KUMPULAN SOAL FINANCE (MID TEST EKSMUD 9)
1.
Pemerintah Indonesia mengeluarkan ORI dengan nilai nominal per lembar Rp 10 juta dengan kupon 7% per tahun, dibayarkan empat kali dalam setahun, dengan jatuh tempo 5 tahun. Berapa : a) Bunga efektif yang dinikmati dinikmati investor? b) Bila bunga pasar yang berlaku saat ini adalah 8% per tahn, berapa harga obligasi? (catatan : hitung berdasarkan pola pembayaran bunga 4 kali setahun)
2.
a) Anda berencana pensiun 30 tahun tahun yang akan datang, dengan target Anda memiliki tabungan tabungan sebesar Rp 10 milyar. Dengan bunga deposito saat ini 6% per tahun atau 0,5% per bulan, berapa tabungan harus Anda sisihkan setiap bulan untuk mencapai jumlah tersebut ? b) Terkait dengan soal a) di atas, bila Anda pensiun pensiun pada usia 60 tahun, dan merencanakan menghabiskan uang selama 20 tahun, merata nilainya setiap bulan, berapa penarkan dana tiap bulan untuk dinikmati selama pensiun?
3.
Perhatikan tabel berikut, yang menunjukkan tiga peluang investasi : a) Bila ketiga proyek adalah mutual exclusive, proyek proyek mana yang Anda pilih? b) Bila
ketiga
proyek
adalah
independen,
proyek
mana
yang
Anda
c) Bila ketiga proyek adalah dependen, dependen, apa keputusan keputusan Anda? Catatan : tingkat diskonto 12%.
Tabel Arus Kas
Proyek A B C
4.
Cash Flow
Investasi Rp 5 milyar Rp 1 milyar Rp 5 milyar
1 Rp 1 milyar 0 Rp 1 milyar
2 Rp 1 milyar Rp 1 milyar Rp 1 milyar
3 Rp 4 milyar Rp 2 milyar Rp 3 milyar
a) Jelaskan pengertian dari : ekuitas, obligasi, kredit, kredit, dan obligasi konversi b) Jelaskan : bunga tetap, bunga mengambang c) Pengertian dari : bunga nominal, bunga efektif
4 Rp 2 milyar Rp 2 milyar Rp 5 milyar
pilih
?
KUMPULAN SOAL FINANCE (FINAL TEST EKSMUD 9)
1.
Anda membutuhkan tambahan bahan baku dari pemasok. Oleh karena permintaan yang mendadak dan kebutuhan dana pemasok, Anda bisa menggunakan fasilitas kredit dari pemasok dengan persyaratan yang lebih ketat. Biasanya pemasok menawarkan term pembayaran 4/15, net 60, sekarang pemasok menawarkan 2/5, net 30.
a)
Bila Anda diminta memilih antara kedua term pembayaran di atas, mana yang Anda pilih. Jelaskan dengan perhitungan.
b)
Bila saat ini Anda memiliki fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12% per tahun, mana yang Anda pilih: alternatif pada jawaban a) atau kredit dari bank. Jelaskan dengan perhitungan.
2.
Perusahaan hiburan, PT Domino menjual obligasi ke publik dengan beban bunga JIBOR + 250 basis poin. Untuk menghindari risiko, PT Domino bermaksud melakukan transaksi swap bunga (interest rate swap) dengan bank BNI. JIBOR saat ini bergerak antara 9-12%.
a)
Gambarkan transaksi swap tersebut, bila kesepakatannya adalah PT Domino membayar 11,5% fixed ke BNI dan BNI. bersedia membayar JIBOR + 100 bp ke Domino, tunjukkan apa bunga neto
yang ditanggung PT Domino setelah kontrak swap tersebut. b)
Bila JIBOR saat ini 12% tunjukkan apakah BNI untung atau rugi dari transaksi ini
3.
Anda mengajukan pinjaman ke sebuah bank untuk mendanai modal kerja. Berdasarkan analisis pihak bank, hasilnya adalah sebagai berikut : Penjelasan
1 2 3 4 5 6 7 8
Nilai
Inventory TO A/R TO Umur utang dagang Target penjualan COGS Penggunaan bahan baku Kebutuhan kas cadangan Biaya tetap
6 kali 12 kali 40 hari 100.000.000.000 60% dari penjualan 50% dari COGS Rp2,5 milyar Rp 2 milyar per bulan
Hitung berapa kebutuhan modal kerja Anda berdasarkan data yang disusun oleh pihak Bank di atas.
4.
Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease) atau membeli mesin. Arus kas yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga mesin, tax shield dari depresiasi, after-tax lease payment , hasilnya adaah seperti yang ditunjukan pada tabel berikut. Bila perusahaan dapat meminjam uang dengan bunga 10% per tahun, PPh badan 30%, beri rekomendasi keputusan apa sebaikanya : membeli atau menyewa.
Tahun
0
1
2
3
4
5
6
7
Arus kas sewa guna
78
-26,8
-22,2
-17,6
-10
-10
-10
-10
KUMPULAN SOAL FINANCE (FINAL TEST WM 69)
1. Jelaskan karakterisik utama dari instrumen keuangan berikut : a) Keunggulan dan kekurangan dari obligasi atas unjuk dan obligasi atas nama b) Manfaat dan kelemahan dan insurance-linked securitites bagi perusahaan emiten dan bagi investor c) Manfaat bagi investor tentang : i) stock split 3:1; ii) stock dividend; iii) stock repurchase
2. PT Kramat Steel memiliki permodalan sebagai berikut : Nilai buku pinjaman Jatuh tempo Yield to Maturity Jumlah saham Harga saham Nilai buku per lembar saham Biaya ekuitas sat ini Pajak (PPH Badan)
Rp 80 milyar 10 tahun yang akan datang 10% 30 juta lembar Rp3.500 Rp1.000 20% 25%
a) Hitung biaya modal atau cost of capital (CoC) dari perusahaan tersebut b) Bila bunga SUN naik menjadi 10%, beta perusahaan1,2, dan market premium 9%, hitung CoC yang baru.
3.
Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease). Arus kas yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga beli mesin, tax shield dari depresiasi dan after-tax lease payment, hasilnya adalah seperti ditunjukkan pada tabel. Bila perusahaan dapat meminjam uang dengan bunga 10% per tahun dengan tingkat pajak 25%, beri rekomendasi keputusan apa sebaiknya membeli atau menyewa. Tahun Arus kas sewa guna Maintenance
4.
0 62.000
1 (26.800) (1.000)
2 22.200 (1.000)
3 (17.600) (1.000)
Anda mendapat penawaran dari pemasok untuk pembelian bahan baku dengan persyaratan utang 2/30, net 60. Sementara itu, selama ini Anda meminjam uang ke bank dengan bunga 12% per tahun. a) Apa keputusan yang Anda buat dengan berdasarkan pada aspek biaya keuangan ? b) Berdasarkan keputusan tersebut, kapan Anda melakukan pembayaran dan berapa besarnya?
JAWABAN (UTS EKSMUD 9):
1.
Diketahui : Nominal = Rp 10.000.000 Coupon rate = 7%/4 = 1,75% Jatuh tempo = 5 tahun (=5x4 = 20 triwulan) Bunga pasar = 8%/4 = 2%
i)
Lihat teori di buku Manajemen Keuangan Korporat mengenai bunga efektif, chapter 4, hal 76 n
Rumusnya adalah Re= (1+(r/n) )-1 Maka perhitungannya adalah 4
4
Re = (1+(7%/4) - 1 =( 1+1,75%) - 1 = 0,071859 = 7,186% per tahun
ii)
Harga obligasi = (PV nominal obligasi) + (annuity factor x coupon payment obligasi) = (PVRp10.000.000, 2%, 20 triwulan) + (annuity [2%, 20] x 1,75% x 10.000.000) 20
= (Rp10.000.000/(1+2%) ) + (16,35143334 * 175.000)
2.
=
6.729.713,3
=
9.591.214,13
+
2.861.500,8
a) Diketahui : (FV Annuity) FV = Rp10.000.000.000 t = 30 tahun (=30x12 = 360 bulan) r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan th
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10 edition, chapter 2, hal 61 : t
Future value of annuity = payment (PMT) x ([1+r] -1]/r) 360
Rp 10.000.000.000 = PMT x ([1+0,5%]
– 1]/0,5%)
Rp10.000.000.000 = PMT x 1.004,515042 PMT = 9.955.052,51 / bulan
b) Diketahui : (PV Annuity) PV = Rp10.000.000.000 t = 20 tahun (=20x12 = 240 bulan) r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan th
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10 edition, chapter 2, hal 60 : Present value of annuity = payment (PMT) x [240 month - annuity factor]
Rp10.000.000.000 = PMT x [annuity 0,5%,240 months = 139,5807717] PMT = Rp 71.643.105,85
3.
Perhitungan NPVnya : (in millions Rp) A B C
5.000,00 1.000,00 5.000,00
892,86 892,86
797,19 797,19 797,19
1
2.847,12 1.423,56 2.135,34
2
1.271,04 1.271,04 3.177,59
808,208168 2.491,790530 2.002,982156
3
4
NPV Proyek A = ([1.000/(1+12%) ]+ [1.000/(1+12%) ] + [4.000/(1+12%) ] + [2.000/(1+12%) ]) – 5.000 = Rp808.208.168 1
2
3
4
NPV Proyek B = ([0/(1+12%) ]+ [1.000/(1+12%) ] + [2.000/(1+12%) ] + [2.000/(1+12%) ]) -1.000 = Rp 2.491.790.530 1
2
3
4
NPV Proyek C = ([1.000/(1+12%) ]+ [1.000/(1+12%) ] + [3.000/(1+12%) ] + [5.000/(1+12%) ]) -5.000 = Rp2.002.982.156 Ketiga proyek memiliki nilai NPV yang positif. Asumsi : dana tidak terbatas.
a)
Apabila ketiga proyek adalah mutual exclusive, maka proyek yang dipilih adalah proyek B karena memiliki nilai NPV tertinggi.
b)
Apabila ketiga proyek adalah independen, maka proyek yang dipilih adalah seluruh proyek (A,B,C) karena ketiga proyek tersebut memiliki nilai NPV yang positif.
c)
Apabila ketiga proyek adalah dependen, maka proyek yang dipilih adalah tergantung dari tingkat dependensi proyek. Sebagai contoh proyek pertambangan. Apabila proyek A adalah proyek eksplorasi, proyek B adalah proyek pengeboran dan proyek C adalah proyek penggalian, maka proyek C baru dapat dijalankan apabila proyek B berjalan, proyek B baru dapat dijalankan, apabila proyek A berjalan (saling tergantung/dependen satu sama lain). Seandainya proyek B memiliki nilai NPV negatif, maka proyek C tidak dapat berjalan, sehingga hanya proyek A yang visible untuk dilaksanakan.
4.
Pengertian dari : a) Equity : residual claimant or interest in assets, after all liabilities are paid. It’s including owner’s equity + net income (in proprietory company), or common stock + retained earnings
(in corporation) b) Obligasi : dana pinjaman yang diterima langsung dari investor atau pemilik dana melalui mekanisme jual beli sertifikat obligasi (biasanya bersifat pinjaman jangka panjang/long-term debt)
c) Credit/liability: a present obligation of the entity arising from past events, the settlement of which is expected to result in an outflow from the entity of resources embodying economic benefits (IASB Framework par.49 b) kewajiban yang terjadi di masa kini sebagai akibat
dari transaksi di masa lalu yang membutuhkan pelunasan di masa depan dan mengakibatkan keluarnya kas/aset ( outflow ) dari perusahaan. d) Obligasi konversi : obligasi yang dapat dikonversi/diubah menjadi saham ( common stock ) e) Bunga tetap ( fixed rate) : bunga yang nilainya sudah ditetapkan oleh pemberi pinjaman dan tidak bergerak mengikuti harga pasar f)
Bunga mengambang ( floating rate): bunga yang nilainya mengikuti pergerakan harga pasar
g) Bunga nominal : rate quoted in loan and deposit agreements (tingkat bunga yang dinyatakan dalam kesepakatan pinjaman maupun deposito, biasanya diekspresikan dalam bentuk persentase) h) Bunga efektif (bunga berbunga) : interest rate on a loan or financial product restated from the nominal interest rate as an interest rate with annual compound interest payable in arrears (cara perhitungan bunga dengan menginvestasikan kembali setiap bunga yang
dibayarkan untuk mendapatkan perhitungan bunga yang baru)
***
JAWABAN (UAS EKSMUD 9) :
1.
Asumsi 1 tahun = 365 hari
4/15, net 60
Perhitungan : (4/96 *100%)*(365/(60-15)) = 33,8%
2/5, net 30
Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(30-5)) = 29,8% Kesimpulan pilih term of payment dengan bunga ( cost of fund supplier ) yang paling murah/rendah, yakni alternatif 2/5, net 30 dengan bungan 29,8%
Alternatif paling murah dari jawaban a) ialah 2/5, net 30 dengan bunga 29,8%. Namun bila dibandingkan dengan bank (12%), alternatif tersebut lebih mahal dibandingkan bank, sehingga lebih baik memanfaatkan fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12%.
2.
Interest rate swap antara PT Domino dengan BNI :
a)
Publik
pay variable JIBOR + 2,5% pay fixed 11,5%
PT Domino
BNI pay variable JiBOR + 1%
Bunga yang harus ditanggung PT Domino adalah :
Pay to public (net) = 1,5% (fixed)
Pay to BNI = 11,5% (fixed)
Total = 11,5% + 1,5% = 13%
b) Yang harus dibayarkan oleh BNI adalah JIBOR + 1% = 12% + 1% = 13% padahal PT Domino hanya membayar 11,5% kepada BNI, sehingga otomatis BNI rugi sebesar 13% - 11,5% = 1,5%.
3. Perhitungan kebutuhan modal kerja (lih.buku Manajemen Keuangan Korporat hal 304 chap21) : Jawab : (asumsi 1 tahun = 360 hari)
Inventory days (360/inv TO) A/R days (360/AR TO) A/P days (given)
60 30 40
Inventory A/R A/P Inv.Modal Kerja
10.000.000.000 8.333.333.333 3.333.333.333 21.666.666.667
Data tambahan :
Biaya tetap Kebutuhan kas cadangan
2.000.000.000 2.500.000.000
Kebutuhan Modal Kerja
26.166.666.667
4. Perhitungan leasing ( financial lease) :
FINANCIAL LEASE 7,00% >> dapat dari 10% x (1-30%)
rate
Tahun Arus kas sewa guna Total PV at 7%, 7 years NPV
0
78,00 78,00
1
2
3
4
5
6
7
(26,80) (25,05)
(22,20) (19,39)
(17,60) (14,37)
(10,00) (7,63)
(10,00) (7,13)
(10,00) (6,66)
(10,00) (6,23) (86,45)
(8,45)
Karena NPV bernilai negatif, maka disarankan MEMBELI mesin.
JAWABAN (UAS WM 69) :
1. Kelebihan dan kekurangan dari masing-masing instrumen : Kelebihan a Obligasi atas unjuk Obligasi atas nama
b Insurance-linked securities
Kekurangan
Mudah diperjualbelikan
Mudah dipindahtangankan kepemilikannya
Hanya dimiliki oleh nama yang tertera pada obligasi sehingga tidak bisa sembarangan diperjualbelikan
Tidak bisa diperjualbelikan dengan mudah
financia l instruments whose values are driven by insurance loss events
(googling aja h)
flexibility at a time when the landscape keeps changing and the ability to respond to changes quickly
Manfaat c Stock split
harga saham jadi 3 x lebih murah (stock split 3:1)
St oc k d iv id en d
j um la h le mb ar sa ha m i nv es to r b er ta mb ah da ri st oc k d iv id en d ts b
Stock Repurchase
menaikkan harga saham sehingga capital gain yang didapatkan investor semakin bertambah
contoh: stock split 3:1 untuk saham Rp3.000/lbr, berarti harga saham jadi Rp1.000/lbr
2. Diketahui :
Nilai buku pinjaman
80.000.000.000
Jatuh tempo YTM Jumlah saham
10 10% 30.000.000
Harga saham (pasar)
3.500
Nilai buku per lembar saham
1.000
Biaya ekuitas saat ini
20%
Pajak (PPh Badan)
25%
a) CoC (Cost of Capital) atau disebut juga WACC. CoD = 10%*(1-25%) = 7,5% CoE = 20% Proporsi = 80.000.000.000 + 105.000.000.000 = 185.000.000.000 Proporsi Debt = 43% (80M/185M), Ekuitas = 57% (105M/185M) WACC = (47%*7,5%) +( 57%*20%) = 14.59%
b) SUN naik menjadi 10% artinya Rf=10%, beta =1,2, market premium (Rm-Rf) = 9% CoE = 10% + 1,2*9%=20,8% CoD = 7,5% WACC = (47%*7,5%)+(57%*20,8%) = 15.05%
3. Perhitungan financial-lease :
rate
7,50% >> dapat dari 10% x (1-25%)
Tahun
Arus kas sewa guna
0
62.000
Maintenance
1
2
3
(26.800) (22.200)
(17.600)
Tax shield on maintenance cost
(1.000) 250
(1.000)
(1.000)
250
250
Total
62.000
(27.550) (22.950)
(18.350)
PV at 7,5%, 3 years
62.000
(25.628) (19.859)
(14.771)
NPV
1.742
Karena NPV bernilai positif, maka disarankan MENYEWA mesin.
4. Diketahui : Asumsi 1 tahun = 365 hari; bunga bank = 12% >> 2/30, net 60 Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(60-30)) = 37,24%
Keputusan berasarkan aspek biaya keuangan :
Melakukan pembayaran secepatnya sebelum 30 hari, agar mendapat potongan pembelian 2% (yakni sebesar Rp1.000.000*0,98= Rp980.000). Namun apabila perusahaan tidak memiliki kas yang cukup, sebaiknya meminjam ke bank, untuk melunasi pembayaran dibanding menunggu lewat dari 30 hari (karena harus bayar full ). Perhitungan u/ bunga bank adalah : (30/365)*12%*98 =0,9665 atau Rp9.665, sehingga jumlah yang harus dibayarkan apabila meminjam ke bank adalah Rp980.000 + Rp9.685 = Rp989.685. Nilai Rp 989.685 lebih kecil dibanding harus membayar full/penuh sebesar Rp1.000.000 .
***
