Lectura 1° Fuentes y Usos de Fondos
Lectura 2° Análisis financier financiero o – fuentes y usos Lectura 3° Ejercicio de Aplicación 4° Eercicio de Aplicación
Lectura 1° Fuentes y Usos de Fondos El administrador financiero tiene tiene a su disposición una gran variedad de herramientas financieras que le permiten tomar decisiones de gran importancia para las empresas, una de estas herramientas es la aplicación del estado de fuentes y usos, el cual permite definir cuál es la estructura financiera de la organización y determinar cómo se financia la empresa. Este con el fin de realizar los correctivos que permitan ogra el principio de conformidad financiera. El principio de conformidad financiera busca que las empresas utilicen sus
fuentes de corto plazo y de la misma manera las fuentes de largo plazo y para el pago de dividendos que realicen con la generación interna de recursos. El estado fuentes y usos se ha convertido en una gran herramienta para el financiero debido a que da luces sobre las empresas rentables y autofinanciadas, al igual que da información sobre la obtención de los recursos necesarios para el crecimiento de los activos. Es importante saber cómo generan las fuentes y cuáles son los usos que se le dan:
Fuentes: -
La utilidad La depreciación Aumento de capital (y prima en colocación de acciones) Aumento de los pasivos Disminución en los activos.
Usos: -
Aumento de activos Disminución de pasivos Pérdidas netas
-
Pago de dividendos o reparto de utilidades Readquisición de acciones.
Con esa información podemos concluir que toda fuente tiene una aplicación o uso, para dar un pequeño ejemplo, si la empresa accede a una obligación financiera por X cantidad, eta seria una fuente de recursos y su aplicación seria el incremento de un activo, que puede ser caja o bancos, o la compra de maquinaria y equipos o llegado el caso también puede aplicarlo en edificaciones, como vemos son múltiples los usos que se le pueden dar a la fuentes.
METODOLOGÍA PARA ELABORAR UN ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS 1. Para poder realizar el estado de fuentes y usos es necesario tomar dos estados financieros (Balance General) de una misma organización. 2. Se determina la diferencia o variación de las diferentes cuentas de un año a otro. 3. De acuerdo a la variación y la cuenta que se esté analizando se especifica si es fuente o uso. 4. Se hallan todas las fuentes y rodos los usos de la organización. 5. Se realizan sumas totales de fuentes y sumas totales de usos, la cual debe dar igual en ambos lados para poder continuar. 6. Se procede a analizar cuáles fuentes de financiación dé de corto a largo plazo y de la misma manera donde se aplican estos recursos. Cuando ya se tiene lista toda esta información el administrador financiero entra a analizar cuál es la estructura financiera que está realizando la compañía, es aquí donde se puede obtener información si las fuentes de financiación son acordes a los usos que se le están dando, un ejemplo de esta situación seria saber si la empresa adquiere obligación de corto plazo y utiliza estos recursos en usos de largo plazo, lo cual implica un mayor riesgo para la empresa en cuanto a la liquidez de la organización. En conclusión se podría decir que el estado de fuentes y usos de fondos se suma a las herramientas financieras utilizadas por el administrador financiero, con el fin de protegerlas empresas de la inadecuada utilización de los recursos y evita que se corran mayores riesgos por falta de liquidez y uso de fondos que no cumplen el principio de conformidad financiera.
ESTADO DE FUENTES U ESOS DE FONDOS (EFUF) Antes de la adopción del estado de flujos de caja que se explicó en la subseccion anterior, las empresas preparaban el EFUF, y algunas empresas todavía lo hacen.
El cambio neto que se aprecia entre dos años consecutivos para cada elemento del balance general se clasifica como una fuente o un uso de fondos: -
-
Fuentes de fondos: - Resultados de las operaciones - Disminución de un activo - Aumento de un pasivo o del patrimonio Uso de los fondos: - Aumento en el activo - Disminución en el pasivo o el patrimonio. - Pago de dividendos
Este estado muestra cómo se ha logrado un cambio e el efectivo o el capital de trabajo a partir de los cambios en las distintas cuentas del balance general, tal como se dijo antes. Pero, se hace de una manera menos informativa ya que no tiene un fin concreto. Otro problema de ambas presentaciones es que ninguna explica si algún flujo específico ha sido el resultado de un evento imprevisible o de una estrategia deliberada de la empresa. Por ejemplo, los ingresos originados por la venta de activos que hizo Texaco en 1989 llegaron a los $5.000 millones, el doble de su ingreso neto para ese mismo año, pero el estado no nos da pistas sobre la composición o la razón de tan grande(s) operación(es). Además, es improbable que esta venta de activos fijos se repita en el futuro. Como resultado, el EFUF no resulta muy útil para determinar qué flujos de fondos se llevarán a cabo en el próximo año.
Objetivos y limitaciones de los Estados de Fuentes Fue ntes y Usos de Fondos Tiene como objetivo demostrar de donde provienen los fondos (Fuentes) y como se utilizan los mismos (Usos); y constituyen instrumentos de información, planificación y control para la administración interna de la empresa y para terceros. Refleja las situaciones al principio y al final del ejercicio y no muestra las variaciones ocurridas durante el ejercicio.
ESTADO DE FUENTES Y USOS ¿Cómo identificar si la empresa orienta adecuadamente los recursos? ¿Qué instrumento financiero permite conocer la forma como se financia un negocio? ¿Cómo determinar si una organización cumple con el principio de conformidad financiera? El estado de fuentes y usos da las respuestas a los interrogantes formulados. También conocido como estado de fuentes y aplicación de recursos o Estado de cambios en la posición financiera, esta herramienta financiera es de vital
importancia a la hora hora de evaluar la calidad en la toma toma de decisiones de los empresarios, tanto en materia de inversión como en lo que tiene que ver con la financiación y los dividendos. También es una herramienta de control que permite evaluar el comportamiento de las medidas adoptadas e lo relacionado con el crecimiento empresarial.
Fuentes de recursos Fuentes Internas Utilidades del ejercicio Depreciación del ejercicio Disminución de inventarios Disminución cuentas por cobrar Disminución en activos fijos
Aplicaciones de recursos Aplicaciones internas Incremento en efectivo del capital de trabajo Incremento en inventarios Incremento en cuentas por cobrar Incremento en activos fijos Incremento en inversiones de valores negociables Disminución disponibilidad monetaria Aplicaciones externas Disminución de pasivos Fuentes externas Incremento capital social Disminución de reservas o provisiones Incremento Proveedores Disminución impuesto por pagar Incremento provisiones y reservas Disminución de dividendos por pagar Incrementos pasivos financieros Dividendos pagados en el periodo Dividendos e intereses por inversiones Pérdidas del ejercicio Pasos para llegar a un diagnostico ideal:
1. Determinar las diferencias entre el último año y el inmediatamente anterior e identificar si esta variación es fuente o uso. 2. Clasificar fuentes y usos y llegar a la primera aproximación. El total de las fuentes debe ser igual al total de los usos. 3. Identificar el pago de impuestos impuestos (uso) y la provisión de impuestos (fuente) según balance y estado de resultados del último año respectivamente. 4. Identificar el pago de dividendos (uso) en el último último periodo analizado. analizado. 5. Con base en estos ajustes la variación de la utilidad del ejercicio y la variación de impuestos identificadas en el paso uno desaparecen y dan paso al pago de impuestos (uso), provisión de impuestos (fuente), utilidad del ejercicio (fuente) y pago de dividendos (uso). De esta forma se presenta una segunda aproximación al estado de fuentes y usos final. La sumatoria de las fuentes y los usos deben seguir siendo igual. 6. Se clasifica las fuentes fuentes en corto plazo, largo largo plazo y generación interna de recursos. Por su parte los usos se clasifican en corto plazo, largo plazo y pago de dividendos. 7. Se elabora un análisis vertical tanto a las fuentes como a los usos.
8. Se identifica si la empresa cumple con el principio de conformidad financiera. 9. Se articulan indicadores financieros financieros y el estado de cambios en la posición financiera para un diagnostico financiero. Principio de conformidad financiera: En teoría, una empresa para orientar adecuadamente sus recursos y poder financiar efectivamente sus operaciones, debe proceder de la siguiente manera:
Usos o aplicaciones Usos a corto plazo Usos a largo pazo Generación interna de recursos
Fuentes de recursos Fuentes a corto plazo Fuentes a largo plazo Pago de dividendos
El estado de cambios en la posición financiera también es un instrumento de diagnostico que permite identificar a las empresas rentables y autofinanciadas, a los negocios con un alto rendimiento y fondos invertidos externamente, a las compañías que presentan un procesos de expansión o formación a las organizaciones que muestran un elevado nivel de endeudamiento.
LECTURA 2° 2° ANÁLISIS FINANCIERO – FUENTES Y USOS 1. 2. 3. 4. 5.
Estado de fuentes y usos de fondos Objetivos Concepto y aplicación Ejercicio Bibliografía
1. ESTADO DE DE FUENTES Y USOS DE FONDOS FONDOS Esta norma fue actualizada en 1992, y se encuentra vigente para su obligatorio a partir de enero de 1994, reemplaza la anterior NIC 7, Estado de cambios en la situación financiera, que fue aprobada en el año 1977. Hasta el año 1988 el Estado Financiero que presentaba información sobre los activos mas líquidos y los pasivos corrientes de la empresa, era el Estado de Cambios en la Situación Financiera o de origen y aplicación de Fondos, que presentaba los recursos obtenidos durante el periodo para financiar las actividades de la misma y los usos a que tales recursos se destinaron. Debido a ciertas limitaciones de comparabilidad entre los fondos que no podían definirse como efectivos, o efectivos e inversiones temporales o como activos de realización rápida o como capital de trabajo, y por la diversidad de estilos de presentación permitidos, se aprobó que el Estado de Flujo de Efectivo remplace al Estado de Cambio en la Situación Financiera. El Flujo de Efectivo, según la NIC, NIC, es un estado que revela la información sobre los ingresos y salidas en efectivo de caja provenientes de actividades de operación, que son las principales productoras de ingresos para la empresa; inversión que son las adquisiciones y disposiciones de activos a largo plazo y de otras inversiones no incluidas entre los equivalentes en efectivo; y Financiación, que son las actividades que producen cambios en el tamaño y la composición del capital propio y del endeudamiento de la empresa.
Esta norma aparte de incluir definiciones sobre efectivos y equivalente de efectivo, muestra los criterios de revelación de flujos de efectivos netos, flujo de efectivo de moneda extranjera, partidas extraordinarias, intereses y dividendos, impuestos a la renta, inversiones en filiales, afiliadas y asociadas en participación, entre otros rubros, con ejemplos prácticos para instituciones financieras y no financieras.
2. OBJETIVOS El objetivo de este estado es presentar información pendiente y concisa, relativa a los recaudos y desembolsos de efectivos de un ente económico durante un periodo para que los usuarios de los estados financieros tengan elementos adicionales para: 1. Examinar la capacidad del ente ente económico para generar flujos de efectivo. 2. Evaluar la capacidad cap acidad del ente e nte económico para pa ra cumplir con sus obligaciones, pagar dividendos y determinar el financiamiento interno o externo necesario. 3. Analizar los cambios experimentados en el efectivo derivados de las actividades de operación, inversión y financiación. 4. Establecer la diferencia entre la utilidad utilidad neta y los recaudos y desembolsos de efectivo asociados. Para cumplir con estos objetivos, el estado debe mostrar el efectivo de las variaciones en el efectivo durante un periodo, vinculadas a las actividades de operación, inversión y financiación. Los efectos de actividades de inversión y financiación que modifiquen la situación financiera del ente económico, pero que no afecten los flujos de efectivo durante el período, deben revelarse.
3. CONCEPTO Y APLICACIÓN Para fines de este pronunciamiento el estado de Flujo de Efectivo es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Para efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del Balance general que inciden en el efectivo. En este pronunciamiento, el término efectivo incluye tanto el dinero disponible en Caja, en Bancos y en otras instituciones financieras, así como los equivalentes de efectivos correspondientes a inversión de alta liquidez y aquellas partidas que
tengan las características generales de depósitos a la vista. Por lo general, sólo las inversiones y depósitos con vencimiento igual o inferior a tres (3) meses se incluyen bajo el concepto de equivalentes de efectivo.
Las actividades de operación están relacionadas generalmente con la producción y distribución de bienes y con la prestación de servicios. Los flujos de efectivo de operaciones, son generalmente consecuencia de transacciones en efectivo y otros eventos que entran en la determinación de la utilidad neta. Las actividades de inversión Incluyen el otorgamiento y cobro de prestamos, la adquisición y venta de inversiones, de propiedades planta y equipo y de otros activos, distintos de aquellos considerados como inventarios. Las actividades de financiación Incluyen la obtención de recursos de los propietarios y el reembolso o pago de los rendimientos derivados de su inversión, así como los préstamos recibidos y su cancelación. El flujo de fondos es un estado financiero auxiliar que resulta de la comparación del balance general en dos (2) fechas determinadas con base en el mismo mismo se deduce de donde obtuvo una empresa recursos financieros y que destinación sele dio a tales recursos: El flujo de fondos se conoce también como: • • • • •
Estado de fuentes y usos de fondos Estado de origen y aplicación de fondos Estado de cambios en la aplicación financiera Estado de origen y aplicación de recursos Flujo de baja libre
El estado de flujo de fondos, puede utilizarse como: • •
Flujo histórico o Pronostico de origen y aplicación de recursos.
En una empresa que comienza, las cuentas de la parte derecha del balance, constituyen la fuente y la parte de la izquierda los usos. Para la empresa en marcha, las fuentes y usos de fondos son:
Fuentes • •
La utilidad La depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias que no implican salida de efectivo.
• • •
Aumento del capital (y prima en colocación de acciones) Aumento de los pasivos. Disminución en los activos.
Usos: • • • • •
Aumento de activos Disminución de pasivos Pérdidas Netas Pago de dividendos o reparto de utilidades Readquisición de acciones
a) La utilidad (Correspondiente a la fuentes) Esta puede tomarse antes o después de impuestos. Si se toma antes de impuesto, que es el sistema más común, se hace necesario incluir, dentro de los usos, los pagos de impuestos de renta, incluyendo en este juego la provisión cargada contra pérdidas y ganancias. Si se forma la utilidad neta después de impuesto, sólo se tendrá como uso por pago de impuesto de renta, la diferencia que este rubro presente en el pasivo de los balances examinados. b) Depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias que no implican salida de efectivo En cualquier punto en que se tome la utilidad antes o después de impuestos, ya le han sido aplicado algunos que no implican salida de efectivo, dentro del periodo, y por lo tanto dichas partidas permanecen dentro de la empresa y deben ser consideradas como fuentes. Tales cargos son, entre otros los siguientes: • • •
La depreciación La amortización de diferidos Los cargos por provisiones
En realidad, no es que los rubros anteriores sean en sí mismo fuentes de fondos, sino más bien se trata de recursos “no utilizados”, así el estado de pérdidas y ganancias lo presente como utilizaciones de fondos.
a) Aumento del capital (y prima en colocación de acciones) Por naturaleza es una fuente de fondos, porque supone una aportación efectiva de los socios accionistas. b) Aumento de pasivos
El incremento de los pasivos constituye por lo general la principal fuente de fondos de una empresa. Esto indica que se puede disponer de crédito adicional suministrado por los acreedores. c) Disminución en los activos Toda disminución de activos constituye una fuente de fondos. Si se trata de una activo fijo, la disminución quiere decir que activo se vendió.
Usos. a. Aumento de activos Todo incremento en los activos constituye una utilización de recursos por parte de una empresa. Pero tales usos deben interpretarse de diferente manera. Un aumento en el activo fijo significa que se utilizaron los recursos en su adquisición Un incremento en las cuentas por cobrar, significa que se han entregado a los clientes recursos (productos) y que la contrapartida en el efectivo no se ha recibido todavía. En aumento en el rubro de efectivo significa que se están usando recursos para acumular en caja y bancos, lo cual generalmente constituye en uso transitorio de fondos. •
•
•
b. Disminución de pasivos Las disminuciones de los pasivos implican que se están utilizando fondos para amortizar o cancelar cuentas de los acreedores. c. Pérdidas netas Si una empresa sufre una pérdida, esto significa que los ingresos generados, en el estado de pérdidas y ganancias fueron menores que los egresos (costos y gastos) y que, por consiguiente, se tuvo que acudir a otra fuente de recursos para cubrir al faltante cuantificado en la pérdida. d. Pago de dividendo o reparto de utilidades Las utilidades por distribuir, aunque aparecen en el patrimonio, en esencia constituyen una obligación con los socios o accionistas. e. Readquisición de acciones Algunas empresas (sociedades anónimas) acostumbran a readquirir ocasionalmente sus propias acciones, básicamente como estrategia de
mercado para elevar artificialmente el precio, cuando este se encuentra deprimido.
4. EJERCICIO DE APLICACIÓN Preparación del Flujo de Fondos El flujo de fondos es un estado dinámico que presenta los movimientos de recursos durante un periodo contable. Para su preparación se requiere los siguientes elementos: •
• •
El estado de pérdidas y ganancias correspondiente al período que se quiere analizar. El Balance General cortado el último día del mismo período. El Balance General contado el último día del periodo inmediatamente anterior.
Como primer ejemplo se tomará el caso hipotético de la compañía Comercializadora del Tolima S.A., cuyos estados financieros aparecen en los cuadros 1,2, y 3, discriminados de la siguiente manera. Cuadro No. 1 Balance General activo a diciembre 21 de los años 96 y 97. Cuadro No. 2 Balance General pasivo a diciembre 31 de los años 96 y 97. Cuadro No. 3 Estado de pérdidas y ganancias para el período del Enero 1 a Diciembre 31 del año 97. En los mismos cuadros figura en la tercera columna la variación que experimentaron los cuadros de un año a otro, y en la cuanta columna la especificación acerca de si tal variación representa una fuente o un uso de recursos por parte de la empresa. Con estos ingredientes se puede preparar el flujo de fondos que se presenta en el cuadro No. 4.
COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. BALANCE GENERAL (Millones de $) Cuadro No.1
ACTIVO
Dic.31de 1996 Dic.31de 1997 Variación Clasificación
Efectivo
22
30
8
Uso
Cuentas por cobrar comerciales
60
140
80
Uso
Menos : Provisión deudas malas
(5)
(12)
(+7)
Fuente
Otros Deudores
43
22
(21)
Fuente
Inventarios de mercancía
210
290
80
Uso
SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE
330
470
Terrenos
10
10
Edificios
68
68
Vehículo
25
52
27
Uso
ACTIVOS FIJOS NETOS
103
130
Menos: Depreciación acumulado
(33)
(47)
(+14)
Fuente
SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS
70
83
Activo Diferido
28
20
-8
Fuente
Inversiones a largo plazo
16
9
-7
Fuente
Otros activos
5
39
34
Uso
Valorizaciones
6
25
19
-
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS
55
93
TOTAL ACTIVOS
455
646
COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. BALANCE GENERAL (Millones de $) Cuadro No.2 PASIVO Y PATRIMONIO
Dic.31de 1996
Dic.31de 1997
Variación Clasificación
Obligaciones bancarias
60
182
122
Fuente
Cuentas por pagar a Proveedores
106
90
(16)
Uso
Impuesto de Renta por Pagar
24
38
14
-
Dividendos por pagar
11
15
4
-
SUBTOTAL PASIVOS CORRIENTES
201
325
Obligaciones Bancarias a Largo Plazo
20
45
25
-
Provisión para Cesantías
65
80
15
-
SUBTOTAL PASIVO A LARGO PLAZO
85
125
TOTAL PASIVO
286
450
Capital pagado
30
44
14
Fuente
(8)
(+8) 7
-
Menos: Acciones propias readquiridas
-
Fuente
Uso
Reserva Legal
15
22
Otras Reservas
34
34
Utilidades retenidas
52
22
(30)
-
Utilidades del ejercicio
32
57
25
-
Valorizaciones
6
25
19
-
SUBTOTAL PATRIMONIO
169
196
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
455
646
COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (Millones de $) Cuadro No.3 VENTAS
1,480
Menos: Costo de mercancia vendida
(919)
UTILIDAD BRUTA
561
Menos: Gastos de administración y vent. Sueldos y prestaciones sin cesantia
(390) 205
Cesantías causadas en el período
15
Servicios públicos
23
Depreciación de edificios y vehiculos
14
Arrendamientos
80
Gastos de publicidad
16
Gastos de seguro
9
Amortizaciones de diferido
8
Gastos de provisión deudas malas
7
Otros gastos
13
UTILIDAD OPERACIONAL
171
Menos: Gastos financieros
(80)
Mas: Otros ingresos
4
Utilidad antes de impuesto de Rentas
95
Menos: Provisión para imp. De rentas
(38)
UTILIDAD NETA
57
COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA DEL TOLIMA S.A. ESTADO DE FLUJO DE FONDOS (Millones de $) Para el período de Enero 1 a Diciembre 31 de 1996 Cuadro No.4 FUENTES Utilidad Neta
57
Mas: cargo a pérdidas y ganancias que no implica desembolso de Efectivo: Cesantías causadas en el período
15
Depreciación de edificios y vehículos
14
Amortizaciones de diferido
8
Gastos de provisión deudas malas
7
Provisión para imp. De rentas
38
TOTAL TOTAL GENER GENERAC ACII N INTE INTERNA RNA DE RECURSOS
139
Más: OTRAS FUENTES Recuperación otros deudores
21
Disminución de inversiones a largo plazo Incremento de obligaciones bancarias corto plazo
7
Incremento de obligaciones bancarias
122 25
largo plazo Aumento del capital pagado
14
Total Fuentes de Fondos
328
USOS Aumento de Efectivo
8
Incremento de cuentas por cobrar comerciales Aumento del inventario de mercancía
80
Compra de vehículo
27
Aumento de otros activos
34
Pago de cuentas a proveedores
16
Readquisición de acciones propias
8
Pago de impuesto de Rentas
24
Dividendos pagados
51
TOTAL USO DE FONDOS
328
80
BIBLIOGRAFÍA
•
•
ORTIZ ANAYA, Héctor, Análisis Financiero Aplicado, Universidad Externado de Colombia, 9 Edición. Colombia 1.996 ESTUPIÑÁN GAITÁN, Rodrigo C.P., Estados de Flujos y Efectivos, Editora ROESGA 1.997
