ANALISIS BISNIS Pengenalan Analisis Bisnis Analisis laporan keuangan (financial statement analysis) merupakan aplikasi dari alat dan teknik analitis untuk laporan keuangan bertujuan umum dan data-data yang berkaitan untuk menghasilkan estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis. Sedangkan analisis bisnis sendiri adalah analisis atas prospek dan risiko perusahaan untuk kepentingan pengambilan keputusan bisnis. Analisis bisnis berguna untuk membantu pengambilan keputusan dengan menstrukturkan tugas analisis atas lingkungan bisnis perusahaan, strateginya, serta posisi dan kinerja keuangannya. Dalam mengevaluasi lingkungan bisnis dan strategi perusahaan, di mulai dengan mempelajari aktivitas bisnis perusahaan. Kemudian demi meningkatkan keputusan bisnis banyak individu dan perusahaan menggunakan laporan keuangan untuk menyediakan sumber informasi yang kaya dan dapat diandalkan untuk analisis tersebut. Jenis-Jenis Analisis Bisnis Analisis laporan keuangan merupakan bagian penting dan tak terpisahkan dari analisis bisnis. Tujuan analisis bisnis adalah untuk meningkatkan pengambilan keputusan bisnis dengan mengevaluasi informasi yang tersedia tentang situasi keuangan perusahaan, manajemennya, rencana dan strateginya, serta lingkungan bisnisnya. Analisis bisnis diterapkan dalam banyak bentuk dan merupakan suatu bagian penting dari keputusan analis efek, penasehat investasi, manajer reksa dana (fund manager), bankir investasi (investment banker), pemeringkat kredit (credit raters), bankir korporasi (corporate bankers), dan investor individual. Jenis-jenis utama analisis bisnis adalah sebagai berikut. 1. Analisis Kredit Kreditor (creditors) meminjamkan dana kepada sebuah perusahaan dan menerima janji pembayaran kembali atas dana mereka dan bunganya. Pendanaan ini bersifat sementara,kreditor meminjamkan dana dalam banyak bentuk dan untuk beragam tujuan. Jenis kreditor terbagi dua (2) jenis, yaitu a. Kreditor dagang (operating creditor) mengirimkan barang atau jasa kepada perusahaan dan mengharapkan pembayaran dalam waktu yang masuk akal, yang sering kali didasarkan pada norma industri, yaitu
berkisar antara 30 sampai 60 hari dengan pemberian diskon tunai untuk pembayaran lebih awal. b. Kreditor non-dagang (nontrade creditors atau debtholder), menyediakan pendanaan kepada perusahaan dan menerima janji, biasanya tertulis, atas pembayaran dengan bunga (eksplisist atau implisist) pada tanggal tertentu di masa depan. Jenis pendanaan ini biasanya bersifat jangka pendek atau jangka panjang serta muncul dalam berbagai jenis transaksi. Dalam pendanaan kredit murni, elemen pentingnya adalah keuntungan bagi kreditor yang bersifat tetap.Kemungkinan keuntungan kreditor terbatas pada tingkat bunga atau kotrak utang atau pada margin laba atas barang atau jasa yang diserahkan, kreditor menanggung resiko tidak di bayar (risk of default) oleh pelanggan. Analisis kredit merupakan evaluasi atas kelayakan perusahaan untuk mendapatkan kredit. Sebuah perusahaan dapat mendapatkan kredit jika ialulus dalamkelayakan kredit (credit worthiness) yang di ukur dari tingkat laba, sedangkan credit worthiness adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban kreditnya. Fokus utama analisis kredit terletak pada risiko, bukan sisi baik potensi (profitabilitas). Hal ini meliputi analisis likuiditas maupun solvabilitas. a. Likuiditas
(liquidity)
merupakan
kemampuan
perusahaan
untuk
menghasilkan kas dalam jangka pendek untuk memenuhi kewajibannya. Alat analisis kredit dan kriteria likuiditas bergantung pada arus kas perusahaan dan komponen aktiva lancar dan kewajiban lancarnya. b. Solvabilitas (solvency) merupakan kemungkinan dan kemampuan jangan panjang perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka panjang.Alat analisis kredit dan kriteria solvabilitas meliputi penilaian obligasi, kreditor memerlukan analisis yang lebih rinci dan berorientasi ke depan. Analisis kredit jangka panjang meliputi proyeksi arus kas dan evaluasi profitabilitas yang berlanjut (disebut pula sustainable earning power). 2. Analisis Ekuitas Investor ekuitas (equity investor) menyediakan dana kepada perusahaan sebagai balasan atas risiko dan imbalan kepemilikan. Investor ekuitas merupakan penyedia terbesar pendanaan perusahaan, atau disebut juga
ekuitas atau modal saham yang menawarkan pengamanan atau penjagaan untuk semua bentuk pendanaan. Hal ini berarti investor ekuitas berhak atas distribusi aset perusahaan hanya setelah klaim dari pengklaim yang lebih utama telah dipenuhi, termasuk bunga dan dividen preferen. Hal ini mengimplikasikan bahwa investor ekuitas menjadi pihak pertama yang menyerap kerugian jika perusahaan terlikuidasi, meskipun kerugian mereka terbatas pada jumlah yang diinvestasikan. Dengan demikian, berbeda dengan analisis kredit, analisis ekuitas bersifat asimetri, dimana harus menilai dua sisi risiko dan potensi. Karena investor ekuitas dipengaruhi oleh seluruh aspek kondisi dan kinerja keuangan perusahaan, kebutuhan analisis mereka paling banyak dan komprehensif. Strategi investasi aktif dalam analisis ekuitas adalah sebagai berikut a. Analisis teknis (technical analysis), atau charting, mencari pola dalam sejarah harga atau volume sebuah saham untuk memprediksi pergerakan harga saham di masa depan. b. Analisis
fundamental
menentukan
nilai
(fundamental
analysis),
merupakan
perusahaan
dengan
menganalisis
proses dan
menginterpretasikan faktor-faktor kunci untuk ekonomi, industri, dan perusahaan. Tujuan utama analisis fundamental adalah menentukan nilai intrinsik, yang disebut juga nilai fundamental (fundamental value). Sedangkan
nilai
intrinsik
(intrinsic
value)
adalah
nilai
sebuah
perusahaan (atau sahamnya) berdasarkan analisis fundamental, tanpa mengacu pada nilai pasar (atau harga saham). Contoh strategi fundamental adalah beli saham perusahaan jika nilai intrinstiknya lebih tinggi dari nilai pasar, dan menjual saham jika nilai pasar lebih tinggi daripada nilai intrinstiknya. Kegunaan Lain dari Analisis Bisnis Analisis bisnis dan analisis laporan keuangan diperlukan dalam beberapa hal lain sebagai berikut. 1. Manajer Manajer berkepentingan atas kondisi keuangan, profitabilitas, dan prospek perusahaan mereka, baik analisis bisnis maupun analisis laporan keuangan yang memuat perspektif pihak luar terhadap perusahaan, sebagaimana kreditor
dan investor memandangnya. Kegunaan analisis laporan keuangan bagi manajer memberikan petunjuk tentang perubahan strategis dalam kegiatan operasional, investasi dan pendanaan perusahaan. Manajer juga menganalisis dan laporan keuangan perusahaan pesaing untuk mengevaluasi profitabilitas dan risiko pesaing. Analisis tersebut juga memungkinkan adanya perbandingan antar perusahaan (interfirm comparisons), baik untuk mengevaluasi kekuatan dan kelemahan relatif terhadap kompetitor, maupun sebagai tolok ukur (benchmark) kinerja. 2. Merger, Akuisisi, dan Divestasi Analisis Analisis bisnis dilakukan setiap kali perusahaan merestrukturisasi operasinya, melalui merger, akuisisi, divestasi, maupun spin-off. Bankir investasi perlu mengindentifikasi target potensi dan menentukan nilainya. Analis efek perlu menentukan apakah akan ada tambahan nilai, dan bila ada berapa nilainya, yang dihasilkan dari merger bagi perusahaan pembeli maupun bagi perusahaan target. 3. Manajemen Keuangan Manajer harus mengevaluasi dampak keputusan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Analisis bisnis membantu manajer untuk menilai dampak keputusan keuangan terhadap profitabilitas di masa mendatang maupun resikonya. 4. Direktur. Sebagai wakil pemegang saham terpilih, direktur bertanggung jawab untuk melindungi kepentingan pemegang saham dengan mengawasi secara hati-hati aktivitas perusahaan. 5. Regulator (Pembuat Peraturan). Internal Revenue Service (IRS) menerapkan alat analisis laporan keuangan untuk mengaudit laporan pajak dan memeriksa kewajaran jumlah yang dilaporkan.
6. Serikat kerja. Teknik analisis laporan keuangan berguna bagi serikat kerja dalam negosiasi tawar-menawar kolektif. 7. Pelanggan. Teknik analisis digunakan untuk menentukan profitabilitas pemasok bersamaan dengan estimasi keuntungan pemasok dari transaksi yang saling menguntungkan.
Komponen Analisis Bisnis Komponen Proses Analisis Bisnis
Analisis lingkungan bisnis dan strategi Analisis Industri
Analisis Strategi
Analisis Laporan keuangan
Analisis Keuangan
Analisis Angkuntansi
Analisis sumber dan Analisis penggunaan Profitabilitas dana
Analisis Prospektif
Analisis Risiko
Biaya estimasi modal
Biaya Intrinsik
Analisis Lingkungan Bisnis dan Strategi Analisis lingkungan bisnis dan strategi terdiri dari : (1) bagian analisis industri, dan (2) analisis strategi. a. Analisis industri (industry analysis) merupakan langkah pertama dalam prospek dan struktur industri karena hal tersebut akan menentukan profitabilitas perusahaan. Analisis industri sering dikerjakan dengan
menggunakan kerangka yang diajukan oleh Porter (1980, 1985) atau analisis rantai nilai (value chain analysis). b. Analisis strategi (strategy analysis) merupakan evaluasi atas keputusan bisnis
perusahaan
dan
keberhasilan
perusahaan
membangun
keunggulan kompetitifnya. Analisis lingkungan bisnis dan strategi memerlukan pengetahuan tentang kekuatan ekonomi dan industri. Analisis ini juga memerlukan pengetahuan tentang manajemen strategi, kebijakan bisnis, produksi, manajemen logistik, pemasaran, dan ekonomi manajerial. Analisis Akuntansi Analisis akuntansi (accounting analysis) merupakan proses evaluasi sejauh mana akuntansi perusahaan mencerminkan realitas ekonomi. Keterbatasan akuntansi ini mempengaruhi kegunaan laporan keuangan dan menimbulkan setidaknya dua masalah dalam analisis. a. Etidakseragaman akuntansi menyebabkan masalah perbandingan (comparability problem). Masalah ini muncul jika perusahaan yang berbeda menerapkan akuntansi yang berbeda untuk transaksi atau peristiwa yang sama. Masalah ini juga muncul jika perusahaan mengubah akuntansinya, yang berakibat pada timbulnya kesulitan perbanding sementara. b. Pilihan dan ketidaktepatan dalam akuntansi dapat mendistrosi informasi
laporan
keuangan.
Distorsi
akuntansi
(accounting
distortion) merupakan penyimpangan informasi akuntansi dari ekonomi yang mendasarinya.Distorsi ini muncul dalam tiga bentuk. (1) Estimasi manajemen dapat salah satu tidak lengkap. Kesalahan estimasi ini merupakan sebab utama distorsi akuntansi; (2) Manajer dapat menggunakan pilihan dalam akuntansi untuk manipulasi atau mempercantik laporan keuangan (window-dressing). Manajemen laba ini dapat menyebabkan distorsi akuntansi; dan (3) Standar akuntansi dapat menyebabkan distorsi akuntansi karena gagal menangkap realitas ekonomi. Tiga jenis distorsi akuntansi tersebut akan menciptakan risiko akuntansi laporan keuangan (accounting risk), yang berarti
ketidakpastian dalam analisis laporan keuangan karena distorsi akuntansi. Tujuan utama dari analisis akuntansi adalah untuk mengevaluasi dan mengurangi resiko akuntansi serta meningkatkan muatan ekonomis laporan keuangan. Analisis akuntansi meliputievaluasi kualitas laba perusahaan atau secara lebih luas, kualitas akuntansinya. Analisis akuntansi juga mencakup evaluasi atas daya tahan laba (earning persistence), yang kadang kala disebut sustainable earning power.
Analisis Keuangan Analasis keuangan (financial analysis) merupakan penggunaan laporan keuangan untuk menganalisis posisis dan kinerja keuangan perusahaan dan untuk menilai kinerja keuangan di masa depan. Analisis keuangan terdiri dari 3 bagian besar,yaitu: 1. Analisis Profitabilitas, merupakan evaluasi atas tingkat pengembalian investasi perusahaan. Analisis ini berfokus pada sumber daya perusahaan dan tingkat profitabilitasnya. Dan melibatkan identifikasi dan pengukuran dampak berbagai pemicu profitabilitas. 2. Analisis Resiko, merupakan evaluasi kemampuan perusahaan untuk memenuhi komitmennya dengan variasi laba. Analisis resiko penting untuk analisis ekuitas, baik untuk mengevaluasi keandalan dabn daya tahan kinerja perusahaan untuk mengestimasi biaya modal perusahaan. 3. Analisis Sumber dan Pengunaan Dana, merupakan evaluasi bagaimana perusahaan
memperoleh
dan
menggunakan
dananya.
Analisis
ini
memberikan pandangan tentang implikasi pendanaan perusahaan dimasa depan. Analisis Prospektif Analisis Prospektif (prospective analysis) merupakan peramalana hasil dimasa depan- biasanya laba,arus kas, atau keduanya. Output dari analisis prospektif adalah hasil yang diharapkan (expected payoffs) dimasa depan yang digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan.
Valuasi Valuasi (valuation) merupakan proses mengubah ramalan hasil dimasa depan menjadi estimasi nilai perusahaan. Sehingga Valuasi ini menjadi tujuan utama dari banyak jenis analisis bisnis. Analisis Laporan Keuangan dan Analisis Bisnis Analisis laporan keuangan merupakan kumpulan proses analisis yang merupakan bagian dari analisis bisnis. Oleh karena itu, analisis laporan keuangan dipandang sebagai bagian penting dan tak terpisahkan dari analisis bisnis dan seluruh komponen analisisnya.
LAPORAN KEUANGAN – DASAR ANALISIS Aktivitas Bisnis Laporan
keuangan
perusahaan
berikut
pengungkapannya
menginformasikan empat aktivitas utama perusahaan, yaitu: 1. Aktivitas Perencanaan Rencana bisnis membantu manajer untuk memusatkan usaha mereka dan mengidentifikasi kesempatan dan rintangan yang diharapkan. Pandangan ke dalamam rencana bisnis membantu analisis atas prospek perusahaan kini dan nanri, dan merupakan bagian dari analisis lingkungan bisnis dan strategi.kita mencari informasi tentang tujuan perusahaan dan taktiknya. Permintaan oasar, kinerja
manajemen,
analisis
kompetitif,
strategi
penjualan,
kinerja
manajeman,dan proyeksi keuangan. Informasi ini bisa di dapat di laporan keuangan (management discussion dan analysis) dan juga tersedia memalui media yang kurang formal seperti pernyatan pers,publikasi industri, bulletin analisis, dan berita keuangan .
2. Aktivitas Pendanaan Aktivitas pendanaan adalah metode yang digunakan perusahaan untuk mendapatkan uang untuk membayara kebutuhan-kebutuhannya. Terdapat dua sumber pendanaan,yaitu: 1. Investor ekuitas(pemegang saham)
Investor
memberikan
pengembalian
atas
pendanaan investasi
dengan
mereka,
harapan
setelah
mendapatkan
mempertimbangkan
pengembalian yang di harapkana dan resiko. Pengembalian adalah bagian investor ekuitas atas laba perusahaan dalam bentuk distribusi laba (pembayaran diveden kepada pemegang saham langsung, deviden dapat diberikan dalam bentuk tunai atau deviden saham atau secara tidak langsung melalui pembelian kembali saham.pembayaran diveden mengacu pada proporsi laba yang di distribusikan yang sering di nyatakan dalam rasio atau persentase) atau reinvestasi laba ( mengacu padan penahana laba dalam perusahaan untuk digunakan dalam bisnis perusahaan. Sering diukur dengan rasio penahanan/rasio laba di tahan= 1- dividen payout rasio) Pendanaan ekuitas dapat berupa uang tunai,aktiva atau jasa yang di kontribusikan kepada perusahaan sebagai penukar saham. Penawaran saham privat melibatkan penjualan ke individu atau organisasi. Untuk Penawaran saham ke public berbiaya besar karena termasuk pemenuhan oeraturan pemerintah, persyaratan pencatatan di bursa, dan komisi untuk agen penjual. Tetapi manfaat utama nay adalah potensi untuk mensapatkan dana dalam jumlah besar untuk aktivitas bisnis. 2. Kreditor (pemberi pinjaman) Kreditor di bagi menjadi dua jenis,yaitu kreditor utang, yang secara langsung meminjamkan uang. Biasanya pendanaannya terjadi melalui pinjaman atau melalui pemberian efek atau obligasi. Pemberi utang meliputi bank,institusi pemberi pinjaman, institusi keuangan dan non keuangan, kreditor operasi, yang meminjamkan uang kepada perusahaan sebagai bagian
dari
operasinya.
Kreditor
opersi
meliputi
pemasok,karyawan,pemerintah dan pihak lainnya yang meminjamkan uang kepada perusahaanpendanaan kreditor berbeda dengan pendanaan ekuitas dalam hal perjanjian atau kontrak, pada umumnya mensyatkan pembayaran
kembali
pinjaman
dengan
bunga
pada
tanggal.
Pengembalian kreditor umumnya ditentukan dalam kontak pinjaman.
Resiko kreditor adalah kemungkinan kegagalan perusahaan untuk membayar kembali pinjaman dan bunga.dalam situasi ini, kreditor mungkin tidak menerima uang mereka yang jatoh tempo, dan menyebabkan kebangkrutan atau penanganan legal lainnya. Penangana tersebut menimbulakan biaya bagi kreditor.
3. Analisis Investasi Mengacu pada perolehan dan pemeliharaan investasi dengan tujian menjual produk dan menyediakan jasa dan untuk tujuan menginvestasikan kelebihan kasbiasanya dalam bentuk aktiva operasi(bangunan, peralatan, hak paten, persediaan, modal manusia(karyawan dan manajer, system informasi) dan aktiva keuangan dalam bentuk efek(saham ekuitas perusahaan lain, obligasi dan reksa dana). 4. Aktivitas Operasi Mencerminkan pelaksanaan rencana bisnis yang terdapat dalam aktivitas pendanaan
dan
komponen,yaitu:
aktivitas penelitian
investasi. dan
Aktivitas
operasi
pengembangan,
melibatkan
pembelian,
lima
produksi,
pemasaran penjualan. Manajemen harus menentukan baura yang paling efisien dan efektif untuk keunggulan kompetitif perusahaan. Aktifitas operasi perusahaan merupakan sumber utama laba perusahaan. Analisis atas angka laba dan bagian komponennya, mencerminkan kesuksesan perusahaan dalam menjalankan aktivitas bisnisnya secara efisien dan efektif. Laporan Keuangan Mencerminkan Aktivitas Bisnis 1. Neraca PERSAMAAN AKUNTASI : AKTIVA= KEWAJIABAN + EKUITAS Aktiva adalah investasi yang diharapkan untuk menghasilakan laba di masa depan melalui aktivitas operasi. Kewajiban adalah pendanaan dari kreditor dan mewakili kewajiban perusahaan atau klaim kreditor atas aktiva. Ekuitas merupakan total dari pendapatan yang diinvestasikan atau dikontribusikan oleh
pemilik atau akumulasi laba yang tidak dibagikan kepada pemilik sejak perusahaan didirikan. 2. Laporan Rugi Laba Laporan rugi laba mengukur kinerja keuangan perusahaan antara tanggal neraca. Laporan rugi laba menyediakan rincian pendapatan, beban,untung atau rugi perusahaan suatu periode waktu. Laba merupakan perkiraan atas kenaikan (atau penurunan) ekuitas sebelum distribusi kepada dan kontribusi dari pemegang saham. 3. Laporan Ekuitas Pemegang Saham Menyajikan perubahan-perubahan pada pos-poas ekuitas. Laporan ini bermanfaat untuk mengidentifikasi alasan perubahan klaim pemegang ekuitas atas aset perusahaan. Perubahan ekuitas pemegang saham disebabkan karena penerbitan saham (sebagian besar disebabkan karena opsi saham pegawai), pembelian kembali saham (treasury stock), dan reinvestasi laba. 4. Laporan arus Kas Melaporkan arus kas masuk dan keluar bagi aktivitas operasi, investasi dan pendanaan perusahaan secara terpisah selama suatu periode tertentu. Laporan arus kas mengandung dua macam aliran/arus kas yaitu :
Cash inflow Cash inflow adalah arus kas yang terjadi dari kegiatan transaksi yang melahirkan keuntungan kas (penerimaan kas)
Cash out flow Cash out flow adalah arus kas yang terjadi dari kegiatan transaksi yang mengakibatkan beban pengeluaran kas.
Informasi Tambahan Analisis laporan keuangan yang menyeluruh melibatkan pemerikasaan tambahan sebagai berikut: 1. Management Disscussion and Analysis (MD&A)
Manajemen mengungkapkan informasi prospektif terkait dengan pristiwa dan ketidakpastian yang material, yang menyebabkan informasi keuangan yang dilaporkan menjadi kurang mengindikasikan aktivitas operasi atau kondisi keuangan di masa depan. 2. Laporan Manajemen (Management Report) Laporan
manajemenbertujuan
untuk
menekankan
tanggung
jawab
manajemen senior atas sistem pengendalian keuangan dan sistem pengendalian internal perusahaanpembagian peran manajemen direktur, dan auditor dalam penyiapan laporan keuangan. 3. Laporan Auditor (Auditor Report) Auditor eksternal adalah akuntan publik bersertifikasi independen yang diminta oleh perusahaan untuk memberikan opini tentang kesesuaian laporan keuangan perusahaan dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum. Analisis laporan keuangan memerlukan penelaahan atas laporan auditor untuk meyakinkan bahwa perusahaan mendapatkan opini wajar tanpa pengendalian. 4. Catatan Penjelas (Explanatory Notes) Catatan ini merupakan median untuk mengkomunikasikan informasi tambahan tentang pos-pos yang ada maupun tidak ada dalam laporan. Catatan tambahan ini meliputi informasi tentang:
prinsip dan metode akuntansi yang digunakan
pengungkapan rinci atas tiap pos laporan keuangan
komitmen dan kontinjensi
kombinasi bisnis
transaksi dengan pihak yang mempunyai hubungan istimewa
rencana opsi saham
kemajuan proses hukum
pelanggan signifikan
5. Informasi Tambahan (Supplementary Information) Informasi tambahanMeliputi :
Data segmen bisnis
penjualan ekspor
efek yang diperdagangkan
akun penilaian
pinjaman jangka pendek
data keuangan kuartalan
6. Laporan Proksi (Proxy Statement) Proksi merupakan media dimana pemegang saham mengotorisasi pihak lain untuk mewakilinya pada rapat pemegang saham. Laporan proksi memuat informasi yang diperlukan pemegang saham untuk memberikan suara dalam hal bersangkutan. Proxy statement memuat banyak informasi tentang perusahaan termasuk identitas pemegang saham dengan kepemilikan saham beredar 5% ke atas, informasi biografi dewan direksi, kesepakatan kompensasi untuk pejabat dan direktur, rencana kompensasi pegawai dan transaksi-transaksi tertentu yang terkait dengan para pejabat dan direktur perusahaan.
PENGANTAR ANALISIS LAPORAN KEUANGAN Dalam menganalisis laporan keuangan di butuhkan alat yang membantu pengguna untuk mempermudah pekerjaannya dalam memenuhi kebutuhan yang spesifik, oleh karena itu di bagian ini akan diperkenalkan beberapa alat dasar analisis keuangan berikut penerapannya. 1. Analisis Laporan Keuangan Komparatif Analisis ini dilakukan dengan cara menelaah neraca, laporan laba-rugi atau laporan arus kas yang berurutan dari satu periode ke periode berikutnya. Analisis ini meliputi penelaahan perubahan saldo tiap-tiap akun dari tahun ke tahun atau selama beberapa tahun. Pada analisis laporan keuangan komparatif disebut juga analisis horisontal karena saat menelaah laporan komparatif kita menganalisis saldo akun dengan analisis dari kiri ke kanan (atau kanan ke kiri).
2. Analisis Perubahan Tahun ke Tahun Perbandingan laporan keuangan selama periode yang relatif pendek dua atau tiga tahun biasanya dilakukan dengan analisis perubahan tahun ke tahun dalam tiap-tiap pos.Analisis perubahan tahun ke tahun untuk jangka pendek ini dapat ditangani dan dipahami. Analisis ini memiliki keunggulan penyajian perubahan dalam angka absolut maupun persentase. Analisis perubahan dalam jumlah maupun persentase menjadi relevan karena dasar dolar yang berbeda dalam perhitungan perubahan persentase dapat menghasilkan perubahan besar yang tidak konsisten dengan kepentingan aktualnya. 3. Analisis Tren Angka Indeks Analisis perubahan tahun ke tahun untuk membandingkan laporan keuaangan lebih dari dua atau tiga periode kadang kala merepotkan. Analisis ini memerlukan pemilihan tahun dasar untuk seluruh pos, yang biasanya diberi angka indeks 100. karena tahun dasar menjadi rujukan untuk semua perbandingan, pilihan terbaikadalah tahun dimana kondisi bisnis normal. Salah satu hasil tren adalah kekuatan untuk menyampaikan pandangan dalam filosofi manajer, kebijakan, dan motivasi. Makin beragam lingkungan yamhg membentuk periode analisis, makin baik pula gambaran tentang bagai mana manajer menangani kesulitan dan memanfaatkan kesempatan. 4. Analisis Laporan Keuangan Common-Size Pengetahuan atas proporsi kelopmpok atau subkelompok yang membentuk suatu pos tertentu yang bermanfaat bagi analisis laporan keuangan. Prosedur ini juga disebut analisis vertical karena evaluasi pos dari atas ke bawah (atau dari bawah ke atas) dalam laporan common-size. Analisis laporan keuangan common-size berguna dalam memahami pembentuk internal laporan keuangan. Sebagai contoh, analisis common-size menekankan pada dua faktor : 1. sumber pendanaan termasuk distribusi pendanaan antara kewajiban lancar, kewajiban tak lancar dan ekuitas. 2. komposisi aktiva termasuk jumlah untuk masing-masing aktiva lancar dan aktiva tak lancar. Sebuah laporan laba rugi siap untuk analisis common-size karena setiap pos terkait dengan angka kunci seperti penjualan. Dalam berbagai tingkatan,
penjualan mempengaruhi hampir seluruh beban dan berguna untuk mengetahui berapa persen dari penjualan yang diwakili oleh tiap pos-pos beban. Pengecualian berlaku untuk pajak penghasilan, yang terkait dengan laba sebelum pajak bukan penjualan. Keterbatasan utama laporan keuangan common-size untuk analisis antar perusahaan adalah kegagalannya untuk mencerminkan ukuran relatif perusahaan yang di analisis. 5. Analisis Rasio Analisis rasio merupakan salah stu alat analisis keuangan yang paling popular dan banyak digunakan. Perannya sering disalah pahami dan sebagai konsekuensinya, kepentingannya sering dilebih-lebihkan. Analisis rasio dapat mengungkapkan hubungan penting dan menjadi dasar perbandingan dalam menemukan kondisi dan tren yang sulit untuk dideteksi dengan mempelajari masing-masing komponen yang membentuk rasio. Rasio paling bermanfaat bila berorientasi ke depan artinya kita sering menyesuaikan faktor-faktor yang mempengaruhi rasio untuk kemungkinan tren dan ukurannya di masa depan. 1. faktor-faktor yang mempengaruhi rasio antara lain peristiwa ekonomi, faktor industri, kebijakan manajemen dan metode akuntansi. 2. interpretasi rasio, bermanfaat jika di interpretasikan dalam perbandingan dengan rasio tahun sebelumnya, standar yang ditentukan sebelumnya dan rasio pesaing. Analisis rasio deterapkan pada tiga tingkat penting analisis laporan keuangan, yaitu 1. Analisis Kredit (Resiko). Analisis kerdit adalah analisis berfokus pada likuiditas, yang merujuk pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya. Rasio likuiditas yang penting adalah rasio lancar- ketersediaan aset lancar untuk memenuhi kewajiban lancar. Analisissolvabilitasmenunjukan
kemampuan
perusahaan
untuk
memenuhi kewajiban jangka panjangnya. a. Likuiditas.Untuk mengevaluasi kemampuan memenuhi kewajiban jangka pendek. b. Struktur modal dan solvabilitas. Untuk menilai kemampuan memnuhi kewajiban jangka panjang.
2. Analisis Profitabilitas. Analisis Profitabilitas merupakanevaluasi rasio kinerja operasi yang umumnya mengaitkan pos laporan laba rugi dengan penjualan. Rasio ini sering disebut juga dengan margin laba (profit margin). a. Tingkat pengembalian atas investasi (return on investment-ROI). Untuk menilai kompensasi keuangan kepada penyedia pendapatan ekuitas dan utang. b. Kinerja Operasi. Untuk mengevaluasi margin laba dari aktivitas operasi. c. Pemanfaatan Aset (asset utilization). Untuk menilai efektivitas dan intensitas
aset
dalam
menghasilkan
penjualan,
disebut
pula
perputaran (trunover). 3. Valuasi Dalam membuat perbandingan antar perusahaan yang valid ditingkatkan dengan penyesuaian kita terhadap angka yang dilaporkan sebelum digunakan dalam analisis. a. Untuk mengestimasi nilai intrinsik perusahaan (saham). 6. Analisis Arus Kas Analisis arus kas (cashflow analysis) terutama digunakan sebagai alat untuk mengevaluasi sumber dan penggunaan dana. Analisis arus kas menyediakan
pandangan
tentang
bagaimana
perusahaan
memperoleh
pendanaan dan menggunakan sumber dayanya. Analisis ini juga digunakan dalam peramalan arus kas dan bagian dari analisis likuiditas. 7. Model Penilaian(Valuasi) Valuasi merupakan hasil penting dari dari berbagai jenis analisis bisnis dan laporan keuangan. Valuasi biasanya mengacu pada estimasi nilai intrinsik sebuah perusahaan atau sahamnya. Dasar valuasi adalah teori nilai sekarang (present value theory). Teori ini menyatakan bahwa “nilai utang atau efek ekuitas (atau untuk masalah ini, segala aset) sama dengan jumlah seluruh hasil yang diharapkan dari efek di masa depan yang di diskontokan ke saat ini dengan menggunakan tingkat diskonto yang tepat”. Teori ini sekarang menggunakan konsep nilai waktu dari uang (time value of money)-yang secara sederhana
menyatakan bahwa sebuah entitas lebih menyukai konsumsi saat ini dari pada konsumsi di masa depan.Sehingga, untuk menilai sebuah efek, investor memerlukan dua buah informasi : (1) hasil masa depan yang diharapkan di masa depan sepanjang umur efek, dan (2) tingkat diskonto. Secara sederhana model valuasi diaplikasikan pada efek obligasi, di mana hasil masa depan obligasi adalah pembayaran pokok dan bunganya, dengan tingkat diskonto obligasi adalah bunga yang berlaku (atau yield to matury). Sedangkan hasil masa depan saham adalah deviden dan peningkatan modal, dengan tingkat diskontonya adalah biaya modal yang telah disesuaikan untuk risisko (atau disebut tingkat pengembalian yang diharapkan – expected rate of return). 1. Valuasi Utang Nilai efek sama dengan nilai sekarang hasil di masa depan yang didiskontokan pada tingkat yang tepat. Hasil masa depan dari obligasi adalah pembayaran pokok dan bunganya. Perhitungan untuk mencari nilai obligasi adalah sebagai berikut
I t +1 Bt =
( I +r )
I t +1 1
+
( I +r )
I t +1 2
+
( I +r )
I t +n 3
+ ......... +
( I +r )
n
+
F ( I +r )n
Dimana, It+n adalah pembayan bunga dalam periode t+n, F adalah pembayaran pokok (biasanya nilai normal uang), dan R adalah tingkat bunga (tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo – Yield to maturity). Saat akan menilai obligasi, kita harus tentukan hasil yang diharapkan berdasarkan faktor – faktor seperti tingkat bunga kini, inflasi yang diharapklan, dan risiko gagal bayar.
2. Valuasi Ekuitas Dasar penilaian ekuitas seperti penilaian utang,yaitu nilai sekarang hasil di masa depan yang didiskontokan pada tingkat yang tepat. Dalam valuasi ekuitas, investor tidak memiliki klaim atas hasil yang ditentukan sebelumnya, melainkan
investor mencari dua hasil, yaitu pembayaran deviden dan peningkatan modal. Karena peningkatan modal menunjukkan perubahan nilai ekuitas. Sedangkan untuk rumus valuasi ekuitas menggunakan dividen yang diharapkan (expected), bukan dividen yang sebenarnya (actual). Penggunaan dividen yang diharapkan
ini karena dividen di masa depan tidak dapat
ditentukan. Oleh karena itu, sebagai alternatif digunakan penilain arus kas bebas bagi ekuitas didefinisikan sebagai arus kas dari operasi dikurangi pengeluaran modal dan penyesuaian untuk perubahan utang. Perhitungan nilai diskonto deviden (devinded discount model) adalah
E ( D t+1 ) Vt =
( 1+ k )
E ( D t+2 ) +
1
( 1+k )
2
E ( D t+3 ) +
( 1+k )
3
+ ..........
Dimana, Dt+n adalah deviden dalam periode t+n, dan k adalah biaya modal. Pertimbangan praktis dalam Valuasi. Model diskonto deviden sebenarnya mengalami kendala praktis pada rentang waktu yang tidak terbatas karena disebabkan pembayaran deviden bersifat operasional dan setiap perusahaan mempunyai kebijakan pembayaran deviden yang berbeda. Sehingga model valuasi sering mengganti deviden dengan laba atau arus kas, maka dari itu diperkenalkan dua model valuasi lain, yaitu 1. Model arus kas bagi ekuitas (free cash flow to equity model) yang menghitung nilai ekuitas pada waktu t dengan mengganti deviden yang diharapkan dengan arus kas bebas yang diharapkan oleh ekuitas :
E ( FCFE t +1) Vt =
( 1+k )
1
E ( FCFE t +2) +
( 1+k )
2
E ( FCFE t +3 ) +
( 1+k )
3
+ ……….
Dimana, FCFE t + n adalah arus kas bebas bagi ekuitas pada periode t+n, dan k k adalah biaya modal. Sedangkan arus kas bebas adalah arus kas dari operasi dikurangi pengeluaran modal dan penyesuaian untuk perubahan utang. 2. Model laba sisa (residual income model) yang menghitung nilai perusahaan dengan mengan variabel akuntansi, dengan mendefinisikan
nilai ekuitas pada waktu t sebagai jumlah nilai buku kini dan nilai sekarang seluruh laba sisa yang diharapkan di masa depan :
E ( RI t +1 ) Vt = BVt +
( 1+k )
E ( RI t +1 ) +
1
( 1+k )
1
E ( RI t +1 ) +
( 1+k )
1
+ …….
Dimana, BVt adalah nilai buku pada akhir periode tn, RIt+n merupakan laba dalam periode t + n, dan k adalah beban modal. Laba sisa (residual income)pada waktu t didefinisasikan sebagai laba bersih komprehensif dikurangi pembebanan pada nilai buku awal, yaitu RIt = NIt – (k x BVt-1). ANALISIS DALAM PASAR EFISIEN 1. Efisiensi Pasar Hipotesis pasar efisien (Eficcient Market Hypothesis-EMH) berhubungan dengan reaksi harga pasar terhadap informasi keuangan dan informasi lainnya. EMH di bagi dalam tiga bentuk, yaitu 1. Bentuk lemah (weak form). EMH yang menyatakan bahwa harga mencerminkan
sepenuhnya
informasi
yang
terkandung
dalam
pergerakan harga historis. 2. Bentuk semikuat (semistrong form). EMH yang menyatakan bahwa harga mencerminkan sepenuhnya informasi yang tersedia untuk publik. 3. Bentuk kuat (strong form). EMH yang menyatakan bahwa harga mencerminkan seluruh informasi termasuk informasi dari dalam. 2. Implikasi Efisiensi Pasar pada Analisis EMH mengasumsikan kehadiran analis yang kompeten dan terinformasi dengan baik yang menggunakan alat analisis. EMH juga mengasumsikan bahwa analis terus-menerus mengevaluasi dan bertindak pada jalur informasi yang masuk ke pasar. Sedangkan pendukung yang ekstrim menyatakan bahwa jika seluruh
informasi
secara
instan
terefleksi
dalam
harga,
usaha
untuk
mendapatkan secara konsisten melalui analisis laporan keuangan akan sia-sia. Sehingga posisi ekstrim ini menimbulkan paradoks. Beberapa faktor yang dapat menjelaskan paradoks adalah : pertama, EMH dibangun atas perilaku investor secara keseluruhan, bukan individual. Berfokus pada perilaku keseluruhan menekankan kinerja rata-rata dan
mengabaikan atau menutupi kinerja individu yang didasarkan pada kemampuan, niat yang kuat dan keahlian, serta kecepatan individu atas informasi. Kedua, Kecepatan dan efisiensi pasar menjadi bukti kehadiran analis yang dimotivasi oleh kompenasasi personal. karena sebagian besar percaya bahwa informasi yang relevan bergerak cepat di dorong oleh besarnya kepentingan keuangan. Dan terakhir, sebagian percaya bahwa pasar adalah pengolah informasi yang cepat.
TUGAS KELOMPOK BAB I TINJAUAN ANALISIS LAPORAN KEUANGAN
Nama Kelompok : 1. 2. 3. 4.
Christina Tota Evany Hadi Purnama Sari Hariyati Siti Rachmayati
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti, 2016
