La Bolsa de Metales de Londres (London Metal Exchange LME) y El Commodity Exchange (COMEX) de Nueva York, son las bolsas más importantes donde se negocian metales. Pero ¿Cuál es el impacto que producen estas Bolsas a nivel Global?
INTEGRANTES:
CERRON GUTIERREZ, Nelver CARHUARICRA VERTIZ, Jennifer DE LA CRUZ ACEVEDO, Martin SANTIVAÑEZ YAURI, Macoly TOCTO AYALA, Erika YAURI INGA, Juan
LA BOLSA DE METALES DE LONDRES (LME) Y LA BOLSA DE METALES DE NUEVA YORK (COMEX)
COMERCIALIZACION DE MINERALES Y DE METALES
2016
RESUMEN La Bolsa de Metales de Londres (London Metal Exchange LME) y El Commodity Exchange (COMEX) de Nueva York, son las bolsas más importantes donde se negocian metales. Las bolsas de metales se generan en los lugares donde se ha venido realizando el comercio de estos productos, como parte de un proceso de comercialización y en necesidad de los agentes económicos que realizan transacciones comerciales, de reducir o cubrirse los precios de los metales que se transan a nivel internacional; variaciones de precios que en general se dan por fluctuaciones en los niveles de stocks y cambios en la demanda internacional. En el mercado internacional, las transacciones de metales consideran dos tipos de cotizaciones: 1. Las que son fijadas por los productores. (Estables) 2. Las que se determinan en la bolsa de valores. (Inestables) La razón es que los contratos de compra - venta que se realizan son de largo plazo, mientras que las fijadas en la Bolsa, por su variación diaria, de las fluctuaciones y movimientos especulativos. Las Bolsas son consideradas como mercados auxiliares, ya que permiten a su vez de las transacciones de "físicos" para entrega inmediata o a futuro, se realicen transacciones (“de papeles”) en el mercado de futuros para cubrirse de los riesgos. Las
cotizaciones
de
las
Bolsas
son
internacionalmente
aceptadas
como
REFERENCIA para transacciones de los diferentes productos metálicos.
2
ÍNDICE RESUMEN ................................................................................................................................................ 2 ÍNDICE ..................................................................................................................................................... 3 INTRODUCCIÓN....................................................................................................................................... 5 CAPÍTULO I .............................................................................................................................................. 6 1.1
1.2
BASES TEÓRICAS...................................................................................................................... 6 A.
PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS METALES ............................................................... 6
B.
VOLÚMENES DE PRODUCCIÓN ....................................................................................... 7
C.
LA CRISIS .......................................................................................................................... 8
D.
SITUACIÓN SOCIAL Y ECONÓMICA.................................................................................. 9
E.
POLÍTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES........................................................................ 10
F.
VALOR DEL DÓLAR ........................................................................................................ 11
G.
ESPECULACIÓN .............................................................................................................. 12
H.
PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS .................................................. 12
I.
SUSTITUCIÓN Y NUEVA TECNOLOGÍA ........................................................................... 13
J.
ACCIÓN GUBERNAMENTAL ........................................................................................... 13
K.
CAPACIDAD DE RECICLAJE............................................................................................. 14
MARCO TEÓRICO .................................................................................................................. 15 A.
BOLSA DE METALES DE LONDRES (LME) ....................................................................... 15 A.1
HISTORIA DE LA LME ............................................................................................. 15
A.2
ESTRUCTURA Y FUNCIÓN DE LA LME .................................................................... 21
A.3
COMERCIO............................................................................................................. 23
A.4
CONTRATOS .......................................................................................................... 23
A.5
PLATAFORMAS DE COMERCIO .............................................................................. 26
A.6 TIPOS DE RIESGOS ECONÓMICO-FINANCIEROS ASOCIADOS A LAS OPERACIONES Y COBERTURA.................................................................................................................... 29
B.
A.7
PRECIOS ................................................................................................................. 30
A.8
EL PRECIO Y EL STOCK ........................................................................................... 32
A.9
LIMITACIONES ....................................................................................................... 32
COMMODITY EXCHANGE (COMEX)............................................................................... 32 B.1 HISTORIA DEL COMEX .......................................................................................... 32 B.2 HORARIOS DEL COMEX ........................................................................................ 33
1.3
DEFINICIÓN DE TÉRMINOS.................................................................................................... 34
CAPÍTULO II ........................................................................................................................................... 40 2.1
METODOLOGÍA ................................................................................................................. 40
CAPÍTULO III .......................................................................................................................................... 41 3
3.1
RESULTADOS ................................................................................................................. 41
A.
COMPARACIÓN ENTRE LA “LME” Y “EL COMEX” .......................................................... 41
B.
COMPARACIÓN DE LA “LME” Y EL “COMEX” CON “SHF” Y “NYMEX” .......................... 42
3.2
DISCUSIÓN..................................................................................................................... 44
A.
INFLUENCIA DE LA BOLSA DE VALORES DE NEW YORK Y LA “LME” ............................. 44
B.
INFLUENCIAS DE LA “LME” Y “COMEX” EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA ............... 47
CONCLUSIONES ..................................................................................................................................... 49 RECOMENDACIONES ............................................................................................................................. 50 BIBLIOGRAFÍA........................................................................................................................................ 51
4
INTRODUCCIÓN La Bolsa de Metales de Londres, internacionalmente conocida como London Metal Exchange (LME), es uno de los puntos de referencia más importantes a la hora de definir el precio de cualquier metal no férrico (aluminio, cobre, estaño, zinc, etc.). Los profesionales de la recuperación de estos metales dependen de ella, y por eso han aprendido a manejar con habilidad muchos tipos de contratos de futuros y de opciones. La Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que deseen manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y plásticos no ferrosos. El material negociado en la Bolsa de Metales de Londres, que cumple rigurosos estándares de calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el material pueda cambiar de manos, pero en realidad la mayoría de los contratos se efectúan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la Bolsa, son considerados como una representación verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e industrial en todo el mundo. La Bolsa de Metales de Londres es la primera del mundo de metales no ferrosos. Ofrece contratos de futuros y opciones de aluminio, cobre, níquel, estaño, zinc y plomo más dos regionales de los contratos de aleación de aluminio, el 2005 la Bolsa puso en marcha la primera del mundo los contratos de futuros de plásticos; de polipropileno lineal y polietileno de baja densidad. La Bolsa proporciona un foro transparente para todas las actividades de comercio y como resultado ayuda a descubrir lo que el precio del material podría variar en los próximos meses y años, tal es la liquidez en la Bolsa, que los precios descubiertos en la BML se reconocen y son invocados por la Industria en todo el mundo. La New York Mercantile Exchange (NYMEX) es una bolsa de materias primas, con sede en la ciudad de Nueva York (Estados Unidos), perteneciente a CME Group de Chicago desde 2008. La sede NYMEX en Nueva York se encuentra en One North End Avenue, en el World Financial Center en la sección de Battery Park City de Manhattan. La entidad cuenta con sedes también en Boston, Washington, DC, Atlanta, San Francisco, Dubái, Londres y Tokio. En esta bolsa, creada a mediados del siglo XIX, se contratan fundamentalmente derivados financieros (futuros y opciones) de metales preciosos (oro, plata, platino, paladio...) y productos energéticos como petróleo o gas natural. La operativa en este mercado se realiza básicamente a través de una plataforma electrónica, aunque un cada vez más reducido número de operaciones se realizan materialmente en los corros de su sala de operaciones, en Nueva York.
5
CAPÍTULO I
1.1 BASES TEÓRICAS
A. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS METALES Para nadie es novedad que la época de los precios altos de los minerales (o commodities, como se los llama genéricamente en inglés) parece haber llegado a su fin. El tiempo que viene debe estar marcado por precios más estables y más cercanos a su nivel actual, con una ligera tendencia a la baja. ¿Pero cómo estar seguros?1 Los precios de los metales son inestables y difíciles de predecir. Muchas veces porque se mueven en base a las dos emociones básicas de los inversionistas: miedo y ambición. El precio del Hierro, Manganeso, Estaño, Wolframio y Plomo ha ido bajando sistemáticamente en las últimas décadas, por ejemplo, por lo que su pronóstico a futuro no es muy bueno. El Cobre y Aluminio han mantenido un nivel relativamente parejo y, dado que son metales de consumo industrial, se espera que mantengan sus niveles de precios, al igual que el Cinc y la Plata. El oro ha mostrado en los últimos tiempos una tendencia a la baja. ¿De qué depende todo esto?2 En una economía abierta el principio elemental del mercado, lo sabemos, es el de la oferta y la demanda. Si hay más oferta de productos bajan los precios
1 2
(La Jagua, 2014) (Northaus, 1994)
6
y si hay más demanda, suben. Pero ¿hay más mercados pidiendo metales? ¿Hay más producción de estos? ¿Qué señales nos ayudan a predecir el comportamiento de los precios? A continuación, enumeramos 10 variables que influyen en la subida o bajada de los precios de los metales y que pueden arrojarnos luz sobre esta compleja incógnita. B. VOLÚMENES DE PRODUCCIÓN
El hecho de que se descubra y explote un yacimiento importante de minerales incrementa su volumen actual y produce una baja de precios. Lo mismo sucede con el hecho contrario. Cuando una mina acaba con sus reservas explotables crea una baja en la producción global que hará subir los precios. Esto es lo que puede pasar, por ejemplo, con la producción mundial de “tierras raras” (de mucho uso en productos tecnológicos) ya que en Groenlandia estaría por explotarse un yacimiento que duplicaría la producción mundial actual. También influye, a este respecto, el hecho de que una mina decida incrementar su producción a raíz de una mayor eficiencia productiva, un mayor uso de tecnología o una extracción más intensiva. El aumento de la producción relajará los precios.3 Otro ejemplo de esto es el incremento en la producción de cobre de mina que creció prácticamente en 4% el 2012, según el Grupo Internacional de Estudios sobre el Cobre (Lisboa). Esta tendencia ha persistido el 2013, ya que este tipo de producción creció 8% año con año en los primeros siete meses, y ha presionado los precios a la baja.4
3 4
(Stonner & Freman, 1995) (Stantus, 1999)
7
Figura 1. El cobre llegó a estar a US$4 la libra. BBC – Mundo 14 de abril del 2014
C. LA CRISIS
Las crisis son un factor clave para el precio de los minerales. Y para muestra un botón. China es el país que consume más del 40% de todos los metales y, en última década, el dinamismo de su economía catapultó aumentos del PBI superiores al 10% anual. Esto produjo un verdadero auge positivo en los precios de las materias primas. Pero la situación ha cambiado. La economía china evidenció muestras de agotamiento y una tendencia a la baja desde finales de 2011, cuando su PBI bajó a solo una cifra. Su menor demanda empujó los precios a la baja.5 Estados Unidos y la Comunidad Europea, por su parte, son también consumidores muy importantes de minerales y han pasado una recesión muy grande (aun presente en algunos casos). La consecuencia, hay menos demanda y más presión para que los precios bajen. La esperanza actual se fija en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su crisis y que Europa salga de ella. Si ambos sectores demandantes del mundo se recuperan, entonces los precios de los metales pueden volver a resurgir.
5
(Marcelo Justo, 2016)
8
Un caso especial es el oro que, por lo general, sube cuando las economías no van bien. Históricamente, muchos inversionistas piensan en el oro como una inversión alternativa cuando los tiempos económicos son difíciles y lo usan para salvaguardarse. Es por eso que el metal precioso se dispara en años posteriores a las crisis financieras. El oro llegó a su máximo en septiembre de 2011, negociándose en más de 1,900 dólares la onza, pero los precios han caído desde entonces un 24% ante las señales de que la economía de Estados Unidos se está recuperando.6 D. SITUACIÓN SOCIAL Y ECONÓMICA
En circunstancias especiales como una guerra, una situación de emergencia, terrorismo, sucesos naturales o de incertidumbre política o económica los precios del oro y la plata se disparan. Probablemente porque actúan como un activo de refugio, es decir, un lugar donde proteger y preservar la riqueza. En estas épocas la gente y los inversionistas se sienten más seguros del valor de los metales preciosos que del papel moneda u otras herramientas financieras y tratan de adquirir tanto como puedan. Una subida general de los precios es casi inevitable.7 Lo mismo sucede con el panorama económico. Si la economía está de malas y sus mercados tienden a la baja, el precio del oro se incrementa debido a que más
personas
optan
por
invertir
en
oro
y
plata.
Inclusive hay hechos sociales concretos que tienen su influencia en los precios. La llegada del nuevo año Chino (conocido como Festival de Primavera), por ejemplo, suele implicar al menos 15 días de mercados chinos cerrados. Estos días la demanda de metales disminuye y el precio suele bajar. Este año 2014 el evento comenzará el 31 de Enero (año 4712, Año del Caballo, según el calendario chino).
6 7
(Northaus, 1986) (Stanton, 1969)
9
E. POLÍTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES
Según el BCR-PERÚ, 2016:” Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata como una cobertura contra la inflación. El oro, como la plata, son seguros de vida contra las fallas del sistema que afectan el mundo económico-financiero. Pero no sólo se invierte en oro. También en plata, cobre y alimentos como la soya y materias primas como el algodón, entre otros (es decir, en commodities) y estas compras afectan el precio del mercado”. Las políticas financieras específicas también tienen su peso. Una mayor tasa de interés va a provocar que las personas inviertan en divisas (dólar, yen, euros, pesos, etc.) ya que los rendimientos son mayores, mientras que una baja tasa de interés hará que el precio del oro suba porque los inversionistas preferirán comprar metales preciosos como defensa contra la inflación.8 Actualmente es tanta la liquidez que tienen los inversionistas por las políticas monetarias de la Reserva Federal de Estados Unidos, del Banco Central de Inglaterra, Banco Central Europeo y, más recientemente, del Banco de Japón, que parte de los portafolios especulativos están integrados por commodities. El cobre ha sido afectado por altos inventarios en la Bolsa de Londres y el Mercado de Futuros de Shanghai, en medio de una desaceleración de las compras de China. El otro fenómeno importante de las políticas bancarias son las oleadas de ventas de las materias primas. Los bancos de algunos países (Inglaterra, Suiza, Argentina, etc.) se han estado deshaciendo de sus reservas metálicas. Eso representó una gran inyección de oro y plata al mercado que no se esperaba que saliera a la venta y generó una gran contracción de los precios por exceso de oferta.
8
(Kotler, 1995)
10
Figura 2. China es el principal mercado de consumo del cobre. BBC – Mundo 14 de abril del 2014
Recientemente el oro se había afectado ya ante la preocupación de que Chipre venda parte de sus reservas del metal (avaluadas en 441 millones de euros) para pagar la factura del rescate y de que países europeos altamente endeudados como Italia, España y Portugal sigan su ejemplo. F. VALOR DEL DÓLAR Una premisa clásica que ha influido en la cotización es la relación inversa que existe entre el dólar y el oro. Dado que el dólar es la divisa o moneda que la mayoría del mundo usa, cualquier caída en su valor dará lugar a un incremento en el precio del oro. Históricamente, este ha sido el principio: si el dólar sube el precio del oro baja, si el dólar baja el precio del oro sube. Esta relación, sin embargo, parece estar cambiando. Si tomamos como referencia el índice actual DXY Dollar Index, el índice que recoge mejor la evolución del dólar frente al resto de divisas internacionales, y la evolución del precio del oro, observaremos que existen varios períodos en los que el dólar y el oro han ido de la mano. A la luz de estos resultados, podríamos hablar inclusive de la existencia de correlación positiva entre el dólar USA y el oro. Todo un cambio de paradigma que demandaría un análisis más extenso.9
9
(Konntz, 1987)
11
G. ESPECULACIÓN
El precio de los metales puede ser en muchos casos influenciados también por la disponibilidad de liquidez de los fondos de inversión y por los “pronósticos” que suelen dar los gurús del medio, es decir, por la especulación. En abril de 2013 Societe Generale emitió una nota donde hablaba de una "burbuja" del oro que movió los mercados. En un informe posterior, Goldman Sachs recortó su precio objetivo de tres meses para la onza de oro desde US$1,615 a US$1,530 y redujo su pronóstico de 12 meses a US$1,390 desde US$1,550. Por su parte, un banco junto a Barclays y Credit Suisse, han salido a pronosticar precios promedio más bajos en 2014 que los alcanzados el 2013. Finalmente, la londinense Capital Economics anunció que el metal rojo (cobre) caerá de cerca de los actuales US$7,200/t a menos de US$6,000/t el 2014 a medida que la oferta suba más rápidamente que la demanda. ¿Será todo esto cierto? Dado que la proyección de precios no es una ciencia exacta, mucho de lo que se dice obedece a intuición y experiencia más que ha certeza comprobable. Lo único que sí es seguro es que estos pronósticos influirán, de una u otra forma, en los precios.10 H. PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS Mina Grasberg – Indonesia Otro aspecto no poco importante a considerar es que la situación administrativa de las empresas mineras no siempre permanece estable. Si la producción se ve afectado por una huelga de mineros, por ejemplo, y cae la oferta, esto dará lugar a un aumento en las cotizaciones. Un ejemplo de esto lo encontramos en la huelga que se dio en Julio de 2011 en la mina Grasberg, para muchos la más grande del mundo, que tiene las reservas de cobre recuperables más importantes del planeta y las mayores reservas de oro. La huelga ayudó a elevar los precios del cobre a máximos no previstos.
10
(Kotler 1995)
12
I. SUSTITUCIÓN Y NUEVA TECNOLOGÍA
Un aspecto que también influye en los precios de los commodities es que el uso de los metales para un determinado fin puede cambiar y, con eso, reducir su demanda y posterior precio. El oro, por ejemplo, se ha usado históricamente y en buena medida para metal moneda, es decir, como reserva. Y los países más demandantes eran los occidentales. De hecho, este es aún es uno de sus usos importantes. Pero actualmente el mayor uso del oro es para joyería y el 70% de este lo consume la India. Esta alteración de uso y de mercado ha afectado su comportamiento económico. Otros metales han experimentado una disminución de su demanda debido a una sustitución de materiales. Por ejemplo, el plomo. Ahora tenemos baterías con menos plomo, gasolinas sin plomo, cañerías de PVC en vez de plomo, etc. lo cual ha modificado su precio con presión a la baja. El cobre es otro caso. Ahora hay radiadores de aluminio en vez de cobre, lo cual si se generaliza podría afectar su precio. Y mucho más si surgiera un sustituto masivo para los conductores eléctricos ya que más del 50% del cobre que se produce en el mundo se transforma en estos.11 J.
ACCIÓN GUBERNAMENTAL
Cada país maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas internacionales en metal, impuestos, regalías, etc. Estas leyes afectan a los metales y pueden ser muy decisivas para su cotización. Eventualmente, los países pueden implementado políticas de límites para la cotización, importación o exportación de oro y otros metales. En EE.UU. por ejemplo, entre 1934 y 1972 el precio del oro se fijó por ley en US$ 35 la onza troy. Es recién en la época de Richard Nixon se eliminó la fijación entre el dólar US y el oro, y se
11
(Kotler, Amstrong & Cruz, 1985)
13
dejó al mercado determinar el precio del metal precioso. En el caso de los países con regímenes más autocráticos estas políticas suelen ser mucho más frecuentes. Acciones como esta pueden cambiar los patrones de precios y crear una dinámica diferente para el mercado de los metales.12
K.
CAPACIDAD DE RECICLAJE
Un elemento más que puede influir en la cotización de un metal es la capacidad de reciclaje que se tiene de él o de su grado de reutilización. Aunque las políticas de reciclaje han sido históricamente limitadas, actualmente asistimos a un énfasis creciente de este aspecto impulsado por sus beneficios ecológicos y energéticos. Al reciclar chatarra, se reduce significativamente la contaminación de agua, aire y los desechos de la minería en un 70%. El acero ya es el material más reciclado en los Estados Unidos, en parte de vehículos desechados. Al reciclar el hierro y el acero, el hierro nuevo no tiene que ser extraído, lo cual produce un ahorro en costos de extracción y procesamiento, incluyendo la energía necesaria para hacerlo. Esto afecta al precio. El reciclaje del acero es tan simple como su clasificación y luego su fusión junto con el hierro fundido. A unos 1.700 grados C, la mezcla se convierte en metal líquido y luego se convierte en grandes bloques, que a continuación se enrollan. El aluminio viene originalmente de la bauxita, un mineral rico en alúmina, que es un compuesto de aluminio y oxígeno. Para eliminar el oxígeno se requiere una gran cantidad de energía. El reciclaje no sólo reduce la minería de aluminio, sino que también utiliza solamente el 5 por ciento de la energía necesaria para crear el nuevo aluminio. En 1990, más del 50% de las latas de aluminio fabricadas en EE.UU. fueron producto del reciclaje.13 Otros metales como el cobre, la plata, el oro, el plomo y el mercurio pueden ser reciclados desde la electrónica. Éstos son importantes para el desarrollo de 12 13
(Farber, Bonta & Mario, 2001) (Kotler, Amstrong & Cruz, 1985)
14
componentes electrónicos y se han convertido en una fuente popular de reciclaje. También son reciclables el níquel, zinc, estaño y bronce. Incluso las joyas de oro y de plata se pueden reciclar. En la medida en que la industria recicladora aumente y se constituya en una importante fuente de oferta metálica implicará un factor importante del alza o la baja de los precios.14 1.2 MARCO TEÓRICO A. BOLSA DE METALES DE LONDRES (LME)
Figura 3. El anillo de la LME. Cinco Días Londres 16 de Mayo del 2016
A.1
HISTORIA DE LA LME
En el año 2007 la Bolsa de Metales de Londres ha celebrado 130años, desde su fundación en 1877. En todos esos años de historia, la LME ha tratado de aunar innovación y tradición, fomentando sus clásicos puntos fuertes, pero manteniéndose próxima a sus principales usuarios, garantizando sus contratos y satisfaciendo las expectativas de la industria. El comercio internacional de metales, puede decirse que comenzó en Gran Bretaña, cuando los romanos invadieron el país en el 43 A.C. y comenzaron a explotar
14
(Pellant, 1985)
15
los grandes yacimientos de cobre y estaño en Cornualles y Gales, para suplir la necesidad de materiales para la producción de bronce y aleaciones.15 Sin embargo, los orígenes de la Bolsa de Metales pueden tan sólo remontarse hasta la apertura de la Royal Exchange, en Londres en1571, durante el reinado de Isabel I. Allí comenzaron a reunirse de manera regular los comerciantes y sus mercancías. En un principio sólo se utilizó el comercio físico para el mercado interno, pero pronto comenzó la exportación de metales, y los comerciantes de toda Europa acudieron a la bolsa. En el siglo XIX, el aumento de comerciantes, de patrones de cargueros, hacían imposible el comercio en la bolsa tal como lo conocían. Estos comerciantes comenzaron a llenar las Cofee houses, o cafeterías de la época, y comerciaban allí. La Jerusalem Cofee House de Cornhill, se convirtió en una de las más concurridas por los comerciantes. Es allí donde nació la tradición del anillo. Un comerciante, cuando quería poner a la venta un producto, dibujaba un anillo de serrín en el suelo y a la voz de ‘Change’ instaba a los comerciantes interesados a iniciar el intercambio y hacer sus ofertas. Durante la primera mitad del siglo XIX, el Reino Unido era autosuficiente en cobre y estaño, y los precios de éstos se mantuvieron fijos durante mucho tiempo. Pero con la llegada de la Revolución Industrial, todo esto cambió. El país se convirtió de la noche a la mañana en el país más avanzado del mundo, y su necesidad de materiales hizo que se convirtiera en el mayor importador de metales del mundo.
15
(Jhongo, 2015)
16
Figura 4. Orígenes de la de la Bolsa de Metales. Cinco Días – Londres 21 de noviembre del 2014
Los comerciantes se encontraron entonces con un problema. Ellos habían comprado minerales y concentrados en países lejanos, como chile o Malasia, y no tenían forma de saber cuál sería el precio en el momento de la llegada de los buques con el material, meses más tarde. Las importaciones de grandes cantidades de metal desde el extranjero a intervalos irregulares ponían en grave peligro tanto a comerciantes como a consumidores. Como casi siempre, la tecnología llegó en su ayuda, esta vez, con la invención del telégrafo. Se establecieron líneas de comunicación intercontinentales entre los países exportadores, haciendo más previsibles las fechas de llegada de los buques mercantes. Sabiéndola fecha de llegada del producto, los comerciantes podían negociar los precios, protegiéndose frente a una caída de los mismos durante el viaje. En 1869, la apertura del canal de Suez, redujo el tiempo de entrega de estaño desde Malasia, para que coincidiera con el plazo de tres meses de entrega que tenía el cobre chileno. Esto dio lugar a un sistema único de la LME de fechas de operaciones de hasta tres meses que todavía existe hoy en día. Como el tonelaje de entrega llegó a satisfacer las crecientes demandas de la industria británica, los comerciantes cada vez más 17
se sentían atraídos por el comercio y se hizo necesario encontrar locales donde se pudieran reunir diariamente.16
Figura 5. Orígenes de la de la Bolsa de Metales. Cinco Días – Londres 21 de noviembre del 2014
En 1877 se formó la London Metals and Mining Company implantaron su sede sobre una antigua tienda de sombreros. Los enlaces telegráficos estaban preparados y un secretario de la compañía fue designado para la administración. Los miembros incrementaron rápidamente, y tras superar la marca de los 300miembros, tomaron la decisión de mudarse al edificio de la bolsa de Whittington Avenue, construido para la ocasión, donde han permanecido durante 97 años. En 1994, la LME se mudó a su actual sede, en la prestigiosa calle Leadenhall. A lo largo de la historia, la LME siempre ha prosperado, pero nunca habían aumentado tanto su volumen de operaciones como ahora. El mundo de los metales ha cambiado mucho en éste último siglo, pero la Bolsa ha sido capaz de adaptarse a esos cambios. Se han incluido nuevos metales debido a su creciente demanda. El cobre y el estaño han formado parte de la bolsa desde el principio. El contrato de futuros sobre 16
(Wolf Fredrick)
18
el cobre pasó a ser de alto grado en 1981 y de nuevo agrado A en 1986. El contrato actual del estaño está en vigor desde1989 año en que terminó una caída del Consejo Internacional del Estaño. El plomo y el zinc entraron a formar parte en 1920, aunque extraoficialmente ya se negociaban en la LME. El contrato de plomo se ha mantenido sin cambios desde su reintroducción en 1952, tras el cierre de la Bolsa provocado por la Segunda Guerra Mundial. El zinc por su parte ha mejorado su contrato, para llegar al de alto rango en Junio de 1986. Por su parte, el aluminio comenzó su contrato de futuros en Diciembre de 1978, pasando a ser de alto grado en Agosto de 1987. El níquel comenzó a cotizar en abril de 1979, el aluminio aleado (americano) en Octubre de 1992, y la Plata, en 1999.A pesar de que la London Metal Exchange no es un mercado especulativo, los inversores se comportan de una forma parecida a los de otras Bolsas. De hecho, en 1989 la LME pasó a cotizar de libras esterlinas a dólares a causa de una quiebra técnica sufrida precisamente por la especulación con el estaño, que llegó a cotizarse5 veces más que su valor actual. No obstante, y gracias a sus características, la expansión de la LME sido progresiva, tanto que hoyen día el volumen de ventas supera los 2 trillones de libras, siendo el95% de su negocio procedente del extranjero. Productores,
distribuidores,
consumidores
y
recuperadores
pueden
protegerse a través de ella de las fluctuaciones de precios de los metales.
19
Figura 6. Orígenes de la de la Bolsa de Metales. Cinco Días – Londres 21 de noviembre del 2014
Así, materiales de gran pureza como el cable de aluminio nuevo o el cable de cobre nuevo tienen un valor equivalente al precio del cobre y del aluminio primario en la LME. En cambio, otras calidades de cobre menos puros tienen un valor que varía entre el 80 y el 95%. Varios han sido los cambios y las actuaciones realizadas a lo largo dela historia de la Bolsa de Metales de Londres en lo que se refiere a los contratos. Por ejemplo, en 1987 se introdujo una cámara que iguala, compensa y garantiza los contratos. En cuanto a la calidad del material, también está muy vigilada. Los metales secundados por los contratos a término están estrictamente controlados según determinados parámetros de calidad, y para que siga así estos parámetros se actualizan periódicamente. Un contrato de referencia LMEX, basado en los seis metales primarios cotiza en la bolsa desde el año 2000. Este contrato está diseñado para proporcionar a los inversores el acceso a los futuros y las opciones de los metales no férreos, sin tener en cuenta los costes dela entrega, almacenamiento y transacción. En mayo de 2005, la LME introdujo el primer contrato de futuros sobre plásticos del mundo, polipropileno y polietileno de 20
baja densidad concretamente, con la adición de contratos regionales en2007. El producto más reciente de la LME son los LME minis añadidos a la oferta en 2006, para cobre, aluminio y zinc.17
A.2
ESTRUCTURA Y FUNCIÓN DE LA LME
Estructura corporativa de la LME En el año 2000, la LME limited pasó a ser propiedad de una nueva empresa, LME Holdings Limited. Los ex-miembros de la LME recuperaron su membresía en la bolsa y se les ofrecieron participaciones en la nueva LME de acuerdo a una escala según el tipo de miembro. La Bolsa de Londres tiene 13 directores, incluyendo dos directores invitados con gran experiencia en la industria de los metales y el comercio, además de 3 directores independientes y 6 directores que representan a los accionistas de la LME Limited, que son elegidos entre los miembros. También tiene un director comercial y un director ejecutivo. Asimismo, la Junta de la nueva LME holding Limited está constituida de la misma manera.18
Comité de la LME Es la única forma en la que opera la LME. Cada uno es un sub-comité de la Junta. Ellos contribuyen a la buena gestión de la Bolsa, el funcionamiento ordenado del mercado y fomenta el acercamiento y entendimiento entre las partes participantes, así como de sus necesidades.
Regulación de la LME La LME posee un libro de reglas que actualmente está disponible a los miembros a través de su servicio Online. Su versión impresa se puede comprar a través de la tienda online
17 18
Tomado de: http://www.collahuasi.cl/espanol2/compania/historia_cobre.asp (Gonzales, 2015)
21
Los miembros del Comité Ejecutivo de la LME DIRECTOR EJECUTIVO: Martin Abbott VICEPRESIDENTE EJECUTIVO: Diarmuid O'Hegarty Responsable de todos los aspectos de la regulación de la LME, incluyendo: Intercambio de cumplimiento, Supervisión de Mercado y miembros, Investigaciones, Ejecución, Quejas y Libro de Reglas de la LME. ARBITRAJE-ASESOR GENERAL Y JEFE DE EJECUCIÓN: Alex Morley Responsable de todas las cuestiones jurídicas relativas a la Bolsa. DIRECTOR COMERCIAL: Liz Milan Responsable de todos los aspectos comerciales de la Bolsa, incluyendo: Producto y Desarrollo de Mercados, Socios, Educación, Datos del mercado de ventas. MARKETING Y RELACIONES PÚBLICAS - DIRECTOR DE FINANZAS Y SECRETARIO: Philip Needham Responsable de: Contabilidad de LME y cuestiones financieras, Recursos Humanos, Empresa de secretaría materia, Gestión de Instalaciones. CONTINUIDAD DEL NEGOCIO - GERENTE DE TECNOLOGÍA: Michael Warren Responsable de garantizar el buen funcionamiento de todos los sistemas informáticos de la LME y operaciones de tecnología. DIRECTOR DE SISTEMAS DE OPERACIONES: Andrew Williams Responsable de: Garantizar la disponibilidad de todos los de misión crítica en los sistemas informáticos, Las actualizaciones del sistema, mejora de procesos, Gestión de los servicios de los socios.
Regulación de la LME
Figura 13. Funciones - LME. Minería al Día, enero 2012
22
A.3
COMERCIO
El LME es un mercado que utiliza el sistema “principal-to-principal”. Esto significa que el comercio se realiza entre dos entidades, que pueden ser cualquier persona, entidad o computador autentificado por medio de contraseña oficial. Los únicos con posibilidad de comerciar en la bolsa son los miembros de la LME, en sus distintas categorías. Son los propios miembros los que proporcionan a la industria el acceso al mercado y los mecanismos de entrega. La regulación del mercado es llevada a cabo por la LME mientras que la UK’s Financial Services Authority es la responsable de la regulación de los acuerdos de los miembros de la LME. A.4
CONTRATOS
Los contratos de futuros de la LME permiten a productores, consumidores y fabricantes estar asegurados contra el riesgo de precios variables. La Bolsa ofrece contratos de opciones basados en los contratos de futuros, y contratos de opciones basados en precio medio o TAPO’s (traded average price options contracts) basado en el precio de liquidación mensual promedio (MASP) para todos los contratos de futuros de metales.
CONTRATO DE FUTUROS Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, determinada y con un precio establecido de antemano. Los contratos de futuros son una categoría dentro de los contratos de derivados. Los contratos de futuros sobre materias primas, metales preciosos, productos agrícolas y mercaderías diversas, se negocian desde hace más de dos siglos. Para productos financieros se negocian desde hace más de dos décadas, existiendo futuros sobre tipos de interés a corto, medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre acciones y sobre índices bursátiles. Según la propia LME.19
19
(Kotler, 2002)
23
Los contratos de futuros son las compras o ventas de bienes con una fecha de entrega especificada en el futuro a los precios establecidos en la actualidad. En el mercado de futuros, los bienes que sustentan el contrato siempre están en una fase determinada de producción. En la LME, esto es en la etapa semi-elaborados, donde la materia prima se ha convertido en un producto de fácil manejo, no perecederos, como forma de lingotes, cátodos, pellets, etc. Si la entrega de estos bienes se hace efectiva, los contratos de futuros se convierten en un contrato físico. En la práctica esto no suele suceder. Los contratos de futuros son generalmente
anulados
por otro
contrato
igual
y
opuesto:
Compra/Venta, antes de que se haga efectivo. Esto es por la especulación con el precio. Los comerciantes compran y venden jugando con el precio. Si el contrato no se anula, en la fecha de entrega el vendedor le da al comprador una garantía, que representa una cantidad determinada de metal almacenado del que puede tomar posesión. En 2005, la bolsa lanzó los primeros contratos de futuros para plásticos, para polipropileno y para polietileno de baja densidad, con la introducción de los contratos de plásticos a nivel regional en 2007.Además, la LME lanzo los primeros futuros de acero comerciables físicamente. De la misma forma, la LME ofrece unos paquetes de contratos más pequeños para cobre, aluminio y zinc, denominados LME minis. Los contratos de futuros tipo de la LME se llaman LMEX y son contratos de referencia. El contrato de futuros especifica un plazo límite de entrega del producto. Si el comprador quiere sellar un contrato opuesto, debe hacerlo antes del plazo límite o la entrega se hará efectiva físicamente. El LME modifica sus plazos límites a diario, por lo que se aproxima más que otros mercados a las necesidades de productores y consumidores. Después de los contratos con plazos a 3 meses, los plazos para los contratos de futuros se establecen a límites semanales, o mensuales, a 15, 27, 63, o incluso 123 meses. Con excepción de los LMEX y los LME
24
mini, que no tienen la misma estructura de plazos límite diarios, la orientación del contrato de futuros puede ser modificada hasta las 12:30 pm del día antes del fin de plazo.
CONTRATO DE OPCIONES Los contratos de opciones son unos contratos más flexibles que los de futuros. Al adquirir un contrato de opciones, el comprador no está adquiriendo una obligación en firme de compra. Esta opción permite al protegido comprador real la posibilidad de marcar un precio fijo, mientras se mantiene la posibilidad de renunciar a la opción para sacar provecho de los movimientos de precios favorables. Una opción de compra es un contrato que otorga a su titular el derecho pero no la obligación de comprar uno o varios contratos de futuros de la LME a un precio fijo (precio de ejercicio) en cualquier momento en o antes de una fecha determinada. El costo de comprar la opción se conoce como prima, y a menos que ésta se lleve a cabo, la prima se pierde. Por tanto no forma parte del valor real del contrato de futuros. Esto significa que se ha reducido la percepción del usuario del mercado y el coste de la opción de si elige usar contrato de futuros o de opciones como medio de cobertura. Los contratos de opciones están hoy en día disponibles para todos los contratos de futuros de metales así como para los LMEX.
TAPO’s El tercer tipo de contrato que ofrece la bolsa de Metales es un contrato de opciones negociadas a precio medio o Traded Average. Price Options. Este tipo de contrato solo está disponible para cobre de alto grado, aluminio de alto grado, plomo standard, níquel primario, zinc especial de alto grado, aleación de aluminio, NASAAC (Aleación especial de aluminio americano) y estaño. Los TAPO’s están basados en la media de precios mensual. Los contratos TAPO son un complemento a los contratos de futuros y contratos de opciones.
25
Un ejemplo de cómo se realizan las operaciones en la bolsa de metales, el comprador designa un broker que lo representa físicamente en la bolsa este comprador desea adquirir 300 toneladas de Cobre para 90 días más, el broker espera la oferta de los distintos “vendedores” y cierra el trato con el que le da las mejores condiciones y este lo estipulan por medio de un contrato a futuro. Otro ejemplo claro es el “telephone market” un sistema ocupado como las divisas, los mercados de bonos o acciones, pero luego se borra como un anillo de contrato en bolsa. En otras palabras, la gente puede ver un precio indicativo en una pantalla, y ponerse en contacto con un corredor y por ultimo completar un acuerdo en el mismo instante.
A.5
PLATAFORMAS DE COMERCIO ANILLO DE COMERCIO Conocido como ring trading, es la forma más antigua y famosa de comercio en la bolsa de metales (y en cualquier bolsa). Se denomina así porque los comerciantes tienen sus puestos de comercio alrededor de un círculo o anillo. El comercio se lleva a cabo durante todo el día con cada contrato negociado en la LME en períodos de cinco minutos conocidos como "anillos". Cada comerciante tiene un puesto fijo en el anillo. Esto ayuda a identificar rápidamente a las empresas compradoras o vendedoras. Este sistema solo es viable gracias al reducido número de miembros socios de la LME. Si el número fuese mayor sería impracticable. En la actualidad hay 12 miembros con derecho a comerciar en el anillo, y todas las transacciones que se quieran realizar aquí han de pasar por uno de estos miembros. Una proporción significativa de los contratos se comercian a través del anillo, incluyendo el comercio en el borde (kerb) que se realiza físicamente fuera del anillo cuando hay varios contratos negociándose simultáneamente. Las sesiones del anillo, sobre todo la segunda sesión de la mañana dela que emergen los precios oficiales, tienen un concentrado de liquidez alto debido a que el comercio real requiere que los precios sean lo más 26
cercanos posibles a los precios de liquidación diaria y mensual. Esta concentración de la liquidez garantiza tanto la transparencia de los precios, y los precios más representativos que se pueden obtener a través de las transacciones entre oficinas. El anillo en sí es de unos 6 metros de diámetro, con dos grandes pantallas por encima de ella mostrando los precios oficiales. Hay una cabina especial donde el personal de la Bolsa controla los precios y las ofertas de entrada, ofrece, y difunde las transacciones realizadas de forma informatizada. Esto es instantáneamente enviado a los servicios de varios proveedores de noticias, que muestran los precios de la LME. Detrás del asiento de cada empresa, por fuera del anillo hay espacio para los asistentes a pie, con el fin de dar órdenes al ring y hacer comentarios a los clientes sobre las condiciones actuales del mercado.20
Figura 7. El Ring en la Bolsa de Metales. Precios en Tiempo Real Londres 21 de Setiembre del 2011
LME SELECT El LME Select es el servicio que la bolsa ofrece para el comercio vía internet. Un servicio electrónico que complemente al anillo de comercio y al servicio telefónico. El LME Select opera 01:00-19:00(hora de Londres). Los miembros de la bolsa están conectados a este servicio,
20
(Pellant, 1985)
27
que por medio de unas claves, permite a los comerciantes autorizados realizar las operaciones de forma electrónica. Éste
sistema es
compatible con los tres tipos de contrato de la LME, además permite monitorizar los cambios en la bolsa y sus precios, procesando todos los datos en tiempo real.
Figura 8. Procesamiento de Datos. Precios en Tiempo Real, London Time, Setiembre del 2011
COMERCIO POR TELÉFONO El anillo ofrece las ventajas tradicionales de la transparencia adjunta a un mercado físico, a un comercio de viva voz, pero sólo está disponible para una parte de las 24 horas de trabajo diarias. Un mercado financiero moderno tiene que ser capaz de atender las necesidades de sus clientes para toda la jornada de trabajo, si nomás, y es por eso que la LME amplía ese horario a las 24 horas por medio del sistema telefónico.21
21
Wolf Fredrick F. Conferen sobre el London Metal Exachange (Presidente de LME)
28
Figura 9. El Comercio por Teléfono. Minería Finanzas y Gestión, Noviembre 2013
El sistema funciona igual que el anillo. El comerciante llama a un broker de la Bolsa, y por medio de una pantalla puede ver los valores y precios, y realizar el acuerdo en el momento. Es el propio broker el que por medio de una pantalla tiene que enviarle al comerciante los precios del mercado en ese momento, pudiendo o no coincidir con los precios reales en ese momento, pero un fallo por parte del broker puede suponer que el acuerdo no se lleve a cabo. Esto es imprescindible en un mercado que evoluciona tan rápido hoy en día. A.6 TIPOS DE RIESGOS ECONÓMICO-FINANCIEROS ASOCIADOS A LAS OPERACIONES Y COBERTURA La LME ofrece a los miembros de su comercio en todas las fases de la cadena de metales o plásticos de suministro, incluyendo tanto a los compradores y vendedores, la oportunidad de cubrir sus riegos deprecio importantes, y por lo tanto acceder a la protección de los futuros movimientos de precios adversos. Cobertura de riesgo es el proceso de compensación de los riesgos de fluctuaciones de precios en el mercado físico por quedarse atrapado en un precio para el mismo producto en el mercado de futuros. Las razones para hacer esto son claras: para un convertidor, por ejemplo, permite un mejor control de sus costes de materias primas y para un productor, una mejor gestión de los precios de los productos. La capacidad de cobertura significa que una organización puede decidir sobre la cantidad de riesgo que está 29
dispuesto a aceptar. Tal vez desee eliminar el riesgo de precio de todo y por lo general puede hacerlo rápida y fácilmente en la LME. La cobertura de riesgo para el comercio y la industria es lo opuesto a la especulación como su objetivo principal es compensar los riesgos. Los especuladores, sin embargo, vienen al mercado de futuros sin riesgo inicial y asumen el riesgo al tomar posiciones de futuros Hedgers. y así reducir o eliminar la posibilidad de futuras pérdidas o ganancias. Para tener éxito, un programa de cobertura tiene que hacerse en conjunto con un plan de venta o compra, y todos los precios deben ser base de precios de la LME a fin de lograrla cobertura más eficaz y para cumplir los requisitos de las normas internacionales de contabilidad. El programa puede ser tan simple o tan complejo como una empresa quiere hacerlo, pero será única dependiendo del apetito de esa compañía por el riesgo, prácticas internas, políticas de precios y los motivos de cobertura. No sólo debe estar bien diseñado el programa de cobertura, sino también debe ser gestionado de forma continua en consonancia con las circunstancias cambiantes de las operaciones físicas de una empresa. A.7
PRECIOS
La LME es un mercado abierto 24 horas, gracias al comercio vía teléfono y el LME Select, una plataforma de comercio electrónico. Cada día la LME anuncia un conjunto de precios oficiales, que se determinan a partir de los intercambios a viva voz. Este comercio es de gran liquidez y el comercio y la industria tiene la confianza de que reflejen adecuadamente el suministro de productos así como la situación de la demanda. Estos precios son utilizados por la industria en todo el mundo como la base para los contratos y para el movimiento de material físico durante todo el ciclo de producción. El precio de base que generalmente usa la industria es el precio de liquidación de los vendedores. Este precio, denominado también precio al contado, es el que habrá que tener en cuenta para las fechas de entrega
30
establecidas para dos días después. Es decir, el precio al contado del lunes es el de referencia para la fecha de entrega del miércoles.22
PRECIOS OFICIALES Al final de la segunda sesión de la Bolsa, los operadores de la LME, que han monitorizado todas las transacciones, determinan los precios oficiales de la oferta y la demanda en efectivo, a tres meses y a quince meses, todo ello justo antes de que suene la campana de finalización de la sesión del anillo. Estos precios son los oficiales y los precios de liquidación (el precio de liquidación es el precio de venta en efectivo), siempre que se derivan de la negociación en el anillo y asegurándose que cumplen todas las normas de la LME. Los precios que se marcan en el anillo son muy transparentes, y se envían en todo el mundo en tiempo real.
PRECIOS NO OFICIALES El Acuerdo también determina los precios ‘no oficiales’ en el cuarto anillo de una manera similar a los precios oficiales. Son utilizados como punto de referencia y son útiles cuando se han producido variaciones de precios significativas entre el segundo anillo y el cierre de las operaciones de ‘suelo’.
PRECIOS DE CIERRE Un conjunto de precios más importante tener en cuenta, son los precios de cierre (evening evaluations), derivado de la sesión simultanea ‘en el borde’ del anillo al final del día. Estos son importantes para los participantes del mercado ya que LCH. Clearnetlos utiliza cuando se determinan los requisitos de margen en el cierre de actividades. Estos precios son publicados como evaluaciones provisionales por la tarde y se confirman como los precios finales de cierre (Final Evening Evaluations).
22
(London Metal Exchange, 2006)
31
A.8
EL PRECIO Y EL STOCK
La relación entre precio y Stock, o cantidad de material almacenado y dispuesto para la venta es inversamente proporcional: A menor cantidad en Stock, mayor precio, y viceversa: A.9
LIMITACIONES La principal limitación es que los metales no están ajenos al vertiginoso aumento y a la baja de la oferta y la demanda que está regida por el mercado de los metales, cualquier problema que existen un país productor un problema político, de tipo laboral como una huelga o comprador de metales el precio sufre alguna variación, podemos citar como ejemplo cuando China detiene su producción el cobre baja su precio por la baja en la demanda de este, y se eleva cuando la demanda crece. Estos hechos económicos no pueden ser controlados por la Bolsa de Metales de Londres ya que no se puede saber que pasará mañana con los índices económicos los que afectan completamente en la variabilidad de los precios y cuando estos se ven afectados también recae en la oferta y la demanda.
B. COMMODITY EXCHANGE (COMEX) B.1
HISTORIA DEL COMEX
El Commodity Exchange, Inc. conocido como ‘COMEX’ es la principal bolsa de comercio de futuros de metales, tales como oro, plata, cobre y aluminio del mundo. El COMEX se fundó en 1933 y durante los primeros cuarenta años sus negociaciones se centraron en el comercio del cobre, la plata y el aluminio.23 El 31 de diciembre de 1974, después de que se levantara la prohibición sobre la posesión particular del oro, que estuvo vigente de 1934 a 1974 en EEUU, el COMEX lanzó su primer contrato de futuros de oro para posteriormente introducir en 1982 las opciones sobre futuros del oro. El
23
(Muller, 2012)
32
Commodity Exchange Inc. (COMEX) y el New York Mercantile Exchange (NYMEX) se fusionaron oficialmente en una sola entidad, el 3 de agosto de 1994. La división del NYMEX comercializa las materias primas como el petróleo, el gas, el paladio y el platino y en la división del COMEX se negocian los contratos a futuro de oro, plata, cobre y aluminio. La fusión entre el Commodity Exchange Inc. y el New York Mercantile Exchange creó el mayor mercado de futuros del mundo con intercambio físico. Ambas bolsas operan actualmente desde dos plantas del World Financial Center en el centro de Manhattan. El volumen de negociación de metales preciosos del COMEX es superior al de todos los mercados de futuros del mundo juntos y esta bolsa atrae a inversores de Europa, Oriente Medio y Asia lo que otorga al COMEX una liquidez única. El CME Group, que es la bolsa más grande y más diversificada de derivados del mundo, es actualmente el propietario del NYMEX y del COMEX. El COMEX ofrece el comercio de futuros de oro de 100 onzas y de futuros de plata de 5.000 onzas troy. 24 B.2
HORARIOS DEL COMEX
El horario de negociación del COMEX ha ido cambiando progresivamente y ha ido abriendo a horas cada vez más tempranas para adaptarse a los clientes extranjeros, principalmente asiáticos. El horario de operaciones de futuros y opciones es de 8:20 am a 2.30 pm hora de Nueva York. En las negociaciones ‘after hours’ de futuros también está disponible el sistema de comercio electrónico NYMEX ACCESS SM, que comienza a las 4.00 horas de lunes a jueves y concluye a las 7:00 am del día siguiente. Los domingos la sesión electrónica comienza a las 7:00 am. Todos los horarios son hora de Nueva York.
El contrato de futuros de oro del COMEX fue lanzado el 31 de diciembre de 1974
24
(Stanton, 1969)
33
El contrato de futuros de oro del COMEX se basa en 100 onzas de oro
Los precios se expresan en múltiplos de diez centavos por onza, o 10 dólares por contrato.
Los futuros de COMEX se enumeran en el mes actual y los próximos meses dos y cada mes de febrero, abril, junio, agosto, octubre y diciembre en un período de 23 meses.
Los contratos de junio y diciembre se enumeran hasta 60 meses para proporcionar mayores oportunidades comerciales para los fondos de cobertura y especuladores.
El último día de negociación para un contrato de futuros de oro es el tercer último día hábil del mes de entrega
La entrega se hace mediante certificados de depósito nominativos emitidos por las entidades depositarias de cambio aprobadas en Nueva York
El oro entregado deben ser un lingote de 100 onzas o tres lingotes de un kilo acuñados por una refinería homologada y con una pureza no inferior a 995
El volumen de negociación en el Comex suele ser de entre ocho y nueve millones contratos anuales
El interés abierto es publicado diariamente e indica el número de contratos que no se han cumplido. El nivel del ‘Open Interest’ interés abierto es un importante indicador tanto para la liquidez como para la actividad comercial de un mes en concreto.
1.3 DEFINICIÓN DE TÉRMINOS A. BOLSA La Bolsa es el lugar donde se llevan a cabo todas las operaciones de compra y venta de valores, tanto las acciones (en España sólo pueden cotizar las sociedades anónimas según estipula la legislación mercantil) como los bonos públicos o privados y otros activos financieros.
34
La Bolsa de valores es una organización privada, que se encuentra supervisada e inspeccionada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores o también conocido por la CNMV. B. FLUCTUACIONES La palabra fluctuación proviene de raíces latinas, de la voz “fluctuatĭo”. El diccionario de la real academia española describe el término como la acción y el efecto de fluctuar; y fluctuar puede definirse como la experimentación de una variación de una medida o valor. Fluctuación es una entrada que puede encontrarse en diferentes ámbitos y contextos, pero que alude al incremento y reducción de algo en particular y de manera alternada, es decir es la variación, alteración o transformación en el valor, cualidad o intensidad de algo. C. TRANSACCIÓN Para
la economía,
las finanzas o
el comercio,
una
transacción
es
una operación de compra y venta. Cuando alguien vende un producto a un comprador, está llevando a cabo una transacción. Retomando la definición original del término, puede decirse que el vendedor acuerda entregar el producto al comprador y éste acepta dar dinero al vendedor a modo de compensación. D. COTIZACIÓN La cotización de un valor mobiliario o un título valor es su aceptación como valor de negociación en un mercado bursátil y la consecuente tasación oficial de su valor en función de criterios predeterminados para la compra y venta. En la economía general, la cotización es la tasación o valoración de una acción o título económico con el propósito de determinar su valor en el mercado a los efectos de considerarlo para la compra o venta. La cotización constituye una tasación oficial, ya que ocurre de acuerdo con parámetros preestablecidos y, por ende, tiene lugar periódicamente para actualizar el valor de un título o acción.25
25
(London Metal Exchange, 2006)
35
E. ESTÁNDAR
Norma o patrón referido a alguno de los elementos o factores determinantes de la renta de la empresa o de la actividad de cualquier institución. Una vez fijados los estándares de consumo, tanto de material, como de tiempo, energía, etcétera, para la obtención de una cierta cantidad de producto o la ejecución de una determinada operación, por comparación con los consumos realmente
habidos,
de eficacia de
las
se
puede
personas
conocer
la productividad o
encargadas
el
de realizar dichas
grado tareas.
Independientemente se ha de comparar el coste real de los factores invertidos en la producción con el coste estándar previsto para cada uno de ellos. F. ALEACIÓN Aleación es el proceso y la consecuencia de alear. Esta acción, por su parte, alude a fundir ciertos elementos para lograr el producto conocido justamente como aleación, que está formado por dos o más componentes de los cuales, como mínimo, uno es un metal. Una aleación, por lo tanto, es un elemento de propiedades metálicas. Se pueden realizar aleaciones con plomo, hierro, cobre y aluminio, entre otros metales.
En
cuanto
a
los
componentes
no
metálicos,
suelen
emplearse azufre, carbono, fósforo y silicio. G. INDICADOR Indicador es una palabra que emana del latín, concretamente del verbo “indicare”. Es fruto de la suma de tres componentes latinos: el prefijo “in- “, que significa “hacia dentro”; el verbo “dicare”, que puede traducirse como “señalar con el dedo”, y el sufijo “-dor”, que es sinónimo de “agente”. H. TENDENCIA El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque técnico del análisis de mercados. Todas las herramientas usadas por el analista técnico tienen un solo propósito: detectar y medir las tendencias 36
del precio para establecer y manejar operaciones de compra-venta dentro de un cierto mercado. El concepto de tendencia no es privativo de los mercados financieros. En un sentido general, es un patrón de comportamiento de los elementos de un entorno particular durante un período. En términos del análisis técnico, la tendencia es simplemente la dirección o rumbo del mercado. Pero es preciso tener una definición más precisa para poder trabajar. I. PREDECIR Consiste en anticipar el comportamiento cuantitativo y cualitativo de las variables económicas a partir del conocimiento de su comportamiento pasado y presente. Hay diversos métodos de predicción, desde aquellos que hacen un listado de factores que puedan influir en el curso futuro de los acontecimientos, hasta los métodos más sofisticados que utilizan ciertas técnicas econométricas y modelos matemáticos. La utilización de uno u otro método dependerá de la precisión con que se desee hacer las predicciones y de los Costos y beneficios que ellos signifiquen. J. EFICIENCIA La eficiencia con
la
cual
un sistema
económico utiliza
los
recursos
productivos a fin de satisfacer sus necesidades. De acuerdo a Todaro el concepto significa en materias de “producción, utilizar los factores de producción en combinaciones de menor coste, en consumo, asignación de gastos que maximicen la satisfacción ( utilidad) del consumidor”. Una definición alternativa se refiere al uso de los recursos a fin de maximizar la producción de bienes y servicios. Se dice que un sistema económico es más eficiente que otro (en términos relativos) si provee más bienes y servicios para la sociedad utilizando los mismos recursos económicos. En términos absolutos, la situación puede ser llamada económicamente eficiente si: Nadie puede mejorar su situación sin que empeore la de algún otro. (ver Eficiencia de Pareto) No puede obtenerse producción adicional sin aumentar la cantidad de insumos. (eficiencia asignativa) 37
El producto se obtiene al costo por unidad más bajo posible. (eficiencia técnica o productiva) K. INTENSIVO Este concepto se usa en el contexto de la Economía y las finanzas públicas. Dícese de una rama o proceso productivo que emplea más Capital que otros Factores de Producción en relación a otros procesos o tecnologías productivas. La Industria petrolera, por ejemplo, es más Capital intensiva que la Industria del mueble y ésta, a su vez, más Capital intensiva que la mayoría de las formas de Comercio. L. DIVISAS Activos
financieros (cheques, letras
y
otros efectos
comerciales)
denominados en moneda extranjera. Las divisas las necesitan las personas y las instituciones para comprar bienes y servicios en un país diferente del suyo. Son convertibles las divisas susceptibles de ser cambiadas por otras a un tipo
de
cambio dado
por
el mercado o
fijado
oficialmente,
y
no convertibles todas aquellas que sólo son aceptadas por el país que las emitió. Además de una determinada cantidad en oro, la generalidad de los países
mantienen
como reservas sólo divisas
convertibles,
que
son
fácilmente aceptadas por la mayoría de los países como pago de los bienes y servicios comprados. Las divisas son necesarias para el comercio porque no existe una moneda única que sea aceptada por todos los países. 26 M. LIQUIDEZ La liquidez es la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. La liquidez se define como la capacidad que tiene una empresa para obtener dinero en efectivo. Es la proximidad de un activo a su conversión en dinero. Para medir la liquidez de una empresa se utiliza el ratio o razón de liquidez. La cual mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Del análisis de estas razones se puede
26
Tomado de: http://www.collahuasi.cl/espanol2/compania/historia_cobre.asp
38
conocer la solvencia de efectivo de la empresa y su capacidad de permanecer solvente en caso de acontecimientos adversos. N. ONZA La palabra onza' proviene del latín '', derivada a su vez del proto indoeuropeo *oinoko- (de donde por cierto también deriva único), forma sufijada de la raíz *oino - (de donde también deriva uno). La única era la unidad fraccionaria empleada por los romanos, quienes se servían de fracciones duodecimales; es decir, significaba "una duodécima parte". En el contexto monetario, la uncía era la moneda de valor correspondiente a 1/12 de as. Por su parte, la onza de peso era 1/12 de libra (nótese que la libra de 16 onzas es posterior a la de 12 onzas). Las palabras inglesas once (onza) e inch (pulgada = 1/12 de pie) derivan igualmente de única. O. HOMOLOGACIÓN La homologación es la certificación, en base a una serie de pruebas, que utilizan las empresas, para que sus productos se adapten a la reglamentación técnica necesaria, para que sean fabricados y vendidos con la máxima calidad y seguridad. P. LIQUIDEZ Operación destinada a determinar la situación final del derecho de un negocio, contrato, convenio, etc. En especial, estipulación del patrimonio y situación de una sociedad en liquidación, realización de su activo y pasivo, y reparto del remanente a los socios. Cierre de una posición abierta en un mercado de futuros mediante la ejecución de una operación contraria (es decir, vendiendo si se había comprado o comprando si se había vendido).
39
CAPÍTULO II
2.1 METODOLOGÍA El presente trabajo fue elaborado gracias a un gran aporte de las distintas páginas webs, exploradores y links de información respecto a las bolsas de metales en el mundo, de los precios de los minerales y sus constante variación, también se utilizó algunas informaciones escritas que nos brindó el docente del curso, con la cuál comparamos informaciones en distintas partes y así pudimos sacar conclusiones exactas y precisas con la cual se esclareció mejor nuestras apreciaciones y concepciones que teníamos de éstos temas. Se entró a las paginas relacionadas con la London Metal Exchange (LME) y La New York Mercantile Exchange (NYMEX), en las cuáles se encontró información relevante cómo su historia, forma de organización y como es su funcionamiento hoy en día la forma de cómo realizan las transacciones, de qué manera hacen su trabajo con el fin de no perjudicar tanto al Productor, Consumidor e Intermediario. Con la Definición de términos aumenta nuestra perspectiva y alcance en la compresión de los temas tratados en clase y que de ésta manera al conocer nuevas definiciones comprendes mejor las explicaciones del docente de curso, y ya tienes una base que te ayude a guiarte en el proceso de aprendizaje de éste curso y tema. De otra parte y muy importante de señalar también es que se obtuvo y se utilizó materiales que nos orientó en la elaboración del esquema basado en la metodología de la investigación científica, rescatando las amplias experiencias de los distintos autores que escribieron sobre técnicas de cómo elaborar trabajos de investigación.
40
CAPÍTULO III
3.1 RESULTADOS A. COMPARACIÓN ENTRE LA “LME” Y “EL COMEX”
41
B. COMPARACIÓN DE LA “LME” Y EL “COMEX” CON “SHF” Y “NYMEX”
42
43
3.2 DISCUSIÓN A. INFLUENCIA DE LA BOLSA DE VALORES DE NEW YORK Y LA “LME” En este momento, y con la conocida recesión económica que actualmente sufre Estados Unidos y con el nuevo gobierno las bolsas de valores americanas y la de londres se han visto afectadas de forma negativa e irrevocable, las cuales, en cierta forma, también afectan las principales bolsas bursátiles del mundo, sin embargo, la bolsa de new york no ha decaído ni en importancia ni en popularidad. Ahora, la pregunta del millón es ¿por qué estas bolsas es tan importante?, sobre todo si todavía faltan alternativas que solucionen el problema financiero tan grande que tiene Estados Unidos.
Una bolsa influyente en las bolsas europeas
La influencia de la bolsa de New York en las principales bolsas europeas es más que evidente, por lo que los altibajos que sufra esta repercutirán en los índices de Londres, Alemania o de España. Es por tanto muy importante para todos los inversionistas en acciones o en opciones binarias basadas en las mismas, conocer el estado de la principal bolsa estadounidense.
Atento a la política de EEUU
Si inviertes en la bolsa de Nueva York o si se es minero e inviertes en la LME debes de estar muy pendiente de las decisiones políticas y económicas del gobierno de los Estados Unidos. Se rumorea que el último trimestre del año puede venir muy movido debido a los conflictos militares que pueden desencadenarse con Siria o a una posible intervención de carácter no militar pero que puede tener importancia económica, en el conflicto abierto en Egipto. Dependiendo de las decisiones de este nuevo presidente. Parece ser que no hay demasiado dinero en las arcas del estado para acabar el año y que el fantasma de la inflación, que poco parece importar a los 44
estadounidenses vuelve a planear sobre la Casa Blanca. Y todo esto en un momento en el que su presidente es cuestionado ya que es precisamente un premio nobel de la paz el que quiere meter a su país en una nueva guerra que aunque promete que tan solo será desde el aire viene a ser otra más de las numerosas intervenciones militares de los últimos años.
Importancia
La bolsa de Newyork es la más importante del mundo tanto por la cantidad de dinero que mueve al año, que se calcula que puede rondar los 21 mil millones de dólares,y seguida por la LME, como por la cantidad de empresas adscritas a ellas. Al ser un punto donde se mueve tantísimo dinero, es muy interesante a la hora de efectuar allí nuestras inversiones y obtener la mejor rentabilidad. Microsoft, Cisco, o Dell cotizan en esta bolsa, por poner unos pocos ejemplos de empresas importantes que puede encontrar en estas bolsas.
Una gran oportunidad
Desde luego, esto representa una enorme oportunidad para quienes conozcan con alto grado de precisión lo que ocurre en estos mercados de valores. Sobre todo si se tiene en cuenta que se trata de empresas de una enorme envergadura y que esto puede ofrecer importantes créditos económicos (no olvides que cuando inviertes a través de opciones binarias tus ganancias pueden llegar a ser de hasta el 95% de lo invertido en un principio).
Influencia para Perú
Perú es uno de los mayores productores y exportadores de cobre en el mundo, lo que es de gran importancia para para los peruanos, nuestra economía, nuestra sociedad y cultura. La minería
en
general, pero
particularmente la del cobre, ha llegado a ser el sector más activo en el desarrollo de la economía nacional debido al monto de sus inversionistas y por la magnitud alcanzada en la producción de cobre.
45
Pese a la gran transformación y modernización de la economía PERUANA en las últimas cuatro décadas, el cobre sigue siendo un elemento crucial en su mercado y compone cerca del 52% de sus exportaciones. El golpe de la caída en los precios del cobre se sentirá con particular fuerza en Chile. ¿Qué explica este comportamiento? Esencialmente la combinación de tres eventos: el alza en la oferta, disminución de la demanda de muchos commodities claves y la apreciación del dólar. En el caso de los metales, la reducción de precios obedece a las mismas razones: exceso de oferta ante una demanda que se reduce. Una de las razones para esto último es la desaceleración de China, que hoy consume del orden del 45% de toda la producción de metales refinados del mundo. Basándonos en este periodo, los Commodity han sido el sustento base de la economía, debido a los grandes ingresos que perciben y así mismo, se le ha entregado una categoría sustantiva en el actuar de la economía, por las
eficaces
políticas de país exportador mayoritario de commodity.Los
commodity han regulado el actuar de nuestra economía por siglos y han marcado hasta los periodos económicos que hemos vividos, pero con últimas controlar
intervenciones
en
políticas económicas,
Chile
ha
las
sabido
sus commodities y pudiendo marcar la diferencia con los países
de la región, en la medida que Chile sepa controlar el actuar de sus materias primas y enfocarlas por un desarrollo económico, será cuando nuestra nación llegara a los grandes estándares de calidad.Peru con su producción de 5 millones de toneladas coloca el 60 % del cobre que se transa a escala mundial. Somos lejos los mayores exportadores mundiales. A modo de ejemplo, los 13 países de la OPEP no superan el 35-40 % del mercado mundial del petróleo. En el Cobre nosotros solos, somos la OPEP más toda una mitad adicional. La bolsa de Metales de Londres, es la herramienta más poderosa que el sector metalúrgico tiene para comerciar, almacenar, regular, y estandarizar el sistema del comercio de metales. Se puede ver a la LME como el corazón del comercio metalúrgico, ya sus miembros como el sistema que lo mantiene vivo, y en continuo crecimiento. Además es el nexo de unión entre productores, 46
consumidores, empresas y particulares, que a través de sus múltiples servicios, pueden comerciar e invertir en los valores que mueven al mundo, las materias primas. La proyección internacional de la Bolsa de Metales de Londres queda demostrada en los almacenes que se han aprobado para recibir las marcas de metales de toda Europa Extremo Oriente y Estados Unidos. Incluso para los que prefieren tener en cuenta otras bolsas con sede en los EE.UU, como la Comex, todavía es inevitable hacer referencia a la LME en todo el mundo .La LME no ha dejado de ser, fundamentalmente, un mercado industrial, en el que siguen existiendo las 3 funciones del principio: la cobertura por contrato, la entrega física y el precio de referencia. B. INFLUENCIAS DE LA “LME” Y “COMEX” EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA La Bolsa de Valores de Lima (BVL) presentó indicadores mixtos al cierre de la sesión actual, afectada por la caída de los precios de los commodities, que también influyeron en la cotización de la Bolsa de Metales de Londres (LME).
El Indice General de la BVL, el más representativo de la bolsa local, bajó 0.64 por
ciento
al
pasar
de
18,813
a
18,694
puntos.
El Indice Selectivo de la plaza bursátil limeña, que está conformado por las 15 acciones más negociadas en el mercado, avanzó 0.07 por ciento al pasar de 26,135 a 26,152 puntos.
El Indice Nacional de Capitalización (INCA), conformado por las 20 acciones más líquidas que cotizan en la BVL, se depreció 0.34 por ciento. En la sesión de hoy el monto negociado en acciones se situó en 30.84 millones de nuevos soles en 1,159 operaciones de compra y venta.
Entre las principales acciones que presentaron una evolución positiva en la BVL destacan las de Sienna Gold (7.41 por ciento), Credicorp (3.65 por ciento) y Candente Gold (2.78 por ciento).
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Cerraron con cifras negativas las acciones de Perú Holding de Turismo (-7.89 por ciento), Alturas Minerals (-7.69 por ciento) y Trevali Mining (-5.83 por ciento). El analista de NCF Sociedad Agente de Bolsa (SAB), Daniel Romero, dijo que la caída de los precios de los commodities que se ha observado desde la semana pasada, ha afectado a las cotizaciones de la LME y a la BVL que es altamente minera. “Se está rumoreando que la entrada a una doble recesión podría traer una menor demanda de materiales básicos y eso ocasionó la caída de la LME y la BVL también”, declaró a la agencia Andina. Indicó que durante la jornada de hoy se ha observado un monto negociado bajo y la poca participación de inversionistas institucionales como las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
Señaló que durante la semana continuará la volatilidad en línea con lo que ocurra en el exterior, y a la espera de que el gobierno chino haga anuncios respecto a su consumo de materias primas que podrían contribuir a que la BVL cierre en positivo. Asimismo, se espera que el Congreso estadounidense responda a la propuesta del plan de trabajo del presidente Barack Obama.
Los mercados regionales cerraron mixtos, mientras que la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) presentó indicadores favorables. El índice industrial Dow Jones de la bolsa neoyorquina subió 2.53 por ciento, el indicador tecnológico Nasdaq y el índice Standard & Poor’s avanzaron 1.35 y 2.33 por ciento, respectivamente.
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CONCLUSIONES
Los profesionales de la recuperación de estos metales que trabajan en la LME dependen de ella, y por eso han aprendido a manejar con habilidad muchos tipos de contratos de futuros y de opciones.
Los precios publicados en la Bolsa, son considerados como una representación verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e industrial en todo el mundo.
La LME es la primera del mundo de metales no ferrosos. Ofrece contratos de futuros y opciones de aluminio, cobre, níquel, estaño, zinc y plomo más dos regionales de los contratos de aleación de aluminio, el 2005 la Bolsa puso en marcha la primera del mundo los contratos de futuros de plásticos; de polipropileno lineal y polietileno de baja densidad.
La Bolsa proporciona un foro transparente para todas las actividades de comercio y como resultado ayuda a descubrir lo que el precio del material podría variar en los próximos meses y años, tal es la liquidez en la Bolsa, que los precios descubiertos en la BML se reconocen y son invocados por la Industria en todo el mundo.
De otra parte la NYMEX es una bolsa de materias primas, con sede en la ciudad de Nueva York (Estados Unidos). En One North End Avenue, en el World Financial Center en la sección de Battery Park City de Manhattan. La entidad cuenta con sedes también en Boston, Washington, DC, Atlanta, San Francisco, Dubái, Londres y Tokio.
La función principal de la NYMEX es contratar fundamentalmente derivados financieros (futuros y opciones) de metales preciosos (oro, plata, platino, paladio...) y productos energéticos como petróleo o gas natural. La operativa en este mercado se realiza básicamente a través de una plataforma electrónica, aunque un cada vez más reducido número de operaciones se realizan materialmente en los corros de su sala de operaciones, en Nueva York.
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RECOMENDACIONES
Interpretar y analizar mejor las habilidades que realizan los profesionales que trabajan en la LME, de ésta manera podremos entender cómo se realizan los contratos futuros y de opciones para poder tener una visión clara.
Reconocer que los precios que publica la LME, es la representación verdadera de la oferta y la demanda en todo el mundo, de ésta manera, cualquier problema económico que analizamos u observamos en nuestro entorno busquemos resolverlo de ésta perspectiva.
Saber que Bolsa es la más antigua y cómo evoluciono identificando que tipos de minerales y materiales ofreció sus contratos a través de su trayectoria y que alternativas propone para dar eficiente utilización a estos materiales o minerales en beneficio de la población.
Estar al día con la información que proporciona la Bolsa, y saber en qué momento puede variar e precio del material y de esta manera reconocerlo, aceptarlo de esta manera identificar quienes son los más aceptados en el mundo.
Localizar la sede central de la NYMEX, y sus sedes en todo el mundo y ver la forma descentralizada que trabaja con la cual podremos identificar los lugares donde poder hacer una transacción, en cualquier parte del mundo, comparando sus funciones con la LME.
Conocer los productos con que trabaja el NYMEX, que productos contrata a la vez la operatividad con que este mercado trabaja, ver y describir la importancia de la plataforma electrónica que utiliza éste mercado, y afirmar porque son cada vez menos las las operaciones que se realizan en los corros de sus salas de la NYMEX.
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BIBLIOGRAFÍA
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