UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE GUATEMALA MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS MBA VII CICLO 2013 JORNADA SÁBADO SÁBADO VESPERTINA VESPERTINA CURSO: ECONOMÍA GLOBAL SECCIÓN: A CATEDRÁTICO: LIC. SERGIO VEGA
EMISIÓN DE BONOS DEL TESORO PARA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA Y PAGO DE DEUDA FLOTANTE INTEGRANTES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Lucía Tejeda José Adolfo Ruiz Garrido Mayra Guicela León Castro Douglas Rodas Enrique Gutiérrez Pamela Gutiérrez Raúl Rivas Miguel Ángel Guerra Vega Wilson Paul Cano Tobar Yadira Aguilar Lourdes Leiva Carolina García Vladimir Gabriel Ramírez de León Saúl Moisés de León Villeda Juan Pablo Arias Araneda Gabriel Geovanni Navassi Diaz
1320-04-1688 1320-07-553 1320-06-19406 1320-98-5194
1320-05-655 1320-11-2055 1320-07-11886 1320-12-1694
SÁBADO 17 DE AGOSTO DE 2013
ÍNDICE INTRODUCCIÓN ......................................................................................................................................... 1 I.
EMISIÓN DE BONOS DE TESORO ................................................................................................ 2 A.
EL ORIGEN DE LA NECESIDAD: LA DEUDA FLOTANTE ................................... .................. ............................. ............ 2
1. CGC y los compromisos del MICIVI por obra ejecutada no pagada (Por Carolina García) .................................................................................................................................................. 2 2.
¿Qué es la Deuda Flotante? (Por Wilson Cano) .................................................................... 4
3.
Origen de la Deuda Flotante (Por Mayra Guicela Castro) ............................. ....................... ................. ...... 5
4.
¿Cuál es la deuda flotante de Guatemala? (Por Douglas Rodas) ................................. ................ ....................... ...... 7
Ruiz) ........................................................................... 8 5. Análisis de la deuda (Por José Adolfo Ruiz)
B.
UNA POSIBLE SOLUCIÓN: BONOS DEL TESORO ........................................................10
1.
¿Qué es una nota/letra de tesorería? (Por Douglas Rodas) ..............................................10
2.
Bonos del Tesoro y sus características (Por Pamela Gutiérrez) .......................................11
3.
¿Por qué el Gobierno propone la emisión de bonos? (Por Vladimir Ramírez) ................13
4. ¿Cómo benefician los bonos a la economía de Guatemala y qué sectores están a favor de dicha deuda? (Por Enrique Gutiérrez) ......................................................................................14 5. ¿En qué años se han emitido Bonos del Tesoro en Guatemala y cuáles fueron los resultados en esas ocasiones? (Por Lucía Tejeda) .....................................................................15 6.
Colocación de los bonos en el mercado nacional (Por José Adolfo Ruiz) .......................16
7.
Colocación de los bonos en el mercado internacional (Por Raúl Rivas) ..........................17
8.
Emisión de Bonos ¿Para pagar deuda? (Por Miguel Ángel Guerra) ................................19
C.
LOS INVOLUCRADOS Y POSIBLES RESULTADOS ......................................................21
1. Efectos macroeconómicos en la emisión de bonos vs no pagar Deuda flotante de años anteriores (Por Juan Pablo Arias) ...................................................................................................21
II.
2.
El gobierno se endeuda para pagar más deuda (Por Lourdes Leiva) ..............................27
3.
...........2 9 ¿Qué papel juega la Junta Monetaria en este proceso? (Por Vladimir Ramírez) ...........29
4.
El riesgo detrás de los bonos y el argumento de la deuda ilegal (Por Saúl de León) ....30
5.
La cúpula empresarial rechaza la emisión de bonos (Por Yadira Aguilar) .......................31 ................ .......31
6.
¿Qué hace falta para la aprobación de los bonos? (Por Gabriel Navassi) ......................32
CONCLUSIONES ..............................................................................................................................33
ANEXOS .....................................................................................................................................................36
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INTRODUCCIÓN La emisión de Bonos del Tesoro de Guatemala, ha sido un tema de discusión en muchos sectores del país y también tema de investigación y comentarios por parte de analistas y periodistas en diferentes medios, pero ¿Qué son realmente? y ¿Por qué tanto escándalo? La emisión de Bonos del Tesoro es la respuesta a una necesidad del Gobierno de Guatemala, el pago de la deuda flotante a constructoras que han ejecutado proyectos y no han recibido el pago por parte del gobierno desde la gestión anterior y también para continuar con la inversión en infraestructura. Para muchos el argumento de ¿Por qué adquirir más deuda para pagar una deuda? evidencia el poco conocimiento de la estrategia detrás de la emisión de bonos para inversión y para “honrar la deuda” que se tiene a constructoras que a pesar de los
hechos aún continúan sirviendo al país a través de la ejecución de nuevas obras debidamente presupuestadas. La intención del Gobierno no es pagar a todos los que extiendan la mano, sino pagar a aquellos que efectivamente realizaron un trabajo y terminaron las obras, el adquirir ésta deuda supone un respiro para la economía de país, pues adquiere la misma deuda, no la salda, pero gana convirtiéndola en deuda a largo plazo, plazo que servirá para mejorar las condiciones de l país pues con se “pavimentarán los caminos” no solamente de los proyectos, sino de la economía y su desarrollo creando las condiciones favorables para ese fin a través de ésta adquisición de deuda. Abordaremos el tema a través de una serie de artículos en los que cada integrante da su visión crítica y aporta información que sustenta nuestra postura favorable ante la emisión de Bonos del Tesoro y nuestra sugerencia de cómo debería manejarse dicha iniciativa.
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I.
EMISIÓN DE BONOS DE TESORO A. EL ORIGEN DE LA NECESIDAD: LA DEUDA FLOTANTE 1. CGC y los compromisos del MICIVI por obra ejecutada no pagada (Por Carolina García)
El compromiso de Obra Ejecutado No pagada ha sido algo heredado al pasar de los años por cada gobiernos el cual ha ido incrementando año con año y ninguno ha querido enfrentarlo. Algunas de las razones de la falta de pago han sido los siguientes: •
Déficit presupuestario en CIV
•
Desastres naturales
•
Atención de emergencias menores
•
Malos manejos del presupuesto del CIV
Está categorizado como compromiso Ilegal, ya que todo compromiso que no tiene registro o no cumple con los procesos administrativos (sin disponibilidad presupuestaria o no tienen contrato). Duda no contemplada para pago. La Deuda registrada Ejecutada, son las que están registradas en los sistemas financieros SICOIN, SIGES Y SICOP que cumplen con los requisitos legales para pago.
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Se anularon 32 contratos de Obra en Caminos por un Valor Facial de contrato de Q948,128,088.00 cuyo saldo redujo la Deuda Contractual en Q636,248,838.00 y 24 contratos de Supervisión pro Q33,832,146.51. En Covial se anularon 38 contratos con un Valor Facial de Q783,558,513.00 y su saldo redujo la deuda a Q236,719,212.00. Por lo tanto la anulación de contratos redujo la deuda cerca de mil millones de quetzales. Las implicaciones que se tienen si no se paga la Deuda es: •
Daña la credibilidad del país
•
Reduce el incentivo de inversión privado y público en el sector de la construcción
•
Reduce la calificación otorgada por las empresas calificadoras de Riesgo
•
Encarece y obstaculiza el acceso al crédito
Las condiciones para pagos están basadas en: •
Proyectos prioritarios para el desarrollo del país
•
Estimaciones y cantidades de trabajo verificadas y auditadas
•
Empresas que hayan cumplido con todos los requisitos de ley
El objetivo de pagar la deuda es: •
Devolver la confianza y credibilidad al Gobierno y al CIV
•
Fortalecer el sector para hacer frente a las emergencias
•
Reactivar proyectos para evitar que se sigan deteriorando
•
Sanear la situación financiera y presupuestaria del CIV
•
Honrar los compromisos contractuales verificados y auditados
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2. ¿Qué es la Deuda Flotante? (Por Wilson Cano) Párrafo con formato general-.
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3. Origen de la Deuda Flotante (Por Mayra Guicela Castro) Se entiende por deuda pública flotante al conjunto de obligaciones de pagos por transacciones económicas ordinarias en el sector público que no se alcanzan a liquidar al cierre del ejercicio fiscal correspondiente y que se transfieren al siguiente, dichas obligaciones financieras no forman parte de la deuda pública consolidada, porque son de corto plazo y n se origina en préstamos (Álvarez L. , El origen de la deuda flotante, 2012). Se dice que en los últimos cinco gobiernos han dejado deudas pendientes de pago a los sucesores, ya que en febrero del 2008, el que era ministro de finanzas, Juan Alberto fuentes, dio a conocer una deuda de Q2.86 millardos heredada por el gobierno de Oscar Berger, según lo establece una auditoria de la Contraloría General de Cuentas de la Nación, el informe es claro pues dice que el ministerio de comunicaciones, infraestructura y vivienda (CIV) generó obligaciones no registradas en el sistema de contabilidad integrada que produjeron una deuda flotante equivalente a 0.8% del PIB. La historia se repite, la nueva administración de Otto Pérez recibió de la gestión de Álvaro Colom una deuda con los contratistas del CIV y de Fonapaz contabilizada en Q3.5 millardos, casi Q1.5 millardos más que la que traslado el gobierno de Berger al de Colom (Rodríguez, 2013). Una investigación del instituto centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi) destaca que en 1995 se generó una deuda flotante de Q240.1 millones, que luego fue cubierta en los siguientes dos años, pero la actual deuda son compromisos de pago no registrados, sin documentación ni respaldo financiero, Carlos Barreda, ex viceministro de Finanzas del gobierno pasado, afirma que la deuda flotante es obra ejecutada que no fue pagada, mientras que Erick Coyoy, ex viceministro de Finanzas, señala que debieron solicitar una auditoria porque no se sabía de la existencia de compromisos fuera del presupuesto, además no se contó con la autorización de la Junta Monetaria y del congreso.
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Cabe resaltar que la administración anterior quiso enfrentar el problema del desajuste en el gasto, la caída de los ingresos fiscales debido a la crisis financiera internacional y los desastres naturales (tormenta tropical Ágatha en 2010 y depresión el 12 de enero del 2011) esto dificultó el cumplimiento con los pagos, aseveran los ex funcionarios. Es relevante mencionar que en el 2010, el congreso aprobó una ampliación presupuestaria por Q1.3 millardos para las obras de reconstrucción por la tormenta Agatha y en 2011 el gobierno debió reparar los daños provocados por la depresión tropical el 12 de enero, en ambos casos sin contar con fondos para enfrentar esas emergencias. Coyoy considera que al incurrir en deuda se violó la ley de presupuesto y la de contrataciones del Estado, y sobre todo llegar a sanciones para que este tipo de incumplimiento a las leyes no quede en la impunidad, pues uno de los mayores problemas que genera la deuda flotante es restar certeza a la información fiscal porque existen compromisos fuera del registro obligado.
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4. ¿Cuál es la deuda flotante de Guatemala? (Por Douglas Rodas) La deuda flotante se considera una modalidad de financiamiento no transparente del gasto público con connotaciones negativas. Desde el punto de vista macroeconómico, representa niveles de gasto y de déficit fiscal por encima de los registrados oficialmente, limitando el margen de maniobra de la política fiscal, así como su aporte a la estabilidad. En el ámbito presupuestario, genera distorsiones en la planificación de aquellas entidades que inician el ejercicio con parte de su presupuesto ya comprometido. Pero más grave aún, debilita el papel del Ministerio de Finanzas como órgano rector de la administración financiera del país, ya que si una entidad gasta por encima de su techo presupuestario sin consecuencias, esto incentivará al mismo comportamiento, a otras entidades. La deuda flotante (df) se refiere a obra, y por ende a gasto, ya ejecutados que no fueron registrados en el presupuesto por carecer de asignación presupuestaria (De Bonilla, 2012). La deuda flotante por obras al 31 de enero de 2013 asciende a la cantidad de 3,445 millones de quetzales (Gramajo, Junta Monetaria debe dar dictámen, 2013). La deuda flotante o de arrastre
del ministerio de Comunicaciones está
conformada de la siguiente manera: La dirección general de caminos debe: Q. 1 mil 400 millones. ( trabajos prestados en atención de carreteras por los estragos ocasionados por las tormentas Stan, Ágatha y 12 E, que obligaron a ese ministerio a utilizar la figura de emergencia para atender las necesidades que se presentaron en esa ocasión). La Unidad de Conservación Vial (COVIAL) debe: Q. 1 mil 700 millones. (En los pagos de mantenimiento en carreteras, programas de señalización, y limpieza en los derechos de vía. Además, esa entidad ya acumulaba una deuda, porque esa dirección manejaba y administraba
con anterioridad la ejecución de
proyectos
carreteros y la contratación por emergencias. El Fondo de Solidaridad debe Q.230 millones. En la construcción de escuelas, mejoramiento de caminos vecinales y obras de infraestructura mayor, La Dirección General de Aeronáutica Civil debe: Q.30 millones para remodelación del aeropuerto La Aurora (Gramajo & Gamarro, Partido Patriota dará prioridad a endeudamiento, 2013).
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5. Análisis de la deuda (Por José Adolfo Ruiz) Explicar la evolución e importancia del análisis de la deuda de los países como un problema de amplio espectro (económico, social y político) es importante en un país como Guatemala. Para ello, se debe establecer un parámetro de intercambio de ideas académicas que busquen solventar el problema de la manera más pertinente y evitar una crisis en los países centroamericanos y principalmente en Guatemala. Claramente Guatemala no puede operar sin deuda debido a la brecha fiscal y su baja recaudación de tributos, por ello la estrategia es analizar el uso adecuado de la deuda, actualmente el Estado de Guatemala gasta más de lo que le ingresa. Adquirir deuda para un Estado es algo que la población en general ve como un aspecto negativo, aunque otros actores como empresas y familias justifican el uso de préstamos en la vida individual para compensar sus actividades en la sociedad. Las empresas y el sector privado acuden a crédito para realizar inversiones y asegurar una gestión ordenada de su capital de trabajo (Brújula, 2013). Hasta ahora la deuda pública equivale a un 25% del PIB; se debe de establecer lo más pronto posible cuál es el nivel máximo de deuda antes de que exista una desestabilización macroeconómica, tomando en cuenta nuestro déficit fiscal y orientando los esfuerzos hacia lo ideal: que el gasto público sea financiado principalmente con impuestos, los créditos deben ser un complemento para los tributos. Estos créditos deben ser utilizados para financiar proyectos que generen futuros ingresos para la nación, y así lograr que la deuda se pague con los ingresos que generen dichos proyectos. O utilizar estos grandes créditos para solventar las carencias sociales que nos afectan como la desnutrición, un proyecto sin retorno financiero pero con un gran impacto humanitario. Las tres agencias calificadoras de riesgo más importantes en el ámbito internacional: Moody’s, Standard & Poors y Fitch Ratings, han
señalado a Guatemala una deficiente administración en sus indicadores sociales (Santos, 2013).
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Según analistas y los textos de las calificadoras, la estabilidad en las calificaciones se ha mantenido gracias al respaldo macroeconómico, panorama que podría cambiar si el Gobierno no hace esfuerzos en estabilizar la deuda pública en general versus los ingresos tributarios, así como en mejorar los ingresos per cápita de los guatemaltecos. La última observación hecha por Fitch Ratings, el pasado 11 de julio, puntualiza: “La revisión de la perspectiva a negativa desde estable, refleja el lento progreso de
Guatemala para hacer frente a las debilidades que obstaculizan el crecimiento”. El texto resalta que, “a pesar de un historial de estabilidad macroeconómica sustentada por
políticas públicas conservadoras, las deficiencias estructurales del país continuarían limitando la calificación de Guatemala”. De acuerdo con David Casasola, analista del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (CIEN), si el Gobierno no controla el déficit fiscal y lo mantiene en el nivel recomendado por la Junta Monetaria (2.2 por ciento respecto al PIB), la opinión de Fitch al cambiar la perspectiva estaría respaldada en que : “Siempre hay
riesgos al adquirir más deuda, sin que se controle el déficit o la recaudación se revise y se haga un reajuste; aquí es importante resaltar que las calificaciones que recibimos han sido positivas pero quedamos cortos en la parte social”.
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B. UNA POSIBLE SOLUCIÓN: BONOS DEL TESORO 1. ¿Qué es una nota/letra de tesorería? (Por Douglas Rodas) Una letra de tesorería es un pagaré que el Ministerio de Finanzas (Minfin) utiliza para captar dinero en el sistema financiero y destinarlo al gasto público. Se considera una deuda a corto plazo,
de seis meses a un año, a diferencia de un certificado o
bono, que tiene períodos más amplios. Según el presupuesto
del 2013 hasta el veinte por ciento de los ingresos
ordinarios pueden ser emitidos en notas de tesorería, con alrededor de doce mil millones de quetzales (Barreto, 2013). La aprobación de las notas de tesorería depende de la cartera de Finanzas y no requiere ratificación del Legislativo (Gamarro, 2013).
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2. Bonos del Tesoro y sus características (Por Pamela Gutiérrez)
Bonos del Tesoro Para abordar este tema es importante primero comprender que significa el término Bonos del Tesoro en Guatemala. Los Bonos del Tesoro son documentos de crédito emitidos por el Ministerio de Finanzas, el cual también emite Letras y Notas, ambos del Tesoro. Los bonos, como las letras y notas del Tesoro deben estar respaldadas por dinero en efectivo de las arcas nacionales, dinero proveniente de la recaudación, regalías y ganancias que el Estado produce, administra y gasta.
Los Bonos del Tesoro y sus características Un factor importante para tomar en cuenta sobre los bonos, es que el Gobierno de Guatemala no puede emitir Bonos del Tesoro, sin que estos estén presupuestados en el ejercicio fiscal correspondiente, ni mucho menos emitirlos debido a tener “compromisos” que no fueron presupuestados en ejercicios anteriores. Estos compromisos pendientes es la llamada “deuda flotante”.
Es decir, los bonos forman parte del Presupuesto General del Estado y corresponden a cada ejercicio fiscal el cual es anual, debido a que el Congreso de la Republica en sesión ordinaria lleva a cabo una lectura del proyecto de Presupuesto Anual, el cual debe ser conocido por el Pleno en las tres respectivas lecturas y avalado por el quórum establecido. Este presupuesto debe ser aprobado antes del 30 de noviembre de cada año (Juárez Quevedo, 2013). El procedimiento para la solicitud de los bonos del tesoro implica que el Organismo Ejecutivo, por medio del Ministerio de Finanzas Públicas realice un proyecto de dictamen, el cual debe contar con el aval de la Secretaria (Segeplan) y posteriormente enviada a la Junta Monetaria, entidad colegiada para dar el dictamen técnico y final sobre su viabilidad o no de dicho proyecto.
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Luego de esto, es regresado al Organismo Ejecutivo para que posteriormente sea entregado al Organismo Legislativo, a las respectivas comisiones de trabajo, la cuales la conocen y dan su dictamen, si es dicho dictamen es positivo, entonces se envía la conozca el Honorable Pleno para las correspondientes lecturas y aprobación o no a través del voto. Las comisiones que puedan conocer este proyecto de dictamen son la Comisión de Finanzas Públicas y Moneda, así como otras que estén involucradas en los proyectos de inversión que establezca el Ejecutivo y si acaso se decide que sea para el pago de la deuda flotante. En las últimas dos semanas se ha escuchado mucho sobre la emisión de Bonos del Tesoro, una propuesta del Organismo Ejecutivo que busca dar un respiro financiero para salir avante en su quehacer y que ha generado una cantidad de comentarios, análisis y artículos periodísticos a favor y en contra. EL Ejecutivo indicó que dicho proyecto era de prioridad máxima pues los fondos serían usados para inversión. El proyecto de dictamen elaborado por el Ejecutivo fue enviado, tal y como lo indica la norma, a la Segeplan la cual dio una opinión favorable para este proyecto, pero el mismo indica que no asume responsabilidad por la forma en que se usen los bonos. Posteriormente, el proyecto fue enviado a la Junta Monetaria, otro paso dentro del proceso, por lo que luego del análisis de esta instancia se votó a favor, a pesar de que no todos los integrantes de la Junta Monetaria estuvieron de acuerdo. Seguía la versión del Ejecutivo que los fondos serian para inversión pública.
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3. ¿Por qué el Gobierno propone la emisión de bonos? (Por Vladimir Ramírez) El Ministerio de Finanzas Públicas promueve la aprobación de Bonos del Tesoro por Q3 mil 500 millones. Según el ministro de Comunicaciones, Alejandro Sinibaldi, esos recursos serán destinados al pago de la “deuda flotante”, es decir, los
compromisos financieros que fueron adquiridos por diversas administraciones de gobiernos pasados con empresas constructoras, para la ejecución de obras de infraestructura, sin la aprobación del Congreso que manda la Ley. De acuerdo con el presidente Otto Pérez Molina, solo Q2 mil millones se destinarán al pago de deuda flotante y el resto, Q1, 500 millones, se dirigirán a la inversión en obras de infraestructura rural. Todos los compromisos que no tienen registro o que no cumplen con los procesos administrativos (Sin disponibilidad presupuestaria o no tienen contrato). DEUDA NO CONTEMPLADA PARA PAGO. El Informe sobre los compromisos de Obra Ejecutada No Pagada hasta el 2011 del MICIVI, publicado en noviembre de 2012, el cual identifica como deuda legal registrada cuatro rubros y sus instituciones, siendo estas la de la Dirección General de Caminos con una deuda de Q1,418,440,052.70; sigue la Unidad de Conservación Vial (Covial) del MICIVI con Q1,717,729,693.82; el Fondo Social de Solidaridad (FSS) también del MICIVI, con Q226,972,624.66,
otras
unidades
con
Q30,283,585.04,
para
un
total
de
Q3,393,425,956.22. El Presidente Otto Pérez se refirió a saldar la deuda durante una actividad con empresarios de la construcción, dijo estar preocupado por honrar la deuda debido a que “no se puede sencillamente decir que esa deuda es del gobierno anterior y nosotros no la vamos a pagar”, pues además, las entidades con las que se tienen cuentas pendientes “son empresas serias, grandes y que siguen trabajando con el actual gobierno. Así que vamos honrar esa deuda”. La deuda flotante “es una constante y es un problema de origen”, a criterio de Hugo Maúl, del Cien, pues la Ley Orgánica del Presupuesto según cierta parte de la Constitución “el acumular deuda flotante, en la mayoría de los casos, es algo completamente ilegal”.
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4. ¿Cómo benefician los bonos a la economía de Guatemala y qué sectores están a favor de dicha deuda? (Por Enrique Gutiérrez) Uno de los beneficios que se pueden obtener con la generación de bonos es el pago de la deuda flotante que fue transmitida del gobierno anterior al de turno, siendo esta deuda no solo ilegal, sino no es siquiera calculable, solo se han hecho estimaciones que podría ser por encima de quince millardos, lo cual mantiene a la población guatemalteca sumida en una deuda impagable, por lo que los bonos ayudaría a reducirla por medio del pago de doscientos mil millones de los mismos a dicha deuda, según los comentarios provenientes de personalidades políticas lo que se quiere pagar no es deuda, son contratos hechos fuera del presupuesto, y por lo tanto los guatemaltecos no deben cargar con esa responsabilidad con sus impuestos, eso ayudaría a relajar este tipo de imposición adquirida injusta e ilegalmente, adicional se utilizaran para invertir en infraestructura tales como construcción de caminos rurales y vecinales para beneficiar la economía de los municipio, por los motivos que los alcaldes municipales han solicitado que se mejore la red vial en sus comunidades, esto hará que los comerciantes de productos tanto perecederos como no perecederos. Por otro lado, el sector que en su mayoría se encuentra en acuerdo con la adquisición de deuda por medio de deuda, es el sector de construcción, adicionalmente el presidente de la Junta Monetaria: Edgar Barquín; los ministros de Agricultura, Elmer López; de Economía, Sergio de la Torre; Finanzas, Pavel Centeno; El representante del Congreso, Luis Fernando Pérez, y el de la Universidad de San Carlos de Guatemala, Rodrigo Ponce, votaron a favor, con el comentario que los respalda: “lo que estamos
haciendo es arreglar un problema que heredamos. El país requiere de una fuerte inversión de infraestructura. No podemos estar sin carreteras, puentes y comunicaciones. Sin embargo los representantes del sector privado se han opuesto a la deuda, en cuanto a los del sector público, si la han aprobado.
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5. ¿En qué años se han emitido Bonos del Tesoro en Guatemala y cuáles fueron los resultados en esas ocasiones? (Por Lucía Tejeda)
6 de febrero 2013: la República de Guatemala hizo una nueva colocación exitosa de bonos del tesoro en el mercado financiero internacional por US$700 millones, a 15 años plazo y una tasa cupón de 4.875% (Guateflash, 2013). En esta oportunidad, al igual que la colocación realizada en mayo de 2012, Guatemala se benefició de las condiciones favorables del mercado mundial, en cuanto al apetito de los inversionistas por colocar su capital en instrumentos seguros.
15 de febrero 2012: El Ministerio de Finanzas Públicas (Minfin) colocó en el mercado secundario de Guatemala Q667.7 millones como producto de la tercera subasta de Bonos del Tesoro del ejercicio fiscal 2012. Los documentos subastados vencen entre el 17 de abril de 2017 y el 15 de noviembre de 2027 (Dardón, 2012).
30 de abril de 2010: El Parlamento de Guatemala aprobó una ley que autoriza al Poder Ejecutivo una emisión de bonos por valor de 562 millones de dólares para financiar el presupuesto del Estado para lo que resta de 2010 (WUQUB Q´IJ, 2010). La aprobación, que fue solicitada por el Gobierno del presidente Álvaro Colom para paliar las magras finanzas del Estado, afectadas por la insuficiente recaudación fiscal, fue apoyada por 105 de los 158 diputados al Congreso (Noticias Guatemala, 2010).
16 de enero de 2006: La cartera de Finanzas colocó la semana pasada Q56.9 millones en bonos a 10 años plazo a una tasa del 9 por ciento (Álvarez L. , El Periódico, 2006).
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6. Colocación de los bonos en el mercado nacional (Por José Adolfo Ruiz) Entre junio y julio el Gobierno prevé poner en el mercado local $250 millones en Letras de Tesorería, para aliviar sus necesidades de financiamiento, no atendidas por el Congreso. La emisión que prevén realizar en julio próximo, se destinaría para cancelar cuentas por $448,7 millones que tiene el Gobierno con las constructoras. De acuerdo con el ministro de Finanzas, Pavel Centeno, el proyecto se emprenderá luego de reordenar el presupuesto, ya que se prepara un recorte del gasto por unos $153,8 millones ante la caída de los ingresos (CentralAmerica Data, 2013). “El gobierno no incluyó el pago a los contratistas en el presupuesto de 2013, por
lo que deben buscar recursos a través de préstamos o financiarlo mediante bonos”, reseña el artículo de Eleconomista.net. Centeno expresó que después de que sean aprobados por el Legislativo, los títulos se colocarán en el mercado local. Indicó que los bonos se ofrecerán a una tasa de entre 7.8 y 8.8 por ciento, a un plazo de 10 años. Con esta emisión, el total de bonos que serían colocados en el mercado nacional para el 2013 asciende a Q11 mil 615 millones. De acuerdo con Carlos González Arévalo, economista de la Asociación de Investigación y Estudios Sociales, la decisión de la JM era la esperada (Prensa Libre, 2013). “Creo que no había inconveniente de colocar estos títulos porque hay suficiente
liquidez y solo es un cambio de dinero que está en el sector privado, que va a invertir en bonos y que pa sa al sector público”, explicó. David Casasola, del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales, dijo que este es el momento de eliminar las deudas flotantes que han crecido de manera descontrolada y que han generado repercusiones en los presupuestos.
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7. Colocación de los bonos en el mercado internacional (Por Raúl Rivas) La Junta Monetaria de Guatemala autorizó la primera semana de julio la emisión de Bonos del Tesoro por 3.500 millones de quetzales, necesarios para el pago de la deuda con el sector constructor. Los fondos servirán a la vez para impedir que se afecten los proyectos viales emprendidos por el Ministerio de Comunicaciones. Una medida que es asumida en otras latitudes del mundo. El analista en temas fiscales Ricardo Barrientos explicó que es un mecanismo en el cual un gobierno emite un certificado válido por un monto determinado para su intercambio con fondos públicos nacionales o entidades financieras extranjeras, y que debe cancelarse después de un plazo más intereses. Regularmente se autorizan para un período de 10 años, tienden a ser la suma del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), más la inflación prevista, en resumen es hacer un préstamo al Estado que se compromete a devolverlo. Dicho proceso se utiliza en casi todas las naciones del mundo, Estados Unidos es considerado el sistema más confiable para hacerlo, por su potestad de emitir moneda y capacidad de recaudación, recientemente China, una de las economías más grandes del mundo, también recurrió a esa herramienta por décima cuarta vez en el año.
Barrientos recomendó que se haga una revisión de los contratos en deuda, con
la Contraloría General de Cuentas, para sancionar y no honrar la deuda que no se adquirió de forma legítima. La necesidad de emitirlos
La emisión de los bonos del tesoro servirá para
garantizar la ejecución de nuevos proyectos de la Cartera de Comunicaciones, sin dejar de responder a lo adquirido por Gobiernos anteriores.
Esta decisión se asumió con
base en dictámenes técnicos del Banco de Guatemala, como la liquidez monetaria, inflación y el pago, entre otros indicadores.
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La deuda pública en el extranjero de Guatemala se redujo en 14,8 por ciento al haber sido cancelados 2.349,9 millones de quetzales (300 millones de dólares), correspondientes al vencimiento de los Eurobonos emitidos en el 2002, informó el Ministerio de Finanzas (Minfin). Hasta antes de la amortización el pasado 1 de agosto, el portafolio de la deuda pública en Eurobonos se situaba en 15.900,9 millones de quetzales (2.038,6 millones de dólares) y con el pago se redujo a 13.560 millones de quetzales (1.738,6 millones de dólares). La operación implicó, además, una rebaja de la carga del servicio de la deuda, ya que el título estaba contratado a una tasa cupón (intereses explícitos por semestre) de 9,25 por ciento frente al 4.875 por ciento del Eurobono contratado en febrero por 700 millones de dólares (5.460 millones de quetzales). Según Ricardo Barrientos, del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales, Guatemala ha sabido aprovechar la crisis en el mercado europeo, lo que hace que inversionistas vean al país como una oportunidad. En febrero de este año, Guatemala colocó 700 millones de dólares en eurobonos, la herramienta fue colocada a 15 años plazo, con una tasa de 4,8 por ciento. La tasa mejoró las condiciones de los emitidos en mayo del 2012, cuando también se colocaron 700 millones de dólares, pero a 10 años plazo y con una tasa de 5,75 por ciento.
Datos del Minfin, refieren que en años anteriores las tasas han
oscilado de 8,12 a 10,25 por ciento.
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8. Emisión de Bonos ¿Para pagar deuda? (Por Miguel Ángel Guerra) El gobierno de Guatemala después de haber aprobado dentro del reciente paquete fiscal, incrementar en un 100% el impuesto de circulación de vehículos, ante las exigencias de la población afectada opto mediante un decreto ley aprobar la reducción del 50% del valor del mismo, aun cuando el no percibir este ingreso que se había tomado en cuenta para cubrir el presupuesto de gastos de la nación 2013, generaría un agujero fiscal al estado al dejar de percibir este ingreso, quedando expuesto a entrar en una fuerte crisis al no poder cumplir los compromisos adquiridos por las diversas instituciones principalmente el de la construcción, por lo que para paliar esta situación el ministro de Finanzas Pavel Centeno, presentó un proyecto ley con el que se pretende contratar créditos emitiendo bonos por 3,500 millones para pagar una millonaria deuda flotante que se mantiene actualmente con constructores de infraestructura y financiar el déficit del presupuesto del año 2013, contratando deuda para pagar otra deuda con el objeto de sanear las finanzas públicas, proyecto que recibió el beneplácito del señor presidente de la república y de la junta monetaria encargada de dirigir la política macroeconómica del país, considerando que el gobierno en el plazo establecido de vigencia de los bonos optaran por tomar medidas que reviertan el endeudamiento actual y poder continuar con las inversiones en infraestructura que redundaría en atraer capitales extranjeros para ser invertidos en el país mismos que generarían considerables oportunidades de empleo, mejorando el poder adquisitivo o de compra de la población guatemalteca, con lo que se lograría incrementar el producto interno bruto, una mayor recaudación fiscal a través de impuestos indirectos y directos, con los que se lograría cerrar la brecha del endeudamiento en el que se está incurriendo actualmente, para lo que es importante se desarrollen los planes necesarios que proporcionen a la población la certeza y la transparencia de que los objetivos que se persiguen son para solucionar un problema inmediato y que se compensara con incrementar las oportunidades de mejorar las condiciones de vida de la población, reduciendo la incertidumbre existente de que en el futuro cercano los impuestos serán aumentados y la población tenga que cargar el proceso inflacionario que podría darse año con año.
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PREGUNTA ¿ESTA DE ACUERDO CON LA EMISIÓN DE LOS BONOS POR UN VALOR DE 3,500 MILLONES DE QUETZALES, PORQUE?
RESPUESTA: Si estoy de acuerdo con la emisión de bonos del tesoro por los 3,500 millones de quetzales. Porque el gobierno del presidente Otto Pérez, ya dio muestras de querer apoyar a la población en sus necesidades inmediatas al emitir una ley de reducción de impuestos, y aun cuando no se vea bien el querer buscar un endeudamiento para pagar otra deuda pienso que es la salida más practica mientras se busca una mejor solución, enfocándose a mejorar las condiciones de seguridad e infraestructura del país, factores determinantes que de tener una mejora significativa permitiría al inversionista sentirse atraído por venir a Guatemala a contribuir con el desarrollo económico de la población al generar fuentes de trabajo, mejorar el poder adquisitivo, reducir el desempleo, generar oportunidades para mejorar las condiciones de vida del guatemalteco, con lo que se lograría incrementar progresivamente el producto interno bruto, lo que redundaría en incrementar la recaudación fiscal del país y por consiguiente lograr tener el financiamiento requerido para el buen funcionamiento del aparato del estado en todas sus ramas, se hace necesario transparentar este apalancamiento y planificar su retorno en el tiempo establecido.
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C. LOS INVOLUCRADOS Y POSIBLES RESULTADOS 1. Efectos macroeconómicos en la emisión de bonos vs no pagar Deuda flotante de años anteriores (Por Juan Pablo Arias) Con la resolución JM-69-2013, la instancia multisectorial avaló el proyecto del Ejecutivo para emitir bonos con los que, según han informado fuentes oficiales, se saldaría la deuda flotante que diferentes gobiernos han adquirido a través del Ministerio de Comunicaciones –sin respaldo legal y sin conocimiento del Congreso – con importantes constructoras nacionales y extranjeras, que aún tienen contratos con el Ejecutivo. Barquín; Pavel Centeno, ministro de Finanzas; Sergio de la Torre, ministro de Economía; Élmer López, ministro de Agricultura, Luis Fernando Pérez, representante del Congreso y Rodrigo Ponce, de la Universidad de San Carlos (USAC), votaron a favor.
Por otro lado, Tulio García, representante del sector privado y Luis Lara,
representante de la banca, votaron en contra. Sin embargo, el visto bueno está condicionado, aseguró el titular del Banco de Guatemala. Si los bonos se utilizan para pagar deuda, ésta debe tener todo el respaldo legal que manda la ley, indicó Barquín. La JM también condicionó a “que el déficit fiscal, tanto para 2013 como para 2014, no supere el 2.2% del Producto Interno Bruto (PIB), a fin de preservar la estabilidad macroeconómica del país, y que los recursos provenientes de la referida colocación de bonos se destinen exclusivamente a inversión pública, conforme lo establece el proyecto de decreto que acompañó el Ministerio de Finanzas Públicas a la solicitud de opinión respectiva”.
Barquín dijo que de acuerdo con la propuesta de ley que presentó el Ministerio de Finanzas Públicas (Minfin), los bonos serían para inversión Pública y no para pago de deuda, como ha manifestado Alejandro Sinibaldi, ministro de Comunicaciones.
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El presidente del Banco de Guatemala, aseguró que sí el Congreso
cambia el
destino de los fondos de los bonos a deuda, los adeudos deben estar “legítimamente comprobado y qué tengan su sustento, legal y técnico”. De acuerdo al electo por el
Comité Coordinador de Asociaciones, Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (CACIF), Tulio García, dice que la iniciativa que Finanzas presentó a la JM no aclaraba si era para una futura inversión o si ésta ya se había realizado. García indicó que la falta de precisión en la iniciativa fue punto de discusión, ya que se cuestionó que los fondos de los bonos serían para pagar una deuda que carece de legalidad, pero definir ese punto ya no es competencia de la JM. El electo para consejero financiero del CACIF, dijo que estaría en desacuerdo si los fondos de los bonos serían para pagar deuda que fue adquirida sin respaldo legal. “No es lo ideal en un endeudamiento”. Rodrigo Ponce, representante de la USAC dijo que consideraba
votar contra la emisión de bonos, pero luego cambió de idea porque el Ministro de Finanzas se comprometió a trasladar el 5% del aporte financiero constitucional a la Casa de Estudios. La decisión sorprendió a los miembros del Consejo Superior Universitario de la USAC, a quienes Ponce había informado que votaría contra el endeudamiento, según trascendió esa mañana. A criterio de Ponce, la deuda flotante del Ministerio de Comunicaciones es ilegal, pero dijo que avaló la emisión de bonos porque un dictamen del Banco de Guatemala plantea que la emisión de bonos propuesta por el Ejecutivo se enmarca dentro de la legalidad. Según el artículo 63 inciso “c”, de la Ley de Compras y Contrataciones del
Estado, La contratación de obras, servicios o adquisiciones cuyo pago total o parcial se estipule realizar en el transcurso de más de un ejercicio financiero posterior al vigente, siempre y cuando lo que se financie haya sido devengado con anterioridad.
El
Gobierno de Guatemala pretende contratar créditos internacionales y emitir bonos para pagar una millonaria "deuda flotante" que el Estado mantiene con constructores de infraestructura, y financiar su presupuesto de 2013 antes de caer en un agujero fiscal.
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La idea de "contratar deuda para pagar deuda" surgió en el despacho de Pavel Centeno, el ministro de Finanzas de la Administración del presidente Otto Pérez Molina, quien junto a sus asesores ideó la fórmula para "sanear" las finanzas públicas. En total, el Gobierno requiere de unos 880 millones de dólares, la mitad de los cuales pretende obtener por medio de la contratación de dos créditos internacionales, uno con el Banco Interamericano de Desarrollo, por 237,2 millones de dólares, y otro con el Banco Mundial por 200 millones. Esos recursos, según el Ministerio de Finanzas, se requieren para financiar el presupuestos de gastos del Estado de este año, que se encuentra a punto de quedar desfinanciado debido a la caída de los ingresos fiscales, y así evitar un agujero que los expertos señalan podría llegar hasta el 1,4% del Producto Interno Bruto (PIB). Los otros 442,8 millones de dólares los busca conseguir con la colocación de bonos del tesoro nacional, parte de los cuales, justifica, servirán para pagar una millonaria deuda que el Estado mantiene con decenas de empresas constructoras, y el resto para la realización de nuevas obras. Aunque la Junta Monetaria, el ente encargado de dirigir la política macroeconómica del país, se ha pronunciado a favor de ambos mecanismos de endeudamiento, la mayoría de cámaras empresariales, excepto la de la Construcción, cuyos miembros saldrían beneficiados, y expertos en el tema, se oponen a tales medidas. Ricardo Barrientos, economista del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), dijo que el Gobierno podría incurrir en ilegalidades al contratar deuda para pagar la "deuda flotante", debido a que no se garantiza la transparencia del origen de la misma ni se justifica su destino. Lo que el Gobierno pretende, explicó el experto, es "pagar compromisos de gastos realizado de manera ilegal, fuera del presupuesto", lo cual sería ilegal, incrementaría el déficit fiscal y pondría en aprietos la macroeconomía del Estado al elevar la deuda externa. "Lo que se quiere pagar no es deuda, son contratos hechos fuera del presupuesto, y por lo tanto los guatemaltecos no deben cargar con esa responsabilidad con sus impuestos", indicó Barrientos.
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Por su parte, una coalición de organizaciones sociales e institutos de investigación denominada "Alianza por la Transparencia", por medio de un comunicado advirtió esta semana que "realizar esos pagos sin sancionar estas ilegalidades fomenta la impunidad y la irresponsabilidad en el uso de fondos públicos". El presidente Otto Pérez Molina, al defender la aprobación de los créditos y la emisión de bonos, dijo el viernes a los periodistas que con esas medidas su Gobierno "saneará" las finanzas del Estado, pagará la totalidad de la "deuda flotante" y "se apoyará el presupuesto" del Estado. Sin embargo, un prestigioso grupo de economistas y analistas fiscales, denominado G-40, advirtió "de las consecuencias legales" que podrían derivarse hacia los funcionarios públicos que aprueben y paguen "deudas de origen espurio". Según cifras oficiales, en mayo pasado la deuda externa de Guatemala se situaba en los 13.157 millones de dólares, lo cual equivale al 23% de su PIB, y de ser aprobados los créditos, esta se incrementará a 13.594 millones de dólares, que implica que el endeudamiento per cápita se ubicará en 852 dólares.
COMENTARIO GENERAL Sobre la emisión de los bonos del tesoro (y la deuda en general) Contraer deuda no es algo malo, de hecho generalmente muchos de los países en vías de desarrollo contraen mayores niveles de deuda pública, ya que requieren capital para generar las inversiones que les permitan lograr mayores niveles de crecimiento a futuro. Gran parte de la argumentación de todos ha seguido la línea de que la DEUDA ES INMORAL E ILEGAL, inclusive la mayoría de opositores a la emisión de bonos proponiendo manipular diferentes sectores para atarle las manos al gobierno para que le sea muy difícil endeudarse. No solo es una mala idea, es inclusive contraproducente, mientras tanto, otros se han enfocado en los efectos macroeconómicos de ésta emisión de deuda, augurando terribles consecuencias negativas para el país, pero revisando un poco más los datos, no es del todo claro cómo esta emisión pueda cambiar
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dramáticamente el panorama macroeconómico del país. De acuerdo a las cifras que maneja el BANGUAT, para el año 2012, la deuda total representó en torno al 30% del PIB, estos son niveles bastante manejables bajo datos históricos y bajo gobiernos pasados que han podido salir adelante con estos niveles de endeudamiento. Quizá lo interesante de todo este caso es analizar la evolución de la deuda interna y la deuda externa como porcentaje del PIB del país, adjunto una gráfica donde se muestra la evolución tanto de la deuda interna como externa.
(Morales, 2013)
Realmente llama la atención que mientras la deuda externa se ha mantenido relativamente estable en niveles similares, la deuda interna es la que ha crecido de forma bastante acelerada, llegando inclusive a superar a la primera en el año 2011. La composición de la deuda importa, ya que por un lado hay que tomar en cuenta que la emisión de deuda externa generalmente se realiza en moneda extranjera (US$), por lo que existe un riesgo cambiario al que el país se expone. Sin embargo, la mayor parte de esta deuda corresponde a préstamos realizados con organismos multilaterales tales como el Banco Mundial, BID y otros que otorgan condiciones bastante buenas como tasas más bajas en comparación a las del mercado, pero generalmente llevan un importante componente de fiscalización y limitan de manera importante (aunque no perfecta) el uso que se le puede dar a los fondos y por ende las oportunidades para malversar los fondos.
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Por otro, la emisión de deuda interna generalmente se realiza a tasas mucho más altas que las que se pueden conseguir vía préstamos (en inclusive vía emisión de Eurobonos), pero el uso de los fondos que se recaudan son mucho más difíciles de fiscalizar. De igual manera, en teoría la emisión de bonos internos tiene el efecto negativo de desplazar capital privado que podría haberse utilizado para financiar otras actividades de inversión mediante un aumento en las tasas de interés, sin embargo los datos nuevamente no demuestran que éste efecto sea tan relevante en la práctica. Así que, según se sabe, ésta sería una emisión de bonos locales y no externos, y la mayoría iría destinada para el pago de deuda flotante. Lo verdaderamente problemático, es que se quiere aprobar deuda para éste pago, sin primero solucionar el problema de fondo: la deuda flotante. Éste tipo de deuda, al estar por fuera del presupuesto del gobierno, se presta con mayor facilidad a corrupción y apropiación indebida por parte de los políticos, en los ya conocidos casos de construcción de infraestructura de mala calidad, mediante pagos inflados y cobros de comisiones. Luego, la aprobación de la deuda abre la puerta a seguir en el mismo círculo vicioso de endeudamiento para financiar corrupción, infraestructura deficiente (o a veces hasta inexistente) y campañas políticas. Así que debemos entender que la emisión de bonos no es una mala acción económica, en sí las acciones del gobierno para hacer uso de ese recurso, lo primero y lo ideal que se debería de tomar en cuenta es resolver el problema de la deuda flotante, para que no tengamos que caer en lo mismo, gobierno tras gobierno, ya que cabe muy bien mencionar que no es la primera vez que se emiten bonos para resolver problemas financieros del estado. Por lo tanto no se debe hablar de la deuda como algo inmoral.
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2. El gobierno se endeuda para pagar más deuda (Por Lourdes Leiva)
Un poco de historia: aunque la contratación de obras sin respaldo financiero está prohibido en los artículos 26 y 63 de la Ley Orgánica del Presupuesto, desde el de Ramiro de León Carpio, cada gobierno ha hecho caso omiso a esta norma, por lo que han heredado a su sucesor una deuda, sin registro y sin fuente de financiamiento para pagarla, con varios empresarios que exigen que la cancelación de supuestas obras realizadas. La estrategia de la mayoría de los gobiernos ha sido la contratación de deuda mediante créditos con organismos internacionales o la emisión de bonos del tesoro. Como muestra de ello, en el primer año de gobierno de la Unidad Nacional de la Esperanza (UNE), el ministro de Finanzas, Juan Alberto Fuentes Knight, buscó la aprobación de un préstamo por US$74 millones con el Banco Centroamericano de Integración Económica, para pagar la deuda flotante que le dejó Óscar Berger y la Gran Alianza Nacional, la cual se calculaba en Q2 mil 860 millones, y cuya mayoría se destinó a la remodelación del Aeropuerto Internacional La Aurora. Este mecanismo ha sido fuertemente criticado en diferentes épocas por economistas, ya que la supuesta deuda con contratistas no genera intereses, pero al adquirir bonos o créditos, hay tasas de interés y plazos. El peor problema es que es deuda de otro, que si se paga con recursos propios, le resta liquidez al gobierno de turno para hacer los programas y proyectos que se han planificado. Además, la Ley Orgánica del Presupuesto no establece ninguna sanción, no hay cómo castigarlo. Sin embargo, mientras se pagaba la deuda de Berger, el nuevo ministro contrataba, sin respaldo, más obras, por lo que iba creando otra cuenta.
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¿Por qué endeudarse para pagar más deuda?: Los indicadores de la sostenibilidad de la deuda avanza a niveles críticos. Hasta 2012, el saldo de la deuda alcanzó 25 por ciento con respecto al PIB; según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el nivel crítico es del 40 por ciento. El saldo de la deuda, comparado con los ingresos totales, es del 203 por ciento y el nivel crítico es del 250 por ciento; mientras que el servicio de la deuda con respecto a los ingresos supera el 20 por ciento, y el nivel crítico es de entre el 25 y el 30 por ciento. A Guatemala, en ocasiones anteriores, se le ha recomendado mantener la deuda moderada para evitar riesgos macroeconómicos. La emisión de bonos es un proceso se utiliza en casi todas las naciones del mundo, Estados Unidos es considerado el sistema más confiable para hacerlo, por su potestad de emitir moneda y capacidad de recaudación, recientemente China, una de las economías más grandes del mundo, también recurrió a esa herramienta por décima cuarta vez en el año. Creo que no había inconveniente de colocar estos títulos porque hay suficiente liquidez y solo es un cambio de dinero que está en el sector privado, que va a invertir en bonos y que pasa al sector público. Si no se aprueba la emisión de bonos algunas empresas podrían “quebrar”, afectando así en part e la economía nacional. La opinión a
favor de la Junta Monetaria fue basada en el análisis de indicadores de la economía nacional. El país aún mantiene índices de endeudamiento manejables, ya que la deuda pública subiría del 24.7 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) al 25.5 por ciento del PIB.
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3. ¿Qué papel juega la Junta Monetaria en este proceso? (Por Vladimir Ramírez) Cuando el Organismo Ejecutivo tenga el propósito de realizar operaciones crediticias, la Junta Monetaria, de conformidad con el artículo 57 de la Ley Orgánica del Banco de Guatemala, debe emitir opinión, la cual debe fundarse únicamente en la incidencia de la operación crediticia sobre la balanza de pagos, sobre el volumen del medio circulante y sobre la consecución, en el mediano y largo plazos, del objetivo fundamental del Banco Central. La Junta Monetaria, con base en los aspectos señalados, por mayoría, emitió la Resolución JM-69-2013, en la que opinó favorablemente a la emisión, negociación y colocación de Bonos del Tesoro de la República de Guatemala, por un monto de Q3,500.0 millones, condicionando dicha opinión a que el déficit fiscal, tanto para 2013 como para 2014, no supere el 2.2% del Producto Interno Bruto (PIB), a fin de preservar la estabilidad macroeconómica del país, y que los recursos provenientes de la referida colocación de bonos se destinen exclusivamente a inversión pública, conforme lo establece el proyecto de decreto que acompañó el Ministerio de Finanzas Públicas a la solicitud de opinión respectiva. Basados en la opinión de la Junta Monetaria como el Banco de Guatemala no asumen responsabilidad alguna que pueda derivar del destino, así como de trámites o actos, previos o posteriores, de cualquier naturaleza, relacionados con la utilización de los recursos provenientes de la indicada colocación de bonos, que servirían para ampliar el correspondiente Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado.
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4. El riesgo detrás de los bonos y el argumento de la deuda ilegal (Por Saúl de León)
El grave riesgo que está detrás de los bonos La emisión de los bonos, que el gobierno pretender aprobar para pagar deudas del ministerio de comunicaciones de años anteriores, trae consigo una serie de riesgos, dentro de los cuales se señalan, la elevación del déficit fiscal y generarían inflación, afectando así la estabilidad macroeconómica del país. La deuda es sostenible, los indicadores de la sostenibilidad de la deuda avanza a niveles críticos, hasta el 2013, el saldo de la deuda alcanzo el 25% con respecto al PIB, según el FMI, el nivel crítico es 40%. El saldo de la deuda comparado con los ingresos totales, es del 203%, el nivel crítico es del 250%, mientras que el servicio de la deuda con respecto a los ingresos supera el 20% y el nivel crítico esta entre el 25 y 30% (CIG, Cámara de Industria de Guatemala, 2013).
Deuda Ilegal: pagar compromisos de gastos realizado de manera ilegal, fuera del presupuesto Según analistas especializados, se deben realizar auditorías en la contraloría general de cuentas y evaluar cual deuda es legitima a fin de honrar la que corresponde como deber del estado. Antes de efectuar el pago se debe sancionar a los responsable de adquirir compromisos incumpliendo la legislación, de lo contrario el pago es un premio a la impunidad (Álvarez & García, 2013). La emisión de bonos es un mecanismo utilizado en muchas naciones del mundo, en el cual el gobierno emite un certificado válido por un monto determinado para su intercambio con fondos públicos nacionales o entidades financieras extranjeras, y que debe cancelarse después de un plazo determinado más intereses, que generalmente es de 10 años (Gámez, 2013).
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5. La cúpula empresarial rechaza la emisión de bonos (Por Yadira Aguilar) Párrafo con formato general-.
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6. ¿Qué hace falta para la aprobación de los bonos? (Por Gabriel Navassi) Principalmente, voluntad, por parte del ejecutivo y también del congreso, pues por parte del ejecutivo es necesario que quede muy claro el destino de los bonos, claro que son necesarios y una opción viable como lo hizo ver la Junta Monetaria y el Banco de Guatemala al avalarlos bajo ciertas condiciones vinculadas al PIB, garantizando que no existan daños a la macroeconomía del país. La aprobación de los bonos requiere del apoyo por parte de las bancadas opositoras del Congreso de la República, actualmente el gobierno está en una campaña interna para buscar el apoyo de los jefes de bancada para alcanzar su objetivo, lograr a través de la aprobación de la emisión de Bonos del Tesoro honrar la deuda a constructoras a las que se adeuda y son una deuda flotante que se viene arrastrando del gobierno anterior, lo cual es necesario para evitar una reacción en cadena que comienza con la quiebra de estas empresas, con la consiguiente falta de pago a los bancos que financiaron sus operaciones, y por último la desestabilización de la economía de Guatemala. Sin embargo la ambigüedad del destino de los fondos hace que sea incierta la aprobación y alimenta los comentarios en contra de una medida que vendrá a solventar problemas con la misma medicina, pero que brinda un respiro al convertir los problemas inmediatos de falta de pago en una deuda a largo plazo que permitirá pagarse mientras impulsa el desarrollo del país mediante uno de los recursos más importantes y motores del desarrollo de cualquier país, su infraestructura. Si el ejecutivo tiene la voluntad de hacer más específico el destino de los fondos y el legislativo tiene la voluntad de aprobarlos correctamente sin alterar el ingreso del presupuesto nacional otorgándolos completos se podrá aprobar una medida que hace algunos años no tenía sentido, pero en la actualidad son un proyecto mejor aterrizado y desarrollado, justificando su aprobación.
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II.
CONCLUSIONES
Es relevante que se apruebe la emisión de bonos del tesoro para pagar la deuda a las empresas de construcción en infraestructura, pero solo aquellas que estén auditados y debidamente registrados en el sistema de contabilidad del estado, de lo contrario los empleados y empresarios pueden paralizar los trabajos que están realizando en los tramos carreteros o bien tomar otras medidas más estrictas que puede afectar al país.
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