Macroeconomia I 7

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JOSE CARLOS MARIATEGUI

LECCIÓN N° 07 EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE DINERO Y DE MERCANCÍAS EN UNA ECONOMIA ABIERTA 7.1 INTRODUCCION Este capitulo integra al comercio exterior y a los flujos de capital en le análisis del equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías. En una economía abierta, los flujos comerciales repercuten sobre la pendiente y la ubicación de la curva IS. Los flujos de capital internacionales están relacionados con la tasa de interés nacional e internacional; el equilibrio no solo requiere de equilibrio en los mercados de dinero y de mercancía sino que también necesita el equilibrio de cartera entre los mercados financieros nacionales (internos) y extranjeros (externos). En este capitulo se considera a los Estados Unidos como la economía nacional; las economías extranjeras son las de aquellos países a los que exporta Estados Unidos y de los que importa.

7.2 EXPORTACIONES NETAS EN EL MODELO IS-LM La función de exportación de los EEUU se puede representar como X = X − xY (Véase la sección 4.8) donde X representa las exportaciones netas autónomas (las exportaciones autónomas menos las importaciones autónomas) y x es la propensión marginal de los EEUUU a importar mercancías producidas en el extranjero. Las exportaciones autónomas netas

están muy influidas por el valor de cambio extranjero del dólar y la actividad

económica agregada de los principales socios socios comerciales. Cuando se devalúa el dólar estaunidense, las exportaciones autónomas al darse cuenta los extranjeros de que pueden comprar mercancías fabricadas en los Estados Unidos con una determinada cantidad de dólares corrientes. La exportaciones autónomas también se incrementa cuando los principales socios comerciales de los EEU elevan las compras de mercancías fabricadas en los EEUU debido a una mayor actividad económica en su país; las importaciones autónomas estaunidenses descienden cuando el valor de cambio en le extranjero del dólar disminuye debido al mayor costo en los EEUU de las mercancías fabricadas en le extranjero. En la función de exportación X = X − xY , el coeficiente de comportamiento x mide mide la relación directa de las importaciones con la actividad económica

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Y en los Estados Unidos. El coeficiente de comportamiento x es un escape de flujo de

gastos, puesto que x representa la demanda de mercancías y servicios fabricados en le extranjero en lugar de ser producidos localmente. En un modelo IS-LM , la variable x influye sobre la pendiente IS y los cambios en las exportaciones autónomas netas ocasionan desplazamientos paralelos de IS. se trazan en la figura 7-1 y se EJEMPLO 1. La función de exportación X = $50 – 0.10Y se denomine X. Se observa que el saldo neto de las exportaciones de la economía es cero (las exportaciones son iguales a las importaciones) cuando el ingreso es de $500. Al aumentar las exportaciones netas autónomas en $10, debido a una mayor actividad económica en los países extranjeros, la función de exportación se convierte en X = $60 – 0.10Y , X’ en en la figura 7-1. Existe un saldo de exportaciones netas de cero para X = $60 – 0.10Y cuando la producción es de $600. Un mayor valor de dólar estaunidense podría ocasionar que las autónomas ascendieran en $15 mientras que

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Y en los Estados Unidos. El coeficiente de comportamiento x es un escape de flujo de

gastos, puesto que x representa la demanda de mercancías y servicios fabricados en le extranjero en lugar de ser producidos localmente. En un modelo IS-LM , la variable x influye sobre la pendiente IS y los cambios en las exportaciones autónomas netas ocasionan desplazamientos paralelos de IS. se trazan en la figura 7-1 y se EJEMPLO 1. La función de exportación X = $50 – 0.10Y se denomine X. Se observa que el saldo neto de las exportaciones de la economía es cero (las exportaciones son iguales a las importaciones) cuando el ingreso es de $500. Al aumentar las exportaciones netas autónomas en $10, debido a una mayor actividad económica en los países extranjeros, la función de exportación se convierte en X = $60 – 0.10Y , X’ en en la figura 7-1. Existe un saldo de exportaciones netas de cero para X = $60 – 0.10Y cuando la producción es de $600. Un mayor valor de dólar estaunidense podría ocasionar que las autónomas ascendieran en $15 mientras que

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Las exportaciones autónomas desciendan en $5; la función de exportación seria entonces, X = $40 – 0.10Y , representada por X” en la figura 7-1. Existe un saldo de exportaciones netas de cero para X = $40 – 0.10Y , cuando la producción agregada es de $400.

EJEMPLO 2. Cuando C = C + cYd , Yd = Y − Tn, Tn = tY , I = I − bi, G = G, X = X − xY La ecuación IS es Y = (C + I + G + X − bi ) /(1 − c + ct + x) y se representa mediante la curva IS en la figura 7-2. Un aumento de > X en las exportaciones autónomas netas desplaza la curva del equilibrio de las mercancías IS hacia la derecha en k e ∆ X hasta IS’ . Un incremento en x, ceteris paribus, reduce el multiplicador del gasto; la curva IS se desplaza hacia la izquierda hasta IS” y y presenta una pendiente mas pronunciada.

7.3 TIPO DE CAMBIO DETERMINADO POR LE MERCADO El tipo de cambio extranjero es el precio de una moneda en términos de otra, por ejemplo, el precio del marco de Alemania Occidental en dólares de EEUU. El tipo de cambio de equilibrio de equilibrio es E U para la oferta S y la demanda D internacional de dólares estaunidense en la figura 7-3. Manteniendo constante la oferta de dólares, el tipo de cambio extranjero cambia al haber desplazamiento en la demanda del dólar. Los factores que pueden ocasionar esos desplazamientos en la demanda del cambio en 1) las tasa de interés de los Estados Unidos i us us, 2) la tasa de interés en los países extranjeros i F F, 3) el nivel de los precios en los EEUU con la relación al nivel de precios en los otros países p us / p F y 4) la productividad en los Estados Unidos con la relación a la de los países extranjeros. la figura EJEMPLO 3. El tipo de cambio de equilibrio para el dólar estaunidense es E 0 0 en 7-4 para las curvas de la oferta y la demanda S y D. Manteniendo las demás variables constantes, un tasa de interés mas alta en los Estados Unidos i US US aumenta los flujos de entrada de capital a este país, desplaza la demanda de la curva de dólares en forma ascendente hasta D’ y ocasiona que el tipo de cambio del dólar se eleva hasta E 1.Comenzando desde un tipo de cambio inicial E 0 7-4, un ascenso i F 0 en la figura F , ceteris paribus, hace que las inversiones en otros países sean mas rentables y reduce la

demanda de dólares; la demanda de dólares se se desplaza en forma descendente hasta D” y y reduce el cambio a E 2 los EEUU, ceteris 2. Un incremento en el nivel de precios en los paribus, disminuye la competitividad estaunidense y el valor del dólar cae. Una mayor EDUCA INTERACTIVA

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productividad en los Estados Unidos, ceteris paribus, mejora la competitividad estaunidense, una mayor demanda de bienes fabricados en los EEUU desplaza la curva de la demanda en forma ascendente y crece el valor del dólar.

7.4 BALANZA DE PAGOS Un estado de la la balanza de pagos de registro registro de todas las transacciones económicas entre los residentes de un país y los otros países para un periodo especifico. Una entrada deudora (-) representa el pago de un país, y una entrada (+) representa un pago recibido por el país anfitrión. Por lo general, los subgrupos de estas transacciones internacionales tienen un saldo neto deudor o un acreedor, clasificados para medir la balanza comercial de un país, la balanza de mercancías y servicios, la cuenta corriente, la cuenta de capital y las operaciones de reserva oficiales. La balanza comercial de un país es la diferencia entre el total de las exportaciones de mercancías y de sus EDUCA INTERACTIVA

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importaciones de las mismas. El saldo en una cuenta corriente incluye todas las transacciones comerciales internacionales, los servicios internacionales (turismo, transportación y honorarios por regalías) y las transferencias internacionales unilaterales (donativos y ayuda extranjera). Las trasancciones financieras (que consisten en inversión directa y compras de instrumentos financieros son intereses, deposito a la vista sin interese y oro) integran el saldo de la cuenta de capital. Las transacciones de reservas oficiales consisten en movimientos de reservas internacionales por parte de los gobiernos y agencias oficiales para ajustar los desequilibrios de la balanza provenientes de la cuenta corriente y de capital.

EJEMPLO 4. La tabla 7-1 presenta en estado hipotético de la balanza de los pagos de los Estados Unidos. Como muestra la tabla, los Estados Unidos tienen un déficit comercial de $124.3 mil millones y un flujo neto de entradas de capital de $117.4 mil millones. El saldo de las transacciones de reservas oficiales es cero. La balanza de pagos de un país es el saldo neto de sus cuentas corriente y de capital, combinadas; es una entrada de debito (-) cuando las transacciones de reservas oficiales tienen un saldo acreedor, y una entrada acreedora (+) cuando las transacciones de reservas oficiales tiene un saldo deudo. Cuando el saldo de las operaciones de reserva oficiales es cero, la cuenta de capital e la contraparte financiera de la balanza en cuneta corriente de un país y la balanza de pagos del país es cero.[Obsérvese en la tabla

Tabla 7-1 (Miles de millones de $) Exportaciones de mercancías

+214.0

Importaciones de mercancías

-338.3

Saldo de comercio de mercancías

-124.3

Ingresos provenientes de servicios corrientes

+55.2

Ingreso sobre activos extranjeros

+90.5

Pagos por servicios corrientes

-58.2

Interés pagado sobre activos propiedad de extranjeros

-65.8

Saldo sobre mercancías y servicios Transferencias unilaterales

-102.6 -14.8

Saldo en cuenta corriente Flujos de salida de capital Flujos de entrada de capital Saldo de la cuenta de capital

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-117.4 -29.5 +146.9 +117.4

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7-1 que saldo deudor de la cuenta corriente (-$117.4) esta compensado por el saldo acreedor

(+$117.4) en la cuenta de capital)] . En el estudio

que se presenta a

continuación, el saldo de las transacciones de reservas oficiales es cero, a menos que se especifique lo contrario. También se supone que los desequilibrios de la cuenta corriente se deben a desequilibrios en la importación y exportación de mercancías.

7.5 LA CURVA DE INGRESOS DE CAPITAL Cuando existe riesgo en la tendencia de activos financieros extranjeros (los activos financieros nacionales y extranjeros no son sustitutos perfectos), las tasa de interés en los países extranjeros i F tienen que ser mayores que los Estados Unidos i US para animar al capital a salir de los Estados Unidos. De esto se desprende que i US> i F para que el capital fluya a los Estados Unidos. La figura 7-5 presenta una curva de flujos de entrada de capital CF para los Estados Unidos, con una tasa

de interés de i F en los mercados

financieros en el extranjero. Hay una salida de capital (la cuenta de capital tiene un saldo deudor) de -$X cuando la tasa de interés en los Estados Unidos esta un 2% por debajo de los existentes en los mercados financieros extranjeros. La cuenta de capital tiene un saldo acreedor (hay un flujo de entradas de capital) de +$X cuando la tasa de interés excede en un 3% al de los mercados financieros extranjeros. La pendiente de la curva del flujo de capital depende del riesgo percibido en conservar activos financieros extranjeros.

EJEMPLO 5. En la figura 7-6 se trazan tres curvas de ingresos de capital para los Estados Unidos, representando diferentes percepciones que se tienen en el extranjero del riesgo en conservar activos financieros estaunidense. CF 1 tiene una pendiente pronunciada, señalado un alto riesgo percibido y, por consiguiente, baja posibilidad de sustitución entre activos financieros estaunidenses y del extranjero. La prima de riesgo que requieren los extranjeros para conservar activos financieros estaunidenses se considera menor para CF 2 ; la curva horizontal CF 3 señala que los extranjeros no perciben riesgos al conservar

activos financieros estaunidense, por ende, los activos financieros de los EEUU y del extranjero son sustitutos perfectos.

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7.6 LA CURVA DE EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS Cuando la función de exportación X = X − xY es estable en un saldo de cero para las transacciones de reservas oficiales, los flujos de entrada de capital tienen que variar con la producción para el equilibrio de la balanza de pagos. La tabla 7-2 presenta la balanza comercial de los EEUU y el saldo requerido de la cuenta de capital para el equilibrio de la balanza de pagos cuando la función de exportación es X = $50 – 0.10Y . Existe un abalanza comercial de cero en un nivel de producción de

$500; por lo tanto, no se necesitan flujos de capital para alcanzar una balanza de pagos de cero. Sin embargo, cuando la producción es de $600, el déficit comercial de $10 necesita de un flujo de entradas de capital de $10 para una balanza de pagos de cero. En la figura 7-7 se presenta una curva con pendiente positiva para el equilibrio de la balanza de pagos BP , obtenida de los datos de la tabla 7-2. La curva BP tiene pendiente positiva debido a que los activos financieros extranjeros no son

sustitutos perfectos de los estaunidenses, se presenta flujos de entradas de capital por encima del nivel de ingresos de $500, impulsados por la tasa de interés mas alta en lo EEUU para compensar el déficit comercial estaunidense. Cuando los activos financieros de los EEUU y la extranjero son sustitutos perfectos, la curva BP es horizontal a un tasa de interés de i US = i F.

Tabla 7-2 Equilibrio de la balanza de pagos para la función De exportaciones netas X = $50 – 0.10Y Nivel de ingreso Superávit(déficit ) comercial ($)

($)

Flujo de capital requerido ($)

200

+30

–30

300

+20

-20

400

+10

-10

500

0

600

-10

+10

700

-20

+20

800

-30

+30

0

A la izquierda de BP en la figura 7-7 existe un superávit en la balanza de pagos estaunidense. Los Estados Unidos tiene un saldo de superávit en la cuenta corriente y del capital junto con transacciones de reservas oficiales negativas; los bancos centrales en el extranjero proporciona los dolores que se necesitan para hacer los pagos requeridos de los excesos de dólares a los Estados Unidos. Los EDUCA INTERACTIVA

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Estados Unidos tiene un déficit en la balanza de pagos oficiales del extranjero suministran la moneda extranjera necesaria para los pagos estaunidenses a los extranjeros. (Se supone que esta sección que el, desequilibrio en la balanza en la balanza de pagos no modifica el tipo de cambio extranjero por la oferta de dinero en los Estados Unidos O en los otros países.)

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Con el transcurso del tiempo, un país no puede depender de la intervención en el cambio extranjero que haga el banco central y, en consecuencia, necesita tener una balanza de pagos de cero, es decir, equilibrio de balanza de pagos. La mayor parte de gobiernos también están comprometidos al pleno empleo de sus recursos de trabajo. Las políticas monetarias y fiscal se tienen que coordinar no solo para llevar a la producción a su nivel de pleno si no que para el hacerlo se logre el equilibrio de la balanza de pagos. Supóngase que las curvas del equilibrio monetario, del de las mercancías y del de la balanza de pagos se encuentren inicialmente en LM, IS y BP en la figura 7-8; existe producción de pleno empleo en el nivel de producción Y f. Aunque existe equilibrio en los mercados especificados en Y 0 , la actividad económica agregada esta pro debajo de su nivel de pleno empleo Y f . La combinación de políticas monetarias y fiscales, necesaria para ampliar la producción hasta su nivel de pleno empleo, ahora esta regida por factores externos. Con relación a la figura 7-8 las políticas monetaria y fiscal tiene que desplazar las curvas IS y LM hacia la derecha hasta IS’ y LM’

a fin de

alcanzar la producción Y f y el equilibrio de la balanza de pagos a la tasa de interés i 1.

EJEMPLO 6. Suponga que existe equilibrio interno y externo en la producción de pleno empleo Y f y la tasa de interés i 0 en la figura 7-9. Una disminución en las tasas de interés en los países extranjeros desplaza BP en forma descendente a BP’ . Ahora los Estados Unidos tienen un superávit en la balanza de pagos en la

tasa de interés i 0 y en la producción Y f , aunque existe equilibrio en los mercados de dinero y mercancías. Se tiene que implementar una política monetaria mas expansiva y una política fiscal mas estricta para desplazar LM hacia la derecha hasta LM’ e IS hacia la izquierda a IS’ para hacer regresarla economía al equilibrio interno y externo a la producción de pleno empleo Y f .

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7.7 EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FIJO Y MOVILIDAD DEL CAPITAL Se debe suponer que los activos de los EEUU y del extranjero son sustitutos perfectos; por ende, la curva de equilibrio de la balanza de pagos BP es horizontal. Cuando los tipos de cambio del extranjero son fijos, el blanco central tiene que vender o comprar dólares estaunidenses (vender o comprar cambio extranjero) siempre que exista desequilibrio de la balanza de pagos. Desde la perspectiva de los EEUU, las posiciones por encima de BP en la figura 7-10 representan superávit de la balanza de pagos estaunidense; existe un exceso de oferta de moneda extranjera y escasez de dólares estaunidense. La Reserva Federal interviene en los mercados de cambio extranjero comprando el exceso de la oferta de las divisas de otros países y ampliando la oferta de dólares estaunidense. Existe déficit en la balanza de pagos por debajo de BP en la figura 1}7-10. Cuando los Estados Unidos tienen un déficit de la balanza de pagos, hay exceso de oferta de dólares y escasez de divisas extranjeras; Reserva Federal intervine para mantener fijo el tipo de cambio comprobando dólares estaunidense y vendiendo la moneda extranjera, lo que reduce la oferta de dólares estaunidenses.

Inicialmente, el equilibrio se encuentra en Y 0 y en i 0 en la figura 7-10 para las curvas BP, IS y LM.

Un mayor gato gubernamental desplaza IS hacia la derecha hasta IS’ ; ahora existe equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías en la producción Y 1 y en la tasa de interés i 1. La tasa de interés i 1 ahora es superior al de los otros países y mayores flujos de entrada de capital ejercen una presión ascendente sobre le valor de dólar. Para mantener fijo el tipo de cambio, la Reserva Federal interviene en los mercados de EDUCA INTERACTIVA

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cambio extranjero comprando el exceso de la oferta de las divisas y ampliando la oferta de dólares estaunidense. La intervención en el tipo de cambio extranjero para prevenir un aumento del dólar incrementa la oferta de dinero estadounidense y LM se desplaza hacia la derecha en la figura 7-10 hasta llegar LM’ evitando mas desequilibrio en la en la balanza de pagos de los EEUU. Para evitar un superávit de la balanza de pagos y la necesidad de intervención en el tipo de cambio extranjero, la Reserva Federal pudo haber iniciado una política monetaria expansiva para acompañar el estimulo fiscal. IS y LM se deslazarían hacia la derecha IS’ y LM’ y el ingreso de equilibrio aumentaría de Y 0 a Y 2, permaneciendo la tasa de interés en i 0. Sin embargo, si no se diera una acción

fiscal, los cambios en la oferta de dinero serian incapaces de cambias la producción de equilibrio cuando el tipo de cambio es fijo y BP horizontal (Ejemplo 7).

EJEMPLO 7. Suponga que el equilibrio se encuentra inicialmente en Y 0 y en i 0 en la figura 7-11 para las curvas BP, IS y LM. Un incremento en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta LM’. Ahora existe equilibrio en los mercados de dinero y de

mercancías en Y 1 y en i 1. Debido a que la tasa de interés en los EEUU se encuentra por debajo de los otros países, se eleva elévale flujo de salida del capital estadounidense y existe déficit en la balanza de pagos. Para evitar la devaluación de dólar, la Reserva Federal comprar el exceso de la oferta de dólares en el mercado. La oferta de dinero estadounidense disminuye como resultado la intervención de banco central de mercado de cambio extranjero y la curva LM se desplaza hacia la izquierda hasta regresar a LM , quedado restablecido el equilibrio de la balanza de pagos en Y 0 e i 0. Cuando el tipo de cambio es fijo y los activos financieros de los EEUU y del extranjero son sustitutos perfectos, la política monetaria por si sola no puede modificar el nivel de equilibrio de la producción de la economía.

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7.8 EQUILIBRIO D ELA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y MOVILIDAD DEL CAPITAL Se continua con el supuesto de que los activos financieros estadounidenses

y

extranjeros son sustitutos perfectos y que la curva BP es horizontal. Los tipos de cambio ya no son fijos; el dólar estadounidense sube de valor cuando i US>i F y se desprecia cuando i US>i F. Cuando la tasa de interés en los Estados Unidos excede a la de otros países, el capital fluye a los Estados Unidos; el dólar aumenta de valor puesto que la demanda de dólares estadounidenses se ha incrementado de D a D’ en la figura 7-12. Un valor mayor del dólar estadounidense ocasiona que las exportaciones autónomas netas disminuyan según ascienden la importaciones autónomas y descienden las exportaciones autónomas, IS se desplaza hacia la izquierda en k e ∆ X . Cuando el tipo de cambio y el capital móvil son flexibles, la política fiscal, ceteris paribus, no puede cambiar la producción de equilibrio. En la figura 7-13 la producción de equilibrio inicialmente se encuentra en Y 0 , conociendo las curvas IS, LM y BP. El mayor gasto gubernamental desplaza la curva IS desde IS hasta IS’; la producción de equilibrio se expande a Y 1, pero la tasa de interés i 1 existe un superávit en la balanza de pagos. Los mayores flujos de entradas de capital incrementan la demanda de dólares estadounidenses y

El dólar sube de valor; las exportaciones netas autónomas disminuyen e IS’ se desplaza hacia la izquierda. El dólar estadounidense se desprecia de valor hasta que se restablece el equilibrio de la balanza de pagos, lo que ocurre cuando la curva del mercado de mercancías regresa a su posición inicial IS. La política fiscal “desplaza” por completo al gasto del sector privado. Se pudiera haber evitado el desplazamiento con EDUCA INTERACTIVA

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una política monetaria adaptable, desplazando LM hasta LM’ ; en la producción Y 2 y a la tasa de interés i 0 existe equilibrio de la balanza de pagos así como equilibrio en los mercados de dinero y mercancías.

EJEMPLO 8. La política monetaria solo puede hacer crecer la producción de equilibrio cuando el tipo de cambio es flexible. Y 0 e i 0 son las posiciones iniciales de equilibrio en la figura 7-14 para las curvas IS, LM y BP. Un incremento en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta LM’ , existe un déficit de la balanza de pagos a la tasa de interés interior i 1. Un exceso de oferta de dólares estadounidense ocasiona que se desprecie esta moneda; ascienden las exportaciones netas autónomas de los EEUU e IS se desplaza hacia la derecha. El valor del dólar estadounidense baja e IS se desplaza hacia la derecha hasta que se restablece el equilibrio de la balanza de pagos en la intersección de LM’, IS’ y BP a la producción Y 2.

Preguntas de repaso

1. ¿Cuál de las siguientes aseveraciones no da como resultado en las exportaciones netas autónomas estadounidense? a) Se deprecia el dólar estadounidense b) Los principales socios comerciales estimulan sus economías. c) Se deprecian loa monedas extranjeras. d) Los socios comerciales extranjeros eliminan las barreras arancelarias.

Respuesta; c)

2. Un incremento en las exportaciones netas autónomas EDUCA INTERACTIVA

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a) Desplaza IS hacia la derecha en k e ∆ X . b) Desplaza IS hacia la izquierda k e ∆ X . c) Eleva la pendiente de IS. d) Disminuye la pendiente de IS.

Respuesta: a)

3. ¿Cuál de los siguientes enunciados da como resultado un aumento en le valor del dólar: a) La tasa de interés en los Estados Unidos disminuye, ceteres paribus. b) La tasa de interés en los países extranjeros ascienden, ceteris paribus. c) El nivel de precios en los Estados Unidos sube, cetris paribus. d) La productividad en los Estados Unidos crece, ceteris paribus.

Respuesta: d)

4.

Cuando no hay cambio en los saldos de reservas internacionales en poder de la banca central, a) La balanza comercial de un país siempre es igual a 0. b) El saldo de la cuenta corriente de un país siempre es igual a 0. c) El saldo de la cuenta de capital de un país siempre es igual a 0. d) L a balanza de pagos de un país siempre es igual a 0.

Respuesta: d)

5. Cuando la función de exportación es $100 – 0.2Y , las exportaciones netas son 0 cuando el ingreso es de: a) $300 b) $400 c) $500 d) $600

Respuesta: c)

6. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es cierta cuando la función de exportación de los EEUU es $80 – 0.1Y y no hay cambios en los saldos de las internacionales en poder del banco central? a) Los Estados Unidos tienen un déficit de $20 en cuenta corriente cuando la

producción agregada es de $1000. b) El saldo de la cuenta de capital de los EEUU tienen un saldo deficitario de $30

cuando la producción agregada es de $1000. c) Los Estados Unidos tienen superávit en la balanza de pagos cuando la producción

agregada es de $1200.

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d) Los Estados Unidos tienen una balanza de pagos de cero cuando la producción

agregada es de $1300. Respuesta: a)

7. La curva BP a) Es horizontal cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos

perfectos b) Tiene pendiente positiva cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son

sustitutos perfectos. c) Es una curva donde la balanza comercial de la economía nacional es cero. d) Es una curva donde el saldo de la cuenta de capital de la economía nacional es cero.

Respuesta: a)

8.

Cuando el equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías ocurre a una tasa de interés por debajo de la curva BP , el equilibrio interno y externo para los Estados Unidos se puede lograr mediante: a) La expansión de la oferta monetaria estadounidense. b) El aumento del gasto gubernamental. c) El incremento de los impuestos. d) La disminución de la tasa de interés en los Estados Unidos.

Respuesta: b)

9. Cuando la economía se encuentra inicialmente en una posición de equilibrio interno y externo, el tipo de cambio es fijo y los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos, aumento en el gasto gubernamental ocasiona a) Un desequilibrio externo y una disminución en le valor del dólar. b) Un desequilibrio externo y una disminución en las exportaciones autónomas netas. c) Un desequilibrio externo y se necesita una expansión de la oferta de dinero para

establecer el equilibrio interno y externo. d) Un desequilibrio interno se necesita una reducción de la oferta de dinero para

restablecer el equilibrio interno y externo. Respuesta: c)

10. Cuando la economía inicialmente se encuentra en posición de equilibrio interno y externo, el tipo de cambio es flexible y los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos, aumento en el gasto gubernamental ocasiona el desequilibrio externo y a) Una disminución en las exportaciones autónomas netas según se eleva el valor del

dólar. EDUCA INTERACTIVA

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b) Un descenso en las exportaciones autónomas netas según se desprecia el dólar. c) Un ascenso de las exportaciones autónomas netas según crece el valor del dólar. d) Un incremento en las exportaciones autónomas netas según se deprecia el dólar.

Respuesta: a)

Problemas resueltos EXPORTACIONES NETAS EN LE MODELO IS-LM 7.1 a) ¿Por qué son exógenos las exportaciones estadounidenses en un modelo para la economía de los EEUU? b) ¿Qué variables influyen sobre las exportaciones estadounidenses? c) ¿Qué variables influyen sobre las importaciones autónomas? d) En la función de exportación X = X − xY , X representa las exportaciones autónomas netas. ¿Cuáles son las exportaciones autónomas netas? a) Las exportaciones son exógenos porque el su nivel no explica por las condiciones

económicas en los Estados Unidos, es decir, por la tasa de interés, el nivel del ingreso y el nivel de precios en dichosa país. b) Las exportaciones estadounidenses reciben la influencia del cambio tecnológico en

su país y en los países extranjeros, la demanda extranjera de mercancías producidas en los EEUU y el tipo de cambio entre el dólar y las monedas extranjeras (lo que a su vez esta relacionado con la tasa de interés, el nivel de precios y le crecimiento económico relativo en los Estados Unidos y en otros países). c) Las importaciones autónomas estadounidenses reciben la influencia del cambio

tecnológico en los Estados Unidos y en otros países, la demanda estadounidense de mercancías producidas en le extranjero, las restricciones a las importaciones en los EEUU y el tipo de cambio extranjero del dólar. d) Las exportaciones autónomas netas son iguales a las exportaciones autónomas

menos las importaciones autónomas brutas

7.2 a) Con base en la curva de exportación X 1 en la figura 7-15 calcule el nivel de ingreso al cual el saldo de la exportaciones netas es 0. b) Suponga que los países extranjeros imponen restricciones comerciales, disminuyen las exportaciones estadounidenses y la curva de exportación 7-15 se desplaza

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Hasta X 2 . ¿A que nivel de ingreso se encuentra ahora un saldo de exportaciones netas de cero? C) Halle el nivel de ingreso al cual el saldo de las exportaciones netas es cero cuando el cambio tecnológico en los Estados Unidos disminuye los costos de producción, aumentan las exportaciones autónomas netas y la curva de la exportación se desplaza hasta X 3. d) ¿Qué efecto tiene un cambio en las exportaciones autónomas netas sobre la curva IS? a) El saldo neto de las exportaciones es de cero a un nivel de ingreso de $800. b) La disminución e las exportaciones autónomas netas ocasiona que le saldo de las

exportaciones netas sea cero a un nivel de ingreso de $700. c) Las mayores exportaciones autónomas netas ocasionan que el salo de las

exportaciones netas sea cero aun nivel de ingresos de $1000. d) Un cambio en las exportaciones autónomas netas ocasiona que la curva IS se

desplace en k e ∆ X .

7.3 a) Explique el coeficiente de comportamiento x en la función de exportación X = X − xY . b) ¿Qué le ocurre a la curva IS cuando se produce un ascenso en x ? a) El coeficiente de comportamiento x relación el cambio en las exportaciones con un

cambio en le ingreso (∆ X / ∆Y ) ; como tal, x representa la propensión marginal a la importación de mercancías y servicios producidos en le extranjero. b) El coeficiente de comportamiento x representa un escape del flujo del gasto y tiene un

efecto sobre IS similar al de un cambio en la propensión marginal al ahorro. Por lo tanto, u incremento en x ocasiona que IS tenga una pendiente mas pronunciada mientras se desplaza hacia la izquierda.

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TIPO DE CAMBIO DETERMINADO POR EL MERCADO 7.4 a) ¿Qué es el tipo de cambio extranjero? b) ¿ Que le ocurre al precio en dólares estadounidenses de las mercancías producidas e Japón cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dólar baja, cetris paribus? c) ¿Qué le sucede al precio en Japón de las mercancías producidas en los EEUU cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dólar baja, ceteris paribus? d) ¿Qué le acontece a las exportaciones autónomas netas estadounidenses (exportaciones autónomas estadounidenses menos importaciones autónomas estadounidenses) cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dólar baja? e) ¿Qué le ocurre a la curva IS cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dólar baja? a) Un tipo de cambio extranjero es la tasa a la que se intercambia la moneda de un país

con la de otro. Por ejemplo, $1 (moneda estadounidense) puede comprar $130 (moneda de Japón). b) Al mantener constantes las otras variables, una reducción en le tipo de cambio

extranjero del yen-dólar hace que el precio de las mercancías producidas en Japón sea mas caro en los Estados Unidos. c) El precio en Japón de las mercancías producidas en Estados Unidos disminuye según

el valor del dólar estadounidense baja en relación al yen japonés. d) Las exportaciones autónomas netas estadounidenses se elevan cuando el tipo de

cambio del yen-dólar. Esto es porque las exportaciones autónomas de los EEUU a Japón suben mientras que las importaciones autónomas estadounidenses de Japón bajan. e) El incremento en las exportaciones autónomas netas de los EEUU ocasiona que la

curva IS se desplace hacia la derecha en k e ∆ X .

7.5 En la figura 7-16, E 0 es el tipo de cambio de equilibrio entre el yen japonés y le dólar estadounidense conociendo la curva S de la oferta internacional de dólares y la curva de a demanda de dólares D. a) ¿Qué le sucede al tipo de cambio cuando la curva de la demanda se desplaza en forma ascendente hasta D’ o en forma descendente hasTa D” ? b) Como resulta de los desplazamientos especificados en la sección a)¿qué le acontece

a las exportaciones autónomas netas estadounidenses? c)¿qué le ocurre a la curva IS?.

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a) El tipo de cambio aumenta a E 1 cuando la demanda se desplaza en forma

ascendente hasta D’ ; el dólar ha subido de valor con relación al yen japonés. El tipo de cambio desciende

hasta E 2 cuando la demanda se desplaza en forma

descendente a D” ; le dólar se ha depreciado en relación al yen japonés. b) Las exportaciones autónomas netas en los Estados Unidos disminuyen cuando la

demanda de dólares se desplaza en forma ascendente hasta D’ debido a que las mercancías producidas en los Estados Unidos. El desplazamiento descendente hasta D” incrementa las exportaciones autónomas netas estadounidenses. c) La curva IS se desplaza hacia la izquierda en k e ∆ X ( ∆ X es la reducción neta en las

exportaciones autónomas netas) cuando el dólar sube de valor se desplaza hacia la derecha en k e ∆ X ( ∆ X es el ascenso en las exportaciones autónomas netas) cuando se deprecia el solar.

7.6 Suponga que el tipo de cambios es inicialmente E 0 (Fig. 7-16) para cada una de las siguientes situaciones. ¿Qué le ocurre al tipo de cambio cuando a) se eleva la tasa de interés en los Estados Unidos i US, ceteris paribus; b) suben las tasas de interés en otros países, i F , ceteris paribus; c) crece el nivel de precios en los Estados Unidos en un 5% mientras que le nivel de precios de los principales socios comerciales lo hace en un 2%, ceteris paribus; d) los aumentos de la productividad en los Estados Unidos exceden a la

de los principales países con que comercia, ceteris paribus?

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a) Un alza de la tasa de interés en los Estados Unidos y hay una mayor demanda de

dólares. El dólar crece de valor según el tipo de cambio excede E 0. b) Un incremento en la tasa de interés en otros países, manteniendo constante la tasa

de interés en los Estados Unidos, amplia el flujo de salida de capital de los Estados Unidos. L a demanda de dólares se desplaza en forma descendente; el dólar se deprecia mientras el tipo de cambio cae por debajo de E 0. c) Las mercancías y los servicios estadounidenses se vuelve menos competitivos

cuando los Estados Unidos experimentan un porcentaje mayor de aumento en los precios. La demanda de mercancías producidas en los EEUU decrece. La demanda de dólares se desplaza e forma descendente y el tipo de cambio cae por debajo de E 0 . d) Los crecimientos en la productividad reduce los costos de producción unitarios en

los Estados Unidos y las mercancías producidas en este país se vuelven mas competitiva en cuanto el precio. Asciende las exportaciones autónomas netas. La demanda de dólares se desplaza hacia la derecha y el tipo y el tipo de cambio se eleva por encima de E 0 .

7.7 En la figura 7-17 el ingreso de equilibrio inicialmente es Y 0 y a tasa de interés i 0 . a) Determine el ingreso de equilibrio y la tasa de interés cuando un aumento de ∆G el gasto gubernamental desplaza IS hasta IS’ , ceteris paribus. b) ¿Por qué el estimulo fiscal en a) afecta las exportaciones autónomas netas? la a) Existe equilibrio en los mercados de dinero y mercancías para la producción Y 2 ya tasa de interés i 2 después del ascenso de ∆G en el gasto gubernamental. b) El incremento de i 0 a i 2 en la tasa de interés estadounidense estimula los flujos de

entrada de capital a los Estados Unidos. La demanda de dólares se desplaza en forma ascendente y aumenta el valor del solar. Las exportaciones autónomas netas disminuyen debido al alza del valor del dólar y la curva de equilibrio de las mercancías se desplaza hacia la izquierda desde IS’ . El mayor gasto gubernamental el gasto desplaza las exportaciones autónomas debido a un ascenso en la tas de interés en los EEUU.

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BALANZA DE PAGOS 7.8 ¿Qué es un estado de balanza de pagos? Un estado de balanza de pagos es un registro de todas las transacciones económicas entre los residentes de un país y los otros países por un periodo de tiempo especifico. Estas transacciones internacionales se pueden clasificar de acuerdo la tipo de transacción. Al hacer esto, el gobierno registra la balanza comercial de un país (el saldo neto de las exportaciones y las importaciones de mercancías de un país), el saldo de la cuenta corriente (el saldo neto comercio internacional, los servicios y las transacciones unilaterales), el saldo de la cuenta de capital (saldo neto de los flujos de entradas y salidas de capital) y las transacciones de reserva oficiales (cambios en las reservas internacionales en pode de los gobierno y las agencias oficiales). Cuando no existe cambios en las transacciones de las reservas oficiales, el saldo de la cuenta de capital es la contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un país. Por lo tanto, al no existir un cambio en los activos de las reservas oficiales, el saldo neto en cuenta corriente de un país y la cuenta de capital es cero, su balanza de pagos es de cero.

7.9 Utilice los siguientes datos para medir el saldo de un país en le comercio de mercancías, en cuenta corriente, en cuenta de capital y en la balanza de pagos. No hay cambios en los activos de reserva en poder de los gobiernos y las agencias oficiales. 1) Los Estados Unidos exportan mercancías valuadas en $19 650. 2) Los Estados Unidos importan mercancías valuadas en $21 758.

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3) Los ciudadanos estadounidenses reciben ingreso por intereses de $3621 de inversiones extranjeras. 4) Se pagan intereses de $1394 sobre los activos propiedad de extranjeros en los Estados Unidos. 5) Los pagos de viajes de los ciudadanos estadounidenses ascienden a $1919. 6) Los viajes de extranjeros en los Estados Unidos son por $1750. 7) Las transferencias unilaterales de los EEUU son por $2388. 8) El flujo de salida de capitales de los EEUU es de $4174. 9) El flujo de entrada de capitales en los EEUU es $6612. El saldo en el comercio de mercancías es la diferencia entre las mercancías importadas y exportadas: Exportaciones de mercancías

+$19 650

Importación de mercancías

-$21 758

Saldo en le comercio de mercancías

-$2 108

El saldo en cuenta corriente es el gasto en el comercio de mercancías, intereses pagados y recibidos, viajes y transferencias unilaterales Exportaciones de servicios Ingresos por intereses Viajes Importaciones de servicios Ingresos por intereses Viajes Transferencias unilaterales del gobierno de los EEUU Saldo en cuenta corriente

+$5 371 +$3 621 +$1 750 -$3 313 -$1 394 -$1 919 -$2 388 -$2 438

El saldo en la cuenta de capital es la diferencia entre los flujos de entradas y salidas de capitales Flujo de salida de capitales de los EEUU Flujo de entrada de capitales del gobierno de los EEUU Saldo en cuenta de capital

-$4 174 +$6 612 +$2 438

La balanza de pagos es igual al saldo neto en cuneta corriente y en la cuenta de capital: Balaza de pagos = 0.

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7.10 a) ¿Cuáles son los saldos de transacciones de reservas oficiales? b) Explique por que la cuenta de capital es la contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un país cuando no hay cambios en los saldos de la transacciones de reservas oficiales. a) Los saldos de transacciones de reservas oficiales consisten de las reservas

internacionales en poder del gobierno o de agencias gubernamentales. Las reservas internacionales incluyen las existencias de oro en el poder del gobierno, los saldos en el Fondo Monetario Internacional y monedas extranjeras. b) Las transacciones internacionales se registran en un sistema de contabilidad de

partida doble donde cada entrada de debito necesita de una entrada de crédito. Así, la suma de todas las partidas de débitos en la balanza de pagos tiene que ser igual a la suma de todas las partidas de créditos. Cuando no hay cambios en los activos de reservas oficiales en poder de los gobiernos, el saldo en cuenta corriente mas el saldo en la cuenta de capital tiene que ser igual a cero. Por ende, un saldo deficitario en cuenta corriente (-) tiene que ser contrapesado por un saldo de superávit (+) en la cuenta de capital, es decir, la cuenta de capital es la contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un país cuando no hay cambios en los saldos de operaciones de reservas oficiales.

LA CURVA DE INGRESOS DE CAPITAL 7.11 a) Suponga que el saldo en cuenta corriente de los EEUU se determina mediante la función de exportación X = $100 – 0.10Y . Presente en la tabla 7-3 el saldo de la cuenta corriente y el saldo en la cuneta corriente y el saldo en la cuneta capital (suponiendo que no hay cambios en las reservas internacionales) cuando el ingreso de equilibrio es de $800, $900, $1000, $1100 y $1200. b) Trace el saldo de la cuenta de capital de la tabla 7-3 en la figura 7-18 y 1) denomine a la curva CF 1 cuando los activos financieros nacionales extranjeros son sustitutos perfectos; 2) enuncie a la curva CF 2 cuando los activos financieros nacionales extranjeros no son sustitutos perfectos e e i F es de 5%. c) ¿Por qué tiene pendiente ascendente CF 2 mientras que CF 1 es horizontal?

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a. Véase la tabla 7-3. b. Véase la figura 7-18.

c. Cuando los activos financieros y extranjeros son sustitutos imperfectos (existe riesgo en conservar activos financieros extranjeros), i US tiene que exceder a i F para que se produzca un flujo de entrada de capitales en los Estados Unidos e que ocurra el flujo de salida de capitales. Por i US tiene que ser inferior a i F para lo tanto, para que ocurran flujos de entrada de capitales CF 2 tiene pendiente ascendente desde i F = 5%. Cuando los activos financieros nacionales

y

extranjeros son sustitutos perfectos, existe un flujo de entrada y salida ilimitado de capitales cuando i F = i US. CF 1 es horizontal a la tasa de interés

Tabla 7-3 Nivel de ingreso ($)

Saldo de cuenta de corriente ($)

Saldo de cuenta de capital ($)

800 900 1000 1100 1200

+20 +10 0 -10 -20

-20 -10 0 +10 +20

7.12 a) ¿Qué riegos existe en conservar activos financieros extranjeros? b)¿ Cual es la relación de las tasa de interés nacional e internacional cuando existe riesgo en conservar activos financieros extranjeros? a) Los riesgos relacionados con conservar activos financieros extranjeros incluyen

la posibilidad de que la moneda nacional aumente de valor con relación a las monedas extranjeras (el rendimiento sobre activos en poder de extranjeros disminuyen cuando sube el valor la moneda nacional), la posibilidad de que un país imponga restricciones al flujo de salida de capitales (quizá no permitirá al EDUCA INTERACTIVA

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capital abandonar un país extranjero) y la posibilidad de que la entidad extranjera, quizás, se encuentre en imposibilidad de cumplir con los pagos de interese o de liquidar los prestamos tomados. b) Cuando los inversionistas perciben que existen riesgos en conservar activos

financieros extranjeros, requieren de un rendimiento más alto (una prima de riesgo) de los activos financieros extranjeros que de los nacionales. La magnitud de la prima de riesgo depende de la percepción de que podrían existir riesgos durante el periodo en que conservar las inversiones extranjeras.

LA CURVA DE EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS 7.13 Suponga que el saldo en cuenta corriente de los EEUU se determina por la función de exportación C = $70 – 0.10Y; i F = 5%; los inversionistas extranjeros requieren de un diferencial de interese del 0.50% por cada $10 de flujos de entrada de capital adicionales a los Estados Unidos. a) Presente en la tabla 7-4 par niveles de ingresos de $800, $900, $1000 y $1100 el flujo de entrada de capital inducidos por le saldo en cuenta corriente y la tas de interés que tiene que existir para ese capital inducido por el saldo en cuenta corriente y la tasa de interés que tiene que existir para ese nivel de flujos de entradas de capital. b) Trace en la figura 7-19 a) la tasa de interés relacionada con la tasa de interés relacionada con flujos de entrada de capitales específicos y denomine a la curva CF. c) Trace en la figura 7-19 b) la tasa de interés relacionada con nivel de ingreso específicos y denomine a la curva BP 1.d) Trace y denomine BP 2 en la figura 7-19 b) una curva de la balanza de pagos para la situación donde los instrumentos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos. a) Véase la tabla 7-4. b) ,c), d) Véase la figura 7-19.

Tabla 7-4 Nivel de ingreso($) 800 900 1000 1100

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Flujo de entrada y salida($) -10 -20 -30 -40

i US requerido (%) 5.50 6.00 6.50 7.00

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7.14 Suponga que i F =5% y que los inversionistas extranjeros requieren un diferencial de interés de 0.50% por cada $10 de flujos de entrada de capital en los Estados Unidos. a) Trace la curva de la balanza de pagos en la figura 7-20 y denomínela BP 1 cuando X = $70 – 0.1Y, BP 2 cuando X = $80 – 0.1Y . b) Cuando la curva BP tiene pendiente

positiva ¿qué efecto tiene un cambio en las exportaciones autónomas netas sobre la ubicación en el espacio de la curva? c) ¿Qué ocurre a la curva de la balanza de pagos del 5% al 4%? BP 1 cuando i F disminuye a) Véase la figura 7-20. Para la ecuación X = $70 – 0.1Y, X es cero cuando Y es igual

a $700. Para la ecuación X = $80 – 0.1Y, X es cero a $800. En consecuencia, i US = i F= 5% cuando Y = $700 para la curva BP 1 y cuando y = $800 para la curva BP 2.

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b) El aumento de $10 en las exportaciones autónomas netas desplaza BP hacia la

derecha en $100. Cuando BP tiene pendiente positiva, un cambio autónomo en las exportaciones netas desplaza BP por el cambio en las exportaciones autónomas netas dividido entre la propensión marginal a la importación o entre ∆ X (1 / x) . c) Cuando BP tiene pendiente positiva los flujos netos de capital son igual a cero

cuando

i F = i US. Cuando no existe cambios en la función de exportación una

disminución de 1% en la tasa de interés extranjera desplaza BP en forma descendente en 1%.

5% y que los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos 7.15 Suponga que i F = perfectos. a) En al figura 7-21 trace BP cuando 1) X = $70 – 0.1Y y 2) X = $80 – 0.1Y. b) ¿Qué efecto tiene un cambio en las exportaciones autónomas netas sobre BP

cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos? c)¿Qué le ocurre a BP cuando i F disminuye hasta 4%? a) La curva de la balanza de pagos para ambas funciones de exportación es BP 1.

Véase la figura 7-21. b) Cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos, BP es horizontal la tasa de interés donde i F = i US. Cuando i F no cambia, un cambio

en las exportaciones autónomas netas no tiene efecto sobre la ubicación en el espacio de BP. c) BP se desplaza en forma descendente hasta BP 2 donde i US = i F =4%. EDUCA INTERACTIVA

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7.16 Suponga que C = $47.50 + 0.85 (Y – Tn); Tn = $100; G = $100; I = $100 – 5i; X = $50 – 0.10Y; M = $100; L = 0.20Y –10 i. i F = 5% y existe movilidad de capital. a) Determine el ingreso de equilibrio y la tasa de interés. b) ¿Existe equilibrio en la balanza de pagos? ¿Cuál es le saldo de la cuenta corriente y de capital en el ingresos de equilibrio determinado en la sección a)? c) ¿Sobre el equilibrio de la balanza de pagos? a) Ecuación IS: Y = C + I +G + X Y = $47.50 + 0.85 (Y - $100) + $100 – 5i + $ 100 + $50 – 0.10Y Y – 0.85Y + 0.10Y = $ 850 – 20i = $212.50 – 5i

Ecuación LM: M=L

$100 = 0.20Y – 10i 0.20Y = $100 + 10i Y = $500 + 50i EDUCA INTERACTIVA

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Equilibrio de los mercados de mercancías y dinero: IS = LM

$850 – 20i = $500 + 50i i = 5% Y = $750

b) A una tasa de interés del 55 existe equilibrio de la balanza de pagos (i F = i US = 5%)

así como equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías. El saldo de la cuenta corriente se determina sustituyendo el ingreso de equilibrio en la ficción de exportación X = $50 – 0.10Y. El saldo de la cuenta corriente es -$25, es decir, la economía tiene un déficit de $25 en su cuneta corriente. Debido a que existe equilibrio de la balanza de pagos, hay un superávit de $25 en la cuenta de capital. c) La ecuación IS es Y = $890 – 20i como resultado del incremento de $10 en le gasto

gubernamental. Existe equilibrio simultaneo en los mercados de mercancías de dinero cuando Y = $778.57 e i = 5.57%. Debido a que existe movilidad del capital y que i US(5.57%) ahora es mayor que i F(5%), hay desequilibrio en la balanza de pagos.

7.17 ¿Por qué los puntos A y B en la figura 7-21 representan desequilibrio en la balanza de pagos de un país? ¿Qué representan las posiciones por encima y por debajo de BP ? La balanza de pagos de un país (el saldo de cuenta corriente y de capital) es cero a lo largo de una curva BP . Un país tiene un saldo acreedor (+) en sus cuentas corriente de capital en el punto A, es decir, un país tiene una balanza de pagos con superávit las transacciones de reservas oficiales son una entrada negativa para cancelar el saldo positivo en la cuenta corriente y de capital -. Un país tiene un saldo deudor (-) en sus cuentas corrientes y de capital en el punto B; la balanza de pagos tiene un déficit y el país esta adquiriendo activos de reservas oficiales. Por lo tanto, las posiciones por encima de BP señalan un superávit de la balanza de pagos y las posiciones por debajo de BP señalan un déficit.

7.18

Observe una economía en la figura 7-22 donde las curvas LM, IS y BO se representan equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías y en la balanza de pagos. a) ¿Qué es cierto de la balanza de pagos de esta economía cuando la producción a pleno empleo a un nivel de producción Y 1?

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a) La economía tiene un superávit de la balanza de pagos. Existe equilibrio en lo

mercados de dinero y de mercancías a una tasa por encima del equilibrio de la balanza de pagos y hay un exceso de flujos de entrada de capital al país. b) La economía esta perdiendo saldos de transacciones de reservas oficiales a una

tasa de interés por encima del equilibrio de la balanza de pagos. (El superávit de la balanza de pagos queda compensado por un déficit en los saldos de reservas oficiales en poder del país) c) Un aumento en la oferta de dinero que desplace LM’ producirá el equilibrio interno

y externo a un nivel de producción Y 1.

7.19

En la figura 7-23 un equilibrio interno y externo en la producción Y f . Suponga que las economías extranjeras entran en una recesión; declinan sus importaciones y la tasa de interés. Las exportaciones autónomas netas estadounidenses bajan; IS se desplazan hacia la izquierda hasta IS1 y la curva de la balanza de pagos se desplaza en forma descendente de BP a PB1 debido a una disminución en i F. ¿Qué combinación de políticas monetaria y fiscal tienen que implementar los Estados Unidos para restablecer el equilibrio interno al pleno empleo?

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Una expansión en la oferta de dinero que desplace LM 1 y una disminución en el gasto gubernamental y/o incremento en impuestos que desplace IS hacia la izquierda de IS1 a IS2 restablecería el equilibrio interno y externo en Y f.

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EQUILIBRIO DE LA BALNZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FIJO Y MOVILIDAD DEL CAPITAL 7.20

Suponga que la producción de equilibrio es Y 0 en la figura 7-24 para las curvas LM, IS y BP. a) ¿Qué le ocurre al ingreso de equilibrio cuando existe un ascenso de ∆G en

el gasto gubernamental? b) ¿Por qué existe desequilibrio en la balanza de pagos en este nuevo nivel de ingreso? C) ¿Por qué tiene que intervenir el banco central en el mercado de cambio extranjero cuando el tipo de cambio es fijo? ¡Que le sucede al ingreso de equilibrio como resultado de la intervención en el cambio extranjero? d) ¿Qué le ocurre al saldo de cuenta corriente y al saldo de la cuenta de capital si el saldo de la cuenta corriente es cero a la producción Y 0?

a) IS se desplaza en forma ascendente hasta IS’ y el ingreso de equilibrio se

eleva hasta Y 1. b) Hay desequilibrio externo porque el equilibrio en los mercados de dinero y de

mercancías existe a una tasa de interés por encima de la curva BP ; a la tasa de interés i 1 hay superávit en la balanza de pagos. c) Hay un mayor flujo de entrada de capital en los Estados Unidos. Para evitar

modificaciones en el tipo de cambio, la Reserva Federal tiene que comprar el exceso de demanda de dólares estadounidenses. (La Reserva Federal y tiene que igualar el exceso de demanda de dólares con una mayor oferta de los mismos). Al hacerlo, sube la oferta de dinero de los EEUU y LM se desplaza hacia la derecha de LM a LM’. La intervención de la Reserva Federal en el

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cambio extranjero ocasiona que el ingreso del equilibrio se incrementa hasta Y 3. d) Debido a que las importaciones suben con la producción y no hay cambio en

las exportaciones autónomas netas, la cuenta corriente tiene un déficit, mientras que la cuenta de capital que la cuenta de capital muestra un saldo de superávit.

7.21

Suponga que la producción de equilibrio inicialmente es Y 0 en la figura 7-25 para la curva LM , IS y BP. a) ¿Qué le ocurre al ingreso de equilibrio al haber un ascenso de ∆G en el gasto gubernamental? b) ¿Qué le sucede al ingreso de equilibrio cuando la

Reserva Federal interviene en el mercado de cambio extranjero para mantener fijo el tipo de cambio extranjero del dólar? c) Compare el cambio en el ingreso de equilibrio y en la tasa de interés en los problemas 7-20 y 7-21, que solo difieren con relación a la movilidad del capital.

a) El mayor gasto gubernamental desplaza en forma ascendente IS hasta IS’; el

ingreso de equilibrio crece de Y 0 a Y 1. b) El ingreso de equilibrio asciende hasta Y 2. La Reserva Federal amplia la oferta

de dinero desplazando LM hasta LM’ , al comprar el exceso de la moneda extranjera con dólares estadounidenses. c) El ingreso de equilibrio sube desde Y 0 hasta Y 3 en el problema 7-20 y de Y 0 a Y 2 en le problema 7-21. Debido a que los activos financieros nacionales y

extranjeros son sustitutos perfectos en el problema 7-20, hay mayores flujos de EDUCA INTERACTIVA

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entrada de capital a los Estados Unidos sin un incremento en la tasa de interés en los EEUU. Cuando los activos financieros estadounidenses y extranjeros son sustitutos imperfectos y la curva BP tiene pendiente positiva en el problema 7-21, la tasa de interés de los EEUU tiene que ser mayor para atraer capital extranjero adicional. Por lo tanto, algún gasto del sector privado sensible respecto del interés resulta desplazando por la tasa de interés más alta en los EEUU que es necesario para atraer flujos de entrada de capital extranjero adicionales.

7.22

Suponga que la producción de equilibrio inicialmente es Y 0 en la figura 7-26 para las curvas IS, LM y BP. a) ¿Qué le ocurre al ingreso de equilibrio cuando la Reserva Federal aumenta la oferta de dinero en ∆G ? b)¿Qué le sucede al ingreso de equilibrio cuando la Reserva Federal intervine en los mercados de cambio extranjero para mantener fijo el tipo de cambio extranjero del dólar?

a) Un incremento de ∆

en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta

LM’ ; el ingreso de equilibrio crece de Y 0 a Y 1. b) Existe un déficit en la balanza de pagos en la producción Y 1 y a la tasa de interés i 1. Hay un exceso de oferta de dólares (escasez de cambio extranjero) a la

producción Y 1; para mantener fijo el tipo de cambio, las Reserva Federal vende moneda extranjera (compra dólares). Al hacerlo, disminuye la oferta de dinero estadounidense y LM’ se desplaza hacia la izquierda hasta LM ; la producción de equilibrio regresa hasta Y 0 . La política monetaria se encuentra en imposibilidad de cambiar el nivel de ingreso en el que existe equilibrio interno y externo.

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7.23


Suponga que la producción de equilibrio es Y 0 en la figura 7-27 para las curvas IS, LM y BP. a) ¿Qué le ocurre al equilibrio interno y externo cuando declinan las

exportaciones autónomas netas, ceteris paribus? b) ¿Qué opciones políticas tienen en lo Estados Unidos para hacer regresar a la economía al equilibrio interno y externo cuando el tipo de cambio es fijo? a) Un a disminución en las exportaciones autónomas netas desplaza IS hacia la

izquierda hasta IS’ en la figura 7-27; la producción de equilibrio baja Y 1 y la tasa de interés en los EEUU declina hasta i 1. Existe desequilibrio externo; una tasa de interés mas baja en los Estados Unidos induce flujos de salida de capitales y un déficit en la balanza de pagos.

b) Se puede restablecer el equilibrio interno y externo mediante un mayor gasto

gubernamental y/o reduciendo impuestos que se desplacen el equilibrio de las mercancías de regreso hasta IS, regresando la producción de equilibrio a Y 0 . Una política monetaria más estricta, que desplace LM hasta LM’ es una alternativa; sin embargo, este tipo de política es menos factible porque baja la producción de equilibrio a Y 2 .

EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y MOVILIDAD DE CAPITAL 7.24

Suponga que la producción de equilibrio inicialmente es Y 0 en la figura 7-28 para las curvas LM , SP y BP. a) ¿Qué le ocurre el equilibrio interno y externo cuando

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únasenos de ∆

en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta LM’? b)

Cuando el tipo de cambio es flexible ¿qué le sucede al tipo de cambio extranjero del dólar estadounidense? Determine el ingreso de equilibrio cuando se restablece el equilibrio interno y externo. a) Una elevación de ∆

en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta

LM’ en la figura 7-28, incrementando la producción de equilibrio a Y 1. Se reproduce

un déficit en la balanza de pagos debido a la baja en la tasa de interés en los EEUU hasta i 1. b) Haya una disminución en la demanda de dólares; el desplazamiento hacia la

izquierda de la curva de la demanda de dólares ocasiona que baje el tipo de cambio del dólar. La depreciación del dólar estadounidense aumenta las exportaciones autónomas netas, lo que desplaza IS hacia la derecha IS’. Se restablecen el equilibrio interno y externo a la producción Y 2

7.25

Suponga que la producción de equilibrio es Y 0 en la figura 7-29 para las curvas IS, LM y BP. Un incremento de ∆

en la oferta de dinero se desplaza LM hacia la derecha

hasta LM’ , elevando el ingreso de

De equilibrio en los mercados de dinero y de mercancías hasta Y 1. a) Halle el ingreso de equilibrio después de que la depreciación del solar desplaza IS hacia la derecha hasta IS”. b)¿Por qué ocurren el equilibrio interno y externo a un nivel de producción mas alto en el problema 7-25 que en el 7-24 cuando el aumento de ∆

en la oferta de

dinero es el mismo en ambos problemas? EDUCA INTERACTIVA

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a) La depreciación del dólar incrementa las exportaciones autónomas netas desplaza

a la curva del mercado de mercancías de IS a IS” , cuando hay equilibrio interno y externo en la producción Y 2. b) Ocurre equilibrio interno y externo a una tasa de interés mas alta (i 2 ) en la figura 7-

29 debido a la curva BP con pendiente positiva (los activos financieros nacionales y extranjeros no son sustitutos perfectos); mientras que el gasto sensible respecto del interés baja en el problema 7-25, la expansión de las exportaciones autónomas compensa con exceso la disminución y eleva la producción por encima del nivel Y 2 en el problema 7-24.

7.26

Suponga que la producción de equilibrio es Y 0 en la figura 7-30 para las curvas IS, LM y BP. a) Calcule el ingreso de equilibrio un ascenso de ∆G en el gasto gubernamental

desplaza IS hacia la derecha hasta IS’. b) ¿Qué le ocurre al valor del dólar como resultado del cambio en el nivel de ingreso en la sección a)? c)¿A que nivel del ingreso se establecen el equilibrio interno y externo?

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a) El incremento de ∆G en le gasto gubernamental desplaza hasta IS’ ; existe

equilibrio en le mercado de dinero y mercancías a nivel de producción Y 1. b) Hay un superávit en la balanza de pagos a la producción Y 1 y a la tasa de interés i 1. El dólar estadounidense sube de valor debido a la mayor demanda de dólares. c) Las exportaciones autónomas netas disminuyen IS’ se desplaza hacia la izquierda

hasta IS; se restablecen le equilibrio interno y externo a la producción Y 0 . Un estimulo fiscal, ceteris paribus, no tiene efecto sobre el ingreso de equilibrio cuando el tipo de cambio es flexible.

7.27

Suponga que la producción de equilibrio es Y 0 en la figura 7-31 para las curvas IS, LM y BP. Suponga también que la tasa de interés extranjera disminuye desde i 0 hasta i 1, ceteris paribus, la curva BP se desplaza en forma descendente de BP a BP’. a) ¿Qué

le sucede al valor del dólar? b)¿Qué le ocurren a las curvas IS y LM? c)¿Qué política económica seguir los Estados Unidos para restablecer el equilibrio interno y externo?

a)

Se produce un superávit en la balanza de pagos puesto que la tasa de interés estadounidense permanece en i 0, por encima de la tasa i 1 que existe en la actualidad en otros países. El dólar estadounidense aumente su valor.

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Macroeconomia I 7

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