ROSS Cap. 3: Análisis de estados fnancieros y modelos fnancieros 3.1 Análisis de los estados fnancieros: Son el medio fundamental de comunicar información nanciera tanto dentro de la empresa como fuera de ella. Una meta importante de los contadores es proporcionar proporcionar información nanciera al usuario en una forma que sea útil para la toma de decisiones. Para Para empezar a hacer comparacio comparaciones, nes, una cosa obvia que se podría podría tratar de hacer es estandarizar de alguna manera los estados nancieros. Una forma común útil de hacerlo es traba!ar con porcenta!es en lugar de moneda. "alances generales porcentuales#
$stados de resultados porcentuales# cada ru bro representa un porcenta!e de las ventas totales, indican qu% sucede con cada dólar de ventas.
&edidas de las utilidades#
Utilidad neta# 'ngresos totales ( gastos totales. )os accionistas e*aminan con mucha atención la utilidad neta porque el pago de dividendos las utilidades retenidas tienen relación estrecha con la utilidad neta. UP+# UP+# Utilidad Utilidad netaacciones netaacciones en circulaci circulación. ón. Utilidad Utilidad neta en t%rminos t%rminos de cada acción. U+'' o $"'-# $"'-# Utilidad antes de intereses pagados e impuestos. U+'' U+'' + o $"'$"'-+ +## Util Utilid idad ad ante antes s de inte interreses eses paga pagado dos, s, impu impues esto tos, s, depreciación depreciación amortización.
3.2 Análisis de razones fnancieras: /ategorías#
1. Medid edidas as de liqui iquid dez o sol solen enci cia a a cor corto plaz plazo: o: /apaci /apacidad dad de la empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo. $stas razones se centran en el activo cte. 0 el pasivo cte. $stas razones son interesantes para los acreedores acreedores a corto plazo. −
−
−
2.
1azón circulante# una razón circulante alta indica liquidez, menos de 2 signicaría que el capital de traba!o neto es negativo. 1azón r3p r3pida o prueba del 3cido# el inventario es el activo cte. &enos líquido, la empresa puede tener una porción sustancial de liquidez comprometida en un inventario que se mueve mu lento. 1azón de efectivo# un acreedor a mu corto plazo podría interesarse en la razón de efectivo.
Razones de solencia a lar!o plazo" o razones de apalancamiento fnanci fnanciero ero:: eterm etermina ina la capac capacida idad d de la empre empresa sa para para satisf satisface acerr sus obligaciones a largo plazo.
−
−
−
1azón de deuda total# toma en cuenta todas las las deud deudas as de todo todos s los los venc vencim imie ient ntos os de todos los acreedores. 'nterpretación# se tiene 4.56 .56 dóla ólar de deud euda por por cada ada dóla ólar de activos. Por lo tanto se tiene 4.75 dólar de capital por cada 4.56 dólar de deuda. 1azón azón de las las vece veces s que que se ha gana ganado do el inte inter% r%s# s# mide mide el grad grado o en que que la empr empresa esa cubre sus obligaciones de pagar intereses. 1azón de cobertura de efectivo 8-'$9# medida b3sica de la capacidad de la empr empres esa a para para gene genera rarr efec efecti tivo vo medi medida da de :u!o :u!o de efec efecti tivo vo disponible para satisfacer las obligaciones nancieras.
3. Razone Razones s de adminis administra traci# ci#n n o rotaci rotaci#n #n de actios:
$. Razone Razones s de renta% renta%ili ilidad dad:: &ide la ecacia con que las empresas usan sus activos la eciencia con que administran sus operaciones. −
&argen &argen de utilidad# utilidad# 'nterpretació 'nterpretación# n# 2; centavos de utilidad por cada dólar de ventas.
−
1endi endimi mient ento o sobr sobre e los los acti activo vos s 1<+# 1<+# utilidad por dólar de activos.
−
1endimiento sobre el capital 1<$# por cada dólar de capital, genera 2= centavos de utilidad.
&. 1azones de valor de mercado# Precio de mercado por acción, estas medidas pueden calcular en forma directa solo en el caso de las compa>ías que cotizan en bolsa. −
1azón precio utilidades PU# mide la cantidad que los inversionistas est3n est3n dispue dispuesto stos s a pagar pagar por cada cada dólar dólar de utilid utilidade ades s actual actuales, es, con frecu frecuenc encia ia se consid considera era que las razone razones s PU altas altas signi signican can que la empresa tiene mu buenas perspectivas de crecimiento futuro.
−
−
−
1azón de valor de mercado a valor en libros# la razón de valor de mercado a valo valorr en libr libros os comp compar ara a el valo valorr de mer mercado ado de las inver nversi sion ones es de la empr empres esa a con con su cost costo o. Un valo valorr de meno menos s de 2 podr podría ía sign signi ica carr que que la empr empres esa a no ha logr lograd ado, o, en gene general ral,, crear valor para sus accionistas. /apitalización de mercado# Precio por acción * +cciones en circulación. /ifra útil para los posibles compradores. ?alor de la empresa# $l propósito de la medida de ?$ es calcular me!or cu3nto se necesitaría para comprar todas las acciones en circulación de la empresa liquidar, adem3s, la deuda.
?$ @ /apitalización de mercado A ?alor de mercado de la deuda que devenga intereses ( $fectivo
3.3 'dentidad (u )ont
)a identidad u Pont indica que tres factores afectan el 1<$# 2. )a eciencia en las operaciones 8como se mide por el margen de utilidad9. 5. )a eciencia en el uso de los activos 8como se mide por la rotación de los activos totales9. B. $l apalancamiento nanciero 8como se mide por el multiplicador mu ltiplicador del capital9.
3.$ Modelos fnancieros a9 &odelo sencillo# -odas -odas las partidas crecer3n a la misma tasa que las ventas.
b9 &%to &%todo do del del porc porcent enta! a!e e de vent ventas as## Sepa Separar rar las las cuen cuenta tas s del del esta estado do de resultados del balance general en dos grupos, los que varían en forma directa con las ventas los que no lo hacen.
3.$
*inanciamiento e+terno y crecimiento
Si se e*amina la e*presión de la tasa de crecimiento sustentable, se observa que que todo todo lo que que incr increm emen ente te el 1<$ 1<$ aume aument ntar ar3 3 la tasa tasa de crec crecim imie ient nto o sustent sustentabl able e har3 har3 m3s grande grande la parte superior superior m3s peque>a peque>a la parte parte inferior. $l incremento de la razón de reinversión de utilidades tendr3 el mismo efecto. Si se reúnen todos estos factores, se comprueba que la capacidad de una empresa para sostener el crecimiento depende en forma e*plícita de los cuatro factores siguientes# 2. Margen Margen de utili utilidad dad:: Un incremento del margen de utilidad aumentar3 la capa capaci cida dad d de la empr empres esa a para para gene genera rarr fond fondos os de mane manera ra inte intern rna a así así incrementar3 su crecimiento sustentable. 5. Políti Política ca de divide dividendo ndos: s: Un decremento del porcenta!e de la utilidad neta pagada como dividendos aumentar3 la tasa de retención de utilidades. $sto incre incremen menta ta el capita capitall intern intername amente nte genera generado do , por lo tanto, tanto, aument aumenta a el crecimiento sustentable. B. Política fnanciera: Un incremento de la razón de deuda a capital aumenta el apalancamiento nanciero de la empresa. ebido a que pone a la disposición nanc nancia iami mient ento o de deud deuda a adic adicio iona nal, l, incr increm ement enta a la tasa tasa de crec crecim imie ient nto o sustentable. =. Rotación Rotación de los activos totales: totales: Un incremento de la rotación de los activos totales de la empresa aumenta las ventas generadas por cada dólar de activos. $llo disminue la necesidad de la empresa de activos nuevos a medida que las ventas crecen por ende aumenta la tasa de crecimiento sustentable.
,-O ( /OS )R'-C')A/S )R'-C')A/S 0-*'C'OS ( /A )/A-AC'- *'-A-C'RA S , AS,RA /A CO-R,-C'A '-4R-A -4R /AS ('5RSAS M4AS M4AS ( /A M)RSA.
