Chapitre :CAS ET CORRECTION : Le diagnostic financier Cas n°01
: Cas Caritas (Questionnaire sur solde intermédiaire de gestion)
La société CARITAS s’interroge sur l’évolution de son activité et la formation de son résultat. Elle vous fournit le compte de résultat en liste de l’exercice « N ». Compte de résultat (en liste) (Produits et charges hors taxes): en KF
Exercice N ExerciceN-1
Produits d'exploitation: Ventes de marchandises Production vendue (biens & services) Montant net du chiffre d'affaires
108 600
112 000
108 600
112 000
16 310
5 400
3 550
3 200
dont à l'exportation: 58 600 Production stockée Production immobilisée Subvention d'exploitation Reprises sur provisions Autres produits
1 500
1 800
129 960
122 400
Achat de matières premières & autres approvisionnement
40 410
36 000
Variation de stocks
-3 690
820
Autres achats et charges externes
9 000
6 300
Impôts et taxes
3 550
3 400
Salaires et traitements
50 400
43 200
Charges sociales
29 600
18 100
6 550
5 400
10 700
4 960
880
500
147 400
118 680
-17 440
3 720
580
430
Total I Charges d'exploitation: Achats de marchandises Variation de stocks
Dotations aux amortissements et aux provisions: -sur immobilisations: dotations aux amortissements -sur immobilisations:dotaions aux provisions -sur actifs circulants:dotations aux provisions -pour risques et charges Autres charges Total II 1. Résultat d'exploitation (I-II) Produits financiers Revenus financiers Reprises sur povisions financières Gains de change Total III
400 4 200
4 900
5 180
5 330
6 100
4 500
6 100
5 500
-920
-170
-18 360
3 550
Charges financières Dotations aux amortissements & aux provisions Frais financiers
1 000
Pertes de change Total IV 2. Résultat financier (III-IV) Résultat des activités ordinaires
(suite) (Produits et charges hors taxes):
Exercice N ExerciceN-1
Produits hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation Produits HAO
810
1 350
4 970
1 200
5 780
2 550
Reprise HAO Transfert de charges Total V Charges hors activités ordinaires Valeur comptable des cessions d'immobilisations Charges HAO Dotations HAO
520
180
3 500
600
90 Total VI 3. Résultat HAO (V-VI)
4 110
780
1 670
1 770
Participation des travailleurs Impôt sur le bénéfice
60
Total produits
140 920
130 280
Total charges
157 610
124 960
-16 690
5 320
Résultat
Travail à faire 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10)
Quelle est la nature de l’activité de cette société ? Quel est le premier solde intermédiaire à calculer ? Son activité principale est-elle bénéficiaire en « N » et « N-1 »? Les charges de personnel ont augmenté en « N » quelle en est l’incidence sur la valeur ajoutée et sur l’excédent brut d’exploitation ? Le risque de perte sur les actifs circulants a-t-il augmenté en « N » ? Quel en est l’incidence sur l’excédent brut d’exploitation et le résultat d’exploitation ? Quel est le taux de croissance du chiffre d’affaires ? Quel est le taux de variation du résultat d’exploitation ? Que traduit –il ? L’activité financière a-t-elle une incidence positive sur les résultats de l’activité ordinaire en « N » et en « N-1 » ? L’entreprise a-t-elle cédé des immobilisations durant l’exercice « N » ? La société est-elle soumise à l’impôt sur les bénéfices ?
Corrigé du cas n°01 :
Cas Caritas
1) La société CARITAS est une société de production de biens car elle achète des matières premières pour fabriquer des produits destinés à la vente. 2) Le premier solde intermédiaire de gestion à calculer est la production de l’exercice qui renseigne sur l’ensemble de l’activité de production des entreprises industrielles et de services pour une période. 3) Le résultat d’exploitation permet de savoir si l’activité principale de l’entreprise est bénéficiaire ou déficitaire. En « N » L’activité principale de l’entreprise a généré une perte de 17 440 KF car le total des produits d’exploitation est inférieur au total des charges d’exploitation : 129 960 – 147 400 = 17 440 KF.
En « N-1 » L’activité principale de l’entreprise a dégagé un profit de 3 720 KF car le Total des produits d’exploitation est supérieur au total des charges d’exploitation : 122 400 – 118 680 = 3 720 KF.
La comparaison des résultats « N-1 » et « N » amène à constater que la société CARITAS est en phase de récession. 4) L’augmentation des charges de personnel ne modifie pas la valeur ajoutée, car les charges de personnel n’interviennent pas dans le calcul de celle-ci. En revanche, elle réduit l’excédent brut d’exploitation puisque ce dernier représente la part de la valeur ajoutée revenant à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux après la rémunération du facteur travail. 5) Le risque de perte sur les actifs circulants est porté au poste « Dotations aux provisions sur actif circulant » du compte de résultat. Il représente essentiellement les dépréciations des comptes « Clients » constatées lors de chaque inventaire. L’étude de ce poste montre qu’il est en augmentation, ce qui traduit un accroissement des créances douteuses dû à une dégradation de la fiabilité des clients. L’augmentation du risque de perte sur les actifs circulants n’influence pas l’évolution de l’excédent brut d’exploitation car les dotations aux provisions n’interviennent pas dans son calcul. Par contre, les « dotations aux provisions sur actif circulant » constituent un élément de calcul du résultat d’exploitation ; leur augmentation a pour effet de réduire ce dernier. 6) Le taux de croissance du chiffre d’affaires est égal :
CAn CAn1 CAn1
108600 112000 3% 112000
On constate une diminution du chiffre d’affaires de 3%, ce qui traduit une situation défavorable. 7) Le taux de variation du résultat d’exploitation est égal à :
REn REn1 REn1
17440 3720 5,70% 3720
La baisse du résultat d’exploitation, beaucoup plus forte que celle du chiffre d’affaires, confirme la phase de récession de l’entreprise.
8) L’activité financière des deux exercices est déficitaire puisque les résultats financiers sont négatifs avec une aggravation en « N ». La politique financière de la société CARITAS a donc une incidence négative sur la formation du résultat. 9) Les cessions d’immobilisation sont des opérations hors activité ordinaire. Le prix de cession des immobilisations est porté au poste « produits de cession des immobilisations » La valeur comptable des éléments d’actif cédé est portée au poste « valeur comptable des cessions d’immobilisations ». On constate que ces deux postes sont mouvementés ; l’entreprise CARITAS a donc cédé des immobilisations au cours de l’exercice « N ». 10) La société CARITAS est assujettie à l’impôt sur les bénéfices puisque le poste « Impôt sur le bénéfice est renseigné en « N-1 ».
Cas n°02 :
Cas Verandas (Répartition du surplus global de richesse)
La société VERANDAS, fabricant et installateur de vérandas, a modifié ses conditions d’exploitation et conquis de nouveaux marchés au cours de l’exercice « N ». Elle souhaite en mesurer les effets sur la croissance de l’entreprise. Vous disposez des informations suivantes : Il a été distribué au cours de l’année N 25 000 000 de dividendes. Eléments
Exercice N
Exercice N-1
Produits d'exploitation Chiffre d'affaires net Production stockée Reprises sur provisions & amortissements Transfert de charges Total des produits d'exploitations
511 000 000
422 300 000
-1 145 000
-5 725 000
761 500
5 160 000
25 400
21 100
510 641 900
421 756 100
161 600 000
190 050 000
Charges d'exploitations Achats de matières premières et autres approvisionnements Variation des stocks de matières premières Autres achats et charges externes Impôts & taxes Autres charges
4 848 000
-9 502 500
117 996 500
90 765 000
10 421 000
10 256 500
505 100
955 000
Salaires et traitements
78 607 000
88 322 500
Charges sociales
31 037 000
34 920 000
Dotations aux amortissements sur immobilisations
13 575 000
18 800 000
Dotations aux provisions sur actif circulant Total des charges d'exploitation Résultat d'exploitation
2 183 000
269 700
420 772 600
424 836 200
89 869 300
-3 080 100
405 500
64 000
Produits financiers Revenus financiers Reprises sur provisions Total des produits financiers
49 250 454 750
64 000
8 749 500
8 933 000
Charges financières Frais financiers Dotations aux amortissements et aux provisions Total des charges financières
33 000
49 000
8 782 500
8 982 000
Résultat financiers
-8 327 750
-8 918 000
Résultat de l'activité ordinaire
81 541 550
-11 998 100
33 400
26 900
Produits H.A.O Produits de cession des immobilisations Produits H.A.O
540 000
Total des produits H.A.O
573 400
26 900
27 550
23 600
Charges H.A.O Valeurs comptables des cessions d'immobilisations Charges H.A.O Total des charges H.A.O Résultat H.A.O Impôt sur le bénéfice Résultat net (1) (1) (Résultat A.O + Résultat H.A.O) – Impôt sur les bénéfices (25%).
120 000 147 550
23 600
425 850 20 491 850
3 300
61 475 550
-11 994 800
Travail à faire 1) 2) 3) 4)
Calculer et interpréter le taux de variation de la valeur ajoutée ; Calculer et interpréter l’évolution du taux d’intégration ; Calculer le surplus global de richesse en N et N-1 ; Calculer et interpréter l’évolution du partage du surplus global de richesse entre le personnel, les prêteurs, les actionnaires, l’Etat et l’entreprise.
Corrigé du cas n°02 :
Cas Verandas
1) Taux de variation de la valeur ajoutée A. Les éléments de calcul de la valeur ajoutée pour la société VERANDAS sont les suivants : Production de l’exercice - Consommations de l’exercice en provenance des tiers =Valeur ajoutée Calcul
N
N-1
Production de l'exercice: Chiffre d'affaires
511 000 000
+/-Production stockée
422 300 000
-1 145 000
-5 725 000
509 855 000
416 575 000
161 600 000
190 050 000
4 848 000
-9 502 500
117 996 500
90 765 000
10 421 000
10 256 500
Consommation de l'exercice provenant des tiers: Achat de matières premières et autres approvisionnements +/- Variation des stocks de matières premières + Autres achats eet services extérieurs + Impôts et taxes + Autres charges
Valeur ajoutée
505 100
955 000
295 370 600
282 524 000
509 855 000
416 575 000
-295 370 600
-282 524 000
214 484 400
134 051 000
B. Taux de variation de la valeur ajoutée Le taux de variation de la valeur ajoutée est égal à :
VA n VA n 1 214 .484 .400 134 .051 .000 soit 60% VA n 1 134 .051 .000 Nous constatons une forte croissance de la valeur ajoutée (+60%) qui est due à une progression importante du chiffre d’affaires (+21%) et une faible augmentation des consommations en provenance des tiers (+5%). On remarque cependant une augmentation sensible des autres achats et charges externes (+30%) alors que la politique d’approvisionnement s’est améliorée (-8% de consommations de matières premières). La cause en est certainement le recours à la sous-traitance. La société VERANDAS est en période de développement, la hausse de la valeur ajoutée montre son efficacité. 2) Evolution du taux d’intégration Le taux d’intégration se détermine à l’aide du ratio :
pour « N-1 » :
pour « N » : La valeur ajoutée ayant augmenté (+60%) dans une forte proportion que la production de l’exercice (+26%), le taux d’intégration s’en trouve amélioré (+10%). On constate un taux d’intégration important pour les deux exercices, ce qui signifie que la société VERANDAS fait peu appel aux services extérieurs, même si les charges externes ont augmentée entre « N-1 » et « N ». 3) Calcul du surplus global de richesse
Produits et Valeur ajoutée
charges financiers
Produits et
Transfert de
charges H.A.O
charges
Surplus global de richesse Calcul
N
Valeur ajoutée + Produits financiers
N-1
214 484 400
134 051 000
405 500
64 000
- Charges financières(1) + Produits H.A.O
540 000
26 900
- Charges H.A.O
-120 000
-23 600
+ Transfert de charges
25 400
Surplus Global de Richesse (SGR)
215 335 300
134 118 300
(1) A l’exclusion des frais financiers.
4) Evolution du partage du surplus global de richesse A. Part revenant au personnel LA part du SGR revenant au personnel se calcule de la manière suivante : pour « N-1 » :
pour « N » :
L’évolution de ce ratio laisse penser que la société VERANDAS a dû procéder à des licenciements afin de réduire la part de richesse revenant au personnel et d’augmenter son niveau de compétitivité B. Part revenant aux prêteurs La part revenant aux prêteurs se calcule à l’aide du ratio :
pour « N-1 » :
pour « N » : Le degré d’endettement de la société déjà faible en « N-1 » est en baisse. C. Part revenant aux actionnaires La part revenant aux actionnaires se calcule à l’aide du ratio suivant : pour « N-1 » :
pour « N » : D. Part revenant à l’Etat La part revenant à l’Etat se calcule à l’aide du ratio suivant : pour « N-1 » :
pour « N » : E. Part revenant à l’entreprise Pour calculer la part du surplus global de trésorerie revenant à l’entreprise, il est nécessaire de déterminer le montant de l’autofinancement (AF). Valeur ajoutée – Charges de personnel = EBE
pour « N-1 » : 134 051 000 – 123 242 500 = 10 808 500
Soit pour « N »
: 214 484 400 – 109 644 000 = 104 840
EBE+Les produits encaissables restants–les charges décaissables restantes- Dividendes =AF
EBE+Les produits encaissables restants – les charges décaissables restantes- Dividendes =AF
pour « N-1 » : 10 808 500 + 64 000 - 8 933 000 = 1 939 500
Soit pour « N » : 104 840 400 + (25 400 + 405 500 + 540 000) - (8 749 500 + 120 000 + 20 491 850 – 25 000 000) = 51 449 950 La part de richesse servant à rémunérer le facteur capital se mesure à l’aide du ratio :
pour « N-1 » :
pour « N » : Nous constatons, en comparant ce ratio à celui mesurant la part de valeur ajoutée revenant au personnel, que la situation s’est inversée. Les raisons en sont une forte augmentation de la valeur ajoutée, une meilleure maîtrise des charges de personnel ce qui entraîne une forte progression de la performance industrielle de la société et de sa rentabilité économique. Les apporteurs de capitaux seront mieux rémunérés et le renouvellement du capital investi est assuré. L’ensemble de cette étude permet d’affirmer que les modifications des conditions d’exploitation ainsi que la conquête de nouveaux marchés ont été bénéfiques pour l’activité de la société VERANDAS. L’entreprise a créé plus de richesse, a amélioré sensiblement sa performance et a réalisé de sérieuses économies sur la rémunération du facteur travail.
Cas n°03:
Cas Ursula(Evolution de la capacité d’autofinancement)
La société URSULA fabrique et distribue du mobilier d’agencement. Elle vous communique les données suivantes :(En kilo francs)
Charges (hors taxes) Activité d'exploitation
Exercice N
Exercie N-1
Coût d'achat des marchandises vendues Achat de marchandises Variation de stocks Achats de matières premières & fournitures liées
96 875
88 820
1 000
-1 320
2 613 900
2 400 635
434 375
395 665
-6 500
100
Variation de stocks Autres achats Variation de stocks Transports Services extérieurs Impôts et taxes Autres charges Charges de personnel Dotations aux amortissements & aux provisions
6 562
6 100
19 060
15 000
52 800
50 500
828 400
724 550
31 875
25 625
4 078 347
3 705 675
10 937
10 312
10 937 4 089 284
10 312 3 715 987
Valeurs comptables des cessions d'immobilisations
312
225
Charges H.A.O
938
712
1 250
937
4 090 534
3 716 924
Total des charges d'exploitation Activité financière Frais financiers Pertes de change Dotations aux amortissements & aux provisions Total des charges financières Total des charges de l'activités ordinaires hors activité ordinaire (H.A.O)
Dotations H.A.O Total des charges H.A.O Total général des charges
(En kilo francs) Produits (hors taxes) Activité d'exploitation Ventes de marchandises
Exercice N
Exercie N-1
150 000
134 300
4 125 000
3 650 000
31 000
30 000
1 875
1 560
4 307 875
3 815 860
4 065
3 450
4 065
3 450
4 311 940
3 819 310
Produits de cessions des immobilisations
650
312
Produits H.A.O
200
Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Productions stockées Production immobilisée Produits accessoires Autres produits Reprises de provisions & amortissements Transferts de charges Total des produits d'exploitation Activité financière Revenus financiers Gains de change Reprises de provisions Total des produits financiers Total des produits de l'activités ordinaires hors activité ordinaire (H.A.O)
Reprises H.A.O Total des produits H.A.O Total général des produits
850
312
4 312 790
3 819 622
Les dividendes versés s’élèvent respectivement à 69 840 000 et 47 878 0000 en N et N-1
Travail à faire 1) Calculer la capacité d’autofinancement à partir de l’excédent brut d’exploitation pour les exercices « N » et « N-1 ». 2) Commenter son évolution. 3) Calculer la part du surplus global de richesse consacrée à l’autofinancement. 4) Déterminer la capacité d’endettement maximum de la société URSULA.
Corrigé du cas n°03:
Cas Ursula
1) Déterminons la capacité d’autofinancement EBE (en kilos francs)
Calcul
N
Ventes de marchandises Ventes de produits fabriqués
N-1 150 000
134 300
4 125 000
3 650 000
+/-Production stockée
31 000
30 000
4 306 000
3 814 300
96 875
88 820
1 000
-1 320
2 613 900
2 400 635
434 375
395 665
-6 500
100
Achat de marchandises +/- Variation des stocks de marchandises Achat de matières premières et autres approvisionnements +/- Variation des stocks de matières premières + Autres achats +/- Variation des stocks des autres achats + Services extérieurs
6 562
6 100
+ Impôts et taxes
19 060
15 000
+ Autres charges
52 800
50 500
+ Charges de personnel
Excédent brut d'exploitation
828 400
724 550
4 046 472
3 680 050
259 528
134 250
Capacité d’autofinancement (En kilos francs) Eléments EBE
N
N-1
259 528
134 250
4 065
3 450
-10 937
-10 312
+ Transfert de charges d'exploitation + Revenus financiers + Gains de change + Transfert de charges financières - Frais financiers - Pertes de change + Produits H.A.O
200
- Charges H.A.O
-938
-712
- Impôt sur le bénéfice (27%)
-60 009
-27 728
Capacité d'autofinancement
191 909
98 948
+ Transfert de charges H.A.O (1)
(1) : [∑ produits - ∑ charges] x Taux d’impôt sur les bénéfices.
2) Evolution de la capacité d’autofinancement Le taux d’évolution de la capacité d’autofinancement est égal à :
CAFn CAFn1 CAFn1
soit
191.909 98.948 94% 98.948
Nous constatons une forte progression de la capacité d’autofinancement qui est due à une importante augmentation de l’excédent brut d’exploitation (93%). Le potentiel d’autofinancement de la croissance de la société URSULA s’est donc sensiblement accru. 3) Détermination de la part du surplus global de richesse (SGR) consacré à l’autofinancement SGR = Valeur ajoutée + Produits et charges financiers + Produits et charges H.A.O + Transfert de charges
Partant de l’EBE, la valeur ajoutée (VA) est égal à : EBE + Charges de personnel. pour « N-1 » : 134 250 + 724 550 = 858 800(KF) Soit : pour « N » :
259 528 + 828 400 = 1 087 928(KF). (En Kilos francs)
Calcul Valeur ajoutée
N 1 087 928
N-1 858 800
4 065
3 450
+ Produits financiers - Charges financières + Produits H.A.O
200
- Charges H.A.O
-938
-712
+ Transfert de charges Surplus Global de Richesse (SGR)
1 091 255
861 538
La part revenant à la société est égale à l’autofinancement (AF): CAF – Dividendes = AF pour « N-1 » : 98 948 - 47 878 = 51 070(KF)
Soit :
pour « N » :191 909 - 69 840 = 122 069(KF).
Part du (SGR) revenant à la société.
pour « N-1 » :
Soit : pour « N-1 » :
La part du SGR consacré à l’autofinancement a augmenté de 6 points entre « N-1 » et « N » ce qui traduit une amélioration de la sécurité financière de la société URSULA. 4) Capacité maximum d’endettement Cette capacité dépend surtout de la capacité de remboursement de l’entreprise, la pratique internationale estime que le ratio de la capacité d’endettement (exprimé en année) doit être inférieur à 3 ou à 4 années. La capacité de remboursement de l’entreprise s’évalue à partir du ratio : Capacité de remboursement = Dettes financières / Capacité d’autofinancement
Soit 3,5 =
X → X = 3,5 x 191 909 000 Capacité.d'autofinancement
X = 671 681 500 Le montant des dettes financières de la société URSULA ne peut excéder 671 681 500 F pour une capacité d’autofinancement de 191 909 000 F.
Cas n°04 :
Cas Alimatous (Tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE) et le tableau
de flux de trésorerie de la BCEAO)
La société ALMEIDA société commerciale de la place, vous communique en annexes : - Des renseignements divers, - Un extrait des comptes annuels, afin d’analyser l’évolution du patrimoine et de l’équilibre financier de l’entreprise. Annexes 1 : Renseignements divers De nouvelles charges immobilisées ont été enregistrées pour un montant de 10 000. Du nouveau matériel de transport a été acquis pour 563 000. Le prix de cession du matériel de transport cédé au cours de l’exercice est de 401 000. Le coût d’achat des nouveaux titres de participation est de 75 000. Il a été procédé à une augmentation de capital de nominal 800 000 avec une prime d’émission de 20 000, la fraction non appelée du capital suite à l’augmentation est de 50 000. Un nouvel emprunt de 435 000 a été contracté. Les dettes financières diverses contractées au cours de l’exercice s’élèvent à 70 000. Les dividendes mis en paiement au cours de l’exercice s’élèvent à 175 000. Pour le calcul du besoin de financement d’exploitation et HAO, on peut considérer qu’il n’y eu au cours de l’exercice et ceci par simplification aucune diminution de stocks, de créances et de dettes circulantes. Aucun remboursement d’emprunt n’a été effectué au cours de l’exercice. Les écarts de conversion-actif sont liés aux créances d’exploitation et les écarts de conversion-passif aux dettes d’exploitation.
Annexe 2 : Compte de résultat PRODUITS
Exercice N 15 550 000
N-1 6 950 000
355 000
165 000
55 000
35 000
405 000
195 000
Autres produits
80 000
25 000
Reprises de provisions
30 000
20 000
Transferts de charges
15 000
5 000
16 490 000
7 395 000
Ventes de marchandises Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée Produits accessoires Subvention d'exploitation
TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION Revenus financiers
10 000
5 000
Gains de change
15 000
15 000
Reprises de provisions Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES
25 000
20 000
16 515 000
7 415 000
401 500
25 000
20 000
5 000
421 500
30 000
16 936 500
7 445 000
256 500
-165 000
Hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation Produits H.A.O Reprises H.A.O sur dotations et subventions Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS H.A.O TOTAL GENERAL DES PRODUITS Résultat net
CHARGES Achats de marchandises Variation de stocks (+ ou -)
Exercice N 12 955 000
N-1 5 985 000
-185 000
-320 000
145 000
70 000
Achats de matières premières Variation de stocks Autres achats
-10 000
-15 000
Transports
Variation de stocks (+ ou -)
440 000
235 000
Services extérieurs
900 000
445 000
Impôts et taxes
325 000
160 000
20 000
65 000
1 175 000
565 000
135 000
55 000
15 900 000
7 245 000
Frais financiers
330 000
175 000
Pertes de change
215 000
130 000
30 000
25 000
Autres charges Charges de personnel Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION
Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES FINANCIERES TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE
575 000
330 000
16 475 000
7 575 000
160 000
20 000
Hors activité ordinaires Valeurs comptables des cessions d'immobilisations Charges H.A.O Dotations H.A.O TOTAL DES CHARGES H.A.O
5 000 15 000
15 000
180 000
35 000
Participation des travailleurs Impôt sur le résultat
25 000
TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPÔTS
25 000
TOTAL GENERAL DES CHARGES
16 680 000
7 610 000
Annexes 3 : Le bilan ACTIF
Brut
Exercice N Amort./Prov.
Net
Exercice N-1 Net
Charges immobilisées Frais d'établissement et autres charges à répartir
15 000
15 000
5 000
Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Frais de recherche et de développement Brevets, Licences, Logiciels Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles
47 000
12 000
35 000
10 000
235 000
35 000
200 000
100 000
13 500
3 500
10 000
5 000
Immobilisations corporelles Terrains
61 000
11 000
50 000
25 000
101 000
11 000
90 000
45 000
Installations et agencements
205 000
40 000
165 000
75 000
Matériels
335 000
35 000
300 000
245 000
Matériels de transport
225 000
55 000
170 000
70 000
150 000
150 000
75 000
1 387 500
202 500 1 185 000
655 000
80 000
80 000
45 000
3 665 000
3 665 000
1 825 000
45 000
45 000
25 000
270 000
270 000
130 000
2 385 000
2 385 000
1 070 000
280 000
280 000
185 000
Bâtiments
Avances et acomptes versés / immobilisations
Immobilisations financières Titres de participations Autres immobilisations financières TOTAL ACTIF IMMOBILISE Actif circulant H.A.O Stocks Marchandises Matières premières et autres approvisionnement En-cours Produits fabriqués Créances et emplois assimilés Fournisseurs, avances versées Clients Autres créances TOTAL ACTIF CIRCULANT Titres de placement
6 725 000
6 725 000 3 280 000
100 000
100 000
80 000
170 000
170 000
155 000
270 000
270 000
235 000
65 000
65 000
30 000
Valeurs à encaisser Banques, chèques postaux, caisse TOTAL TRESORERIE - ACTIF Ecart de conversion - Actif (perte probable de change) TOTAL GENERAL
8 447 500
202 500 8 245 000 4 200 000
PASSIF
Exercice N
Exercice N-1
CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES Capital
1 400 000
Actionnaires capital non appelé
600 000
-50 000
Primes et réserves Primes d'apport, d'émission, de fusion
20 000
Ecarts de réévaluation Reserves indisponibles
110 000
110 000
Réserves libres
510 000
510 000
-766 500
-340 000
256 500
-165 000
95 000
55 000
1 575 000
770 000
Report à nouveau Résultat net de l'exercice Autres capitaux propres Subventions d'investissement Provisions réglémentées et fonds assimilés TOTAL CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES Emprunt
910 000
475 000
Dettes de crédit - bail et contrat assimilés
55 000
30 000
Dettes financières diverses
90 000
45 000
120 000
55 000
Provisions financières pour risques et charges TOTAL DETTES FINANCIERES
1 175 000
605 000
TOTAL RESSOURCES STABLES
2 750 000
1 375 000
105 000
70 000
Dettes circulantes et ressources assimilées. H.A.O Clients, avances reçues Fournisseurs d'exploitation
1 990 000
1 055 000
Dettes fiscales
365 000
195 000
Dettes sociales
435 000
95 000
Autres dettes
275 000
150 000
115 000
55 000
3 285 000
1 620 000
1 070 000
545 000
Banques, crédit de trésorerie
425 000
200 000
Banques, découvert
625 000
405 000
2 120 000
1 150 000
90 000
55 000
8 245 000
4 200 000
Risques provisionnés TOTAL PASSIF CIRCULANT Banques, crédits d'escompte
TOTAL TRESORERIE PASSIF Ecart de conversion passif (Gain probable de change) TOTAL GENERAL
Travail à faire 1) 2) 3) 4)
Calculer l’EBE. Présenter le tableau financier des ressources et emplois (TAFIRE) Présenter le tableau de flux de trésorerie de la centrale des bilans de la BCEAO. Commenter le tableau de flux de trésorerie.
Corrigé du cas n°04 :
Cas Alimatous
1) Calcul de l’EBE Eléments
N 15 550 000
Vente de marchandises + Vente de produits fabriqués + Travaux, services vendus
355 000
Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée
55 000
+ Produits accessoires
405 000
+ Subvention d'exploitation + Autres produits
80 000
- Achats de marchandises
-12 955 000
+/- Variations de stocks e marchandises
185 000
- Achats de matières premières et founitures liées +/- Variations de stocks de matières premières - Autres achats
-145 000
+/- Variations de stocks des autres achats
10 000
- Transport
-440 000
- Services extérieurs
-900 000
- Impôts et taxes
-325 000
- Autres charges
-20 000
- Charges de personnel
-1 175 000
Excédent Brut d'Exploitation
680 000
2) Présentation du tableau de financement des emplois et ressources 1ère partie : Détermination des soldes financiers de l’exercice N Capacité d’autofinancement EBE
680 000
Frais financiers
330 000 Transfert de charges d'exploitation
15 000
Pertes de change
215 000 Revenus financiers
10 000
Gains de change Charges H.A.O Participations Impôts sur le résultat Total I
15 000
5 000 Transferts de charges financières Produits H.A.O 25 000 Transferts de charges H.A.O 575 000
Total II
C.A.F.G = Total II – Total I → C.A.F.G = 720 000 – 575 000 C.A.F.G = 145 000
720 000
Autofinancement
A.F = C.AF.G – Distribution de dividendes dans l’exercice A.F = 145 000 – 175 000 A.F = - 30 000
Variation du besoin de financement d’exploitation B.F.E
BFE = stocks + créances + dettes circulantes -
Variation des stocks :
Variations des stocks N - (N-1) Marchandises
Emplois
Ressources
augmentation (+) 1 840 000
diminution (-)
Matières premières
20 000
En-cours Produits fabriqués (A) Variation globale nette des stocks
-
1 860 000
Variation des créances :
Variations des créances N - (N-1) Fournisseurs, avances versées Clients
Emplois
Ressources
augmentation (+) 140 000
diminution (-)
1 315 000
Autres créances
95 000
Ecart de conversion - Actif
35 000
(B) Variation globale nette des créances
1 585 000
-
Variation des dettes circulantes :
Variations des dettes circulantes
Emplois
Ressources
N - (N-1)
diminution (-)
augmentation (+)
Clients, avances recues Fournisseurs d'exploitation Dettes fiscales Dettes sociales Autres dettes Risques provisionnés Ecart de conversion - Passif (C) Variation globale nette des créances
935 170 340 125 60 35
000 000 000 000 000 000
1 665 000
Emplois (+) Variation du BFE = (A) + (B) + (C) Clients, avances recues
1 780 000
(1)
Fournisseurs d'exploitation
Ressources (-)
-3 200 000 (2)
Dettes fiscales(3)
19 344 000 -1 678 000
Dettes sociales(4) Autres dettes
10 806 000
(5)
27 997 000
Risques provisionnés (C) Variation globale nette des créances
53 269 000
Excédent de trésorerie d’exploitation
- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) - Production immobilisées Excédent de trésorerie d'exploitation
-55 000 -1 155 000
2ème Partie : Tableau
Exercice N
Emplois
680 000 -1 780 000
Exercice N-1
I. Investissement et désinvestissement Charges immobilisées
10 000
Croissance interne Acquisitions/Cessions d'immobilisations incorporelles
153 500
Acquisitions/Cessions d'immobilisations corporelles
563 000
Croissance externe Acquisitions/Cessions d'immobilisations financières Investissement total
75 000 400 000
II. Variation du besoin de financement d'exploitation
1 780 000
A- Emplois économiques à financer (I+II)
2 180 000
III. Emplois/Ressources (Variation du B.F H.A.O)(1) IV. Emplois financiers contraints B. Emplois totaux à financer (1) BF HAO « N » : 105 000 – 80 000 = 25 000 BF HAO « N-1 » :70 000 – 45 000 = 25 000 Variation BF HAO : 25 000 – 25 000 =0
2 180 000
401 500
(E -;R +)
Excédent brut d'exploitation
Ressources
-
Exercice N
V. Financement interne Dividendes (Emplois) / CAFG (Ressources)
175 000
145 000
VI. Financement par les capitaux propres Augmentation de capital par apport nouveau
770 000
Subvention d'investissement Prélèvement sur le capital VII. Financement par les nouveaux emprunts Emprunts
435 000
Autres dettes financières
70 000
C. Ressources nettes de financement
1 245 000
D. Excédent ou insuffisance de ressources de financement (C-B)
935 000
VIII. Variation de la trésorerie Trésorerie nette à la clôture (+ ou -) Trésorerie nette à l'ouverture (+ ou -)
- 1 850 000 - 915 000
Variation de la trésorerie (+ si emplois; - si ressources)
Contrôle à partir des masses du bilan N et N-1
935 000
Exercice N Emplois
Variation du fonds de roulement (F. R) Variation du besion de financement global (BFG)
Ressources 845 000
1 780 000
Variation de la trésorerie (T)
935 000 Total
1 780 000
1 780 000
(E -;R +)
Emplois
Ressources
Exercice N-1
3) Présentation des flux de trésorerie de la centrale des bilans Flux de trésorerie
Modalités de calcul
Trésorerie produite par l'exploitation (A)
Calculs
+ Capacité d'autofinancement global
145 000
- Dividendes
175 000
- ou + Variation du BFE
-1 780 000
- ou + Variation du BF HAO (A) = - Augmentation de charges immobilisées - Acquisitions d'immo. incorporelles
- Acquisition d'immo. Corporelles Trésorerie résultant - Acquisitions d'immo financières de l'investissement (B) + Cessions d'immobilisations incorporelles + Cessions d'immobilisations corporelles
-1 460 000 -10 000 -153 500 -563 000 -75 000 401 500
+ Cessions d'immobilsations financières (B) = Augmentation de capital par apports nouveaux
-400 000 770 000
+ Subventions d'investissement - Prévèlement sur le capital Trésorerie issue du
+ Emprunts
435 000
+ Autres dettes financières
financement (C)
70 000
- Remb.(échéanciers) des emprunts et dettes fin. - Remb. anticipé des emprunts et dettes fin. (C) = + Trésorerie produite par l'exploitation (A)
Variation globale de trésorerie (A)+(B)+(C) = (D)
+ Trésorerie résultant de l'investissemnt (B) + Trésorerie issue du financement (C) (D) =
Position nette de change (E)
trésorerie (D)+(E) (F)
=
-1 460 000 -400 000 1 275 000 -585 000
+ Ecarts de conversion passif
90 000
- Ecarts de conversion actif
-65 000
(E) = Variation nettes de
1 275 000
+ Variation globale de trésorerie (D)
25 000 -585 000
+ Position nette de change (E)
25 000
(F) =
-560 000
4) Commentaires sur le tableau de flux Trésorerie produite par l’exploitation L’entreprise a du mal à transformer ses produits et encaissements en liquidité ; Cela s’explique par une CAFG relativement faible (145 000) et une augmentation du besoin de financement d’exploitation (1 780 000), cette augmentation du BFE peut être due au fait que l’entreprise produit mais ne vend pas. Mais aussi au fait que l’entreprise vend à des clients qui se révèlent insolvables. Son résultat comptable augmente (256 500 en N contre -165 000 en N-1) ainsi que ces créances clients (2 385 000 en N contre 1 070 000 en N-1) là encore, elle n’enregistre pas grand-chose en trésorerie. Pour s’améliorer l’entreprise dispose de plusieurs moyens : -
Mettre en place une politique de suivi des clients pour s’assurer dans un premier temps de la solvabilité de ceux-ci puis du règlement des factures dans un délai relativement court, Négocier avec les fournisseurs des délais de règlement plus favorable dans le cadre d’un accroissement des marchandises achetées, Réduire les stocks à l’actif du bilan car ceux-ci correspondent à un emploi de fonds, ainsi la trésorerie s’améliorera un peu plus.
Trésorerie résultant de l’investissement Il s’agit ici d’investissements de croissance au vu du niveau d’activité (12 955 000 en N contre 5 985 000 en N-1). L’optique du financement de l’investissement de croissance correspond à l’anticipation de revenus futurs. Dans cette logique l’étude préalable du choix d’investissement défini clairement la rentabilité de l’investissement sur le long terme et justifie les choix des dirigeants.
Trésorerie issue du financement Pour remédier à l’insuffisance de fonds générée par l’exploitation, les dirigeants ont eu recours au financement externe pour assurer l’acquisition des nouveaux investissements et surtout pour assurer la continuité de l’exploitation. Il s’agit notamment d’une augmentation de capital (770 000) et de nouveaux emprunts contractés (505 000).
Cas n°05 :
Cas Morientes (diagnostic financier complet d’une structure)
La société « MORIENTES », société commerciale de la place est spécialisée dans la distribution de houblon qu’elle achète en amont avec divers fournisseurs à l’étranger (Europe, Amérique…). Son circuit de distribution se situe dans la sous-région Ouest Africaine dans laquelle sa cible est représentée par les gros acheteurs. La société créée en N-4 au capital de 2 820 000 F détenue en majorité par le fondateur a ouvert son capital à un nouvel associé en N-3 pour pallier un manque de fonds propres indispensables à la pérennité de l’entreprise. La société a augmenté son capital en N et est passée de 2 820 000 à 3 525 000 (soit une augmentation de 705 000). Les états financiers de la société des exercices N-3 à N sont présentés ci-après ; il s’agit : -
des bilans (annexe 1) ;
-
des comptes de résultat (annexe 2) ;
-
des tableaux financiers des ressources et des emplois (TAFIRE) (annexe 3).
Travail à faire Faites l’analyse complète de la structure. Informations complémentaires: les écarts de conversion Actif et Passif proviennent exclusivement des dettes envers les fournisseurs d’exploitation (majorité libellée en devises).
Taxes sur le chiffre d’affaires : TVA au taux de 18% ; Chiffre d’affaires : il est de 16 975 350 en N-4 ; Effectifs de l’entreprise (pour les années N-3 à N-4) ; Des dividendes pour une valeur de 141 500 ont été distribués en N. Les variations du B.F H.A.O sont respectivement de 23 500, -94 000, -141 000, -275 000 en N, N-1, N-2, N-3. Montants bruts des immobilisations amortissables (de N-3 à N-1). Eléments Logiciels Bâtiments Installations Matériel Matériel de transport
N-1 470 000 517 000 1 645 000 470 000
N-2 470 000 517 000 940 000 376 000
N-3 470 000 470 000 1 175 000 376 000
B/ Données sectorielles
BFE : 67 jours du CA en N-3, 70 jours en N-2, 69 jours en N-1, 71 jours en N ; Charges de personnel/Valeur ajoutée : 62,5% de N-3 à N ; CAFG : 3% du CA en N-3, 2,3% en N ; Chiffre d’affaires : évolution de 5% jusqu’en N ; Actif immobilisé (brut) par salarié : 650 000 en N-3, 925 000 en N (fonds commerciaux : négligeables) ; Charges financières, nettes des produits financiers (pertes et gains de change inclus) : 2,3% du CA de N-3 à N ; Fonds de roulement : 67 jours de CA de N-3 à N ; Prix unitaire de vente : hausse moyenne de 2,75% par an. Marge brute sur marchandises : 19,5% en N-3, 20% en N ; Charges de personnel par salarié : 615 000 en N-3, 750 000 en N ; Résultat net : 1,9% en N-3, 3,1% en N. EBE : 7% de N-3 à N ; Résultat d’exploitation : 3,5% du CA en N ; Valeur ajoutée : 10,9% en N-3 à 10,33% en N.
Annexe 1 : Bilans Exercice N
ACTIF
Brut
Amort./Prov.
Exercice N-1 Net
Net
Exercice N-2 Net
Exercice N-3 Net
Charges immobilisées Frais d'établissement et autres charges à répartir
47 000
47 000
23 500
23 500
47 000
Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Frais de recherche et de développement Brevets, Licences, Logiciels Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles
211 500
94 000
117 500
470 000
470 000
470 000
470 000
470 000
23 500
23 500
23 500
23 500
23 500
Immobilisations corporelles Terrains
117 500
117 500
117 500
117 500
Bâtiments
470 000
117 500 258 500
211 500
211 500
235 000
235 000
Installations et agencements
634 500
211 500
423 000
352 500
399 500
376 000
1 645 000
611 000
1 034 000
1 151 500
634 500
728 500
587 500
117 500
470 000
329 000
211 500
282 000
352 500
352 500
305 500
305 500
Matériels Matériels de transport Avances et acomptes versés / immobilisations
Immobilisations financières Titres de participations Autres immobilisations financières TOTAL ACTIF IMMOBILISE Actif circulant H.A.O
352 500 4 559 000
1 292 500
3 266 500
3 031 500
2 420 500
2 585 000
237 500
96 500
164 500
211 500
188 000
282 000
8 648 000
8 648 000
8 577 500
7 073 500
7 332 000
94 000
94 000
70 500
47 000
70 500
658 000
658 000
611 000
399 500
517 000
6 180 500
6 180 500
5 029 000
3 736 500
3 830 500
446 500
446 500
869 500
587 500
305 500
16 264 500
16 191 500
15 369 000
12 032 000
12 337 500
94 000
94 000
376 000
658 000
822 500
70 500
70 500
728 500
799 000
658 000
164 500
164 500
1 104 500
1 457 000
1 480 500
164 500
164 500
141 000
23 500
47 000
19 787 000
19 646 000
15 933 000
16 450 000
Stocks Marchandises Matières premières et autres approvisionnements En-cours Produits fabriqués Créances et emplois assimilés Fournisseurs, avances versées Clients Autres créances TOTAL ACTIF CIRCULANT Titres de placement Valeurs à encaisser Banques, chèques postaux, caisse TOTAL TRESORERIE - ACTIF Ecart de conversion - Actif (perte probable de change) TOTAL GENERAL
21 152 500
1 292 500
PASSIF
Exercice N
Exercice N-1
Exercice N-2
Exercice N-3
2 820 000
2 820 000
CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES Capital
3 525 000
2 820 000
Actionnaires capital non appelé Primes et réserves Primes d'apport, d'émission, de fusion
94 000
Ecarts de réévaluation Reserves indisponibles Réserves libres Report à nouveau Résultat net de l'exercice
517 000
517 000
517 000
517 000
2 397 000
2 397 000
2 397 000
2 397 000
-2 373 500
-1 598 000
-1 010 500
-235 000
211 500
-775 500
-587 500
-775 500
188 000
258 500
211 500
258 500
4 559 000
3 619 000
4 347 500
4 982 000
2 350 000
Autres capitaux propres Subventions d'investissement Provisions réglémentées et fonds assimilés TOTAL CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES Emprunt
2 044 500
2 232 500
2 491 000
Dettes de crédit - bail et contrat assimilés
117 500
141 000
164 500
94 000
Dettes financières diverses
211 500
211 500
141 000
188 000
Provisions financières pour risques et charges
305 500
258 500
188 000
117 500
TOTAL DETTES FINANCIERES
2 679 000
2 843 500
2 984 500
2 749 500
TOTAL RESSOURCES STABLES
7 238 000
6 462 500
7 332 000
7 731 500
164 500
329 000
117 500
70 500
Dettes circulantes et ressources assimilées. H.A.O Clients, avances reçues Fournisseurs d'exploitation
4 394 500
4 958 500
4 441 500
4 864 500
Dettes fiscales
799 000
916 500
1 010 500
893 000
Dettes sociales
1 598 000
446 500
258 500
305 500
Autres dettes
587 000
705 000
329 000
517 000
Risques provisionnés
282 000
258 500
188 000
94 000
7 825 000
7 614 000
6 345 000
6 744 500
Banques, crédits d'escompte
2 467 500
2 561 000
1 692 000
1 762 500
Banques, crédits de trésorerie
1 057 500
940 500
470 000
141 000
Banques, découvert
1 034 000
1 903 500
4 559 000
5 405 000
2 162 000
1 903 500
165 000
258 500
94 000
70 500
19 787 000
19 740 000
15 933 000
16 450 000
TOTAL PASSIF CIRCULANT
TOTAL TRESORERIE PASSIF Ecart de conversion passif (Gain probable de change) TOTAL GENERAL
Annexe 2 : Comptes de résultat CHARGES Achats de marchandises Variation de stocks (+ ou -)
Exercice N
Exercice N-1
Exercice N-2
Exercice N-3
32 759 000
28 129 500
21 878 500
22 889 000
634 500
-1 504 000
258 500
-1 410 000
352 500
329 000
423 000
305 500
23 500
-70 500
23 500
-23 500
963 500
1 104 500
916 500
1 010 500
Achats de matières premières Variation de stocks Autres achats Variation de stocks (+ ou -) Transports Services extérieurs
2 138 500
2 091 500
2 021 000
2 397 000
Impôts et taxes
775 500
752 000
658 000
446 500
Autres charges
446 500
305 500
329 000
493 500
2 867 000
2 655 500
2 632 000
2 491 000
376 000
258 500
305 500
305 500
41 336 500
34 051 500
29 445 500
28 905 000
Frais financiers
728 500
822 500
493 500
470 000
Pertes de change
305 500
611 000
23 500
47 000
117 500
117 500
Charges de personnel Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION
Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES FINANCIERES TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE
1 151 500
1 551 000
517 000
517 000
42 488 000
35 602 500
29 962 500
29 422 000
Hors activité ordinaires Valeurs comptables des cessions d'immobilisation Charges H.A.O
94 000 23 500
Dotations H.A.O TOTAL DES CHARGES H.A.O
23 500 23 500
70 500 23 500
164 500
23 500
23 500
Participation des travailleurs Impôt sur le résultat TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPÔTS TOTAL GENERAL DES CHARGES
117 500
70 500
117 500
70 500
42 629 000
35 767 000
29 986 000
29 516 000
PRODUITS
Exercice N
Ventes de marchandises
Exercice N-1
Exercice N-2
Exercice N-3
40 420 000
32 665 000
27 730 000
26 978 000
893 000
775 500
658 000
752 000
94 000
164 500
987 000
916 500
752 000
728 500
258 500
117 500
141 000
164 500
Reprises de provisions
47 000
94 000
Transferts de charges
47 000
23 500
42 746 500
34 756 500
29 281 000
23 500
23 500
23 500
70 500
23 500
Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée Produits accessoires Subvention d'exploitation Autres produits
TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION Revenus financiers Gains de change Reprises de provisions
47 000
28 670 000
23 500
Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES
23 500
94 000
70 500
42 770 000
34 850 500
29 351 500
28 670 000
Hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation
117 500
47 000
Produits H.A.O
23 500
Reprises H.A.O sur dotations et subventions
70 500
23 500
47 000
Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS H.A.O TOTAL GENERAL DES PRODUITS
70 500
141 000
47 000
70 500
42 840 500
34 991 500
29 398 500
28 740 500
211 500
-775 500
-587 500
-775 500
Résultat net
Annexe 3 : TAFIRE 1ère partie : Détermination des soldes financiers N
Capacité d’autofinancement globale (C.A.F.G) N-1
N-2
N-3
N EBE
N-1
N-2
1 692 000
846 000
141 000
47 000
23 500
23 500
23 500
23 500
70 500
23 500
N-3 23 500
Transfert de charges Frais financiers
728 500
822 500
493 500
Pertes de change
305 500
611 000
23 500
470 000 d'exploitation 47 000 Revenus financiers Gains de change Transferts de charges
Charges H.A.O
23 500
23 500
financières
Participations Impôts sur le résultat Total I
Produits H.A.O Transferts de charges 117 500 1 175 000
23 500
70 500 H.A.O 1 433 500
540 500
587 500
Total II
1 762 500
963 500
188 000
47 000
Eléments C.A.F.G. : Total II - Total I
N
N-1
N-2
N-3
587 500
-470 000
-352 500
-540 500
Autofinancement
A.F = C.AF.G – Distribution de dividendes dans l’exercice Eléments
N
N-1
N-2
N-3
446 000
-470 000
-352 500
-540 500
A.F = C.A.F.G - Dividendes
Variation du besoin de financement d’exploitation B.F.E
BFE = stocks + créances + dettes circulantes
-
Variation des stocks : Exercice N
Exercice N-1
Exercice N-2
Exercice N-3
Variations des stocks Emplois augm. Ress. Dimin. Emplois augm. Ress. Dimin. (-Emplois augm. Ress. Dimin. (-Emplois augm. Ress. Dimin. ((+) 70 500
Marchandises Matières premières
(-)
(+) 1 504 000
)
(+)
) 258 500
(+) 1 410 000
23 500
23 500
23 500
23 500
94 000
1 527 500
282 000
1 433 500
)
En-cours Produits fabriqués (A) Variation globale nette des stocks
-
Variation des créances : Exercice N
Variations des créances
Emplois
Exercice N-1
Ress.
Fournisseurs, avances versées
aug. (+) Dimin. (-) 47 000
Clients
1 151 500
Autres créances
(+) 211 500
(-)
Emplois aug. (+)
1 292 500 423 000
Ecart de conversion - Actif
Exercice N-2
Emplois aug. Ress. Dimin.
117 500
799 000
1 903 500
Exercice N-3 Emplois
Ress.
Dimin. (-) aug. (+) Dimin. (-) 117 500 47 000 94 000
282 000
23 500
Ress.
282 000
470 000 70 500
23 500
12 500
(B) Variation globale nette des créances
-
47 000
340 000
Variation des dettes circulantes :
Variations des dettes circulantes
Exercice N
Exercice N-1
Exercice N-2
Exercice N-3
Emplois
Ress. Aug.
Emplois
Ress. Aug.
Emplois
Ress. Aug.
Emplois
dimin. (-)
(+)
dimin. (-)
(+)
dimin. (-)
(+)
dimin. (-)
Ress. Aug. (+)
Clients, avances recues Fournisseurs d'exploitation Dettes fiscales
564 000
Dettes sociales Autres dettes
423 000
94 000 1 151 500
118 000
Risques provisionnés Ecart de conversion - Passif
517 000
117 500
23 500 93 500
1 057 500 117 500
188 000
47 000
376 000
188 000
47 000 94 000 70 500
70 500
94 000
164 500
23 500
23 500
(C) Variation globale nette des créances
282 000
1 222 000
423 000
1 151 500
Exercice N Emplois (+) Variation du BFE = (A) + (B) + (C)
-
Exercice N-1
Ress. (-)
Emplois (+)
611 000
Exercice N-2
Ress. (-)
Emplois (+)
2 209 000
Exercice N-3
Ress. (-)
Emplois (+)
Ress. (-)
188 000
58 000
Excédent de trésorerie d’exploitation Exercice N
Excédent brut d'exploitation
Exercice N-2
Exercice N-3
846 000
141 000
23 500
-611 000
-2 209 000
-188 000
58 000
94 000
164 500
1 175 000
-1 198 500
-47 000
81 500
- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) - Production immobilisées Excédent de trésorerie d'exploitation
Exercice N-1
1 692 000
2ème Partie : Tableau
Ressources
Exercice N-3
Emplois
Ressources
Exercice N-2
Emplois
Ressources
Exercice N-1
Emplois
Ressources
Emplois
Exercice N
I. Investissement et désinvestissement Charges immobilisées
29 000
12 000
Croissance interne Acquisitions/Cessions d'immobilisations incorporelles Acquisitions/Cessions d'immobilisations corporelles
211 500 235 000
799 000
47 000
235 000
Croissance externe Acquisitions/Cessions d'immobilisations financières Investissement total
47 000 475 500
858 000
611 000
2 209 000
1 086 500
3 067 000
2 500 188 000
2 500
II. Variation du besoin de financement d'exploitation
188 000
58 000
A- Emplois économiques à financer (I+II) III. Emplois/Ressources
23 500
94 000
55 500 141 000
275 000
(Variation du B.F H.A.O)
IV. Emplois financiers contraints
B. Emplois totaux à financer
229 000
223 000
275 000
1 339 000
3 196 000
134 000
170 000
160 500
Emplois
Ressources
Exercice N-3
Ressources
Emplois
Emplois
Emplois
Exercice N-2
Ressources
Exercice N-1
Ressources
Exercice N
V. Financement interne Dividendes (Emplois) / CAFG (Ressources)
141 500
587 500
-470 000
-352 000
-540 500
133 500
138 000
VI. Financement par les capitaux propres Augmentation de capital par apport nouveau
799 000
Subvention d'investissement Prélèvement sur le capital VII. Financement par les nouveaux emprunts Emprunts Autres dettes financières
70 500
70 500
C. Ressources nettes de financement
1 245 000
399 500
148 000
402 500
3 595 500
282 000
242 000
D. Excédent ou insuffisance de ressources de financement (C-B)
94 000
VIII. Variation de la trésorerie Trésorerie nette à la clôture (+ ou ) ……….. Trésorerie nette à l'ouverture (+ ou )
………..
Variation de la trésorerie (+ si emplois; - si ressources)
Contrôle à partir des masses du bilan
94 000
Exercice N Emplois
Variation du fonds de roulement (F. R)
Ress. 540 500
3 595 500
Exercice N-1 Emplois
Ress.
1 480 500
282 000
Exercice N-2 Emplois
Ress.
235 000
242 000
Exercice N-3 Emplois
Ress.
575 000
Variation du besion de financement global (BFG)
634 500
Variation de la trésorerie (T) Total
2 115 000 94 000
634 500
634 500
47 000 3 595 500
3 595 500
3 595 500
333 000 282 000
282 000
282 000
242 000 575 000
575 000
Corrigé du cas n°05:
Cas Morientes
1) Analyse des moyens économiques mis en oeuvres
Capital investi dans l’exploitation
-
Il désigne l’ensemble des éléments nécessaires en permanence à l’exercice de l’activité courante : potentiel productif et besoin de financement de l’exploitation (capitaux immobilisés dans l’exploitation). N
N-1
N-2
N-3
EFFECTIF MOYEN TOTAL (en nombre de personne) Salariés
4
4
4
4
4
4
4
4
3 666 000
3 219 500
2 420 500
2 608 500
3 454 500
3 219 500
2 420 500
2 608 500
8 366 000
7 755 000
5 546 000
5 358 000
8 648 000
8 577 500
7 073 500
7 332 000
94 000
70 500
47 000
70 500
Personnel extérieur
POTENTIEL PRODUCTIF (A) Immobilisation corporelles d'exploitation*
(1)
Brevets, licences, logiciels*
211 500
BESOIN DE FINANCEMENT D'EXPLOITATION (B) Stocks
(2)
Marchandises + Matière premières + En-cours + Produits fabriqués Solde Créances - Dettes d'exploitation Fournisseurs, avances versées
658 000
611 000
399 500
517 000
6 180 500
5 029 000
3 736 500
3 830 500
+ Autres créances
446 500
869 500
587 500
305 500
+ Ecarts de conversion - Actif
164 500
141 000
23 500
47 000
- Fournisseurs d'exploitation
-4 394 500
-4 958 500
-4 441 500
-4 864 500
- Dettes fiscales et sociales
+ Clients
- Clients, avances reçues -2 397 000
-1 363 000
-1 269 000
-1 198 500
- Autres dettes
-587 000
-705 000
-329 000
-517 000
- Risques provisionnés
-282 000
-258 500
-188 000
-94 000
- Ecarts de conversion - Passif
-165 000
-258 500
-94 000
-70 500
12 032 000
10 974 500
7 966 500
7 966 500
CAPITAL INVESTI DANS L'EXPLOITATION (C = A+B)
(1) Sont exclues les immobilisations corporelles en cours et les immobilisations H.A.O (2) Nets des éléments H.A.O. (*) Valeurs brutes à retenir.
Ratios de structure des actifs
Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Poids des immobilisations corporelles (R1) 3 454 500 R1
Immo corpor.* X100
100
Total actif *
21 152 500
x
3 219 500
x
100
= 16,33%
2 420 500 = 16,13%
19 951 500
2 608 500
x 100
= 14,47%
16 732 000
x 100 17 272 500
= 15,10%
Poids des immobilisations financières (R2) R2
Immo fin *. X 100
352 500 x 100
Total actif *
21 152 500
= 1,67%
352 500 x 100 19 951 500
= 1,77%
305 500 x 100
= 1,83%
16 732 000
305 500 x 100 17 272 500
= 1,77%
Taux apparent d'amortisssement des immobilisations corporelles (R3) Σ amort immo corp.X R3
1 198 500
100
100
Immo. Corporelles *
3 454 500
x
1 057 500 = 34,69%
100
x = 32,87%
705 000 x 100
3 219 500
= 29,13%
2 420 500
869 500 x 100
= 33,33%
2 608 500
Potentiel productif par salarié (R4) R4
Potentiel productif
3 666 000
Total effectif moyen
4
= 916 500
3 219 500 4
= 804 875
2 420 500 4
= 605 125
2 608 500 4
= 652 125
Coefficient de capital (R5) Capital investi dans R5
l'exploitation Valeur ajoutée
12 032 000 (1)
(1) = EBE + charges de personnel
= 2,64
4 559 000
10 974 500 3 501 500
= 3,13
7 966 500 2 773 000
= 2,87
7 966 500 2 514 500
(*) Valeur brute
Commentaires : On constate une baisse des investissements en immobilisation pour les années N-3 et N-2 qui pourrait être due à la cession de certaines de ces immobilisations. Cette cession vient réduire le potentiel des équipements productifs de l’entreprise. On remarque un accroissement net des équipements productifs pour les exercices N-1 et N, et ce grâce à l’acquisition d’immobilisations nouvelles (Immobilisations corporelles : 799 000 en N-1, 235 000 en N et des logiciels en N pour 211 500). Cette augmentation en équipement vient corriger la situation constatée durant l’exercice N-2. Ainsi, l’entreprise s’arme de mieux en mieux pour faire face à la concurrence des marchés, tant au niveau de la qualité que de la quantité de ses produits. On constate que l’équipement par salarié est proche de la moyenne du secteur (données sectorielles : 650 000 à 925 000). Le potentiel productif par salarié s’est accru entre N-2 et N-1 de 199 750, ceci est principalement dû aux nouvelles acquisitions ; en N, d’évolution est de 111 625 (sensiblement égal à 14%), ce qui veut dire qu’il a légèrement évolué durant cette dernière année. Le ratio du potentiel productif permet de mesurer la croissance de l’entreprise à travers sa productivité. Ainsi, les différentes évolutions constatées permettent d’apprécier l’évolution de la bonne stratégie industrielle de l’entreprise. Nous constatons aussi que l’entreprise a un taux apparent d’amortissement assez faible, ceci s’explique par la date de création de l’entreprise N-4 et l’acquisition en N-1 et N d’équipement nouveaux.
= 3,17
Le capital investi dans l’exploitation croît en N-1 de 3 008 000 cela s’explique en partie par le besoin en fonds d’exploitation de N-1 (2 209 000), en N cette croissance est de 1 057 500. Cette croissance à pour conséquence d’augmenter de façon considérable la valeur ajoutée de N-1 et N (728 000 en N-1 et 1 058 000 en N). Cela laisse croire que l’entreprise à procéder à un investissement qui à terme devrait porter ses fruits.
Ratios de roulement Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Poids du BFE dans le chiffre d'affaires (R6) R6
BFE x 360 Chiffre d'affaires
611 000 x 360 (1)
Stock moyen de R7
= 5 Jrs
41 407 000
2 209 000 x 360 33 605 000
= 24 Jrs
188 000 x 360
= 2 Jrs
28 388 000
-58 000 x 360 27 730 000
= -1 Jr
Délai de rotation des stocks de marchandises (R7) 8 612 750 x 7 825 500 7 202 750
marchandises(2) x 360
360
Achats de marchandises
32 759 000
H.T
= 95 Jrs
x 360
= 100Jrs
28 129 500
x 360
= 119Jrs
21 878 500
Délais de recouvrement des créances clients (R10)
[Créances moyennes clients - avances et R10
acomptes moyen reçus](3) x 5 604 750 360
360
Chiffres d'affaires TTC
48 860 260
x
4 382 750 = 41Jrs
360
x
3 783 500 = 40Jrs
39 653 900
360
x = 41Jrs
33 497 840
Délais de règlement des dettes fournisseurs (R11)
[Dettes moyennes fournisseurs - Avances et acomptes moyens versés]
4 042 000
x 360
x 360
Achats et charges
42 558 500
R11
4 194 750 = 34 Jrs
x 360
4 194 750 = 41 Jrs
37 153 500
x 360
= 51 Jrs
29 617 050
externes TTC(4)
(1) Chiffre d’affaires = [Ventes de marchandises + Production immobilisée] (2) Stock moyen = [Stock initial de marchandises + Stock final de marchandises] / 2 (3) = [(Créances clients initiales + Créances clients finales)/2] - [(avances et acomptes initiaux – avances et acomptes finaux)/2] (4) = [Achats de marchandises + autres achats + services extérieurs] x 1,18 + Transport
Commentaires :
Le BFE reste relativement constant de N-3 à N-2 (2 jours en N-2), il s’accroît considérablement en N-1 pour passer à 24 jours du chiffre d’affaires. Cela s’explique par une augmentation importante du niveau des stocks et des créances. En N le BFE passe de 24 à 5 jours qui s’explique par une maîtrise du niveau des stocks et augmentation importante des dettes sociales (1 151 000). Comparativement aux données sectorielles (BFE = 67 jours du chiffre d’affaires), l’entreprise a une parfaite maîtrise de son besoin de financement. Cela lui permet de maintenir le délai client constant pendant que le délai fournisseur quand à lui se raccourci et devient inférieur au délai client.
Le délai de rotation des stocks de marchandises s’améliore d’année en année grâce à une politique commerciale qui semble bien fonctionnée.
Ratios de structure productive Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Dotations aux amortissements sur valeur ajoutée (R12) Dotations aux R12
amort. X 100
376 000 x 100
Valeur ajoutée
4 559 000
= 7,38%
258 500 x 100
= 7,38%
3 501 000
305 500 x 100 2 773 000
=11,01%
305 500 x 100
=12,15%
2 514 500
Charges de personnel sur valeur ajoutée (R13) Charges de R13
2 867 000
personnel x 100
100
Valeur ajoutée
4 559 000
x
2 655 500 = 62,89%
x
100
2 632 000 = 75,85%
3 501 000
x
100
2 491 000 = 94,92%
2 773 000
x
100
= 99,1%
2 514 500
Taux de valeur ajoutée (R14) Valeur ajoutée R14
4 559 000
x100
100
Production
9 893 500
x
3 501 000 = 46,08%
100 6 509 500
x
2 773 000 = 53,78%
100 7 543 500
x
2 514 500 = 36,76%
100 5 734 000
économique de l'exercice
(1) La production économique correspond à la somme des produits dégagés par l’exploitation : Marge brute sur marchandises Ventes de produits fabriqués, Travaux, services vendus, Production stockée (ou déstockée), Production immobilisée Produits accessoires, Subvention d’exploitation, Autres produits.
Commentaires :
Les dotations aux amortissements représentent 12,15% de la valeur ajoutée en N-3, celles-ci décroissent de N-3 à N-1 pour se stabiliser à partir de N-1 à 7,38%. Le faible taux de celles-ci confirme que l’entreprise n’a pas une structure de production basée sur les immobilisations. La valeur ajoutée que génère l’activité de l’entreprise augmente d’année en année pour passer à 4 559 000 en N soit une variation de 1 058 000 de N-1 à N. Mais le rapport entre la valeur ajoutée et la production de l’exercice indique que la proportion de la production considérée comme la valeur ajoutée évolution différemment. Le taux de valeur ajoutée (qui représente la proportion de richesse générée par l’entreprise du fait de son activité) baisse de N-3 à N-2 ; puis augmente fortement entre N-2 et N-1 et représente plus de 50% de la production totale de l’exercice (53,78%). Ce taux chute en N et représente 46,08% de la production.
x = 43,85%
On constate aisément que la valeur ajoutée est absorbée pour sa plus grande partie par les charges de personnel (99,1% en N-3). Ce taux baisse et est réduit à 62,89% de la valeur ajoutée en N. Cela s’explique par l’effort fourni par les dirigeants de l’entreprise pour maintenir à un niveau raisonnable le principal élément de production qu’est la main d’œuvre. Néanmoins un effort supplémentaire devra être fourni pour réduire davantage les frais de personnel. 2) Analyse de l’activité et des performances
- Notion de performance La performance pour l’entreprise est, au sens large, le résultat à une date donnée d’une action déterminée. Elle s’apprécie en valeur absolue ou en valeur relative lorsque ce résultat est rapporté ou comparé à des moyens mis en œuvres ou à des valeurs antérieures. a)
Performance économique Formation de la valeur ajoutée
N Durée des exercices (en mois)
N-1
N-2
N-3
12
12
12
12
40 420 000
32 665 000
27 730 000
26 978 000
+ Travaux, services vendus
893 000
775 500
658 000
752 000
+ Produits accessoires
987 000
916 500
752 000
728 500
42 300 000
34 357 000
29 140 000
28 458 500
Ventes de marchandises + Ventes de produits fabriqués
= Chiffres d'affaires hors taxe (CAHT) Dont à l'exportation Ventes de marchandises - Achats de marchandises - Variations de stocks = Marges brute sur marchandises (MB/marchandises)
40 420 000
32 665 000
27 730 000
26 978 000
-32 759 000
-28 129 500
-21 878 500
-22 889 000
-634 500
1 504 000
-258 500
1 410 000
7 026 500
6 039 500
5 593 000
5 499 000
893 000
775 500
658 000
752 000
94 000
164 500
987 000
940 000
658 000
752 000
Ventes de produits fabriqués + Travaux, services vendus + Production stockée + Production immobilisée - Achat de matières premières et fournitures liées - Variation de stocks = Marge brute sur matières (MB/matières) Marge brute sur marchandises
7 026 500
6 039 500
5 593 000
5 499 000
+ Marge brute sur matières
987 000
940 000
658 000
752 000
+ Produits accessoires
987 000
916 500
752 000
728 500
+ Subvention d'exploitation + Autres produits - Autres achats - Variations de stocks - Transport - Services extérieurs
258 500
117 500
141 000
164 500
-352 500
-329 000
-423 000
-305 500
-23 500
70 500
-23 500
23 500
-963 500
-1 104 500
-916 500
-1 010 500
-2 138 500
-2 091 500
-2 021 000
-2 397 000
- Impôts et taxes
-775 500
-752 000
-658 000
-446 500
- Autres charges
-446 500
-305 500
-329 000
-493 500
4 559 000
3 501 500
2 773 000
2 514 500
= Valeur ajoutée (VA)
Ratios de structure productive Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Taux de marge sur marchandises (R15) Marge brute / R15
marchandises
7 026 500
6 039 500
5 593 000
x 100
x 100
x 100
x 100
Ventes de
40 420 000
= 17,38%
= 18,49%
32 665 000
27 730 000
5 499 500 = 20,17%
x 100 26 978 000
= 20,39%
marchandises H.T Taux nominal de variation du chiffre d'affaires (R17) [42 300 000 [34 357 000 [29 140 000 CAHT (N) - CAHT - 34 357 000] R17
(N-1)
x 100
x 100
CAHT (N-1)
- 29 140 000] = 23,12%
34 357 000
x 100
- 28 458 500] = 17,90%
29 140 000
x 100
= 2,39%
28 458 500
Taux nominal de la variation de la valeur ajoutée (R19)
R19
[4 559 000
[3 501 500
[2 773 000
V.A (N)
- 3 501 500]
- 2 773 000]
- 2 514 500]
- V.A (N-1) x 100
x 100
V.A (N-1)
3 501 500
= 30,21%
x 100
= 26,27%
2 773 000
x 100
= 10,28%
2 514 500
Commentaires : Le taux de marge brute sur marchandises décroît de N-3 à N et passe de 20,39% à 17,38%. L’entreprise a opté pour une réduction du prix de vente ce qui lui permet d’avoir une part plus importante de marché et d’accroître son chiffre d’affaire de façon considérable plus de 23% d’augmentation pour l’exercice N par rapport à l’exercice N-1. La maîtrise des différents coûts (achats, services extérieurs …) permet à l’entreprise « Morientes » de réaliser une économie d’échelle. Profitabilité de l’activité d’exploitation La profitabilité est une notion qui permet d’apprécier les performances des ventes. Cependant, elle reste une donnée incomplète lorsqu’il s’agit d’évaluer l’efficacité de l’entreprise, car ne prenant pas en compte les capitaux nécessaires pour assurer son fonctionnement et son développement.
Résultat d’exploitation N
Valeur ajoutée
N-1
N-2
N-3
4 559 000
3 501 500
2 773 000
2 514 500
- Charges de personnel
-2 867 000
-2 655 500
-2 632 000
-2 491 000
= Excédent brut d'exploitation (EBE)
1 692 000
846 000
141 000
23 500
47 000
94 000
+ Reprises de provisions + Transferts de charges d'exploitation - Dotations aux amortissements et aux provisions = Résultat d'exploitation (RE)
47 000
23 500
-117 500
-117 500
1 668 500
846 000
47 000
141 000
70 500
Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Taux d'excédent brut (R20) EBE x 100 Chiffre
R20
1 692 000 x 100 42 300 000
846 000 x 100
= 4%
34 357 000
= 2,46%
141 000 x 100 29 140 000
= 0,48%
23 500 x 100 28 458 500
= 0,08%
d'affaires H.T Taux de résultat d'exploitation (R21) Résultat d'exploitation (1) x 100
R21
Chiffre
1 410 000 x 100 = 3,33%
705 000 x 100
42 300 000
34 357 000
= 2,05%
-164500 x 100 29 140 000
= -0,56% -235 000 x 100 = -0,83% 28 458 500
d'affaires HT
(1) produits d’exploitation - charges d’exploitation
Commentaires :
Le taux d’excédent brut d’exploitation est en évolution; il passe de 0,08% en N-3 à 4% du chiffre d’affaires en N. Cette croissance est due au niveau d’activité et une structure de production qui ont considérablement augmenté. Le taux de résultat d’exploitation évolue de façon très appréciable il passe de -0,83% en N-3 à 3,33% en N. Cela s’explique Rentabilité des moyens Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Rentabilité brute d'exploitation (R22)
R22
EBE x 100 Capital investi dans
1 692 000 x 100 12 032 000
= 14,06%
846 000 x 100 10 974 500
= 7,71%
141 000 x 100 7 966 500
= 1,77%
23 500 x 100 7 966 500
= 0,29%
l'exploitation Rentabilité nette d'exploitation (R23) Résultat d'exploitation R23
x 100 Capital investi
1 410 000 x 100 = 11,72% 705 000 x 100 12 032 000
10 974 500
= 6,42%
-164 500 x 100 7 966 500
= -2,06%
-235 000 x 100 7 966 500
= -2,95%
dans l'exploitation Rentabilité économique (R24) Résultat R24
d'exploitation x 100 Total actif net
1 410 000 x 100 = 7,12% 19 787 000
705 000 x 100 19 646 000
= 3,59% -164 500 x 100 = -1,03% -235 000 x 100 = -1,43% 15 933 000
16 450 000
Commentaires : Nous constatons que sur les deux (2) dernières années, l’entreprise accroît son capital investi dans l’exploitation. 12 032 000 en N contre 7 966 500 en N-2. Cet investissement à pour conséquence une augmentation sensible de la rentabilité brute d’exploitation (14,06% en N ; 7,71% en N-1 ; 1,77% en N-2) soit un accroissement de lus de 6% de N-1 à N. La rentabilité économique croît aussi et cela pratiquement dans les mêmes proportions. Nous constatons aussi que le total actif net quant à lui n’a pas véritablement augmenté.
Rendement des moyens
Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Rendement apparent de la main-d'œuvre (R25)
R25
Valeur ajoutée
4 559 000
Effectif
4
= 1 139 750
3 501 500 4
= 875 375
2 773 000 4
= 693 250
2 514 500 4
= 628 625
moyen total Coût apparent de la main-d'œuvre (R26) Charges de R26
personnel
2 867 000
Effectif
4
= 716 750
2 655 500 4
= 663 875
2 632 000 4
= 658 000
2 491 000 4
= 622 750
moyen total Rendement apparent du potentiel productif (R27)
R27
Valeur ajoutée
4 559 000
3 501 500
2 773 000
x100
x 100
x 100
x 100
Potentiel
3 666 000
= 124%
3 219 500
= 109%
2 420 500
2 514 500 = 114%
x 100 2 608 500
= 96%
productif
Commentaires : L’évolution de la structure de l’entreprise permet tout en conservant le même nombre d’employés d’accroître de façon considérable La valeur ajoutée par chacun d’entre eux ; 628 625 N-3, 693 250 en N-2, 875 375 en N-1 et 1 139750 en N. L’entreprise arrive surtout à accroître la productivité des ses employés tout en maintenant relativement stable les charges de main d’œuvre.
b)
Performances financières Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Rentabilité financière des capitaux propres (R28) Résultat net x 211 500 R28
100
100
Capitaux
4 559 000
x
-775 500 = 4,64%
x
100
-587 500 =-21,42%
3 619 000
x
100
-775 500 = -13,51%
4 347 500
100 4 982 000
x = -15,57%
propres Capacité de remboursement (R29) Total dettes R29
financières
2 679 000
C.A.F.G
587 500
= 4,56
2 843 500
= -6,05
-470 000
2 984 500
= -8,46
-352 500
2 749 500 -540 500
= -5,09
Poids des frais financiers (R30) Frais financiers R30
x 728 500
100
100
EBE
1 692 000
x
822 500 = 43,05%
100 846 000
x
493 500 = 97,22%
100 141 000
x
470 000 = 350%
x 100
= 2 000%
23 500
Commentaires :
On constate très aisément que les frais financiers constituent pour l’entreprise une charge importante. Ils représentent 2000 % de l’excédent brut d’exploitation en N-3, baissent considérablement et passent à 43,05% en N.
L’entreprise aura du mal à emprunter de nouveau car les dettes observées en fin N, vu la capacité d’autofinancement ne seront épongées qu’au bout de 4 ans minimum. Néanmoins il faut souligner une amélioration de la productivité. c)
Analyse des performances globales Profitabilité de l’activité globale
Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Taux de résultat net (R31) R31
Résultat net
211 500
x100
x 100
CAHT
42 300 000
-775 500 = 0,5%
-587 500
x 100 34 357 000
= -2,58%
x 100 29 140 000
-775 500 = -2,02%
x 100 28 458 500
= -2,73%
Taux de CAFG (R32) 587 500 R32
CAFG x100
x 100
CAHT
42 300 000
-470 000 = 1,39%
-352 500
x 100
= -1,36%
34 357 000
x 100
-540 500 = -1,21%
29 140 000
x 100
= -1,90%
28 458 500
Commentaires :
Le profit dégager par l’entité au titre de l’exercice N ne représente que 0,5% du chiffre d’affaires de N, les années précédentes, elle a plus détruit de la richesse. La capacité pour l’entreprise à générer un flux potentiel de trésorerie est faible ; cela peut s’expliquer par un excédent brut d’exploitation (EBE) relativement faible. Surplus global de richesse (SGR) ou valeur ajoutée totale. Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Importance des charges de personnel (R33 a) R33 a
[Ch. Pers + part.
2 867 000
2 655 500
2 632 000
trav] x100
x 100
x 100
x 100
SGR
4 300 500
Impôts sur le
117 500
= 66,67%
3 008 000
= 88,29%
2 773 000
2 491 000 = 94,92%
x 100 2 491 000
= 100%
Poids de l'imposition sur les résultats (R33 b) R33 b
résultat x100
x100
SGR
4 300 500
= 2,73%
0
0
= 0%
3 008 000
= 0%
2 773 000
70 500 x 100
= 2,83%
2 491 000
Part revenant aux associés (R33 c) Distribution de R33 c dividendes x100 SGR
141 500 x 100
= 3,29%
4 300 500
0
= 0%
3 008 000
0
= 0%
2 773 000
0
= 0%
2 491 000
Part revenant aux prêteurs (R33 d) R33 d
Frais financiers
728 500
x100
x 100
SGR
4 300 500
822 500 = 16,94%
x 100
493 500 x = 27,34%
3 008 000
100
470 000 x = 17,80%
2 773 000
100
= 18,87%
2 491 000
Part revenant à l'entreprise (R33 e) R33 e
Autofinancement
446 000
x100
x 100
SGR
4 300 500
-470 000 = 10,37%
x 100 3 008 000
- 352 500 = -15,63%
x 100 2 773 000
-540 500 = -12,72%
x 100 2 491 000
(1) SGR = Valeur ajoutée de gestion + Produits et charges financiers (sauf frais financiers) + Produits et charges HAO + Transfert de charges
= -21,70%
Commentaires : Les charges de personnel absorbent la totalité du surplus global de richesse « SGR » généré par l’entreprise en N-3 ; Cette répartition s’améliore en N-1 mais car les charges de personnel ne représentent que 88,29% du SGR. L’entreprise est néanmoins obligée de puiser dans ses propres réserves pour rémunérer les différents partenaires de l’entreprise (les prêteurs 27,34%) En N les charges de personnel représentent 2/3% du SGR ; mais on constate que dans la répartition l’entreprise reçoit une part de 10% du SGR. 3) Analyse de la structure financière Eléments
N
N-1
N-2
N-3
Ratio d'indépendance global de financement (R34) Total capitaux R34
4 559 000
propres x100
x 100
Total Passif
19 787 000
3 619 000 = 23,04%
100 19 740 000
x
4 347 500 = 18,33%
4 982 000
x 100
= 27,29%
15 933 000
x
100
= 30,29%
16 450 000
Taux d'endettement (R35) Endettement R35
financier
(1)
6 932 500
x 100
Total capitaux
x
100
7 990 000 = 152%
4 559 000
x 100 3 619 000
4 958 500 = 220,78%
x
100
4 535 500 = 114,05%
4 347 500
x
100
= 91,04%
4 982 000
propres Taux des banques dans l'endettement financier (R36) [Emprunt+Dettes de créditbail+Trésoreie R36
6 721 000
x
7 778 500 =96,94%
passif] x100
100
Endettement
6 932 500
x 100
4 817 500 = 97,35%
7 990 000
x
4 347 500 = 97,16%
100 4 958 500
100
x = 95,85%
4 535 500
financier Part dela trésorerie passif dans l'endettement financier (R37) Trésorerie passif x 4 559 000 R37
100
100
Endettement
6 932 500
x
5 405 000 = 65,76%
x 100 7 990 000
2 162 000 = 67,65%
x
100 4 958 500
1 903 500 = 43,60%
financier Ratio de financement courant du besoin de financement (R38) Trésorerie passif R38
moyenne
(2)
x 100
Besoin de
4 982 000 1 374 750
= 3,62%
4 982 000 1 081 000
= 4,61%
2 032 750 -143 000
= -14,22%
financement global (3)
moyen
Ratio de couverture stable des capitaux engagés (R39) Total financement R39
stable x 100 Capitaux engagé
7 238 000 (4)
5 933 750
Commentaires :
= 1,59%
6 462 500 5 170 000
= 1,58%
7 332 000 3 100 000
= 2,26%
x 100 4 535 500
= 41,97%
La part des capitaux propres de l’entreprise ne représente que 23,04% des ressources totales utilisées par celle-ci en N. La capacité de l’entreprise à résister aux aléas est fortement réduite. L’importance des capitaux propres conditionne en effet, pour une large part, sa capacité à supporter des chocs exogènes qui provoquent des pertes. Cette situation de vulnérabilité peut être soulignée par la part de trésorerie passif qui représente 65,76% de l’endettement total ; a priori une forte proportion de crédits bancaires dans l’endettement signifier une situation précaire car ce type de ressources a un coût élevé.
Cas n°06 :
Cas Ventados
Les dirigeants de l’entreprise VENTADOS s’interrogent sur la meilleure structure de financement à retenir ; ils vous fournissent à cet effet les renseignements suivants : 1 2 3 4 5 6 7
Marge sur coût variable : 5 000 000 F par an. Charges fixes d’exploitation : 2 600 000 F par an. Total de l’actif immobilisé : 7 500 000 F. BFRE : 2 500 000 F. Taux de l’impôt sur les bénéfices : 35 % Structure de financement n° 1 : financement intégral par capitaux propres Structure de financement n° 2 : - 1/3 par capitaux propres. -
2/3 par emprunt remboursable in fine dans 5 ans, taux 15 %.
Travail à faire 1) 2) 3) 4)
Calculez la rentabilité économique prévisionnelle avant et après impôts. Calculez la rentabilité financière selon la structure de financement retenue. Mettez en évidence l’effet de levier financier. Renouvelez vos calculs en envisageant successivement (et donc, indépendamment) les deux modifications suivantes : - ¼ de capitaux propres et ¾ d’emprunt. - La marge sur coût variable n’est plus que de 4 000 000 F (effondrement de 20 % du chiffre d’affaires).
Corrigé du cas n°06 : Cas Ventados 1)
Rentabilité économique
Résultat d’exploitation Actif + BFRE
-avant impôt :
5 000 000 - 2 600 000 7 500 000 + 2 500 000
-après impôt : 0,24 x (1-0,25)
24%
18%
Structure n°1 : 2)
Rentabilité financière
Résultat net Capitaux propres
2 400 000 x 0,75 10 000 000
18%
Structure n°2 : [(2 400 000 – 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75] 38% / 10 000 000 x 0,25
3) Mise en évidence de l’effet de levier : (1 – 0,25) x (0,24 + (0,24 – 0,15) x 2) = 31,5% Le rapport entre les dettes et les capitaux propres est de 2 et a fait croître la rentabilité économique. 4) Modification des hypothèses : Hypothèse n°1 : L’effet de levier va augmenter (le rapport entre les dettes et les capitaux propres passe à 3) et la rentabilité financière aussi : Rentabilité financière : (1- 0,25) x (0,24 + (0,24 – 0,15) x 3) = 38,25% Vérification :
(2 400 000 - 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75 = 38,25% 10 000 000 x 1/4
Hypothèse n°2 : Rentabilité économique Résultat d’exploitation Actif + BFRE Rentabilité financière
Résultat net Capitaux propres
4 000 000 - 2 600 000 7 500 000 + 2 500 000 - après impôt : 0,14 x (1-0,25)
- avant impôt :
Structure n°1 :
1 400 000 x 0,75 10 000 000
14%
10,5%
10,5% Structure n°2 : [(1 400 000 – 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75] / 10 000 000 x 0,25 8,25%
La rentabilité économique étant devenue inférieure au coût de l’endettement, l’effet de levier a joué dans un sens défavorable à l’entreprise et la rentabilité financière a baissé dans la seconde structure par rapport à la première.
Cas n°07 :
Cas A&B
On se propose d’apprécier l’équilibre financier et les causes de la rentabilité économique des actifs de deux sociétés A & B sur lesquelles des renseignements vous communiqués en annexe.
Travail à faire 1) Calculer le taux de rentabilité économiques des deux sociétés, le décomposer en un produit de facteurs. Conclure.
2) Quelles sont les grandeurs qui permettent de mesurer la rentabilité financière? 3) Décomposer le ratio de rentabilité financière en plusieurs composantes explicatives. 4) Calculer le taux de rentabilité financière des deux sociétés, le décomposer. Conclure. 5) Mesurer de deux façons l’effet de levier des deux sociétés et conclure.
Annexe I : Bilan des sociétés A & B au 31/12/N en kilo de francs
Société A
Société B
Société A
ACTIF IMMOBILISE
Société B
SITUATION NETTE
Immobilisations incorporelles
190
190
Capital
150 000
57 000
Immobilisations corporelles
250 200
250 200
Réserves
83 500
63 600
Immobilisations financières
1 200
1 200
Résultat
30 000
21 800
251 590
251.590
263 500
142 400
Total
Total
ACTIF CIRCULANT
DETTES
Stocks
9 952
9 952
55 000
55 000
110
110
Total
65 062
TOTAL ACTIF
316 652
Créances d'exploitation Disponibilités
Dettes financières
118 822
Dettes d'exploitation
53 152
55 430
65 062
Total
53 152
174. 52
316 652
TOTAL PASSIF
316 652
316 652
Société A
Société B
790 000
790 000
Annexe II : Comptes de résultat des sociétés A & B au 31/12/N en kilo francs CHARGES Achats Variations de stocks Consommation en prov. De tiers Impôts et taxes Charges de personnel Dotations d'exploitation
-
Société A
Société B
250 000
250 000
8 400
-
50 000
Chiffre d'affaires
8 400 50 000
500
500
412 500
412 500
40 400
40 400
Charges financières
PRODUITS
12 300
Impôts BIC
15 000
10 900
Résultat
30 000
21 800
TOTAL ACTIF
790 000
790 000
Corrigé du cas n°07 : Cas A&B 1) Calcul de la rentabilité économique
TOTAL PASSIF
790 000
790 000
Société A Chiffre d'affaires Achats
Société B
790 000 -
Variations de stocks
250 000
790 000 -
8 400
250 000 8 400
Consommation en provenance de tiers
-
50 000
-
50 000
Impôts et taxes
-
500
-
500
Charges de personnel
-
412 500
-
412 500
Dotations d'exploitation
-
40 400
-
40 400
Résultat d'exploitation Total des actifs Taux de rentabilité économique
45 000
45 000
316 652
316 652
0,1421
0,1421
Le taux de rentabilité économique se décompose ainsi : 0,1421 =
45 000 790 000 x = 0,057 x 2,49. 790 000 316 652
La marge nette représente donc 5,7% du chiffre d’affaires et la rotation de l’actif est de 2,49. La rentabilité économique est donc essentiellement due à la bonne rotation des actifs. 2) Rentabilité financière La rentabilité financière est encore appelée rendement des capitaux propres. Elle est estimée par le taux de rémunération des capitaux investis par les propriétaires de l’entreprise. Le ratio a pour dénominateur les capitaux propres hors résultat de l’exercice. Au dénominateur, on inscrit le résultat courant. Le ratio est donc le suivant : 3) Décomposition de la rentabilité financière 4) Calcul de la rentabilité financière Société A Résultat d'exploitation Charges d'intérêts
Société B
45 000 -
45 000 -
12 300
Résultat courant
45 000
32 700
Capitaux propres
263 500
142 400
17,08%
22,96%
Taux de rentabilité financière
Alors que les deux sociétés ont le même taux de rentabilité économique, la rentabilité financière est plus importante pour la société B. Recherchons-en les causes. Le taux de rentabilité financière se décompose ainsi : Société A
Société B
Résultat courant/CA
5,70%
4,14%
CA / Actif total
249,49%
249,49%
Actif total / Capitaux propres
120,17%
222,37%
Taux de rentabilité financière = produit des 3 ratios
17,09%
22,97%
On constate que la meilleure rentabilité financière de la société B est due principalement au dernier ratio (Actif total / Capitaux propres) qui reflète l’endettement supérieur de cette entreprise. On met ainsi en évidence un effet de levier.
5) Effet de levier 1ère méthode Entreprise A
Entreprise B
30000 + 15000 = 17,08% 263500
45000 = 17,22% 263500
30000 + 15000 = 17,08% 263500
21800 + 10900 = 22,96% 142400
17,08% - 17,08% = 0
22,96% - 17,22% = 5,74%
Effet de levier rC = rA
2ème méthode Posons rD, le taux des charges d’intérêts des dettes financières
D, le montant des dettes financières C, le montant des capitaux propres. On démontre que :rC = rA+ (rA - rD) x
D . C
Pour l’entreprise A non endettée, il n’y a pas d’effet de levier. Pour l’entreprise B endettée, on a : (rA - rD) x
D 118 822 = (17,22% - 10,35%) x = 5,73% C 142 400
avec 10,35% =
12 300 118 822
Conclusion : l’entreprise B est endettée. Comme le coût de la dette (10,35%) est inférieur au taux de rentabilité économique (17,22%), elle bénéficie d’un effet de levier.
Cas n°08 :
Cas Textilas (Coefficient d’élasticité et indice de sécurité)
Une entreprise de textile se pose la question suivante:
- avoir un taux de marge sur coût variable de 90 % du chiffre d'affaires avec un niveau fort de charges de structure:120 000 KF ; - dégager 20 % de marge sur coût variable seulement mais avec 30 000 KF de charges fixes. NB : le chiffre d’affaire est de 180 000 KF.
Travail à faire 1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothèses? 2) Déterminez le seuil de rentabilité et l'indice de sécurité. 3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait réaliser pour obtenir un bénéfice de 15 000 KF. 4) Déduisez-en le coefficient d'élasticité.
Corrigé du cas n°08: Cas Textilas 1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothèses? La perte maximale est le montant des charges fixes, soit 120 000 KF dans la première hypothèse et 30 000 KF dans la seconde hypothèse. 2) Déterminez le seuil de rentabilité et l'indice de sécurité.
Première hypothèse
Seuil de rentabilité: 120 000 = 0,9x, d'où x = 133 333 KF ; 180 000 - 133 333 Indice de sécurité: Is = = 0,259. 180 000
Deuxième hypothèse
Seuil de rentabilité: 30 000 = 0,2x, d'où x = 150 000 KF ; 180 000 - 150 000 Indice de sécurité: Is = = 0,200. 180 000 Le risque est plus important dans la première hypothèse. 3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait réaliser pour obtenir un bénéfice de 15 000 KF
Première hypothèse
Il faudra couvrir les charges fixes + le résultat recherché, soit 120 000 + 15 000 = 135 000 KF. Chiffre d'affaires à réaliser: 135 000 = 0,9x, d'où x = 150 000 KF.
Deuxième hypothèse Charges fixes + résultat: 30 000 + 15 000 = 45 000 KF Chiffre d'affaires à réaliser: 45 000 = 0,2x, d'où x = 225 000 KF Le bénéfice est plus rapidement atteint dans la première hypothèse. 4) Déduisez-en le coefficient d'élasticité.
Première hypothèse
15 000 - 0 = 0,90; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre d'affaires 150 000 - 133 333 provoquera une augmentation de 9 % du résultat.
e=
Deuxième hypothèse 15 000 - 0 = 0,20; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre 225 000 - 150 000 d'affaires provoquera une augmentation de 2 % du résultat.
e =
Cas n°09 :
Cas Levias (levier d’exploitation)
Soit le compte du résultat suivant : Achats de marchandises
71 600 000 Ventes de marchandises
Variation de stock Autres achats et charges externes Impôts et taxes
284 000 000
600 000 Produits financiers
300 000
46 400 000 Produits de cession
500 000
5 500 000
Charges de personnel Dotations d'exploitation Charges d'intérêts
84 520 000 17 180 000 1 900 000
Valeur comptable des élements d'actifs cedés Impôts sur bénéfices Résultat de l'exercice
800 000 14 440 000 41 860 000 284 800 000
284 800 000
Le coût d’achat des marchandises vendues et 80% des autres achats et charges externes et des charges de personnel sont des charges variables.
Travail à faire 1) Calculer le levier d’exploitation de l’entreprise en considérant les hypothèses suivantes : Augmentation de 20% du CAHT, Diminution de 10% du CAHT. 2) Retrouver le levier à partir du seuil de rentabilité. 3) Calculer le levier d’exploitation dans l’hypothèse où le coût d’achat des marchandises vendues est la seule charge variable, les autres charges étant fixes. 4) Conclure
Corrigé du cas n°09 : Cas Levias 1) Calcul du levier d’exploitation de l’entreprise en considérant les hypothèses suivantes
Augmentation de 20% du CAHT
Remarque : Pour les calculs, le résultat d’exploitation sera considéré comme avant impôt (en utilisant un résultat après impôt, on obtiendrait le même résultat) Ancien résultat d’exploitation 284 000 000 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 + 5 500 000 + 84 520 000 + 17 180 000) = 58 200 000 Nouveau résultat d’exploitation 284 000 000 x 1,2 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 1,2 – 0,2 (46 400 000 + 84 520 000) - 5 500 000 – 17 180 000 = 79 612 800 Variation du résultat d’exploitation 79 612 800 - 58 200 000 = 0,3679 36,79% 58 200 000
(Quand le CAHT augmente de 20%, le résultat d’exploitation augmente de 36,79%) Levier d’exploitation (LE) LE =
36,79 = 1,84 20
Diminution de 10% du CAHT Ancien résultat : 58 200 000 Résultat d’exploitation après la baisse du CAHT : 284 000 000 x 1,2 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 0,9 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 - 5 500 000 – 17 180 000 = 47 493 600 Variation du résultat d’exploitation
47 493 600 - 58 200 000 = -0,184 -18,4% 58 200 000 Levier d’exploitation (LE) LE =
- 18,4 = 1,84 - 10
Remarque : Il n’existe qu’un seul levier d’exploitation pour une structure de charges donnée Calcul du levier d’exploitation indépendamment de toute variation du CAHT LE =
MSCV Avec MSCV : Marge sur coût variable et RE : résultat d’exploitation RE
MSCV = [284 000 000 – 71 600 000 – 600 000 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8] = 107 064 000 LE =
107 064 000 = 1,84 58 200 000
2) Calcul du levier à partir du seuil de rentabilité Taux de marge sur coûts variables MSCV = [284 000 000 – 71 600 000 – 600 000 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8] = 107 064 000 soit 37,7% du CAHT Seuil de rentabilité (SR) Sommes des charges fixes d’exploitation = (46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 + 5 500 000 + 17 180 000 = 48 864 000 SR =
48 864 000 = 129 612 732 0,377
Levier d’exploitation LE =
284 000 000 = 1,84 284 000 000 - 129 612 732
3) Calcul du levier d’exploitation dans l’hypothèse où le coût d’achat des marchandises vendues est la seule charge variable, les autres charges étant fixes 1er calcul MSCV = 284 000 000 – 72 200 000 = 211 800 000 soit 74,58% du CAHT Levier d’exploitation : LE = 211 800 000 / 58 200 000 = 3,64 2ème calcul Seuil de rentabilité SR =
153 600 000 = 205 953 338 0,7458
Levier d’exploitation : LE =
284 000 000 = 3,64 284 000 000 - 205 953 338
4) Conclusion On constate que, pour un même entreprise, la plus part des charges fixes dans les charges totales est grande et le seuil de rentabilité important, plus le levier d’exploitation est élevé. Dans ce cas, la sensibilité du résultat d’exploitation à une variation du CAHT est forte. Quand les charges sont essentiellement variables, l’entreprise dispose d’une capacité de réaction, donc d’une flexibilité, beaucoup plus importante et elle se trouve alors moins exposée au risque d’exploitation.
Cas n°10:
Cas Joellas (effet de levier financier)
Vous disposez des informations suivantes : -
Taux de rentabilité économique (après impôt) : 10% ;
-
Capitaux propres K : 2 000 000 ; Dettes financières D : 1 600 000 ; Taux d’intérêt (après impôt) : 4% ; Taux de l’impôt sur les bénéfices : 25%.
Travail à faire 1) Calculer le résultat économique net d’impôt, le résultat économique avant impôt et le résultat net d’impôt (ce dernier de deux façons différentes). 2) Calculer le taux de rentabilité financière. Préciser ce qu’il serait dans l’hypothèse où D=0. 3) Préciser si l’effet de levier est positif ; calculer le levier et retrouver le taux de rentabilité financière. 4) La société bénéficie d’une bonne réputation et d’une solide situation financière. Elle peut obtenir un endettement complémentaire portant le levier à 1,5. Calculer le montant de cet endettement complémentaire et l’effet de levier pour ce niveau. En déduire le taux de rentabilité financière correspondant.
Corrigé du cas n°10: Cas Joellas 1) Calcul du résultat économique net d’impôt, du résultat économique avant impôt et du résultat net d’impôt (ce dernier de deux façons différentes) RE On sait que te = RE te (K D) 0,1 (2 000 000 1 600 000) 360 000 K D Résultat avant impôt Résultat économique : 360 000 / (100% - 25%) = 480 000 Résultat net Résultat net = (360 000 – 4% x 1 600 000) = 296 000 2) Calcul du taux de rentabilité financière. Résultat net 296 000 tf = 14,8% K 2 000 000 si on avait D = 0, on aurait tf = te = 10% 3) Calcul de l’effet de levier et retrouver le taux de rentabilité financière L’effet de levier est positif puisque la rentabilité financière de la société est de 14,8% (> 10% en cas de non endettement). Levier =
D 1 600 000 = = 0,8 K 2 000 000
tf = te + D/K (te – i) = 0,1 + 0,8(0,1 – 0,04%) = 14,8% 4) Calcul du montant de cet endettement complémentaire, de l’effet de levier pour ce niveau et déduction du taux de rentabilité financière correspondant. D Dans ce cas, l’endettement est de : = = 1,5 D = 1,5 K = 3 000 000 10 000 Effet de levier = 1,5 (0,1 – 0,04) = 0,09 ou 9%
Taux de rentabilité financière = 10% + 9% = 19%
Cas n°11 :
Cas Madaras (Seuil de rentabilité, marge de sécurité, indice de sécurité, levier
d'exploitation)
La société Madaras est une petite entreprise industrielle dont vous étudiez la rentabilité. Vous disposez du détail du résultat courant avant impôt de l'entreprise. Par ailleurs la part des charges fixes dans les charges est la suivante :
Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements, dépréciation et provisions Charges financières
Charges Achats de matières premières Variation des stocks Achats d'emballages Variation des stocks Services extérieurs Impôts et taxes Charges du personnel Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions Charges financières Résultat Total
Montants 4 000 000 -146 000 520 000 -24 000 600 000 200 000 6 000 000 1 800 000 400 000 650 000 14 000 000
33,33% 75% 50% 100% 90%
Produits Vente de produits finis
Montants 14 000 000
14 000 000
Travail à faire : 1) Déterminer le montant des charges fixes de la société Madaras et le taux de marge sur coût variable. 2) Calculer le seuil de rentabilité. 3) Calculer la marge de sécurité et l'indice de sécurité. 4) Déterminer le levier d'exploitation. 5) lnterprèter les résultats.
Corrigé du cas n°11:
Cas Madaras
1) Tableau de reclassement des charges et taux de marge sur coût variable Tableau de reclassement des charges Charges par nature Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements, dépréciation et provisions Charges financières
Total
Fixes
600 000 200 6 000 1 800 400
000 000 000 000
200 000 150 3 000 1 800 360
000 000 000 000
Variables 400 000 50 000 3 000 000 0 40 000
Total
9 000 000
5 510 000
Montant de charges fixes = 5 510 000 Montants Chiffres d’affaires Achats de matières premières - Variation des stocks Achats d'emballages - Variation des stocks Autres charges variables Coût variable Marge sur coût variable Charges fixes Résultat d'exploitation
Taux de marge sur coût variable =
14 000 000 4 000 - 146 520 -24 3 490 7 840
MCV 6 160 000 = = 44 % 14 000 000 CA
Seuil de rentabilité CF SR= TMCV 5 510 000 SR = 0,44 SR = 12 522 727
3) Marge de sécurité et indice de sécurité Marge de sécurité MS = CA – SR MS = 14 000 000 – 12 522 727 MS = 1 477 273
4) Levier d'exploitation LE =
CA CA - SR
14 000 000 14 000 000 - 12 522 727 LE =9,47 LE =
5) Interprétation des résultats
000 000 000 000 000 000
5 510 000
2)
Indice de sécurité CA - SR I= CA 14 000 000 - 12 522 727 I= 14 000 000 1 477 273 I= 14 000 000 I = 10,55 %
Totaux
- 7 840 6 160 - 5 510 650
000 000 000 000
3 490 000
Le taux de marge sur coût variable est sans doute un peu faible pour absorber les charges fixes. Il en résulte une marge de sécurité certes positive mais un peu restreinte. Ce résultat est confirmé par le faible indice de sécurité de la société Madaras. Cependant le levier d'exploitation est important en raison du poids important des charges fixes et d'une marge de sécurité relativement faible.
SYSTEME FRANÇAIS Cas n°01 :
Cas Vattias (Bilan fonctionnel - Représentation graphique - Fonds de roulement
net global)
Le bilan condensé, avant répartition du résultat, de la société Vattier au 31/12/N se présente ainsi : Exercice N Amortissements
ACTIF
Brut
et provisions
Net
( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles
140 000
Immobilisations corporelles
530 000
238 500
291 500
Immobilisations financières
16 000
1 430
14 570
686 000
239 930
446 070
41 160
2 058
39 102
Créances d'exploitation
75 460
2 263
73 197
Créances diverses
15 092
TOTAL I
140 000
ACTIF CIRCULANT Stocks et en-cours
Valeurs mobilières de placement
2 740
Disponibilités
4 078
Charges constatées d'avance*
* liées à l'exploitation.
15 092 526
2 214 4 078
1 812
1 812
TOTAL II
140 342
4 847
135 495
TOTALGENERAL
826 342
244 777
581 565
Passif
Exercice N
CAPITAUX PROPRES
380 000 TOTAL I
380 000
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
12 440
TOTAL II
12 440
DETTES Dettes financières
104 525
Dettes d'exploitation
66 680
Dettes diverses
15 600
Produits constatés d'avance *
2 320 TOTAL III
189 125
TOTAL GÉNÉRAL
581 565
* liés à l'exploitation.
Travail à faire 1) Établissez le bilan fonctionnel en valeurs absolues et en pourcentages. 2) Représentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes masses du bilan fonctionnel et mettez en évidence le fonds de roulement net global.
Corrigé du cas n°01 : Cas Vattias 1) Bilan fonctionnel Retraitement A la constitution des masses homogènes du bilan fonctionnel nécessite les retraitements suivants: Actif stable
Ressources stables
Immobilisations brutes Total
686 000
Capitaux propres
380 000
686 000
Amortissement et provisons à déduire
244 777
Actif circulant d'exploitation
Provisions pour risques et charges
Stocks et en-cours
41 160
Créances d'exploitation
75 460
Charges constatées d'avance Total Créances diverses
Total
118 432
Dettes d'exploitation
2 320 Total
69 000
15 092 Passif hors exploitation
Actif de trésorerie
Dettes diverses
Valeurs mobilières de placement
2 740
Disponibiliés
4 078 Total
741 742 66 680
Produits constatés d'avance 15 092
Total
12 440 104 525
1 812 Passif d'exploitation
Actif circulant hors exploitation
Bilan fonctionnel
Dettes financières
6 818
15 600
Total
15 600
ACTIF
Montant
Actif stable
%
PASSIF
686000 686000
Ressources stables 83,02%
Actif circulant Actif circulant d'exploitation
%
741742 741742
89,76%
Passif circulant 118432
Actif circulant hors exploitation
Passif d'exploitation
15092
Actif de trésorerie
Passif hors exploitation
6818 140342
Totaux
Montant
69000 15600 84600
10,24%
16,98%
826342 100,00% Totaux
826342 100,00%
2) Représentation graphique Le fonds de roulement net global est mis en évidence par la représentation graphique du bilan fonctionnel. Il correspond à l'écart entre la hauteur des ressources stables et celle de l'actif stable ou entre la hauteur de l'actif circulant et celle du passif circulant.
Ressources stables
Actif stable
89,76%
83,02% FRNG Actif circulant 16,98%
Passif circulant 10,24%
Cas n°02 :
Cas Mamatas (tableau des soldes intermédiaires de gestion avec et sans
retraitements)
L'entreprise Manat est une société anonyme dont l'activité est de vendre imprimantes spécifiques pour la PAO, assorties d'un contrat de maintenance. Ayant connu de grosses difficultés au moment de son lancement, la société avait accumule des pertes; de ce fait, elle ne supporte pas d'impôt sur les bénéfices depuis 2 ans. Les perspectives semblent maintenant bien meilleures et les résultats affichés sont conformes aux attentes des actionnaires. Après un entretien avec le contrôleur de gestion, on vous communique des informations
complémentaires sur certains postes du compte de résultat et sur des engagements hors bilan: L'entreprise Mamat a financé, au début de l'exercice N, des immobilisations corporelles par un contrat de crédit-bail dont les dispositions sont les suivantes : - valeur des immobilisations au contrat: 200 000; durée du contrat: 4 ans correspondant à la durée d'utilisation du bien; - loyer annuel: 60 000; - valeur de rachat: symbolique. L'entreprise n'a pas d'autres contrats de crédit-bail en cours. L'entreprise bénéficie d'une subvention d'exploitation en compensation diminution du prix de vente de certains de ses produits et le personnel intermédiaire a coûté à l'entreprise 320 000 € en N contre 45 000 € en N-1.
Travail à faire Sachant que toutes les données sont exprimées en milliers d'euros
1) Présentez, à partir des documents de synthèse et des informations complémentaires pour les 2 années, les soldes intermédiaires de gestion PCG et, pour l'année N, les SIG corrigés. 2) Effectuez la répartition de la valeur ajoutée entre les différents partir des SIG corrigés de l'année N.
Compte de résultat au 31 décembre N, société Mamat
Charges et produits
France
Export
N
N-1
Production vendue de biens
2 648 596
2 648 596
2 015 882
Production vendue de service
2 845 039
2 845 039
2 862 394
Chiffres d'affaires nets
5 493 635
5 493 635
4 878 276
345 845
169 754
59 618
9 777
6 052
19 841
Total des produits d'exploitation
5 905 150
5 077 648
Achats de matières première et autres approvisionnements
3 321 896
2 683 497
-25 802
-277 064
1 141 347
1 457 986
58 528
42 523
Production stockée Production immobilisée Subventions d'exploitation Reprises sur amortissements et provisions, transfert de charge Autres produits
Variation de stock de matières et autres approvisionnements autres achats de et charges externes (1) Impôts, taxes et versements assimilés Salaires et traitements Charges sociales
808 528
719 413
212 321
198 932
Dotations aux amortissements sur immobilisations
81 823
81 608
Dotations aux provisions sur actif
54 058
48 069
104 326
24 269
5 757 025
4 979 233
148 125
98 415
35 532
62 090
Autres charges Total des charges d'exploitations Résultat d'exploitation Autres intérêts et produits assimilés reprise sur provision et transferts de charges Total des produits financiers Intérêt et charge assimilées Dotations financières aux amortissements et aux provisions Total des charges financières
35 532
62 090
Résultat financier
-35 532
-62 090
Résultat courant avant impôts
112 593
36 325
Produits exceptionnelles sur opération de gestion
9 399
produits exceptionnelles sur opération en capital
17 945
Total des produits exceptionnels charges exceptionnelles sur opération de gestion
27 344 32 596
Charges exceptionnelles sur opérations en capital Total des charges exceptionnelles
9 809 13 800
32 596
23 609
-32 596
3 735
Résultat de l'exercice
79 997
40 060
(1) dont crédit-bail mobilier
60 000
Résultat exceptionnel Participation des salariés aux résultats de l'entreprise Impôts sur les bénéfices
Corrigé du cas n°02 : Cas Mamatas
1) Présentez, à partir des documents de synthèse et des informations complémentaires pour les 2 années, les soldes intermédiaires de gestion PCG et pour l'année N, les SIG corrigés Soldes intermédiaires de gestion PCG Eléménts Production vendue de biens
Soldes intermédiaires de gestion corrigés
N-1 4 878 276
N 5 493 635
N
Eléments
5 493 635 Production vendue de biens 345 845 (+)Subventions d'exploitation
Production stockée
Production stockée
Production immobilisée
Production immobilisée
Production de l'exercice Consommation en provision de tiers
4 878 276
5 493 635
3 864 419
4 437 441
5 839 480 Production de l'exercice 4 437 441 Consommation en provision de tiers 60 000 (-) redevance de crédit-bail 320 000 (-) personnel intermédiaire
Valeur ajoutée Subvention d'exploitation Impôts et taxes Charges de personnel
1 013 857
1 056 194
169 754
345 845
42 523
58 528
918 345
1 020 849
1 782 039 Valeur ajoutée corrigée 0 Subvention d'exploitation 58 528 Impôts et taxes 1 020 849 Charges de personnel 320 000 (+) Personnel intérimaire
EBE
222 743
322 662
Autres produits
19 841
6 052
Autres charges
24 269
104 326
reprise d'exploitation Dotation d'exploitation
382 662 EBE corrigé 6 052 Autres produits 104 326 Autres charges
9 777
59 618
59 618 reprise d'exploitation
129 677
135 881
135 881 Dotation d'exploitation 50 000 (+) Amortissement du crédit-bail
Résultat d'exploitation
98 415
148 125
158 125 Résultat d'exploitation corrigé
Produits financiers
Produits financiers
reprises financières
reprises financières
Dotations financières
Dotations financières
Autres charges financières
Autres charges financières
Intérêts et charges assimilées
62 090
35 532
35 532 Intérêts et charges assimilées 10 000 (+) Intérêt sur crédit-bail
Résultat financier
-62 090
-35 532
-45 532 Résultat financier corrigé
Résultat courant avant impôt
36 325
112 593
112 593 Résultat courant avant impôt
Produits exceptionnels
27 344
Charges exceptionnels
23 609
32 596
Charges exceptionnels
Résultat exceptionnel
3 735
-32 596
Résultat exceptionnel
Produits exceptionnels
Participation des salariés
Participation des salariés
Impôt sur le bénéfice
Impôt sur le bénéfice
Résultat net
40 060
79 997
Résultat net
(a) En déduction des produits dans le compte de résultat. (b) Pour le calcul de la valeur ajoutée, sont assimilés à des consommations externes les impôts indirects à caractère spécifique inscrits au compte 635 « Impôts, taxes et versements assimilés » et acquittés lors de la mise à la consommation des biens taxables (c) Soit total général des produits - total général des charges
Cas n°03 :
Cas Kurunas (Bilan financier - Représentation graphique-Fonds de roulement
financier)
Le bilan condensé, après répartition du résultat, de la société Kurune au 31 décembre N se présente ainsi: Bilan condensé Exercice N Amortissements
ACTIF
Brut
et provisions
Net
( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles * Immobilisations corporelles
5 000
4 500
500
342 000
147 000
195 000
Immobilisations financières (1) TOTAL I
13 500
1 500
12 000
360 500
153 000
207 500
ACTIF CIRCULANT Stocks et en-cours
114 000
15 600
98 400
Créances d'exploitation (2)
109 960
53 860
56 100
Créances diverses
31 170
Valeurs mobilières de placement
3 665
Disponibilités Charges constatées d'avance
31 170 300
3 365
38 300
38 300
3 000
3 000
TOTAL II
300 095
69 760
230 335
TOTALGENERAL
660 595
222 760
437 835
(1) Dont à moins d'un an :
1 000
(2) Dont à plus d'un an :
5 160
Passif
Exercice N
CAPITAUX PROPRES
178 280 TOTAL I
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES * TOTAL II
178 280 13 500 13 500
DETTES Dettes financières (3)
63 930
Dettes d'exploitation
146 125
Dettes diverses (4)
36 000
Produits constatés d'avance TOTAL III
246 055
TOTAL GÉNÉRAL
437 835
(3) Dont à moins d'un an : 8 310. (4) Dont à plus d'un an : 7 200. * A plus d’un an
Travail à faire 1) Établissez le bilan financier en valeurs absolues et en pourcentages. 2) Représentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes masses du bilan financier et mettez en évidence le fonds de roulement financier.
Corrigé du cas n°03 : Cas Kurunas 1) Bilan financier a) Retraitements La constitution des masses homogènes du bilan financier nécessite les retraitements suivants: actif réel net à plus d'un an : Actif réel net à plus d’un an : Actif immobilisé net
207 500
- Actif fictif net (Frais d'établissement)
500
- Immobilisations financières à moins d'un an
1 000
+ Actif circulant à plus d'un an (créances à plus d'un an)
5 160
Total
214 160
Actif réel net à moins d’un an : Stocks et en-cours
98 400
+ Créances à moins d'un an (56 100 + 31 170)
87 270
- Part de l'actif circulant à plus d'un an
5 160
+ Part de l'actif immobilisé à moins d'un an
1 000
+ Disponibilités (38 300 + 3365)
41 665
+ Charges constatées d'avance
3 000 Total
236 495
Passif réel à plus d’un an : Capitaux propres
178 280
- Actif fictif net
500
+ Provisions pour risques et charges
13 500
+ Dettes financières à plus d'un an (63 930 - 8310)
55 620
+ Dettes diverses à plus d'un an
7 200 Total
255 100
Passif réel à moins d’un an : Dettes financières à moins d'un an
8 310
+ Dettes d'exploitation
146 125
+ Dettes diverses à moins d'un an (36 000 - 7200)
28 800 Total
183 235
b) Bilan financier ACTIF
Montant
%
PASSIF
Actif réel net à plus d'un an Actif immobilisé net
206 000
Actif circulant à plus d'un an Total
Montant
Capitaux propres
5 160 211 160
177 780
Provisions pour risques et charges à plus d'un an
86 110
Dettes financières à moins d'un an
Disponibilités
41 665
Dettes non financières à moins d'un an
226 175
254 100
51,72%
8 310 174 925 Total
437 335 100,00% Totaux
183 235
Le fonds de roulement financier est mis en évidence par la représentation graphique du bilan financier. Il correspond à l'écart entre la hauteur de l'actif réel net à moins d'un an et celle du passif réel à moins d'un an.
Actif réel net à
Passif réel à plus
plus d’un an
d’un an
48,28%
58,10% FRF
Actif réel net à moins d’un an 51,72%
Passif réel à moins d’un an 41,90%
Cas Floras (Tableau de financement)
La société Flora, distributeur de matériel et fournitures pour fleuristes, a réalisé des investissements pour faire face à un accroissement de son activité. Elle désire compléter l'analyse de l'évolution de sa structure financière et vous fournit en annexe: -les bilans comptables condensés au 31 décembre Net N - 1 ; -les bilans fonctionnels « N » et « N - 1 »; - des renseignements complémentaires. Annexe 1 : bilans condensés au 31/12/N et « N-1 »
41,90%
437 335 100,00%
2) Représentation graphique
Cas n°04 :
58,10%
Passif réel à moins d'un an
Créances à moins d'un an Total
62 820 Total
98 400
Totaux
13 500
48,28% Dettes à plus d'un an
Actif réel net à moins d'un an Stocks et en-cours
%
Passif réel à plus d'un an
Exercice N Amortissements
ACTIF
Brut
et provisions
Exercie N-1
Net
( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles
18 856
8 648
10 208
Immobilisations corporelles
209 672
38 096
171 576
104 520
Immobilisations financières
2 360
2 360
928
184 144
105 448
TOTAL I
230 888
46 744
Stocks et en-cours
270 808
29 680
241 128
128 280
Créances d'exploitation (1)
352 124
15 072
337 052
232 784
62 140
62 140
41 080
19 320
19 320
53 848
ACTIF CIRCULANT
Créances diverses Valeurs mobilières de placement Disponibilités TOTAL II
704 392
44 752
659 640
455 992
TOTALGENERAL
935 280
91 496
843 784
561 440
(1) dont autres créances d'exploitation: 8 170 € (<< N ») et 3 967 € (<< N – 1 »).
Passif
Exercice N
CAPITAUX PROPRES TOTAL I
Exercice N-1
347 600
176 384
347 600
176 384
10 368
10 824
10 368
10 824
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES TOTAL II DETTES Dettes financières (3)
193 712
55 368
Dettes d'exploitation
241 728
248 184
50 376
70 680
TOTAL III
485 816
374 232
TOTAL GÉNÉRAL
843 784
561 440
Dettes diverses (4)
(1) dont découvert bancaire: 115 680 € (« N ») et 26 376 € (« N – 1 »). (2) dont fournisseurs et comptes rattachés: 202 200 €(« N ») et 228 560 € (« N – 1 »).
Annexe 2 : Bilan fonctionnel au 31/12/N et N-1 ACTIF
N
N-1
Emplois stables Actif immobilisé brut
PASSIF
686 000
128 648 Capitaux propres
686 000
128 648 Amortissements et provisions Dettes financières
Actif circulant hors exploitation Actif de trésorerie Totaux
N-1 347 600
176 384
101 864
65 352
78 032
28 992
527 496
270 728
241 728
248 184
41 080 Passif hors exploitation
50 376
70 680
53 848 Passif de trésorerie
115 680
26 376
140 342 487 320
128 408
345 240
826 342
655 904
615 968
Actif circulant Actif circulant d'exploitation (1)
N
Ressources stables
Passif circulant 118 432 392 392 Passif d'exploitation 15 092 6 818
615 968 Totaux
(1) dont stocks et en-cours: 270 808 € (<< N ») et 149 056 € «< N - 1 »). dont créances d'exploitation: 352 124 € (<< N ») et 243336 € (<< N - 1 »).
Annexe 3 : Renseignements complémentaires - le niveau du fonds de roulement net global, du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette au 31/12/N et au 31/12/N - 1 est le suivant: Éléments Fonds de roulement net global Besoins en fonds de roulement Besoins en fonds de roulement hors d'exploitation Trésorerie exploitationnette
«N»
«N-1»
296 608 381 204 11 764 - 96360
142080 144208 - 29600 27472
-la capacité d'autofinancement s'élève à 83 728 € ; -le capital a été augmenté de 138 000 €, par apports en numéraire; - un prêt de 1 232 € a été consenti en « N » ; - des immobilisations corporelles ont été acquises pour 101 008 €; - 14 000 € de dividendes ont été distribués au cours de l'exercice « N »; - un nouvel emprunt de 60 000 € a été contracté; -les amortissements des emprunts s'élèvent à 10 960 €.
Travail à faire Présentez et commentez le tableau de financement de l'exercice « N ».
Corrigé du cas n°04 : Cas Floras 1) Présentation du tableau de financement Le tableau de financement (tableaux I et II) de la société Flora peut être établi à partir des variations des postes des bilans fonctionnels « N » et « N - 1 » et des renseignements complémentaires.
Postes
«N»
Ressources stables Capitaux propres Amortissements et provisions Dettes financières
«N-1»
Variation
347600 101 864 78032
176 384 65 352 28992
171216 36512 49040
527 496
270728
256768
230888
128648
102 240
230888
128 648
102240
270808 352 124
149 056 243336
121 752 108788
622 932
392392
230540
241 728
248184
- 6 456
Actif circulant hors exploitation
62 140
41 080
21 060
Passif circulant hors exploitation
50376
70680
- 20304
Actif de trésorerie
19320
53848
- 34528
Passif de trésorerie
115680
26376
89304
Emplois stables Actif immobilisé brut Actif circulant d'exploitation Stocks et en-cours Créances d'exploitation
Passif circulant d'exploitation
A- Tableau Ressources durables de l’exercice
Emplois stables de l’exercice
Diminution des emplois
Augmentation des
=
=
ressources stables
Augmentation des emplois stables
+
+
stables
Diminution des ressources stables
La variation du fonds de roulement net global s'obtient par différence entre les ressources durables de l'exercice et les emplois stables de l'exercice. Tableau de financement en compte
N
EMPLOIS Distributions mises en paiement au cours de l'exercice
14 000
N-1
RESSOURCES Capitaux d'autofinancement de l'exercice
N 83 728
Cessions ou réductions d'éléments de l'actif Acquisitions d'éléments de l'actif
immobilisé:
Immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations.
Immobilisations corporelles
101 008 1 232
Immobilisations financières
- incorporelles. - corporelles.
Charges à répartir sur plusieurs
Cessions ou réductions d'immobilisations
exercices (a)
financières
Réduction des capitaux propres
Augmentation des capitaux propres
Remboursements de dettes financières (b)
10 960
Augmentation de capital ou apports
138 000
Augmentation des autres capitaux propres Augmentation des dettes financières (b) (c) Total des emplois
127 200
Variation du fonds de roulement net
Total des ressources
281 728
Variation du fonds de roulement net global
global (ressources nettes)
154 528
(emplois nets)
(a) Montant brut transféré au cours de l'exercice. (b) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques. (c) Hors primes de remboursement des obligations.
Nous constatons que le total des ressources est supérieur au total des emplois. La société dégage donc une ressource nette, ce qui traduit une augmentation du fonds de roulement net global. B- Tableau II
Besoin en fonds de roulement
Dégagements en fonds de roulement
Diminution des postes du
Augmentation des postes
=
de l’actif circulant
+
du passif circulant
passif circulant
Diminution des postes de
Augmentation des postes
=
+
60 000
l’actif circulant
Le solde (variation nette) de chaque catégorie de variation se calcule dans le sens : Dégagements - Besoins Le solde est positif si les dégagements sont supérieurs aux besoins. Le solde est négatif si les dégagements sont inférieurs aux besoins. La somme des trois soldes représente la variation du fonds de roulement net global.
N-1
Tableau de financement en compte Exercice N Variation du fonds de roulement net global
N-1
Besoins
Dégagements
Solde
1
2
1 - 2
Variation "Exploitation": Variation des actifs d'exploitation: Stocks et en-cours
121 752
Avances et acomptes versés sur commandes Créances Clients, Comptes rattachés et autres créances d'exploitation (a)
108 788
Variation des dettes d'exploitation: Avances et acomptes reçus sur commandes en cours. Dettes Fournisseurs, Comptes rattachés et autres dettes d'exploitation (b)
Total
6 456 236 996
A- Variation nette " Exploitation" ( c)
-236 996
Variation " Hors exploitation": Variation des autres débiteurs (a) (d)
21 060
Variation des autres créditeurs (b)
20 304
Total
41 364 B- Variation nette " Hors exploitation" ( c)
-41 364
Total A + B
-278 360
Besoins de l'exercice en fonds de roulement ou Dégagement net de fonds de roulement dans l'exercice Variation " Trésorerie": Variation des disponibilités Variation des concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques Total
34 528 89 304 123 832
C- Variation nette " Trésorerie" ( c)
123 832
Variation du fonds de roulement net global (total A+B+C) Emploi net
154 528
ou Ressource nette (a) Y compris charges constatées d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. (b) y compris produits constatés d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. (c) Les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dégagements l'emportent sur les besoins et du signe H dans le cas contraire. (d) y compris valeurs mobilières de placement. Nota: Cette partie II du tableau peut être adaptée au système de base. Dans ce cas, les variations portent sur l'ensemble des éléments; aucune distinction n'est faite entre exploitation et hors exploitation.
Nous constatons que la variation du fonds de roulement net global est identique à celle déterminée dans le tableau I mais de signe contraire. Les soldes du tableau de financement peuvent être vérifiés à partir des niveaux des fonds de roulement nets globaux, des besoins en fonds de roulement et de trésorerie nette fournis dans l'annexe 3.
Solde
Variation du FRNG
296608 - 142 080 =
154528
Variation du BFRE
381 204 - 144208 =
236996
Variation du BFRHE
11 764 + 29 600 =
41 364
Variation de la trésorerie nette
- 96360 - 27 472 =
- 123 832
Variation du FRNG
154 528
=
Variation du BFR
+
=
236 996+ 41 364
+
Variation de la trésorerie nette
- 123 832
2) Commentaires La variation des emplois stables est due essentiellement à l'acquisition d'immobilisations corporelles. Les ressources stables de l'exercice proviennent principalement de ressources externes (augmentation de capital et emprunt). La capacité d'autofinancement est consacrée surtout à l'autofinancement (financement des investissements, remboursement des dettes financières et augmentation du fonds de roulement net global) puisque les dividendes distribués n'en représentent que 16,72 %. La première partie du tableau de financement laisse apparaître une augmentation du fonds de roulement net global. Son utilisation est analysée à l'aide du tableau II. La variation d'exploitation est due uniquement à des besoins en fonds de roulement (augmentation des stocks et en-cours, des créances clients et diminution des dettes d'exploitation). Le constat est identique pour la variation hors exploitation. Le solde positif de la variation de la trésorerie nette traduit une dégradation de cette dernière. Les concours bancaires et soldes créditeurs de banques ont sensiblement augmenté alors que l'actif de trésorerie a diminué. L'augmentation du fonds de roulement net global n'a pas suffi à couvrir l'augmentation du besoin en fonds de roulement, ce qui entraîne une détérioration de l'équilibre financier dû à une mauvaise gestion du cycle d'exploitation.
