DIPLOMADO DE TRADING RiskMathics Financial Innovation, organiza un programa único en su tipo en México y LaTam de formación integral de Traders e individuos que requieran involucrarse y desempeñarse en la operación con valores y activos existentes en los mercados financieros globales: El Diplomado de Trading; el cual es una experiencia única de aprendizaje. A lo largo de 8 meses se brindarán elementos, temas y prácticas de vanguardia que son utilizadas en el mundo real en los mercados y que son transmitidas por reconocidas autoridades del mundo del Trading del ámbito local e internacional.
particular y que está teniendo gran impacto para los mercados del mundo, en especial para los mercados de Derivados, es la implementación de las Leyes Volcker y Dodd Frank, que tendrán un gran impacto en la dinámica operativa que habían tenido los Productos Derivados a nivel mundial. Las tendencias que se están presentando en los Mercados y la velocidad con la que son implementadas en la práctica son realmente sorprendentes. En el campo Tecnológico y Operativo, están siendo cada vez más comunes los algoritmos de Operación Automatizados (Algorithmic / Black Box Trading) y el High Frequency Trading (HFT) con Acceso Directo a los Mercados, principalmente en Equity y Derivados. Estas “Cajas Negras” son capaces de detectar oportunidades de arbitraje en milisegundos en múltiples mercados; capacidad que sería imposible para cualquier ser humano, por lo cual se piensa que la toma de decisiones de Trading en un futuro cercano podría estar en manos de estos Algoritmos.
En la última década hemos sido testigos del crecimiento exponencial en la operatividad en los mercados de contado y de derivados; ello ha traído como consecuencia la aparición de nuevos participantes, la formación e integración de bloques entre Mercados y Bolsas, trayendo consigo una gran revolución tecnológica en los mecanismos que actualmente se están utilizando por los participantes para estar presentes en varios mercados de manera simultánea, como el Estas entre otras cosas, son las tendencias más Algorithmic & High Frequency Trading. importantes que se están presentando en los Las recientes fusiones e integraciones entre Mercados a nivel mundial. Por ello, cada vez es mercados (Bolsas comprando y asociándose mayor la necesidad de Bancos, Casas de Bolsa, con otras Bolsas) indica que es inminente la Aseguradoras, Hedge Funds, Sociedades de consolidación y convergencia entre éstas, acción Inversión (Mutual Funds), Brokers, Fondos de que aumentará la eficiencia, la competitividad, Pensiones y últimamente de Corporativos de disminución de costos de operación y el acceso contar con gente preparada y con experiencia sobre a ellas será muy sencillo y rápido para cualquier como funcionan los mercados de FX, Equity, Fixed persona que desee operar desde cualquier parte Income y Derivados. Es por ello que el presente del mundo. programa brindará a todos los participantes de herramientas fundamentales que son necesarias Por el lado regulatorio, hemos visto una marcada para desempeñarse como Trader, Inversionista tendencia a poner más candados, incrementar Independiente, Fund Manager, etc. el monitoreo e implementar nuevas reglas a las que habrán de sujetarse las instituciones que participan directa o indirectamente en los mercados. Todo lo anterior debido a las secuelas que ha dejado la Crisis Global de 2008. Un caso
OBJETIVO El período de formación teórico y práctico para una persona que participa directamente en los mercados puede ser de meses e incluso años; habilidades que se desarrollan con mayor rapidez cuando se cuenta con una mejor preparación y capacitación sobre cómo entender intuitivamente el funcionamiento de los Mercados en el Mundo Real. ¿Cómo funciona el mercado de Equity, FX, Derivados, etc.? ¿Cómo manejo mi portafolio? ¿Con quién operar?, ¿Qué indicadores debo de tomar en cuenta para comprar o vender? Desafortunadamente estos ingredientes no se incluyen en los libros, y por lo general la literatura actual para obtener una buena formación como Trader tiende a ser muy matemática y académica, cuando históricamente los Traders más exitosos no son los que desarrollan modelos matemáticos complejos, sino los que se han sensibilizado de cómo funcionan los mercados y saben identificar tendencias en el mundo real y le dan muy poco peso a los modelos, que la mayoría de las veces se basan sobre supuestos que no se aplican a la realidad de los mercados. Este Programa enseña a los participantes a través de instructores que son autoridades en los mercados a nivel mundial a valuar, llevar a cabo coberturas, cómo operar y cómo participar en los mercados.
DIRIGIDO A • Personas provenientes de carreras económico - administrativas que quieran desempeñarse profesionalmente como Traders y/o Fund Managers
• Traders • Brokers • Fund Managers • Risk Managers • Personal de Tesorerías • Hedge Funds • Reguladores • Corporativos • Inversionistas Independientes • En general, a cualquier persona que quiera desempeñarse en los mercados y entender cómo operan en el mundo real
Trading Economy
Raúl Feliz
Economics and Finance Advisor CIDE
Con una brillante y reconocida trayectoria en el medio Financiero y Académico, Raúl Aníbal Feliz es actualmente Profesor-Investigador del Centro de Investigación y Docencia Económicas, CIDE, y consejero honorable de numerosas instituciones financieras dentro y fuera de México, entre las cuales destacan Afore Coppel, IMSS, Euroasia Group, Principal Financial Group, BNP Paribas, Barclays Capital NY y MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, entre otras. Raúl Feliz tiene el Título de Maestro por el CIDE y es Licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Santo Domingo, República Dominicana. Asimismo, ha escrito y participado en valiosas investigaciones en los sectores económicos y financieros para el Sector Público y Privado de nuestro país. El Módulo de Trading Economy está enfocado a los participantes de los mercados financieros que siempre han tenido interés por aprender a interpretar y darle sentido al movimiento de las variables macroeconómicas, y el impacto que éstas tienen. Cada día los indicadores económicos muestran pistas e información crucial del futuro de la economía y los mercados; por esa razón el sensibilizarse y aprender cómo interpretar movimientos y tendencias, nos ayudará a tomar mejores e inteligentes decisiones de inversión, de trading, cobertura y rendimiento. Trading Economy muestra a los participantes la definición de las principales variables macro y cómo su movimiento va repercutiendo en los Mercados (Fixed Income, FX, Equity y Derivados) de una forma práctica, transmitiendo a los participantes conocimientos y técnicas que muy pocas veces son enseñadas de la forma en que este módulo las aplica. Al finalizar este módulo los participantes contarán con conocimientos únicos que los llevarán a desempeñarse de manera óptima en los módulos subsecuentes. 5
OBJETIVO Dotar a los participantes de los fundamentos para interpretar el movimiento de las principales variables macroeconómicas y mostrar matricialmente como van repercutiendo en el Marcado Cash y de Derivados. Con ello, la persona que concluya satisfactoriamente este curso, contará con los fundamentos teórico/prácticos que a muchos Traders e Inversionistas profesionales les toma aprender incluso en años por su cuenta y/o por experiencia empírica en los mercados.
TEMARIO 1. PIB 1.1. Tendencia y Ciclo 1.2. PIB Nominal 1.3. PIB Real 1.4. Deflactor del PIB
2. Demanda Agregada 2.1. Consumo 2.2. Inversión 2.3. Inventarios 2.4. Exportaciones
3. Composición Sectorial 3.1. Manufacturas 3.2. Construcción 3.3. Servicios
4. Implicaciones para la Formación de Precios 4.1. Índices Bursátiles 4.2. Bonos 4.3. Acciones 4.4. Commodities
5. Inflación 5.1. Indicadores de Precios. Inflación Subyacente 5.2. Precios de Mercancías: Metales, Energía, Petróleo, Agricultura. 5.3. Costo Laborales (Salarios y Productividad)
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5.4. Agregados Monetarios
5.4.1 Base Monetaria (M0) 5.4.2 Oferta de Dinero (M1 - M2) 5.4.3 Ahorro Financiero (M3 – M4) 5.5. Banco Central 5.5.1 Balance del Banco Central (Política Monetaria) 5.5.2 Implicaciones de la Inflación, Salarios y Política Monetaria de Activos 5.5.3 Estructuras Inter temporales de Tasas de Interés (Nominal, Real en Pesos y otras Divisas)
6. Balanza de Pagos 6.1. Cuenta Corriente 6.1.1 Balanza Comercial 6.1.2 ¿Por qué es tan importante en el tipo de cambio? 6.1.3 Cuenta de Bienes y Servicios 6.1.3.1. Factorial 6.1.3.2. No Factorial 6.2. Cuenta de Capitales 6.2.1 Inversión Extranjera 6.2.1.1. Directa 6.2.1.2. Cartera (Mercado de Capitales/Fixed Income) 6.3. Reservas Internacionales del Banco Central 6.3.1 Composición de Reservas por Divisa 6.3.2 Composición de Reservas por Plazos 6.3.3 Política de Reservas 6.3.4 Mercado Cambiario • ¿Qué es lo que determina el tipo de cambio? • Tipo de Cambio Spot • Tipos de Cambio Forwards
7. Finanzas Públicas 7.1. Balance y deuda del sector público 7.2. Ingresos tributarios 7.3. Ingresos no tributarios. Ingresos de las empresas del sector público 7.4. Gasto Público 7.4.1 Servicio de la deuda pública 7.4.2 Política de deuda pública
8. Política de Deuda Pública. 8.1. Determinación del Riesgo país. 8.2. Financiamiento del Déficit Público 8.2.1 Por Plazos y por Monedas, 8.2.2 Por Tipos de Tasas de Interés Fijas y Flexibles.
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9. Intermediación Financiera 9.1. Mercado de Crédito, Bancos y Mercados de Deuda 9.2. Determinación de los Spreads Corporativos de Tasas de Interés 9.3. Política de Financiamiento de las empresas 9.3.1 Estructuras de Financiamiento de las empresas: Bonos, Capital e Híbridos 9.3.2 Mercado de Capitales 9.3.3 Mercados Spot y Derivados
10. Los Indicadores de EUA más influyentes y de más Impacto a nivel mundial 10.1. Empleo 10.1.1 Situación de empleo actual 10.1.2 ADP National Employment Report 10.1.3 Confianza del Consumidor 10.1.4 ¿Qué denota? 10.1.5 ¿Cuál es el impacto de sus fluctuaciones en el mercado interno? • Índice de Confianza del Consumidor
11. La Reserva Federal 11.1. Reportes Regionales del Banco de la Reserva Federal 11.2. Reporte de Manufacturas
12. Comercio Internacional 12.1. Comercio Internacional en Bienes y Servicios 12.2. Cuenta de Balance
13. Workshops 13.1. Análisis e Interpretación de: 13.1.1 VIX 13.1.2 BMX 13.1.3 EAFE 13.1.4 Índices (S&P, NASDAQ e IPC) 13.1.5 Curva de IRS 13.1.6 Curva de Ms 13.1.7 Bonos 13.1.8 Swap Spread
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ETICA, MORAL Y Mercados
JUAN MIGUEL ZUNZUNEGUI Doctor en Humanidades
Juan Miguel Zunzunegui es Licenciado en Comunicación y Maestro en Humanidades por la Universidad Anáhuac, especialista en Filosofía por la Universidad Iberoamericana, especialista en Religiones por la Universidad Hebrea de Jerusalén, Master en Materialismo Histórico y Teoría Crítica por la Universidad Complutense de Madrid, y Doctor en Humanidades por la Universidad Latinoamericana. Desde el 2004 imparte el Diplomado “Mitos y Mentiras de la Historia de México” en el Instituto Cultural Helénico, donde también imparte diplomados en “Historia Contemporánea”, “Mundo Actual”, “Filosofía y Religiones”. Ha publicado más de 300 artículos en revistas como Algarabía, Bicca Lu, Travel & Leisure, Aduanas, México sobre Ruedas y Quo. Ha sido conductor en Radio Centro y colaborador en Radio ACIR y Radio Imagen. Fue conductor en Canal 22 del programa “El Mundo en 10 respuestas”, y miembro del Consejo Editorial de la sección Internacional del periódico Reforma. En la actualidad se dedica a la docencia e investigación, es conferencista y autor de ensayos y novelas.
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Telégrafo
OBJETIVO Analizar el origen y desarrollo de los sistemas e ideas éticas de la cultura occidental, entender la relación entre las ideas, los valores y la realidad material, para comprender la ética del mundo posmoderno, su importancia en el sistema económico actual y la forma en que en México se viven dichos valores.
TEMARIO
Inventado por Samuel Morse en 1837 y fue el primer dispositivo “Electrónico” usado en Bolsas de Valores en 1844 desplazando a empleados de sus trabajos. El telégrafo enviaba mensajes a través de cables eléctricos y era capaz de enviar información de un evento ocurrido en minutos.
1. Los valores: ¿existen o los fabricamos? 2. La construcción de la ética en la filosofía 3. Del relativismo sofista al absolutismo platónico 4. Aristóteles, ética y felicidad 5. La ética del placer: los epicúreos 6. La ética de la serenidad: el estoicismo 7. Cristianismo: de la ética de la razón a la ética del temor 8. La Ilustración y la idea moderna de humanidad 9. Kant y la ética del deber 10. Nietzsche y la destrucción de los valores 11. La ética y los filósofos de la sospecha: Marx, Nietzsche, Freud 12. La ética en un mundo sin sentido: Sartre 13. El Estado, los empresarios y la ética 14. Ética y liberalismo: los valores de la mano invisible 15. La ética del mundo neoliberal y posmoderno 16. Ética mexicana: ¿pobres pero honrados? o ¿al que agandalla dios lo acompaña?
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FX Trading
Genaro Chiu Lam
Socio Director de Chiu y Hernández Consultores (CH Consultores)
Genaro Chiu Lam es Licenciado en Administración de Empresas con especialidad en Finanzas por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (ITESM), Técnico Administrador en Sistemas de Cómputo por el Instituto Tecnológico de Computación (ITC) y Operador y Promotor de Instrumentos Financieros Derivados por la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles y el Mercado Mexicano de Derivados (AMIB-MEXDER). Actualmente, es Socio Director de Chiu y Hernández Consultores (CH Consultores), empresa especializada en Consultoría de Negocios (administración de inversiones y riesgo financiero, business intelligence, business startups y valuación de empresas), Educación (Negocios, Finanzas, Marketing, Microsoft Office, Certificación AMIB), desarrollo de Tecnologías de Información (desarrollo de sistemas a la medida, producción y automatización de reportes) y Peritaje Financiero Especializado (crédito y derivados financieros).
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Ticker Tape La máquina de Ticker Tape fue una de las primeras tecnologías que influyó los mercados financieros. Inventada por Thomas Edison en 1867.
OBJETIVO Los participantes conocerán el funcionamiento de los mercados de divisas, obtendrán un panorama de los principios de análisis aplicados al comportamiento de los tipos de cambio, diseñarán estrategias básicas utilizando el análisis técnico y realizarán operación en vivo a través de un simulador.
TEMARIO
Proveía a los traders de una impresión continúa de las fluctuaciones del mercado accionario con datos que eran transmitidos a cualquiera que tuviera un receptor. Los traders podían comprar y vender a precios de mercado actuales por primera vez. El Ticker Tape se introdujó en la New York Stock Exchange en 1923 y muchos brokers en NYSE mantuvieron sus oficinas cerca del nuevo invento para asegurar cotizaciones de precios actualizadas y con flujo continúo.
1. La estructura del Mercado de Divisas (FX o Forex) 1.1. Tipos de Mercados 1.2. Código ISO 1.3. Operaciones de contado 1.4. Spread 1.5. Apalancamiento 1.6. Rollover: Costo de financiamiento e inversión
2. Técnicas de análisis 2.1. Análisis Fundamental 2.1.1 Teorías sobre el Tipo de Cambio 2.1.2 Flujo Físico 2.1.3 Flujo de Cartera 2.1.4 Flujo de Comercio 2.2. Análisis Técnico 2.2.1 Tipos de Gráficos 2.2.2 Teoría Dow y tipos de movimientos 2.2.3 Soporte, Resistencia, Pisos y Techos 2.2.4 Línea de tendencia, línea de retorno y canales 2.2.5 Patrones de precios 2.2.6 Patrones de Velas Japonesas 2.2.7 Promedios Móviles 2.2.8 Osciladores 2.2.9 Sistemas automáticos de trading
3. Administración del riesgo por operación 14
4. Tips para nuevos Traders
Equity
Genaro Chiu Lam
Socio Director de Chiu y Hernández Consultores (CH Consultores)
OBJETIVO Los participantes conocerán las principales técnicas de análisis financiero fundamental aplicadas a la selección de activos de inversión, principalmente acciones y bonos corporativos. Aprenderán a analizar e interpretar estados financieros desde la óptica del inversionista; realizarán análisis horizontal, vertical, sectorial, solvencia y capacidad de pago; e implementarán modelos de flujo descontado y valuación por CAPM. Teléfono Muchos participantes de la industria fueron amenazados por el teléfono que fue introducido en 1878. Proveía una conexión directa entre las bolsas y los no-miembros, proveyendo oportunidades de igualar los precios de las acciones obtenidos fuera del piso de remates.
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TEMARIO 1. Estados Financieros 1.1. Balance, Estado de Resultados, Flujo de Efectivo 1.2. Variaciones al capital contable 1.3. Acciones y derechos corporativos 1.4. Estrategia Financiera
2. Razones Financieras 2.1. De Liquidez 2.2. De Operación 2.3. De Apalancamiento 2.4. De Rentabilidad
3. Análisis Financiero 3.1. Análisis horizontal y de tendencias 3.2. Análisis vertical y márgenes 3.3. Análisis de estructura de capital, apalancamiento y rentabilidad 3.4. Análisis sectorial
4. Modelos de valuación 4.1. Flujos descontados (DCF) y EVA 4.2. CAPM 4.3. APT
5. Técnicas de selección de activos 5.1. Bottom-Up y Top-Down 5.2. Screening 5.3. Determinación de Precios Objetivo 5.4. Sistemas de trading automático basados en múltiplos
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Equity trading in a “Live” Market
Robert A. Schwartz Departamento de Economía y Finanzas Zicklin School of Business Baruch College, CUNY
Robert A. Schwartz es Profesor Marvin M. Speiser de Finanzas y Profesor Distinguido de la Universidad en Zicklin School of Business, Baruch College, CUNY. Antes de formar parte de la facultad de Baruch en 1997, fue Profesor de Finanzas y Economía y Yamaichi Faculty Fellow en la Leonard N. Stern School of Business en la Universidad de Nueva York (NYU), de donde fue miembro desde 1965. En 1966, el Profesor Schwartz recibió su Ph.D. en Economía de la Universidad de Columbia. Sus investigaciones son del área económica financiera, con un enfoque central en la estructura de mercados de valores. Ha publicado más de 60 artículos de referencia en revistas especializadas, ha editado 12 libros y ha escrito 8 libros, incluyendo: “Micro Markets: A Market Structure Approach to Microeconomic Analysis” (Wiley & Sons, 2010); “Mastering the Art of Equity Trading Through Simulation: The TraderEx Course” (es Co-autor junto con Gregory Sipress y Bruce Weber, Wiley & Sons, 2010); “The Equity Trader Course” (es Co-autor junto con Reto Francioni y Bruce Weber, Wiley & Sons, 2006); y “Equity Markets in Action: The Fundamentals of Liquidity, Market Structure and Trading” (es Co-autor junto con Reto Francioni, Wiley & Sons, 2004). Dr. Schwartz ha sido consultor para varios centros de mercado incluyendo la New York Stock Exchange, la American Stock Exchange, Nasdaq, la London Stock Exchange, Instinet, la Arizona Stock Exchange, Deutsche Börse, la Bolsa Mexicana y la Istanbul Stock Exchange. Desde abril de 1983 hasta abril de 1988, fue editor asociado de The Journal of Finance y es actualmente editor asociado del Review of Quantitative Finance and Accounting y el Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, además de ser miembro del consejo consultivo de International Finance, The Journal of Trading y del consejo editorial del International Journal of Portfolio Analysis & Management (IJPAM). En Diciembre de 1995, el Profesor Schwartz fue nombrado el primer presidente del Consejo Consultivo Económico del Nasdaq y estuvo ahí hasta 1999. Dr. Schwartz desarrolló, junto con Bruce Weber y Greg Sipress, el simulador de estructura de Mercado y Trading: TraderEx (http:// www.etraderex.com/). En 2009, Schwartz fue el primero en recibir el Premio Anual a la Excelencia de la World Federation of Exchanges. 19
Equity trading in a “Live” Market
Gregory M. Sipress Head of Software Development TraderEx LLC
Antes de unirse a TraderEx LLC en 2006, Gregory trabajó como consultor, construyendo sistemas de trading y modelos financieros. Ha presentado programas de capacitación para ejecutivos sobre trading y microestructura, ha participado en seminarios para profesionales de la industria y ha organizado seminarios para la Facultad de Finanzas. Fue profesor adjunto en Computer Information Systems en Baruch College desde el 2000 hasta el 2006. Tiene un BS en Matemáticas de la State University de Albany, un M.S. en Business Computer Information Systems de la Zicklin School of Business, Baruch College, CUNY, un MA en Computer Science de la Boston University y un MS en Financial Engineering de la Baruch College/Weissman School of Arts and Sciences.
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Introducción de las Computadoras con lo cual se automatizaron tareas manuales (Back Office) Automatización del Piso de Remates Introducción de las Computadoras – Fase IV (Trading Online, OMS, EMS) Eliminación del Piso de Remates
TEMARIO
Día 1:
1. Introducción al equity trading 2. Introducción al simulador de trading TraderEx 3. Sesión 1 de Simulación: introducción 4. Discusión 5. Dinámica de un mercado basado en órdenes 6. Sesión 2 de Simulación: trading en un mercado basado en órdenes 7. Discusión Día 2:
1. Mecánica del trading en subasta de venta 2. Sesión 3 de Simulación: trading en subasta de venta 3. Dinámica de un mercado basado en cotizaciones 4. Discusión 5. Sesión 4 de Simulación: trading en un mercardo basado en cotizaciones 6. Discusión sobre sistemas de trading alternativos 7. Sesión 4 de Simulación: trading en un dark pool 8. Discusión final
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Fixed Income: Estructura y . ValuacióOn
Patricio AVENDAÑO Trader Derivados Afirme
Con 17 años de sobresaliente trayectoria, Patricio Avendaño se desempeña actualmente en la mesa de Dinero, Cambios y Derivados de Banca Afirme. Anteriormente fungió como Fund Manager de la Operadora de Fondos de NAFIN y en la Subdirección de la Tesorería Nacional de la misma institución en la operación de coberturas con Derivados. Del año 2000 al 2003 estuvo a cargo de la parte de Formador de Mercado de Futuros de Tasas de Interés en la mesa de Mercado de Dinero. Patricio es Maestro en Finanzas por el ITESM y Licenciado en Actuaría por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM).
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La Llegada de Compensación
las
Cámaras
de
Cámaras de Compensación Centralizadas
TEMARIO 1. Participantes del mercado 1.1. Clasificación 1.2. Objetivo
2. Clasificación de los instrumentos 3. Subastas primarias (Banxico ) 4. Cálculo de bonos 5. Duración 6. Duración modificada 7. Convexidad 8. Pvbp o dv 01 9. Bonos bullet Vs. Bonos barbell 10. El dinero en el tiempo 10.1. Interés anual 10.2. Interés compuesto 10.3. Tasas Equivalentes 10.4. Estructura temporal de tasas 10.5. Interpolaciones y Bootstrapping 10.6. Curva con bonos cero 10.7. Curva con bonos par
11. Estructura temporal de tasas 11.1. Interpolaciones y Bootstrapping 11.2. Curva con bonos cero 11.3. Curva con bonos par
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La idea primero surgió en 1903 en el Chicago Board of Trade cuando uno de sus miembros, George Phillips, entró en quiebra. En 1919, la Chicago Mercantile Exchange puso en marcha una cámara de compensación. En 1924, la New York Mercantile Exchange lanzó su cámara de compensación. En 1926, el Chicago Board of Trade surgió con la Board of Trade Clearing Corporation .
Fixed Income: Trading and Arbitraging the Yield Curve
Izzy Nelken
Presidente Super Computer Consulting Inc.
Izzy es Presidente de Super Computer Consulting Inc. en Northbrook, Illinois; empresa especializada en derivados complejos, productos estructurados, administración de riesgos y hedge funds. Super Computer Consulting cuenta con una gran cantidad de clientes a los cuales da consultoría, entre los que se incluyen varios cuerpos regulatorios, broker-dealers, bancos, así como hedge funds. Izzy tiene un Doctorado en Ciencias Computacionales de la Universidad de Rutgers y estuvo en la Facultad de la Universidad de Toronto. Actualmente es profesor en un prestigioso departamento matemático en la Universidad de Chicago, además de que enseña numerosos cursos y seminarios alrededor del mundo en una gran variedad de tópicos. Los seminarios de Izzy son conocidos por su aspecto no-matemático; en lugar de esto, combinan herramientas analíticas avanzadas con aplicaciones en la vida real y ejemplos intuitivos. Izzy es miembro del Comité de Nuevos Productos de la Chicago Board Options Exchange. Es autor de “Implementing Credit Derivatives” (McGraw Hill, 1999) y “Pricing, Hedging and Trading Exotic Options” (McGraw Hill, 1999) y también es editor y coautor de muchas otras publicaciones, de las cuales la más reciente es “Volatility as an Asset Class” (Risk Books, 2007).
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. . MecáAnica del MóOdulo Enfoque especial: Estados Unidos, México y Brasil Debido a los bajos rendimientos en muchas partes del mundo se está dando un cambio de tendencias hacia la inversión de Fixed Income. En efecto, durante Agosto de 2012, Inversionistas de Fondos Mutuos en Estados Unidos invirtieron la mayor cantidad de dinero en Bonos; sin embargo existe también la creencia de que “comprar y mantener” es un juego ridículo. Por lo tanto, un enfoque más activo es necesario. Este módulo está dirigido hacia los inversionistas y Traders de Fixed Income que quieren mejorar su perfil de rentabilidad a través de una operación activa.
La SEC (Securities and Exchange Commission) se estableció en 1934 para dar regulación al mercado accionario. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) se estableció en 1936 como una agencia regulatoria federal supervisora de los mercados de futuros. La CFTC, resultado del Commodity Exchange Act, fue creada para proteger a los usuarios del mercado de irregularidades como fraudes y prácticas abusivas relacionadas con la venta de futuros y opciones sobre commodities. Tambien, su objetivo es promover mercados de futuros y opciones abiertos, competitivos y financieramente sólidos. La Futures Industry Association (FIA) se estableció en 1955 como consecuencia de la Association of Commodity Exchange Firms of New York.
Específicamente en este módulo se verán oportunidades de Trading, Inversión y Arbitrajes que están presentes y correlacionadas en Estados Unidos, México y Brasil. Se considerarán estrategias de Trading tomando cualquier postura (larga o corta) y está diseñado para ser completamente práctico. Se enfocará en situaciones de mercado reales que tienen alta probabilidad de efectividad. Este es un curso/taller completamente intuitivo para gente de Mesas (Fund Managers, Traders, etc.) e inversionistas. Las incomprensibles matemáticas del fixed income no serán cubiertas.
TEMARIO
1. La Estructura Temporal de las Tasas de Interés 1.1. Se verán muchos tipos de tasas de interés y cómo se derivan unas de otras 1.1.1 Par bond yield curve • Construcción con bonos de referencia e interpolación lineal • Construcción con splines cúbicos universales y exponenciales 1.1.2 La curva cupón cero 1.1.3 Curvas corporativas y spreads 1.1.4 ¿Qué mide realmente el spread? 1.1.5 Curva Forward 1.1.6 La curva de la tasa de interés Libor 1.1.7 ¿Cómo afecta la Volatilidad a la Curva? 1.1.8 Derivación de una curva de otra • Bond stripping y reconstitución • Análisis de Gap y Multigap • Taller: revisión de varias curvas especialmente de Estados Unidos, México y Brasil
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2. Duración y Convexidad 2.1. Análisis de duración y convexidad para notas estructuradas 2.1.1 Duración 2.1.2 Convexidad 2.1.3 ¿Cómo se usan? 2.1.4 Definiendo objetivos de duración y convexidad • Discusión: “entre más inclinada es mejor”
3. Estrategias Exclusivamente con Posición Larga 3.1. Aquí se estudiarán estrategias para construcción de portafolios 3.1.1 Estructuras Bullet 3.1.2 Ladders 3.1.3 Barbells 3.1.4 Consideraciones de Liquidez • Taller: Usando herramientas analíticas para encontrar “trades con alta probabilidad”
4. Bono ETFs 4.1. Revisión del bono ETFs 4.1.1 ETFs se volverán bonos largos 4.1.2 ETFs se volverán bonos cortos 4.1.3 La crucial pero desapercibida diferencia entre ETFs y ETNs 4.1.4 ETFs apalancado – Las notas UltraShorts y Triple Bear • Taller: Usando tablas para encontrar trades con valor relativo corto-largo de alta probabilidad
5. Derivados 5.1. Opciones sobre Futuros de Bonos del Tesoro de Estados Unidos 5.1.1 Opciones Call y Put sobre futuros de bonos del Tesoro de Estados Unidos 5.1.2 Diferentes estrategias usando opciones y futuros 5.1.3 Potencial y riesgo en el trading con opciones • Taller: Cómo poner la postura que refleje tu punto de vista. Brasil – México – Estados Unidos
6. Bonos Vinculados con la Inflación 6.1. TIPS – Valores vinculados con la inflación 6.1.1 ¿Qué son los TIPS? 6.1.2 La curva de inflación implícita 6.1.3 Revisión de la estrategia con TIPS en 2008
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7. Brasil – México – Estados Unidos 7.1. Comparando y contrastando los países 7.1.1 ¿Qué muestran las curvas? 7.1.2 Leyendo las curvas • Discusión: Oportunidades de trading y arbitraje entre los países
8. Bonos Corporativos y Credit Spreads 8.1. Mayores rendimientos con mayores riesgos 8.1.1 Bonos corporativos en Estados Unidos – Brasil - México 8.1.2 Calificación crediticia y rendimientos 8.1.3 NRSRO (Nationally Recognized Statistical Rating Organizations) – Las agencias de calificación crediticia • Taller: Ejemplos de bonos corporativos en Estados Unidos, México y Brasil. Trades pasados que fueron exitosos
9. El Futuro 9.1. El futuro del Mercado de Bonos
Futuros El mercado de futuros desarrolló líneas de productos exitosos sobre divisas, tasas de interés e índices accionarios Los contratos de Futuros sobre bonos del Tesoro de Estados Unidos se lanzaron en 1977. Los contratos de Opciones sobre bonos del Tesoro de Estados Unidos se lanzaron en 1982. A pesar de que el mercado de Futuros se enfocó en commodities hasta los años 70, los contratos sobre bonos de la Tesorería de Estados Unidos fueron los más negociados en el siglo con un volumen que alcanzó más de 1.5 billones de contratos. El Mercado de Divisas Internacional La Chicago Mercantile Exchange lanzó el Mercado Monetario Internacional (IMM por sus siglas en inglés) en mayo de 1972. Lanzaron contratos de futuros de la Libra Británica, el Dólar Canadiense, el Marco Alemán, el Florín Holandés, el Yen Japonés, el Peso Mexicano y el Franco Suizo.
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Finanzas DináAmicas
Mauro Zepeda Fund Manager
Desde 2006, se desempeña como administrador de portafolios de inversión de renta variable, en un importante grupo financiero del país. Tiene a su cargo, la definición de la estrategia de inversión y la gestión de las carteras que invierten en instrumentos del mercado de capitales local y global. Antes de incorporarse a su posición actual, se desempeñaba como estratega de inversiones y analista fundamental en el mismo grupo financiero. Su experiencia profesional data desde 1992 cuando colaboraba en la Bolsa Mexicana de Valores en el área de Análisis y Estadística. Es egresado de la Licenciatura de Administración en la Facultad de Estudios Superiores Cuautitlán de la Universidad Nacional Autónoma de México. Cuenta con diversos diplomados y cursos de actualización en temas financieros y bursátiles que incluyen la certificación AMIB como asesor de estrategias de inversión. En el ámbito docente, es profesor de la asignatura de Principios Empresariales en Iconos, Instituto de Investigación en Comunicación y Cultura. A.C. y por su cuenta, desarrolla dinámicas interactivas para la enseñanza en temas de mercados financieros, desarrollo de empresas y administración de finanzas personales. Adicionalmente, ha sido invitado a colaborar en diplomados en finanzas aplicadas y gestión de carteras.
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Esferas Taller Integral de Finanzas Dinámicas Esferas es un innovador simulador en programas de educación financiera. Debe su nombre a la interconexión y dinamismo entre los distintos elementos que conforman el campo de acción de la profesión financiera. Esferas es un ejercicio que se basa en juegos de estrategia, con lo que se recrea un ambiente de competitividad y reto. Esferas, hace énfasis en la simulación de situaciones que se presentan en la realidad, tanto en la vida personal, como en el mundo empresarial y en los mercados financieros. • La primer esfera, se enfoca en el individuo como generador de riqueza y protagonista del mundo corporativo. Exploramos el concepto de valor y su efecto multiplicador para crear un patrimonio. • La segunda esfera que exploramos es el ámbito Empresarial. Nos detenemos en generar una estrategia que incremente el valor de la firma, hacemos hincapié en las métricas de rentabilidad y viabilidad financiera y resaltamos la importancia del gobierno corporativo. • En la tercer esfera, comprendemos la dinámica de los mercados financieros, se conforma, valúa y analiza una cartera de inversión y se hace una valuación financiera de una empresa.
Planteamiento Esferas, consiste en integrar equipos de al menos dos personas, que serán divididos en dos grupos. El primer grupo, se denominará “Empresarios” y será el encargado de jugar “Monopolio”, con una visión de empresa y con el objetivo de incrementar el valor de su compañía, posicionarla como líder en la industria y en un lugar preponderante en los portafolios de los inversionistas. El otro grupo, se definirá como “Administradores de portafolios” (portfolio managers), quienes conformarán una cartera de inversión, con las acciones de las empresas que juegan “Monopolio”. Estos equipos gestionarán una cartera de valores con el objetivo de incrementar el rendimiento de su portafolio. La dinámica, se auxilia de un organismo central para regular la actividad de Banca y Mercado Accionario; así como para generar información económica, contable y financiera, que sirve de apoyo en la toma de decisiones de los participantes.
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Revolución de los Mercados de Capitales
OBJETIVOS
Migración a las computadoras
Comprender y explicar la interrelación entre individuos, empresas y mercados. Personas: • Comprender el concepto de riqueza y generación de valor.
Empresas: • Generar una estrategia que incremente el valor de la firma y resaltar la importancia del gobierno corporativo
Teléfonos y faxes aun están en uso pero volviéndose obsoletos Los humanos están siendo reemplazados por algorítmos computacionales Consolidación de la industria Presiones competitivas – algunas compañías ya no pueden seguir compitiendo Cierre de los pisos de remates en las Bolsas
Portfolio Managers: • Conformar, valuar y analizar una cartera de inversión.
PROGRAMA Primera Sesión • Introducción de Esferas • Planteamiento de Esferas • Alcance de Esferas
1. Empresas 1.1. El lenguaje de los negocios 1.2. Ingresos 1.2.1 Mercado, producto y precio 1.2.2 Ciclo de ventas 1.2.3 Ciclo de cobranza 1.2.4 Cartera de clientes 1.2.5 Otros ingresos 1.2.6 Proyección de ingresos 1.2.7 Reporte base de ingresos 1.3. Gastos 1.3.1 Definición y clasificación de costos 1.3.2 Definición y clasificación de gastos 1.3.3 Otros egresos 1.3.4 Ciclo de flujos de salida 1.3.5 Proyección de flujos de salida 1.3.6 Reporte base de flujos de salida
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1.4. Financiamiento / Inversión 1.4.1 Capital de trabajo 1.4.2 Presupuesto de inversión (CAPEX)
Fuerte dependencia en la tecnología para lograr los objetivos
1.4.3 Identificación de puntos críticos
La tecnología se ha convertido en un activador obligatorio
1.4.4 Costo de capital
El Buy-side cuestiona el valor del Sell-side
Segunda Sesión
1. Empresas 1.1. Generación de información financiera 1.2. Estados financieros base 1.3. Flujo de efectivo 1.3.1 Determinación e importancia del flujo de efectivo 1.3.2 Actividades de financiamiento 1.3.3 Actividades de inversión 1.3.4 Actividades de operación 1.4. Métricas de operación y rentabilidad 1.5. Generación de Valor 1.6. Benchmarks 1.7. Tablero de control (KPI)
Tercera Sesión
1. Personas 1.1. Riqueza económica 1.2. Presupuesto 1.3. Indicadores Macroeconómicos 1.4. Inversión (instrumentos) 1.5. Ahorro
Cuarta Sesión
1. Personas 1.1. El crédito 1.2. Portafolios de Inversión 1.3. Sociedades de Inversión 1.4. Casos prácticos: (TDC vs SI / Análisis de SI)
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Cambios a la industria se aceleran al paso de cada año
Opciones de outsourcing, soluciones de vendors, proveedores de tecnología
Antes y Ahora
Quinta Sesión
1. Esferas
Piso de Remate de la New York Stock Exchange
1.1. Definición de equipos 1.2. Construcción de portafolios 1.3. Benchmark 1.4. Volatilidad 1.5. Métricas de rendimiento-riesgo
Sexta Sesión
1. Empresarios 1.1. Aplicación de reactivos para determinar capital fundador 1.2. Elaboración de prospecto de oferta pública 1.3. Road show 1.4. Oferta pública y cruce en bolsa 1.5. Asiento de apertura en libros contables 1.6. Primeras operaciones 1.7. Estados financieros primer trimestre
2. Portfolio Managers 2.1. Definición de estrategia de inversión 2.2. Elaboración de ficha técnica del fondo 2.3. Oferta pública y cierre de libro en bolsa 2.4. Registro de operaciones en portafolio de inversión 2.5. Valuación de carteras
Séptima Sesión
1. Taller: 1.1. Análisis de información financiera 1.2. Análisis de rendimientos de portafolios 1.3. Indicadores macroeconómicos 1.4. Noticias y eventos corporativos
Octava Sesión • Primer Fórum EM/PM análisis de cifras primer trimestre. Panel de comentarios
1. Personas: 1.1. Índice de riqueza 1.2. Inversiones en banco 1.3. Inversiones en sociedades de inversión 1.4. Gastos
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2. Empresarios: 2.1. Consolidación de operaciones 2.2. Inversiones en banco / sociedades de inversión 2.3. Estados financieros segundo y tercer trimestre 2.4. Comunicados de reportes financieros
3. Portfolio Managers: 3.1. Captación 3.2. Registro de operaciones en portafolio de inversión 3.3. Valuación de carteras 3.4. Comunicados
Novena Sesión
1. Taller: 1.1. Alianzas y fusiones 1.2. Expansión de operaciones 1.3. Fuentes de financiamiento 1.4. Indicadores 1.5. Noticias y eventos corporativos
Décima Sesión
1. Segundo Fórum EM/PM análisis de cifras financieras 2. Panel de comentarios 3. Continuación de ejercicio 4. Fin del seminario, conclusiones y retroalimentación
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1969: Primera plataforma electrónica interactiva de negociación de valores 1971: NASDAQ automatiza el despliegue del bid y offer para el mercado de valores OTC 1976 NYSE lanzó la plataforma DOT para que los brokers enrutaran órdenes pequeñas electrónicamente 1978: NYSE opera Intermarket Trading System (ITS) 1984: Primera conexión internacional entre bolsas de futuros: CME y Singapore Exchange
Forwards, futuros y swaps
Patricio AVENDAÑO Trader Derivados Afirme
Temario 1. Tasas 1.1. Diferencia entre tasas cero y rendimientos a vencimiento 1.2. Tasas equivalentes 1.3. Interpolación de tasas 1.4. Tasas forward
2. Reportos 3. Forwards 3.1. Concepto 3.2. Sintéticos 3.3. Costo de Acarreo (Base) 3.4. Determinación de tasas y precios para forwards financieros 3.4.1 Tasas de interés (FRA´s) 3.4.2 Divisas 3.4.3 Acciones e índices 3.5. Valuación y liquidación 3.6. Usos (cobertura y especulación)
4. Futuros 4.1. Diferencias entre futuros y forwards 4.2. Margen inicial y llamadas de margen
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4.3. Futuros de tasas de interés listados en MexDer 4.3.1 Futuros del Cete de 91 días 4.3.2 Engrapados del Futuro de la TIIE de 28 días 4.4. Futuros de acciones e índices listados en MexDer 4.4.1 Arbitrajes utilizando Futuros del IPC 4.5. Futuros sobre Bonos Cuponados 4.5.1 Concepto 4.5.2 Canasta de Bonos Entregables 4.5.3 Determinación del CTD (Cheapest to Deliver)
1984: NASDAQ introduce Small Order Execution System (SOES) 1989: Primer sistema computarizado de negociación “after-hours”: Sydney Futures Exchange 1992 Primer sistema computarizado a nivel mundial: Globex - sistema de negociación electrónico del CME 1994: Chicago Board of Trade lanza el sistema electrónico Project A Sept. 9, 1997: Se lanzan los contratos de futuros E-mini S&P 500 – el primer contrato únicamente electrónico
4.5.4 Futuros de Bonos M listados en MexDer
5. Swaps 5.1. Introducción 5.2. Swaps de Tasas de interés (IRS) 5.2.1 Bootstrapping (Creación de la curva de ceros) 5.2.2 Determinación de la tasa swap vigente para swaps de TIIE y Libor 5.2.3 Valuación en el tiempo 5.2.4 Valor de un punto base (DV01) 5.2.5 Aplicaciones: Optimización de la tasa de financiamiento y/o inversión (Ventajas Competitivas) 5.2.6 Estrategias para especular a la forma de la curva 5.3. Swaps de Divisas 5.3.1 Fija x Fija 5.3.2 Fija x Flotante 5.3.3 Flotante x Flotante 5.3.4 Aplicaciones 5.4. Otros tipos de swaps 5.4.1 Equity swaps 5.4.2 Basis swaps 5.4.3 Asset swaps 5.5. Riesgo Crédito 5.5.1 Curva de exposición potencial 5.5.2 Máxima exposición potencial (“Peak Exposure”)
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Trading Futures
Joaquín Alducin Pérez Trader Derivados Actinver
Joaquín Alducin es Licenciado en Administración egresado del ITAM y cuenta con Maestría en Economía y Negocios por la Universidad Anáhuac. Su experiencia profesional es de 22 años en el sector financiero. Actualmente es Director de la Mesa de Derivados en Actinver Casa de Bolsa y ha laborado en instituciones como Banco ING (México), Scotia Inverlat Casa de Bolsa y Valores Mexicanos Casa de Bolsa. Participó en la fundación del Mexder (Mercado Mexicano de Derivados) y ha sido miembro del Comité de Admisiones y Nuevos Productos, así como también en el Comité de Derivados de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB). En el campo docente, actualmente imparte el módulo de Futuros en el programa del Diplomado en Productos Derivados en el ITAM y se ha desempeñado como profesor de diversos programas a nivel Licenciatura y Posgrado, además, en otras instituciones como la Universidad Anáhuac y la Universidad Iberoamericana. Es Coautor del libro “Administración Estratégica, Casos de Empresas Mexicanas”, Editorial Edamex, México 1993 y en el 2004 fue colaborador invitado en la Revista Negocios y Bancos.
Temario 1. Indicadores 1.1. Gráficos 1.2. Mercados OTC y listado 1.3. Participantes (mesas, instituciones, brokers) 1.3.1
Market makers
1.4. Ordenes: 1.4.1 Rondas y camas 1.5. Riesgos, límites, VaR, precios de cierre y liquidaciones
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Trading Swaps
Alejandro Faesi
Director General Adjunto Mercados Grupo Financiero Banorte - IXE
Alejandro Faesi funge como Director Ejecutivo de Mercados Financieros en Banorte, Grupo Financiero. Anteriormente se desempeñó como Director Ejecutivo de Derivados en JP Morgan, encargado del Trading, cobertura y valuación de Swaps de tasas de interés y divisas, Swaps de inflación y Cross Currencies en general, así como de futuros de divisas y futuros en el MexDer. Trabajó en la Mesa de Dinero de GBM (91-93) y en el área de Distribución Internacional de Citibank (93-94). Desde que BANXICO autorizó los FRAs en 1995, Alejandro Faesi fue parte fundamental en el trabajo con las Autoridades y la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) para la implementación y regulación para este nuevo producto que nacía trabajando entonces para Banca Serfin. Alejandro Faesi es Maestro en Finanzas por el Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterrey (ITESM) y Licenciado en Actuaría por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM).
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Temario 1. Mercado OTC de Swaps en México en comparación con mercados en otros Países 2. Verdades y mentiras de los Swaps: lo que no nos dice la teoría y que aprendemos en la práctica 3. Consideraciones que tenemos que tomar en cuenta cuando operamos con Swaps (Riesgo Base, Mismatch Time, Liquidez, Comisiones por Ejecución, Clearing, Sistemas, etc.) 4. Elementos prácticos para tomar decisiones al contratar un Swap (Punto de Entrada, Timing, Sentimiento del Mercado) 5. Valor Relativo, Arbitrajes y Estrategias entre Swaps e instrumentos substitutos 6. Tendencias y sus repercusiones prácticas (crecimiento y eficiencia del mercado) 7. Estrategias para poder simular un Swap (Sintéticos, Futuros de Swaps en MexDer, etc.)
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1998: CME lanza Globex.sup.2 (ahora Globex) 2000 Primera bolsa de opciones totalmente electrónica en Estados Unidos: ISE abre para negociar 2000: CBOT y Eurex lanzan de forma conjunta la plataforma electrónica auxiliar 2001: ICE anuncia mercado basado en internet para productos commodities OTC 2002: ISE llega a los 100 millones de contratos negociados
Volatilidad y Opciones
Raúl Feliz
Economics and Finance Advisor CIDE
Temario Volatilidad
1. Caminatas aleatorias 2. Procesos Autorregresivos 3. Autorregresivos de orden p (AR) 4. Métodos de promedios móviles (MA) 4.1. Histórica 4.2. Promedios móviles ponderados
5. Modelos Autorregresivos y de promedios móviles 6. Modelos ARCH - GARCH 7. Modelos EGARCH 8. Comparación de la capacidad predictiva de cada modelo 8.1. Criterios estadísticos de comparación 8.2. Aplicación a series de tiempo financieras
9. “Smile volatility” y volatilidades implícitas 10. Estructura temporal de volatilidades 11. Volatilidad de un portafolio de dos activos 12. Volatilidad de un portafolio de “n” activos 46
Globalización y Automatización
Opciones
1. Opciones financieras 2. Definición de opciones 3. Clases y series de opciones 4. Tipos de subyacentes
La Chicago Mercantile Exchange y la Singapore International Monetary Exchange En 1984, el CME se conectó con la bolsa en Singapore para negociar contratos idénticos after-hours. Este fue el primer paso hacia la globalización
5. Opciones tipo Call 6. Opciones tipo Put 7. Diferencia entre opciones y Warrants 8. Opciones sobre futuros 9. Opciones sobre tasas de interés 10. Opciones de índices 11. Operación con opciones 12. Obligación que implica una posición corta en un Call 13. Obligación que implica una posición corta en un Put 14. Comprar opciones o invertir en el subyacente 15. Ejercicio de una posición larga de un Call 16. Ejercicio de una posición larga de un Put 17. Ejercicio de una opción americana 18. Ejercicio de una opción europea 19. Cierre de una posición corta de Call 20. Trading con opciones 21. Arbitraje con opciones 21.1. Precio de las opciones 21.2. Estrategias con opciones 21.3. Valuación teórica de las opciones 21.4. Laboratorios
VOLATILITY EQUALS OPPORTUNITY
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Trading Options
Carlos Salazar Equity Derivatives Trader Electronic Liquidity Group (ELG)
Carlos Salazar es Trader de Derivados sobre Equity en Electronic Liquidity Group (ELG). Anteriormente era parte del área de Derivados de Equity en BBVA Bancomer. Fungió también como responsable en la implementación y valuación de Notas Estructuradas, así como de la operación, valuación y administración de riesgos de Derivados de Renta Variable y Tipo de Cambio, en Monex Grupo Financiero durante 2 años. Anterior a este cargo, fue Gerente de operaciones en MexDer por 5 años. Durante ese tiempo fue el líder del proyecto para el lanzamiento del mercado de Opciones y posteriormente se desempeñó como Head Trader en la Mesa de Opciones a partir del 2004. Carlos Salazar fue operador de acciones en el piso de remates de la Bolsa Mexicana de Valores para Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa y responsable de operación con Derivados en UBS Corporation, UBS Chicago, Illinois.
Temario 1. Griegas (Delta, Gama, Theta y Vega) 2. Análisis intuitivo de Delta y Gama 3. Delta y Gama en Posiciones alcistas y bajistas 4. Análisis del comportamiento de delta y gama en posiciones básicas 5. Delta de un portafolio 6. Cobertura Dinámica 7. Importancia de estar gama neutral 8. Estrategias con Opciones 49
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AdministracIOón del Front Office (Delta 1 y Volatilidad)
Jorge Del Valle Hedge Fund Manager Electronic Liquidity Group (ELG)
Con 15 años de experiencia en la industria financiera, Jorge del Valle se desempeña como Hedge Fund Manager en Electronic Liquidity Group, Introducing Broker de Derivados listados. Hasta Diciembre de 2011 fungió como Director de la Mesa de Derivados de Equity en BBVA Bancomer la cual estuvo a su cargo por 5 años. Jorge Del Valle se ha desempeñado como Director de Derivados de Monex, Casa de Bolsa, puesto en el cual fue responsable de la operación de Derivados tanto para clientes así como de la posición propia de la Casa de Bolsa en la concertación de Derivados OTC (forwards y opciones sobre Divisas, Tasas e IPC) y su cobertura (Delta-Hedge) en mercados organizados (MexDer y CME). Estuvo a cargo del Front Office como Director de Gestión Corporativa del Grupo Financiero Santander diseñando sistemas para el apoyo de la toma de decisiones de “Trading” en el área de inversiones de los Fondos de Inversión (deuda y capitales) y Siefore. Jorge Del Valle también fue Director de Administración de Riesgos en Dresdner Bank México. Es Maestro en Ciencias por el Imperial College of Science and Technology University of London y es Ingeniero en Electrónica por la Universidad Nacional Autónoma de México.
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OBJETIVO Brindar los conocimientos necesarios para implementar, operar y gestionar una mesa de derivados incluyendo para esto instrumentos lineales y de volatilidad; así como sus coberturas. El curso toca aspectos relevantes de la operación tanto en el “Buy side” (e.g. Asset Management, fondos de inversión y de pensiones) como el “Sell side” (e.g. mesas de gestión del riesgo en instituciones financieras, tesorerías y market makers).
La London Financial Futures Exchange (LIFFE), desarrolló una plataforma electrónica after-hours en 1988 cuando la negociación de fusión entre LIFFE y CBOT fracasó.
El módulo se impartirá con un enfoque práctico tomando en cuenta los elementos de la teoría requeridos para la operación y el manejo de los riesgos de un negocio de derivados desde el punto de vista del Front Office (operación, riesgos y ventas).
Temario 1. Forwards y Futuros 1.1. Conceptos generales, diferencias operativas y de valuación entre ambos instrumentos, operaciones en el mercado OTC y Mercados Listados, contratos ISDA, cámaras de compensación, riesgos de crédito, de liquidación y de mercado 1.2. Modelos de valuación. Fórmulas para forwards de Equity (acciones e índices), FX y Tasas de Interés 1.3. Consideraciones en las tasas de fondeo, tratamiento de los dividendos, corporate actions 1.4. Consideraciones de las condiciones de liquidez del mercado en operaciones de forwards y futuros 1.5. Coberturas de forwards y futuros. En mercados de contado; en mercados de derivados, con activos correlacionados: canastas, ETF’s. Gestión del riesgo de base. Análisis de coberturas de derivados lineales con instrumentos en diferentes divisas 1.6. Riesgos de delta, riesgo de base, riesgos cambiarios y de tasas de Interés 1.7. Arbitrajes, operaciones de spreads 1.8. Construcción de hojas de cálculo para valuación de forwards y futuros 1.9. Valor en Riesgo de instrumentos derivados lineales
2. Swaps 2.1. Equity Swaps. Definiciones y características; coberturas y valuación 2.2. Swaps de Tasas de Interés (IRS). Definiciones y características 2.3. Mercados de IRS, valuación, curvas de tasas y bootstrapping, riesgos y coberturas del IRS 2.4. Transformación de portafolios de tasas fijas a tasas variables
3. Opciones 52
3.1. Opciones Vainilla. Conceptos generales. Operación de opciones en mercados listados y mercados OTC. Liquidación de opciones, líneas de crédito, consumo de las líneas de crédito en operaciones de opciones, aspectos de los contratos
3.2. Valuación de opciones. Fundamentos, supuestos de los modelos y sus deducciones 3.2.1 Modelo Binomial 3.2.2 Modelo Black-Scholes 3.3. Matemáticas vs Mercados (Quants Vs Mercado) 3.4. Tasas de fondeo y de inversión en la valuación de las opciones 3.5. Tratamiento de los dividendos para el caso de las opciones sobre Equity 3.6. Temas de liquidez de mercado en la operación de opciones. ¿Cómo afecta el pricing y la cobertura? 3.7. La Volatilidad 3.7.1 Volatilidad Histórica (significado y cálculo de la misma) 3.7.2 Volatilidad Implícita (significado, métodos para obtenerla) 3.7.3 Relaciones en el mercado, entre las volatilidades histórica e implícita 3.7.4 Estructura de la superficie de volatilidad (la volatilidad en el tiempo, el skew). Volatilidad basada en el moneyness / precios de ejercicio 3.7.5 Índices de volatilidad 3.7.6 Estrategias y arbitrajes de volatilidad
4. Riesgos y Coberturas de la Opciones 4.1. Primeras y segundas derivadas. Las Griegas 4.2. ¿Cuáles son las griegas más relevantes en cada situación de mercado? 4.3. Coberturas dinámicas: el Delta Hedge 4.4. Coberturas de los riesgos de las opciones en mercados de volatilidad y tasas 4.5. Riesgo y “Pricing”. ¿Cuál es el valor del riesgo?
5. Construcción de un libro de opciones 5.1. Agregación de riesgos 5.2. Pricing y coberturas 5.3. Coberturas dinámicas: el Delta Hedge 5.4. Coberturas de los riesgos (vega, rho) de las opciones en mercados de volatilidad y tasas 5.5. Riesgo y “Pricing”. ¿Cuál es el valor del riesgo? 5.6. Situaciones de posiciones de spread y riesgo de base 5.7. Coberturas de riesgos cambiarios y de tasas de interés 5.8. Valor en Riesgo de un libro de opciones
6. Otras Opciones 6.1. Opciones binarias, barreras, Quanto, asiáticas, bermuda
7. Sistemas 7.1. Requerimientos de sistemas de FO y configuraciones “estándar” para el manejo de un libro de derivados
8. Procesos, procedimientos y consideraciones del front office con el middle & back office
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Front Office: Calculadoras de Trading
Jorge Del Valle Hedge Fund Manager Electronic Liquidity Group (ELG)
Temario 1. Construcción y Programación de Calculadoras para: 1.1. Futuros 1.2. Opciones 1.3. Swaps
Mercantile Exchange y Reuters anunciaron que desarrollarían una plataforma de negociación electrónica de forma conjunta en 1987. El sistema se lanzó en 1992 Esta iniciativa emblemática trajo consigo la lucha entre la negociación a viva voz y la negociación electrónica.
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Middle & Back Office
Jiyouji Ueda Vice Presidente PROCESAR
Jiyouji Ueda actualmente labora en ProceSAR como directivo de Transición, tiene la responsabilidad de analizar, diseñar y modelar los procesos del negocio y los sistemas de seguridad social de México para adoptar un moderno y eficiente modelo operativo. Anteriormente fungió como Transaction Management Group Vicepresident de un banco alemán de segundo piso con alto reconocimiento internacional, siendo el responsable del middle-office; y como Subdirector de Riesgos de Asigna (Cámara de Compensación de MexDer, Mercado Mexicano de Derivados). Ha participado en diversos artículos financieros y en actividades académicas desde 1998. Durante su carrera profesional, Jiyouji participó en el lanzamiento del Mercado Mexicano de Derivados, en la implementación de metodologías de marginación, administración de riesgos, valuación, entre otros. Asimismo, implantó los mecanismos de control y de supervisión, basados en los estándares internacionales para bancos y casas de bolsa. Ha migrado algunos de los servicios empleados por las AFORES al nuevo modelo operativo.
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Middle & Back Office
Abraham Izquierdo Credit & Liquidity Risk Associate Director Scotiabank México
Abraham M. Izquierdo es: “Financial Risk Manager-Certified by the Global Association of Risk Professionals”. Su formación académica comprende la Licenciatura en Economía y posteriormente el MBA, la Maestría en Finanzas y recientemente concluyó los cursos de la Maestría en Administración de Riesgos en el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM). En la actualidad funge como “Credit & Liquidity Risk Associate Director” para Scotiabank México, donde tiene a su cargo la estimación e implementación de modelos AIRB de Basilea II, el análisis e implementación de la directiva de riesgo de liquidez de Basilea III, la administración y monitoreo de riesgo de tasa de interés, así como de riesgo de contraparte y la administración del riesgo de crédito asociado a los portafolios de menudeo y comercial del banco. Asimismo es encargado de representar a la institución en el Comité de personas morales de la ABM. Anteriormente estuvo a cargo de la administración de riesgo mercado y liquidez para JP Morgan México; y dirigió el área de riesgos de la Contraparte Central del Mercado Mexicano de Derivados para Grupo Bolsa Mexicana de Valores. Ha sido autor y coautor de artículos sobre temas relevantes en el ámbito de las finanzas empíricas, entre los cuales destacan: “Generación de Escenarios Extremos basados en Teoría de Valores Extremos y Cópulas”, y más recientemente en conjunto con Jaime Díaz Tinoco “Teoría de Valores Extremos y la Determinación de Márgenes Inicialesen una Cámara de Compensación de Contratos Derivados”. En materia docente ha impartido clases y talleres sobre administración de riesgos, econometría financiera, futuros, forwards y opciones, así como teoría de portafolio moderna y el Capital Asset Pricing Model en la Universidad Anáhuac, el ITESM campus Ciudad de México, la Facultad de Ciencias de la Universidad Nacional Autónoma de México y la Universidad Panamericana.
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Sus principales temas de interés son: Riesgo Mercado, Riesgo Liquidez, Riesgo de Crédito y Contraparte, Credit Valuation Adjustment, Escenarios Extremos y Pruebas de Estrés, Modelos y Superficies de Volatilidad, Econometría Financiera, y Teoría de Valores Extremos.
Muerte de la Negociación a Viva Voz
OBJETIVO El Módulo se enfoca en identificar los riesgos, reforzar los controles de tesorería y en administrar y mitigar el Riesgo Operacional que está implícito en mayor medida en las áreas de Middle & Back Office.
En 1988, LIFFE llevaba listando el contrato de futuros del Bund Alemán aproximadamente dos años y en 1994, era el causante del 30% del volumen de la bolsa. Eurex, en ese tiempo, lanzó en 1990 el contrato de Futuros electrónico sobre el Bund Alemán y en 1998, la negociación del Bund se movió completamente al Eurex.
Temario 1. Anatomía de las funciones de Front, Middle and Back Office 1.1. Estructura general de los departamentos de Front, Middle y Back Office 1.2. Actividades principales, segregación de funciones y requerimientos de reporteo • Caso de Estudio. El efecto de la no segregación de funciones sobre Barings 1.3. Responsabilidades especificas y el proceso de discusión de nuevas iniciativas de negocio (NBI’s) en mercados de contado y derivados
2. Mercados Financieros e Instrumentos 2.1. Foreign Exchange (FX) 2.2. Fixed Income 2.3. Equity 2.4. Derivados
3. Elementos imprescindibles en el ciclo de vida de una operación 3.1. El papel de los mercados, contrapartes centrales y facilitadores de operaciones 3.2. Visión general de los sistemas transaccionales, plataformas de negociación y motores centrales de concertación 3.3. Ejecución, captura, registro y concertación de operaciones 3.4. Modificación, asignación y terminación de contratos • Caso de Estudio. Tri Optima y su proceso de terminación anticipada 3.5. Confirmación, valuación a mercado y reconciliación
4. Compensación y Liquidación de Operaciones 4.1. Mecanismos y tipos de compensación en mercados de contado y derivados • Caso de Estudio. El impacto en términos de calidad, eficiencia y costos de producción del Straight Through Processing
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4.2. Procesos de liquidación e instrucciones estándar 4.3. Comparativo entre distintos sistemas de liquidación 4.4. Actividades básicas para cumplir con la función de compensación y liquidación en mercados extrabursátiles 4.5. Liquidación y compensación de productos con Entrega Física
5. Mecanismos de Administración de Riesgos 5.1. Límites de crédito, de posiciones y de exposición 5.2. Contratos marco y cláusulas especiales 5.3. Administración de colaterales y llamadas de Margen 5.4. Medición y administración del riesgo de contraparte • Caso de Estudio. Swap Clear y el Modelo PAIRS • Caso de Estudio. El papel del CVA en Basilea III 5.5. Modelos de marginación • Caso de Estudio. Determinación del riesgo de Contraparte con TIMS, SPAN y STAN 5.6. Manejo del riesgo operativo y marco de control interno • Caso de Estudio. Las implicaciones de la falta de controles en una institución financiera como Allied Irish Bank
6. Funciones de Tesorería y Custodia 6.1. Visión general del ciclo operativo del flujo de efectivo 6.2. Administración de la liquidez y manejo de déficit de efectivo • Caso de Estudio. Basilea III y el manejo del Riesgo de Liquidez 6.3. Manejo de pagos y transferencia de fondos. 6.4. Fuentes de fondeo y planes de contingencia. 6.5. Depósitos centrales de valores y otros servicios de custodia 6.6. Participantes involucrados en la prestación de servicios de custodia globales
7. Detección de Fraudes y Prevención de Lavado de Dinero 7.1. Tipos de fraude, causas y consecuencias principales 7.2. Motivaciones, oportunidades y racionalización de fraudes • Caso de Estudio. El Fraude “Bernard Madoff” • Caso de Estudio. Société Generale. “Uno de los principales casos de fraude en la historia bancaria” 7.3. Mejores prácticas en materia de detección, monitoreo, control y prevención de fraudes • Caso de Estudio. KY C en instituciones de Banca Múltiple 7.4. Mecanismos de detección de lavado de dinero 7.5. Identificación de actividades y transacciones inusuales
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7.6. Procedimientos de prevención y monitoreo
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AnAálisis TéEcnico Avanzado
Roberto Ruarte Fund Manager Ruarte’s Reports
Contador Público Nacional egresado de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Córdoba, Argentina; obteniendo diploma de honor por parte de la Universidad y Premio Facultad 1985. Precursor del Análisis Técnico en Argentina y Director-Editor de Ruarte´s Reports, cuenta con una experiencia de 27 años en el Análisis Técnico en general y en Elliott Wave Theory en particular, habiendo efectuado un tutorial avanzado en EE.UU. con Robert Prechter; referente máximo de la Teoría de la Onda Elliott a nivel mundial. Analiza los mercados financieros latinoamericanos e internacionales desde 1985. Dicta o ha dictado clases y charlas teóricas y prácticas de Análisis Técnico en el posgrado de la Universidad de Buenos Aires, en el posgrado de la Universidad de San Andrés Argentina, en la Universidad de las Américas Puebla México, en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el Instituto de Mercado de Capitales de Argentina, en la Universidad de Lima, el instituto Bursen de la Bolsa de Valores de Lima, y en el CESA de Colombia. Ha capacitado en análisis técnico las mesas de Trading de JP Morgan México, Brasil, Argentina, Santander Argentina, Santander México, Bank Boston Argentina, ING México, ABN Amro México, RBS México, Bank of América México. Ha realizado pronósticos para diversas revistas y periódicos incluyendo “The New York Times” Newsweek, Cronista Comercial de Argentina, El Financiero de México, el Economista de México, actualmente es columnista de Ámbito Financiero en Argentina, Gestión en Perú, Portfolio en Colombia e Infosel Financiero en México. Ha venido asesorando en el comportamiento de los mercados financieros a presidentes, vicepresidentes o encargados de áreas latinoamericanas de importantes bancos internacionales entre los que se destacan Deustche Bank EEUU y México, Royal Bank Scotland México, ABN AMRO Argentina, Santander Río Argentina, Standard Bank Argentina, ING Barings México y Latinoamérica, Ban Colombia, BBVA Colombia, Interbolsa Colombia, además de importantes empresarios en México y Argentina.
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Es autor del libro el PODER DE LOS MERCADOS de Editorial Turmalina que fuera presentado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en la Bolsa de Valores de México, y en la Bolsa de Valores de Lima Perú.
Las primeras Bolsas automatizadas
OBJETIVO En la primera parte del curso se estudiará la Psicología de los mercados y su relación con la política, la cultura y la sociedad. El objetivo es aprender a leer las noticias con sentido crítico; todas las noticias son buenas o muy buenas en los picos y muy malas en los valles. Es importante saber leer los indicadores de sentimiento y aplicar opinión en contraria. Los mercados son un barómetro del humor de los participantes que votan diariamente acerca de cómo ven el futuro. Si los mercados financieros están en épocas de bonanzas apuestan por recuperación y expansión económica y si están mal, por recesión.
La Sydney Futures Exchange anunció en otoño de 1997 que se volvería completamente electrónica LIFFE tomó la misma decisión y se volvió electrónica en 1999 ISE lanzó la primera bolsa de Opciones completamente electrónica en 1997. Dubai anunció la primera bolsa internacional completamente electrónica en 2004 ArchEx Archipelago se lanzó en marzo de 2002
En la segunda parte del curso se verán las herramientas para leer la psicología de masas, la cual genera patrones y estos patrones se pueden leer en las gráficas. Veremos como muchas crisis tuvieron los mismos patrones de comportamiento y se estudiará las señales de reversión y continuación de tendencia, método occidental y oriental de graficación con las señales más confiables; tenemos un capítulo dedicado a velas japonesas que fueron las precursoras del análisis técnico aplicando esta herramienta al arroz. Aprenderemos a interpretar ciertos indicadores muy seguidos por los inversionistas como las medias de 50 y de 200 días, indicadores que miden sobrecompra y sobreventa, y patrones muy confiables de consolidación como triángulos. Finalmente, abordaremos Elliott Wave que es una técnica imperfecta pero muy valiosa para leer la psicología de masas, este método es de carácter predictivo aplicando la secuencia de Fibonacci. Podremos ubicarnos en un mapa donde se podrían encontrar los distintos mercados financieros y lo que podemos esperar con base al modelo que puede ocurrir. Por último veremos ciclos, el tiempo, cómo podemos usar ciclos estacionales, ciclos naturales, ciclos mayores y abanicos de Fibonacci para proyectar posibles picos y valles.
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Temario 1. Psicología de Masas 1.1. Los mercados no son racionales, son emocionales. 1.2. Los mercados bursátiles como barómetro para medir el humor de los inversionistas 1.3. Humor varía de la depresión a la euforia. Ejemplos: oro, petróleo, mercados de Brasil, México y EEUU 1.4. Valles con noticias muy negativas y depresión. Picos con noticias positivas y euforia. Ejemplos 1.5. Mercado anticipa la economía, mercados bajistas bursátiles severos anticipan recesiones y depresiones 1.6. Relación del mercado con la política. Ejemplos EEUU y Latinoamérica 1.7. Relación de los mercados con la cultura y sociedad.
2. Herramientas para el análisis y operación 2.1. Programas de análisis técnico residentes 2.2. Programas de análisis técnico y de operación on-line 2.3. Selección de instrumentos de FX para analizar: peso mexicano, real, euro, libra, dólar canadiense, franco suizo 2.4. Selección de índices bursátiles para el análisis: Dow, Sp500, Nasdaq 100, Euro Stox50, Ibex, Dax, Nikkei, Bovespa. 2.5. Selección de ETFs para el análisis: EWW, EWZ, FXI, TBT, FAS, FAZ, DIG, EEM, EDZ. 2.6. Selección de futuros: Sp mini, Dow mini, Oro, Plata, Petróleo y Peso Mexicano 2.7. Selección de commodities para el análisis: Oro y Plata
3. Herramienta para un primer análisis 3.1. Graficas diarias e intradía para el Trading (15 y 30 minutos). 3.2. Gráficas semanales y mensuales de largo plazo. 3.3. Gráficas aritméticas y semi logarítmicas. 3.4. Definición de tendencia alcista, bajista y lateral, puntos de cambios de acuerdo a la teoría Dow. 3.5. Soportes y resistencias diarios y semanales.
4. Señales método occidental: reversiones 4.1. Llaves de reversiones alcistas y bajistas: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad. Aplicación en los productos seleccionados
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4.2. Islas de reversiones bajistas y alcistas: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad. Aplicación en los productos seleccionados 4.3. Cabeza y hombros, techos e invertidos: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad. Aplicación en los productos seleccionados 4.4. Cuñas y triángulos diagonales: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad. Aplicación en los productos seleccionados 4.5. Otras figuras de reversión de tendencia: doble techos y doble pisos
5. Patrones de continuación de tendencia 5.1. Triángulos, diferentes tipos de triángulos: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad. Aplicación en los productos seleccionados 5.2. Zig-zag, diferentes tipos de zig-zag: reglas operativas, cuándo comprar, cuándo vender, dónde poner el stop y cuándo tomar la utilidad 5.3. Planos, diferentes tipos de planos: cómo calcular los tamaños, cómo darse cuenta de los mismos, fortalezas de las correcciones, estructuras internas, cuándo comprar, cuándo vender y dónde poner el stop 5.4. Figuras Combinadas: doble tres, el concepto de ondas X como patrones intermedios, cómo medirlos, figuras complejas, escenarios que se pueden dar en los mercados 5.5. Figuras tradicionales, banderines, banderas, triángulos operativos, cómo operarlos y cuándo se presentan
6. Medias móviles e indicadores técnicos 6.1. Divergencias positivas, divergencias negativas. Divergencias simples, dobles, triples. Cómo reconocerlas, cómo se activan y cómo operarlas 6.2. Mejores indicadores para detectar las divergencias: RSI, Momentum, Stochastich. Interpretaciones de sobre compra, sobreventa, divergencias, períodos más usados, horizonte de tiempo donde son más útiles 6.3. Medias Móviles: 6.3.1 Medias móviles de 50, 200 días, Golden Cross, Cruce de la Muerte, interpretación, medias de corto plazo. Limitaciones de la media móvil como indicador, riesgos de su utilización única 6.3.2 Medias móviles de corto plazo, cruce de medias móviles. Cómo buscar en el gráfico la media móvil que trabaja con el mercado 6.3.3 Medias Móviles y elongaciones, medias y desviaciones estándar para detectar sobre compras, y sobreventas 6.4. Indicadores de Sentimiento: Daily Sentiment Index, concepto, interpretación, niveles de saturación, señales de compra y de venta, Bullish, consensos, encuestas de opinión. Aplicación de opinión en Contrario. Limitaciones. Medias móviles sobre indicadores de sentimiento
7. Señales método oriental: velas japonesas 7.1. Conformación de una vela, cuerpo y sombra. Datos necesarios para la construcción
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7.2. Señales de reversión confiables, Engulfing Pattern, ejemplos de cómo operarlas 7.3. Piercing Pattern, Dark Cloud Cover, ejemplos y operación de los mismos 7.4. Morning Stars, combinación de velas necesarias 7.5. Hammer, Hanging Man, Shooting Stars, Inverted Hammer. Ejemplos y operación 7.6. Doji, diferentes tipos de Doji, ejemplos y operación 7.7. Harami, diferentes tipos 7.8. Combinación del método oriental con el occidental, líneas de tendencias, medias móviles, retrocesos de Fibonacci.
8. Principio Elliott Wave y Relaciones de Tiempo • Teóricos: • Principios básicos. Concepto de Ciclos. Ciclos mayores y menores. Ciclotimia de la psicología de masas. Movimiento pendular entre euforia y depresión • La secuencia de Fibonacci. El ciclo completo de Elliott. Mapa de Elliott basándonos en la secuencia de Fibonacci • Psicología de ondas. Psicología de las ondas 1, 2 , 3, 4, 5, A, B y C • Reglas asociadas. La onda 3 nunca es la más corta. Explicación y ejemplos. La onda 4 no debe solapar la onda 1, salvo en triángulos diagonales. La onda 2 nunca es triángulo • Las ondas impulsivas tienen cinco movimientos o grupos de cinco movimientos, las correctivas tienen tres movimientos o grupos de tres, salvo los triángulos. Las cuñas nunca salen en ondas 3 • Guías Asociadas. La onda 3 frecuentemente es la más larga de la serie. Las correcciones de mayor grado culminan en el terreno de la de menor grado. Dos ondas tienden a la igualdad en tiempos o en precios. Guía de la Alternancia en correcciones complejas y simples. • Retrocesos y extensiones de Fibonacci. Tamaño de ondas 1 y A, cálculo de ondas 2, posibilidades de 100 % de retroceso, cálculo de onda 3 extendida y normal, cálculo normal de ondas 4, límite máximo para onda 4, cálculo de extensión de onda 5, onda 5 en commodities. Onda B, retroceso normal, retroceso máximo, cálculo de onda C con igualdad de ondas, ondas C cortas y ondas C extendidas • Impulsos. Impulsos simples de cinco ondas. Extensiones en onda 1, en onda 3 y en onda 5. Impulso solapado en triángulo diagonal, aparición de triángulo diagonal o cuña en ondas 5 y C. Aparición en onda 1 o A. Triángulo diagonal expandido en ondas C o 5 • Cómo operar con base a Elliott. Dónde ubicar los stops. Cómo calcular objetivos. Cómo utilizar todas las otras herramientas del análisis para ayudar al mejor conteo de Elliott (indicadores de sentimiento, indicadores técnicos, figuras, líneas de tendencia, etc) • Visión del bosque y del árbol según Elliott, aplicado a los diferentes mercados. Demostración de su alto valor predictivo. Relaciones de tiempos comunes. Ciclo según Elliott. Relaciones de tiempos de Fibonacci: días, semanas y meses • Indicadores de Sentimiento, Daily Sentiment Index y consensos, cómo aplicar los mismos combinados con conteos de Elliot, cómo nos anticipan cambios de tendencia y la combinación de ambas herramientas
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• Práctico: • Identificar por medio del sistema de gráficos de la plataforma online, ejemplos sobre: • Ciclos alcistas con conteo y proyección • Ciclos bajistas con conteo y proyección • Ciclos completos (alcistas y bajistas) y proyección • Correcciones, impulsos, formas operativas de cada una de las figuras sobre mercados reales. Cálculos de objetivos de las ondas correctivas, ondas 2, 4 y B, cálculo de objetivos de impulsos de ondas 3, 5 y C sobre mercados reales • Análisis sobre mercados reales de largo plazo con gráficos mensuales, de mediano plazo con gráficos diarios, de corto plazo con gráficos diarios, y de scalping con gráficos intra diarios, con conteos, cálculo de objetivos, y cómo se debe operar, dónde ubicar los stops, dónde tomar ganancias, dónde ir protegiendo las ganancias, posibilidad de poner órdenes stop, diferentes órdenes stops para abrir y para cerrar posiciones, órdenes límites para comprar y vender aplicando los conceptos de Elliott y Fibonacci • Identificación del conteo y ciclo en que se encuentran los siguientes mercados: Oro, Plata, Petróleo, índice Dow Jones, índice Nasdaq, índice Cac40, índice FTSE, índice IPC y otros índices. Acciones y Cfds americanos y mexicanos. Euro/Dólar, Dólar/Yen, Libra/Dólar, Dólar/ Peso, Dólar Australiano/Dólar EEUU. Bolsa Mexicana y acciones mexicanas y local y acciones mexicanas y locales. En todos los casos hacer proyecciones y armado de estrategias con objetivos y stops, evaluando costos operativos y poniendo en práctica lo estudiado • Perfeccionamiento del conteo de Elliott Wave con indicadores de sentimiento, Daily Sentiment Index, consensos y también el COT, cómo combinar con los conteos. Cómo combinar Elliott con los indicadores técnicos y cómo tener en cuenta divergencias en indicadores para conteo y también en el caso del volumen.
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Portfolio Management
Antonio Castaño Credit Markets México BBVA BANCOMER
Es Actuario por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), cuenta con estudios de Maestría en Administración de Empresas en Stanford Graduate School of Business (Stanford, CA) y cursó los Diplomados en Derecho Corporativo y Chartered Financial Analyst. A lo largo de su trayectoria laboral ha desempeñado entre otros cargos el de Director General Adjunto de Crédito Externo en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público; Tesorero, Director de Análisis Económico y Subdirector de Financiamiento Corporativo, entre otros, en Nacional Financiera, S.N.C. Actualmente dirige el área de “Credit Markets México” en BBVA Bancomer. Anteriormente fungió como Director General Adjunto Financiero en Bancomext y Nacional Financiera bajo el esquema de compatibilidad.
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Panorama de Trading Global
OBJETIVO
Norteamérica
Mostrar las bases teóricas y prácticas para la construcción, administración y análisis de las principales clases de portafolios de inversión.
Europa
La primera bolsa de valores norteamericana fue creada en 1790 y fue la Philadelphia Stock Exchange.
La primera bolsa de valores conocida se lanzó en 1531 y se llamó The Stock Exchange of Antwerp. El edificio fue el primero de su tipo conocido como una bolsa de valores y negociaciones. Negociaba principalmente bonos.
Temario Teoría de portafolios
1. Teoría moderna de portafolios 1.1. Retornos y Covarianza 1.2. Portafolios 1.3. Frontera eficiente 1.4. Betas 1.5. Prima de riesgo 1.6. Frontera de activos riesgosos y línea característica 1.7. Valuación de activos camp y apt 1.8. Apt de factores económicos, fundamentales y técnicos
2. Métodos analíticos del riesgo del portafolio 2.1. Volatilidad y riesgo 2.2. El VaR de un portafolio de inversión 2.3. VaR marginal 2.4. VaR incremental 2.5. VaR por componentes 2.6. Simplificaciones de la matriz de covarianzas 2.7. Métodos de cálculo del VaR 2.8. Stress testing
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3. Construcción y performance de portafolios de bonos 3.1. Fundamentos y tipos de bonos 3.2. Valuación, riesgo y rendimiento de bonos 3.3. Análisis de crédito 3.4. Análisis fundamental y técnico 3.5. Estrategias de portafolios de bonos 3.6. Ejemplos prácticos de portafolios de bonos. 3.7. Riesgo y rendimiento 3.8. Selección del benchmark 3.9. Tracking error y alfa del portafolio 3.10. Medidas compuestas de riesgo rendimiento (sharpe, treynor, jensen, etc) 3.11. Performance attribution 3.12. Reporte de resultados
4. Portafolios con instrumentos Derivados 4.1. Fundamentos de derivados 4.2. Valuación de opciones, futuros y swaps 4.3. Uso de instrumentos derivados en portafolios de inversión 4.4. Ejemplos prácticos
5. Otros tipos de portafolios 5.1. Fondos de fondos 5.2. ETFs 5.3. Commodities 5.4. Hedge funds 5.5. Ejemplos prácticos
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Portfolio Management
Pedro Espinosa Asset Manager Invest, Inversión y Estrategia S.C.
Pedro Espinosa Langle actualmente funge como Asset Manager en Invest Invest, Inversión y Estrategia. Anteriormente se desempeñó en BMadrid como Asset Manager. Hasta marzo de 2010 fue Director de Tesorería de FIRA. Cuenta con más de 20 años de experiencia en el Sector Financiero, previamente fungió como CIO de Compass Group México y CFO de Afore de la Gente y Afore Allianz-Dresdner. Cuenta con títulos de Maestría en Finanzas y Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) y por el Centro de Investigación y Docencia Económicas (CIDE). Así como cursos de Alta Dirección en el IPADE. Ha dado clases de Finanzas Corporativas, Riesgos, Econometría, Microeconomía, Evaluación de proyectos e Inversiones en diversas instituciones académicas (ITAM, ITESM, IBERO, CIDE, UNAM, AMIB) a nivel licenciatura y posgrado.
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Ásia
Temario 1. Proceso general de Asset Management 1.1. Prospecto o mandato de inversión 1.2. Proceso de inversión 1.3. Inversionistas institucionales 1.4. Mediciones de riesgo y rendimiento 1.5. Importancia de la función de tolerancia al riesgo 1.6. Empresas de inversión y código de ética 1.7. Inversiones en diversos tipos de asset classes
2. La importancia del proceso de análisis 2.1. Enfoques top down y bottom up 2.2. Análisis macroeconómico 2.3. Análisis de la industria 2.4. Análisis de la empresa 2.5. Análisis técnico y fundamental
3. Lineamientos generales para la construcción de portafolios 3.1. La importancia del asset allocation 3.2. Enfoque global 3.3. Universo de activos de inversión 3.4. Estrategias de asset allocation
4. Medición del performance del portafolio 4.1. Riesgo y rendimiento 4.2. Selección del benchmark 4.3. Tracking error y alfa del portafolio 4.4. Medidas compuestas de riesgo rendimiento (sharpe, treynor, jensen, etc) 4.5. Performance attribution 4.6. Reporte de resultados
5. Portafolios de acciones 5.1. Fundamentos y tipos de acciones 5.2. Valuación de acciones 5.3. Análisis fundamental 5.4. Análisis técnico 5.5. Estrategias de portafolios de acciones 5.6. Ejemplos prácticos de portafolios de acciones
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En Ásia, la Bombay Stock Exchange es la bolsa más antígua creada en 1875 como la Native Share & Stock Brokers Association.
Advanced Portfolio Management
Marco Avellaneda
Courant Institute of Mathematical Sciences, NYU and Senior Partner, Finance Concepts LLC
Nombrado el Quant del año por la revista Risk en 2010, Marco Avellaneda es ampliamente reconocido en el medio financiero a nivel mundial como consejero y consultor en el campo de operación, cobertura y arbitraje de volatilidad, valor relativo y valuación, en los Mercados de Derivados OTC. Actualmente es Director de la División de Finanzas Matemáticas en la Universidad de Nueva York, “Courant Institute of Mathematical Sciences”. Marco fue Vicepresidente de Productos Derivados en Morgan Stanley, y subsecuentemente, Portfolio Manager de Estrategias de Volatilidad de Equity en Gargoyle Strategic Investments LLC, también fue Director de la Mesa de Arbitraje de Volatilidad en Capital Fund Management y recientemente Fund Manager en Galleon Group, New York. Es reconocido en la academia como el inventor del Modelo de Volatilidad Incierta, el Algoritmo de Monte Carlo Ponderado y “The Theory of Dispersion Trading”, así como por otras investigaciones en Finanzas Cuantitativas y Derivados. Tiene una extensa experiencia en Productos Derivados y estrategias de volatilidad para Hedge Funds y otras firmas de Wall Street.
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Acceso Directo al Mercado - DMA
Temario 1. Econometría de los Rendimientos de las Acciones 2. Descomposición del factor y Análisis de Componentes Principales (PCA) 3. PCA Dinámico y sus aplicaciones a la Administración de Riesgos 4. Análisis de Series de Tiempo (AR, ARCH, GARCH) y sus aplicaciones 5. Análisis de Reversión a la Media
El acceso directo al mercado permite a los traders del buy-side accesar a fondos líquidos sin usar una mesa de brokers. Tradicionalmente un cliente enruta una orden a través de FCM quien enruta la orden a la bolsa de acuerdo a la elección del cliente. Con el Acceso Directo al Mercado, un cliente se conecta directamente a la Bolsa dejando a las FCM fuera del juego. El DMA tiene tarifas de enrutamiento de órdenes más baratas Los Hedge Funds son los usuarios típicos del DMA.
6. Construcción de Modelos de Riesgos para Tesorerías y Valores respaldados por Hipotecas 7. Derivados sobre Acciones: Riesgo y Administración de Portafolios 8. Fondos negociados en Bolsa (ETFs) 9. Arbitraje Estadístico en los Mercados Accionarios de EU 10. Conceptos sobre Administración Activa de Portafolios 11. Operación Algorítmica y de Alta Frecuencia (Algorithmic and HighFrequency Trading) 12. Negociación Dispersa 13. Arbitraje con ETFs y Opciones sobre LETFs
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RegulaciOón actual de Mercados
Sandra Naveda
Legal & Compliance Private Banking J.P. Morgan
Sandra Naveda Martínez actualmente se desempeña como abogada bursátil responsable del área de Legal & Compliance Private Banking en JP Morgan México. Anteriormente, trabajó como abogada de la Casa de Bolsa de Scotiabank Inverlat durante casi 7 años atendiendo los requerimientos legales de las Mesas de Dinero y de Capitales, así como a las áreas de Mexder, Fondos de Inversión, Inversionistas Institucionales, Cambios, Banca Privada, Sales&Trading, Tesorería y otras. En su experiencia laboral ha participado en varias reestructuras, asambleas y emisiones. Sandra tiene el título de Abogada de la Escuela Libre de Derecho, en donde obtuvo una mención al sustentar su examen profesional. Asimismo, ha participado en algunas actividades académicas como sinodal y adjunta de dicha escuela y en algunos programas de radio en el programa del Tribunal Superior de Justicia del D.F. “Conoce tus derechos”.
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Trading con Algoritmos
Temario
1. Prácticas de Venta
Un sistema de negociación que usa modelos matemáticos avanzados para hacer decisiones de trading
1.1. Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión
Los algoritmos dividen grandes órdenes y las mandan a los mercados en pedazos pequeños de Trade
1.2. Reglas para la determinación de Perfil del Cliente
Pueden proveer parámetros de la operación lo que permite al algoritmo convertirse en una estrategia de trading
1.3. Servicios Asesorados 1.3.1 Asesoría de Inversión 1.3.2 Gestión de Inversión 1.4. Servicios No Asesorados 1.4.1 Ejecución 1.4.2 Comercialización 1.5. Conflictos de interés 1.6. Cobro de comisiones
2. Ley Dodd Frank 2.1. Antecedentes 2.2. Impactos en México 2.2.1 Regla Volcker 2.2.2 Regulación de Derivados OTC 2.2.3 Regla Pushout
3. Fatca 3.1. Implicaciones a las “Foreign Financial Institutions” 3.2. Implicaciones en México 3.3. Acuerdo Bilateral entre SHCP y el IRS (Internal Revenue Service) 3.4. Reportes en cumplimiento a Ley FATCA
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Incluye el término trading con cajas negras, trading con computadoras, trading automatizado, trading programado, basket trading, trading mejorado y estrategias de ejecución.
El trading con algoritmos fue generado por la tendencia electrónica, primero en los mercados de equity y después en la arena de Bolsas extranjeras En 2007, 30% de los trades de equity fueron hechos por algoritmos
REQUERIMIENTOS Para lograr un óptimo aprovechamiento a lo largo del Diplomado, se recomienda a los participantes ser egresados de áreas de carreras económico-administrativas, contar con una formación Matemática de nivel medio y/o superior, y/o tener experiencia profesional dentro de instituciones del medio financiero. Es fundamental que el participante cuente con Computadora Personal (Lap Top) con tarjeta de red inalámbrica para los módulos y talleres en donde sea requerida. Contar con un nivel medio y/o superior de inglés para los módulos que son en inglés.
La calificación mínima aprobatoria para acreditar cada uno de los Módulos será de 7.
EVALUACIONES
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430 Horas (128 clases)
DURACION
4 de Marzo de 2013
INICIO
• 19:00 a 22:00 - Clases que se encuentren calendarizadas entre semana
HORARIO
• 9:00 a 13:00 - Clases que se encuentren calendarizadas los
Sábados (Aplica para algunos módulos)
$95,000 Pesos más IVA (Noventa y cinco mil pesos más IVA)
Según el módulo que corresponda • Torre Mayor: Av. Reforma 505, Col. Cuauhtémoc C.P. 03100 México D.F.
COSTO . UBICACION
• ITESM Campus Santa Fe: Carlos Laso, Lomas de Santa Fe, Álvaro Obregón, Ciudad de México
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OPCIONES DE PAGO 1. Transferencia y/o Depósito Bancario (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN MÉXICO) NOMBRE: RiskMathics Financial Innovation, S.C. BANCO: BBVA Bancomer, S.A. CLABE: 012180001649665030 CUENTA: 0164966503 2. Transferencia Bancaria en Dólares (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN EL EXTRANJERO) BANCO: BBVA Bancomer, S.A. SUCURSAL: 0956 SWIFT: BCMRMXMM BENEFICIARIO: RiskMathics Financial Innovation, S.C. CUENTA: 012180001649665629 3. Pago vía telefónica con Tarjeta de crédito VISA, MASTERCARD o AMERICAN EXPRESS
NOTAS IMPORTANTES: • No existen rembolsos ni devoluciones. • Si por alguna causa el participante decide abandonar el programa en cualquier momento podrá ceder su lugar, previamente liquidado, a otra persona que el designe sin cargos adicionales. • El programa está sujeto a cambios de fechas e instalaciones
