MANAJEMEN KEUANGAN DENGAN MICROSOFT EXCEL Kurniawan
[email protected]
Expected Return Firm i
Ki
KRF ( KM KRF ) i KSMB
1
DIKETAHUI Retu Return rn beba bebas s risi risiko ko (KRF) (KRF) : 0,068 Return Return pasar pasar (KM) (KM) : 0,131 Bi : 0,9 Ci : - 0,5 Size Size faktor faktor (KSMB) (KSMB) : 0,04 Di : - 0,03 Book to market market faktor faktor (KHML) (KHML) : 0,05
Expected Return Firm i (Dobel Klik untuk mengganti angka) KM BI Ci KSMB Di KHML Ki
0.131 0. 9 -0. 5 0. 04 -0. 3 0. 05 0.0897
atau
8.97%
Disediaka Disediakan n fersi fersi excel excel
2
PENILAIAN SAHAM DAN OBLIGASI Cont Contoh oh Soal Soal : Obligsi Obligsi Nilai Nilai Nominal Nominal (Par (Par Value) Value) : 10.00 10.000 0 Jangka Jangka Waktu Waktu : 3 Tahun Tahun Coupon : 10 % Investor Investor A mensyara mensyaratkan tkan : Return (Kd) : 12 % INT : 10 % x 10.000 = 1000 / tahun Tiap Tiap 6 bul bulan an = 500 500
Dengan excel (dobel klik untuk mengedit) Dik Diketah etahu ui : N ominal : J angka W a C oupo n : r eturn (Kd)
10000 0000 3 10 10 0.12
= 1/((($B$5/2)+1)^A12)
Dihitung coupon dibayar tiap 6 bulan IN T = n
1 2 3 4 5 6
50 0 CF
50 0 50 0 50 0 50 0 50 0 10500
DP 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 0.7050
DC F 471.70 445.00 419.81 396.05 373.63 7,402.09 9,508.27
= Sum (D12:D17)
3
Dari soal soal diatas diatas disepaka disepakati ti ha harga rga Rp. Rp. 9000 9000 Berapa Expected Expected Return Return ?
V
INT
2
Kd 2 n 1 N 2 2n Kd Kd Kd 2 n 1 1 2 2 2
Harus melakukan melakukan Trial Error Error (Coba(Coba-coba) coba)
Kd Kd 1
V 1 V 0 V 1 V 2
Kd 2 Kd 1
Trial and Error Coba Coba I den denga gan n Kd : 0,1 0,12 2
1000
0 ,12 2 ( 3 ) 1 2 10 .000 0 ,12 0 ,12 2 ( 3 ) 0 ,12 2 ( 3 ) 1 1 2 2 2
V
V
9 . 508 , 27
2
Coba Coba I den denga gan n Kd : 0,1 0,15 5
1000
0 ,15 2 ( 3 ) 1 2 10 . 000 0 ,15 0 ,15 2 ( 3 ) 0 ,15 2 ( 3 ) 1 1 2 2 2
V
V
8 .826 ,54
2
4
Diperoleh
Kd Kd 1
Kd 0,12
V 1 V 0 V 1 V 2
Kd 2 Kd 1
9.508,27 9.000 9.508,27 8.826,54
0,15 0,12
Kd 0,1424 atau 14,24%
Menggunakan Excel Diketahui Nominal = Jangka W akt u = Coupon = Di se sepakati ha rg rga =
10000 3 10% 90 00 00
Mencarinya dengan trial and error menggunakan menggunakan fungsi IRR : Harga Kesepakatan -9000 Coupon 1000 Coupon 1000 Coupon + Nominal 11000 Hasil asiln nya 14.33 4.33% % Misal Trial Trial 17 % hasilnya hasilnya sama sama 14.33%
Lebih Lebih Simp Simpel da dan n Cepa Cepatt Menghitungnya
Tergantung Jumlah Jumlah Tahun Tahun =IRR(C10:C13) = IRR(C10:C13,17)
5
SAHAM Rumus Rumus yang yang diguna digunakan kan un untuk tuk menentuka menentukan n ha harga rga saham saham de dengan ngan Devid Deviden en tetap tetap dan tumbu tumbuh h
Deviden tetap P0
D Ks
Deviden Tetap Ks
D Pt
Deviden Tumbuh Pˆ0
D1
( Ks g )
Deviden Tumbuh Ks
D1 P0
g
Contoh Soal Saha Saham m PT. PT. ABC ABC deng dengan an nilai nilai nomin nominal al Rp. Rp. 10.0 10.000 00 pada pada akhi akhirr tahu tahun n ini ini mere merenc ncan anak akan an memb membagi agi devide deviden n Rp. Rp. 2.00 2.000 0 Saha Saham m terse tersebu butt memil memiliki iki ting tingka katt per pertumb tumbuh uhan an 6 % per per tah tahun dan dan pada pada saat saat ini ini ada seorang seorang investo investorr yang yang mensa mensarat ratkan kan retu return rn sebe sebesa sarr 13 % bera berapa pa nila nilaii saham saham yang ang dian diangg ggap ap waja wajarr oleh oleh inve invest stor or ters terseb ebut ut ?
6
Penyelesaian Deviden Tumbuh Pˆ0
Pˆ0
D1
( Ks g )
2.000 (0,13 0,06)
28.571,43
Jika de dengan ngan penjua penjualanny lannya a kemudi kemudian an disepaka disepakati ti ha harga rga sebesa sebesarr Rp. 27.500 27.500 berap berapa a expected expected return pada investasi investasi tersebut tersebut ? Jawa Jawab b:
Deviden Tumbuh Ks
D1 P0
g
Ks
2.000 27.500
0,06 0,1327
atau 13,27 %
Rata-Rata Tertimbang = Weighted Average Cost of Capital WACC WACC = Kg. Kg. Kd (1-T) (1-T) + WPs.K WPs.KPs Ps + Ms. Ms. Ks Cost of Capotal
Kd 2 n 1 INT M 2 V 2n 2n 2 Kd Kd Kd 1 1 2 2 2
7
Contoh Soal Dalam Dalam memenu memenuhi hi kebutu kebutuhan han dasar dasar untuk untuk ekspan ekspansi si PT. X menjua menjuall Obligasi, Obligasi, coupon rate 10 %. Nominal Nominal Rp. 100.000 100.000 jangka waktu 10 tahun. Dijual Dijual de denga ngan n ha harg rga a diba dibawa wah h pa pari ri (diba (dibawa wah h nila nilaii no nomin minal) al) yaitu yaitu 90 90.00 .000 0 masih masih dikenaka dikenakan n biaya biaya emisi emisi Rp. 50 50.000 .000 Hitu Hitung ng Kd ? Diketahui INT = 10 % x 10.000 = 10.000, n = 20, Vo = 90.000
0.1 2 (10) 1 10.000 100.000 2 V 2 (10 ) 0.1 2(10) 2 0.1 0.1 1 1 2 2 2
Trial dengan Kd : 15 % 0.15 2 (10) 1 10.000 2 100.0002(10) 74.513,77 V 2(10 ) 0.15 2 0.15 0.15 1 1 2 2 2
Kd 0,10
100.000 90.000 10.000 74.513
0,15 0,10
Kd 0,1196 atau 11,96%
8
Penyelesaian dengan Excel Diketahui Nominal = J angka W aktu = Coupon = Dis epakati harga =
10 0 00 0 10 10% 9 00 0
Mencarinya dengan trial and error menggunakan fungsi IRR : Harga Kes e pa kata n Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon + Nominal Has ilnya Misa Misall Tri Trial al 17 % hasi hasiln lnya ya sam sama a
-9 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 0 00 0 1 1 0 00 0 1 1.7 5% 11.75% 11.75%
=IRR(C10:C20) = IRR(C10:C20,17)
Cost Of Preferent Stock KPs
D Ps
Dimana : D : Deviden P
: Prised
KPs : Cost of Preferent Stock
Conto Contoh h: Sebaga Sebagaian ian dana yang dibut dibutuhk uhkan an dipenuh dipenuhii dengan dengan menjua menjuall Saham preferent preferent nominal nominal Rp. Rp. 10.000 Deviden Deviden 10 % Dijual Dijual dengan dengan Harga Harga Rp. 10 10.000 .000 tetapi tetapi dikenaka dikenakan n biaya biaya emisi emisi (Flatatio (Flatation n of Cost) sebesar sebesar Rp. 2.000 2.000 Berapa Berapa Cost Cost of Prefere Preferent nt Stock Stock
KPs
D Ps
10% x 10.000 10.000 2.000
0,125 atau 12,5%
9
Cost Of Equity Tanpa saham baru Ks
D1 P1
Dengan saham baru Ks
g
D1 P0 F
g
Contoh Contoh : Jika Jika harga harga saham saham PT. X yang akan akan melaku melakukan kan ekspan ekspansi si Saat ini diketahu diketahuii sebesa sebesarr Rp. Rp. 25.000 25.000// Lembar Lembar Devide Deviden n akhir akhir tahun tahun ini Rp. Rp. 2.000 2.000 dengan dengan tingkat tingkat pertum pertumbuha buhan n 7 %, Nomina Nominall Rp. Rp. 10.000 10.000 Jika diterb diterbitkan itkan saham saham baru, baru, maka maka ada Flotation cost Rp. 1.000/ Lembar. Hitungl Hitunglah ah Cost Cost of Equity Equity jika dan tanpa tanpa saham saham ba baru ru
Tanpa saham baru Ks
2.000 25.000
0,07 0,15
Dengan saham baru Ks
2.000 25.000 1.000
0,07 0,1533
Cost of Equity dengan CAPM Approach Conto Contoh h; Diketahu Diketahuii return return be bebas bas risiko risiko KRF : 0,07, return return pasar pasar Km = 0,13 Denga Dengan n koefisie koefisien n be beta ta : 1.2 Hitung Hitung Cost of Equity Equity dengan dengan CAPM Approac Approach h Ks = KRF + (Km – KRF) = 0,07 + (0,06) 1,2 = 0,142 Dari contoh diatas Kd : 11,96 11,96 % KPs : 12,5 12,5 % Ks : 0,15 (tanpa (tanpa saham saham baru) baru) Ks : 0,1533 (dengan saham saham baru) baru) Misal Striktur Striktur Modal Modal dipertahankan dipertahankan D : PS : CE = 30 : 10 : 60 Hitung Hitung WACC jika Pm = 40 40 %
10
Penyelesaian WACC WACC = Kg. Kg. Kd (1-T) (1-T) + WPs.K WPs.KPs Ps + Ms. Ms. Ks Jika tidak tidak ada New New Com Common mon Stock Stock WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,15) = 0,1240 Jika ada New New Commo Common n Stock Stock WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,1533) = 0,1260
Net Present Value Mesin Mesin de dengan ngan harga harga pe perole rolehan han Rp. Rp. 10 100 0 Mendatangkan Mendatangkan Cash Flow (CF) sbb sbb : 1 10 2 60 3 80 Jika WACC = 12 % Berapa Berapa Net Present Present Value Value ? ahu CF DF (0.12) 0 -100 1.000 1 10 0.893 2 60 0.797 3 80 0.712 NPV
DCF -100.000 8.929 47.832 56.94 $13.703
11
Contoh Soal NPV Harga Harga aset aset Rp. 100.000 100.000 CF : 35.000/Tahun 35.000/Tahun selama selama : 8 Tahun umur umur ekonomis ekonomis Jika WACC : 10 % Berapa Berapakah kah NPV ?
1 k n 1 n k (1 k )
P A
1 0,18 1 186.722,42 8 0,1(1 0,1)
P 35.000
NPV = PV PV of Cash Folw Folw – PV of of Outlays Outlays NPV = 186.722,42 186.722,42 – 100.000 100.000 = 86.722,42 Karena Karena NPV > 0 maka proyek proyek layak layak secara secara financia financiall
Dengan Excel Tahun CF DF DCF 0 -1 000 00 1. 00 0 0 - 1 00 0 0 0 1 350 00 0. 90 9 1 3 18 18.1 81 8 2 350 00 0. 82 6 4 2 89 25.6 19 8 3 350 00 0. 75 1 3 26 296 .01 8 4 350 00 0. 68 3 0 2 39 05.4 70 9 5 350 00 0. 62 0 9 2 17 32.2 46 3 6 350 00 0. 56 4 5 1 97 56.5 87 6 7 350 00 0. 51 3 2 1 79 60.5 34 1 8 350 00 0. 46 6 5 1 63 27.7 58 3 NPV Rp86,722.42
12
Contoh Soal : Hitun Hitung g NPV NPV jika jika aset aset de deng ngan an ha harg rga a inves investa tasi si 10 100 0 jt Mendat Mendatangk angkan an tambahan tambahan cash 30 30 Jt pe perr tahun pada Akhi Akhirr tahu tahun n 1-5 dan dan 40 Jt pa pada da tiap tiap akhir khir tahu tahun n 6-10 6-10 Jika OCC : 12 12 % NPV ? Tah un 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CF -100000000 30000000 30000000 30000000 30000000 30000000 40000000 40000000 40000000 40000000 40000000
DF 1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322
DCF -100000000 26785714.29 23915816.33 21353407.43 19065542.35 17022805.67 20265244.85 18093968.61 16155329.12 14424401 12878929.46 Rp89,961,159.11
Trial I Ki : 0,25 T ahun CF 0 -100000000 1 30000000 2 30000000 3 30000000 4 30000000 5 30 30000000 6 40000000 7 40 40000000 8 40000000 9 40000000 10 40000000
DF 1.000 0.800 0.640 0.512 0.410 0.328 0.262 0.210 0.168 0.134 0.107
DCF -10 -100000000 24000000 19200000 15360000 12288000 9830400 10485760 8388608 6710886.4 5368709.12 4294967.296 Rp15,927,330.82
13
Trial Ki : 0,30 T ahun 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CF -1000 000000 00000 300 300000 00000 300 300000 00000 300 300000 00000 30000000 30000000 400 400000 00000 400 400000 00000 400 400000 00000 400 400000 00000 400 400000 00000 NPV
DF 1.000 .000 0.769 .769 0.592 .592 0.455 .455 0.350 0.269 0.207 .207 0.159 .159 0.123 .123 0.094 .094 0.073 .073
DCF -100 -1000 0000 00000 23076 076923 923.08 .08 17751 751479 479.29 .29 13654 654984 984.07 .07 10503833.9 8079872.23 82870 87048.4 48.44 41 63746 74652.6 52.64 47 49035 03578.9 78.95 59 37719 71983.8 83.81 15 29015 01526.0 26.01 11 (Rp694,117.56)
Mencari IRR IRR K 1 IRR 0,25
NPV 1 NPV 1 NPV 2 15.927.331
15.927.331 694.118
K 2 K 1 0,30 0,25
IRR 0,2979 atau 29,79%
14
