Tugas 6_analyzing Operating Activities Campbell Soup

ANALISIS LAPORAN KEUANGAN

ANALYZING OPERATING ACTIVITIES CAMPBELL SOUP

Oleh: Citra Aryani Sjahrir Dian Agustina Luna Mantyasih Makarti Ratna Nugrahaningsih

Program Pascasarjana Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia 2010

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.





ANALYZING OPERATING ACTIVITIES

CAMPBELL SOUP

Campbell Soup Company adalah pembuat sup nomor satu di dunia, memegang posisi teratas dalam kategori pembuat sup di Eropa, dan mendominasi pasar dalam negeri Amerika Serikat dengan pangsa 69%. Perusahaan membagi usahanya ke dalam empat bidang. North American soup dan produk "away from home" termasuk sup “ready to serve”, kaldu Swanson. Memiliki segmen biskuit dan kembang gula yang terdiri dari tiga anak perusahaan: Pepperidge Farm, Incorporated, yang mengkhususkan diri di cookies, biskuit, roti, dan produk roti beku di bawah Farm Pepperidge, Goldfish, dan merek Milano; Australia berbasis Arnotts Ltd, pembuat makanan ringan asin, biskuit, dan kerupuk, dan Godiva Chocolatier, fasilitas manufaktur Inc Campbell termasuk 20 pabrik di Amerika Serikat dan 27 di luar negeri yang berlokasi di Australia, Belgia, Kanada, Perancis, Jerman, Indonesia, Irlandia, Malaysia, Meksiko, Belanda, Papua Nugini, Swedia, dan Britania Raya. Perusahaan ini menghasilkan sekitar 64 persen dari penjualan di Amerika Serikat, 15% di Eropa, 13% di Australia dan kawasan Asia‐Pasifik, dan 8% di negara‐negara lain.

Early History Early History

Akar dari Campbell Soup company dapat ditelusuri kembali ke tahun 1860, ketika Ibrahim Anderson membuka pabrik pengalengan kecil di Camden, New Jersey. Pada tahun, Joseph Campbell menjadi mitra Anderson, membentuk Anderson dan Campbell. Perusahaan ini bergerak dalam makanan kalengan seperti tomat kalengan, sayuran, jeli, bumbu, dan daging cincang. Pada tahun 1876 Anderson dan Campbell membubarkan persekutuan mereka dan Campbell membeli saham Anderson, mengubah namanya menjadi Joseph Campbell & Company. Pada tahun 1882 terbentuk suatu kemitraan antara menantu Campbell, Walter S. Spackman; keponakan Campbell, Joseph S. Campbell, dan Arthur Dorrance, teman pribadi Spackman yang memberi tambahan uang tunai untuk kemitraan. Pada saat ini perusahaan ini berganti nama Joseph Campbell Preserving Company. Nama





Pada tahun 1896 perusahaan membangun pabrik besar di Camden dan memperluas lini produknya termasuk daging, saus, buah kalengan, kecap, dan puding prem. Tahun berikutnya Arthur Dorrance mempekerjakan keponakannya John Thompson Dorrance, seorang insinyur kimia dan kimia organik. Tahun 1899 John Dorrance telah berhasil mengembangkan suatu metode pengalengan sup kental. Inovasi ini membantu Campbell melampaui dua pesaing sup‐pengalengan. John Dorrance menjadi direktur perusahaan pada tahun 1900. Campbell’s soup mulai menemukan jalan menuju dapur Amerika pada saat industri prepared ‐ food tumbuh dengan cepat. Pada tahun 1904 perusahaan menjual 16.000.000 kaleng sup setahun. Pada tahun yang sama, perusahaan ini mulai membuat dan menjual Pork dan Kacang. Juga pada tahun itu, Campbell Kids diperkenalkan sebagai karakter iklan. Pada tahun 1911 Campbell mulai menjual produk‐produknya di California, sehingga menjadi salah satu perusahaan pertama yang melayani seluruh bangsa.





a. Compute all of the expense categories as a percentage of sales for each of the three years shown. Analyze and comment on the percentages computed. Year 11

Year 10

NET SALES

6,204. 6,204.10 10

6,205. 6,205.80 80 5,672.10

Costs and expenses Cost of products of products sold Marketing and selling expenses Administrative expenses Research and development expenses Interest expense Interest income Foreign exchange losses, net Other expense

4,095. 4,095.50 50 956.20 306.70 56.30 116.20 ‐26.00 0.80 26.20

4,258. 4,258.20 20 4,001.60 980.50 818.80 290.70 252.10 53.70 47.70 111.60 94.10 ‐17.60 ‐38.30 3.30 19.30 14.70 32.40

Divestitures, restructuring and unusual charges Total costs and expenses

339.10 5,531. 5,531.90 90

Year 9

343.00

6,034. 6,034.20 20 5,570.70

Percentage: Year 11

Year 10

NET SALES

100. 100.00 00

100. 100.00 00

100.00

Costs and expenses Cost of products of products sold Marketing and selling expenses Administrative expenses Research and development expenses Interest expense Interest income Foreign exchange losses, net Other expense

66.01 15.41 4.94 0.91 1.87 ‐0.42 0.01 0.42

68.62 15.80 4.68 0.87 1.80 ‐0.28 0.05 0.24

70.55 14.44 4.44 0.84 1.66 ‐0.68 0.34 0.57

5.46

6.05

Divestitures, restructuring and unusual charges

Year 9

Total Expense

23.56

23.38

21.95

Total costs and expenses

89.17

97.23

98.21

Campbell memperoleh net earnings net earnings pada tahun 11 sebesar $, 401,5 juta 401,5 juta atau $ 3,16 per saham,





beberapa lini produk yang tidak menguntungkan. Net sales pada tahun ke 11 sebesar $ 6,2 juta 6,2 juta jumlahnya hampir sama pada tahun ke 10. Berdasarkan laporan keuangan di atas, total biaya dan pengeluaran perusahaan terhadap penjualan bersihnya, mengalami penurunan dari tahun ke tahun. Persentase biaya di tahun 9 adalah sebesar 98,21% dari total penjualan, 97,23% di tahun 10, dan 89,17% di akhir tahun 11. Apabila dilihat secara detail, pengeluaran‐pengeluaran perusahaan yang bergerak berlawanan and selling expenses , administrative expenses , research dengan total biaya antara lain marketing and selling and development and development expenses expenses, dan interest expense. Marketing and selling expenses yang meningkat mengindikasikan bahwa biaya promosi,

periklanan, personal selling, dan promosi penjualan yang tinggi berpengaruh terhadap peningkatan volume penjualan. Biaya administrasi

adalah biaya untuk mengkoordinasi kegiatan produksi dan pemasaran.

Contohnya biaya ini adalah biaya gaji karyawan, bagian keuangan, akuntansi, personalia dan bagian hubungan masyarakat. Ketika biaya administrasi meningkat, volume penjualan ikut meningkat. Hal ini mungkin berkaitan dengan adanya bonus plan hypothesis. Apabila gaji karyawan meningkat, karyawan akan berusaha untuk meningkatkan laba perusahaan dengan cara meningkatkan penjualan. Biaya riset dan pengembangan (research and development costs) merupakan seluruh biaya untuk penyelidikan dan pengembangan yang berkenaan dengan produk baru atau penemuan‐ penemuan lainnya. Inovasi produk tentu saja akan berpengaruh terhadap kenaikan volume penjualan. Hal ini dikarenakan perusahaan mampu mempertahankan keunggulan kompetitif dalam hal efisiensi dan mutu produk yang berkaitan dengan bahan baku, tenaga kerja dan teknologi. Beban bunga (interest expense) berkaitan dengan biaya uang pinjaman. Ini adalah harga yang lender bebankan kepada borrower untuk penggunaan uang pinjaman itu. Interest expense

biasanya tax ‐deductible . Interest expense yang semakin meningkat dari tahun ke tahun menandakan bahwa mungkin perusahaan mempunyai jumlah pinjaman yang lebih besar. Hal yang mendorong perusahaan untuk mempunyai pinjaman yang lebih besar karena dengan





Marketing and selling expenses pada tahun ke‐11 sebesar 15,4% menurun dibandingkan pada

tahun ke‐10 sebesar 15,8%. Penurunan pada tahun ke‐11 ini disebabkan karena usaha pemasaran yang lebih terfokus dan perkenalan produk yang lebih terkontrol. Administrative Administrative expenses pada tahun ke‐11 sebesar 4,94% meningkat dibandingkan pada tahun

ke‐10 sebesar 4,68%. Peningkatan pada tahun ke‐11 ini disebabkan karena annual executive incentive plan accrual disebabkan karena performa keuangan dan nilai tukar mata uang asing

yang baik . Research and development expenses pada tahun ke‐11 sebesar 0,91% meningkat dibandingkan

pada tahun ke‐10 sebesar 0,87%. Interest expense Interest expense pada tahun ke‐11 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐10. Peningkatan pada

tahun ke‐11 ini disebabkan karena pinjaman yang dilakukan pada kuartal ke‐empat untuk memperoleh bunga jangka bunga jangka panjang yang menguntungkan. Other expense pada tahun ke‐11 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐10. Peningkatan pada

tahun ke‐11 ini disebabkan karena accrual dari incentive compensation plan jangka panjang, yang menggambarkan perubahan dalam harga saham Campbell. Perbandingan tahun 9‐10 Marketing and selling expenses pada tahun ke‐10 sebesar 15,8% meningkat dibandingkan pada

tahun ke‐9 sebesar 14,4%. Peningkatan pada tahun ke‐10 ini disebabkan karena marketing expenditure yang besar oleh Campbell USA, baik tingkat regional maupun nasional. Administrative Administrative expenses pada tahun ke‐10 sebesar 4,68% menurun dibandingkan pada tahun ke‐

9 sebesar 4,4%. Peningkatan pada tahun ke‐10 ini disebabkan karena employee benefit , nilai dolar yang melemah dan akuisisi . Research and development expenses pada tahun ke‐10 sebesar 0,87% meningkat dibandingkan

pada tahun ke‐9 sebesar 0,84%. Interest expense Interest expense pada tahun ke‐10 meningkat dibandingkan pada tahun ke‐9. Peningkatan pada

tahun ke‐10 ini disebabkan karena tingkat debt yang lebih tinggi akibat pembiayaan dari akuisisi,







Other expense pada tahun ke‐10 menurun dibandingkan pada tahun ke‐9. Penurunan pada tahun ke‐10 ini disebabkan karena accrual dari incentive compensation plan jangka panjang, yang menggambarkan perubahan dalam harga saham Campbell.

b. Comment on the extent to which each component in (a) is expected to persist into future years. Gross margin meningkat 2,6%, yaitu dari 31,4% pada tahun ke‐10 menjadi 34% pada tahun ke‐

11. Semua divisi meningkat karena adanya aktivitas restructuring, divestiture, serta penghilangan produk yang tidak menguntungkan. Selain itu dengan membaiknya produktifitas Campbell di seluruh dunia, dan harga komoditas yang menurun menyebabkan margin yang lebih tinggi. Cost of Cost of product product sold akan muncul setiap tahun karena setiap tahun perusahaan akan melakukan

penjualan produk‐produknya ke pihak lainnya. Dan dalam penjualan ini akan selalu melibatkan biaya bahan baku, biaya pengemasan, biaya produksi (termasuk tenaga kerja, utility ), ), serta biaya angkutan.

Biaya riset dan pengembangan (research and development costs) akan muncul dalam tahun‐ tahun berikutnya. Hal ini disebabkan oleh kebutuhan akan adanya pengembangan dan penemuan produk‐produk baru dalam hal mengatasi persaingan yang terus muncul dari setiap kompetitor. Pengembangan dan penemuan produk baru sangat diperlukan agar perusahaan dapat terus bertahan di industri ini.

Dalam melakukan penjualan produk, dibutuhkan pemasaran terlebih dahulu. Sehingga





c.

The provision for income taxes makes up what percent of earnings of earnings before income taxes? What factors might cause this percentage to deviate from the statutory percentage of 35%? of 35%?

Year 11

Year 10

Year 9

672.2 2.4

171.6 13.5

101.4 10.4

‐7.2

‐5.7

‐5.3

Earnings before taxes

667.4

179.4

106.5

Taxes on earnings

265.9

175.0

93.4

Net Earnings

401.5

4.4

13.1

Net earnings per share

3.16

0.03

0.10

127.00

129.60

129.30

Earnings before equity in earniings of affiliates of affiliates and minority interests Equity in earnings of affiliates of affiliates Minority interests

Weighted average shares outstanding

Percentage of taxes on earnings 

% Taxes on earnings

Taxes on earnings  100% 100% Earnings before taxes

Year 11

Year 10

Year 9

39.8 39.84% 4%

97.5 97.55 5%

87.69 7.69% %

Statutory federal income tax rate State income taxes (net of Federal of Federal tax benefit)

Year 11

Year 10

Year 9

34.0% 3.0

34.0% 3.7

34.0% 3.6





Persentase pajak tersebut (effective tax rate) berbeda dari persentase pajak yang telah ditetapkan oleh undang‐undang perpajakan bagi perusahaan di Amerika Serikat (statutory tax rate = 35%) disebabkan oleh adanya perbedaan secara fundamental antara standar GAAP

dengan standar perundangan pajak. Perbedaan tersebut disebabkan oleh adanya pencatatan item‐item yang sifatnya nondeductible (tidak dapat mengurangi pajak), seperti divestiture et al., amortization of intangibles ; serta adanya perbedaan income tax rate di negara‐negara tempat

anak perusahaan Campbell Soup beroperasi.

d. Campbell Soup reports divestiture and restructuring programs in Years 9 and 10. What amount of expense is recorded relating to these programs? To what activities do these costs relate? How do you interpret these costs?

NET SALES

Year 11

Year 10

Year 9

6,204. 6,204.10 10

6,205. 6,205.80 80 5,672.10

Costs and expenses Divestitures, restructuring and unusual charges Total costs and expenses

NET SALES

339.10

‐ 5,531. 5,531.90 90

343.00

6,034. 6,034.20 20 5,570.70

Year 11

Year 10

Year 9

100.00

100.00

100.00

‐

5.46

6.05

89.17

97.23

98.21

Costs and expenses Divestitures, restructuring and unusual charges Total costs and expenses





strategis. Biaya restrukturisasi menghasilkan penghapusan aset berkinerja buruk dan fasilitas yang tidak perlu dan termasuk biaya sebesar $ 113 untuk write‐off goodwill off goodwill di UK.

Tanpa menyertakan biaya tersebut, EPS meningkat 11% pada tahun ke 10, dan sales meningkat 9%. Pada tahun ke 10 divisi domestic perusahaan memiliki performa earning yang kuat, tanpa menyertakan biaya divestiture dan restructuring, sementara divisi internasional mengalami justru sebaliknya yang disebabkan karena performa yang buruk dari operasi frozen food di United kingdom dan biscuit di Itali. Operasi biscuit di Itali tersebut kemudian di divestasi pada tahun ke 11.

Tahun 9, biaya untuk program restrukturisasi di seluruh dunia mengurangi laba operasi sebesar $ 343,0; $ 260,8 setelah pajak, atau $ 2,02 per saham. Program restrukturisasi melibatkan konsolidasi pabrik, pengurangan tenaga kerja, dan goodwill write goodwill write‐offs. Biaya divestasi dan restrukturisasi merupakan biaya luar biasa atau beban tidak berulang (nonrecurring expenses ). Biaya luar biasa kejadiannya tidak normal dan tidak sering terjadi atau tidak terulang lagi di masa yang akan datang. Biaya ini harus dipisahkan dari hasil usaha sehari‐ hari dan ditunjukkan secara terpisah dalam perhitungan laba‐rugi disertai pengungkapan atas sifat dan jumlahnya. Hal ini dikarenakan biaya ini bukan merupakan biaya operasional, melainkan biaya non operasional, yaitu biaya–biaya yang dikeluarkan yang tidak berkaitan dengan kegiatan utama perusahaan. Perusahaan seharusnya mengkategorikan biaya yang dikeluarkan menjadi operating expenses dan nonrecurring expenses , karena laba yang digunakan dalam forecasting merupakan laba sebelum dikurangi dengan biaya luar biasa. Dalam praktek, pembersihan biaya luar biasa di





mengambil keuntungan dari kelonggaran perbedaan dalam mengklasifikasikan beban usaha sebagai biaya tidak berulang. 3. Dalam hal biaya restrukturisasi dan write‐off , tiap perusahaan tampaknya memiliki estimasi yang bervariasi pada bagaimana mereka memperkirakan biaya‐biaya ini. Perusahaan konservatif tampaknya menilai biaya tersebut lebih besar dari perusahaan yang kurang konservatif, dan hal ini mempengaruhi laba yang dilaporkan. Di dalam laporan keuangannya, Campbell Soup memasukkan divestitures, restructuring and unusual charges sebagai beban usaha yang dapat mengurangi earnings . Kecenderungan ini

menunjukkan bahwa analis harus melihat nonrecurring charges dengan skeptis dan analis harus melakukan penyesuaian terhadap estimasi laba. Jika nonrecurring charges tersebut benar‐benar merupakan biaya operasi, maka laba yang dicatat harus diperlakukan sebagai laba setelah dikurangi biaya‐biaya tersebut. Jika nonrecurring charges yang dimasukkan benar‐benar tidak berulang di periode mendatang, laba harus diperkirakan sebelum dikurangi biaya‐biaya tersebut. Di dalam penghitungan pengembalian ekuitas (return on equity ) dan pengembalian modal (return on capital ), ), estimasi yang lebih dapat dipercaya dapat diperoleh jika nilai buku ekuitas dan modal diperkirakan sebelum biaya luar biasa, tidak hanya pada periode saat ini tetapi secara kumulatif dari kumulatif dari waktu ke waktu.

e. How might large liabilities such as Campbell Soup's restructuring liabilities be used to manage earnings?

Penggunaan biaya restrukturisasi sering digunakan sebagai alat untuk meningkatkan laba masa depan ( future earnings ) dan profitabilitas. Dengan adanya biaya restrukturisasi yang besar,

Tugas 6_analyzing Operating Activities Campbell Soup

Recommend Documents