PAUTA DE CORRECCION TAREA 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y financiado. (1 punto)
Al hablar de flujo de caja uro !o" refer#$o" a %ue lo" recur"o" de la #!&er"#'! #!#c#al #!#c#al ( el ca#)al de )rabajo "o! de lo" due*o" o b#e! lla$ada+ #!&er"#'! ro#a, El f#!a!c#ero "e ref#ere a %ue lo" recur"o" "o! $#-)o". recur"o" ro#o" ( e-)er!o"+ o b#e! "olo e-)er!o", Ele$e!)o" %ue lo co$o!e!. Egresos iniciales de fondos . e" el $o!)o de la #!&er"#'! #!#c#al del ro(ec)o $a" el ca#)al de )rabajo Ingresos y egresos de operación: "o! lo" flujo" reale" de e!)rada" ( "al#da" de caja, Se ba"a! /e!eral$e!)e e! e")#$ac#o!e" co!)able"+ dado %ue "e co!"#derar0! e! el flujo #!/re"o" ( e/re"o" )o)ale", omento en el que ocurren los ingresos y egresos . "e roo!e u! hor#1o!)e de e&aluac#'!+ %ue u"ual$e!)e "e $#de e! a*o"+ ( la durac#'! de 2")e dee!der0 de cada ro(ec)o ( de la d#f#cul)ad %ue )e!/a e")#$ar "u durac#'!, 3e!eral$e!)e+ la durac#'! de lo" ro(ec)o" "e e")#$a! a 45 a*o", !alor !alor de desec"o o sal#amento del proyecto . corre"o!de al &alor del ro(ec)o al f#!al#1ar el hor#1o!)e de e&aluac#'!, Se calcula d#d#e!do la u)#l#dad a!)e" de #$ue")o del l)#$o a*o or la )a"a de de"cue!)o u)#l#1ada e! el flujo, $. %&u' entiende por costo de capital Ejemplifique. (.* punto).
Co") Co")o o de Ca# Ca#)a )all o )a"a )a"a de de"c de"cue ue!) !)o o corr corre" e"o o!d !de e a a%uel a%uella la %ue %ue "e u)#l u)#l#1 #1a a ara ara de)er$#!ar el &alor ac)ual de lo" flujo" %ue /e!era u! ro(ec)o ( rere"e!)a la re!)ab#l#dad %ue "e le debe e-#/#r a la #!&er"#'! or re!u!c#ar re!u!c#ar a u! u"o al)er!a)#&o al)er!a)#&o de lo" recur"o" recur"o" e! ro(ec)o de r#e"/o" "#$#lare", Ejemplo: S# )e!/o fo!do" e! el ba!co ( e")o" re!)a! u! 457 a!ual, E")a "er0 la )a"a de co")o de ca#)al, Y corre"o!der0 a la re!)ab#l#dad $8!#$a %ue debe! /e!erar o)ro" ro(e ro(ec) c)o" o" ara ara e!" e!"ar ar e! "aca "acarl rlo" o" de e"a e"a #!&e #!&er" r"#' #'! ! ( lle& lle&ar ar lo" lo" fo!d fo!do" o" a !ue& !ue&a" a" al)er!a)#&a" de #!&er"#'!,
+. ar,a tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 1$- anual. u "ermano aximiliano la in#ita a participar en la sociedad de una empresa constructora que lle#a 1 a/os en el mercado0 para lo cual0 le solicita una in#ersión inicial de *... ar,a le solicita la información financiera pertinente para tomar una decisión0 por lo que recibe los flujos de caja del proyecto0 calcula el !23 y le da un resultado igual a cero. 4ara poder in#ertir en el proyecto0 ar,a tendr,a que #ender uno de sus departamentos. a. %5e con#iene o no reali6ar la in#ersión en la empresa de aximiliano 7ustifique. (.* punto)
PAUTA DE CORRECCION TAREA 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Co$o el VAN e" 5+ debe$o" e!"ar %ue "e calcul' co! la e-#/e!c#a de la re!)ab#l#dad de lo" dear)a$e!)o", Co! e"e da)o+ ba"ado e! "olo e")a &ar#able 9uede haber o)ra de o)ro )#o. afec)o hac#a el her$a!o+ or eje$lo: el !ue&o !e/oc#o e" #!d#fere!)e al r#$ero, b. %&u' pasar,a con el !23 si la tasa de descuento de ar,a fuera de un 110*- Explique el resultado. (1 punto).
S# el VAN fue calculado co! u! 4;7 9e" dec#r+ "e le e-#/#' u!a re!)ab#l#dad $a(or: ( la )a"a de Mar#a e" 44+<7. le co!e!e (a %ue "u re)or!o ac)ual or lo" dear)a$e!)o" e" $e!or,
8. 9na empresa requiere reali6ar una in#ersión para cambiar una de sus principales máquinas producti#as. Implementar esta máquina permitirá generar a"orros a la empresa por $.. anuales. El precio de compra de la maquinaria es de *.. y puede ser depreciada en * a/os0 sin #alor residual. 4ara poder financiar la compra de la máquina0 la empresa consigue un cr'dito por el *- del #alor de la máquina a * a/os pla6o y a una tasa del 80*- anual. ;especto al costo de capital0 la empresa no lo conoce a ciencia cierta0 pero cuenta con los siguientes datos: ;entabilidad de bonos libres de riesgo en * a/os ;iesgo de la industria ?apital de la empresa ;entabilidad de empresas similares en la bolsa de #alores @euda total de la empresa Impuestos
$.*<.=> *.. <0+<1.*. 1*-
El proyecto no considera #alor de desec"o. e le pide: a) ?alcular el flujo de caja financiado a * a/os pla6o. ($ puntos) b) ?alcula el !23. ($ puntos) c) Entregar una sugerencia al due/o de la empresa respecto a si la alternati#a es rentable o no. ($ puntos)
PAUTA DE CORRECCION TAREA 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 8
a) ?alcular el flujo de caja financiado a * a/os pla6o.
4rimero0 cálculo y cuadro 2morti6ación del cr'dito0
Re/la de =+ c0lculo del $o!)o del cr2d#)o. > <,555,555 =,<5,555
¿ 4557 ?@ cr2d#)o e" or
Por For$ula+ ara de)er$#!ar la cuo)a+ lue/o la a$or)#1ac#'! e #!)ere"e" . 5 1+ 0,04 ¿
¿ ¿5 ¿
=,<5,555 B
=,<5,555 B 5
0,056078 0,246181
1 + 0,045 ¿ −1 0,045 ¿
¿
=,<5,555 B 5+;;4 A B >*8.$1= ?9CD2 4eriodo 5 4 ; = <
aldo =,<5,555 =,56,<=4 ;,=,;4 4,<,66 4,= 5
?uota
2morti6ación
Inter's bco
<,;4 <,;4 <,;4 <,;4 <,;4 ,;4,5<
6<,6 46,=4< ,< ;,;= 5,6<5 =,4=,;4
46,<5 4=,5 45<,65 4,< =6,6 <;4,5
597C @E ?272 I!/re"o or &e!)a 9ahorro: 9: Co")o roducc#'! 9G: Co")o f#jo 9G: Co$#"#'! Ve!)a 9G: 3a")o" Ad$+ Ve!)a 9G: Derec#ac#'! 9G: A$or)#1ac#'! #!)a!/#ble 9G: I!)ere"e" ba!car#o" B 9tilidad antes de impuesto I$ue")o 4<7 9G: B9tilidad despu's del impuesto A$or)#1ac#'! ba!car#a 9G: Derec#ac#'! 9: A$or)#1ac#'! #!)a!/#ble 9: I!&er"#'! #!#c#al9G: Ca#)al de )rabajo 9G: Valor de de"echo 9G: Pr2")a$o ba!car#o B lujo de caja
4,;<5,555 <,555,555 5 =,<5,555 F$.*.
1 ;,555,555
$ ;,555,555
+ ;,555,555
8 ;,555,555
* ;,555,555
4,555,555
4,555,555
4,555,555
4,555,555
4,555,555
46,<5 >+1.$* 4;,55 <.*<+ 6<,6 4,555,555
4=,5 ><$.=< 4;,=4 +$.>$ 46,=4< 4,555,555
45<,65 >=8.++ 4=,4 <.1>1 ,< 4,555,555
4,< =$>.1* 4=,;5; >>.>1+ ;,;= 4,555,555
=6,6 =<+.$1* 4,=; >1>.++ 5,6<5 4,555,555
1.$1.=8
1.1<.8<
1.11.<+$
1.<.*=
1.+>.>+
PAUTA DE CORRECCION TAREA 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
8 b) !23 "u$a de )odo" lo" flujo" de"co!)ado or la )a"a de de"cue!)o
CALCULO de )a"a CAMP He ? Rf9R$GRf: 4 5,5;<695,56=6G5,5;<6:J5, He?5,56;
e! 7 J455 ?6,;
?álculo tasa de descuento
WACC
D E + D
Ke
( ) E
E + D
)
(
)
+ Rd 1− t ¿
0.0628 * (0.625)+0.45 (1-15) *(0.1375) 0.0628 * (0.625)+0.45*(1-0.15)*(0.375)=0.1826 en % 18.2
?álculo del !230 "u$a de lo" flujo" ob)e!#do" e! el cuadro de Flujo de caja de"co!)ado" or la )a"a KACC 2
1 + 0.18 ¿
¿
3
1 + 018 ¿
¿
4
1 + 0.18 ¿ G;,<55,555
¿
5
1 + 0.18 ¿
¿ ¿ ¿ ¿ 1.021094 1.016467 + ¿ (1 + 0.18 )
PAUTA DE CORRECCION TAREA 6 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS
G;,<55,555
1.021094 1.18
+
1.016467 1.39
+
1.011632 1.64
+
1.006579 1.93
+
1.038083 2.29
G;,<55,5556<,===4,;4646,<;4,<=<=,=44 ? !23 B <>>.+
8 c) 9GE;E3?I2. ca$b#o,
VAN@5 Ser8a re!)able ( or lo )a!)o+ e" aco!"ejable efec)uar el