UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE YUCATÁN
Facultad de economía
Análisis de estados financieros
Lic. en Economía Actividad 4 de la Unidad II
Por: HERNANDEZ CEH PASTOR ALAN (#15)
Mérida, Yucatán, 28 de febrero de 2012
Ae-2 K. Billingsworth & Company tuvo utilidades de cuatro dólares por acción el año pasado, y pagó un dividendo de dos dólares. Las utilidades totales retenidas aumentaron doce millones de dólares durante el año, mientras que el valor en libros por acción al final del año era de 40 dólares. Billingsworth no tiene acciones preferentes y no emitió nuevas acciones comunes durante el año. Si las deudas a fin de años de Billingsworth (las cuales son iguales a sus pasivos totales) eran de 120 millones de dólares, ¿Cuál habrá sido la razón de deudas a activos de la compañía a fin de año? Razón de deuda: Deuda total Total activo
120, 000, 000 = 1%
120, 000, 000
Utilidad: 4 dólares por acción Utilidades totales retenidas 12, 000, 000 dólares Valor de libros por acción 40 dólares Deudas a fin de año: 120, 000, 000 dólares Total pasivo y total activo es la misma cantidad.
3-1 días de cobranza de ventas Cuentas por cobrar
=
Ventas promedio por día
x 20, 000
3-2 razones de deuda Deuda total Total activo
3-3 análisis DuPont =margen de utilidad x rotación de activos totales = 2% x
3-4 razón valor de mercado / valor en libros Precio de mercado por acción Valor en libros por acción
3-14 razones de cobertura UAIIDA Utilidad antes de intereses e impuestos + pago de arrendamiento Intereses + pagos de capital + pagos de arrendamiento
3-15 razones de cobertura de intereses Utilidad antes de intereses e impuestos Cargos por intereses
3-16 razón VM/VL y precio de acción Precio de mercado por acción Valor en libros por acción
3-17 DCV y cuentas por cobrar Cuentas por cobrar Ventas promedio por día
3-18 P/ U y precio de la acción Precio por acción Utilidad por acción
3-19 DuPont y utilidad neta =Margen de utilidad x rotación de activos totales
3-1 Baker Brothers tiene una cobranza de ventas a 40 días. Sus ventas anuales ascienden a 7 300 000 ¿cuál es el nivel de sus cuentas por cobrar? Suponga que el año tiene 365 días
Hay que despejar la razón de días de ventas pendientes de cobranza (DVPC) o (PPC) la ecuación es la siguiente:
DVPC = cuentas por cobrar/ ventas promedio por día, (se calcula dividiendo las ventas anuales por el número de días del año que se use). Para lo siguiente tenemos que
Cuentas por cobrar/ (7, 300,000/365)=20,000 entonces:
Cuentas por cobrar/20,000 = 40 días. Pasamos los días multiplicando a las ventas promedio y nos dará 800,000 que es el valor de las cuentas por cobrar, por lo tanto la solución nos queda de la siguiente manera:
800,000/20,000 = 40 días,
R= cuentas por cobrar = 800,000.
3-2 Bartley Barstools tiene un multiplicador de capital de 2.4 financia su activo con una combinación de deuda a largo plazo y de capital. ¿Cuál es su razón de deuda? Sea: capital = 24.30 Tenemos que el Total activo = (multiplicador de capital) (capital), entonces: Total activo = ($24.30) (2.4) Total activo = $58.33 Pasivo = 58.33 – 24.30 = $34.03 Razón de deuda = deuda total/activo total Razón de deuda = $34.03/$58.33 = 58.34%
3-4 jaster jets tiene 10000 millones de activo total, el lado derecho de su balance general se compone de 100 millones de pasivos circulantes, de 3000 millones de deuda a largo plazo y de 6000 millones de capital. Posee 800 millones de acciones en circulación, con un precio de 32 cada una. ¿Cuál es su razón de valor de mercado/ valor en libros?
Valor en libros por acción = capital común/acciones en circulación. Valor en libros por acción = $6000/800 = $7.5 Razón de valor de mercado/valor en libros = precio de mercado por acción/valor en libros por acción. Razón de valor de mercado/valor en libros = $32/$7.5 = 4.267 x
3-5 Graser Tracking tiene $ 12 mil millones en activos y una tasa impositiva de 40%. Su razón de rentabilidad básica (RRB) es 15% y su rendimiento sobre activo (ROA) es 5 %. ¿Cuál será su razón de cobertura de intereses (RCI)?
Razón de rentabilidad básica = uaii/activo total Uaii = (razón de rentabilidad básica) (activo total) Uaii = (0.15) ($12 000 millones) Uaii = $1 800 millones Cargos por intereses = (0.40) ($1800) Cargos por intereses = $720 millones. Rci = uaii/cargos por intereses = $1800 millones/$720 millones Rci = 2.5 x
3-6 Suponga que recibe las siguientes relaciones de Brauer Corporation: Ventas/total de activos: 1.5x Rendimiento sobre el activo (ROA): 3% Rendimiento sobre capital (ROE): 5%
Calcule el margen de utilidad y la razón de deuda.
Roa = utilidad neta/activos totales = 3% Roe = utilidad neta/capital = 5% Roa = (margen de utilidad) (rotación de activos totales) Margen de utilidad = 0.03/1.5 = 0.02 = 2%
3-7 Petry Company tiene $1 312 500 en activo circulante y $525 000 en pasivo circulante. Su nivel inicial de inventario es de $375 000 y obtendrá fondos mediante más pagarés y los destinará a incrementar su inventario. ¿Cuándo aumenta su deuda a corto plazo (pagarés) sin empujar su razón de circulante por debajo de 2? Razón circulante = activo circulante/ pasivo circulante, entonces tenemos que: Pasivo circulante = activo circulante/razón circulante Por lo tanto el Pasivo circulante = $1 312 500/ 2 = $656 250
3-10 El rendimiento sobre el capital fue apenas 3%, pero los directivos prepararon un plan para mejorar la situación. Requiere una razón de 60% de deuda total, que producirá cargos por intereses de $300 000 anuales. Proyectan una UAII de $1 000 000 sobre ventas de $10 000 000 y esperan tener una razón de rotación del activo total de 2. En tales condiciones, la tasa impositiva será 34%. Si se introducen cambios, ¿cuál será el rendimiento sobre el capital?
Rotación de activos totales = ventas/total de activos Activos totales = ventas/rotación de activos totales Activos totales = $10 000 000/ 2 = $5 000 000
Razón de deuda = deuda total/activos totales Deuda total = (razón de deuda) (activos totales) Deuda total = (0.60) ($5 000 000)
Deuda total = $3 000 000
Capital = activo total – pasivo total Capital = $5 000 000 - $3 000 000 Capital = $2 000 000
Impuestos = (0.34) ($1 000 000) = $340 000
Utilidad neta = uaii – impuestos – cargos por intereses Utilidad neta = $1 000 000 - $340 000 - $300 000 Utilidad neta = $360 000
Roe = utilidad neta /capital = $360 000/$2 000 000 = 0.18 = 18%
3-11 Central City Construction Company, empresa recién fundada, necesita $1 millón de activos y espera contar con una razón de rentabilidad básica de 20%. No posee valores y por lo mismo su utilidad neta será el de las operaciones. Si lo decide podrá financiar hasta 50% de su activo con deuda, que pagará una tasa de interés de 8%. Suponiendo una tasa federal más estatal de 40% sobre los ingresos gravables, ¿cuál será la diferencia con su rendimiento sobre el capital esperado si se financia una deuda de 50% y su rendimiento esperado en caso de financiarse enteramente con acciones comunes?
Con el 50% de deuda tenemos:
Razón de deuda = pasivos totales/activos totales Pasivos totales = (razón de deuda) (activos totales) Pasivos totales = (0.50) ($1 000 000) = $500 000.
Capital = activos totales – pasivos totales = $1 000 000- $500 000 Capital = $500 000
RRB = UAII/activos totales UAII = (RRB) (activos totales) = (0.20) ($1 000 000) UAII = $200 000
Cargos por intereses = ($200 000) (0.08) = $16 000 Impuestos = ($200 000) (0.40) = $80 000
Utilidad neta = UAII – cargos por intereses – impuestos Utilidad neta = $200 000 - $16 000 - $80 000 Utilidad neta = $104 000
ROE = utilidad neta/capital = $104 000/ $500 000 = 20.8%
Con él o% de deuda tenemos:
ROE = roa = utilidad neta/total activo = utilidad neta/capital ROE = $104 000/$1 000 000) = 10. 4%
3-12 ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más correcta?
a. Si la rentabilidad básica esperada (RRB) de una compañía es constante en todos los activos y rebasa la tasa de interés de su deuda, al incorporar los activos y financiarlos con deuda elevará la tasa esperada de rendimiento sobre el capital. b. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la razón de deuda, menor será su razón RRB. c. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la tasa de interés sobre la deuda, más baja será la razón RRB. d. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la razón de deuda, más baja será la razón RRB. e. los incisos b, c y d. son mas correctos
3-14 Harriett Industries tiene $7.5 mil millones en activo total. Su razón de rentabilidad básica (RRB) es de 10% y su razón de cobertura de intereses es 2.5. El gasto de depreciación y de amortización asciende a 1.25 mil millones. Destina $775 millones al pago de arrendamiento y $500 millones al pago del principal sobre prestamos no pagado y deuda a largo plazo. ¿Cuál es su razón de cobertura UAIIDA? 3-15 AEL Incorporated tiene 5 mil millones en activo y su tasa impositiva es de 40 %. Su razón de rentabilidad básica (RRB) es 10% y el rendimiento sobre el activo (ROA) es 5 % ¿Cuál es su razón de cobertura de interés (RCI)? RRB = UAII/activo total UAII = (RRB) (activo total) UAII = (0.10) ($5 000 millones) UAII = $500 millones Cargos por intereses = ($500 millones) (0.40) = $200 millones RCI = UAII/cargos por intereses = $500 millones/ $200 millones RCI = 2.5 x
3-16 le proporcionan las siguiente información: el capital de los accionistas=$3.75 millones; razón de precio/utilidad=3.5 acciones comunes en circulación= 50 millones y razón de valor de mercado/valor en libros=1... Calcule el precio del mercado de una acción común de la compañía Valor en libros por acción =capital común/acciones en circulación
Valor en libros por acción = $3 750 millones/50 Valor en libros por acción = $75 Razón de valor de mercado/valor en libros = precio de mercado por acción/valor en libros por acción Precio de mercado por acción = (razón de valor de mercado/valor en libros) (valor en libros por acción) Precio de mercado por acción = (1.9) ($75) Precio de mercado por acción = $142.5
3-17 Harrelson Inc. Tiene $750,000 en cuentas por cobrar. Sus días de cobranza de ventas (DCV) son 55. Como quiere reducirlos a 36 días y que se pierda el 15% de las ventas, ¿cual será nivel de las cuentas por cobrar (redondeando al dólar mas cercano) tras el cambio? Suponga un año de 365 días. DCV = cuentas por cobrar/ventas diarias promedio Ventas = (cuentas por cobrar/DCV) (365) Ventas = ($750 000/55) (365) Ventas = $4 977 272.727 Ahora menos el 15% que se espera que caigan Ventas = $4 977 272.727 - $746,590.9091 Ventas = $4 230 681.818 Y con DCV de 36 días tenemos: Cuentas por cobrar = (DCV) (ventas/365) Cuentas por cobrar = (36) ($4 230 681.818/365) Cuentas por cobrar = $417,272.727
3.18 hace poco Fontaine & Assiciates Incorporated registro una utilidad neta de $2 millones. La compañía tienen 500 000 acciones comunes con un precio actual de $40 cada una. Sigue expandiéndose y prevé que en un año su utilidad neta será de $3.25 millones. En el siguiente año prevé
emitir otras 150 000 acciones, de modo que al cabo del año tendrá 650 000. Suponiendo que la razón de precio/utilidades mantenga su nivel actual, ¿Cuánto costara una acción dentro de un año? Utilidad por acción = utilidad neta/acciones comunes en circulación Utilidad por acción = $2 millones/500 000 acciones = $4 Razón de precio/utilidades = precio por acción/utilidad por acción Razón de precios/utilidad = $40/$4 = 10x
Dentro de un año: Utilidad por acción = utilidad neta/acciones comunes en circulación Utilidad por acción = $3.25 millones/650 000 acciones = $5
Razón de precio/utilidades = precio por acción/utilidad por acción Precio por acción = (razón de precio/utilidades) (utilidad por acción) Precio por acción = (10) ($5) Precio por acción = $50
3.19 ebersoll Manufacturing Company tiene ventas por $6 millones. Su rendimiento sobre el capital es de 12% y la rotación de su activo total es de 3.2. En un 50% se financia con capital. ¿Cuál es su utilidad neta? Razón de rotación de activos totales = ventas/activo total Activo total = ventas/razón de rotación de activos totales Activo total = $6 millones/ 3.2 = $1.875 millones Razón de deuda = pasivo total/activo total
Pasivo total = (razón de deuda) (activo total) Pasivo total = (0.50) ($1.875 millones) Pasivo total = $937 500 Capital = activo total – pasivo Capital = $1 875 000 - $937 500 = $937 500
ROE = utilidad neta/capital Utilidad neta = (roe) (capital) Utilidad neta = (0.12) ($937 500) Utilidad neta = $112 500
3-20 hace poco Duval Manufacturing Inv. Dio a conocer la siguiente información: Utilidad neta ROA Gastos por interés
$600000 8% $225000
La compañía pago una tasa de interés de 35%. ¿Cuál es su razón de rentabilidad básica (RRB)? ROA = utilidad neta/activo total Activo total = utilidad neta/roa Activo total = $600 000/0.08 = $7 500 000 UAII = utilidad neta + gasto por intereses UAII = $600 000 + $225 000 UAII = $825 000
RRB = UAII/activo total = $825 000/$7 500 000 RRB = 0.11 = 11%
3-21 complete la información del balance general y de ventas en la tabla adjunta de Hoffmerister Industries usandi estis datos financieros:
Razón de deuda: 50% Razón curculante: 1.8X Rotación activo total: 1.5% Días de cobranza de ventas: 36.5 días Margen de utilidad bruta sobre ventas: (Ventas: costo de productos vendidos)/ventas=25% Razón de rotación de inventario: 5 3-22 A continuación se incluyen los datos de Barry Computer Company y de los promedios de su industria a) Calcule las razones indicadas de Barry. b) Construya la ecuación extendida de Dupont para Barry y su industria. c) describa los puntos fuertes y débiles de la compañía tal como aparecen en su análisis. d) Suponga que durante 2002 la co mpañía duplicó sus ventas y también sus inventarios, sus cuentas por cobrar y el capital común. ¿Cómo afectará esa información a la validez de su análisis de razones?
Razón Activo/pasivo circulante Días de cobranza de ventas Ventas/inventarios Ventas/total activo Utilidad neta/ventas Utilidad neta/activo total Utilidad neta/ capital
Barry 1.98 x 79.29 días 6.65 x 1.69 x 1.69% 2.88% 7.56%
Promedio de la industria 2.0 x 35 días 6.7 x 3.0 x 1.2% 3.6% 9.0%
Total deuda/total activo
61.89%
60%
Ecuación de DuPont industria: ROE = (margen de utilidad) (rotación de activos totales) (multiplicador de capital) ROE = (1.2%) (3) (2.62) ROE = 9.44% Ecuación de DuPont barry: ROE = (margen de utilidad) (rotación de activos totales) (multiplicador de capital) ROE = (1.69%) (1.69) (2.62) ROE = 7.48%
El análisis que aquí podemos concluir es que Barry Computer Company en cuanto a sus DCV está por encima del promedio de la industria, esto quiere decir tal vez que sus clientes demoran mucho tiempo en liquidar sus deudas. El rendimiento sobre el capital y el activo está por debajo del de la industria, en cuanto a la razón de endeudamiento es de 61% esto no es muy bueno ya que se está financiando con más del 50% en deuda, es decir más de la mitad. Tal vez a Barry Computer Company le vendría bien un cambio en su estrategia de administración, de igual modo sería beneficioso que tomaran en cuenta su razón de endeudamiento.
3-23 Ferrari Furniture Company, fabricante y mayorista de muebles de alta calidad para el hogar ha experimentado bajos niveles de rentabilidad en los últimos años. Como resultado el consejo de administración ha remplazado al presidente de la empresa por Helen Adams, quien le pidió a usted preparar un análisis de la posición financiera de la empresa utilizando la ecuación extendida de Du Pont. Además de la información incluida a continuación, ella le informó que no hay pagos por arrendamiento pero que se cuenta con un fondo de amortización por $2 millones para la deuda. He aquí las razones para más recientes del promedio de la industria y los estados financieros de la compañía. a) Calcule las razones que considere de utilidad en este análisis. b) Construya una ecuación extendida de Du Pont para Ferrari Furniture Company y compare las razones de la empresa con las razones promedio de la industria.
c) ¿Los cuentas del balance o las cifras del estado de resultados parecen ser las principales responsables de la baja de utilidades? d) ¿Cuáles son las cuentas específicas que parecen tener la mayor desviación respecto de otras empresas de la industria? e) Si Ferrari Furniture tuviera un patrón pronunciado de ventas estacionales o si creciera rápidamente durante el año, ¿cómo afectaría esto la validez de su análisis de razones? ¿Cómo podría corregir tales problemas potenciales?
Margen de utilidad = utilidad neta/ventas Margen de utilidad = $27/$795 = 3.396%
Rotación del activo total = ventas/activos totales Rotación del activo total = $795/$450 = 1.76 x
Multiplicador de capital = total activo/capital Multiplicador de capital = $450/$315 = 1.42 x
Rendimiento del activo total = utilidad neta/activos totales Rendimiento del activo total = $27/$450 = 6%
Rendimiento sobre el capital = utilidad neta/capital Rendimiento sobre el capital = $27/$315 = 8.57%
Rentabilidad básica = uaii/activo total Rentabilidad básica = $49.5/$450 = 11%
Razón de deuda = pasivo total/activo total
Razón de deuda = $135/$450 = 30%
Ecuación extendida de DuPont =
ROE = (margen de utilidad) (rotación de activos totales) (multiplicador de capital)
ROE = (3.39%) (1.76x) (1.42x) ROE = 8.47%
Ferrari Furniture Company en cuanto a su razón de rentabilidad y de administración del activo se encuentra por debajo del nivel promedio de la industria, un punto beneficioso es que la razón de endeudamiento es del 30% por lo que no amerita gran riesgo.
