Conozca la BBV Objetivos y Valores
Como Opera la BBV
Visión y misión Video Institucional Reseña histórica Organización Como opera la BBV
Mecanismos de negociación Compensación y liquidación
Sistema de Negociación
Tipos de operación
Valores que se negocian
Días feriados
Mecanismos de Negociación
Estados financieros Memorias Oportunidades de Trabajo
Mecanismos de Negociación en Bolsa Ruedo
Para efectuar transacciones con valores registrados y autorizados, tanto de renta fija como de renta variable. Mesa de negociación
Para transar pagarés de sociedades inscritas previamente en bolsa y autorizadas únicamente por la BBV. Este tipo de transacción se realiza solamente con valores cuya vigencia no supere los 270 días. Subasta pública de acciones no inscritas en bolsa
Para negociar acciones de empresas no inscritas en la BBV. La subasta de valores se realiza mediante martillero, a la mejor oferta.
Mecanismos de Negociación Fuera de Bolsa Las operaciones permitidas por la Autoridad de Supervisión del S istema Financiero y la Bolsa Boliviana de Valores, a celebrarse fuera del ruedo, pero sujetas a registro en bolsa son: Cruce de registro de reporto
Cruce de registro de reporto, que se refiere a la venta en reporto ya sea de cartera propia de la agencia o cartera de clientes al Banco Central de Bolivia. Compras y ventas en mercado primario, ya sea para cartera propia o para cartera de clientes en renta fija. En renta variable deberán reportar incrementos en cartera por conceptos de regalías, ya sea para cartera propia como para cartera de clientes. Redenciones anticipadas de valores. Operaciones realizadas con valores fiscales.
Subasta del BCB
Es la venta de Bonos y Letras emitidos por el Tesoro General de la Nación o emitidos por el propio Banco Central de Bolivia para efectos de política fiscal y monetaria del país, a través de las subastas semanales organizadas por el BCB como agente financiero del gobierno. Las subastas se realizan semanalmente los días miércoles y los valores son emitidos el siguiente viernes. Pueden participar de las subastas todas las entidades financieras con licencia de funcionamiento otorgada
por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras o la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero , previo reglamento de la propia entidad, e n el cual se apruebe su participación en éstas y también previa autorización del Consejo de Administración de Títulos del Tesoro Gen eral de la Nación (CATT).
Sistemas de Negociación El sistema de negociación en la BBV es el de subasta doble competitiva. Se establece un precio de equilibrio sobre la base de la concurrencia de ofertas y demandas en la rueda, a través de un voceo a viva voz, en el que se establecen claramente las características del valor que se desea negociar. El precio es el monto expresado en términos de tasa para instrumentos de renta fija y de valor monetario para instrumentos de renta variable. Mecanismos de negociación
Sistema de Negociación
Compensación y liquidación
Días feriados
Tipos de operación
Valores que se negocian
Tipos de operación En Ruedo
fo rma definitiva y con todos los Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma derechos que otorga.
Reporto: operación de venta de un valor con pacto obligatorio de recompra por parte del
vendedor, a un precio y en un plazo previamente acordados. Las operaciones de reporto sólo se pueden realizar con valores de renta fija y a plazos no mayores a 45 días.
Cruce: operación de compraventa o reporto donde un operador de bolsa actúa
simultáneamente como comprador y vendedor de un valor, pero por cuenta de distintos inversionistas. En Mesa de Negociación
Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los
derechos que otorga.
En Subasta de Acciones no Inscritas
Compraventa: donde se subastan valores mediante martillero, a la mejor oferta.
Valores que se negocian
Renta Variable Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio y será, en todo caso, de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual sea destinada la inversión. En renta variable los valores que se utilizan son las acciones.
por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras o la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero , previo reglamento de la propia entidad, e n el cual se apruebe su participación en éstas y también previa autorización del Consejo de Administración de Títulos del Tesoro Gen eral de la Nación (CATT).
Sistemas de Negociación El sistema de negociación en la BBV es el de subasta doble competitiva. Se establece un precio de equilibrio sobre la base de la concurrencia de ofertas y demandas en la rueda, a través de un voceo a viva voz, en el que se establecen claramente las características del valor que se desea negociar. El precio es el monto expresado en términos de tasa para instrumentos de renta fija y de valor monetario para instrumentos de renta variable. Mecanismos de negociación
Sistema de Negociación
Compensación y liquidación
Días feriados
Tipos de operación
Valores que se negocian
Tipos de operación En Ruedo
fo rma definitiva y con todos los Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma derechos que otorga.
Reporto: operación de venta de un valor con pacto obligatorio de recompra por parte del
vendedor, a un precio y en un plazo previamente acordados. Las operaciones de reporto sólo se pueden realizar con valores de renta fija y a plazos no mayores a 45 días.
Cruce: operación de compraventa o reporto donde un operador de bolsa actúa
simultáneamente como comprador y vendedor de un valor, pero por cuenta de distintos inversionistas. En Mesa de Negociación
Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los
derechos que otorga.
En Subasta de Acciones no Inscritas
Compraventa: donde se subastan valores mediante martillero, a la mejor oferta.
Valores que se negocian
Renta Variable Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio y será, en todo caso, de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual sea destinada la inversión. En renta variable los valores que se utilizan son las acciones.
Acción Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima. Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario y su importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y ante la empresa. Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir. El Código de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador. Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas acciones cuando la empresa realiza una emisión de acciones. Cuando una empresa entra en liquidación por quiebra, los accionistas responden únicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones. Clases de acciones
Existen dos clases de acciones:
Acciones ordinarias: confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la
legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias.
Acciones preferidas: las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales.
Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades.
En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primacía sobre las acciones ordinarias. El tenedor de una acción preferente no tiene derecho a voto en las asambleas ordinarias de accionistas sólo a voz. Sin embargo, cuenta con el derecho de voto en las asambleas extraordinarias. En la liquidación de la sociedad las acciones preferidas se reembolsarán antes que las ordinarias. Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por más de tres ejercicios, aunque no sean consecutivos, adquirirán el derecho a voto y los demás derechos de las acciones ordinarias, hasta que desaparezca la obligación referida. Las acciones preferidas son redimibles y pueden transformarse en ordinarias, en las condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisión. Las acciones preferidas no excederán la mitad del capital suscrito. Cuando en algún ejercicio no se paguen dividendos o estos sean inferiores al dividendo fijado, la diferencia se cubrirá en los años siguientes con prelación sobre las acciones ordinarias. Además de los beneficios económicos que otorga la posesión de acciones, existen derechos estipulados en la legislación y en los propios estatutos de cada empresa. Por ejemplo, los accionistas pueden participar en la elección del directorio de la sociedad, pueden participar en la modificación de los estatutos, también en la aprobación, modificación o rechazo de los balances anuales auditados, así como en el destino de los resultados obtenidos. Los accionistas pueden decidir la distribución de las utilidades obtenidas por la sociedad, mediante el pago de dividendos o, por otra parte, pueden optar por la reinversión de estas utilidades, es decir que éstas pasan a incrementar el capital social, lo que se denomina capitalización de utilidades. Precio de las acciones
Valor nominal de una acción: el precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece
impreso en el título físico al momento de la emisión.
Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una acción: es el valor resultante de dividir el
patrimonio entre el número de acciones existentes. Valor de mercado: el valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda.
Renta Fija Cuando la rentabilidad está previamente fijada o es determinable desde un inicio, consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago, los valores negociables son los bonos. Bonos
Los bonos son valores que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo, de corto o largo plazo, constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora. Forma de expedición
Los bonos pueden ser expedidos a la orden, nominativos o al portador. Pueden tener rendimiento fijo o variable, según lo determine el emisor. Al vencimiento de un bono, el inversionista recibe el capital que invirtió. En el caso de los bonos convertibles en acciones, al vencimiento, el inversionista se hace acreedor a acciones de la empresa emisora. Amortización del capital Al vencimiento: cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la fecha de
vencimiento consignada en los mismos.
Periódicamente: el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede ser
pagado periódicamente (mensual, semestral, anual, etc.) en dos formas:
1. Mediante cupones: los cupones son valores adheridos a los bonos, generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser exigido en la fecha consignada en los mismos. 2. Por sorteo: el emisor de los valores, si así lo estableció en las condiciones de emisión de los mismos, puede devolver a los tenedores de los bonos el capital prestado más los intereses correspondientes mediante sorteo. El sorteo debe hacerse ante Notario Público con asistencia de los administradores de la sociedad deudora y el representante común de los tenedores de bonos. Rentabilidad: tipos de interés y forma de pago
Fijo: la tasa de interés es establecida por el emisor previamente a la emisión de los bonos y
debe estar consignada en el valor. Variable: la tasa de interés, a través del tiempo, puede variar de acuerdo a los parámetros establecidos por el emisor para su cálculo.
La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortización del capital, exceptuando el pago por sorteo, que no está permitido. Depósitos a Plazo Fijo
Los Depósitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depósito realizado más la tasa de interés a percibir. Los DPF son emitidos a rendimiento y pueden ser negociables en la Bolsa Boliviana de Valores. Letras del Tesoro General de la Nación
Las Letras del Tesoro General de la Nación (LT) son valores nominativos de contenido crediticio emitidos a descuento. Se adjudican mediante subasta pública competitiva administrada por el Banco Central de Bolivia como agente financiero del Estado. Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia
Los Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia (CDS) son valores emitidos a descuento por esa entidad y rescatados por la misma institución a su vencimiento, al valor nominal. La oferta primaria de los CDS se realiza mediante subastas públicas organizadas por el BCB, en las cuales se adjudica a los mejores postores, que son los que ofrecen la menor tasa de descuento. Certificados de Devolución Impositiva (CEDEIM)
Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope máximo del Valor Fob de la exportación y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC), de acuerdo a un coeficiente determinado por el SIl, sobre la base del monto de la exportación y el tipo de producto. Este es un instrumento creado para estimular la actividad exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados impuestos. Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios. Pagarés
El pagaré es un documento de crédito que contiene la promesa incondicional del deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada. Las condiciones de su emisión están establecidas en el Código de Comercio. Cupones
Son documentos que acompañan a un valor, que ha de separarse de éste para obtener las rentas de un determinado período o ejercer cualquier otro derecho. Valores emitidos como efecto de un proceso de titularización
Pueden ser de contenido crediticio, de participación o mixtos. En el primer caso, acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los valores; en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya estructurado y en el tercero, a una combinación de ambos.
Compensación y liquidación Una operación concertada en el ruedo de la B.B.V. se considera liquidada cuando los fondos y valores resultantes de la misma hayan sido entregados y recibidos por cada una de las partes en las condiciones y plazo pactados. La compensación de operaciones es el proceso por el cual, luego del cierre de operaciones del mercado, se calcula las respectivas obligaciones de entrega de valores y fondos por agencia de bolsa.
La liquidación de operaciones es el proceso que comprende la cancelación de las obligaciones emergentes de las operaciones, mediante la entrega de los fondos por parte del comprador y la entrega de valores por parte del vendedor. Formas de liquidación. En la BBV se admiten las siguientes formas de liquidación:
I. Para operaciones con valores representados mediante anotaciones en cuenta (desmaterializados). La liquidación de operaciones con valores representados mediante anotaciones en cuenta se realizará a través de la Entidad de Depósito de Valores (enlace a EDV o concepto de EDV´s) encargada de llevar el registro de dichos valores. La liquidación de valores se realizará mediante la transferencia electrónica de los mismos entre las cuentas que el vendedor y el comprador deberán tener a su nombre en dicha Entidad dentro de la cuenta matriz a cargo de la agencia de bolsa que realizó por cuenta de estos la operación. La liquidación de fondos se realizará a través de una institución financiera seleccionada por la Entidad de Depósito de Valores, denominada banco liquidador, en la cual cada agencia de bolsa mantendrá una cuenta para este propósito. II. Para operaciones con valores representados documentariamente (en forma física). La liquidación de operaciones con valores representadados documentariamente se realizará en forma física y directamente entre las partes. Los fondos deberán ser proporcionados y recibidos a través de los medios de pago establecidos por la BBV y los valores deberán ser proporcionados y recibidos en su representación documentaria. Plazos de liquidación admitidos.
La BBV admite a las agencias de bolsa pactar en el Ruedo los siguientes plazos de liquidación de operaciones: Para operaciones con Valores de Renta Fija hasta en T+1. Esto quiere decir que una operación con estos valores puede ser liquidada el día en que la misma fue realizada o al día siguiente, siempre y cuando, cualquiera de estas alternativas así haya quedado establecida y acordada, entre las partes, al momento de concretarse la operación. Para operaciones con Valores de Renta Variable hasta en T+2. Esto quiere decir que una operación con estos valores puede ser liquidada el día en que la misma fue realizada o al día siguiente o a los dos días, siempre y cuando, cualquiera de estas alternativas así haya quedado establecida y acordada, entre las partes, al momento de concretarse la operación. Entidades de depósito de valores . La Ley del Mercado de Valores autoriza también el funcionamiento de las
"entidades de depósito", las cuales son instituciones especializadas que reciben los valores para su custodia así como para la compensación y liquidación de las operaciones que con ellos se realizan. Las entidades de depósito buscan reducir el riesgo que representa el manejo físico de los valores, agilizar las transacciones en el mercado secundario y facilitar su liquidación. Se encargan también de la administración de los valores depositados, entendiéndose por ello el ejercicio de los derechos económicos emergentes de los mismos, es decir el cobro de dividendos, cupones, amortizaciones e intereses por cuenta de sus depositantes. Mecanismos de negociación
Sistema de Negociación
Compensación y liquidación
Días feriados
Feriados en los que la BBV no opera - 2014
Tipos de operación
Valores que se negocian
Miércoles 1 de Enero Miércoles 22 de Enero Lunes 3 y Martes 4 de Marzo Viernes 18 de Abril Jueves 1 de Mayo Jueves 19 de Junio Sábado 21 de Junio Miércoles 16 de Julio
Año Nuevo Fundación del Estado Plurinacional de Bolivia Carnaval Viernes Santo Día del Trabajador Corpus Christi Año Nuevo Aymara Día de La Paz
Miércoles 6 de Agosto
Día de la Independencia
Domingo 2 de Noviembre
Día de los Difuntos
Jueves 25 de Diciembre
Navidad
Objetivos y Valores Objetivos Estratégicos
Fortalecer la posición institucional y gestión operativa de la BBV. Perfeccionar la relación de la Bolsa con las Agencias de Bolsa como medio para el desarrollo del mercado de Valores. Ampliar y diversificar la cantidad de emisores que optan por la Bolsa como fuente de financiamiento. Potenciar el mercado de inversionistas que optan por la Bolsa. Promover el desarrollo del mercado de valores y su regulación. Adoptar y fortalecer las tecnologías necesarias para soportar el desarrollo del mercado de valores.
Valores
TRANSPARENCIA: Trabajamos de forma transparente y equitativa, con estricto apego a la normativa y con ética profesional. EFICIENCIA: Trabajamos en equipo buscando la excelencia, calidad y siguiendo las mejores prácticas. CONFIANZA: Creemos en el trabajo y la integridad de nuestra gente. INNOVACIÓN: Generamos cambio permanente y mejora continua. SEGURIDAD: Creamos las condiciones para que las operaciones se realicen y la información se transmita en un ambiente regulado y controlado.
Guía del inversionista Porque Invertir en la BBV
En que Invertir
Costos
Tratamiento Impositivo
Porque Invertir en la BBV
Cómo Invertir
Ventajas
En el mercado de valores se canalizan los recursos de los agentes económicos que tienen ahorros o exceso de recursos (inversionistas) hacia empresas o instituciones con necesidades de financiamiento. Esta canalización o transferencia de recursos de los inversionistas hacia las empresas se realiza a través de la compra por parte de los inversionistas de los valores emitidos por las empresas. Así, los inversionistas aportan con sus ahorros para que las empresas crezcan, a cambio de una rentabilidad, de esta manera, los inversionistas participan de la economía real. A través de la compra de los valores de la empresa, los inversionistas contraen una relación directa con la misma y de esta manera ambos pactan las condiciones de la transacción de manera que se favorezcan mutuamente, lo que desde el punto de vista del inversionista se traduce básicamente en una rentabilidad generalmente mayor a las que el inversionista podría encontrar en el sistema financiero tradicional, vale decir los Bancos, Mutuales, Fondos Financieros Privados y Cooperativas de Ahorro y Crédito. Para la compra y venta de valores, la Bolsa de Valores ofrece un marco institucional que se expresa a través de un mercado centralizado, regulado, formal y transparente, al cual acuden solamente intermediarios autorizados. Este marco institucional permite realizar la inversión pero también desprenderse de ella y recuperar el dinero en efectivo, a través de la venta en la misma bolsa de los valores adquiridos. A su vez, en la Bolsa de Valores existe una amplia gama de empresas o instituciones que emiten diferentes tipos de valores, lo que se traduce en un gran número de alternativas de inversión para que los inversionistas elijan la que mejor se ajusta a sus necesidades y tolerancia al riesgo. Es importante tener en cuenta que es el propio inversionista quien elegirá qué tipo de valor le conviene comprar, para lo cual deberá considerar variables como: cuál es el objetivo de su inversión, con qué monto inicial cuenta, qué grado de riesgo está dispuesto a asumir y cuál es el plazo durante el cual puede prescindir de los fondos a invertir. Además el inversionista contará con asesoramiento profesional para poder definir claramente el tipo de inve rsión y elegir el valor adecuado.
En que Invertir Los inversionistas dentro el mercado de valores pueden encontrar múltiples alternativas de inversión para los distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión. Entre los valores disponibles en la Bolsa, de manera general se puede diferenciar a los de Contenido Crediticio y los de Participación. • Valores de Contenido Crediticio
Son valores que representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran estos valores se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. Dependiendo del valor pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del valor previamente al mismo vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son los Bonos, Pagarés y Letras. • Valores de Participación
Son valores que representan una parte proporcional del patrimonio de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran estos valores se convierten en socios de la empresa o entidad emisora, consiguientemente además de adquirir derechos económicos (que dependerán de la evolución de la entidad o el contexto económico y financiero y de su precio en el mercado) adquieren también derechos políticos, que consisten en la capacidad de tomar decisiones dentro la empresa o entidad emisora en proporción a su participación en el patrimonio. Por sus características usualmente son de largo plazo, no obstante el inversionista puede deshacerse del valor anticipadamente vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son las Acciones y las Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados.
Acciones Las acciones son uno de los instrumentos más difundidos de los mercados financieros, es un típico valor de participación. Representan una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima y convierten a quien las adquiere en accionista o socio de la misma. Las acciones no cuentan con un plazo de vigencia determinado y dependiendo del tipo de acción de que se trate, las confieren a sus titulares derechos a participar en las ganancias de la empresa emisora (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las juntas de accionistas) y en la división del patrimonio (en caso la empresa se liquide). La clase y el número de acciones que posee una persona definen sus derechos y la magnitud de su propiedad. Clases Existen dos clases típicas de acciones: a) Acciones ordinarias.- Confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias. b) Acciones preferidas.- Las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales. Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades. Valor de las acciones a) Valor nominal.- El precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el título físico al momento de la emisión b) Valor de libros.- Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de acciones existentes. c) Valor de mercado.- El valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda. Ganancias Los rendimientos de las acciones son variables ya que están en función de los dividendos que pague la empresa emisora y por la ganancia de capital que se obtenga (o no) resultado de la diferencia entre el precio de compra y el de venta que se realice de esas acciones. Por ello son un instrumento de inversión de riesgo pero que ofrecen oportunidades de tener alta rentabilidad. Obviamente el precio se determina de la interacción entre la oferta y la demanda por esas acciones en los mecanismos de negociación de la BBV; es decir, cuánta gente está dispuesta a comprar y cuánta está dispuesta a vender. A mayor cantidad de gente que quiere comprar, más sube el precio; y a mayor cantidad de gente que quiere vender, más baja el precio. Los dividendos pagados a los accionistas representan un rendimiento sobre el capital directa o indirectamente aportado a la sociedad por los accionistas. Representan las ganancias que genera la empresa
por su operación, parte de las cuales distribuye entre sus accionistas. Los bonos son un típico valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran los bonos se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. El capital de las obligaciones se devuelve generalmente en cuotas anuales o semestrales llamadas amortizaciones, y genera un interés que puede ser de tasa fija o variable, denominado pago de cupón. Pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del bono antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista. Clases a) Bonos Corporativos.- Cuando el emisor los bonos es una empresa o sociedad comercial. b) Bonos del Tesoro.- Cuando el emisor de los bonos es el Tesoro General de la Nación, ya sea de manera directa o a través del Banco Central de Bolivia. c) Bonos Convertibles en Acciones.- Son aquellos que a pesar de representar una deuda que el emisor asume frente a su tenedor, pueden convertirse en acciones. Es decir, permiten que la calidad de acreedor del tenedor se convierta en el de accionista y partícipe de la sociedad emisora. d) Bonos Bancarios Subordinados.- Los tenedores de bonos están subordinados en la prelación de acreedor de la empresa bancaria emisora de estos bonos. Están al final y después de todos los acreedores; pagándoles con los activos de la empresa liquidada al fin al y sólo en la medida que hayan recursos para ello. Ganancias El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor. Además, los inversionistas pueden vender los bonos en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta.
Pagarés Los pagarés son un valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran los pagarés se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. El capital de las obligaciones se devuelve generalmente al finalizar el plazo de vencimiento y genera un interés generalmente fijo. Según la normativa vigente pueden ser solamente de de corto (plazo menor a un año). No obstante el inversionista puede deshacerse del pagaré antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista.
Clases De acuerdo al mecanismo en Bolsa en el cual se negocien, éstos pueden ser: a) Pagarés Bursátiles.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 360 días o un año. b) Pagarés de Mesa de Negociación para PyMEs.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 270 días o 9 meses, como su nombre lo indica estos pagarés son emitidos exclusivamente por empresas consideradas pequeñas o medianas. Ganancias El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor. Además, los inversionistas pueden vender los pagarés en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Valores Privados Vigentes en Bolsa
PARTICIPANTES DEL MERCADO
¿Qué es una Agencia de Bolsa? Es una sociedad anónima que actúa como intermediaria entre la oferta y demanda de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representación de sus clientes, sean estos personas naturales o jurídicas. Sobre las agencias de bolsa recaen exigencias de solvencia legal, económica, moral y profesional. Por tanto, un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender valores, usualmente por encargo de terceros, cobrando para sí una comisión por sus servicios.
¿Qué es una Sociedades Administradoras de Fondos de inversión (SAFIS)? Son sociedades anónimas que tienen por objeto único y exclusivo administrar fondos de inversión, cuyos accionistas podrán ser agencias de bolsa, bancos, compañías de seguros y otras autorizadas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo que administran. Establecen e implementan las políticas de inversión que persigue el fondo, realizando inversiones a discreción propia, a favor de los participantes del fondo y por cuenta y riesgo de los mismos. Las políticas de inversión son de conocimiento de los aportantes con anterioridad a su ingreso al fondo. Los ingresos de las sociedades administradoras de fondos de inversión provienen de las comisiones que cobran a los aportantes por la administración del fondo.
¿Qué es un Fondos de inversión? La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversión, que es el patrimonio común autónomo, constituido por la captación de aportes de personas, denominadas inversionistas, para su inversión en valores de oferta pública, bienes y demás activos, por cuenta y riesgo de los aportantes. Los fondos de inversión participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales, constituyéndose en un importante canal del ahorro hacia la inversión. Asimismo, los fondos de inversión constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.
Los fondos de inversión están compuestos por una sociedad administradora, denominada sociedad administradora de fondos de inversión, la cartera global de activos y por los aportantes
¿Qué es una Sociedad de Titularización? Son sociedades anónimas cuyo objeto social exclusivo es representar y administrar patrimonios autónomos constituidos a partir de procesos de titularización. Las sociedades de titularización son las encargadas de constituir el patrimonio autónomo, emitir los valores respaldados por los activos que conforman el patrimonio autónomo, cancelar las obligaciones emergentes de los valores emitidos y relacionarse jurídicamente con los inversionistas. Usualmente las sociedades de titularización también realizan la función de recaudar los flujos que generan los activos que conforman el patrimonio autónomo, sin embargo, esta función también puede ser realizada por una institución creada para ese efecto o por el originador de los activos. Las sociedades de titularización pueden admininistrar varios patrimonios autónomos, pero su patrimonio debe ser separado de estos.
¿Entidades calificadoras de riesgo? Son sociedades anónimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado de valores, conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su reglamento. También se comprenden dentro de esta definición las entidades calificadoras constituidas en el extranjero, que se encuentren autorizadas para prestar el servicio de calificación de riesgo en el país, conforme a lo previsto en el reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo.
¿Entidades de depósito de valores? Son sociedades anónimas de objeto exclusivo cuya actividad principal es proporcionar la infraestructura, sistemas y procedimientos adecuados para realizar de manera segura, eficiente y oportuna el registro y administración de valores representados mediante anotaciones en cuenta, así como la compensación y liquidación de fondos y valores, resultante de las transacciones pactadas en el mercado de valores Diagrama del Mercado
Bolsa de Valores
Agencias de Bolsa
Safis y Fondos de Inversión
Titularizadoras
Calificadoras de riesgo
Entidades de depósito
Inversionistas Institucionales
Emisores en Bolsa
Sistema de regulación
Inversionistas Institucionales Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) FUTURO DE BOLIVIA AFP S.A. FUTURO DE BOLIVIA AFP S.A. Av. 6 de Agosto No. 2624, entre Pinilla y Cordero Telf: 591 2-2912929 Fax: 591 2-2165016 E-mail: Web: www.afp-futuro.com La Paz
BBVA PREVISIÓN AFP S.A. BBVA PREVISIÓN AFP S.A. Av. San Martín esq. 2° anillo Telf. 591 3 - 3322121 Fax: 591 3 - 3366864 E-mail:
[email protected] Web: www.prevision.com.bo Santa Cruz
Compañías de Seguros
Compañías de Seguros Generales Alianza, Compañía de Seguros y Reaseguros S.A.
www.alianza.com.bo
BISA Seguros y Reaseguros S.A.
www.grupobisa.com
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.
www.grupofortaleza.com.bo
Seguros Illimani S.A.
www.segurosillimani.com.bo
Compañías de Seguros Personales Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.
www.alianza.com.bo
La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A.
www.boliviana-ciacruz.com
La Vitalicia de Seguros y Reaseguros de Vida S.A.
www.grupobisa.com
Nacional Vida Seguros de Personas S.A.
www.nacionalvida.com.bo
Seguros Provida S.A.
Sociedades Administradoras de Fondos de inversión
¿Inversionistas Institucionales? Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administración del ahorro de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de estas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran número de pequeños inversionistas. Al especializarse en la inversión y al administrar volúmenes importantes de recursos, los inversionistas institucionales tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversión y de diversificar más eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actúan individualmente.
La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo.
Sistema de regulación Con la aprobación de la Ley 2427 de 28 de noviembre de 2002, Ley del Bonosol, se reestructura el Sistema de Regulación Financiera (SIREFI), como órgano autárquico y persona jurídica de derecho público, a cargo del Superintendente General del SIREFI. Éste tiene el objeto de regular, controlar y supervisar las actividades, personas y entidades relacionadas con el seguro social obligatorio de largo plazo, bancos y entidades financieras, entidades aseguradoras y reaseguradoras, mercado de valores y empresas, en el ámbito de su competencia. El SIREFI se halla regido por la Superintendencia General e integrado por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras, la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros y la Superintendencia de Empresas. Por otra parte, mediante la Ley de Propiedad y Crédito Popular (PCP) se creó la Superintendencia de Recursos Jerárquicos (SRJ), que sustituye a la Superintendencia Generaldel SIREFI, normada en la Ley de Pensiones. Asimismo, se creó el Consejo Nacional de Política Financiera, integrado por el Ministerio de Desarrollo Sostenible y Planificación, el Ministerio de Hacienda, el Ministro competente del área financiera y el Presidente del Banco Central de Bolivia. El Superintendente General del SIREFI asistirá a todas las reuniones del Consejo Nacional de Política Financiera con voz, pero sin voto. El Consejo es responsable de coordinar las políticas bancarias, financieras de valores, pensiones, seguros y empresas, con capacidad de dictaminar y proponer al Poder Ejecutivo normas de carácter general en esas mismas materias, para su aprobación mediante decreto supremo. Se crea también el Comité de Priorización de Inversiones como instancia encargada de coordinar y facilitar la inversión de los recursos provenientes del mercado de capitales, en los sectores productivos y de servicios. Finalmente, se elimina el CONFIP y la Superintendencia de Recursos Jerárquicos, debiendo todos sus activos, pasivos, archivos y documentos ser transferidos a la Superintendencia General del SIREFI. Ministerio
de
Hacienda
Tiene las atribuciones de formular, ejecutar y controlar las políticas presupuestaria, tributaria, de tesorería y contaduría, de crédito público, de inversión pública y financiamiento externo, así como coordinar las políticas monetaria, bancaria y crediticia con el Banco Central de Bolivia. Debe también suscribir los convenios de financiamiento externo y de cooperación económica y financiera internacional; elaborar el proyecto del Presupuesto General de la Nación así como la cuenta de gasto e inversión con la participación de los demás ministros, para su presentación al Poder Legislativo y controlar su ejecución. Superintendencia
de
Bancos
y
Entidades
Financieras
(SBEF)
Es el órgano rector del sistema de control de toda captación de recursos del público y de intermediación financiera del país, incluyendo el BCB. Tiene el objetivo de mantener un sistema financiero sano y eficiente, así como velar por la solvencia del sistema de intermediación financiera. Es la parte del sistema financiero comprometida con el interés público, que aporta mecanismos y reglas de juego para los actores económicos, entre los que se encuentran el Estado, las entidades financieras, los depositantes, los inversores y usuarios, con el propósito de lograr una administración transparente y eficaz del riesgo inherente a la intermediación financiera. Superintendencia
de
Pensiones,
Valores
y
Seguros
(ASFI)
Es la Superintendencia creada mediante la fusión de la Superintendencia de Pensiones, la Superintendencia de Valores y la Superintendencia de Seguros La ASFI está dirigida y representada por un superintendente, quien designará un intendente de pensiones, un intendente de valores y un intendente de seguros. La ASFI tiene las atribuciones establecidas para las superintendencias de pensiones, de valores y de seguros por las leyes de Pensiones, del Mercado de Valores, de Seguros y la Ley de Propiedad y Crédito Popular.
La ASFI tiene la finalidad de cumplir y hacer cumplir las leyes y reglamentos de los sectores de pensiones, valores y seguros; vigilar la correcta prestacion de los servicios y venta de productos por parte de las personas y entidades reguladas; velar por el desarrollo eficiente y armónico de los mercados sectoriales en condiciones de seguridad, solvencia, liquidez, transparencia y competitividad; proteger a las personas individuales y colectivas que tomen los servicios y compren los productos. Banco Central de Bolivia (BCB) Es una institución del Estado, de carácter autárquico, con competencia técnica, administrativa y financiera. Es la única autoridad monetaria, cambiaria y del sistema de pagos. Tiene la misión de procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, como elemento esencial del bienestar de la sociedad boliviana.
Guía del inversionista
Porque Invertir en la BBV
En que Invertir
Costos
Tratamiento Impositivo
Cómo Invertir
Ventajas
Porque Invertir en la BBV En el mercado de valores se canalizan los recursos de los agentes económicos que tienen ahorros o exceso de recursos (inversionistas) hacia empresas o instituciones con necesidades de financiamiento. Esta canalización o transferencia de recursos de los inversionistas hacia las empresas se realiza a través de la compra por parte de los inversionistas de los valores emitidos por las empresas. Así, los inversionistas aportan con sus ahorros para que las empresas crezcan, a cambio de una rentabilidad, de esta manera, los inversionistas participan de la economía real. A través de la compra de los valores de la empresa, los inversionistas contraen una relación directa con la misma y de esta manera ambos pactan las condiciones de la transacción de manera que se favorezcan mutuamente, lo que desde el punto de vista del inversionista se traduce básicamente en una rentabilidad generalmente mayor a las que el inversionista podría encontrar en el sistema financiero tradicional, vale decir los Bancos, Mutuales, Fondos Financieros Privados y Cooperativas de Ahorro y Crédito. Para la compra y venta de valores, la Bolsa de Valores ofrece un marco institucional que se expresa a través de un mercado centralizado, regulado, formal y transparente, al cual acuden solamente intermediarios autorizados. Este marco institucional permite realizar la inversión pero también desprenderse de ella y recuperar el dinero en efectivo, a través de la venta en la misma bolsa de los valores adquiridos. A su vez, en la Bolsa de Valores existe una amplia gama de empresas o instituciones que emiten diferentes tipos de valores, lo que se traduce en un gran número de alternativas de inversión para que los inversionistas elijan la que mejor se ajusta a sus necesidades y tolerancia al riesgo. Es importante tener en cuenta que es el propio inversionista quien elegirá qué tipo de valor le conviene comprar, para lo cual deberá considerar variables como: cuál es el objetivo de su inversión, con qué monto inicial cuenta, qué grado de riesgo está dispuesto a asumir y cuál es el plazo durante el cual puede prescindir de los fondos a invertir. Además el inversionista contará con asesoramiento profesional para poder definir claramente el tipo de inve rsión y elegir el valor adecuado
En que Invertir
Los inversionistas dentro el mercado de valores pueden encontrar múltiples alternativas de inversión para los distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión. Entre los valores disponibles en la Bolsa, de manera general se puede diferenciar a los de Contenido Crediticio y los de Participación. • Valores de Contenido Crediticio
Son valores que representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran estos valores se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. Dependiendo del valor pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del valor previamente al mismo vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son los Bonos, Pagarés y Letras. • Valores de Participación
Son valores que representan una parte proporcional del patrimonio de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran estos valores se convierten en socios de la empresa o entidad emisora, consiguientemente además de adquirir derechos económicos (que dependerán de la evolución de la entidad o el contexto económico y financiero y de su precio en el mercado) adquieren también derechos políticos, que consisten en la capacidad de tomar decisiones dentro la empresa o entidad emisora en proporción a su participación en el patrimonio. Por sus características usualmente son de largo plazo, no obstante el inversionista puede deshacerse del valor anticipadamente vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son las Acciones y las Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados.
Acciones Las acciones son uno de los instrumentos más difundidos de los mercados financieros, es un típico valor de participación. Representan una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima y convierten a quien las adquiere en accionista o socio de la misma. Las acciones no cuentan con un plazo de vigencia determinado y dependiendo del tipo de acción de que se trate, las confieren a sus titulares derechos a participar en las ganancias de la empresa emisora (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las juntas de accionistas) y en la división del patrimonio (en caso la empresa se liquide). La clase y el número de acciones que posee una persona definen sus derechos y la magnitud de su propiedad. Clases Existen dos clases típicas de acciones: a) Acciones ordinarias.- Confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias. b) Acciones preferidas.- Las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales. Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades. Valor de las acciones
a) Valor nominal.- El precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el título físico al momento de la emisión b) Valor de libros.- Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de acciones existentes. c) Valor de mercado.- El valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda. Ganancias Los rendimientos de las acciones son variables ya que están en función de los dividendos que pague la empresa emisora y por la ganancia de capital que se obtenga (o no) resultado de la diferencia entre el precio de compra y el de venta que se realice de esas acciones. Por ello son un instrumento de inversión de riesgo pero que ofrecen oportunidades de tener alta rentabilidad. Obviamente el precio se determina de la interacción entre la oferta y la demanda por esas acciones en los mecanismos de negociación de la BBV; es decir, cuánta gente está dispuesta a comprar y cuánta está dispuesta a vender. A mayor cantidad de gente que quiere comprar, más sube el precio; y a mayor cantidad de gente que quiere vender, más baja el precio. Los dividendos pagados a los accionistas representan un rendimiento sobre el capital directa o indirectamente aportado a la sociedad por los accionistas. Representan las ganancias que genera la empresa por su operación, parte de las cuales distribuye entre sus accionistas. Bonos Los bonos son un típico valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran los bonos se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. El capital de las obligaciones se devuelve generalmente en cuotas anuales o semestrales llamadas amortizaciones, y genera un interés que puede ser de tasa fija o variable, denominado pago de cupón. Pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del bono antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista. Clases a) Bonos Corporativos.- Cuando el emisor los bonos es una empresa o sociedad comercial. b) Bonos del Tesoro.- Cuando el emisor de los bonos es el Tesoro General de la Nación, ya sea de manera directa o a través del Banco Central de Bolivia. c) Bonos Convertibles en Acciones.- Son aquellos que a pesar de representar una deuda que el emisor asume frente a su tenedor, pueden convertirse en acciones. Es decir, permiten que la calidad de acreedor del tenedor se convierta en el de accionista y partícipe de la sociedad emisora. d) Bonos Bancarios Subordinados.- Los tenedores de bonos están subordinados en la prelación de acreedor de la empresa bancaria emisora de estos bonos. Están al final y después de todos los acreedores; pagándoles con los activos de la empresa liquidada al fin al y sólo en la medida que hayan recursos para ello. Ganancias
El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor. Además, los inversionistas pueden vender los bonos en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Pagarés Los pagarés son un valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran los pagarés se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. El capital de las obligaciones se devuelve generalmente al finalizar el plazo de vencimiento y genera un interés generalmente fijo. Según la normativa vigente pueden ser solamente de de corto (plazo menor a un año). No obstante el inversionista puede deshacerse del pagaré antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista. Clases De acuerdo al mecanismo en Bolsa en el cual se negocien, éstos pueden ser: a) Pagarés Bursátiles.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 360 días o un año. b) Pagarés de Mesa de Negociación para PyMEs.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 270 días o 9 meses, como su nombre lo indica estos pagarés son emitidos exclusivamente por empresas consideradas pequeñas o medianas. Ganancias El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor. Además, los inversionistas pueden vender los pagarés en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta.
Porque Invertir en la BBV
En que Invertir
Costos
Tratamiento Impositivo
Cómo Invertir
Ventajas
Cómo Invertir Cualquier persona, natural o jurídica, que desee comprar o vender valores registrados en la Bolsa debe acudir, como primer paso, a una agencia de bolsa. Ahí se pondrá en contacto con un asesor que le informará sobre las alternativas de inversión, en función de los requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo del interesado, o sobre las condiciones del mercado y la mejor oportunidad para negociar los valores. Una vez explicadas todas las condiciones y características de las operaciones bursátiles, el interesado tomará una decisión. En caso de definir comprar o vender, firmará un contrato con la agencia de bolsa. Luego de ello, dará una orden de compra o de venta - según la operación que desee realizar el interesado - y el agente de bolsa enviará a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para ejecutar la orden a través de sus mecanismos de negociación.
MECANISMOS DE NEGOCIACIÓN Las transacciones se llevan a cabo en un lugar físico llamado “ruedo” en los horarios establecidos por
la BBV, existiendo horarios diferenciados para operaciones con valores de renta variable y operaciones con valores de renta fija. En esos horarios se reúnen los operadores de las agencias de bolsa para realizar sus transacciones. Allí se expresan en voz alta las ofertas y demandas de valores que cada operador tiene en nombre de sus clientes. En el ruedo de la Bolsa el operador buscará cumplir con la orden en las condiciones solicitadas por el cliente.
Para que la orden se resuelva satisfactoriamente, otro operador (representante de otra agencia) deberá haber respondido al voceo realizado en representación del cliente y habrán acordado concretar la transacción, firmando boletas que así lo acrediten. Estas boletas son debidamente supervisadas y controladas por el director de ruedo. Al finalizar la sesión de ruedo se inicia el proceso de compensación y liquidación de las operaciones concretadas. La compensación consiste en la determinación de las obligaciones de entrega de fondos o valores por parte de cada agencia de bolsa. La liquidación consiste en entregarle al cliente el valor o valores que han sido adquiridos en su nombre, si la orden fue de compra. Si fue de venta, la agencia le entregará el dinero que le corresponde. En ambos casos, la agencia cobrará al cliente una comisión sobre el total de la operación, la que habrá sido acordada previamente. En el mercado de valores virtual las transacciones se realizan de manera electrónica a través de computadoras conectadas a dicho mercado. Este mercado operará a principios del 2009. PLAZOS DE LIQUIDACIÓN La liquidación es el último paso de toda operación bursátil: es el momento en que los valores objeto de la transacción son transferidos a la cuenta del comprador y su pago, dinero en efectivo, se acredita en la cuenta del vendedor de dichos valores. La liquidación al contado es aquella en la cual las especies negociadas se transfieren y la operación se paga en los plazos de liquidación tradicionales. En la actualidad, los plazos tradicionales de liquidación al contado —no sólo en Argentina sino también a nivel internacional—, son T+3 y T+0, donde T (de trade en inglés) es el día en que se concierta la operación y el número a continuación del signo más es la cantidad de días que transcurren hasta su liquidación. Esto significa que en T+3 la operación se liquida a las 72 horas —internacionalmente reconocido como el vencimiento estándar— y que en T+0 o contado inmediato, la operación se liquida el mismo día de concertación
Ventajas La existencia de un mercado regulado, organizado y transparente como es el mercado de valores, brinda una serie de ventajas a los inversionistas, tales como: • La decisión de ahorro se ve facilitada por la concentración en bolsa de una gran variedad de valores y de
empresas de todo tamaño, que permiten incluso al pequeño ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas.
• En la bolsa el inversionista canaliza sus ahorros hacia las actividades más productivas, y por lo tanto las
más rentables, pues como mercado organizado y regulado, proporciona un conjunto de precios de los diferentes valores, formados libremente, que reflejan las situaciones de los diversos sectores económicos. • Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con todos sus participantes
regulados y fiscalizados.
• Proporciona liquidez a las inversiones, facilitando la posibilidad de vender un valor antes de su
vencimiento, constituyendo de esta manera el mercado más propicio para facilitar al inversionista las tres características que demanda toda inversión; liquidez, seguridad y rentabilidad adecuadas a la situación económica de cada momento.
Costos Al igual que cualquier otro tipo de inversión, invertir en la Bolsa tiene costo. El agente de bolsa cobrará al inversionista por dos cargos, que son los correspondientes a la comisión por operaciones en la bolsa y la comisión de la propia agencia de bolsa por el servicio de intermediación. Los montos que la bolsa cobra por concepto de operaciones se constituyen en un porcentaje que se aplica sobre el monto negociado según el tipo de valor que se negocie. Este concepto es cobrado por la bolsa de valores directamente a la agencia de bolsa que realizó la operación. Por su parte, la comisión que la agencia de bolsa le cobra al inversionista es determinada por cada agencia. Es importante recordar que el inversionista tiene la posibilidad de elegir a través de qué agencia cursar su orden. Tabla Resumen de tarifas de la BBV por operaciones Aplicables a las operaciones de compra venta de valores.
(1) Se cobra sobre el (2) Pagan agente comprador y vendedor sobre precio o monto (3) Paga el agente que realizó la operación sobre monto negociado y se liquida mensualmente
pactado
excedente y con
liquidación
anterior. mensual.
Tratamiento Impositivo Los incentivos tributarios para el inversionista en el mercado de valores son:
Impuesto
Que grava
Sujeto pasivo
1. 1. Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Impuesto a las Transacciones (IT)
2. 3.
Ventas de bienes muebles. Prestación de servicios. Importaciones definitivas.
El ejercicio del comercio, industria, profesión, oficio, alquiler de bienes, obras y servicios o de cualquier otra actividad –lucrativa o no.
Intereses, Ganancias Dividendo Compra rendimiento de capital s en Alícuot -venta s o ingresos resultantes efectivo, Forma De a de de de la acciones o pago valores inversiones compravent en especie en valores a de valores
Personas jurídicas
1.
Personas naturales
1.
Personas jurídicas
Retiene el monto del No 13,00% impuesto No gravado No gravado No gravado gravada quien emite vende el bien o presta el servicio.
3,00% -----1.
Personas naturales
No gravada
Exentos
Exentos
No gravado
1. Régimen Complementari o al Impuesto al Valor Agregado (RC-IVA)
1.
Ingresos
Impuesto sobre las Utilidades Utilidades obtenidas por de las empresas. Empresas (IUE)
1.
Sucesiones indivisas
1.
Personas jurídicas
Pagos de rentas de fuente boliviana a beneficiarios del exterior.
No Mediante declaración gravada jurada al fisco. Retiene el monto del impuesto el emisor del No 12,50% valor o la gravada agencia de bolsa que realizó la transacción.
Exentas Exentos
25,00%
1. Beneficiarios del Exterior
Personas naturales
Sin RUC: Gravados los Retiene el provenientes monto del de impuesto el inversiones emisor del en valores valor o la con plazos agencia de de vigencia bolsa que menores a 3 años. realizó la No transacción. 13,00% Con RUC: gravada Exentos los El provenientes contribuyent de e declara inversiones mediante en valores declaración con plazos jurada al de vigencia fisco. superiores a 3 años.
Personas jurídicas y naturales extranjeras
Exentas Gravados
No gravado
Gravados
Gravados
Exentas
GUIA DEL EMISOR
Guía del Emisor
Porqué Financiarse a través de la BBV
Ventajas
Instrumentos de Financiamiento
Costos de una Emisión de Valores
Requisitos
Obligaciones Post Emisión
Como emitir valores
Porqué Financiarse a través del Mercado de Valores En el mercado de valores se canalizan los recursos de los agentes económicos que tienen ahorros o exceso de recursos (inversionistas) hacia empresas o instituciones con necesidades de financiamiento. Esta canalización o transferencia de recursos de los inversionistas hacia las empresas se realiza a través de la compra por parte de los inversionistas de los valores emitidos por las empresas. A través de la compra de los valores de la empresa, los inversionistas contraen una relación directa con la misma y de esta manera ambos pactan las condiciones de la transacción de manera que se favorezcan mutuamente, lo que desde el punto de vista de la empresa se traduce en condiciones de financiamiento mejores de las que obtendrían a través de las fuentes tradicionales de financiamiento, debido fundamentalmente a la existencia de un gran número de inversionistas con diferentes perspectivas de inversión. Esta cualidad permite que las empresas se puedan financiar en condiciones que se ajusten a sus necesidades, lo cual es muy distinto que se financien a las condiciones que los financiadores les pueden dar, lo que sucede cuando acuden a las fuentes tradicionales de financiamiento como los
Bancos o los Fondos Financieros Privados. Además la empresa contará con asesoramiento profesional para poder definir las características de su emisión y el tipo de valor que se adecue mejor no solo a las necesidades de la empresa sino también a su flujo de caja y las preferencias del mercado de inversionistas. Para la compra y venta de valores, la Bolsa de Valores ofrece un marco institucional que se expresa a través de un mercado centralizado, regulado, formal y transparente, al cual acuden solamente intermediarios autorizados. Es importante tener en cuenta que además de las empresas constituidas como sociedades anónimas, en Bolivia también las sociedades de responsabilidad limitada, las mutuales, y las cooperativas pueden emitir valores. Porqué Financiarse a través de la BBV
Ventajas
Instrumentos de Financiamiento
Costos de una Emisión de Valores
Requisitos
Obligaciones Post Emisión
Como emitir valores
Ventajas paras las Sociedades que se Financian a Través de Bolsa
El financiamiento a través de la bolsa es generalmente más barato y bajo condiciones más favorables que el ofrecido por las fuentes tradicionales, debido a que se obtiene directamente de los inversionistas. Acceso a montos importantes de financiamiento y de largo plazo, entre otras razones, debido la demanda potencial de inversionistas institucionales. Existe variedad de valores que la empresa puede emitir en función de sus necesidades, flujos de ingresos, disposición de garantías y demás condiciones específicas a la misma. Para el caso de emisiones de deuda, las empresas pueden diseñar las condiciones del financiamiento de acuerdo a sus necesidades específicas: monto, plazo, tasa de interés, modalidad de pago, amortización, periodos de gracia, garantías, etc. Para el caso de emisiones de deuda, usualmente es suficiente el respaldo de las emisiones con garantías quirografarias. A sola firma. Las empresas proyectan una imagen corporativa de transparencia hacia sus diferentes grupos de interés (socios comerciales, proveedores, clientes, otros acreedores, competencia, etc.) La bolsa ofrece liquidez a los valores emitidos ya que sus inversionistas los pueden comprar y/o vender cuando ellos lo deseen.
Porqué Financiarse a través de la BBV
Ventajas
Instrumentos de Financiamiento
Costos de una Emisión de Valores
Requisitos
Obligaciones Post Emisión
Como emitir valores
Instrumentos de Financiamiento en la BBV Los inversionistas dentro el mercado de valores pueden encontrar múltiples alternativas de inversión para los distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión. Entre los valores disponibles en la Bolsa, de manera general se puede diferenciar a los de Contenido Crediticio y los de Participación. • Valores de Contenido Crediticio
Son valores que representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad
emisora. Los inversionistas que compran estos valores se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago. Dependiendo del valor pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del valor previamente al mismo vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son los Bonos, Pagarés y Letras. • Valores de Participación
Son valores que representan una parte proporcional del patrimonio de una empresa o entidad emisora. Los inversionistas que compran estos valores se convierten en socios de la empresa o entidad emisora, consiguientemente además de adquirir derechos económicos (que dependerán de la evolución de la entidad o el contexto económico y financiero y de su precio en el mercado) adquieren también derechos políticos, que consisten en la capacidad de tomar decisiones dentro la empresa o entidad emisora en proporción a su participación en el patrimonio. Por sus características usualmente son de largo plazo, no obstante el inversionista puede deshacerse del valor anticipadamente vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son las Acciones y las Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados.
Procedimiento para la Emisión de Valores y su Colocación en la BBV Básicamente el primer paso para la emisión de valores a través del mercado de valores es la aprobación por parte de la junta general de accionistas, máximo órgano de la sociedad (o su equivalente para el caso de sociedades no constituidas como sociedades anónimas) que manifiesta la determinación de obtener recursos financieros mediante la emisión de Valores. Además, la junta de aprobar (o delegar) las características generales que tendrá la futura emisión de valores. El proceso siguiente puede subdividirse en tres grandes etapas: la estructuración de la emisión, el registro e inscripción y finalmente la colocación de los valores. Todas estas etapas son realizadas conjuntamente a la Agencia de Bolsa contratada para el efecto. Para el caso de empresas catalogadas como PyMEs, estas tienen la alternativa de contratar a un Estructurador de Emisiones de Valores de PyMEs para que realice las tareas de estructuración e inscripción. LA ESTRUCTURACIÓN Después de que la empresa haya tomado la decisión de obtener financiamiento a través de la emisión de Valores, el siguiente paso a seguir será la estructuración de la emisión (o del programa de emisiones en el caso de bonos o pagarés). En esta etapa la agencia de bolsa contratada por el emisor prestará el servicio de diseño, elaboración, preparación y estructuración financiera de la emisión y de la oferta pública, para lo cual recabará la información necesaria para conocer las necesidades de financiamiento de la empresa y evaluar las condiciones para una posible emisión de valores. Con la información recabada la agencia realizará un análisis de la situación financiera de la empresa, proyecciones, una evaluación de las necesidades de financiamiento y una propuesta preliminar sobre los instrumentos de financiamiento y sus condiciones que podrían satisfacer esas necesidades.
Sobre la base del trabajo realizado por la agencia y según las condiciones del mercado, conjuntamente con los representantes de la empresa, se define el instrumento a ser emitido (bonos, pagares, acciones, etc.) y las condiciones de su emisión (monto, series, plazos, formas de amortización, precio o tasa, etc.) que deberán beneficiar tanto a la empresa emisora como a los potenciales inversionistas. Este proceso incluye la elaboración del prospecto de emisión. Si se tratase de una emisión de bonos, esta etapa también incluye la contratación de los servicios de una entidad Calificadora de Riesgos. EL REGISTRO DEL EMISOR Y LA EMISIÓN EN EL RMV Y LA INSCRIPCIÓN DE LOS VALORES EN LA BBV Para que una empresa pueda hacer la oferta pública de sus valores en territorio nacional, es requisito la autorización e inscripción de la emisión y del emisor en el Registro del Mercado de Valores (RMV) dependiente de la ASFI. Para obtener la autorización de Oferta Pública, la empresa emisora debe cumplir con la presentación de la documentación e información detallados en los Requisitos para la inscripción en el RMV. Adicionalmente, el emisor deberá solicitar a la BBV el registro de la emisión de sus valores para su cotización en el mercado bursátil. Según el “Procedimiento de inscripción de Instrumentos Financieros para su negociación y cotización en la BBV” (link a Circular03-2008.pdf dentro de Marco Legal) el plazo máximo para la Aprobación de la Inscripción en la BBV, después de la presentación de los documentos oficiales, no será mayor a 40 días calendario. El trámite de registro e inscripción en el RMV dependiente de la ASFI puede efectuarse simultáneamente con la inscripción de los Valores en la BBV Para realizar ambos trámites la empresa deberá proporcionar la información de tipo legal, administrativa financiera, comercial, el informe de la calificación de riesgo, el prospecto de emisión y otra requerida en las normas o reglamentos emitidos por dichas instituciones. Tanto la ASFI como la BBV, después de recibir la solicitud de inscripción, proceden a verificar que toda la información solicitada esté completa y cumpla todos los requisitos. En caso de que existan observaciones, el agente de bolsa encargado de la inscripción y el emisor solicitante se reúnen para que éste realice las aclaraciones respectivas o las correcciones correspondientes al prospecto de emisión. En esta etapa la ASFI inscribe al emisor y la emisión en el RMV y autoriza la oferta pública. A su vez, la BBV, cuando el emisor ha cumplido con la presentación de todos los requisitos, (entre los que se encuentra la Resolución Administrativa de la ASFI autorizando la Oferta Pública) autoriza la inscripción de la emisión para su cotización en la BBV. COLOCACIÓN DE LOS VALORES Una vez obtenida la autorización de la oferta pública de parte de la ASFI y la respectiva inscripción de la emisión en el RMV, se pude efectuar la oferta pública y la consiguiente colocación de los valores en el mercado primario bursátil, que significa, la venta de los valores a los inversionistas a través de los mecanismos de negociación de la BBV. Una vez más, este proceso debe ser realizado a través de una agencia de bolsa e incluye la búsqueda de potenciales inversionistas y mercadeo de la oferta de valores.
Costos de una Emisión de Valores
La emisión de valores implica para un emisor los siguientes costos:
Pago por el servicio de asesoramiento, estructuración, elaboración del prospecto y otros relacionados con la emisión a la Agencia de Bolsa. Pagos anuales por la calificación de riesgo de los valores a la Entidad Calificadora de Riesgos, la que deberá revisar la calificación trimestralmente durante la vigencia de los valores. (obligatoria si se trata de Bonos) Inscripción y mantenimiento de los valores en la Entidad de Depósito de Valores, en caso de ser desmaterializados. Tasas de regulación a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero . Inscripción y mantenimiento de la emisión a la BBV. Comisión por la colocación de los valores, en caso el emisor se haya asegurado con la agencia de bolsa u otra institución la colocación total o parcial de la emisión. Otros (Gastos legales e Impresión del prospecto)
Tabla Resumen de tarifas de la BBV por inscripción y mantenimiento Aplicables a los valores emitidos por las sociedades.
(1) Se cobra con carácter previo a su inscripción (2) Se cobra sobre el excedente del rango anterior (3) Se cobra sobre saldos vigentes (4) Se cobra sobre montos inscritos
Requisitos Requisitos para inscribir Bonos
Requisitos para inscribir Acciones
Requisitos para la inscripción de Pagarés Bursátiles
Requisitos para inscribir Certificados de Depósito a Plazo Fijo
Requisitos para la inscripción de Instrumentos Financieros de Titularización
Requisitos para la inscripción de Cuotas de Participación
Requisitos para la inscripción de Pagarés Mesa de Negociación
Requisitos y Procedimientos
FORMULARIOS DE PRESENTACIÓN DE TRÁMITES Con el objeto de dar cumplimiento al Reglamento Interno de Registro y Operaciones (RIRO) de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV) y al Procedimiento de Inscripción de Instrumentos Financieros para su Negociación y Cotización en la BBV y con el propósito de mejorar el procedimiento de recepción de la documentación para éste tipo de trámites, la BBV pone a su disposición los formularios de Presentación de Trámites, los mismos que deberán presentarse conjuntamente con la documentación correspondiente. Formulario de Requisitos de Inscripción FORMULARIOS DE INSCRIPCIÓN Y DE ACTUALIZACIÓN DE INFORMACIÓN De acuerdo al Reglamento de la BBV para considerar la inscripción de los valores emitidos por una sociedad, la BBV deberá contar, entre otros documentos, con el Formulario de Inscripción que a continuación se detalla, debidamente llenado. Formulario de Inscripción Formulario de Actualización de Información
LISTA DE EMPRESAS DE AUDITORÍA EXTERNA REGISTRADAS EN EL RMV Uno de los principales requisitos para emitir valores dentro le mercado de valores, es contar con informes de auditoría externa. Estas sociedades auditoras además deben estar registradas en el Registro del Mercado de Valores llevado por la ASFI. A continuación pueden acceder al listado de estas sociedades a través de la página Web del órgano regulador.
Lista de Empresas de Auditoría Externa Registradas en el RMV
Obligaciones Post Emisión OBLIGACIONES DE LOS EMISORES INSCRITOS EN LA BBV A continuación se describe de forma resumida las obligaciones que adquieren los emisores de valores inscritos en la Bolsa. OBLIGACIONES Las sociedades que tienen valores inscritos en la Bolsa, para su cotización, deberán cumplir con las siguientes obligaciones de información: 1. Información financiera periódica
Estados financieros Estados financieros con dictamen de auditoría externa Memoria anual Información solicitada: El Directorio y/o la Gerencia General de la BBV podrán solicitar información relacionada con la sociedad emisora, sus negocios, suscripción masiva de acciones o cualquier otra información que juzgue conveniente la Bolsa. Los emisores deberán enviar toda información comprometida en los prospectos de emisión de acuerdo a los plazos establecidos en el mismo. Los bancos y entidades financieras cuyos certificados de depósito a plazo fijo están inscritos en la Bolsa, deberán presentar, en forma mensual, el Anexo ¨A ¨ establecido en el Reglamento del Mercado de Valores.
2. Información sobre hechos relevantes Los emisores de Valores inscritos en Bolsa deberán comunicar a ésta en forma veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o información relevante que pudiere afectar positiva o negativamente su posición jurídica, económica o su posición financiera o la de sus Valores inscritos en B olsa. Toda información considerada como hecho relevante, deberá comunicarse a la Bolsa a más tardar dentro del primer día hábil siguiente de conocido el mismo. De manera enunciativa y sin que esto constituya una lista excluyente, se consideran hechos relevantes, los siguientes: Aspectos relativos a la sociedad:
Las convocatorias a juntas ordinarias y extraordinarias de accionistas, indicando la fecha y lugar de realización, el objeto de la junta y la fecha límite para la inscripción en el registro de acciones para participar de la misma. Transformación, fusión o disolución. Iniciación de nuevas actividades o inversiones para expandir la actividad. Modificaciones o variaciones en el objeto social. Aumento o disminución en el capital social. Modificación de los estatutos de la sociedad. Todo cambio de propiedad de la entidad que involucre a personas naturales o jurídicas, que accedan a una participación igual o superior al diez por ciento (10%) del patrimonio de la sociedad, o que siendo accionistas les permita acceder a una participación igual o superior al diez por ciento (10%) del patrimonio de la sociedad.
La publicación de avisos, así como la realización y los resultados de los sorteos para rescate anticipado de obligaciones. Determinación de las juntas ordinarias y extraordinarias de accionistas. Cualquier otro hecho que produzca o pueda producir influencia positiva o negativa en la marcha de la empresa, en el precio de sus Valores cotizados o en la oferta de ellos.
Aspectos gerenciales y administrativos:
Cualquier cambio de directores, principales ejecutivos, administradores, síndicos y liquidadores. Designación, destitución o cambio de representantes legales o apoderados. Cambio de domicilio, dirección, teléfonos y otros. Iniciación de nuevas actividades o negocios en escala significativa o la realización de inversiones de magnitud destinadas a expandir la actividad. Apertura o cierre de sucursales. Acuerdos para la constitución de filiales, subsidiarias y otros. Otorgamiento, suspensión o cancelación de concesiones, permisos, autorizaciones, sanciones que afecten la actividad empresarial. Contratos, convenios de cooperación o asistencia técnica, transferencia tecnológica, patentes, marcas, rótulos comerciales que incidan sobre la actividad empresarial. Paralización de labores, reducción de horas laborales, reducción de personal que afecten la producción. Transacciones judiciales o extrajudiciales con acreedores o deudores, que pueden afectar significativamente, en forma positiva o negativa los activos o patrimonio de la sociedad.
Aspectos financieros:
Aprobación de estados financieros y memorias. Aplicación o distribución de utilidades, que incluya información sobre el pago de dividendos o regalías, el monto a pagar por acción, el lugar, la fecha, plazo y el canje y/o la emisión de acciones en favor de los accionistas. Emisión de acciones, bonos o cualquier valor, por montos que sean superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. Inversiones significativas en activos corrientes, iguales o mayores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. Disminución importante del valor de los activos o venta de los mismos, por montos que sean equivalentes o superen el cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. Amortización o rescate anticipado de Valores representativos de deuda. Variaciones en las condiciones de financiamiento del emisor, que entre otros aspectos pueda incidir en las tasas de interés, plazos u otras condiciones de las deudas, capitalizaciones de créditos y/o condonación parcial o total de las deudas, que puedan afectar la capacidad del emisor, para cumplir con cualquiera de las obligaciones emergentes de la emisión que corresponda. Endeudamiento por montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. Suscripción de convenios o realización de negociaciones con deudores importantes, que sean iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. Otorgamiento u obtención de nuevos préstamos así como de garantías significativas por montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. En el caso de que el Emisor tenga vigentes emisiones de Valores representativos de deuda, la información será proporcionada cuando las garantías otorgadas sean iguales o superiores al cinco por ciento (5 %) de la emisión de dichos Valores. Cambio en el valor nominal de las acciones. Acuerdos sobre transformación, transferencias y/o fusiones de la sociedad. Contingencias que afecten significativamente los activos o el patrimonio de la sociedad por montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad.
