"0 %# %( 3%&,"*"Q 0, 02$%*% (" $"#.)&,"Q 62% ("0 ,#/&%0"0 0"# 4%#"&%0 62% ("0 ,#/&%0"0 ,#*,$) 2# 3%&,"*" $"# 0)(*" *%+,$,.)&,": D( +(29" *% $)9) 0% $"#"$% %# ,#/(%0 $"4" !)08 O("`Q 3%&4,.% $"#"$%& *% +"&4) &R3,*) () (,62,*%W *% () %43&%0) X*,#%&" 62% 0% .,%#% %# %( 4"4%#."ZQ #" 0% *%T% $"#+2#*,& %0." $"# 3%&*,*)0 " /)#)#$,)0Q 3"& 62% $"4" 0% 7%&) )( $)($2()& %( KJ= *% 2# 3&"1%$." %( +(29" *% $)9) 32%*% *)& 3"0,.,7" %# ."*"0 ("0 3%&,"*"0 3%&" 0, () ,#7%&0,-# ,#,$,)( +2% 421 /&)#*% %( 3&"1%$." #" %0 7,)T(%Q () ,43"&.)#$,) *%( O(29" *% !)9) %0 62% 3%&4,.% )12*)& ) ."4)& *%$,0,"#%0 $"# &%()$,-# ) () (,62,*%W *% () %43&%0) $"4" ()0 62% 0% &%()$,"#)# ) $"#.,#2)$,-#[ •

• •

lH, 0% "T0%&7) %# %( +(29" *% $)9) ,43"&.)#.%0 $)#.,*)*%0 *% %+%$.,7" 62% %0 %a$%*%#.% 0% 32%*% 3%#0)& %# &%)(,W)& ".&)0 ,#7%&0,"#%0m lH% 32%*% $"43&)& )( $"#.)*" " %0 #%$%0)&," 0"(,$,.)& $&V*,." " +,#)#$,)$,-#m ln)0.) 62% 4"#." 0% 32%*% $"43&)& %# 4%&$)#$S) " 4).%&,) 3&,4)m


11

•

•

lH% 32%*% $243(,& $"# ("0 $"43&"4,0"0 %# ()0 +%$8)0 )$"&*)*)0 " 0% *%T% 3%*,& 2# &%+,#)#$,)4,%#."m lE) %43&%0) *%T% $"T&)& )( $"#.)*" " 32%*% "."&/)& $&V*,." 1 ) 3()W"0 m

E) +"&4) /&)+,$) *% &%3&%0%#.) %( +(29" *% $)9) %0 ) .&)7V0 *%( *,)/&)4) *% +(29" *% +"#*"0Q %0.% 0% &%)(,W) 3)&) &%3&%0%#.)& ("0 +(29"0 %# 2# 8"&,W"#.% *% .,%43" 1 )*%4R0 3)&) *%.%&4,#)& %( KJ= 1 () >
&"

[ POLIT POLIT CNICO GRANCOLO GRANCOLOMBIANO MBIANO ]

!"#$%&%

'

(

)

*

+

!"#$$$#$$$

&$#$$ #$$$#$$ #$$$

!&#$$ #$$$#$$ #$$$

!$#$$ #$$$#$$ #$$$

!'#$$ #$$$#$$ #$$$

"-#".%.

!'#"$$#$$$

!(#)$$#$$$

!"#$$$#$$ #$$$

!'#$$$#$$$

*#$$$#$$ #$$$

./0&%.

!#"$$#$$$

'#'$$#$$$

+'#$$$#$$$,

+'#$$$#$$$,

-#$$$#$$$

!#"$$#$$$

-#.$$#$$$

!#.$$#$$$

+!#&$$#$$$,

&#.$$#$$$

$,-#".%.

/12320/&%

!2)*&" =": ; D9%43(" 5% O(29" 5% !)9) D( $2)*&" =":; %0 3"0,T(% 1 $2)#*" 0%) #%$%0)&," )43(,)&(" " *%0)/&%/)&(" *%0)/&%/)&(" 3)&) ,*%#.,+,$)& %( $)20)#.% *% ("0 ,#/&%0"0 " %/&%0"0 1 ) 62% )$.,7,*)* $"&&%03"#*%Q () %43&%0) &%)(,W) )$.,7,*)*%0 62% /%#%&)# +(29" +S0,$" *% *,#%&"Q /%#%&)(4%#.% $"#[ •

!(,%#.%0[ ()0 )$.,7,*)*%0 %0.R# &%()$,"#)*)0 $"# ()0 7%#.)0 *% 3&"*2$."0 " 7%#.)0 *% 0%&7,$,"0:

•

•

•

•

•

•

•

•

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a$%*%#.%0 *% $)9): D( D0.)*"[ @ F"T,%&#" %0 3"& (%1 ) 62,%# 0% (% *%T% 3)/)& ("0 ,432%0."0: H"$,"0[ H"# ("0 62% )3"&.)# %( *,#%&" " $)3,.)( 3)&) () %43&%0) 1 ("0 62% %03%&)# "T.%#%& 2.,(,*)*%0 62% 0% %#.&%/)# %# *%.%&4,#)*" .,%43": <#0.,.2$,"#%0 O,#)#$,%&)0[ H"# () ,#0.,.2$,"#%0 , #0.,.2$,"#%0 +,#)#$,%&)0 %#$)&/)*)0 *% 3&%0.)& *,#%&" ) $)4T,"0 *%( 3)/" *%( *,#%&" 4)0 2# ,#.%&V0 %#.&%0 %0.)0 %0.R# ("0 T)#$"0 %#.,*)*%0 +,#)#$,%&)0 *% $&V*,.":

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qCI:Nhh:hhhQ qIh:hhh:hhhQ qIC:hhh:hhhQ qI;:hhh:hhhQ qM;:hhh:hhhQ %# $)*) 2#" *% ("0 $,#$" 3%&,"*"0 %( &%02(.)*" %0 3"0,.,7":


13

D# %( 3&,4%& 1 0%/2#*" 3%&,"*" 0% )*62,%&%# )$.,7"0 +,9"0 3)&) $"43&) *% .%&&%#"0Q %0." "$)0,"#) 62% %# %( 3&,4%& 3%&,"*" 0% .%#/) 2# 0)(*" *%( &%02(.)*" #%/).,7" " *%+,$,.)&," *% qN\:Nhh:hhhQ 3)&) %( 0%/2#*" 3%&,"*" %( &%02(.)*" %0 3"0,.,7" *% q;h:hhh:hhhQ )2# $2)#*" 0% 8)$% 2#) )*62,0,$,-# *% )$.,7" +,9" 3"& qCh:hhh:hhhQ 3)&) ("0 3%&,"*"0 0,/2,%#.%0 #" 0% 8)$%# )*62,0,$,-# *% )$.,7"0 1 ("0 &%02(.)*"0 0"# ."*"0 3"0,.,7"0 )0S[ qIC:hhh:hhhQ qI;:hhh:hhh 1 qM;:hhh:hhh: G $"#.,#2)$,-# 2#) 7%W 3)/)*" () "3%&)$,-#Q ("0 )$.,7"0 1 ("0 ,432%0."0 62%*) 2# 0)(*" *% q\N:Nhh:hhh #%/).,7"0 3)&) %( 3&,4%& 3%&,"*" 1 *% q;:hhh:hhh #%/).,7" 3)&) %( 0%/2#*" 3%&,"*"Q *% q;_:hhh:hhh 3"0,.,7" 3)&) %( .%&$%& 3%&,"*"Q *% q;M:Nhh:hhh 3"0,.,7" 3)&) %( $2)&." 3%&,"*" 1 *%qC;:Ihh:hhh 3"0,.,7" 3)&) %( 62,#." 3%&,"*": E"0 0"$,"0 *% () %43&%0) )3"&.)# q Mh:hhh:hhh $"4" $)3,.)( )( #%/"$,": F&)$,)0 ) %0." %( &%02(.)*" #%/).,7" *%( 3&,4%& 3%&,"*" 0% &%*2$% ) q CN:Nhh:hhh Xq r\N:N: r q Mh:h 4,(("#%0Z: !"4" ("0 0"$,"0 #" 72%(7%# ) )3"&.)& *,#%&" %( &%02(.)*" *% $)*) 2#" *% ("0 0,/2,%#.%0 3%&,"*"0 0,/2% 0,%#*" %( 4,04": :05;% &" 2/;/ /9!0$/&%

!"#$%&% $,-#".%. /26$7$&/&". 2%##".!%,&$",6". ( "-#".%. / 7",6/. ./0&%. $,-#".%. /26$7$&/&". 2%##".!%,&$",6". ) "-#".%. / !#%&522$%, 5 %!"#/2$%,". ./0&%. $,-#".%. /26$7$&/&". &" /!%<% + "-#".%. /&9$,$.6#/6$7% ./0&%. ./0&% &" %!"#/2$3, * /&45$.$2$%, &" /26$7%. "-#".%. ./0&% #".506/&% $,-#".%. %!"#/2$%,". 2%, "0 ".6/&% "-#".%. & ./0&%. ./0&% #".506/&% $,-#".%. %!"#/2$%,". 2%, .%2$%. "-#".%. ! ./0&%. ./0&% #".506/&% ./0&% #".506/&%8 /25950/&%

'

(

)

*

!"#"""#"""

$!#"""#"""

%&#"""#"""

'&#"""#""" (()#"""#"""

(!#&""#"""

(%#"""#"""

)(#"""#"""

)&#"""#"""

)%#"""#"""

*+#&""#"""

&%#"""#"""

!*#"""#"""

$"#"""#"""

%*#"""#"""

"

"

"

"

"

(&#"""#"""

)(#"""#"""

)+#"""#"""

)$#"""#"""

+"#"""#"""

,(&#"""#"""

,)(#"""#"""

,)+#"""#"""

,)$#"""#"""

,+"#"""#"""

"

"

"

"

"

&#"""#"""

$#"""#"""

'#"""#"""

()#"""#"""

(+#"""#"""

,&#"""#"""

,$#"""#"""

,'#"""#"""

,()#"""#"""

,(+#"""#"""

)+#&""#"""

+"#"""#"""

+)#"""#"""

+(#"""#"""

*(#"""#"""

%"#"""#"""

)"#"""#"""

"

"

"

,&!#&""#"""

("#"""#"""

+)#"""#"""

+(#"""#"""

*(#"""#"""

"

"

"

"

"

'#"""#"""

((#"""#"""

(+#"""#"""

(!#&""#"""

('#$""#"""

,'#"""#"""

, ((#"""#"""

,(+#"""#"""

,(!#&""#"""

,('#$""#"""

,!&#&""#"""

,(#"""#"""

('#"""#"""

(*#&""#"""

)(#+""#"""

*"#"""#"""

"

"

"

"

"

"

"

"

"

*"#"""#"""

"

"

"

"

,)&#&""#"""

,(#"""#"""

('#"""#"""

(*#&""#"""

)(#+""#"""

,)&#&""#"""

,)!#&""#"""

,$#&""#"""

$#"""#"""

)%#+""#"""

!2)*&" =":C O(29" *% $)9) )43(,)*" 3"& )$.,7,*)*%0

&#


+

D( 0)(*" )$242()*" )( +,#)( *% $)*) 3%&,"*" %0 J%&,"*" ; r q CN:Nhh:hhh J%&,"*" C r q C\:Nhh:hhh J%&,"*" I r q ]:Nhh:hhh J%&,"*" M q ]:hhh:hhh J%&,"*" N q C^:Ihh:hhh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s 4%#02)( $2".) +,9) 1 0% $"T&) )#.,$,3)*)4%#.%: H% &%$"4,%#*) 3%*,& 3&%0.)*" (" 62% 8)$% +)(.) 3)&) $2T&,& %( *V+,$,. 4)0 2# 3%62%i" &%4)#%#.% 3)&) ,43&%7,0."0 62% 0% .,%#% %# $)9):Q *% ("0 $R($2("0 62% 0% 8)$%# %# 2#) 8"9) *% Da$%(Q 0% *%T% .%#%& %# $2%#.) %( 7)("& *% ("0 ,#.%&%0%0 1 $"# ("0 +(29" 3&"1%$.)*"0 $2)#*" %0.)&S) *,03"#,T(% %( *,#%&" ) *%7"(7%& )( T)#$"Q $2)#." *,#%&" 3%*,& 3&%0.)*"Q $2)#*" 3%*,& 3&%0.)*" 1 62% 3%&,"*" *% .,%43" 0"(,$,.)& %( 3&V0.)4": /0*5)2)

!

1'(2) *01-(.'2) &'()* ,*-.) /*01.'2) /)* 0( ,'34) 53.0*0101 /'6'2)1 '( ,'34) &'()* 30.) /*01.'2) /)* 0( ,'34) 1'(2) 753'( 06*01) /)* *0/'6) '( ,'34) 3-0&) 1'(2) 753'(

"

#

$

%

!"#$#%%$%%%

!&$%%%$%%%

&'$%%%$%%%

&($#%%$%%%

"&$)%%$%%%

)%$%%%$%%%

%

%

%

%

*%%$%%%

*%%$%%%

*%%$%%%

*%%$%%%

%

"'$(%%$%%%

%

%

%

%

)$'%%$%%%

"$)%%$%%%

"%$+%%$%%%

)($*%%$%%%

"#$'%%$%%%

%

%

%

)%$%%%$%%%

%

)$'%%$%%%

"$)%%$%%%

"%$+%%$%%%

($*%%$%%%

"#$'%%$%%%

!2)*&" =":I O(29" *% $)9) $"#0,*%&)#*" $2)#*" 3%*,& 3&%0.)*"


15

5% )$2%&*" )( %9%&$,$," *%( %9%43(" 0% $"4,%#W) *%( 0)(*" 62% 0% .%#,) *%( +(29" *% $)9)Q 1 0% 8)$%# $R($2("0 *% $2)#." 3%*,& 3&%0.)*"Q 3)&) %0.% $)0" $"4" %( *V+,$,. %0 *% qCN:Nhh:hhhQ 0% 023"#%# 0"(,$,.)& 2# 3&V0.)4" *% qIh:hhh:hhh )( T)#$" %( $2)( $"T&)&) 2# ,#.%&V0 *%( Cs 4%0 )#.,$,3)*"Q *%T,*" ) %0." (" 62% &%)(4%#.% ((%/) ) () $)9) 0"# qC_:Mhh:hhhQ (2%/" 0% 024) %0% 7)("& )( *V+,$,. 3)&) 2# #2%7" 0)(*" +,#)( *% qI:_hh:hhhQ %# %( 0%/2#*" 3%&,"*" 0% 3&"$%*% *% 4)#%&) 0,4,()&Q 0"(" 62% 1) #" 8)1 *%0%4T"(0" *% 3)&.% *%( T)#$"Q 0, 0% *%T%# 3)/)& ("0 ,#.%&%0%0Q %( 0)(*" +,#)( 0% 7% )+%$.)*" 3"& %( 0)(*" )$242()*" *% (" 62% 0% .,%#% %# $)9) *% ("0 *"0 3%&,"*"0Q $"4" ."*)7S) #" 8)1 %# $)9) %( *,#%&" 02+,$,%#.% 3)&) 3)/)& %( 4"#." 0"(,$,.)*" )( T)#$" #" 0% )+%$.) %( &%/(-# *% %/&%0" 3"& &%3)/" )( T)#$"Q %( .%&$%& 3%&,"*" 0% $)($2() *% 4)#%&) 0,4,()& )( 0%/2#*" 1 (" ,#.%&%0)#.% "$2&&% %# %0.% $)0" %# %( 3%&,"*" #b4%&" MQ *"#*% %# %( 0)(*" +,#)( 1) 0% .,%#% 2# 4"#." *% qIM:\hh:hhhQ %( $2)( %0 023%&,"& )( 4"#." 0"(,$,.)*" %# 3&V0.)4"Q &)W-# 3"& () $2)( %# %0% 3%&,"*" 0% 32%*% 8)$%& %( %/&%0" 3"& &%3)/" )( T)#$"Q 62%*)#*" *% #2%7" 0)(*" +,#)( qM:\hh:hhhQ %0.% 0)(*" 0, %0 2# 7)("& &%3&%0%#.).,7" 1 0% 3&%0%#.) 2#) "3"&.2#,*)* *% #" .%#%& %( *,#%&" "$,"0" %# #2%0.&) $)9)Q 0% 32%*% &%)(,W)& 2#) ,#7%&0,-# " 3&%0.)& %0.% *,#%&" ) 2# ,#.%&V0 ) )(/2,%# 62% (" 0"(,$,.%:

:0:40!5>7RB7= •

•

•

•

•

•

•

•

&$

L2(%. L%(,)Q P: XChh\Z: 8. $%%3C.,$P%A ,3%,&>)3 & $->3/).%,$. &,3%3-$,.I =)7)&&): K)#%0)Q Y: XC *% Ch;hZ: @/&./ V->/&#.#: 8..3[cc```:$&%)&%43&%0)0:$"4c7)#%0)T)&&)*":8.4

O&"4

!&%)&

D43&%0)0[

5262%Q t !)4,("Q P: X;_ *% GT&,( *% Chh_Z: VQ V->/&%2$-$&%)3 Q$->*&: O&"4 D43&%#*,4,%#." H,43(%[ 8..3[cc%43&%#*,4,%#."0,43(%:T("/03".:$"4cChh_chMc3)0"0r 3)&)r$&%)&r2#)r%43&%0)r%#:8.4( !)4)$8"Q L:Q t !)&"(,#)Q 5: X#:*:Z: 6/+.%$[.,$3%&# (%%3C.23/.#: O&"4 L"#"/&)+,)0:$"4 "&/)#,W)$,"#%0 <##"7)*"&)0 [ 8..3[cc```:4"#"/&)+,)0:$"4c.&)T)9"0CIc"&/)#,W)$,"#%0r,##"7)*"&)0c"&/)#,W)$,"#%0r ,##"7)*"&)0:08.4( E"3%WQ J: X;_ *% L)1" *% Chh^Z: YYYI$)-.2/$2I,3-: O&"4 8..3[cc```:,.4)*&,*:$"4 !)0.&"Q !: ?: XChh^Z: S%$C&/#$2.2 9")3%3-. 2& ```:2)4:%0c3%&0"#)(e3*,c%$"#"4,$)0c9)7,%&/c:::c>%4)sCh^:*"$

=.2/$2:

O&"4

L2(%. L%(,)Q P: XChh\Z: 8. $%%3C.,$P%A ,3%,&>)3 & $->3/).%,$. &,3%3-$,.I =)7)&&): K)#%0)Q Y: XC *% Ch;hZ: @/&./ V->/&#.#: 8..3[cc```:$&%)&%43&%0)0:$"4c7)#%0)T)&&)*":8.4


O&"4

!&%)&

D43&%0)0[

•

•

•

•

5262%Q t !)4,("Q P: X;_ *% GT&,( *% Chh_Z: VQ V->/&%2$-$&%)3 Q$->*&: O&"4 D43&%#*,4,%#." H,43(%[ 8..3[cc%43&%#*,4,%#."0,43(%:T("/03".:$"4cChh_chMc3)0"0r 3)&)r$&%)&r2#)r%43&%0)r%#:8.4( !)4)$8"Q L:Q t !)&"(,#)Q 5: X#:*:Z: 6/+.%$[.,$3%&# (%%3C.23/.#: O&"4 L"#"/&)+,)0:$"4 "&/)#,W)$,"#%0 <##"7)*"&)0 [ 8..3[cc```:4"#"/&)+,)0:$"4c.&)T)9"0CIc"&/)#,W)$,"#%0r,##"7)*"&)0c"&/)#,W)$,"#%0r ,##"7)*"&)0:08.4( E"3%WQ J: X;_ *% L)1" *% Chh^Z: YYYI$)-.2/$2I,3-: O&"4 8..3[cc```:,.4)*&,*:$"4 !)0.&"Q !: ?: XChh^Z: S%$C&/#$2.2 9")3%3-. 2& ```:2)4:%0c3%&0"#)(e3*,c%$"#"4,$)0c9)7,%&/c:::c>%4)sCh^:*"$

=.2/$2:


O&"4

17

Gestión

FINANCIERA


!"#$%&'! )*&+,+ -. !"#"$%& () *%+,#,$,-# *% .&%/0.0%/1"2 *% .&%/0.0%/1" 3)%/1&"2 $-3" &%)(,4)& %( $"#1&"( .&%/0.0%/1)&,"2 ("/ *,+%&%#1%/ 1,."/ *% .&%/0.0%/1"/ 50% %6,/1%#7

/$0%&1* 2&*,*3&$4, 87 9:;<=>?!!9@: A7 BC DB BI?9C9J<9= K7 BC JGCG:!B FB:B= >B =E

56 &*%4!+)33&1*

>0&)#1% %( *%/)&&"((" *% %/1) 0#,*)* /% %6.(,$)&M# ("/ $"#$%.1"/ /"N&% %( .&%/0.0%/1" O () P%/1,-# .&%/0.0%/1)(2 (0%P" /% Q%&M () 1%"&R) *%( .&%/0.0%/1" 3)%/1&" 0/)*" %# ()/ %3.&%/)/ $"3" 0#) S%&&)3,%#1) 50% .()/3) %# %( .).%( ("/ .()#%/ *% .&"*0$$,-# O Q%#1)/7 B( $"#1&"( .&%/0.0%/1)( /,&Q% *% P0R) ) ("/ )*3,#,/1&)*"&%/ " P%&%#1%/ .)&) $"#"$%& /, /% %/1M# &%)(,4)#*" ("/ P)/1"/ *% )$0%&*" $"# ()/ ."(R1,$)/ 1&)4)*)/ ,#,$,)(3%#1%2 /, /% *%N%# &%)(,4)& )T0/1%/ O %# 50U M&%)/ /% *%N%# &%)(,4)&7

7$%!+!8!/9,

B# %( 1&)#/$0&/" *%( *%/)&&"((" *%( 3-*0(" /% *)&M# ("/ $"#$%.1"/ O ("/ %T%&$,$,"/ .)&) ,*%#1,+,$)& () ,#+"&3)$,-# O $-3" %/) ,#+"&3)$,-# /% $"#Q,%&1% %# $"#"$,3,%#1" %+%$1,Q"2 %# %/1% $)/" %# ,#+"&3)$,-# .&%/0.0%/1)( 50% /,&Q% .)&) 1"3)& *%$,/,"#%/7 !"# %/1"/ $"#"$,3,%#1"/ /% %/.%&) 50% %( %/10*,)#1% ).(,50% ("/ $"#$%.1"/ %# %( *%/)&&"((" *% ()/ %Q)(0)$,"#%/ O %# 0# 1&)N)T" +,#)( 50% *%N%&M %#1&%P)& )( +,#)(,4)& %( $0&/"7

"


-6 $8 :4$0):)$0%! +;<=>=?=@>

C) ,#1%P&)$,-# *%( !"#1&"( O () D()#%)$,-#2 O ()/ &%()$,"#%/ P%#%&)*)/ ."& () !""&*,#)$,-# *%#1&" *%( .&"$%/" )*3,#,/1&)1,Q" /% $"#"$% $"3" F%/1,-# .&%/0.0%/1)(7 C) D()#,+,$)$,-# B/1&)1UP,$) /,# %#1&)& ) .&"+0#*,4)& %# () 3%1"*"("PR) *% /0 ).(,$)$,-# %/ %( .&"$%/" ."& 3%*," *%( $0)( /% *%/)&&"(()# % ,3.(%3%#1)# ("/ .()#%/ P%#%&)(%/ *% () %3.&%/) .)&) ("P&)& ("/ "NT%1,Q"/7 B/1M )$"3.)V)*) *% ()/ %/1&)1%P,)/ 50% /"# ("/ 3%*,"/ 50% /% 0/)# .)&) )($)#4)& () 3%1)W *0&)#1% %/1% .&"$%/" /% *%N% S)$%& 0# )#M(,/,/ *% ()/ .&,#$,.)(%/ "."&10#,*)*%/2 +"&1)(%4)/2 *%N,(,*)*%/ O )3%#)4)/ 50% &"*%)# () %3.&%/)W () .()#,+,$)$,-# %/1&)1UP,$) /% &%)(,4) &%P0()&3%#1% %# .%&,"*"/ 3)O"&%/ ) 0# )V"2 %/ *%$,&2 ) ()&P" .()4" O $"3.&%#*% 0# S"&,4"#1% *% .()#%)$,-# &%P0()&3%#1% %#1&% H ) L )V"/7 C) .()#,+,$)$,-# ".%&)1,Q) )#0)( %/1M *,&,P,*) )( $"&1" .()4" O $"&&%/."#*% ) $03.(,& ("/ "NT%1,Q"/ .&".0%/1"/ %# %/% )V"2 () "1&) .()#,+,$)$,-# 50% )$"3.)V) ) ()/ *"/ )#1%&,"&%/ %/ %( .()#,+,$)& *R) ) *R)7 B# %/1) /% N0/$) )/%P0&)& 50% ()/ 1)&%)/ %/.%$R+,$)/ 50% /% ((%Q)# ) $)N" %# $)*) .0%/1" *% 1&)N)T" /%)# &%)(,4)*)/ (" 3M/ %+,$)4 O %+,$,%#1%3%#1% ."/,N(%7 !"3" &%P0()&3%#1% ("/ .&%/0.0%/1"/ O () .()#,+,$)$,-# ".%&)1,Q) /% S)$%# ) 0# )V"2 %/ )SR *"#*% %3.,%4)# ) %/1)& (,P)*) () %()N"&)$,-# *% ("/ .&%/0.0%/1"/ $"# %( $"#1&"( O () .()#,+,$)$,-#7 XJ0%&N)#" <0,42 AYYLZ ("/ *%+,#% $"3"[ \B6.&%/,-# $0)#1,1)1,Q) +"&3)( *% ("/ "NT%1,Q"/ 50% /% .&"."#% )($)#4)& () )*3,#,/1&)$,-# *% () %3.&%/) %# 0# .%&R"*"2 $"# () )*".$,-# *% ()/ %/1&)1%P,)/ #%$%/)&,)/ .)&) ("P&)&("/]7 G( )#)(,4)& () *%+,#,$,-# +"&3)( *)*) ."& /0/ &)R$%/ ()1,#)/ 50% /"# .&%[ )#1%/ O /0.0%/1"[ S%$S"2 () .)()N&) .&%/0.0%/1"/ /,P#,+,$) \)#1%/ *% (" S%$S"]7 C)/ %3.&%/)/ 1,%#%# ) $)&P" 0# &%$0&/" %/$)/" 50% %/ %( *,#%&"2 %( $0)( *%N% /%& )*3,#,/1&)*" *% () 3%T"& 3)#%&) .)&) )($)#4)& ("/ "NT%1,Q"/ *% ()/ *,+%&%#1%/ M&%)/ O $03.(,& $"# () 3,/,-# P%#%&)( *% () %3.&%/)2 ."& %/1) &)4-# /% 30%/1&) 50% %( .&%/0.0%/1" /% %#$0%#1&) 30O &%()$,"#)*" $"# () .()#%)$,-# +,#)#$,%&)7 3ABC;C D; :E;CFGF;CHI

C"/ .&%/0.0%/1"/ /% $()/,+,$)# *% )$0%&*" $"# ("/ /,P0,%#1%/ $&,1%&,"/[ D"& %( /%$1"& *"#*% /% &%)(,4)#[ =+,$,)(%/[ /"# ("/ .&%/0.0%/1"/ *% ()/ %#1,*)*%/ *%( P"N,%&#"W 1,%#%# 50% 1%#%& 0# %50,(,N&," .&%/0.0%/1)( %#1&% ("/ ,#P&%/"/ O ("/ P)/1"/7 BT%3.(" ,#P&%/"[ ("/ &%$)0*"/ ."& ,3.0%/1"/ O ("/ P)/1"/ % ,#Q%&/,"#%/7 D&,Q)*"/[ G50%(("/ %()N"&)*"/ .)&) &%)(,4)& 0#) )$1,Q,*)* 50% .0%*% P%#%&)& " #" (0$&"7


3

:IE ;A H=;JGI D; GAB>;B?=@>

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`# %( "NT%1,Q" .&".0%/1" .0%*%# /%& *% "N&)/2 *% ).(,$)$,-#2 *% .&"3"$,-# " %( 1&)*,$,"#)( B/ ,3."&1)#1% S)$%& () *,Q,/,-# *% ("/ .&%/0.0%/1"/ 50% /% .&%/%#1)# %# ()/ %3.&%/)/ "+,$,)(%/ " .`N(,$)/ O ()/ .&,Q)*)/2 %# ()/ .`N(,$)/ () )/,P#)$,-# *% &%$0&/"/ /% S)$% ) 1&)QU/ *% 0# .&%/0.0%/1" ("/ $0)(%/ /"# *,/1&,N0,*"/ %# *,+%&%#1%/ "NT%1,Q"/2 3%1)/2 O .)&1,*)/ /,P0,%#*" ("/ (,#%)3,%#1"/ *% () %#1,*)* 50% &%)(,4) %( $"#1&"( .`N(,$"7 B# %( $)/" *% ()/ %3.&%/)/ .&,Q)*)/2 ."& %( $"#1&)&," U( .&%/0.0%/1" 50% /% )/,P#) ((%Q) 0# $"#1&"( $"#1)N(%7 C) .&,#$,.)( +0#$,-# *%( .&%/0.0%/1"2 /%) %# %#1,*)*%/ .`N(,$)/ " .&,Q)*)/2 %/ /%&Q,& $"3" S%&&)3,%#1) .)&) 3%*,& %( *%/%3.%V" *% 0#) P%/1,-# %# 1U&3,#"/ %$"#-3,$"/2 *)*" 50%2 )( )/,P#)&(% 0# Q)("& ) ("/ .()#%/ O $"3.)&)&(" .0%*" %Q)(0)& %# 50U 3%*,*) %/ %( $03.(,3,%#1" *% U/1"/7

#


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


5

E% *%N% S)$%& %#1%#*%& %#1&% 1"*"/ ("/ 3)#*"/ 50% %( .&%/0.0%/1" %/ 0#) S%&&)3,%#1) 50% )O0*) ) S)$%& 50% () P%/1,-# *% () %3.&%/) /%) 3M/ %+,$,%#1% O 50% $"#*0$% )( U6,1" )( )/,P#)& *% 3)#%&) )*%$0)*) ("/ &%$0&/"/ .)&) %( )($)#$% *% ("/ "NT%1,Q"/ .&".0%/1"/7 a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• • • • •

•

D()# _,#)#$,%&" ) C)&P" D()4" O %()N"&)*" %# +"&3) P%#%&)(7 D()# _,#)#$,%&" ) !"&1" D()4" .&%/%#1)*" %# +"&3) *,/$&,3,#)*)7 =NT%1,Q"/ F%#%&)(%/ ) C)&P" D()4"7 b%1)/ %/.%$R+,$)/ ) $"&1" .()4"7 B()N"&)$,-# *% ,#+"&3%/ *% &%/0(1)*"/2 50% *%N%# /%& .&%/%#1)*"/ .%&,-*,$)3%#1% ."& ()/ *,+%&%#1%/ M&%)/ ) ("/ %#$)&P)*"/ *%( $"#1&"(7 G$$,"#%/ *% /%P0,3,%#1" O $"#1&"( .%&3)#%#1% O $"#1,#0"2 $"# .&"$%/"/ *% &%1&")(,3%#1)$,-# O )T0/1%/7

-656 /$0%&1* :4$0):)$0%,8

B( )/,P#)& 0# .&%/0.0%/1" ) 0# M&%) *%1%&3,#)*) /,P#,+,$) $"#1)& $"# 0# 3"#1" *% *,#%&"2 %/1% *%N% /%& P)/1)*" " %T%$01)*" .)&) ("P&)& ("/ "NT%1,Q"/ .()#1%)*"/ O $03.(,& $"# () 3,/,-# *% () %3.&%/)2 #" /,%3.&% /% .0%*%# $03.(,& ("/ "NT%1,Q"/2 " /% .0%*%# $03.(,& .)&$,)(3%#1%2 %/1" /% .0%*% *%N%& ) 50% #" /% 10Q" $()&" %( "NT%1,Q" ."& .)&1% *%( M&%) O /%

$


%+%$10- %( P)/1" *% .&%/0.0%/1" /,# #,#P`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

K6 $8 :)*%! +$ $L)&8&"4&!

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


7

M6 $8 ",8,*3$ /$*$4,8

E%P`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•

•

•

9'-1D/+ E%+1D/+ E%-*12/&1/FG

E%P`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

%

F%&%#$,%7$"3 !"("3N,)7 Xc0#," *% AY8YZ7 P(*(&'1(8'/2 I/"/2$1% 7 =N1%#,*" *% F%&%#$,%7$"3[ S11.[ddeee7P%&%#$,%7$"3


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


9

3/* ,&1.%. 7('7/+ % /-*/+ -%""(*(+ 3/* '/&'(3-/ .( 3,"1.%5 -%""%.%5 -/*&(%.%5 .(+$%+-%.%5 $/*.%./5 (+-%23%./5 (-'8 K&D(&-%*1/ .( E*/.,''1:& J(*21&%.% !+ (" D%"/* .( "% 2(*'%.(*R% 4,( +( -1(&( .1+3/&1$"( 3%*% "% D(&-%5 D%"/*%.% %" '/+-/ .( 3*/.,''1:& 9'-1D/+ W1>/+ !+ (" D%"/* .( %4,(""/+ $1(&(+ 2,($"(+ ( 1&2,($"(+ 4,( "% (23*(+% 3/+(( 6 4,( "( +1*D(& 3%*% .(+%**/""%* +,+ %'-1D1.%.(+8 • • • • •

V%4,1&%*1% 6 !4,13/ L(7R',"/+ V,($"(+ 6 !&+(*(+ I/&+-*,''1/&(+ J(**(&/+

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

>% )$0%&*" ) () *%+,#,$,-# *% G$1,Q" %/ 1"*" )50%((" 50% (% .%&1%#%$% ) () %3.&%/) O %# !"("3N,) /% $()/,+,$)&)# /%P`# /0 P&)*" *% (,50,*%4 " () +)$,(,*)* $"# () 50% /% .0%*%# $"#Q%&1,& %# %+%$1,Q"7 B# %( N)()#$% /% "&*%#)# /%P`# *%( P&)*" *% (,50,*%4 *% 3)O"& )( 3%#"& P&)*"7 ^ S)$,%#*" () *,Q,/,-# %# G$1,Q" !"&&,%#1% O G$1,Q" :" !"&&,%#1% G/R $"3" () *%+,#,$,-# *% )$1,Q" /% 1"3- *% 0#) .MP,#) %(%$1&-#,$) /% S)&M (" 3,/3" $"# %( .)/,Q" O $"# %( .)1&,3"#,"2 /% *%+,#,&M# 1)( $"3" ).)&%$%# %# () .MP,#) *% F%&%#$,%7$"3 HE9NKLMN !+ -/./ "/ 4,( "% (23*(+% .($(8 O/+ 3%+1D/+ .( ,&% (23*(+% +( 3,(.(& '"%+101'%* (& /*.(& .( (;1)1$1"1.%. (& "%+ +1),1(&-(+ '%-()/*R%+8

A


&'


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

11

I%31-%" !+ (" %3/*-( 1&1'1%" 7('7/ 3/* (" (23*(+%*1/ 3%*% 3/&(* (& 0,&'1/&%21(&-/ +, (23*(+%8 •

[-1"1.%.(+ S(-(&1.%+ N/& "%+ ,-1"1.%.(+ 4,( (" (23*(+%*1/ 7% 1&D(*-1./ (& +, (23*(+%8 •

[-1"1.%.(+ .(" E(*R/./ 9&-(*1/* !+ (" D%"/* .( "%+ ,-1"1.%.(+ /$-(&1.%+ 3/* "% (23*(+% (& (" 3(*R/./ 1&2(.1%-%2(&-( %&-(*1/*8 !+-( D%"/* .($( '/1&'1.1* '/& (" .( "%+ ,-1"1.%.(+ 4,( %3%*('(& (& (" Y"-12/ (+-%./ .( 3A*.1.%+ 6 )%&%&'1%+8 •

S(+(*D% "()%"8 I/**(+3/&.( %" D%"/* .( "%+ ,-1"1.%.(+ 4,( 3/* "(6 .($(& *(+(*D%*+(8 !" 3%-*12/&1/ +( /$-1(&( 2(.1%&-( "% +1),1(&-( /3(*%'1:&C •

!" 9'-1D/ (+ 1),%" % E9NKLMN 2Q+ E9JSKVMTKMFZ8

!0)*&" :7 Y8 b"*%(" *% N)()#$% P%#%&)( =-=+!: =(#+?"#?+! !"#$%&

'!($%& * '!#+$,&-$&

!"#$%& "'()*+ -+..)/0(/

!12)*+ -+..)/0(/

-131 4 510'+2

!.+*//6+./2

-7/0(12 8+. -+9.1.

510'+2

$0*/0(1.)+2

:;8
=12(+2 !1>16+2 8+. "0()')816+ $;87/2(+2 #./01 !2/34. ".55367/6

#./01 '0834. ".55367/6

"'()*+ ?+ -+..)/0(/

!12)*+ ?+ -+..)/0(/

"'()*+2 @)3+2

A/7612 1 B1.>+ !<1C+

A/8./')1')D0

#./01 '0834. -. ".55367/6

"'()*+ @)3+ ?/(+

#./01 !2/34. -. ".55367/6

'0/539.73.

-18)(1< E()<)616/2 F/(/0)612 #./01 '0/539.73.

#&#!: !"#$%&

H

&"

#&#!: '!($%& ; '!#+$,&-$&



!"3" /% "N/%&Q) %# %( !0)*&" :7 Y82 () +"&3) %# 50% /% /0%(% .&%/%#1)& 0# N)()#$% %/ 3"/1&)#*" ("/ )$1,Q"/ %# 0#) $"(03#)2 %3.%4)#*" ."& ("/ $"&&,%#1%/ O (0%P" ("/ #" $"&&,%#1%/ O %# () "1&) $"(03#) ("/ .)/,Q"/ O .)1&,3"#," %# "1&)7 E% *%N% &%$"&*)& 50% %( Q)("& 1"1)( *% ("/ )$1,Q"/ /,%3.&% *%N% /%& ,P0)( )( Q)("& 1"1)( *% ("/ .)/,Q"/2 3M/ %( Q)("& 1"1)( *%( .)1&,3"#,"[ G$1,Q" f D)/,Q" g D)1&,3"#," !0)*&" :7 A7 !"3.)&)1,Q" *% N)()#$% P%#%&)( F%=%*(G HG*G&%= ()A?%&%+'$) G*+&G G= %I) !"## @ !"#! JG =% GA?&G,% %F( !"##

!"#!

$%&'%(')*

%(+'$),

!"#$%& (&))$*+#* (,-,

./0

.1/

2/

3,+"&4

200

220

20

(5*+#,4 6&) (&7),)

28

/

9.:

;+%*+#,)$&4

./

8/

20

899

:8;

:<

8=0

>>/

//

9.00

9.20

920

!"#$%& A$-& B*#&

2=0

82/

8/

<&#,C !"#$%& B& "&))$*+#*

2=0

82/

8/

+)+%= %(+'$)

><9

<>"

9!

D)&%**H&)*4

1/

:1

.2

(5*+#,4 6&) 6,I,)

2/

>/

20

JK6C*,H&4

.00

.80

80

;K65*4#&4

2/

80

/

!!;

!C!

><

?*5H,4 , L,)I& DC,M&

.>/

./:

.8

+-./0 ?/B34-

8<"

:;"

9"

(,6$#,C

200

200

0

N#$C$H,H*4 O*#*+$H,4

.0:

..0

2

+-./0 ?/.53D-73-

8"9

8#"

!

+)+%= ?%,'$) E ?%+&'A)*')

><9

<>"

9!

+-./0 %2.34- (-55367.6 %2.34- *- (-55367.6

<*))*+&4 ?*6)*"$,"$@+

?%,'$) @ ?%+&'A)*')

D!E;FG D,4$%& (&))$*+#*

+-./0 ?/B34- (-55367.6

D,4$%& B& (&))$*+#*

?/.53D-73-


13

B# %( !0)*&" :7 Y A /% 30%/1&) 0# %T%3.(" *"#*% /% S)$% 0#) $"3.)&)$,-# %#1&% *"/ )V"/ .)&) /)N%& ()/ Q)&,)$,"#%/ 50% /% .&%/%#1)# %#1&% ("/ *,+%&%#1%/ &0N&"/ +,#)#$,%&"/ 50% $"3."#%# ()/ P&)#*%/ %/1&0$10&)/ *%( N)()#$%2 )$1,Q"2 .)/,Q" O .)1&,3"#,"2 %/1" .%&3,1% %# %( &%/03%# ,*%#1,+,$)& $0M(%/ &0N&"/ %# *%1)((% S)# 1%#,*" Q)&,)$,-# % ,#*)P)& %( ."&50U *% %/1) Q)&,)$,-#7 N6 $0%,+! +$ 4$0)8%,+!0

B( %/1)*" *% &%/0(1)*"/ " *% .U&*,*)/ O P)#)#$,)/ %/ 0# %/1)*" +,#)#$,%&" 50% 30%/1&) *% +"&3) *%1)(()*) O "&*%#)*) $-3" /% "N10Q" %( &%/0(1)*" *%( %T%&$,$," *0&)#1% 0# .%&,"*" *%1%&3,#)*"2 /, /% "N10Q" P)#)#$,) " .U&*,*)2 /% *%N% 3)#%T)& %( 3,/3" .%&,"*" .)&) ("/ ,#P&%/"/ $"3" .)&) ("/ P)/1"/ .)&) 50% /0 $"3.)&)$,-# /%) $"&&%$1)2 /%P`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

!: !&%$,%#*" :%P"$,"/7 XH *% b)&4" *% AY8AZ7 IT I*('1(&./T()/'1/+8'/27 S11.[ddeee7$&%$%#%P"$,"/7$"3

&#


8 *% _%N&%&" *% AY8H2 *%

B/1% ,#+"&3% +,#)#$,%&" %/ `1,( .)&) () 1"3) *% *%$,/,"#%/2 .0%/ 30%/1&) /, /% %/1M P)/1)#*" *%3)/,)*" %# 0# .&"*0$1"2 " /, ("/ $"/1"/ /% S)# /0N,*" O /% *%N% &%)(,4)& )(P`# &%$"&1%7 ;)3N,U# /% .0%*%# &%)(,4)& $"3.)&)$,"#%/ %#1&% %/1)*"/ *% &%/0(1)*"/ *% .%&,"*"/ )#1%&,"&%/2 .)&) "N/%&Q)& Q)&,)$,"#%/ O 3,&)& %# 50% ."&$%#1)T% /% S)# *)*" O $"#"$%& /, () %3.&%/) %/1M $03.(,%#*" $"# ("/ "NT%1,Q"/2 )*%3M/ /% .0%*%# &%)(,4)& .&"O%$$,"#%/ $"# N)/% ) ()/ 1%#*%#$,)/ O )#)(,4)& *,+%&%#1%/ %/$%#)&,"/ .)&) 3,&)& () %/1&)1%P,)/ ) /%P0,& %# () $"#/%$0$,-# *% ("/ "NT%1,Q"/7 !0)*&" :7Y H7 b"*%(" *% %/1)*" *% &%/0(1)*"/ MODELO DE ESTADO DE RESULTADOS

Ventas netas

200.000

Costo de ventas

80.000

UTILIDAD BRUTA

120.000

Gastos administrativos

12.000

Gatos de ventas

8.000

Drepeciación

2.000

UTILIDAD OPERATIVA

98.000

Gastos financieros UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

5.000

93.000

Impuestos(30%)

27.900

UTILIDAD NETA

65.100

B# %( $0)*&" :7 YH /% "N/%&Q) 0# %T%3.(" *% b"*%(" *% %/1)*" *% &%/0(1)*"/ O /0 %6.(,$)$,-# %/ () /,P0,%#1%2 %# %/1% $)/" /% 1,%#%[ ';>HBC. Q%#1)/ #%1)/ ()/ $0)(%/ /"# ()/ Q%#1)/ "N1%#,*)/ ."& () %3.&%/) (0%P" *% S)N%& *%/$"#1)*" ()/ *%Q"(0$,"#%/ O ()/ &%N)T)/2 %# "1&"/ $)/"/ /% 1,%#% 50% /"# ("/ ,#P&%/"/ ."& ()/ )$1,Q,*)*%/ 50% *%/)&&"((% () %3.&%/)7 3ICHIC. /% &%+,%&% )( $"/1" *% ()/ Q%#1)/2 %/ *%$,& /"# ("/ $"/1"/ ,#$0&&,*"/ %# () )*50,/,$,-# *% 3%&$)#$R) )( 1&)1)&/% *% 0#) %3.&%/) $"3%&$,)(,4)*"&)2 /, %/ 0#) %3.&%/) ,#*0/1&,)( %/1"/


15

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`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

B# %( !0)*&" :7 YH /% .0%*% *%$,& 50% () %3.&%/) 1,%#% 0#) 01,(,*)* #%1) *% hiL78YY2 (" 50% .0%*% /,P#,+,$)& 50% %/ &%#1)N(% O 50% /% .0%*% ,#Q%&1,& %# () %3.&%/)7

&$


"&"8&!/4,29, •

•

•

•

•

J0%&N)#" <0,42 c7 B7 XAYYLZ7 E*(+,3,(+-/+ (&0/4,( .( )(+-1:&5 3"%&(%'1:&6 '/&-*/" .( *(',*+/+8 J"P"1M[ b$F&)ej a,(( 9#1%&)3%&,$)#) E7G7 C".%42 D7 X8k *% b)O" *% AYYlZ7 ^^^81-2%.*1.8'/27 _&"3 S11.[ddeee7,13)*&,*7$"3 !)/1&"2 !7 <7 XAYYlZ7 [&1D(*+1.%. 9,-/&/2% .( eee70)37%/d.%&/"#)(m.*,d%$"#"3,$)/dT)Q,%&Pd777d;%3)nAYl7*"$

V%.*1.7

_&"3

!: !&%$,%#*" :%P"$,"/7 XH *% b)&4" *% AY8AZ7 IT I*('1(&./T()/'1/+8'/27 _&"3 S11.[ddeee7$&%$%#%P"$,"/7$"3 F%&%#$,%7$"3 !"("3N,)7 Xc0#," *% AY8YZ7 P(*(&'1(8'/2 I/"/2$1%7 _&"3 F%&%#$,%7$"3[ S11.[ddeee7P%&%#$,%7$"3


17

Cuadro de Mando Integral o

BALANCED SCORECARD


!"#$%&'( *+&,-, ./ "#$#%&' (#) *+,&'&$-&) +$*+%.*#'&) / %#0# .1(+%.'(#) &$ %.*. *&1.'-.0&$-# *& (. &01'&).2 %#$#%&' (#) '.-+#) ,+$.$%+&'#) / )3 *&,+$+%+4$2 %#$#%&' %40# )& +$-&''&(.%+#$.$ (#) *+,&'&$-&) '.-+#) &$ 3$ %3.*'# *& 0.$*#2 .1'&$*&' &( 1'#%&)# *& -#0. *& *&%+)+#$&)5

01234! 35 6273! 8795:42; ! !"#"$%&' )%*+&%"+'

65 789:;<=""7>8 ?5 78<7"@<;: ?56 78<7"@<;:AB C78@8"7A:;B D5 "=@<:;
<= 8794!31008>7 <3'.$-& &( *&).''#((# *& &)-. 3$+*.* )& &K1(+%.'L$ (#) %#$%&1-#) )#M'& (. *&,+$+%+4$ *& +$*+%.*#'2 1'+$%+1.(&) +$*+%.*#'&)2 N3O &) &( %3.*'# *& 0.$*# +$-&P'.( / &( .$L(+)+) / -#0. *& *&%+)+#$&)5 A( ,-.-/012 )03410-42 )+'Q& 1.'. Q&'+,+%.' )+ )& &)-L # $# %301(+&$*# %#$ (#) #MR&-+Q#) 1'#13&)-#) / )+ &) $&%&).'+# '&.(+S.' .R3)-&) . (. &)-'.-&P+. / &$ N3O L'&.) )& *&M&$ '&.(+S.'5

659!3!;!:?2 A$ &( *&).''#((# *&( 04*3(# )& *.'L$ (#) %#$%&1-#) 1.'. +*&$-+,+%.' (. +$,#'0.%+4$ / %40# %#$)-'3+' +$*+%.*#'&) (#) %3.(&) )+'Q&$ 1.'. T.%&' &( '&)1&%-+Q# )&P3+0+&$-# N3& )&'L$ (. 0.-&'+. 1'+0. *& UB" / ./3*.'L$ 1.'. -#0.' *&%+)+#$&)2 %#$ &)-#) %#$#%+0+&$-#) )& &)1&'. N3& &( &)-3*+.$-& .1(+N3& (#) %#$%&1-#) &$ &( *&).''#((# *& (.) &Q.(3.%+#$&) / &$ 3$ -'.M.R# ,+$.( N3& *&M&'L &$-'&P.' .( ,+$.(+S.' &( %3')#5

2


@= 8738023!4 3$A&+&B&C+ G. *&,+$+%+4$ *& (. 1.(.M'. +$*+%.*#' 03&)-'. N3& &) &( +$)-'30&$-# N3& )+'Q& 1.'. 0#)-'.' # +$*+%.' .(P#2 N3& &) 3$ %3.$-+,+%.*#'2 &) *&%+'2 N3& 1&'0+-& %3.$-+,+%.' .(PV$ %#$%&1-# / N3& %3.$*# )& .1(+%.2 1'#*3%& 3$ $V0&'#5 B3&(& )&' &01(&.*# 1.'. %#01.'.' *&)&01&W#) &$-'& 1&'X#*#)2 )3 1'#14)+-# 1'+$%+1.( %3.$*# &)-L M+&$ %#$)-'3+*#2 &) *&-&'0+$.' N3O -.$ M+&$ &)-L ,3$%+#$.$*# 3$ )+)-&0. / .(&'-.' )#M'& (. &K+)-&$%+. *& 3$ 1'#M(&0. / -#0.' 0&*+*.) 1.'. )#(3%+#$.'(#2 3$. Q&S )& -&$P. %(.'+*.* )#M'& (.) %.3).) N3& (# P&$&'.'#$65 ".'.%-&'X)-+%.) *& (#) +$*+%.*#'&)Y •

•

•

•

•

:&.(Y <&M& &)-.' M.).*# &$ T&%T#) '&.(&) N3& ,.%+(+-&$ )3 .$L(+)+)5 "#$,+.M(&Y <&M& &)-.' M.).*# &$ +$,#'0.%+4$ %#$,+.M(&2 1.'. -#0.' (. *&%+)+4$ .*&%3.*.5 A$-&$*+M(&Y <&M& )&' "(.'#2 &) *&%+'2 $# *&M& *.' (3P.' . 0.(.) +$-&'1'&-.%+#$&) N3& 13&*.$ %#$,3$*+' # *&)Q+'-3.' )3 .$L(+)+)5 :&(&Q.$-&Y <&M& -&$&' '&(&Q.$%+.2 # )&' +01#'-.$-& 1.'. (#) 1'#14)+-#) N3& )& N3+&'&$5 9'.$)1.'&$-&Y <&M& )&' Q&'+,+%.M(&2 .( '&.(+S.' )3 %L(%3(# )& (& 13&*. T.%&' )&P3+0+&$-# / -'.S.M+(+*.*5

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

6

^+_+1&*+.5 à *& C&M'&'# *& ?b6Dc5 56768126- .- 1/060.38126- .6,41 5 ;M-&$+*# *& )+-+# ^&M *& ^+_+1&*+.Y


3

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ÀcY A)-& +$*+%.*#' 1&'0+-& 0&*+' (. Q.'+.%+4$ N3& &K+)-& &$-'& (. 1'#*3%%+4$ &)-L$*.' / (. 1'#*3%%+4$ .%-3.(5 G. ,4'03(. 1.'. T.((.' (. &,+%+&$%+. &)Y A d `]'#*3%%+4$ .%-3.( e ]'#*3%%+4$ &)-L$*.'c K 6bb f ]'#*3%-# *&,&%-3#)# # ]#'%&$-.R& *&,&%-3#)# `]cY A)-& +$*+%.*#' 1&'0+-& 0&*+' &( 1#'%&$-.R& N3& '&1'&)&$-.$ (#) 1'#*3%-#) *&,&%-3#)#) %#$ '&)1&%-# . (. 1'#*3%%+4$5 G. ,4'03(. 1.'. T.((.' &( 1'#*3%-# *&,&%-3#)# &)Y ] d `9#-.( *&,&%-3#)#) e 9#-.( *& 1'#*3%%+4$c K 6bb f ".1.%+*.* *+)1#$+M(& `
?

4

T--1Yee^^^5%'&%&$&P#%+#)5%#0e%#$-'#(i/i.$.(+)+)i*&i(.i1'#*3%%+#$e


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

7$*+%.*#'&) *& (+N3+*&S 7$*+%.*#'&) #1&'.%+#$.(&) # *& .%-+Q+*.* 7$*+%.*#'&) *& &$*&3*.0+&$-# 7$*+%.*#'&) *& '&$-.M+(+*.*5

-= 8+,&B-,(F$G ,$ ;&H*&,$I A) &( +$*+%.*#' N3& 03&)-'. &( P'.*# *& (+N3+*&S *& 3$. &01'&). / 1#' &$*& )3 %.1.%+*.* *& '&)1#$*&' %#$ &,&%-+Q#2 &$ ,#'0. #1#'-3$. &( 1.P# *& (.) #M(+P.%+#$&) %#$-'.X*.)5 @(P3$#) )#$Y 65 :&(.%+4$ "#''+&$-& # *& G+N3+*&SY A) &( '&)3(-.*# *& *+Q+*+' (#) .%-+Q#) %#''+&$-&) )#M'& (#) 1.)+Q#) %#''+&$-&)5

:&(.%+4$ %#''+&$-&

D

d

@%-+Q# "#''+&$-& iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii ].)+Q# "#''+&$-&

@$./.2 ;52 j k&%-#'5 `6llmc5 "/9.6:6: ;6/-/06143 -8.60-23< U#P#-LY =$+Q&')+*.* AK-&'$.*# *& "#(#0M+.5


5

"#0# &) (. '&(.%+4$ *&( .%-+Q# %#''+&$-& )#M'& &( 1.)+Q# %#''+&$-&2 03&)-'. N3& )+ *. +P3.( . 6 1#' %.*. 1&)# N3& *&M& . %#'-# 1(.S# -+&$& %#$ N3& %3M'+'(# &$ &( %#'-# 1(.S# %#$ &( &,&%-+Q# N3& -+&$& &$ .%-+Q#)2 )+ 1#' &( %#$-'.'+# &( '&)3(-.*# &) 0./#' *& 62 1#' &R&01(# n65Ha N3& *+&'. &)-& +$*+%.*#'2 (. +$-&'1'&-.%+4$ *& &)-& '&)3(-.*# *+%& N3& 1#' %.*. n6 *& 1.)+Q# %#''+&$-&2 (. &01'&). %3&$-. %#$ n65Ha '&)1.(*# &$ &( .%-+Q# %#''+&$-&2 )+ &) 0&$#' . n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d @%-+Q#) %#''+&$-&) i ].)+Q#) %#''+&$-&) d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

]'3&M. L%+*.

6

d


@%-+Q# %#''+&$-& g 7$Q&$-.'+#) iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii ].)+Q# "#''+&$-&

"= 8+,&B-,(F$G !J$F-B&(+-K$G ( ,$ 2B%&'&,-, "#$ &)-#) +$*+%.*#'&)2 (. &01'&). 0+*& P'.*# *& &,+%+&$%+. 1.'. 0.$&R.' (#) '&%3')#) / (. '&%31&'.%+4$ *& (#) 0+)0#)5 B& (&) %#$#%& -.0M+O$ %#$ &( $#0M'& +$*+%.*#'&) *& '#-.%+4$5 65 8V0&'# *& *X.) ".'-&'. . E.$#Y "#$ &)-& +$*+%.*#' )& 0+*& &( 1(.S# &$ -O'0+$#) *& -+&01# 1'#0&*+# %#$%&*+*# . (#) %(+&$-&)2 %#0# 1.'. 1.P.' &( %'O*+-# %#$%&*+*#2 )& %.(%3(. .)XY "3&$-.) 1#' %#M'.' M'3-.) K Dmb 8V0&'# *& *X.) %.'-&'. . E.$# d iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii o&$-.) $&-.) A)-# $#) 0#)-'.'X. (#) *X.) 1.'. '&%31&'.' (. %.'-&'.5 ?5 :#-.%+4$ *& %.'-&'.Y &)-& +$*+%.*#' 03&)-'. &( $V0&'# *& Q&%&) N3& &( -#-.( *& (.) %3&$-.) 1#' %#M'.' %#0&'%+.(&)2 )#$ %#$Q&'-+*.) . &,&%-+Q# *3'.$-& &( .W#2 )& '&%#0+&$*. 1.'. 0&R#'&) .$L(+)+) )&' %#01.'.*#) %#$ '#-.%+#$&) / $V0&'#) *& *X.) %.'-&'. . 0.$# *& .W#) .$-&'+#'&) / %#$ (#) 1(.S#) '&.(&) %#$%&*+*#) 1#' (. %#01.WX. . )3) %(+&$-&)5 B& %.(%3(. *& (. )+P3+&$-& 0.$&'.Y :#-.%+4$ *& %.'-&'.

Dmb d iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii 8V0&'# *& *X.) %.'-&'. . 0.$#

D5 8V0&'# *& *X.) +$Q&$-.'+# . 0.$#Y &)-& +$*+%.*#' '&1'&)&$-. &( $V0&'# *& *X.) N3& -+&$& (. &01'&). &$ +$Q&$-.'+#2 1.'. .-&$*&' (. *&0.$*. *& )3) 1'#*3%-#)2 )& %.(%3(. .)XY 8V0&'# *& *X.) +$Q&$-.'+# . 0.$# d

o.(#' *&( 7$Q&$-.'+# K Dmb iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii "#)-# *& E&'%.$%X. Q&$*+*.

H5 :#-.%+4$ *& +$Q&$-.'+#)Y &)-& +$*+%.*#' 03&)-'. &( $V0&'# *& Q&%&) &$ 3$ .W#2 N3& (. &01'&). (#P'. Q&$*&' &( $+Q&( *& )3 +$Q&$-.'+#2 / )& %.(%3(. .)XY Dmb :#-.%+4$ *& +$Q&$-.'+# d iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii 8V0&'# *& *X.) +$Q&$-.'+# . 0.$# a5 "+%(# #1&'.%+#$.(Y A)-& +$*+%.*#' &) 3$. )30. *&( $V0&'# *& *X.) %.'-&'. . 0.$# / &( $V0&'# *& *X.) +$Q&$-.'+# . 0.$#Y "+%(# d 8V0&'# *& *X.) %.'-&'. . 0.$# p8V0&'# *& *X.) +$Q&$-.'+# . 0.$# ;1&'.%+#$.(5


7

m5 :#-.%+4$ .%-+Q#) #1&'.%+#$.(&)Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. &( Q.(#' *& (.) Q&$-.) '&.(+S.*.)2 ,'&$-& . %.*. 1&)# +$Q&'-+*# &$ (#) .%-+Q#) #1&'.%+#$.(&) / 03&)-'. (. &,+%+&$%+. %#$ (. %3.( (. A01'&). 3-+(+S. )3) .%-+Q#) #1&'.%+#$.(&) 1.'. P&$&'.' Q&$-.)2 A$-'& 0./#' )&. &)-& '&)3(-.*#2 0./#' &) (. 1'#*3%-+Q+*.* *& (. %#01.WX.5 B& %.(%3(. .)XY o&$-.) $&-.) :#-.%+4$ *& .%-+Q#) #1&'.%+#$.(&) d iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii @%-+Q# #1&'.%+#$.(&) M'3-#) q5 :#-.%+4$ *& .%-+Q#) ,+R#)Y A)-& +$*+%.*#' &) *+Q+*+' (.) Q&$-.) $&-.) )#M'& (#) .%-+Q#) ,+R#) M'3-#)2 )3 %L(%3(# &) .)XY o&$-.) $&-.) :#-.%+4$ *& .%-+Q#) ,+R#) d iiiiiiiiiiiiiiiiiiii @%-+Q# ,+R# M'3-# r5 :#-.%+4$ *&( .%-+Q# -#-.(Y A)-& +$*+%.*#' )& #M-+&$& *+Q+*+&$*# (.) Q&$-.) $&-.)2 )#M'& &( -#-.( *& .%-+Q#) M'3-#)2 )3 %L(%3(# &) .)XY :#-.%+4$ .%-+Q# 9#-.( d

o&$-.) 8&-.) iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii @%-+Q#) -#-.(&) M'3-#)

B= 8+,&B-,(F$G ,$ $+,$*,-L&$+%( B#$ (#) +$*+%.*#'&) N3& 1&'0+-&$ &)-.M(&%&' &( $+Q&( *& &$*&3*.0+&$-# *& (. &01'&). / )#$Y 65 A$*&3*.0+&$-# )#M'& .%-+Q#) -#-.(&)Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. (. '&(.%+4$ *&( P'.*# *& 1.'-+%+1.%+4$ *& (#) .%'&&*#'&)2 )#M'& (#) .%-+Q#) *& (. &01'&).5 B& %.(%3(. .)XY 9#-.( 1.)+Q# 8+Q&( *& &$*&3*.0+&$-# d iiiiiiiiiiiiiiiiiiii 9#-.( .%-+Q# ?5 A$*&3*.0+&$-# *& #1=14->1 # @1.(.$%.0+&$-#Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. (. #-'. ,#'0. *& *&-&'0+$.' &( &$*&3*.0+&$-#2 (. %3.( &) ,'&$-& .( 1.-'+0#$+# *& (. &01'&).2 1.'. &)-.M(&%&' &( $+Q&( *& %#01'#0+)# *& (#) .%%+#$+)-.)2 1.'. %#$ (#) .%'&&*#'&)2 &( $+Q&( *& &$*&3*.0+&$-# *&1&$*& *& (. %.1.%+*.* *& 1.P# . %#'-# / (.'P# 1(.S# / (. %.(+*.* *& (#) .%-+Q#) -.$-# %#''+&$-&) %#0# ,+R#)2 )& %.(%3(. .)XY 8+Q&( *& &$*&3*.0+&$-# d

8


9#-.( 1.)+Q# iiiiiiiiiiiiiiiiiiii ].-'+0#$+#

,= 8+,&B-,(F$G ,$ F$+%-"&K&,-, B#$ (#) +$*+%.*#'&) N3& 03&)-'.$ &( $+Q&( *& '&$-.M+(+*.* 1.'. (#) .%%+#$+)-.) / . )3 Q&S &( '&-#'$# *& (. +$Q&')+4$ . -'.QO) *& (.) 3-+(+*.*&) P&$&'.*.)5 G#) 1'+$%+1.(&) )#$Y 65 :&$-.M+(+*.* *&( ].-'+0#$+#Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. &( '&$*+0+&$-# #M-&$+*# ,'&$-& .( 1.-'+0#$+# M'3-#2 )3 ,4'03(. &)Y =-+(+*.* $&-. iiiiiiiiiiiiiiiiiiii ].-'+0#$+# M'3-#

:&$-.M+(+*.* ].-'+0#$+# d

?5 :&$-.M+(+*.* ".1+-.( ].P.*#Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. &( $+Q&( *& '&$*+0+&$-# *&( %.1+-.( 1.P.*#2 &)-# &) (#) '&%3')#) .1#'-.*#) 1#' (#) )#%+#)2 )& %.(%3(. .)XY :&$-.M+(+*.* %.1+-.( 1.P.*# d

=-+(+*.* $&-. iiiiiiiiiiiiiiiiiiii ".1+-.( 1.P.*#

D5 E.'P&$ U'3-#Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. (# #M-&$+*# 1#' %.*. 1&)# Q&$*+*# (3&P# *& *&)%#$-.' &( %#)-# *& Q&$-.) / Q. . Q.'+.' )&PV$ )&. &( '+&)P# /e# &( -+1# *& &01'&).5 B& %.(%3(. .)XY =-+(+*.* M'3-. E.'P&$ M'3-# *& 3-+(+*.* d iiiiiiiiiiiiiiiiiiii o&$-.) $&-.) H5 F.)-#) *& @*0+$+)-'.%+4$ / o&$-.) . o&$-.)Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. N3& 1.'-& *& (#) +$P'&)#) 1#' Q&$-.) T.$ )+*# .M)#'M+*#) 1#' (#) P.)-#) *& #1&'.%+4$2 '&,(&R. (. &,+%+&$%+. / &( %#$-'#( *& (#) .*0+$+)-'.*#'&)2 &$ -#*# (# '&(.%+#$.*# %#$ &( 0.$&R# .*0+$+)-'.-+Q# / *& Q&$-.)5 B& %.(%3(. .)XY F.)-#) *& .*04$5 / Q&$-.) e Q&$-.) d

F.)-#) .*04$5 / Q&$-.) iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii o&$-.) $&-.)

a5 E.'P&$ ;1&'.%+#$.( *& =-+(+*.*Y A)-& +$*+%.*#' 03&)-'. (. 3-+(+*.* #M-&$+*.2 3$. Q&S *&)%#$-.*# &( %#)-# *& Q&$-.) / (#) P.)-#) *& .*0+$+)-'.%+4$ / Q&$-.)5 B& %.(%3(. .)XY E.'P&$ #1&'.%+#$.( d

=-+(+*.* #1&'.%+#$.( iiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii o&$-.) $&-.)


9

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ll? 1#' <.Q+* 8#'-#$ / :#M&'- s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t !-.-/012 )03410-42t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i&,&%-# 1'&(+0+$.'2 +$*+%.*#'&) &)-'.-OP+%#)2 Q&%-#'&) &)-'.-OP+%#) / 1.(.$%.) *& Q.(#'5 C.)& DY o&%-#'&)2 0&-.) & +$+%+.-+Q.)Y )& *&M&$ &(.M#'.' #MR&-+Q#) &)-'.-OP+%#) *&-.((.*#)2 0#*&(# %.3).i&,&%-# %#$ Q&%-#'&) / 1.(.$%.)2 +$*+%.*#'&) &)-'.-OP+%#)2 0&-.) 1#' +$*+%.*#'2 +$+%+.-+Q.) &)-'.-OP+%.)5

10


C.)& HY "#03$+%.%+4$2 +01(.$-.%+4$ / )+)-&0.-+S.%+4$Y )& *&M&$ &(.M#'.' *+Q3(P.%+4$2 .3-#0.-+S.%+4$2 .P&$*. P&'&$%+.( %#$ UB"2 1(.$&) *& .%%+4$ 1.'. *&-.((&)2 1(.$ *& .(+$&.%+4$ *& +$+%+.-+Q.) / #MR&-+Q#) &)-'.-OP+%#)2 1(.$ *& *&)1(+&P3& . -#*. (. &01'&).H5 A$ 3$ %3.*'# *& 0.$*# +$-&P'.( )& #M)&'Q.$ B*-%F( J$FGJ$B%&'-G N3& 0+*&$ &( *&)&01&W# *&( $&P#%+#2 (.) %3.(&) &)-L$ +$-&''&(.%+#$.*.)2 &)-.) )#$Y •

O&G&C+ ,$K BK&$+%$5 A$ &)-. Q+)+4$ )& *&,+$& %3L( &) (. 1&'%&1%+4$ N3& -+&$&$ (#) %(+&$-&) )#M'& (. &01'&).5 J (#) .3-#'&) 1'#1#$&$ N3& (. &01'&). *&M& T.%&')& (. )+P3+&$-& 1'&P3$-. Z[3O 1#*&0#) 0&R#'.' 1.'. ).-+),.%&' 0&R#' (.) $&%&)+*.*&) *& (#) %(+&$-&)\

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u 7$*+%.*#'&)Y g f *& *&)&'%+4$ *& %(+&$-&) Ù.R.) e 9#-.( %(+&$-&)c g f *& '&-&$%+4$ *& %(+&$-&) `"(+&$-&) '&-&$+*#) e 9#-.( %(+&$-&)c ;MR&-+Q#Y C+*&(+S.%+4$ *& %(+&$-&) u 7$*+%.*#'&)Y g f "(+&$-&) N3& '&$3&Q.$ )3 .M#$# g "(+&$-&) N3& 3-+(+S.$ (.) +$)-.(.%+#$&) 0L) *& 6bb *X.) .( .W# `%341 A1B,14:c ;MR&-+Q#Y 7$%'&0&$-.' .*N3+)+%+4$ *& %(+&$-&) 1#' '&,&'&$%+.) u 7$*+%.*#'&)Y g f *& Q.'+.%+4$ *& %(+&$-&) 1#' '&,&'&$%+.) g f "(+&$-&) %.1-.*#) 1#' '&,&'&$%+.) e "(+&$-&) 1&'*+*#)

H

s.1(.$ :#M&'-2 85 <5 `6ll?c5 CD1 !-.-/012 )03410-42< k.'Q.'* U3)+$&)) :&Q+&^5 5


11

;MR&-+Q#Y @30&$-.' (. ).-+),.%%+4$ *&( %(+&$-& u 7$*+%.*#'&)Y g 9.). *& ).-+),.%%+4$ *&( %(+&$-& À$%3&)-.)c g AQ#(3%+4$ *& (.) N3&R.)2 '&%(.0.%+#$&)v ;MR&-+Q#Y B&' 13$-3.(&) &$ $3&)-'#) )&'Q+%+#) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 9+&01# 0&*+# *& '&-'.)# &$ '&.(+S.%+4$ *& )&'Q+%+#) g 9+&01# 0&*+# *& '&-'.)# &$ &$-'&P. *& (#) 1'#*3%-#) ;MR&-+Q#Y @(.'P.' T#'.'+#) *& .1&'-3'. u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 9+&01#) *& &$-'.*. e ).(+*. ;MR&-+Q#Y ;1-+0+S.' -'L,+%# *& .M#$.*#) 1#' ,'.$R.) T#'.'+.) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 8w *& 3)3.'+#) 1#' ,'.$R.) T#'.'+.) ;MR&-+Q#Y @%#'-.' &( -+&01# *& '&)13&)-. . (.) )#(+%+-3*&) *& +$,#'0.%+4$ )#M'& )&'Q+%+#) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 9+&01# 0&*+# *& '&)13&)-. &$ +$,#'0.' g [3&R.) '&%+M+*.) 1#' *&0#'. &$ +$,#'0.' ;MR&-+Q#Y @%#'-.' &( -+&01# *& '&)13&)-. . (.) )#(+%+-3*&) *& P&)-+4$ & +$%+*&$%+.) *& 1.P#) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 9+&01# 0&*+# *& '&)13&)-. g [3&R.) '&%+M+*.) 1#' *&0#'. ;MR&-+Q#Y @%#'-.' -+&01# *& '&)13&)-. *&)*& N3& )& *&-&%-. 3$. $&%&)+*.* T.)-. N3& )& *+)1#$& *&( 1'#*3%-# # )&'Q+%+# u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 9+&01# 0&*+# $&%&).'+# &$ '&*+)&W# *& 3$ 1'#*3%-# ;MR&-+Q#Y @30&$-.' (. %.(+*.* 1&'%+M+*. 1#' $3&)-'#) %(+&$-&) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g x$*+%&) *& %.(+*.* 1&'%+M+*. 1#' $3&)-'#) %(+&$-&) `0&*+.$-& &$%3&)-.)c g x$*+%&) *& %.(+*.* 1&'%+M+*. 1#' (#) %(+&$-&) *& (. "#01&-&$%+. ;MR&-+Q#Y E&R#'.' (. %.(+*.* *& $3&)-'#) )&'Q+%+#) u 7$*+%.*#'&) *+,&'&$%+.*#'&)Y g 8V0&'# *& '&%(.0.%+#$&) *& %(+&$-&) g f *& '&%(.0.%+#$&) '&%+M+*.) &$-'& )&'Q+%+#) -#-.(&) 1'&)-.*#)

12


•

O&G&C+ A&+-+B&$F-5 A)-. Q+)+4$ )& M.). &$ (. %#$-.M+(+*.* *& (. &01'&).5 G4P+%.0&$-& &) (. 1&')1&%-+Q. N3& 0L) +$-&'&). . (#) .%%+#$+)-.) / )& .$.(+S.$ Q.'+#) *& (#) +$*+%.*#'&) ,+$.$%+&'#)2 (#) .3-#'&) 1'#1#$&$ N3& (. &01'&). *&M& T.%&')& (. )+P3+&$-& 1'&P3$-.5 Z[3O #MR&-+Q#) ,+$.$%+&'#) )& *&M&$ (#P'.' 1.'. )&' &K+-#)#)\

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g ;MR&-+Q#Y 7$%'&0&$-.' +$P'&)#) 1#' %(+&$-&) u 7$*+%.*#'&)Y g f *& Q.'+.%+4$ 1#' Q&$-. %'3S.*. g f *& Q.'+.%+4$ 1#' .%%+#$&) *& @8E:1..6/> C.%-#' "(.Q& *& F&)-+4$Y "'&%+0+&$-# g ;MR&-+Q#Y "'&%+0+&$-# *& +$P'&)#) # Q#(30&$ *& $&P#%+# u 7$*+%.*#'&)Y g f *& %'&%+0+&$-# *& (.) Q&$-.) 1#' )&P0&$-# g f 7$%'&0&$-# *& (. "+,'. *& 8&P#%+# C.%-#' "(.Q& *& F&)-+4$Y "'&%+0+&$-# g ;MR&-+Q#Y "'&%+0+&$-# *& $3&Q#) %(+&$-&)2 )&P0&$-#) *& 0&'%.*# 1#' S#$.) P&#P'L,+%.) `1.'-+%+1.%+4$ &$ &( E&'%.*#c u 7$*+%.*#'&)Y g f E&-'#) %3.*'.*# 1#' )#%+#) g f @30&$-# "3#-. *& "(+&$-& # B&P0&$-# C.%-#' "(.Q& *& F&)-+4$Y :&$-.M+(+*.* g ;MR&-+Q#Y @30&$-# *& (. :&$-.M+(+*.* *& (#) "(+&$-&) u 7$*+%.*#'&)Y g f :&$-.M+(+*.* 1#' %(+&$-& g o.(#' *& o+*. *&( "(+&$-& `G9oc


13

•

O&G&C+ &+%$F+-5 A$ &)-. Q+)+4$ )& .$.(+S.$ (#) 1'#%&)#) +$-&'$#) N3& '&)3(-.$ %(.Q& 1.'. ).-+),.%&' . $3&)-'#) %(+&$-&)5 (#) .3-#'&) 1'#1#$&$ N3& (. &01'&). *&M& T.%&')& (. )+P3+&$-& 1'&P3$-.5 ZA$ N3O L'&.) *& (. &01'&). *&M&0#) 0&R#'.'\

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u 7$*+%.*#'&) g "#)-# *& 0.$-&$+0+&$-# g 9+&01#) *& '&)13&)-. &$ B&'Q+%+# *& @)+)-&$%+. 9O%$+%. ;MR&-+Q#Y ;1-+0+S.%+4$ / :&$-.M+(+*.* *& (. 1(.-.,#'0. ":E u 7$*+%.*#'&) g 8w +$%+*&$%+.) / &''#'&) g :.-+#) *& "#)-#) 1#' 1'#*3%-+Q+*.* ;MR&-+Q#Y E./#' 1'#*3%-+Q+*.* / &,+%+&$%+. %#0&'%+.( u 7$*+%.*#'&) g o&$-.) 1#' Q&$*&*#' g ;,&'-.) 1'&)&$-.*.) 1#' &01(&.*# g o&$-.) %&''.*.) 1#' &01(&.*# g ;,&'-.) %#$)&P3+*.) e ;,&'-.) 1'&)&$-.*.) •

O&G&C+ ,$ ,$G-FF(KK(5 A)-. Q+)+4$ )& M.). &$ (. *+$L0+%. *& (.) &01'&).)2 &)-.) $# )#$ &)-L-+%.) / *&M& )&P3+' %'&%+&$*#2 .1'&$*+&$*# / *&).''#((L$*#)&5 (#) .3-#'&) 1'#1#$&$ N3& (. &01'&). *&M& T.%&')& (. )+P3+&$-& 1'&P3$-.5 Z[3O T.%&' 1.'. )&P3+' 0&R#'.$*# / %'&.$*# Q.(#'\

G#) +$*+%.*#'&) . &(.M#'.' &$ &)-. 1&')1&%-+Q. )#$ &( %#$R3$-# *& .%-+Q#) N3& *#-.$ . (. #'P.$+S.%+4$ *& (. T.M+(+*.* 1.'. 0&R#'.' / .1'&$*&'5 @(P3$#) +$*+%.*#'&) )#$Y ).-+),.%%+4$ / 1'#*3%-+Q+*.*2 ).(.'+#) & +$%&$-+Q#)2 0#-+Q.%+4$ (.M#'.( *& (. 1(.$-+((.2 %.1.%+*.* *& -'.M.R.' &$ &N3+1#2 1#(X-+%. *& 1'&)-.%+#$&) )#%+.(&)2 %#$*+%+#$&) *& -'.M.R#2 X$*+%&) *& M.R.) / .M)&$-+)0#2 ,#'0.%+4$ / 1'&1.'.%+4$ *& (#) &01(&.*#)5 ;MR&-+Q#Y E&R#'. *& (. .%-+-3* *&( 1&')#$.( u 7$*+%.*#'&) g @M)&$-+)0#

14


g @%%+*&$-&) ;MR&-+Q#Y E&R#'. *& (. ).-+),.%%+4$ *&( &01(&.*# u 7$*+%.*#'&) g A$%3&)-. 1&'+4*+%. ;MR&-+Q#Y 7$%'&0&$-# &$ C#'0.%+4$ u 7$*+%.*#'&) g F.)-# 0&*+# *& ,#'0.%+4$ 1#' &01(&.*# g 9+&01# *& ,#'0.%+4$ 1#' &01(&.*# `T#'.)c g f *& &01(&.*#) N3& 1.'-+%+1.$ &$ 1'#P'.0.) *& ,#'0.%+4$ / *&).''#((# g F.)-# 1#' &01(&.*# &$ ,#'0.%+4$ / *&).''#((# 1&')#$.( g 8V0&'# *& %3')#) '&.(+S.*#) 1#' %#01&-&$%+.) g x$*+%& *& &Q.(3.%+4$ *& (#) .)+)-&$-&) . (#) 1'#P'.0.) *& ,#'0.%+4$ ;MR&-+Q#Y @30&$-# *& (. '&-&$%+4$ *& &01(&.*#) u 7$*+%.*#'&) g @$-+Py&*.* 0&*+. *& (#) &01(&.*#) g @$-+Py&*.* 0&*+. *& &01(&.*#) 1#' 13&)-#) %(.Q& g 8V0&'# *& M.R.) $# *&)&.*.) . $+Q&( &01'&). g f *& M.R.) $# *&)&.*.) 1'#*3%+*.) &$ &( 1&'+#*# K g f *& '#-.%+4$ *&( 1&')#$.( ;MR&-+Q#Y @30&$-# *& (. 1'#*3%-+Q+*.* *& (#) &01(&.*#) P 8+,&B-,(F$G Q 8+MF$G(G J(F $LJK$-,( g 7$P'&)#) e "#)-& ).(.'+.( g U&$&,+%+# 1#' &01(&.*# g ]'#*3%%+4$ #M-&$+*. 1#' &01(&.*# g B&'Q+%+#) 1'&)-.*#) 1#' &01(&.*# g "(+&$-&) %.1-.*#) 1#' &01(&.*#


15

;MR&-+Q#Y 7$%'&0&$-# &$ (. 0#-+Q.%+4$ *& (#) &01(&.*#) u 7$*+%.*#'&) g 8V0&'# *& )3P&'&$%+.) '&.(+S.*.) 1#' &( 1&')#$.( g 8V0&'# *& )3P&'&$%+.) 13&)-.) &$ 1'L%-+%. g x$*+%& *& .M)&$-+)0# g x$*+%& *& %(+0. (.M#'.( g x$*+%& *& 0#-+Q.%+4$ g f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

16


•

•

•

B@] ;'.%(& ](&B#,8.Q+)+#$5

@(P3$#) *& &)-#) A:] -+&$&$ (. N$FF-L&$+%- ,$K W*G&+$GG 8+%$KK&M$+B$R &( %3.( /. -'.& +01(&0&$-.*# (.) '&(.%+#$&) *& (#) +$*+%.*#'&) / Q.'+.) 03(-+*+0&$)+#$&) (# N3& 1&'0+-& %#$)3(-.' '&1#'-&) / '&.(+S.' 1'#/&%%+#$&) / 1'#$4)-+%#) *&)*& *+,&'&$-&) 1&')1&%-+Q.)5 @(P3$#) )#$Y U3)+$&)) ;MR&%-) [(+_o+&^ "#P$#) B#,-^.'& E+%'#)-'.-&P/ •

•

•

•

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z 1(.$+,+%.%+4$ P(#M.( *& -#*. (. &01'&).5 ?5 8+Q&( -L%-+%#Y ](.$+,+%.%+4$ *& (#) )3M)+)-&0.) &01'&).'+.(&)5 D5 8+Q&( #1&'.-+Q#Y <&).''#((# *& #1&'.%+#$&) %#-+*+.$.) `*+.'+.)e'3-+$.'+.)c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z )& .$.(+S.$ (.) *+,&'&$-&) #1%+#$&)


17

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

18


5.1 cartillas

Recommend Documents