RMK TEORI AKUNTANSI KEUANGAN KEGUNAAN INFORMASI AKUNTANSI BAGI INVESTOR DAN KREDITOR
Oleh :
I Gede Dirga Surya A.W. Dwi Haryadi Nugraha
1491661007 1491661022
PROGRAM MAGISTER AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2014
KEGUNAAN INFORMASI AKUNTANSI BAGI INVESTOR DAN KREDITOR
FASB menyadari bahwa terdapat perbedaan dan kemajemukan pemakai informasi keuangan. Namun dalam kenyataanya, FASB memfokuskan pada kelompok pemakai utama (investor dan kreditur) yang dianggap lebih tertarik pada jumlah, waktu, dan ketidakpastian arus kas di masa depan. Alasan memfokuskan perhatiannya pada investor dan kreditur karena pemakai-pemakai lainnya memiliki memil iki persamaan kepentingan dengan investor maupun kreditur dan perhitungan manfaat-biaya yang dilakukan FASB terbatas bagi investor dan kreditur saja.
DATA DAN MODEL AKUNTANSI PENILAIAN PERUSAHAAN
Model penilaian dividen dari Gordon merupakan langkah awal yang sangat bermanfaat dalam memahami hubungan antara data-data akuntansi dengan nilai perusahaan. Model ini mengatakan bahwa nilai suatu perusahaan bagi pemegang sahamnya adalah nilai sekarang dari dividen-dividen yang diharapkan akan diterima di masa yang akan datang. Beaver mempergunakan model penilaian dividen untuk merumuskan peran laba akuntansi dalam penilaian perusahaan sebagai berikut: 1. Harga-harga surat berharga saat ini didefinisikan sebagai suatu fungsi dari dividendividen yang diharapkan akan diterima di masa yang akan datang. 2. Deviden masa depan itu sendiri merupakan fungsi dari laba operasi masa depan. 3. Laba akuntansi dapat dipergunakan untuk menilai laba operasi dimasa depan. Oleh karena itu, informasi laba periode berjalan merupakan data yang informatif karena kemampuannya untuk memprediksi laba dan deviden masa depan. Miller dan Modigliani, menyatakan bahwa nilai teoritis perusahaan dapat diselusuri ke dalam hasil penelitian, mereka mengemukakan bahwa kebijakan dividen tidak relevan untuk penilaian (valuation) suatu perusahaan. Dengan mengabaikan dampak pajak, mereka menunjukkan bahwa nilai perusahaan dapat ditentukan tanpa dipengaruhi oleh dividen, yaitu dengan nilai sekarang (present value) dari arus kas masa depan. FASB mengadopsi (secara implisit) model penilaian dengan arus kas. Dalam SFAC No.1 peranan pelaporan keuangan disebutkan antara lain membantu investor, kreditur dan pemakai lainnya dalam menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian prospek arus kas bersih perusahaan. Lebih lanjut, FASB menyatakan bahwa sistem akuntansi akrual dan angka laba akrual lebih berguna bagi tujuan ini dibandingkan sistem kas basis yang lebih sederhana. 1
…..akuntansi akrual pada umumnya memberikan indikasi yang lebih baik mengenai kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan cash flow yang menguntungkan baik saat ini maupun di masa yang akan datang, dibandingkan dengan informasi yang terbatas pada efek finansial dari penerimaan dan pengeluaran kas (SFAC No.1, Kata Pengantar). Beaver sependapat dengan pernyataan ini dan berargumentasi bahwa “akrual dapat dipandang sebagai suatu bentuk peramalan masa yang akan datang…” Terdapat bukti empiris bahwa arus kas masa yang akan datang diproyeksikan dengan lebih baik dengan menggunakan data akrual dari pada data arus kas. Dan dalam penelitian pasar modal, hargaharga surat berharga lebih tinggi korelasinya dengan laba akrual dari pada arus kas atau aliran modal kerja. Implikasi dari literatur teoritis ini adalah bahwa sistem akuntansi akruallah yang digunakan sebagai atribut dalam menentukan penilaian perusahaan, yaitu data arus kas bersih. Namun demikian, nilai informasi dalam pelaporan keuangan bagi investor bukan dilihat dari peranannya sebagai catatan historis, namun lebih pada kegunaannya dalam merevisi penilaian investor terhadap arus kas masa depan.
Teori Surplus Bersih
Suatu teori baru mengenai penilaian surat-surat berharga yang lebih dekat dengan konsep dan angka akuntansi adalah CST dari Ohlson, Feltham, dan Ohlson. Inti metode ini adalah nilai buku ekuitas sama dengan nilai buku awal ditambah laba dikurangi dividen. Dasar premis yang digunakan adalah bahwa semua elemen laba dan rugi masuk ke income, yang membentuk surplus bersih. Penilaian ekuitas perusahaan akan didasarkan pada nilai buku awal periode ditambah nilai sekarang dari laba abnormal yang diharapkan terjadi di masa depan. Laba abnormal adalah laba di atas laba normal yang diharapkan. Jadi laba abnormal adalah jumlah selisih di atas atau di bawah (biasanya di atas) laba normal yang diharapkan. Laba normal sama dengan nilai buku awal periode dikalikan dengan biaya modal ekuitas. Beaver membahas penyebabnya meningkatnya laba abnormal, yaitu: 1. Dalam memilih projek investasi, selisih positif nilai sekarang di atas biaya projek tidak dicantumkan di neraca. 2. Banyak prosedur penandingan (matching) dan pengakuan (recognition) dalam konsep biaya historis cenderung bersifat konservatif. 2
NILAI INFORMASI BAGI INVESTOR
Seperti telah disebutkan sebelumnya, manfaat informasi akuntansi bagi investor telah diinvestigasi secara empiris melalui hubungan antara data akuntansi yang tersedia untuk publik dengan perubahan harga sekuritas perusahaan. Jika ada hubungan yang signifikan, maka ada bukti bahwa informasi akuntansi berguna bagi penilaian perusahaan. Terdapat beberapa studi dalam hal ini antara lain: 1. Efficient-Market Hypotesis (EMH), model ini mengacu kepada kecepatan respon adanya pengumuman informasi baru tentang sekuritas di pasar modal. Ada Ada 3 bentuk EMH yaitu : a. Bentuk yang lemah, menyatakan bahwa harga sekuritas mencerminkan informasi yang terkandung dalam urutan harga-harga masa lalu (historis); b. Bentuk yang semi-kuat, menyatakan bahwa harga-harga mencerminkan semua informasi baik masa lalu maupun masa kini yang tersedia bagi publik; c. Bentuk yang kuat, menyatakan bahwa harga-harga mencerminkan semua informasi (baik yang publik maupun yang privat). 2. Dasar teori penelitian pasar modal atau harga sekuritas, berasal dari teori portofolio, yaitu teori tentang pilihan investasi yang rasional dan memaksimumkan utilitas. Secara sederhana dinyatakan bahwa: risiko dapat dikurangi dengan memegang investasi portofolio. Risiko yang dapat dihapuskan disebut sebagai risiko yang tidak sistematik (dapat didiversifikasi), sedangkan risiko portofolio sisanya disebut risiko sistematik (tidak dapat didiversifikasi). Dalam teori portofolio, risiko sistematik didefinisikan sebagai selisih atau penyimpangan dari return investasi yang diharapkan. 3. Capital Asset Pricing Model (CAPM) telah dikembangkan untuk menentukan harga saham secara individu. Langkah pertamanya adalah menghubungkan risiko sekuritas secara individu dengan pasar secara keseluruhan. Pasar dianggap sebagai portofolio yang didiversifikasi. Suatu hubungan dibuat antara return dari saham secara individu dan return pasar dalam suatu periode waktu tertentu. Jika tingkat return dari saham secara individu > dari rata-rata pasarnya, maka risiko sistematiknya juga harus lebih besar, karena adanya hubungan langsung antara tingkat risiko dengan return yang diharapkan. Return yang lebih tinggi harus dibarengi dengan risiko yang lebih tinggi juga.
Kandungan Informasi dari Pengumuman Laba
Bukti yang paling kuat yang dihasilkan dari riset pasar modal adalah mengenai kandungan informasi dari angka-angka laba akuntansi tahunan. Suatu studi yang 3
dipublikasikan pada tahun 1968 menunjukkan bahwa arah perubahan laba akuntansi yang dilaporkan (dari tahun sebelumnya) berkorelasi positif dengan perubahan harga sekuritas. Studi itu juga menemukan bahwa perubahan harga mengantisipasi hasil laba, dan bahwa tidak ada perubahan harga abnormal sebulan setelah pengumuman laba. Hal ini konsisten dengan bentuk semi-kuat dari hipotesis pasar yang efisien. Hasil ini tidaklah mengherankan. Kita akan mengharapkan laba akuntansi menjadi bagian dari informasi yang digunakan oleh investor dalam menilai risiko dan return. Kebijakan Akuntansi Alternatif dan Harga Sekuritas
Jenis riset harga sekuritas yang lebih kompleks telah melakukan pengujian mengenai efek dari kebijakan akuntansi alternatif terhadap harga sekuritas. Tujuan awal pengujian ini untuk menginvestigasi apa yang disebut sebagai hipotesis investor yang naif. Riset telah menunjukkan bahwa harga sekuritas bereaksi terhadap angka-angka laba akuntansi. Kebijakan akuntansi alternatif, misalnya kebebasan dalam memilih metode depresiasi dan persediaan, dapat mempengaruhi laba yang dilaporkan, tidak berdampak pada arus kas perusahaan. Alternatif Yang Tidak Mempengaruhi Arus Kas
Salah satu studi yang paling awal adalah yang membandingkan perusahaan yang menggunakan metode penyusutan yang dipercepat (akselerasi) dengan yang menggunakan garis lurus. Perbedaannya, yaitu:
Menyajikan angka laba akuntansi yang berbeda karena mereka menggunakan metode depresiasi yang berbeda.
Perbedaan dalam multiple price-earnings. Perusahaan yang menggunakan metode akselerasi mempunyai laba yang lebih rendah, namun multiple price-earningnya lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang menggunakan garis lurus. Walaupun demikian, ketika laba perusahaan yang menggunakan metode akselerasi disesuaikan (ajusmen) ke metode garis lurus, maka price-earningnya antara kedua kelompok itu tidak berbeda secara signifikan. Alternatif Yang Berpengaruh Terhadap Arus Kas: Pendekatan LIFO
Satu jenis perubahan kebijakan akuntansi yang memang menimbulkan reaksi terhadap harga sekuritas adalah perubahan akuntansi persediaan dari FIFO ke LIFO. Perubahan ke LIFO dikaitkan dengan perubahan positif harga sekuritas. Walaupun demikian, LIFO telah menurunkan laba akuntansi pada periode dimana harga-harga persediaan meningkat. Dalam 4
periode ketika harga persediaan meningkat, beban pajak akan menurun untuk perusahaan yang memakai LIFO, dalam hal ini arus kas terpengaruh secara riil akibat perubahan kebijakan akuntansi. Alternatif Dengan Konsekuensi Arus Kas Tidak Langsung-Teori Keagenan
Konsekuensi tak langsung terjadi saat perubahan kebijakan akuntansi mempengaruhi nilai perusahaan lebih melalui efek tak langsung pada pemilik dibandingkan pengaruhnya secara langsung pada arus kas perusahaan. Perubahan full costing ke succesful efforts, dianggap hanya sebagai perubahan dalam pengalokasian biaya eksplorasi pada laporan laba rugi. Oleh karena itu diharapkan bahwa tak ada reaksi harga sekuritas yang akan terbukti karena tak ada konsekuensi arus kas langsung bagi perusahaan. Beberapa Pertanyaan Pertanyaan Lebih Lanjut Mengenai Efisiensi Pasar
Ou dan Penman dalam studi yang ekstensif memunculkan ide tentang analisis saham fundamental. Analisis fundamental berasumsi bahwa pasar modal adalah tidak efisien dan bahwa saham-saham yang dihargai kurang dari yang seharusnya dapat ditemukan dengan melakukan analisis laporan keuangan. Pandangan ini secara langsung berlawanan dengan pandangan pasar efesien yang menganggap bahwa harga sekuritas mencerminkan semua informasi yang tersedia bagi publik (bentuk semi-kuat dari hipotesis itu). Pengukuran yang dipergunakan adalah akuntansi tradisional, seperti return on asset, rasio marjin kotor, dan prosentase perubahan aktiva lancar dalam suatu model multivariate untuk memprediksi apakah laba tahun-tahun yang mengikuti akan meningkat atau menurun. Jadi riset Ou dan Penman ini mengindikasikan bahwa pasar tidaklah seefisien seperti yang dikatakan dan dipercaya oleh para pendukungnya, dan bahwa analisis fundamental masih penting dilakukan untuk tujuan investasi. Studi ini juga mengimplikasikan bahwa standar akuntansi yang lebih “baik” bisa meningkatkan meningkatkan kemampuan prediktif dari informasi akuntansi. Lev memusatkan studinya pada isu yang melengkapi faktor-faktor yang dipelajari oleh Ou dan Penman. Khususnya, adalah poin yang meliputi antar periode dan dalam satu tahun periode (studi lintas seksi), korelasi antara angka laba dengan return saham adalah terlalu rendah. Dengan kata lain, laba hanya memiliki sedikit kemampuan untuk menjelaskan (seperti yang diukur dengan R2, koefisien korelasi) perubahan dalam harga saham. Lev percaya bahwa salah satu alasan ala san untuk situasi ini adalah rendahnya kualitas kualit as angka laba yang dilaporkan.
5
Jadi paper Lev, Ou dan Penman adalah saling melengkapi karena yang satu menemukan penjelasan yang lemah mengenai hubungan antara laba dan return saham, sementara yang lain melihat adanya peranan prediktif data akuntansi di pasar yang bisa saja kurang efisien dari pada yang dikira sebelumnya. Aliran Pasca Pengumuman Laba
Abarbanell dan Bushee menyimpulkan bahwa para analis kurang merespon tanda-tanda yang sangat fundamental pada sekuritas, yang pada gilirannya dapat membawa pada peramalan yang salah yang dapat mengakibatkan penyesuaian harga sekuritas yang tidak lengkap. Sloan menemukan bukti bahwa pemegang saham tidak dapat membedakan dengan baik mana porsi laba yang mengakibatkan arus kas dan mana yang akrual. Informasi Akuntansi dan Penentuan Risiko
Riset pasar modal telah menginvestigasi kegunaan angka akuntansi untuk menentukan risiko sekuritas dan portofolio. Studi-studi ini telah menemukan korelasi tinggi antara variasi laba akuntansi dengan beta, yaitu ukuran risiko pasar. Korelasi yang tinggi ini mengimplikasikan bahwa data akuntansi dapat berguna untuk menentukan risiko. Beberapa riset lainnya telah berupaya untuk menentukan apakah kebijakan akuntansi alternatif mempunyai dampak terhadap risiko. Tujuan riset semacam ini adalah untuk mengidentifikasi bagaimana kebijakan atau pengungkapan akuntansi alternatif bisa mempengaruhi kegunaan angka akuntansi untuk menentukan risiko. Studi-studi lainnya menguji hubungan antara rasio-rasio finansial dengan beta. Beberapa rasio dan perhitungan yang diuji, termasuk dividend pay-out ratio, leverage, tingkat pertumbuhan, ukuran aktiva, likuiditas, dan bunga sebelum s ebelum pajak, juga laba dan variabilitas laba. Secara umum, pengujian-pengujian ini mengindikasikan adanya hubungan yang kuat antara rasio berbasis akuntansi dengan pengukuran pasar atas ri siko, yaitu beta. Ringkasan Penelitian Pasar Modal
Bukti-bukti empiris dari riset pasar modal telah mendukung pernyataan-pernyataan berikut ini: 1. Laba akuntansi akuntansi nampaknya nampaknya memiliki kandungan kandungan informasi informasi
dan mempengaruhi harga
sekuritas. 2. Kebijakan akuntansi alternatif yang tidak membawa akibat langsung maupun tak langsung pada arus ar us kas perusahaan nampaknya tidak mempengaruhi harga sekuritas, namun isu ini tidak sepenuhnya pasti demikian. 6
3. Kebijakan akuntansi alternatif yang berakibat langsung atau tak langsung pada arus kas perusahaan atau pemiliknya memang berpengaruh terhadap harga-harga sekuritas. 4. Ada insentif untuk memilih kebijakan akuntansi tertentu, jika memungkinkan, yang berpengaruh terhadap kas secara tak langsung. 5. Pengukuran risiko berbasis akuntansi berkorelasi dengan pengukuran risiko pasar, menandakan bahwa angka akuntansi berguna sebagai penentu risiko. Pada awal tahun 1970-an ada beberapa pendapat yang menyatakan bahwa riset pasar modal dapat digunakan sebagai dasar untuk ; 1. memilih kebijakan akuntansi yang terbaik 2. mengevaluasi konsekuensi ekonomi dari kebijakan akuntansi alternatif terhadap harga sekuritas. Kebijakan akuntansi yang paling mempengaruhi harga sekuritas dianggap sebagai yang paling berguna. Dengan kata lain, kebijakan semacam itulah yang paling mempunyai kandungan informasi. informasi. Argumentasi ini mempunyai mempunyai segi intuitif karena riset yang yang didasarkan secara deduktif telah terbukti tidak mampu untuk memecahkan debat teori akuntansi normatif mengenai bentuk akuntansi yang paling diinginkan. Survei Terhadap Para Investor
Survei terhadap investor telah dilaksanakan di beberapa negara dan menunjukkan tingkat kemampuan membaca informasi akuntansi yang rendah. Setengah dari investor yang disurvei mengindikasikan bahwa mereka membaca laporan keuangan. Tipe survei lain telah meminta investor untuk memberi bobot kepentingan tipe-tipe informasi investasi yang berbeda, termasuk informasi akuntansi.
INFORMASI AKUNTANSI DAN MODEL PENILAIAN LINTAS SEKSI
Model penilaian lintas seksi berupaya untuk mengestimasi model teoritis dari penilaian ekuitas. Model ini digunakan untuk menyelidiki bagaimana komponen laporan keuangan berhubungan dengan penilaian pasar terhadap perusahaan. Bila sebuah komponen disebut dengan aset atau pendapatan, maka komponen tersebut memiliki hubungan yang positif dengan nilai pasar, demikian pula sebaliknya apabila sebuah komponen disebut dengan kewajiban atau beban, maka memiliki hubungan yang negatig dengan nilai pasar.
7
PERANAN AUDITING DALAM PROSES PELAPORAN KEUANGAN
Asumsi yang mendasari riset pasar modal adalah informasi keuangan yang handal dan telah sesuai dengan prinsip akuntansi berterima umum. Peran independen auditor adalah membuktikan
asumsi
dasar
tersebut
telah
dilakukan.
Penelitian
menemukan
jika
pengumuman laba perusahaan yang diikuti dengan penerbitan laporan audit yang qualified secara rata-rata menyebabkan respon harga saham yang lebih rendah jika dibandingkan dengan penerbitan laporan audit yang unqualified. Dengan kata lain, penerbitan laporan audit yang qualified menyebabkan investor menjadi lebih skeptis terhadap laba perusahaan yang diumumkan.
DATA AKUNTANSI DAN KREDITUR
Beberapa riset yang berbeda telah mengemukakan: 1. Kegunaan dari data akuntansi dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan (meliputi kredit macet) 2. Hubungan antara data akuntansi dan peringkat obligasi yang dianggap sebagai proxy resiko kegagalan pembayaran 3. Hubungan antara data akuntansi dengan estimasi premi resiko suku bunga utang 4. Riset eksperimental dalam peran data akuntansi dalam keputusan pemberian kredit.
KEGUNAAN DARI ALOKASI AKUNTANSI Alokasi akuntansi adalah pengakuan dari jenis biaya yang diakui lebih dari satu periode akuntansi seperti biaya penyusutan aset tetap, amortisasi godwill, dan sebagainya. Terdapat banyak metode dalam alokasi akuntansi, tetapi ti dak ada cara yang pasti benar untuk mengalokasikan biaya-biaya tersebut, karena tak ada satu metode alokasi. Cara lain untuk menggambarkan dilemma ini adalah dengan menyatakan bahwa tidak ada alokasi yang sepenuhnya mampu mempertahankan diri melawan metode lainnya. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa semua alokasi akuntansi pada dasarnya bersifat arbitrar. Secara konsep hal ini merupakan ide yang sangat mengganggu dan memukul inti logika dari konsep akuntansi historical cost. Oleh karena itu laporan keuangan yang bebas alokasi telah disarankan sebagai cara yang lebih baik untuk menyajikan informasi yang berguna. Walaupun demikian, kenyataan bahwa akuntansi alokasi adalah arbitrar tidak membuktikan bahwa informasi tersebut tidak berguna.
8
Riset pasar modal di area kebijakan akuntansi alternatif mendukung kearbitraran dari alokasi akuntansi kebijakan alternatif yang tidak ada pengaruhnya terhadap arus kas tidak berdampak terhadap harga sekuritas. Hal ini mendukung argumentasi bahwa alokasi adalah arbitrar dan tak mengandung informasi bagi pemakai. Karena alokasi memiliki nilai, maka FASB seharusnya mengurangi fleksibilitas alokasi akuntansi. Dengan adanya bukti dari riset pasar modal, maka tidak ada alasan untuk membiarkan fleksibilitas arbitrary. Alokasi akan berguna khususnya jika ia berusaha untuk menyajikan informasi mengenai fenomena yang riil. Hal ini kadang-kadang disebut sebagai efficient contracting.
9
