BAB 2 ARUS DANA INTERNASIONAL
A.iNeracaiPembayarani(Balancediofipayments)
Neraca Pembayaran adalah ukuran dari semua transaksi antara penduduk dalam
negeri dengan penduduk luar negeri selama periode waktu tertentu. Neraca
pembayaran terbagi menjadii2,iyaitui:
1.iNeracaiberjalani(currentiaccount)
Adalah ukuran perdagangan barang dan jasa internasional suatu
negara yang paling luas. Komponen utamanya adalah neraca perdagangan
(balance of trade), yaitu selisih antara ekspor dan impor. Jika impor
lebih tinggi dari ekspor, maka yang terjadi adalah defisit neraca
perdagangan. Sebaliknya, jika ekspor lebih tinggi dari
impor,iyangiterjadiiadalahisurplus.
Neraca barang dan jasa (balance of goods and services) adalah
neraca perdagangan ditambah pembayaran dividen dan bunga netto kepada
investor-investor asing dan dari investasi di luar negeri, serta
penerimaan dan pembayaran yang berhubungan dengan pariwisata dan
transaksi-transaksi lain.
Neraca berjalan mencerminkan neraca barang dan jasa ditambah
transfer unilateral (unilateral transfers), yaitu dana bantuan swasta
dan pemerintah asing.
Faktor-faktoriyangimempengaruhiineracaiberjalani:
a.iInflasi
Jika laju inflasi sebuah negara meningkat relatif terhadap
negara-negara mitra dagangnya, neraca berjalannya akan menurun (dengan
asumsi hal-hal lain tidak berubah). Konsumen dan kerjasama/persekutuan
dalam ngara tersebut akan membeli lebih banyak barang dari luar negeri
(karena tingginya inflasi lokal), sementara ekspor keinegara-
negarailainiakanimenurun.
b.iPendapataniNasional
Jika tingkat pendapatan nasional sebuah negara meningkat
dengan persentase relatif lebih tinggi dari negara-negara lain, neraca
berjalannya akan menurun, cateris paribus. Jika pendapatan riil
(yaitu, pendapatan yang telah disesuaikan dengan inflasi) meningkat,
konsumsi barang juga meningkat.
c.iRestriksiipemerintah
Jika pemerintah sebuah negara mengenakan pajak atas barang-
barang impor (yang sering disebut dengan tarif), harga dari barang-
barang impor tersebut bagi konsumen akan meningkat. Selain tarif,
pemerintah dapat mengurangi impor dengan menciptakan kuota (quota),
atau jumlah maksimum yang bisa diimpor.
d.iNilaiitukari(kurs)ivaluta
Valuta tiap negara dinilai dari perspektif valuta lain
memakai konsep nilai tukar (kurs), agar valuta-valuta dapat saling
dipertukarkan dan mempermudah transakti-transaksi internasional. Nilai
dari sebagian valuta berfluktuasi sepanjang waktu karena pengaruh
pasar dan pemerintah. Jika nilai valuta sebuah negara mulai naik
relatif terhadap valuta-valuta negara lain, ceteris paribus, saldo
neraca berjalannya akan menurun. Produk-produk yang diekspor oleh
negara tersebut akan menjadi lebih mahal bagi negara-negara pengimpor.
Konsekuensinya permintaan atas produk-produkitersebutiakanimenurun.
2.iNeracaiModali(Capitaliaccount)
Neraca Modal mencerminkan perubahan-perubahan dalam kepemilikan
aset jangka panjang dan jangka pendek. Investasi luar negeri jangka
panjang mengukur semua investasi modal antarnegara, termasuk investasi
asing langsung dan pembelian sekuritas yang berjangka waktu jatuh
tempo lebih dari 1 tahun. Investasi asing jangka pendek mengukur arus
dana yang diinvestasikan dalam sekuritas-sekuritas yang
berjangkaiwaktuikurangidariisetahun.
BAB 3 PASAR KEUANGAN INTERNASIONAL
1. Pasar Valuta Asing
Pasar Valuta Asing (Foreign Exchange Market) merupakan pasar yang
memfasilitasi pertukaran valuta untuk mempermudah transaksi-transaksi
perdagangan dan keuangan internasional. Banyak pedagang menerima
Dollar AS karena bisa menggunakannya untuk membeli barang dari negara-
negara lain. Tipe transaksi valas yang paling umum adalah jual beli
valas memakai kurs spot (nilai tukar berjalan suatu valuta). Pasar
yang memfasilitasi transaksi-transaksi nilai berjalan suatu valuta
dinamakan dengan pasar spot.
Ciri-ciri Bank yang Memberikan Valuta Asing :
Daya saing dari kuotasi
Hubungan khusus dengan bank
Kecepatan eksekusi
Nasehat mengenai kondisi pasar berjalan
Jasa peramalan
Bid Ask Spread
Bank-bank komersial menyediakan transaksi-transaksi valas demi
medapatkan fee. Kuotasi bid (beli) suatu valuta asing dari sebuah bank
selalu lebih rendah dari kuotasi ask (jual). Bid-Ask Spread merupakan
selisih antara harga jual dengan harga beli valuta asing pada sebuah
bank.
Bid/ask Spread = (Kurs Jual – Kurs Beli) : Kurs Jual
Kontrak Forward
Kontrak forward merupakan kesepakatan antara sebuah bank komersial
dengan kliennya menyangkut pertukaran dua valuta yang akan dilakukan
pada suatu waktu di masa depan pada kurs tertentu. Kurs forward
mewakili kurs penukaran valuta pada suatu waktu di masa mendatang.
Periode forward yang paling umum adalah 30, 60, 90, 180, dan 360 hari.
Sejumlah bank menawarkan kontrak forward berjangka waktu 2 tahun atau
lebih bagi sejumlah perusahaan besar.
Menginterpretasikan Kuotasi Nilai Tukar
Kuotasi langsung yaitu kuotasi nilai tukar yang ditunjukkan oleh
jumlah dolar per unit valuta lain. Kuotasi tidak langsung merupakan
kuotasi nilai tukar yang ditunjukkan oleh jumlah valuta lain per unit
dolar. SDR (Special Drawing Rights) yaitu aset-aset cadangan
internasional yang awalnya dialokasikan IMF kepada negara-negara
tertentu, dan saling diperjualbelikan oleh pemerintah untuk menutupi
kewajiban-kewajiban hutang. Nilai SDR didasarkan pada indeks
tertimbang dari 5 valuta: dolar AS, pound Inggris, franc Prancis, mark
Jerman, dan yen Jepang. ECU (European Currency Unit) merupakan suatu
unit perhitungan dalam rangka menyelesaikan kewajiban-kewajiban hutang
antar berbagai pemerintah Eropa. Sekuritas-sekuritas yang didenominasi
dalam ECU telah diterbitkan di Jerman, Swiss, Prancis, Belgia,
Belanda, Luxemburg, dan Inggris.
Kurs Silang
Kurs silang merupakan kurs antara valuta A dan valuta B, jika
diketahui masing-masing kurs antara valuta A dan valuta B dengan
valuta dengan ketiga.
2. Pasar Eurocurrency
Pasar Eurodolar atau yang sekarang disebut dengan pasar Eurocurrency
merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli Dolar AS yang
didepositokan pada bank-bank Eropa. Petrodollar merupakan deposito-
deposito dolar yang ditempatkan oleh negara-negara yang menerima dolar
hasil penjualan minyak ke negara-negara lain.
3. Pasar Eurocredit
Pasar Eurocredit merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli
kredit berjangka waktu jatuh tempo 1 tahun atau lebih yang diberikan
oleh Eurobank. London Interbank Offer Rate (LIBOR) merupakan suku
bunga yang umumnya dikenakan bagi pinjaman-pinjaman antar Eurobank.
Syndicated Eurocredit Loan meruapakan kredit yang disediakan oleh
kelompok bank dalam pasar Eurocredit.
4. Pasar Eurobond
Pasar Eurobond merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli
obligasi-obligasi yang dijual di luar negara dari valuta yang
mendenominasi obligasi yang dimaksud.
5. Pasar Saham Internasional
Dalam pasar saham internasional MNCs dan perusahaan-perusahaan
domestik umumnya mendapatkan jangka panjang dengan menerbitkan saham
dalam bursa-bursa lokal. Tetapi perusahaan multinasional juga dapat
mencari dana dari investor-investor luar negeri dengan menerbitkan
saham dalam pasar saham internasional.
Pemanfaatan Pasar Keuangan Internasional
1. Perdagangan luar negeri dengan mitra-mitra perusahaan.
2. Investasi asing langsung, atau akuisisi aset di luar negeri.
3. Investasi jangka pendek dalam sekuritas-sekuritas luar negeri.
4. Pembiayaan jangka pendek dalam pasar Eurocurrency.
5. Pembiayaan jangka panjang dalam pasar Eurocredit, Eurobond, atau pasar-
pasar saham internasional.
BAB 4 PENENTUAN NILAI TUKAR
A. Mengukur Pergerakan Nilai Tukar
Nilai tukar atau kurs mengukur nilai suatu valuta dari perspektif valuta
lain. Penurunan nilai valuta dinamakan dengan depresiasi (depreciation).
Misal, pada saat pound Inggris mengalami depresiasi terhadap dolar, ini
berarti bahwa dolah AS menguat relatif terhadap pound Inggris. Sedangkan
peningkatan nilai valuta dinmakan dengan apresiasi (appreciation).
Pada saat kurs spot dari dua titik waktu diperbandingkan, kurs spot yang
baru disimbolkan dengan S, kurs spot sebelumnya disimbolkan St-1.
Persentase perubahan nilai suatu valuta bisa dihitung sebagai berikut :
Persentase Nilai Valuta = ( S-
St-1) / St-1 x 100
Persentase positif mencerminkan apresiasi, sedangkan nilai negatif
mencerminkan depresiasi.
B. Ekuilibrium Nilai Tukar
Setiap saat, nilai valuta akan mencerminkan harga yang mempertemukan jumlah
permintaan dengan jumlah penawaran valuta. Inilah yang dinamakan dengan
nilai tukar ekuilibrium,
C. Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Nilai Tukar
1. Laju Inflasi Relatif
Perubahan dalam laju inflasi dapat mempengaruhi aktivitas
perdagangan internasional, karena mempengaruhi permintaan dan penawaran
valuta, dan dengan demikian mempengaruhi nilai tukar.
2. Suku Bunga Relatif
Perubahan dalam suku bunga relative mempengaruhi investasi dalam
sekuritas-sekuritas asing, yang selanjutnya akan mempengaruhi
permintaan dan penawaran valuta asing, dan nilai tukar. Asumsikan bahwa
suku bunga di AS meningkat sedangkan suku bunga di Inggris tetap
konstan. Dalam hal ini, korporasi-korporasi AS besar kemungkinan akan
mengurangi permintaan mereka terhadap pound karena suku bunga di AS
sekarang lebih menarik ketimbang suku bunga di Inggris. Karena suku
bunga di AS sekarang lebih menarik, penawaran pound untuk dijual oleh
korporasi-korporasi Inggris juga meningkat karena korporasi Inggris
meningkatkan depositonya di AS. Akibat menurunnya permintaan dan
meningkatnya penawaran pound, nilai tukar ekuilibrium akan menurun.
Jika suku bunga AS menurun relative terhadap suku bunga di Inggris,
maka yang terjadi adalah nilai tukar ekuilibrium pound-dolar akan
meningkat.
3. Tingkat Pendapatan Relatif
Faktor ketiga yang mempengaruhi nilai tukar adalah tingkat
pendapatan nasional relatif. Dipertimbangkan dampaknya pada kurva
permintaan, kurva penawaran, dan nilai tukar ekuilibrium.
4. Kontrol Pemerintah
Pemerintah Negara-negara asing dapat mempengaruhi nilai tukar
ekuilibrium dengan berbagai cara, diantaranya melalui :
- Hambatan jual-beli valuta asing
- Hambatan perdagangan
- Intervensi (pembelian dan penjualan valuta) dalam pasar
valas
- Pengubahan variabel-variabel makro seperti inflasi, suku bunga,
dan tingkat pendapatan nasional
5. Ekspektasi
Pasar valas bereaksi cepat terhadap setiap berita yang memiliki
dampak ke masa depan. Sebagai contoh, berita mengenai bakal melonjaknya
inflasi di AS mungkin bisa menyebabkan pedagang valas menjual dolar,
karena memperkirakan nilai dolar akan menurun di masa depan. Reaksi ini
langsung menekan nilai tukar dolar dalam pasar.
BAB 5
CURRENCY FUTURES DAN CURRENCY OPTIONS
A. Pasar Currency Futures
Kontrak Currency Futures vs. Kontrak Forward
Currency futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta
dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Kontrak futures
serupa dengan kontrak forward karena memungkinkan pembeli untuk mengunci
harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di
masa depan.
" "Kontrak Currency Futures "Kontrak Currency "
" " "Forward "
"Lokasi Pasar "Diperdagangkan langsung "Diperdagangkan "
" "antara dua pihak yang "melalui telepon di "
" "saling bertemu "seluruh dunia "
"Ukuran Kontrak "Standar "Disesuaikan dengan "
" " "kebutuhan individual "
"Tanggal "Standar "Disesuaikan dengan "
"pengiriman/penyeles" "kebutuhan individual "
"aian " " "
"Pelaku "Bank, pialang, dan "Bank, pialang, dan "
" "perusahaan-perusahaan "perusahaan-perusahaan"
" "multinasional. Spekulasi "multinasional. "
" "publik umum. "Spekulasi publik "
" " "jarang "
"Deposito penjamin "Diperlukan deposito "Tidak diperlukan "
" "penjamin dalam jumlah kecil"deposito penjamin, "
" " "melainkan saldo bank "
" " "dan lini kredit "
"Proses kliring "Ditangani oleh clearing "Penanganan tergantung"
" "house yang dibentuk oleh "pada bank-bank dan "
" "bursa. "pialang-pialang "
" "Penyelesaian-penyelesaian "individual. Tidak "
" "transaksi harian ditentukan"diperlukan clearing "
" "oleh harga pasar. "house yang terpisah "
"Regulasi "Commodity Futures Trading "Self-regulating "
" "Commission; National " "
" "Futures Association " "
"Likuidasi "Sebagian besar oleh "Sebagian besar "
" "transaksi lain yang "kontrak diselesaikan "
" "berlawanan, sangat sedikit "oleh pengiriman "
" "oleh pengiriman aktual. "aktual. Sisanya oleh "
" " "transaksi lain "
" " "berlawanan "
"Biaya transaksi "Brokerage fee bisa "Ditentukan oleh "
" "dinegosiasikan "spread antara harga "
" " "jual dan harga beli "
B. Pasar Currency Options (Opsi Valuta)
Currency option adalah tipe kontrak alternative yang dapat dibeli atau
dijual oleh para spekulan atau perusahaan-perusahaan. Opsi dapat dibeli
atau dijual melalui pialang-pialang.
Selain disediakan oleh sejumlah bursa, bank-bank komersial dan perusahaan-
perusahaan pialang juga telah mulai menawarkan opsi valuta. Opsi tersebut
dirancang sesuai dengan kebutuhan spesifik dari perusahaan. Karena opsi ini
tidak baku, semua ketentuannya harus dijelaskan dalam kontrak. Jumlah unit,
strike price, dan tanggal jatuh temponya dapat dibuat sesuai keinginan
klien. Transaksi ini tidak memerlukan jaminan kredit. Jadi, perjanjian yang
dibuat hanya aman sepanjang pihak-pihak yang terlibat memenuhi
kewajibannya.
1. Currency Call Option
Currency Call Option memberikan hak untuk membeli suatu valuta
tertentu dengan harga tertentu selama periode waktu tertentu. Harga
yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat ingin menggunakan haknya
membeli valuta dinamakan dengan exercise price atau strike price, dan
tiap opsi memiliki tanggal jatuh tempo bulanan masing-masing.
Call Option dapat dimanfaatkan jika seseorang ingin mengunci
harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan. Jika kurs
spot dari suatu valuta naik melampaui strike price-nya, pemilik call
option dapat meng'exercise' (yaitu menggunakan) haknya dengan membeli
valuta pada strike price yang lebih rendah dari kurs spot. Strategi ini
kurang lebih sama dengan strategi yang digunakan oleh pembeli kontrak
futures, tetapi kontrak futures mewajibkan pelakunya melakukan sesuatu
(yaitu, membeli atau menjual), sementara currency option tidak
mewajibkan pembelinya melakukan apapun.
2. Currency Put Option
Currency Put Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk
menjual suatu valuta tertentu pada kurs tertentu selama periode waktu
tertentu. Sama seperti call option pemilik put option tidak diwajibkan
untuk menggunakan hak opsinya. Jadi kerugian potensial maksimum bagi
pemilik put option adalah sebesar premium yang dibayarkan pada saat
membeli opsi.
Suatu Currency Put Option diklasifikasikan sebagai :
- in the money; pada saat kurs berjalan lebih kecil dari strike
price
- at the money; pada saat kurs berjalan sama dengan strike price
- out of the money; pada saat kurs berjalan lebih tinggi dari
strike price
Bagi suatu valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, in the money
put option akan memerlukan premium yang lebih tinggi dibandingkan opsi
at the money atau out of the money.
