OPERATING EXPOSURE
1. Karakteristik Op Ope er ating E xposure xposure
Eksposur operasi yang juga dikenal sebagai eksposur ekonomi, eksposur kompetitif, dan terkadang eksposur strategis mengukur setiap perusahaan dalam nilai kini yang terjadi akibat perusahaan arus kas operasi masa depan, yan disebabkan oleh oleh perubahan arus nilai tukar tukar secara tak terduga. Mengukur eksposur operasi perusahaan memerlukan peramalan dan analisis atas seluruh eksposur transaksi masa depan perusahaan dan eksposur masa depan atas seluruh competitor dan competitor perusahaan di seluruh dunia. Pengaruh eksposur operasi terdapat kesehatan janka panjang suatu bisnis terbilang jauh lebih penting, jika dibandingkan dengan perubahan yang disebabkan oleh eksposur transaksi maupun eksposur translasi. Namun demikian, eksposur operasi tetap bersifat subjektif karena bergantung pada estimasi perubahan arus di masa depan selama periode waktu tertentu. Perencanaan terhadap eksposur operasi merupakan tanggungjawab manajemen sutuhnya karena tergantung pada interaksi antara strategi keuangan, pemasaran, pembelian dan produksi. Dalam krisis ekonomi global sekarang ini, fluktuasi kurs antar mata uang asing menyebabkan peningkatan operating exposure. Karena operating exposure dapat mempengaruhi pendapatan dan biaya perusahaan di masa datang, maka suatu perusahaan membutuhkan perspektif jangka panjang, dengan anggapan bahwa operasi perusahaan akan berkelanjutan dalam lingkup kompetisi biaya dan harga harga yang yang dapat dipengaruhi dipengaruhi oleh perubahan kurs antar mata uang asing.
Ope er ati ng E xposure xposure 2. Manajemen Stratejik dan Op Tujuan manajemen ekposur operasi dan transaksi adalah untuk mengantisipasi dan mempengaruhi efek perubahan valuta asing yang tak terduga terhadap arus kas masa depan perusahaan, dan bukan sekedar s ekedar berharap untuk kondisi terbaik. Untuk itu, it u, manajemen dapat melakukan diversifikasi basis operasi dan pendanaan perusahaan, juga dapat mengubah kebijakan operasi dan pendanaan perusahaan. Strategi ini tidak menuntut perusahaan untuk memprediksi ketidakseimbangan, tetapi cukup dengan mengakuinya pada saat terjadi. Eksposur operasi mengakibatkan perubahan aliran kas masuk, yang berarti perubahan nilai perusahaan. Dalam janhka pendek, pendek, perubahan aliran kas tersebut disebabkan karena perubahan kurs. Dalam jangka yang lebih panjang, perubahan kurs akan menyebabkan perubahan yang lebih fundamental, yaitu perubahan daya saing perusahaan. Perubahan daya saing tersebut akan menyebabkan perubahan aliran kas masuk dalam jangka panjang. Tergantung bagaimana reaksi atau respon manajer terhadapa perubahan kurs, perubahan kurs bisa menjadi ancaman sekaligus kesempatan.
3. Manajemen Proaktif Operating E xposure Eksposur operasi dan transaksi dapat dikelola sebagian dengan mengadopsi kebijakan operasi atau pendanaan yang dapat mengimbangi eksposur mata uang asing yang diantisipasi. Operating Exposure dapat di kelola secara parsial dengan mengadopsi berbagai kebijakan operasi yang dapat mengurangi exposure (paparan). Enam kebijakan rpoaktif yang sering digunakan adalah: a. Menyamakan mata uang Salah satu jalan untuk meniadakan eksposur panjang yang terus berlanjut yang diantisipasi perusahaan adalah dengan mendapatkan uang dalam mendominasi mata uang tersebut. Menandingkan (matching) adalah perusahaan yang menghedge suatu arus kas masuk operasional dengan menciptakan arus kas keluar keuangan sehingga perusahaan tidak harus secara aktif mengelola exposure dengan berbagai instrument kontrak keuangan seperti kontrak forward. b. Perjanjian Pembagian Resiko Metode alternatif untuk mengelola eksposur arus kas jangka panjang antar perusahaan adalah dengan melakukan pebagian resiko. Ini merupakan perjanjian kontraktual, yaitu antara pembeli dan penjual yang sepakat untuk berbagi atau memecah dampak pergerakan mata uang atas pembayaran di antara kedua belah pihak. Perjanjian ini dimaksudkan untuk mengurangi dampak volatilitas dan pergerakan kurs nilai tukar yang tidak dapat diprediksi bagi kedua belah pihak. Berbagi risiko merupakan kesepakatan kontraktual di mana pembeli dan penjual setuju untuk berbagi tatau memecah dampak pergerakan mata uang terhadap pembayaran yang terjadi di antara mereka. Bila kedua perusahaan itu berminat dalam hubungan jangka panjang yang didasarkan pada kualitas produk dan keandalan pemasok, dan bukan pada gejolak-gejolak sementara yang tidak dapat diramalkan, dapat disusun suatu kesepakatan kerja sama untuk menanggung beban manajemen risiko mata uang. c. Back-to-back atau parallel loan Back-to-back atau parallel loan, terjadi ketika dua perusahaan di dua Negara berbeda mengatur untuk meminjam dalam mata uang satu sama lain selama periode waktu tertentu. Dalam pinjaman back to back, juga disebut sebagai pinjaman paralel atau credit swap, terjadi ketika dua perusahaan bisnis di dua negara terpisah sepakat saling meminjam mat a uang pihak lawannya selama suatu periode waktu tertentu. Pada tanggal termin yang disepakati mereka mengembalikan mata uang yang mereka pinjam. Operasi ini dilakukan diluar pasar valuta asing, meskipun kutipan spot dapat digunakan sebagai titik acuan untuk menentukan banyaknya dana yang akan di swap. Pinjaman back to back juga digunakan pada saat terjadi pembatasan actual atau yang telah diantisipasi terhadap transfer dana investasi ked an dari salah satu negara.
d. Swap mata uang/currency Swaps Currency Swaps serupa dengan back-to-back loan, hanya saja tidak tersaji pada neraca perusahaan. Dalam currency swap, perusahaan dan sebuah swap dealer atau swap bank sepakat untuk menukarkan jumlah yang ekuivalen atas dua mata uang yang berbeda pada periode waktu tertentu. Swap mata uang mirip dengan pinjaman back to back kecuali bahwa hal ini tidak tampak pada neraca perusahaan. Dalam suatu swap mata uang, sebuah perusahaan dan dealer swap atau bank swap setuju untuk memepertukarkan suatu jumlah yang ekuivalen dari dua mata uang yang berlainan untuk suatu periode waktu tertentu. e. Lead and lags Perusahaan dapat mengurangi baik eksposur operasi dan transaksi dengan mempercepat atau memperlambat waktu pembayaran yang harus dilakukan atau diterima dal am mata uang asing. Leads and lags intra perusahaan lebih mungkin untuk dilakukan karena perusahaan berhubungan istimewa kemungkinan besar akan memiliki tujuan yang sama sebagai satu perusahaan terkonsolidasi. Sebaliknya Leads and lags antar perusahaan memerlukan preferensi waktu perusahaan lain yang independen terhadap perusahaan lain. Melakukan lead dan lad dapat dilakukan di antara perusahaan terkait (intraperusahaan) atau antara perusahaan independen (antar perusahaan). Dengan asumsi bahwa pembayaran akhirnya harus dilakukan, melakukan lead, dan lag selalu menghasilkan perubahaan posisi kas dan utang dari salah satu perusahaan dengan akibat kebalikannya pada perusahaan yang lain. f. Reinvoicing center Reinvoicing center adalah anak perusahaan korporat yang terpisahyang bertindak sebagi perantara antara perusahaan induk atau unit terkait dalam satu lokasi dan seluruh anak perusahaan luar negeri dalam suatu wilayah giografis. Ada tiga keuntungan mendasar dari penciptaan sebuah reinvoicing center yaitu (1) mengelola exposure pertukaran valuta asing, (2) menjamin nilai tukar untuk pesanan di masa depan, dan (3) mengelola arus kas intra-anak perusahaan.
4. Pendekatan Kontraktrual: Lindung Nilai Terhadap Transaksi yang Tidak Dapat Dilindungi
Dalam kondisi pasar yang semakin mengglobal dan terkait satu sama lain seperti dewasa ini, maka dalam beberapa kali kesempatan untuk melakukan hedging menjadi terbatas. Sebagai alternatif, perusahaan dapat melakukan lindung nilai secara kontraktual. Hal ini dapat dilakukan dengan cara mengambil posisi opsi mata uang jangka panajng untuk mengimbangi potensi kerugian dari perubahan kurs nilai tukar dengan arah yang tidak dikehendaki. Selain itu, kemampuan untuk melakukan lindung nilai terhadap transaksi yang t idak dapat dilindungi bergantung pada kemampuan perusahaan: 1. 2.
Untuk memprediksi arus kas masa depan Untuk memprediksi respon pesaing terhadap perubahan kurs nilai tukar
5. Pengertian Translation Exposure
Translation exposure/accounting exposure timbul Karena laporan keuangan perusahaan anak di luar negeri yang dinyatakan dalam mata uang asing harus disajikan kembali dalam mata uang pelaporan perusahaan induk agar perusahaan dapat menyusun laporan keuangan konsolidasinya. Proses akuntansi untuk translasi mencakup pengubahan (konversi) laporan keuangan perusahaan anak di luar negeri menjadi laporan keeuangan yang berdenominasi upiah. Ekposur translasi juga adalah potensi atas kenaikan dan penurunan kekayaan bersih dan laba bersih perusahaan induk, yang disebabkan oleh perubahan kurs nilai tukar sejak tanggal terakhir dilakukannya transaksi.
6. Metode Translasi
Tujuan utama translasi adalah untuk menyusun laporan keuangan konsolidasi. Manajemen perusahaan menggunakan laporan hasil translasi tersebut untuk menilai kinerja (yaitu memungkinkan dilakukanya perbandinga n antara perusahaan anak yang tersebar di berbagai wilayah geografis). Proses translasi pada dasarnya cukup sederhana: 1) Laporan keuangan dalam mata uang asing harus disajikan kembali dalam mata uang pelaporan perusahaan induk. 2) Jika kurs nilai tukar yang sama digunakan untuk mengukur kembali masing-masing dan setiap komponen akun dalam laporan terpisah (laporan laba rugi dan laporan posisi keuangan), maka tidak akan ada ketidakseimbangan yang timbul dari proses pengukuran kembali. 3) Karena adanya perbedaan kurs nilai tukar yang digunakan untuk masing-masing akun pada laporan keuangan, maka akan timbul ketidakseimbangan. Kurs nilai tukar yang berbeda digunakan untuk mengukur kembali masing-masing pos dalam laporan, yaitu: 1) Prinsip translasi di banyak negara seringkali merupakan hasil kompromi yang kompleks antara valuasi pasar historis dan kini. 2) Kurs nilai tukar historis digunakan untuk akun ekuitas tertentu, aset tetap dan persediaan; sedangkan kurs nilai tukar kini dapat digunakan aset lancar, liabilitas lancar, pendapatan, dan beban. Prosesnya cukup sederhana yaitu:
Laporan keuangan dalam mata uang asing harus disajikan kembali dalam mata uang pelaporan perusahaan induk. Jika kurs nilai tukar yang sama digunakan untuk mengukur kembali masing-masing dan setiap pos dalam laporan keuangan (neraca dan laporan laba rugi), maka tidak ada ketidakseimbangan yang timbul dari proses pengukuran ini. Namun jika kurs yang berbeda digunakan untuk masing-masing pos (item) dalam masing-masing laporan, maka timbullah ketidak seimbangan.
Kurs nilai tukar yang berbeda digunakan untuk mengukur kembali masing-masing pos (item) dalam laporan keuangan, karena: 1) Prinsip translasi laporan keuangan di berbagai negara seringkali merupakan hasil kompromi yang kompleks antara valuasi berdasarkan nilai historis dan harga pasar te rkini. 2) Kurs nilai tukar historis dapat digunakan untuk beberapa jenis akun ekuitas, aset tetap, dan persediaan; sedang kan kurs nilai tukar kini dapat digunakan untuk aset lancar, liabiltias lancar, pos-pos pendapatan, dan beban. Saat ini, banyak negara yang menentukan metode tranlasi untuk digunakan oleh perusahaan anak luar negeri berdasarkan sifat operasi bisninya (berdasarkan karakter perusahaan anak). Mata uang fungsional perusahaan luar negeri merupakan mata uang dari lingkungan ekonomi yang utama yang menjadi lokasi operasi perusahaan anak dan arus kas yang dihasilkan berupa mata uang tersebut. Dengan kata lain, mata uang fungsional merupakan mata uang dominan yang digunakan oleh perusahaan anak luar negeri dalam operasi harian. Tabel berikut menjelaskan karakteristik mata uang fungsional.
Tabel Karakterisitik Mata Uang Fungsional Kriteria suatu mata uang diianggap sebagai mata uang fungsional ditentukan berdasarkan indikator ekonomi seperti: Indikator arus kas Mata uang luar negeri: Arus kas yang terkait
dengan ma sing-masing aset dan liabilitas entitas luar negeri utama nya dalam mata uang asing dan tidak mempengaruhi arus kas perusahaan induk.
Indikator Harga Jual
Indikator Pasar
Mata uang perusahaan induk: Arus kas yang terkait deng an masing-masing aset dan liabilitas entitas luar negeri secara langsung mempengaruhi arus kas perusahaan induk saat ini dan siap untuk dikirimkan kembali (sebagai remintansi) kepada perusahaan induk. Mata uang luar negeri: Harga jual untu produk entitas luar negeri pada dasarnya tidak terlalu terpengaruh oleh fluktuasi kurs nilai tukar dalam jangka pendek, namun lebih ditentukan oleh kompetisi di pasar lokal atau regulasi oleh pemerintah setempat. Mata uang perusahaan induk: Harga jual untuk produk entitas luar negeri pada dasarnya terpe ngaruh oleh fluktuasi kurs nilai tukar dalam jangka pendek; semisal harga jual lebih banyak ditentukan oleh persaingan pasar dunia atau harga internasional. Mata uang luar negeri: Terdapat pasar lokal yang aktif untuk produk yang dihasilkan entitas luar negeri, meskipun terdapat jumlah yang signifikan utuk diekspor.
Indikator Beban
Indikator Pendanaan
Indikator Transaksi Antar Perusahaan dan Pengaturan Kerjasama
Mata uang perusahaan induk: pasar penjualan yang paling aktif terdapat di negara asal perusahaan induk atau kontrak penjualan dinyatakan dalam mata uang perusahaan induk. Mata uang luar negeri: Biaya tenaga kerja, bahan baku, dan lainnya untuk produk atau jasa entitas luar negeri utamanya merupakan biaya lokal, meski ada pula impor dari negara lain. Mata uang perusahaan induk: Biaya tenaga kerja, bahan baku, dan lainnya secara berkelanjutan, utamanya merupakan komponen yang diperoleh dari negara asal perusahaan induk. Mata uang luar negeri: Pendanaan utamanya berdenominasi dalam mata uang asing, dan dana yang dihasilkan oleh operasi entitas luar negeri cukup untuk menutup kewajiban utang saat ini dan yang akan datang. Mata uang perusahaan induk: Pendanaan utamanya berasal dari perusahaan induk atau kewajiban lain berdenominasi mata uang lain, atau dana yang dihasilkan dari kegiatan operasional entitas luar negeri tidak cukup untuk menutup kewajiban utang saat ini dan yang akan datang, tanpa adanya tambahan dana atau investasi dari induk perusahaan. Mata uang luar negeri: Volume transaksi intraperusahaan terbilang rendah dan tidak ada keterkaitan operasi yang intensif antara entitas luar negeri dan perusahaan induk. Mata uang perusahaan induk: Volume transaksi intraperusahaan terbilang tinggi dan terdapat keterkaitan operasi yang intensif antara entitas luar negeri dan perusahaan induk.
Sejumlah negara, seperti AS, menentukan bahwa mata uang fungsional perusahaan anak luar negeri harus ditentukan berdasarkan sifat dan tujuan perusahana anak. Untuk itu, terdapat metode dasar yang umumnya digunakan untuk melakukan translasi atas laporan keuangan perusahaan anak luar negeri, yaitu: 1. 2.
Metode current rate (Kurs Berlaku) Metode temporal
Terlepas dari metode yang digunakan, metode translasi tidak hanya menentukan kurs nilai tukar yang digunakan dalam pengukuran kembali pos-pos dalam laporan neraca dan laporan laba rugi, namun juga menentukan saldo ketidakseimbangan yang diakui ( yaitu mempengaruhi laba berjalan atau pos cadangan ekuitas).
Metode current rate merupakan metode yang paling banyak digunakan saat ini, dan langkah- langkahnya sebagai berikut: 1. Aset dan liabilitas ditranslasikan berdasarkan kurs nilai tukar yang berlaku. 2. Pos-pos laporan laba rugi ditranslasikan berdasarkan kurs yang berlaku pada tanggal pencatatan, atau setidaknya menggunakan kurs rata-rata tertimbang selama periode tersebut. 3. Dividen (pembagian laba) ditranslasikan berdasarkan kurs yang berlaku pada tanggal pembayaran. 4. Akun saham biasa dan modal disetor ditranslasikan berdasarkan kurs historis. Keuntungan atau kerugian akibat penyesuaian translasi tidak dimasukkan dalam laba bersih konsolidasi, melainkan dilaporkan secara terpisah dan dicata pada pos cadangan modal terpisah (dalam neraca) dengan nama Akumulasi Penyesuaian Translasi (cumulative translation adjustment - CTA). Keuntungan terbesar menggunakan metode current rate adalah keuntungan atau kerugian akibat translasi tidak diakui dalam laporan laba rugi, namun langsung diakui ke dalam pos cadangan, sehingga dapat mengurangi volatilitas laba yang dilaporkan. Amerika Serikat membedakan perusahaan anak luar negeri berdasarkan mata uang fungsionalnya, dan bukan berdasarkan karakteristik perusahaan anak, dengan rincian sebagai berikut: 1. Jika laporan keuangan perusahaan anak luar negeri disusun dalam dolar AS, maka tidak diperlukan translasi. 2. Jika laporan keuangan disusun dalam mata uang lokal, dan mata uang lokal merupakan mata uang fungsional, maka dilakukan translasi dengan menggunakan metode current rate. 3. Jika laporan keuangan disusun dalam mata uang lokal, dan dolar AS merupakan mata uang fungsional, maka dilakukan pengukuran kembali dengan menggunakan metode temporal. 4. Jika laporan keuangan disusun dalam mata uang lokal, dan yang menjadi mata uang fungsional adalah mata uang negara ketiga (bukan mata uang lokal atau dolar AS), maka laporan tersebut pertama-tama harus diukur kembali dengan menggunakan metode temporal, dan kemudian ditranslasikan ke dalam dolar AS dengan menggunakan metode current rate. Alasan-alasan untuk melakukan translasi
Perusahaan dengan operasi luar negeri yang signifikan menyusun laporan keuangan konsolidasi yang memungkinkan para pembaca laporan untuk mendapatkan pemahaman yang holistic atas operasi perusahaan, baik domestic dan luar negeri. Untuk mencapai hal ini, laporan keuangan anak perusahaan luar negeri yang berdenominasi dalam mata uang asing disajikan ulang dengan mata uang pelaporan induk perusahaan. Proses penyajian ulang informasi keuangan dari satu mata uang ke mata uang lainnya disebut sebagai translasi. • Kebanyakan masalah yang berkaitan dengan translasi mata uang berasal dari fakta bahwa nilai relative mata uang asing jarang sekali ditetapkan. Kurs nilai tukar variable, yang digabungkan dengan berbagai macam metode translasi yang dapat digunakan dan perbedaan perlakuan atas keuntungan dan kerugian translasi, membuat perbandingan hasil keuangan satu perusahaan dengan perusahaan lain, atau perbandingan hasil suatu perusahaan yang sama dari satu periode ke periode lain sulit dilakukan. Keadaan ini merupakan tantangan tersendiri bagi perusahaan multinasional untuk menyediakan pengungkapan informasi hasil operasi dan posisi keuangan.
• Alasan tambahan untuk translasi mata uang asing adalah untuk mencatat transaksi mata uang asing, mengukur risiko suatu perusahaan terhadap pengaruh perubahan mata uang dan berkomunikasi dengan para pihak berkepentingan dari luar negeri. Untuk keperluan akuntansi, suatu aktiva dan kewajiban mata uang asing dikatakan menghadapi resiko mata uang jika suatu perubahan kurs nilai tukar mata uang menyebabkan mata uang induk perusahaan (pelaporan) juga berubah. Pengukuran resiko ini akan berbeda-beda tergantung dari metode translasi yang dipilih untuk digunakan oleh perusahaan.
7. Perbandingan Eksposur Operasi dan Eksposur Translasi
Eksposur operasi tergantung oleh: A. Depresiasi/apresiasi mata uang. Apabila mengalami depresiasi, maka cenderung menimbulkan kerugian kurs. B. Peningkatan volume. Volume yang meningkat menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. C. Peningkatan harga jual. Harga jual yang meningkat juga meningkatkan keuntungan perusahaan. Sebaliknya eksposur translasi, selain dipengaruhi oleh depresiasi/apresiasi kurs, juga tergantung oleh metode yang digunakan dalam translasi. Selisih kurs yang timbul dalam metode kurs berjalan berpengaruh langsung terhadap kinerja (laba/rugi) perusahaan. Sebaliknya, metode temporal berpengaruh terhadap nilai ekuitas, bersifat akumulatif, sehingga tidak terlalu berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
8. Pengelolaan Translation Exposure
Teknik umum yang terutama digunakan untuk meminimalkan dampak eksposur translasi adalah lindung nilai neraca (balance sheet hedge). Lindung nilai neraca memerlukan jumlah yang sama atas aset dan liabilitas dalam mata uang yang terekspos risiko, dalam laporan posisi keuangan (neraca) konsolidasi. Jika kondisi dapat dipenuhi untuk setiap ma ta uang luar negeri, maka eksposur translasi bersih akan sebesar nol. Jika perusahaan melakukan translasi dengan menggunakan metode temporal, maka posisi terekspos bersih sebesar nol tersebut disebut sebagai saldo moneter (monetary balance). Saldo moneter yang komplit tidak pernah terpenuhi jika yang digunakan adalah metode current rate. Biaya yang dikeluarkan untuk melakukan lindung nilai neraca tergantung pada biaya pinjaman yang besarnya relatif. Aktifitas lindung nilai ini merupakan kompromi yang melibatkan pengubahan denominasi mata uang akun-akun neraca, yang di satu sisi menimbulkan biaya berupa beban bunga atau efisiensi operasional, namun di sisi lain dapat melakukan sebagian perlindungan atas mata uang asing. Jika perusahaan anak menggunakan mata uang lokal sebagai mata uang fungsional, maka kondisi berikut dapat menjadi dasar penentuan saat melakukan lindung nilai neraca: 1. Perusahaan anak luar negeri akan dilikuidiasi, sehingga nilai CTA akan tereali sasi. 2. Perusahaan memiliki jaminan utang atau perjanjian bank yang menyatakan bahwa rasio utang/ ekuitas harus dipertahankan dalam batasan tertentu. 3. Manajemen dievaluasi berdasarkan ukuran-ukuran laporan laba rugi dan neraca tertentu, yang dapat dipengaruhi oleh kerugian atau keuntungan translasi. 4. Anak perusahaan luar negeri beroperasi di lingkungan yang mengalami hiperinflasi.
