Triangle d'incompatibilité changes, il en résulterait une vente de la devise nationale et donc sa dépréciation, dépréciation incompatible avec le régime de change fixe. Il faut renoncer ou bien à fixer le taux taux d'in d'intér térêt êt,, ou bien bien à lais laisse serr fuir uir les les capi capita taux ux,, ou bien bien au régime de change fixe. De manière plus précise, l'ensemble des situations se représente graphiquement graphiquement sous la forme d'un triangle tr iangle équilatéra latérall dont dont chaq chaque ue sommet sommet corres correspon pondd à un cas extrê extrême me : •
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Position Position a : Le contrôle des capitaux. Position Position b : L’union
monétaire.
Position Position c : Les changes flottants.
L’union L’union monétaire : monétaire : si le gouvernement abandonne son indép indépend endanc ancee monéta monétaire ire,, alors alors il peut peut y avoir avoir des des changes fixes et une mobilité parfaite parfaite des capitaux ; Le cont contrô rôle le des des capi capita taux ux : s’il s’il y a un cont contrô rôle le dumouvement vement intern internati ationa onall de capit capitaux aux,, alors alors il est possi possible ble de concilier des changes fixes et une liberté sur les taux d'intérêts.
Certaines Certaines situatio situations ns monétair monétaires es sont des compromi compromiss entre deux des trois objectifs pour assurer le troisième. C'est par exemple le cas de la Chine qui limite partiellement les mouvements de capitaux et maîtrise l'appréciation l'appréciation du yuan via ses réserves monétaires ce qui lui autorise de fixer librement ses taux d'intérêts.
Le triangle d’incompatibilité d’incompatibilité ou triangle de Mundell , est un principe économique développé par Robert par Robert Mundell et dell et Marcus Fleming dans Fleming dans les années les années 1960, 1960, selon lequel, dans un contexte international, une économie nationale ne peut pas atteindre simultanément les trois objectifs suivants : •
Les changes Les changes flottants : flottants : si les changes sont flottants, alors alors il peut peut y avoi avoirr indép indépen endan dance ce de la polit politiq ique ue monétaire et mobilité mobilité des capitaux capitaux ;
avoir un régime un régime de change fix change fixee ;
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Exemp Exemple less histor historiq iques ues
disposer d’une politique d’une politique monétaire autonome, monétaire autonome, c'està-dire fixer les les taux d’intérêt à court terme ; Le Système Le Système de Bretton Woods Woods de de 1944 à 1971 était basé sur un régime de change fixe basé sur l'Étalon-or l' Étalon-or.. Il n'y avoir avoir une parf parfaite aite libert libertéé de circ circulati ulation on des cap capitau itauxx. avait par contre aucune circulation de capitaux. À partir de 1973, naissent le naissent le système des changes flottants et flottants et les En revanche, si l’un de ces objectifs est abandonné, les marchés financiers modernes. financiers modernes. deux autres deviennent réalisables. La volonté de concilier les trois objectifs aboutit logiquement à une crise une crise monétaire et financière et financière comme comme le confirme confirme par exemple exemple la crise la crise économique asiatique en 1 Fonct Fonctio ionne nneme ment nt 1997 ou mexicaine ou mexicaine en en 1995. •
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Le raisonnem raisonnement ent sous-jac sous-jacent ent au triangle triangle d'incompa d'incompatibi tibilité lité est le suivant : imaginons un pays ayant une monnaie avec un régime de change fixe et où les capitaux sont libres de circuler. Si le gouvernement baisse les taux d’intérêt alors la rémunération du capital national baisse. Les investisseurs, à la recherche d'un profit maximal, seront donc incités à placer leurs capitaux dans des devises étrangères où leur rémunération est meilleure. Sur le marché des
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Les pays émergents en Asie du sud-est ont voulu conserver un régime de change fixe par rapport au dollar tout en libéralisant les mouvements de capitaux; Au contraire, la Chine la Chine qui qui a limité ses mouvements de capitaux, a ainsi pu préserver son autonomie autonomie monétaire malgré l’ancrage de sa monnaie sur le dollar.
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4 NOTES ET RÉFÉRENCES
3
Voir aussi
3.1
Articles connexes
•
Modèle de Mundell-Fleming
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Règle de Mundell
•
Trilemme
3.2 •
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Bibliographie Robert Mundell, « The Monetary Dynamics of International Adjustement under Fixed and Flexible Exchange Rates », Quarterly Journal of Economics , vol 74, 1960. Robert Mundell, « A Theory of Optimum Currency Area », American Economic Review , 1961.
Notes et références •
Portail de l’économie
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Sources, contributeurs et licences du texte et de l’image
5.1 •
Texte Triangle d'incompatibilité Source : https://fr.wikipedia.org/wiki/Triangle_d'incompatibilit%C3%A9?oldid=115916281 Contributeurs :
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buteurs : http://www.gnome-look.org/content/show.php/GNOME-colors?content=82562 Artiste d’origine : perfectska04 •
5.3 •
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