ABC da Análise Técnica.pdf

ABC da Análise Técnica

Portal de Bolsa

Índice 1 OBJECTIVOS

7

2 O QUE É A ANÁLISE FUNDAMENTAL?

7

3 O QUE É A ANÁLISE TÉCNICA?

9

3.1 OS GRÁFICOS DE LINHA, BARRAS, CANDLESTICK E PONTOS 3.1.1 GRÁFICOS DE LINHAS 3.1.2 GRÁFICO DE BARRAS 3.1.3 GRÁFICO CANDLESTICK 3.1.4 GRÁFICO DE PONTOS 3.2 AS COTAÇÕES E O VOLUME 3.3 O QUE É UM SUPORTE E UMA RESISTÊNCIA ? 3.4 O QUE É UMA LINHA DE TENDÊNCIA ? 3.5 O QUE É UMA MÉDIA MÓVEL ? 3.6 INDICADOR MACD 3.7 LINHA S/D ELATIVE STRENGTH INDEX 3.8 RSI - R ELATIVE 3.9 O INDICADOR ESTOCÁSTICO 3.10 AS BANDAS DE BOLLINGER 3.11 GRÁFICOS PADRÃO 3.11.1 «A CABEÇA E OS OMBROS » 3.11.2 «A CABEÇA E OS OMBROS INVERTIDOS » 3.11.3 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO DESCENDENTE 3.11.4 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO ASCENDENTE 3.11.5 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO SIMÉTRICO 3.11.6 O RECTÂNGULO 3.11.7 O TOPO TRIPLO 3.11.8 O FUNDO TRIPLO 3.11.9 O TOPO DUPLO 3.11.10 O FUNDO DUPLO 3.11.11 FUNDO ARREDONDADO 3.11.12 R ISING ISING WEDGE 3.11.13 FALLING WEDGE UN R EVERSAL EVERSAL 3.11.14 BUMP AND R UN 3.11.15 CANAL DE TENDÊNCIA 3.12 ADX - AVERAGE DIRECTIONAL INDEX 3.13 COMMODITY CHANNEL INDEX (CCI) 3.14 CHAIKIN MONEY FLOW ELATIVE 3.15 PRICE R ELATIVE ABBITT Q-STOCK R A 3.16 R ABBITT RANK NK 3.17 PERCENTAGE VOLUME OSCILLATOR (PVO) ANGE 3.18 AVERAGE TRUE R ANGE 3.19 WILLIAMS %R 3.20 CBOE VOLATILITY INDEX (VIX) 3.21 INDICADOR E OSCILADOR AROON 3.22 PREÇO POR VOLUME 3.23 TRIN 3.24 DESVIO-PADRÃO 3.25 OSCILADOR DE PREÇO

11 13 14 15 16 16 17 18 21 23 25 26 28 31 32 32 34 34 36 38 40 41 43 44 45 47 48 49 50 52 53 55 57 60 63 66 69 74 76 78 80 81 82 86

Índice 1 OBJECTIVOS

7

2 O QUE É A ANÁLISE FUNDAMENTAL?

7

3 O QUE É A ANÁLISE TÉCNICA?

9

3.1 OS GRÁFICOS DE LINHA, BARRAS, CANDLESTICK E PONTOS 3.1.1 GRÁFICOS DE LINHAS 3.1.2 GRÁFICO DE BARRAS 3.1.3 GRÁFICO CANDLESTICK 3.1.4 GRÁFICO DE PONTOS 3.2 AS COTAÇÕES E O VOLUME 3.3 O QUE É UM SUPORTE E UMA RESISTÊNCIA ? 3.4 O QUE É UMA LINHA DE TENDÊNCIA ? 3.5 O QUE É UMA MÉDIA MÓVEL ? 3.6 INDICADOR MACD 3.7 LINHA S/D ELATIVE STRENGTH INDEX 3.8 RSI - R ELATIVE 3.9 O INDICADOR ESTOCÁSTICO 3.10 AS BANDAS DE BOLLINGER 3.11 GRÁFICOS PADRÃO 3.11.1 «A CABEÇA E OS OMBROS » 3.11.2 «A CABEÇA E OS OMBROS INVERTIDOS » 3.11.3 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO DESCENDENTE 3.11.4 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO ASCENDENTE 3.11.5 FORMAÇÃO EM TRIÂNGULO SIMÉTRICO 3.11.6 O RECTÂNGULO 3.11.7 O TOPO TRIPLO 3.11.8 O FUNDO TRIPLO 3.11.9 O TOPO DUPLO 3.11.10 O FUNDO DUPLO 3.11.11 FUNDO ARREDONDADO 3.11.12 R ISING ISING WEDGE 3.11.13 FALLING WEDGE UN R EVERSAL EVERSAL 3.11.14 BUMP AND R UN 3.11.15 CANAL DE TENDÊNCIA 3.12 ADX - AVERAGE DIRECTIONAL INDEX 3.13 COMMODITY CHANNEL INDEX (CCI) 3.14 CHAIKIN MONEY FLOW ELATIVE 3.15 PRICE R ELATIVE ABBITT Q-STOCK R A 3.16 R ABBITT RANK NK 3.17 PERCENTAGE VOLUME OSCILLATOR (PVO) ANGE 3.18 AVERAGE TRUE R ANGE 3.19 WILLIAMS %R 3.20 CBOE VOLATILITY INDEX (VIX) 3.21 INDICADOR E OSCILADOR AROON 3.22 PREÇO POR VOLUME 3.23 TRIN 3.24 DESVIO-PADRÃO 3.25 OSCILADOR DE PREÇO

11 13 14 15 16 16 17 18 21 23 25 26 28 31 32 32 34 34 36 38 40 41 43 44 45 47 48 49 50 52 53 55 57 60 63 66 69 74 76 78 80 81 82 86

3.25.1 OSCILADOR PREÇO ABSOLUTO (OPA) 3.25.2 OSCILADOR PREÇO PERCENTUAL (OPP) 3.25.3 DIFERENÇAS ENTRE O OPP E O OPA 3.26 OSCILADOR DE CHAIKIN 3.27 STOCHRSI 3.28 ZIG ZAG 3.29 TEORIA DAS ONDAS DE ELLIOT 3.30 ESCALAS : «SEMI-LOG» OU ARITMÉTICA 3.31 FORMAÇÕES 3.31.1 «CHÁVENA E ASA» 3.31.2 «BANDEIRAS E BANDEIROLAS » 3.32 CANDLESTICKS 3.32.1 MARUBOZUS E «SPINNING TOPS» 3.32.2 DOJI 3.32.3 AS FORMAÇÕES FORMAÇÕES DE CANDLESTICKS CANDLESTICKS 3.32.4 «HAMMER » E «HANGING MAN» ANDLESTICKS E SUPORTE 3.32.5 CANDLESTICKS 3.32.6 CANDLESTICKS ANDLESTICKS E R ESISTÊNCIA ESISTÊNCIA BULLISH COM CANDLESTICKS CANDLESTICKS 3.32.7 I NVERSÕES BULLISH 3.32.8 I NVERSÕES COM CANDLESTICKS CANDLESTICKS BEARISH BEARISH

86 87 88 91 95 98 101 103 105 109 113 116 118 120 125 128 135 138 141 150

4 «AS LEIS DE MURPHY»

162

5 A TRANSFORMADA DE FOURIER APLICADA NO MERCADO DE CAPITAIS164 6 «AS 10 REGRAS DE OURO DO ANALISTA TÉCNICO»

165

Índice de gráficos Gráfico 1 - Bullish ___________________________________________________________________ 10 Gráfico 2 – Linha de suporte ___________________________________________________________ 10 Gráfico 3 – Gráfico de cotações ________________________________________________________ 12 Gráfico 4 – Gráfico diário vs. Mensal ___________________________________________________ 13 Gráfico 5 – Gráfico de linha ___________________________________________________________ 14 Gráfico 6 – Gráfico de barras _________________________________________________________ 14 Gráfico 7 - Candlestick _______________________________________________________________ 15 Gráfico 8 – Gráfico de pontos __________________________________________________________ 16 Gráfico 9 – Resistência e Suporte _______________________________________________________ 17 Gráfico 10 – Linha de tendência ascendente ______________________________________________ 19 Gráfico 11 - Linha de tendência a curto prazo _____________________________________________ 20 Gráfico 12 - Exemplo de rompimento da linha descendente __________________________________ 21 Gráfico 13 – Média Móvel ____________________________________________________________ 21 Gráfico 14 – Linha de trigger a picotado _________________________________________________ 23 Gráfico 15 – Exemplo MACD __________________________________________________________ 24 Gráfico 16 – Exemplo da linha S/D______________________________________________________ 25 Gráfico 17 – Exemplo análise RSI ______________________________________________________ 27 Gráfico 18 – Índice Estocástico ________________________________________________________ 28 Gráfico 19 – Sinais de compra e venda no RSI _____________________________________________ 30 Gráfico 20 – Divergências em RSI ______________________________________________________ 30 Gráfico 21 – Bandas de Bollinger ______________________________________________________ 31 Gráfico 22 – Gráfico “cabeça e ombros” _________________________________________________ 33 Gráfico 23 – Gráfico “cabeça e ombros invertidos” ________________________________________ 34 Gráfico 24 – Gráfico triângulo descendente _______________________________________________ 35 Gráfico 25 – Cálculo do price target (bearish) _____________________________________________ 36 Gráfico 26 – Gráfico triângulo ascendente ________________________________________________ 37 Gráfico 27 – Calculo do price target (bullish) _____________________________________________ 38 Gráfico 28 – Gráfico triângulo simétrico _________________________________________________ 39 Gráfico 29 – Gráfico rectângulo ________________________________________________________ 40 Gráfico 30 – Gráfico topo triplo ________________________________________________________ 42 Gráfico 31 – Gráfico fundo triplo _______________________________________________________ 43 Gráfico 32 – Gráfico topo duplo ________________________________________________________ 44 Gráfico 33 – Gráfico fundo duplo _______________________________________________________ 46 Gráfico 34 – Gráfico fundo arredondado _________________________________________________ 47 Gráfico 35 – Gráfico rising wedge ______________________________________________________ 48 Gráfico 36 – Gráfico falling wedge ______________________________________________________ 49 Gráfico 37 – Gráfico bump and run reversal ______________________________________________ 51 Gráfico 38 – Gráfico canal de tendência _________________________________________________ 52 Gráfico 39 – Gráfico canal de tendência (linha de canal) ____________________________________ 53 Gráfico 40 – Exemplo de análise de ADX _________________________________________________ 54 Gráfico 41 – Gráfico CCI – Commodity channel index ______________________________________ 56 Gráfico 42 – Chaikin Money Flow ______________________________________________________ 57 Gráfico 43 – CMF – análise 1 __________________________________________________________ 59 Gráfico 44 – CMF – análise 2 __________________________________________________________ 60 Gráfico 45 – Price relative ____________________________________________________________ 61 Gráfico 46 – Price relative – análise 1 ___________________________________________________ 62 Gráfico 47 – PVO – Percentage volume oscillator, análise 1 __________________________________ 67 Gráfico 48 – PVO – Percentage volume oscillator, análise 2 __________________________________ 68 Gráfico 49 – Calculo de TR: Exemplo 1 __________________________________________________ 72 Gráfico 50 – Cálculo TR: Exemplo 2 ____________________________________________________ 73 Gráfico 51 – William %R: Aplicação ____________________________________________________ 75 Gráfico 52 – Relação inversa entre VIX e o mercado ________________________________________ 77 Gráfico 53 – Oscilador Aroon __________________________________________________________ 80 Gráfico 54 – Preço por volume _________________________________________________________ 81 Gráfico 55 - TRIN ___________________________________________________________________ 82 Gráfico 56 – Desvio padrão: análise 1 ___________________________________________________ 84 Gráfico 57 – Desvio padrão: análise 2 ___________________________________________________ 85 Gráfico 58 – Exemplo de OPA _________________________________________________________ 86

Gráfico 59 – OPP: Oscilador de preço percentual __________________________________________ 87 Gráfico 60 – Diferenças entre o OPP e OPA ______________________________________________ 88 Gráfico 61 - Diferenças entre o OPP e OPA: Exemplo 1 _____________________________________ 89 Gráfico 62 - Diferenças entre o OPP e OPA: Exemplo2 _____________________________________ 90 Gráfico 63 – Histograma OPP _________________________________________________________ 91 Gráfico 64 – Oscilador de Chaikin e divergências __________________________________________ 92 Gráfico 65 – Oscilador de Chaikin e divergência positiva ____________________________________ 94 Gráfico 66 – Oscilador de Chaikin e divergência negativa ___________________________________ 94 Gráfico 67 – RSI: Exemplo ____________________________________________________________ 97 Gráfico 68 – Elliot wave ______________________________________________________________ 99 Gráfico 69 - Retracements ____________________________________________________________ 100 Gráfico 70 – Exemplo de ciclo de Elliot _________________________________________________ 103 Gráfico 71 – Diferenças de escalas (semi-log ou aritmética) _________________________________ 104 Gráfico 72 - Inversão “cabeça e ombros” de 7 meses __________________________________ 106 Gráfico 73 – Exemplo de gráfico ombro cabeça ___________________________________________ 107 Gráfico 74 – Exemplo de leitura de formações ____________________________________________ 108 Gráfico 75 – Gráfico “Chávena e Asa” _________________________________________________ 110 Gráfico 76 – Gráfico Chaikin Money Flow com formação ___________________________________ 112 Gráfico 77 – Gráfico exemplificativo de “pennants” _______________________________________ 113 Gráfico 78 – Gráfico exemplif icativo de “Flags” __________________________________________ 115 Gráfico 79 – Gráfico de candlesticks ___________________________________________________ 117 Gráfico 80 - Piercing patern – exemplo 1 _______________________________________________ 132 Gráfico 81 – Piercing patern – exemplo 2 _______________________________________________ 133 Gráfico 82 – Morning doji star ________________________________________________________ 134 Gráfico 83 – Doji marca suporte e resistência ____________________________________________ 136 Gráfico 84 – Bullish engulfing marca suporte ____________________________________________ 137 Gráfico 85 – Hammer marca suporte ___________________________________________________ 137 Gráfico 86 – Doji marca a resistência __________________________________________________ 139 Gráfico 87 – Dark cloud cover marca a resistência ________________________________________ 140 Gráfico 88 – Shooting stars marcam resistência __________________________________________ 140 Gráfico 89 – Analise de um possível bullush engulfing______________________________________ 142 Gráfico 90 – Análise de bullish engulfing ________________________________________________ 143 Gráfico 91 – Exemplo de confirmação de bullish __________________________________________ 144 Gráfico 92 – Inversão sinalizada: bullish engulfing ________________________________________ 145 Gráfico 93 – Piercing pattern _________________________________________________________ 146 Gráfico 94 – Harami: Bullish _________________________________________________________ 147 Gráfico 95 – Inversão sinalizada por um Hammer _________________________________________ 148 Gráfico 96 – Mourning doji star _______________________________________________________ 149 Gráfico 97 – Abandoned baby (bull) ____________________________________________________ 150 Gráfico 98 – Dark cloud cover ________________________________________________________ 151 Gráfico 99 – Confirmação bearish pela resistência ________________________________________ 153 Gráfico 100 – Dark cloud cover: confirmação bearish _____________________________________ 154 Gráfico 101 – Bearish engulfing _______________________________________________________ 155 Gráfico 102 – Dark cloud cover _______________________________________________________ 156 Gráfico 103 – Shooting star __________________________________________________________ 157 Gráfico 104 – Bearish harami: exemplo 1 _______________________________________________ 158 Gráfico 105 – Bearish harami: exemplo 2 _______________________________________________ 159 Gráfico 106 – Evening star ___________________________________________________________ 160 Gráfico 107 – Abandoned baby (bear) __________________________________________________ 161

Índice de figuras Figura 1 – Peso relativo para cada modelo de QSR Technical Sub-rank _________________________ 64 Figura 2 – Peso relativo de cada modelo de QSR Earnings Sub-Rank___________________________ 65 Figura 3 – TR – True Range ___________________________________________________________ 70 Figura 4 – Ondas de Elliot ___________________________________________________________ 101 Figura 5 – Sub-ondas de Elliot ________________________________________________________ 102 Figura 6 - Candlestick _______________________________________________________________ 116 Figura 7 – Candlesticks compridas e curtas ______________________________________________ 118 Figura 8 - Mazubozu ________________________________________________________________ 119 Figura 9 – Sombras compridas ________________________________________________________ 119 Figura 10 – Spinning tops ____________________________________________________________ 120 Figura 11 - Doji ___________________________________________________________________ 121 Figura 12 - Long white candle + doji __________________________________________________ 122 Figura 13 – Long black candle + doji ___________________________________________________ 122 Figura 14 – Long-legged doji _________________________________________________________ 123 Figura 15 – Grave-stone doji _________________________________________________________ 124 Figura 16 – Tipos de candlesticks ______________________________________________________ 125 Figura 17 – High low sequence ________________________________________________________ 126 Figura 18 – Star position ____________________________________________________________ 127 Figura 19 – Harami position __________________________________________________________ 128 Figura 20 – Shooting star e inverted hammer _____________________________________________ 130 Figura 21 – Shooting star ____________________________________________________________ 131 Figura 22 – Inverted hammer _________________________________________________________ 131 Figura 23 – Bullish engulfing pattern ___________________________________________________ 134

Índice de tabelas Tabela 1 – Calculo da linha S/D ________________________________________________________ 26 Tabela 2 – Exemplos para calculo do TRIN _______________________________________________ 81 Tabela 3 – Calculo de desvio padrão ____________________________________________________ 83

1 Objectivos O “ABC da Análise Técnica” trará a explicação detalhada dos mais importantes

conceitos da análise técnica. De facto, apesar de uma pequena minoria da visitantes do Portal de Bolsa dominar esta temática, o que se verifica é que a maior parte das pessoas desconhece em absoluto os indicadores que os profissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado. A maior parte dos investidores da Bolsa investe em função das notícias do dia seguinte ou de rumores ou tão somente baseado numa análise fundamental do contexto sócio-económico e mesmo político em que a empresa em questão se insere. Por exemplo, o simples facto de ser anunciado que a taxa de desemprego nos Estados Unidos está a aumentar significativamente, posiciona o mercado numa tendência de descida ( bearish). Caso o mercado saiba que os lucros de um dado título são acima das expectativas imediatamente reage e faz subir a cotação do título. São neste tipo de notícias que a maior parte dos investidores baseia a sua estratégia de investimento. Mas existe um outro tipo de análise essencial para quem está de uma forma profissional no mercado: a Análise Técnica. A Análise Técnica é o estudo das cotações de um título usando para isso a análise gráfica e a análise de indicadores técnicos. O objectivo primário deste tipo de análise é a análise histórica das cotações, por forma a prever a evolução mais provável da cotação. A Análise Técnica é em parte uma arte, em parte uma ciência. Os analistas técnicos tentam sentir o pulsar do mercado recorrendo a conceitos matemáticos complexos, à teoria das probabilidades e a outros indicadores O comportamento da massa de investidores é complexo mas a identificação de padrões de comportamento é essencial para que os analistas técnicos entrem no mercado com um risco minorado. A Análise Técnica não substitui a Análise Fundamental mas é um excelente complemento para os investidores que querem melhorar ainda mais a sua performance em Bolsa.

2 O que é a Análise Fundamental? Para analisar o mercado de capitais e os títulos que o compõem, os analistas recorrem igualmente à AF (Análise Fundamental) para complementar o estudo da AT (Análise Técnica). E o que é a AF? A Análise Fundamental é o estudo da envolvente sócio-económica e política que envolve a empresa com o objectivo de determinar o valor da empresa. Assim, a AF envolve quatro passos básicos: 1. Estudo da economia 2. Estudo do sector de actividade em que a empresa está envolvida ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

7

3. Estudo dos rácios da empresa Comecemos por avaliar o primeiro ponto. Não há nenhuma empresa que possa dissociar a estratégia do negócio face à envolvente macro-económica. A evolução da inflação, do índice do desemprego, das taxas de juro, do mercado cambial são indicadores que influenciam a actividade da empresa decisivamente. E note-se que não são apenas os indicadores do país onde a empresa se insere. Com a globalização, as empresas podem ser afectadas por indicadores de outros países que se encontram a milhares de quilómetros de distância da empresa e que até podem não ter qualquer relação directa com a empresa. Por exemplo: caso as taxas de juro aumentem, a cotação das empresas em bolsa tenderá a diminuir pois o endividamento das empresas tenderá a aumentar. Essa é a reacção típica do mercado de capitais. Segundo ponto: o sector de actividade. A empresa pode ser bem gerida, ter óptimos rácios mas se a envolvente no sector de actividade for negativa, o mercado de capitais geralmente reage e penaliza a empresa em Bolsa. Um exemplo: o sector da construção civil e obras públicas em Portugal está um pouco estagnado após o boom de obras a que o país assistiu no seguimento da realização da Expo. Os concursos públicos diminuíram e consequentemente as empresas deste sector ressentem-se. Basta olhar por exemplo o caso da Mota & Companhia. Outro exemplo: a indústria tabaqueira nos Estados Unidos tem sido penalizada em Bolsa pela perspectivas de que os inúmeros processos em tribunal contra empresas do sector venham a provocar a atribuição de elevadas indemnizações a pessoas que sofrem de cancro. Outro exemplo: analise-se a evolução das cotações das empresas do sector da Banca em Portugal. É perceptível que o início do processo de concentração acelerou os rumores, as OPAs, as contra-OPAs e as parcerias. Consequência imediata: alguns títulos tiveram valorizações muito grandes (o BANIF por exemplo) sem que nada aparentemente o justificasse. Outro aspecto decisivo na avaliação fundamental de uma empresa é a análise dos seus rácios. Dois dos indicadores mais estudados são o PER (Price Earning Ratio) e o EPS (Earning per Share). O primeiro é obtido dividindo a cotação do título pelo resultado líquido por acção, que é precisamente o EPS. Na análise fundamental é habitual comparar o PER da empresa com o PER de outras empresas do mesmo sector de actividade. A maior virtude da Análise Fundamental é que permite avaliar correctamente qualquer título no longo prazo. Habitualmente este tipo de análise premeia os investidores pacientes que escolheram o sector de actividade ou a empresa através desta análise. No entanto, esta análise peca por muitas vezes estar desfasada face aos valores actuais de mercado. Uma empresa pode ter excelentes rácios e por razões que têm a haver somente com o momento do mercado de capitais, podem ter uma cotação que difere bastante do valor que a AF antevê para o título em questão.

ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

8

3 O que é a análise Técnica? A Análise Técnica é a análise das cotações históricas tendo em vista prever as evoluções futuras das cotações de um título. A Análise Técnica parte de diversas premissas que passamos a analisar: a. A cotação de um título desconta tudo: Charles Dow é considerado o pai da Análise Técnica. Por essa razão, muitas das teorias da análise técnica assentam na teoria de Dow. Talvez a mais importante seja a de que o mercado desconta tudo. Na prática, um analista técnico crê que a cotação presente de um título reflecte toda a informação que se conhece acerca do mesmo. b. As variações das cotações não são aleatórias: a maior parte dos analistas técnicos crê que as cotações evoluem segundo tendências. No entanto, os analistas técnicos também concordam que podem existir períodos de tempo em que as cotações podem não seguir qualquer tendência definida. Ainda assim, a preocupação do analista é identificar correctamente a tendência de forma a investir correctamente. c. O analista preocupa-se com «QUANTO?» e não com o «PORQUÊ?»: o analista técnico não estuda a envolvente fundamental de uma empresa mas sim o histórico das cotações e da tendência das mesmas. A sua preocupação não é saber porque é que as cotações subiram mas sim identificar a subida antes que esta ocorra. A análise técnica parte de uma perspectiva generalista até chegar à análise da empresa. Assim, o analista deve iniciar o seu estudo pelo sector de mercado em que a empresa se insere para depois estudar a empresa propriamente dita. A análise deve partir da análise de longo prazo para depois analisar a evolução de curto prazo quer do sector de actividade quer da empresa propriamente dita. O analista tem basicamente uma ferramenta de análise que são os gráficos quer das cotações históricas quer de indicadores matemáticos calculados com base nos históricos de cotações. Vejamos os elementos básicos da análise:

Tendência O objectivo primário é identificar a tendência de evolução da cotação. Numa linguagem mais simples, o objectivo é verificar se o título se encontra numa evolução de queda ( bearish) ou numa evolução de subida ( bullish – Gráfico 1).


Porta de Bolsa

9

Gráfico 1 - Bullish

Suporte Áreas de congestão abaixo da cotação presente de um título são áreas que podem marcar níveis de suporte para a cotação do título. Caso essa linha seja rompida, poderemos entrar numa zona bearish (Gráfico 2).

Gráfico 2 – Linha de suporte


Porta de Bolsa

10

Linha de Resistência Áreas de congestão acima da cotação de um título definem níveis de resistência. Se a cotação romper essa linha de resistência podemos entrar numa zona bullish. Momento O momento de uma empresa é geralmente calculado com base em osciladores como o MACD. Pressão vendedora/compradora Para identificar se a pressão está dos lado dos Bulls (Compradores) ou dos Bears (vendedores), o analista técnico socorre-se da análise do volume associado ao título. Tal como a análise fundamental, a análise técnica encerra vantagens e desvantagens. A maior vantagem é que o analista técnico só se concentra na cotação do título. Ora se a maior preocupação é prever a evolução futura da cotação, faz todo o sentido analisar a cotação histórica. Outra vantagem prende-se com a identificação de linhas de suporte e resistência que definem limites potenciais da evolução da cotação da empresa. Finalmente, a análise técnica é óptima para decidir o momento de entrada no mercado. A maior desvantagem da análise 100% técnica é que é esquecida por completo a análise fundamental. As cotações, além de serem influenciadas pela sua evolução passada, são igualmente afectadas pela envolvente de mercado em que se posicionam. Outra desvantagem é que a análise técnica geralmente não antecipa as inversões de tendência antes que elas ocorram. De facto, só após a tendência se ter começado a desenhar é que é geralmente detectada.

3.1 Os gráfic os de Lin ha, Barras, Cand lestic k e Pon tos Um gráfico de cotações (Gráfico 3) é uma sequência de pontos definidos numa dada janela de amostragem usando para isso uma dada base de tempo (timeframe). Cada gráfico tem dois eixos. No eixo dos XX vem a escala do tempo e no eixo dos yy vem o valor das cotações.


Porta de Bolsa

11

Gráfico 3 – Gráfico de cotações

A base de tempo (timeframe) utilizada pode variar de gráfico para gráfico dependendo da estratégia do analista. Pode ser utilizada uma base de tempo intraday, diária, semanal, mensal, trimestral ou anual. Quanto menor for a base de tempo, menor compressão terá a visualização do gráfico. Uma base de tempo diária utiliza para desenhar no gráfico (Gráfico 4) um ponto por cada dia de sessão em Bolsa enquanto que uma base de tempo semanal utiliza um ponto por cada 7 dias. Por exemplo, se num gráfico diário visualizarmos 100 pontos de informação, num gráfico semanal com o mesmo número de pontos iremos visualizar 5 meses (um ano corresponderá grosso modo a 252 pontos) de cotações. Geralmente os analistas utilizam gráficos intraday (visualização da variação das cotações ao longo da sessão de bolsa) ou gráficos diários com o intuito de analisar a evolução de curto-prazo das cotações. Se quiserem analisar as tendências de médio/longo prazo de uma empresa deverão utilizar gráficos mensais ou anuais.


Porta de Bolsa

12

Gráfico 4 – Gráfico diário vs. Mensal

Basicamente há 4 tipos diferentes de gráficos: gráficos de linhas, de barras, candlesticks e gráficos de pontos e figuras, que iremos analisar nos pontos seguintes.

3.1.1 Gráficos de linhas O gráfico de linha (Gráfico 5) é o gráfico mais simplista. O gráfico desenha-se unindo por uma linha cada ponto consecutivo desenhado no gráfico y-x. A coordenada no eixo dos yy será a cotação de fecho e a coordenada no eixo dos xx será a data da sessão em que ocorreu a cotação. A grande vantagem destes gráficos é que a sua análise é bastante intuitiva.


Porta de Bolsa

13

Gráfico 5 – Gráfico de linha

3.1.2 Gráfico de barras O gráfico de barras (Gráfico 6) já é um gráfico mais complexo. Para desenhá-lo são precisos 4 dados por data: a cotação de fecho, o valor máximo e mínimo do dia bem como a cotação na abertura. O máximo da sessão e o mínimo da sessão definem os extremos da linha definida por cada dia. A pequena linha horizontal para a direita define a cotação de fecho enquanto que a sua homóloga que aponta para a esquerda define o valor da abertura.

Gráfico 6 – Gráfico de barras


Porta de Bolsa

14

A grande vantagem deste tipo de gráfico face ao gráfico de linha é que oferece mais informação ainda que seja de leitura mais densa.

3.1.3 Gráfico Candlestick Este gráfico (Gráfico 7) é proveniente do Japão e tornou-se muito popular na última década. Num gráfico candlestick são necessários os valores de fecho e abertura bem como o máximo e mínimo da sessão. A grande vantagem destes gráficos é que permitem uma leitura rápida da relação entre o preço de fecho e abertura. Se a candlestick for branca, tal significa que o valor de fecho foi superior ao valor de abertura. Se a candlestick for preta é porque a cotação de fecho terminou abaixo do valor de abertura.

Gráfico 7 - Candlestick


Porta de Bolsa

15

3.1.4 Gráfico de pontos O gráfico de pontos (Gráfico 8) é um tipo de gráfico menos utilizado na Análise Técnica. A informação mais relevante que se retira deste gráfico é a visualização rápida das variações da cotação de um título ao longo do período de análise. Se a cotação sobe, então são desenhados os Xs cinzentos. Se caem são desenhados Xs vermelhos.

Gráfico 8 – Gráfico de pontos

3.2 A s co tações e o vo lu m e A análise das cotações de um título bem como o volume transaccionado são os elementos chave na análise técnica. Por isso iremos escrever um pequeno glossário de termos usados em Bolsa sobre as cotações e que serão utilizados em todos os outros artigos da secção “ABC da Análise Técnica”. Assim temos:

Cotação de Abertura: esta é a cotação do primeiro negócio do dia realizado em Bolsa sobre o título em questão. Máximo: este é o valor máximo que a cotação de um título atinge durante o período de uma sessão de Bolsa. Mínimo: este é o valor mínimo que a cotação de um título atinge durante o período de uma sessão de Bolsa.


Porta de Bolsa

16

Cotação de Fecho: esta é a cotação com que um dado título termina uma dada sessão de Bolsa. É este preço que é usualmente utilizado na Análise Técnica para avaliação das cotações. Volume: é o número de acções transaccionadas durante uma sessão de Bolsa. A relação entre este valor e o valor anterior são determinantes no estudo Técnico de um dado título. Preço de Compra: este é o preço que os compradores estão dispostos a pagar por um título. Preço de Venda: este é o preço pelo que os vendedores estão dispostos a vender um título. Quando o preço de compra iguala o preço de venda dá a transacção de compra e venda em Bolsa. Toda a análise técnica é feita em torno destes valores chaves.

3.3 O qu e éum su po rte e um a resis tênc ia? A cotação de um dado título depende essencialmente de um luta entre compradores e vendedores. Tal e qual como um qualquer mercado, o comprador tenta baixar o preço enquanto que o vendedor tenta puxar os preços para cima. Quando o comprador define um preço que ajuda o do vendedor, acontece a transacção. Como ponto de referência, tomemos as cotações da Brisa (Gráfico 9). Sempre que este título chegou junto dos 8.7 Euros, os vendedores tomaram controlo das cotações e impediram que o preço continuasse a subir. A cotação de 8.7 Euros é um nível de resistência pois a cotação não conseguiu romper esse valor.

Gráfico 9 – Resistência e Suporte


Porta de Bolsa

17

Analisemos o período de Julho a Agosto de 1998. Durante essas sessões de Bolsa a cotação esteve sempre acima do nível dos 7.72 euros. Nessa situação, a acção dos compradores fez-se sentir, o que evitou, que a cotação baixasse abaixo do nível de 7.72. Por esta razão, o nível dos 7.72 Euros é definido como sendo um valor suporte. Em resumo, num nível de suporte, os investidores presumem que as cotações evoluem sempre com valores acima desse valor. Isto pressupõe que a acção dos compradores será sempre mais forte que a dos investidores. No caso de um nível de resistência, o mercado estima que as cotações do título evoluirão sempre em valores abaixo desse valor. Assim, a acção dos vendedores, será sempre mais decisiva do que a dos compradores. No entanto, não se pode definir a identificação dos níveis de suporte e de resistência como uma fórmula mágica para identificar a evolução de um título. De facto, é habitual que, tanto um nível de suporte como um nível de resistência sejam rompidos. Nessa situação, o valor de 7.72 Euros era um valor de suporte. No entanto, no dia 30 de Setembro houve um rompimento desse nível. Na prática isto significou que as expectativas do mercado apontavam para uma queda da cotação do título. Para que isto aconteça basta por exemplo, que o mercado reaja à divulgação de uma notícia ou de um rumor!!! Quando ocorre o rompimento de uma resistência ou suporte, acontece muitas vezes que um nível de suporte se torna um nível de resistência. Essa situação corresponde à expectativa Bearish face à evolução de cotação. No extremo oposto temos a situação em que um nível de resistência se torna num nível de suporte. Tal circunstância ocorre numa situação em que está gerada um expectativa B u l l i s h face à evolução da cotação dos títulos.

3.4 O qu e éu m a linh a de tend ên ci a? Tão importante como estes conceitos, de resistência e suporte, é o conceito de tendência. A tendência define o percurso evolutivo quer de subida quer de descida que as cotações de um título estão a tomar ao longo de um período de tempo. Examinando o gráfico 10, pode-se observar a linha de tendência ascendente do título BRISA PRIV. Na prática uma tendência ascendente pode ser definida por mínimos locais sucessivos no gráfico. Isto significa que apesar de a cotação do título poder subir e descer ao longo do tempo, numa observação mais detalhada o que se verifica é que os compradores tomaram conta do mercado provocando que a cotação do título vá subindo ao longo do tempo.


Porta de Bolsa

18

Gráfico 10 – Linha de tendência ascendente

No caso de uma linha de tendência descendente, estamos na presença de uma variação bearish em que o mercado acredita que o título tem uma cotação superior ao valor de mercado. Isto significa que a cotação do título vai tendo mínimos locais sucessivos pois os vendedores exercem a sua pressão na cotação do título. Como é que se traça esta linha? Há várias formas de o fazer dependendo antes de tudo do período temporal que se está a analisar. Por favor observe o gráfico 11. Nele podemos observar que o traçado da linha de tendência de curto-prazo é uma linha ascendente a azul. Se tomarmos um período de tempo mais dilatado, já se pode traçar uma linha de tendência completamente diferente que corresponde a uma linha de tendência de longo-prazo descendente. O traçado da linha tem assim que levar em conta o tipo de análise pretendida em termos de período temporal.


Porta de Bolsa

19

Gráfico 11 - Linha de tendência a curto prazo

Em termos do traçado propriamente dito, o objectivo é unir o máximo número de pontos correspondentes a máximos locais (linha de tendência descendente) ou o máximo número de pontos correspondentes a mínimos locais (linha de tendência ascendente). Quantos mais pontos do gráfico da evolução da cotação fizerem parte da linha, mais credível será a linha de tendência. Na prática significa quem uma linha que cruza três pontos de máximo (mínimo) do gráfico é mais credível que uma linha que cruza apenas dois pontos de máximo (mínimo). Um outro aspecto importante na análise gráfica das linhas de tendência prende-se com a penetração de uma linha de tendência (gráfico 12). Para averiguar se a penetração de uma linha de tendência descendente significa que a cotação vai passar a evoluir segundo uma tendência ascendente é importante avaliar o volume transaccionado. Por exemplo, se uma linha de tendência descendente for penetrada com um volume elevado, é provável que a cotação do título passe a subir. Se o volume for fraco, podemos estar na presença de um falso sinal provocado pelos compradores do título. No caso do gráfico 12 o que se verificou foi o rompimento da linha de tendência descendente acompanhado por um forte aumento do volume transacionado. No seguimento desse rompimento verificou-se que a inversão da tendência era um sinal real e não um falso sinal.


Porta de Bolsa

20

Gráfico 12 - Exemplo de rompimento da linha descendente

3.5 O qu e éu m a m é d ia m óv el ? A média móvel (Gráfico 13) é um dos indicadores de tendência mais antigos a ser utilizados na análise técnica. Este indicador é na prática uma média das cotações dos últimos n-dias. Há basicamente cinco tipos de médias móveis: exponencial, simples, triangular, variável e pesada. Estas média móveis podem ser aplicadas sobre qualquer valor do título, desde o volume, passando pelo preço de fecho ou pelo valor de abertura.

Gráfico 13 – Média Móvel


Porta de Bolsa

21

Para o cálculo de uma média móvel simples de 25 dias basta somar as cotações do título dos últimos 25 dias e dividir por 25. Para traçar o gráfico terse-à que executar este procedimento para cada um dos dias do gráfico a visualizar. Obviamente que para obter a média móvel de n-dias para um determinado dia terá que haver obrigatoriamente cotacoes nos n dias anteriores. E isso pode nem sempre acontecer como no caso de entrada em Bolsa de um novo título. Mas qual deve ser a média móvel a utilizar? Essa resposta depende basicamente do tipo de peso que se pretende dar às cotações. No caso de uma média móvel simples, todas as cotações do título têm o mesmo peso ao longo do tempo. No caso da triangular, é dado mais peso às cotações que estão a meio do período de análise. No caso da exponencial é dado mais peso às cotações mais recentes. Por norma, é utilizada a média móvel exponencial que produz melhores resultados na maior parte das situações. Outra questão pertinente no cálculo de uma média móvel exponencial é a determinação do número de dias a utilizar no respectivo cálculo. Essa questão prende-se única e exclusivamente com o tipo de análise pretendida. Para isso analise-se a seguinte tabela: Tendência N dias Muito curto-prazo 5 a 13 dias Curto-prazo 14 a 25 dias Médio-prazo 50 a 100 dias dias Longo-prazo 100 a 200 dias Para efectuar análises de médio-prazo geralmente utiliza-se a média móvel de 50 dias enquanto que para análises de longo prazo utiliza-se a média móvel de 200 dias. Tanto o valor 50 como o valor 200, 39 semanas são valores empíricos que resultam da experiência acumulada que prova que produzem melhores resultados. Por último importa analisar a questão mais importante: como é que se interpreta este indicador? Tipicamente numa análise de médio-prazo traça-se o gráfico das cotações juntamente com o gráfico da média móvel exponencial de 50 dias. Sempre que a MME cruze a linha de cotações para um valor superior é despoletado um sinal de compra. Sempre que a MME cruze a linha de cotações para um valor inferior está dado um sinal de venda. Esta análise simplista coloca-nos sempre do lado correcto da tendência do mercado. No entanto este indicador não tem valor predictivo acerca da tendência pelo que a reacção é sempre mais lenta do que outros indicadores. Assim a recomendação quer de compra ou venda pode ser sempre tardia.


Porta de Bolsa

22

3.6 Indicador MACD O indicador MACD (Média Móvel Divergente/Convergente) é um indicador de tendência que mostra a relação entre duas médias móveis. É calculado subtraindo à média móvel exponencial de 26 dias a média móvel exponencial de 12 dias. O gráfico que daí se obtém é comparado com o gráfico da média móvel exponencial de 9 dias denominada de linha de sinal ou trigger que geralmente é um gráfico a picotado (como se pode observar no gráfico 14). Como é que se interpreta a relação entre estes dois gráficos?

Gráfico 14 – Linha de trigger a picotado

Há três tipos distintos de interpretação gráfica do MACD:

Intersecções dos gráficos: uma regra do MACD é vender sempre que o seu gráfico passe para baixo do gráfico da sua linha de trigger. Da mesma forma, um sinal de compra é emitido sempre que o seu gráfico passa para cima da sua linha de triger (Gráfico 15).


Porta de Bolsa

23

Gráfico 15 – Exemplo MACD

Zonas de OverBought/Oversold: quando o valor do MACD aumenta (na prática isto significa que o valor da média móvel exponencial de mais curto prazo diminui face ao valor da média de 26 dias), é provável que a cotação do título esteja oversold. Como consequência poderá haver uma queda na sua cotação pelo que é dado um sinal de venda. Divergências: outra interpretação valiosa retirada do MACD é a detecção do fim de uma tendência. Sempre que a evolução gráfica do MACD de um título diverge da evolução gráfica das suas cotações, então está detectada uma divergência. Se o MACD está a atingir mínimos sucessivos e a sua cotação não, estamos perante uma divergência Bearish , sendo provável que as cotações venham a caír. Se o MACD está a atingir máximos sucessivos enquanto a sua cotação não atinge novos máximos, estamos perante uma divergência Bullish sendo provável que a cotação do título venha a subir. Note-se no entanto que o MACD não é um indicador que antecipa mudanças no mercado. O MACD é na realidade um indicador que segue a tendência do mercado.


Porta de Bolsa

24

3.7 Li nh a S/D A linha Subida/Descida é um indicador extremamente básico mas ao mesmo tempo bastante útil para medir o pulsar de qualquer mercado de capitais. Sempre que há mais empresas a valorizarem-se do que a desvalorizarem-se a linha S/D sobe. Quando acontece o contrário, a linha desce. A interpretação gráfica do indicador é bastante simples: sempre que a linha S/D esteja a subir, o mercado está bullish. Sempre que a linha esteja a descer, o mercado está a cair. Outro tipo de interpretação gráfica que podemos retirar da observação da linha são as divergências entre o comportamento da mesma e um dado índice. Se por acaso a linha S/D estiver a descer e um dado índice do mercado (por exemplo, o PSI-20) estiver a testar novos máximos, é provável que venha a ocorrer uma correcção no índice e por consequência no mercado. Como exemplo observe-se o gráfico 16 onde está o gráfico da linha S/D e o gráfico do Dow Jones. Note-se que o Dow Jones esteve durante um ano a testar novos máximos enquanto que a linha S/D não conseguia atingir novos máximos. Estavamos perante uma divergência que veio a culminar no famoso crash de 1987.

Gráfico 16 – Exemplo da linha S/D

Em termos de cálculo, ao valor da linha S/D por dia é calculado subtraindo ao número de acções que subiram de cotação durante a sessão o número de títulos que desvalorizaram. De seguida, essa soma algébrica é somada a um valor cumulativo.


Porta de Bolsa

25

Tome-se como exemplo a seguinte tabela 1 meramente exemplificativa para perceber o cálculo: Data Subidas Descidas Valor cumulativo S/D 4-20-2000 10 60 -50 -50 4-21-2000 15 55 -40 -90 4-22-2000 3 67 -64 -154 4-23-2000 12 58 -46 -200 Tabela 1 – Calculo da linha S/D

Note-se que neste caso a tendência da linha S/D é de descida pronunciada que vai de encontro à queda a que o mercado assistia.

3.8 RSI - Relative Streng th Ind ex O RSI é um oscilador que foi criado por Welles Wilder em Junho de 1978. Este oscilador é muito popular entre os analistas técnicos devido aos seus bons resultados. Em termos de cálculo, a fórmula é bastante simples ainda que a sua interpretação possa ser um pouco mais complicada: RSI = 100 - (100/(1+U/D)) U = média das cotações dos últimos N dias em que a cotação subiu D = média das cotações dos últimos N dias em que a cotação desceu O criador deste indicador recomendou o cálculo de um RSI de 14 dias mas é habitual calcular um RSI de 9 ou 25 dias. Se por exemplo quisermos calcular um RSI de 14 dias teremos de seguir os seguintes passos: a. Somar todas as cotações dos últimos 14 dias em que houve subida da cotação. Dividir o valor obtido por 14. Está obtido o U b. Somar todas as cotações dos últimos 14 dias em que houve descida da cotação. Dividir o valor obtido por 14. Está obtido o D c. Aplique a fórmula acima indicada e obteve o valor do RSI para uma determinada data d. Repita os passos a, b e c para um número suficiente de datas até poder ter um gráfico com um número suficiente de pontos.


Porta de Bolsa

26

e. Trace e analise o gráfico O valor do RSI pode variar entre 0 e 100. Sempre que o seu valor esteja acima de 70, o RSI entrou na zona de OverBought . Sempre que caia abaixo dos 30 pontos, caiu na zona de OverSold . Note-se no entanto que alguns traders preferem definir a zona de overbought acima dos 80 e a zona de oversold acima dos 20 pelos melhores resultados que daí poderão advir. Caberá a cada analista definir esses pontos em função dos resultados obtidos. Esses valores poderão inclusive ser ajustados título a título, novamente em função dos resultados obtidos. Há basicamente 3 análises que se podem retirar da observação gráfica do RSI: 1. Uma das interpretações mais simplistas que se podem retirar de um gráfico do RSI é o que concerne à saída de uma zona de oversold /overbought . Sempre que o RSI caia abaixo dos 70 pontos depois de ter estado na zona de OverBought, é gerado um sinal de venda do título. Sempre que o RSI sai de uma zona de Oversold, isto é, o seu valor passe a estar acima dos 30, é dada uma indicação de compra do título. O gráfico abaixo (Gráfico 17) exemplifica exactamente essa situação. A meio de Agosto de 1999 é dado um sinal de compra de Sonae SGPS enquanto que em Setembro é dado um sinal de venda. Outro aspecto importante é que esta interpretação não pode ser dogmática e deve ser corroborada por outros indicadores. Repare que no final de Novembro é dado um sinal de venda que poderia ter induzido em erro o analista já que a cotação continuou a subir até Março.

Gráfico 17 – Exemplo análise RSI


Porta de Bolsa

27

2. Outra interpretação gráfica que se pode retirar do RSI são as divergências. É neste ponto que talvez se encontre a maior virtude deste oscilador. Sempre que a cotação atinja novos máximos e o gráfico do RSI esteja a cair, é provável que a cotação do título corrija através da queda. Raciocínio análogo pode ser feito para os mínimos. Sempre que a cotação teste novos mínimos e o gráfico do RSI não acompanhe, é muito provável que a cotação do título suba. 3. Suportes e resistências: o gráfico do RSI é também excelente para traçar linhas de resistência/suporte/tendência da mesma forma que são traçadas num gráfico de cotações.

3.9 O Ind icad or Est oc ást ic o É importante sob o ponto de vista técnico determinar qual a relação entre a cotação de um título e o intervalo de cotações onde esse título de manteve nos últimos N dias. A importância desta análise reside na tendência que as cotações têm em fechar perto quer do máximo do intervalo quer do valor mínimo, no caso de uma subida de cotação ou descida respectivamente. No caso de uma tendência de descida de cotação, o preço tende a bater no limite mínimo do intervalo para depois inverter a tendência e começar a subir afastando-se do valor mínimo do intervalo. Raciocínio análogo pode ser feito para uma tendência de subida de cotação. Em termos gráficos (Gráfico 18), o indicador estocástico é representado por duas linhas. A linha principal denomina-se de %KD. A segunda linha que é usualmente impressa a tracejado, denomina-se %D e é uma média móvel da linha %K.

Gráfico 18 – Índice Estocástico


Porta de Bolsa

28

Em termos de cálculo, o indicador tem quatro variáveis de suporte: Número de períodos do %K: número de períodos de análise do indicador Número de períodos de abrandamento do %K: Número de períodos do %D: número de períodos a utilizar para o cálculo da média móvel do %K Tipo de média móvel do %D: este parâmetro define que tipo de média móvel (Exponencial, simples, triangular ou outra) a utilizar no cálculo do %D Suponha-se que no período de análise, a cotação do título em análise variou entre MÁXIMO e MÍNIMO ([MÍNIMO;MÁXIMO]). A fórmula do cálculo do %K para um determinado dia é então a seguinte: %K = (cotação de fecho - MÍNIMO)/(MÁXIMO - MÍNIMO) * 100 Como exemplo tome-se como referência um título X que variou nos últimos 10 dias entre os 4 Euros e os 6 Euros. Suponha-se que a cotação de fecho hoje foi de 5 Euros. Então o valor de %K seria o seguinte: (5 -4)/(6 - 4) * 100 = 50% O valor de 50% significa que o valor de fecho hoje encontra-se a meio entre o intervalo de variação do título nos últimos 10 dias que estava situado no intervalo [4;6]. Por exemplo, se a cotação de fecho hoje fosse de 4.5 Euros, então o %K valeria: (4.5 - 4)/(6-4) = 0.25% É fácil perceber da fórmula atrás citada que o %K variará entre os 0% e os 100%. Se valer 0% quer dizer que a cotação de fecho é igual ao mínimo valor da cotação nos últimos n períodos. Se valer 100%, quer dizer que a cotação de fecho bateu no máximo dos últimos n períodos. O número de períodos de abrandamento utilizado no cálculo foi de 1. Após o cálculo do %K, ter-se-à que calcular a média móvel do %K que nos dará o %D. Há várias interpretações a retirar da comparação entre as linhas %K e %D e que são as seguintes: a. Um sinal de compra é gerado quando a linha %K ou a linha %D desce abaixo dos 20% para depois subir acima dos 20%. Um sinal de venda é gerado quando a linha %K ou a linha %D sobe acima dos 80% para depois descer abaixo desse nível


Porta de Bolsa

29

Gráfico 19 – Sinais de compra e venda no RSI

b. Um sinal de compra é gerado no momento em que a linha %K sobe acima da linha %D. Um sinal de venda é gerado quando a linha %K desce abaixo da linha %D c. Divergências: tal como no indicador RSI, um dos sinais mais fortes dados por este indicador é dado pela divergência que exista entre a cotação de fecho e o indicador. Assim, se a cotação do título continuar a testar novos máximos e a linha %K tem máximos relativos cada vez menores, é provável que a tendência de subida do título se inverta o que pode sugerir que se venda o título em questão. Raciocínio análogo pode ser aplicado às quedas.

Gráfico 20 – Divergências em RSI


Porta de Bolsa

30

3.10 As Bandas de B olling er Um dos comentários que se ouve frequentemente no mercado é que as cotações hoje em dia são mais voláteis do que há uns anos atrás. O que é que a volatilidade significa na prática? Sempre que as cotações de um dado título tenham variações bastante pronunciadas num período de tempo relativamente curto, pode-se afirmar que o título é muito volátil. Exemplos na praça de Lisboa não faltam para exemplificar a volatilidade, senão atente-se: a. Sumolis: após rumores que davam conta de uma OPA sobre o capital da Sumolis, a cotação deste título subiu dos 7.5 Euros aos 22.5 Euros em poucos dias. Tão rápida quanto a subida, foi a descida até perto dos 12 Euros. b. PT Multimedia: partindo de um preço base de 27 Euros após o IPO, a PT Multimedia em vagas sucessivas de histeria subiu até perto dos 150 Euros. Em pouco mais de um mês, a sua cotação caiu para níveis em torno dos 55 Euros. Em termos de análise técnica, o indicador que mede a volatilidade de um título são as Bandas de Bollinger que foram desenvolvidas por John Bollinger da Bollinger Capital. Atente-se ao seguinte gráfico 21 onde estão desenhadas das bandas de Bollinger:

Gráfico 21 – Bandas de Bollinger

As Bandas de Bollinger são de facto 3 linhas ou envolventes. A banda central é na realidade uma média móvel das cotações do título nos últimos n dias. Depois temos ainda a banda superior e a banda inferior que são calculadas em função do desvio padrão relativamente à média móvel, ou banda central. Em termos de cálculo, temos as seguintes fórmulas:


Porta de Bolsa

31

Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotação - banda central)^2/N) Banda Inferior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotação - banda central)^2/N) (N = número de dias de cálculo da média móvel) (Sqrt = raíz quadrada) (Sum = somatório) (D = número de desvios padrões) Em termos de interpretação, as bandas de Bollinger podem ser interpretadas graficamente da seguinte forma: 1. Uma variação de cotação que comece numa banda tende a deslocar a cotação do título para a outra banda 2. Quando as cotações de um título saem fora quer da banda superior quer da banda inferior, tendem a voltar para dentro das bandas. Tal significa que se a cotação de um título estiver acima da banda superior, continuará aí apenas temporariamente até surgir um movimento de queda das cotações que reporá as cotações para dentro das bandas 3. As maiores variações da cotação de um título tendem a surgir quando as bandas superiores e inferiores se encontram mais próximas. Esse período de tempo é geralmente um período de consolidação das cotações (ex: ZONA 2, gráfico 21) que deverá ser seguido por um período de tempo de maior volatilidade em que as bandas tenderão a afastar-se (ex: ZONA 1)

3.1 1 Gráfi c o s Pad rão

3.11.1

«A cabeça e os ombros»

Um dos princípios básicos da análise técnica é que as cotações das empresas evoluem sempre numa dada tendência. Essa tendência, quer de subida, quer de queda não se prolonga indefinidamente havendo sempre um período de tempo ao longo da qual a tendência abranda até que se processa a inversão. A identificação destes padrões do ponto de vista gráfico fornece ao analista técnico uma forte arma de análise para antever a evolução futura da cotação do título. Iremos nos próximos pontos analisar alguns dos gráficos padrões que podem ser identificados na evolução da cotação de um título. Comecemos pelo padrão gráfico «Cabeça e Troncos». ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

32

Como o próprio nome indica, o gráfico correspondente a este padrão forma uma espécie de cabeça com dois ombros nos extremos (veja o gráfico 22). O primeiro ombro forma-se quando surge a pressão compradora no mercado que leva a que o título suba e atinja um primeiro máximo. Nesse momento, os vendedores tomam conta do mercado o que leva a uma queda da cotação. Após esse período de tempo, os investidores que não entraram no primeiro máximo ou os investidores que querem repetir as mais valias voltam a entrar no papel o que força uma nova subida da cotação, desta vez ainda com mais força. O novo máximo é assim superior ao máximo do ombro esquerdo. Está formada a cabeça. Esta nova subida da cotação está sempre associada a um forte volume.

Gráfico 22 – Gráfico “cabeça e ombros”

Mal se atinge o novo máximo instala-se uma pressão vendedora que pretende tomar mais valias desta nova subida. A consequência imediata é a nova queda da cotação do título. Nessa altura há ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda poder tomar mais valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que a pressão compradora aumenta no mercado fazendo subir de novo as cotações (segundo ombro). Mas desta vez, além do máximo ser menor do que o máximo do primeiro ombro, o volume é menor pois o interesse comprador do mercado também é menor. Assim, nova queda do título é inevitável com os vendedores a tomarem conta do mercado após ser alcançado novo máximo. Durante esta nova tendência de queda das cotações pode acontecer que seja penetrada a linha de pescoço. Nesta situação é usual que os bulls tentem que as cotações subam novamente e quebrem a linha de pescoço. Caso tal não suceda, é muito provável que as cotações caiam rapidamente e com forte volume.


Porta de Bolsa

33

3.11.2

«A cabeça e os ombros invertidos»

No último ponto começou-se a abordar a temática dos gráficos padrão. O gráfico analisado foi o gráfico «A cabeça e os ombros». Para este gráfico, tipicamente exemplificativo de um contexto de inversão de tendência, existe o seu simétrico. O gráfico «Cabeça e Ombros invertidos» ocorre numa situação de inversão de tendência em que o título passa de uma zona bearish a uma zona bullish (Gráfico 23). A cabeça e os ombros correspondem a mínimos da cotação do título. Geralmente, sempre que se atingem esses mínimos, o volume diminui pois os vendedores não estão na disposição de vender os seus títulos a esse preço.

Gráfico 23 – Gráfico “cabeça e ombros invertidos”

Após o segundo ombro, quando a cotação do título quebra a linha de pescoço, o volume tipicamente aumenta. Os bulls tomam conta do mercado exercendo uma pressão compradora que leva à subida da cotação do título. O título entra então na zona bullish.

3.11.3

Formação em Triângulo Descendente

A formação em triângulo descendente é uma formação tipicamente bearish que se forma numa tendência de descida. Em termos de padrão, a formação em triângulo descendente é constituída pelos seguintes elementos:


Porta de Bolsa

34

Gráfico 24 – Gráfico triângulo descendente

Como se vê no gráfico 24, a Linha Horizontal Inferior: neste gráfico padrão deverão existir pelo menos dois pontos de mínimos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos deverão ter uma cotação aproximada e alguma distância entre eles. No período de tempo que os separa deverá existir um ponto de máximo. Linha de tendência de descida: deverão existir dois pontos de máximos de cotação sucessivamente inferiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendência de descida. Duração da formação: o período de tempo abarcado por este gráfico padrão poderá ir de algumas semanas até vários meses. Volume: tipicamente, à medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo até ao ponto em que surge o breakout. Nessa situação, se o volume aumentar significa que o breakout está confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtém-se subtraindo ao valor da linha horizontal a diferença entre a cotação máxima do triângulo e a linha horizontal.


Porta de Bolsa

35

Para melhor compreender estes princípios analisemos o seguinte gráfico (Gráfico 25):

Gráfico 25 – Cálculo do price target (bearish)

Os pontos 1, 3 e 5 constituem os mínimos que unidos formam a linha de suporte. A ligação entre os pontos 2, 4 e 6 forma a linha de tendência descendente. Note-se que no momento em que a linha de suporte é penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout não é falso. Em termos de price target, após o breakout, a linha de resistência situase nos 36 Euros. A Linha 9 vale sensivelmente 9 Euros. Subtraindo à cotação da linha horizontal (45 Euros) os 9 Euros obtemos o price target dos 36 Euros.

3.11.4

Formação em Triângulo Ascendente

A formação em triângulo ascendente é uma formação tipicamente bullish que se forma numa tendência de subida.


Porta de Bolsa

36

Em termos de padrão, a formação em triângulo ascendente (Gráfico 26) é constituída pelos seguintes elementos:

Gráfico 26 – Gráfico triângulo ascendente

Linha Horizontal Superior: neste gráfico padrão deverão existir pelo menos dois pontos de máximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos deverão ter uma cotação aproximada e alguma distância entre eles. No período de tempo que os separa deverá existir um ponto de mínimo. Linha de tendência de subida: deverão existir pelo menos dois pontos de mínimos de cotação sucessivamente superiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendência de subida. Duração da formação: o período de tempo abarcado por este gráfico padrão poderá ir de algumas semanas até vários meses. Volume: tipicamente, à medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo até ao ponto em que surge o breakout. Nessa situação, se o volume aumentar significa que o breakout está confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtém-se adicionado ao valor da linha horizontal a diferença entre a linha de resistência e a cotação mínima.


Porta de Bolsa

37

Para melhor compreender estes princípios analisemos o seguinte gráfico (Gráfico 27):

Gráfico 27 – Calculo do price target (bullish)

Os pontos 2, 4 e 6 constituem os máximos que unidos formam a linha de resistência. A ligação entre os pontos 1, 3 e 5 forma a linha de tendência asscendente. Note-se que no momento em que a linha de resistência é penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout não é falso. Em termos de price target, após o breakout, a linha de resistência situa-se nos 34 Euros. A Linha 10 vale sensivelmente 10 Euros. Adiciondo à cotação da linha de resistência (24 Euros) os 10 Euros obtemos o price target dos 34 Euros.

3.11.5

Formação em Triângulo Simétrico

Ao contrário dos padrões triângulo descendente e ascendente, a formação em triângulo simétrico não é um padrão gráfico com tendência definida. Relembrese que o triângulo descendente é uma formação tipicamente bearish enquanto que o triângulo descendente é uma formação tipicamente bullish.


Porta de Bolsa

38

Gráfico 28 – Gráfico triângulo simétrico

Como se pode observar no gráfico 28, em termos de padrão, a formação em triângulo simétrico é constituída pelos seguintes elementos: 4 pontos: para se traçar uma linha de tendência são necessários pelo menos dois pontos. Para termos um triângulo simétrico são precisas duas linhas pelo que no total precisaremos de pelo menos 4 pontos. No gráfico acima, a linha superior é formada pelos pontos 2,4 e 6 enquanto que a linha inferior é formada pelos pontos 1, 3 e 5. Volume: à medida que o triângulo converge para o seu vértice, o volume tende a diminuir reflectindo um período de consolidação das cotações. Duração: tipicamente, um triângulo simétrico pode ter uma duração que irá de poucas semanas até alguns meses. Direcção do Breakout: à medida que os máximos e mínimos das cotações se vão aproximando, maior é a probabilidade da ocorrência de um breakout, quer positivo, quer negativo. Tentar adivinhar o tipo de breakout que pode ocorrer é sempre perigoso pelo que o melhor é esperar por uma confirmação. Confirmação do breakout: para que um breakout seja considerado válido, é normal que se estabeleça um limite de 3% na variação da cotação que deverá ser acompanhada por um aumento do volume transaccionado.


Porta de Bolsa

39

Price Target: há dois métodos distintos para determinar qual o price target após o breakout. No primeiro método é medida a distância entre os dois pontos mais distantes do triângulo simétrico. Esse valor deverá ser então somada à cotação em que surgiu o breakout. Obtém-se assim o price target. O outro método passa por traçar uma linha paralela à linha descendente (breakout negativo) ou à linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotação mais baixa ou mais alta do triângulo respectivamente.

3.11.6

O rectângulo

As formações tipo rectângulo (Gráfico 29) são padrões facilmente identificáveis pelo facto de as cotações estarem limitadas por duas linhas horizontais paralelas que unem os máximos (linha de resistência) e mínimos (linha de suporte) das cotações num dado período de tempo. A área formada pelo rectângulo é por essa razão conhecida como uma zona de consolidação ou congestão.

Gráfico 29 – Gráfico rectângulo

Em termos descritivos um padrão do tipo rectângulo pode ser descrito pelos seguintes elementos: Tendência: este tipo de padrão não define uma tendência quer de subida ou descida porque é um padrão neutro. A tendência já deverá existir antes que o padrão ocorra para que estejamos na continuação de uma tendência. Por exemplo, no gráfico acima representado, a tendência é de descida sendo possível identificar dois rectângulos que definem dois momentos de consolidação antes que a cotação continue a cair.


Porta de Bolsa

40

4 pontos: para definirmos o rectângulo é necessário que existam 2 máximos e dois mínimos que não terão que ter valores iguais mas pelo menos aproximados. Volume: não há um padrão do comportamento gráfico do volume associado a este tipo de gráfico. Duração: os rectângulos podem demorar desde algumas semanas até a alguns meses. Direcção do Breakout: tal como com o padrão do gráfico com um triângulo simétrico, o padrão dos rectângulos é um padrão neutro em que não é possível saber qual a tendência de evolução da cotação. Só após o rompimento da linha de resistência ou da linha de suporte é que é possível determinar a tendência. No caso do gráfico 29 colocado como exemplo nesta lição, existem dois pontos de breakout (B1 e B2) em que a tendência é de queda. Confirmação do breakout: tipicamente, caso a cotação suba 3% acima da linha de resistência ou desça 3% abaixo da linha de suporte, poderemos estar perante a ocorrência de um breakout. Se o volume aumentar durante o rompimento, a confirmação será ainda mais forte. Os rectângulos são um exemplo acabado da luta entre bulls (compradores) e os bears (vendedores). Sempre que a cotação se aproxima da linha de suporte, os bulls aumentam a pressão compradora provocando o aumento das cotações. Sempre que as cotações se aproximam da linha de resistência, os bears entram no mercado forçando a pressão vendedora.

3.11.7

O Topo Triplo

Este tipo de formação é tipicamente formada por três máximos seguidos do rompimento da linha de suporte. Em termos de elementos que compõem o gráfico (Gráfico 30) temos o seguinte:


Porta de Bolsa

41

Gráfico 30 – Gráfico topo triplo

Tendência: este padrão gráfico é uma padrão de inversão de tendência pelo que deverá existir uma tendência prévia (linha a azul) que deverá ser invertida. No caso do gráfico 30, existia uma tendência de subida antes de se começar a formar o topo triplo. Três máximos: esta formação é reconhecida pela existência de três máximos relativos (pontos A, B e C) que deverão ser aproximadamente iguais. Note-se que no gráfico, o terceiro pico (ponto C) é ligeiramente menor que os outros dois picos (pontos A e B). Volume: à medida que a formação topo triplo se desenvolve, geralmente, o volume decai (linha azul no gráfico do volume). É usual que ao aproximar-se de cada máximo, o volume aumente ligeiramente. Após o terceiro pico e com a quebra do suporte é usual que o volume aumente bastante reforçando a credibilidade do rompimento. Linha de suporte: neste tipo de gráfico existe uma linha de suporte (linha vermelho) que deverá ser rompida após o terceiro pico. É normal que após o breakout, a linha de suporte se torne na linha de resistência. Price Target: para se determinar o price target após o rompimento da linha de suporte, subtrai-se à cotação da linha de suporte a sua diferença para os máximos do topo triplo. No caso do gráfico em questão, o novo price target é (55-(64-55)) = 46 Euros.


Porta de Bolsa

42

3.11.8

O Fundo Triplo

Este tipo de formação é uma formação tipicamente formada por três mínimos seguidos do rompimento da linha de resistência. Note-se que este padrão é um padrão de longo prazo que geralmente se forma ao longo de vários meses.

Gráfico 31 – Gráfico fundo triplo

Em termos de elementos que compõem o gráfico (Gráfico 31) temos o seguinte: Tendência: este padrão gráfico é um padrão de inversão de tendência pelo que deverá existir uma tendência prévia que deverá ser invertida. No caso do gráfico 31, existia uma tendência de queda antes de se começar a formar o fundo triplo. Três mínimos: esta formação é reconhecida pela existência de três mínimos (pontos A, B e C) relativos que deverão ser aproximadamente iguais. Volume: à medida que a formação Fundo Triplo se desenvolve, o volume geralmente decai. É usual que ao aproximar-se de cada mínimo, o volume aumente ligeiramente. Após o terceiro mínimo e com a quebra da resistência é usual que o volume aumente bastante reforçando a credibilidade do rompimento. Linha de resistência: neste tipo de gráfico existe uma linha de resistência que deverá ser rompida após o terceiro mínimo (círculo a preto). É normal que após o breakout, a linha de resistência se torne na linha de suporte.


Porta de Bolsa

43

Price Target: para se determinar o price target após o rompimento da linha de resistência, adiciona-se à cotação da linha de resistência a sua diferença (11.5 Euros) para os mínimos do Fundo Triplo.No caso do gráfico em questão, não se verificou que a cotação do título tendesse no curto prazo para o price target estimado nos 23+11.5 = 34.5 Euros.

3.11.9

O Topo Duplo

Este tipo de formação é uma formação tipicamente formada por 2 máximos (A e B) intercalados por um mínimo (C) seguidos do rompimento da linha de suporte (D). Geralmente, este padrão marca a transição da passagem de um período bullish para um período bearish.

Gráfico 32 – Gráfico topo duplo

Em termos de elementos que compõem este gráfico padrão temos o seguinte: Tendência: este padrão gráfico (Gráfico 32) é um padrão de inversão de tendência pelo que deverá existir uma tendência prévia que deverá ser invertida. No caso do gráfico acima descrito, existia uma tendência de subida antes de se começar a formar o topo duplo. Primeiro máximo (A): esta formação é reconhecida pela existência de dois máximos relativos. Em particular, o primeiro máximo é a cotação mais elevada do período bullish.


Porta de Bolsa

44

Segundo máximo (B): o segundo máximo deverá ter uma cotação semelhante à do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferença Queda após o segundo máximo: após o segundo máximo assiste-se a uma queda da cotação do título que é reforçada por um aumento do volume. Nessa situação, a quebra da linha de suporte deverá estar eminente (D) com os bears a exercerem uma pressão vendedora que os bulls não conseguem anular. É usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de suporte torna-se linha de resistência: após o rompimento da linha de suporte (D) é usual que a mesma se torne na linha de resistência. Um analista, para avaliar correctamente esta formação deverá ter em mente os seguintes pontos: a. Os picos devem estar separados por cerca de uma mês. Se forem muito próximos podem apenas ser parte de uma linha de resistência b. O valor mínimo (C) entre os dois máximos deve ter uma cotação pelo menos 10% inferior ao valor dos picos. Caso isso não ocorra, a pressão vendedora poderá não estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento do suporte. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poderá acontecer um primeiro rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deu uma inversão de tendência na cotação do título. De facto, poderá surgir um rally que provoque o retorno da cotação acima da linha de suporte. Um verdadeiro breakout deverá ser confirmado por um aumento de volume e uma sequência de sessões bearish para que se confirme realmente o breakout negativo e a entrada num período bearish.

3.11.10

O Fundo Duplo

Este tipo de formação é uma formação tipicamente formada por 2 mínimos (A e B) intercalados por um máximo (C) seguidos do rompimento da linha de resistência. Geralmente, este padrão marca a transição da passagem de um período bearish para um período bullish.


Porta de Bolsa

45

Gráfico 33 – Gráfico fundo duplo

Em termos de elementos que compõem este gráfico padrão (Gráfico 33) temos o seguinte: Tendência: este padrão gráfico é uma padrão de inversão de tendência pelo que deverá existir uma tendência prévia que deverá ser invertida. No caso do gráfico 33, existia uma tendência de descida antes de se começar a formar o fundo duplo. Primeiro mínimo (A): esta formação é reconhecida pela existência de dois mínimos relativos. Em particular, o primeiro mínimo é a cotação mais baixa do período bearish. Máximo entre os mínimos (C): entre os dois mínimos ocorre um máximo que poderá ter uma cotação superior em 10% ao valor dos mínimos. O volume geralmente aumenta em torno do máximo mas revela-se inconsequente para que ocorra um breakout pelo que a cotação volta a cair. Segundo mínimo (B): o segundo mínimo deverá ter uma cotação semelhante à do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferença em torno dos 3%. Subida após o segundo mínimo: após o segundo mínimo assiste-se a uma subida da cotação do título que é reforçada por um aumento do volume. Nessa situação, a quebra da linha de resistência deverá estar eminente com os bulls a exercerem uma pressão compradora que os bears não conseguem anular. É usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de resistência torna-se linha de suporte: após o rompimento da linha de resistência é usual que a mesma se torne na linha de suporte.


Porta de Bolsa

46

Um analista, para avaliar correctamente esta formação deverá ter em mente os seguintes pontos: a. Os mínimos devem estar separados por cerca de uma mês. Se forem muito próximos podem apenas ser parte de uma linha de suporte b. O valor máximo entre os dois mínimos deve ter uma cotação pelo menos 10% superior ao valor dos mínimos. Caso isso não ocorra, a pressão compradora poderá não estar a aumentar, por forma a que ocorra o rompimento da resistência. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poderá acontecer um primeiro rompimento da linha de resistência sem que isso signifique que se deu uma inversão de tendência na cotação do título.

3.11.11

Fundo Arredondado

A formação fundo arredondado é uma formação com inversão de tendência que representa um longo período de consolidação durante o qual o título passa de uma zona bearish a uma zona bullish. Em termos de elementos gráficos (Gráfico 34) que identificam este padrão temos o seguinte:

Gráfico 34 – Gráfico fundo arredondado


Porta de Bolsa

47

Tendência: este padrão representa uma inversão de tendência pelo que terá de haver uma tendência de descida para passarmos a uma tendência de subida. Queda: a primeira parte do gráfico de Fundo Arredondado marca um período de queda nas cotações do título. Base do Fundo Arredondado: a base do gráfico do Fundo Arredondado marca o ponto de mínimo do gráfico e pode demorar algumas semanas a formar-se ainda que alguns gráficos deste tipo possam ter uma base em “V”. A base representa o fim do período bearish em que o título se encontra. Subida: a parte direita do gráfico é aonde o título passa um período bullish com uma tendência de subida bem definida. Volume: à medida que a cotação do título vai caindo, o volume acompanha e cai também. Quando a cotação começa a subir, o volume começa a subir também.

3.11.12

Rising Wedge

A formação Rising Wedge é um padrão bearish que contrai à medida que a cotação do título sobe. Ao contrário da formação Triângulo Simétrico que não tem um padrão bullish ou bearish, a formação Rising Wedge tem uma tendência de subida inicial mas um carácter bearish.

Gráfico 35 – Gráfico ri sin g wedge


Porta de Bolsa

48

Em termos de elementos gráficos (Gráfico 35) que identificam esta formação temos o seguinte: a. Tendência inicial: este tipo de formação tem uma tendência inicial de subida que se deverá formar durante um período de 3 a 6 meses. b. Linha de Resistência: neste tipo de formação consegue-se identificar uma linha de resistência que liga pelo menos dois pontos de máximo relativo do gráfico. Cada ponto sucessivo de máximo relativo deverá ter uma cotação superior à do máximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formação consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mínimo relativo do gráfico. Cada ponto sucessivo de mínimo relativo deverá ter uma cotação superior à do mínimo relativo anterior. d. Contracção: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistência vão convergindo, ainda que a linha de suporte avance mais rapidamente que a linha de resistência. e. Breakout: só quando a linha de suporte é rompida é que se torna claro que esta formação tem um carácter bearish. f. Volume: idealmente, o volume diminui à medida que o padrão gráfico contrai. Quando surge o breakout, o volume deverá aumentar confirmando que se passou a um período bearish.

3.11.13

Falling Wedge

A formação Falling Wedge é um padrão bullish que contrai à medida que a cotação do título desce. Ao contrário da formação Triângulo Simétrico que não tem um padrão bullish ou bearish, a formação Falling Wedge tem uma tendência de descida inicial mas um carácter bullish.

Gráfico 36 – Gráfico fal li ng wedge


Porta de Bolsa

49

Em termos de elementos gráficos (Gráfico 36) que identificam esta formação temos o seguinte: a. Tendência inicial: este tipo de formação tem uma tendência inicial de descida que se deverá formar durante um período de 3 a 6 meses. b. Linha de Resistência: neste tipo de formação consegue-se identificar uma linha de resistência que liga pelo menos dois pontos de máximo relativo do gráfico. Cada ponto sucessivo de máximo relativo deverá ter uma cotação inferior à do máximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formação consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mínimo relativo do gráfico. Cada ponto sucessivo de mínimo relativo deverá ter uma cotação inferior à do mínimo relativo anterior. d. Contracção: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistência vão convergindo, ainda que a linha de resistência avance mais rapidamente que a linha de suporte. e. Breakout: só quando a linha de resistência é rompida é que se torna claro que esta formação tem um carácter bullish. f. Volume: idealmente, o volume diminui à medida que o padrão gráfico contrai. Quando surge o breakout, o volume deverá aumentar confirmando que se passou a um períod bullish.

3.11.14

Bump and Run Reversal

A formação Bump And Run Reversal é um padrão gráfico típico de situações em que há demasiada especulação no mercado que conduz a uma subida demasiado rápida das cotações.


Porta de Bolsa

50

Gráfico 37 – Gráfico bump and ru n r eversal

Em termos gráficos (Gráfico 37), o padrão pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Primeira fase de subida: a primeira parte do gráfico é uma fase de subida da cotação do título sem que se vislumbre especulação. A inclinação da linha de tendência não deve ser demasiado pronunciada. b. Segunda fase de subida: após uma primeira fase de subida das cotações, o título entra num nova fase eminentemente especulativa em que a inclinação da linha de tendência cresce abruptamente, mais de 50% face à inclinação da primeira linha de tendência de subida. Nesta fase, a cotação deverá atingir um pico de cotação especulativa. c. Fase pós-especulação: após a cotação ter atingido um máximo, a cotação começa a cair entrando-se numa fase bearish. d. Volume: como em qualquer situação de especulação, ao entrar na segunda fase de subida, o volume aumenta bastante passando a diminuir quando a pressão vendedora aumenta no mercado (fase pós-especulação)


Porta de Bolsa

51

3.11.15

Canal de Tendência

O canal de tendência é um padrão gráfico de continuação de tendência. A evolução das cotações fica limitada por uma linha de resistência (linha superior) e uma linha de suporte (linha inferior). Um canal de tendência com inclinação negativa é considerado como sendo um canal bearish enquanto que um canal de tendência com inclinação positiva é considerado como sendo um canal bullish.

Gráfico 38 – Gráfico canal de tendência

Em termos de elemento gráfico ( Gráfico 38), um canal de tendência pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Linha de tendência: são necessários pelo menos dois pontos para traçar uma linha de tendência. No caso de um canal de tendência bullish, a linha de tendência é traçada ligando dois pontos de mínimo. No caso de um canal de tendência bearish, a linha de tendência é traçada ligando dois pontos de máximo. b. Linha de canal: associada à linha de tendência tem que ser igualmente traçada uma linha de canal paralela à linha de tendência. No caso de um canal de tendência bullish, a linha de canal é a linha de resistência enquanto que num canal de tendência bearish, a linha de canal é a linha de suporte. c. Canal de Tendência Bullish: um canal deste tipo forma-se quando a cotação do título vai subindo, evoluindo sempre dentro do canal.


Porta de Bolsa

52

d. Canal de Tendência Bearish: um canal deste tipo forma-se quando a cotação do título vai descendo, evoluindo sempre dentro do canal.

Gráfico 39 – Gráfico canal de tendência (linha de canal)

Em termos de trading, sempre que é identificado um canal de tendência bullish, o trader deve tentar comprar sempre que a cotação se aproxima da linha de tendência de subida e vender sempre que a cotação se aproxima da linha de canal. No caso de um canal de tendência bearish, o trader deve tentar vender (short) o título sempre que se aproxima da linha de canal e comprar sempre que se aproxima da linha de tendência de queda.

3.12 ADX - Av erage Directio nal Ind ex Desenvolvido por J. Welles Wilder Jr., o Average Directional Index (ADX) pretende avaliar o peso de uma determinada tendência de mercado, seja ela ascendente ou descendente. Naturalmente, para uma utilização eficaz deste indicador, é importante saber se o mercado assume, de facto, uma tendência ou se, pelo contrário, apenas se verificam pequenas oscilações pontuais (ilustradas por deslocações “laterais” irregulares) insuficientes para determinar

um certo comportamento. Como se pode ver pelo gráfico 40, o ADX assume valores num intervalo compreendido entre 0 e 100. Na prática, porém, raramente se registam valores superiores a 60. Por outro lado, enquanto valores inferiores a 20 traduzem uma


Porta de Bolsa

53

tendência fraca, valores superiores a 40 representam uma forte tendência de mercado.

Gráfico 40 – Exemplo de análise de ADX

Repare-se, neste sentido, que o indicador não permite classificar uma qualquer tendência como bullish ou bearish. A sua função é simplesmente inferir sobre o peso/força de um determinado comportamento de mercado. Consequentemente, um registo superior a 40 pode estar associado a uma tendência de alta ou de baixa. Finalmente, vale a pena referir que o ADX pode também ser utilizado como um instrumento privilegiado no que toca a identificar uma eventual oscilação de mercado como o início (ou fim) de uma nova tendência. Assim, por exemplo, se o ADX revela um fortalecimento a um nível abaixo de 20 e, subsequentemente, o indicador começar a registar valores superiores a 20, isso pode significar que estamos a assistir à formação de uma nova tendência. Recorrendo à mesma lógica, se o ADX começar a evidenciar um enfraquecimento acima de 40 e, ulteriormente, se mover para valores inferiores a esse mesmo nível, então é provável que a actual tendência deixe de se verificar, passando o mercado a caracterizar-se por uma fase de “trading”, isto é, passamos a assistir às (já mencionadas) deslocações “laterais” inerentes a uma fase em que n ão se observam quaisquer tendências (“non -trending”).


Porta de Bolsa

54

3.13 Com mo dity Channel Index (CCI) Desenvolvido por Donald Lambert, o Commodity Channel Index (CCI) f oi criado com o objectivo de tornar mais simples a identificação de períodos cíclicos no valor dos activos. Por outras palavras, o cálculo deste indicador parte do pressuposto de que: 1. O valor dos bens (acções e obrigações) se movimenta ciclicamente 2. Os valores máximos e mínimos ocorrem em intervalos regulares No sentido de facilitar a análise dos dados, o autor aconselha que a unidade de medida temporal corresponda a 1/3 da duração do ciclo. Assim, por exemplo, se a duração do ciclo for de 60 dias, então deverá ser utilizado um CCI de 20 dias. O processo de cálculo do CCI envolve 4 passos: 1) Determinar o Typical Price (TP) relativo ao dia de hoje, com TP=(H+L+C)/3 e H=high (máximo), L=low (mínimo) e C=close (valor de fecho) 2) Calcular o SMATP (Simple Moving Average of the Typical Price) a 20 dias 3) Calcular o desvio médio (Mean Deviation) da seguinte forma: determinar o valor absoluto da diferença entre o SMATP e o Typical Price para cada um dos últimos 20 dias; somar todos os valores resultantes e dividi-los por 20 4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte fórmula:

O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razão: pretendese confinar 70% a 80% das observações a um intervalo compreendido entre ( – 100 e +100). Deste modo, o indicador CCI flutua à volta de zero e a percentagem de valores incluídos no referido intervalo vai depender do número de períodos temporais considerados. Quer isto dizer que:  Um

CCI curto será mais volátil, logo a percentagem de valores incluídos no intervalo ( –100, +100) será reduzida

 Um

CCI longo (i.é, cujo cálculo requer um elevado número de períodos) estará, pela mesma razão, associado a uma elevada percentagem de valores incluídos no intervalo ( –100, +100)

Que conclusões se poderão retirar a partir dos valores registados pelo indicador? Em primeiro lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e


Porta de Bolsa

55

abaixo de (-100) representam, respectivamente, indicações de compra e de venda. Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem ao referido intervalo, podemos concluir que os sinais de compra e venda só surgem durante 20% a 30% do tempo considerado.

Gráfico 41 – Gráfico CCI – Commodity channel index

Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo (Gráfico 41): --> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novo sinal de compra poderá surgir, caso se verifique uma forte tendência de subida --> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal de venda poderá surgir, caso se verifique uma forte tendência de queda.


Porta de Bolsa

56

Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplicá-lo de diversas maneiras a uma série de activos, desde as acções às obrigações.

3.14 Chaikin Money Flow Desenvolvido por Marc Chaikin, o CMF - Chaikin Money Flow é um indicador calculado a partir da análise diária da linha de acumulação/distribuição. Esta assenta na ideia de que a pressão exercida pelos sinais de compra e venda pode ser determinada através da observação/comparação do valor de fecho (Closing Location Value) face ao máximo e mínimo registados no período em análise. Assim, facilmente se conclui que existe pressão para comprar quando um determinado título encerra na parte superior do intervalo de valores observados. Pela mesma lógica, os sinais de venda manifestam-se com mais intensidade quando as acções encerram na parte inferior do referido intervalo. Note-se que o valor de acumulação/distribuição é obtido a partir da multiplicação do «Closing Location Value» pelo volume registado em cada período. Metodologia

Gráfico 42 – Chaikin Money Flow ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

57

Recorrendo ao gráfico 42, podemos determinar a relação entre os valores assumidos pela linha de acumulação/distribuição e o CMF. Mais concretamente, se dividirmos o total dos valores de acumulação/distribuição relativos aos 21 dias contidos na caixa púrpura (ver gráfico 42) pelo volume acumulado ao longo desses 21 dias, obteremos o valor do CMF. Naturalmente, a actualização diária do valor do indicador requer apenas a remoção do valor registado no 1º dia e a inclusão do novo (e último) valor. Note-se também que o número de períodos poderá ser alterado para melhor se ajustar à análise em curso. Assim, enquanto o CMF a 21 dias constitui uma boa forma de representar as pressões de compra e venda numa base mensal, a utilização de um período temporal mais alargado estará menos sujeita a variações ou, pelo contrário, um período temporal mais curto estará mais de acordo com uma análise semanal. Uma vez feita esta abordagem inicial, podemos então concluir que o Chaikin Money Flow é «bullish» quando assume um valor positivo e «bearish» quando é negativo. Sinais de Acumulação De que forma são representados os sinais «bullish» gerados pelo CMF? Através da indicação de que um activo financeiro se encontra sob acumulação. Para sabermos se tal é o caso, e para determinarmos qual a intensidade da acumulação, podemos proceder através de uma das seguintes maneiras: 1. Verificar se o CMF é maior do que zero. Se tal acontecer, o indicador assume valores positivos e por isso constitui uma indicação de pressão de compra e de acumulação; 2. Determinar há quanto tempo se encontra positivo o indicador. Quanto maior a duração desse período, mais evidente se torna o facto de o activo estar sob pressão de compra/acumulação sustentada. 3. Conhecer o valor actual do indicador. Para além de ser superior a zero, o indicador deve incorporar uma consistente capacidade de subida que o permita atingir níveis mais elevados. Não nos devemos esquecer que a observação da tendência assumida pelo CMF é importante para podermos distinguir entre indicações de compra fortes e sinais de acumulação meramente incipientes.


Porta de Bolsa

58

Gráfico 43 – CMF – análise 1

Vejamos atentamente a situação ilustrada no gráfico 43: enquanto as acções se continuam a desvalorizar, o CMF assume (progressivamente) valores mais elevados. Por exemplo, se olharmos para o que se passa no mês de Outubro, concluímos que, embora as acções tenham sido negociadas a um nível «flat», o indicador permaneceu positivo e continuou a reforçar-se. Por sua vez, os níveis de acumulação (representados pelo CMF) registaram valores muito elevados no referido mês. Quando, no fim de Outubro, as acções sofreram uma desvalorização abrupta, o indicador começou então a diminuir – tendência que se manifestou durante o mês de Novembro. Contudo, os níveis de distribuição nunca ultrapassaram os (-0.10), querendo isto dizer que a pressão de venda nunca foi muito intensa.


Porta de Bolsa

59

Gráfico 44 – CMF – análise 2

Relativamente à situação ilustrada pelo gráfico 44, devemos destacar o período compreendido (sensivelmente) entre 28 de Setembro e 22 de Outubro. Um olhar atento permite-nos verificar que o CMF continuou a crescer (os sinais de compra intensificaram-se) numa fase em que as acções foram transaccionadas «sideways». Para além disso, o indicador passou de (+0.1208) em 28 de Setembro para (+0.2377) em 22 de Outubro, ou seja, a pressão de compra quase aumentou para o dobro. Naturalmente, isto constitui uma forte indicação «bullish» que viria a ser responsável por uma forte valorização das acções – veja-se a subida dos títulos de 50 para 90 (valores aproximados).

3.15 Pric e Rel ativ e O preço relativo serve, essencialmente, para comparar a performance entre dois activos. Na maioria das vezes, este indicador é utilizado para comparar a performance de uma acção face a um índice de mercado. Pensemos, por exemplo, nos inúmeros gestores de carteira cujo principal objectivo é bater (melhor dizendo, «outperform») o S&P 500. Naturalmente, as suas escolhas irão recair sobre os títulos mais fortes. A importância do preço relativo reside precisamente neste aspecto, uma vez que permite, de uma forma acessível, fazer uma descrição detalhada da performance de uma determinada acção relativamente ao mercado. Como calcular o preço relativo? Através da fórmula: Preço de fecho/Valor do índice. ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

60

Exemplo: Vamos supor que as acções da Wal-Mart (WMT) estão a cotar nos 60 dólares e que o S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muito facilmente, que o preço relativo seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Se posteriormente as acções valorizassem para os 70 dólares e o S&P 500 avançasse para os 1450 pontos, então o novo preço relativo situar-se-ia nos 0.0482. Uma vez que este valor é superior ao primeiro preço relativo encontrado, conclui-se que as acções (WMT) bateram o índice de mercado no período considerado. Esta diferença pode ser registada graficamente no eixo das ordenadas (Y), dando assim origem a uma linha de preços relativos, a qual poderá ser calculada numa base diária, semanal, ou mensal.

Gráfico 45 – Price Price relative

Repare-se no gráfico 45: o preço relativo (associado às acções WMT) atingiu o pico a 16 de Dezembro (ver linha vermelha), cerca de 2 semanas antes de as acções atingirem o valor máximo. Seguiu-se uma série de novos picos (embora inferiores) e, passados alguns dias, a linha de preços relativos quebrou a tendência de crescimento que se vinha a verificar desde Agosto (ver linha azul). O mesmo viria a acontecer às acções da Wal-Mart algum tempo depois. Conclusão: o comportamento descrito pela linha de preços relativos constitui um bom presságio daquilo que poderá acontecer ao valor dos títulos. Neste


Porta de Bolsa

61

caso concreto, a quebra acentuada das acções WMT foi precedida por uma diminuição do preço relativo.

Gráfico 46 – Price Price relative – análise análise 1

Veja-se agora o exemplo da Sun Microsystems (Gráfico 46): Depois de se ter registado um mínimo mais elevado no fim de Agosto, seguiu-se uma rápida subida no início de Setembro (note-se o pico assinalado pela seta negra). Este aumento súbito do preço relativo significa, como vimos anteriormente, que as acções da Sun estavam muito mais fortes do que o mercado. Como seria de esperar, o sinal positivo dado pela linha de preços relativos viria a reflectir-se na sólida ascensão (a partir de Outubro) dos títulos, fazendo com que as acções da Sun fossem um dos «top performers» nos 17 meses que se seguiram. Refira-se, finalmente, que os preços relativos podem também ser aplicados a sectores industriais: ao fazê-lo, gestores e investidores poderão identificar sinais de força ou fraqueza relativa. Estes, por sua vez, permitir-lhes-ão prever com alguma segurança quais os sectores em destaque, isto é, aqueles que poderão «galvanizar» o mercado.


Porta de Bolsa

62

3.16 3.16 Rabbi tt Q-Stock Rank O Q-Rank é um indicador formado a partir da combinação de 9 modelos de análise técnica e fundamental. Os valores resultantes da sua aplicação variam entre 1 (mínimo) e 99 (máximo) – assim, uma acção com um Q-Rank de 99 contém uma combinação ideal de características/qualidades que a tornam superior a 99% do total de acções analisadas. Este método compreende 2 componentes que, em conjunto, permitem conhecer melhor as qualidades (de uma acção) determinantes para o cálculo do Q-Rank: o Technical Sub-rank (TSR) e o Earnings Sub-rank (ESR). Na prática, seríamos tentados a comprar acções com um Q-Rank superior a 70 e a não comprar se o Q-Rank for inferior a 50. Decomposição O Technical Sub-Rank (TSR) recorre a 4 modelos/indicadores: 1. O indicador de força relativa (relative (relative strength) compara a performance de cada acção (em termos de preço) ao longo dos últimos 4 trimestres com o conjunto de todas as outras acções em análise. Desta forma, se uma acção atinge uma força relativa de 99, isso significa que a performance registada nos últimos quatro trimestres superou 99% do universo Q-Rank. Note-se, porém, que o desempenho verificado no último trimestre tem um peso reforçado. 2. O indicador de inversão inversão do retorno (return (return reversal) destina-se apenas apenas às transacções de curto prazo e reflecte a tendência das acções em atingirem níveis «overbought» ou «oversold». Na prática, os títulos que tenham retornos mais elevados nas últimas 2 semanas são pontuados «desfavoravelmente» porque tendem a inverter os ganhos/a «underperform» nas 2 semanas subsequentes; valores acima dos 90 sugerem uma potencial «out-performance» de curto prazo. 3. O rácio preço/média móvel a 200 dias é utilizado para identificar a tendência de uma acção; é positivo acima de 120% e negativo abaixo de 90%. 4. Finalmente, o modelo de combinação combinação industrial analisa a atractividade atractividade da indústria (à qual pertence a empresa em estudo) a partir dos resultados anunciados (e posteriores revisões), de uma série de rácios (preço/cash-flow e preço/vendas, entre outros) e do montante de dividendos.


Porta de Bolsa

63

Figura 1 – Peso relativo para cada modelo de QSR Technical Sub-rank

Cada modelo tem o seu peso relativo, como se pode verificar na figura 1. O Earnings Sub-rank (ESR) agrega características de crescimento e valor, as quais se podem dividir em 4 categorias: 1. Earnings surprise: é a diferença entre a mais recente divulgação dos resultados e as estimativas consensuais formadas no mercado; 2. Earnings Revision: compara a última variação mensal dos ganhos esperados pelo mercado com as previsões a um ano feitas pelas empresas; 3. Earnings acceleration: identifica as empresas que geraram ganhos nos últimos 4 anos e que, segundo as estimativas do mercado, poderão alcançar resultados crescentes para os 2 anos seguintes; na prática, este modelo premeia as empresas cujos ganhos possam ser descritos por sucessivas taxas de crescimento crescentes; 4. Earnings consistency: identifica as empresas que apresentaram resultados pouco voláteis e positivos nos últimos 3 anos; Para além disso, utilizam-se também os seguintes indicadores: 1. «Return on Equity» (ROE) – importa identificar as empresas com um ROE substancialmente diferente do universo em análise; 2. 99 EPS Growth – baseia-se nas previsões dos ganhos feitas consensualmente pelo mercado para o próximo ano fiscal; 3. «Price/Earnings» - rácio utilizado a partir das estimativas dos ganhos a obter no próximo ano; 4. «Growth to P/E» - importa comparar os ganhos médios esperados para os próximos 2 anos com um P/E médio baseado nesses mesmos ganhos;


Porta de Bolsa

64

Figura 2 – Peso relativo de cada modelo de QSR Earnings Sub-Rank

Cada modelo tem o seu peso relativo, como se pode verificar na figura 2. Aplicação Imaginemos a seguinte analogia: o Q-Rank funciona como um «assistente de pesquisa» – permite-nos acompanhar a evolução de um grande número de acções e, a partir daí, inferir de uma forma objectiva, consistente e acessível. Para além disso, permite-nos ainda: a. analisar mais detalhadamente determinadas questões; b. obter uma «segunda opinião» sobre eventuais títulos a comprar/vender; c. identificar novas acções cujas qualidades possam ser relevantes; d. monitorizar determinados aspectos específicos, tais como as revisões dos resultados esperados, etc. e. tirar conclusões sobre a atractividade de uma empresa/indústria. Em suma, o Q-Rank constitui um abrangente ponto de partida para a identificação de títulos aos quais poderão ser aplicados a experiência, o conhecimento e os juízos de valor do utilizador. A aplicação prática deste modelo poderá seguir 2 notas: os investidores que estejam interessados na aquisição de acções com um Q-Rank inferior a 50 devem ponderar a hipótese de adiar essa compra, a não ser que o título em causa garanta um valor muito seguro; pelo contrário, os investidores cujo interesse recaia na venda de acções com um Q-Rank superior a 90, deverão considerar a possibilidade de as manter na sua posse por mais algum tempo, pelo menos até o «rank» começar a cair. Não esquecer: tal como muitos outros instrumentos de análise técnica, o QRank não deve ser usado isoladamente, mas sim como um complemento no processo de pesquisa dos investidores. O Q-Rank não contempla acções (1) de empresas cuja capitalização bolsista seja inferior a 200 milhões de dólares, ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

65

(2) com um preço unitário abaixo dos $6 e (3) sem uma base de informação financeira adequada.

3.17 Percentag e Volu m e Osc illator (PVO) O «Percentage Volume Oscillator» (PVO) não é mais do que a diferença percentual entre 2 médias móveis de volume. Mais concretamente, o cálculo deste indicador é feito através da seguinte fórmula: Volume Oscillator (%) - PVO = [(Vol 12day EMA - Vol 26day EMA)/Vol 12day EMA] x 100 Note-se que as médias móveis exponenciais (EMA) a 12 e 16 dias foram utilizadas apenas a título exemplar. Na verdade, o número de dias pode ser ajustado por forma a corresponder a períodos mais curtos ou mais longos. Note-se também que, pela própria descrição da fórmula, o PVO assumirá um valor máximo de 100 não havendo, porém, qualquer valor mínimo. Na verdade, o valor absoluto não é muito importante para aquilo que estamos a analisar – importa, isso sim, conhecer a direcção e os movimentos cruzados para cima ou para baixo da linha central/neutra. Aplicação Existem 3 maneiras diferentes através das quais o PVO pode ser utilizado para detectar períodos em que o volume se expande ou contrai: a. «Centerline Crossovers» - o PVO flutua para cima e para baixo da linha central (nível zero). Assim, quando o PVO é positivo, uma EMA curta será superior a uma EMA longa; quando é negativo, uma EMA curta será inferior a uma EMA longa. Por outro lado, um PVO acima de zero significa que os níveis de volume são, de um modo generalizado, superiores à média; pela mesma lógica, um PVO abaixo de zero permite identificar níveis de volume levels inferiores à média. b. «Directional Movement» - as direcções em que se movimenta o PVO permitem retirar (visualmente) uma conclusão imediata s obre os padrões de volume: um PVO crescente significa que os níveis de volume estão a aumentar, enquanto um PVO decrescente mostra que os mesmos estão a diminuir. c. «Moving average crossovers» - a última variável do PVO dá origem a uma linha de tendência/sinal. Quer isto dizer que, por exemplo, um PVO(12,26,9) contém uma média móvel exponencial a 9 dias, bem como um histograma representativo da diferença existente entre o PVO e a sua EMA a 9 dias. Quando o PVO se move para cima da sua linha, podemos concluir que, de um modo generalizado, os niveis de volume estão a crescer, e vice-versa.


Porta de Bolsa

66

Refira-se, antes de mais, que os movimentos descritos pelo PVO são completamente distintos dos movimentos dos preços, podendo ser correlacionados para se inferir sobre os níveis de pressão de compra ou venda: uma subida dos preços combinada com um reforço do PVO seria interpretada como um aumento do volume, enquanto que uma quebra no preço do activo, em conjunto com um declínio do PVO, levar-nos-ia a concluir que os níveis de volume estariam a decrescer. Nota: sendo definido por 3 variáveis, o PVO poderá assumir, por exemplo, os seguintes valores: PVO (12,26,9): a 1ª variável refere-se à EMA de volume curta, a 2ª refere-se à EMA de volume longa e, por último, a 3ª diz respeito à linha de sinal (podendo também assumir uma posição curta ou longa). Da diferença entre o PVO e a sua linha de sinal resulta o histograma (a área sólida acima e abaixo de zero). Aqueles que não quiserem utilizar o histograma, terão apenas que igualar a 3ª variável a 1.

Gráfico 47 – PVO – Percentage volume oscillator, análise 1

No gráfico 47, podemos encontrar 2 PVOs diferentes: o primeiro encontra-se na parte superior e é definido pela expressão PVO (12,26,9); o segundo


Porta de Bolsa

67

encontra-se na parte inferior e contém uma variável final igual à unidade, PVO (5,60,1). Quando isto acontece, verificamos que não existe qualquer linha de sinal ou histograma. Se olharmos atentamente para o gráfico, podemos facilmente reparar que entre Agosto e Setembro as acções foram negociadas entre os 15 e os 21 dólares, período em que o PVO permaneceu (quase sempre) abaixo de zero. Assistiu-se a uma pequena recuperação com o avanço registado no final de Agosto, mas os títulos nunca ultrapassaram a sua «trading range». Quando, em Outubro, as acções começaram finalmente a subir, o PVO moveu-se para terreno positivo deixando uma marca bem acentuada (veja-se a linha verde). Este avanço, plenamente confirmado pelo aumento dos níveis de volume e pela quebra da resistência, viria a consistir um fortíssimo sinal de compra.

Gráfico 48 – PVO – Percentage volume oscillator, análise 2

Relativamente ao exemplo anterior (Gráfico 48), verificamos que, embora as linhas dos PVOs descrevam movimentos muito semelhantes, existem algumas diferenças importantes entre o PVO «standard» (12,26,9) e o PVO definido como (5,60,1):


Porta de Bolsa

68

a. Enquanto o PVO (12,26,9) ultrapassou o nível +20 no final de Outubro, o PVO (5,60,1) superou o nível +50; b. No início do referido mês (ver linha vermelha 1), o PVO (5,60,1) passou para terreno negativo mas o PVO (12,26,9) permaneceu acima de zero; c. No início de Dezembro (ver linha vermelha 2), o PVO (5,60,1) avançou mais rapidamente para terreno positivo do que o PVO (12,26,9); As diferenças assinaladas prendem-se, essencialmente, com a EMA curta associada a ambos os PVOs. De facto, uma EMA de volume a 5 dias é muito mais sensível do que uma EMA a 12 dias. Por outras palavras, as médias móveis mais curtas são bastante mais voláteis e, por isso, mais sujeitas a «crossovers» na linha centra/neutra. Refira-se, finalmente, que os períodos de volume acima da media podem também ser confirmados pelas barras de volume que excedam a média móvel exponencial a 60 dias (ver elípse verde em Outubro).

3.18 A verage True Range Desenvolvido por J. Welles Wilder, o Average True Range (ATR) é um indicador utilizado para medir a volatilidade de um activo. Mais concretamente, o ATR não identifica a tendência (crescente ou decrescente) dos preços, nem sequer a sua duração, mas apenas o nível de variação dos mesmos, i.e., o grau de volatilidade. Wilder definiu também a «true range» (TR), ou seja, a amplitude de variação, como a maior das seguintes diferenças: a. O máximo actual menos o mínimo actual; b. O valor absoluto da diferença entre o máximo actual e o valor de fecho anterior; c. O valor absoluto da diferença entre o mínimo actual e o valor de fecho anterior; Assim, se a diferença entre máximo e mínimo for grande, tudo indica que será utilizada como «true range». Se tal não acontecer, poder-se-á recorrer a uma das outras fórmulas, especialmente se o valor de fecho for maior do que o máximo actual (ou menor do que o mínimo).


Porta de Bolsa

69

Figura 3 – TR – True Range

A figura 3 permite-nos analisar 3 situações distintas em que a TR não seria determinada pelo intervalo [máximo;mínimo]: a. Depois de um «gap» positivo, formou-se uma diferença entre mínimo e máximo muito reduzida. Por esta razão, a TR foi determinada pela diferença absoluta entre o máximo actual e o valor de fecho anterior. b. O intervalo [máximo;mínimo] encontrado após um «gap» negativo é também reduzido, pelo que a TR foi determinada pela diferença absoluta entre o mínimo actual e o valor de fecho anterior. c. Embora o valor de fecho pertença ao intervalo de variação anterior, a diferença actual entre máximo e mínimo é, de facto, muito pequena – mais pequena até do que a diferença absoluta entre o máximo e o valor de fecho anterior, sendo esta a fórmula utilizada para determinar a TR. Geralmente, a aplicação do ATR compreende 14 períodos (ou um período de 14 dias), podendo o indicador ser calculado numa base «intraday», diária, semanal ou mensal. Vejamos, a este propósito, o seguinte exemplo (calculado numa base diária): como seria de esperar, o primeiro valor TR encontrado não é mais do que a diferença entre o máximo e o mínimo da sessão inicial, sendo o ATR a 14 dias determinado pela média dos TRs registados nos últimos 14 dias. Para calcularmos o próximo ATR a 14 dias, bastaria (de acordo com o método descrito por Wilder) realizar os seguintes passos: a. Multiplicar o ATR a 14 dias imediatamente anterior por 13; b. Adicionar o valor TR mais recente;


Porta de Bolsa

70

c. Dividir por 14. Exemplo:

Na folha de cálculo acima ilustrada, podemos encontrar o primeiro valor TR (1.9688 corresponde à diferença entre máximo e mínimo) e também o primeiro ATR a 14 dias (3.6646 é igual à média dos 14 valores TR iniciais). Seguem-se outros valores ATR calculados a partir do procedimento descrito anteriormente.


Porta de Bolsa

71

Gráfico 49 – Calculo de TR: Exemplo 1

Vejamos agora o gráfico 49, baseado nos valores registados (na folha de cálculo) entre 23 de Outubro e 7 de Dezembro de 2000, e a forma como são calculados os valores para os dias 15 e 16: a. Dia 15: ATR = = 3.713 b. Dia 16: ATR = = 3.7536


Porta de Bolsa

72

Gráfico 50 – Cálculo TR: Exemplo 2

O gráfico 50 permite-nos visualizar a aplicação prática do ATR: os níveis extremos (máximos e mínimos) podem significar pontos de inflexão ou o início de uma nova tendência no preço das acções. Sendo um mero indicador da volatilidade, o ATR não consegue prever a direcção dessa tendência. Níveis ATR elevados podem traduzir um período de forte «trading», enquanto que níveis reduzidos poderão corresponder a períodos de «trading» fraco. Finalmente, refira-se que os valores ATR elevados resultam, geralmente, de descidas/subidas acentuadas e não poderão persistir por períodos de tempo muito prolongados. Nota final: na medida em que o ATR demonstra a volatilidade em níveis absolutos, depressa nos apercebemos que as acções mais baratas terão níveis ATR mais baixos do que os títulos mais caros. Por exemplo, uma acção cotada em 10$ (USD) teria um valor ATR muito inferior a uma acção cujo preço ascendesse aos 200$. Por esta razão, dever-se-á ter algum cuidado no momento de fazer comparações entre níveis ATR de diferentes activos, ou até do mesmo activo se tiverem ocorrido variações muito grandes no preço da acção.


Porta de Bolsa

73

3.19 William s %R Desenvolvido por Larry Williams, o Williams %R (também conhecido por %R) é um indicador muito utilizado para medir níveis «overbought» e «oversold». Na prática, o seu funcionamento é semelhante ao do oscilador estocástico, na medida em que nos permite conhecer a relação entre o valor de fecho e o intervalo [máximo;mínimo] verificado num determinado período de tempo. A escala de valores vai de zero (0) até (-100), correspondendo os níveis «overbought» ao intervalo (0;-20) e os níveis «oversold» ao intervalo (-80;-100). Pelo que até aqui foi dito, facilmente se deduz que: a. Quanto mais próximo do topo da escala estiver o valor de fecho, mais próximo de zero (logo, mais elevado) estará o indicador; b. Quanto mais afastado do topo (ou mais próximo da base) estiver o valor de fecho, mais perto de -100 (logo, mais pequeno) estará o indicador; c. Se o valor de fecho igualar o máximo do intervalo, então o indicador será igual a zero (valor máximo). Pela mesma lógica, se o valor de fecho igualar o mínimo do intervalo, então o indicador assumirá o valor mínimo (-100). Fórmula: %R = [(maior dos máximos –valor de fecho)/(maior dos máximos –menor dos mínimos)*(-100)] Habitualmente, o Williams %R é calculado com base em observações/períodos, quer seja a um nível de «intraday», diário, semanal até mensal. Porém, tal como já foi referido anteriormente, o número períodos e a duração dos mesmos pode e deve ser adequado características próprias de um determinado activo.

14 ou de às

Antes de continuarmos, devemos ter em atenção um aspecto crucial relativamente à interpretação dos valores encontrados: «overbought» não significa necessariamente que se deve vender, bem como «oversold» não significa que estejamos em boa altura para comprar. Na verdade, um activo poderá estar em tendência de queda, registar um nível considerado «oversold» e aí permanecer enquanto o preço continua a descer. Por outro lado, mal um activo atinja níveis «overbought» ou «oversold», os investidores deverão esperar por um sinal que confirme uma inversão nos preços. Para isso, pode ser utilizado (mas não só) um método muito simples: aguardar que o Williams %R cruze (para cima ou para baixo) o nível (-50).


Porta de Bolsa

74

Gráfico 51 – William %R: Aplicação

Vejamos atentamente o gráfico anterior, a partir do qual podemos salientar alguns aspectos sobre a aplicação do Williams %R a 14 e a 28 dias: a. O %R a 14 dias mostra-se muito volátil e propício a sinais falsos; b. O %R a 28 dias é menos sensível aos valores observados e por isso mais fiável; c. Quando o indicador a 28 dias se move para níveis «overbought» ou «oversold», verificamos que aí permanece por um período de tempo prolongado enquanto as acções prosseguem a sua tendência; d. Surgem alguns sinais relevantes (no caso do %R a 28 dias) se optarmos por esperar por uma confirmação, ou seja, por um movimento para cima ou para baixo de (-50).


Porta de Bolsa

75

3.20 CBOE Volatility Index (VIX) Introduzido em 1993 pelo Chicago Board Options Exchange, o VIX não é mais do que uma medida ponderada da volatilidade implícita em 8 opções de compra e venda (OEX put and call options). Mais concretamente, o peso atribuído a essas 8 opções de compra e venda (ou 8 «puts» e «calls») é definido de acordo com o tempo restante e com a posição das mesmas, ou seja, «in the money» ou «out of the money». O resultado obtido dá lugar a uma hipotética opção composta, a qual se encontra «at-the-money» e sob um prazo de 30 dias até expirar - recorde-se que uma opção «at-the-money» significa que o preço de exercício e o preço do activo se igualam. Conclui-se, desta forma, que o VIX representa a volatilidade implícita nesta (hipotética) opção composta. Exemplo:

Aplicação Como que a acompanhar a evolução das opções transaccionadas, o VIX é actualizado diariamente, podendo ser utilizado numa base de «intraday», diária, semanal ou mensal para medir o grau de volatilidade implícita, bem como para analisar as expectativas que se vão formando no mercado. Habitualmente, o VIX tem uma relação inversa com o mercado, razão pela qual os gráficos utilizados na sua representação são ilustrados com a escala invertida: os valores mais baixos ficam em cima e os mais altos em baixo. Por outras palavras, o valor do indicador aumenta quando o mercado está em declínio e diminui quando o mercado está em expansão. Chegou agora a altura de referir um ponto importante, o envieamento «bullish» existente no mercado de acções. O que significa isto? Quando o mercado de acções se encontra numa fase de expansão, os investidores acreditam que o risco é menor do que quando o mercado se encontra em queda. Quanto mais elevado for o risco percepcionado pelos investidores, maior será também a volatilidade implícita e o preço das respectivas opções, particularmente as opções de venda. Por esta razão, a volatilidade implícita não se refere à amplitude dos movimentos dos preços, mas sim ao risco implícito subjacente


Porta de Bolsa

76

ao mercado de acções. É também por isso que a quantidade procurada de opções de venda aumenta quando o mercado está em declínio, fazendo subir o preço das opções e os níveis de volatilidade implícita. A partir da explicação dada até este momento, facilmente se conclui que a comparação entre a evolução do VIX e a do mercado permite algumas pistas importantes relativamente à direcção e duração das tendências. Assim, quanto mais avançar o VIX, maior será o pânico no mercado; quanto menores forem os valores assumidos pelo indicador, maior satisfação existirá no mercado. Precisamente para avaliar o grau de pânico ou de satisfação, o VIX é muitas vezes utilizado como um indicador contrário. De que forma? Valores muito baixos indicam um elevado grau de satisfação e são vistos como sinais «bearish». Por sua vez, valores extremamente elevados – os quais ocorrem habitualmente depois de uma descida acentuada e sob um ambiente ainda bastante «bearish» - sugerem uma forte ansiedade ou pânico entre os investidores, sendo interpretados como sinais «bullish». Note-se que os sinais «contrários» gerados pelo VIX e pelo mercado nos permitem também formar expectativas relativamente ao curto prazo. Assim, um forte sentimento de satisfação ou «overly bullish» é interpretado como «bearish» pelos defensores da teoria do contrário – os «contrarians». Pela mesma lógica, um sentimento de pânico generalizado ou «overly bearish» é visto como «bullish». Se o mercado se encontra numa fase de acentuado declinio e o VIX permanece inalterado ou diminui em valor, podemos ser levados a acreditar que o declínio ainda se vai manter por mais algum tempo. Da mesma forma, se o mercado está em forte expansão e o VIX aumenta em valor, isso poderá significar que o crescimento verificado poderá ainda persistir.

Gráfico 52 – Relação inversa entre VIX e o mercado


Porta de Bolsa

77

Vejamos agora o gráfico acima apresentado e a relação «inversa» entre o VIX e o mercado, traduzido pelo índice S&P 100: A aplicação de uma média móvel de 10 dias (10-day SMA) permite harmonizar a tendência de ambos e concluir que, nos últimos 3 anos (entre Outubro de 1997 e Setembro de 2000), o VIX registou 4 valores (ver setas verdes) acima de 30, os quais são associados a uma tendência excessivamente «bearish»/de pânico e a uma volatilidade implícita muito elevada. Por sua vez, os 3 registos (ver setas vermelhas) abaixo de 20 indicam uma excessiva satisfação/tendência «bullish» e uma volatilidade implícita bastante reduzida. Repare-se, finalmente, que uma vez registados aqueles valores extremos, o sinal de confirmação é dado pelo regresso do VIX ao intervalo compreendido entre os valores acima de 20 e abaixo de 30.

3.21 Indicado r e Oscilador A roon Desenvolvido por Tushar Chande em 1995, o Aroon é um sistema que pode ser utilizado para determinar se um activo financeiro está a seguir uma tendência, se está "a andar de lado" e caso se verifique a existência de uma tendência, quão forte ela é. "Aroon" significa "luz da madrugada" em sânscrito e Chande escolheu este nome em função do objectivo do indicador - revelar o início de uma nova tendência. O indicador Aroon é constituido por duas linhas, a Aroon de subida e a Aroon de descida. O oscilador Aroon é apenas uma linha definida como a diferença entre as anteriores. As três têm um único parâmetro - o número de períodos usados no cálculo. Dado que, quer a linha Aroon de subida e a Aroon de descida variam entre 0 e 100, o Oscilador Aroon varia de -100 a +100, sendo o 0, a linha de sinal. Metodologia O método de cálculo de uma linha Aroon de subida de determinado nº de períodos consiste na determinação do período de tempo (em %) que o preço demora a atingir um novo máximo (fecho) compreendido nesse período. Quando o activo estabelece novos máximos para esse período, a linha Aroon de subida assumirá o valor 100. Se, pelo contrário, o activo se trocar a valores mais baixos cada dia que passa, a linha Aroon de subida terá o valor de zero. A linha Aroon de descida é calculada da forma análoga, mas tendo os novos mínimos como base. A fórmula da linha Aroon de subida é: [(número de períodos) - (número de períodos desde o encerramento mais alto relativo ao número de períodos) ] / (número de períodos) x 100 A fórmula da linha Aroon de descida é:


Porta de Bolsa

78

[(número de períodos) - (número de períodos desde o encerramento mais baixo relativo ao número de períodos) ] / (número de períodos) x 100 Exemplo: Considere uma linha Aroon de subida de 10 períodos numa tabela diária. Se o preço mais elevado dos últimos 10 dias ocorreu há seis dias (4 desde o início do período de 10 dias), a linha Aroon de subida terá o valor de 40 ((10-6)/10) x 100). Se o encerramento mais baixo do mesmo período aconteceu há 1 dia (i.e. no dia 9), a linha Aroon de descida seria de 90 ((10-1)/10 x 100). Interpretação O seu criador advoga que quando as linhas Aroon (de subida e de descida) assumem valores cada vez mais baixos e próximos é sinal de que assistimos a um período de consolidação e de que não existe uma clara tendência (ver consolidação no gráfico 53). Quando a linha Aroon de subida cai para baixo de 50, é sinal de que a actual tendência perdeu o seu balanço de subida. Similarmente, se a linha Aroon de descida cair abaixo de 50, a actual tendência de quebra também perdeu "momentum". Valores acima de 70 indicam uma forte tendência na mesma direcção da tendência evidenciada pela linha Aroon (ou de subida ou de descida). Valores abaixo de 30 indicam que se prepara a existência de uma forte tendência na direcção oposta à da tendência actual (ver gráfico 53). O Oscilador Aroon assinala a proximidade de uma tendência de subida quando está acima de zero e a proximidade de uma tendência "bearish" se desce abaixo de zero. Quanto mais longe estiver de zero mais forte é a tendência.


Porta de Bolsa

79

Gráfico 53 – Oscilador Aroon

3.22 Preço p or v ol um e "Preço pelo Volume" é um histograma horizontal disposto em cima do gráfico de preços. As barras do histograma estão dispostas da esquerda para a direita no gráfico. O comprimento de cada barra é definido pela soma dos volumes dos dias em que o activo teve preços de encerramento no "range" vertical de cada barra do histograma. No gráfico abaixo, cada barra de "Preço pelo Volume" tem um limite vertical de 5 pontos. A maior barra é a que tem como limites 27.5 e 32.5. O comprimento da barra é determinado pela soma das barras de volume dos dias em que o encerramento ocorreu entre 27.5 e 32.5. A cor verde aponta para o volume dos dias em que o preço subiu e a cor vermelha aponta para o volume dos dias em que o preço caiu. Interpretação Este indicador não dá qualquer sinal de compra ou venda, mas antes uma ideia geral sobre os preços que o activo tem tendência a cotar mais dias ou que geram maiores volumes de transacção. Este é um ponto importante, dado que


Porta de Bolsa

80

o volume é um dos indicadores mais importantes de confirmação de movimentos de preço.

Gráfico 54 – Preço por volume

3.23 TRIN Desevolvido por Richard Arms, o TRIN, ou "índice Arms" é um indicador de detecção de inversão de tendência, ao determinar zonas "overbought" e "oversold". Devido ao seu método de cálculo, o TRIN reage inversamente ao mercado, ou seja, a subida deste índice indica uma situação "bearish" e quebra uma situação "bullish". Por vezes pode observar-se a escala do TRIN invertida de forma a facilitar a sua interpretação. O TRIN é o rácio subidas/descidas dividido pelo rácio volume das subidas/volume das descidas: ((Nº de títulos que encerraram positivos/Nº de títulos com encerramento negativo) / (volume dos títulos que encerraram positivos/volume dos títulos que encerraram negativos)) Exemplos (Tabela 2):

Tabela 2 – Exemplos para calculo do TRIN


Porta de Bolsa

81

No primeiro exemplo, os rácios eram iguais e o TRIN era 1, o que indica uma situação de indefinição, com o volume a entrar em títulos que registavam valorizações virtualmente igual ao que entrava em acções em quebra. No segundo exemplo, o rácio volume de descida/volume de descida não se menteve ao mesmo ritmo do que o rácio nº de subidas/nº de descidas e o TRIN subiu acima de 1. Quando tal acontece, significa que que o volume a afluir mais rapidamente a acções que descem do que a acções que sobem. No exemplo final, o TRIN está abaixo de 1, indicando precisamente o contrário. As interpretações para este indicador têm evoluído. O próprio criador deste índice usa-o para detectar condições de topo ou fundo no mercado. Este considera que o mercado está "overbought" quando a média móvel simples de 10 dias do TRIN desce abaixo de 0.8 e "oversold" quando se move acima de "1.2". Outras interpretações procuram considerar a direcção e o valor absoluto do TRIN de forma a determinar divergências "bullish" e "bearish". No gráfico 55 a seguir pode confirmar estas interpretações.

Gráfico 55 - TRIN

3.24 Des v io -pa d rão O desvio-padrão é um indicador estatístico de volatilidade. Mede a dispersão de valores de uma amostra (os preços de fecho de 20 sessões de determinado activo, por exemplo) em torno da sua média. A dispersão é a diferença entre o valor de um determinado dado da amostra e a sua média. Quanto maior for essa diferença, maior será o desvio-padrão e portanto maior será a volatilidade.


Porta de Bolsa

82

Quanto mais perto o preço de fecho estiver da sua média, menor será o valor do desvio-padrão e menor será a volatilidade. O cálculo do desvio-padrão é baseado no número de períodos escolhido. Vinte dias é um período bastante usual, dado que representa o número de dias úteis do mês. Os passos para o cálculo deste indicador são os que se seguem: - calcular o preço médio, que é soma dos preços dos 20 períodos a dividir pelo número de períodos (2246.06/20 = 112.30); - para cada período, subtrair o preço médio ao preço de fecho, obtendo assim o desvio para cada período (-3.30, -9.24...); - calcular o quadrado de cada desvio, obtendo assim o quadrado dos desvios (10.89, 85.38…);

- realizar a soma dos quadrados dos desvios (921.4551); - dividir a soma dos quadrados dos resíduos por 20 (921.4551/20 = 46.0728). - calcular a raiz quadrada da média da soma dos quadrados dos resíduos, o que nos dá precisamente o desvio-padrão (6.7877). De acordo com a seguinte tabela 3, podemos observar que o desvio-padrão muda à medida que o tempo avança, dado que utilizamos os 20 dados anteriores ao cálculo. Portanto, cada vez que acrescentamos um dado à tabela, eliminamos o dado mais antigo.

Tabela 3 – Calculo de desvio padrão


Porta de Bolsa

83

Gráfico 56 – Desvio padrão: análise 1

Interpretação Como podemos observar (Gráfico 56), após longos períodos de consolidação, ou seja em alturas reduzido movimento de preços, o desvio padrão cai. Repare que nos finais de Dezembro e Março, o activo transaccionava num intervalo de preços, o que levou à redução da volatilidade. A partir de Março, quando os preços explodiram, a volatilidade também aumentou.


Porta de Bolsa

84

Gráfico 57 – Desvio padrão: análise 2

Já neste activo (Gráfico 57), apesar de os preços serem idênticos aos do activo anterior, os desvios-padrão são também maiores. Até final de Dezembro, o desvio-padrão estava abaixo de 5. Após a subida acentuada de Dezembro, o desvio-padrão subiu para cima de 15. Desde então, ficou-se pelo 10 e nos períodos mais avançados no tempo ficou acima de 17. Conclusão: este activo é bem mais arriscado do que o primeiro, logo pode possibilitar resultados maiores (quer negativos, quer positivos) a quem o transaccione. Conclusão Sendo este um indicador bastante básico, o desvio-padrão não é um indicador que aponte claramente se se deve apostar na compra ou na venda de determinado activo. É antes um valioso testemunho da volatilidade de um título. Uma conclusão a retirar deste indicador pode ser: "Se o activo tem um desviopadrão reduzido, a volatilidade é baixa. Ou seja, pode estar próximo um movimento acentuado e brusco de preços, portanto é melhor assumir uma posição (longa ou curta) depois de analisar a situação." Recordo-me bem dos tempos em que a Cimpor não saía dos 16 euros (entre Junho de 1999 e Maio de 2000), tempos em que a volatilidade do título era tão reduzida, que tornavam os títulos da cimenteira dos menos atractivos do mercado. Em menos de 1 ano a cotação da Cimpor mais que duplicou...


Porta de Bolsa

85

3.25 Os cil ado r de pr eço O Oscilador de Preço é um indicador baseado na diferença entre duas médias móveis e é expresso ou em percentagem ou em termos absolutos, de acordo com as preferências do utilizador. As médias móveis usadas para calcular o oscilador de preço podem ser exponenciais, ponderadas ou simples e o número de períodos do cálculo pode variar. Para dados diários, médias móveis de período longo são preferíveis de modo a filtrarem a normal aleatoriedade associada a dados diários. Para dados semanais, que filtram desde logo alguma dessa aleatoriedade, as médias móveis mais curtas podem ser mais apropriadas. Adicionalmente, uma média móvel do indicador pode ser utilizada como "trigger" à semelhança do MACD. Nas explicações seguintes usaremos as abreviaturas OPP (PPO em inglês) e OPA (APO em inglês) para explicar o Oscilador de Preço Percentual e o Oscilador de Preço Absoluto, respectivamente.

3.25.1

Oscilador Preço Absoluto (OPA)

O OPA é a subtracção da média móvel mais longa à média móvel mais curta. Por exemplo (Gráfico 58):

Gráfico 58 – Exemplo de OPA ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

86

MME10 (média móvel exponencial de 10 períodos) menos a MME30 (média móvel exponencial de 30 períodos. O gráfico que resulta deste cálculo forma o oscilador que flutua acima e abaixo de 0, conforme as diferenças entre as médias móveis. Se a média móvel mais curta está acima da média móvel mais longa então o indicador é positivo. Caso a média móvel de período mais longo seja superior à de período mais curto, então o indicador será negativo. Nota: o MACD também é calculado através da diferença absoluto e teoricamente também pode ser calculado com quaisquer dois períodos definidos pelo utilizador, mas é tipicamente calculado utilizando as médias móveis exponenciais de 12 e 26 dias.

3.25.2

Oscilador Preço Percentual (OPP)

O Oscilador de Preço Percentual (Gráfico 59) é o resultado da subtracção da média móvel de período mais longo à média móvel de período mais curto que é posteriormente dividida pela média móvel de período mais curto .

Gráfico 59 – OPP: Oscilador de preço percentual

{(MME10 - MME30)/ MME10} ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

87

Esta fórmula retorna a diferença dentre as duas médias móveis como uma percentagem da média móvel de período mais curto.

3.25.3 Diferenças entre o OPP e o OPA O OPP e o OPA geram muitas vezes os mesmos sinais e assumem, normalmente a mesma forma. Todos os "crossovers" da média móvel de período mais longo pela média móvel de período mais curto ocorrem ao mesmo tempo. No entanto, porque a forma das linhas não é exactamente igual, poderão existir discrepâncias. Esta análise ilustra algumas dessas diferenças (Gráfico 60).

Gráfico 60 – Diferenças entre o OPP e OPA

1 - O círculo verde mostra que o OPP formou um máximo mais baixo em Dezembro enquanto que o OPA forma um novo máximo.


Porta de Bolsa

88

2 - Em finais de Dezembro, o OPA continuou mais elevado enquanto que o PPO começou a "andar de lado". (setas a vermelho). 3 - No início de Janeiro, o OPP fez um novo mínimo, um dia antes do mínimo do OPA. Há duas razões principais para utilizar o OPP contra o OPA. 1 - Com o OPP é possível comparar dois osciladores de preços de activos diferentes. Um valor do PPO de +5% significa que a MME de período mais curto é 5% superior que a média móvel de período mais longo. Esta leitura em termos relativos é comparável com outro activo, independentemente do preço desse activo. O OPP para o segundo activo do gráfico 61 seguinte só atingiu máximos de 3% enquanto que o do Nasdaq Composite subiu acima de 7%.

Gráfico 61 - Diferenças entre o OPP e OPA: Exemplo 1

2 - O OPP representa melhor a relação entre as duas médias móveis exponenciais. A diferença entre as duas médias móveis é mostrada em relação à média móvel mais curta. Isto permite comparações entre diferentes períodos, independentemente do preço. Com OPA, quanto mais elevado for o preço de um activo, maiores são os extremos do oscilador. Com o PPO, uma comparação entre um activo (Gráfico 62) em diferentes períodos de tempo é possível caso o preço da acção seja de 10 ou de 100.


Porta de Bolsa

89

Gráfico 62 - Diferenças entre o OPP e OPA: Exemplo2

O Histograma OPP O OPP diário, com o uso de médias móveis exponenciais de 12 e 26 dias é muito similar ao MACD, que também usa as mesmas médias móveis. O OPP mede a diferença entre as duas médias móveis como uma percentagem da média móvel mais curta. Como o OPP e o MACD são muito similares, o conceito do histograma MACD pode ser aplicado ao OPP. O histograma OPP (Gráfico 63) mostra a diferença entre o OPP e a média móvel exponencial de 9 dias do OPP. Os valores deste cálculo são apresentados em histograma de forma a que os "crossovers" e divergências sejam facilmente identificáveis. Os mesmos princípios que se aplicam ao histograma MACD aplicam-se neste caso. O OPA é exactamente o mesmo que o MACD. Se o valor do OPP é maior do que a sua média móvel exponencial de 9 dias, então o valor do histograma será positivo. Analogamente, se o valor do OPP é


Porta de Bolsa

90

menor do que o valor da sua MME9, então o valor do histograma PPO será negativo.

Gráfico 63 – Histograma OPP

Outros aumentos ou decréscimos no gap entre o OPP e a sua MME9 serão reflectidos no histograma OPP. Aumentos bruscos no histograma OPP indicam que o a subir mais rapidamente do que a sua MME9, logo a o momento "bullish" está a fortalecer-se. Diminuições bruscas no histograma OPP indicam que o OPP está a cair mais rapidamente do que a sua MME9 - o momento "bearish" está a fortalecer.

3.26 Os cilador de Chaikin


Porta de Bolsa

91

O "Chaikin Oscillator" (Oscilador de Chaikin) é um indicador que assenta nas mesmas premissas da linha Acumulação/Distribuição, que já cobrimos em artigo anterior. A premissa básica deste indicador reside no facto de o grau de pressão compradora ou vendedora pode ser determinado pela localização do encerramento da sessão face aos respectivos mínimos máximos do período correspondente. Existe pressão compradora quando uma acção encerra na metade superior do range do período (dia, semana, mês, trimestre) e há pressão vendedora quando uma acção encerra na metade inferior do range do período.

Gráfico 64 – Oscilador de Chaikin e divergências

O Oscilador de Chaikin (Gráfico 64) é simplesmente o MACD aplicado à linha de acumulação-distribuição, ou seja, calcula-se a diferença entre as médias móveis exponenciais de 3 e 10 dias da linha Acumulação/Distribuição. Tal como o histograma do MACD é um indicador que dá sinais com "cross-overs" de médias móveis. Muitos dos sinais do MACD são aplicáveis ao Oscilador de Chaikin, com a nuance de se aplicarem à linha de Acumulação/Distribuição e não ao activo em si. Aconselhamos por isso a consulta do artigo sobre o MACD de forma a relembrar quando e como se assistem aos vários sinais como divergências positivas e negativas. Tal como o MACD injecta características de "momentum" às médias móveis, o Oscilador de Chaikin também o faz relativamente à linha de Acumulação/Distribuição. Se observarmos o gráfico acima podemos confirmar


Porta de Bolsa

92

que movimentos desta linha são normalmente precedidos da correspondente divergência no Oscilador de Chaikin. Como se pode observar a partir do gráfico 64, a divergência negativa no Oscilador de Chaikin antecipou a fraqueza que se abateu na linha Acumulação/Distribuição. Esta é uma divergência caracterizada pela falta de picos distintivos para formar a divergência. O Oscilador de Chaikin fez um máximo cerca de uma semana antes do máximo da linha Acumulação/Distribuição e deu um sinal "bearish" (cruzamento da linha central) 2 semanas depois. Quando o oscilador é negativo, o momentum para a linha de Acumulação/Distribuição é negativo ou "bearish", o que acabaria por se reflectir na cotação da acção. A divergência positiva de Agosto no Oscilador de Chaikin antecipou o forte avanço na linha Acumulação/Distribuição. Esta divergência foi mais longa do que a divergência "bearish". Este tipo de divergência caracteriza-se pela existência de dois picos bastante vísiveis. O momentum "bullish" ou positivo foi confirmado quando o Oscilador de Chaikin formou um "cross-over" "bullish" em finais de Agosto. Há dois tipos de sinais "bullish" gerados pelo Oscilador de Chaikin: divergências positivas e "crossovers" da linha central. Porque o Oscilador de Chaikin é um indicador de outro indicador, é prudente esperar pela confirmação da divergência positiva pelo cruzamento "bullish" de médias móveis. A tabela seguinte constitui um excelente exemplo de divergência positiva que foi posteriormente confirmada pelo cruzamento da linha central.


Porta de Bolsa

93

Gráfico 65 – Oscilador de Chaikin e divergência positiva

A divergência positiva (Gráfico 65) é forte e pronunciada. Quando se usa um indicador de um indicador, é preferível "assimilar" sinais fortes. O "crossover bullish" da linha central ocorreu no Oscilador de Chaikin antes de a Linha Acumulação/Distribuição ter efectuado um novo máximo. No ponto do cruzamento da linha central (a linha verde feita a pontos), a cotação da acção também quebrou a resistência, confirmando assim o sinal bullish dado pela divergência positiva. Tal como no caso dos sinais "bullish", o Oscilador de Chaikin também gera 2 tipos de sinais "bearish": a divergência negativa e o "crossover bearish" da linha central. Os dois sinais em simultâneo representam também uma garantia da sua fiabilidade. O seguinte gráfico mostra um sinal "bearish" recente que coincidiu com uma quebra de um suporte a nível de preço da acção.

Gráfico 66 – Oscilador de Chaikin e divergência negativa

Podemos também confirmar que a divergência negativa (Gráfico 66) não é tão acentuada como a positiva no gráfico anterior, mas é detectável. As divergências que cobrem longos períodos de tempo são, por vezes, difíceis a nível psicológico, já que uma pessoa nunca sabe qual o momento certo para entrar no título. É simples verificar os efeitos no preço do Oscilador de Chaikin e da Linha


Porta de Bolsa

94

Acumulação/Distribuição neste exemplo. As linhas a azul marcam o período no qual a acção estava a andar de lado (13 dias). No entanto, muitos dos encerramentos neste período estavam abaixo do ponto médio da sessão, sendo que alguns ficaram inclusivamente perto do mínimo "intraday". Durante esse período quer o Oscilador de Chaikin, quer a Linha de Acumulação/Distribuição registaram um forte declínio. O "crossover bearish" da linha central coincidiu com a quebra da linha de tendência na Linha de Acumulação/Distribuição e com a quebra do suporte do preço. O Oscilador Chaikin é um bom indicador para acompanhar com a Linha Acumulação/Distribuição, mas é por vezes de difícil interpretação. As médias móveis são ambas relativamente curtas e serão, portanto, mais sensíveis a mudanças na Linha Acumulação/Distribuição. Apesar de a sensibilidade ser importante, deve-se ter bastante cuidado a interpretar o indicador, que nunca deve ser utilizado isoladamente.

3.27 Stoc hRSI Desenvolvido por Tushard Chande e por Stanley Kroll, o StochRSI é um oscilador que mede o nível do RSI relativamente ao seu "range" durante um determinado período de tempo. O indicador usa o RSI como base e aplica-lhe a fórmula dos indicadores estocásticos. O resultado é um oscilador que varia entre 0 e 1. De acordo com estes dois autores, o RSI pode situar-se abaixo de 20/30 e acima de 70/80 durante largos períodos de tempo sem se encontrar em situação "oversold"/"overbought". Assim, para aumentarem a sensibilidade na forma que como o RSI fica "overbought" ou "oversold" foi criado o StochRSI. Tal como sabemos, o RSI é um oscilador de "momentum" que comprar a magnitude dos ganhos, com a magnitude das perdas em determinado título, durante um certo período de tempo. Os indicadores estocásticos, são também osciladores de "momentum", mas que comparam o preço de fecho relativamente aos preços máximos e mínimos de um determinado período de tempo. As fórmulas dos indicadores são as seguintes: RSI = 100 - (100/((1+ ganhos totais/n)/(perdas totais/n)) Estocástico: %K = 100 x ((Preço de fecho mais recente - mínimo (n))/ (Máximo (n) - Mínimo (n)) %D = média móvel simples de 3 períodos do %D


Porta de Bolsa

95

StochRSI = (RSI (n) - Mínimo do RSI (n))/(Máximo do RSI (n) - Mínimo do RSI (n))) Das fórmula acima, podemos verificar que o StochRSI é o estocástico aplicado ao RSI, ou seja, é um indicador do RSI e não do preço. No entanto, tal facto não impede o indicador de dar sinais válidos para entrar no mercado. Quando o RSI estabelece um novo mínimo para um determinado número de períodos, o StochRSI terá um valor de 0 e quando faz um novo máximo, assumirá o valor 100. Uma leitura de 0.20 significará que o actual RSI está 20% acima do valor mais baixo do período ou 80% abaixo do valor mais elevado do período. Um valor de 0.80 significa que o actual RSI está 80% acima do nível mais baixo do período ou 20% abaixo do nível mais elevado. Existem vários tipos de sinais: "Crossovers overbought e oversold": Se uma tendência de alta está claramente identificada em determinado activo, então um sinal de compra seria gerado quando o "StochRSI" avança de "oversold" (abaixo de 0.20) para cima de 0.20. Analogamente, se um "downtrend" está perfeitamente identificado, então um sinal de compra seria gerado quando o StochRSI cai para baixo da zona "overbought", ou seja, desce de 0.80. "Crossovers" da linha central: alguns traders procuram por cortes da linha 0.50 (a linha central) para confirmar os sinais e reduzir o perigo de inversões. Uma subida de uma zona oversold para cima de 0.50 constituiria um sinal de compra que não seria anulado quando passasse para baixo de 0.50. Analogamente, uma quebra de uma zona "overbought" para baixo de 0.50 constituiria um sinal de venda, que apenas seria anulado quando este subisse para cima de 0.50. Divergências positivas e negativas: Uma divergência positiva seguida de uma ascensão acima de 0.20 constituiria um sinal de compra e uma divergência negativa seguida de um declínio abaixo de 0.80 funcionaria como um sinal de venda. Falhas: Caso se assista ao despoletar de sinais que falham (o valor desce de 0.80, mas passado um dia volta a subir, por exemplo) os autores dos indicadores aconselham ao encerramento de posições. Forte tendência: Tal como em diversos osciladores, o StochRSI pode ficar "overbought" (ou "oversold") e permanecer nesse estado durante muito tempo. Uma subida para cima de 0.80 pode indicar que o título está "overbought", mas também pode querer dizer que o título segue uma clara tendência de alta. O mesmo raciocínio pode aplicar-se a títulos "oversold".


Porta de Bolsa

96

Exemplo (gráfico 68):

Gráfico 67 – RSI: Exemplo

No gráfico 67, a acção fez um pico em Junho de 1999 e entrou posteriormente num claro "downtrend". De acordo com os seus autores, o StochRSI seria o indicador mais apropriado para tomar decisões de venda, dadas as condições. Cada vez que o StochRSI sobe acima de 0.80, uma situação "overbought" ocorreria. Quando um indicador desce do seu nível "overbought" (cai para baixo de 0.80), um sinal de venda seria dado. Entre Março e Junho, o indicador despoletou 4 sinais de venda; cerca de um por mês. O sinal de venda de Julho não foi reconhecido porque houve uma possível mudança na tendência. À medida que o título foi fazendo novos mínimos, o "downtrend" permaneceu intacto. Um mínimo maior no fim de Junho foi seguido por uma máximo maior em Julho o que questionou a força e a validade do "downtrend". Quando o máximo maior tomou lugar, o sinal do StochRSI poderia requerer ajustamentos para protecção contra inversões. Tentar comprar o título em subidas acima de níveis "oversold" provaria ser uma estratégia errada. Houve retrocessos em Março e Maio que resultariam em


Porta de Bolsa

97

algumas más compras. Esta instabilidade na zona por volta de 0.20 poderia ter levado ao despoletar de sinais de encerramento de posições curtas de forma prematura. Quando uma acção está em tendência de quebra, é, por vezes, prudente subir o nível do sinal de forma a obter sinais de compra (ou encerramento de posições curtas) mais fiáveis. Neste caso, um "trader" poderia ter considerado que o sinal de compra (ou fecho de posição) apenas se daria caso o StochRSI subisse acima de 0.50. Este procedimento eliminaria os falsos sinais de Março e Maio. Conclusão: É importante lembrar que o StochRSI é um indicador de outro indicador. A sua função é prever novos extremos no RSI antes mesmo desse indicador atingir esses valores. Como é um indicador de outro indicador é ainda mais afastado do preço e portanto, muito sensível, sendo por isso propenso a falsos sinais, especialmente se for utilizado incorrectamente. Tal como noutros indicadores, o StochRSI deveria ser usado conjuntamente com outros indicadores.

3.28 Zig Zag ZigZag não é propriamente um indicador mas um meio de filtragem de ruídos aleatórios e comparação de movimentos de preço relativos. O ZigZag pode ser utilizado para reconhecer mudanças de preços mínimos e ignorar as movimentações que não respeitem os critérios. Os movimentos de preço mínimo são estabelecidos em termos percentuais e podem ser calculados com base no preço de fecho ou na diferença entre o máximo e o mínimo. Um ZigZag estabelecido em 10% com base em barras OHLC traça uma linha que apenas inverte depois de uma mudança de 10% ou superior de um máximo para um mínimo. Todos os movimentos menores do que 10% seriam ignorados. Se uma acção transaccionar de um mínimo de 100 para um máximo de 109, o Zig Zag não traça uma linha porque o movimento é menor do que 10%. Se a acção subisse para um máximo de 110, então o ZigZag traçaria uma linha de 100 até 110. Se a acção continuasse a subir até aos 112, esta linha seria extendida para 112 (100 para 112). O ZigZag não inverteria até que a acção descesse 10% ou mais, do seu novo máximo. Caso esse máximo fosse 112, a acção teria de cair 11.2 pontos para os 100.8, de forma a que o ZigZag invertesse e despoletasse uma nova linha. Usos do Zig Zag Filtro: a volatilidade e as flutuações diárias de preços podem dar origem a movimentos erráticos ou ruído aleatório. O ZigZag pode ser usado para filtrar este ruído. Se os movimentos de preço inferiores a 5% forem considerados insignificantes, então o ZigZag pode ser estabelecido nos 5% e todos os movimentos inferiores a 5% serão ignorados. Elliott Wave: O ZigZag pode ser utilizado para identificar ondas nas contagens de Elliott. (Nota: o objectivo deste artigo não é explicar a Teoria das Ondas de


Porta de Bolsa

98

Elliott (Elliott Wave Theory), mas simplesmente ilustrar métodos de uso do ZigZag.

Elliott Wave

Gráfico 68 – Elliot Elliot wave

No exemplo acima (Gráfico 68) o Zig Zag foi estabelecido nos 15%. Todos os movimentos de preço de 15% ou superiores foram "desenhados" e todos os inferiores a 15% foram ignorados. Uma grande subida tomou lugar em Outubro de 1999, formando uma estrutura de 5 ondas que durou até meados de 2000. Dentro desta grande estrutura, outras ondas mais pequenas também podem ser decifradas. Retracements: O ZigZag pode ser usado para medir retracções (retracements). Depois de um avanço, é comum uma acção retrair-se uma porção do seu avanço com uma correcção. Depois de um declíneo, é comum um activo reagir à quebra com um pequeno "rally". De acordo com a Teoria de Dow, as retracções de 1/3, 1/2 e 2/3 são as mais prováveis. Baseado nos números de Fibonacci, os retracements de 38.2% ou 61.8% são os mais significativos.


Porta de Bolsa

99

Retracements

Gráfico 69 - Retracements

Durante a subida de 34 para 55 (Gráfico 69), o activo corrigiu duas vezes (ondas 2 e 4) e cumpriu os dois "retracements" de Fibonacci: 0.618 e 0.786. O mais importante número de Fibonacci é talvez 0.618, que é a "média dourada". A raiz quadrada de 0.618 é 0.786 (78.6%), outro número de Fibonacci usado frequentemente por Scott Carney. Em Março de 2000, o título caiu 79.8% do seu avanço da onda 1 (oval a vermelho). Desde o mínimo de Março de 2000, a acção subiu 1.70 vezes o seu anterior declíneo e formou a onda 3, que está perto do 1.618 de Fibonacci. A correcção na onda 4 retraiu 67.6% do avanço da onda 3. Ainda que 67.6% e 79.8% não sejam os exactos "retracements" de Fibonacci, são valores aproximados o suficiente de 61.8% e de 78.6% para merecerem atenção. Projecções: O ZigZag pode ser usado para medir movimentos de preço primários. Em oposição à correcção ou rally, um movimento de preço primário é uma movimento de preço no mesmo sentido da tendência. Em vez de retrair uma porção do movimento anterior, os movimentos primários extendem-se ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

100

para além do máximo ou mínimo anteriores. Muitos analistas que usam as ondas de Elliott e sequências Fibonacci projectam o comprimento de um avanço ou declínio multiplicando um rácio para um "retracement" prévio. Se o anterior declínio (correcção) fosse de 50 pontos e um especialista de Fibonacci procurasse novos máximos no avanço subsequente, a projecção poderia ser 1.618 vezes o movimento anterior, ou 81 pontos (50 x 1.618 = 81). Os 81 pontos seriam acrescentados ao início do avanço para um "price target". O Zig Zag traça uma linha baseada numa variação percentual mínima no preço. A mudança de preço pode basear-se no preço de fecho, no máximo, no mínimo, na abertura e em alguns programas pode até basear-se na diferença entre o máximo e o mínimo.

3.29 3.29 Teoria das Ondas de Elliot R. N. Elliot acreditava que os mercados se moviam em "ondas" bem definidas pelas quais se previa a sua direcção. Em 1939, Elliot detalhou a sua "Wave Theory", que afirma que os preços das acções "são decididos" por ciclos que residem nos números de Fibonacci (1-2-3-5-8-13-21...). Mais especificamente, Elliott acreditava que o mercado se movia em cinco ondas distintas quando sobe e em 3 distintas quando desce. A forma básica dessas ondas é apresentada na figura 4.

Figura 4 – Ondas Ondas de Elliot

As ondas 1, 3 e 5 representam o "impulso", ou menores ondas positivas num grande movimento de subida. As ondas 2 e 4 representam a "correcção", ou menores ondas positivas numa tendência "bullish". As ondas A e C representam as ondas negativas menores num grande movimento de quebra, enquanto que a onda B representa o único movimento de subida num momento "bearish". ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

101

Elliott propunha que a existência das ondas em diversos níveis, demonstrando que existiam ondas dentro de ondas. Significa isto que o gráfico acima representa não apenas o padrão da primeira onda, mas também o que acontece entre os pontos 2 e 4. O diagrama abaixo (Figura 5) mostra que as ondas primárias poderiam ser desmultiplicadas em ondas mais pequenas.

Figura 5 – Sub-ondas de Elliot

A "Elliot Wave theory" atribui nomes às ondas em ordem descendente de tamanho: Grand Supercycle Supercycle Cycle Primary Intermediate Minor Minute Minuette Sub-Minuette As ondas maiores determinam a tendência vigente no mercado e as ondas menores determinam tendências intermédias. Esta é uma forma similar de determinação de tendências principais e secundárias, que são utilizadas na teoria de Dow. Elliot providenciou inúmeras variações na onda principal, e deu particular importância à média dourada, 0.618, como um nível significativo para o "retracement". Transaccionar utilizando os padrões de "Elliot Wave" é bastante simples. O "trader" identifica a onda principal ou "supercycle", e entra longo e posteriormente vende ou coloca-se curto quando a inversão é determinada. Continua-se a ter esta postura à medida que os ciclos vão encurtando e se completam até que a onda principal resurge. O problema está na identificação dos ciclos onde se encontra o mercado e entre os analistas técnicos surgem muitas discussões a este propósito.


Porta de Bolsa

102

Aqui está um exemplo clássico de um ciclo de Elliot (Gráfico 70):

Gráfico 70 – Exemplo de ciclo de Elliot

3.3 0 Es c al as : « s em i-lo g »o u aritm é tic a A partir deste capítulo vamos dedicar-nos a explicar melhor alguns conceitos e curiosidades sobre a análise de gráficos de cotações, nomeadamente sobre padrões e formações, clarificando um pouco artigos já realizados, mas cuja interpretação pode ser dúbia. Mas, antes disso, no presente artigo o nosso objectivo é chamar a atenção de todos os leitores para um aspecto que consideramos ser de extrema importância na análise de gráficos de preços - o tipo de escala usada no eixo dos Y´s (o preço). Existem dois tipos: o aritmético e o logarítmico. Uma escala aritmética dispõe 10 pontos que distam o mesmo uns dos outros, ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

103

independentemente do nível de preço. Cada unidade de medida é a mesma ao longo da escala. Se uma acção sobe de 10 para 80 num período de 6 meses, o movimento de 10 para 20 vai ter a mesma distância vertical do que o movimento de 70 para 80. Apesar de tal ser verdade em termos meramente absolutos, não o é em termos relativos. Enquanto que a subida de 10 para 20 é de 100%, a subida de 70 para 80 é de apenas 14.28%. Uma escala logarítmica mede os movimentos de preços em termos percentuais. Uma subida de 10 para 20 representaria uma subida de 100%. Uma subida de 20 para 40 também ascenderia a 100%, tal como um avanço de 40 para 80. Todas estas subidas apareceriam com a mesma distância vertical numa escala logarítmica. A maior parte dos programas de gráficos referem-se à escala logarítmica como escala "semi-log scale", já que o eixo dos X´s (tempo) é disposto aritmeticamente.

Gráfico 71 – Diferenças de escalas ( semi-log ou aritmética)


Porta de Bolsa

104

O gráfico acima ilustra a diferença de escalas para o mesmo título. Na "semilog", a distância entre 50 e 100 é a mesma que entre 100 e 200. No entanto, ma aritmética, a distância entre 100 e 200 é significativamente maior do que a distância entre 50 e 100. Quais são as vantagens de ambas as escalas: - As escalas aritméticas são úteis quando o o preço varia pouco, ou seja, quando o título transacciona num "range" apertado. - As escalas aritméticas podem ser úteis para gráficos e "trading" de curto prazo. Os movimentos de preços (particularmente para acções) são dispostos em termos absolutos (de euros, por exemplo) e reflectem movimentos de euros por euros. - As "semi-log scales" são úteis quando o preço se movimentou significativamente, tenha esse movimento ocorrido no curto ou no longo prazo. - As linhas de tendência tendem a ser mais fiáveis na escala semi-logarítmica, ou seja, o mínimos/máximos tocam mais vezes na linha de tendência de subida/descida. - As escalas semi-logarítmicas podem são úteis numa análise de longo prazo, já que colocam em perspectiva as subidas/quebras acentuadas de preços. - As acções e outros activos são comparados com base em indicadores relativos como, por exemplo, o PER. Tendo isto em mente, também fará sentido comparar os movimentos de preço de diferentes activos com base em variações percentuais. Com estas linhas apenas pretendemos chamar a atenção para a possibilidade de relativizar em termos gráficos as grandes variações de preços. Entendemos, no entanto, que a análise de gráficos com a escala aritmética é bastante mais intuitiva e levanta menos dúvidas do que aqueles gráficos que utilizam a escala logarítmica.

3.31 F o rm ações Existem dezenas de milhar de participantes do mercado que compram e vendem activos financeiros por diversas razões: expectativa de ganho, medo de incorrer em perdas, motivos fiscais, cobertura de risco, "stop-loss", "pricetargets", análise fundamental, análise técnica, recomendações de casas de corretagem e financeiras... Tentar perceber as razões porque os participantes ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

105

compram e vendem activos pode ser um processo assustador. As chamadas formações ("chart patterns") colocam a compra e a venda em perspectiva ao consolidarem as forças da procura e da oferta num quadro conciso. Ainda mais importante é a ajuda que, em conjunto com a análise técnica, as formações dão na identificação do vencedor da batalha entre os "bulls" e os "bears". A análise de formações pode ser usada para a realização de previsões de curto e de longo prazo, podendo a informação ser "intraday", diária, semanal e mensal, sendo que os padrões podem tomar lugar apenas um dia, ou até vários anos.

Gráfico 72 - Inversão “cabeça e ombros” de 7 meses

Muito do conhecimento da identificação e análise de formações data de 1932, quando Richard Schabacker escreveu "Technical Analysis and Stock Market Profits", o livro que serviu de base para a análise moderna de formações. Em "Technical Analysis of Stock Trends", Edwards e Magee consideram que a maior parte dos conceitos do seu livro se baseia nos do já citado. A análise de padrões pode parecer acessível, mas não é, de todo, uma tarefa simples. Schabacker afirma:


Porta de Bolsa

106

"A ciência da leitura de gráficos não é, no entanto, tão fácil como a mera memorização de certas formações e recordar o que normalmente se prevê quando estas acontecem. Qualquer gráfico de acções é uma combinação de inúmeras formações e a sua análise cuidada depende de estudo constante, experiência e conhecimentos de indicadores tanto técnicos como fundamentais e, acima de tudo, habilidade para pesar indicadores que dão sinais contrários, de forma a ter uma perspectiva global dos seus pormenores assim como no reconhecimento de qualquer fórmula." Apesar de Schabacker se referir à "ciência da leitura de gráficos", a análise técnica é mais arte do que ciência. Adicionalmente, o reconhecimento de formações pode ser aberto a interpretações subjectivas e que podem estar sujeitas a diferentes pontos de vista. Para evitar conclusões erróneas deve-se confirmar o "output" da formação identificada com outros indicadores técnicos, de forma que chegar a uma conclusão coerente. Nunca existem duas formações exactamente idênticas, apesar da sua natureza poder ser similar. "Breakouts" falsos, leituras enviesadas e excepções à regra fazem parte da educação. Estudo constante e cuidadoso é o necessário para que uma análise de um gráfico seja bem sucedida. Na gráfico 72, o activo quebrou a resistência de uma inversão "head and shoulders" (cabeça e ombros). Apesar de a tendência ser agora "bearish", a análise deve continuar a confirmar essa tendência.

Gráfico 73 – Exemplo de gráfico ombro cabeça

Alguns analistas podem ter classificado o gráfico 73 como uma formação "head and shoulders" com a "neckline" (linha de pescoço por volta de 17.50. Se esta análise é robusta permanece aberto a debate. Apesar de o activo ter quebrado ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

107

esse suporte, os "pull backs" foram constantes. Esta "recusa" poderia ter sido interpretada como um sinal de força e justificado uma reavaliação da formação presente. Os dois grupos dominantes As duas premissas básicas básicas da análise técnica são: são: - os preços seguem tendências; - a história repete-se. Uma tendência de alta indica que os "bulls" e portanto a procura controla, e uma tendência de baixa é sinónimo de que as forças da oferta ("bears") prevalecem. No entanto, os preços não seguem a mesma tendência indefinidamente e quando o outro "prato da balança do poder começa a pesar mais" assiste-se à existência de formações. Certas formações como canais paralelos denotam a presença de uma forte tendência. Contudo, a grande maioria das formações cai em dois grandes grupos: as de inversão e as de continuação. As formações de inversão indicam uma mudança na tendência e podem ser subdivididas em dois tipos: de topo e de fundo. As formações de continuação indicam uma pausa na tendência e que a direcção anterior vai ser retomada passado um período de tempo.

Gráfico 74 – Exemplo Exemplo de leitura de formações

Só porque uma formação se forma após um movimento de subida ou descida significativo, não é, por si só, sinónimo de inversão. Muitas formações, tais como rectângulos, podem ser classificados como formações de inversão ou de continuação. Dependo muito da acção prévia do preço, do volume e de outros indicadores à medida que a formação evolui. É na identificação destas diferenças que a ciência da análise técnica se transforma em arte.


Porta de Bolsa

108

3.31.1

«Chávena e Asa»

Tal como vimos anteriormente, existem dois tipos de formações, as de inversão e a de continuação. Entre as formações de inversão, encontram-se o "Bump and Run", o "duplo topo", o "duplo fundo", a "cabeça e ombros", a "cabeça e ombros invertida", o "falling wedge", o "rising wedge", o "topo arredondado", o "triplo topo" e o "triplo fundo". Entre os padrões de continuação encontramos o "Cup with Handle", as "Flags" e "Pennants", os "triângulos simétrico", os "triângulos ascendentes", os "triângulos descendentes", os "canais de tendência", os "rectângulos", e as "measured moves" ("bull" e "bear"). A maior parte destas formações já foram explicadas em artigos anteriores deste rubrica, pelo que nos falta apenas fazer referência para às formações "Cup with Handle", "Flag", "Pennant" e "measured moves" ("bull" e "bear"). No entanto, para além da explicação destas formações, realizaremos sempre, ao longo das próximas 5 semanas actualizações aos artigos anteriores relativos a formações. Neste capítulo explicaremos a "cup with handle". A "cup with handle" (chávena com asa) é uma formação de continuação "bullish", que se distingue por um período de consolidação seguido por um "breakout". Tal como o próprio nome indica, existem dois períodos na formação: a "chávena" e a "asa". A "chávena forma-se após uma subida e assemelha-se a um fundo arredondado (Gráfico 75). Quando se completa o período de formação da "chávena", os preços começam a transaccionar em tendência lateral, e a "asa" é formada. Um "breakout" subsequente do intervalo de preços que define a "asa" assinala a continuação da tendência de alta anterior.


Porta de Bolsa

109

Gráfico 75 – Gráfico – Gráfico “Chávena e Asa”

Tendência: Para ser classificada como formação de continuação, deverá existir uma tendência de alta anterior. Essa tendência deverá ser uma tendência de médio prazo (alguns meses) e não muito m uito recente. Quanto mais recente for essa tendência, menor é a probabilidade de subida acentuada. "Chávena": A "chávena" deve ser em forma de "U" e deverá parecer-se a um "fundo arredondado". Um fundo em forma de "V" não se insere i nsere no âmbito desta formação. Quanto mais suave for a forma do "U" maior é a relevância do suporte do fundo do "U". A formação perfeita deveria ter máximos iguais em ambos os lados da chávena, mas nem sempre isso acontece. Profundidade da "chávena": idealmente, a profundidade da "chávena" deve ser de 1/3 ou menos da subida anterior. No entanto, em mercados voláteis, a retracção deverá variar de 1/3 a 1/2 e em situações extremas pode chegar a 2/3. "Asa": depois dos valores mais altos no lado direito da "chávena", existe um pequeno «pullback» que forma a "asa". Por vez, esta asa assemelha-se a uma "flag" ou "pennant" (a ver no próximo artigo) com inclinação negativa, por outras é apenas uma curto "pullback". A "asa" representa a consolidação final que antecede o grande "breakout" e pode retroceder até 1/3 do avanço da "chávena" antes deste "breakout". Quanto mais pequena for esta retracção, mais "bullish" é a formação e significante é o "breakout". Por vezes, é prudente esperar para que o preço ultrapasse a linha de resistência estabelecida pelo topo da "chávena".


Porta de Bolsa

110

Duração: a "chávena" pode durar entre 1 e 6 meses, e por vezes mais tempo em gráficos semanais. A "asa" pode durar entre 1 semana e 4 semanas. Volume: deverá existir uma subida substancial de volume no "breakout" acima da resistência da "asa". Alvo: a subida projectada pode ser estimada através da medição da distância entre o pico direito e a base da "chávena". Tal como na maioria das formações, é mais importante capturar a essência da formação do que os pormenores. A "chávena" é uma consolidação em forma de U e a "asa" é um curto "pullback" seguido de um "breakout" com volume ascendente.

Chaikin Money Flow com formação (Gráfico 76)


Porta de Bolsa

111

Gráfico 76 – Gráfico Chaikin Money Flow com formação

Tendência: esta acção estabelece a tendência "bullish" avançando de 10 para cima de 30 em cerca de 5 meses. O título faz um máximo em Março e depois começa a consolidar e a recuar. "Chávena": o declínio de Abril é acentuado, mas o mínimo estendem-se por um período de 2 meses formando o fundo arredondado da "chávena", que marca o período de consolidação. Notem também que o suporte é encontrado nos mínimos de Fevereiro de 1999. Profundidade: O mínimo da "chávena" é uma retracção de 42% da anterior subida. Depois da subida em Juho e Julho, a acção fez um pico nos 32.69 completando a "chávena" (seta vermelha). "Asa": Outro período de consolidação iniciou em Julho iniciando a formação da "asa". Existe um decréscimo acentuado em Agosto que causou a retracção superior a 1/3 do avanço da "chávena". Contudo, há uma recuperação rápida e a acção transaccionou novamente nas fronteiras do "asa" em cerca de uma semana. Duração: A "chávena" durou cerca de três meses e "asa" cerca de 1 mês e meio. ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

112

Volume: No início de Setembro de 2000, a acção quebrou os limites da resistência da "asa" com um "gap" de subida e com um incremento no volume transaccionado (seta verde). Para além disto, o Chaikin Money Flow disparou para cima de +20%. Alvo: O avanço projectado após o "breakout" era de cerca de 9 acima de 27. Nos meses seguintes, este título cotou facilmente acima dos 36.

3.31.2

«Bandeiras e bandeirolas»

As "flags" e as "pennants" ("bandeiras" e "bandeirolas") são formações de continuação de curto prazo que marcam uma pequena consolidação antes da continuação do movimento prévio. Estas formações são usualmente precedidas por um avanço acentuado ou declínio com forte volume, e marcam o ponto médio do movimento (Gráfico 77).

Gráfico 77 – Gráfico exemplificativo de “pennants”

Movimento acentuado: para ser considerado um padrão de continuação, deverá existir evidência de uma tendência prévia bem marcada. Estes movimentos de subida ou descida ocorrem, normalmente, com volumes fortes e podem conter "gaps". Este movimento representa a primeira etapa de uma subida/descida significativa e o a "flag/pennant" é apenas uma pausa.


Porta de Bolsa

113

"Flagpole": o "flagpole" é a distância do primeiro "breakout" de resistência ou suporte até ao máximo ou mínimo da "flag/pennant". O movimento de subida/descida acentuado que forma o "flagpole" deveria quebrar uma linha de tendência ou nível de resistência/suporte. A linha que vai desde o "break" até ao máximo da "flag/pennant" forma o "flagpole". "Flag": a "flag" é um rectângulo pequeno cuja inclinação é oposta à da tendência anterior. Os movimentos de preço estão contidos entre duas linhas paralelas. "Pennant": um "pennant" é um triângulo simétrico que começa largo e que converge à medida que as formações amadurecem (como um cone). A inclinação é, normalmente, neutra. Por vezes, não existirão reacções específicas aos "máximos" e "mínimos" do qual se desenharão as linhas de tendência e os movimentos de preço deverão ser contidos dentro das linhas de tendência convergentes. Duração: as "bandeiras" e as "bandeirolas" são formações de curto prazo que podem durar entre uma de doze semanas. Existem alguns debates acerca da duração destas formações e 8 semanas é considerado um prazo demasiado grande. A duração deve situar-se entre uma e quatro semanas. Uma vez que a "flag" dura mais de 12 semanas, fica classificada como um rectângulo. Um "bandeirola" de mais de 12 semanas tornar-se-ia num triângulo simétrico. A fiabilidade das formações que duram entre 8 e 12 semanas é passível de debate. "Break": para uma bullish "bandeira" ou "bandeirola", uma subida acima da resistência assinala que a subida prévia à "bandeira" vai continuar. Para uma "bandeira" ou "bandeirola" "bearish", uma quebra abaixo do suporte assinala que a descida prévia vai continuar. Volume: o volume deverá ser elevado durante a subida ou descida que forma o "flagpole". Volume elevado fornece legitimidade ao movimento brusco e repentino que cria o "flagpole". Uma subida/descida do volume acima/abaixo do nível de resistência/suporte dá credibilidade e validade à formação e aumenta a probabilidade de continuação. Alvos: o comprimento do "flagpole" pode ser aplicado à quebra da resistência ou suporte da "flag/pennant" para estimar o avanço ou declínio. Apesar de as "bandeiras" e "bandeirolas" serem formações muito comuns, as linhas de identificação não devem ser encaradas com ligeireza. É importante que as "bandeiras" e "bandeirolas" sejam precedidas por um forte avanço ou declínio. Sem este movimento forte, a credibilidade da formação torna-se dúbia e as transacções podem ser mais arriscadas.


Porta de Bolsa

114

Gráfico 78 – Gráfico exemplificativo de “Flags”

Movimento acentuado: depois de consolidar por três meses, a acção quebrou a resistência dos 56 e iniciou uma forte subida com o acompanhamento do volume. A acção subiu de 56 para 76 em 4 semanas. (Nota: é também possível que uma pequena "bandeirola" formada no início de Maio com resistência perto dos 62.25 – Gráfico 78). "Flagpole": a distância desde o "breakout" nos 56 até ao máximo de 76 da "bandeira" formam o "flagpole". "bandeira": o movimento de preços estava contido entre duas linhas de tendência paralelas que se inclinavam para baixo. Duração: de um máximo de 76 até ao "breakout" nos 72.25, a "bandeira" durou 23 dias. "Breakout": o primeiro "breakout" da linha superior da "bandeira" ocorreu a 21 de Junho sem qualquer aumento de volume. No entanto, o título fez um "gap" de subida uma semana mais tarde e encerrou forte com volumes acima da média (setas vermelhas).


Porta de Bolsa

115

Volume: recapitulando - o volume subiu devido ao forte avanço para formar o "flagpole", contraiu durante a formação da "bandeira" e subiu logo após a o "breakout". Alvos: o comprimento da "flagpole" era de 20 e foi aplicado ao "breakout" (72.25) para projectar um alvo de "92.25".

3.32 Candlestick s Os japoneses começaram a utilizar a análise técnica para transaccionarem no longínquo século XVII. Apesar de ser muito diferente da iniciada por Charles Dow em cerca de 1900, muitas de "traves mestras" eram muito similares. O "o quê" (os preços) era muito mais importante do que o "porquê" (notícias, resultados, etc...). Toda a informação conhecida está reflectida no preço. Os compradores e os vendedores fazem os preços baseados nas suas expectativas e emoções (medo, ganância...). Os mercados flutuam e o preço actual pode não reflectir o valor real da empresa. Os conceitos de análise técnica introduzidos pelos japoneses estão relacionados mais com a visualização da informação a nível de preços do que propriamente análise técnica. A base da análise técnica japonesa são as "candlesticks" – velas – figura 6, cujo desenvolvimento remonta ao século XIX. Muito do conhecimento nesta área é atribuído a um lendário comerciante de arroz, Sakata.

Figura 6 - Candlestick

As "candlesticks" são formadas com o uso de quatro preços, o de abertura, o máximo, o mínimo e o preço de fecho. Sem os preços de abertura, os gráficos de "candlesticks" são impossíveis de desenhar. Se o encerramento é superior à abertura, uma "candle" transparente (normalmente branca) é disposta e caso o encerramento seja inferior à abertura então uma "candle" preenchida (normalmente preta) é disposta em cima do gráfico. A parte preenchida da ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

116

"candlestick", seja ela preta ou branca é denominada de "corpo" (também designada como "corpo real"). As longas linhas finas acima e abaixo do corpo, representam o máximo e o mínimo e são denominadas de "sombras" (em inglês também designadas de "wicks" e "tails"). O máximo é marcado pelo topo da sombra superior e o mínimo é marcado pelo fundo da sombra inferior.

Gráfico 79 – Gráfico de candlesticks

Quando comparadas com os tradicionais gráficos de barras, um gráfico de "candlesticks" (Gráfico 79) mostra inúmeras vantagens. Mais atraentes em termos visuais, e de mais fácil interpretação. Cada "candlestick" mostra mais claramente os movimentos de preço. Um trader pode comparar imediatamente a relação entre a abertura e o fecho assim como entre o máximo e o mínimo. A relação entre a abertura e o fecho é considerada vital e é a essência das "candlesticks". As candles brancas indicam pressão compradora e a as candles pretas indicam pressão vendedora.

Corpos Compridos vs. curtos Em termos gerais, quanto mais comprido for o corpo, mais intensa é a pressão ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

117

compradora ou vendedora. Analogamente, as candles curtas indicam um movimento reduzido de preços e representam consolidação.

Figura 7 – Candlesticks compridas e curtas

As candlesticks longas (figura 7) brancas mostram uma forte pressão compradora e quanto mais longa for, mais distante está o preço de fecho do preço de encerramento. Isto indica que os compradores foram bastante agressivos. Mas atenção, apesar de as candlesticks brancas compridas serem normalmente "bullish", o siginificado mais real está dependente da sua posição no contexto mais amplo da análise técnica. Depois de grandes e longas quebras, uma candle branca comprida pode marcar um ponto de viragem potencial ou nível de suporte. Se as compras se tornarem muito agressivas depois de uma grande subida pode significar que há um clima "bullish" excessivo e que se assistiu a um "buying climax". As candlesticks pretas e compridas evidenciam pressão vendedora e quanto maior for a candle preta, maior é essa pressão. Quanto mais comprida for, mais abaixo da abertura se encontra o fecho. Isto indica que os preços diminuiram significativamente desde a abertura e que os vendedores foram agressivos. Depois de uma longa subida, uma candlestick preta comprida pode antecipar uma inversão de tendência ou marcar uma resistência. Depois de uma extensa diminuição de preços, pode indicar o fim dessa mesma descida, o intitulado "panic selling".

3.32.1

Marubozus e «Spinning Tops»

Ainda mais "potentes" que as candlesticks longas, são os seus congéneres denominados Marubozus (pretos e brancos) – figura 8. Um Marubozu não tem sombras, nem superior nem inferior, e o máximo e o mínimo igualam a abertura e o encerramento da sessão. Um Marubozu branco forma-se quando o mínimo da sessão é o preço de abertura e quando o máximo é o preço de fech, o que indica que os compradores controlaram o preço desde a primeira até à última transacção. Um Marubozu preto forma-se quando o máximo da sessão é igual à abertura e quando o mínimo da sessão iguala o fecho. Isto indica


Porta de Bolsa

118

precisamente o contrário, ou seja, que o preço é controlado desde o início da sessão pelos vendedores.

Figura 8 - Mazubozu

Sombras compridas vs Sombras curtas A sombra superior e inferior das candlesticks (figura 9) pode fornecer informação valiosa acerca de uma sessão. As sombras superiores representam o máximo da sessão e as sombras inferiores representam o mínimo da sessão. Candlesticks com sombras compridas mostram que o trading passou muito para além da abertura e do encerramento da sessão.

Figura 9 – Sombras compridas

As "candlesticks" com uma sombra superior comprida e com uma sombra inferior curta evidenciam que os compradores dominaram durante a sessão e que conseguiram puxar o preço. No entanto, os vendedores no final da sessão levaram "a sua avante" e forçaram os preços a encerrar longe dos máximos intraday. Com as candlesticks com longas sombras inferiores e curtas sombras superiores, passa-se exactamente o contrário: os vendedores dominaram a sessão fazendo cair os preços, mas à medida que novos mínimos intraday eram atingidos, os compradores começaram a tomar posições acabando por puxar para cima o preço de fecho, e dando origem à sombra inferior comprida.


Porta de Bolsa

119

Figura 10 – Spinning tops

As candlesticks com sombras inferiores e superiores, simultaneamente compridas e com um pequeno corpo real são denominadas "spinning tops" (figura 10). Uma candle com uma única sombra representa uma inversão de tendência ao longo da sessão, enquanto que uma um "spinning top" é sinónimo de indecisão. O pequeno "corpo real" (quer preto quer branco) mostra que uma pequena variação entre a abertura e o fecho e as sombras compridas indicam que tanto os "bulls" como os "bears" estiveram activos durante a sessão. Apesar de a sessão ter aberto e fechado com pouca variação, a volatilidade foi elevada entre esses dois momentos. Nem compradores nem vendedores poderiam ganhar alguma vantagem e o resultado foi quase nulo. Depois de uma grande subida ou depois de uma grande candle branca, um "spinning top" indica fraqueza entre os "bulls" e uma mudança potencial ou interrupção na tendência. Após um longo declíneo ou depois de uma candle preta comprida, um "spinning top" mostra que os "bears" estão «a perder gás» e tal como no caso anterior, a tendência pode estar prestes a inverter.

3.32.2

Doji

Os Doji (figura 11) são "candlesticks" muito importantes que fornecem informação isoladamente e como parte de um conjunto de outras formações. Os Doji formam-se quando os preços de abertura e de encerramento de determinado activo são praticamente idênticos. O comprimento das sombras superior e inferior podem variar e daí resultam "cruzes" ("cross"), "cruzes invertidas" ("inverted crosses") e sinais de soma ("plus sign"). Para ser um doji perfeito, o preço de abertura e de fecho da sessão devem ser idênticos. Quanto mais próximos um do outro forem, maior é a robustez do Doji.


Porta de Bolsa

120

Figura 11 - Doji

Apesar de um doji com uma abertura e fecho iguais ser considerado mais robusto, é mais importante capturar a essência da "candlestick". Os Doji evidenciam indecisão e luta entre compradores e vendedores. Quando os doki se desenham significa que nem os "bulls" nem os "bears" conseguiram tomar controlo da sessão e que um ponto de inversão pode estar a desenvolver-se. Consoante os activos que se analisam são utilizados diferentes critérios para classificar a robustez de um doji. Uma acção que vale 20 euros pode formar um doji com diferença de 0.01 euros enquanto que uma acção que vale 200 euros pode formar um doji com a diferença de 1.25 euros entre o preço de abertura e o de fecho. Determinar a robustez do doji dependerá do preço do activo, da volatilidade recente e das candlesticks anteriores. Em relação às "candlesticks" anteriores, o doji deverá ter um corpo real muito inferior para ser mais significativo. Ou seja, um doji com corpo rea l muito reduzido é mais significativo quanto maiores forem os corpos reais das candlesticks que a precedem.

Doji e Tendência A relevância de um doji depende da tendência/candlesticks que o precede(m). Depois de uma subida ou de uma grande candle branca, um doji assinala que a pressão compradora começa a desvanecer-se. Depois de uma quebra ou após um longa candle preta, um doji assinala que a pressão vendedora começa a diminuir. Os Doji indicam que as forças da oferta e da procura começam a ficar mais equilibradas e que uma mudança na tendência pode estar próxima. No entanto é necessário ter em atenção que um doji só por si não garante um inversão e confirmação posterior é necessária.


Porta de Bolsa

121

Figura 12 - Long white candle + doji

Enquanto que o preço de determinado activo pode cair simplesmente porque não existem compradores, uma contínua pressão compradora é necessária para que o "uptrend" se mantenha. Assim, um doji pode ser mais significativo depois de um "uptrend" ou de uma longa candle branca (figura 13). Mesmo após a formação do doji, uma quebra posterior é necessária para confirmar que o clima "bearish" está instalado. Esta confirmação pode assumir a forma de "gap down", de uma longa candlestick preta, ou de uma quebra para baixo da abertura de uma grande candlestick branca. Depois de uma longa candlestick branca e de um doji, os investidores devem estar atentos para a eventualidade de formação de uma uma "evening doji star" (será analisada noutros capítulos).

Figura 13 – Long black candle + doji


Porta de Bolsa

122

Analogamente, depois de uma tendência de baixa ou de uma longa candlestick preta (figura 13), um doji indica que a pressão vendedora pode estar a diminuir e que o "downtrend" pode estar perto do fim. Apesar de os "bears" estarem prestes a perder controlo da situação, é necessária força para confirmar a inversão. As confirmações "bullish" podem assumir a forma de um "gap up", de uma longa candlestick branca ou de uma subida acima da abertura de uma longa candlestick preta. Depois de uma After a longa candlestick preta e de um doji, os investidores devem estar atentos para potencial formação de um "morning doji star". Os “long legged doji"

Figura 14 – Long-legged doji

Os doji com sombras compridas ("long legged doji") - figura 14 - têm tal como o seu nome indica somras superiores e inferiores compridas e cujo comprimento é praticamente idêntico. Estes doji reflectem uma grande indecisão no mercado. Os "Long-legged doji" indicam que os preços transaccionaram muito acima e muito abaixo do preço de abertura, mas que fecharam praticamente nesse nível. Ou seja, após muita actividade tanto dos "bulls" como dos "bears", o resultado final mostra que não há grandes mudanças relativamente à abertura.

Os "Dragon Fly Doji" Os "Dragon fly doji" formam-se quando a abertura, máximo e fecho são iguais, formando, portanto, o mínimo uma comprida sombra inferior. A candlestick resultantes assemelha-se a "T". Os Dragon fly doji indicam que os vendedores dominaram a sessão desde o início, mas que no final os compradores puxaram os preços novamente para o nível da abertura, o máximo da sessão.


Porta de Bolsa

123

Figura 15 – Grave-stone doji

As implicações da inversão dependem da tendência anterior e de futura confirmação. A sombra inferior comprida é prova da pressão compradora, mas o mínimo indicam que ainda existem muitos vendedores. Após um longo "downtrend", uma candle preta comprida ou num suporte, um "dragon fly doji" pode assinalar um fundo. Após uma longa subida, uma candle branca ou num nível de resistência, a sombra inferior comprida pode mostrar que o preço chegou ao topo. Confirmação "bearish" ou "bullish" é necessária para ambas as situações. Os "Gravestone Doji" O "Gravestone doji" (figura 15) forma-se na situação contrária à do "Dragon Fly Doji", ou seja, a abertura e o fecho igualam o mínimo, formando o máximo uma longa sombra superior. A candlestick resultante assemelha-se a um "T" virado ao contrário. O "Gravestone doji" indica que os compradores dominaram a sessão desde os primeiros minutos durante a sessão. No entanto, no final, os vendedores voltaram a entrar no mercado em força e empurraram o preço novamente para níveis iguais aos da abertura, que é igual ao mínimo. Tal como no caso do "dragon fly doji" e de outras "candlesticks", as implicações de inversão desta candle dependem da acção de preço anterior e confirmação posterior. Apesar de a grande sombra indicar o falhanço de um "rally", a distância do máximo para o preço da abertura mostra que existiu pressão compradora. Após um longo "downtrend", candle preta comprida ou num nível de suporte, tal pode ser sinónimo de que existe pressão compradora e de que uma inversão para terrenos "bullish" pode «estar na calha». Após um "uptrend", grande candle branca ou num nível de resistência, a grande sombra superior de um doji pode ser sinónimo de que se atingiu o topo.


Porta de Bolsa

124

3.32.3

As formações de candlesticks

Antes de entrarmos a fundo na discussão das formações de candlesticks vamos fazer o ponto da situação. Bulls vs. Bears Uma "candlestick" ilustra "a batalha" entre os "bulls" (compradores) e os "bears" (vendedores) durante um determinado período de tempo. Uma analogia a esta batalha pode ser feita entre duas equipas de futebol, as quais também podemos denominar de Bulls e de Bears. O mínimo da sessão e portanto o fundo da candle representa um golo dos Bears e o máximo da sessão (o topo da candle) representa um golo para os Bulls. Quanto mais perto estiver do máximo, mais perto estão os Bulls de marcar um golo. Quanto mais perto do mínimo estiver o último preço, mais perto estão os Bears de concretizar. Apesar de existirem muitos tipos de jogo (candles) podem-se destacar seis tipos principais (figura 16):

Figura 16 – Tipos de candlesticks

As grandes candlesticks brancas e compridas indicam que os Bulls controlam a bola a maior parte do jogo. As grandes candlesticks pretas indicam que os Bears controlam a bola (trading) a maior parte do jogo. As pequenas candlesticks indicam que nenhuma das equipas dominou o jogo e que os preços terminaram tal como começaram.


Porta de Bolsa

125

Uma "long lower shadow" indica que os Bears controlaram a bola, mas que no final da sessão os Bulls fizeram uma recuperação impressionante. Uma "long upper shadow" indica que os Bulls controlaram a bola a maior parte do jogo, mas que no final perderem esse controlo e permitiram uma recuperação aos Bears. Uma "long upper" e "lower shadow" indica que tanto os Bears como os Bulls tiveram os seus momentos altos durante o jogo, mas que nenhum conseguiu criar ascendente, terminando a partida num empate. O que as candlesticks não nos dizem As candlesticks não reflectem a sequência de acontecimentos entre a abertura e o encerramento da sessão, mas apenas a relação entre ambos. O máximo e o mínimo são óbvios, mas as candlesticks não nos podem dizer qual deles se verificou em primeiro lugar.

Figura 17 – High low sequence

Com uma longa candlestick branca assume-se que os preços subiram a maior parte da sessão. No entanto, a sequência entre o máximo e mínimo pode indicar que existiu mais volatilidade. O exemplo acima mostra precisamente isso, duas sequências que formariam a mesma candlestick. A primeira sequência (figura 17) mostra dois pequenos movimentos e um grande movimento: uma pequena quebra após a abertura para formar o mínimo, uma grande subida para formar o máximo e um pequeno declínio para formar o encerramento. A segunda sequência mostra três movimentos acentuados: uma grande subida logo após a abertura no topo da qual se forma o máximo, uma forte quebra para formar o mínimo e uma grande subida para formar o encerramento. A primeira sequência ilustra uma pressão compradora forte e sustentada e é considerada mais "bullish". A segunda sequência reflecte mais volatilidade e alguma pressão vendedora. Estes são apenas dois exemplos e existem centenas de potenciais combinações que podem resultar na mesma "candlestick". Ainda assim, as "candlesticks" oferecem informações valiosas


Porta de Bolsa

126

relativamente às posições dos preços de abertura, máximo, mínimo e encerramento. No entanto, o "entretanto" pode variar.

3.32.3.1

Star e Harami

Existem vários posicionamentos de candlesticks: Star

Figura 18 – Star position

Um conjunto de duas candlesticks em que a segunda é um "gap up" relativamente à primeira é denominada de "star position" (figura 18). Normalmente, a primeira "candlestick" tem um corpo real maior, mas nem sempre, e a segunda "candlestick" tem um corpo real pequeno. Dependendo da "candlestick" anterior, a "Star Position" faz um "gap up" ou "gap down" e aparece isoladada do anterior "range" de preços. As duas "candlesticks" podem ser qualquer combinação de "white" e "pretas". Os Doji, hammers, shooting stars e spinning tops têm todos corpos reais pequenos e podem formar a "Star Position". Mais tarde examinaremos combinações de 2 e 3 candlesticks que utilizam este padrão.


Porta de Bolsa

127

Harami

Figura 19 – Harami position

Uma candlestick que se forma dentro do corpo real da "candlestick" anterior está em posição Harami (figura 19). Harami siginifica grávida em japonês, nome que aponta para o facto de parecer que a segunda "candlestick" está "aninhada" dentro da primeira. A primeira candlestick tem um corpo real grande e a segunda tem um corpo real mais pequeno. Preferencialmente, as sombras da segunda candlestick devem ficar dentro do corpo real da primeira candlestick, mas tal não é obrigatório. Doki e spinning tops têm corpos reais pequenos e podem entrar na harami position. Mais à frente examinaremos as formações de "candlesticks" que utilizam a "harami position".

3.32.4

«Hammer» e «Hanging Man»

Existem dois pares de formações de inversão com "candlesticks" formadas por pequenos corpos reais, uma sombra comprida e uma sombra curta ou mesmo inexistente. Hoje discorreremos acerca do primeiro par - o "hammer" (martelo) e o "hanging man" (enforcado)- figura 20.

Figura 20 – Hanging man e Hammer


Porta de Bolsa

128

Idealmente, a sombra comprida deveria ter pelo menos o dobro do comprimento do corpo real, que pode ser branco ou preto. A localização da "long shadow" e da precedente acção de preço determina a classificação "bullish" ou "bearish". O primeiro par, "hammer" e "hanging man", é relativamente idêntico com as duas candles com corpos pequenos e sombras compridas inferiores. Apenas a tendência precedente e a posterior confirmação determinam a natureza "bullish" ou "bearish" das "candlesticks". O "hammer" e o "hanging man" diferenciam-se apenas pela cor do corpo real e também pelas implicações de acordo com a tendência prévia.

Figura 21 - Hammer

O "hammer" (figura 21) é uma formação de inversão "bullish" que se forma após um declíneo. Para além de poderem constituir um sinal de inversão de tendência, os "hammers" podem delimitar fundos ou níveis de suporte. Após um declíneo, os "hammers" assinalam um "renascimento bullish". O mínimo da sombra comprida implica que os vendedores fizeram com que os preços caíssem ao longo da sessão. No entanto, um forte final indica que os compradores ganharam confiança no final da sessão. Apesar desta subida aparentar ser suficiente para comprar, estes "hammers" requerem posterior confirmação "bullish", já que o mínimo do "hammer" mostra que ainda existem muitos vendedores. A posterior pressão compradora aliada ao aumento do volume transaccionado é necessário antes da acção. Essa confirmação deverá surgir com um "gap up" ou com um grande candlestick branca. Os "hammers" são similares aos "selling climaxes" e o elevado volume pode reforçar validade da inversão.


Porta de Bolsa

129

Figura 22 – Hanging man

O "hanging man" é um sinal de inversão "bearish" que também marca um topo ou resistência. Quando se forma após uma subida, o "hanging man" assinala que a pressão vendedora está a começar a aumentar. O mínimo da sombra comprida inferior confirma que os vendedores dominaram a maior parte da sessão, e apesar de os "bulls" terem recuperado no final da sessão, o aparecimento de pressão vendedora é o primeiro sinal de alerta. Tal como no caso do "hammer", o "hanging man" requer confirmação "bearish" antes da tomada de qualquer posição. Esta cofirmação pode surgir como um "gap down" ou como uma "candlestick" preta comprida.

3.32.4.1

Inverted Hammer e Shooting Star

Figura 23 – Shooting star e inverted hammer

O "inverted hammer" (martelo invertido) e a "shooting star" (estrela cadente) – figura 20 - são extremamente parecidos, mas têm diferentes implicações conforme a tendência prevalecente antes da sua aparecimento. Ambas as "candlesticks" têm um corpo real diminuto (preto ou branco), longas sombras superiores e pequenas (ou inexistentes) sombras inferiores. Estas "candlesticks" marcam uma potencial inversão de tendência, mas requerem ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

130

confirmação posterior, antes de ser tomada qualquer decisão (de compra ou de venda).

Figura 24 – Shooting star

A "shooting star" (figura 21) é um sinal bearish que se forma após uma tendência de subida que culmina numa "star" (ver capítulo anterior), daí o seu nome. Uma "shooting star" pode marcar uma inversão de tendência ou um nível de resistência e forma-se após um gap up na abertura, um avanço durante a sessão e um encerramento bem longe dos máximos da sessão. A candlestick resultante tem uma longa sombra superior e um pequeno corpo real (preto ou branco, conforme o encerramento fica abaixo ou acima da abertura, respectivamente). Depois de uma subida acentuada (a que corresponde a sombra superior), a capacidade dos "bears" para forçar uma quebra dos preços levanta a "bandeira amarela". De forma a indicar claramente uma inversão, a sombra superior deverá ser relativamente comprida, pelo menos o dobro do tamanho do corpo. Antes de ser tomada qualquer decisão de compra ou de venda, será necessária uma confirmação "bearish" posterior, que poderá vir na forma de um "gap down" ou de uma longa candlestick preta (acompanhada de forte volume).

Figura 25 – Inverted hammer


Porta de Bolsa

131

O "inverted hammer" (figura 22) parece exactamente igual à "shooting star", mas forma-se após um declínio ou após uma tendência de quebra. Os "inverted hammers" representam uma potencial inversão de tendência ou então fixam um nível de suporte. Depois de uma longa quebra, a sombra comprida superior indica que a pressão compradora perdurou durante a maior parte da sessão. No entanto, os "bulls" foram incapazes de sustentar essa pressão compradora e os preços encerraram bem abaixo dos seus máximos da sessão criando a longa sombra superior. Devido a esta falha, é necessária confirmação "bullish" posterior antes de se tomar qualquer decisão de compra e venda. Este sinal "bullish" pode vir na forma de um "gap up" ou de uma longa candlestick branca (acompanhada de forte volume).

3.32.4.2

Piercing Pattern (bullish)

Um "piercing pattern" é uma formação "bullish" que se forma após uma tendência de quebra e que marca uma potencial inversão de tendência. O "piercing pattern" por si só não é suficiente para assinalar uma mudança na tendência e é necessária para ser considerada "bullish". Uma confirmação "bullish" pode vir na forma de um "gap up" ou de um forte encerramento após a abertura. Duas candlesticks são necessárias para formar um "piercing pattern": - A primeira é uma candlestick preta relativamente comprida. - A segunda é uma candlestick branca que abre abaixo o encerramento do período anterior e que encerra acima o ponto médio do corpo preto da candlestick.

Gráfico 80 - Piercing patern – exemplo 1


Porta de Bolsa

132

Gráfico 81 – Piercing patern – exemplo 2

Os "piercing patterns" (gráfico 81 e 82) podem resultar bem quando utilizados em conjunto com os outros aspectos da análise técnica. Nos exemplos acima, ambas as formações indicam níveis de suporte e foram confirmados por um "gap up" e posterior subida após a formação.

3.32.4.3

Morning Doji Star

Uma Morning Doji Star (gráfico 82) é uma formação composta por 3 candlesticks que se forma após uma tendência de quebra e que marca o potencial ponto de inversão. A primeira candlestick é preta e de ter um corpo relativamente grande. A candlestick intermédia é um doji que se forma após um "gap down" na abertura. A terceira candlestick é branca e tem um corpo branco relativamente comprido. A primeira candlestick forma-se na mesma direcção que a tendência corrente e mostra que os vendedores estão em controlo. O doji do período seguinte em gap down mostra que a pressão vendedora continua na abertura. No entanto, esta não persiste ao longo do resto do dia e a pressão compradora dá origem a um encerramento igual à abertura. Após uma tendência de quebra, o doji indica indecisão entre os compradores e os vendedores. Esta indecisão é resolvida quando uma grande candlestick branca indica a inversão da tendência. Apesar de preferível, o "gap up" na candlestick branca não é necessário.


Porta de Bolsa

133

Gráfico 82 – Morning doji star

O gráfico 82 mostra uma quebra de 180 para os 120 em cerca de 1 mês. A tendência era definitivamente de baixa, mas não existiam sinais de inversão. Quando o doji em gap down se formou em 26 de Maio, indicou indecisão entre a procura e a oferta. O gap up subsequente na abertura seguinte e o forte encerramento confirmaram a inversão e a Morning Doji Star formou-se.

3.32.4.4

Bullish Engulfing Pattern

O Bullish Engulfing Pattern é constituído por duas candlesticks e forma-se quer em períodos de declínio, quer em períodos tendencialmente de subida.

Figura 26 – Bullish engulfing pattern

A primeira candlestick (figura 23), tem um corpo real preto (encerramento abaixo da abertura). As sombras superior e inferior, apesar de não obrigatoriamente, são normalmente relativamente pequenas, indicando pouca volatilidade entre o fecho e a abertura. A segunda candlestick tem um corpo ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

134

real branco (encerramento acima da abertura) que é maior que o corpo preto da candlestick anterior. De forma a que isto ocorra, a segunda "candlestick" deve possuir duas características: 1 - A abertura deve ser inferior ao encerramento do dia anterior. 2 - O encerramento deve ser superior que a abertura do dia anterior. Tal como o seu nome indica, o "bullish engulfing pattern" é "bullish" e indica que os "bulls" tomaram o controlo aos "bears". A primeira "candlestick" é preta, indicando que os "bears" estiveram na liderança e que forçaram o activo a encerrar abaixo da abertura. No período seguinte, os "bears" ainda estavam a controlar na abertura e arrastaram o activo para a desvalorização. No entanto, os "bulls" recuperaram mais tarde e conseguiram catalisar uma subida do mesmo. De facto, a subida é tão poderosa que a abertura do dia anterior é ultrapassada e a candlestick resultante engole a candlestick anterior. Tal como acontece com a maior parte das candlesticks, é necessário confirmação posterior, sendo também necessário conhecer a tendência prévia para o despoletar de um sinal.

3.32.5

Candlesticks e suporte

As candlesticks, quer individuais, quer em formação, podem ser utilizados para confirmar ou marcar níveis de suporte. Estes suportes podem ser novos (após uma tendência de quebra) ou podem ser níveis de suporte antigos dentro de um "trading range". Num "trading range", as candlesticks podem ajudar a escolher pontos de entrada no mercado, perto dos níveis de suporte, e pontos de saída, junto de resistências. A lista abaixo contém algumas das candlesticks/formações que podem ser utilizados juntamente com níveis de suporte. Os padrões "bullish" de inversão de tendência estão marcados com (R): Bullish Engulfing (R) Bullish Harami (R) Doji (Normal, Long Legged, Dragon Fly) Hammer (R) Inverted Hammer (R) Grande candlestick branca ou Marubozu branco Morning Star ou Bullish Abandoned Baby (R) Piercing Pattern (R) Spinning Top


Porta de Bolsa

135

Três Soldados Brancos (R) As formações de inversão "bullish" de candlesticks sugerem que a pressão vendedora prévia se esmoreceu e que foi substituída por uma forte pressão compradora, que culminou num encerramento em forte alta. Este movimento "bullish" indica uma forte procura e que o suporte pode ter sido encontrado. O "inverted hammer", a grande candlestick branca e o marubozu mostram aumento da pressão compradora e não um padrão de inversão real. Com a sua longa sombra superior, um inverted hammer significa que existiu força do lado dos compradores no intraday, que se dissipou no final da sessão. Apesar de acção ter encerrado bastante abaixo dos seus máximos, a capacidade de os compradores de continuarem a incrementar a subida dos preços durante a sessão é "bullish". A grande sombra comprida e o "marubozu" branco indicam pressão compradora incremental, na qual os preços sobem consistentemente desde a abertura até ao encerramento. Sinais de pressão compradora adicional moldam-se bem ao suporte. O doji e o "spinning top" denotam indecisão e são geralmente considerados neutros. Estas formações de não inversão indicam um decréscimo na pressão vendedora, mas não necessariamente um reavivar da pressão compradora. Após uma tendência de quebra, o aparecimento de um doji ou "spinning top" denota uma súbita diminuição da pressão vendedora. Uma situação de impasse é criada, o que dá origem ao suporte.

Gráfico 83 – Doji marca suporte e resistência

Como podemos observar no gráfico 83, o título acima cotou num tranding range entre os 58 e os 75 euros durante cerca de 4 meses no início de 2000. O suporte de 58 foi estabelecido no início de Janeiro e a resistência de 75 no final do mesmo mês. Em Março, a cotação caiu para o nível de suporte anterior, formou um "long legged doji" e mais tarde um "spinning top" (círculo vermelho). ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

136

Note que o doji formou-se imediatamente após um grande Marubozu preto. Este doji marcou a diminuição abrupta da pressão vendedora e o nível de suporte manteve-se. O suporte foi novamente testado em Abril e este teste também foi marcado por um "long legged doji" (seta azul).

Gráfico 84 – Bullish engulfing marca suporte

Neste caso (gráfico 84) formou-se um "bullish engulfing pattern" de forma a marcar o novo nível de suporte, imediatamente abaixo de 210 (oval verde) em finais de Julho de 2000. Uns dias mais tarde uma grande candlestick branca formou-se e "engoliu" as 4 candlesticks anteriores. A combinação da formação "bullish engulfing" e da grande candlestick branca serviu para reforçar a validade do suporte perto de 208. A acção testou, desde então o suporte que ronda os 208 um vez no início de Setembro e duas vezes em Outubro. Um "piercing pattern" (seta vermelha) formou-se no início de Outubro e um grande "hammer" no fim de Outubro.

Gráfico 85 – Hammer marca suporte


Porta de Bolsa

137

O suporte (gráfico 85) foi criado num valor a rondar os 46 euros no fim de Fevereiro com um "spinning top" (seta vermelha) e início de Março com um "harami". Depois de uma forte quebra em Abril e após a formação de um "hammer" de forma a confirmar o suporte nos 46 euros. Depois de uma reacção em alta até à resistência por volta dos 57 euros, a acção mais registou uma forte desvalorização por volta dos 46 euros (seta azul). A candlestick preta com a sombra inferior comprida marca o suporte, mas o corpo real é demasiado grande para marcá-la como um "hammer".

3.32.6

Candlesticks e Resistência

As candlesticks, quer individuais quer em formação, podem ser utilizados para confirmar ou marcar níveis de resistência. Estas resistências podem ser novos (após uma tendência de subida) ou podem ser níveis de resistência antigos dentro de um "trading range". Num "trading range", as candlesticks podem ajudar a escolher pontos de saída (ou abertura de posições curtas) no mercado perto dos níveis de esistências. A lista abaixo contém algumas das candlesticks/formações que podem ser utilizados juntamente com níveis estes. Os padrões "bearish" de inversão de tendência estão marcados com (R): Bearish Engulfing (R) Bearish Harami (R) Dark Cloud Cover (R) Doji (Normal, Long Legged, Gravestone) Evening Star ou Bearish Abandoned Baby (R) Hanging Man (R) Long Black Candlestick ou Black Marubozu Shooting Star (R) Spinning Top Three Black Crows (R) As formações de inversão "bearish" de candlesticks sugerem que a pressão compradora prévia se esmoreceu e que foi substituída por uma forte pressão vendedora, que culminou num encerramento em forte baixa. Este movimento "bearish" é indicativo de excesso de oferta e que a resistência pode ter sido encontrado.


Porta de Bolsa

138

O "hanging man", a grande candlestick preta e o marubozu preto mostram aumento da pressão vendedora e não um padrão de inversão real. Com a sua longa sombra inferior, um hanging man significa que existiu força do lado dos vendedores no intraday, que se dissipou no final da sessão. Apesar de acção ter encerrado acima dos seus mínimos, a capacidade dos vendedores em continuarem a incrementar a descida dos preços durante a sessão é um sinal "bearish" de per si. A grande candlestick preta e o "marubozu" preto indicam pressão vendedora incremental, na qual os preços caem consistentemente desde a abertura até ao encerramento. Sinais de pressão compradora adicional moldam-se bem à resistência. O doji e o "spinning top" denotam indecisão e são geralmente considerados neutros. Estas formações de não inversão indicam um decréscimo na pressão compradora, mas não necessariamente um reavivar da pressão vendedora. Para que a subida continue, é necessário que existam novos vendedores dispostos a pagar preços maiores. Após uma tendência de subida, o aparecimento de um doji ou "spinning top" denota uma súbita diminuição da pressão compradora. Uma situação de impasse é criada, o que dá origem ao possível nível de resistência.

Gráfico 86 – Doji marca a resistência

Em finais de Maio (gráfico 86), a empresa acima subiu de 90 para 140 em cerca de dois meses. O salto final ocorreu com um "gap up" e dois doji. Estes doji marcaram um impasse entre compradores e vendedores, e subsequentemente formou-se um nível de resistência. Após um teste à resistência em meados de Junho, outro doji formou-se, indicando que os compradores e os vendedores não estavam convictos do que estavam a fazer. Isto levou a um declínio e uma reacção em alta em forma de "rally" no início de Junho. A subida levou a acção dos 105 aos 140 euros, até que se formou outro doji confirmando a resistência estabelecida em Junho.


Porta de Bolsa

139

Gráfico 87 – Dark cloud cover marca a resistência

Já este título (gráfico 87) transaccionou entre 65 e 52 euros durante cerca de 4 meses. A resistência foi estabelecida primeiramente em finais de Abril, com uma "shooting star" e um "dark cloud cover". Ambos os sinais "bearish" foram posteriormente confirmados com um "gap down" dois dias depois e testou o suporte de 52 euros. À medida que a acção se aproximou desse suporte, começaram a formar-se "candlesticks" com sombras inferiores compridas, ocorrendo uma inversão no fim de Maio. Depois de uma tendência de subida, encontrou-se a resistência nos 65 euros e outra "dark cloud cover" formou-se na resistência no início de Junho. Os compradores não tinham nitidamente a convicção perto dos 65 euros e os vendedores estavam demasiado desejosos de se desfazerem dos seus títulos. Um nível de resistência final ocorreu em meados de Junho. Depois de um "breakout" de um dia acima de 65, a acção inverteu a sua tendência e encerrou novamente abaixo de 65.

Gráfico 88 – Shooting stars marcam resistência


Porta de Bolsa

140

Finalmente, depois duma subida, o papel estabeleceu a primeira resistência nos 57 euros no início de Abril, com o máximo de um "shooting star" (gráfico 88). O título registou um forte quebra, mas teve um "rebound", testando novamente a resistência de 57 em Maio. Enquanto que na resistência em Maio, formou-se um conjunto de "shooting stars", assim como o invulgar "spinning top" e "long legged doji". A quebra para baixo de 56 confirmou que as formações anteriores eram "bearish" e a acção testou o suporte dos 50. Depois de uma nova subida para os 57 euros, acção aparentava estar prestes a quebrar a resistência, mas uma pequena candlestick branca formou-se em meados de Junho (círculo preto). O "gap up" poderia ter sido positivo, mas a continuação na forma da pequena candlestick branca deu o primeiro sinal de fraqueza dos compradores. O gap down subsequente formou uma "evening star" bearish e a acção voltou a cair novamente para o seu suporte.

3.32.7

Inversões bullish com candlesticks

Existem dezenas de inversões "bullish" com candlesticks. Elegemos apenas as mais comuns para alvo de análise mais detalhada. Na lista abaixo estão algumas dos padrões base de inversão com o número de candlesticks requerida entre parêntesis: Bullish Engulfing (2) Piercing Pattern (2) Bullish Harami (2) Hammer (1) Inverted Hammer (1) Morning Star (3) Bullish Abandoned Baby (3) Todas as formações de candlesticks supracitadas já foram cobertas anteriormente, no entanto, desta vez, será dada uma detalhada informação acerca de cada um. Como o artigo tornar-se-ia muito extenso, vamos realizar uma análise dividida em duas partes. Nesta primeira parte devem-se estabelecer certos pressupostos: - a maior parte destas formações requer confirmação "bullish"; - estas formações devem ser formadas numa altura de tendência de baixa. - também devem ser utilizados outros aspectos da análise t écnica.


Porta de Bolsa

141

Confirmação "Bullish" As formações são constituídas por uma ou mais "candlesticks"; a maioria requer confirmação "bullish". A inversão confirma que os compradores conseguiram suplantar a pressão vendedora que existia anteriormente, mas não é certo que existirão investidores dispostos a comprar a preços mais elevados. Sem confirmação, estes padrões seriam considerados neutros e indicariam, na melhor das hipóteses, um mero nível de suporte. As confirmações "bullish" são sinónimo de subidas posteriores e podem vir na forma de um "gap up", de uma grande "candlestick" branca ou de uma forte subida do volume. Por que a análise das formações de candlestick é mais apropriada para o curto prazo (1 ou 2 semanas), a confirmação "bullish" deve aparecer entre 1 e 3 dias após a formação.

Tendência prevalecente De forma a serem consideradas sinais de inversão "bullish", deve existir previamente uma tendência de quebra contrária. Um "bullish engulfing" em novos máximos podem ser raramente considerados um padrão de inversão "bullish". Estas formações indicariam pressão compradora contínua e poderiam ser consideradas uma formação de continuação. No exemplo abaixo, o padrão de oval vermelha assemelha-se um "bullish engulfing" (gráfico 89), mas formou-se perto de uma resistência e após uma subida de 30 pontos. A formação é mais de continuação, do que de inversão.

Gráfico 89 – Analise de um possível bullush engulfing


Porta de Bolsa

142

A existência de uma tendência de descida pode ser determinado através do uso de uma média móvel, pullbacks e linhas de tendência. Uma tendência de baixa pode identificar-se, por exemplo, do seguinte modo: - A acção está a transaccionar abaixo da sua MME20. - Cada pullback "bullish" é menor do que anterior. - A empresa está a transaccionar abaixo da sua linha de tendência. Estes são apenas alguns exemplos de como se pode determinar uma tendência de quebra. Alguns traders podem preferir downtrends mais curtos e podem considerar, por exemplo, acções abaixo da Média móvel exponencial de 10 dias. Os critérios dependerão sempre do estilo de trading e das diferenças pessoais. Outros sinais técnicos As candlesticks providenciam um excelente meio de identificar inversões de curto prazo, mas não devem ser utilizadas isoladamente. Outros aspectos da análise técnica podem e devem ser incorporados de forma a tornar a inversão mais robusta. Aqui estão três ideias de como se podem combinar indicadores técnicos tradicionais com análise de candlesticks.

Suporte: procurar por padrões de inversão bullish perto de níveis de suporte de forma a incrementar as probabilidades de abrir uma posição correcta. Níveis de suporte podem ser identificados com média móveis, reacções prévias a mínimos, linhas de tendência ou retracements de Fibonacci.

Gráfico 90 – Análise de bullish engulfing


Porta de Bolsa

143

O título acima (gráfico 90) subiu de 75 para 175 em menos de dois meses. Porteriormente, a acção retrocedeu 50% deste avanço e formou um grande "bullish engulfing" perto de 125. Este padrão foi confirmado com duas subidas subsequentes acima da linha de tendência de baixa.

Momentum: Usar osciladores de forma a confirmar a melhoria do "momentum" com inversões "bullish". Divergências positivas no MACD, no PPO, no indicador estocástico, no RSI, no StochRSI ou no Williams %R indicariam uma melhoria no momentum e subiriam a robustez de um padrão de inversão "bullish". Money Flows: Usar indicadores baseados em volume de forma a ter uma noção da pressão compradora ou vendedora. OBV, Chaikin Money Flow (CMF) e Linha de Acumulação/Distribuição podem ser usados em conjunto com as candlesticks. Sinais de força em qualquer um destes indicadores pode aumentar as probabilidades de a inversão ser real. Para aqueles que querem ir mais longe, estes três aspectos podem ser combinados de forma a obter-se o sinal decisivo. Procure formações de candlesticks de inversão "bullish" em activos a transaccionar perto de níveis de suporte, apresentado divergências positivas e sinas de pressão compradora.

Gráfico 91 – Exemplo de confirmação de bullish


Porta de Bolsa

144

Aqui está um exemplo (gráfico 91), de como tudo isso pode acontecer. No início de Julho, o título em análise formou uma série de "spinning tops" perto do suporte de 25. No início de Julho, um "bullish engulfing" formou-se, sendo confirmada três dias mais tarde pela forte subida, para cima de 27. O oscilador estocástico de 10 dias formou uma divergência positiva e moveu-se para cima da sua linha de sinal, mesmo antes da acção subir para cima de 27. Apesar de não estar ainda em terreno positivo, o Chaikin Money Flow mostrou melhorias significativas e moveu-se para terreno positivo uma semana mais tarde. De seguida (gráfico 92), apresentamos o exemplo de uma inversão sinalizada por esta formação.

Gráfico 92 – Inversão sinalizada: bullish engulfing

Em Janeiro de 2000, a acção formou um par de formações "bullish engulfing" que antecedeu duas subidas de preço significativas. O primeiro formou-se no início de Janeiro após uma forte quebra que levou a acção para valores bem abaixo da sua média móvel exponencial de 20 dias (MME20). De imediato, ocorreu um "gap up", que confirmou a formação como "bullish" e a acção continuou a subir até perto dos 85 dólares. Após corrigir até ao suporte, no final de Janeiro deu-se o segundo "bullish engulfing". Novamente a acção caiu para valores abaixo da sua MME20 e encontrou suporte no anterior "gap up". Também marcou a correcção de dois terços da anterior subida. Um "bullish engulfing" formou-se e foi confirmado no dia seguinte com uma forte subida de continuação.


Porta de Bolsa

145

Piercing Pattern O "piercing pattern" também já foi tratado anteriormente. Segue-se um exemplo (gráfico 93):

Gráfico 93 – Piercing pattern

No final de Março de 2000, a acção caiu de valores acima de 80 para cerca de 40, tocando neste último valor no início de Abril com uma sombra inferior comprida. Depois de subir ligeiramente, a acção testou o suporte de 30 novamente em medos de Abril e formou o "piercing pattern", que posteriormente foi confirmado no dia seguinte com uma forte subida acima de 50. Apesar de existir um pequeno "pullback" após a confirmação, a acção permaneceu acima do suporte e subiu para 70. Note-se também "morning doji star" no final de Maio. Bullish Harami Também já tratado anteriormente, esta formação de candlesticks distingue-se das anteriores por poder ser formada por duas "candlesticks", independemente da sua cor. No entanto, as mais "bullish" são as formadas pelas combinações "branca/preta" ou "branca/branca". Pelo facto de a primeira candlestick possuir um corpo grande, implica que se este corpo for branco, a possibilidade de inversão "bullish" é maior, pois mostra um súbito e sustentado resurgimento da pressão compradora. A pequena candlestick do período seguinte indica ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

146

consolidação. Estas duas combinações de haramis são menos frequentes do que as combinações "preta/preta" ou "branca/preta". Após uma tendência de baixa, um harami "preta/preta" ou "branca/preta" também é considerado "bullish". A primeira "candlestick" preta comprida assinala que pressão vendedora significativa ainda existe e pode ser indicativa de capitulação. A pequena candlestick que segue forma-se com um "gap up" na abertura, indicantdo uma súbita subida na pressão compradora e a eventual inversão. Um exemplo (gráfico 94):

Gráfico 94 – Harami: Bullish

A acção em questão caiu para perto de 65 dólares em Abril de 2000 e começou a transaccionar num trading range entre 65 e 100, nas semanas seguintes. Após uma quebra de 6 dias que a levou ao suporte em finais de Maio, um harami bullish formou-se (oval vermelha). No primeiro dia formou-se uma longa candlestick branca, e no segundo, uma pequena candlestick que poderia ser classificada como um doji. No dia seguinte, a acção voltou a subir, confirmando o sinal do harami, tendo posteriormente subido até perto de 150. Hammer Também já abordamos o estudo do "Hammer", que é constituído por uma "candlestick", branca ou preta", com um pequeno corpo real, com uma pequena/inexistente sombra superior, e com uma comprida sombra inferior. Após uma quebra, o mínimo intraday do "hammer" indica que a pressão vendedora persiste. No entanto, o forte fecho mostra que os compradores começam a ficar mais activos. É, contudo, necessário que exista confirmação ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

147

desta força. Segue-se um exemplo (gráfico 95) de uma inversão sinalizada por esta "candlestick".

Gráfico 95 – Inversão sinalizada por um Hammer

O título caiu de cerca de valores ligeiramente acima de 50 para perto de 35 no final de Fevereiro. Após um pequeno rally, o título caiu novamente para os níveis de suporte em meados de Março e formou um "hammer". A confirmação "bullish" chegou dois dias mais tarde com uma forte subida. Morning Star A formação morning star também já foi abordada num artigo. É formada por três candlesticks: uma grande preta, uma pequena branca ou preta (que pode vir na forma de doji) em "gap down" relativamente à anterior e uma grande candlestick branca. Segue-se mais um exemplo (gráfico 96):


Porta de Bolsa

148

Gráfico 96 – Mourning doji star

Após cair de cerca de 182 para baixo de 120, este papel formou uma "morning doji star" e subsequentemente subiu para cima de 160 em apenas 3 dias. Estes são fortes sinais de inversão de tendência e já não requerem confirmação "bullish" posterior após a candlestick branca do terceiro dia. Após a subida para cima de 160, formou-se um "pullback" de três semanas e formou-se um "piecing pattern" (seta vermelha) que foi confirmado com um grande "gap up".

Bullish Abandoned Baby O "bullish abandoned baby" assemelha-se à "morning doji star" e também é constituída por três candlesticks: uma grande candlestick preta, um doji em gap down, e uma candlestick branca comprida em gap up face ao doji. Outro exemplo (gráfico 97):


Porta de Bolsa

149

Gráfico 97 – Abandoned baby (bull)

Em Abril, a cotação desta empresa caiu para baixo da sua média móvel exponencial de 20 dias e começou por encontrar suporte por volta dos 35. A partir de 17 de Abril, a acção começou a formar uma base, mas um claro padrão de inversão tardou a aparecer. Apenas no final de Maio é que se formou um "bullish abandoned baby". Depois disso, foi sempre a subir.

3.32.8

Inversões com candlesticks bearish

Tal como existem muitos padrões de inversão bullish, também existem várias formações de inversão "bearish". Destacamos apenas os mais relevantes (entre parêntesis consta o número de candlesticks que forma cada padrão): Bearish Abandoned Baby (3) Bearish Engulfing (2) Bearish Harami (2) Dark Cloud Cover (2) Evening Star (3) Shooting Star (1)


Porta de Bolsa

150

Existem vários pressupostos importantes para a correcta identificação e interpretação destas formações de candlesticks: 1 - Todas formações requerem confirmação "bearish" adicional. 2 - Os padrões de inversão "bearish" devem formar-se numa tendência de subida. 3 - Os sinais destas formações devem ser confirmados por mais confirmações "bearish". Confirmação Bearish As formações são constituídas por uma ou mais "candlesticks"; a maioria requer confirmação "bearish". A inversão confirma que os vendedores conseguiram suplantar a pressão compradora que existia anteriormente, mas não é certo que existirão investidores dispostos a vender a preços mais baixos. Sem confirmação, estes padrões seriam considerados neutros e indicariam, na melhor das hipóteses, um mero nível de resistência. As confirmações "bearish" são sinónimo de quebras posteriores e podem vir na forma de um "gap down", de uma grande "candlestick" preta ou de uma forte descida com volume. Por que a análise das formações de candlestick é mais apropriada para o curto prazo (1 ou 2 semanas), a confirmação "bearish" deve aparecer entre 1 e 3 dias após a formação. Segue-se um exemplo (gráfico 98):

Gráfico 98 – Dark cloud cover


Porta de Bolsa

151

A acção subiu de perto de 60 para ligeiramente acima de 70 em menos de 2 meses. A grande candlestick branca que levou a acção para cima de 70 em finais de Março foi seguida por um "long-legged doji" em posição harami. Um segundo "long-legged doji" seguiu-se, indicando que a tendência de subida estava a fraquejar. A "dark cloud cover" (oval vermelha) aumentou estas suspeitas e a confirmação "bearish" surgiu na forma de uma grande candlestick preta (seta vermelha).

Tendência prevalecente De forma a serem considerados sinais de inversão "bearish", deve existir previamente uma tendência de subida. Um "dark cloud cover" após uma forte quebra de cotações ou perto de novos mínimos raramente pode ser considerada uma formação de inversão "bearish". Estas formações indicariam pressão vendedora contínua e poderiam ser consideradas uma formação de continuação de tendência. Existem muitos métodos disponíveis para determinar a tendência de subida: médias móveis, análise de breakouts ou linhas de tendência: - A acção está a transaccionar acima da sua MME20. - Cada pullback "bearish" é menor do que o anterior. - A empresa está a transaccionar acima da sua linha de tendência. Estes são apenas alguns exemplos de como se pode determinar uma tendência de subida. Alguns traders podem preferir uptrends mais curtos e podem considerar, por exemplo, acções acima da Média móvel exponencial de 10 dias. Os critérios dependerão sempre do estilo de trading de cada indivíduo.

Outros aspectos da análise técnica As candlesticks providenciam um excelente meio de identificar inversões de curto prazo, mas não devem ser utilizadas isoladamente. Outros aspectos da análise técnica podem e devem ser incorporados de forma a tornar a inversão mais robusta. Aqui estão três ideias de como se podem combinar indicadores técnicos tradicionais com análise de candlesticks.

Resistência: procurar por padrões de inversão bearish perto de níveis de resistência de forma a incrementar as probabilidades de abrir uma posição correcta. Níveis de suporte podem ser identificados com média móveis, reacções prévias a máximos e linhas de tendência. Segue-se um exemplo (gráfico 99):


Porta de Bolsa

152

Gráfico 99 – Confirmação bearish pela resistência

Em Janeiro de 2000, o título fez um gap up superior a 5 e fechou acima de 50. Uma candlestick com uma grande sombra superior formou-se no dia seguinte e a acção caiu para 45. Assim, o nível de resistência ficou estabelecido por volta de 53. Depois de uma nova subida para perto desse nível, formou-se um bearish engulfing (oval vermelha). A confirmação "bearish" aconteceu quando a acção caiu no dia seguinte no forma de gap down abaixo de 50 e quebrou a tendência de curto prazo dois dias depois.

Momentum: use osciladores para confirmar a fraqueza do momentum com inversões "bearish". Divergências negativas no MACD, no PPO, no indicador estocástico, no RSI, no StochRSI ou no Williams %R indicariam um pior momentum e subiriam a robustez de um padrão de inversão "bearish". Adicionalmente, crossovers "bearish" de médias móveis no PPO e no MACD podem proporcionar confirmação, assim como despoletar crossovers no oscilador estocástico lento. Money Flows: Usar indicadores baseados em volume de forma a ter uma noção da pressão vendedora ou compradora. On Balance Volume (OBV), Chaikin Money Flow (CMF) e Linha de Acumulação/Distribuição podem ser usados em conjunto com as candlesticks. Sinais de força dos vendedores em qualquer um destes indicadores pode aumentar as probabilidades de a inversão ser efectiva. Para aqueles que querem ir mais longe, estes três aspectos podem ser combinados de forma a obter-se o sinal decisivo. Procure formações de candlesicks de inversão "bearish" em activos a transaccionar perto de níveis de


Porta de Bolsa

153

resistência, apresentado divergências negativas e sinas de pressão vendedora. Aqui fica um exemplo (gráfico 100):

Gráfico 100 – Dark cloud cover: confirmação bearish

Em Outubro de 2000 foram despoletados, em conjunto, vários sinais. A acção transaccionava perto da resistência de 70 pela terceira vez em dois meses e formou um "dark cloud cover" (oval vermelha). Adicionalmente, a longa candlestick preta teve uma grande sombra superior, o que indica uma inversão intraday. A confirmação "bearish" aconteceu no dia seguinte com uma forte quebra nas cotações. A divergência negativa no PPO e um "money flow" extremamente fraco também proporcionaram confirmação de que inversão estava aí. Bearish Engulfing O Bearish Engulfing é uma formação constituída por duas candlesticks; a ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

154

primeira é branca e a segunda é preta. O tamanho da primeira não é muito importante, mas não deve ser um doji. A segunda deve ter um corpo real comprido. Quanto maior, mais bearish é a inversão. O corpo preto deve cobrir completamente o corpo da primeira candlestick branca. Idealmente, o corpo preto da candlestick deve cobrir também as sombras da candlestick branca, mas esta condição não é necessária. As sombras são permitidas, mas devem ser pequenas ou não existentes em ambas as candlesticks. Após uma subida, a segunda candle forma-se quando pressão compradora residual causa a abertura acima do encerramento anterior. Contudo, os vendedores tomam conta das operações após esta abertura em gap up e começam a trazer o mercado para níveis inferiores. No final da sessão, a pressão vendedora torna-se tão intensa que os preços movem-se para baixo do anterior fecho. A candlestick resultante "engole" o corpo da anterior e cria um potencial sinal de inversão de curto prazo, que necessita de ser confirmado posteriormente.

Gráfico 101 – Bearish engulfing

Após encontrar a resistência por volta de 35 em meados de Janeiro, a empresa formou um "bearish engulfing" (oval vermelha) – gráfico 101. A formação foi imediatamente confirmada com um declíneo e com uma subsequente quebra do suporte.


Porta de Bolsa

155

Dark Cloud Cover A formação "dark cloud cover" é constituída por duas candlesticks: a primeira é branca e a segunda é preta. Ambas devem ter corpos reais relativamente compridos e pequenas ou inexistentes sombras. A candlestick preta deve ter abertura superior ao encerramento anterior e deve encerrar, abaixo do ponto médio do corpo real da candlestick branca. Um encerrametno acima do ponto médio pode qualificar-se como uma inversão, mas não é considerado tão bearish. Tal como no caso da formação "bearish engulfing", a pressão compradora residual força um abertura em gap up, mas a partir desse momento, os vendedores entram no mercado e levam à quebra de preços. A intensidade da pressão vendedora é tal que o título acaba por encerrar abaixo do ponto médio anterior. É necessária confirmação posterior.

Gráfico 102 – Dark cloud cover

Depois de uma subida de 37.5 até 45 em cerca de 2 semanas, o título registou uma formação "dark cloud cover" (oval vermelha) – gráfico 102. Esta formação foi confirmada posteriormente com duas grandes candlesticks pretas e marcou uma inversão abrupta por volta de 45.


Porta de Bolsa

156

Shooting Star Sobre a formação "shooting star" já discorremos detalhadamente num artigo anterior, por isso, aqui fica apenas o exemplo:

Gráfico 103 – Shooting star

Após uma subida marcada por uma grande candlestick branca, a empresa formou uma "shooting star" acima de 90 (oval vermelha) – gráfico 103. A formação bearish foi confirmada com o gap down na sessão seguinte. Bearish Harami O harami bearish é formado por duas candlesticks. A primeira tem um corpo real comprido e a segunda um corpo real curto que está completamente "dentro" do da primeira. Existem quatro combinações possíveis de cor das duas candlesticks: branca/branca, branca/preta, preta/branca e preta/preta. Independentemente de estarmos a falar de inversões bullish ou bearish, todos os harami parecem idênticos. A sua natureza bullish ou bearish depende da tendência precedente. Independentemente da cor da primeira candlestick, quanto mais pequeno for o corpo da segunda candlestick, maior é a probabilidade de a inversão realmente ocorrer. Se a candlestick pequena for um doji, a probabilidade de inversão aumenta.


Porta de Bolsa

157

Apesar de qualquer combinação de cores ser possível, as mais bearish são aquelas que se formam com preta/branca ou preta/preta, apesar de serem muito menos comuns do que as combinações branca/preta ou branca/branca, após uma subida. Estas duas últimas podem também ser consideradas inversões "bearish".

Gráfico 104 – Bearish harami: exemplo 1

Após um gap up e uma rápida subida até 30, a acção formou um harami bearish (oval vermelha) – gráfico 104. Este harami consiste numa candlestick preta com corpo comprida e numa pequena candlestick preta. O declínio dois dias depois confirmou o harami bearish e a acção caiu para perto de 20.


Porta de Bolsa

158

Gráfico 105 – Bearish harami: exemplo 2

Neste caso, o harami é constituído por uma grande candlestick branca e por uma comprida candlestick preta (oval vermelha) – gráfico 105. A longa candlestick branca confirmou a direcção da tendência. Contudo, a acção abriu em gap down no dia seguinte e transaccionou entre limites mais próximos. A quebra nos três dias seguintes confirmou a formação como bearish. Evening Star A formação "evening star" é constituída por três candlesticks: Uma candlestick branca e comprida. Uma pequena candlestick (branca ou preta) que faça um gap up da anterior. Esta candlestick também pode ser um doji, caso em que a formação seria uma "evening doji star". Uma comprida candlestick preta. A grande candlestick branca confirma que a pressão compradora permanece forte e que a tendência é ainda de subida. Quando a segunda candlestick faz o


Porta de Bolsa

159

gap up, é sinal que existe pressão compradora residual. Contudo, a subida cessa ou diminui consideravelmente após o gap up e forma-se a candlestick pequena, indicando indecisão e uma possível inversão de tendência. Se a pequena candlestick é um doji, as probabilidades de inversão aumentam. A terceira candlestick preta fornece a confirmação da inversão.

Gráfico 106 – Evening star

Após a subida de 45 para 60 em cerca de duas semanas, o título formou a "evening star" (oval vermelha). A candlestick do meio é o "spinning top", que indica indecisão e possível inversão. O gap acima de 60 foi imediatamente "eliminado" pela comprida candlestick preta. Apesar de a acção ter estabilizado nos dias seguintes, nunca excedeu o topo dessa candlestick preta e caiu subsequentemente para baixo de 50. Bearish Abandoned Baby A formação "bearish abandoned baby" assemelha-se ao "evening doji star" e também é constituída por 3 candlesticks: Uma comprida candlestick branca. Um doji que faz um gap up relativamente à anterior. Uma comprida candlestick preta que faz um gap down do doji.


Porta de Bolsa

160

A principal diferença difer ença entre esta formação f ormação a "evening doji do ji star" são os gaps de ambos os lados do doji. O primeiro gap up assinala a continuação da subida e confirma a existência de pressão compradora. No entanto, a pressão compradora sucumbe após o gap up e o título encerra num valor igual ou próxima do da abertura, criando um doji. No seguimento do doji, o gap down e a grande candlestick preta indicam pressão vendedora forte e sustentada. Esta formação assinala quase na perfeição a inversão e não é necessária confirmação bearish posterior.

Gráfico 107 – Abandoned Abandoned baby (bear)

Neste caso (gráfico 107), o bearish abandoned baby marca uma forte inversão, que levou os papéis em questão de cerca de 57.5 para 47.5. Apesar de a abertura e o fecho não serem exactamente iguais, o pequeno corpo da candlestick do meio captura a essência do doji. Indecisão é reflectida no pequeno corpo real e nas diminutas sombras. Adicionalmente, a candlestick do meio está separada por gaps, o que enfatiza a inversão.


Porta de Bolsa

161

4 «As Leis de Murphy» Para onde se está a mover o mercado? Quanto vai subir ou descer? E quando vai inverter? Responder a estas perguntas é a preocupação básica dos analistas técnicos. Para além dos gráficos e das fórmulas matemáticas usadas para analisar as tendências do mercado existem alguns conceitos básicos que se aplicam à maioria das teorias utilizadas hoje em dia, pelos analistas técnicos. John J. Murphy, o grande pioneiro da análise técnica dos mercados de futuros, baseou-se nos seus trinta anos de experiência nesta matéria para desenvolver 10 regras básicas da análise técnica e do trading nela baseada. Estes preceitos definem as ferramentas chave da análise técnica e a forma como devem ser utilizadas de forma a identificar oportunidades de compra e venda. John Murphy foi o analista técnico da CNBC-TV durante sete anos no popular programa "Tech Talk" e foi o autor dos aclamados livros "Technical Analysis of the Financial Markets", "Intermarket Technical Analysis" e "The Visual Investor", sendo que o primeiro da lista é considerado por muitos a bíblia da análise técnica. A seguir apresentam-se as "leis de Murphy": Murphy": 1. Faça uma análise de longo prazo Comece por analisar gráficos mensais e semanais durante vários anos. Uma visão a larga escala dos mercados possibilita uma melhor visualização das tendências de longo prazo. Apenas após a identificação da tendência de longo prazo é que deve passar à análise dos gráficos diários e intraday. int raday. 2. Descubra a tendência a siga-a As tendências do mercado têm diversos tamanhos - longo, médio e curto prazo. Em primeiro lugar, determine qual a perspectiva de investimento que pretende utilizar e utilize o gráfico apropriado. Tenha a certeza que transacciona na direcção desse tendência, comprando em fundos se a tendência é "bullish" e vendendo em "rallies" se a tendência é "bearish". Se transacciona na tendência de médio prazo, utilize gráficos diários e mensais. Se está a fazer daytrading, utilize gráficos diários e intraday. Em qualquer caso, deixe que o gráfico de longo prazo determine a tendência e depois utilize o gráfico de prazo mais curto para decidir o timing. 3. Descubra os níveis de suporte e resistência A melhor altura para comprar acontece perto de níveis de suporte. O suporte pode ser identificado ao níveis da reacção a mínimos. Analogamente, a melhor zona para vender ocorre perto das resistências. As resistências estão, normalmente, situadas em máximos anteriores. A quebra de uma resistência, transforma essa resistência num suporte, em pullbacks subsequentes. Por ABC Análise Técnica

Porta de Bolsa

162

outras palavras, o máximo antigo transforma-se em novo mínimo. Da mesma forma, quando um nível de suporte é quebrado, esse suporte transformar-se-á num sinal de venda em "rallies" subsequentes, ou seja, o antigo mínimo transforma-se em novo máximo. 4. Saiba até que ponto o mercado pode retrair As correcções do mercado em baixa e em alta ocorrem frequentemente e em termos percentuais relativamente à tendência anterior podem ser muito significativas. Estas correcções podem ser medidas e denominam-se retracções (retracements). Uma retracção de 50% da tendência anterior é muito comum. A retracção mínima é, normalmente 1/3 do movimento anterior, enquanto o retracement máximo é usualmente de 2/3. Durante um pullback numa tendência de alta, os pontos de compra iniciais situam-se na área compreendida entre os retracements de 33% e de 38%. 5. Desenhe linhas de tendência As linhas l inhas de tendência são das mais m ais simples e mais eficientes ef icientes ferramentas de AT. Tudo o que é necessário são dois pontos. pontos. As linhas de tendência de subida subida são efectuadas com dois mínimo sucessivos, enquanto que as linhas de tendência de descida são desenhadas com dois máximos sucessivos. Os preços irão, muitas vezes fazer "pull backs" para a linha de tendência antes de reiniciarem a tendência. A quebra de linhas de tendência pode ser o primeiro sinal de uma mudança na tendência. Uma linha de tendência válida, deve ser tocada pelo menos três vezes, para ser minimamente importante. 6. Siga as médias móveis As médias móveis fornecem sinais objectivos de compra e venda. Dizem-nos se a tendência existente ainda persiste e ajudam-nos a confirmar a mudança de tendência. As médias móveis não nos dizem, no entanto, antecipadamente que a uma mudança da tendência é iminente. Uma combinação de duas médias móveis de período diferente é um dos meios mais eficazes de encontrar sinais de tendência. No caso dos futuros existem as populares 4 e 9 dias, 9 e 18 dias e 5 e 20 dias. Os sinais são dados quando a média móvel de período mais curto cruza a de período mais longo. Este método resulta melhor em mercados com tendência. t endência. 7. Aprenda a identificar as mudanças Os osciladores ajudam-nos a identificar mercados "overbought" e "oversold". Enquanto que as médias móveis oferencem confirmação de uma mudança de tendência do mercado, os osciladores ajudam-nos a identificar previamente que um mercado caiu ou subiu de mais e que em breve inverterá. Dois dos mais populares osciladores são o RSI e o Estocástico. A transacção com base em osciladores resulta melhor em mercados a "andar de lado". 8. Conheça os sinais de aviso.


Porta de Bolsa

163

O indicador MACD combina um sistema de cruzamento de médias móveis com os elementos overbought/oversold de um oscilador. Um sinal de compra ocorre quando a linha mais rápida (período mais curto), ultrapasse a média móvel de período mais longo e ambas se encontram abaixo de zero. Um sinal de venda acontece sempre que a linha mais rápida cruze descendentemente a média móvel de período mais longo e ambas se encontrem acima de zero. Os sinais semanais são privilegiados relativamente aos sinais diários. Um histograma do MACD marca a diferença entre as duas médias móveis e dá-nos uma ideia ainda melhor da mudança de tendência. 9. Identifique se o mercado está "trading" ou "trending" O ADX ajuda a identificar se o mercado se encontra realmente em tendência ou se está num "trading range". Mede o grau da direcção da tendência. Um ADX a subir sugere a presença de uma forte tendência, enquanto que um ADX a descer sugere a presença de um mercado a andar de lado. Um ADX a subir

5 A Transformada de Fourier aplicada no mercado de capitais A análise de Fourier foi inicialmente utilizada para o estudo de processos que envolvessem frequências quer ao nível eléctrico quer ao nível mecânico. A análise completa de Fourier é designada por análise espectral (FFT) e permite detectar padrões cíclicos dentro de um conjunto alargado de valores. Foi esta especificidade que abriu as portas da Transformada de Fourier ao mercado de capitais. De facto, a FFT permite a eliminação de ruído intraday e a descoberta de padrões cíclicos na evolução das cotações. Na prática isto significa que se a FFT determinar um ciclo de N dias no passado recente da cotação de uma empresa, é possível determinar a evolução da cotação da empresa em função deste ciclo passado, isto assumindo que o ciclo se manterá, o que nem sempre se verifica. Por isso a Transformada de Fourier é muitas vezes colocada de lado em detrimento da utilização das médias móveis ou da regressão linear.


Porta de Bolsa

164

ABC da Análise Técnica.pdf

Recommend Documents