Tugas Manajemen Keuangan DeMello BAB 15 Kelompok 2 Nama Kelompok : 1. Gusti Hesny Ridhoyani
C2B2010006
2.
Juliadi Rahman
C2B2010007
3.
M. Rizky Wanahdi
C2B2010008
4.
Ramli Simbolon
C2B2010009
5.
Gusti Dewi Puspita Sari
C2B2010010
Perbandingan Teknik-Teknik Penganggaran Modal
Dilema di Day-Pro Hitung 1. Hitung
period periodee pengem pengembal balian ian ( payback masing-masing ing proyek. proyek. Berikan Berikan penjelasan penjelasan,, payback Period Period ) masing-mas argumen apa yang harus dibuat tim untuk menunjukkan payback period tidak sesuai dalam kasus ini.
JAWAB : Sintetis Resin Tahun
0
1
2
3
4
5
Arus Kas Bersih
-1000000
350,000
400,000
500,000
650,000
700,000
Arus Ka Kas Ku Kumulatif
-1000000
-650,000
-250,000
250,000
900,000
1,600,000
Payback Period = 2 + (250,000/500,000) (250,000/500,000) years = 2.5 years Epoxy Resin Year
0
1
2
3
4
5
Arus Kas Bersih
-$800,000
$600,000
$400,000
$300,000
$200,000
$200,000
Arus Ka Kas Ku Kumulatif
-$800,000
-$200,000
$200,000
$500,000
$700,000
$900,000
Payback Period = 1 + (200,000/400,000) (200,000/400,000) = 1.5 years Berdasarka Berdasarkan n masa pengembalian pengembalian proyek proyek Epoxy Resin harus diseleksi. diseleksi. Akan tetapi, semenjak semenjak kedua proyek memiliki perbedaan arus distribusi kas yang sangat jelas , itu akan menimbulkan kekeliruan terhadap perusahaan untuk menggunakan masa pengembalian yang lebih cepat sebagai faktor penentu. Tim bisa saja membantah bahwa likuiditas dan cepatnya pemulihan pemulihan biaya memang tidak penting dalam kasus ini. Karena itu, untuk mengabaikan fakta bahwa hasil proyek Synthetic Resin sebesar $ 700.000 lebih dari berjalannya 5 tahun proyek epoxy resin akan mustahil.
2. Hitunglah Discounted
Payback Period (DPP) menggungunakan tingkat diskonto 10%. Apakah tim seharusnya meminta dewan direksi untuk menggunakan DPP sebagai faktor dalam pengambilan keputusan? Jelaskan.
JAWAB :
Synthetic Resin Net Cash Flow
($1,000,000)
$350,000
$400,000
Discounted Cash Flow @ 10% ($1,000,000) $318,181.82 Cumulative Disc. Cash Flow
$500,000
$330,578.51
$650,000
$700,000
$375,657.40 $443,958.75 $434,644.93
($1,000,000) ($681,818.18) ($351,239.67) $24,417.73
$468,376.48 $903,021.40
Discounted Payback Period = 2 + (351,239.67/375,657) years = 2.94 years Epoxy Resin
Net Cash Flow
($800,000)
Discounted Cash Flow @ 10% Cumulative Disc. Cash Flow
($800,000)
$600,000
$400,000
$300,000
$200,000
$200,000
$545,454.55
$330,578.51
$225,394.44
$136,602.69
$124,184.26
($254,545.45)
$76,033.06
$301,427.50
$438,030.19
$562,214.45
Discounted Payback Period = 1 + (254,545.45/330,578.51) years = 1.77 years Tim tidak boleh meminta Dewan untuk menggunakan potongan masa pengembalian atau DPP sebagai keputusan peraturan. karena, meskipun DPP tidak menghiraukan nilai waktu dari arus kas, ini tetap rusak, ini juga tidak bisa mempertimbangkan dengan seksama semua arus kas dan mengabaikan salah satunya setelah pengembalian. Alasan yang sama seperti dalam Jawaban 1 di atas akan terus.
3.
Jika manajemen ingin memiliki ARR ( Acounting Rate of Return) sebesar 40% , yang mana proyek yang harus diterima? Adakah yang salah dengan keputusan ini?
JAWAB : Synthetic Resin Net Income
150,000
Depreciation Book Value
ARR synthetic
1000000
200,000
300,000
450,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
= Average Net Income / Average Book Value = =[(150,000+200,000+300,000+450,000+500,000)/5] [(1,000,000 + 0)/2] =
500,000
$320,000/$500,000 = 64%
Epoxy Resin Net Income
$440,000
Depreciation Book Value
ARR epoxy
$800,000
=
$240,000
$140,000
$40,000
$40,000
$160,000
$160,000
$160,000
$160,000
$160,000
$640,000
$480,000
$320,000
$160,000
$0
$180,000/$400,000 = 45%
Berdasarkan metode ARR, tingkat disukai sebesar 40%, kedua proyek akan diterima, dengan proyek Resin sintetis sebagai satu unggulan. Namun, metode ARR berdasarkan rata-rata laba akuntansi dan bukan pada arus kas. Laba bersih sering tidak mencerminkan nilai ekonomis yang sesungguhnya dari proyek, khususnya dalam akuntansi akrual. Hal ini juga mengabaikan nilai waktu dari uang. Oleh karena itu akan rusak. Selain itu, tingkat pemotongan 40% bisa mengakibatkan kesewenangwenangan
Penjelasan : Apa itu Epoxy ? Epoxy adalah cat dasar yang bersifat pencegah karat dan tahan dari pengaruh bahan-bahan kimia yang bersifat asam maupun basa.
4. Hitunglah
IRR untuk kedua proyek. Bagaimana Tim meyakinkan dewan direksi bahwa ukuran IRR dapat menyesatkan? JAWAB :
Synthetic Resin Net Income Depreciation (Straight-line) Net Cash Flow Discounted Cash Flow @ 10% Cumulative Disc. Cash Flow IRR synthetic Epoxy Resin Net Income Depreciation (Straight –line) Net Cash Flow Discounted Cash Flow @ 10% Cumulative Disc. Cash Flow IRR epoxy
Year 0
($1.000.000)
($1.000.000)
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
$150.000
$200.000
$300.000
$450.000
$500.000
$200.000
$200.000
$200.000
$200.000
$200.000
$350.000
$400.000
$500.000
$650.000
$700.000
$318.181,82
$330.578,51
$375.657,40
$443.958,75
$434.644,93
($681.818,18)
($351.239,67)
$24.417,73
$468.376,48
$903.021,40
Year 4
Year 5
=36.63%
Year 0
($800.000)
($800.000)
= 42.91%
Year 1
Year 2
Year 3
$440.000
$240.000
$140.000
$40.000
$40.000
$160.000
$160.000
$160.000
$160.000
$160.000
$600.000
$400.000
$300.000
$200.000
$200.000
$545.454,55
$330.578,51
$225.394,44
$136.602,69
$124.184,26
($254.545, 45)
$76.033,06
$301.427,50
$438.030,19
$562.214,45
Tim harus menyajikan berbagai kelemahan yang terkait dengan metode IRR. Asumsi tingkat reinvestasi yang tersirat (yaitu 37% dan 43% untuk dua proyek) sangat tidak realistis. Meskipun tidak relevan, Tim juga bisa menyajikan problem IRR ganda, problem waktu dan problem skala masalah yang membuat pendekatan IRR menjadi salah, karena itu dapat menyebabkan keputusan yang ambigu dalam proyek mutually eksklusif . Pemilihan proyek dengan IRR tertinggi tidak selalu menambahkan nilai keseluruhan perusahaan. Nilai IRR yang lebih besar dari tingkat bunga umum memberikan petunjuk bahwa investasi tersebut cukup menguntungkan. Dalam hal ini, karena biaya proyek epoxy resin tidak kurang dari $ 200.000, arus kas itu menghasilkan tingkat pengembalian internal yang lebih tinggi. Seseorang harus menghitung Incremental (tambahan) IRR untuk tambahan untuk melihat apakah itu memberikan pengembalian yang lebih tinggi dari tingkat pengembalian minimum yang dapat diterima (dengan tingkat diskonto) sebesar 10%. Jika itu terjadi, dan perusahaan itu tidak sulit sekali bagi mereka tambahan $ 200.000 atau memiliki sebuah proyek alternatif yang dapat menghasilkan tingkat lebih tinggi dari IRR tambahan, itu akan mengharuskan perusahaan untuk menghabiskan tambahan $ 200.000 dan pergi dengan proyek Resin Sintetis, walaupun memiliki IRR yang lebih rendah. Incremental Cash Flows (Synthetic -Epoxy)
($200,000) ($250,000) $0 $200,000 $450,000
$500,000
Incremental IRR = 29.17%
Kecuali, Daypro mampu memperoleh tingkat pengembalian lebih besar dari 29,17% pada proyek lain harus pergi dengan proyek Resin Sintetis
5. Hitunglah
untuk kedua proyek dan jelaskan relevansinya. Bagaimana seharusnya Tim meyakinkan dewan direksi bahwa metode NVP merupakan jalan keluarnya? JAWAB :
Grafik di atas menunjukkan titik crossover (IRR incremental) sebesar 29,17% dan IRR dari dua proyek yang Mutually eksklusif sebesar 36,63% (proyek Sintetis) dan 42,91%
(proyek Epoxy) masing-masing. Di sebelah kiri titik crossover (yang mana biaya modal sebesar 10% adalah keliru), NPV dari proyek Resin sintetis ($ 903,021.4) adalah jauh lebih tinggi dari proyek epoxy resin ($ 562,214.45).
Discount Rate 0% 1% 2% ...... 9% 10% ...... 29% 29,17% 30%
NPVsynthetic $1.600.000,00 $1.514.611,35 $1.433.277,03 ...... $959.293,01 $903.021,40 ...... $175.279,12 $170.971,49 $149.613,65
NPVepoxy $900.000,00 $859.844,08 $821.314,75 ...... $590.457,08 $562.214,45 ...... $173.445,08 $170.971,34 $158.666,07
Penerimaan proyek resin sintetis karena itu akan menambahkan nilai lebih keseluruhan perusahaan. Pada tingkat diskonto yang lebih tinggi dari 29,17% proyek epoxy resin menjadi alternatif yang lebih disukai. Titik crossover sebesar 29,17% adalah tingkat diskonto di mana kedua proyek akan memiliki NPV yang sama (dan sama-sama diterima).
6. Jelaskan
bagaimana Tim bisa menunjukkan bahwa Modified Internal Rate of Return (MIRR) merupakan ukuran yang lebih realistis digunakan dalam kasus proyek yang berdiri sendiri? JAWAB :
Tim perlu untuk menjelaskan kepada Dewan bahwa dengan IRR setinggi 37% dan 43%, sangat tidak realistis untuk mengharapkan arus kas dari proyek yang diinvestasikan ulang dengan rate tersebut. Oleh karena itu, dengan menggunakan teknik Modifikasi IRR akan lebih konservatif dan realistis. Teknik MIRR mengasumsikan bahwa aliran kas diinvestasikan pada biaya modal dan semua arus kas didiskontokan ke waktu 0 pada biaya modal. Synthetic Resin Project-MIRR Future Value of Reinvested Cash Inflows @10% = $3,064,835 Present Value of Cash Outflows @ 10% = -$1,000,000 N=5 MIRR = 25.11% Epoxy Resin Project-MIRR Future Value of Reinvested Cash Inflows @10% = $2,193,860 Present Value of Cash Outflows @ 10% = -$800,000 N=5 MIRR = 22.36%
7. Hitunglah Profitability Index untuk masing-masing proposal. Apakah ukuran ini dapt membantu menyelesaikan dilema tersebut? jelaskan. JAWAB :
Indeks daya laba ( Synthetic Resin) = nilai sekarang dari arus kas dalam 1-5 tahun harga awal
= $1,903,021.4 $1,000,000 = 1.90 Indeks daya laba ( Epoxy Resin)
= $1,362,214.45 $800,000 =1.70
Indeks daya laba (PI) tersebut menunjukkan nilai yang dihasilkan oleh proyek investasi setiap dolar. Indeks tersebut sangat berguna sekali ketika perusahaan menghadapi kendala anggaran belanja. Pada kasus ini, memperkuat keputusan NPV untuk menerima proyek Synthetic Resin. Seperti IRR, namun metode PI mengarahkan pada keputusan yang rancu ketika digunakan dengan proyek eksklusif satu sama lain yang memiliki skala perbedaan yang signifikan.
8. Setelah
mempelajari dokumen yang telah dipersiapkan oleh tim kedua proyek, Anda melihat bahwa tim syntetic resin lebih konservatif dalam proyeksi pendapatannya daripada tim Epoxy Resin. Apa pengaruhnya terhadap analisis anda? JAWAB :
Jika tim Synthetic resin agak lebih konservatif dalam proyek pendapatannya, arus kasnya dan hasil NPV dan IRR akan menyimpang mengarah ke bawah. Saya akan menyelesaikan arus kas dari proyek Epoxy Resin menggunakan perkiraan konservatif yang sama dari penjualan ( Contohnya: potongan 10%) dan kemudian dihitung kembali IRR nya. Hal ini akan mungkin membuat IRR dari proyek Synthetic Resin lebih tinggi daripada proyek Epoxy Resin dan demikian cara untuk mengatasi dilema. 9. Setelah
mempelajaridokumen yang disiapkan oleh tim kedua proyek, Anda melihat bahwa teknologi syntetic resin memerlukan pengembangan lebih lanjut sebelum diterpkan, sedangkan teknologi epoxy resin sudah tersedia. Apa pengaruh terhadap analisis anda? JAWAB :
Realisasi bahwa teknologi synthetic resin akan memerlukan perkembangan yang luas sebelum dapat diterapkan, memasukan suatu faktor resiko tambahan di dalam analisis. Ini menunjukkan bahwa dua proyek tersebut tidak dapat dianggap memiliki tingkat resiko yang sama dan oleh karena itu arus kas seharusnya diberi potongan pada tariff yang berbeda. Kita akan menggunakan tingkat potongan yang lebih tinggi untuk arus kas
proyek sintetik resin dan ini akan lebih rendah NPV-nya. Hal ini juga menunjukkan bahwa titik awal proyek tidak pasti dan ada kemungkinan tidak pernah mengalami kemajuan berkaitan dengan masalah perkembangan. Akhirnya, perkembangan berarti arus uang tunai ke luar. Oleh Karena itu, investasi awal perlu menggunakan proyek sintetik resin untuk memperbaiki kemajuan yang dapat memiringkan semua perhitungan sesuai dengan penyelesaian proyek.
