APA ITU BOND VALUATION?
Bond valuation adalah sebuah proses untuk menentukan harga yang pasti dan sesuatu dari sebuah obligasi.
Ada beberapa karakteristik Bond : •
Par Value
•
Coupon Rate
•
Maturity
•
Trustee
Struktur sederhana bond valuation:
•
Bond valuation dinyatakan sebagai nilai sekarang ditambah dengan nilai tambahan dari arus kas yang terjadi dari masa sekarang hingga jatuh tempo sehingga dapat diperoleh keuntungan sebesar dari selisih nilai sekarang dengan nilai masa depan.
•
Yang menjadi pertanyaan adalah bagaimana kita menghitung bunga dari nilai cashflow tersebut. Pada perhitungan yang umum, biasanya kita menggunakan istilah interest rate untuk menghitung bunga tersebut. Namun, pada bond valuation, bunga yang terjadi memiliki istilah bond yield .
Bagaimana cara menghitung bond yield ?
Beberapa cara mengukur yield yang digunakan investor obligasi untuk mengetahui besarnya interest , antara lain : •
Current Yield
•
Yield to Maturity
•
Yield to Call
untuk harga dan nilai dari sebuah obligasi, digunakan : •
• • • •
•
Price (harga) obligasi dinyatakan dalam
persentase nilai nominal. Jika 100%, dikenal dengan Par Value. < 100%, dikenal dengan at discount . > 100%, dikenal dengan at premium. Agar diperoleh interest yang menjadi hak penjual, digunakan penghitungan Accrued Interest . Dimulai dari pembayaran bunga terakhir sampai tanggal settlement . Accrued Interest sangat tergantung pada perhitungan dasar hari (calendar conventions) obligasi. (Indonesia : 30/360 dan act /act ).
Menghitung Accrued Interest •
Accrued Interest ( AI ) = nilai nominal %
kupon waktu
Dimana, Waktu = Jumlah hari dari pembayaran bunga terakhir s/d settlement date
Jumlah hari dalam setahun
Contoh :
Obligasi Bank BTN IX tahun 2003, memiliki tingkat bunga 12,50% p.a.dengan pembayaran kupon 6 bulan sekali dengan pembayaran kupon terakhir adalah 28 Januari 2005, dan jika settlement date-nya 19 Juli 2005,berapakah accrued interest yang terhutang untuk nilai nominal Rp 1 Milyar ?
Penyelesaian Nilai nominal Kupon Total hari
= Rp 1 Milyar = 12,50% = Januari(2) + Februari(30) + Maret(30) + April(30) + Mei(30) + Juni(30)+Juli (19) = 171 hari.
Maka, AI = 1.000.000.000 x 12.5% x 171/360
= Rp 59.375. 000
Yield to Maturity Untuk mencari YTM dipergunakan rumus : C
YTM approximation =
R P n
R P
100%
2
Dimana, C
= kupon
n
= periode waktu yang tersisa (tahun)
R = redemption value P
= harga pembelian (purchase value)
Contoh : Obligasi HM Sampoerna I tahun 2000, dibeli pada 6 Agustus 2002 dengan harga 101,75%; memiliki kupon sebesar 17,5% dibayar setiap 6 bulan sekali dan jatuh tempo pada 28 Januari 2005. Berapakah besar YTM approximation-nya ?
Penyelesaian C n P R
= 17,5% = + 2 tahun 6 bulan = 2,5 tahun = 101,75% = 100%
100 101,75 17,5 2,5 YTM approximation = 100% 100 101,75 2
= 16,65%
Ada 1 lagi pendekatan yang dapat digunakan untuk mencari nilai obligasi yaitu : pendekatan PV (Present Value) I2 In I1 VB = ---------- + ------------ + ……… + -------(1 + kd )1 (1 + kd )2 (1 + kd )n VB I Kd n t
= Nilai Obligasi = Tingkat bunga obligasi = Rate of return obligasi (YTM) = Umur obligasi dalam tahun = Jumlah tahun sampai tahun t
Contoh Vb :
Berapa nilai obligasi 10-thn, nominal $1,000, bunga 10%, tk return pasar, Kd = 10% Dik : n = 10 tahun In = 1000
Ix = 10% x 1000 = 100 Dit = Vb
Penyelesaian
Sama dengan contoh pertama, ada 1 cara yang jauh lebih mudah lagi dalam menghitung Vb.
Contoh Soal: MicroDrive 2 Januari 1999 menerbitkan obligasi nilai pari $1,000, jk waktu 15 thn, bunga 10%, berapa nilai obligasi (VB)? VB = $100(PVIFA10%,15) + $1,000(PVIF10%,15) tabel A-2 (=PVIFA) kolom 10%, baris 15 = 7.6061 tabel A-1 (=PVIF) kolom 10%, baris 15 = 0.2394 = $100 (7.6061) + $1,000(0.2394) =$760.61+239.40 = $1,000.00
