Resumen Macroeconomia Blanchard

Resumen Macroeconomía Vera Caruso ([email protected]) Versión 0.2 al 18 de julio de 2005 (tomado de las clases de R. Borello  !i"ro #$acroeconom%a& de '. Blancard).

Resumen Macroeconomía................................... Macroeconomía......................................................... ............................ ...... 1 $ercado de Bienes  demanda......................................... demanda............................................................. ............................ ........ 2 Com*osición del +,B (*roducción a-re-ada).............................. a-re-ada).............................................. ................2 2 emanda de "ienes..................................................... "ienes......................................................................... .............................. .......... 2 Consumo................................... Consumo....................................................... ........................................ ........................................ ......................... ..... / ,nversión........................................ ,nversión.................... ........................................ ........................................ ....................................... ..................... / asto +"lico........................................... +"lico.............................................................. ....................................... ............................... ........... / +roducción de equili"rio.................................. equili"rio...................................................... ........................................ ....................... ... / !a *roducción es i-ual a la demanda................................ demanda.................................................... ...................... ../ / !a inversión es i-ual al aorro.............................................. aorro................................................................ ..................  3n4lisis de variaciones................. variaciones.................................... ....................................... ........................................ ....................... ...  Resumen de órmulas................................................. órmulas..................................................................... ............................... ........... 5 $odelo ,6 7 !$...................... !$.......................................... ........................................ ........................................ ................................ ............  ,6................................ ,6.................................................... ....................................... ....................................... ........................................ ......................  !$................................... !$...................................................... ....................................... ........................................ .................................... ................ 9  :eor%a ;enesiana del inero.................................. inero...................................................... ............................... ........... 8 es*la?*ansión monetaria o contracciónrestricción monetaria...................10  :ram*a de !iquide< (!$ oriecto >ecto >?clusión).................................. >?clusión)......................................... ....... 11 in4mica con *ol%tica iscal (eectos en ,6!$)........................................ ,6!$)........................................ 11 Contracciónconsolidación iscal.............................................. iscal........................................................... ............. 12 >?*ansión iscal.............................................. iscal.................................................................. ...................................... .................. 12 in4mica del modelo ,6!$ en -eneral...................................... -eneral.................................................... .............. 1/ Caso 1 crece *ro*ensión mar-inal a consumir................................... consumir..................................... 1/ Caso 2 crece ; demanda dinero *ara transacciones........................... transacciones........................... 1 Com"inación de *ol%ticas monetarias  iscales................................... iscales................................... 1 $ercados a"iertos.................................... a"iertos........................................................ ........................................ ............................... ........... 1 6istemas de ti*os de cam"io.................................... cam"io........................................................ ............................... ........... 15 le?i"les  luctuantes................ luctuantes................................... ....................................... ........................................ .................... 15 R%-idos  ijos...................................... ijos......................................................... ....................................... ............................... ........... 15 lotación diri-ida o sucia............................. sucia................................................. ........................................ ...................... 15 $ercado de Bienes en econom%a a"ierta............................................. a"ierta................................................. .... 1 >?*ortaciones................................... >?*ortaciones............... ........................................ ....................................... ................................ ............. 1 ,m*ortaciones.................................... ,m*ortaciones................. ....................................... ........................................ ............................... ........... 1 in4mica del modelo con econom%a a"ierta...................................... a"ierta............................................ ...... 1 3umento del -asto *"lico.................................. *"lico..................................................... ................................. .............. 1 3umento de demanda e?tranjera................................ e?tranjera.................................................... ......................... ..... 1 !a curva D............................................. D................................................................. ........................................ ................................ ............ 19 $odelo de $undell $undell lemin-..................................... lemin-......................................................... ................................... ............... 19 3n4lisis conjunto del del equili"rio mercado "ienes  inanciero.................. inanciero.................. 19 3n4lisis de ti*os de cam"io  *ol%ticas *ol%ticas iscales  monetarias.................. monetarias.................. 18

$ercado de :ra"ajo....................... :ra"ajo.......................................... ....................................... ........................................ ...................... .. 20 $odelo '3 7 3  an4lisis ,6E!$..................................... ,6E!$......................................................... ............................ ........ 21 '3 ('erta 3-re-ada).......................... 3-re-ada).............................................. ....................................... ................................ ............. 21 3 (emanda 3-re-ada)........................... 3-re-ada)............................................... ....................................... .......................... ....... 22 uncionamiento  Casos es*eciales.................................................. es*eciales.........................................................2/ .......2/ >ectos de una e?*ansión monetaria monetaria en '3E3......................... '3E3................................... .......... 2/ Caso 1 ;enesiano...................... ;enesiano.......................................... ........................................ .....................................2 .................2 '3 vertical con *leno em*leo (eecto de e?clusión e?clusión com*leto)............. 2 $odelo de ,6E!$ en el lar-o *lal caso ;enesiano ('3 ori<  tram*a liquide< liquide< !$ ori<)..................... ori<)..................... 25 >l caso cl4sico ('3 vertical  !$ vertical)............................................... vertical)............................................... 2 '3 a corto  lar-o *la
Mercado de Bienes y demanda +,B +roducto ,nterior,nterno Bruto. >s un indicador de la *roducción a-re-ada de la conta"ilidad nacional  :res ormas de c4lculo +,B como valor inal de los "s  svs inales *roducidos en *er%odo • +,B como suma del valor a-re-ado de la econom%a *or cada sector *or • *er%odo • +,B como suma de las rentas (tra"ajador "eneiciosA em*resas rentaA -o"ierno im*uestos so"re ventas)

Composición del PIB (producción agregada) • •

•

Consumo (C) 6on los "s  svc com*rados *or consumidores. Inversión (I) inversión no residencial  inversión residencial. 'jo que es la com*ra de nuevos "ienes de ca*italA no de inversiones inancieras. Gasto Público (G) "s  svc com*rados *or el estado. 'D' no son servicios como salud o se-uridad socialA esos son transerencias (R).

$ercado de :ra"ajo....................... :ra"ajo.......................................... ....................................... ........................................ ...................... .. 20 $odelo '3 7 3  an4lisis ,6E!$..................................... ,6E!$......................................................... ............................ ........ 21 '3 ('erta 3-re-ada).......................... 3-re-ada).............................................. ....................................... ................................ ............. 21 3 (emanda 3-re-ada)........................... 3-re-ada)............................................... ....................................... .......................... ....... 22 uncionamiento  Casos es*eciales.................................................. es*eciales.........................................................2/ .......2/ >ectos de una e?*ansión monetaria monetaria en '3E3......................... '3E3................................... .......... 2/ Caso 1 ;enesiano...................... ;enesiano.......................................... ........................................ .....................................2 .................2 '3 vertical con *leno em*leo (eecto de e?clusión e?clusión com*leto)............. 2 $odelo de ,6E!$ en el lar-o *lal caso ;enesiano ('3 ori<  tram*a liquide< liquide< !$ ori<)..................... ori<)..................... 25 >l caso cl4sico ('3 vertical  !$ vertical)............................................... vertical)............................................... 2 '3 a corto  lar-o *la
Mercado de Bienes y demanda +,B +roducto ,nterior,nterno Bruto. >s un indicador de la *roducción a-re-ada de la conta"ilidad nacional  :res ormas de c4lculo +,B como valor inal de los "s  svs inales *roducidos en *er%odo • +,B como suma del valor a-re-ado de la econom%a *or cada sector *or • *er%odo • +,B como suma de las rentas (tra"ajador "eneiciosA em*resas rentaA -o"ierno im*uestos so"re ventas)

Composición del PIB (producción agregada) • •

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Consumo (C) 6on los "s  svc com*rados *or consumidores. Inversión (I) inversión no residencial  inversión residencial. 'jo que es la com*ra de nuevos "ienes de ca*italA no de inversiones inancieras. Gasto Público (G) "s  svc com*rados *or el estado. 'D' no son servicios como salud o se-uridad socialA esos son transerencias (R).

Demanda de bienes J demanda de "ienes C consumo , inversión  -astos del -o"ierno L e?*ortaciones H im*ortaciones  : im*uestos 6 aorro

>conom%a a"ierta JKC,L7H >conom%a cerrada JKC, (tam"iGn lo dan como que 3 es J)

>ntradas K 6alidas ,  K 6 : ,    LK 6 :  H

Consumo >s unción de la renta dis*oni"le ( renta EM  consumo) C  = c0 + c1 (Yd )  Nd renta dis*oni"le c0 es lo que consumir%an aunque no ten-a in-reso a que comerO c1 *ro*ensión mar-inal a consumir (tam"iGn lo dan como c) Yd  = Y  − T   N renta a-re-ada  : im*uestos *a-ados menos transerencias C  = c0 + c1 (Y  − T )

Inversión , K ,o (es endó-ena)

Gasto Público  asto +"lico.  K   : ,m*uestos asto +"lico  ,m*uestos K *ol%tica iscalOOOO

Producción de equilibrio !a *roducción es i-ual a la demanda  Z  = C  + I  + G  Z  = c 0 + c1 (Y  − T ) +  I  + G (a la demanda a-re-ada la llaman 3 o J)

>n equili"rio J K Ne Y  = c0 + c1 (Y  − T ) +  I  + G 3-ru*ando  des*ejando Y  =

1 1 − c1

( c 0 +  I  + G −c 1T )

multi*licador

1 1 − c1

 -asto autónomo (c 0 +  I  + G −c 1T )

!a inversión es i-ual al aorro (enoque de ;enes) 3orro (6) K S  = Yd  − C  → S  = Y  − T  − C   *ero como N K C  ,  A i-ualando  des*ejando Y  − T  − C  =  I  + G − T  → S  =  I  + G − T   I  = S  + (T  − G) , inversión 6(:E) aorro *rivadoA aorro de los consuidores  im*uestos 7 -asto *"lico S  = −c 0 + (1 − c1 )(Y  − T )  (es*ejando lle-o a la misma ecuación de *roducc K demanda).

Análisis de variaciones Caso c0 Ver *aradoja del aorro 6u*on-amos que decidimos aorrar m4s (reducir c0) reducir el consumo  aumentar el aorro con cierto nivel de renta. !a *roducción de equili"rio se reduce cuando "aja c0A la demanda tam"iGn  entonces se reduce la *roducción. Hue *asa con el aorroP 6e queria aorrar m4sA *ero como aora la renta es menorA se tiende a reducir el aorro. Cu4l es el eecto netoP >l equili"rio se da cuando aorro K inversión. Como la inversión es cte *or i*ótesis KM el intento *or aorrar m4s il equili"rio inicial est4 en 3. 6e incrementa -asto *u"licoA a demanda maor (<
esumen de !órmulas Consumo C  = c0 + c1 (Yd )  KM Yd  = Y  − T   KM C  = c 0 + c1 (Y  − T )  A = C +  I  + G  A = C 0

+

cYd  +  I 0

+

G0

Yd  = Y  + R0 − tY  +roducción de equili"rio K multi*licador  -asto autónomo K 1 Y  =  A0  (multi*licador con estado  -asto autónomo) 1 − c (1 − t )

(alta com*letar)

Modelo IS – LM  Basado en la teor%a -eneral de ;enesA de acuerdo a los a*ortes de SicFs  Sansen. >cuaciones del modelo >cuaciones ,6 1) C  = C 0 + cYd 

>cuaciones !$ 5) L =  Lt  +  Ll 

2) I  =  I 0 − b.i

6) Lt  = k .Y 

3) Z  =  A = C  +  I 

7) Ll  = −h.i

4) A = Ye des*ejando  A0 = C 0 +  I 0

8) L =  M  des*ejando k .Y   M  i= − h h

Ye =  Ao i

=

 A0

+

−

c.Yd  − b.i

Y 

b b 'tras ecuaciones  :Kt.N cNd K c(N  R :) K c(N  R t.) BT6 K t.N 7 o 7 Ro

I" Relación ,6 *ara que aa equili"rioA la *roducción es i-ual a la demanda (se inter*reta tam"iGn como que la inversión es i-ual al aorro) !a inversiónA aora no es , K , sino que de*ende de la tasa de interGs. ,6 relaciona nivel de *roducción (N) a cierto ti*o de interGs (i). !a curva ,6 re*resenta el mercado de "ienes  son todos los *untos donde la ,K6.

>l equili"rio de mercado de "ienes im*lica que la *roducción es uncion decreciente del ti*o de interGs. !a curva ,6 tiene *endiente ne-ativa.

#$ Relación !$ la demanda de liquide< de"e ser i-ual a la oerta de dinero inero (como activos inancieros) dinero *ara transacciones  dinero *ara "onos. >l interGs (i) es determinado *or la oerta  demanda de dinero. $ ($one) cantidad nominal de dinero. $+ (o $d) demanda de dinero (cantidad nominal  *recios de "ienes)

!$ relaciona nivel de renta (N) a cierta ti*o de interGs (i). >n cada *unto est4 i-ualada la oerta  la demanda de dineroA $ est4 determinada *or la emisión del >stado  el multi*licador de dinero. !$ tiene *endiente *ositiva *orque a medida que el *roducto creceA crece la demanda de dinero *ara transaccionesA quedando menos dinero *ara el mercado es*eculativoA se demandan menos "onosA "aja el *recio de los "onos  entonces su"e la tasa de interGs.

 :eor%a ;enesiana del inero !os motivos de demanda de dinero son transacciónA *recaución  es*eculación. Cu4nto m4s alta sea la tasa de interGsA menor ser4 la demanda de saldos es*eculativos es*la
•

•

Tn aumento de renta (N EM NQ)A eleva la demanda de dineroA cualquiera sea el interGsA esta demanda des*lan o*osiciónA una reducción del dinero ace que !$ se des*lace acia arri"a.

Com"inación ,6E!$ !a intersección de la curva ,6 con la curva !$ es el equili"rio del modelo. !a i en las ecuaciones de am"os modelos de"e ser i-ualO

Dinámica con pol%tica monetaria >n econom%a cerradaA el Banco Central *uede controlar la cantidad de dinero con '*eraciones en mercado a"ierto com*rar  vender "onos (*uede • disminuir cantidad de circulante si el central se queda con *lata  la -ente con "onos) • >ncaje o"li-atorio si su"e el encajeA los "ancos *ueden *restar menosA a menos dinero en *la
•

 :asa de interGs de redescuento tasa que le co"ran el central a los "ancos cuando tienen *ro"lemas de liquide
>?*ansión monetaria o contracciónrestricción monetaria >s el aumento o reducción de la oerta monetaria.

Expansión El !CR" aumenta o#erta monetaria >n ,6 la cantidad de dinero $ no aecta a ,6 directamente (se mantiene cte) >n !$ se des*laquili"rio ,6E!$ ,6 queda i-ual. !a econom%a se mueve a lo lar-o de ,6  el equili"rio se traslada a 3Q (a la dereca). !a *roducción aumenta a NQ  "aja el ti*o de interGs. Conclusión el aumento del dineroA reduce el interGsA esto ace que aumente la inversión  a travGs del multi*licadorA la demanda  la *roducción. $a expansión monetaria es m%s #avorable para la inversión &ue una expansión #iscal (*orque en el otro caso no sa"emos e?actamente que *asa)

 :ram*a de !iquide< (!$ ori
Caso cl4sico (!$ verticalA >ecto >?clusión) !a demanda de dinero es orintonces a"r4 m4s -asto *"lico con i-ual *roducciónA  a"r4 menos inversión (*orque su"io i).

Dinámica con pol%tica !iscal (e!ectos en I"&#$) +ol%tica iscal decisiones del -o"ierno res*ecto de -astos e im*uestos. 'D' las *ol%ticas iscales *ueden aectar al interGs r4*idamente *ero a la *roducción menos lentamente. !os cam"ios en el interGs son mu r4*idosA *ero las variaciones en la *roducción (N) son muco mas lentos. Conclusión no tiene sentido lucar contra una recesión "ajando el ti*o de interGsA *orque la recesión a va a a"er *asado cuando la "ajada de i e m*iece a aectar a la *roducción. Gicit iscal dierencias entre -astos e in-resos del >stado. Cómo se inancia *rGstamos al *"lico mediante venta de "onos de deuda *"licaA ...

Contracciónconsolidación iscal >l dGicit *resu*uestario es mu elevadoA entonces el -o"ierno su"e im*uestos  mantiene constante el -asto *"lico. >n ,6 6u"en im*uestos (t) los individuos tienen menos renta dis*oni"leA la su"ida de im*uestos reduce el consumo  a travGs del multi*licadorA la *roducción. Con un i cteA la *roducción disminue. Conclusión ,6 se des*lan !$ I' *asa nadaO !os im*uestos no aectan el modelo. >quili"rio ,6E!$ al su"ir los im*uestos ,6 se des*lantoncesA cuando ,6 se des*lal consumo disminue (*orque su"en im*uestos  disminue la renta)A *ero como "aja el interGs eso *odr%a acer que la inversión su"iera. Conclusión no se sa"e. >?*ansión iscal 6e aumenta el -asto *"lico o se reducen los im*uestos ,ncrementar -astos EM se incrementa demanda autónoma • ,ncrementar transerencias (R)EM se incrementa el -asto en *ro*orción • a la *ro*ensión mar-inal a consumir isminuir la tasa im*ositiva EM modiica el in-reso dis*oni"le a travGs • de la demanda a-re-ada.

Dinámica del modelo I"&#$ en general Caso 1 crece *ro*ensión mar-inal a consumir >n ,6 crece la *endienteA se des*lal *roducto ace crecer el aorroA *ero la *ro*ens mar- a consumir (c) ace que dismiminua la *ro*ension mar-inal a aorrar (s). >ntoncesP Como 6  : K ,  . como : su"eA  cteA , caeA entonces solo *uede equili"rarse esto si 6 disminue KM el aorro cae.

Caso 2 crece ; demanda dinero *ara transacciones Sa demanda dinero *ara transaccionesA cae demanda "onosA "aja *recio "onosA su"e i. >sto ace que cai-a la inversiónA la demanda a-re-ada  el nivel de *roducto. 6i cae *roductoA cae la recaudación im*ositiva  el su*er4vit *resu*uestarioA  tam"ien cae el aorro. r4icamente !t se des*lan !$ !$ se des*la
Com"inación de *ol%ticas monetarias  iscales +ol%tica iscal -o"ierno +ol%tica monetaria "anco central 6u*er4vit *resu*uestario (BT6) BT6 K : 7  7 R BT6 K t.N 7 o 7 Ro

Mercados abiertos Balan
 :omo *rGstamos e?ternos o Vendo activos en el e?tranjero (*ara inanciar dGicit) o +ierdo divisas Variación de reservas del BCR3 Gicit disminue su *osición en divisas o 6u*er4vit aumenta *osición en divisas. o o

•

$ercado de divisas entre *a%sesA *ara o"tener unidades monetarias de otros

"istemas de tipos de cambio  :i*o de cam"io real  nominal  :Cr K (:C . +)  + + indicador de *recios internacional (resto del mundo) + nivel de *recios interno le?i"les  luctuantes >l BCR3 no intervieneA el mercado determina el :C (ti*o de cam"io) en unción a la oerta  demanda. 'erta de divisas • o >?*ortaciones o Com*ra de activos internos *or *arte de e?tranjeros o +rGstamos e?teriores a residentes  :urismo e?tranjero o emanda de divisas • o ,m*ortaciones o Com*ra activos e?teriores *or residentes de ac4 +rGstamos a otros *a%ses o  :urismo residentes nacionales en *a%ses e?tranjeros o R%-idos  ijos >jem*los *atrón oroA relación ija *eso  dólar. >l BCR3 se com*romete a cam"iar todas las divisas a voluntad Sa que mantener res*aldo del 100W *ara -arantin :i*os de Cam"io ijosA la de*reciación es una devaluación. lotación diri-ida o sucia >l -o"ierno determina el :C ó*timoA e interviene cuando se modiica acia ciertos l%mites (m4?  m%n). 6i "aja el :C el BCR3 com*ra dólares *ara acer crecer demanda  que su"a el *recio 6i su"e el :C el BCR3 vende dólares *ara que el *recio "aje.

$ercado de Bienes en econom%a abierta >?*ortaciones  X  =  f  (Y *, TCr ) (  A  ) JK3KC,L7H  N in-reso del resto del mundo N in-reso nacional + *recios resto del mundo + *recios nacionales :C ti*o de cam"io

E#ectos e la epreciación Bienes internos m4s "aratos que los e?tranjeros crecen • e?*ortacionesA "ajan im*ortaciones. 'D' que lo que im*ortamos (aunque sea *oco) lo acemos con un :C m4s alto... sale m4s. !a dierencia entre e?*ortaciones e im*ortaciones de"e ser lo • suicientemente -rande como *ara com*ensar el maor *recio de las im*ortaciones (Conición e Mars'all $erner) ,m*ortaciones H K H (NA:Cr) (  A E ) H (im*ortaciones) de*enden de la demanda nacional  del ti*o de cam"io real cu4nto m4s alto sea el *recio de los "ienes e?tranjeros en com*aración a los nacionalesA menor ser4 la demanda Q = Q0 + q.Y  q *ro*ensión mar-inal a im*ortar. +ro*ensión a aorrar con estado  s ′ = 1 − c(1 − t ) 1 $ulti*licador con estado  sector e?terno  (o sin el < si no lo ten-o)  s '+ q − z 

Dinámica del modelo con econom%a abierta 3umento del -asto *"lico Sa recesión  el -o"ierno decide incrementar el -asto *"lico... 3umenta la demandaA aumenta la *roducción. +ero aora se aecta la "alanI'R en econom%a a"ierta que en cerrada el incremento en renta *rovoca un aumento de la demanda de "ienesA *ero tanto interiores como e?ternos... entonces es menor el eecto en los "ienes internos *orque tam"iGn aecta los e?tranjeros. 3umento de demanda e?tranjera 6i aumenta el NA aumentan las e?*ortacionesA se des*la
(*orque la *roducc nacional em*ujó la demanda nacional a travGs del multi*licador)A no ue tan -rande como las e?*ortaciones  mejora la "alan
#a curva ' >ste *roceso de ajuste de"ido a los eectos del :C so"re "alan
Modelo de Mundell Fleming  >s una e?tensión al ,6E!$ (equili"rio simult4neo del mercado de "ienes  del mercado inanciero) *ero incluendo al de divisas se "usca anali
Análisis conunto del equilibrio mercado bienes  !inanciero >quili"rio  N K C(N 7 :)  , (NA r)    netoL(NANA :c) () (A E ) (EA  A ) r interGs real (el lu-ar de i nominalA si no a inlaciónA son i-uales) !a *roducción (N) de"e ser i-ual a la demanda de "ienes interiores (se-undo miem"ro de la i-ualdad). 3dem4s la demanda de "ienes interiores de"e ser i-ual al consumoA m4s la inversiónA m4s el -asto *"lico m4s las e?*ortaciones menos las im*ortaciones (o sea e?*ortaciones netas). >ectos

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Tna subia el inter6s *rovoca una reucción el 3asto e inversión  entonces una reducción de la demanda de "ienes interioresA lo cual reuce la proucción a travGs del multi*licador. 3dem4s aecta al ti*o de cam"io *orque *rovoca una apreciación. 6e encarecen los "ienes interiores  se reucen las exportaciones netas  *or endeA la demanda de "ienes interiores. Tna subia el /Cr (ti*o de cam"io realA una de*reciación real)A *rovoca un des*laste aumento de las e?*ortaciones netasA eleva la emana  la proucción. +ol%tica iscal EM aumento del gasto público el incremento del -asto *"lico eleva la proucciónA  des*lasta su"ida del interGs *rovoca una a*reciación de la moneda nacional.

Análisis de tipos de cambio  pol%ticas !iscales  monetarias

+ol%tica  :i*o de Cam"io

Política iscal

/C lexible

/C i7o

 EM 3 EM N EM t (dinero transacc) EM E" (dinero "onos) EM E+" (*recio "onos) EM i con i *odr%an in-resar ca*itales e?ternos

I+EIC"8 !a e?*ansión iscal des*la
EIC"8 !a e?*ansión iscal des*la> C3$B,3R. >ntran nuevas divisasA el central emite contra la nuevo que entraA adem4s el Central de"e incrementar oerta monetaria *or des*la
inero EM " EM E i

Política Monetaria EIC"8

!a emisión de dinero des*la<ó !$ a la dereca. ,6 quedo i-ual inicialmenteA i es menor. 6e van ca*itales e?ternos *orque el i es menor que iA se de*recia el *eso. 6u"en las e?*ortacionesA crecen las e?*ortac netas. ,6 se des*lan el nuevo *to de equili"rioA esta la misma tasa de interGs *ero con m4s *roducto

Ver conclusiones  ar-umentos *4- 2=/

I+EIC"8 !a maor cantidad de dinero des*la
Mercado de Trabajo +o"lación total +o"lación activa tra"ajando (ocu*adas) o "uscando tra"ajo (desocu*adas) +o"lación inactiva no tra"ajan ni "uscan tra"ajo 6alario

Y K +e.(uA<) (EA ) Y salario nominal a-re-ado +e nivel es*erado de *recios u tasa de desem*leo < varia"le residualA en-lo"a otros conce*tos • Iivel >s*erado de *recios EM +orque +eP *orque me im*orta el salario realA quG *uedo com*rar con el salarioA o seaA e?*resarlo en "ienes Y+. 3 las em*resas les im*orta *a-ar el salario e?*resado en el *recio del *roducto que venden Y+. o >ecto una du*licación en el nivel de *recio es*eradoA *rovoca una du*licación del salario nominal ele-ido cuando se ijan salarios. •  :asa de desem*leo es un avor que inlue en YA el si-no ne-ativo de"ajo es que un aumento en la tasa de desem*leo reduce los salarios. +orqueP +orque reduce el *oder de ne-ociación de los tra"ajadores  los o"li-a a ace*tar salarios m4s "ajos. eterminación de *recios sim*liicando el an4lisis el *recio de*ende del costo •

el costo de *roducir un unidad adicional es el costo de em*lear un tra"ajador m4sA entonces el costo mar-inal es i-ual a Y. 6i u"iera com*etencia *erecta el *recio seria i-ual al costoA *ero en • realidad el *recio es m4s alto que el costo (mu es el mar-enA la -anancia que le suman).  P  = (1 + µ ).W  >cuación de salarios >cuación de *recios  P  (1 + µ ).W   P  = → = (1 + µ ) 6i asumo +e K + ... W  W  W  W  =  P .  (u , z ) W  1 = W   P  (1 + µ ) =   ( u, z )  P  •

 :asa natural de desem*leo es la tasa de desem*leo con la que el nivel eectivo de *recios es i-ual al es*erado. ' sea (*ensando en la curva de +illi*sA ver m4s adelante)A es la tasa de desem*leo en la cual la tasa eectiva de inlación es i-ual a la es*erada.

Modelo OA – DA y análisis IS-LM  *A (*!erta Agregada) !a curva '3 re*resenta el mercado de actores (tra"ajo). Relaciona el nivel de *recios con la *roducción  sur-e del mercado de tra"ajo. educción

>l salario nominal (Y) de*ende del nivel es*erado de +recios (+e)A de la tasa de desem*leo (u)  la var residual <. >l nivel de *recios (+) es i-ual al salario nominal (Y)A multi*licado *or 1 m4s el mar-en de *recios (mu). Com"inando estoA da + K +e. (1mu).(uA<) Reem*la
Y   L

, z )

>ectos Cuando su"e el +eA su"e el + en la • misma cantidad. • Cuando aumenta la *roducciónA tam"iGn aumenta el nivel de *recios o +orque m4s *roducción -enera m4s em*leo +orque m4s em*leo *rovoca una o reducción del desem*leo o +orque la reducc de la tasa de desem*lo ace que su"an los salarios nominales o Hue su"an los salarios nominales ace que su"an los costosA  *or ende las em*resas su"en los *recios.

DA (Demanda Agregada) !a curva 3 relaciona el nivel de *recios con la *roducción. 6e o"tiene a *artir del equili"rio de los mercados de "ienes  inanciero. 3*lica ,6!$ *ero a cierto nivel de *recios  construe una curva 3. >s una relación ne-ativa entre *recios  nivel de *roducción (*recioA E *roducción) educción el equili"rio ,6E!$A si su"en los *reciosA se reduce la cantidad de dinero real dis*oni"le (dada una cantidad nominal de dinero $A que *ermanece i-ual). !a curva !$ se des*lal equili"rio se des*la
!a curva de oerta de dinero se des*la
+uncionamiento  Casos especiales Ver *ol%ticas activas >ectos de una e?*ansión monetaria en '3E3 >?*ansión monetaria (aumento de la cantidad nominal de dinero).

3 cierto nivel de *reciosA mas dineroA im*acta en la *roducción  ace que 3 se des*lace a la dereca. Con '3 cteA a un nuevo *to de equili"rio la *roducción es maor  tam"iGn crece el nivel de *recios.

Caso 1 ;enesiano

El caso 9enesiano es el 1

6ituación analin este casoA un incremento de la ocu*ación *rovocado *or *ol%ticas de demanda activa no llevan a un incremento de salariosA *orque tanta desocu*ación im*ide que los tra"ajadores *resionen *or aumentos de salarios (tienen *oco *oder de ne-ociación)

[alta e?*licarA no se entiendeA ver clase =\ '3 vertical con *leno em*leo (eecto de e?clusión com*leto)  :enemos todos los actores ocu*ados (*leno em*leo)  no se *uede *roducir m4s sin *resionar so"re el nivel de salarios. '3 es vertical. Tna *ol%tica de demanda activa acen que se incremente el *recio sin nin-un eecto en el nivel de *roducto N. (des*lasto se conoce como e#ecto e exclusión completo.

Modelo de IS-LM en el largo la!o alta e?*licarA ver *a- /1 >cuación cuantitativa del dinero $.V K +.H $ cantidad de dinero en circulación V velocidad de circulación + nivel de *recios H cantidad total de "ienes (cantidad total de "ienesA *ero visto desde el total de las transacciones  no la inal)

,n-reso nominal +.N ,n-reso real N

Posición monetarista (+riedman) 6i crece $A entonces de"er4 crecer +.H e V no a"la *orque *ara los monetaristas la velocidad de circulación • de*ende de actores institucionales que son relativamente esta"les en corto *lan eectoA si +HK$V  su*onemos V esta"leA entonces el nivel de • in-reso nominal de*ende solamente de $A en ese caso la *ol%tica iscal no *uede entrar de nin-una manera *ara determinar el *roducto nominal. +ara los FenesianosA en cam"ioA el dGicit iscalA al incrementar la demanda a-re-adaA *roducen un incremento de iA la velocidad circulación crece v%a disminución de la demanda es*eculativa  de esta manera se *roducen eectos inde*endientes so"re la inlaciónA la *roducción  el desem*leo. !os *recios  los salarios son le?i"les. • >l sector *rivado es esta"le (como V es esta"leA la maor%a de las • luctuaciones se *roducen *or modiicaciones en la oerta monetaria). •

+rinci*ales ras-os del *ro-rama monetarista • Io intervención del >stado • >sta"ilidad de *recios la desocu*ación no es un *ro"lemaA es en cierta medida voluntaria. Io a que *reocu*arse del desem*leo sino de la inlación

,l caso -enesiano (*A .ori/ 0 trampa liquide/1 #$ .ori/)  :omamos una '3 ori
que "aje i  entonces aumente ,. 6e e?*ande la *roducción en unción al multi*licador. +ero si adem4s tenemos tram*a de liquide< (juntando el caso Fenesiano del lado de la oerta  del lado de la demanda)A entonces la *ol%tica monetaria no sirve *ara nada. Tn incremento en $A es a"sorvida *or el *"lico  no "aja iA ni entonces tam*oco crecer4 ,. 3 queda en el mismo lu-ar  no a nin-n eecto.

,l caso clásico (*A vertical 0 #$ vertical) '3 es vertical en *leno em*leoA la *ol%tica iscal no -enera incremento en nivel de *roducto sino crecimiento en *recios. >l dinero circulante es i-ualA *ero con *recios mas altos con lo cual el dinero real disminue. ( inflación!) Como no cam"ia la !t (demanda *ara transacc)A "aja la demanda *ara "onosA "aja *recio "onosA su"e i. >ntonces el -asto *"lico e?cluee?*ulsa la inversión. -e prouce el e#ecto e expulsión total. 'D' con esto visto desde el lado de los monetaristasA la inlación es al-o estrictamente monetario. >ntoncesA un incremento del -asto *"lico (*ol%tica iscal) no de"er%a *rovocar inlación. !o que s% va a *asar es que cam"ia la com*osición de la demanda a-re-adaA *orque el -asto *"lico desaloja la inversión *rivada. Como se inancia el -asto *"lico sin emitir dineroP • Vender "onos en el mercado (vendo "onosA a m4s oerta de "onosA "aja el *recioA su"e iA cae , *ara com*ensar el crecimien to del -asto *"lico). +ido *restado a los "ancos com*ito contra los tomadores de credito • *rivadosA *resiona so"re la iA "aja la ,.

*A a corto  largo pla/o >l corto *lan el lar-o *laR:,C3! a nivel de *roducto m4?imoA o sea a nivel de *roducto que contem*la la tasa natural de desem*leo.

Teor"as de in#laci$n y cur%a de &'illis !a curva de *illi*s re*resenta la relación ne-ativa entre inlación  desem*leo.

Curva de P.illips (original) educción (tam"iGn se conoce como >s*iral de salarios  *recio) ados los *recios es*erados (que son los *recios reales del aZo *asado)A una reducción del desem*leo *rovoca una su"ida de los salarios nominales (a m4s *oder de ne-ociación)A que a su ve< *rovoca una su"ida en los *recios (*orque se traslada el maor costo al *recio). Conclusión una reducción del

desem*leo *rovoca una su"ida de *recios este aZoA en com*aración con los del aZo *asado KM es decir un aumento de la inlaciónO >n este escenarioA no e?iste una tasa natural de desem*leo si en el -o" est4n dis*uestos a tolerar una inlación m4s altaA *ueden mantener indeinidamente una tasa de desem*leo m4s "aja.

Curva de P.illips con e2pectativas 6e asum%a que todo esto era as%  entonces se manten%a el nivel de desem*leo en un nmero coerente con una inlación moderada. esde los 90 la relación se rom*ió. +orqueP Tna -ran su"ida del *recio del *etróleo intoncesA aora se analiectos • Relacionando todo esto la variación de la inlación de*ende de la dierencia entre la tasa eectiva de desem*leo  la natural. Cuando la tasa eectiva de desem*leo es su*erior a la naturalA la • inlación disminue cuando es ineriorA la inlación aumenta.

#e de *3un Relación entre el crecimiento de la *roducción  la variación del desem*leo 6e *art%a del su*uesto que la *roducción  el em*leo varia"an juntos  que la  N K I (*roducir una unidad m4s era contratar un em*leado m4s). N adem4s la *o"lación activa (!) era constante. !a !e de 'Fun tiene en cuenta 2 as*ectos Hue crece la *o"lación activa • • Hue crece la *roductividad del tra"ajo  :asa normal de crecimiento la tasa de crecimiento de la *roducciónA necesaria *ara mantener constante la tasa de desem*leo. >ectos 6u*on-amos que crece la *roducción 1W m4s de lo normalA la tasa de • desem*leo sólo "ajar4 0AWA *orqueP !a tasa de em*leo solo aumenta el 0AW las em*resas *reieren mantener la misma cantidad de -ente  *edirles oras e?trasA en lu-ar de contratar nuevos  des*ues

•

des*edirlos si no se mantiene el crecimiento. e la misma orma si u"iera un decrecimientoA *or a% conviene dejarlos  no des*edirlos *orque la ormación de nuevos em*leados es cara. Tn aumento en la tasa de em*leo no *rovoca una reduccion en la tasa de desem*leo de la misma cuant%a un aumento de la tasa de em*leo del 0AW solo *rovoca una reducc del desem*leo en 0AW *orque la actividad aumentaA no todos los *uestos nuevos son ocu*ados *or desem*leadosA sino que al-unos se ocu*an *or -ente que antes era inactiva (que no "usca"a tra"ajo oicialmente).

Conducta de la demanda agregada Relación entre el crecimiento de la *roducciónA el crecimiento del dinero  la inlación. !as variaciones de la cantidad real de dineroA aectan a la demandaA que a su ve< aecta a la *roducción. 6i es econom%a cerrada se reduce el interGsA aumenta demanda  aumenta *roducción 6i es a"iertaA con :C le?i"lesA se reduce interGsA a de*reciaciónA aumentar4 la demanda  la *roducción !a tasa de crecimiento de la *roducción es i-ual a la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero menos la tasa de inlación. >ectos Cuando la inlación es i-ual al crecimiento de la cantidad nominal de • dineroA la cantidad real de dinero es cteA tam"iGn lo ser4 la demanda entonces el crecimiento de la *roducción es 0. • 6i la inlación es mu su*erior al crecimiento en la cantidad de dineroA disminue la cantidad real de dineroA que ace que disminua la demanda de "ienes  *or endeA la *roducción tiene decrecimiento.

4eor%as de in!lación a largo pla/o 6u*on-amos que se quiere mantener constante la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero (-m) 3 lar-o *lan *ala"ras de rieman a lar3o plao* la in#lación ser% siempre un #enómeno monetario. actores como *oder de sindicatosA uel-asA dGit iscalesA *recio del *etróleoA etc no aectan a la inlación a lar-o *la
6i el crecimiento en dinero (-m) es cteA la inlación tam"iGn lo es. e acuerdo a la Curva de +illi*s *ara que la inlación sea constanteA a lar3o plao la tasa e esempleo ebe ser i3ual a su tasa natural.

 A(ndice) *ui(n es +uien, un oco de 'istoria Clásicos 6on los in-leses de si-lo 181=. 3dam 6mitA avid RicardoA etc.

-enes 1=/ ;enes *u"lica su :eor%a eneral ... el eje esta"a en el conce*to de demanda a-re-ada. +ara ;enesA a corto *la
5eoclásicos 6ur-e un consenso lue-o de la teor%a de ;enes (#s%ntesis neocl4sica&). $odelo ,6E!$ SicFs  Sansen ormali
$onetaristas riedman #aunque se estan aciendo mucos *ro-resosA todav%a no com*rendemos nada de econom%a&. Sa -randes de"ates entre Fenesianos  monetaristas *or tres cuestiones la eicacia de la *ol%tica monetaria rente a la iscalA la curva de *illi*s  el *a*el de la *ol%tica económica. riedman cuestiona el enoque de ;enes (es mejor la *ol%tica iscal)A diciendo que es mejor la *ol%tica monetaria. 3nali