FACULTAD DE POSGRADOS Especialización Administración Financiera Capital de Trabajo Nombres:
Fecha: Noviembre 11/2012
DIAGNOSTICO FINANCIERO – FINANCIERO – SIEMENS SIEMENS S.A ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS 2005 2006
VARIACIÓN 2005 2006 2007
2007
Ve ntas Costo de ve ntas
$ 87.000 $ 63.895
$ 84.016 $ 60.810
$ 74.233 $ 53.350
100,0% 100,0% 100,0% 73,4% 72,4% 71,9%
Utilidad Bruta
$ 23.105
$ 23.206
$ 20.883
26,6% 27,6% 28,1%
Gastos ge nerale s Sal arios
$ 10.376 $ 6.782
$ 11.329 $ 5.819
$ 10.200 $ 5.067
11,9% 7,8%
13,5% 6,9%
13,7% 6,8%
EBITDA
$ 5.947
$ 6.058
$ 5.616
6,8%
7,2%
7,6%
De pre ciaci ón
$ 6.264
$ 4.126
$ 3.334
7,2%
4,9%
4,5%
Utilidad de operación
($ 317)
$ 1.932
$ 2.282
-0,4%
2,3%
3,1%
Ingre sos fi nanci eros
$ 2.995
$ 1.543
$ 1.090
3,4%
1,8%
1,5%
Utilidad antes de imp
$ 2.678
$ 3.475
$ 3.372
3,1%
4,1%
4,5%
$ 590
$ 878
$ 927
0,7%
1,0%
1,2%
$ 2.088
$ 2.597
$ 2.445
2,4%
3,1%
3,3%
Impue stos
Utilidad neta
INDICADORES DE CUENTAS DE RESULTADO Creci mi ento de ventas Margen Uti l idad Bruta EBITDA/Ventas Margen Ne to Rentabi l i dad patri moni o (ROE) Rentabi l i dad operaci ón acti vo ( ROA) Cash fl ow operaci ones Uti l i dad operaci ón/i ntereses
26,6% 6,8% 2,4% 7,5%
-3,4%
-11,6%
27,6% 7,2% 3,1% 10,8%
28,1% 7,6% 3,3% 10,0%
-0,4% 2,5% $ 8.352 $ 6.723 No hay Intere ses
2,9% $ 5.779
Activ o
SIEMENS S.A BALANCE GENERAL 2.005 2.006
2.007
Var. 2005 - 2007
Efectivo CxC Inventarios
$ 8.593 $ 29.014 $ 13.406
$ 11.595 $ 21.795 $ 10.672
$ 12.799 $ 20.324 $ 10.366
$ 4.206 $ 8.690 $ 3.040 $ 7.524 $ 4.989 $ 12.513
T.A cte
$ 51.013
$ 44.062
$ 43.489
Activo Fijo
$ 39.105
$ 33.877
$ 34.116
TOTAL ACTIVO
$ 90.118
$ 77.939
$ 77.605
Obligaciones F Proveedores Imp. Renta x P
$ 32.972 $ 10.798 $ 754
$ 25.402 $ 8.649
$ 22.754 $ 8.404
Total P.Cte
$ 44.524
$ 661 $ 34.712
$ 870 $ 32.028
Obligaciones LP
$ 17.762
$ 19.165
$ 21.228
Patrimonio Utilidad del período
$ 25.744 $ 2.088
$ 21.465 $ 2.597
$ 21.904 $ 2.445
Total Patrimonio TOTAL PAS Y PAT
$ 27.832 $ 90.118
$ 24.062 $ 77.939
$ 24.349 $ 77.605
$ 3.840 $ 357 $ 3.483 $ 12.513
$ 58.076 $ 1.102
$ 53.044 $ 3.573
$ 53.044 $ 3.573
$ 3.002 $ 8.248 $ 4.989 $ 10.235 $ 6.752 $ 3.483 $ 10.235
Pasivo
Patrimonio
Compras Nueva Inversion (AF)
$ 10.218 $ 2.394 $ 116 $ 12.496 $ 3.466 $0
Balance Resumido Efectivo(excedente) NOF Activo Fijo Neto
$ $ $
(3.002) $ 42.463 $ 39.105 $
(1.204) $ 35.956 $ 33.877 $
34.215 34.116
Activo Total Neto
$
78.566 $
68.629 $
68.331
Deuda Financiera Patrimonio Neto
$ $
50.734 $ 27.832 $
44.567 24.062
$ $
43.982 24.349
Financiamiento Total
$
78.566 $
68.629 $
68.331
Extracto del balance usado en finanzas operativas NOF Fondo de Maniobra (FM)
Efectivo o credito necesario
$ 42.463 $ 6.489 $ 35.974
$ 35.956 $ 9.350 $ 26.606
$ 34.215 $ 11.461 $ 22.754
$ 8.248 $ 4.972 $ 13.220
Indicadores del balance Dias de CxC Dias de Inventario Dias de pago NOF/Ventas Apalancamiento Deuda / EBITDA
$ 120,06 $ 75,53 $ 0,49 $ 2,24 $ 8,53
$ 93,39 $ 63,18 $ 53,61 $ 0,43 $ 2,24 $ 7,36
$ 98,56 $ 69,95 $ 57,04 $ 0,46 $ 2,19 $ 7,83
$ 21,49 $ 5,58 $ 57,04 $ 0,03 $ 0,05 $ 0,70
ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS 1. Ventas. Han logrado disminuir el costo de las ventas, mejorando así mejorar su margen de utilidad bruta pero hay un decrecimiento en ventas del 12% del 2005 al 2007, esta caída en las ventas puede estar asociada a una restructuración en la parte operativa de la empresa que busca mejorar los estándares de producción y buscar mercados más especializados en su nicho de mercado. NEGATIVO.
2. Margen de ventas. El margen mejora 2 puntos como consecuencia de la mejora en los procesos de los costos de ventas, un margen del 28% indica poca presencia de competidores en el sector, se debe revisar si la implementación de estas políticas en los procesos asociados con los costos de ventas ) Producción, fabricación, promoción, estrategia, ventas estacionales, etc) no están infiriendo directamente en la disminución de las ventas de la empresa.. POSITIVO.
3. EBITDA / ventas. A pesar de tener una disminución del 12% en sus ventas, la empresa ha logrado aumentar en 1,2% su rentabilidad, lo que habla de una correcta gestión de sus gastos de operación, el crecimiento es moderado y lo ha logrado sacrificando los salarios, se debe revisar si los salarios están en el promedio que maneja el sector) POSITIVO.
4. Gastos financieros. El nivel de obligaciones y transacciones bancarias en empresas grandes no tienen impacto en la operación y no se generan intereses. NO APLICA. 5. Rentabilidad de las ventas. Debería de haber bajado por la disminución de las ventas, no obstante ha crecido 0,9% en los dos últimos años, teniendo en cuenta la reducción de los costos de ventas y que depreciación va disminuyendo a través del tiempo, se es pera que su índice mejore en los próximos años.. POSITIVO.
6. Rentabilidad del patrimonio (ROE) rentabilidad de los activos (ROA).
La
rentabilidad del patrimonio ha crecido 2,5%, y la Rentabilidad operacional del activo3 puntos. No es un mal resultado, pero se debe mejorar el 10% de utilidad que ofrece ya que se pueden encontrar sectores que ofrecen una mayor rentabilidad. POSITIVO
7. Utilidad neta y COF (cash flor de operaciones) La utilidad neta ha mejorado con respecto a las ventas en 1 punto, pero el flujo de dinero disminuye por la caída en las ventas que impacta el EBDITA, además disminuyen los ingresos financieros que se pueden haber utilizado en nueva inversión o una desinversión de los activos..
NEGATIVO 8. Riesgo Económico El margen bruto sobre las ventas no podrá ser menor al 25,8% para que pueda existir utilidad neta. Dado que el margen ha aumentado a 28% ha disminuido su riesgo de no generar la caja suficiente para pagar sus gastos y costos de operación. Dado que no hay costo por la deuda (pago de intereses) no hay riesgos sobre el endeudamiento a nivel de la utilidad del negocio.. RIESGO BAJO
9. Riesgo Operativo. : el EBDITA es grande comparado con los gastos operativos y financieros, pero si las ventas bajan
en 2000 unidades la rentabilidad de
patrimonio es tan baja que los accionistas podrían retirar su dinero para invertirlo en otro lugar, existe un riesgo alto en la empresa si las ventas no presentan una mejoría considerable. RIESGO ALTO
RESUMEN: El negocio ha disminuido su nivel de ventas y de flujo de caja, pero ha mejorado su resultado operacional, las rentabilidades sobre los activos y el patrimonio, debe mejorar la rentabilidad para el accionista, pues en el momento está en un 10% y los accionistas podrían encontrar otro lugar donde invertir. Se deben revisar las proyecciones de las ventas y revisar los procesos operativos que pueden influir en la disminución de las ventas de la empresa. Pues se hace necesario
incrementar las ventas y mejorar la
participación en el mercado para así mejorar los niveles de rentabilidad que se tienen actualmente.
ANÁLISIS DEL BALANCE GENERAL Y EVOLUCION RECIENTE 1. Números grandes
Los activos disminuyen $ 12.513 del 2005 al 2007, en su
mayoría debido a los activos corrientes en $ 7.524; El pasivo corriente disminuye en $ 12.496 debido a la disminución de las obligaciones financieras $ 10.218, sus
obligaciones bancarias al largo plazo aumentan en $ 3.466. El patrimonio disminuye en $ 3.840, en este periodo (2005-2007) se observa una disminución del patrimonio y un incremento en las obligaciones bancarias a LP. Hay una disminución del NOF en la empresa de $ (21.047,00), de igual manera disminuye en $
(26.019,00) el efectivo necesario para las operaciones de la
empresa y el FM aumenta en $
4.972,00. Todos los indicadores del balance
muestran una mejora en los procesos, se cobra a los clientes en menos tiempo, se mantienen menos días de Inventarios y se aumentan los días de pago a proveedores. 2. Estado de cambios en la situación financiera (que ha pasado recientemente) Hay suficiente caja generada por la operación e inversiones financieras para pagar el crecimiento en Activos fijos y el pago de Dividendos
3. Necesidad operativa de fondos (NOF) frente al fondo de maniobra (FIM) Al validar los valores de Necesidad operativa de fondos durante los tres años del análisis encontramos que este se reduce de forma moderada, en relación a los valores de flujo de maniobra se visualiza un aumento considerable. Esto quiere decir que aunque las ventas se han reducido los fondos requeridos para financiar la operación es la requerida. 4. Apalancamiento de deuda / EBITDA. El apalancamiento se presenta constante, el caso de la deuda frente al EBITDA, esta disminuye debido a que nivel de deuda se reduce en mayor proporción vs el EBITDA causado por la disminución en las ventas, lo cual es un buen comportamiento.
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIÓN UTILIDAD NETA
2.445
+
Depreciaciones
3.334
+
Amortizaciones de activos de largo plazo
+ (-) Pérdida (Utilidad) en venta de activos fijos
Capital de trabajo Generado (Aplicado) por la Operación
5.779
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES +
Venta de Activos Fijos
-
(-)
Compra de activos fijos
(3.573)
Capital de trabajo Generado (Aplicado) por inversiones
(3.573)
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO +
Aumento de deuda de largo plazo
+
Aportes de Capital
(-)
Dividendos pagados
Capital de trabajo generado (aplicado) por financiamiento TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE CAPITAL DE TRABAJO
2.063 (2.158) (95) 2.111
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIÓN
(-) (-)
EBITDA Dismunción(aumento)cuentas por cobrar Disminución(aumento) Inventarios Disminución(Aumento) Gastos pagados por anticipado Aumento(disminución)cremento proveedores
5.616 1.471 306 (245)
Subtotal Efectivo Generado (Aplicado) Impuesto de renta (pagado)
7.148 1.090 (718)
Efectivo Generado (Aplicado) por la Operación
7.520
Gastos financieros (pagados)
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES + Venta de Act ivos Fijos ( -) Co mp ra d e acti vo s Efectivo Generado (Aplicado) por inversiones EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO Aumento(Disminución)cremento de deuda de corto plazo + Aumento de deuda de largo plazo + Aportes de Capital (-) Dividendos pagados Efectivo generado (aplicado) por financiamie nto TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE EFECTIVO
( 3. 573)
(3.573)
(2.648) 2.063 (2.158)
(2.743) 1.204
DIAGNOSTICO FINANCIERO – FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES FEISA
A principios de Enero de 2004 Carlos Martínez, Tesorero de la Feisa, estaba trabajando en una solicitud de préstamo que se presentaría la próxima semana al banco donde mantenía su cuenta, el Banco Metalúrgico de Colombia. Don Carlos Martínez tenía que determinar la cuantía del préstamo a solicitar, así como la duración y la clase del mismo y también evaluar la probabilidad de que el banco lo concediera. La tasa de interés que estaba cobrando el banco en este momento ascendía al 20% anual trimestre anticipado. La Feisa era fabricante de estufas industriales para restaurantes, hoteles y similares. La Empresa había sido fundada en 1989 y había experimentado un rápido crecimiento en sus ventas. Las operaciones habían producido ganancias en todos los periodos a partir de 1994. En los estados 1 y 2 aparecen los balances generales y los estados de pérdidas y ganancias recientes. Feisa, vendía sus productos a través de los distribuidores mayoristas y vendía directamente a clientes grandes, además, aproximadamente el 10 por ciento de la producción anual era vendida bajo contrato a una casa importante en el ramo. Durante los últimos tres periodos, Feisa, Había emprendido un programa importante de expansión y modernización dirigido a lograr las facilidades de producción que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de la empresa en vista de la situación competitiva. La capacidad de la fábrica ya había sido aumentada hasta un punto suficiente para producir un volumen de 100 millones por periodo en prevención del rápido crecimiento de la demanda de estufas industriales. Se esperaba que el programa de expansión de la empresa se completaría en Marzo de 2004 con la instalación del equipo nuevo con un costo de cinco millones de pesos. El programa de expansión había sido oportuno, ya que los pronósticos indicaban un aumento del 20% de la demanda en 2004. La gerencia de Feisa, calculaba que la venta de la empresa alcanzaría en 2004 la cifra de $180 millones, la cual presentaba un aumento de aproximadamente el 21% sobre el volumen de 2003. En 2005-10 se espera un crecimiento en las ventas de $10 y $20 millones por periodo. Las ventas de la empresa, como las de la industria en conjunto, eran altamente estacionales. Más de las dos terceras partes de las ventas anuales eran comúnmente efectuadas durante los seis primeros meses. El estado muestra el patrón de ventas en 2004 pronosticando mensualmente con base en los datos de ventas de los periodos anteriores. Por otra parte, la producción era mantenida consistentemente estable a través de todo el periodo. Esta política era necesaria para retener y dar empleo al personal altamente especializado en las
operaciones
fabriles de la empresa. En 2003, la empresa había sido capaz de mantener la
producción casi a un nivel igual a lo largo de todo el periodo. La Feisa había tomado dinero prestado estacionalmente al Banco Metalúrgico durante varios periodos. Estos préstamos habían sido hechos bajo una línea de crédito convenida todos los periodos en Enero. El banco exigía que el préstamo fuera completamente liquidado y que la empresa permaneciera fuera de los libros durante un mes por lo menos en cada periodo. Este banco siempre había satisfecho sin demora las necesidades estacionales de la empresa, que en 2003 había ascendido a 30.5 millones en su punto mas alto. Normalmente la empresa los tomaba en Enero y los pagaba en Julio. Plazo seis meses. En 2003, sin embargo la empresa no había podido liquidar sus préstamos hasta Septiembre, y para finales de Octubre se había visto en la necesidad de obtener fondos del banco. Al final del periodo de 2003, los préstamos bancarios pendientes de pago ascendían a $16,200,000. Aunque el banco no había dudado ampliar este crédito, sus funcionarios expresaron su decepción y preocupación por no haber recibido con anticipación el aviso de la necesidad continuada, especialmente en un momento en que el crédito bancario estaba en disponibilidad reducida. El banco sugirió que don Carlos Martínez planeara sus necesidades durante 2004 más cuidadosamente. La junta directiva de la Feisa estaba inquieta por el aumento inesperado en los préstamos y lo que ello podía representar en términos de las necesidades futuras. Por lo cual Martínez comenzó a recopilar datos que podrían ayudarlo a elaborar sus planes para 2004. Las condiciones nominales de ventas de la empresa eran de 30 días neto. Sin embargo, por causa de la competencia, estas condiciones no se exigían estrictamente, y las facturas estaban frecuentemente pendientes por periodos de tiempo considerablemente más largos. Más aun se experimentaban fluctuaciones estacionales en los cobros. En el estado 3 se muestran los saldos de las cuentas a cobrar proyectadas por meses para 2004. Al hacer estas proyecciones, don Carlos Martínez incluía en sus cálculos de las cuentas por cobrar alguna provisión para una probable demora en los pagos. La producción fue programada para que fuera nivelada a lo largo de todo el periodo de 2004 excepto durante las dos primeras semanas de Agosto, en que estaba planeado cerrar la fábrica para el periodo anual de vacaciones pagadas. Las compras de materiales fueron programadas en $7,500,000 al mes, excepto para Agosto, en el cual se calcularon en $5,000,000. La empresa compraba sus materiales a base 30 días neto. El pronóstico de la depreciación fue de $5,000,000 para el periodo 2004. Los desembolsos relativos a otros gastos generales de fabricación y mano de obra fueron planeados a $5,0000,000 por mes durante 2004. Los gastos de operación fueron calculados en un total de $9,120,000 en 2004. Se esperaba que los desembolsos por gastos de operación se
produjeran bastante uniformemente a través del todo el periodo. Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los impuestos acumulados en Diciembre 31 de 2003 por $6,460,000 debían pagarse en dos cuotas iguales en Mayo y Julio de 2004 Además, un anticipo del impuesto de renta de 2004, que era igual al 20% del impuesto de renta a pagar por el periodo de 2003 y vencía en las mismas fechas del pago de 2003 o sea en Mayo y Julio. El equipo nuevo con un costo de $5,000,000, iba a ser entregado en Marzo y sería pagado en cuatro plazos mensuales iguales, comenzando en Marzo. Otras adquisiciones de herramientas y equipos menores fueron pronosticados en $200,000 al mes durante 2004, y cancelados de contado. En 2004 las ventas se calcularon en $180,000,000, el costo de venta en $149,000,000 y los gastos de operación en $9,120,000. También se previeron intereses sobre prestamos hipotecarios a $1,720,000. Las utilidades antes del pago de impuestos fueron calculadas para el periodo en $20,160,000. El impuesto de renta se estima en un 35% de las utilidades En 2001, la Feisa había tomado a préstamo $40,000,000 a una empresa de seguros con la garantía de una hipoteca por 16 años sobre toda la Fábrica y todo el equipo. Este préstamo era pagadero a plazos semestrales en Junio y Diciembre. En esas fechas también se pagaban los intereses vencidos al 5% anual sobre el saldo adeudado para un total de $1,720,0000 aproximadamente. En 2003 la empresa había elevado su dividendo anual a los accionistas a $10 por acción, pagadero semestralmente en Marzo y Septiembre, y esto se estimaba inmodificable ya que ellos deseaban realzar la acción futura mediante participaciones en el capital. Ellos esperaban que otros dos o tres periodos de crecimiento y operaciones ventajosas podrían hacer posible la emisión de acciones. Se había llegado a la conclusión de que debían mantenerse en todo tiempo en Efectivo saldos por lo menos de $5,000,000. Don Carlos Martínez le solicita a usted preparar un pronóstico mensual de las entradas y salidas de efectivo (Flujo de Caja) para 2004 (reestructurando la deuda con préstamos trimestrales con la misma tasa de interés del 20%), que indique la cuantía y la fecha del crédito bancario necesario. Desea además un balance general proyectado para al empresa a 31 de Diciembre de 2004, y le sugiere no modificar el activo con respecto a los niveles existentes. Elaborar también el estado de perdidas y ganancias, el estado de cambios en la situación financiera, indicadores de liquidez, endeudamiento y rentabilidad (de las ventas, del patrimonio y del activo) NOTA: Este caso ilustra la aplicación de herramientas de análisis tales como razones financieras, pronóstico de flujo de caja, Estado de cambios en la situación financiera, balance general y estado de perdidas y ganancias proforma y estimación de necesidades de capital de trabajo (NOF).
e r b m e i c i D e r b
9 7 8 5 7 1 1 . 1 . . 0 1 3 2 2 2
0 0 9 9 1 1 8 . 9 . 8 8 9 1 1
8 1 0 . 7 1
0 0 0 0 0 . 2 . 5 6
0 0 0 0 1 1 2 . 0 . 8 . 9 1 1 1 1 3
0 0 0 9 - - - 0 - - 9 - 0 0 0 0 0 1 0 9 1 1 0 2 9 0 0 . 5 . 0 . 3 . . 2 7 5 5 6 1 2 2
9 1 8 . 3 1
0 0 0 0 0 . 1 . 5 1 1
0 6 6 0 3 3 1 . 7 . 6 . 6 4 0 1 1 3
0 0 0 4 - - - 0 - - 4 - 2 6 0 0 0 0 0 3 3 0 0 2 7 7 0 . 5 . 0 . 3 . . 2 7 5 5 5 1 2 2
4 0 9 . 8
0 0 0 0 0 . 5 . 5 5 1
0 7 7 0 5 5 5 . 1 . 6 . 0 2 3 2 1 3
0 0 0 4 - - - 0 - 0 4 - 3 7 0 3 5 0 0 0 2 0 2 0 2 0 6 1 . 0 . 0 . 3 . 5 . . 2 5 5 5 7 8 1 2 2
4 2 0 . 7
0 0 0 0 0 . 9 . 5 6 1
0 8 8 0 0 0 9 . 7 . 8 . 1 8 0 2 3
0 0 0 7 - - - 0 - - 7 - 0 8 0 0 0 6 0 4 0 6 2 4 7 0 2 . 5 . 0 . 5 . . 2 7 5 5 5 1 2 2
7 6 3 . 3
0 0 0 0 0 . 8 . 5 2 3
0 - 0 0 0 8 8 . . 7 7 3 3
0 0 0 9 0 6 - 0 - - 5 5 - 0 0 0 0 7 3 4 0 5 4 0 0 2 2 8 . 5 . 0 . 6 2 . 6 . 5 . . 2 7 5 3 9 3 2 1 2 3
0 0 0 0 0 . 5 . 5 5 2
0 3 3 0 5 5 5 . 0 . 5 . 0 3 4 3 3
0 0 0 0 0 . 2 . 5 4 2
9 1 8 . 8 1
0 0 0 . 5
4 0 9 . 3 1
0 0 0 . 5
4 2 0 . 2 1
0 0 0 . 5
7 6 3 . 8
0 0 0 . 5
5 4 5 . 8
5 4 5 . 3
0 0 0 . 5
0 0 0 6 - - 0 0 0 - 6 - 8 3 0 0 0 1 5 0 1 7 5 7 0 2 1 0 8 . 5 . 0 . 8 . 2 1 . . . 2 7 5 1 2 8 9 1 2 2
4 2 6 . 1
6 7 3 . 3
0 0 0 . 5
0 2 2 0 4 4 2 . 6 . 4 . 9 7 6 2 3
0 0 0 4 0 6 0 0 - - 0 - 2 2 0 0 0 4 3 4 5 0 7 4 7 0 3 6 2 . 5 . 0 . 4 . 2 . 6 2 . 2 . . 2 7 5 1 3 1 1 1 1 3 3
0 7 0 . 2
0 7 0 . 7
0 0 0 . 5
0 0 0 0 0 . 3 . 5 5 1
0 1 1 0 7 7 3 . 8 . 5 . 2 0 1 2 2 3
0 0 0 2 - - 0 0 - - 2 - 9 1 2 7 0 0 0 9 5 0 4 0 2 6 8 2 . 5 . 0 . 2 . . 2 . . 2 7 5 1 1 7 7 1 2 2
2 4 9 . 6
2 4 9 . 1 1
0 0 0 . 5
0 0 0 0 0 . 3 . 5 0 1
0 4 4 0 5 5 3 . 3 . 0 . 5 3 8 1 2 3
0 0 0 1 - - 0 0 - 0 1 - 3 4 0 0 0 5 5 0 0 0 5 5 0 2 0 1 . 5 . 0 . 2 . . 2 . 2 . 3 . . 2 7 5 1 1 5 2 1 3 1 3 3
1 0 9 . 6 1
1 0 9 . 1 2
0 0 0 . 5
0 0 0 0 0 . 7 . 5 0 1
0 0 0 0 7 7 7 . 3 . 6 . 5 5 1 1 1 3
0 0 0 7 - - - 0 - - 7 - 4 0 0 0 0 8 0 8 7 8 0 2 7 3 5 . 5 . 0 . 8 . . 2 7 5 5 6 1 2 2
7 8 8 . 9
7 8 8 . 4 1
0 0 0 . 5
0 0 8 0 0 . 1 . 5 3
0 7 7 8 6 4 1 . 5 . 3 . 8 0 8 4 4
0 0 0 0 8 - - - 0 - - 8 - 8 7 0 0 0 0 2 0 1 4 2 2 2 0 5 . 0 . 5 . 0 . 6 . 5 . . 6 2 7 5 2 3 1 1 1 4 4
8 4 3 . 3 3
8 4 3 . 8 3
0 0 0 . 5
s a ) t n S e v O r M o A S p T O s S o E R d R E I a r P S C ( e N O l n S S A a e i S g O E I c i a S R N O n j F i a E G S S E N a c R I j R e G L O G S a c d N A M N O e s I I S d o S T A E O T L o s O T S A R d e r R B E T G l a g T U R O N S n O S P T I I
s e r o n e O . m M s y o p s n i ó u o r i q u c 3 e g a 0 c y e i 0 s r 2 a s e b t a d a s n f t o e S n a e n d R e s i O d i ó l a e S o e m c u r s E s S d p a p e a a R l r m o i r O t u r a e u m t G S S r q e n p c s e h e E E E e e o a e S n a N R L v e e u E s e e s 3 e e g d o p d d o o A O S G E 0 d l t m a a m d T I E L 0 a s s s I r r a n O S 2 o i r o o e e T R E R A t e t t u o p p t s d B V E T s s i P s t g m m v T X o a a a p a o o é r i N N O m P C C P D U S I C C M G G I I T
-
-
-
e r b e i t p e S
0 8 7 4 0 6 8 . 4 . 3 8 8
0 0 0 8 - - - 0 0 - 8 - 9 7 0 0 0 0 0 1 5 7 1 0 2 1 1 4 . 5 . 0 . 6 . . 5 . . 2 7 5 2 1 8 7 1 2 2
0 0 0 . 5
e r b u t c O
3 7 4 3 5 2 6 . 6 . 0 2 2 1 1
0 7 7 0 7 7 4 . 5 . 1 . 0 3 3 1 2 3
8 1 0 . 2 2
e i v o
2 6 4 3 3 0 6 . 7 . 9 4 3 1 1
0 0 0 0 0 . 4 . 5 5
-
o t s o g A
-
- - -
o i l u J 8 3 6 7 5 7 5 . 1 . 3 3 3
o i n u J
2 2 0 7 4 7 4 . 3 . 0 7 7
o y a M
9 1 2 2 7 4 5 . 6 . 9 1 2 1 1
l i r b A
3 4 1 5 5 0 0 . 1 . . 9 1 3 1 2 2
o z r a M
4 0 7 8 7 8 6 . 7 . 8 5 4 1 1
o r e r b e F
8 7 8 1 6 4 3 . 0 . . 3 2 0 8 4 3
o r e n E
-
0
A I R E R O S s E e T s E e = . D m A . S 3 T E a T s s N o e A i t s e T r L d e r t A e n F C I
0 0 0 . 5
A J A C E D O M I N I M O D L A S
C E P J C E J L F
S O S E R G E
) ( E T N A T R I C B I F O E S D Ó O ) + ( T I E V T A N R A E T P L U A S F
A J A C L A N I F O D L A S
ACTIVOS
FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES S.A. "FEISA" BALANCE GENERAL MILES DE PESOS ($000) 2001 2002
2003
2004
Efectivo
31.880
7.290
5.080
5.000
Cuentas por cobrar
11.700
12.920
16.800
19.800
Inventario
19.720
22.800
29.600
29.600
Total del activo corriente
63.300
43.010
51.480
54.400
Fabrica y equipo (neto)
63.410
84.830
94.390
99.390
3.020
3.550
3.700
3.700
129.730
131.390
149.570
157.490
0
0
16.200
23.177
Proveedores
6.900
7.200
7.800
10.647
impuesto de renta
4.720
5.830
6.460
7.056
790
1.210
1.380
1.380
2.500
2.500
2.500
2.500
Total del pasivo corriente
14.910
16.740
34.340
44.760
Hipoteca por pagar
37.500
35.000
32.500
30.000
Capital pagado (500,000
60.000
60.000
60.000
60.000
Superavit ganado
17.320
19.650
22.730
22.730
Total del pasivo y
129.730
131.390
149.570
157.490
Otros activos
Total del activo PASIVO Y PATRIMONIO Prestamos bancarios
Provisiones Hipoteca (porcion
FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES "FEISA" ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS MILES DE PESOS ($000) 2001 2002 Ventas netas
2003
2004
115.460
127.910
148.220
180.000
Costo de ventas
98.750
108.700
123.720
149.000
Utilidad bruta
16.710
19.210
24.500
31.000
Gastos de operación
7.270
7.550
8.340
10.840
Utilidad operativa
9.440
11.660
16.160
20.160
Impuesto de renta
4.720
5.830
8.080
7.056
Utilidad neta
4.720
5.830
8.080
13.104
Dividendos
8.500
3.500
5.000
10.000
Utilidades retenidas
1.220
2.330
3.080
3.104
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIÓN UTILIDAD NETA + +
Depreciaciones Amortizaciones de activos de largo plazo
+
Provisiones de largo plazo
+ (-)
Pérdida (Utilidad) en venta de activos fijos
+ (-)
Pérdida (Utilidad) en venta de Inversiones de largo plazo
Capital de trabajo Generado (Aplicado) por la Operación
13.104 5000 2.500 1.380
21.984
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES +
Venta de Activos Fijos
(-)
Compra de activos fijos
+
Venta de inversiones de largo plazo
(-)
Compra de inversiones de largo plazo
+ (-)
Disminución (aumento) de otros activos de largo plazo
+
Venta de activos intangibles
(-)
Compra de activos intangibles
Capital de trabajo Generado (Aplicado) por inversiones
-5.000
-5000
CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO + (-) + (-)
Aumento de deuda de largo plazo Pago de deuda de largo plazo Aportes de Capital Dividendos pagados
-10.000
Capital de trabajo generado (aplicado) por financiamiento
-10.000
TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE CAPITAL DE TRABAJO
6.984
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIÓN EBITDA Dismunción(aumento)cuentas por cobrar
12.660 -19.800
Disminución(aumento) Inventarios Disminución(aumento) otros activos corrientes Disminución(Aume nto) Gastos pagados por anticipado Aumento(disminución)cremento proveedores
10.647
Aumento(Disminución)cremento otros pasivos operacionales
Subtotal Efectivo Generado (Aplicado)
3.507
+
Intereses recibidos
+
Dividendos recibidos
10.000
(-)
Gastos financieros (pagados)
-9.087
Otros ingresos (egresos)
(-)
Impuesto de renta (pagado)
Efectivo Generado (Aplicado) por la Operación
-7752 -6.839
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES +
Venta de Act ivos Fijos
(-)
Compra de activos
+
Venta de inversiones de largo plazo
(-)
Compra de inversiones de largo plazo
+ (-)
Disminución (aumento) de otros activos de largo plazo
+
Venta de activos intangibles
(-)
Compra de activos intangibles
Efectivo Generado (Aplicado) por inversiones
-5.000
-5000
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO Aumento(Disminución)cremento de deuda de corto plazo +
Aumento de deuda de largo plazo
(-)
Pago de deuda de largo plazo
+
Aportes de Capital
(-)
Dividendos pagados
Efectivo generado (aplicado) por financiamiento TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE EFECTIVO
23.177
-10.000 13.177 4.845
