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Unidad 13. El sistema financiero español. La Bolsa Portadilla inicio de unidad El relato sobre los jabalíes trata de describir el funcionamiento de los mercados de valores en momentos puntuales, ¿a u! nos estamos refiriendo" El relato hace referencia al ánimo especulativo con el que muchas veces operan los inversores: la gente compra con la única obtención de revender con beneficios. Poco importa que el producto sean acciones, casas o jabalíes inevitablemente inevitablemente se forma una burbuja debido al espejismo de los inversores inversores que actúan cegados por las posibles ganancias.
#ctividades 1. ¿Por u! los a$orros de sus clientes son un pasivo para los bancos" %oluci&n' Para los bancos, los ahorros de sus clientes son un pasivo porque deben devolv!rselos a su requerimiento. (. ¿)u*les son las funciones del Banco de España" %oluci&n' " grandes grandes rasgos, rasgos, las funciones funciones del #anco #anco de Espa$a Espa$a son dos: dos: por un lado lado las que se derivan derivan de su pertenencia pertenencia al %E#& ', por otro, las que se derivan como banco central nacional. 3. ¿En u! se parecen + diferencian la banca privada + las cajas de a$orro" %oluci&n' "mbas instituciones instituciones funcionan como intermediari intermediarios os financieros bancarios bancarios pero las cajas de ahorro, ahorro, a diferencia de los bancos: ( %on fundaciones, forma jurídica más beneficiosa en lo que se refiere al pago de impuestos. ( )estinan una parte de sus beneficios a obras ben!fico(sociales de carácter, cultural, deportivo, etc!tera. ( *o pueden acudir al mercado de renta variable de la #olsa de valores para obtener financiación. . ¿-u! es una cooperativa" ¿ una cooperativa de cr!dito" %oluci&n' +a diferencia fundamental entre una empresa ' una cooperativa es que los resultados económicos de esta última tienen como prioridad la atención de unos fondos comunitarios previamente pactados, mientras que en la empresa es el ánimo de lucro. /. ¿)u*l es la principal diferencia entre la renta fija + la renta variable" %oluci&n' +a renta variable, tal como su nombre indica, no ofrece la seguridad de percibir una renta en el futuro, pero los poseedores pasan a ser propietarios de la empresa, lo cual les confiere derechos económicos ' de gestión. En cambio, los poseedores de la renta fija son meros prestamistas que no goan de derecho alguno ' sólo cobran los intereses pactados previamente. +as acciones son títulos(valor que representan un porcentaje de propiedad sobre
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el capital de una sociedad, las cuales otorgan a sus poseedores derechos de gestión ' económicos, como por ejemplo el dividendo. . ¿Por u! en la actualidad es posible reali4ar operaciones con valores neociables en tiempo real" %oluci&n' -o' día es posible realiar operaciones con valores en tiempo real gracias a que las bolsas están conectadas por medios informáticos, en lo que se conoce con el nombre de mercado continuo. 5. 6efine con tus propias palabras u! es una acci&n. %oluci&n' na acción vendría a ser una parte en la propiedad de una empresa. 7. ¿En u! se parecen el P8B + los índices burs*tiles" %oluci&n' /anto el P0# como los índices bursátiles son termómetros de determinadas realidades, el primero del nivel de producción de un país ' el segundo de la evolución de un conjunto de títulos(valor. 2. ¿Es lo mismo un pr!stamo ue un empr!stito" E9plica en u! se parecen + en u! se diferencian. %oluci&n' *o son lo mismo un pr!stamo ' un empr!stito, aunque etimológicamente tienen igual significado. "mbas son formas de financiación empresarial ajena pero mientras en el primer caso el prestamista fija las condiciones de la cantidad de dinero que presta ' es normalmente una entidad bancaria, en el segundo caso las condiciones de devolución de la cantidad prestada son fijadas por la propia empresa, que es quien lo emite al público en general. 1:. #veriua en los medios de comunicaci&n o en 8nternet en u! consisten los fondos de valores e indica por u! son una buena alternativa para uienes no uieren asumir demasiados riesos. %oluci&n' +os fondos de valores son carteras o cestas de valores con un peso específico fijado previamente. En teoría es menos arriesgado invertir en un conjunto de valores 1que se apo'an los unos en los otros2 que en uno solo.
;e9tos de apo+o
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3. ¿Por u! se considera a las compañías aseuradoras como intermediarios financieros" %oluci&n' +as compa$ías de seguros son intermediarias financieras porque, aunque no están facultadas para emitir productos financieros válidos como dinero, proporcionan financiación a sus asegurados si acontece un determinado suceso, raón por la que se encuadran dentro de los intermediarios financieros no bancarios. . ¿-u! son las sociedades + aencias de valores" ¿En u! se diferencian" %oluci&n' +os dealers ' los brokers son sociedades que intermedian entre compradores ' vendedores gestionando activos de alta liquide en mercados mu' especialiados como la #olsa de valores. "mbas sociedades se diferencian en que, mientras los brokers o agencias de valores se limitan a poner en contacto a compradores ' vendedores, los dealers o sociedades de valores pueden, además de la función rese$ada, actuar por cuenta propia.
Economía del silo ==8 Productos codiciados + escasos 1. 6e entre las citadas ra4ones, ¿cu*l crees ue e9plica el alto precio de los diamantes" >a4&nalo. %oluci&n' %in duda la escase ' su uso en jo'ería. %e trata de una piedra preciosa de bellea ' durea incomparables pero es que, además, en mu' escasa en relación con otras. +os principales 'acimientos están en %udáfrica. (. En la España musulmana, el oro se cambiaba por plata en una relaci&n 1'1? en la actualidad, esta relaci&n es de 1'/:. ¿%abes u! acontecimiento $ist&rico propici& este abaratamiento de la plata en relaci&n al oro" %oluci&n' El descubrimiento de "m!rica ', por tanto, de nuevos 'acimientos de metales preciosos. -abía de oro pero había muchos más de plata. +a plata se hio más abundante ' por eso perdió en su relación de cambio con el oro. 3. En los campos de prisioneros de la seunda uerra mundial, ¿u! ra4ones crees ue e9plican la utili4aci&n de ciarrillos como moneda de cambio" %oluci&n' )os factores: por un lado la escase ', por otro, el desequilibrio entre oferta ' demanda. En un entorno semicerrado, cualquier bien resulta escaso ' si, además, ha' poca oferta ' mucha demanda resulta lógica la utiliación de un bien no perecedero que cumple fácilmente los tres requisitos del dinero: unidad de cuenta, medio de cambio ' depósito de valor. . 8nvestia @en 8nternet o en otras fuentes a tu alcanceA tres luares del mundo donde el control de un determinado producto $a+a sido o sea la ra4&n de ue uno o varios países est!n sumidos en conflictos. %oluci&n' %on muchos los ejemplos así que sólo citaremos uno. 4aones geoestrat!gicas ' políticas al margen, resulta obvio que uno de los factores que llevó a EE. . a intervenir en la guerra del golfo de 5667 fue su preocupación por el control del petróleo en una ona especialmente sensible.
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1. ¿-u! relaci&n e9iste entre el sistema financiero + la demanda areada" %oluci&n' +a demanda agregada está formada por el consumo de las familias, la inversión empresarial ' el gasto público. Estas actividades económicas precisan de dinero para su realiación. &uando no disponen del dinero suficiente, los agentes económicos acuden a los intermediarios financieros para obtener los recursos necesarios para llevar a cabo dichas actividades. (. E9plica brevemente u! elementos caracteri4an a los activos financieros + pon ejemplos. %oluci&n' +os recursos o activos se diferencian por: ( +a liquide, la cual mide la facilidad ' certea para hacer efectivo el activo a corto plao sin sufrir p!rdidas. ( El riesgo, factor que tiene presente la probabilidad de que el emisor del activo, es decir, el deudor no cumpla lo pactado 1no pague lo que debe2. ( +a rentabilidad, entendida como la capacidad del activo para producir intereses. 3. Una empresa financia varios de sus ve$ículos de transporte mediante el sistema de leasing. E9plica en u! consiste dic$o sistema. %oluci&n' 3ediante el sistema de leasing, la empresa alquila los vehículos de transporte a la empresa de leasing a cambio de una cuota durante un periodo de tiempo determinado. "l final de este plao pactado, la empresa puede ejercer la opción de compra, esto es, efectuar un pago único para quedarse en propiedad con los vehículos de transporte. . ¿Por u! el leasing es una forma de financiaci&n" %oluci&n' El leasing es una forma de financiación en la medida en que proporciona a las empresas los bienes que necesitan para desarrollar su actividad económica a cambio de una cuota peque$a en comparación con la que tendrían que abonar si adquirieran en propiedad los bienes en cuestión. +as empresas de leasing financian directamente la actividad de las empresas porque, t!cnicamente, son ellas las que ponen los fondos para que las empresas que así lo precisen puedan desarrollar su actividad. /. Una empresa tiene 1: ::: en concepto de derec$os pendientes de cobro materiali4ados en distintas facturas. ¿-u! consecuencias implicaría vender sus derec$os de cobro a una empresa de factoring ue cobra el (: C por sus servicios" %oluci&n' "l vender los derechos pendientes de cobro al factor 1empresa de factoring), la empresa recibe por adelantado una parte del dinero de las facturas a cambio de pagar una determinada comisión al factor, en este caso de 8 777 9. 3ediante esta transacción, será el factor quien asuma el riesgo de impago de dichas facturas. . ¿Por u! decimos ue el Banco de España no es un banco propiamente dic$o" %oluci&n' El #anco de Espa$a es un intermediario financiero atípico en la medida en que su financiación no está dirigida a empresas o familias sino al sector público o a las otras entidades financieras.
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5. ;eniendo en cuenta ue en España destinamos parte de nuestras n&minas a la %euridad %ocial para tener derec$o a una jubilaci&n procedente del Estado, ¿por u! los fondos de pensiones privados tienen un importante desarrollo" %oluci&n' En Espa$a los fondos de pensiones privados tienen un importante desarrollo porque eiste la preocupación entre las familias de que en el futuro la cantidad de aportaciones a los fondos públicos sea insuficiente para atender las pensiones de jubilación. Esto sucedería porque el origen de dichos fondos públicos se encuentra en las aportaciones que hacen los trabajadores en activo. )ebido a las bajas tasas de natalidad ' la ma'or esperana de vida, se encuentra dentro de lo posible que en el futuro las aportaciones de los trabajadores de los que ahora están cotiando sean insuficientes, si las generaciones venideras 1los futuros trabajadores que a su ve cotiarán al sistema público2 no aportan lo bastante. 7. >eali4a un esuema ue muestre las distintas formas de financiaci&n de las empresas. %oluci&n' Financiación propia "portaciones propietarios o accionistas 4eservas
Financiación ajena &r!dito comercial Pr!stamos Empr!stitos ;ondos espontáneos
2. Las reservas ue constitu+en las empresas con los beneficios no repartidos tambi!n se llaman autofinanciaci&n o financiaci&n de enriuecimiento. ¿Por u! crees ue reciben esas otras denominaciones" %oluci&n' " las reservas tambi!n se las denomina autofinanciación de enriquecimiento, puesto que el volumen de dicha financiación depende de los beneficios obtenidos por la propia empresa, la cual se
7 días, ' cobrar el dinero de sus clientes 1a los que vende los electrodom!sticos en cuestión2 en ?7 días desde que recibe dichos productos, la empresa dispone durante los ?7 días que restan para efectuar el pago, de dinero para atender otros pagos como salarios, alquileres, etc. @, por supuesto, efectuar el pago a los proveedores llegado el momento.
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11. Elabora una tabla con dos columnas donde ueden bien definidas las diferencias entre las obliaciones + las acciones. %oluci&n' )iferencia entre acciones ' obligaciones: ;ítulo C 6erec$os >emuneraci&n Título % Derechos Remuneración
Acción )e propiedad %í 0ndeterminada 1dividendos2
Obligación )e un pr!stamo *o ;ija 1intereses pactados2
1(. ¿)on u! tipo de mercado estudiado en la Unidad identificarías el funcionamiento del mercado de renta variable" ¿Por u!" %oluci&n' El tipo de mercado con el que cabría identificar la #olsa es el de competencia perfecta porque, en general, es la le' de la oferta ' de la demanda la que fija el precio de cotiación. 13. ¿-u! fases atraviesa el títuloDacci&n de una empresa desde ue esta lo emite para captar financiaci&n $asta ue se puede aduirir conforme a la le+ de la oferta + la demanda en la Bolsa de valores" %oluci&n' %on dos las fases: la empresa vende las acciones a cambio de dinero en el mercado primario o de emisión. Posteriormente, los primeros adquirentes de estos títulos los venden en el mercado secundario por el precio de cotiación que marque la le' de la oferta ' de la demanda. 1. E9plica c&mo est* orani4ado el mercado de valores español, detallando las funciones de las sociedades e instituciones ue en !l participan. %oluci&n' +as sociedades ' agencias de valores son los intermediarios a trav!s de los cuales se negocian las compras o ventas en los mercados de valores. +as operaciones son reorganiadas por el %ervicio de &ompensación ' +iquidación de Aalores, %.". 1algunas de las cuales son gestionadas por la %ociedad de #olsa %.". por pertenecer al 3ercado &ontinuo2 ' canaliadas hacia las cuatro #olsas de valores que están regidas por las %ociedades 4ectoras. +a supervisión, regulación e inspección de todo el mercado de valores compete a la &*3A, organismo que depende del 3inisterio de Economía. 1/. 6efine con tus propias palabras en u! consiste el mercado secundario o de neociaci&n de un mercado de valores. %oluci&n' 4espuesta abierta. na definición bastante coloquial sería definir al mercado secundario como un mercado de segunda mano donde se venden artículos 1en este caso títulos2 usados.
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1. F*s vale p*jaro en mano ue ciento volando.G ¿)&mo relacionarías este refr*n con los títulos ue se neocian en la Bolsa de valores" %oluci&n' El refrán en cuestión habla de la virtud de tener algo seguro en lugar de mucho en el aire. Etrapolado al mundo de la #olsa parece apostar por los valores de renta fija 1seguros aunque poco rentables2, que por los de renta variable 1inseguros aunque con mucha rentabilidad potencial2. 15. ¿Es lo mismo un índice burs*til ue un índice burs*til eneral" E9plica u! los diferencia. %oluci&n'
n índice bursátil es un indicador de la evolución de un mercado en función del comportamiento de las cotiaciones de los títulos más representativos, elegidos según su grado de liquide. En cambio, un índice bursátil general hace referencia a la evolución de un conjunto de valores representativos de una determinada #olsa de valores. 17. >a4ona la veracidad o falsedad de las siuientes afirmaciones' a) #l emitir acciones, las empresas obtienen dinero con el ue desarrollar sus actividades, tanto en el mercado primario como en el secundario. b) El Banco de España es el encarado de diseñar la política monetaria dentro del territorio nacional. c) ;odos los activos financieros, como los dep&sitos bancarios, pueden ser utili4ados como medios de pao. d) Las e9pectativas econ&micas suelen ocasionar la bajada de los precios de coti4aci&n de las acciones en los mercados de valores. e) Un inversor ue buscara obtener randes beneficios en Bolsa, escoería la renta variable. f) La utili4aci&n de recursos propios en el interior de una empresa tiene un coste de oportunidad. g) ;anto las acciones como las obliaciones representan un porcentaje de propiedad sobre una empresa. %oluci&n' a) ;also. +as empresas que emiten acciones reciben el dinero de una sola ve en el mercado primario. b) ;also. El encargado de dise$ar la política monetaria dentro del territorio nacional espa$ol es el #&E. c) ;also. *o todos los activos financieros tienen la capacidad de ser utiliados como medios de pago. d) ;also. "demás de malas, las epectativas tambi!n pueden ser buenas, lo cual seguramente ocasionaría una subida de precios ' no una bajada. e) Aerdadero. +a ma'or rentabilidad de la #olsa se encuentra en el mercado de valores de renta fija. f) Aerdadero. El coste de oportunidad es la rentabilidad que se podría obtener mediante una inversión en el eterior de la empresa. En este sentido, el mínimo eigible suele ser la tasa de inter!s a largo plao del mercado de capitales de renta fija. g) ;also. %olo las acciones representan un porcentaje de propiedad sobre una empresa. +as obligaciones representan un porcentaje sobre un pr!stamo, no sobre el capital. 12. Empareja los conceptos de ambas columnas' Descripción
Fuente de financiación
aA Beneficios no distribuidos bA
1. )r!dito comercial (. Hondos espont*neos 3. Pr!stamo . #portaciones de los propietarios /. Empr!stito . >eservas
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Parejas: 1a,>2 1b,B2 1c,52 1d,82 1e, C2 1f,?2 (:. Lee el siuiente te9to sobre el p*nico + la crisis de la Iran 6epresi&n de 12(2. # continuaci&n, contesta a las preuntas planteadas' La d!cada de los años veinte fue testio del fabuloso aue de los mercados de valores, donde todo el mundo compraba + vendía acciones. %e $acían fortunas millonarias de un día para otro + todos uerían probar suerte en las Bolsas de valores. )omo para obtener randes beneficios se reuería la inversi&n de randes cantidades, + no todo el mundo podía desembolsarlas en efectivo, la ma+oría de las compras se efectuaban con pr!stamos bancarios, uedando las acciones reci!n compradas como arantía de pao. La ente firmaba casi a cieas los pr!stamos para aduirir sus acciones. ¿-u! podía importar paar un inter!s del 1/ C anual si las acciones podían subir ese mismo porcentaje en un solo día" )on el tiempo, las acciones llearon a estar sobrevaloradas, es decir, no se correspondía lo ue se paaba por ellas con los beneficios ue podían obtener las empresas en cuesti&n. Los inversores estaban paando precios mu+ altos por las acciones. Jo pensaban en los beneficios ue pudieran obtener las empresas sino en el ue pudieran obtener ellos mismos vendiendo las acciones a un precio m*s alto. %e form& así lo ue se conoce con el nombre de burbuja especulativa, un proceso en el ue los precios suben sin cesar debido al e9ceso de demanda @no porue est!n aumentado los posibles beneficios ue pudieran repartir las empresasA, ue termina con un ajuste brusco de los precios cuando el mercado se da cuenta de ue $a vivido un espejismo. Efectivamente, con los precios por las nubes, lle& un momento en el ue la ente uería vender pero nadie compraba. El precio empe4& a bajar pero seuían sin aparecer compradores. #nte el temor de ma+ores bajadas, otros accionistas pusieron a la venta sus títulos + el precio a las acciones ca+& todavía m*s. En apenas unos días el valor de las acciones se desplom& + se contaron por millones los inversores ue se vieron en la m*s absoluta de las ruinas.G a) ¿Por u! los compradores de acciones no pensaron en ue pudiera bajar su valor" b) ¿)u*l fue la responsabilidad del sistema bancario en los acontecimientos narrados" c) ¿)rees ue el sistema de admitir las acciones aduiridas como arantía de pao de los pr!stamos concedidos para comprarlas siue siendo el m*s utili4ado $o+ día" ¿%abes cu*l es el procedimiento para aduirir una acci&n en España" d) ¿En u! consiste una burbuja especulativa" 6escribe c&mo evoluciona el precio de una acci&n cuando se produce este fen&meno. %oluci&n' a) +os compradores de acciones confiaban ciegamente en que el valor de los títulos de las acciones subiera. b) "l permitir cubrir parte de la adquisición de las acciones con pr!stamos garantiados por las propias acciones, los bancos proporcionaron a muchos inversores la financiación necesaria para acceder a una compra que no habría tenido lugar de no mediar dicha financiación. c) *o, aunque aún eiste el sistema descrito para financiar la compra de ciertos valores 1considerados seguros por la entidad bancaria que realia el pr!stamo2 no es lo más habitual ho' en día. /odas las operaciones de compra en la #olsa de Aalores se efectúan contra la cuenta bancaria del adquirente. d) na burbuja especulativa es la confiana de un determinado bien en la confiana en que su precio va a subir, con independencia de que eistan o no raones reales que sustenten dicha subida. +as fases de evolución del precio de una acción serían las siguientes: la eistencia de un determinado precio de partida, un aumento desorbitado ' constante del precio, un precio tope que marca el momento en que la burbuja estalla ' despu!s una caída en picado del precio 1normalmente mucho más rápida en el tiempo que su ascenso2 hasta niveles incluso inferiores al precio de partida. (1. >elaciona los siuientes titulares e9traídos de la prensa econ&mica con conceptos econ&micos estudiados a lo laro de esta unidad. a) Los inversores se refuian en la renta fija.G b) # debate el nKmero de años necesarios para tener derec$o a la jubilaci&n.G c) El Banco de España in+ecta liuide4 en el sistema.G %oluci&n'
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a) /itular sobre la #olsa de valores, a propósito del comportamiento de los inversores cuando los mercados de renta variable se vuelven inestables, raón por la que optan por refugiarse en la segura aunque poco rentable renta fija. b) /itular a propósito del conocido tema de las pensiones públicas de jubilación. En la medida en que eiste preocupación de que dichas pensiones resulten insuficientes en el futuro, una forma de
((. ;emas de debate' a) La Bolsa, ¿inversi&n o especulaci&n" b) ¿>enta fija o renta variable" ¿P*jaro en manoG o ciento volando" %oluci&n' a) 4espuesta abierta. +a propia moralidad del alumno será la que fije los límites entre ambos conceptos que, en el fondo, están asociados a un plao de tiempo. " largo plao la #olsa ha demostrado ser una alternativa rentable ' es factible hablar de inversión. " corto plao es más dudosa la inversión ' lo que suele regir es el ánimo de lucro inmediato. b) 4espuesta abierta. Esta ve la refleión no es !tica Dla especulación no goa de buena fama porque se asocia a un enriquecimiento indignoD sino de perfil de riesgo. +o normal es que se formen dos grupos en clase: por un lado, el conservador que prefiere arriesgar poco ' ganar poco ', por otro, el contrario, que apuesta por arriesgar mucho ' ganar mucho, ' defiende la especulación.
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