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Prefácio: A sabedoria que vem do paradoxo O mercado Racionalidade coletiva e indeterm inação Autoridades e política econômica Guia prático antropológico Reguladores e bancos Lógica pessoal, limites, regularidades e irregularidades Decisões Paixões, interesses e burocracias Finanças públicas Sonhos e ilusões, o público e o privado Câmbio, preços públicos e globalização As novas regras de um mundo plano otas Legislação compilada Crédito s das imagens
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Prefácio A sabedoria que vem do paradoxo
A ironia irrita. Não porque ela zombe ou ataque, mas porqu priva de certezas, desvendando o m undo com o am bigu MILAN KUNDERA, A arte do rom A IDEIA DESTE PEQUENO LIVRO remonta a uma colaboração entre figuras estelares do nosso pensamento econômico, Alexandre Kafka e Ro Campos, que se consumou através de um texto perdido, de 1961, mas n desaparecido, de tão bem achado. Esse texto introduzia a intrigante hip segundo a qual “a economia brasileira não obedecia a nenhuma das conhecidas” e que, portanto, caberia investigar “ as normas secretas d uncionamento”.1 Campos e K a fka não tencionavam colher mais jabuticabas na fro árvore de onde brotam as “teorias alternativas” sobre o Brasil, nem trazer revelações sobre a nossa curiosa e sempre surpreendente “identidade nacio Estavam mesmo era exercitando outra arte, que Machado de Assis definiu “o pudor da razão diante da vida”, e assim compuseram, exatamente como Cubas ao contar sua história, uma “obra supinamente filosófica, de uma filo You're Reading a Preview desigual, agora austera, logo brincalhona, coisa que não edifica nem destró Unlock full access with a free trial. inflama nem regela, e é todavia mais que passatempo e menos do Download With Free Trial apostolado”.2 Com esses termos de referência, foram exatamente dez as leis que s publicadas em Uma reformulação das leis do Kafka , na edição de março de da revista Senhor , posteriorm ente republicadas em A técnica e o riso , em Kafka aqui, na m aior parte do tem po, é Alexandre, nosso eterno representa Sign up to vote on this title FMI (Fundo Monetário Internacional), mas a sombra de Franz nunca está de Useful Not useful ausente. Na verdade, eles eram realmente parentes e muitos, como eu, fic sabendo desse importante detalhe apenas em seu obituário: o grande es
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econômico e social latino-americano”. Talvez por isso o texto, mesmo em primeira aparição, já fosse uma “reformulação”. A técnica e o riso teve três edições, a última em 1976, e, ao que tudo in Campos não retornou ao tema antes de 1985, em um artigo sobre a reser mercado para os bens de informática, a qual parece ter concentrado essê venenosas em quantidade suficiente para trazê-lo de volta à busca po oblíquas que pudessem explicar o inexplicável. Se, por um lado, reconheci alguns dos enunciados originais não haviam sobrevivido bem à passage tempo – como a quinta lei, pela qual ficava estabelecido que o núme ditadores na América Latina era constante, apenas variando sua localizaç argumentava, por outro, que continuava verdadeiro que o grau de bu econômica se mantinha constante no continente, mudando apenas de se enunciado específico dessa “undécima” lei, que veremos incluída na cole adiante, trata de protecionismo e eficiência competitiva, conceitos q experiência com a lei de informática sacudiu ao limite. Em apenas duas o ocasiões Campos acrescentaria material às leis do Kafka: em outubro de em um artigo denominado “Saudades de Merquior…” (onde formularia on sobre o comportamento sociopolítico, às quais retornaria em dezembro de You're Reading quando as estendeu para dezesseis), e ema Preview setembro de 1997, em outro intitulado “Síndrome da ameaça no Unlockinexistente”, full access with a free trial.qual acrescentaria duas leis econômicas à série, que designou como Vingança dos Liberais. Download With Free Trial TIVE O PRIVILÉGIO de conhecer e conviver com os dois homens do bio ainda que brevemente. Kafka (ou Alex, com a pronúncia inglesa, parox como era chamado carinhosamente por todos em Washington) ainda diretor-executivo do Brasil no FMI durante todo o tempo em que estiv governo, de modo que ainda pude vê-lo em ação igualmente espirituos Sign up to vote on this title momentos fáceis e difíceis. No início de 1994,asUseful percepções do staff do Not useful sobre o Plano Real, sobretudo do responsável pela análise, Jose Fagenbaum eram boas e um impasse se apresentava. Na teoria, sem a ajuda do FMI, at
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do Brasil, da Fundação Getulio Vargas). E também tive o privilégio de est seu happy hour de despedida em Washington, uma cerimônia excessivam modesta para uma carreira tão extraordinária. Roberto Campos foi deputado federal pelo Rio de Janeiro durante legislaturas, entre janeiro de 1991 e dezembro de 1999, um período que c todo o tempo em que eu estive em Brasília, em diferentes posições na econômica. Ele tinha muitas desconfianças de Fernando Henrique Cardoso seus economistas da PUC (Pontifícia Universidade Católica), e a memór Plano Cruzado, que ele havia desancado impiedosa e merecidamen imprensa, não ajudava. Ele parecia esperar de nós outro “cam elo”, confo sua versão da velha piada, ou seja, um cavalo desenhado em conjunt economistas da Unicamp (Universidade Estadual de Campinas) e da PUC. ulgamento inicial sobre o Plano Real foi muito negativo e superficial: “â cambial disfarçada e aumento na carga tributária” e falta de “decisão” privatizar e desregular. Esse é o registro nas m em órias de FHC, que lhe dev a crítica: “como se a vontade (em uma visão simetricamente opo equivalente ao voluntarismo de esquerda) operasse no vazio, sem que exist os interesses, as visões contrastantes, as estruturas estabelecidas.” 6 You're Reading a Preview O sucesso do plano e a eleição presidencial de 1994 trouxeram o apo Unlock full access with a free trial. Campos a FHC e ao Plano Real, sobre o qual seu veredicto foi ficando generoso, ainda que nunca inteiramente convicto. Sem conceder indulg Download With Free Trial alguma ao politicamente correto, divertia-se em ver FHC desconfortável d da acusação de neoliberal. “A acusação é francamente exagerada”, seg dizia, “pois até hoje FHC não fala em ‘economia de mercado’ e si ‘mercado socialmente controlado’, expressão simpática porém conceitualm contraditória. Assim, a conversão de FHC ao liberalismo, sincera Sign up to vote conquanto on this title é completa. Mas essa conversão revela queoUseful subdesenvolvimento m Not useful característica das esquerdas brasileiras, conquanto doença grave e contag 7
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Porém, a despeito dessa curiosa dinâmica, com a presidência FHC j pleno andam ento, Campos e eu passamos a alm oçar com alguma regular em seu modesto apartamento funcional em Brasília, um privilégio sem ig um jejuno em assuntos relacionados às leis secretas do Brasil e de Brasíl particular. Mas a convivência não foi fácil. As tensões entre os economistas do Plano Real e a esquerda quatrocento PSDB não eram nada diante de outro ingrediente complexo. Campos tinha companheiro de Guilherme Arinos, meu pai, na primeira diretoria do BN (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social), constituída em de 1952: ele como diretor, até julho de 1953, quando se demitiu junto Glycon de Paiva, e Arinos como membro do Conselho de Administraçã ulho de 1956, quando seu mandato se esgotou. Guilherme Arinos tinha s arquiteto da Lei n.1.628/52, que criou o BNDE (Banco Naciona Desenvolvimento Econômico), projeto em que trabalhou “com afin competência”,8 e estava entre os homens de confiança do presidente Varg época era de muitas disputas entre esses “técnicos nacionalistas” e os “téc cosmopolitas”, entre os quais se incluía Campos, de acordo com a descriç You're Reading a Preview Lourdes Sola.9 Sempre a mesma disjuntiva entre ortodoxos e heterodoxos Unlock full access with a free trial. designação e termos de referência vão mudando com o tempo. Tod conforme o relato de Campos,Download a dinâmica das reuniões entre os dirigent With Free Trial BNDE se transformou depois da saída de seu primeiro presidente, Ari T substituído por José Soares Maciel, uma escolha pessoal de Vargas, e procurou logo deixar claro aos técnicos que estes “estavam enganados ao p que o BNDE era uma organização exclusivamente técnica”. Nessa ocasião era possível contratar funcionários sem concurso, umaon this prática que M Sign up to vote title Useful Not useful defendia como “uma necessária e inevitável taxa de meretrício político”. Sempre escutei em casa que a convivência entre Campos e Arinos no B
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Seria aquele diretor do Banco Central, com metade de sua idade, o portad alguma vingança tardia? Seria um heterodoxo getulista fazendo-se passa liberal? Seria sincero em seus propósitos? Seria sustentável esse Plano Rea começava tão bem, inclusive pela ênfase que associava a reformas qu sempre propugnou, como desregulamentação, liberalização, moeda responsabilidade fiscal e privatização? Como estabelecer um diálogo com criaturas que empunhavam de um jeito muito próprio as bandeiras que se foram suas? Talvez em razão de todas essas dúvidas, as nossas conversas não engren De alguma maneira, ele parecia desajustado em relação ao que e acontecendo. Por bons motivos, muitos o viam, inclusive os que lhe dedic antipatia, como o grande visionário de uma guerra que súbita e inesperadam estava vencida. Depois de um duro e prolongado inverno o velho general l havia conquistado Moscou, a Cortina de Ferro e, possivelmente, um peda Brasília. O jornal Folha de S.Paulo publicou, em abril de 1993, um ca especial (o Mais! ) cujo título, bastante eloquente, era: “Ok, Bob, você venc Todavia, os desafios operacionais envolvidos na administração dos terri ocupados pareciam tão colossais quanto aborrecidos. Muitos países do You're Reading a Preview diante de reformas pare Europeu experimentavam hiperinflação e viam-se com as nossas em sociedades Unlock também repletas full access with a freede trial.desconfianças e de opos ao “choque de capitalismo”. As velhas polêmicas conceituais com as qu Download With Free Trial identificava pareciam não apenas resolvidas como ultrapassadas, e as estavam relacionadas fundamentalmente aos termos exatos de execuçã reform as liberalizantes em uma sociedade complexa, dem ocrática, mas tam cordial, e marcada pela diversidade e pelo corporativismo. Em seu momen glória, nenhuma das minhas dores de cabeça parecia interessá-lo. Ao cont Sign up to vote on this title os detalhes operacionais, o desenho de mecanismos e instituições nov Useful Not useful necessidade de persuadir e colecionar apoios, dialogar com a sociedade, a maiorias desinteressadas, os paradoxos da ação coletiva, tudo isso pa
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festa em comemoração a seus oitenta anos, entretanto, jamais convers novamente. De nossos almoços guardo uma lembrança interessante: eu lhe dizia q cada semana, aprendia mais e mais sobre fenômenos kafkianos em Brasíli me referia ao Franz, e ele, talvez pensando no Alex e em suas leis, apena recomendava que tomasse notas sobre os acontecimentos anormais, conselho que segui, infelizmente, apenas em parte. Esta coletânea se dev boa m edida, a essas anotações. O leitor verá que m uito do que se segue tem com o registro de momentos especiais, os raros flagrantes da atuação dos d da história em seu trabalho cotidiano, mas quase nunca percebido, de faz coisas funcionarem de acordo com alguma lógica, que se tornava compree apenas nesses preciosos e fortuitos relances.
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ampliação do conceito original das leis do Kafka, uma ideia encantadora que autores deveriam ter estendido, e certamente o fariam melhor do que é ten seguir. No compêndio adiante, as dez leis originais se tornaram 74, um nú destituído de quaisquer propriedades m ágicas: certamente há muito mais m na nossa loucura do que cabe em apenas 74 leis, axiomas e m aldições. O parece ter ficado mais complexo do que era em 1961, porém, talvez a explicação para esse número tão grande de novos dispositivos tenha a ver c metodologia pela qual me pareceu mais apropriado reinventar as velhas considerando as novidades ocorridas nos últimos quarenta anos. A despeito do que os mestres Kafka e Cam pos estabeleceram na sexta d leis, a do Limite Geográfico da Lógica (Figura 1), o leitor não deve perd vista a verdadeira mensagem: as bizarrices do Brasil são todas elas expli através do bom-senso e da boa teoria econômica , só é preciso compreen contexto e os incentivos, sempre exóticos e incomuns, que prov comportamentos surpreendentes e idiossincráticos, mas paradoxais apen aparência. É muito provável, inclusive, que uma boa parte dessa legislação validade tam bém no hemisfério Norte, um a notável ilustração do quanto es integrados na economia global. You're Reading a Preview Em síntese, este livro, através do modelo introduzido pelas leis do K originais, se destina a iluminarUnlock e desobstruir caminhos tortos pelos quais a full access withos a free trial. econômicas funcionam no Brasil. Portanto, não se trata de anarquizar a Download With Free Trial econômica professando a intuição e o realismo fantástico. Nem por um o leitor deve imaginar que Kafka e Cam pos acreditavam realmente que o m funciona de acordo com leis econômicas muito diferentes daquelas ensinad faculdade. A forma frequentemente debochada, aqui empregada, de exp verdades da economia não pretende deixar no leitor a impressão de q Sign up to vote on this title sabedoria apresentada à moda de Brás Cubasdiscrepa ou se apequena d Useful Not useful daquela expressa no javanês da academia. As anomalias do mundo práti que tratam as diversas leis enunciadas aqui não devem ser tomadas
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funcionasse, enquanto a economia representa a forma como ele real funciona”.11 Só é preciso entender os incentivos, o que parece ter o cond nos tornar, a nós, seres humanos racionais, ainda piores aos olho politicamente correto. É m ais ou m enos o mesmo que nos diz Am brose Bi famoso escritor, jornalista e polemista americano, em seu impagáv dicionário do diabo – uma inspiração para esta coletânea –, através do ve “cínico”, para o qual oferece a seguinte definição: “Patife cuja visão defei lhe faz ver as coisas como elas são e não como elas deveriam ser.” 12 No Brasil, sem embargo, é grande a tensão entre o ser e o que deve ser questão. Uma historieta muito velha a esse respeito ajuda a explicar por abundante o material primário de que fazem uso Campos e Kafka. Um via passando pelo Rio de Janeiro em 1912, e encantado com o desenho afra da recém-aberta avenida Central, hoje avenida Rio Branco, achou qu contavam uma anedota com o relato segundo o qual, durante a construç avenida, o único prédio que desabou, por erro de cálculo, foi o do Clu Engenharia. Era verdade. Mendes Fradique, o irreverente jornalis caricaturista, autor da consagrada História do Brasil pelo método confuso ofereceu a avalição definitiva para o episódio e também o elo entre o lado You're Reading a Preview da economia, as diabruras de Bierce e as leis de Campos-Kafka: “O humo full access with a free trial. tem objeto no contraste diretoUnlock entre o que é e o que deverá ser. Ora, no B tudo é precisam ente como nãoDownload deverá ser , de modo que se torna impossíve With Free Trial contraste e, portanto, igualmente impossível o humorismo.” 13 POR ÚLTIMO, registro os meus agradecimentos mais fundamentai legisladores cuja sabedoria aqui foi utilizada à sua revelia, salvo alguns, quem pude compartilhar o manuscrito e apurar a exatidão dos relatos, com Sign up to vote on thisatitle amigos Pedro Malan e Claudio Mauch. Meus agradecimentos Marilda Bu Not useful Campos Useful de Roberto ao professor José Pio Martins pelo acesso à biblioteca guardada na Universidade Positivo, em Curitiba, e a José Mário Pereira, e
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trabalharam comigo em particular. O que este pequeno manual faz equiv afirmar que o servidor público é mal pago, sobretudo em comparação co responsabilidades que carrega, o que não quer dizer que não trabalhe dire serviço público está repleto de pessoas cuja grandeza interior as torna felize servir ao bem comum, e que dedicam toda a sua existência a um im altruísta que a maioria experimenta apenas de forma ocasional. Tive o priv de trabalhar com muitas delas no Banco Central do Brasil e por toda a Espla de presidentes e ministros a motoristas e ascensoristas, passando pelos toca de processos, procuradores e técnicos de todo tipo. Gostaria que esse enxergasse este volume como homenagem e não apenas como sátira.
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Racionalidade coletiva e indeterminação
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1. [Princípio da Convergência] O aplauso do mercado iguala todo governantes. o mundo globalizado, o relacionamento entre os soberanos e o q Autoridades às vezes chamam, em tom científico e respeitoso, de “ag econômicos” passou a ter um importante mediador, talvez um intruso: a ent conhecida como “o mercado”. Existem muitas percepções sobre a nat desse organismo, mas nenhuma dúvida sobre o aumento espetacular de poderes em anos recentes, fenômeno que despertou enorme contrarieda esfera política, tanto em praticantes quanto em estudiosos. Afinal, tratamecanismo por meio do qual a vontade coletiva se manifesta sempre de f confusa e exagerada, certamente enviesada pelos mais variados inter inconfessáveis e pelas mais canhestras emoções, tornando, assim, torm entoso o exercício do poder e o entendimento das razões do jogo políti Ao longo de muitos séculos, em face da ausência da mídia e da d publicidade para os atos do Príncipe (por exemplo, ao reduzir o percentu ouro da moeda, ou emitir dinheiro às escondidas, para ficar apenas nos d clássicos associados à moeda e cometidos em silêncio), os poderosos pud You're Reading a Preview praticar toda espécie de desatino econôm ico sem risco de enfrentam ento Unlock full access with a free trial. opinião pública. A consequência estava prudentemente distante da vilania e origem, tudo era mais lento e as más notícias chegavam a cavalo. Em te Download With Free Trial recentes, todavia, na era do “tem po real”, a velocidade modificou drasticam e para sempre, a natureza da interação entre a Autoridade e sua clientela, se vê pelos humores cam biantes do mercado ou pelas febres virais na inter Para inúmeros políticos e economistas da velha guarda, esse olhar vig do mercado sobre suas ações ultrapassa em Sign muito a impertinência; eis up to vote on this title através de manifestações instantâneas e desconcertantes doNotdistinto público useful Useful vidas se tornaram muito mais velozes e perigosas. Desde a Renascença, e cada vez mais, o mundo inteiro transformou-s
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Para muitos observadores essa aceleração da vida econômica, em medida provocada pela internet, combinada à imprevisibilidade dos desfe representa um aprimoramento, quem sabe uma modificação institucion própria ideia de dem ocracia. Nesse novo cenário, em vista dos limites mercado estabelece aos poderosos, que jamais tiveram sua autor cotidianamente ameaçada por mobilizações coletivas com tanto pe democracia parece mais ágil, direta e efetiva. Não são passeatas e comícios algumas centenas, às vezes alguns milhares de militantes, raramente cheg ao noticiário: são mobilizações de vários bilhões, todos os dias, sempre ocu as manchetes. Os governos vêm e vão, de direita e de esquerda, e ao me cabe comprar e vender diante dos acontecimentos e iniciativas do governo, quem participa de sucessivos plebiscitos, aprovando ou não o que vê, co nuances que entender apropriadas. A exposição ao m ercado assinala o momento em que a produção de po públicas deixa de ser somente texto e vira teatro, a peça encenad personagens encarnados, vivos, um espetáculo luxuoso, organizado e int destinado a agradar às plateias de todo tipo. É nesse mágico instante, conf descreveu um contemporâneo de Shakespeare, que as Autoridades, com You're Reading a Preview por alguma coisa ainda poetas, trocam “a leve mercadoria das palavras full access desse with a free trial. leve que as palavras, aplausos Unlock e o bafejo grande monstro”. 1 Já o desconforto de políticos e politólogos com essa vigil Free Trial frequentemente influenciada Download de modoWith negativo pelos rigores da crític parecer que sej a nada mais que uma distorção. Se a política já era com nuvem antes da internet, imagine agora. Há muita resistência nesses me ideia de que o mercado, em toda a sua volubilidade, representa a coletivid que, nesse papel, funciona como o legítimo interlocutor da políticaeconô Sign up to vote on this title sua caixa de ressonância, seu termômetro. OsUseful políticos redu useful Notpreferem mercado a uma conspiração de bancos ou a um espetáculo. E, por todos motivos, segundo alegam, o mercado estaria a limitar as possibilidade
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um mau acordo fosse melhor que uma boa confrontação ideológica. N novas circunstâncias, sim, o mundo se tornou mais plano, como diz o jornal escritor Thomas Friedman, e os governos muito parecidos entre si, inclusive a equalização das políticas e dos discursos. O esforço de diferenciaçã campanhas políticas assemelha-se às batalhas publicitárias entre fabricant cerveja, sobre a qual vale lembrar que o paladar humano não é capa distinguir uma da outra quando abaixo de certa temperatura. Goste-se ou n mercado é a forma mais eficiente e influente de expressão da opinião públ a experiência de “aburguesamento”, ou de pragmatismo do governo do partir das eleições de 2002, é um a das diversas demonstrações desse teore 2. [Princípio da Eficiência Ilusória] O futuro está no preço. o exercício de seu trabalho, os economistas operam cotidianamente modelos matemáticos simplificados, os quais, por sua vez, se assentam hipóteses inevitavelmente reducionistas. É a mesma lógica que lev cartógrafos a não trabalhar com mapas na escala 1:1, cuja inutilidade se to assunto central de um famoso conto de Jorge Luis Borges, uma parábola so método científico. Porém, a escolha criteriosa, ou talvez maliciosa, d hipóteses simplificadoras, pode nos levar às m ais recônditas possibilidades. Reading Preview É m ais ou menos isso o queYou're ocorre nosamercados financeiros quando se Unlock access with a free trial. do futuro: como na velha piada dofulleconomista numa ilha deserta, esfome com uma lata de sardinha, e que “supõe” que exista um abridor e assim m Download With Free Trial sua fome, no confuso ambiente do mercado financeiro o futuro sup conhecido . O economista, como o mercado, vive num mundo construído a de cenários e hipóteses, invariavelmente precários e irreais, ou mesmo levi adulterados, mas que valem como fatos até que se prove o contrário, ou histórias melhores estejam disponíveis. Afinal Sign de up contas, tudo o que se f to vote on this title
mercado tem a ver com previsões sobre o futuro,sem as quais Useful useful funciona Not nada
Em absoluto contraste com as previsões feitas em horóscopos, nas cart tarô e na copromancia, conforme estudada por Rubem Fonseca, as perce
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em um cabo de guerra entre comprados e vendidos, uma batalha sem segundo o velho clichê, entre o medo e a cobiça. É nesse sentido que se diz reço é uma síntese dessas concepções sobre o futuro, ainda que de efêmera, em ocional ou falsificada. Muitos tratam o fenômeno como representativo da eficiência dos mer em processar informações, mas é preciso cuidado para não exagerar clarividência implícita no preço, pois sempre há bastante ruído na mi Mesmo com essa ressalva, o mercado reve la o pensamento médio da coletiv obre o futuro . O jornalista Ibrahim Sued, tempos atrás, estabeleceu que sociedade, tudo se sabe; já no m ercado, que tam bém possui essa sabedori se sabe sempre se transforma em compra ou venda de algum ativo, impacto determinante sobre o preço. Portanto, segue-se que toda inform relevante, e também a irrelevante, a privilegiada e a estapafúrdia, estará re no preço, o qual, por conta disso, representa uma síntese de tudo o que se sobre o futuro, incluindo as influências de quem sabe demais. Por isso, qu um neófito expõe uma conjectura ou uma teoria conspiratória para uma ra tenderá a ouvir o bordão: “Já está no preço.” 3. [Axioma de Malan] O futuro tem por ofício ser incerto. You're Reading a Preview Com muita frequência os economistas, sobretudo quando investidos na pos access simples, with a free trial.porém seriíssimo, desaf Autoridade, são confrontadosUnlock comfullum compreendem tão bem o funcionamento da economia, se estudaram a m Trial por tantos anos e se dispõem deDownload poderesWith deFree Autoridade, como é possível qu tenham algum controle ou habilidade para prever o futuro? Na verdade, a pergunta angustiada sobre como a Autoridade enxerga é de longe a m ais frequente e mais sincera em todos os contatos com a im e tanto mais carregada de sentimentos quanto mais complexa aconju Sign up to vote on this title Diante desse desafio cotidiano destaca-se a gentil firme elegância d Useful e Not useful ministro da Fazenda Pedro Malan, que parecia divertir-se em não soar repe ao enunciar o princípio transcrito acima três, cinco, quinze vezes por dia,
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com o que efetivamente se passou. É sempre um festival de erros; o públi acostumou a pensar que os economistas, tanto quanto os meteorolog parecem se debruçar sobre mundos que realmente não com preendem . É verdade que as previsões do tempo são sempre de má qualidade, com previsões econômicas, mas é im portante ter claro que isso não se deve ao fa as leis da física ou da economia serem sistematicamente desobedecidas, porque existam leis “alternativas” desconhecidas, nem por alguma “ lógica” intrínseca aos eventos físicos e econômicos. O leitor entendido em fu há de lembrar que quando a CEF (Caixa Econômica Federal) lançou a L Esportiva muitos acharam que seria fácil ficar rico. Mas não foi isso o q passou no país onde todos são técnicos de futebol, ou professores no assun maiores vencedores estavam sempre entre os que não sabiam nada sobre fu e preenchiam seus cartões de forma randômica. Como explicar? Será q resultados do futebol, como os da economia, a incidência de temporais e g se produzem unicamente pelo acaso? A explicação técnica para a incerteza na meteorologia e na economi várias vertentes, uma delas de natureza computacional, relacionada ao tam dos sistemas ou ao número de variáveis e equações não lineares You're Reading a Preview supostamente regem a nossa existência. Mesmo que vivêssemos em um m determinístico, com leis severas astrial.relações de causa e efei Unlock a fullgovernar access with a free natureza e nas relações humanas, a quantidade de informação necessária Downloadinviável With Free prever Trial que realizássemos os cálculos tornaria muita coisa. O problema, todavia, é bem mais complexo, pois não vivemos num m determinístico, onde o passado e as “leis de movimento” que os ho constroem a partir deste governam o futuro. Essa é, inclusive, a pri mensagem do verso seminal do inglês S.T. Coleridge que deu título às mem Sign up to vote on this title de Roberto Cam pos ( Lanterna na popa): “e a luzque a experiência nos dá é Useful Not useful uma lanterna na popa, que ilumina/ apenas as ondas que deixamos para trá história é útil como orientação, mas jam ais um roteiro preciso.
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dos menos espertos, mas, como todos são espertos, eles se revezam n respectivas posições. A informação, assim como a qualificação para utilizá-la e ganhar nos mer financeiros, está disponível para todos bastante dispersa. De modo que, e pela inform ação privilegiada ( inside information ), que os sistemas jur caracterizam como crime, ou por habilidades realmente extraordinárias, e o mercado, ao longo do tempo, é um jogo no qual a taxa de acerto é quase à de erros. É melhor do que nos cassinos, todavia a experiência costum difícil para qualquer um que se considere mais inteligente do que a médi mercado, com efeito, todos estão acima da média, o que pode matematicamente impossível, mas faz o maior sentido e em geral oferece lição de humildade para as grandes inteligências. Todos acabam errando m menos feito todo mundo. a Todos têm o seu dia de “gênio das finanças”, com a mesma frequência com que vão dormir se achando idiotas completo A legislação correlata no mundo anglo-saxão é you cannot beat the (você não pode ganhar do mercado), ou seja, ninguém, sistematicamente, a mais que os outros; todo mundo ganha, em geral, na média do mercad assim, toda vez que o leitor se deparar com propaganda de investimento You're Reading a Preview exemplo, mostrando que uma instituição “foi primeira colocada” do respe Unlock full access with a free trial. mercado em que atua, deve desconfiar. O melhor em rentabilidade num período pode ser o pior emDownload outro With período, a fim de que o princ Free Trial revezamento acima enunciado seja obedecido. É claro que existem exce ainda que poucas e difíceis de serem identificadas, como os restaur verdadeiramente bons. Para isso existem os guias e os críticos, e també rebates, as comissões e os conflitos de interesse, assunto de que trataremo vários tópicos adiante. Sign up to vote on this title Useful Not useful 5. [Axioma de House] O mundo se divide entre comprados e vendidos, q revezam nessa posição, e todos mentem sobre a sua real condição.
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dizendo, a desobrigação de dizer a verdade – fique evidente, os participant mercado recorrem a uma imagem muito popular, a “Muralha da China” inglês, the Chinese Wall ), atrás da qual põem a falar a figura do “econom chefe”, alguém que tem uma opinião sincera que não tem nenhuma relação c do pessoal que opera . A “Muralha da China” designa a separação que deveria existir, por exe entre quem faz pesquisa econômica e publica suas recomendações va inofensivas para os clientes (“os analistas”) e a tesouraria. Os primeiros s estudiosos, os que escrevem relatórios, os que respondem aos questionári BCB (Banco Central do Brasil) e os que fazem declarações públicas intelige espirituosas, normalmente otimistas e cautelosas. A tesouraria, onde est operadores que têm o talão de cheques, não aparece, não fala, ninguém sa quem se trata e, graças à figura da “Muralha da China”, em nada se assoc que diz o economista-chefe ou mesmo o presidente do banco.
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que tivesse conhecimento de qualquer operação mais polêmica que de ordenou. É a mesma lógica, segundo dizem os ufólogos, pela qual as Autori dizem desconhecer as evidências de vida extraterrestre ocultas nos arq militares. O fato é que, no mercado, sempre, em qualquer ocasião, metade da m está com os comprados e a outra metade com os vendidos, se o preço está Repare que isso não tem nada a ver com esperteza, assunto de que tratam acima (n.3, Axioma de Malan), a propósito da ignomínia e da capacitaçã participantes do mercado, mas com o ânimo com prador. O que se estabelecer neste tópico é que o mercado não tem nenhum viés nesse assu despeito do que as instituições falam através de seus porta-vozes. O pessim seria uma ocorrência rara, se a verdade do mercado estivesse refletid manifestações institucionais. Na prática, há sempre uma metade do m pessimista, mas quem realmente está comprado, ou vendido, nunca se sab porque, no momento seguinte, as instituições trocam de posição, a danç cadeiras recomeça e o preço muda, ou não, e sempre uma metade acredi outra duvida. 6. [Lei do Mais Forte] Money talksb (o dinheiro manda). You're Reading a Preview Parágrafo único. Todo conflito de interesse é sempre resolvido da m Unlock full access with a free trial. forma que o rio corre para o mar. Eis aqui um princípio cujo enunciado rudimentar Download With Free Trial é menos importante q sutilezas que dele derivam. Independentemente da qualificação dos operad ou de estarem otimistas ou pessimistas, há uma clivagem mais profund mercado financeiro associada à propriedade do capital. Pode parecer meio óbvio, sobretudo aos marxistas, mas os bal Sign up to vote this title patrimoniais de entidades financeiras estão se tornando tãooncom plexos que Useful da Not useful identidade simples, como a determinação do tamanho ou mesmo precis donos do capital, ficam bastante dificultadas. Especialmente na presença d
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saiba a posição do sujeito na clivagem acima especificada. Não existe acaso nem opinião desinteressada no mercado financeiro. O cliente, personagem-chave nesse ambiente como em qualquer ram comércio, é, por excelência, quem está no lado comprador, enquanto os gr bancos são tipicamente os maiores atores na ponta vendedora, competindo capital e pelos clientes. Pode parecer que o comprador tem muita força cabo de guerra, mas a verdade é mais tacanha: o poder, nessa relação, não na condição e sim no tamanho. O grande cliente só compra em leilão, o cenário para quem tem que vender serviços (ver adiante, n.59, Princíp Maldição do Vencedor), e assim leva enorme vantagem. Já o pequeno se refém dos bancos e fundos, geralmente paga preços absurdos pelos ser financeiros e frequentemente é defendido, na medida do possível, pelo regu (por exem plo, no tem a das tarifas bancárias). Há gente grande nos dois lados, e a lógica predominante é o grande esf pequeno, qualquer que sej a a relação, e nesse tópico o m ercado financeiro propriam ente original. Eis aqui, portanto, a lei do mais forte, algo bem simples e verdadeiro que a luta de classes, conceito, como se sabe, polêm cada vez menos popular, mesmo entre professores de geografia do You're Reading a Preview secundário. A segregação já mencionada serve elucidar um tema central p Unlock full access para with a free trial. mercado financeiro, uma dor de cabeça que está em toda parte, um assunt Download With Free consome uma parcela enorme do tempo deTrial quem está nessa profissã conflitos de interesse. Há uma infinidade de casos em que indivíduos e instituições estão pres nos dois lados da relação de compra e venda, e com frequência estão às v com situações nas quais os seus incentivos não estão alinhados com os de Sign up to vote on this title clientes ou patrões e suas opiniões podem estar enviesadas pelo interesse pe Useful Not useful Pense no gerente de banco que liga para seus clientes para recom determinada operação. Ele pode estar movido pela comissão oferecida
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analista? Pense em um fundo de investimento gerido pelo mesmo conglome será que o gestor será neutro e objetivo com relação ao papel? Será qu receberá instruções, formais ou apenas sussurradas, sobre isso? Uma coisa é certa: havendo conflito de interesses, toda opinião é utilit despeito da vestimenta técnica, pois, como j á observado, o rio corre para 7. [Princípio da Refeição Gratuita Inexistente] O “trouxa” já quebrou. Parágrafo único. Notas de cem dólares encontradas na rua são se falsas. O trouxa é o alimento do mercado, figura essencial para a sua sobreviv mas a ele não pertence. O princípio de que o trouxa não existe é analógico a se observa na doutrina política, quando se trata do Poder Legislativo: o troux se elegeu, ou constitui a única categoria sem representante no Parlamen ausência do trouxa serve como indicação, no mundo anglo-saxão, de inexistência, pois é isso o que, no fundo, se pode depreender da máxima d “não existe almoço grátis”, cuja versão brasileira é devida a Machado de A “não se pode ir à Glória sem pagar o bonde.” A ausência do trouxa, todavia, permitir uma interpretação m ais ampla e benevolente, a saber, a de que foi barrado no mercado e na política, mas de que é um animal raro, em exti Reading a Preview talvez mesmo já extinto. HáYou're grande controvérsia sobre o tema, e aq Unlock full with a free trial. possivelm ente detentores de provas daaccess existência do trouxa sem pre estão a qualquer comentário sobre o assunto. Quem conhece o trouxa não conta Download With Free Trial ninguém. Outra interpretação bastante mais venenosa e muito popular no Brasil é que o trouxa não é trouxa de graç a, o que, em verdade, implica que o trou é realmente trouxa. Essa vertente de interpretação remonta a Epimênid ele m filósofo cretense que criou um paradoxo que leva seuto vote nome: Sign up on thisquando title diz que todo cretense é mentiroso estará dizendoaUseful verdade? Not useful Quanto ao corolário referente às notas de cem dólares, o princípio mesmo. Os participantes do mercado são “racionais” e os merc
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vida, a incidência de doenças, a capacidade laboral, os acidentes pessoais trânsito e a incidência de incêndios –, podem ter suas consequências econô minimizadas por um esquema inteligente e coletivo de poupança que faz fre indenizações a serem pagas no caso do “sinistro”. Tudo começou em 1687, quando Edward Lloyd fundou um café on reuniam marinheiros e aventureiros e começou a acumular informações chegadas, partidas e desfechos das mais variadas expedições e a forma “comércio” sobre o financiamento, ou sobre o seguro, de diferentes via Corretores coletavam clientes entre os capitães e empresários e ofereci “risco” aos frequentadores do Lloyd, que, em troca de um prêmio, assin sob ( under ) os termos do contrato. Logo, esses operadores ficaram conhe como underwriters (“os que assinam embaixo”), linguagem até hoje uti para os subscritores de apólices de seguro. A indústria dos seguros possui enorme importância na vida em socieda de forma parecida com a indústria farmacêutica: ambas produzem coisas úteis a partir de tecnologias complexas e em regime de monopólio, ou qua por conta desse último porm enor que existe um problem a norm designado como “assimetria de inform ação” no relacionam ento entre prod You're Reading a Preview e consumidores desses produtos: as companhias de seguros e seus atuários s tudo sobre esses riscos e seusUnlock clientes full accessnão with a sabem free trial. nada. O leitor talvez tenha ouvido falar dos atuários, cuja profissão foi reconhecida no Brasil em Download conforme o Decreto n.66.408, de 3 With de Free abrilTrial de 1970, trata-se de “té especializado em matemática superior que atua de modo geral no me econômico-financeiro, promovendo pesquisas e estabelecendo planos e po de investimentos e amortizações, e em seguro privado e social, calcu probabilidades de eventos, avaliando riscos e fixando prêmios, indeniz Sign up to vote on this title benefícios e reservas matemáticas”. O IBA (Instituto Brasileiro de Atuár Useful Not useful bem além : o atuário é “um verdadeiro arquiteto financeiro e matemático capaz de analisar concomitantemente as mudanças financeiras e socia
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obel de 2001 – George A. Akerlof, A. Michael Spence e Joseph E. Stiglit argument argume ntar ar qu quee a assi assim etria etria de informa informação ção po pode de tum tum ult ultuar m ercados erc ados de de parti par ticc ularm ular m ente perver per versa. sa. Em seu precioso pre cioso O dicionário do diabo , o pole Ambrose Bierce define “seguros” como um “engenhoso jogo de azar no qu ogador é permitida a convicção confortável de que está ganhando da banc fato é que a competição e a regulação protegem bastante o contratan seguros, assim como o usuário de medicamentos, o que, todavia, não re excelente lucratividade da atividade, longe disso. A sensação de que as pe acabam ac abam rece re cebendo bendo pou pouco co diante diante do que pagam , todavi todavia, a, é m uit uito real, rea l, tal co sentimento de quem compra um carro usado. 9. [A Maldição dos Derivativos] Livrar-se de riscos complexos é como jog loteria. as últimas décadas do século XX a indústria dos seguros e da previdên estava madura quando uma revolução teve lugar com o crescimento chamados “derivativos” e a penetração de novos e revolucionários mé quantitativos no mercado financeiro. Subitamente, o escopo da “administraç riscos” ou, ainda, do oferecimento de produtos financeiros para redistr decompor, hierarquizar, neutralizar e mesmo amplificar riscos se expand infinito. Dois especialistas no assunto ganharam o Prêmio Nobel de Econ em 1997 – Myron Scholes e Robert Merton –, em função de seus trabalhos a fixação de preços para certos riscos, principalmente sob a forma de opçõ os volumes negociados em bolsas de derivativos e na modalidade de b (derivativos não padronizados em que uma instituição financeira é a contra cresceram a valores totalmente impensáveis. O surgimento dos derivativos era uma inovação extraordinariamente a os ag que mudaria os rumos da economia global, sobretudo no modo como Sign up to vote on this title financeiros lidavam com o futuro. Mas também porque amplificaria em useful Useful Not escala os problemas de assimetria de informação de que tratamos na lei an (n.8, A Maldição dos Seguros) e que costumam atrapalhar a vida dos
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tinha construído para si. Ficou famosa, nesse contexto, a observação do g investidor americano Warren Buffet, segundo a qual derivativos seriam “ de destrui destruição ção em e m m assa” assa”.. A crise de 2008 revelou uma acachapante verdade: boa parte compradores com pradores desses produto produtoss não entendia entendia m uit uito bem como com o a coisa coisa funcio agiu confiando confiando na na contra contraparte parte e ficou bastante bastante surpresa ao a o saber que teve p cuja magnitude era um múltiplo inacreditável do capital investido. D sabedoria dessa lei: quando o produto financeiro complexo não é compree em todas as suas suas nuances pelo client cliente, e, e hou houver ver m au tempo, tem po, o cliente cliente terá desproporcionais aos riscos que imaginava estar correndo. É uma manifes especialmente cruel do problema de assimetria de informação: o cons desses produtos de mitigação ou administração de risco com frequência v cobrar uma fortuna, como se estivesse fabricando um seguro sob medida vai deixá-lo desprotegido em flancos improváveis que você só será cap perce per ceber ber quando for tarde tar de dem a is. Abstra Abstraídos ídos os espec e specialis ialistas, tas, a sensaçã sensa çã de que os derivativos servem apenas para mudar o jeito pelo qual se dinheiro. A alusão às loterias é um clássico, ainda que sua sabedoria soe como pequena peque na c rueldade rue ldade a tantos que se de dedica dicam m a o passatem passa tem po inofensiv inofe nsivoo de na megassena. Mas o fundamento econômico é claro: as probabilidades ganhar na loteria são astronomicamente diminutas diante do que se paga ogar, fato que, de forma paradoxal, parece não incomodar o grande pú Com efeito, o “investimento” representado por um jogo de loteria é dos p que existem, e um bilhete deveria custar um terço do seu preço para que o se tornasse justo, ou seja, para que retornasse, em média, aos jogadores valor condizente com suas chances de vencer. Por isso as loterias e os cham Sign up to vote on this title ogos de azar em geral foram proibidos em diversos países e frequentem Useful Not useful autorizados como monopólios estatais, dentro do entendimento de que funci mais ou menos como um imposto, só que pago de modo voluntário. O m
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ogo em que está está se m etendo. 10. [Primeira Lei do Fundamentalismo] Sempre pode ficar pior. Frank ra nk Knight, Knight, um um lendário economist ec onomistaa da Universi Univer sidade dade de Chica Chicago, go, pertenc uma geração anterior à de Milton Friedman, notabilizou-se por estabele distinção entre “risco” e “incerteza”, sendo esta distinta daquele justamente ausência de precedente ou indicação sobre a distribuição de frequênc determinado evento. Isso torna as coisas ainda piores: como prever um e sobre sobre cuj as probabili probabilidades dades nada sabemos sabem os?? A “incerteza knightiniana” é um assunto meio cult nas escolas “alterna de pensamento pensam ento econômico (m arxi ar xist stas, as, estrutu estrutura rali list stas as et e tc.) e tam bém entre a consultores nada alternativos, pois é uma daquelas bombas que podem de qualquer tentativa de vida analítica inteligente: é fácil ouvir de um d economistas marxistas de linguagem parnasiana que a economia capital dominada pela incerteza, por isso toda teoria erigida sobre a hipótese d mundo ordenado é falsa. Com isso ficamos todos reduzidos a tacapes e t quando se trata de teoria econômica. E os “alternativos” e amad especialmente em épocas de crise, igualam-se aos cientistas profissiona suas aparições públicas e na autoridade com que, de forma sempre sarcá profe prof e tiz tiza m a c ertada er tadam m ente os desac desa c ertos er tos j á ac a c ontecidos ontec idos.. Para Pa ra escapar esca par das lim lim itaç itações ões propost propostas as por Knight Knight,, o interessado interessado em ec que não quer desistir da disciplina pode usar Albert Einstein, para quem “ não joga dados”. Não existe o acaso na natureza, defendia o cientista a prop do famoso princípio da incerteza de Werner Heisenberg, c que é sempre inv quando se trata de discutir o assunto. Reconciliar esse simples fato c incerteza ou a incapacidade de o homem prever o futuro é uma liçã humildade para pa ra quaisquer quaisquer cientistas, cientistas, sobre sobretud tudoo economist ec onomistas. Sign up to voteas. on this title Lidar com uma distribuição de probabilidades que não conhece pod useful Useful Notse muito mais perturbador do que a ideia de um futuro incerto, porém suje alguma lógica. É instigante observar os movimentos erráticos dos gráficos
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Leonardo Pisano, conhecido como Fibonacci por conta de seu pai, Bon esse livro, entre inúmeras descobertas, havia a chamada série de Fibon uma sequência de números inteiros em que cada número é a soma dos doi antecedem: 1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144 etc. Essa série possui alg propriedades extraordinárias: dividindo-se qualquer número da série, depois pelo seguinte, a resposta é sem pre 0,625, e depois de 89 é sem pre 0,618 gregos chamavam esse número de “áureo meio-termo”, o número que def proporções do Partenon, a proporção entre a parte inferior e a super cruzes cristãs e, na natureza, uma proporção que aparece em padrões de f em folhas de alcachofra, ramos de palmeiras e no corpo humano. Um construções mais românticas a partir da série de Fibonacci é a espiral da F 3, construída a partir de quadrados cujas dimensões relativas suce obedecem às regras da série e que reproduz diversos formatos encontráve natureza, especialmente em conchas.
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alguma, Fernando Pessoa entre eles, de conformidade com os versos de A Caeiro: “O mistério das cousas? Sei lá o que é mistério./ O único mistério é quem pense no mistério.” Para outros, os que querem acreditar, os mister padrões de flutuação nas bolsas de valores podem ter aí sua explicação. A de Fibonacci são muito usadas na “análise técnica”, um estilo bastante popu investimento. O fundamento científico pode ser o mesmo em que se basei horóscopos, porém, se por qualquer razão diversas pessoas acreditam na “ ou em “pontos de resistência” e “triângulos mágicos”, vai haver um grup atuará nos pregões como se o grafismo fosse uma verdade científica. terem os uma das aparições do notável fenômeno das profecias autorreali É importante lembrar que o mercado é um jogo sobre como você ach os outros vão se comportar, e embora você possa não concordar com uma deve aceitar que o mercado sej a doido o suficiente para acreditar. Lembreque Keynes disse sobre a opinião média e sobre concursos de beleza: g quem você acha que mais vai agradar à maioria, não a mais bonita, um t vastamente utilizado pela Venezuela. Trata-se aqui de não trabalhar com conceito de beleza, m as com o kitsch. Entretanto, a dura realidade dos mercados é bem simples: toda vez q Reading Preview chegar “ao fundo do poço” (ouYou're “ao pico da amontanha”) não espere a inter mágica de um “ponto de resistência”. Semwith pre tenha Unlock full access a free trial. claro que a probabilid ir mais para baixo, ou mais para cima, sobretudo na ausência de qua With Free informação relevante sobre osDownload fundamentos doTrial preço em tela, continua sen 50%. Se você jogou uma moeda e acertou o resultado em quinze tent seguidas, saiba que a probabilidade de acertar a décima sexta é especialmente se não estiver muito bem-informado sobre o mercado, caso comum. Ou seja, quando a coisa está feia, pode perfeitamente ficar ainda Sign up to vote on this title Depois da tempestade pode vir a bonança, ououtra tempestade, não há Useful Not useful saber. 11. [Segunda Lei do Fundamentalismo] O mercado pode ficar irracional
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investimentos de Buffet, seja através dos resultados, consistentemente posi seja pela personalidade e o carisma do patrono da festa. O “fundamentalismo” tem a ver com a determinação do “valor intrín de uma empresa, através de sua geração de caixa e de suas outras vant competitivas, e com a capacidade de identificar empresas baratas segundo métrica. A ciência aqui pode ser pouca diante da intuição, e são mui comparar as pérolas de sabedoria de Buffet aos vaticínios dos biscoitos da dos restaurantes chineses. Seus resultados, todavia, deixam pouca dúvida suas habilidades de fato incomuns. Buffet é um inimigo declarado dos adeptos de Fibonacci e do grafism que já tratamos (n.10, Primeira Lei do Fundamentalismo). De acordo com relato: “Me dei conta de que a ‘análise técnica’ não funciona quando vi gráficos de cabeça para baixo e verifiquei que não me indicavam recomendação diferente.” Mas Buffet mantém relações cordiais com os cr no princípio n.4 (Princípio da Igualdade na Ignomínia), segundo o qual nin bate sistem aticamente a média do mercado, graças à ressalva fe excepcionais, categoria que alcançou com todos os méritos. Em linha diversas ponderações já feitas sobre futuro, sobretudo em conexão c You're Reading a Preview Axioma de Malan (n.3), Buffet afirma que “se a história pregressa foss importante, as pessoas mais ricas seriam Unlock full accessos withbibliotecários”. a free trial. Pois bem, uma vez que admitimos que os preços das coisas no me Download With Free Trial financeiro devem seguir o que a teoria determina sobre os “fundamen rapidamente nos defrontamos com os ruídos e nuvens que produzem fenômeno conhecido como volatilidade. Nem mesmo o supremo sacerdote fundamentalista ganha dinheiro todo santo dia com suas estratégia investimento. Com frequência há longos invernos, e há também imprevis Sign up to vote on this title mudanças de pontos de vista. De todo jeito, nada pode ser mais perturbado Useful Not useful quem acredita na teoria do que ver o mercado adotar um comportam destoante do que deveria ser o caminho previsto nos manuais e persistir
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quando atingem certos extremos. Há também o problema da alavancage do fato de o investidor ter tomado dinheiro emprestado para montar a po esse caso, o investidor precisa desembolsar dinheiro para pagar os emprés (ou as “chamadas de margem”, quando compra ações a descoberto, com numa garantia que ele é convocado a reforçar se o ativo cai de preço). A vai ficando caro sustentar a posição “correta” e o investidor vai sendo dom por um sentimento de angústia, pois está sendo punido por manter-se diante de um mercado que perdeu seus parâmetros. É horrível a sensação de sentir-se solitário na racionalidade em meio oceano de histéricos e autoridades omissas. Mas o fato é que todo investido o seu limite para perdas, e muitos fundos de investimento inscrevem esses l em seus estatutos. Também pode ocorrer de o investidor, ou o fundo, não po mais liquidez para continuar bancando os empréstimos ou as margens. E a com lágrimas nos olhos e ódio no coração, sabendo que está fazendo bobag investidor é forçado a vender e realizar um prejuízo que poderia ser a teórico, além de inteiramente reversível. Este não é um mundo perfeito. As coletividades podem enlouq momentaneamente, por tempo suficiente para arrasar suas estratégias, por You're Reading a Previewao menos para o inve inteligentes que sejam, e assim caracterizar, individual, uma catástrofe raraUnlock para quem full access withacredita a free trial. na economia de merca derrota da razão. Por outro lado, pesquisas demonstram que em 98% Download With mais Free Trial fracassos o investidor alega que se tivesse liquidez e mais tempo tudo funcionado. Poucos admitem um “erro fundamental”, apenas confirman truísmo segundo o qual, dependendo do motor, até tijolo voa. 12. [A Maldição do Agente ou do Risco Moral] Todo preposto, represen ou corretor que não colocar o capital dele juntoSigncom o seu, vai roubar voc up to vote on this title De forma reduzida e chula, essa maldição define um clássico da moderna Useful Not useful econômica da informação conhecido como “problema da agência”, de falamos brevemente páginas atrás (n.6, Lei do Mais Forte), ao tratar de con
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FIGURA 4. Laurence Fishburne como Otelo (à esquerda) e Kenneth Bra You're Reading a Preview como Iago no filme Otelo (1995), dirigido por Oliver P arker. Conform Unlock full access“O with personagem a free trial. prestigioso com entarista William Hazlitt: de Iago pertence classe de indivíduos dotados de um a m escla de intensa atividade intelectual Download With Free Trial ausência de princípios morais, e que ganham evidência à custa de terce tentando confundir as fronteiras práticas entre o bem e o m al, baseando-s padrões forçados de sofisticação especulativa.” Sobre os agentes, vale dar a palavra a Iago, um dos mais odiosos vilõ galeria shakespeariana, o ajudante de ordens deSign Otelo, a quem traiude tod up to vote on this title formas possíveis: “Eu só o sirvo para servir-me dele! Nem useful são sen Useful Not todos nem são todos os senhores seguidos lealmente.” A fórmula, segundo e consiste em manter-se entre os “outros”, que se disfarçam sob “o aspec
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pois será sócio do principal na prosperidade, com bônus, mas não terá adversidade. Essa é a forma de o agente “colocar seu capital” junto com seu em pregador. A variedade mais comum de problemas decorrentes do desalinhamen interesses entre agente e principal é conhecida como “risco moral”, reconhecida má tradução para moral hazard , cuja expressão mais exata talvez, “tentação do imoral”. Trata-se, afinal, de comportam ento vicioso, p racional, e os exemplos mais comuns são oferecidos pelos indivíduos qu contratarem um seguro, passam a ficar mais desleixados. Mas há coisas pi O leitor estará correto se tiver percebido aqui um elemento importante explicar a crise financeira de 2008: as em presas que compravam , em pacot e vendiam as chamadas hipotecas subprime (ou de qualidade inferior corriam, junto com o comprador, o risco que estavam vendendo. Eram corretores de carros usados por cuja qualidade não se responsabilizava “risco moral” ou as tentações, como as descritas por Iago, não foram miti pela estruturação aparentemente sofisticada das operações, nem pelo ver das agências de risco. As operações desse tipo se avolumaram, e quando uma piora no mercado habitacional, que trouxe consigo um tsunam You're Reading Preview inadimplência, os prej uízos ficaram com osa compradores de papéis e não c seus fabricantes. Os agentesUnlock apunhalaram impiedosamente seus parc full access with a free trial. aqueles a quem representavam. Download With Free Trial a No aclamado livro de Leonard Mlodinow O andar do bêbado: como o determina nossas vidas , Rio de Janeiro, Zahar, 2009, há uma demonst particularmente clara e contundente desse fenômeno utilizando-se a exper de fundos mútuos nos Estados Unidos durante 1991-2000. b Uma pequena advertência ao leitor que não fala e não gos Sign up to voteinglês on this title Useful consagradas: Not useful expressões fora de seu idioma, a despeito de serem é melh acostumar. Não se trata de ofensa à língua portuguesa nem de entregu
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d O número é exatamente igual a
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13. [Princípio de Kagemusha 1] A Autoridade desfrutará de tanto credibilidade quanto maior o quociente entre o aparato retórico que a ce o efetivo movimento de suas políticas. O princípio acima enunciado tem uma natureza abrangente, pois diz respe modo como os que estão na planície percebem os poderes das Autoridades, de muitas das leis deste capítulo. A trama de Kagemusha, premiado homônimo de Akira Kurosawa de 1980, trata justamente disso. O velho e respeitado líder guerreiro Shingen sabia que o poder do mito ser maior do que as habilidades reais de um general, não importa de qu exércitos disponha. Ele já tinha chegado a essa categoria antes mesm encontrar seu destino, numa noite calma, quando foi discretam ente ao ca batalha ouvir uma misteriosa flauta e foi ferido mortalmente po francoatirador. Enquanto agonizava, determinou que sua morte fosse mantid segredo por três anos, ao longo dos quais um sósia fingiria estar desempenh suas funções, e até com mais pompa do que o habitual. A ideia esteve presente em inúmeros enredos similares mundo afora: em de a perda do líder transformar-se em um duro golpe sobre um ex You're Reading a Preview submetido às pressões da guerra, o reforço simbólico de sua presença, atrav Unlock full access a free trial. uso de diversos aparatos, inclusive dewithpropaganda de façanhas e po extraordinários, acabava elevando os brios dos combatentes. Caso o sós Download With Free Trial mantivesse mudo e imóvel, tudo correria bem, pois os generais e os téc tocariam os assuntos do dia a dia, incluídos os cuidados com a imagem de talvez até com mais diligência do que em sua presença. Sign up to vote on this title
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que não se move”. Tal é o poder das platitudes. Depois de muito tempo, qua Kagemusha se meteu a montar o intrépido cavalo de Shingen, foi ao chão que o ajudaram a levantar repararam que ele não possuía as cicatrizes de b que os subordinados de Shingen bem conheciam, e assim foi descoberto. A dura lição envolvida nessa situação, nada incomum, onde a pla superestima os dotes da Autoridade, é o elogio à imobilidade. A enorme en concentrada na presença simbólica da Autoridade no alto da colina a inexpugnável , porém ape nas enquanto se mantiver imóvel , ancorada com no terreno das lendas, amparada por uma variedade de narrativas e de f imaginárias como as que movem os modelos econométricos. A Autoridade Monetária não participa do que se passa na planície interage com os que lá estão num jogo de expectativas, imagens e sombras mágica reside em boa medida na absoluta economia de ações em dest contraste com a abundância de rituais, procedimentos e cerimônias que a Esse aparato não se constrói com fantasias e armaduras, mas com uma m retórica composta de uma pletora de relatórios de linguagem obsc adjetivação matematicamente calculada, pronunciamentos regulares pau por teses escritas em letras gregas e pela sofisticação instrum ental You're Reading cotidianos. a Preview subordinados e apoiadores nos debates O aparato desuman Autoridade e torna seu julgamento espécie de fatalidade, uma viciss Unlock fulluma access with a free trial. matemática, uma força da natureza. Download With Free Trial como quem anda sob Nesse entorno, a Autoridade em geral sente-se águas, pois parece exercer o poder sem que nenhum gesto ou energia ten ser empreendido para tal fim. É muito perigoso esse sentimento. A c ilusória em poderes especiais acaba levando a Autoridade a correr desnecessários, de modo a revelar ângulos novos e razões até Sign up to vote on this title desconhecidas, por conta das quais o mito vai se reduzindo a uma ide Useful Not useful opinião, ou mesmo a uma pessoa, que pode ser muito capaz e honesta, ma possui as dúvidas e as vulnerabilidades típicas de qualquer ser hum ano.
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Autoridade desceu pela escada dos fundos para o segundo escalão, sugerind a liderança deve ser procurada na Autoridade vizinha, ou no andar sup Portanto, o clássico comportamento certa vez descrito por um sábio ex-dire Banco Central como “vigilante expectativa e discreta omissão” resulta p Autoridade em criar um espaço vazio em torno de si, e as leis da política, se sabe, não admitem a existência de tal coisa. Metas demasiadamente ambiciosas, por outro lado, descem a Autorida partes mais baixas da planície, onde será preciso dem onstrar que suas simbólicas se convertem em diretrizes operacionais. O cajado que represe sabedoria terá de ser usado como porrete, em caso de desafio. Será neces então mostrar coerência, além de uma musculatura desenvolvida, o que ocorrer, idealmente, em condições muito bem calculadas para que não dúvidas quanto ao resultado. O aconchego da colina pode produzir as mais estranhas ilusõe Autoridades, a pior das quais é a sensação da onipotência, algo que ocorr poderosos sujeitos ao ócio ou em briagados por aduladores e arrivistas, sobr no início de seus mandatos, quando se mostra especialmente eleva indulgência com que o mercado trata uma nova Autoridade. A boa vont Reading a Preview sempre muito bem planejada,You're e a admiração exibida nas cerimônias de deve ser vista como puro fingimento. respeita a Autoridad Unlock full accessO withmercado a free trial. princípio, porém, na ausência de fatos novos, cada dia menos. O ver With Free Trial respeito só existe com a dor,Download principalmente quando merecida e infligi forma deliberada pela Autoridade. “É bem mais seguro ser temido do amado”, conforme o clássico ensinamento de Maquiavel. “O amor é ma por um vínculo de reconhecim ento”, prossegue, “mas, como os hom maus, se aproveitam da primeira ocasião para rompê-lo em benefício pr Sign up to vote on this title ao passo que o temor é mantido pelo medo da punição, o qual não esm Useful Not useful nunca”. Em resumo, a Autoridade deve escolher com imenso critério o momen
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incapacitada de falar. Os estatutos de alguns órgãos públicos deveriam inc obrigatoriedade de impedimento verbal ou bloqueio temporário das c vocais. As perguntas da imprensa seriam respondidas apenas através de ge expressões faciais, acompanhadas de gráficos e tabelas, permitindoequações e os textos em economês em casos especiais. Ao falar, em particular quando obrigada, a Autoridade corre risco decisões de política econômica são subjetivas, sempre matéria de julgam unca é possível explicar por “a” mais “b”, ainda que se sustente esse mit muitos círculos, notadamente entre os economistas-chefes de bancos, gru qual se encontram as maiores quantidades de aspirantes ao cargo de Autor Monetária. Esses, por deformação profissional, são dados ao que os ameri designam como monday morning quarterbacking ,e e que nossos a portenhos cham am de carreras del domingo con el diario del lunes .f Ou esses profissionais precisam encontrar uma lógica nos atos da Autori mesmo quando isso não existe. Por vezes, é avassaladora a angústia por um uma frase ou número vindos de Brasília, ou perceptível no contorno das n ou no formato da superfície de Marte, em cujas fotos muitos veem as feiçõ um ser humano, uma mensagem para nós e, portanto, indícios de You're Reading a Preview civilização (Figuras 6 e 7). É esse sentimento que faz os mercados enxerg Unlock full access with a free trial. às vezes, as mais encantadoras explicações para as inflexões da po monetária. Download With Free Trial
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FIGURAS 6 E 7. A famosa “face” na superfície de Marte, em fotos divul pela Nasa. A primeira, de 1976, foi tirada pela nave Vicking 1 e a segunda 2001, mais aproximada, procurando aferir exatam ente do que se trata, n mostra propriam ente nenhuma figura discernível. Para facilitar o edificante trabalho de construção de uma boa teori explique o funcionamento da m ente da Autoridade, é melhor que ela fale p Quanto mais justificativa fornecer para seus movimentos, mais simples encontrar uma inconsistência em seu comportamento. Uma explicação raz para uma redução m odesta nos juros pode dificultar a elaboração de outra momento posterior, quando a redução for agressiva. Na ausência de explica o próprio mercado se encarregará de unir os pontos e armar uma coerên posteriori, que, frequentemente, resulta em o mercado formar uma bastante generosa da Autoridade. Mesmo as m ontanhas do planeta Marte permitir interpretações criativas sobre civilizações alienígenas, dependen iluminação. Para tirar proveito da boa vontade de sua clientela, é necessário que a para as decisões da Autoridade não sej am observáveis, ou estejam sot sob platitudes. Dessa forma, a Autoridade terá sempre o benefício d a Preview interpretações sobre suas açõesYou're que Reading pressupõem uma inteligência m uito m que a que realmente existe. Unlock full access with a free trial. 16. [Axioma de G reenspan] Q uando a Autoridade estiver sob grande Download With Free Trial para fornecer explicações, deve ocultar-se sob seu aparato retórico. moderação e paciência deve recorrer a pequenos enigmas da teoria, a fi cansar o interlocutor e dar a impressão de apego ao detalhe. Por mais independente que seja a Autoridade, vivemos numa democracia e o distinto público quer saber os motivos dasSignações deonseus comandant up to vote this title Not useful terreno da economia. Os bancos centrais, em particular, permanentem Useful estão sob ataque nesse quesito e devem fazer enorme esforço em direç parência, embora se saiba qu penas alcanç rvo de estat
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comentário malicioso, como nos filmes americanos de julgamentos. Um d do BCB costumava contar que olhava as filas dos restaurantes o engarrafamentos no Baixo Leblon para avaliar o que fazer com os juros; fila, gente demais na rua para comer fora, é porque o juro está baixo, Podia ser brincadeira, mas tinha efeito bem concreto no clima da reunião. Essas razões nunca vão aparecer nas atas do Copom (Comitê de Po Monetária), cuja linguagem é feita de ambiguidades, platitudes e equ escritas na forma de vernáculo. Existem numerosos mestres nessa arte dirigir ao mercado. Um deles, pioneiro dessa prática no Brasil, foi Ed akao, por mais de vinte anos chefe do Departamento de Mercado Aber BCB. Ele era o responsável pelas operações diárias com títulos públic famoso open market dos tempos da inflação. Todos os dias ele falava ao tel com as piores raposas do mercado e não podia deixar indicar nada sobre faria ou pensava. Um primor. Já no final de sua longa e bem-sucedida car akao passou a participar das reuniões do recém-criado Copom, uma nov que, na prática, vinha para substituí-lo em suas funções. Durante anos, e todos os efeitos, Nakao foi o Copom. Mas nos primeiros dias heroicos do novo comitê, Nakao parecia ser You're Reading Previewrelatórios por escrito que estava mais à vontade com a novidade. Eleatrazia pérolas em série, pois continham cor, awith tem peratura e o devido embaç Unlockafull access a free trial. com que as mensagens deveriam ser passadas ao mercado. Seu estilo mes Download Free Trial o oriental e o impressionista: traçosWith largos, deliberadamente sem de capturando sua essência, embora sem contornos muito nítidos. Há algo co idiomas no Oriente, talvez em razão do uso de ideogramas na escrita, que texto nessas culturas ser um exercício um tanto diferente do seu registr línguas ocidentais. Na língua chinesa, em especial, há quem entenda q Sign up to vote on this title mediocridade de sua literatura se explica pela dificuldade em se fazer Useful Not useful acumulando símbolos de significado amplo, de modo que artes como a poe haikai e a caligrafia são hiperdesenvolvidas em detrimento da escrita obj
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Foi nesse am biente regido pela falta de imaginação que o mercado cons Alan Greenspan, ex-presidente do FED, um mestre na comunicação co mercados. Reza a lenda que teria dito certa vez: “Se eu me fiz claro, voc deve ter m e entendido” – observação que se tornou clássica e que parecia r uma sabedoria antiga: interpretativo cessat in claris (“a interpretação cessa a clareza”). Era, na verdade, exatamente isso o que ele buscava, a interpre ou a impressão. E para tanto utilizava seu inigualável talento para peq enigmas, filigranas estatísticas de importância menor, mas que poderia devidamente trabalhadas, estar indicando alguma coisa talvez muito rele em que ninguém havia reparado. O “ponto”, como se diz, é a menor unida conhecimento relevante na Academia, é o conteúdo mínimo para que um levante o dedo e possa bradar “Eu tenho um ponto!”, uma espécie de eurec tempos atuais. E com pontos se fazem retas, círculos e também qu impressionistas nos quais uma imagem básica emerge de uma infinidad pequenos pontos que se misturam na retina do observador. Greenspan mestre do impressionismo pontilhista (no terreno das finanças); era impo não se encantar com suas com posições. Invariavelmente cansado, o interlo termina convencido não tanto da real importância de cada ponto em tela, m You're Reading a Preview com julgamentos de o extremo cuidado de Greenspan e seus seguidores subjetiva. Unlock full access with a free trial. Download With Free Trial
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FIGURAS 8 E 9. La parade de cirque (1889), de George Seurat: o estilo A Greenspan (à direita) de comunicação. 17. [Terceira Lei do Fundamentalismo] A Autoridade fala mesmo atrav suas ações. Esse princípio é análogo a outro basilar no direito, já mencionado (n.5, Ax de House) quando tratamos do pensamento do mercado e da prop generalizada à dissimulação: a Autoridade também só deveria falar nos aut processo é a alma do direito, e o falatório externo ao processo ou não relevância ou serve para distorcer o seu curso.
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participantes do mercado vivem em contínuo esforço não de raciocinar que faz sentido, mas sobre o que o colega ao lado acha que faz senti especialmente sobre o que a Autoridade acha que o mercado acha qu sentido. Por isso os participantes do mercado, com sentimento de humil referem -se a esse grupo do qual fazem parte sempre na terceira pessoa . Essa terceira pessoa, o grupo, é o resultado da interação entre todos, um autorreferenciado e de solução indeterminada. O sistema é recorrent circular, pois não se sabe onde começa e termina, e pode assumir formato não fazem sentido nenhum, como no caso das bolhas financeiras ou das fa litogravuras de M.C. Escher (1898-1971), o pintor holandês mestre das fi impossíveis, nas quais, por exemplo, uma cachoeira termina numa calh segue seu curso e torna a trazer a água à mesma cachoeira (Figura 10). Em algumas peças musicais de Bach que terminam exatamente começam a recorrência produz um efeito estético inquietante, talv experiência do infinito, um flerte inocente com o moto-perpétuo, ma economia e na matemática quando suas hipóteses não levam a novas concl e sim de volta ao início, há algo errado com seu raciocínio. A vida socia repleta dessas voltas estranhas e de indeterminações, de modo que as ve You're Reading a Preview impressões e representações sempre podem conduzir a paradoxos e anom esse mundo, e quando se trata deaccess política monetária em particular, a Unlock full with a free trial. âncora verdadeira é a matéria real, a ação concreta e palpável, escr Download With Free Trial publicada no Diário Oficial , e não vamos nos enganar que funcione difere 18. [Teorema das Matérias Proibidas] Em nenhuma hipótese a Autor deve: (i) pronunciar as palavras “pânico”, “crise” ou “congelamen respectivos sinônimos; (ii) fazer qualquer espécie de desmentido; (iii) ad que está estudando qualquer assunto ou medida.Sign up to vote on this title Useful diversas Not useful armadilh A comunicação entre a Autoridade e o mercado envolve tudo o que se constrói pode ser colocado a perder com espantosa velocidad dist incidentes for da rotina, ada saída
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pronunciar. As pessoas podem estar passando na frente da TV quando a “pânico” estiver sendo proferida, ou “crise”, ainda que seja de tosse. E, s estiverem prestando a devida atenção, vão repetir que o m inistro falou em O m esmo vale para congelamento, expurgo, dem issão, escândalo, e tanto vocábulos pesados, além de gírias e coloquialismos facilmente manipuláve mais terríveis direções. A teoria aqui é freudiana: se a Autoridade falo qualquer um desses tem as, é porque seu inconsciente aflorou. Outra armadilha comum é o desmentido, pois serve para coloc Autoridade diante da situação de ter de responder a perguntas sobre assun qual não quer falar. Todo desmentido eleva a probabilidade de ocorrência da desmentida . Em caso de absoluta necessidade, a Autoridade deve man assessoria desmentir, ou escrever uma nota para ser lida pelo porta-voz em banal. É imperioso jam ais fazê-lo pessoalmente e, diante de uma pergunta d ignorar ou gesticular simpaticamente. Diante dessa liturgia, bem conhecida dos profissionais de impren armadilha seguinte tem a ver com a pergunta aparentemente inocente sobr Autoridade está estudando determinado assunto ou medida. Uma Autor distraída pode pensar que não há mal em analisar o que quer que seja e qu Reading a Preview Mas um simples mene não significa coisa alguma no You're terreno das intenções. cabeça pode gerar uma manchete estuda mexer …”, e a Unlockhorrível: full access with“Ministro a free trial. fica criado o tumulto. As matérias vão trazer repercussões de mercado, Download With Free com o a opinião dos especialistas, e o assunto vaiTrial adquirir vida própria, apoia vão se manifestar, assim como os opositores, e a Autoridade se verá dian obrigatoriedade de um desmentido, ou seja, de volta à armadilha ant Decorre desta, portanto, que, ao admitir que estuda uma ação qualqu
utoridade fortalece a convicção de que ela será adotada comopolític Sign up to vote on this title overno.
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19. [Q uarta Lei do Fundamentalismo] Toda medida envergonh incompleta, ou cujo sentido e intensidade dependam de regulamen
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seja, espera-se que o vigésimo movimento da Autoridade reflita a regra qu mesma estabeleceu quando o jogo começou, pois, do contrário, ficará clar a Autoridade não tem uma estratégia e que muda seu rumo conforme a r do mercado e com o intuito de levar vantagem. Se o mercado entende Autoridade vive um dia de cada vez, vai ocorrer o mesmo que num jog futebol quando os jogadores deixam de respeitar o árbitro. Bem , essa é talvez uma introdução m uito erudita para práticas mais tac O leitor se surpreenderia com o número de vezes em que, nos anos recent Autoridades econômicas anunciaram medidas sem divulgar a regulamen que lhes dá vida e o sentido exato. São inúmeros os casos em que se pa várias semanas antes da publicação dos decretos, das portarias e norma definem a verdadeira extensão da m edida. Com incrível frequência, apenas o anúncio a Autoridade inicia um diálogo com entidades do setor pr necessárias para o funcionamento das novas regras, pois, infelizmente menos familiaridade com as implicações do assunto do que a iniciativa supor. A Autoridade disfarça o improviso, fazendo parecer que essa cons democrática e magnânima, mas, na verdade, é para a Autoridade apr como funciona o que acabou de alterar. E não é incomum que r You're Reading a Preview contrariada, pela porta dos fundos, surpresa e de fininho, ao percebe pretendia algo inviável, ou de Unlock efeitos colaterais m uito negativos quando full access with a free trial. ângulo operacional. A saia justa raramente fica evidente nas manchetes, p Download With Freeos Trial o desgaste com o mercado, sobretudo com técnicos e entidades com dialogou, é grande. Mudanças na política econômica, a fim de alterar as expectativas das pe e produzir os efeitos desejados, têm que contar a história inteira, d introdução até a mais remota consequência, com todos os passos e contingê Sign up to vote on this title Dessa maneira, a Autoridade m ostra compromisso e convicção, situação s Useful Not useful apreciada e em que os participantes do mercado se ajustam a uma no duradoura realidade. A reação diante de medidas pela metade, ou de balõ
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globalização, não há ninguém no comando, nenhuma orientação discer essa difícil circunstância a Autoridade precisa adotar versões simplificada coisas e usar a seu favor uma sabedoria que remonta ao dicionarista brit Samuel Johnson: os assuntos de Estado se reduzem à gramática se os sobe têm essa especialidade. Os carpinteiros e os agricultores vão sempre enco analogias em suas respectivas áreas de especialização, e há os que vão fal futebol ao deliberar sobre diplomacia. É nesse registro que sobressai a figura imortal de Forrest Gum personagem central do filme homônimo premiado com o Oscar em interpretado por Tom Hanks –, um partícipe, amiúde o protagonista ocult quase todos os eventos importantes de seu tempo. O filme demo brilhantem ente a tese de que o protagonismo (a palavra da moda, de uns te para cá!) pode estar associado simplesmente a pequenos acidentes e imprecisas, ou meio falsificadas, sobre as origens das grandes ideias. Aplicada aos negócios de Estado, a sabedoria de Gump consiste empreender políticas inócuas, ou de utilidade vastamente exagerada, p sempre na direção do vento, de modo a que o movimento causado pelos t que a natureza nos envia pareça originado do sopro bem urdido de um po You're Reading a Preview clarividente. Causalidade e autoria são como penas ao vento das percep como bem ilustra o filme. Em Unlock razãofulldessa postura, access with a free trial.conforme observado em pesquisa recente, m uitos brasileiros acreditam que a conquista da estabilida With Free Trial narrativa popular segu deve ao ex-presidente Lula, oDownload que é parte de uma qual a história do Brasil teve início apenas em 2003. Embora não sendo criatura sua, o fato é que Lula aderiu à estabilidade estrangeiro naturalizado, de sotaque m eio carregado, mas simpático e bon dizendo-se “mais brasileiro” do que nós, pois se tornou brasileiro “por esco Sign up to vote on this title ão há nada a criticar na naturalização, pois o Brasil, assim como o bom-se Useful Not useful nação hospitaleira, e a estabilidade é para ser de todos, um “Bem Público”, definem os economistas: ninguém pode ser excluído do seu legítimo des
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FIGUR IGU RA 11. Forr Forrest est Gump Gum p (Tom (Tom Ha Hank nks) s) condecor c ondecorado ado pelo pe lo presidente presidente Lin Johnso Johnsonn por conta de atos de heroí her oísm smoo na Guerr Gue rraa do Vietnã. Vietnã. Os naturalizados, como Lula, são possessivos e por isso evocam uma im muito utilizada por Machado de Assis para descrever homens dados a exa inofensivos de suas posses e realizações. Diz-se que havia um cidadão aten que não tinha um tostão furado, mas estava convencido de que todos os n que entravam no Pireu lhe pertenciam. Esse “opulento de barcos e ilusões acordo com Machado, “não precisou mais para ser feliz. Ia ao porto, mira navios e não podia conter o júbilo que traz uma riqueza tão extraordinária”. 21. [Lei de de Piva] Q ualq alqu uer que sej sejaa a taxa t axa de ju j uros, qualq qualqu ue r que te ten nh Sign up to vote on this title decisão do Copom, os juros estão sempre excessivos, a queda sempre po Useful Not useful ter sido muito maior e a elevação, desnecessária. Horácio Lafer Piva, presidente da Fiesp (Federação das Indústrias do Esta
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de câmbio em si, diferentemente do que ocorria no passado (ver Lei de S Setubal, n.64). Questão de ênfase, quem sabe, o câmbio também evidentemente, um tema delicado para muitos diretores da Fiesp, e seguram de uma um a de suas suas diss dissid idências ências mais m ais radica radicaiis, um um a esp e spéc écie ie de Ham m as nacion o Iedi (Instituto de Estudos do Desenvolvimento Industrial). Mas, um adotada a flutuação cambial em janeiro de 1999, as atenções se volt integra ntegrallm ente para os juros, onde, onde, no fundo, fundo, sem sem pre est e stiiveram vera m . A mudança cambial talvez tenha permitido à Fiesp e ao Iedi uma sensação de onipotência, ou de que “comandaram” a desvalorização, e fariam o mesmo com a política monetária. Não foi o que se observou dura segundo mandato do presidente Fernando Henrique, tampouco durante o go Lula. A adoção do sistema de “metas para a inflação” introduziu, na fixaçã uros, um automatismo que resultou frustrante para quem imagina crescimento da influência do “setor produtivo” sobre a política monetária, no tempo em que o CMN g (Conselho Monetário Nacional) tinha, entre membros, diversos representantes do setor privado e muitos conflito interesse. O fato é que o comentário da Fiesp, bem como os das centrais sindicais se segue ao anúncio da decisão de cada reunião do Copom parece sempre e invariavelmente muito crítico do conservadorismo do BCB, além de impressão de dirigir-se apenas às respectivas militâncias. Na verda comuni com unica cado do é o m esmo, esm o, apenas editado editado por estagiários estagiários e divul divulgado gado de form mecânica que já ocorreu de os economistas da casa, responsáveis técnicos texto, pedirem desculpas pela falta de imaginação e pelos erros derivados d abusiv abusivoo das funções funções “cortar” “c ortar” e “col “c olar ar”” em e m seus processadores de texto. texto. 22. [Teorema do Recado Palaciano] A todo aumento juro Sign up to votede on this title correspon uma notícia de jornal sobre o descontentamento e eve Useful presidencial Not useful de missão dos re r e sp spons onsáve áveis. is.
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do olho da rua. É claro que pode ser genuíno o desagrado do presidente, que também dor que deveras sente e, portanto, pode haver fundamento na teoria de rumor foi um recado para o BCB afrouxar a política monetária. Mas pod ser nada disso. A Autoridade Monetária está fazendo o “trabalho sujo” presidente sabe ser necessário, e Sua Excelência quer se manter afastad órgãos de governo envolvidos em executar as “maldades” imprescindíve bom desempenho de seu governo. Por isso, deixa escapar um falso desagra fim de agradar aos verdadeiramente desagradados. E assim é se lhe parec 23. [Teorema da História Lenta] A criação ou mudança de institu destinadas a proteger o interesse geral em detrimento de inter particulares, sobretudo as referentes à saúde da moeda, serão se procrastinadas até que sejam inevitáveis. Parágrafo único [Corolário de Churchill]. O Brasil encontrará o cam virtuoso, mas não sem antes experimentar todos os outros. O gradualismo é intrínseco à nossa alma conservadora, cordial e patrimoni e no campo das instituições monetárias a lentidão tem sido nada menos d espetacular. O aperfeiçoamento dasReading instituições destinadas a proteger o ci You're a Preview contra os abusos do Estado através da moeda foi dos mais longos, tortuo Unlock full access with a free trial. importantes capítulos do processo de combate à inflação no Brasil. Ao se r à proverbial aversão brasileiraDownload às mudanças, With Freeem Trialuma narrativa sobre as históricas do problema da estrutura agrária brasileira, o sociólogo José de S Martins cunhou uma expressão muito própria: “história lenta.” O Brasil é, talvez, o mais extraordinário dos retardatários quando se tra banco central. Enquanto boa parte da Am érica Latina já havia criado os seu up to vote onjá thisno titleséculo XV anos 1920 e 1930, e na Europa o processo estavaSign terminado Not useful Useful dos Brasil, a contragosto, apenas em 1944, em decorrência acordos de q parte em Bretton Woods (quando foi criado o FMI e o Banco Mun
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chamada “doutrina Costa e Silva”, pela qual é o Palácio que manda na po monetária, conforme atestado pela célebre bravata do general presidente, q propósito das funções do BCB e da sugestão de Roberto Campos par confirmasse no cargo o seu primeiro presidente, Dênio Nogueira, teria dit guardião da moeda sou eu.” 3 Apenas em 1986 foi extinta a conta movimento e, em 1997, a três an distância do século XXI, os bancos estaduais e federais passaram a ser tra como bancos iguais aos outros. Passados dezoito anos do Plano Real, e doze dentro do novo século, ainda não se pode dizer que o nosso Banco Centra independente. O país parece temeroso ou inseguro ao falar no assunto, com ideia não estivesse madura e ainda tivéssemos de experimentar alternati qualificações, com o a “autonomia operacional” – tudo com o intuito de di e enfeitar a obrigatoriedade de obedecer à doutrina Costa e Silva. Ao afi em maio de 2012, que “a ideia de que o BC é independente já acabou”, o ex Delfim Netto mais uma vez, e não por acaso, assumiu o posto de porta-voz d passado que teima em não ficar para trás. Não existe nenhum outro país em definições tão básicas da organização do sistema monetário tenham dem tanto tempo. You're Reading a Preview
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que precisaram esgotar o dicionário heterodoxo para que, ao final, fizéss um programa de estabilização baseado em princípios elementare responsabilidade da gestão da moeda e do fisco. E para tal tivemo empreender uma fórmula bastante engenhosa e criativa, a URV (Unidade de Valor), como reforma monetária. Com a URV veio o ataque “fundamentos”, que todos os outros planos econômicos procu ardilosamente evitar, servindo-se da teoria segundo a qual a inflação não causa, era um fenômeno inercial que poderia se resolver com um tratam centrado na indução a uma espécie de amnésia: sem memória, o paciente n lembraria de que estava doente. Antes do Plano Real, todavia, um especi como Mario Henrique Simonsen, desencantado com a insistência dos p heterodoxos nos mesmos erros, chegou a confrontar abertam ente o Corolá Churchill formulando um “Princípio de Contraindução de Bacon”, de a com o qual “uma experiência que dá errado várias vezes deve ser repetid que dê certo”.2 Felizmente, essa proposição acabou desmentida pelo adven Plano Real. 24. [Teorema do Esquimó] O número de palavras incompreensívei “economês”, de índices de inflação e de pessoas envolvidas com o assu You're Reading a Preview proporcional ao quadrado do índice de inflação. full access with a free trial. De acordo com o velho clichê,Unlock os esquimós dispõem de mais de uma cente palavras diferentes para se referir à neve, daTrial mesm a forma que as trib Download With Free deserto devem ter inúmeras designações para sutilezas de seu entorno que s imaginamos. O idioma se especializa em definir pequenas coisas que a merecem atenção quando parte relevante de uma realidade avassalado Renascença precisou que Shakespeare inventasse algo como 2 mil pa inteiramente novas para que o teatro pudesse Sign descrever othis mundo remod up to vote on title Useful Not useful que surgia. O primado das urgências econômicas, sobretudo nos anos ante ao Plano Real, colocou os economistas numa curiosa posição de quem cun
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colchão (de liquidez), demonstração (financeira), emissão (de títulos), (valor de), ilusão (monetária), lavagem (de dinheiro), letra (do Tesouro), m (conversão pela), m argem (depósito de), opção (tóxica), paralelo (dólar), p (econômico), paraíso (fiscal), poder (liberatório), prêmio (de risco), resídu contrato), repúdio (de dívida), soberano (risco), serviço (da dívida), saneam (do meio circulante), viés (de alta nos juros) e união (aduaneira). O distinto público e a imprensa sentiram-se agredidos por tudo fenômenos tão incompreensíveis quanto a linguagem usada para descrev mas essa realidade superlativa espontaneamente passou a dominar o notic tal como crime continuado, inesgotável em seus detalhes. As páginas econô adquiriram o aspecto de seções policiais, cheias de negociatas, rombos e bu pingando não propriam ente sangue, mas zeros, zeros aos milhares, e outra razão confundir milhão com bilhão é, de longe, o mais comum de tod erros de reportagens e edição no jornalismo econômico. 4 O exagero se tor tônica de qualquer movimento na economia. Nada era capaz de apenas mas sem pre disparar, explodir ou estourar (especialmente quando havia li romper), como parte de uma enxurrada ou farra; ou despencava, desaba “quando a matéria tinha muito economês”, conforme o relato de D eumann, do Valor EconômicoYou're , “eraReading porquea Preview o j ornalista não entendeu”. access with a free trial. O léxico da hiperinflação, Unlock a suafullantropologia e, especialmente, as form medir e sentir o fenômeno, com todas as suas variantes, tonalidad Download With Free Trial especificidades, foram se tornando cada vez mais elaborados. Os índic multiplicaram tal como em um hemograma de paciente com complic sanguíneas que passava a conter uma quantidade crescente de m edições e As duas principais instituições produtoras de índices de cobertura nacional IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) e a FGV, e ex Sign up to vote on this title inúmeros institutos regionais, como a Fipe-USP(Fundação Instituto de Pesq Useful Not useful Econômicas – Universidade de São Paulo). Todos disponibilizam uma varie imensa de índices, conforme o período de coleta, a cesta referencial de ben
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neve e os esquimós tiveram de aprender sobre o calor, sobre pra samambaias. Novos especialistas em clima tropical apareceram, um novo teve início e novos dicionários estão em elaboração. 25. [A Maldição dos Índices] Toda vez que, com má intenção, uma Autor escolher um índice de inflação como meta, ou como índice oficial, este s que mais vai subir. A maldição teve sua época de ouro durante a hiperinflação, quando vi inúmeras Autoridades que se aventuraram a fazer previsões sobre a infl sempre acreditando na ilusão de poder escolher, entre os diversos índices, a que se comportaria melhor durante certo período. As pobres Autori daqueles tempos áridos de boas notícias facilmente se entregavam presságios. Eram numerosos índices, com enorm e variância entre eles comunidade dos entendidos no assunto tinha grande influência jun Autoridades e à imprensa, pois, afinal, precisava ser consultada todos os di No entanto, a inflação era tanta e tão complicada que parecia fazer pouc nossos especialistas. No fim, já não importavam as nuances: as diferença leituras eram tão extraordinárias quanto inexplicáveis, mas o importante eram todas absurdas. Que diferença faz chamar a atenção para uma m edi a Preview inflação que mostrava 37% emYou're trintaReading dias, enquanto outra indicava 45%? Unlock with a free trial. Com o Plano Real, foi como se full umaccess encanto tivesse sido quebrado. Primeiro, pela definição de uma nova moeda de conta, a URV, cuja var Download With Free Trial diária era determinada por uma média de três índices de preço diferente especialistas em índices não enxergavam nenhum sentido numa média essa, sinal, talvez, de que tivessem perdido a noção do fenômeno que est medindo. Segundo, por um supremo desafio: a definição de um novo índice funcionar como oficial, o IPC-r (Índice Nacional detoPreços Sign up vote on thisao titleConsumid Real), calculado pelo IBGE, embora com a missão de vigorar apenas dura Useful Not useful primeiro ano de vida da nova m oeda. O terceiro desafio aberto à maldição veio em 1999, com a introduç
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da indústria do seguro (n.8, A Maldição dos Seguros), porém, aplica reputações e ao capital intelectual e político. Trata-se de se precaver con ocorrência de determinado evento que, geralmente, não é um “sinistro”, m ucesso de alguma iniciativa do governo. A operação parte de uma pro segundo a qual a coisa vai dar errado – simples assim. Caso dê errado mes profeta do fracasso será considerado gênio, com tudo o que isso acarr terreno das reputações e nas remunerações por consultoria. Se, todav desastre profetizado não ocorrer, terá sido porque as advertências do p foram ouvidas e, em consequência, seguidas as condutas necessárias para a tragédia. O bom profeta, como o astrólogo de talento, jamais erra, pois se dependura em suas ressalvas. Uma designação maliciosa do mercado financeiro para essa post “ hedge intelectual”. Hedge é a palavra em inglês para uma operação derivativos financeiros com o intuito de proteger o principal, quando h pagamento (ou recebimento) futuro sujeito a variações de mercado. É fá que no mercado de previsões e opiniões, bem como na política, estam os t de uma prática muito comum. Leonel Brizola, um clássico nesse domínio e patrono desse princípi Reading a Preview “ hedge intelectual” sem saberYou're que essa variante de esperteza política tinha nome quando profetizou, em 1986, Unlock fullnos accessprimeiros with a free trial.dias do Plano Cruzado, meio ao deslumbramento generalizado com o sucesso inicial do congelam Download Trial que o plano ia fracassar em razão de With algoFree que ele enigmaticamente des como “perdas internacionais”. Roberto Campos conjecturou que ele estivesse se referindo ao extravio de sua bagagem no aeroporto de Miam Brizola j am ais explicou o significado do termo. Caso a profecia fosse desmentida pelos fatos, Brizola poderia alegar qu Sign up to vote on this title terem sido seguidos os seus sábios conselhos, as Useful “perdas internacionais”, useful Not quer que fossem, terminaram mitigadas. E se o plano não funcionasse e tornaria um visionário, um profeta mal compreendido a quem o temp
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manifestação de ingenuidade ou desinformação. É melhor errar sob o dis do excesso de cautela, por isso as agências de classificação de risco sob olham as coisas invariavelmente pelo pior ângulo possível. A menção às agê serve tam bém para lembrar que a propensão ao “ hedge intelectual” aum forma exponencial com a proximidade de um desastre. Esta a razão pela q agências desandam a rebaixar os países quando eles já estão com meio dentro da crise, de modo que o rebaixamento precipite o problema e lh razão quase de imediato. No campo da consultoria são diversos os profissionais que se notabil pelo pessimismo incondicional, quase obsessivo e sempre utilitário. A abund de analistas sell side h produz uma demanda não exatamente por sincerid sentimento não observável sobre o qual prevalece imensa desconfiança –, por pessimismo, genuíno ou fabricado, pouco importa. Como os jornali investidores não querem deliberar sobre quem mente ou está conflitado simplesmente ouvir os dois lados. Essa é a explicação, paradoxal apen aparência, para uma espécie de maldição que se abate sobre investido economistas estrangeiros em viagens de estudo: depois de algumas missõ pesquisador se torna um brasilianista e se vê, por um lado, seduzido You're Reading a Preview encantos locais; por outro, enxerga a oportunidade de atender à avassal full access with a free trial. curiosidade sobre as duríssimasUnlock verdades, inteiras ou meias, associadas aos p cenários. Download With Free Trial
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Esse curioso precursor da neurociência desem barcou no interior da B última década do século passado, obcecado com a ideia de apalpar o crân Antônio Conselheiro. Seria a primeira vez que um observador especializad estudar a conformação craniana de uma autêntica liderança revolucioná qual, segundo se noticiava na Europa, estava conduzindo o lumpen do in baiano à ditadura do proletariado antes mesm o de constituída a classe ope mediante o estabelecimento da manufatura. Vargas Llosa bem sabe como este nosso continente tem sido assolad cientistas estrangeiros versados em técnicas exóticas que se tornam especialistas a serem consultados em outros países, quando se quer uma op “independente” sobre o que seria o pior cenário para o Brasil. Ele jam ais po imaginar o quanto os próprios brasileiros pagariam por uma palestra do prof ouriel Roubini, o conhecido “Senhor Catástrofe” ( Mister Doom ), cuja im popularidade decorre do pressuposto de que ele previu os horrores finance 2008. Com essa presciência e imaginação, pode-se imaginar o teor e o tam dos cenários de catástrofe que ele poderá construir a partir da farta ma prima de que dispomos. Sua clientela é ampla e bem -atendida, e em abalada pela sábia observação de Paul Sam uelson, Nobel de Economia em You're Reading a Preview um gênio, para quem “o mercado de ações previu nove das últimas recessões”; fenômeno recorrente, por boa Unlockefull access with razão. a free trial. Por derradeiro, resta uma observação importantíssima: as vant Download With Free Trialque pelas razões erradas derivadas de profecia pessimista acertada, ainda estão sujeitas a prazo prescricional. Delfim Netto, por exemplo, deu q meses de vida para o Plano Real, segundo se conta, em razão da política c que não era do seu agrado. Também o ministro Guido Mantega, conf atestado por um texto escrito pouco mais de uma semana depois dolançam Sign up to vote on this title da nova m oeda, em julho de 1994, descoberto em escavações recentes, def Useful Not useful Plano Real como “apenas um jogo de aparências” com o auxílio do qua preços têm chance de apresentar alguma estabilidade por algum tem po”
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refere a jogadas e estratégias concebid segunda-feira pela manhã, quando o jogo já terminou e o resultado é conhe bem como as táticas da defesa adversária que o quarterback não imagina momento em que tomou suas decisões. f A expressão diz respeito às corridas de cavalo e tem o mesmo significa expressão em inglês sobre futebol americano: nas corridas de domingo, vista quem tem os jornais de segunda-feira, com todos os resultados, fica fácil ap g Pronuncia-se “Cemenê”. h Conforme estabelecido anteriormente (n.6, Lei do Mais Forte), trataanalista sujeito a conflito de interesse e comprometido com a vendage produto, portanto, de viés otimista.
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27. [Lei Única da Regulamentação Bancária Prudencial] A prudênci diligência do banco são proporcionais à soma da responsabilidade do acio controlador com o quadrado da responsabilidade do administrador. A crise bancária americana em 2008 foi um marco na história do capital Como pôde acontecer uma coisa dessas no sistema financeiro mais avanç sofisticado do m undo? Como tanta gente inteligente pôde fazer tanta bobagem Pois bem, vamos tentar responder a essa pergunta em uma palavr verdade, duas, mesmo com o risco de simplificar o problema em exc incentivos perversos. E a explicação para esse fenômeno tem a ver com característica importante do sistema jurídico dos Estados Unidos, o cha “princípio da responsabilidade limitada”, um dos pilares institucionais antigos do capitalismo no país, o qual, todavia, uma vez aplicado a institu financeiras, e nas especiais circunstâncias da ocasião , teria dist dramaticamente a propensão a correr riscos e o alinhamento intertempor interesses entre acionistas e administradores. Em termos simplificados, a lei americana institui que a responsabilidad acionistas de um banco pelos prejuízos causados a terceiros (cred You're Reading a Preview depositantes etc.) pela sua quebra só vai até o valor das suas ações, ou seja full access with a free trial. alcança seus bens pessoais. OUnlock mesmo vale para os administradores, excet casos de fraude. Nesse regime, cabe perguntar se os incentivos a correr Download With Free Trial ficam do tamanho certo, sobretudo quando as tentações se multiplic vastamente, em face da incrível explosão de possibilidades de se correr r através de derivativos e operações estruturadas. Quando as coisas vão bem, a experiência parece mostrar que sim incentivos estão na dimensão correta, principalmente na on presença Sign up to vote this title de esqu de remuneração variável (os famosos “bônus”), que tornam os ad ministra Useful Not useful uma es pécie de “semissócios”, ou sej a, bons representantes dos interesse acionistas, conforme observamos anteriormente (n.12, A Maldição do Agen
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tecnicamente deixa de existir e os credores não têm de quem cobrar. Se o é grande, ou “muito conectado”, o assunto se torna “sistêmico”, pois as p são vultosas, sobretudo as dos depositantes, que não têm culpa de nada problem a passa a ser do Banco Central. Hoje parece claro que a “falha regulatória” na raiz da questão talvez sido a combinação entre os enormes, talvez inéditos, excessos em matér exposição ao risco cometidos sob a égide do princípio da responsabil limitada, o qual, nesse contexto, resultou em perverter os incentivo administradores e acionistas diante dos riscos inerentes à atividade finan Tenha-se claro que o princípio da responsabilidade limitada sempre estev vigor nos Estados Unidos. O que é novo e revolucionário são os superpo para assumir risco que se estabeleceram recentem ente, a partir de diverso de inovação financeira. Eis o dilema: como se comportar de modo racion tocante a operações arriscadas quando o ganho é todo seu e as perda catastróficas, são do Banco Central ou, em última instância, do contribuint que esses incentivos perversos podem ser corrigidos apenas através de regu sem que se alterem as regras de limitação de responsabilidades? O fato é que aqui no Brasil o sistema é diferente. You're a Previewe liquidação de bancos Conforme a lei que regula a Reading intervenção n.6.024/74), no momento da intervenção ostrial. bens dos administradores Unlock full accesstodos with a free indisponíveis para perm itir ressarcimentos em caso de prejuízo. Posterio With Free Trial no âmbito do Proer (Program aDownload de Estímulo à Reestruturação e ao Fortalec do Sistema Financeiro Nacional) – instituído pela Lei n.9.447/97 e que evitou crise bancária decorrente da quebra de vários bancos privados de grande po esse dispositivo foi estendido de modo a alcançar os bens dos acio controladores, e foram introduzidas responsabilidades inclusive para os audi Sign up to vote on this title o Brasil, portanto, não há “ princípio da responsabilidade limitada” no Useful Not useful inanceiro . Os reguladores americanos sempre nos diziam que nosso sistema, por
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Mas, ainda assim, cabe perguntar se a “responsabilidade limitada” deve para bancos do mesm o jeito que vale para as padarias e metalúrgicas. O que, nos Estados Unidos, os grandes “gatos gordos” da crise de 2008, os executivos que comandaram a bagunça que provocou a crise, foram para com suas fortunas, decorrentes de bônus acumulados, enormes e intoc enhuma surpresa que haja “indignados” com a crise. Isso não aconteceu com o Proer; irritados ficaram alguns banqueiros que se conside perseguidos. A lei enunciada neste tópico é “única”, talvez porque qualquer outra norm regulação prudencial possa se tornar ociosa diante dela. Temos aqui, é claro pequeno exagero, afinal, todos sabemos que o mercado financeiro não colégio de freiras. A lei apenas constata que administradores e acionistas, se sob o regime de responsabilidade ilimitada, serão bem mais prudentes d seriam em qualquer am biente regulatório. Por que será que os bancos bras são muito mais capitalizados do que os de qualquer outra parte do mundo, e além do que o BCB exige? 28. [Princípio da Solidão Necessária] Mesmo sabendo que quanto mais op a Autoridade ouve melhores são suas decisões, a Autoridade não vai a Preview ninguém, pois precisa reduzir You're a zeroReading as chances de um processo. Unlock full access with a free trial. Parágrafo único. O mensageiro nunca está inocente: a Autoridade ja vai ouvir uma avaliação isentaDownload do que quer queTrial seja. With Free O isolamento da Autoridade é normal, já que suas conjecturas e dúvidas óbvio, não podem ser compartilhadas com os que são afetados por suas deci A Autoridade sabe perfeitamente, por outro lado, que é bom ouvir o q outros pensam, pois ainda que poluída e interessada, a informação sempr utilidade, além de dar ares de transparênciaSign e up democracia ao exercíc to vote on this title Useful Not useful mandato, uma vez que a Autoridade “ouve” o mercado. Há sempre tanta sabedoria fora do governo, longe de Brasília, que m
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alguém do mercado sem testemunha, e jamais deve dizer algo a poucos qu possa dizer em público, para todos. Não obstante, sem pre há o sujeito ousado que testa os limites e telefona para ver se a Autoridade solta alguma que não devia. Muitos participantes do mercado, com frequência, precisam com a Autoridade para narrar um fato importante, ou que carec providências, ou queixar-se de algo. A Autoridade não deve dizer uma sequer, além de cumprimentos e despedidas. Diante do risco de uma fofoc mesmo de uma acusação direta de vazamento ou favorecimento, a Autori em muitos de seus dilemas, deve falar apenas com as paredes, ou m apenas gesticular, pois pode haver grampos. Em razão da “patrulha”, sem pre irracional e m aldosa, a Autoridade ca termina obrigada a tomar decisões de pior qualidade. A falta de imaginaç ser uma opção inevitável de uma Autoridade avessa ao risco. 29. [Lei de Mauch, uma de várias, a Primeira Lei das Fusões Bancárias] prostitutas não fazem uma donzela. Claudio Mauch, o mais alemão dos gaúchos de Camaquã, era o especialista país precisava para ocupar o cargo de diretor de Fiscalização do BCB em momentos mais difíceis da história do sistema bancário brasileiro. Juntam Reading a Preview com Gustavo Loyola, outro You're craque, por duas vezes ex-presidente da Unlockefullexecutou access with a free formou a equipe que concebeu o trial. Proer e o Proes (Program Incentivo à Redução do Setor Público Estadual na Atividade Banc Free Trial program as de saneam ento dosDownload bancos With privados e estaduais que evitaram Brasil passasse por algo parecido ao que os Estados Unidos experimentara 2008. Infelizmente, foi sempre modesto o reconhecimento devido a esses téc pelo extraordinário trabalho do qual resultou a saúde do sistema bancário, ba Sign up to vote on this title várias coisas boas que vieram em seguida. Coisas da política. Mas o próprio Useful Not useful deixou escapar o que pensava a respeito em fins de 2008, quando suge Barack Obama que adotasse o nosso Proer. Era a síndrome do ateniense d
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“grande demais para quebrar”. Quando foi feita a primeira das operaçõ âmbito do Proer, muitos bancos nem sabiam bem o que era o programa e preparavam para fusões imaginando que esse seria o meio de acessar recursos. É claro que não era bem isso. Como regra geral, para bancos e para empresas, uma fusão, mesmo iguais, é sem pre um desafio, pois cria problem as de curto prazo na integra as fam osas sinergias vão aparecer apenas no decorrer do tem po. Quando a envolve uma instituição rica e capitalizada e outra nem tanto, esta pode seus problemas resolvidos, mas a outra vai precisar exibir muita muscu para evitar contaminação. A parte fraca dessa união vai ser esfolada pela pois não há mistério nem misericórdia em casam entos por conveniê fraqueza não pode ser excessiva, pois levaria a uma espécie de abraç afogado que a parte forte vai repelir. O casório, nessa situação, apenas ocor delegacia, sob os auspícios do BCB. Fora disso, a junção de duas instituições com problemas gera nada mai economia processual, como observa Mauch, já que eram duas liquidações em um só ato. 30. [Segunda Lei das Fusões Bancárias] Em toda fusão de banco apoiada You're Reading a Preview Banco Central ao menos um dos nubentes está quebrado. Unlocknão full access a free trial. enxergar quem é, de fa a maioria das fusões bancárias se with consegue parte compradora, e é raro o comportamento dos envolvidos fornecer qua Download With Free Trial pista sobre o assunto. As uniões entre desiguais jam ais podem ser aprese nesses termos, pois o mercado sabe que são raras e difíceis de explicar; frequentemente, são transações tornadas compulsórias pelo BCB em raz problem as m uito sérios com uma das partes. Quando um comprador reputadamente forteSign se upvêto diante da possibilida vote on this title adquirir uma instituição em situação difícil, vale neg Useful com useful dizer, Notpatrimônio faz um raciocínio bastante simples: para que faça sentido econômico com algo que tenha valor negativo será preciso receber e não pagar. Nesses
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Outros apoios podem vir através de financiamentos subsidiados por pa FGC (Fundo Garantidor de Crédito) e mediante a isenção de recolhim compulsórios e outras obrigações regulatórias que a Autoridade pode relax forma seletiva em benefício do comprador. Todavia, é sempre melhor que transações ocorram sob o manto da normalidade e sem o recurso de intervenção do BCB, a fim de evitar que as pessoas se assustem e fi inquietas com relação a outros bancos. Pode sair muito mais caro, mas t vantagem de conter o contágio. Essa tem sido a filosofia nos últimos anos, e dos recursos do FGC faz toda a diferença, pois, tecnicamente, é uma ent privada que dispõe livremente de seu capital. Relativamente aos casamentos na polícia, os resgates com recursos do possuem uma desvantagem associada ao que já definimos como “risco (n.12, A Maldição do Agente ou do Risco Moral), ou seja, à percepção d ninguém nunca vai sofrer intervenção e, consequentemente, compromete patrimônio pessoal. Em fusões “chapa-branca” prevalece a sensa impunidade, ou de que um aventureiro conseguiu escapar dos rigores da que envia m ensagens erradas para o sistem a. As propensões a correr risco distorcidas não apenas nos gestores, mas também entre depositantes, que de You're Reading a Preview de se preocupar com a prudência de suas aplicações. Na verdade, se estabelecida a percepção de que háfulluma total e irrestrita aos depó Unlock access garantia with a free trial. os poupadores vão preferir justamente os mais imprudentes, pois serão esse With Free Trial irão oferecer os CDBs com as Download taxas mais apetitosas. 31. [Princípio do Jus Sperniandi ] O esperneio é proporcional ao tamanh picareta. A quebra de um banco ou empresa, exceto quando se trata de um dos gran um fato empresarial normal que, em tese, nada tem a on verthiscom Sign up to vote title picareta fraude, crime contra a economia popular, gestão temerária, essas coisas. G Useful Not useful séria pode quebrar porque simplesmente não teve sorte, tomou decisões er ou não soube enfrentar os novos desafios de uma conjuntura em r
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se evitar a derrocada. O picareta se revela em sua plenitude nesse momen dificuldade. Numa indústria regulada como o sistema bancário, o BCB pe quando a coisa está degringolando, frequentemente emite advertências e geral, cria-se uma relação de hostilidade com o regulador na qual a beliger vai aumentando com o número de pontos de atenção já percebidos fiscalização. A experiência mostra que, à medida que as coisas vão pioran tentação para testar os limites vai ficando maior, bem como o mau hum fiscal. Há os que se entregam totalmente às soluções mágicas, às operaçõe não cogitariam fazer em condições normais e às tentativas de fechar o ba em Brasília. Pode não haver necessariamente má-fé, mas desespero, e é e momento no qual se observa a diferença entre os que admitem um fra empresarial, e se conformam em lidar com as consequências, e os que contraste, nada mais têm a perder, e assim mobilizam céus e terras, acus regulador, apegam-se às mais estapafúrdias conspirações e brigam para vantagens nos processos de liquidação. Quando, afinal, ocorre o evento de intervenção, de onde ninguém n voltou, o picareta adota a postura de antagonizar ruidosamente a Autoridade o objetivo de afastar o foco de seus desvios. Por isso os processos judicia You're Reading a Previewo recurso à influênci ameaças pessoais, os recados malcriados, parlam entares e ministros e as tentativas dea free cooptação de jornalistas, a Unlock full access with trial. veicular as versões conspiratórias dos eventos. Todas essas formas de espe Downloadcom With o Free Trial mostram espantosa proporcionalidade tamanho das insubsistências at superveniências passivas, para usar a linguagem técnica, encontradas no b Quanto mais contenciosa é a intervenção, mais picareta costuma controlador. 32. [Lei de Mauch, outra de várias] Não há fantasmas vagando sobre aT Sign up to vote on this title ou laranjas brotando em árvores, que a diretoria do banco usefulconheça. Useful Notnão A “conta-fantasma” é aquela em que o titular é pessoa física ou jurídica existe, ou seja, para a qual a documentação não possui nenhum element
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Como as bruxas, os fantasmas sempre existiram, e eis que forn símbolos universais para nossas angústias sobre o que se passa no mund sombras. Na sua vertente financeira, a fantasmagoria também trat movimentações que ocorrem onde a luz não pode penetrar. A constituição do fenômeno vai se aperfeiçoando continuamente conforme as circunstâ Quem viu O dia do Chacal , filme baseado no livro de Frederick Forsy primeiro, de 1973, ou o remake , de 1997, assistiu a um verdadeiro tutorial so confecção de m aterial fantasmagórico. A história original, em parte verídica, trata da trajetória de um assa profissional contratado para matar o presidente Charles de Gaulle, e um aspectos mais interessantes tem a ver com a capacidade de o assassino m diversas vezes de identidade, e assim ir desaparecendo à medida que a p estava prestes a capturá-lo. O filme demonstra que um fantasma bem const sempre se serve de elementos que pertencem a este mundo. Um cid falecido, cujo óbito não foi devidamente registrado, abre uma conta num b em uma praça distante e, dessa forma, obtém um cadastro, um cartão de c e um passaporte. Tudo começa com um documento de identidade forja modificado, a partir do qual pode ser gerada uma penca de outros documen You're Reading a Preview materializada toda uma geração de assombrações. Um episódio extraordinário, ocorrido ema free1989, ilustra o funcionamen Unlock full access with trial. uma típica cadeia de fenômenos paranormais: com certidões de nascim With Free Trial falsificadas, empreendedoresDownload especializados na produção de ectop forjaram documentos para figurar como sócios de um punhado de emp todas devidamente registradas em Juntas Comerciais, para atuar no comérc importações. A quadrilha pretendia aproveitar a existência de um câ paralelo, na época duas vezes superior ao oficial, fechar o câmbio deimpor Sign up to vote on this title pelo oficial, efetuar o pagam ento para algumaempresa do esquem a no e Useful Not useful e jamais receber a mercadoria importada. Em resumo, comprariam dólar oficial para vender no black , como tantos outros esquemas que não cheg
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fizeram sessões espíritas com esse fim) para que seu não comparecim servisse como evidência de sua condição etérea. Já sobre os bancos e corre que operaram seguidamente com essas empresas, e que não repararam estavam lidando com criaturas do outro mundo, o que se pode dizer é que alegações foram julgadas improcedentes. Na forma do princípio exposto, é impossível que a chefia não soubesse d se tratava; mais provável, inclusive, é que estivesse intimamente relacion origem do fenômeno. Reza a lenda que, antigamente, quando a inflação a tudo encobria e o “ cabo” era considerado uma diversão inofensiva, muitos bancos ensinava empresas como se fazia para criar e alimentar um “caixa 2”, e també vezes, um “caixa 3” (o do tesoureiro da empresa), além de outras inesgot variantes envolvendo operações de crédito, de câmbio e, mais recentem com derivativos. Todavia, o cerco foi apertando e as fórmulas consagradas esquentar e esfriar dinheiro ficaram conhecidas e marcadas. Em vista da ê das Autoridades na perfeita identificação dos clientes nas operações banc das leis e diretrizes que vieram do esforço de combate à chamada “lavage dinheiro” e da obrigatoriedade de os bancos manterem sistemas de con You're Reading a Preview internos ( compliance ) e de “KYC” ( know your client , ou “conheça cliente”), as assombrações deixaram de ser dos gerentes de ag Unlock full access with um a free assunto trial. pois se tornaram operações complexas, envolvendo diversos departament With Free Trial banco, portanto impossíveis de Download serem executadas sem o conhecim ento e a alta direção da instituição. Em resumo, ficou reforçado o princípio acima, segundo o qual a empre sabe , e sua única defesa, quando a luz faz sumir a sombra, é o art conhecido como plausible deniability , de que tratamos anteriormente Sign up to vote on this title Axioma de House) a propósito do implacável diagnóstico sobre o gênero hu Useful Not useful feito pelo doutor Gregory House. É esse o truque que, com mais frequênc que seria aceitável pela sociedade, vinha livrando os mandantes, em ú
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melhor, em vista dos progressos fenomenais na fiscalização bancária, bem na profissionalização e governança de instituições outrora fora dos ra regulatórios, como bancos estaduais e entidades de previdência privada. Do ângulo pessoal, o fenômeno que o princípio exposto acima pr caracterizar é o de que o malandro de verdade não tem remédio, poi especialização o escravizou: ele se moverá de uma picaretagem para outra nunca dedicar seu tempo ao modo correto de fazer as coisas, ainda que mais sentido econômico. O malandro convicto não consegue trabalhar dentr regras, como se tivesse sido treinado e condicionado exclusivamente p tarefa de burlá-las. Com efeito, não há evidência empírica a compro conhecido teorema proposto por Chico Buarque de Hollanda, segundo o qu melhores interesses do malandro estão atendidos quando este se compor forma honesta. Nesse terreno avolumam-se provas apontando na di contrária, ou sej a, confirm ando a tese da imutabilidade da natureza m á. P quando se descobre uma vilania financeira, sempre se chega aos me personagens, alvej ados repetidas vezes por processos administrativos levam, não uma mas diversas vezes, à pena de inabilitação para exercer em instituição financeira. Porém, mesmo quando essas decisões do BCB You're Reading a Preview confirmadas na instância recursal da esfera administrativa – o Conselh Recursos do Sistema Financeiro, órgão paritário conhecido como Conselhin Unlock full access with a free trial. o réu quase sem pre consegue derrubar a decisão no Judiciário. With Free O assunto aqui é o mesmoDownload que tanto foi Trial debatido na questão da cha “ficha limpa”. O indivíduo não foi ainda condenado na última instância judic que pode demorar muitos anos para ocorrer, mas já acumula uma quant expressiva de infrações às regras a ponto de a Autoridade considerar que j possui “reputação ilibada”, um pré-requisito reconhecidamente subjetivo Sign up to vote on this title exercício de cargo de direção no sistema financeiro e que equivale à “ Useful Not useful limpa”. Espera-se que, uma vez consagrado diante da opinião pública, o prin da “ficha limpa” para a seleção de pessoas que podem concorrer a carg
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verificadas as infrações à legislação tributária. Em um cenário ideal, todos esses órgãos deveriam colaborar, mas sempre é isso o que ocorre. Burocracias independentes, quando posta contato, sempre revelam mais atrito do que o prescrito pelas leis da Existem muitas suscetibilidades no procedimento de comunicação, e genericamente no relacionamento com o Ministério Público, pois o (Tribunal de Contas da União) e a CGU (Controladoria-Geral da União) e muito atentos para a forma, a tempestividade e o conteúdo dessa comunicaç Qualquer pequeno deslize pode ser interpretado como desleixo, ou prevaricação, que é a designação para o crime de “retardar ou deix praticar, indevidamente, ato de ofício, ou praticá-lo contra disposição expr lei, para satisfazer interesse ou sentimento pessoal” (art.319, Código Penal, detenção de três meses a um ano e m ulta). Por conta disso, embora na posição de fiscal, o funcionário do BC também o dirigente, sente estar caminhando num gelo muito fino, pois comunicação prematura ao Ministério Público coloca em movimento gigantesca engrenagem, um inquérito criminal ou uma devassa tributári pode ser imerecida e muito dolorida. Infelizmente, as acusações que che You're Reading a Preview esse estágio em geral produzem manchetes de jornais que, em si, causam d am ais recuperados quando ocorre o access veredicto Unlock full with a freede trial.inocência, anos depois e sempre desacompanhado de qualquer divulgação. Download With Free Trial Não obstante, uma comunicação tardia ao Ministério Público pode tra o funcionário a acusação de prevaricação. Essa é uma situação infeliz, poi ao menos três distorções: (i) um viés de rigor excessivo por parte do BCB, o qual, em face do tem ver-se na posição de réu, dispara comunicações para tudo o Sign up to vote on this title rem otam ente possa parecer uma ilegalidade; Useful Not useful (ii) um viés intervencionista dos órgãos de controle, pois estes percebem podem influenciar as decisões do BCB utilizando a ameaça de indic
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coisas. Uma coisa é o crime comum, a corrupção, por exemplo, diante da q Autoridade não deve m erecer nenhum privilégio em relação a outros brasi talvez o contrário, em razão do exemplo e da confiança traída. Outra coisa diferente são as paixões despertadas pelas políticas econômicas dos adver políticos. Estas não deveriam parar no “tapetão”. Diferença ideológica crime, por mais que uma parte enxergue na outra a autoria de ferim mortais às suas convicções.
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Paixões, interesses e burocracias
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35. [Lei do Kafka n.10, Da Conservação do Ente Burocrático] O burocrático é indestrutível, ou o instrumento é mais importante do q objetivos, ou o fim serve aos meios. Parágrafo único. Toda vez que dois órgãos públicos precisarem exami mesmo processo em separado, nenhuma decisão será tomada. E quan tornar imperativa uma decisão consensual e negociada, ela terá o condã manter tudo exatamente como sempre foi. Em seu enunciado original, Roberto Campos foi pessimista, ainda que tenh direto ao ponto: “Quem já viu alguma repartição pública desaparecer no Br Quis o destino, todavia, que ele vivesse o suficiente para testemunhar c difíceis de vislumbrar ao tem po das primeiras leis do Kafka, como o avanç ideias liberais que permitiram o fim da hiperinflação no Brasil e div reformas. Entre estas, a privatização, que alcançou até mesmo as ferrovias conforme ele dizia, eram “organizações de emprego e apenas secundariam instrumento de transporte”, exemplo flagrante de “fins que servem aos m É claro, no entanto, que a doença continua existindo, e fortíssima, pois de que o instrumento é mais importante que o objetivo combina f You're Reading a Preview poderosíssimas: a herança lusitana, a ideologia estatista de esquerda, a influ Unlock full access with a free trial. keynesiana (bastarda) pela direita e a tração própria das burocracias, qu precisam de nada disso paraDownload crescer.With O Free ex-m inistro da Fazenda Maíls Trial óbrega lembrou recentemente de uma lei associada ao economista al Adolph Wagner (1835-1917), segundo a qual o tamanho do governo aume medida que o país se desenvolve. Vito Tanzi, o lendário chefe do Departam de Assuntos Fiscais do FMI, fartou-se de documentar essa síndrome, que, de up to vote on this title oscilou p atravessou diferentes momentos históricos nosSign quais a política Useful Not useful esquerda ou para a direita, sem que esses volteios ideológicos afetas sem o dessa lei, ou maldição.
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FIGURAS 16 E 17. Alexandre Kafka (à esquerda na primeira foto, com Eug Gudin) e seu primo distante Franz, na foto de seu passaporte. Eles falavam coisas semelhantes, cada qual do seu jeito. Sign up topelo vote oncontrário: this title A burocracia não foi feita para mudar as coisas, serve Useful Not useful esteve. tocar o que existe e conservar tudo como sem pre E tanto melhor qu maior o que haja para tocar. Dessa forma a burocracia, sobretudo qu
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coisa importante não precisa ser decidida com o concurso de mais de burocracia, e nada pode ser tão paralisante no serviço público quanto atribuição dividida entre diversos órgãos. Invariavelmente os envolvidos o para alguma instância superior, em busca de apoio para a definição da lide do processo, e se as Autoridades ignorarem esses apelos, as buroc permanecerão agarradas aos cânones j á existentes e às práticas habituais. um consenso possível entre diferentes órgãos da burocracia: cada um cui seu roçado do jeito que sem pre cuidou, e tudo fica como sem pre esteve. 36. [Lei do Kafka n.8, Da Responsabilidade Unilateral] A Autoridade é soli no desfrute dos méritos dos subordinados que escolhe, mas completam inocente dos respectivos desacertos. O burocrata bem-sucedido é incap um ato de heroísmo ou de criatividade. O burocrata longevo pode ser simpático e extrovertido no que é acessório, na essência, deve ser frio, paciente, opaco e, principalmente, avesso ao ri portanto, à criatividade. Deve cercar-se de funcionários preferencialmente perfil sem elhante ao seu, pois o observador externo avaliará o burocra fidelidade refletida nos relatos de seus subordinados. Daí a motivação p proteção e manutenção de diversos incapazes, sem pre caninamente You're Reading a Preview embora as equipes não devam ser formadas apenas com eles. Deve vigora Unlock full access with a free trial. uma velha lei, atribuída a Getulio Vargas, segundo a qual um bom minis como qualquer boa equipe, deve ser composto de dois grupos: um forma Download With Free Trial incapazes; e outro, daqueles capazes de tudo. Sempre haverá jovens mais voluntariosos que não devem ser constrang pois, afinal de contas, alguma iniciativa tem que haver. Na ausênc realizações, a progressão funcional ficará limitada à passagem do tempo característica é a lentidão. Por outro lado, o bom manter Sign upburocrata to vote on this deve title distância prudente de subordinados inquietos e Useful com muita iniciativa, po Not useful ainda que os méritos das boas ideias sejam também e principalmente seu ciaç s polêm icas ou desace aborrecim s desproporci
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óbvio resultado de agravar ad infinitum a covardia burocrática de subordinados”. Em tempos mais recentes, essa “bizarria de nosso sistema presidencia como Campos a definiu, se tornou corriqueira: a “fritura” ministerial faz pa rotina de um regime que precisa sacrificar não apenas as virgens mas tam as prostitutas, para salvaguardar as virtudes da chefia. Parece que quanto ministros são demitidos por conta de desvios, e quanto piores os desvios, m para a liderança, que dem ite mas também afaga, uma vez que o sucessor ser do mesmo partido aliado. E, assim, o desagravo oculta o assassinato e, a a vilania que o originou. 37. [Lei do Kafka n.9, Da Transferência de Culpa] É menos impor encontrar soluções do que ter bodes expiatórios. a sua versão original, o princípio ganhou uma fecunda exposição de mo cujo tema central é o ódio e a sua funcionalidade para o equilíbrio políti mundo contemporâneo: “As frustrações do subdesenvolvimento cria necessidade de odiar e de procurar causas externas à nação, no domín magia e da conspiração, para explicar a nossa pobreza.” Na mesma Roberto Campos faz uso do filósofo inglês Bertrand Russell: “Não gostam You're Reading a Preview ser privados de nossos inimigos; desejamos odiar alguém quando sofremos. Unlock full access with a freesomos trial. tão deprimente pensar que sofremos porque tolos; contudo, tom humanidade em seu conjunto, essa é a dura verdade! Por esse motivo ne Download With Free Trial partido político pode adquirir força motriz exceto através do ódio: precisa alguém à execração.”
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FIGURA 18. Mario Vargas Llosa, Nobel de Literatura em 2010, afirma, Introdução ao Manual do perfeito idiota latino-americano , p.16: “A idiotice impregna este manual … não é somente latino-americana: corre como azougue e cria raízes em qualquer parte. Postiça, deliberada e de livre esco adotada conscientemente por preguiça intelectual, apatia ética e oportunis civil.” O escapismo através do ódio se consuma, conforme ensina Mario V Llosa, a partir de uma “idiotice intelectual que aparece sobretudo com o fra e covardia em face da realidade real e como uma propensão neurót substituí-la por uma realidade fictícia. Não é de estranhar que um continente essas inclinações tenha se tornado terra propícia ao surrealismo, à b inebriante da fantasia e da intuição, e à desconfiança para com o racional”. O enredo central desse escapismo é simples e apelativo: “ Somos pobr culpa es de ellos.” E com esse espírito vicejaram centenas de teorias sobre nossos tesouros foram roubados, sobre conspirações da CIA ou sobre relações internacionais assimétricas e injustas, normalmente descritas com do conceito de “dependência”, resultam em nos manter aprisionad mediocridade econômica. Reading Preview Anos depois do enunciadoYou're original da alei, em 1997, em seu prefácio p edição brasileira do imperdível idiota latino-ame Unlock Manual full access withdo a freeperfeito trial. Campos forneceria o aggiornamento do princípio tratado neste tópico em Download Withde Freeinimigos Trial mais científico: “A errônea identificação consiste em atribui pobreza endêmica e os absurdos desníveis de renda na Am érica La capitalismo e ao liberalismo, animais quase inexistentes em nossa paisag que apenas agora ensaiam uma tímida presença. Os reais inimigos são out 1 mercantilismo patrimonialista, o estatismo e o nacionalismo.” Sign up to vote on this title Mais clareza, impossível. Useful Not useful 38. [Princípio do Afastamento da Responsabilidade] Q uem decide questões espinhosas ou “maldades” é sempre o funcionário menos grad
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longo tempo de um lado para outro, sem perda de matéria, sem desgaste atrito, e às vezes aumentando ou diminuindo sua massa em razão de ev políticos. O “pleito”, com o passar do tem po, vai se resolvendo através fenômeno gravitacional conhecido como “afastamento de responsabilid Essa é a força que o leva ao último recanto de reverberação do burocrático, onde pode, é claro, estar sujeito ao que se conhece como “enc ou “gaveta”. O cidadão nunca deve pensar nessas possibilidades como o “f história”, uma vez que nenhuma matéria se extingue no âmbito da buroc Existem, inclusive, numerosos casos de ressurreição de defuntos e fenôm paranormais (ver Primeira Lei da Capital, n.42, parágrafo único, contrabando legislativo). Mesmo quando encalhado, o “pleito” respira, p burocracia possui órgãos com as mais estranhas formas de m etabolismo. Os burocratas mais recolhidos acalentam o estranho hábito de esc “notas” que são constantemente oferecidas à Autoridade superior, nem se mediante solicitação. A Autoridade que se vê brindada com uma “nota téc pode ter certeza de que o seu subordinado tem e ter de obedecer a uma com a qual não concorda. Na imensa maioria dos casos, as “notas” proc incutir medo na Autoridade, chamando a sua atenção para as p You're Reading consequências de um determinado cursoa Preview de ação que já se apresenta possibilidade iminente, talvez mesm o access umawith irreversibilidade. Unlock full a free trial. A Autoridade cautelosa deve controlar a produção de “notas técnicas” d With Freedecisão Trial subordinados, visto que podemDownload fragilizar uma irreversível e que já carente de méritos. Maquiavel em pessoa recomenda: “O Príncipe aconselhar-se sempre, mas apenas quando ele quiser, e … deve dem qualquer um que pretenda aconselhá-lo sem ter sido consultado.” Para servir bem à chefia, a “nota técnica” deve sempre responder Sign up to vote on this title pedido, e a chefia sabe que, quando solicita uma “nota técnica”, Useful Not useful burocrata um sentimento perturbador, já que ele não sabe de qual lado posicionar. Pode parecer crueldade no entanto, em muitos casos, a prefe
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Parágrafo único [Princípio da Relatividade Burocrática]. A fim de indu escolha da Autoridade, torne a alternativa mais radical, e desejáv intermediária entre uma moderada demais e outra absurda. A burocracia aprendeu que as Autoridades passam o primeiro ano, às vez tempo, apenas aprendendo, no cargo, como a coisa funciona. A maior part tem nenhum interesse, nem disponibilidade, para estudar os assuntos da fu pois está de passagem ; são políticos ou membros de outras carreiras querem investir em assuntos que vão deixar para trás. Por isso se empenha ter um bom relacionamento com o pessoal da casa, sendo a recíproca ainda verdadeira, porque o corpo funcional quer vantagens, promoções, mimos coisas podem vir de um vínculo bem-sucedido com a chefia, ali por período, e rum o a um destino talvez estelar. A rotina fica entregue à máquina, que, no entanto, precisa utilizar as p anelas de atenção abertas pelo chefe para explicar o que se está propon chefe quer assinar, já que precisa se desincumbir das coisas, mas não sem boa explicação em duas frases, pois não quer correr riscos (conf estabelecido, a propósito da aversão a heroísmos, na lei n.36 Responsabilidade Unilateral). A máquina precisa dar-lhe a impressão de Reading a Preview pesou longamente os prós e osYou're contras e deixou para ele uma decisão pond Unlock full access with a free trial. simples múltipla escolh entre alternativas cuidadosamente estudadas, uma permita ao chefe concluir por conta própria o que é sensato. Download With Free Trial A máquina sabe que qualquer coisa pode ter essa característica, confor alternativas que se apresentam à direita e à esquerda, porque, afinal, tu relativo. E, assim, o chefe que não escolher a alternativa do meio sabe que discrepando da recomendação de sua equipe e correndo riscos desnecessár A evidência empírica em apoio ao axioma exposto Sign up to vote on acima this title advém, outros experimentos, das reuniões do Copom,no âmbito Useful usefulquais, em Notdas época, o diretor de Política Monetária frequentemente iniciava o pro decisório oferecendo, depois de longas horas de debate e digestão de estatíst
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funcionalismo, dos contratos de prestação de serviços, das caderneta poupança e de todos os tem as que formavam os cadernos especiais ornais invariavelmente publicavam sob o título “Como fica a sua vida depo pacote”. Embora apenas o último dos “pacotões”, o Plano Real, tenha sido sucedido, diversas fórmulas usadas em pacotes anteriores foram muito feitas e regiamente aproveitadas. Esse aprendizado foi cumulativo e os mét consagrados. De tal sorte que, na confecção das leis do Plano Real, era co que o procurador-chefe do BCB, hoje ministro do Superior Tribunal Mil então coordenador dos advogados envolvidos na redação do plano, dr. Coelho Ferreira, afastasse os esforços de criatividade dos advogados mais j e dos economistas menos experientes em pacotes mencionando que estáv de pé sobre os ombros de gigantes, para usar a célebre expressão de ewton. Dr. Coelho fazia sempre muito bem em nos lembrar o val memória da burocracia, e que os pacotes anteriores continham sabe truques bem-feitos, assim como muita coisa que não havia funcionado e qu preciso evitar a qualquer custo. Algo bem parecido ocorre no terreno dos programas de governo You're Reading conceito que o tempo se encarregou dea Preview amadurecer, sobretudo depo experiência do chamado “Plano defullMetas” Kubitschek, que Unlock access with ade free Juscelino trial. quiseram imitar, inclusive os generais. O conceito de “projeto nacion Downloadpopularidade With Free Trial entre os políticos e desenvolvimento” ganhou enorme assessorias e patrocinadores, de m odo que os programas de governo come a ficar bastante parecidos entre si. Gradativamente, os componentes d sonhos mirabolantes foram se convertendo em rubricas orçamentárias, e c advento do chamado PPA (Plano Plurianual), definido pela Constituição de Sign up to vote on this title como parte do processo orçamentário, os megaprojetos de investiment Useful Not useful governo federal passaram a pertencer a um processo rotineiro de planejam Os programas de governo recebem diferentes designações, cuidadosam
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Muita gente de boa-fé chega a Brasília para propor coisas interessantes mesmo ocorre com gente de má-fé, que traz sugestões maliciosas de m servir a seus piores interesses. O burocrata que recebe esses pedidos raram tem dúvidas sobre a natureza dos pleitos, e quando se trata de ideias aprovei pode ou não se convencer dos argumentos apresentados: se está convenc caminho ideal passa por uma norma geral, ou seja, uma solução impe genérica, que compreende todos os casos da espécie. Se não for assim, se poderá ser visto como um casuísmo para resolver o problema específ solicitante. Portanto, ainda que a ideia possua todos os méritos, dever rechaçada sem hesitação. Quem vai acreditar que a solução de um prob pessoal foi totalmente sincera? Felizmente para o burocrata esses casos são infrequentes. O m ais com longe, são as sugestões maliciosas sujeitas a uma negativa mere invariavelmente contestada por recalcitrantes, os que jamais desistem, m quando não apresentam nenhum argumento que preste. É curioso co chororô empresarial se assemelha aos maus alunos que vêm reclamar de sempre imaginando que não há nada a perder, e que, na pior das hipóteses, treinamento para a sua capacidade de persuasão ou para os seus dot You're a Previewque tenham tido experi malandragem. Talvez por isso as Reading Autoridades docente antes de ir para o serviço público especialmente avessas a Unlock full access withsejam a free trial. abordagens, já que se acostumaram a conceder revisões de prova a seus a Download With Trial avisando que, se não houver substância naFree demanda, a nota vai ser reduzi mesmo deve valer para os que foram juízes de futebol e aprenderam cartões amarelos para tentativas de enganar o juiz em simulações de pê Trata-se da lógica dos honorários de sucumbência (o princípio de que a perdedora paga os custos da confusão que provocou: as custas judiciais Sign up to vote on this title advogados da parte vencedora), ou, no extremo, da litigância de má Useful Not useful processo judicial, sempre punida com rigor por juízes assoberbados pelo e de trabalho.
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enchente. Parágrafo único [Teorema do Contrabando Legislativo]. Q uando a propõe dispositivo consolidador, aparentemente ocioso, apenas para di dúvida de interpretação, é porque pretende resolver problemas dos quai se pode falar. Definitivamente, o acaso não existe na política, na política econômic natureza, na imprensa e muito menos em Brasília, centro nervoso de toda trama. Nuvens, folhas, chuva, vento, notas em colunas sociais, tudo em Br se movimenta em resposta a forças poderosas, ocultas ou não, bastante r com agendas definidas e claras. Por isso existem impressões digitais por parte. E, com o passar do tem po, o indivíduo experiente aprende a identif autoria de todas as alterações meteorológicas e até os recados oculto horóscopos de jornal. E no Diário Oficial , em particular, cada linha e letra como os borrões e as omissões, são como gravações sobre pedr confirmações em última instância dos mais variados atos dos Três Poderes outros, ocultos, dos quais pouco se fala. O parágrafo único trata expressamente de uma importante aplicaçã princípio estabelecido no caput You're : não Reading existe consolidação, nem simplificação a Preview esclarecimento que sejam neutros em se tratando de conteúdo, mesmo qua access with a free trial. norma de hierarquia inferior, Unlock comofulldecretos regulamentando leis, ou circu do BCB regulamentando resoluções do With CMN. Download FreeAs Trialrevogações, a parte meno e mais hermética das leis novas, são especialmente perigosas, pois encontram as piores surpresas, sempre em alterações de leis anteriores números não se sabe se estão certos e nem o que querem dizer. Vez por ocorrem episódios inacreditáveis na inesgotável arte de legislar por dist através do contrabando, a partir da presunção,Signrepetidamente up to vote on this titletestada, de Useful Not useful ninguém confere esses números. Um dos casos mais curiosos foi o de uma revogação que brotou de
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FIGURA 19. Apólice da dívida pública do em préstimo nacional de 1909, no de um conto de réis, que ainda não estava am ortizada integralmente em quando uma lei autorizou o Tesouro a resgatar integral e antecipadamente t os títulos que, com o este, não tinham correção monetária e haviam si mortalmente corroídos pela inflação. Poucos apareceram para receber: er pouco dinheiro que era melhor pendurar as belas cautelas na parede. Com feitiçaria, contudo, um conto de réis de 1909 passaria a valer R$228 mil e 1998! O fato é que as belas cautelas desses bônus – como o de 1909 (Figura desapareceram dos camelôs e buquinistas de Paris e da rua da Alfândega, n de Janeiro, onde eram vendidos por qualquer tostão, junto com as debêntur canal do Panamá e os empréstimos das ferrovias e tramways da Rúss czares, e se materializaram em alguns tribunais pelo Brasil. 43. [Segunda Lei da Capital, atribuída a Delfim Netto] Não se vai a Bras passeio, ou para elogios. É cara a passagem e o indivíduo gasta um dia inteiro para ir e voltar, mesm os contratempos de aeroporto, para uma reunião. Quem se dispõe a ir a Br para ver uma Autoridade precisa de bons motivos, tal com o algum You're Reading a Preview causado por norma ou iniciativa recente, ou a demanda de alguma vant Unlock full accessPortanto, with a free trial. em condições normais merecida e indevidamente sonegada. poucos os que vão a Brasília para passear, especialmente em vista das inúm With Free Trial atrações da indústria turística –Download os pacotes espetaculares para a Região Nor o Pantanal, a floresta Amazônica, a serra Gaúcha, os cruzeiros, as p paradisíacas e os resorts de todo tipo. Sem dúvida, há muita injustiça com Brasília e suas atrações arquitetô Sem pre vai ter gente flanando pela Esplanada, admirando os monumento Sign up to vote on this title os americanos que vão a Washington olhar a Casa Branca o useful Capitólio e ad Useful eNot quando percebem uma Autoridade de passagem, no pleno exercício da fu Curiosamente, os brasileiros parecem não cultivar esse mesmo fascíni
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a indisposição crônica do ser humano à sinceridade. A verdade é que, na totalidade ou em grande m edida, faz pouca diferen pessoas vão a Brasília em busca de seus próprios interesses e com esse vão visitar as Autoridades para reclamar, quebrar galhos, resolver problem Autoridade nunca recebe uma visita ou um elogio desinteressado; quem se o trabalho de ir tão longe para uma homenagem gratuita? 44. [Princípio do Autoengano] Toda vez que as Autoridades se reún concordam que o governo tem um problema de comunicação é porque os r da política econômica devem ser seriamente repensados. Talvez seja o isolamento, ou a convivência com aduladores e torce apaixonados, mas o fato é que a Autoridade está sem pre cercada de pesso visões muito positivas sobre o que o governo faz, mesmo que suas ações sej piores possíveis. A presença de baj uladores nas cercanias dos poderos definida por Maquiavel como “uma peste”. Seu conselho, todavia, é ses “Um príncipe não tem outro m odo de esquivar-se de adulações senão fazen homens entenderem que eles não o ofendem dizendo-lhe a verdade; poré todos lhe disserem a verdade, lhe faltará a reverência devida.” Entretanto, Maquiavel não teve que se preocupar com a imprensa, em Reading a Preview da qual e de suas relações comYou're o poder talvez precisasse escrever um com Unlock full accesscrucial with a free que trial. a imprensa ocupa na inteiram ente novo. Em razão da posição entre os poderosos e o mercado, de que tratamos anteriormente a propós Download With Free Trial modo como o aplauso iguala os governantes (n.1, Princípio da Convergênci círculos próximos aos soberanos estão sempre dominados por especialista mídia e comunicação. Na grande maioria das vezes, quando a imprensa pu alguma coisa negativa sobre o governo, a explicação tem a ver co incompreensão do jornalista. Ou às dívidas do dono jornal, e o modo co Sign up do to vote on this title publicidade oficial traz alívio para o problema. Estultice ouNotconspiração. Useful useful as notícias negativas se repetem e as pesquisas de opinião se mo sistematicamente negativas, a tendência continuará sendo a de atrib
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Diante dessa distorção, fica parecendo sumamente inteligente, e po ganhou fama, a observação nada mais que acaciana de um marqu americano, James Carville, a propósito da estratégia de campanha do cand Bill Clinton às eleições presidenciais americanas de 1992: “É a econ estúpido.” O que mais poderia ser? 45. [Lei de Bismarck ou Paradoxo da Invisibilidade] O processo decisório ser invisível, mas o anúncio precisa ser transparente e destituído de qua ambiguidade, vedada qualquer forma de improviso. Parágrafo único. Reuniões sobre coisas decididas mas com min insatisfeitas não devem acontecer. Um exem plo marcante desse paradoxo se observou nos primeiros meses d do Copom: enquanto se discutia o detalhe conveniente para a publicação d da reunião e se a divulgação teria defasagem de uma semana, três mes cinco anos, o senador Eduardo Suplicy propôs que as reuniões fo transmitidas ao vivo pela TV. Mais recentemente, a Lei n.12.527/11, que regula o direito constitucion acesso à informação, suscitouYou're debates semelhantes. Especialmente em vis Reading a Preview decisão do BCB de modificar o regulamento do Copom, a fim de divulg Unlock full access with a free trial. votos nominais de cada membro do colegiado e também estabelecer o pra quatro anos para a publicação de apresentações, exposições e docum Download With Free Trial utilizados na reunião do comitê. Esse saudável movimento na direção da transparência, todavia, levo debate sobre a publicidade que se deve dar não apenas a documentos, m processo decisório, seja nas reuniões do Copom ou em tantas outras que oc em Brasília. Para muitas dessas reuniões, vale Sign a clássica observação do cé up to vote on this title useful Useful Notdo “Chanceler de Ferro”, o mais importante estadista alemão século XIX von Bismarck (1815-1898), sobre a inconveniência de se inspecionar mui
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informação que obtiveram nas reuniões, porém , sem atribuição nem identif dos presentes . A regra pretende incentivar a abertura, a sinceridade, o dese compartilhar dúvidas e testar novos pontos de vista sem que os indiv comprometam sua reputação nem a das instituições a que estão afiliados. houvesse publicidade, as discussões no instituto perderiam a relevânc também seus participantes, pois a entidade seria apropriada pelo oficialismo
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deixarão de inspirar respeito na proporção em que sabemos como são fe Nada disso contradiz o mandamento da transparência a que deve submetido o ato administrativo, inclusive porque a lei assim o determin democracia o exige, talvez com mais vigor de Autoridades não eleit problem a é o de resguardar o processo decisório e o que ele deve necessariamente, para ser eficaz: reflexão, especulação, dúvida, conje insegurança e, às vezes, algum debate ríspido com maus modos. Se não privacidade necessária para o livre pensar e se o colegiado permanentem ente na vitrine, seus participantes vão para o extrem o opo regra de Chatham House, ou seja, prevalecerá o fenômeno “jogar p torcida”. Por isso, idealmente, a fabricação das medidas deve ser invisível, divulgação, bem como os documentos em que se apoiam, cercada da absoluta transparência quanto a suas motivações, seus méritos e pote efeitos. Em outras áreas, como na diplomacia, os limites da invisibilidade já bem sedimentados. Os estudantes do Instituto Rio Branco devem apre primeiro ano que as reuniões entre chefes de Estado, por exemplo, cujo a antecipado é inevitável, devem ter uma pauta, uma ata, tratados e aco Reading a Previewcom bastante antecedênc comunicados à imprensa, tudoYou're pronto e ensaiado grandes autoridades só aparecem mesmo hora Unlock full access withna a free trial. da foto. Pois bem, em essa rotina seja sempre desancada e todo mundo reclame de anúnci Download With Free Trial combinados e destituídos de qualquer surpresa ou emoção, há tumulto qu isso não ocorre. Parecendo assumir uma postura vingativa, a imprensa se noticiará encontro inconclusivo ou envolvendo debates com manchetes gar do tipo “Fracassa reunião entre A e B” ou “Divergências marcam reun Quando tudo funciona conforme o script, os jornais não costumam dar nada Sign up to vote on this title tudo já era sabido, inclusive a repercussão. A notícia, na verdade, praticam Useful Not useful se resume aos bastidores e ao inesperado, matérias que, por definição, nun consegue controlar inteiram ente.
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do solo, combate a epizootias e pragas (Lei n.4.595/65, art.4º, IX), entre m outras. Essa era a natureza do que, tempos atrás, chamava-se “orçam monetário”, designação que se deu ao procedimento do CMN para, atrav program ação monetária, organizar as dem andas por recursos desse sistematizar a sua “disponibilidade” por meio do manejo de emprés “direcionados” ou “contingenciados”, recolhimentos compulsórios e mecan regulatórios de várias ordens. A importância desse orçamento “paralelo máxima durante o regime autoritário e também quando a inflação era ele uma vez que muitas dessas “receitas parafiscais” – essa é a definição técn eram tanto maiores quanto maior a inflação. A extinção do “orçamento monetário” durante a Nova República significou a supressão de alguns de seus principais mecanismos. Na verdad o fim da hiperinflação que retirou a importância desse circuito “parafiscal insiste em não perecer, como visto no exem plo referente aos compulsórios Outro dispositivo popular, ainda vigente, é o que estabelece limite bancos, públicos e privados, para empréstimos a entidades do setor públ uma das muitas medidas de controle fiscal hoje em vigor, com o intuito de You're Reading que estatais e governos locais criem déficitsa Preview e se endividem além da conta. porém, as exceções são possíveis e full designadas como Unlock access with a free trial. “excepcionalidades”. Um ministro poderoso ou um parlamentar influente podem capitanea Download With Free Trial de crédito fora dos lim “voto” que autoriza a execução de uma operação fim de atender a alguma urgência. Parece não haver uma reunião do CMN que haja ao menos uma nova “excepcionalidade”, seja para completar hidroelétrica em São Paulo, seja para atenuar os efeitos da “vassoura de b (praga que assolou os cacaueiros na Bahia durante anos a fio, ajulgar Sign up to vote on this title quantidade de votos no CMN), sempre com a interveniência de um governa Useful Not useful e não há como evitar. É comum que as diversas “excepcionalid anteriormente concedidas sejam prolongadas ou ampliadas, a ponto
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concede à agricultura está um tanto oculta nas políticas de crédito rural ustamente por tratarem de crédito precisam da aprovação do CMN. Du muitos anos, o ministro da Agricultura teve assento nesse conselho e, portan menos um de seus membros era capaz de explicar os votos que traziam diretrizes e operações de crédito rural. O senador Pedro Simon, que ocupou cargo durante certo tempo na presidência Itamar Franco, sempre registra bom humor que esse foi o período, em toda a sua longa militância em em que mais teve bajuladores à sua volta. A partir de julho de 1994, todavia, o CMN ficou reduzido a apena membros, os mais próximos da política monetária, a saber: os ministr Fazenda e do Planejamento e o presidente do Banco Central. O senador S conta que perdeu vários amigos, mas os votos referentes à agric continuaram a aparecer repetidamente na categoria das “excepcionalid descritas no tópico anterior (n.46, O Agrado Obrigatório ao Governador), vez que se tratava de estender crédito de bancos públicos ou de bancos priva entes públicos, no contexto de uma política de governo da qual não se escapar. Portanto, a agricultura acompanha as deliberações do CMN com You're Reading a Previewde recíproca dos particip atenção que contrasta totalmente com a ausência habituais das reuniões do CMN, pois, ema free geral, ninguém entende nad Unlock full access with trial. agricultura e tampouco tem o menor interesse em aprender. O minist Download With Free Trial Fazenda sempre pede que alguém de sua equipe apresente o voto, entre bo conversas paralelas e gracinhas provocadas por termos como “algodão pe e coisas do tipo. Diante desse desinteresse, os votos acabam chegando ao na última hora, fora da pauta e sem tempo para que possam ser estud provocando invariavelmente a reprimenda do ministro da Fazenda Sign up to vote on this title imperiosa necessidade de os votos transitarem previamente, com folga de Useful Not useful pelos órgãos competentes. A piada que sem pre se segue explora o aspecto da fala ministerial: os órgãos incompetentes ficam dispensados de estudar
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administração pública, nada têm de burras. A lógica, nesse caso, parece o ululante a quem acompanha a maior parte das decisões importantes em pol públicas: com o elas envolvem os cham ados “interesses difusos”, de cate desorganizadas e sem representantes, é fácil fechar acordos nos quais a co espetada nesses grupos, de forma diluída, como em certos “princípios ativos remédios homeopáticos, venenos preparados em soluções tão ralas que ne percebe seu sabor. “As coisas de interesse de todos não interessam a ningu resumiu Millôr Fernandes. O problem a que temos aqui – minorias que exploram maiorias – é cláss ciência política e tem raízes intelectuais nos estudos do sociólogo amer Mancur Olson, pioneiro de uma fronteira fundamental entre econom sociologia política conhecida como “escolha pública” ( public choice ), de saiu pelo menos uma premiação com o Nobel de Economia (James Buch 1986). No mundo das políticas públicas, é rara a negociação em que todos ga (os economistas as designam, no seu idioma, como “jogos de soma positiv ninguém repara nelas, pois são como as refeições gratuitas: nas situações e os dois lados têm a ganhar, as decisões nunca se apresentam como probl You're Reading a Governos, Preview visto que as partes se resolvem sozinhas. autoridades, regulad uízes e Parlamentos existem Unlock justamente para o trial. que os economistas chama full access with a free “jogos de soma zero”, ou de “soma negativa”, ou seja, situações nas qu Download ganho de um é a perda do outro, ou pior.With Free Trial Essa terminologia vem de uma vertente da economia conhecida “teoria dos jogos”, um campo que já produziu oito laureados com o Nobel eles John Nash, imortalizado pela esplêndida biografia escrita por Sylvia Na que veio a se tornar o filme Uma mente brilhante , em 2001, premiado Sign up to vote on this title quatro Oscar, incluindo Melhor Filme e Melhor Roteiro Adaptado, entre Useful Not useful indicações. Quem poderia imaginar que a vida de um economista foss assunto para Hollywood, e de forma tão com ovente?
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aparência, que os problemas apontados pelo princípio exposto neste tópi agravam. Conquanto as partes assim reunidas efetivamente representem dos interessados, invariavelmente falta alguém que será afetado combinações do grupo. Como na quase totalidade dos casos de decisõ políticas públicas o jogo é “de soma zero”, segue-se que a parte ausente leva chumbo. Os presentes defendem o seu lado e os ausentes não são ouvid No Brasil, de resto com o em qualquer parte, portanto, o “terceiro a geralmente uma maioria desorganizada, inorgânica, inconsciente e ausent pagar a conta e nem sequer perceber. Adam Smith, em uma de suas pass mais famosas, dizia que toda vez que homens de negócios se reuniam conversar, o bem comum estava em perigo. Os exemplos de patologias sociais decorrentes da operação dessa mal surpreendem em quantidade e variedade, na micro e na macroeconom mais impressionante deles, no fim das contas, é o oferecido pela própria infl Sej a quando se diz que ela resulta de “conflito distributivo”, seja quando a classes se transfigura em déficit público; em am bos os casos trata-se de tran a outros o ônus de uma vantagem na corrida entre salários e preços, o orçamento público. A inflação term ina sendo um imposto sobre os que ca You're Reading a Preview geralmente sub-represe dinheiro desprotegido por indexação, categoria quer no contexto dos grandesUnlock embates sindicais, quer nos debates da Com full access with a free trial. Mista de Orçamento no Congresso Nacional. With Free Trial exposto tem a ver com Outra família de exemplosDownload do teorema acima tema popular nos anos 1980 e início dos anos 1990, o “pacto social”. Ce sindicais e federações patronais de representatividade nada mais que simb às vezes organizadas em câmaras setoriais, se apresentavam “interlocutores” da sociedade civil diante do governo e pleiteavam benesse Sign up to vote on this title forma a aderir a algum comportamento que nem de longe seriam capaz Useful Not useful estabelecer para seus “comandados”. Finalmente, esses episódios acab revelando uma curiosa singularidade da luta de classes tal como travad
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Tal como o princípio anterior, esse teorema pode perfeitamente ser visto maldição. Gorbachev, o maior reformador do século passado, foi o homem conseguiu completar a transição para o capitalismo e operar a desintegraç União Soviética em diversos países complicados, muitos em seriíssimas econômicas, sem que isso provocasse uma guerra civil ou mundial com nucleares e químicas. Esse homem, ao final do processo, viu-se dilacerado próprio sucesso, tantos os inimigos que acum ulou. A despeito do Prêmio Nobel da Paz em 1990, Gorbachev teve dificul para organizar sua vida em torno da fundação que criou para si; é lembrar que, para as autoridades honestas, a regra é enfrentar dificul financeiras depois que saem do governo. Aqui, aparentem ente, não tivem exceção. Em 1996 ele concorreu à Presidência da República, obtendo men 1% dos votos. Terminou figurinha fácil no circuito internacional de palestra sua primeira campanha publicitária para o Pizza Hut em 1997 e, em 200 para a Louis Vuitton, como se vê na Figura 22. Quem poderia imaginar, em Guerra Fria, que o destino pregaria essa peça a um ex-secretário-ger Partido Comunista da União Soviética? Como é possível que um personagem tão importante e bem-sucedido em You're Reading a Preview missão viesse a enfrentar tamanho desgaste na própria terra? O núme beneficiados com suas reformas, nawithRússia como nos Estados suce Unlocktanto full access a free trial. também em países libertados da Europa Central, pode ser contado às dezen Download With Free Trial milhões, talvez centenas, sendo, portanto, imensamente superior ao núme prejudicados, os autocratas do antigo regime, os funcionários do partido, m e membros da comunidade de repressão na antiga União Soviética. C explicar que esse homem não sej a objeto de reverência e homenagem po a região e fora dela? Sign up to vote on this title
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FIGURAS 22 E 23. Mikhail Gorbachev (abaixo), aos 76 anos, passeia de c lado do Muro de Berlim para um a campanha publicitária da Louis Vuitton legenda diz: “Uma jornada nos coloca face a face diante de nós mesmos. mesma m aleta aparece na foto acima, de 1997, nos ombros do então presi do BCB. Na reportagem de j ornal ilustrada pela foto, afirm ava-se, todavia, artefato era incompatível com a função. A “patrulha” é uma das manifesta mais infecciosas da m aldição de Gorbachev.
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O mecanismo inerente à maldição vai bem além das teorias conspirat das hesitações do personagem ou das habituais elucubrações em torn divergência entre fatos e versões. Há nesse fenômeno um processo semel ao descrito no Princípio da Perversidade dos Pactos Sociais (n.48)e que up to vote on this title caracteriza a maldição política que incide sobreSign o reformador: os benefício Useful Not useful reformas são dispersos, de tal sorte que as imensas populações beneficiada reparam na mudança, cujos efeitos diretos sobre o seu bolso são geralm
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liberalizantes. O roteiro é sempre o mesmo: demonstrações performátic vezes extremamente violentas, ou liminares arranjadas, encurraland autoridades encarregadas de executar as reformas, enquanto os beneficiad milhões e milhões de consumidores e contribuintes, mal se dão conta do q passa nem atinam para qual lado devem torcer. Quando falamos de pactos perversos no tópico anterior, procur demonstrar como se dá, e com que facilidade se faz, a construção d privilégio. Com relação às reformas que destroem esses privilégios o processo sem elhante, porém na direção contrária: as minorias milit organizadas, com estratégias bem montadas de comunicação e no plano j crescem e machucam impiedosamente o reformador, diante da ino indiferença dos beneficiados. Não são frequentes os casos de reformas em maioria percebe com clareza as melhorias por elas trazidas, como acon com o fim da hiperinflação através do Plano Real. Nesse caso, tod estratégias malignas das minorias prejudicadas falharam a ponto de desis de qualquer confrontação sobre o assunto. Já com relação às refo microeconômicas ou acessórias à sustentação da estabilização – privati sobretudo –, a briga foi feia e continua roncando. You're Reading aum Preview O sucesso do Plano Real fornece alento importantíssimo p reformador e para os candidatos essa mas também informa sob Unlockafull accessposição, with a free trial. riscos. Uma grande vitória constrói um capital que pode ser efêmero diant Download With Free Uma Trial imagem especialmente ataques que virão das minorias prejudicadas. achada para a epopeia do reformista é a do enredo de O velho e o mar , im romance de Ernest Hemingway, invocado no título do teorema. O velho San depois de vários dias de uma batalha solitária, captura um belíssimo peixe tornaria um herói em sua comunidade. O peixe era tão grande queteve d Sign up to vote on this title amarrado ao lado do barco, e durante o longo caminho de volta ao porto – Useful Not useful o havia levado para muito longe de casa – os tubarões vão lentam ente devo toda a carne do prodigioso peixe. Santiago retorna a seu vilarejo apenas c
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que ele cumpra a sua missão. É longa a lista dos reform adores fracassados, dos quais sequer se ouve á que são abatidos antes de qualquer vitória, e dos que foram devorado tubarões no cam inho de volta, incapazes de derivar qualquer dividendo pol usta recompensa por parte daqueles que beneficiaram. i O próprio Roberto Campos assinou uma dessas emendas, mas, alertado q ao mérito e lembrado de que tinha sido o autor do decreto quem estabelecido a prescrição, retirou sua emenda. Outro proponente da m matéria, Edison Lobão, manteve a em enda, que não foi acolhida pelo relat As decisões do CMN são formalizadas e aprovadas por meio de conhecidos como “votos”, que são como explicações de duas a duzentas pá sobre decisões que, em sua versão final, assumem a form a de resoluções. k Um terceiro exemplo, que merecerá destaque adiante (n.69, Maldição de Twain), é o da política industrial.
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Sonhos e ilusões, o público e o privado
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50. [Lei do Cão] O dinheiro da Viúva não tem dono. Muitas doutrinas de boa aparência e reputação aparentemente ilibada f construídas sobre essa simples e perigosa ideia, cujo patrocínio é atribuíd forma involuntária a John Maynard Keynes (1883-1945), o genial econo inglês, pai da macroeconomia moderna. Será sempre instigante especular as razões pelas quais o pobre lorde Keynes – um grande herói do establish que, com orgulho, dizia que a luta de classes o encontraria convicto ao la burguesia educada – se tornou um objeto de apropriação indébita por pa heterodoxia inflacionista brasileira e latino-americana. Talvez tenha sido a linguagem incendiária em sua diatribe contr clássicos” que contagiou sucessivas gerações de jovens economistas propen nadar contra a corrente, ou sua posição de “pensador independente” respeito ao Tratado de Versalhes e as reparações de guerra aí impos Alemanha. Mais importante do que isso, todavia, é a força de uma única revolucionária, talvez mesmo herética e tão simpática aos políticos brasilei tese segundo a qual, em certos momentos , o gasto público feito de improdutiva e irresponsável pode ser a cura milagrosa para uma econom You're Reading a Preview depressão. Unlock full access with a free trial.nova e jamais levada m Era uma ideia arrebatadora, não inteiramente sério, que servia, porém , como explicação para o sucesso de diversos progr Free Trial de recuperação do emprego a Download partir deWith obras públicas, ou de rearmament início da década de 1930. Em seu livro mais fam oso, de 1936, Key nes falav abrir buracos para depois tapar, ou construir pirâmides, exemplos de fo estúpidas de gasto público, indiscutivelmente improdutivo, como no cas atividades voltadas para a guerra, mas que, naquelas condições excepci Sign up to vote on this title serviram para recuperar economias deprimidas. Useful Not useful Hoje se aceita com naturalidade que os Estados nacionais partic ativamente da determinação da demanda agr egada, via aumento e reduç
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executar gastos de interesse de suas comunidades simplesmente não ertence . Essa postura se radicaliza a partir da ideia de que a ação dos polít redentora e, portanto, o bem que fazem não tem preço, e por isso é se barato mesmo quando superfaturado. Tudo se passa como se houvesse um brotando do solo, uma riqueza real ou simbólica inesgotável, uma pródiga de ouro ou poço de petróleo, quem sabe uma gaveta m ágica na mesa do m da Fazenda, ou simplesmente uma viúva milionária, tola e disposta a as qualquer cheque que lhe for solicitado, e com a bênção de Keynes. N políticos olham para o Brasil como se fossem colonizadores proprietár sesmarias e titulares do direito de esgotar os recursos da terra em seu bene ão há problema em sacar contra o futuro, pois este se situa após o térmi mandato. Inexiste no Brasil, como personagem relevante na esfera política, criatura comum nos países de clima temperado e atmosfera liberal conh como “dinheiro do contribuinte”, ou seja, o conceito de que o dinheiro financia o gasto é subtraído de form a consentida da mesma comunidade qu se beneficia. Nessas regiões, guerras e revoluções tiveram lugar em torno criatura, ou, mais precisamente, em torno da tese de que o dinheiro do go Reading pertence ao contribuinte e nãoYou're ao rei nem aàPreview natureza. Não é bem o que aqui. Nossa Independência nada teve a ver uma revolta contra obstác Unlock full access withcom a free trial. iniciativa privada, nem contra impostos degradantes para financiar g Withe Free absurdos de uma monarquia Download perdulária de Trial uma potência colonizadora 1822 o que tivemos foi um arreglo segundo o qual os impostos extorsivo parasitismo do Estado passaram a ter um novo síndico, um imperador nosso, mas também o herdeiro do trono português, para cujo assento ac retornando. Nosso país nasceu com um governo que encarava o dinheir Sign up to vote on this title brasileiros como de “terceiros”, como se continuassem “colonizados” den Useful Not useful seu próprio país, “desterrados em sua própria terra”, para usar a expr consagrada de Sérgio Buarque de Holanda.
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impostos? Para Ricardo, e na presunção anglo-saxônica de que o Estado, ao lon sua existência, há de pagar tudo o que deve, ou de que o orçamento público ser equilibrado quando visto de forma intertemporal , a resposta possuía alg tonalidades malthusianas: trata-se de escolher se os impostos serão maiore ou no futuro , portanto, apenas uma questão de preferência intertemporal. A d pública hoje é o imposto de amanhã, e não há com o escapar disso se vam numa guerra ou migrar para um nível mais elevado de gasto público. Felizmente, todavia, o mundo oferece mais alternativas do qu economistas clássicos estavam dispostos a considerar. Na infância da disc talvez houvesse uma necessidade maior de transformar perigos e trade-of inevitabilidades, a fim de, através do medo, despertar a atenção dos sobe para os conselhos dos economistas. Diante dessa pequena armadil poderosos aprenderam duas importantes lições sobre o pessimismo endêm clássicos. A primeira, de natureza metodológica, tem a ver com o modo lidar com esse novo e estranho profissional, e resume-se a uma conduta simples: sempre procurar uma segunda opinião, preferencialmente de economistas. l A segunda lição, pertinente ao mérito, tem a ver com You're Reading a Preview inovação revolucionária concebida por financistas e economistas que Unlock fullem access with Ricardo a free trial. estava no apogeu: o p ganhando espaço na mesma época que moeda. Download With Free Trial O mecanismo já era conhecido e utilizado na China bem antes dos r entusiasmados de Marco Polo no século XIII, m as a reinvenção do papel-m na Europa se observa no início do século XVIII em diversos episódios de eu e pânico, todos instigantes e assustadores. As complicações monetári Inglaterra e da França chamaram a atenção de Sign umupobservador bastante sin to vote on this title do outro lado do canal da Mancha: Johann Wolfgang Not useful que viria Usefulvon Goethe, uso dessas experiências em sua obra-prima, Fausto, sobretudo na segunda da obra, publicada apenas depois de sua morte, em 1833. É curioso que
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de natureza imaginária. Era uma nova e perturbadora alquimia com os me objetivos, porém com resultados infinitamente mais concretos. Goethe prod assim, uma brilhante alegoria para incontáveis experimentos, nos mais va contextos e geografias, nos quais os soberanos descobriram os poderes envo no domínio dessa extraordinária inovação. É claro que o Brasil está entre os que mais abusaram dessa mágica todos os países deste planeta, e o apogeu da intoxicação com a nova dro observa precisamente nos 182 meses iniciados em abril de 1980, quando o acumulou 20.759.903.275.651% de inflação, números comparáveis ao Alemanha de 1923, o mais colossal de todos os casos de hiperinflação. O leitor não deve perder de vista que essas tragédias monetárias com com alguma tentativa de “drible” na equivalência ricardiana, na presen guerras ou não, que traz vantagens para o Estado transgressor, ao men início. A inflação funciona como um “calote” a favor do Estado, mas de f cotidiana, continuada e sutil, tanto que na maior parte dos casos substitui imensa vantagem o calote aberto, sem pre insultante e contencioso. You're Reading a Preview Unlock full access with a free trial.
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decorrentes da incontável variedade de maneiras pelas quais a inflação, c ajuda de confiscos, empréstimos compulsórios e afins, transferiu riqueza p Estado, assim agredindo não apenas Ricardo, mas principalmente a cidadan Qual a moral dessa história? Será verdade que o nobre David Ricardo deve se render à malandr brasil bra sileir eiraa e que inventam os uma um a e spantosa m ultipl ultiplicidade icidade de novas for contornar a sua sombria equivalência, ou concebemos uma metodologia que o Estado viva sempre e sistematicamente além de seus meios, lev vantagem vantagem sobre sobre seus cidadãos? cidadãos? Na verdade ver dade,, a conclu conc lusão são é exatamente e xatamente oposta oposta . A reincidência, quando se da má-fé do Estado contra sua própria gente na gestão de seu endividam destrói o crédito do Estado e o afasta de seu povo. Ficam, assim, enfraquecid laços que unem Estado e sociedade, pois a confiança é a moeda da democ Chegamos muito perto desse precipício do qual outros efetivam despencaram: países podem fracassar, como refletia a jornalista Miriam L assustada, ao final de seu livro sobre “a longa luta de um povo pela sua moe Quantas nações foram obrigadas a adotar a moeda de outro, o dólar exemplo, diante da inépcia continuada e irrevogável de suas Autorida instituições para gerir o próprio dinheiro? E a que custo? Que pode haver de vergonhoso para um país do que ver seus cidadãos extinguirem, de caso pen algo tão importante para a identidade nacional, tanto quanto a bandeira e o devido à indisciplina fiscal e monetária de seus governantes? 52. [Lei Geral do Contingenciamento] O Orçamento Geral da União co todas as aspirações nacionais, mas como as possibilidades são muito limita secretário do Tesouro, ouvido o presidente, vai liberar dinheiro seletivam Sign up to vote on this title a fim de realizar os sonhos da nação que a conveniência política indicar. Useful Not useful Esta palavra de terrível aspecto, “contingenciamento”, pérola do j parlam par lam e ntar, ntar , provocou provoc ou forte for te impre im pressão ssão no poeta Carlos Drum Dr umm m ond de An
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fato de a economia ter se tornado, no Brasil, “uma espécie de ciênc confusão”. confusão”. E seria inca incapaz paz de escreve e screverr uma um a portar portaria ia com esse tipo tipo de lingu lingu ou “cometer a perversidade” de advertir o funcionário responsável execução: – Olhe O lhe o conti c ontingenc ngenciam iam e nto, hem he m ? Fique Fique de olho na operac oper acionaliz ionalizaç açãã se esqueç esqueçaa da numer num eraç ação ão sequencial dos certi ce rtificados. ficados. Gudin responderia ao poeta arriscando versos (Figura 25), mas nenhum dois viveria para ver o contingenciamento se tornar o vocábulo mais relevan vida orçamentária da nação, trazendo distorções e prejuízos que vão bem do idi idioma oma,, e tudo tudo começa come ça no orça orçam m ento. ento. Nada Na da é m ais revela re velador dor do c aráte ar áterr de uma um a nação, naç ão, e de suas leis sec perver per versões, sões, do que o seu orçam orç am e nto público, docum ento que sintetiz sintetizaa as pelas pela s quais a c oletividade oletividade aufe auf e re a s suas re ndas e e stabelece stabele ce suas desti de stinaç naç Constituições podem ser documentos mais importantes, mas dispõem a sobre princípios fundamentais e valores maiores e raramente desce enfumaçado tombadilho inferior, onde marinheiros suados e sujos de m antêm as finanças públicas públicas em funcionam funcionamento ento regular regular.. m No Brasil, o orça orç a m ento público público é uma um a relaç re laçãã o de sonhos am a m parada par ada po construção contábil engenhosa com vistas a fomentar duas crenças falsas que há algum equilíbrio entre receita e despesa e a de que todos os s expressos como despesa são possíveis. Verifica-se nesse terreno, portan absoluta prevalência do sonho sobre a realidade de que nos falou Vargas (n.37, Da Transferência de Culpa), a propósito do realismo fantástico e de expiatórios. Sign up to vote on this title
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FIGURA 26. Drummond publica em sua coluna do Jornal do Brasil os agradecimentos do aplicado Gudin, que foram feitos em versos. (22 jul 19 O orçamento público no Brasil tem como princípios ordenadores primeiro lugar, o primado do gasto, o remédio para todos os males, segundo, a nossa proverbial cordialidade, que se manifesta através do pr pelo qual a inclusão no orçamento se assemelha à concessão da cidadania, d de todos, obrigação do Estado. n Com esses termos de referência, o legislador houve por bem estabelec do lado da despesa, o orçamento é nada mais que uma autorização para g am ais uma obrigação, e a receita apenas uma estimativa muito mais utili que realista, por conseguinte um número com o qual não se tem ne compromisso. Nessas condições, a propensão à gentileza fica ainda reforçada, de modo a tornar o orçamento apenas uma senha para se av uma casa no jogo de obtenção de uma verba pública para a qual não se sa haverá receita. O orçamento deveria tratar de receita, despesa e dívida de forma con observado algum princípio de sustentabilidade fiscal e financeira. A pr todavia, demonstra uma sabedoria que remonta a Maquiavel: todo e qua a Preview gasto é sempre pessoal, um You're favorReading por parte de uma ou mais Autorida Unlock full access with a free imenso trial. parlam entares a um destinatário escolhido com cuidado, cuja gra torna um ativo político, ao passo que os impostos são impessoais e anôn Download With Free Trial criaturas das quais todos querem se afastar. Benefícios concentrados e c dispersos – um plenário sempre cheio para a bondade e vazio para a receit Com essa lógica, os senhores parlamentares autorizam, a cada ano, v para a despesa sistematicamente irreais, conforme se espera de c generosos numa terra de tantas carências. E, em conformidade como prin Sign up to vote on this title segundo o qual há um a viúva rica e tola que há deUseful pagar a conta (ver n.50, L Not useful Cão), se recusam a pensar sobre a origem do dinheiro necessário para o re da cidadania.
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gastar, e a parcela liberada varia entre 100% – caso de despesas que não p ser pagas em parte nem atrasadas, como salários, juros ou bene previdenciários – e 0%, conform e ocorre com frequência com os gast entraram no orçamento pela via de emendas de parlamentares que passam momentos difíceis em seu relacionamento com o governo. Na média, pode-se dizer que a “taxa de execução” para des discricionárias era da ordem de uns 40% na época em que foi feita a Constituição, e foi declinando com o tempo. Assim, o primado do gasto voluntarismo combinado à cordialidade transformou nosso orçamento magnífica ficção, uma espécie de overbooking crônico de nossas aspir pelo qual se autorizam gastos muito maiores do que a receita permitiria exe E o déficit já presente no orçamento fica encoberto por um truque beiran infame: o endividamento é contabilizado como “ receita de capital”. Vale lembrar, por fim, que o contingenciamento é um mal necessário p funcional, já que o racionamento de despesa acaba se constituindo eficientíssimo sistema de chantagem política na base do que tem sido de como “presidencialismo de coalizão”. Na verdade, o contingenciamen transformou num dos principais veículos do clientelismo, ambos evadidos de a Preview reserva ética em que deveriamYou're estarReading contidos. full access with a free trial. 53. [Lei de Sayad] O déficit Unlock público é uma constante da natureza: qua economia gera gasto, qualquer gasto extraordinário gera pacote tributári Download With Free Trial A trigonometria ensina que em qualquer círculo deste mundo, não impo persuasão ideológica e o partido do proponente da emenda orçam entá perímetro dividido pelo diâm etro é sempre igual a 3,1416, um número com como costumam ser as coisas fiscais, que já foi calculado em 5 trilhões de da e decimais e conhecido pela letra grega π. Tal como no instigante caso Sign up to vote on this title de Fibonacci (Figura 3) e da Primeira Lei do Fundamentalismo (n.10), segu Useful Not useful qual as coisas sempre podem piorar, é impossível que essas coincidência tragam alguma pista sobre o comportamento social ou sobre a execução f
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muito encontradiças no cotidiano da capital, a notícia de que a receita trib ultrapassou os já normalmente inchados valores orçados funciona co ausência de um dos passageiros com reserva garantida. Chamam-s passageiros na fila que possuem alguma prioridade, norm alm ente são vário precisam se entender, e na mente dos senhores parlam entares não faz algum a aeronave subir com “superávit de lugares”. De forma análoga e sempre revoltante, se vem a notícia, na direção o de que o avião disponível possui menos assentos, ou a de que alguns lugare de ser alocados a tripulações em trânsito, o tumulto aumenta, pois o overbo é m aior ainda e alguém terá de ficar em terra sumam ente irritado ou regi indenizado. Não há nada que os passageiros possam fazer para aument lugares disponíveis; as considerações de segurança e as instruções ad h companhia aérea são soberanas. A ocorrência de “excesso de arrecadação” em volume relevante, geralm no contexto de um leilão de privatização, produz a expectativa de que a de poderá aum entar automaticamente, sem perguntas e hesitações, pois o público existe para ser gasto. E na vigência do regime de contingenc descrito neste tópico há sempre uma quantidade grande de sonhos represad You're Reading a Preview quais é preciso dar curso. O princípio sugere que o Unlock Parlamento compreensivo no ano seg full access withserá a free trial. quando cessar o aumento temporário da receita, e aceitará que o Tesouro a Download Trial o dinheiro para os g as amarras do contingenciamento e With façaFreesumir aumentados no ano anterior. Porém, diversos pesquisadores questionam possibilidade e argumentam que, em muitos casos, os aum entos tem porá despesa, tal como parasitas e trepadeiras, criam raízes, porque obras f iniciadas e não podem ficar inacabadas. Sign up to vote on this title A evidência empírica sobre essa alegada assimetria na lei parece ro Useful Not useful embora sua observação seja dificultada pelo fato de que a carga tributária aumentado nos últimos anos, de modo a reduzir os conflitos na hora de fec
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dinheiro arrecadado. A tramitação do IPMF, q origem da CPMF – imposto ou contribuição “provisórios” sobre movimentação financeira –, capitaneada pelo minist Saúde, o famoso cardiologista Adib Jatene, revelou um triste paradoxo monotonamente se repete no terreno da política tributária: ninguém conversar muito sobre carga tributária ou sobre quem paga impostos no B porém todos querem tratar do que vai ser feito com o dinheiro. É verdade que diversos políticos gostam de se associar a um p conhecido como “reform a tributária”, que consiste numa tentativa de cons os impostos sobre vendas e valor adicionado, federais e estaduais. Trataem preendimento talvez insolúvel, pois parece prevalecer uma maldição se a qual a matéria tributária é tanto mais impossível de progredir quanto palavras são usadas na lei que a estabelece. A experiência tende a apo conjectura de que matérias plebiscitárias transitam mais facilmente. A ref tributária envolve governadores e suas bancadas tentando aumentar a sua bolo tributário em detrimento dos outros, União ou em presários, os gostariam de reduzir a fatia de todos. Não há um centímetro de concord entre nenhum desses grupos, nem nunca vai haver. You're Reading a Preview Foi nesse contexto que apareceu o IPMF, em 1994, impulsionado em Unlock access with a free trial. para um “im posto únic pela ilusão de que poderia ser o fullprimeiro teste também pelo velho truque de vendagem, segundo o qual são os bancos qu Download With Free Trial pagar. Na verdade, esse não é um truque apenas velho; é essencialmente todos os impostos extras impingidos aos bancos, como de resto todos os imp indiretos, são sempre repassados às pessoas . Empresas, sobretudo os banco assam de veículos, e essa maldição poderia ser mais bem esclarecida se corre aprovado um projeto de lei – que há anos anda Sign solitário e on órfão pelos up to vote this title do Congresso – que obrigaria a discriminação dos impostos nos p useful Useful Notindiretos Muita gente ia levar um susto, inclusive os que se irritam com os bancários e a ham é ncioso do que os ba
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prazo. A CPMF foi renovada em três ocasiões: 1999, 2002 e 2004. A campanha empreendida pelo ministro Jatene na introdução da C marcou profundamente a história dos tributos no Brasil, bem como os de sobre as renovações, sobretudo no plano conceitual. Como a receita do imposto tinha um dono, a Saúde, e seria, em tese, pago pelos bancos, importância foi dada a questões de incidência, regressividade, cascata e o distorções. O mundo se dividiu entre a saúde e a doença, e novamen partidários do “im posto único”, norm almente avessos a qualquer aum carga tributária, embarcaram na mesma canoa. Conforme argumentam os anteriormente, a propósito da constância do d (n.52, Lei Geral do Contingenciamento), os políticos gostam que a tributária suba sem que possam ser responsabilizados por isso. Jejuno na po Jatene nada sabia sobre a constância do déficit e estava investido de en autoridade derivada de sua legítima revolta contra o contingenciamen verbas para o seu ministério. Tanto batalhou que colocou o governo na per posição de propor a criação de um novo im posto, embora soubesse que tributária decorrente de outros impostos continuava a crescer velozmente. Jatene conseguiu o que queria, mas o preço foi o de fazer acontecer You're Reading a Preview da CPMF, mais mobiliza adiante o que parecia impossível: a cada renovação tornava a maioria muda, o popular “contribuinte”, em torno dos excess Unlock full access with a free trial. fisco. Em dezembro de 2007, mesmo com a popularidade do president DownloadaWith Free Trial da CPMF foi derrotad aprovação do governo nas alturas, renovação Congresso. Como a arrecadação em 2008 cresceu significativamente mesm a CPMF , que representava algo como 8% do total das receitas do governo, difícil contra-argumentar. Mais uma vez o Congresso Nacional festejava a máxima, originad Sign up to vote on this title Secretaria da Receita Federal, de que “impostobom é imposto velho”. Ou Useful Not useful impostos cuja arrecadação vai crescendo mais que o PIB a cada ano, de f discreta e impessoal, sem que os senhores parlamentares tenham de se ass
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melhores práticas internacionais, que pudessem substituir a mixórdia em q transformou a execução orçamentária e a multiplicação de “direitos” de v naturezas e fora de sintonia com qualquer critério global de sustentabilidad início dos anos 1990, era popular a ideia de uma emenda constitucion orçamento equilibrado, à semelhança do que tinha sido feito nos Estados U em 1985, através da famosa emenda dos senadores Phil Gramm, W Rudman e Ernest Hollings. Houve uma janela para isso na revisão constitucional de 1993, no âmb qual seria possível votar emendas constitucionais por maioria absoluta em única sessão unicameral. Contudo, em face da esbórnia em que se encontr as finanças públicas, sobretudo no tocante às dívidas de estados e munic preferiu-se cam inhar na direção contrária e aprovar uma em enda constit com o objetivo de fortalecer a capacidade de o Executivo continge despesas, através da revogação de vinculações de receita. Era o FSE (F Social de Emergência), que não era fundo, nem social, mas efetivamente ao encontro de uma urgência, essa sim muito importante. Seu objetiv fortalecer o controle sobre o caixa e, portanto, turbinar a capacidad Executivo de frustrar o excesso de dem anda sobre recursos fiscais. You'reaprovou Reading a Preview Espertamente, o Congresso o FSE com prazo de vig determinado, tal como a CPMF, a fullfim dewithque Executivo tivesse de volt Unlock access a freeotrial. tempos em tempos, para renovar o mecanismo e irrigar a base parlament Free Trial FSE foi renovado em 1999Download com aWith designação mais adequada de (Desvinculação de Receitas da União), e novam ente em 2012, pela segun para vigorar até 2015. A moral dessa história é que, diante da dificuldade de se estabelecer r limitadoras ao nascimento do gasto, o que implicaria ajustar diversosdispos Sign up to vote on this title da Constituição e entrar de cabeça no vespeiro do orçamento, a decisão Useful Not useful sensata foi no sentido de fortalecer o controle do caixa. Talvez a própria ide regras para ordenar a nossa vida fiscal seja excessivamente impessoal par
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dependendo de personalidades. O próprio Giambiagi lembra que, na Argent BC é independente, o que, todavia, não o impediu de praticar uma pen desatinos fiscais em obediência ao determinado pelo governo. A esse respe em apoio à parte final do enunciado no caput , vale a m áxima atribuída a Campos: “O que importa não é que a lei seja forte e sim que a carne não fraca.” 56. [Lei do Kafka n.1, Comportamento Discrepante] Independentement homens e de suas intenções, sempre que o Ministério da Fazenda se entr austeridade financeira o Banco do Brasil (ou o Ministério do Planejamen o BNDES) escancara os cofres, e vice-versa. A primeira e mais instigante das leis de Kafka-Campos surpreende o obser casual pelo apoio extraordinariamente sólido que encontra na experi histórica brasileira. Era clara na época em que Roberto Campos a escr quando a Fazenda era comandada por Oswaldo Aranha, “ousado, gener inflacionista”, e o Banco do Brasil era conservador. Parecia presente també querelas entre papelistas e metalistas que retroagiam ao Império e nas dis durante o governo militar, nas quais Campos testemunhou, por exemplo, a rixa entre Simonsen e Delfim. E o mesmo se observa em tempos recente You're Reading a Preview arenga entre ortodoxos e heterodoxos, todos sempre presentes no governo, Unlock full access with a free trial. sombra, outros ao sol. As funções variaram no tempo; quando Campos escreveu seu texto ori Download With Free Trial em 1961, sequer havia Banco Central, criado somente em 1964. O Ministé Planejamento, um dos grandes protagonistas do “Comportamento Discrep foi criado apenas em 1962. Celso Furtado foi o seu primeiro ocupante segundo, certamente remando na direção contrária, foi o próprio Ro Cam pos, que lá permaneceu entre m arço de 1964 de title 1967. Signeupoutubro to vote on this Useful de Not useful O ministro da Fazenda geralmente faz opapel do Cai guardião favorito da Viúva. Ele tem sob seu comando a hoje poderosa Secretar Tesouro, responsável pelo contingenciamento de gastos, de que tanto já fal
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como Lei do Mais Forte (n.6), segundo a qual “o dinheiro manda” ( money e quem o tem é a área econômica. O que mais intriga, todavia, é entend razões pelas quais tantos presidentes, em circunstâncias tão diferentes, se obedecem à máxima de nomear opostos para dentro da área econômica, se quisessem incentivar a discórdia – eis o paradoxo. A explicação é simples: o presidente tem que ter opções. Mesmo que uma corrente de pensamento tenha predomínio total so política econômica, a corrente rival deve estar próxima, sem pre à e vigiando e criticando, não a ponto de gerar crises, mas também nã discretam ente que dê descanso ao adversário. Ambas as vertentes se consi o alter ego do presidente, embora talvez fosse mais correto pensar que i mais verdadeiro para a minoritária. A convivência costuma ser boa, co tende a ser fortem ente afetada pela temperatura da economia. É ingênuo pensar que esses embates estão descolados das grandes rix política: muito frequentem ente, na verdade, se misturam com elas e por difícil evitar os conflitos. O presidente preserva o poder de desempatar, preferencialmente, não quer ser cham ado a arbitrar desentendimentos sempre se tornam crises. E assim, como nos últimos anos, o mi Reading a Preview “heterodoxo” funciona m ais ouYou're menos como a consciência crítica do “ort Os presidentes não podem dar-se o access luxowith dea free idealismos nesses assuntos, p Unlock full trial. mercado (lembrar Princípio da Convergência, n.1: “O aplauso do me Withexigir Free Trial iguala todos os governantes”)Download pode lhes um tiro para um lado ou outro. Portanto, é melhor estar preparado, como um monarca shakespea para livrar-se dos dois. É verdade, também , que todos os presidentes que Juscelino Kubitschek, mas essa possibilidade já não está disponível. A exper da hiperinflação, bem como o quase pânico de 2002, ensinou-lhes que há l Sign up to vote on this title que não se podem transpor e forças poderosas que é m elhor não provocar Useful Not useful O governo Lula não escapou um mísero centímetro dos mandamentos lei, mesmo ao custo de providenciar certo transformismo em suas Autorid
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erros na condução da economia. 57. [Lei Básica do Banco Público] A função social do banco públ emprestar, nunca cobrar. Durante anos vicejou esse princípio – derivado de outro mais geral segu qual o dinheiro da Viúva não tem dono (n.50, Lei do Cão) –, cuja presen atividade dos bancos oficiais foi atestada quando o BCB passou a supervis regularmente os bancos estaduais e federais, sob a coordenação de seu di Fiscalização, Claudio Mauch, patrono de mais esta lei. Os trabalhos d missões fiscalizadoras pioneiras trouxeram revelações inquietantes, ainda não surpreendentes. Para inúmeros bancos públicos, tinha-se a impressão de que o cliente er contratempo, uma interrupção impertinente na distração dos funcionário funcionário de banco público trabalhava essencialmente fazendo favores, e sempre m uita gente interessada, j á que a m issão social do banco público nã maximizar os lucros do banqueiro, mas fazer o Bem . Com efeito, em prest não cobrar, ou cobrar menos, era sinônimo de presentear, ou selec privilegiados merecedores desses favores, pois conduziam atividades socialm úteis e m eritórias, a critério do banco e de acordo com diretrizes governam You're Reading a Preview Essa cultura de generosidade é típica de um banco de desenvolvim full access withoa free trial. família da qual fazem parte Unlock o BNDES, Banco Mundial e o BID (B Interamericano de Desenvolvimento), entre inúmeros outros; são instituiçõ Download With Free Trial omento, nas quais um capitalista, geralmente o Estado ou um grupo de p resolve gastar o seu próprio capital emprestando a fundo perdido ou a subsidiados, de tal sorte que, periodicamente, depois de fazer muitas pe felizes, o capital precisa ser reposto para que a instituição se man funcionando no mesmo ritmo. Sign up to vote on this title Esse tipo de instituição não se confunde combancos Useful comerciais Not useful , que rec depósitos de terceiros, prestam serviços bancários ao público em geral devem se distinguir pela generosidade senão com respeito a seus acionista
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seu próprio capital, mas também o dinheiro que lhes foi confiado a títu depósitos. Nos primeiros anos depois do fim da hiperinflação os efeitos dessas espúrias apareceram de forma contundente: praticame nte todos os b comerciais públicos, federais e estaduais, estavam quebrados ou quase. resultado acumulado de maus hábitos arraigados, ou de m uita caridade fe o bolso alheio. O vício terminava naquele momento e a conta pelos excess passado foi depositada onde normalm ente vão ter os abusos desse tipo: nos c da Viúva. Para os bancos estaduais foi criado o Proes, com o intuito de financ fechamento, o saneamento ou a privatização de vários bancos. O prog reduziu a presença do setor público estadual na atividade bancária de ma quarenta instituições para apenas algumas poucas, para as quais o contrib estadual teve de comparecer com algum capital. Os bancos comerciais fed – Banco do Brasil e Caixa Econômica Federal – receberam capitalizações feitas pelo Tesouro com dinheiro do contribuinte e de acionistas minoritários, com vistas a sanar seus prejuízos passados. Não primeira vez, e a julgar pela renovada atividade desses bancos You're Reading a Preview instrumentos de políticas de governo, não será a última. Diferentemente do ocorrido então, Central dedica hoj Unlockaté full access with a o freeBanco trial. bancos comerciais públicos um tratam ento em tudo idêntico ao dirigi Trial diferença. Em para bancos com erciais privados, Download o que With faz Free muita atividades de um banco de desenvolvimento podem ser conduzidas tipicam dentro de agências de fomento, que existem para utilizar, na íntegra, seu c para fazer o Bem. Enquanto esses assuntos estiverem separados, os gov estaduais e o federal poderão fazer uso pleno de seu direito inalienáv Sign up to vote on this title prom over o que bem entenderem com o seu dinheiro, e sem risco de lanç Useful Not useful do que não lhes pertence. 58. [Princípio das Lágrimas do Privilégio] As privatizações que trazem
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interesses em detrimento da dona, a Viúva. Em muitos casos, essa doença no Brasil tinha dimensões administr todavia, em outros, e em quantidade bem maior, convertia-se em verda pilhagem. Diversas empresas públicas funcionavam razoavelmente bem da falta de dono, geralmente sob o abrigo de um monopólio, de regu eficiente ou pela atuação de um “corpo técnico” bastante protegi impermeável. No entanto, isso estava longe de ser o caso geral; o mais co eram empresas deficitárias, capturadas e dominadas por esquemas polític de corrupção. Durante um bom tempo se discutiu, em tese, se a gestão privada era eficiente que a pública no contexto de debates filosóficos de altí temperatura, iniciados mais ou menos na época em que Margaret Thatc Ronald Reagan estavam no poder empreendendo reformas liberais. Seguiu queda do Muro de Berlim e a revelação dos horrores econômicos existent leste da Europa, após os quais o debate sobre privatização se tornou acadê ou melhor, operacional: a questão passou a ser a de como fazer , principal em vista da complexidade de se privatizar dezenas de milhares de empresa padarias a siderúrgicas, como nos casos dos países ex-comunistas, ou You're Reading a Preview desfazer monopólios, como nas concessões de serviços públicos, e reinve regulação. Unlock full access with a free trial. Vender empresas públicas combina dois assuntos difíceis e outro Download With Free Trial habitualmente envolvid impossível. Entre os difíceis estão as tecnicalidades avaliação de qualquer em presa e as cautelas próprias ao manuseio do patri da Viúva. A tarefa mais delicada, a terceira, já foi discutida anteriorme propósito de bancos com patrimônio negativo (n.30, Segunda Lei das Bancárias): como vender empresas com prejuízos operacionais, endividam Sign up to vote on this title elevado, contingências não provisionadas e problemas de gestão, por Useful Not useful em presas cujo valor é negativo? Uma possibilidade é encerrar as atividades da empresa, opção raram
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etapas do processo de venda. Se, no entanto, a venda transcorrer de forma tranquila, culminando em leilão sem contestações, evento raro, os gestores do processo p perfeitamente se deixar dominar pelo sentimento de que gastaram dem ajustes prévios. O normal é que haja muita contestação e que a quant despendida de gás lacrimogêneo nos arredores do recinto do leilão, e de m liminares para impedi-lo, seja inversamente proporcional às “indeniza implícitas nos ajustes prévios e diretamente proporcional aos privilégio corporativismo e ao tamanho dos esquemas de captura ainda existent em presa e que serão destruídos com a privatização. Em reforço a essa proporcionalidade existe nesse terreno uma combi poderosa de dois fenômenos já estudados. O primeiro, o Princípio Sperniandi (n.31), de acordo com o qual à parte punida numa inic regulatória não resta alternativa senão antagonizar o fiscal. Os que terão privilégios extintos com a privatização, e não receberão indenização par “direitos”, nada terão a perder ao tumultuar o processo. Em segundo luga acordo com a maldição de Gorbachev (Teorema de Hemingway-Gorba n.49), o mal infligido, ainda que merecido, às minorias privilegiadas resulta You're a Previewos efeitos da privatizaçã bem muito disperso em maiorias queReading m al notarão a sua situação individual, por Unlock isso full não sewith posicionarão diante do processo access a free trial. apatia dará alento aos baderneiros. With Free Trial 59. [Princípio da Maldição doDownload Vencedor (versão brasileira)] O leilão con tudo. Um método simples, talvez reducionista ao extremo, de enunciar as divergê em torno da privatização consiste em afirmar que tudo se resume ao preço acham que o valor das estatais é dado por um fluxo de caixa descontado, o Sign up to vote on this title alegam que é incalculável. Useful Not useful É claro que se a contabilidade sentimental for adotada, muito provavelm nenhum acordo será alcançado, como costuma acontecer com os des
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A explicação para a maldição é simples: quando diversas empresas vão lances para adquirir, digamos, uma concessão, para a qual não s exatamente qual será a rentabilidade no decorrer do tempo, o normal aquela com a avaliação mais otimista vença o leilão. É natural que o val negócio estej a próximo da média das avaliações, mas nunca é a em presa q esse lance que ganha o leilão. Daí a ideia da maldição: quem ganha paga demais, quase sempre . A clássica demonstração em sala de aula da ocorrência dessa ano consiste em encher uma garrafa plástica de moedas e pedir aos aluno façam lances para comprar a garrafa. Repetido centenas de vez experimento demonstra que, invariavelmente, o comprador paga mais caro garrafa do que seu valor, ou sej a, as moedas dentro dela. É claro que existem comprovações bem mais sofisticadas da maldi aplicações minuciosamente trabalhadas na configuração de leilões nas diversas esferas, passando por venda de licenças de exploração de tele concessões para perfuração de petróleo, aeroportos, entre inúmeras outr “desenho de mecanismos” se tornou, entre economistas, uma especialida You're Readingpois a Preview grande valor para quem organiza leilões, a maldição para quem comp bênção para gestores da venda, emfullgeral os aacusados de modo injusto de v Unlock access with free trial. o patrimônio da Viúva a preço de banana. Withao Free Trial Diante disso, resta apenas oDownload desalento economista que observa o espe que se segue habitualmente aos leilões de privatização, sempre em torno d presunção de que o preço foi m enor do que deveria ter sido. Na prática, oferece uma espécie de garantia de que, mesmo que os avaliadores te subestimado as expectativas do comprador mais otimista (e normalmente Sign up to vote on this title usto o contrário, pois o avaliador quer se livrar das acusações de que e Useful Not useful serviço de alguma conspiração neoliberal), o preço quase sempre vai sair elevado do que se imaginava.
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morre, no bafejo governamental”. Nesse capitalismo preguiços patrimonialista não há propriam ente em presário, risco e em preendedorism empresas são emanações do imperador e, por conta disso, seus acionis ulgar pelos que frequentam as crônicas de Machado de Assis, não ligam resultados nem para os “divisores” (a administração) e irritam-se c prestação de contas: “Preste dividendos, são as contas vivas.” Este é um rentistas, onde dividendos são indistinguíveis de juros sobre a dívida públic ambiente no qual o barão de Mauá era a encarnação da subversão. Esse “vício de origem” de nosso ambiente empresarial jamais desapa por completo. O sucesso ainda continua exibindo certa correlação bafej os de Brasília, mas pode perfeitamente ocorrer de forma indepe esses casos, todavia, há outro obstáculo que se ergue diante do empreende ideia de que o progresso é sempre “destruição criadora” e por isso o su invariavelmente criará injustiças, cuja reparação passará a ser o motiv existência de um tipo particular de regulação estatal destinada a promo assegurar o pagam ento de indenizações aos prej udicados. É o que Caldeira definiu como “a indústria do fracasso”. Tudo se dá como se o Brasil fosse efetivamente o Eldorado sonhado You're Reading a Preview colonizadores, e qualquer coisa menos que a fortuna fosse um desaforo qualquer empresa, pois ninguém perder dinheiro em razão do clima, Unlockdeve full access with a free trial. de flutuações do mercado, do câmbio, nem mesmo por falta de des Download Free Trial que o fracasso apenas empresarial. O Brasil é um país tão With abençoado ocorrer por descuido governamental. O lucro, portanto, é a justa recompen esforço empresarial, mas o prejuízo pertence aos assuntos do governo, q assumir a responsabilidade por indenizar os prejudicados pela omissão ofici ajudar. Assim, cabe ao governo, através de políticas públicas feitas a par Sign up to vote on this title orçamento, ou de uma agência específica, abrirum balcão para os que tive Useful Not useful infortúnio de falhar em seus desígnios empresariais. u A expressão “socialização das perdas” foi cunhada e am plam ente em
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A “socialização das perdas” assume uma infinidade de form atos. Na ve a expressão descreve qualquer processo no qual um benefício discricioná concedido a poucos e seus custos são dispersos entre muitos. Ao longo compêndio examinamos diversas variedades desse mal, em conexão c orçamento (n.50, Lei do Cão), com impostos indiretos (n.53, Lei de Sa privilégios decorrentes de pactos políticos (n.48, Princípio da Perversidad Pactos Sociais), dificuldades com reformas (n.49, Teorema de Heming Gorbachev) e especialmente com a privatização (n.58, Princípio das Lág do Privilégio). A expressão de Furtado designa, assim, uma patologia am talvez bem maior do que seu autor tinha em mente – ou mesmo onipresen mecanismos de decisão coletiva pelos quais minorias ativas e atentas expl maiorias inertes e inorgânicas. No que se refere à taxa de câmbio, com e Furtado deixou como legado a demonstração, apreciada por muitos, de co câmbio é capaz de tapar buracos nas estradas, resolver gargalos de logíst ineficiências na fábrica. 61. [Princípio Básico da Perversidade das Federações] Numa federaç comportamento virtuoso não faz sentido, pois o tratamento a ser recebido governo federal será o mesmo dado ao estado que fez tudo o mais errado. You're Reading a Preview Parágrafo único. Q ualquer benefício ou liberalidade concedidos full access with a free trial. estado da federação, por maisUnlock merecidos, jamais deixarão de ser generali a todos os outros, inclusive os que não merecem. Download With Free Trial Os problemas de relacionamento entre os estados brasileiros e a União tiv um capítulo especial durante a segunda metade dos anos 1990, qu ocorreram diversas rodadas de reestruturação de dívidas acompanhad encontros de contas e vendas de empresas e ativos. Muitas lições f Sign up to vote this titletrês arma aprendidas, algumas de grande alcance; vale destacar ao on menos Useful Not useful enfrentadas no decorrer do processo. A primeira tem a ver com as ambiguidades ocultas no precioso concei
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os que inventavam de exibir bom comportamento fiscal, sobretudo quando bons alunos se apresentavam para solicitar alguma benesse remuneratória. a União, premiar um solitário caso de virtude parecia favorecimento: ficavam mal-humorados, queriam tratamento igual, ameaçavam tumult negociação e encurralavam os virtuosos com vistas a entortar sua conduta. por sua vez, sentiam -se frustrados, pois ficavam privados de recom pen reconhecimento a despeito do bom exemplo, pelo qual eram hostilizados pares; e assim am esquinhava-se o padrão com o qual todos eram medidos. A terceira armadilha estava relacionada ao clássico problem francoatirador ( free rider ), um tema recorrente em problemas envolven lógica da ação coletiva e a provisão de “mercadorias públicas”: o sujeito q acha pequeno demais para salvar o planeta faz tudo errado na crença de qu atitude não fará diferença e que sua conta será paga pela maioria sem ninguém perceba. Se todos procedem assim, pior para o meio ambiente, ou os outros usuários da piscina do clube. É o que ocorre, por exemplo, nos ja de fim de ano, com a conta dividida pelo número de participantes, qu alguém começa a pedir cavaquinha grelhada com trufas brancas achando vai levar vantagem, e logo todos trocam o pedido para essa carí especialidade e o jantar sai You're uma Reading fortuna.a Preview Se o estado é pequeno, cre propensão ao comportamentoUnlock “francoatirador”: o incentivo à esbórnia full access with a free trial. irresistível, especialmente pela sensação de que os outros estados não o segu With Free Trial necessariamente na cavaquinhaDownload grelhada. Diante dessas armadilhas, parece claro que o comportamento virtuos faz sentido, pois não há recompensa para o melhor aluno da sala, tamp punição para o pior. A experiência com a docência tende a indicar ausência desses incentivos, instala-se o imobilismo e a mediocridade. Sign up to vote on this title Os ditames da lei exposta neste tópico tornariam inviáveis as negoci Useful Not useful para o equacionam ento e a reestruturação das dívidas dos estados brasileiro o governo central e colocariam em risco a nossa federação, não fossem
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FIGURA 27. Protestos na Grécia, conclamando You're Reading a Previewos povos de outros país federação europeia, que estãoUnlock pagando a conta dos excessos gregos, a apo full access with a free trial. impunidade do com portam ento “francoatirador” de seus governantes. Essa modesta experiência apenas o Trial que se diz habitualmente so Downloadreforça With Free crise europeia, a começar pela complexidade dos incentivos envolvidos em federação e, principalmente, no que respeita à conveniência de avanç integração fiscal. No Brasil, a certa altura, o BCB estava financiand garantindo a quase totalidade da dívida mobiliária dos estados, fenômen Sign up to no vote Brasil, on this titlefoi inevitá começa a ocorrer na Europa. Para o governo federal, Useful Not useful federalização dessas dívidas, porém, a solidez das garantias acabou sendo importante do que as promessas de boa conduta. Quando os estados fede
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trabalhistas e emprego: a primeira era a de que há sempre muito desemprego na Europa do que nos Estados Unidos, pois os regimes de pro excessiva ao emprego vigentes na Europa, de inspiração social-democra socialista, travavam o mercado de trabalho. As empresas hesitavam contratar, uma vez que enfrentavam enormes dificuldades ao demitir, aind por justa causa, do que resultava não apenas um alto nível de desempre tam bém a concentração dos desempregados na população jovem . Outra observação, mais brasileira, era a de que os rigores da legis trabalhista e previdenciária empurravam uma parcela muito grand população ocupada para a inform alidade. E quanto maiores as “conquis trabalhadores mais o mercado de trabalho brasileiro se aproximav paradigma europeu e m aior a dualidade entre o formal e o inform al. Foi a partir desses registros que Campos enunciou “duas novas leis” expressavam duas formas de “vingança dos liberais”: a primeira, qu representar a vingança de Adam Smith contra Marx, estabelece que “o gr pobreza de um país”, ou a exclusão no m ercado de trabalho, ou a “precar do emprego, para usar termos mais contemporâneos, “é diretam proporcional à intensidade de suas instituições socialistas”. A segunda You're Reading a Preview representaria uma vingança do economista austríaco Friedrich Hayek ( 1992), um dos mais destacados do Prêmio Nob Unlock fullliberais access with aefreevencedor trial. Economia em 1974, afirma que “a boa distribuição de renda é inversam Download With Free Trialempenhados em redistrib proporcional ao núm ero de burocratas e políticos receitas do Estado”. O princípio parece evidente se pensarmos no ambien alta inflação no qual o financiamento das políticas de combate à po derivava das receitas advindas da inflação, ou seja, de um “imposto so pobre”. Foi Key nes quem observou que a inflação funcionava exatam ente Sign up to vote on this title um imposto sobre a moeda que as pessoas carregam no bolso, e no B Useful Not useful ademais, a correção monetária foi estabelecida seletivamente, deix desabrigados os pobres. Que lógica pode haver em combater a pobreza at
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A explicação parece ter a ver com a vitalidade intelectual de comunidade que carnavaliza o seu ponto de vista independente sobre um m não mais bipolar, e nisso o Brasil se assemelha à França. Parece haver entr um gosto profundamente assentado pela lei de ouro da imprensa: ouvir os lados com igual atenção, mesmo quando isso resulta em dar a palav alternativo e ao exótico. Nos assuntos de astronomia vamos buscar a opiniã astrólogos. Na botânica ouvimos os especialistas na vida emocional das pla nos temas de biologia, os literalistas bíblicos. No terreno das ciências s instaura-se uma feira de variedades, um verdadeiro bricabraque, uma espéc mercado das pulgas ( marché au puce ) de curiosidades ideológicas. Na econ é notável o nosso esforço de preservação de espécies ameaçada reservarmos espaços no horário nobre à vulgata marxista ou às formas ex de keynesianismo bastardo (ou de quermesse, como recentem caracterizado), ao estruturalismo desestruturado e a um neoleninismo cha partidário. Estranha dem ocracia esta, onde deveria existir darwinismo no das ideias; parece haver aqui fenômeno semelhante ao descrito na L Caldeira-Furtado, (n.60), a propósito do fracasso empresarial. Tudo se como se as ideias alternativas não pudessem fracassar senão pela sonegaç a Preview espaços para a sua divulgaçãoYou're peloReading governo. E assim o mundo das idei Brasil assume a forma de um horário eleitoral gratuito. Unlock full access with a free trial. l Teremos muito a dizer adiante sobre essa importante descoberta qu Download With Free Trial tratarmos do vezo dos poderosos (ver n.56, Lei do Kafka n.1, Comportam Discrepante) de cultivar economistas de diferentes extrações com vistas a u o mais conveniente para a ocasião. m Nossa mui detalhada Carta Magna oferece uma pequenina exceção: ei 25 artigos dedicados ao tema (Título VI, Da Tributação e this DotitleOrçamento Sign up to vote on useful maiores, em número de palavras, do que oUseful texto Not integral de alg Constituições de outros países menos prolixos. Mesmo assim, o que oculta é
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e de Créditos e Direitos de Natureza Financeira; CPMF: Contribuição Prov sobre Movimentação ou Transmissão de Valores e de Créditos e Direit atureza Financeira. r Am bos, impostos e contribuições, são tributos. As contribuições, diferentem dos impostos, possuem uma destinação específica. As receitas de alguns imp federais, todavia, são compartilhadas entre a União, os estados e os municípi s Raramente se cogitou sanear para não vender, pois seria insistir no erro. A governadores o fizeram com relação aos bancos de seus estados, mas tivera integralizar capital na razão da metade das necessidades. O tempo dirá se dinheiro não teria melhor uso em escolas e hospitais. t Isso o levou a Nelson Rodrigues, que, a propósito da Copa do Mundo de 195 qual o nosso fracasso era tido como inevitável, proclamou que “o brasileiro arciso às avessas”. “Por que somos um Narciso às avessas”, Exame , 3 1995. u Caberia, talvez, a instituição de concurso público para o cargo de empre sobretudo quando essa condição assegura o acesso irrestrito a beness governo. You're Reading a Preview Unlock full access with a free trial.
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Câmbio, preços públicos e globalização
s novas regras de um mundo plano
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63. [Lei do Kafka n.7, Newtoniana da Burocracia] Toda ação no sentid liberalização provoca uma reação de controle burocrático, de intensidade, embora de forma disfarçada. O desconforto do país com os veredictos trazidos pela taxa de câmbio remo Im pério, quando a nossa moeda na ocasião, o mil-réis, esteve quase sem pre desvalorizada do que se considerava apropriado. Contudo, apenas nos anos teve início o esforço de se colocar “as mãos na massa”: os controles cam diretos começaram com a Lei n.4.182/20, que instituiu a fiscalização ban “para o fim de prevenir o jogo sobre o câmbio e assegurar apenas as oper legítimas”. A partir daí, com o tempo, ergueu-se não somente uma catedral, diversas, uma para cada circunstância, com os elementos arquitetônicos variados, entre eles reciprocidades e similaridades, licenças e bonifica créditos fiscais e dispensas de cobertura, segregações de mercados e leilõe categorias. Construímos cidades de controles burocráticos, uma sobre as r da anterior, ao longo de várias décadas, tornando a exegese de qualquer cambial atualmente em vigor um exercício comparável à etnografia de Tr You're Reading a Preview cidade ao sul da Turquia onde se passou a Ilíada de Homero, uma c with a free trial. das várias safras que, e destruída dezessete vezes e da Unlock qualfullsóaccess restam ruínas conjunto, não fazem nenhum sentido. Download With Free Trial Roberto Campos enunciou o princípio acima em 1961, época de verda apogeu em matéria de proibições e arbitrariedades, quando observou os seg paradoxos: “Libera-se a taxa de câmbio para prom over exportações, limitam-se as vendas a fim de preservar o mercado interno. Estabelece livrem mercado livre de câmbio, mas quando este começa a vote se on comportar Sign up to this title reagindo à oferta e à procura, intervém a autoridade cambial para di sciplin Useful Not useful O anacronismo de nossa regulamentação cambial se tornou par ticular evidente em 1989, quando caiu o Muro de Berlim e se verificou que n
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transformar uma restrição e um processo burocrático conduzido no domín apel , como eram, por exemplo, as várias formas de registro de c estrangeiro em eventos estatísticos, declaratórios, automáticos e digitais, co ocorria com as entradas e saídas de investimento estrangeiro nas bolsas. E isso desaparecia a autoridade de um burocrata para vetar operações. O pro era modular, com diversas etapas, cumpridas diligentem ente, uma após o longo de alguns anos. Ninguém ficava sem ter o que fazer na transição, a qual os executores podiam se aposentar. O segundo modelo abrangia as situações nas quais se trocava regu prévia e autorizativa por liberdade de movimentação, mas com fisca discricionária a posteriori baseada em amostragem ou em indícios de oper atípicas. As operações cambiais passaram a ser tratadas como moviment bancárias, como quaisquer outras. Era um enorme avanço, mas, para o público, ficou uma sensação de estrita obediência ao princípio aqui tratado, que os controles cambiais ficaram iguais ou piores, e há duas explicações esse fenômeno. A primeira é que foi mantido um dispositivo antigo que tor bancos solidários aos praticantes de irregularidades cam biais, pois, af operações de câmbio são sempre feitas com a interveniência de um banco You're Readingestão a Preview tem o dever de verificar se as normas sendo cumpridas. Dessa f sutilmente, a responsabilidadeUnlock de controlar para os bancos, o full access withfoi a freetransferida trial. em muitos casos, passou despercebido para o cidadão, para quem tudo Download With Freetem Triala ver com os sentiment como sempre esteve. A segunda explicação burocrata que monitora operações e que se encontra constante supervisionado pelo Ministério Público e pelos órgãos de control administração pública para comunicar “indícios” de operação criminosa, risco de incorrer ele próprio em suspeita de prevaricação. Esse problem Sign up to vote on this title examinado anteriormente (n.34, Teorema do Gelo Fino), a propósito da mal Useful Not useful que recai sobre as Autoridades que denunciam tramoias e acabam vi porque adiantaram ou atrasaram a denúncia
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denominação do normativo de modo a consignar o papel desse simp cidadão, de nome Laerte Setubal Filho, também ex-presidente da (Associação dos Exportadores Brasileiros) e autor de uma bela compilaçã criações brasileiras no campo da política cambial entre 1947 e 1981. 1 A sabedoria dessa lei pode parecer estranha nos dias atuais, pois se ref outro Brasil, com taxas de câmbio arbitrariamente fixadas pelo BCB, que ale obedecer a uma regra rígida. Mas exportadores e importadores, por r simétricas, se colocavam sempre em altíssima ansiedade, ou mesmo pâ com respeito aos critérios usados pela Autoridade, tais quais prestador serviços para o governo sem nenhum poder de barganha diante de seu g cliente. Sauer e Setubal notabilizaram-se, entre outras realizações, por encar posição negociadora dos exportadores na interlocução com o governo qua assunto era taxa de câmbio. Sua postura era irredutível, inegociável, em ineficaz, pois a palavra final cabia ao governo e os militares estavam no p Mas o choro era tão constante e contumaz, e patriótico, ainda que irritado, q Autoridades não o registravam como subversão e sim com humor. É verdade que o conceito de defasagem cambial tem a atualidade You're Reading a Preview relevância de um fusca 68. Mas, em 1996, foram muitos os que se irrit Unlock full access withsimples a free trial. quanto venenoso a prop comigo quando enunciei um raciocínio tão da obsolescência dessa noção: o fato de o preço da banana cair em funç Download With Free Trial uma safra excepcional não quer dizer necessariam ente que há uma “defa bananal”. Quantas vezes eu ouvi de tantos sábios a acaciana sabedoria envo na observação mal-humorada de que “câmbio não é banana”, sempre vistas a explicar que a lei da oferta e da procura tinha sido revogada anos pelos estruturalistas e heterodoxos. Sign up to vote on this title Apêndice: Pequena digressão teórica: câmbio ehambúrgueres Useful Not useful A racionalidade econômica da Lei de Sauer-Setubal tem a ver com o fa princípio da “Paridade de Poder de Compra” (PPC), que expressa um a lei
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As utilizações da PPP são múltiplas e seu entendimento bastante dissemi De longe, a m ais popular de suas aplicações é fornecer uma resposta para a antiga das perguntas com respeito ao câmbio, a que mobilizou gente como e Setubal durante tantos anos, e a mais repetida no país desde o Plano R saber: qual a taxa de câmbio correta entre o real e o dólar? Uma demonstração desconcertantemente simples de como a Lei do Único indica não apenas a taxa correta, mas também o tamanho das defasa é a utilização de comparações entre os preços em dólares de sanduíche Macs, conforme praticados em diferentes cidades mundo afora e rotineiram reportado pela revista The Economist . Segundo a lei, um Big Mac no R Janeiro deve custar, em dólares, o mesmo que em Miam i, Praga ou Xang vez que o produto é rigorosamente igual. As diferenças nos preços s interpretadas como indicação de que as taxas de câmbio estão “erradas” revista dizia exatamente em quanto, e em que direção. A Figura 28 mostra a situação em janeiro de 2010, tomando “referencial” o preço de um Big Mac nos Estados Unidos: US$3,58. ocasião, um Big Mac no Brasil custava US$4,20, portanto, a nossa defasage só um pouco menor que os 30% regulamentares. Tudo muito intuitivo, invoc Preview repetida pelo ex-minist uma observação, com plenos You're foros Reading de lei,asempre Fazenda Pedro Malan, com sua fleuma habitual: para todo problema comp Unlock full access with a free trial. existe sem pre um a solução m uito simples, e errada. Download With Free Trial
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A experiência internacional, sobretudo depois de 1971, quando taxas f de câmbio entraram em vigor para as principais moedas internaciona reserva, parece demonstrar que a Lei do Preço Único funciona apenas uma referência longínqua e jamais como determinante, e menos ainda qu se olha para o que se passa no dia a dia. Na verdade, raramente as indicadas pelo critério da PPP parecem vigorar na prática, principalmente em vista que os fluxos financeiros de todo tipo, incluindo derivativos, dom amplamente o processo de determinação de taxas de câmbio, em lug arbitragens de preços de mercadorias. A teoria econômica não vai muito alé dizer que a taxa de câmbio real “correta” é a que equilibra o balan agamentos , e de reconhecer que o escopo das transações internaciona natureza financeira se ampliou extraordinariamente, e que os mecanism equilíbrio e arbitragem para mercados financeiros funcionam num ritm mesmo numa frequência de onda, totalmente diferente daquele onde oper lanchonetes McDonald’s. Isto não é uma distorção, como querem alguns uma nova realidade. Nessas condições, parece claro que não faz nenhum imaginar que o câmbio “correto” seja constante no tempo, mesmo em per curtos. Não há dúvida de que a flutuação cambial e a mobilidade de ca Readingmundo a Preview viraram de pernas para o ar oYou're ordenado das Leis do Preço Único Sauer-Setubal. Unlock full access with a free trial. 65. [Segunda Lei de Sauer-Setubal] Sempre que a Autoridade mud With Free Trial metodologia de cálculo da taxaDownload de câmbio real, ou se empenhar em demon que não existe “defasagem cambial”, os 30% regulamentares terão ultrapassados por larga margem. Uma das grandes inovações em matéria de política cambial nos anos 1970 conceito de “minidesvalorizações cambiais”,Signpor intermédio up to vote on this title das qu Not useful exportador podia verificar na quarta casa decimal que a desvalorização a Useful mês era a diferença entre a inflação local e a dos Estados Unidos. Este ainda era o mundo de Bretton Woods, no qual se esperava que os p
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Os problemas ocorriam quando a situação inversa se apresentava, ou quando a conta de capitais melhorava, havia abundância de divisas e a inf acelerava. Essas eram circunstâncias nas quais as Autoridades começavam perguntar se a aplicação estrita da regra dada pela PPP não criava um excessivamente favorável para os exportadores e um tanto a mais de inf que o desejável. As Autoridades geralmente desaceleravam as “mínis”, se provocando a imediata reação dos grupos representados por gente como Sa Setubal, e, diante de queixas repetidas, começavam a tergiversar no cá Mudavam o índice de preço doméstico empregado na conta, ou a inf relevante no exterior, às vezes uma média das inflações observadas nos p comerciais do Brasil com pesos variados. A discussão sobre defas mergulhava numa numerologia insana, apenas indicando, conf argumentavam os exportadores, que a “defasagem” estava bem alé habitual. 66. [Terceira Lei de Sauer-Setubal, também conhecida como Variante de Serra] Q uando a defasagem cambial regulamentar for o resultado d ogo das forças de mercado, será designada como “populismo cam sobretudo se ocorrer na ausência de agrados compensatórios. You're Reading a Preview O advento e a dissem inação de taxas de câmbio progressivam ente m ais fl full access with a free trial. e voláteis provocaram umaUnlock estranha e generalizada irritação entr interessados no assunto, fenômeno semelhante ao observado em políticos d Download With Free Trial da nova e avassaladora influência do m ercado sobre suas decisões (ver Pr da Convergência, n.1). Os paradigmas foram perdidos, e com eles a pre segurança que nos proporcionavam . Fomos para o extremo oposto do m und minidesvalorizações ordenadas pela PPP sob a lógica de Bretton Woo imprevisibilidade passou a prevalecer sobre a Sign cultura de onum inde up to vote this câmbio title Useful useful Daí uma mescla entre perplexidade e nostalgia nos debates cam biais. Not As imensas e inexplicáveis oscilações, aliadas à impressão de que há ruído e especulaçã di dia da fix ão de um parâ ão important
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com a redação acima, a taxa de câmbio continua defasada nos regulamentares , mas, em razão de omissões ou ações deliberadamente in das Autoridades, cuja motivação deve ser encontrada na política e nas amb eleitorais dessas Autoridades, nada se faz de efetivo para corrigir o erro . O uso do conceito de “populismo” nesse contexto envolve dos elevadíssimas de malícia, raramente encontradas na natureza em estado Apenas laboratórios devidamente certificados, em recantos selecionado capital e de sua crônica política, conseguem destilar substâncias tóxica competentem ente. O termo costuma ser aplicado a personagens do quilate d Hugo Chávez ou de um Juan Domingo Perón, ou a políticas toscas com congelamentos de preços e aumentos generalizados e irresponsáveis de sal O populismo é a conduta inconsistente a serviço da política eleitoreira. É a imprópria das ofensas à política ortodoxa, não pela pestilência, mas despropósito. Não obstante, o ódio que encerra encontrou um terreno mai hospitaleiro nas paixões extremadas sempre presentes nos debates cam biais A acusação de populismo, quando se trata de eventos cambiais resultan livre jogo das forças de mercado , e não da conduta das Autoridades (qu muitos casos, se esforçam para contrariar o mercado), não tem ne You're a Preview cabimento, senão como esforço paraReading denegrir. Esse era, efetivamente, o intuito tratava do episódio de valori Unlock fullquando access withse a free trial. cambial ocorrido em 1993-98, que ajudou decisivamente a pôr f Download Free Trial hiperinflação no Brasil e fez brotarWith magníficas flores feitas de inv ressentimento. Todavia, o ainda mais longo e mais impressionante episód valorização cambial ocorrido em 2003-12, apenas brevemente interrompi final de 2008 e começo de 2009, e retomado em seguida, serviu para dar perspectiva ao episódio anterior. Os críticos do suposto “populismo”, a Sign up to vote on this title posição de Autoridades, conviveram com taxas de câmbio ainda Useful Not useful valorizadas que as observadas anteriormente, e, tal como no episódio ant não estavam “segurando o câmbio”. Ao contrário, compraram muitos dól
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que se encontrava a “defasagem cambial”, desacreditado pelo fim da ilus que a taxa de câmbio obedecia ao BCB. E assim a crença em uma conspi de fundamentalistas de mercado e inimigos da indústria deu lugar ao fatalis ao recalque. O pleito sincero e direto, implícito na Lei de Sauer-Setub transformou, com essa variante, em mera malcriação, comparável à acu de “neoliberalismo”, da qual poucos governos deste mundo conseguem esca 67. [Lei G eral das Tarifas Públicas] Q uaisquer que sejam os pre gasolina, da eletricidade e de outros serviços públicos, os investim fundamentais para a expansão e melhoria dos serviços somente po ocorrer na presença de um reajuste de 30%, ou se o prejuízo decorren ausência do referido reajuste for transformado em dívida do Tesouro. Qualquer semelhança com a Lei de Sauer-Setubal (n.64) é uma coincid maliciosa e intencional, com vistas a estabelecer com clareza as diferenças As tarifas públicas (energia, telefonia, transporte urbano, água e esgoto são fixadas pela autoridade administrativa normalmente no contexto de con com as empresas concessionárias do serviço que incluem cláusulas protegem o “equilíbrio financeiro” da operação. E não há nada que se com um “mercado” em que se possa enxergar o “preço justo” do serviç You're Reading a Preview reajustes nas tarifas envolvem as chamadas “fórmulas paramétricas” Unlock full access with a free trial. capturam a evolução dos custos de operação, a produtividade, as necessidad investimento em expansão e conservação a qualidade do serviço, passand Download Withe Free Trial crivo de autoridades reguladoras. Na era da inflação elevada, a adm inistração dos preços públicos era grandes pesadelos das Autoridades. Era importante evitar as “defasagens”, invariavelmente, estas se traduziam em serviços piores ao consumidor, par falar em quebra de contrato e no prejuízo à capacidade Sign up to vote onde thisinvestimento title Not useful expansão e conservação dos equipamentos Useful e acervos. Mas, diant centralidade do fenômeno inflacionário, durante a década de 1980 e a pri
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aos 30% regulamentares para o câmbio. E aqui com um complicado concessionárias eram a parte prejudicada de um contrato que uma das par poder concedente, intencionalmente tornou desequilibrado, fazendo consumidor a vítima. Era claro que a manipulação das tarifas com vistas a alterar a inflaçã apenas era ineficaz em seus propósitos como causava um enorme preju operação das concessionárias. Foi nesse contexto que o organismo burocrát voltou para a construção de resguardos institucionais e concebeu procedimento de natureza jurídica conceitualm ente impecável. A idei estabelecer de forma canônica uma fórmula para o “preço justo” mercadorias e serviços de cada empresa, contendo, inclusive, provisões investimento e conservação. E toda diferença entre esse “preço justo” e o governo fixasse no uso de seu poder discricionário para fazê-lo tinha o efeitos financeiros contabilizados como dívida do Tesouro . Se as Autoridades quisessem manipular as tarifas públicas, ou sej determinassem reajustes abaixo do que seria “justo”, com o intuit desacelerar a inflação, não se poderia impedi-las, mas havia a consciênc que o Tesouro estava “se endividando” com as estatais. Era uma espéc You're Preview conta-corrente com base na qual seReading podia afazer um ressarcimento de prej decorrentes da concessão deUnlock um fullsubsídio É claro que havia access with aforçado. free trial. discussão sobre o método exato do cálculo do preço justo, suas premis With Trial alternativas, porém o princípio Download era difícil deFree contestar. Com essa lógica, a Petrobras criou o expediente conhecido como “ Petróleo”, o setor elétrico criou a sua “Conta de Resultados a Compensar” ( e a Rede Ferroviária Federal, a “Normalização Contábil”, entre outro tempos em tempos, o saldo dessas contas ficava muito grande e al Sign up to vote on this title operação era feita para quitá-lo, no todo ou em parte, uma transferênc Useful Not useful títulos, um encontro de contas, às vezes acompanhado de um aum significativo nas tarifas destinado a acertar o passado.
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A reserva de mercado na informática, de triste memória, produziu, com t merecimento, algumas das peças mais mal-humoradas de Roberto Ca uma delas, em que elogia iniciativas de política industrial no México co liberalização da entrada de investimentos diretos sem limitação de “índi nacionalização”, desde que com controle mexicano, desancava sem pied reserva de mercado na informática. Nesse artigo 2 Campos ressuscita um leis do Kafka que ele próprio julgava superada pelo tempo – a de que o nú de ditadores na Am érica Latina era fixo, apenas mudando a sua localizaç que em um novo formato: o nível de burrice econômica na América Lat constante: somente sua localização varia . Sua matemática era simplória: o México estava ficando mais inteligen Brasil, em burrecendo. A reserva de mercado é um exemplo extremo, uma espécie de tempe perfeita, onde podem ser encontrados todos os vícios de uma política ind equivocada e cujo fracasso não deixa qualquer material para os advogad defesa. Porém, é preciso não perder de vista o quanto aquelas práticas est em sintonia com a sabedoria estabelecida entre burocratas, técnic autoridades nas agências governamentais brasileiras, e o quanto aind You're Reading a Preview praticadas. Unlockpecados full access with a free trial. que fizeram ruir a reser Vamos relacionar apenas três capitais mercado para os bens de informática, e sobre os quais vale refletir, em vis Download With Free Trial sua presença no modelo recentemente estabelecido para a exploraçã petróleo no pré-sal: (i) era, e continua sendo, difícil a substituição de importações de produt fronteira tecnológica se move com muita rapidez, pois quando se con dominar a produção competitiva de certo tipo de produto, uma nova Sign up to vote on this title já ocupou o m ercado e o produto substituídojáUseful está totalmente Not useful obsoleto (ii) a proibição de capital estrangeiro nas em presas locais protegidas bloqu principal canal de transferência de tecnologia e impediu a entra
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República Bolivariana da Venezuela e a República Islâmica do Irã, cuja mis “alcançar a independência e soberania tecnológica no setor automotivo empresa segue o que faz a sócia iraniana em seu país, ou seja, importa modelos de carros semiprontos e fora de linha para remontar no mercado o Turpial (pássaro nacional da Venezuela), feito a partir de Ford Fe aposentado em 2002, e o Centauro, feito a partir do Peugeot 405, retirado de em 1997. Ambos aparecem em suas peças de propaganda com um selo en socialismo” (feito em socialismo), tal como se faz com comida orgânica
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up to vote on title FIGURA 29. Hugo Chávez ameaçou expropriarSign a fábrica dathis Toyota em seu useful Not para caso esta não colaborasse com a transferência deUseful tecnologia a produç veículos populares com finalidade socialista, como faz a Venirauto
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regulatórios (tarifas protecionistas, reservas de mercado, exigências de con local) com vistas a beneficiar alguém . Em contraste com as intervenções macroeconômicas de inspi keynesiana, cujos instrumentos são relativamente impessoais e os benefício maior parte dos casos, pertencem à coletividade, a política industrial seletiv como foco uma empresa, ou um pequeno grupo considerado espec estratégico, que recebe um presente, uma graça ou incentivo, algo que se provocará dúvidas: por que esta gente é especial e não aquela? Quais os cr Quem os determina? Há muita controvérsia sobre o assunto, boa parte da qual em torno da c interpretação do papel da política industrial e de qual tipo, nas estratégias sucedidas de desenvolvimento econômico de países como Japão, Coreia e outros, outrora emergentes. Há sempre um tanto de romance nessas experiê asiáticas cujo transplante para outras partes do mundo é bastante difícil. A posição dominante no mundo acadêm ico é fortem ente contrária às po verticais, vistas como o locus privilegiado para o rent-seeking v e o desperdí dinheiro público para fins privados. Isso para não mencionar a experi ridícula da Venirauto, já examinada, e de outras da mesma espécie. A r You're Reading a Preview mais comum desse grupo, diante do anúncio de um novo pacote de ince Unlock access with a free trial. setoriais seletivos, é recomendar aofullcontribuinte que guarneça sua carteira. Independentemente da persuasão, e afastados os casos extravagante With Free Trial especialistas concordam que éDownload difícil para o burocrata responsável pela es estabelecer regras muito objetivas. Na prática, os erros dos burocratas são flagrantes e irritantes do que os do mercado e costumam despertar g rebuliço nos órgãos de controle do setor público. São esses os interlocutores há p quem os responsáveis pela política industrial têm de se haver quando Sign up to vote on this title Se as políticas são acertadas e não produzem prejuízo para os cofres púb Useful Not useful não há problema. Na verdade, é isso o que se espera desses funcionários. Q erram, no entanto, é o dinheiro público que foi consumido, de modo que
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evocada pelo próprio Roberto Campos a propósito de uma tirada consa sobre bancos: “O banqueiro é um tipo que nos empresta um guarda-c quando faz sol, e exige-o de volta quando começa a chover.” Millôr Fern observou, de forma semelhante, que “banqueiro é esse cara que só se a quando não há o m enor perigo”. Um exemplo interessante é o de uma organização multilateral cujo ma tem a ver com o fomento de negócios inovadores em pequenas e m em presas, mas cuj os investimentos no Brasil eram todos em em presas gran estabelecidas. Questionados sobre o desvio, alegaram que essas empresas de tamanho médio para o padrão internacional, e que do seu escr confortavelmente localizado em Ipanema, no Rio de Janeiro, não conseg identificar outras oportunidades. Vale mencionar, por derradeiro, que as forças de mercado acaba intrometendo na concessão dos benefícios de políticas seletivas do pior possível. Há um estudo publicado recentemente numa revista acadêm ica no qual os autores – Alberto Ades e Rafael Di Tella – procuraram uma re entre corrupção e algo que eles denominaram “política industrial ativa”. U dados do World Competitiveness Report, um grande survey entre exec Reading países a Previewpara o período 1989-92 sobre práticas comerciais emYou're diferentes concluem que as “políticas industriais ativas” detrial. fato aumentam o investim Unlock full access with a free mas também produzem corrupção. Na verdade, segundo suas estima Download With Free Trial valores entre 16% e 44% dos investimentos viabilizados por “políticas indu ativas” em sua am ostra se transformam em propina: 30% em média! 70. [Maldição das Multinacionais] Todo esforço de substituição de import e de nacionalização de componentes, quaisquer que sejam o formato intensidade, vai resultar em mais desnacionalização indústria Sign upda to vote on this titlenacional. A substituição de importações é uma dasmais Useful destacadas Not useful bandeira nacionalismo econômico, um hino de batalha, uma espécie de Marselhe indústria nacional e o título do mais famoso livro da professora Mar
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oberania, para a superação da dependência, independência , atributo que se mede em divisas
ou, em última instânc economizadas, não tant empregos criados ou em valor adicionado. Trata-se de eliminar o co comercial com o exterior, ou seja, de caminhar para a autarquia, esta a u estruturante por trás de tudo isso, e apenas secundariamente atender aos de pueris de brasileiros interessados em comprar m ercadorias feitas lá fora, se material supérfluo. Os veredictos quanto ao sucesso da substituição de importações par incontestes, ao menos quando não é preciso comparar com o desempen países asiáticos que seguiram o modelo alternativo conhecido como “pr de exportações”. Entretanto, aqui não é o espaço para penetrar nessa polêmica, que sem pre deixa o país em posição desconfortável; o princípio exposto procura chamar a atenção para um paradoxo pouco notado qu respeito a algumas consequências inesperadas dos ideais nacionalistas envol no conceito de substituição de importações. Festejamos imensamente, por exemplo, a implantação da ind automobilística no Brasil, mas nem sempre lembrando que os “produtores lo eram empresas multinacionais, essas terríveis criaturas que traziam pa You're Readingusados a Preview máquinas e equipamentos anteriormente em outras localidades de exportavam sua produção paraUnlock o Brasil. Escutei full access with a free em trial. casa m uitas histórias so aventuras na liberação da importação dos equipamentos para a instalaç Download Free Trial primeira fábrica da Volkswagen noWith Brasil: algumas das grandes chegaram ao porto do Rio de Janeiro com buracos de bala. Teriam sido utili durante a guerra? A importância do capital estrangeiro na indústria, que era desprezível a 1945, chegou a um terço nos anos 1960, período em que os especialistas ind Sign up to vote on this title que a substituição de importações explicaria mais de 40% do vig Useful Not useful crescimento da economia na ocasião. Essa curiosa combinação entre aum de autossuficiência e de desnacionalização também ocorreu nos cicl
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em 1995 para 34% em 2005, e as primeiras estimativas para 2010 sug percentuais superiores a 50%. Consideradas apenas as empresas com estrangeiro, os percentuais vão de 13% em 1995 para 25% em 2005, e algo 40% em 2010. Esse violento processo de desnacionalização ocorreu sem ne sobressalto. Na verdade, o processo sequer foi notado, exceto, talvez, pelo perceberam a presença de mais pessoas falando idiomas alienígena elevadores de prédios comerciais em São Paulo ou na ponte aérea. Ou talv alvoroço meio anedótico contra os estrangeirismos na linguagem. A penet de empresas estrangeiras talvez seja a maneira pela qual os países de dime continentais experimentem o processo de abertura: as importações não so grandes alterações como proporção do PIB, mas as empresas estrang ampliam tremendamente sua participação na economia doméstica. Bar protecionistas naturais e fabricadas, m ais do que criar produção nacional, tr a produção estrangeira para dentro de casa. É a doce vingança da globalização sobre o nacionalismo: o país se t muito mais cosmopolita e internacionalizado através da forte presenç empresas multinacionais tanto durante o governo FHC quanto nos governo Reading anacionalistas Preview se seguiram, em decorrência You're de práticas como protecionis substituição de importações. Unlock full access with a free trial. 71. [Princípio da Escolha de Sofia ou Dilema de Triffin] É vedado à Autor Download With Free Trial fixar, simultaneamente, o câmbio e o juro, exceto quando na ausência de d público. Por variadas razões sempre ligadas à globalização, tornaram-se mais difíc escolhas disponíveis às Autoridades responsáveis pela formulação e execuç políticas macroeconômicas. Daí a alusão, especialmente Sign up to voteprópria on this titlenesse e de Sofia ao caso extremo, talvez o pior de todos, à Escolha , romance de W useful Useful Not Styron que deu origem ao filme de 1982, estrelado por Mery l Streep, venc do Oscar de Melhor Atri no ano seguint
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eles não eram efetivos nem factíveis para as moedas internacionais de re Restava aos americanos a austeridade fiscal, que eles também não seguira rezar para que Triffin estivesse enganado. Não estava. Em 1971 veio o ataque e os Estados Unidos tiveram de abandonar a par com relação ao ouro. Nem mesmo a potência líder está livre dos imperati leis econômicas e da globalização; foi uma lição importante para o prov isolacionismo am ericano. O Dilema de Triffin se tornou um clássico e uma referência importante o Brasil, que emergia da hiperinflação e passava a viver a mobilidade de c e a globalização em uma intensidade inédita. O país tinha uma longa tradiçã controles cambiais, conforme já observado a propósito da sétima lei do Ka ewtoniana da Burocracia (n.63), de modo que apenas com enorme má vo reconheceu-se que os diferenciais entre os juros domésticos e externos exe grande influência sobre as entradas e saídas de capital. É curioso q estabilização tenha funcionado como uma espécie de abertura da con capitais no Brasil, o que fez chegar tardiamente o Dilema de Triffin ao país. O desenrolar dos acontecimentos, contudo, foi singular. A prática contin de políticas fiscais expansionistas, acompanhadas de políticas mone You're Readingde a Preview contracionistas, ditadas pela necessidade estabilização, manteve a econ brasileira num crônico estadoUnlock de crowding a designação técnica, de full access with aout free,trial. tradução, para essa situação de aparente inconsistência entre políticas Download Withmonetária Free Trial apertada ( loose fiscal estudada nos livros-texto: fiscal frouxa, money , em inglês). O caso clássico é o ocorrido nos Estados Unidos a partir de 1979, qua FED, sob Paul Volcker, fez subir as taxas de juros a fim de reduzir a inflaçã presidente Ronald Reagan elevou os déficits fiscais, ocasionando um Sign up to vote on this title do investim crowding out do qual resultou uma espécie de “estrangulamento” Useful Not useful privado e uma forte valorização do dólar.z A relutância brasileira em atacar o problema fiscal, de conformidade c
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valorizado. Em algum momento no futuro será percebido com mais clareza q melhoria na situação fiscal alivia o trade-off envolvido no Dilema de Trif assim, abre caminho para que as duas variáveis se movam na direção virt os juros para baixo e o câmbio para um nível mais competitivo. Contu lentidão glacial com que caminhamos na direção correta é exasperante, que compreensível. O corte de gasto público constitui uma espécie de afro nossa cultura política, pois, como já discutido, a despesa pública é sempr favor pessoal a alguém, cuja supressão em nome de um benefício horizo impessoal – menores juros – parece inconveniente do ponto de proverbialmente míope do cálculo político. São as mudanças que prod grandes benefícios dispersos com custos concentrados, o que foi abord propósito das reformas e do que elas fizeram com Gorbachev (n.49, Teore Hemingway-Gorbachev). O déficit zero representa o paraíso para as Autoridades Monetárias, po situação que lhes permite colocar câmbio e juros em valores que tornam contentes. Infelizmente, esta é uma ocorrência rara: o triunfo da maioria i sobre as minorias que dominam a política. Normalmente, a Autoridade You're em Reading a Preview desfavoráveis, e o ônu forçada a fazer escolhas difíceis condições insucessos será sempre seu e nunca dos políticos que criaram o problem a. Unlock full access with a free trial. 72. [Teorema da Beligerância Encenada] As medidas de restrição às ent Download With Free Trial de capital especulativo e covarde serão tanto mais eficazes quanto agressivas e instáveis se mostrarem as Autoridades. Os surtos de entrada de capitais, ocasionando valorização cambial agu indesejável e/ou acumulação pesada de reservas com grandes custos fi tornaram-se mais frequentes e ameaçadores a partir final dos Sign up do to vote on this titleanos 1980 boa medida, as reações iniciais de países experimentando problem a e Useful Notouseful mesmas de quem enfrenta uma safra excepcional, portanto, “muito de coisa boa”. É uma t porária e, assi , algo do qual se deve ti
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principalmente com o IOF (Imposto sobre Operações Financeiras), que sobre certas operações de câmbio associadas a entradas de capitais m desejáveis, e também com outros instrumentos de natureza regulatória (p mínimos para captações externas, por exemplo). Os IOFs foram amplam utilizados nos momentos mais críticos de valorização cambial, em 1994 depois de 2004, com escopo e alíquotas variadas conforme a circunstânc claro que o instrumento não é solução para desequilíbrios fiscais na ra fenômeno dos juros elevados no Brasil, porém, por outro lado, também é d acusá-lo de inútil, especialmente em vista dos valores arrecadados c imposto. Os acadêmicos gostam de argumentar que controles desse tipo facilmente contornáveis, opinião não compartilhada pelos burocratas nem responsáveis por controles internos em instituições financeiras, que costu estar atentos aos passivos provocados por descumprimentos de normas, sobr tratando-se de evasão fiscal. A proverbial esperteza do mercado não pod subestimada, mas o poder discricionário das Autoridades para punir tor riscos muito grandes, financeiros e de imagem. Os acadêmicos parecem que os reguladores são perfeitos idiotas, ao menos até o momento em You'reeReading a Preview passam a ocupar essas posições descobrem que eram enganados por amigos do mercado quanto Unlock às traquinagens que realmente colocavam full access with a free trial. prática. Download Free Trial No entanto, independentemente doWith debate sobre a eficácia e o alcanc IOFs e de outras restrições, a experiência de sua aplicação continua sistemática faz crer que há outro elemento importante a influenciar os f financeiros mais sensíveis: a truculência com que as Autoridades trat assunto. É muito comum que o anúncio de um novo IOF não tenha ne Sign up to vote on this title impacto imediato, ou mesmo o impacto inverso. Entretanto, declar Useful Not useful agressivas e infelizes das Autoridades são 100% eficazes para afastar entrad capitais mais sensíveis. Melhor mesmo seria ficar apenas com as dec lar
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permitir a formulação da profecia pela qual a sua continuidade há de pro cedo ou tarde, uma crise na balança de pagamentos. Assim formulado, o vaticínio passa a desfrutar dos benefícios da L Leonel Brizola (n.26), segundo a qual pessimismo não tem custo e não pres Se não se cumpre, ninguém repara, mas se ocorre de fato uma crise, aind seja muito tempo depois, as advertências serão lembradas com inco admiração, mesmo estando erradas durante muitos anos e certas pelas r erradas. Sempre haverá algum problema de balanço de pagamentos, origina Tailândia ou na Grécia, e sempre será possível dizer que a causa foi a po cambial de alguns anos antes. O finado professor Simonsen certam ente obj a que se chamasse o princípio acima de lei, e eis que não pode ser refu Portanto, cabe na clássica definição de tautologia, uma designação técnica as identidades contábeis e para as verdades universais como a igualdade e ativo e o passivo, demanda e renda ou poupança e investimento em decorr das partidas dobradas. Porém, há uma segunda interpretação para o princípio acima cujo fulc assimetria que existe no modo de se resolver problemas que estão “dent You'reeReading a Preview casa” (déficits nas contas públicas inflação) e os que envolvem não resid gringos, gente que está fora deUnlock nosso A trial. ideia é muito simples: um full controle. access with a free nas contas públicas se soluciona pintando papel, o que tem lá o seu custo, Download Withdólares, Free Trial todavia, essa alternativ vida segue. Para o déficit a ser pago em está disponível e sempre será necessário adotar medidas amargas, maxidesvalorizações e restrições a importações, bem como o inconveniências, como acordos com o FMI, moratórias e recessões. Os ap em dólares não podem ser empurrados com a barriga, como os que se pa Sign up to vote on this title em moeda local, para a qual, em tese, existiriam muitos tipos de acomodaç Useful Not useful afrouxamentos à obrigatoriedade de se cumprir compromissos com implícitos no Princípio da Equivalência Ricardiana (n.51).
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funcionar quando permanece no terreno da ameaça; (iii) deve compreender ações que, a priori, podem ser mantidas por t indeterminado; e, sobretudo, (iv) não deve trazer nenhum compromisso q a seus resultados. A capacidade de os soberanos subjugarem o mercado a fim de fixar e sus preços de câmbio, de café, ou do que quer que seja, é um tem a antigo que e presente em diversos tópicos deste com pêndio. Os poderes das Autoridade vastos, ao menos na aparência, e especialmente quando observados a distâ conforme verificamos através dos princípios associados à mítica figu Kagemusha aplicada à política monetária (n.13 e n.14, Princípio de Kagem 1 e 2, respectivamente). É fácil abusar desses poderes – sobretudo quando parecem muito ma que realmente são – nesses momentos mágicos em que o destino sorri p Autoridade, capitais caem do céu ou despenca a inflação inesperadame despeito de as políticas públicas não serem as mais corretas. Foi o caso, por exemplo, do sucesso inicial do congelamento de p durante o Plano Cruzado em 1986, a propósito do qual Roberto Campos obs que o controle de preços tem de ser feito por alguém que não acredi You're Reading a Preview instrumento. De tal sorte que, diante de um surpreendente sucesso inic Unlock full access with a free trial. congelamento deveria ser removido o mais rápido possível, antes que fragilidade fosse percebida. Não foi o caso, como sabem os, pois o congelam Download With Free Trial se tornou, em si, popular; era visto como a verdadeira âncora da estabiliza não como instrumento de coordenação de expectativas ou instrumento auxil verdadeiro ataque aos problem as fiscais na raiz da inflação. Quando se trata de intervenção no câmbio, a mesma sabedoria perm válida: o ceticismo quanto à eficácia das açõesSign é sempre salutar. up to vote on this title Tudo se useful como se a Autoridade fosse um policial chefiando pequeno contin Useful um Not responsável pelo controle de uma multidão que, a princípio, não gos desordem, mas às vezes cisma em se deslocar por onde a Autoridade não d
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um m otivo evidente”. As multidões se encantam quando percebem os crit entendem a sua lógica. Observa-se aí um fenômeno que a literatura especializada, com des para Paul Krugman, Nobel de 2008, descreveu como “efeito arame fa muito comum durante a experiência europeia com bandas cambiais, e tam no Brasil: quando o mercado se aproxima dos pontos de intervenção, evita los, quase como se arranhasse. É maravilhoso quando a ameaça, exp através de uma regra, funciona sem que nada tenha de ser feito. Sim, é verdade que a multidão pode perfeitamente se deixar con especialmente se a coisa fizer sentido. Não há dúvida de que, nesses term coerção funciona, mas o sucesso da intervenção – de certo modo também regulação, que igualmente é intervenção – depende muito de persuasão. Autoridade deseja algo que a multidão entende como razoável, as interve nessa direção poderão durar muito tempo. E se o mercado fizer loucu houver pânico, a Autoridade será chamada a agir e o mercado vai aplaud ajudá-la em seu esforço de trazê-lo para o estado de sanidade de ond deslocado por conta de algum susto. Há complicadores para as ações da Autoridade, como alavanca You're Reading a Preview derivativos e eventos fora de sua jurisdição. Nada que seja incontornável, p a própria Autoridade que fixa capacidades Unlockas full access with a free trial.da multidão para usar recursos. São muito poderosos os instrumentos da Autoridade, e quand Download With Freedurante Trial mantém certas ações de forma recorrente certo tempo diz-se escolheu um “regime cambial”. O termo é de ampla utilização e obje polêmicas intermináveis. Por muito tempo só havia partidários dos tipos polares – câmbio fix totalmente flexível, ou seja, intervenção intensa com vistas a manter o câ Sign up to vote on this title em certo valor, ou nenhuma intervenção enenhuma preocupação co Useful Not useful veredictos do mercado. Depois de 1971, e tendo em vista o ataque especu sobre o dólar de que falamos a propósito do Dilema de Triffin (n.71, Princíp
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de que a flutuação era melhor, ou mais bem-aceita nos mercados organizações internacionais, mas a prática parecia ser a de que prosper soluções m estiças de toda ordem. Há anos o FMI coleta e publica informações sobre os regimes cambia seus países-membros, e a se acreditar nas respostas aos questionários env pelo staff do FMI havia uma esmagadora preferência por taxas flexíveis no do século XX. Todavia, em um estudo dos professores Guillermo Ca Carmen Reinhart que ficaria famoso, mostrou-se que, a despeito preferência, as taxas de câm bio pelo m undo tinham ficado bem menos vo Como podia ser? Seria uma influência do doutor Gregory House, da qu falamos (n.5, Axioma de House), só que agora a propósito do modo com governos definiam seus regimes cam biais? São muitas as respostas para o paradoxo, que ficou conhecido designação de “medo de flutuar” ( fear of floating ). Oficialmente, a maior dos países afirma que seus regimes cambiais são de flutuação, mas os gra intervenção tendem a ser fortes e idiossincráticos, conforme o caso circunstância. Fora das moedas internacionais de reserva, portanto, a regra continua sendo a mestiçagem , alguns regimes cabendo na definição de sem You're a Preview outros na de semiflexível, e todos, noReading fim das contas, copos cheios até a met Na verdade, a adoção dasUnlock taxas flexíveis princípio, ou com full access with a free como trial. canônica, tinha uma vantagem sobre qualquer alternativa: o fato de liv Downloadquanto With FreeàTrial Autoridade de qualquer compromisso taxa de mercado que deseja sem que isso a impeça de atuar quando e como achar conveniente. Com is Autoridade pode atuar soprando para um lado ou para o outro, sem nunca a sua reputação nesse assunto, exceto quando absolutam ente necessário. O até m esmo, de a Autoridade revelar desagrado quanto à taxa em vigor, dep Sign up to vote on this title suas intervenções, e de forma repetida e duradoura. Todavia, a tristez Useful Not useful Autoridade raramente é vista como um fracasso que cause dano à sua reput ao invés disso, curiosamente, é percebida como uma espécie de tributo às f
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câm câ m bio fixo, polít política ica m onetária independente independe nte e mobi m obili lidade dade de capi ca pitais tais.. É escolher escolher duas. z Para os estudantes de economia, esse é o caso em que a curva LM é ve em face das necessidades de um programa de estabilização rigoroso, ou em há pleno emprego e o governo empreende políticas fiscais expansion deslocando deslocando a curva c urva IS para a direita, direita, sem efeit ef eitoo sobre sobre a ativi atividade dade econômic e conômic não seja o de substituir investimento privado por gasto público via juros altos.
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Prefácio téc nica e o riso riso , Rio de Janeiro, Apec, 3ª ed., 1976, 1. Ro Robe berto rto Campos, Cam pos, A técnica Grif os meus. Me mórias póstumas de Brás Cubas, cap.IV, “A 2. J.M. Machado Mac hado de Assis Assis,, Memórias fixa”. fixa” . Grifos meus me us.. Alex andre Kafka Kafka depoime nto, Banco Central do Brasil/Programa de Hi 3. Alexandre Oral, Oral, CPDoc/FGV, 1998, p.74. 4. Para Pa ra uma narra nar rati tiva, va, ver Guil Guilherm e Fi Fiuz uza, a, 3000 dias no bunker, um pla cabeça cabe ça e um país país na mão, Rio de Janeiro, Record, 2006. 5. “Verb “Ve rbetes etes de um dicionário (IV)”, de 19 set 1987, reproduzido em Ro Campos, Guia para perplexos , Rio Rio de Janeiro, Nórdica, N órdica, 1988 1988,, p.26. 6. Fernando er nando Henriqu Henr iquee Cardoso ar doso,, A arte arte da políti políticc a: a história história que v ivi , R Janeir Jane ir o, o, Civil Civiliz izaa ção çã o Brasil Bra sileir eiraa , 2006, p.178. 7. Apr e sentação à edição brasileira de P.A. Mendonza et al., Manual do pe idiot a latino-americano , Rio de Janeiro, Bertrand Brasil/Instituto Liberal, p.12-3. 8. Roberto Campos, Lanterna Lanterna na popa, Rio de Janeiro, Topbooks, 1994, p.192 9. Ibid., p.196. 10.. Ibid., 10 Ibid., p.194. p.194. 11.. Steven D. Levitt e Stephen J. Dubner, Freak onomics: o lado ocu 11 inesperado de tudo que nos afeta , Rio de Janeiro, Campus, p.15. 12.. Am b 12 Am brose rose Bierce Bierce,, O dicionário do diabo , Porto Alegre, Mercado Aberto, p.60. 13.. Elias Thomé Saliba, “Cultura”, in Lilia Moritz Schwarcz (org.), A ab 13 Nação, vol.3, Rio de Ja para o mundo: 1889-1930 , col. História do Brasil Sign up to vote on this title Objetiv Obj etiva/F a/Fundación undación Mapfre , 2012, 2012, p.260. p.260. Grifos meus. m eus. Useful Not useful O mercado 1 Thomas Thom as Dekk Dekk (c.1572 (c .1572-1632) -1632) apud Vivi Vivian an Thom Shakespeare’s Po
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v irada a do milênio. Ensaios , Rio de Janeiro, Topboo 5. Robe Roberto rto Campos, Cam pos, Na virad ed., 1999, p.263. Decisões 1. P lini linioo Apuley Apuley o Mendonz Mendonza, Carlos Alber Alberto to Montaner Montaner e Alberto Alber to Vargas ar gas L Manual do pe rfeito rfeito idiota idiota latino-ame latino-ame ric ric ano , Prefácio de Roberto Campos de Janeiro, Bertrand Brasil/Instituto Liberal, 1997, p.9. Finanças públicas 1. Miriam Leitão, Saga brasileira: a longa luta de um povo por sua moeda Janeiro, Record, Rec ord, 2011. B rasil l , 15 jul 1976, apud Márcio Scalercio e Rodrigo de Alm 2. Jornal do Brasi Eugê nio Gudin, Gudin, inventár inve ntário io de flores e e spinhos, spinhos, um libe libe ral em e (orgs.), in Eugênio puro, Rio de Janeiro, Insight, 2012, p.300. Câmbio, Câmbio, preç pre ç os públ públicos icos e globaliz globalizaç ação ão 1. Lae La e rte Se Se tubal Filho, ilho, A ex Apresentação ão de M e x periênc ia cambial brasil brasileira eira , Apresentaç Henrique Simonsen, São Paulo, Unipress Editorial Ltda, 1981. 2. Roberto Cam Cam pos, pos, “A undécima undécim a lei Cam pos-Ka pos-Kafk fka” a”,, in in Além do c otidian otidian de Janeiro, Ja neiro, Record, Recor d, 2ª ed., 1985. 1985. 3. De acor a cordo do com João Car Carlo loss Fer Ferra razz em “Braz “Bra zil: il: a bank too too big big to to be bea suplem ento “The Future uture of Deve D evelop lopm m ent Banks Banks 2012”, 2012”, Financial Times , suplem 2012. 4. Maria da da Conce Conceição ição Tavare ava res, s, Da substit substituição uição de importaçõe importaçõe s ao capita finance finance iro: iro: ensaios sobre ec onomia brasileira brasileira , Rio de Janeiro, Zahar, 7 1978.
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O mercado: racionalidade coletiva e indeterminação 1. [Princípio da Convergência] O aplauso do mercado igua la tod governantes. 2. [Princípio da Eficiência Ilusória] O futuro está no preço. 3. [Axioma de Malan] O futuro tem por ofício ser incerto. 4. [Princípio da Igualdade na Ignomínia] No mercado, os mais espe rtos g dos menos espertos, mas, como todos são espertos, eles se rev ezam n respectivas posições. 5. [Axioma de House] O mundo se divide entre comprados e vendidos, revezam nessa posição, e todos mentem sobre a sua real condiçã o. 6. [Lei do Mais Forte] Money talks (o dinheiro manda). Parágrafo único. conf lito de interesse é sempre resolvido da m esma forma que o r io corre o mar. 7. [Princípio da Refeição Gratuita Inexistente] O “trouxa” j á quebrou. Pará único. Notas de cem dólares encontradas na rua são sem pre falsa s. 8. [A Maldição dos Seguros] Sempre custa dinheiro livrar-se de risco s, pois os a bsorve sabe mais que você. You're Reading a Preview 9. [A Maldição dos Derivativos] Livrar-se de riscos complexos é co mo jog Unlock full access with a free trial. loter ia. 10. [Primeira Lei do Fundam entalismo] Sem pre pode ficar pior. Download With Free Trial 11. [Segunda Lei do Fundamentalismo] O mercado pode ficar irr acional tem po do que você consegue ficar solvente. 12. [A Maldição do Agente ou do Risco Moral] Todo preposto, repr esentan corr etor que não colocar o capital dele j unto com o seu, vai roubar você Autoridades e política econômica: guia práticoSign antupropológico to vote on this title 13. [Pr incípio de Kagemusha 1] A Autoridade Usefuldesfrutará Not usefulde tanto credibilidade quanto maior o quociente entre o aparato retórico que a o efetiv ovi ento de suas políti
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18. [Teorema das Matérias Proibidas] Em nenhuma hipótese a Autoridade (i) pronunciar as palavras “pânico”, “crise” ou “congelamento” e respec sinônimos; (ii) fazer qualquer espécie de desmentido; (iii) admitir que estudando qualquer assunto ou medida. 19. [Quarta Lei do Fundamentalismo] Toda medida envergonhada ou incom ou cujo sentido e intensidade dependam de regulamentação posterior, fadada ao fracasso. 20. [Princípio de Forrest Gump] A Autoridade deve fazer programas de ap tudo o que estiver dando certo e ignorar ou ocultar o que estiver dando er a fim de fazer parecer com que todos os progressos da economia, inclu espontâneos, sej am resultados de suas políticas. 21. [Lei de Piva] Qualquer que seja a taxa de juros, qualquer que tenha s decisão do Copom, os juros estão sem pre excessivos, a queda sem pre ter sido muito maior e a elevação, desnecessária. 22. [Teorema do Recado Palaciano] A todo aumento de j uro corresponderá notícia de jornal sobre o descontentamento presidencial e eventual dem dos responsáveis. 23. [Teorema da História Lenta] A criação ou mudança de instituições destin You're em Reading a Preview de interesses particu a proteger o interesse geral detrimento sobretudo as referentes à saúde moeda, sempre procrastinada Unlock fullda access with a freeserão trial. que sejam inevitáveis. Parágrafo único [Corolário de Churchill]. O B Download With Freesem Trial antes experimentar tod encontrará o caminho virtuoso, mas não outros. 24. [Teorema do Esquimó] O número de palavras incompreensíveis “economês”, de índices de inflação e de pessoas envolvidas com o assu proporcional ao quadrado do índice de inflação. Sign up to vote on this title 25. [A Maldição dos Índices] Toda vez que, com má intenção, uma Autor Useful Not useful escolher um índice de inflação como meta, ou como índice oficial, est que mais vai subir.
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prostitutas não fazem uma donzela. 30. [Segunda Lei das Fusões Bancárias] Em toda fusão de banco apoiada Banco Central ao menos um dos nubentes está quebrado. 31. [Princípio do Jus Sperniandi] O esperneio é proporcional ao tamanh picareta. 32. [Lei de Mauch, outra de várias] Não há fantasmas vagando sobre a Terr laranjas brotando em árvores, que a diretoria do banco não conheça. 33. [Lei de Mauch, mais outra] Muda a porcaria, mas as moscas são semp mesmas. 34. [Teorema do Gelo Fino] Toda tramoia denunciada pelo Banco Centra órgãos de controle do setor público resultará em procedimento administr ou judicial contra os denunciantes. Decisões: paixões, interesses e burocracias 35. [Lei do Kafka n.10, Da Conservação do Ente Burocrático] O ente buroc é indestrutível, ou o instrumento é mais importante do que os objetivos, fim serve aos meios. Parágrafo único. Toda vez que dois órgãos púb precisarem exam inar o mesm o processo em separado, nenhum a decisão tomada. E quando se tornar imperativa uma decisão consensual e negoc a Preview ela terá o condão de manterYou're tudoReading exatamente como sempre foi. Unlock full access with Unilateral] a free trial. 36. [Lei do Kafka n.8, Da Responsabilidade A Autoridade é soli no desfrute dos méritos dos subordinados que escolhe, mas completam Download With Free Trial inocente dos respectivos desacertos. O burocrata bem-sucedido é incap um ato de heroísmo ou de criatividade. 37. [Lei do Kafka n.9, Da Transferência de Culpa] É menos importante enc soluções do que ter bodes expiatórios. 38. [Princípio do Afastamento da Responsabilidade] Quem decide sobre que Sign up to vote on this title espinhosas ou “maldades” é sempre ofuncionário menos grad Useful Not useful geralmente autor de uma “nota técnica”. 39. [Axioma da Magnanimidade] As Autoridades sem pre escolhem a alter
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quais não se pode falar. 43. [Segunda Lei da Capital, atribuída a Delfim Netto] Não se vai a Bras passeio, ou para elogios. 44. [Princípio do Autoengano] Toda vez que as Autoridades se reúne concordam que o governo tem um problema de comunicação é porq rumos da política econômica devem ser seriamente repensados. 45. [Lei de Bismarck ou Paradoxo da Invisibilidade] O processo decisório ser invisível, mas o anúncio precisa ser transparente e destituído de qua ambiguidade, vedada qualquer forma de improviso. Parágrafo ú Reuniões sobre coisas decididas mas com minorias insatisfeitas não d acontecer. 46. [Lei do CMN 1, O Agrado Obrigatório ao Governador] Em toda reuniã CMN sempre haverá um voto para estender prazos, em geral de dívidas o Erário, com a ressalva obrigatória de que será a última vez, conf constava do adiamento anterior. 47. [Lei do CMN 2, O Agrado Obrigatório à Agricultura] Em toda reuniã CMN sempre haverá um voto sobre matéria agrícola, acarretando gr ônus para o Erário, trazido de surpresa e “extrapauta”: na agricultura You're Reading a Preview trabalha com produto fresco. 48. [Princípio da PerversidadeUnlock dos full Pactos Sociais] access with a free trial.Toda negociação com ag definida apenas pelos atores que se apresentam para conversar, ao alc Download With Free Trial relevantes, gerará bene decisões consensuais com impactos econômicos para os participantes em detrimento de quem ficou de fora. 49. [Teorema de Hemingway-Gorbachev] Todo governante reformador condenado, com o tempo, a um desgaste progressivo e irrever acumulará como inimigos um número crescente de minorias ressenti Sign up to vote on this title não terá a gratidão das maiorias beneficiadas, as quais serão incapaz Useful Not useful perceber que a melhoria em seu padrão de vida se deve aos reformista Finanças públicas: sonhos e ilusões, o público e o privado
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dinheiro arrecadado. 55. [Lei de Giambiagi] Regras limitadoras à conduta fiscal dos governante sempre inúteis. Quando os governantes têm boa-fé, as regras desnecessárias; quando não têm, são sempre contornadas. 56. [Lei do Kafka n.1, Comportamento Discrepante] Independentemente homens e de suas intenções, sempre que o Ministério da Fazenda se entr austeridade financeira o Banco do Brasil (ou o Ministério do Planejamen o BNDES) escancara os cofres, e vice-versa. 57. [Lei Básica do Banco Público] A função social do banco público é empr nunca cobrar. 58. [Princípio das Lágrimas do Privilégio] As privatizações que trazem benefícios ao interesse público são as que envolvem mais gás lacrimogên 59. [Princípio da Maldição do Vencedor (versão brasileira)] O leilão con tudo. 60. [Lei de Caldeira-Furtado, Princípio da Socialização das Perdas] O gove o responsável por tudo que dá errado no país, e também por tudo o funciona, de modo que sempre deve indenizar os perdedores, cujos frac empresariais apenas ocorrem em razão de erros e omissões das pol You're Reading a Preview públicas. 61. [Princípio Básico da Perversidade dasa freeFederações] Numa federaç Unlock full access with trial. comportamento virtuoso não faz sentido, pois o tratamento a ser recebido Download Trial que fez tudo o mais er governo federal será o mesmo dadoWith aoFree estado Parágrafo único. Qualquer benefício ou liberalidade concedidos a um e da federação, por mais merecidos, jamais deixarão de ser generalizad todos os outros, inclusive os que não merecem. 62. [Lei do Kafka, da safra extra, A Vingança Neoliberal] Com a pos Sign up to vote on this title exceção da França, todo país onde existem escolas de pensamento econô Useful Not useful alternativo com alguma expressão é subdesenvolvido. Câmbio, preços públicos e globalização: as novas regras de um mundo plan
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jogo das forças de mercado, será designada com o “populismo ca sobretudo se ocorrer na ausência de agrados compensatórios. 67. [Lei Geral das Tarifas Públicas] Quaisquer que sejam os preços da ga da eletricidade e de outros serviços públicos, os investimentos fundame para a expansão e melhoria dos serviços somente poderão ocorr presença de um reajuste de 30%, ou se o prej uízo decorrente da ausênc referido reajuste for transformado em dívida do Tesouro. 68. [Lei Geral do Protecionismo, a undécima do Kafka] A eficiência compe está na razão inversa do grau de intervenção governam ental. 69. [Maldição de Mark Twain] A única chance de acerto de políticas indus focadas na escolha de campeões consiste em apoiar quem não tem a m necessidade de ajuda. 70. [Maldição das Multinacionais] Todo esforço de substituição de importa de nacionalização de componentes, quaisquer que sejam o formato intensidade, vai resultar em mais desnacionalização da indústria nacional 71. [Princípio da Escolha de Sofia ou Dilema de Triffin] É vedado à Autori fixar, simultaneamente, o câmbio e o juro, exceto quando na ausênc déficit público. ReadingAs a Preview 72. [Teorema da Beligerância You're Encenada] medidas de restrição às entra capital especulativo e covarde serão Unlock full access with atanto free trial. mais eficazes quanto agressivas e instáveis se mostrarem as Autoridades. With Free Trial (aleija), mas o balanç 73. [Tautologia de Simonsen]Download A inflação machuca pagamentos mata. 74. [Lei Geral da Intervenção no Câmbio] A intervenção bem-sucedid mercados de câmbio: (i) deverá ser conduzida idealmente por Autori que não acreditam na eficácia desse tipo de ação; (ii) tem maischanc Sign up to vote on this title funcionar quando permanece no terreno daameaça; (iii) deve compree Useful Not useful ações que, a priori, podem ser mantidas por tempo indeterminad sobretudo, (iv) não deve trazer nenhum compromisso quanto a
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Figura 1. Rui Mendes/Folhapress. Figura 2. Latinstock/© Imagemore Co., Ltd./Corbis/Corbis (RF). Figura 3. Trudy Hammel Garland, Fascinating Fibonaccis, Dale Sey mour Publications, 1987. Figura 4. Interfoto/Interfoto/Latinstock. Figura 5. Toho Company/Everett/Rex. Figuras 6 e 7. Reproduzidas do site da Na sa (http://science.nasa.gov/sciencenews/science-at-nasa/2001/a st24may_1). Figura 8. A obra La parade foi reproduzida do site Georges Seurat: The Com Work s (http://georgesseurat.org /La-Parade-(1889).html). Figura 9. Claudio Vargas/AFP (à dir .). Figura 10. M.C. Escher’s “Waterfall” © 2012 The M.C. Escher Com pany Holland. www.mcescher.com Figura 11. Paramount Pictures. Figura 12. Marcelo Oliveira/Brasil/Latinstock. Figura 13. Fundação Getulio Vargas/CPDoc. Figura 14. Getty Images. You're Reading a Preview Figura 15. Moviestore Collection/Rex. Unlock full access with(à a free trial.). esq. Figura 16. Fundação Getulio Vargas/CPDoc Figura 17. Getty Images (à dir.). Figura 18. AFP/Getty Im ages. Download With Free Trial Figura 19. Professores Habb Tam er Badião e Francisco de Paula Chaves Jr.,
Colet ânea de documentos: apólice da dívida pública fundada f ederal – 190 1940, vol.1.
Figura 20. Fine Arts Image. Sign up to vote on this title Figura 21. Reproduzida do site Wikimedia Commons Useful Not useful (http://en.wikipedia.org/wiki/File:Crinipellis_perniciosa _mushroom.jpg). Figura 22. Anúncio Louis Vuitton ( abaixo.).
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