Métodos para evaluar proyectos de inversiones En las empresas los inversionistas pueden asumir la búsqueda de proyectos y evaluarlos para que formen parte de su empresa. Todo proyecto de inversión generalmente presenta una inversión inicial seguido de diferentes flujos de efectivo durante la vida útil del proyecto. Para evaluar proyectos de inversiones existen dos puntos de diferentes métodos que utilizamos para estos propósitos: 1.
Primer grupo Se refiere a aquellos métodos que no consideran el valor del dinero en la medida que transcurre el tiempo. Osea que el dinero que se genere en la vida útil del proyecto tiene el mismo valor, valor, no importa en el año que se realice. r ealice. 1. 2. 3.
2.
Método Flujo de efectivo de entrada vs flujo de efectivo de salida. Método de la tasa de rendimiento contable. Método del periodo de recuperación de la inversión.
Segundo grupo Son aquellos métodos para evaluar proyectos de inversiones que si consideran el valor del dinero en la medida que transcurre el tiempo. Osea que el dinero que se genere en la vida útil del proyecto va a variar porque habrá una tasa de interés que se utilizara para descontar los flujos o el dinero. 1. 2. 3. 4. 5.
Valor presente neto = valor actual neto Costo anual equivalente. Tasa interna de retorno. Tasa interna de retorno modificada. Método de evaluación costo/beneficio.
Método Flujo de efectivo de entrada vs flujo de efectivo de salida El objetivo de este método es determinar la capacidad que posee un proyecto de inversión en generar flujos de efectivos de entrada y compararlos con los flujos de efectivos de salida del mismo proyecto. A continuación mostramos un cuadro de cuatro proyectos de una misma inversión, los cuales generan flujos de efectivos de entrada según el cuadro, se requiere: Determine el coeficiente de liquidez del proyecto y su clasificación. ¿Por cuál usted se decide? Proyecto A B C D
Inversión 400,000 400,000 400,000 400,000
F.E.E 450,000 500,000 600,000 700,00
Coeficiente 1.125 1.25 1.50 1.75
Clasificación 4 3 2 1
A= 1.125=1.13 la empresa posee un peso con 13 centavos de liquidez por cada peso de deuda. Coeficiente de liquidez= liquidez= F.E.E/Inv Clasificación = es el orden de mayor a menor flujo de efectivo que genere cada proyecto. Ejemplo 2 A continuación les presentamos un cuadro el cual contiene 5 proyectos con una misma inversión cada uno y estos generan flujos de efectivos de entrada para los próximos 3 años que vemos a continuación. Proyecto
Inversión
F.E. año 1
F.E. año 2
F.E. año 3
Total
Coeficiente Clasificación
A
400,000.00
200,000.00
190,000.00
265,000.00
655,000
1.64
3
B
400,000.00
210,000.00
185,000.00
265,000.00
660,000
1.65
2
C
400,000.00
195,000.00
205,000.00
265,000.00
665,000
1.66
1
D
400,000.00
200,000.00
200,000.00
265,000.00
665,000
1.66
1
E
400,000.00
195,000.00
200,000.00
265,000.00
660,000
1.65
2
Se ponen los dos 1 ya que tiene el mismo coeficiente, pero como solo tengo 400,000 tengo que elegir uno de los dos. El proyecto D tengo que elegirlo primero. Al tener más beneficios en el primer año este se puede utilizar en cualquier otro proyecto de inversión y tener más beneficios.
Tasa de rendimiento contable El objetivo de este método es determinar la tasa de rendimiento contable que ha generado un determinado proyecto por medio de sus utilidades durante su vida útil. Esta tasa de rendimiento contable la logramos dividiendo las utilidades promedio del proyecto entre su inversión. A continuación mostramos un cuadro de los próximos 10 años que muestra las utilidades generadas de un proyecto durante esos años. Años
Utilidades 1 350,000.00 2 450,000.00
Inversión 4,000,000.00
3 600,000.00 4 800,000.00 5 900,000.00 6 1,500,000.00 7 1,700,000.00 8 1,900,000.00 9 2,000,000.00 10 2,200,000.00 12,400,000.00
utilidad promedio 1,240,000.00
Tasa de rendimiento contable hay que ponerlo en 0.31 porciento
1.
La tasa de rendimiento es favorable para los dueños de ese negocio
Si, es rentable ya que se acerca al .50% 2.
La tasa es objetiva o subjetiva
Es subjetiva debido a los métodos que se utilizan para llegar a las utilidades, método de registro contable o método percibido o devengado. Y métodos de depreciación. Determine la tasa de rendimiento contable del 5to año y del 8vo año 1.
Año 5
Periodo de recuperación de la inversión El objetivo de este método es determinar cuando los inversionistas pueden recuperar la inversión de su proyecto según su vida útil. Mientras más rápido se recupera la inversión, se mejora la liquidez de la empresa, en cambio cuanto más se demora más se deteriora o se dificulta la liquidez del negocio.
Grupo 2 Valor presente neto El objetivo de este método no es más que traer al valor presente todos los flujos de entrada y de salida que genera un proyecto durante su vida útil (la existencia de ese proyecto). Para descontar los flujos al valor presente debemos de tener una tasa de interés que representa el costo del dinero si el proyecto es financiado que utilizamos como tasa de descuento. Al comparar los flujos de efectivos de entrada descontados con los flujos de efectivo de salida descontados, el VPN arrojara uno de estos resultados: 1. 2. 3.
Si los flujos de entrada descontados son mayores que los flujos de salida= salida = el proyecto es favorable. Si los flujos de entrada descontados son menores que los flujos de salida= salida= el proyecto es desfavorable. Si los flujos de entrada descontados son iguales a los flujos de salida = el proyecto es favorable.
Costo anual equivalente Este busca determinar el costo anual de una inversión actualizada y luego distribuirla entre los años de vida útil del proyecto, utilizando una tasa de interés como tasa de descuento. CAE incluye los intereses de la inversión y en el CAT. Tasa interna de retorno Por definición es aquella tasa de interés que convierte el valor presente neto de los ingresos igual al valor presente de los egresos, cuando todos los flujos son actualizados. Para las inversiones convencionales, aquellas que se caracterizan por tener desembolsos iniciales seguidos de flujos de efectivo para los años futuros. En este tipo de inversiones la TIR es única, y el criterio que tienen los inversionistas para invertir en un proyecto9 evaluado por la TIR, es comparar la TIR que resulte del proyecto con aquella tasa de interés que aspira ganar el inversionista. Con esta comparación podemos lograr uno de los siguientes resultados: 1. 2. 3.
Si la TIR del proyecto es mayor a la tasa de interés que aspira ganar el inversionista, el proyecto es favorable. Si la TIR del proyecto es menor a la tasa de interés que aspira ganar el inversionista, el proyecto es desfavorable. Si la TIR es igual a la tasa que aspira ganar el inversionista el proyecto está en punto de equilibrio.
Otra interpretación que le podemos dar a la TIR es la siguiente, es aquella tasa de interés máxima con la cual el inversionista tomaría dinero prestado para financiar el proyecto, poder pagar los intereses y las cuotas del capital sin perder dinero. La TIR es la tasa t asa única de cada proyecto en particular TIR múltiple Podemos tener problemas al tratar de lograr buscar la tasa interna de retorno en aquellos proyectos que no son convencionales. Un proyecto no convencional es aquel que presenta una inversión inicial seguido de flujos de efectivos de entradas de varios años, y luego se realiza una segunda inversión seguida de flujo de efectivo de salida anuales en varios años. El comportamiento de este tipo de proyecto genera más de una tasa interna de retorno, indicando que en donde se presenta un cambio en el flujo de entrada positivo y uno negativo, allí aparecerá una TIR. Segundo Parcial Tasa interna de retorno modificada El fenómeno de la TIR modificada implica una TIR simple, logramos un proyecto sencillo y cuando no son convencionales tenemos varias TIR o múltiple. Para la TIR modificada implica lograr una tasa sin el proceso de aleatoriedad. Se presentan inconvenientes para tomar decisiones en relación a las tasas interna múltiple. Muchos financistas encuentran más atractivo tomar decisiones por medio de tasa de interés que utilizando el valor presente neto. Como algunos proyectos muestran TIR múltiples, para cambiar este criterio se han presentado algunas modificaciones las cuales planteamos como característica: 1.
2.
Los flujos de salida del proyecto que se generen posterior a la inversión inicial, deben ser actualizados al valor presente y sumarse con la inversión inicial, y así lograr un solo flujo de salida. Los flujos de efectivo de entrada deben llevarse a su valor futuro dependiendo en el año que estos sean ejecutados, y estos flujos futuros totalizarse y lograr un solo flujo total.
La TIR modificada representa una tasa de interés que iguala el valor presente de los costos igual al valor presente de los beneficios. Los criterios que se presentan en la conclusión de la TIR modificada como método para evaluar proyectos de inversiones son los siguientes: -
-
Si la TIR modificada > costo del capital del proyecto (costo del capital es la tasa de interés del préstamo para financiar el proyecto) = VPN es favorable osea que será rentable. Si la TIR modificada = costo del capital del proyecto = VPN favorable y será rentable. Si la TIR modificada < Costo del capital = VPN será desfavorable y no será rentable.
Como se determina la TIR modificada
1.
2. 3. 4. 5. 6. 7.
Por definición los valor presenta de los costos = valor presente de los beneficios. Cuando igualamos esos costos nos dará como resultado un criterio.(será igual a cero) Para llevarlo a valor presente los costos = costos/(1+i)^n y para saber cuánto me generara los flujos de entrada seria FE(1+i)^n-1/(1+TIR modificada)^n. Costos descontados Costos/(1+i)^n = VF/(1+Tir modificada)^n Costos/(1+i)^n = VT/(1+Tir modificada)^ n Costos descontados = VT/(1+TIRM)^n Costos descontados (1+TIRM)^n = VT (1+TIRM)^n = VT/Costos descontados
En fin la formula seria
= ( ) − 1 Concepto de riesgo y su medición Los proyectos de inversiones podrán verse afectado por la variable riesgo, y esta forma parte de la incertidumbre que se presenta cuando aspiramos lograr algo en el futuro. La incertidumbre está asociada a la variabilidad que muestran los flujos de efectivo de entrada y de salida de un proyecto durante su vida útil. Estos flujos son afectados por las condiciones cambiantes de la economía, como son:
Los ingresos. Las materias primas. Los materiales. Mano de obra que pagamos.
Tipos de riesgos 1.
De la empresa – Especifico – Diversificado. Es aquel que muestra cada empresa en su interior como institución y este afecta al inversionista que decide invertir en él. Dependiendo de la cantidad de acciones que el inversionista compre, tendrá un mayor o menor nivel de riesgo. Si el inversionista adquiere una cantidad menor de acciones, tendrá un mayor nivel de riesgo, y tendrá un menor nivel de riesgo si este adquiere una gran cantidad de acciones en la empresa. Esto significa que el riesgo de la empresa es inversamente proporcional a la cantidad de acciones que usted adquiere.
2.
Riesgo del mercado – sistemático – no diversificado. Es aquel que afecta a todas las empresas que están involucradas en los mercados financieros de acciones, debido a que estas se afectan por los cambios que experimenta la economía, y por tanto, este riesgo no puede ser diversificado en relación a lo que desea lograr el inversionista.
Ejemplo: prima del dólar, inflación, tasa de interés No diversificación: no importa lo que el inversionista quiera lograr porque como quiera va a tener algún riesgo. El nivel de riesgo se mide por la variable desviación estándar. estándar. Riesgos internos que puede tener la empresa, como sindicato, que se queme un departamento, que se caiga el sistema. Cuando se compran más acciones más se llega a la línea del riesgo del mercado y menos riesgo tiene. Y si compras menos acciones más nivel de riesgo tiene el accionista. 3.
Riesgo del proyecto Este se presenta en los proyectos individuales que ejecuta cada empresa debido a que los ingresos y los egresos que presenta cada proyecto en particular, son independiente a los que genera otros proyectos que estén operando la misma empresa, en tal sentido, cada proyecto que se esté ejecutando presentara VPN. TIR, CAT, CAE, PRI, etc.
4.
Riesgo corporativo Este está formado por todos los riesgos individuales que presenta cada empresa que forma parte de una corporación. La suma de los riesgos individuales de cada empresa dividido entre la cantidad de empresa, nos forma un riesgo promedio corporativo.
Como se comportan los instrumentos financieros cuando conformamos un portafolio. ¿Qué es una correlación? Es el comportamiento que pueden presentar los rendimientos de dos o más variables al moverse de forma conjunta. Esta mide el grado que las rentabilidades de las acciones comparten riesgos comunes. Si dos o más variables se mueven en la misma dirección están positivamente correlacionadas, esta se representa con un sigo (+1), si las mismas se mueven en dirección contraria están negativamente correlacionadas y se representan con ( -1), y cuando la correlación es cero las rentabilidades no están correlacionadas, lo que indica que las rentabilidades de los títulos no tienen conexión con los riesgos independientes. Tipos de correlacion: 1.
Correlacion perfectamente positiva.
Se presentan cuando el nivel de riesgo de un portafolio o cartera es igual a los riesgos individuales que presentan los instrumentos que lo forman. Esto sucede porque los rendimientos de los instrumentos o títulos se mueven de forma conjunta, lo que indica que estos muestran un movimiento cíclico. Ejemplo Cuando el rendimiento de un instrumento instrumento B aumenta o viceversa.
A
también el rendimiento de un
Los rendimientos representan lo que busca ganancias en mercado y según el incremento que se tenga representa el nivel de riesgo y se mide con la desviación estándar. ADJUNTAR ADJUNT AR FOTO 2.
Correlación perfectamente negativa.
Es la relación que existe cuando el nivel de riesgo de una cartera o portafolio es menor al nivel de riesgo de los instrumentos que la contienen o que la forman. Estos sucede porque los rendimientos de los instrumentos se mueven de forma contra cíclica. Cuando los instrumentos de A aumentan disminuye disminuye el rendimiento de B y viceversa. Será perfectamente negatica cuando el porciento de la cartera sea menor menor que los proyectos. ADJUNTAR ADJUNT AR FOTO 3.
Correlación positiva no perfecta.
Esta se presenta cuando tenemos más de dos instrumentos formando un portafolio de inversiones. Si tenemos tres tipos de acciones de tres empresas A, B, C, y el nivel de riesgo de dos de estas acciones o empresas tienen un riesgo mayor al nivel de riesgo que presenta el portafolio, esta correlación será positivamente no perfecta. Si hay dos porcientos pares no puede ser positiva no perfecta. ADJUNTAR ADJUNT AR FOTO
4.
Correlacion negativa no perfecta.
Esta se presenta cuando tenemos más de dos instrumentos formando un portafolio de inversiones. Si tenemos tres tipos de acciones de tres empresas A, B, C, y el nivel de riesgo de dos de estas acciones o empresas tienen un riesgo menor al nivel de riesgo que presenta el portafolio, esta correlación será negativa no perfecta. ADJUNTAR ADJUNT AR FOTO
5.
Correlación parcial.
Para que exista una correlación parcial deben de haber dos instrumentos por encima y dos por debajo del portaforlio. Ejemplo A contnuacion contnuacion present Análisis de riesgo y tasa de rendimiento esperado
