Rapport de Stage ML 2008 (PDF)

BENNANI Youssef

Direction des participations directes – Groupe CDG

Rapport de stage Elaboration du business plan de Maroc Leasing

Rapport de stage : Business Plan de Maroc Leasing Caisse de Dépôt et de Gestion Juin -Août 2008

1

Remerciements

Je tiens à exprimer mes sincères remerciements et témoigner de ma grande gratitude à tous ceux et celles qui ont contribué à l’élaboration de ce modeste travail. Ainsi, j’adresse mes vifs remerciements à :

-

Madame DINIA Fatine, responsable de la direction des opérations directes, pour sa disponibilité et sa gentillesse.

-

Madame LAHBABI Selma, chef de stage et analyste financier senior, qui m’a apporté tout son soutien et l’aide nécessaire pour accomplir mon stage dans les meilleures

conditions. -

Madame AUDOUIN Agnès, tuteur du stage, pour son aide précieuse.

Je tiens aussi à remercier l’ensemble des employés de la direction des participations directes pour m’avoir aussi bien accueilli et je les remercie pour la bonne ambiance qu’ils maintiennent au sein de la direction. Enfin, je remercie l’administration de l’ESC Grenoble qui veille quotidiennement au

suivi du bon déroulement de mon stage et pour sa disponibilité.


2

PLAN DU RAPPORT DE STAGE

Introduction : Partie 1 : Moyens de financement de l’é conomie au Maroc

1. Présentation des types de sociétés de financement a. Financement des entreprises b. Financement des ménages c. Financement bancaire 2. Comparaison des types de sociétés de financement Partie 2 : La place de Maroc Leasing au sein du crédit bail marocain

1. Présentation de Maroc Leasing a. Fiche signalétique b. Organigramme c. Historique de l’entreprise d. Période de restructuration e. Analyse financière 2004/2007 f. Analyse marketing de Maroc Leasing (matrice SWOT) 2. Maroc Leasing face aux nouvelles réglementations du secteur du crédit bail a. Cadre réglementaire du crédit bail au Maroc b. Impact des lois de finances sur l’activité de Maroc Leasing Partie 3 : Elaboration du business plan de Maroc Leasing

1. Activité en stage : a. Lieu de travail Rapport de stage : Business Plan de Maroc Leasing Caisse de Dépôt et de Gestion Juin -Août 2008

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b. Mission de mon stage c. Méthodologie de r éalisation d’un business plan 2. Ce que j’en retire 3. Difficultés et facilités rencontrées a. La cohésion avec les employés et les stagiaires b. Les difficultés rencontrées 4. Prévisions financières Conclusion Annexe


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Introduction :

Le métier de crédit bail a été introduit au Maroc en 1965 par la création de l’entreprise

Maroc Leasing qui fut durant plusieurs années la seule entreprise habilitée à octroyer un financement par crédit bail. L’introduction de ce nouveau mode de financement au Maroc a été motivée par le fait que ce métier accompagne le développement des entreprises marocaines en finançant à hauteur de 100% leurs moyens de production mobiliers ou immobiliers. Le secteur du crédit bail a connu une croissance annuelle moyenne de ses activités de 34,15% de 1965 à 2006. Cette croissance a été permise d’abord par les efforts menés par

Maroc Leasing pour promouvoir ce mode de financement nouveau puis par une rude concurrence des sociétés de crédit bail qui proposaient des services plus diversifiés et à prix compétitif. C’est justement cette rude concurrence qui a progressivement fait perdre des parts

de marché à Maroc Leasing qui a connu des difficultés financières faute de soutien financier solide au début des années 2000. Depuis le rachat de Maroc Leasing par le groupe CDG en 2003 et jusqu’à mi 2006, l’action Maroc Leasing a connu une croissance exponentielle de sa valeur boursière, et ce,

suite à un plan de sauvetage réussi mené conjointement par la CDG et le management de Maroc Leasing. En revanche, depuis le début de l’année 2007, le marché ne fait plus confiance à l’entreprise et la tendance de sa valeur boursière s’inscrit nettement à la baisse. Ainsi, la valeur de l’action est passée de 520 à 340 dirhams entre 2007 et 2008, ce qui

correspond à une baisse de 34,6%. Cette contre performance de la valeur boursière de Maroc Leasing est due à l’impact de la nouvelle réglementation du secteur du crédit bail sur l’activité de ce même secteur et donc sur l’activité de Maroc Leasing. Ceci s’explique d’une part par la suppression de l'exonération et d’autre part par le remboursement du crédit de la TVA dont bénéficiaient les

biens d'équipement et les véhicules automobiles financés en leasing. Tout au long de ce rapport, on tentera de répondre à la problématique suivante : La nouvelle loi de finance 2008 portera t-elle atteinte au projet de Maroc Leasing de se positionner puis de se maintenir en tête des sociétés de leasing au Maroc ?


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Partie 1 : Moyens de financement de l’économie au Maroc

1. Présentation des types de sociétés de financement Après agrément délivré par Bank Al-Maghreb, les sociétés de financement exercent plusieurs métiers, allant du crédit-bail à la gestion des moyens de paiement, en passant par l'affacturage, le cautionnement et la mobilisation de créances, le crédit immobilier, la gestion des moyens de paiement ou le crédit à la consommation. Ces métiers sont regroupés selon qu'ils sont destinés à financer les particuliers ou les entreprises. Cf. : Document 3 en Annexe présentant la liste des sociétés de financement au Maroc

L’ensemble des encours des établissements de crédit s’élève au Maroc en 2006 à 268

milliards de dirhams dont 247 sont accordés par les banques. Les sociétés bénéficient de 55% de l’encours des concours distribués par les

établissements de crédit, les particuliers et les entrepreneurs individuels respectivement de 32,8% et 8,6%, le reste allant aux collectivités locales (3,6%).

a. Financement des entreprises 

Sociétés de crédit bail

Il s’agit de sociétés de financement des moyens de production, mobiliers ou immobiliers, d’une entreprise par laquelle une société spécialisée loue à une entreprise un

équipement (crédit bail mobilier) ou un immeuble (crédit-bail immobilier) 

Sociétés d’affacturage

Etablissements qui gèrent les comptes clients d'entreprises en acquérant leurs créances, en assurant le recouvrement pour leurs propres comptes et en supportant les pertes éventuelles sur les débiteurs insolvables. Le factor se rémunère au moyen de commissions et d'agios. 

Sociétés de cautionnement (et de mobilisation de créances)

Les banques ont créé des sociétés de cautionnement dans le but de réduire les frais de garantie pour les particuliers (pas de frais d'inscription à la conservation des hypothèques, pas de frais de notaire), dans le cas d'un achat immobilier. Ce type de garantie s'avère avantageux pour les clients et aussi rentable pour les banques. La caution sert à garantir le paiement d'une dette contractée sur des biens immobiliers neufs ou anciens


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

Sociétés de financement sur nantissement de marchandises

Sociétés accordant un prêt dont le contrat oblige l’emprunteur de remettre marchandise à son créancier à titre de sûreté et de garantie de la dette qu’il a contractée.

une

b. Financement des ménages 

Sociétés de crédit à la consommation :

Accordent des prêts qui servent à financer les achats de biens et services par les particuliers, notamment les grosses dépenses et les biens durables (automobile, équipement de la maison). 

Sociétés de crédit immobilier :

Accordent un financement par prêt destiné à couvrir tout ou partie d'un achat immobilier, d'une opération de construction, ou des travaux sur un bien immobilier existant. 

Société de gestion des moyens de paiement

Sociétés gérant les moyens de paiements qui sont nombreux et qui comportent chacun des avantages et des inconvénients.

c. Financement bancaire Financement bancaire des entreprises : 

Crédit d’exploitation

Prêt à court terme permettant de financer des actifs circulants dits aussi valeurs d'exploitation (stocks, travaux en cours, créances sur clients...) non couverts par le fonds de roulement. 

Crédit d’investissement

Un crédit d'investissement a généralement la forme d'un prêt d'équipement. Il finance en général une fraction (70 à 80%) du coût, le reste devant être apporté par autofinancement (fonds propres, réserves, reports à nouveau, amortissement et provisions).


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Financement bancaire des ménages : Les banques permettent aux particuliers de financer leurs projets en leur octroyant des prêts, soit immobiliers soit à la consommation. Cette distinction dépend à la fois de l’objet (du bien financé), du montant et de la durée. 

Crédit à la consommation

Le crédit à la consommation sert à financer les achats de biens et services par les particuliers, notamment les grosses dépenses et les biens durables (automobile, équipement de la maison). 

Crédit immobilier

Le crédit immobilier est un financement par emprunt destiné à couvrir tout ou partie d'un achat immobilier, d'une opération de construction, ou des travaux sur un bien immobilier existant. Cf. Document 2 en Annexe présentant la liste des banques au Maroc

2. Comparaison des types de sociétés de financement L’ensemble des encours des établissements de crédit s’élève en

2006 au Maroc à 268

milliards de dirhams dont 247 sont accordés par les banques. Les sociétés bénéficient de 55% de l’encours des concours distribués par les

établissements de crédit, les particuliers et les entrepreneurs individuels respectivement de 32,8% et 8,6%, le reste allant aux collectivités locales (3,6%).

Moyens de financement hors système bancaire

Types de sociétés de financement

Encours des crédits accordés en 2007 (en MM MAD)

Progression 2006/2007

Sociétés de crédit à la consommation

30,60

14%

Sociétés de crédit bail

24,60

22 %


8

Sociétés de crédit immobilier

19,30

55%

Sociétés d’affacturage

1,50

31%

Société de gestion des moyens de paiement

0,44

23%

0,20

37%

0,18

12,7%

Sociétés de cautionnement (et de mobilisation de créances) Sociétés de financement sur nantissement de marchandises

Source : Assemblée générale du 26 Juin 2008 de l’APSF

Les concours des sociétés de financement à l'économie, ressortent, à fin décembre 2007, à 76 milliards de dirhams, en progression de 25% par rapport à fin 2006. De plus, il ressort que le financement de l’économie (hors système bancaire) se fait

essentiellement par les sociétés de crédit à la consommation, de crédit bail et de crédit immobilier. Ces dernières représentent respectivement 40%, 32% et 25% du financement de l’économie, soit un pourcentage cumulé de 97%.


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Partie 2 : La place de Maroc Leasing au sein du crédit bail marocain

1. Présentation de Maroc Leasing a. Fiche signalétique Raison sociale :

Maroc Leasing

Forme juridique :

SA

Date de constitution :

21 Avril 1965

Capital : 159 495 000,00 MAD Siège social :

57, angle Bd Abdelmoumen et Rue Pinel

CP : 20000 – Casablanca Date d’introduction en bourse: 27/02/1997

Site internet: www.marocleasing.ma Principaux actionnaires :

- CDG : 71,03% - Flottant: 18, 97% - THE ARAB INVESTMENT COMPANY S.A.A: 10, 00%

Commissaires aux comptes:

- Ernst & Young - Price Water House

Activité:

Crédit bail mobilier :

- Voitures de tourisme et utilitaires - Machines et équipements industriels - Matériel informatique et bureautique - Matériel de TP et bâtiments - Equipements médicaux Crédit bail immobilier :

- Plateaux de bureaux - Immeubles industriels - Etablissements d’enseignement primaire, secondaire et supérieur - Magasins - Hôtels et loisirs


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b. Organigramme

Source : Maroc Leasing

c. Historique de l’entreprise Le crédit-bail a été introduit au Maroc en 1965 par la création de Maroc Leasing. Cette dernière à été créée à l’initiative conjointe de la Banque de Paris et des Pays-Bas (dans le cadre de la réutilisation de la part locale de l'indemnité de rachat par l'État marocain de l'Énergie Électrique du Maroc et des Chemins de Fer du Maroc) et de la BNDE soucieuse de renforcer le financement des biens d'équipement pour l'industrie marocaine naissante. Présente depuis plus de 40 ans, Maroc Leasing est historiquement la première société de leasing au Maroc. Maroc Leasing finance par crédit bail toutes les opérations mobilières et immobilières à usage professionnel, commercial ou industriel. Introduite en bourse en 1997, Maroc Leasing a longtemps jouit d'une expertise reconnue et d'un portefeuille client très développé. Il est à noter que durant la période 1999/2003, la BNDE, groupe qui possédait Maroc Leasing, est passée par une période de crise. Ainsi, les fonds propres de la BNDE sont passés de 1,25 milliard de dirhams en 2000 à seulement 63,7 millions de dirhams en 2001 suite à un déficit de 1,187 milliard de dirhams et à des provisions passées pour pertes sur créances


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irrécupérables. Au premier semestre 2002, la situation de la BNDE s'est encore aggravée avec une baisse du résultat net de 49 % par rapport au premier semestre 2001 La situation financière de Maroc Leasing au cours de la période 1999-2003 a été marquée par une gestion des risques peu efficiente conjuguée à l’arrêt du soutien financier de la BNDE. C’est dans le cadre du plan de sauvetage de Maroc Leasing que le groupe CDG a procédé à l’acquisition de cette société en 2003. Puis ce même groupe a mené en collaboration avec le management de Maroc Leasing la restructuration de l’entreprise de 2004 à 2006 afin qu’elle renoue avec les bénéfices et en vue de la positionner parmi les sociétés

leaders du secteur. Ce plan de restructuration de Maroc Leasing fut une réussite au sens où l’entreprise se situe en 2008 à la deuxième place du secteur en termes de parts de marché. Enfin, pour accompagner son évolution et renforcer son image, Maroc Leasing s'est doté en début 2007 d'un nouveau siège social et d'une nouvelle identité visuelle en phase avec ses valeurs et sa nouvelle dynamique de développement.

d. Période de restructuration La Caisse de Dépôt et de Gestion, actionnaire de référence de Maroc Leasing depuis 2003 a entamé, avec un nouveau management, une restructuration de fond traduite par un plan stratégique de développement triennal 2004-2006 basé sur : - La refonte du système d’information. - Le reengineering des process. - Une stratégie commerciale agressive orientée client. - Le renforcement du personnel et l'amélioration de la qualité des ressources humaines. Durant cette période, la valeur boursière de l’action de Maroc Leasing est passée de 80 à 300 dirhams, ce qui prouve la confiance du marché dans le plan de restructuration de l’entreprise. Quant au résultat net, il est passé de 23,9 à 44,4 millions de Dirhams durant la même période.

e. Analyse financière 2004/2007 Rentabilité

Durant la période 2004-2007, le chiffre d’affaire de Maroc Leasing a augmenté de 25% par an, marqué par l’expansion du crédit bail mobilier, fer de lance de l’activité de

Maroc Leasing. Cette augmentation est due à la réussite du plan de restructuration de Maroc Leasing de 2004 à 2006 ainsi qu’aux synergies entre Maroc Leasing et les filiales du groupe

CDG.


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Durant la même période, le produit net bancaire de Maroc Leasing a marqué un accroissement annuel moyen de 14,6 %, atteignant 112,7 millions de dirhams à l’issue de la période considérée. Il est à noter que le PNB de Maroc Leasing a enregistré une nette progression, tirant profit de la maîtrise des charges d’exploitation générales ainsi que des charges financières nettement remarquée entre 2006 et 2007. L’évolution du résultat net de Maroc Leasing, qui a connu une croissance annuelle de

29% entre 2004 et 2007, reflète sa bonne santé économique et financière aidée en cela par la mobilisation de ressources financières suffisantes et à des coûts optimisés. De plus, la rentabilité financière a progressé de 5,8 points entre 2004 et 2007 passant de 11,1% à 16,9%. A titre indicatif, cette amélioration a permis au conseil d’administration à l’issue de l’exercice 2006 de fixer le dividende à distribuer à 12 dirhams, soit 20% de plus que l’exercice précèdent.

Risque S’il est généralement admis que le poids de la dette ne doit pas dépasser 30%, nous

considérons que pour Maroc Leasing, ce ratio a évolué durant la période considérée entre 8,1% et 21,7%. On peut donc conclure que Maroc Leasing respecte cette norme requise. S’agissant de la capacité d’endettement, on peut considérer qu’elle est en nette amélioration, vu qu’elle est passée de 5,78 en 2004 à 19,93 en 2007.

Quant au levier financier, qui exprime le rapport entre les dettes financières et les fonds propres, celui-ci montre l’ampleur de l’endettement au fil des années, dont le ratio est passé de 5 à 9. Le recours croissant à l’endettement est expliqué par l’expansion de l’activité

de Maroc Leasing. Cf. Document 6 en annexe présentant les tableaux d’analyse financière de Maroc Leasing

Etude de l’évolution du cours boursier de l’action de Maroc Leasing : J’ai voulu que la présente analyse

soit basée sur la tendance sur le long terme de la valeur du cours boursier de Maroc Leasing afin de présenter une étude plus exacte de la situation financière de l’entreprise durant des périodes majeures de son histoire.

On peut décomposer le graphe précèdent en trois périodes distinctes : De mi 1999 à 2003 :


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1999/2003 correspond à une période de crise de Maroc Leasing. Ainsi, la valeur boursière de l’action est passée de 500 dirhams à 40 dirhams, soit une diminution de la valeur de l’action de 1250%. Il est à noter que cette période sombre de l’entreprise correspond à une période de

crise de sa maison mère : la Banque Nationale pour le Développement Economique (BNDE). En effet, le montant du portefeuille des créances de cette dernière, tel qu’il figurait au bilan au 31 décembre 2004, s’élève à 11,7 milliards de DH . De plus, les fonds propres de la BNDE sont passés de 1,25 milliard de dirhams en 2000 à seulement 63,7 millions de dirhams en 2001 suite à un déficit de 1,187 milliard de dirhams et à des provisions passées pour pertes sur créances irrécupérables. Au premier semestre 2002, la situation de la BNDE s'est encore aggravée avec une baisse du résultat net de 49 % par rapport au premier semestre 2001. Ainsi, la situation financière de Maroc Leasing au cours de la période 1999-2003 a été marquée par une gestion des risques peu efficiente conjuguée à l’arrêt du soutien financier de

la BNDE. De 2003 à mi 2007 :

Dans le cadre du plan d’assainissement de la BNDE mené par les autorités monétaires, la CDG procède en 2003 à l’acquisition de la banque d’affaires de la BNDE. Cette dernière possédait 71,79% du capital de Maroc Leasing. Par conséquent la CDG détient en 2003, 71,79% de Maroc Leasing. Dans cette même optique, la CDG a procédé de 2004 à 2006 à la restructuration de sa nouvelle filiale Maroc Leasing. Ainsi, Maroc Leasing a bénéficié d’un soutien financier et de

synergies avec la CDG. Maroc Leasing a ainsi réussi à assainir son portefeuille des créances, à mettre à niveau ses outils de production, à implémenter une nouvelle stratégie marketing et commerciale et à optimiser ses ressources financières De 2003 à 2007, la valeur boursière de l’action de Maroc Leasing a connu une croissance exponentielle, qui peut être expliquée par la confiance du marché pour l’entreprise qui a été rachetée par un institutionnel possédant de fortes capacités de financement d’une part et à la réussite du plan de restructuration de Maroc Leasing d’autre part. Aussi, la valeur boursière de l’action de Maroc Leasing est passée de 80 dirhams en 2003, date de rachat par

la CDG, à 580 dirhams à mi 2006, soit une augmentation de plus de 700% en 3 ans. De mi 2007 à 2008 :

dirhams, ce qui correspond à une baisse de 34.6%. Autrement dit Maroc Leasing a perdu une partie de la confiance que lui accordait le marché. Cette contre performance de la valeur boursière de Maroc Leasing est due à l’impact de la nouvelle réglementation du secteur du crédit bail sur Durant cette période, la valeur boursière de l’action est passée de 520 à 340

l’activité de ce même secteur et donc sur l’activité de Maroc Leasing. Et ce, du fait de la

suppression de l'exonération et le remboursement du crédit de la TVA dont bénéficiaient les biens d'équipement et les véhicules automobiles financés en leasing. Rapport de stage : Business Plan de Maroc Leasing Caisse de Dépôt et de Gestion Juin -Août 2008

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Il est à noter que ce manque de confiance du marché n’est pas limité à Maroc Leasing mais est généralisé à l’ensemble des sociétés du secteur du crédit bail auxquelles s’applique

cette nouvelle réglementation. Ainsi, la valeur boursière de Maghrebail, autre société de crédit bail cotée en bourse, est passée de 820 à 580 dirhams d’Avril 2007 à fin Mai 2008, ce qui

correspond à une baisse de 29%. Cf. : Document 1 en annexe présentant l’évolution du cours boursier de l’action de Maroc Leasing

f. Analyse marketing de Maroc Leasing (matrice SWOT)

Diagnostic interne :

Forces

Faiblesses

- Soutien de la CDG :

-

- Historique de l’entreprise :

Filiale d’un grand groupe marocain la

-

CDG ayant de fortes capacités de financement. -

Bénéficie de la notoriété du groupe CDG au Maroc.

Maroc Leasing est historiquement la première société de leasing au Maroc. Elle peut paraître comme une société non innovante aux yeux des prospects.

- Réseau de bureaux limités :

-

Bénéficie des moyens de financement du groupe CDG.

-

de représentation dans des villes stratégiques marocaines (Fès et Agadir).

Synergies avec le groupe CDG : premier client en terme d’encours.

- Restructuration réussie :

-

- Partenariats :

Société qui vient de terminer son plan de restructuration avec l’aide de la CDG, qui lui a permis d’assainir son

portefeuille des créances, la mise à niveau de ses outils de production, l’implémentation

d’une

nouvelle

stratégie marketing et commerciale ainsi

que

Retard dans l’ouverture de bureaux

l’optimisation

de

-

Choix non judicieux de partenaires : le Crédit agricole du Maroc et le CIH possèdent une activité qui cible respectivement l’agriculture/agroalimentaire et l’immobilier ; deux marchés dont l’accès au crédit bail reste très limité.

ses

ressources financières.


15

-

Implémentation d’un système d’information.

-

Mise à niveau des process.

-

Création

d’un

nouveau

bureau

de

représentation à Tanger. -

Nouveau site web mettant en valeur la nouvelle image de Maroc Leasing.

- Marketing : -

Marketing événementiel: participation active de Maroc Leasing à

d’importantes

manifestations

professionnelles. -

La société se dote d’un nouveau siège social plus moderne et d’une nouvelle identité visuelle, et ce dans l’objectif

de montrer sa transition en société anonyme dynamique. -

Adoption

d’une

stratégie

commerciale et marketing proactive. -

Organisation de séminaires, de salons professionnels et de sponsoring.

- Partenariat stratégique :

-

Bénéficie du réseau d’agences du

Crédit Agricole du Maroc (CAM) pour la commercialisation de ses différents produits de crédit-bail mobilier et immobilier. -

Bénéficie du réseau d’agences de la

banque CIH. -

Bénéficie de l'expertise du CAM en tant que banque de détail dans le domaine du recouvrement.

-

Acquisition de 10% du capital de Maroc Leasing par The Arab Rapport de stage : Business Plan de Maroc Leasing Caisse de Dépôt et de Gestion Juin -Août 2008

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Investment Company. Ce qui prouve la confiance d’un investisseur financier international dans Maroc Leasing. - Historique :

-

Maroc Leasing est historiquement la première société de leasing au Maroc. Elle a accumulée une expertise de plusieurs décennies dans le domaine du crédit-bail.

- Innovation :

-

Propose des produits innovants à l’instar

du

crédit

vert,

en

collaboration avec la banque Crédit Agricole du Maroc.

Conclusion partielle : Maroc Leasing semble avoir plus d’avantages que d’inconvénients. Elle bénéficie notamment du soutien financier considérable du groupe CDG. Maroc Leasing vient d’achever

sa période de restructuration en 2006 ; aussi, elle se doit à présent de reconquérir la clientèle qu’elle a perdue au fil des années.

Diagnostic externe :

Opportunités - Législation favorable :

-

Menaces - Concurrence :

Evolution de la législation en faveur du secteur (projet de loi 2008). Cette proposition rentre dans le cadre de

-

Marché fortement concentré donc fortement concurrentiel.

l’uniformisation des taux applicables en amont et en aval, en vue d’abolir

-

Les entreprises concurrentes sont adossées à des établissements

les situations de crédits structurels découlant du différentiel de taux

bancaires et tirent profit d’un réseau étendu et d’un portefeuille client


17

(butoir)

existant.

- Croissance du secteur :

-

BMCI Leasing est la filiale du groupe français BNP Paribas. Aussi, il bénéficie des avancées et innovations du groupe dans le domaine du leasing et donc augmenter ses parts de marchés aux dépens du reste des concurrents, dont fait partie Maroc Leasing.

-

Forte capacité de développement du crédit bail immobilier qui a été introduit au Maroc tardivement, en 1992. En effet, le marché du Bâtiment et des Travaux Publics a connu une mutation profonde ces dernières décennies marquées par l'apparition de grands groupes nationaux et la - Baisse tendancielle des taux. recherche d'une plus grande souplesse dans la gestion des équipements. - Législation :

-

Croissance soutenue du crédit bail mobilier depuis 1980 au rythme de 15,8% en moyenne.

-

Changement fiscal sur la TVA.

-

Passage du taux de l’IS de 35 à

39,6% -

Secteur à fort potentiel qui reste sous exploité, par manque de communication sur les avantages du crédit bail.

-

Renforcement de la présence des principaux concurrents de Maroc Leasing notamment suite à ses pertes de parts de marché durant la période 2000-2003, dues à des difficultés financières de l’entreprise.

Conclusion partielle :

Possibilité de gagner des parts de marché dans le secteur du crédit bail immobilier qui est en forte expansion au Maroc notamment grâce à l’essor du secteur du bâtiment. En effet,

sous l'impulsion des grands projets lancés par le gouvernement et qui concernent plusieurs domaines (Infrastructures routière, portuaire, aéroportuaire et ferroviaire, habitat social, stations balnéaires dans le cadre du plan Azur.). Le financement du secteur des BTP offre donc des potentialités pour la consolidation de l’essor du crédit bail.


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Synthèse de la matrice SWOT :

Forces :

Opportunités : - Législation favorable : - Croissance du secteur :

- Soutien de la CDG : - Restructuration réussie : - Marketing : - Partenariat stratégique : - Historique : - Innovation :

- Historique de l’entreprise : - Dépendance : - Réseau de bureaux limités :

Stratégie SO :

Stratégie WO :

-

Renforcer la politique marketing. Développer activement ses activités dans le secteur du crédit bail immobilier qui reste peu développé par la concurrence et très prometteur en terme d’accroissement de l’activité.

Menaces : - Concurrence : - Législation :

Faiblesses :

Stratégie ST

-

-

Signer

des

partenariat

accords avec

d’autres

banques en vue de bénéficier de leur réseau d’agences.

-

Augmenter le nombre de bureaux de représentation de Maroc Leasing à travers le Maroc

afin

d’être

proches de ses clients. Stratégie WT

La CDG devrait renforcer son soutien financier en faveur de Maroc Leasing pour que sa filiale puisse profiter au mieux des possibilités d’expansion des

-

de

activités de Maroc Leasing et donc augmenter ses parts de marché. Réduire les frais de financement. Maîtriser le recouvrement des créances. Innover davantage (en liant des partenariats avec des banques innovantes ; Cf. Exemple de BMCI avec BNP Paribas).


19

plus

Analyse de Maroc Leasing grâce à la Matrice BCG

Définition de la matrice BCG :

La matrice BCG est un outil développé par le Boston Consulting Group qui évalue chaque activité de l’entreprise. Cet outil est une matrice d'allocation de ressources au sein d'un portefeuille d'activités utilisée en stratégie d'entreprise. Chaque secteur d'activité de l’entreprise se positionne sur une matrice caractérisée par 2 coordonnées, chacune de ces coordonnées correspondant à un indicateur : 

Le rapport entre la part de marché de l'entreprise et celle du leader (ou du suiveur si l'entreprise est elle-même leader) en abscisses.



Le taux de croissance du secteur d'activité étudié en ordonnées

Il est à préciser que la taille du produit est proportionnelle au cash qu’il génère.


20

Matrice BCG de Maroc Leasing

Taux de croissance du marché + 0.20

Etoiles ou vedettes

Dilemmes

Vaches à lait

Poids morts

FORT

0

FAIBLE - 0.20

1.0

FORTE

0.5

FAIBLE

0.0

Part de marché

Légende :

Crédit bail mobilier Crédit bail immobilier


21

Analyse

Il ressort de la matrice BCG de Maroc Leasing que les produits crédit bail mobilier et immobilier se situent dans la catégorie « étoiles ou vedettes ». Ces deux produits sont caractérisés par un fort taux de croissance et une part de marché élevée. Ces deux produits sont prometteurs pour l'entreprise. Ils contribuent à sa rentabilité et génèrent des bénéfices. L'entreprise doit donc se concentrer sur ces produits et les développer en y investissant afin de maintenir sa position de leader.

2. Maroc Leasing face aux nouvelles réglementations du secteur du crédit bail a. Cadre réglementaire du crédit bail au Maroc 

Loi bancaire du 6 juillet 1993

Selon l’article 3 de cette loi et

par agrément de Bank-Al-Maghrib, sont assimilées à des opérations de crédit les opérations de location assorties d’une option d’achat, notamment le crédit bail qu’il soit mobilier ou immobilier. 

Le code de commerce

Le code commerce a repris expressément la définition du crédit bail de la loi du 6 Juillet 1993, il a en outre exclut des contrats de crédit bail : -

la révision périodique des prix de location des locaux à usage commercial, industriel ou artisanal.

-

Les baux d’immeubles à usage commercial, industriel ou artisanal. Les rapports contractuels entre les bailleurs et les locataires des locaux, d’habitation

ou à usage professionnel. 

Régime fiscal des opérations de crédit bail

Une circulaire de l’Administration des Impôts datant de 1965 mentionne le crédit bail bail comme opération de location d’un bien, qui figure au bilan du crédit-bailleur et est amorti

par ses soins de façon accélérée en adéquation avec la durée du contrat, le locataire payant pour sa part un loyer déductible de son résultat imposable et disposant d’une option d’achat à l’issue du contrat.

En 1973 et jusqu’en 2007, le Code des investissements donne aux sociétés de crédit bail la possibilité de bénéficier de tous les avantages accordés aux investisseurs directs.


22

Les principaux avantages fiscaux se résument comme suit : -

La déductibilité des charges : les redevances de leasing sont totalement comptabilisées comme charges déductibles du bénéfice imposable ;

-

Exonération de TVA à l’acquisition du bien, la TVA facturée en amont par le

fournisseur est gérée par les sociétés de crédit bail ; -

Possibilité d’amortissement accéléré.

En 2007 puis en 2008, respectivement une loi et un projet de loi de finance suppriment l’exonération de TVA dont bénéficiaient les sociétés de crédit bail, et font passer le taux de

TVA de 10 à 20%. Ces modifications de la fiscalité relatives au secteur du crédit bail sont détaillées dans le point suivant.

b. Impact des lois de finances sur l’activité de Maroc Leasing La loi de Finances de 2007 : Cette loi a supprimé l'exonération et le remboursement du crédit de la TVA dont bénéficiaient les biens d'équipement et les véhicules automobiles financés en leasing. Autrement dit, Maroc Leasing avait la possibilité d’acheter en exonération de taxe, les

immobilisations pour le compte de leur clientèle ou à défaut de demander le remboursement de la TVA ayant grevé les immobilisations acquises pour le compte de sa clientèle. Le projet de loi de finance de 2008 : Ce projet impose une taxation au taux normal de la TVA de 20% des opérations de créditbail au lieu du taux à 10% avec droit à déduction relatif aux opérations de crédit bail. Ce projet de loi aura des effets négatifs sur l’activité de l’entreprise au sens où l’augmentation du taux de TVA de 10 à 20% sera à la charge des clients de Maroc Leasing. En effet, ce projet de loi aura pour conséquence une augmentation du taux d’intérêt des prêts

octroyés par les sociétés de crédit bail et donc la diminution de leur attractivité en tant que moyen de financement de l‘économie. L’autre conséquence concerne cette fois la trésorerie de l’entreprise. En effet, Maroc Leasing, comme toute autre société de crédit bail, devra payer la TVA de 20% lors de l’achat d’un matériel puis répercuter cette TVA au client. En revanche, le client payera cette même TVA progressivement et suivant l’amortissement du matériel ; ce qui grèvera la trésorerie de l’entreprise de crédit bail.

Cf. Document5 en Annexe présentant le projet de loi de finance 2008


23

Partie 3 : Elaboration du business plan de Maroc Leasing

1. Activité en stage : a. Lieu de travail Présentation de la CDG : La CDG est une institution financière, créée sous forme d’établissement public par le

Dahir du 10 février 1959. Elle a pour rôle central de recevoir, conserver et gérer des ressources d’épargne qui, de par leur nature ou leur origine, requièrent une protection spéciale. La CDG centralise l’équivalent de 35% du stock de l’épargne institutionnelle et totalise

près de 100 milliards de dirhams en actifs sous gestion. Elle est le principal investisseur en valeurs du Trésor avec 50% environ des actifs gérés. Outre son rôle de leader sur le marché obligataire primaire, la CDG assure 16% du marché secondaire des bons du Trésor et détient près de 5% de la capitalisation boursière. Rouage central du processus de transformation de l’épargne, la CDG se positionne également

comme principal investisseur institutionnel. Ainsi, et en plus de ses investissements directs, elle intervient activement dans l'économie nationale par l’intermédiaire de ses filiales et organismes gérés avec lesquels elle constitue un groupe important dont l’activité s’étend à différents secteurs. De par sa vocation, son poids financier et la nature de ses interventions, le groupe Caisse de Dépôt et de Gestion constitue aujourd'hui un véritable levier de développement, et un acteur majeur en matière de dynamisation, d’animation et de développement des marchés.

Cf. document 4 en annexe présentant la liste des filiales du groupe CDG.

b. Mission de mon stage Elaboration du business plan de Maroc Leasing. Définition d’un business plan :

Un business plan ou plan d’affaire est un résumé de la stratégie d'entreprise, des actions et moyens qu’un entrepreneur ou un cadre compte mettre en oeuvre dans un projet

entrepreneurial afin de développer au cours d'une période déterminée les activités nécessaires et suffisantes pour atteindre des objectifs visés.


24

Le business plan se présente donc comme une méthode de préparation aux projets d’entreprise. Il permet d’intégrer, sur un même document, l’ensemble des éléments

constitutifs du projet et de les mettre en adéquation avec tous les autres paramètres et facteurs extérieurs : les données financières, la communication, le marché… Le business plan doit comporter les objectifs du projet et les moyens de les atteindre. Le contenu d'un business plan doit apporter les éléments de réponse à cinq familles de questions qui conditionnent la réussite d'un projet de développement : 

Quelle est la finalité du projet de mon entreprise ?



Quelle stratégie générale cela conditionne-t-il ?



Quelles stratégies fonctionnelles sont applicables et quels plans d'action y sont attachés ?



Quels sont les moyens à mobiliser et quels en sont les objectifs chiffrés ?



Quelle rentabilité financière peut en être attendue ?

c. Méthodologie de réalisation d’un business plan 

Collecte d’informations relatives à l’entreprise étudiée.



Classement des informations



Analyse marketing



Analyse et prévisions financières



Croiser les résultats de l’analyse marketing avec ceux de l’analyse

financière afin de formuler les recommandations à présenter à la direction des participations directes.

Il est à préciser que la collecte d’informations sur l’entreprise, son secteur d’activité, ses concurrents est destinée à procurer une compréhension globale de l'entreprise et notamment de sa culture, de son passé, de son évolution récente, de la compétence de son équipe managériale, de ses cycles de production.

2. Ce que j’en retire 

Travailler dans un cadre professionnel


25



Travailler au sein d’un grand groupe. Mieux connaître les relations

groupe/filiales ; ainsi que le rôle concret que joue le groupe dans la promotion et l’essor de ses filiales ainsi que les moyens que le groupe met en œuvre pour atteindre les objectifs qu’il fixe à ses filiales,

notamment sa forte capacité de financement et les opportunités de synergie groupe/filiales. 

Appliquer les connaissances théoriques étudiées en 1ère année à l’ESC Grenoble notamment les modules de comptabilité, de marketing et d’analyse financière. ème



année : le cours de stratégie Anticiper l’étude d’un cours de 2 ème année : le cours de business plan d’entreprise et un autre de 3 challenge, par l’intermédiaire de la maîtrise des différentes méthodes d’analyses stratégiques et d’élaboration d’un business plan.



Travailler dans un « open espace », endroit réservé aux stagiaires au sein de la direction des participations directes. Cet open space permet un échange constructif d’informations, d’idées, de notions afin d’améliorer nos travaux respectifs. Il est à noter l’existence de

complémentarités avec les autres stagiaires du fait des niveaux de formations relativement différents : diplômé d’école de commerce au Maroc, master en finance au Canada….

3. Difficultés et facilités rencontrées a. La cohésion avec les employés et les stagiaires 

Concernant la cohésion avec les stagiaires, l’ambiance de travail est saine et stimulante étant donné que l’ensemble des stagiaires sont des

élèves de grandes écoles de commerce françaises ou marocaines. 

Concernant mon chef de stage, elle est diplômée d’une grande école de

commerce française ; aussi, elle a suivi un parcours similaire au mien ce qui facilite la communication et permet un travail quotidien efficace en stage.

b. Les difficultés rencontrées 

Comme difficulté rencontrée, je citerai celle de l’élaboration du business plan, au sens où je n’ai jamais reçu de cours de stratégie. Cette barrière théorique m’a incité à lancer des recherches académiques afin de connaître la méthode d’élaboration du business plan. Aussi, j’ai transformé cette difficulté en opportunité au sens où elle m’a incité à


26

approfondir mes connaissances dans le domaine financier et plus précisément dans la stratégie d’entreprise. 

Effort de recherche des sources d’informations.

4. Prévisions financières Cf. Document 7 en Annexe présentant les tableaux de prévisions financières de Maroc Leasing


27

Conclusion Le crédit bail constitue une alternative de développement pour les petites entreprises qui sont à la recherche de moyens de financement à leurs investissements , et est en même temps un facteur de croissance et d’expansion des grandes entreprises qui ont la possibilité d’accéder à d’autres sources de financement. C’est dans le cadre de la forte croissance du secteur du crédit bail au Maroc que la

société Maroc Leasing a procédé à sa restructuration qui lui a permis de se positionner, en 2008, en deuxième place du secteur en termes de parts de marché. La productivité et la gestion des risques de l’entreprise ont connu une évolution favorable. Le coefficient d’exploitation ressort fin 2007 à 36% grâce à la stabilisation de charges générales d’exploitation, malgré des frais non récurrents relatifs à l’informatique et au changement du siège. Quant au risque de crédit, il a participé à l’amélioration des résultats en raison de l’intensification des efforts de recouvrement. Le problème qui se pose actuellement au secteur du crédit bail et donc à l’activité de

Maroc Leasing est celui de la hausse de la TVA qui passe de 10 à 20 % en 2008 et qui va entraîner une hausse des prix des services proposés par l’entreprise. Malgré le risque de désaffection de certains investisseurs pour le leasing à cause de la hausse controversée de la TVA sur les redevances, les perspectives de Maroc Leasing demeurent assez positives du fait de synergies existantes et potentielles avec les autres filiales du groupe qui sont engagés pour leur plupart dans d’importants programmes d’investissement.


28

Annexe

Document 1 : Evolution du cours boursier de l’action de Maroc Leasing de 1997 à 2008

Evolution du cours de l'action de Maroc Leasing de 1997 à 2008 600

500

400

300 Cours de cloture

200

100

0

7 5 7 9 9 8 9 9 0 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 0 6 0 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3

Source : bourse de Casablanca


29

Détail du graphe précèdent (évolution 2007/2008) :

Evolution du cours boursier de l'action de Maroc Leasing 2007/2008 (en dirhams) 600

500

400

300

200

100

0 7 0 0 2 / 5 0 / 2 0

7 0 0 2 / 6 0 / 2 0

7 0 0 2 / 7 0 / 2 0

7 0 0 2 / 8 0 / 2 0

7 0 0 2 / 9 0 / 2 0

7 0 0 2 / 0 1 / 2 0

7 0 0 2 / 1 1 / 2 0

7 0 0 2 / 2 1 / 2 0

8 0 0 2 / 1 0 / 2 0

8 0 0 2 / 2 0 / 2 0

8 0 0 2 / 3 0 / 2 0

8 0 0 2 / 4 0 / 2 0

8 0 0 2 / 5 0 / 2 0

8 0 0 2 / 6 0 / 2 0

8 0 0 2 / 7 0 / 2 0

Source : bourse de Casablanca


30

Document 2 : Liste des banques au Maroc :


31

Document 3 : Liste des sociétés de financement au Maroc


32

Source : Bank Al Maghrib


33

Document 4 : Les participations du groupe CDG

Participations non cotées :

Capital (en millions de dirhams)

% détenu

CDG développement

1729

100%

Fipar Holding

1440

100%

SCR

1000

94,40%

Crédit Agricole

2801

10,00%

Société Immobilière de la Mer

57

52,70%

Holdco

1492

75,70%

CDG Capital

500

100%

CMKD

829

11,00%

Loterie Nationale

5

100%

La Mamounia

580

12,10%

SABR Aménagement

1

100%

SCI Wifaq

8

28,40%

Sté Surgelés de Loukos

15

8,00%

Fonds Sindibad

27

20,80%


34

Caisse Marocaine des Marchés

70

99,10%

BNDE

571

30,00%

Fipar International

2023

100,00%

Participations cotées :

Capital (en millions de dirhams)

% détenu

Massira Capital Management

3193

65,00%

Lafarge Ciments

1747

7,30%

Atlanta

592

39,20%

Attijari Wafabank

1930

2,40%

BCP

589

4,00%

ONA

1746

2,73%

BMCE Bank

1587

1,80%

Maroc Leasing

159

69,10%

HOLCIM

421

5,10%

SOFAC

142

41,00%


35

CIMAR

722

3,10%

ZELLIDJA

57

2,80%

CDM

834

0,02%

Source : La vie économique

Document 5 : Projet de loi de finance 2008 : mesures fiscales spécifiques aux sociétés de crédit-bail


36

Source : Association professionnelle des sociétés de financement (APSF)

Document 6 : Tableaux d’analyse financière de Maroc Leasing

BILAN Actif 1.Valeurs en caisse, Banques centrales, Trésor public, Service des chéques postaux 2.Créances sur les établissements de crédit et assimilés . A vue . A terme 3.Créances sur la clientèle . Crédits de trésorerie et à la consommation . Crédits à l'équipement . Crédits immobiliers . Autres crédits

2004

2005

2006

2007

14

13

20

17

2 2

91 91

18 701 18 701

356 356

12 287 1 523

11 975 1 250

30 862 2 134

20 413 1 917

5 621 5 143

7 349 3 376

7 354 21 374

4 738 13 758

4.Créances acquises par affacturage 5.Titres de transaction et de placement . Bons du Trésor et valeurs assimilées . Autres titres de créance . Titres de propriété


37

6.Autres actifs

8 968

11 390

17 155

127 858

302

302

302

427

1 334 840

1 889 343

2 568 477

3 302 438

850

6 078

14 384

19 904

4 180

2 683

2 550

2 796

1 361 443

1 921 875

2 652 451

3 474 209

7.Titres d'investissement . Bons du Trésor et valeurs assimilées . Autres titres de créance 8.Titres de participation et emplois assimilés 9.Créances subordonnées 10.Immobilisations données en crédit-bail et en location 11.Immobilisations incorporelles 12.Immobilisations corporelles

Total de l'Actif

PASSIF

Passif

2004

2005

2006

2007

625 126

944 370

1 460 723

2 103 364

58 618

76 367

165 325

175 117

566 508

868 003

1 295 398

1 928 247

48 042

41 383

43 929

38 378

48 042

41 383

43 929

38 378

405 406

564 977

660 792

600 483

103 861

323 674

479 809

479 809

301 545

241 303

180 983

120 674

1.Banques centrales, Trésor public, Service des chèques postaux 2.Dettes envers les établissements de crédit et assimilés

. A vue . A terme 3.Dépôts de la clientèle

. Comptes à vue créditeurs . Comptes d'épargne . Dépôts à terme . Autres comptes créditeurs 4.Titres de créance émis

. Titres de créance négociables . Emprunts obligataires . Autres titres de créance émis


38

5.Autres passifs

62 709

127 325

214 739

425 492

614

2 215

2 225

6 570

3 000

3 000

3 000

1 460

80 359

49 065

63 067

78 500

159 495

159 495

159 495

159 495

-47 254

11

94

9 910

0

0

0

0

23 946

30 034

44 388

50 558

Total du Passif

1 361 442

1 921 874

2 652 451

3 474 209

Compte de résultat

2 004

2 005

551 632

592 028

800 868

1 062 438

5 218 18 0 549 836

13 236 853 0 590 926

0 257 0 3 907 796 704

0 268 0 0 1057865

1 555

0

0

4305

467 050

529 822

709 812

949 697

45 383

41 277

55 278

80065

6.Provisions pour risques et charges 7.Provisions réglementées 8.Subventions, fonds publics affectés et fonds spéciaux de garantie 9.Dettes subordonnées 10.Ecarts de réévaluation 11.Réserves et primes liées au capital 12.Capital 13.Actionnaires.Capital non versé (-) 14.Report à nouveau (+/-) 15.Résultats nets en instance d'affectation (+/-) 16.Résultat net de l'exercice (+/-)

I.PRODUITS D'EXPLOITATION BANCAIRE 1.Intérêts et produits assimilés sur opérations avec les établissements de crédit 2.Intérêts et produits assimilés sur opérations avec la clientèle 3.Intérêts et produits assimilés sur titres de créance 4.Produits sur titres de propriété 5.Produits sur immobilisations en crédit-bail et en location 6.Commissions sur prestations de service 7.Autres produits bancaires

II.CHARGES D'EXPLOITATION BANCAIRE 8.Intérêts et charges assimilées sur opérations avec les établissements


2 006

2 007

39

de crédit 9.Intérêts et charges assimilées sur opérations avec la clientèle 10.Intérêts et charges assimilées sur titres de créance émis 11.Charges sur immobilisations en crédit-bail et en location 12.Autres charges bancaires

0 9 346 411 491 830

0 20 051 467 744 750

0 31 911 620 590 2 032

121 29500 839348 663

III.PRODUIT NET BANCAIRE 13.Produits d'exploitation non bancaire 14.Charges d'exploitation non bancaire IV.CHARGES GENERALES D'EXPLOITATION

84 582 35 0 21 016

62 206 269 0 30 059

91 057 0 0 36 080

112 741 1 0 40 266

15.Charges de personnel 16.Impôts et taxes 17.Charges externes 18.Autres charges générales d'exploitation 19.Dotations aux amortissements et aux provisions des immobilisations incorporelles et corporelles

12 004 3 099 5 312 70 531

14 961 3 408 10 165 991 534

19 472 3 132 10 962 1 242 1 272

19188 1020 15707 1516 2835

V.DOTATIONS AUX PROVISIONS ET PERTES SUR CREANCES IRRECOUVRABLES

83 721

41 643

23 748

52 134

20.Dotations aux provisions pour créances et engagements par signature en souffrance 21.Pertes sur créances irrécouvrables 22.Autres dotations aux provisions

54 242 17 332 12 147

33 641 6 401 1 601

22 337 625 785

11084 38974 2076

VI.REPRISES DE PROVISIONS ET RECUPERATIONS SUR CREANCES AMORTIES

48 043

41 152

21 140

64 521

44 977

41 152

20 365

51737

3 066

0

776

12784

27 923 123 1 340 26 706

31 925 2 364 1 294 32 995

52 370 867 1 619 51 618

84 863 5294 7554 82 603

2 758

2 960

7 230

32043

23 948 599 833 575 885 23 948

30 035 635 813 605 778 30 035

44 388 822 876 778 488 44 388

50 560 1132254 1081696 50 558

23.Reprises de provisions pour créances et engagements par signature en souffrance 24.Récupérations sur créances amorties 25.Autres reprises de provisions

VII.RESULTAT COURANT 26.Produits non courants 27. Charges non courantes VIII.RESULTAT AVANT IMPOTS SUR LES RESULTATS 28.Impôts sur les résultats

IX.RESULTAT NET DE L'EXERCICE TOTAL PRODUITS TOTAL CHARGES RESULTAT NET


40

SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION 2004

2005

2006

2007

Créances sur les établissements de crédit et assimilés

549 836

590 926

796 704

CHIFFRE D'AFFAIRES

549 836

590 926

796 704

1 057 865 1 057 865

Charges sur immobilisations en crédit-bail et en location

411 491

467 744

620 590

839 348

Impôts et taxes Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBITDA)

3099 12004 126 341

3408 14961 108 221

3132 19471,87084 156 642

1020 19188 199 329

36209 70 90132

1025 991 107196

3879 1242 152763

-9552 1516 208881

Dotations nettes aux amortissements et provisions Autres charges et produits RESULTAT D'EXPLOITATION (EBIT)

RESULTAT ECONOMIQUE Frais financiers (y.c. quote part cr. bail) Autres charges et produits financiers

Résultat exceptionnel Impôt sur les sociétés RESULTAT NET

CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)

RATIOS DE CROISSANCE ET MARGES variation du CA

#REF!

#REF!

#REF!

10181

20814

33943

30284

-725

750

2032

-3642

-1217 2758 23948

1070 2960 30035

-752 7230 44388

-2260 32043 50558

108200

72212

69408

105527

2004

2005

#DIV/0!

EBE / CA résultat d'exploitation / CA (=marge d'exploitation) résultat net / CA (=marge nette)

#REF!

23,0% 16,4% 4,4%


2006

2007

7,5%

34,8%

32,8%

18,3% 18,1% 5,1%

19,7% 19,2% 5,6%

18,8% 19,7% 4,8%

41

CAF / CA

19,7%

12,2%

8,7%

10,0%

marge commerciale / location en crédit bail

25,2%

20,8%

22,1%

20,7%

2,2%

2,5%

2,4%

1,8%

charges de personnel / CA

BILAN FINANCIER 2004

2005

2006

2007

Fonds propres

216 546

238 605

267 043

Dettes financières à moyen et long terme Dettes financières à court terme

566 508 58 618

868 003 76 367

1 295 398 165 325

Passif financier

841672 1182975

1727766,2 2401827

1 898 104 #REF! #REF! 315

2 585 411 #REF! #REF! 322

3 325 138 #REF! #REF! 444

#REF!

#REF!

#REF!

-76052,5

-165003,607

Immobilisations nettes Besoin en fonds de roulement d'exploitation Besoin en fonds de roulement hors exploitation Disponibilités

Actif économique Trésorerie nette

1 339 870 #REF! #REF! 316

#REF! -58302,5

RATIOS DE RENTABILITE ET DE RISQUE Rentabilité économique avant impôt Rentabilité économique après impôt Rentabilité financière Frais financiers / EBE Frais financiers / dettes financières (=coût de la dette avt impôt) Dettes financières / CAF Dettes financières / Fonds propres (=levier financier) levier financier Coefficient de solvabilité

2004

2005

2006

298 463 1 928 247 175 117

-174673

2007

#REF! #REF! 11,1%

#REF! #REF! 12,6%

#REF! #REF! 16,6%

#REF! #REF! 16,9%

8,1% 1,6%

19,2% 2,2%

21,7% 2,3%

15,2% 1,4%

5,78 2,89 4,76 21,0%

13,08 3,96 6,33 15,8%

21,05 5,47 7,94 12,6%

19,93 7,05 9,06 11,0%


42

Calcul de l'effet de levier financier A=Rentabilité économique après impôt B=Effet de levier financier A+B=Rentabilité financière (hors résultat exceptionnel)

#REF!

#REF!

#REF!

#REF!

#REF!

#REF!

#REF!

#REF!

Document 7 : Tableau de prévisions financières


43

Rapport de Stage ML 2008 (PDF)

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