GUÍA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA 2014 TU ASESOR FINANCIERO
CONTENIDO �CÓMO LEER LA GUÍA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA? ....................... 05 �EN QUÉ INVERTIR RD$100,000? ............................................. ........................................................ ........... 12 12 OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIÓN ..........................................26 .......................................... 26 Guarden pan para mayo ..................................................................... .....................................................................27 27 Guarden pan para mayo 2044 ............................................................ ............................................................ 31 31 Inquietudes acerca de la bolsa................................................. ............................................................ ...........37 37 Calificaciones bancarias 2014 ............................................................. .............................................................42 42 El secuestro del ahorro ............................................ ....................................................................... ...........................47 47 Entendiendo el 10% sobre los intereses ............................................. .............................................52 52 A ti, pequeño empresario ................................................................... ...................................................................57 57 De pirámides y faraones .......................................... ..................................................................... ...........................67 67
MI CART CARTA A A LOS FINANCIST FINANCISTAS AS ............................................................... ...............................................................71 71 RESPUESTAS RESPUEST AS DE LOS FINANCIST FINANCISTAS AS ....................................................... 74 NUESTROS PATROCINADORES ........................................... ............................................................. .................. 98 ENLACES DE INTERÉS ............................................... ......................................................................... .......................... 99 99 AGRADECIMIENTOS ESPECIALES ....................................................... 100
�CÓMO LEER LA GUÍA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA?
�CÓMO LEER LA GUÍA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA? La idea detrás de esta compilación de artículos se la debo a los cientos de seguidores que, a través de mis últimos cuatro años en las redes sociales, suelen preguntarme en qué pueden invertir RD$100,000. La cifra varía y, a veces es más, pero en la gran mayoría de los casos se trata de montos menores de personas cuyo capital acumulado está inerte en una cuenta de ahorros con rendimientos magros, que no mantienen el valor del dinero en el tiempo. Los dominicanos deben tener acceso sin mayores dicultades a los mejores instrumentos nancieros. La facultad de invertir, diversicar y preservar un capital en forma idónea no debe ser privilegio absoluto de los más pudientes, sino estar al alcance de la gran mayoría del mercado de usuarios nancieros. La Guía del Pequeño Inversionista (GPI) está concebida como una herramienta básica o un primer paso para introducir a los ciudadanos, de manera llana, gratuita y sin tecnicismos, al mundo de las inversiones bancarias y nancieras.
�EN QUÉ INVERTIR RD$100,000? Los primeros tres artículos de la GPI pertenecen a la serie publicada en Diario Libre que titulé “¿En qué invertir RD$100,000?” En la primera parte presento mi propia recomendación, identicando el pago de deudas costosas y la formación de un fondo de emergencia como una primera e importante inversión. En la segunda entrega comparto la opinión de nuestros “nancistas expertos”, una doce na de amigos, presidentes de bancos, de puestos de bolsas e inversionistas profesionales, a quienes solicité desinteresadamente que orientaran a los lectores de Argentarium sobre qué hacer con RD$100,000. Me siento muy agradecido de los trece “expertos” por haber respondido mi carta (que podrán leer más adelante) en forma detallada y genero sa. Sus recomendaciones son de gran utilidad para los lectores de esta guía. Como resultaba imposible reejar toda esta riqueza en la versión impresa de mi columna Argentarium, que se publica los jueves en Diario Libre, hice una selección de las opi niones de mis estimados expertos, recibidas vía electrónica, para esta primera Guía del Pequeño Inversionista.
Es importante aclarar que estas contribuciones de los especialistas han sido editadas, básicamente en cuanto a aspectos de forma, pero también para proteger la condencia lidad de cada uno de los contribuyentes voluntarios. La parte nal de la serie es producto de las opiniones de los lectores y seguidores de Argentarium, a quienes también les hice la misma pregunta que a nuestros expertos. Sus aportes son igualmente válidos y sirven para mostrar un más amplio espectro de posibilidades de inversión que el presentado por los especialistas.
OTROS ARTÍCULOS SOBRE AHORRO E INVERSIÓN A nales de 2011 publiqué mi primer artículo sobre el mercado de valores, titulado “Guar den pan para mayo”. Aunque la información no está actualizada, el artículo presentó desde entonces la diversidad de opciones de inversión disponibles en el país que solo ha aumentado en el tiempo. El retiro y del ahorro previsional constituyen un reto para el cual nos debemos preparar con tiempo y mientras más temprano, mejor. Aunque no será la solución completa al problema, los aportes que hacemos a través de las administradoras de fondos de pensiones (AFPs) no deben ser descartados. Por eso también escribí “Guarden pan para mayo 2044”. El artículo “Sobre inquietudes acerca de la bolsa de valores” ha sido una de las entregas de Argentarium más leídas en la nueva etapa de la historia de la columna. Bajo un mo delo de preguntas, el texto ofrece las respuestas más básicas, pero más frecuentes, que un inversionista necesita al momento de iniciarse en el mercado. En la columna “Calica ciones bancarias 2014” presentamos de forma elemental una de las herramientas más importantes con la que cuentan los inversionistas para dimensionar los riesgos que asumen al momento de invertir. Todo participante de montos importantes debe mantenerse informado y dar seguimiento a las calicaciones de las emisiones y los emisores en los que invierte. Una práctica muy común, aunque para mi resulte insólita, es endeudarse poniendo en garantía un ahorro para no gastarlo y descapitalizarse. Trato ese fenómeno en la también muy leída entrega “El secuestro del ahorro”.
A pesar de que nos opusimos al gravamen del 10% sobre los intereses devengados en instrumentos nancieros, luego de aprobado, y dada la ausencia de orientación de parte de las autoridades, escribimos “Entendiendo el 10% sobre los intereses”, debido a las muchas inquietudes en torno al tema. Invertir en un nuevo negocio es una meta que muchos tenemos en un momento u otro de la vida. Para los interesados en el emprendedurismo escribí la serie “A ti, pequeño empresario”, que compartimos en esta guía. Finalmente, “De pirámides y faraones” fue el primer trabajo que escribimos en 2011 para dimensionar y desnudar la farsa de los negocios piramidales, verdaderas estafas que tanto han costado a decenas de miles de pequeños inversionistas en la República Dominicana. Ojalá su lectura sirva, nueva vez, como una voz de alerta.
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LA OPINIÓN DE LOS EXPERTOS En la parte nal de la Guía del Pequeño Inversionista incluyo la carta que envíe a los expertos nancieros, para solicitarles su gentil participación en este ejercicio. Estoy se guro que serán de mucho interés para todos, especialmente para dar un primer vistazo al abanico de posibilidades al alcance de los dominicanos que buscan rendir sus ahorros de forma segura y rentable. Es importante leer la carta a los expertos antes de analizar sus opiniones, pues en nuestra invitación hay, de entrada, una serie de supuestos que no necesariamente aplican para todos los lectores de esta guía. Aspiramos a que este primer y sencillo ejercicio sea el inicio de una serie que podamos producir a nales de cada año, presentando las novedades en el mercado nanciero y las oportunidades de inversión disponibles para los pequeños inversionistas en la misma forma y con los mismos principios que caracterizan la columna Argentarium. Ojalá que este aporte sea de provecho para todos. Agradezco con toda sinceridad el interés de miles de lectores y el desinteresado apoyo de mis trece expertos nancieros con cuyas opiniones nos presentamos en esta oportunidad para orientar a los pequeños inversionistas. Alejandro Fernández W. Analista Financiero
�EN QUÉ INVERTIR RD$100,000?
�EN QUÉ INVERTIR IN VERTIR RD$100,000? RD$100,000? Querido escribidor: Necesito tu ayuda. Con el doble sueldo que recibiré en un par de
meses tendré por primera vez en mi vida RD$100,000 juntos. Quiero que me ayudes a determinar qué hacer con ellos. Gracias a tus consejos, me he enfocado en llevar mis nanzas personales de forma más disciplinada y el mes pasado logré nalmente saldar todas mis deudas, incluyendo un par de tarjetas de crédito que me habían esclavizado durante los últimos años. Como siempre te leo, sé que querrás saber cuáles son mis planes o cuál propósito tengo para ese dinero. Te seré honesto: No tengo la más mínima idea. Digamos que los quiero poner a producir a largo plazo para que me rindan más que si los dejo en mi cuenta de ahorro o por lo menos para que no pierdan su valor en el tiempo, pues como están los precios, hay cuidar cada centavo. Yo sé que RD$100,000 no es mucho dinero, pero es lo que tengo. Poco a poco iré aumentando esa reserva y quizás en un tiempo encuentre para ese dinero un uso especíco. Espero por tu respuesta, Un fel lector
Querid el lectr: Gracias por tomarte el tiempo para escribirme. Quiero, antes que todo, felicitarte muy sinceramente. Equilibrar tus gastos con tus ingresos, por un lado, y lograr saldar todas tus deudas, por otro, son logros verdaderamente loables. Me falta mucha más información para ofrecerte una recomendación adecuada, pero igual trataré de ayudar. El primer consejo que te daría ya lo sabes: Cancela tus deudas, sobre todo las onerosas, como las de tarjetas de crédito. La razón es sencilla: Ninguna inversión que puedas hacer te rendirá tanto como un 60% anual que te cuesta mantener esos saldos plásticos. En otras palabras, puede ser que tu mejor inversión sea comprar tu propia deuda. Luego, si quieres, puedes seguir pagando la misma cuota de antes... ¡Pero a ti mismo, no al banco!
¿Debes cancelar todas tus deudas? No necesariamente. Hay algunas, como un préstamo hipotecario “valdesiano” (de tasa al 9% ja por seis años), que considero una deuda “buena” que no cancelaría. Verás que mejor es invertirlo, pues rendirá más. ¿Cuáles son tus gastos jos? Necesito saber para recomendarte tu segunda mejor inver sión luego de tus deudas. Me reero a tu propio y muy personalizado “fondo de emergen cia”. Creo que poco puede ser más valioso que la tranquilidad que generará la previsión nanciera. Como vivimos en un mundo tan incierto, donde los ingresos no son tan jos como quisiéramos, mientras que los gastos a veces se disparan “inesperadamente”, debes invertir en tu reserva de emergencia. Ese fondo te ayudará para enfrentar los imprevistos, las cosas que aunque no deseamos que pasen, ocurren irremediablemente. Cuando sucedan lo ideal para ti es que recurras a tus ahorros para esos nes y no tengas que volver al círculo vicioso del endeudamiento que ya superaste. Si tus gastos jos son, asumamos, RD$20,000, saca RD$60,000 de tu cuenta de nómina y ponlos en una de las cuentas “a la vista” que están en las tablas y grácos que inclui mos al nal de esta guía. Esas son, para mí, dos de tus mejores inversiones: Pagar tus deudas costosas y conformar tu fondo de emergencia.
HABLAN LOS EXPERTOS Siempre es bueno preguntarles a los que saben. Compilar, comparar y reexionar sobre las recomendaciones de verdaderos expertos te servirán de mucho, para tomar una decisión lo más informada y acertada posible. Así, partiendo de tus inquietudes, decidí recurrir a trece presidentes de bancos múltiples, de bancos y cooperativas de ahorro y crédito, de asociaciones ahorros y préstamos, de fondos de inversión y puestos de bolsa para compartirles tu misma consulta. Además de una recomendación de inversión nanciera especíca, les solicité un breve consejo ( en no más de dos o tres oraciones) sobre qué aspectos debe tomar en consi deración el ahorrista al momento de invertir sus recursos.
Mis trece asesores nancieros respondieron. En vez de un párrafo, la mayoría me escri bió recomendaciones bien completas y detalladas. También se me ocurrió preguntar a los seguidores de Argentarium en las redes sociales cómo invertirían RD$100,000. Sus respuestas fueron mucho más variadas, ocurrentes y hasta divertidas que las de nuestros nancistas. A partir de la página 71 hallarás las opiniones de los expertos.
RECOMENDACIONES COINCIDENTES A diferencia de los seguidores y de lo que pensarían muchos, ninguno de los expertos nancieros cuestionó el monto o cuantía de tu inversión. RD$100,000 es una buena base para iniciar tu plan de inversión a largo plazo y es algo que ellos, al igual que yo, valoran como importante. “Eso no da para nada”, pensaron muchos seguidores, mientras que los nancistas concluimos: “Estás dando un muy buen primer paso”. En primer lugar, revisa los instrumentos nancieros que nos recomendaron y compáralos con dónde ahora tienes tus RD$100,000 y con tus expectativas. Finalmente, lo más im portante: Busca el propósito o razón de ser de tus ahorros. Tienes dos semanas para ello.
Querido escribidor: Gracias por responderme. Me dejaste muy curioso con tu primera
entrega y estoy interesado en las recomendaciones de tus amigos nancistas. Hice las dos tareas que me indicaste. Decidí que quiero ir ahorrando para el inicial de un apartamento, que es de aproximadamente RD$200,000. Ahora solo tengo la mitad, pero la idea es poner a crecer ese monto mientras voy ahorrando la otra parte. En cuanto a mis expectativas de los rendimientos que me mostraste en tu primera carta, ¿qué te digo? Aunque sé que es mejor que el 1% de una cuenta de ahorros, me siento decepcionado. Igual quiero seguir aprendiendo más sobre esas alternativas de inversión. Quedo pendiente de ti, Un fel lector
Apreciad el lectr: ¡Bien! Lograste lo más importante: Dar un propósito a tus ahorros, con nombre y apellido. Ya ahora lo que nos toca es ver cómo, con tu inversión inicial y lo que puedas ir acumulando mes a mes en el próximo año, llegamos a la meta del inicial de tu apartamento. En cuanto a qué hacer con tus RD$100,000, recuerda que le solicité una opinión a mis nancistas sobre instrumentos de inversión nanciera. Claro que hay otras opciones (como tu propio negocio, por ejemplo) que exploraremos en la tercera entrega.
VAMOS POR PARTE, PASO A PASO Quiero que veamos qué tenían en común muchas de las alternativas de inversión que nos recomendaron. En primer lugar, fíjate que la moneda de preferencia o más común es la local, nuestro RD$. Por lo tanto, la expectativa de nuestros asesores es que en los próximos par de años seguirá siendo atractivo mantener tu inversión en pesos. Yo, en lo particular, estoy de acuerdo, aunque mantengo mi recomendación que inviertas el 60% en RD$ y el otro 40% en US$, por simple diversicación y aquello de no poner todos tus huevos en una sola canasta. Es lo prudente. En segundo lugar, observa que hay relativamente pocas alternativas de inversión. Muchos asesores coincidieron en el mismo tipo de instrumento: emisiones de deuda del Banco Central o del Ministerio de Hacienda, seguida por los títulos de las entidades nancieras. Es cierto, sin embargo, que ahora existen más alternativas que antes. Lo que ocurre es que muchas veces esas opciones de inversión toca aprovecharlas desde el momento que se emiten pues luego nadie quiera desprenderse de ellas. ¿La moraleja? Que te debes mantener en contacto con los diferentes puestos de bolsa, y con las ofertas públicas que se hacen, para poder aprovecharlas. Hay mecanismos para ello, puesto que en el mercado de valores están buscando integrar más y nuevos inversionistas. Nota también que todos los asesores (salvo uno), al darme su recomendación, me hicieron referencia al nivel de riesgo o la “calicación” de los instrumentos en los que estés considerando invertir.
Es fundamental: No se trata solamente de maximizar el retorno de tu dinero, sino de lograrlo con un nivel de riesgo que tú (y solo tú) puedas tolerar. la única opción de inver sión para la que no tenemos una calicación de riesgo es el depósito a plazo jo de la cooperativa de ahorro y crédito. En ese caso, es importante que seas un asociado activo de tu cooperativa, para que te documentes bien sobre su desempeño y sus mecanismos de control y scalización. Conozco muchas cooperativas que, a pesar de que no están tan bien supervisadas y reguladas como los bancos, puedes considerar para tu inversión. Cuarto: Mira que a pesar de la relativa escasez de alternativas, no todas ofrecen los mis mos rendimientos. Evalúa cada inversión de forma integral, tomando en cuenta el plazo de inversión y la forma en la que te pagarán (semanal y semestral, por ejemplo). ¿La lección? Considera tus opciones. Compáralas. Haz un sondeo, parecido al que yo hice, acercándote a diferentes tipos de entidades y solicitándoles opciones... ¡Antes de tomar una decisión! Quinto: Es importante revisar pues las condiciones varían, y pueden hacerlo de un momen to a otro, hacia arriba o hacia abajo. Mis expertos no esperan muchos cambios en los próxi mos meses, pero tu “horizonte” de inversión es más de un año. En ese tiempo, cambiarán. Sexto: Cuando negocies con cualquier proveedor nanciero, como un puesto de bolsa, pregunta por “nuevas” opciones del mercado, como fondos de inversión y contratos de compra y venta de títulos. Aunque debes primero entenderlas, son opciones posiblemente atractivas para tu primer plan de inversión. Séptimo y último: Igual que como yo recurrí a mis asesores, créeme que tu también cuentas con ellos, así sean solo RD$100,000. ¡Aprovéchalos! Acércate a más de uno y verás que te asistirán.
Querido Escribidor: Gracias por abrirme los ojos al mundo del mercado de valores. Me
parece muy interesante y estoy explorando invertir parte de mis recursos ahí, en lo que acumulo el inicial de mi apartamento. Ahora bien... ¿Realmente crees que la del apartamento es una buena inversión? ¿Existen otras opciones? Por ejemplo, ¿qué te parece si inicio un nuevo negocito? Me hablan del mercado “forex”, en el que te prometen retornos de hasta 30% por mes, y tengo algunos amigos que les ha ido bien “prestando” (al módi co 20%) y hasta en “multiniveles”. ¿Qué opinas? Tu fel lector
Fiel lectr mí: Claro que existen otras opciones de lo qué puedes hacer con tus primeros RD$100,000. Para darte algunas ideas, decidí preguntarle no ya a mis expertos, sino a los seguidores de Argentarium en las redes sociales su opinión de qué hacer con ese monto. Como verás en la primera gráca, tuvimos más de 125 opiniones diferentes. Hablemos de las sugerencias en los extremos, para descartarlas rápidamente. Curiosamente, aun que era yo quien hacía la pregunta, la reacción más común que recibí fue la de amigos solicitando mi propia recomendación. Está muy bien preguntar, consultar, asesorarte, informarte y comparar. Debes hacerlo, siempre. Quiero, sin embargo, recomendarte que seas suspicaz, y que cuestiones todo, incluso a tu propio asesor nanciero (¡incluyéndome!). Te escribo lo anterior, pues a veces conamos, por exceso de buena fe, ignorancia o vagancia, en otros y no siempre los intereses de esos terceros serán los mismos que los tuyos. En otras palabras: No te dejes llevar. ¡Por nadie! Si algo no te cuadra o no lo entiendes, no importa cuán bonito te lo pinten, quizás sea mejor dejarlo pasar, y buscar una opción más sencilla. Por ejemplo, el que te invita a un multinivel está, precisamente, buscando crear su propio “equipo”, y por eso su objetividad puede estar en duda. Si yo te digo: Pon tu dinero en Banco X o el Puesto de Bolsa Y, quizás X o Y me están pagando una comisión. Por eso,
expresa duda y pregunta. ¡Es tu dinero! Me alegró mucho que de todos mis seguidores, sólo uno escribió que RD$100,000 “no era dinero”. Quizás algunos lo pensaron, pero es importante que sepas que esa cantidad es un buen primer paso, y que te ayudará a construir un futuro nanciero más estable. De seguro que habrás vistos anuncios en el internet invitándote a participar en negocios como el de divisas “forex”, en el que obtendrás retornos fantásticos de hasta 5,900% en tres semanas. Algunas de esos negocios increíbles dicen que es “Tan fácil como 1, 2 y 3”. No seas ingenuo como para creerte eso. La regla es sencilla, ruego no la olvides: El dinero fácil y rápido no existe. Están, por supuesto, los famosos negocios multiniveles. Hay algunos que puedes explo rar y que son legítimos. Muchos, la gran mayoría (estemos claros), no lo son. Conozco portales “web” (behindmlm.com, patrickpetty.com o ponzitracker.com) que tienen identi cados varios cientos de esas falsas oportunidades que prometen cambiarán tu vida... Apóyate en esos recursos para diferenciar los multiniveles legítimos de las estafas. Dicho esto, y en general, pregúntate siempre si esos que venderás en el multinivel es algo que tú comprarías por su valor propio y no porque alguien más arriba en la pirámide te lo vendió. De ser lo último, ¡cuidado!
�ALQUILAR, COMPRAR O EMPRENDER? La decisión entre pagar un alquiler o un préstamo es difícil. Si le preguntas a los profesionales, muchos dirán que antes de comprar una casa (o, peor, hipotecarse para ella), preferirían invertir sus ahorros para que les produzca más antes de dejarlo estancado en un techo propio. En nuestro país, como en muchos, sin embargo, subsiste el deseo de la casa propia. Yo particularmente creo que es una buena inversión... pero a muy largo plazo. Sobre todo si compras una propiedad “en planos”, bien ubicada y con características básicas y atractivas, eventualmente lograrás un retorno atractivo. Ten cuidado con sobreextenderte, comprando una vivienda que va más allá de tus posi bilidades. Si nancias más del 80% de su valor, o destinas más del 30% de tus ingresos
en cuotas hipotecarias, procura una propiedad más asequible. Finalmente, 26% de mis redes armaron que el mejor uso de los RD$100,000 era invirtiéndolos en sus propios negocios, o para montar un nuevo negocio.. Mi opinión es, obviamente, que eso depende de muchos factores: tuyos, del negocio y de su mercado. En la serie “A ti, pequeño empresario” te comparto algunos aspectos que ojalá tomes en cuenta. Como pequeño emprendedor, yo mismo quiero motivarte, sin la menor duda, a que en su momento consideres independizarte y montar tienda propia como una meta profesional y vital. Eso sí: Así como te aliento a emprender, vuelvo y te insisto: Antes de pensar en independizarte, espero que hayas logrado acumular un capital mínimo para iniciar tu proyecto y otro ahorro, aparte y quizás igual de importante, del que vivirás en lo que tu nueva em presa despega. Escribidor -pensarás - ¿por qué te noto tan conservador y prudente? ¿O es que preeres que sea un empleado por toda mi vida? Te respondo con una gráca en la que hallarás que aquí, como en el resto del mundo, la “mortalidad” de los nuevos emprendimientos es sumamente alta. Según Marina Ortiz, estudiosa de clase mundial sobre la materia, 70% de los nuevos nego cios en RD no llegan a su tercer aniversario. Y, me advierte, “Si inicia con deuda, la mortalidad sube a 90%”. Reconozco a ese 8% de mis seguidores que recomendaron invertir en la educación, certicación y en desarrollo profesional continuo. De ellos es el futuro.
Opciones de Inversión Tipo de inversión:
Instrumento:
Financista #1
Financista #2
Renta fija
Renta fija
Renta fija
T it ulo de deu da
Bono Corporativo
Certificado de d ep ósi to
Emisor: Asociación de A&P Banco de ahorro y crédito Banco múltiple Cooperativa ahorro y crédito Puesto de bolsa Banco Central Ministerio de Hacienda Fondo de inversión
Financista #3
Financista #4
Renta variable
Renta fija
Financista #5
Renta fija
Cuota de fondo Certificado de de inversión Titulo de deuda dep ósi to
Financista #6
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Contrato de Compra/Venta T it ulo de deud a a corto plazo
Depósito a Plazo Fijo
X X X X X
X X
X
X X
X 6% - 7%
9%
10%
Variable
10.90%
7.25%
9.6%
7% - 7.6%
10%
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
RD$
90 días
3 años
2 años
4 años
5 años
2 años
7 años
60 - 120 días
1.5 años
Líquidez:
Redención anticipada
Bolsa de valores
Bolsa de valores
Bolsa de valores
Bolsa de valores
Sin redención anticipada
Bolsa de valores
Bolsa de valores
A vencimiento
Intereses:
Mensual
Semestral
Mensual
Mensual
Semestral
Mensual
Semestral
Mensual
Mensual
BBB+
AAA
BBB
A
AAA
A
AAA
Tasa de interés o rendimiento: Moneda:
Plazo:
Calificación de riesgo:
AAA
N/A
22 I GUIA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA 2014
Opciones de Inversión Financista #7
Tipo de inversión:
Instrumento: Emisor: Asociación de A&P Banco de ahorro y crédito Banco múltiple Cooperativa ahorro y crédito Puesto de bolsa Banco Central Ministerio de Hacienda Fondo de inversión Tasa de interés o rendimiento: Moneda:
Plazo:
Renta fija
Financista #8
Renta fija
Titulo de deuda Titulo de deuda
Financista #9
Financista #10
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Certificado de depósito
Titulo de deuda
Notas por Ventanilla Directa
Certificado de depósito
Titulo de deuda
Certificado de depósito
X X
X X
X X
X 9.50%
5.0% - 5.07%
6.4% - 7.3%
9.50%
RD$
US$
RD$
RD$
3 años
7 - 9 años
30 días - 2 años
5 meses
Bolsa de
Bolsa de
Sin redención
Bolsa de
X
RD$
Banco
X
X X
RD$
Redención
10.50%
7%
RD$
RD$
5 - 10 años
1 año Redención
Opciones de Inversión Financista #7
Renta fija
Tipo de inversión:
Financista #8
Renta fija
Titulo de deuda Titulo de deuda
Instrumento: Emisor: Asociación de A&P Banco de ahorro y crédito Banco múltiple Cooperativa ahorro y crédito Puesto de bolsa Banco Central Ministerio de Hacienda Fondo de inversión
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Renta fija
Certificado de depósito
Titulo de deuda
Notas por Ventanilla Directa
Certificado de depósito
Titulo de deuda
Certificado de depósito
X X
X
X X
X
X
9.50%
5.0% - 5.07%
6.4% - 7.3%
9.50%
RD$
US$
RD$
RD$
3 años
7 - 9 años
30 días - 2 años
5 meses
Líquidez:
Bolsa de valores
Bolsa de valores
Sin redención anticipada
Bolsa de valores
Banco Central
Intereses:
Semestral
Semestral
Mensual
Semestral
Semestral
AAA
AAA
A
AAA
Moneda:
Plazo:
Calificación de riesgo:
Financista #10
Renta fija
X
Tasa de interés o rendimiento:
Financista #9
RD$
AAA
X
X X 10.50%
7%
RD$
RD$
5 - 10 años
1 año
Redención Anticipada
Bolsa de valores
Redención anticipada
Mensual
Semestral
RD$
A
AAA
Mensual AA-
23 I GUIA DEL PEQUEÑO INVERSIONISTA 2014
¿En qué invertir RD$100,000 (según mis redes)?
Hice esa pregunta a las redes de Argentarium. ¿Lo más popular? 26% lo metería en un negocio (nuevo o existente) y 19% en instrumentos financieros. Hombre
Mujer
15% 14% 12% 3% 8%
4%
10% 8%
8%
7%
3% 3% 10%
8%
3%
7%
1% 3%
Total
¿En qué invertir RD$100,000 (según mis redes)?
Hice esa pregunta a las redes de Argentarium. ¿Lo más popular? 26% lo metería en un negocio (nuevo o existente) y 19% en instrumentos financieros. Hombre
Mujer
Total
15% 14% 12% 3% 8%
4%
10% 8%
8%
8% 7%
3% 3%
7%
1%
3%
3%
10% 7%
8% 6%
6%
3% 0%
6% 5%
5%
4%
3%
2% 0% 2%
1% Experto
Nuevo Capitalizar negocio negocio
Deuda propia
Vivienda Educación Depósito propia bancario
Solar
Bolsa local
Usura
2% 1% 1%
Bolsa Vehiculo extranjera
2% 0% 2%
1% 0% 1%
Depósito Multinivel bancario en US$
1% 0% 1%
1% 0% 1%
Forex
Muy poco
Antes de invertir en un nuevo negocio... ¡Ojo! Invertir en el capital de un nuevo negocio puede ser rentable... Y riesgoso: Observe abajo el por ciento que quiebra poco tiempo después de iniciar. ) o p m e i s t a e s d e r o p d o m r e í s e a p ñ n e u u e q d e p o s e a r t l e n e d d d a a s d i l a c a a t r r f o e M u q % o (
80%
80% 75%
75%
75% 70% 66% 63%
50%
50%
Brasil
EEUU
EEUU
América Latina
Venezuela
México
RD
Chile
EEUU
EEUU
Inc
Case
CEPAL
CEPAL
CEPAL
FondoMicro
CEPAL
D&B
SBA
5 años
5 años
3 años
5 años
2 años
3 años
4 años
4 años
5 años
2 años
Creemos en el Mercado Dominicano de Valores, te presentamos las características de nuestro Programa de Emisión de Bonos de Deuda Subordinada. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS VALORES Valores representativos de deuda denominados "Bonos de Deuda Subordinada". Persona jurídica nacional o extranjera, excluyendo entidades de intermediación financiera. Pesos dominicanos. Hasta ciento cincuenta millones de pesos dominicanos con 00/100 (RD$150,000,000.00). Mil pesos dominicanos con 00/100 (RD$1,000.00).
Clase de valores ofrecidos Mercado al que se dirige la oferta Moneda Monto total del programa de emisiones Monto mínimo de inversión Fecha de inicio del período de colocación Vencimiento
A ser determinada. Cinco (5) o seis (6) años.
Tasa de interés o cupón
Devengarán una tasa de interés variable.
Fórmula tasa de interés cupón
Cupón = TIPPP+ márgen fijo aplicable
Periodicidad del pago de intereses Periodicidad de revisión de la tasa de interés Amortización del capital
Trimestral.
Calificador
Feller-Rate, S.R.L.
Calificación de riesgo de la emisión
BBB-
Trimestral. El valor del capital será amortizado 100% al vencimiento.
*Tasa de Interés Nominal Pasiva Promedio Ponderada para Certificados Financieros y/o Depósitos a Plazos de los Bancos Múltiples (TIPPP) publicada por el Banco Central de la República Dominicana.
Creemos en ti
OTROS APORTES DE AHORRO E INVERSIÓN
GUARDEN PAN PARA MAYO
GUARDEN PAN PARA MAYO Cuando miles de dominicanos reciben el siempre esperado sueldo navideño (o “13” para los menos cristianos), muchos se preguntan en qué pudieran invertir ese dinero. Quizás el mayor rendimiento lo puedan obtener invirtiendo en su propia deuda. Sé que mi respuesta sorprende. No son pocos los dominicanos que, manteniendo saldos en tarjetas de crédito (cuyo cos to promedia el 75% según el Banco Central) o préstamos de consumo (al 24%), optan por abrir un plazo jo en pesos, que como mucho le pagará 9.6% o una cuenta de ahorro que le rendirá un promedio de 2.7%. Cualquiera pensará que la idea es redundante, pero lamentablemente dentro de nuestra pobremente alfabetizada población, muchos ciudadanos se engañan a sí mismos man teniendo un “ahorro” que le rinde una fracción de lo que está pagando en deudas a una institución nanciera o algún usurero. Saldar su tarjeta de crédito, por ejemplo, no implica dejar de utilizarla como instrumento de pago o “tijerearla” como mal hizo un diputado cibaeño. Diciembre brinda la oportunidad de prepararnos para el año nuevo sin compromisos viejos, de tal forma que podamos comen zar a poner nuestras nanzas personales (y ojalá que la pública también) en orden. “Limpiar” su tarjeta de crédito es, para muchos, regalarse un aumento salarial inmediato para todo el año nuevo, al eliminar la pesada y odiosa carga de la mora y el interés Los más afortunados quizás ya han logrado arroparse hasta donde les alcanza la sábana, y no tienen este tipo de deuda “tóxica” (como es la plástica y la del consumo). Para ellos, la minoría sin duda, hay muchas opciones. En uno de los grácos anteriores identicamos posibles instrumentos de inversión, entre los que se destacan, por sus buenos rendimientos, valores que no son en los que tradicionalmente invierte o ahorra el dominicano de a pie. Invito a conocerlos, pasando a visitar su pues to de bolsa favorito para explorar las opciones que presenta la bolsa de valores dominicana, como son bonos corporativos y valores del mismo gobierno de la República Dominicana.
Como todo en la vida, el equilibrio es fundamental. Recuerde no poner todos sus huevos en una sola canasta... ni en una sola moneda, ni una sola institución, ni un solo plazo de inversión ni un solo tipo de instrumento. Algunos me preguntan que si no será buena idea invertir fuera del país, en bancos del extranjero o en la bolsa de valores de Nueva York. La diversicación aplica también al país, pero por los costos de transacción y la asesoría experta que requiere, tiendo a recomendar lo menos complejo, y lo más cercano al país. También veremos en los anexos que, ciertamente, los rendimientos del mercado accio nario y de renta ja (bonos) de los Estados Unidos, al igual que el mismo oro, ha provisto rendimientos espectaculares en los últimos tres años. Pero... ¿a qué riesgo? Mejor es no inventar. Demasiados retos enfrentaremos en el 2012, con el desguañangue scal que ya está a la vista de todos. Guarden pan para mayo y harina para abril. Aunque sabemos que el ser humano tiene una alta capacidad de sobrevivencia, sabio y prudente es prepararnos con antelación para afrontar escenarios difíciles.
2011: Opciones de inversión en el mercado financiero RD Sin duda que la mejor inversión es no deber, por lo menos en saldos de tarjeta de crédito o préstamos de consumo. Si no debe, invierta en la Bolsa de Valores local. En RD$... ¡y en US$! Tarjeta de crédito
74.8
Préstamos de consumo
23.6
Certificados de inversión en RD$ (Banco Central)
16.8
Bonos locales en RD$ (Hacienda)
16.6
Bono corporativo en RD$ Banco ADOPEM)
12.2
Bono corporativo local RD$ (Cervecería)
11.1
Plazo fijo bancario RD$ (6 meses)
9.6
Bono corporativo local en US$ (Ege Haina)
7.0
Plazo fijo bancario RD$ (1 mes)
6.9
Plazo fijo bancario US$ en la RD$ (6 mes)
2.9
Ahorro bancario RD$
2.7
Plazo fijo bancario US$ en la RD (1 mes)
2.0
Ahorro bancario US$ en la RD
0.5
Plazo fijo bancario US$ en EEUU (6 meses)
0.2
GUARDEN PAN PARA MAYO 2044
GUARDEN PAN PARA MAYO 2044 Yris es ingeniera química. Comenzó a trabajar en el 2005, justo cuando terminaba sus estudios universitarios. Tuvo la oportunidad de hacer una maestría fuera del país, por lo que volvió a cotizar con su AFP en el 2009. Además de su trabajo, “chiripeaba” como profesora en una universidad, que también le aportaba a la cuenta de capitalización indi vidual (CCI) de su fondo de pensión. Cuándo le pregunté si había pensado en su retiro y, especícamente, de qué viviría una vez llegara a una edad cuando no podría trabajar, me respondió en tono burlón: “Don Argenta rium ¿y quién tiene tiempo para pensar en eso? No lo he hecho para serle sincera. Sólo sé que me quitan una parte de mi sueldo para la AFP, pero usted me dirá si eso sirve para algo”. A sus 30 años, nuestra joven ingeniera ya estaba ganando RD$42,900. Aunque entre ella y su empleador aportaban RD$4,300 a su CCI todos los meses, no tenía ni idea cuál era la AFP que gestionaba sus recursos. “Pregúntale a tu Departamento de Recursos Humanos, que ellos sabrán decirte”. Yris suspiró: “Ya, Argentarium. Es AFP X. Yo ni lo sabía porque, total, ¿qué importa? ¿Será verdad que yo voy a ver esos chelitos algún día?” Le dije, con la cara seria: “Re gálame RD$100,000, ¿puedes?”. “Tampoco así, escribidor, tampoco así... Yo no tengo esa cantidad de dinero”. Ya sonriendo, le invité a que contactara a su AFP X para que le dijera cuánto había logrado acumular en su cuenta.
�TENGO RD$306,200 EN LA CUENTA! Yris casi no se lo creía. Por lo menos me creyó cuando le expliqué que, de mantenerse aportando a su CCI administrada por su AFP año tras año, eventualmente lograría acumu lar un fondo con la friolera suma de RD$4,468,000 en el 2044, cuando cumpla sus 60 años. “¿Pero eso será dinero para esa época?” - me interrogó Yris, todavía sin creerse que ella, sin saberlo, ya estaba sembrando la base de su propio retiro en 30 años. “Depende”, le dije. Asumiendo que sigas trabajando y aportando a la AFP, y que las condiciones ma croeconómicas se mantengan relativamente estables en el tiempo (como ha ocurrido en
los últimos 10 años), podrías por lo menos tener algo de delantera al momento del retiro. Más, denitivamente, que tus padres. “Aplatánalo, Argentarium”, me exigió. “Yris: a este ritmo, podrías construir una pensión que equivaldrá al 45% del sueldo que podríamos proyectar que recibirías al término de tu carrera”. “¿Sólo 45%? Pero eso sí que no es dinero, mi querido escribidor. Por eso es que digo que mejor es no pensar en eso”. Con la paciencia que a veces me caracteriza, le respon dí a mi querida ingeniera que por lo menos era un 45%, cuando ella, hasta el momento que le hice la pregunta, pensaba que no había nada. “Es verdad”, sonrió Yris: “De tonta me pongo a pensar en el vaso medio vacío, pero lo cierto es que está medio lleno”.
YRIS TIENE MUCHA COMPAÑÍA En la tabla esumo la situación previsional que enfrentan 12 jóvenes. Como se aprecia, la “tasa de reemplazo” (o a cuánto equivaldrá la pensión en relación al último sueldo) pro media sólo 46%. Como muchos, ellos deben aprovechar estos años, no sólo para acre centar sus saldos con las AFPs, sino que también están conminados ahora (no cuando sea tarde) a ir acumulando un ahorro adicional. ¿Cuánto deben ahorrar? Digamos que lo mismo que están aportando en la actualidad a sus cuentas con las AFPs. ¿Qué hacer con ese ahorro? Invertirlo quizás en bonos corpo rativos en moneda extranjera, en propiedades inmobiliarias o en alguna otra inversión a largo plazo en moneda dura, que ayude a mitigar los riesgos de inestabilidad macroeco nómica que podrían surgir de aquí al 2044. Lo más fácil, claro, es hacer como el avestruz y no pensar en el futuro. Como todo en la vida, lo bueno no viene de la mano de lo fácil. Si no queremos depender de nuestros hijos o la suerte para el sostén en la vejez, es obligatorio prepararnos desde ahora y no después. Si no me cree, póngase frente a un espejo e imagínese en el 2044, sin alguna previsión para esa tercera edad, ni el trabajo ni la salud que ahora tiene. Luego abra los ojos y, con rmeza, paciencia y consistencia, comience, desde ya, a guardar pan para mayo de 2044.
¿Con cuánto se pensionarán en el 2044? Asumiendo que todo vaya bien, los cotizantes AFP de 30 años que ahora podrían recibir pensiones entre 35% y 51% de su salario proyectado en 2044.
Edad
Camilo Maryoril Jhordy Ernesto Yris Victor Tomás Mariluz Claribel Ariel Erasma Tahiti
Salario Mensual
38 37 30 32 30 33 25 24 26 25 29 31
Fondo de Pensión Acumulado
66,000 65,000 36,000 52,300 42,900 30,360 35,000 15,000 11,000 40,000 30,000 92,000
737,800 601,000 77,560 496,167 306,200 352,000 77,380 43,770 35,800 120,000 250,000 508,200
Tasa de Reemplazo (Pensión como % del Último Sueldo) 35% 39% 40% 45% 45% 46% 47% 51% 51% 51% 51% 51%
¿Con cuánto se pensionarán en el 2044? Si todo va bien, y si estos jóvenes aún siguen aportando a su AFP, en el 2044 contarán con una pensión equivalente al 44% de su salario. Tasa de Reemplazo 70% o d a t 60% c e y o r p o d l 50% e u s l e d %40% o m o c n ó i s 30% n e P o o z a 20% l p m e e R e d 10% a s a T
66%
51%
39%
40%
Maryoril
Jhordy
45%
45%
46%
47%
Ernesto
Yris
Victor
Tomás
53%
55%
56%
Ariel
Erasma
35%
0% Camilo
Mariluz
Claribel
Tahiti
¿Con qué contamos para nuestra vejez? Es interesante ver la experiencia en Colombia, sobre todo analizar lo que piensan los más jóvenes en comparación los menos jóvenes... 7%
Ahorro/otros activos financieros
23% 11%
Continúa trabajando siempre
17% 5%
Pensión del empleador
14% 7%
Ingreso comercial
13% 14%
Bienes no financieros
12% 22%
Pensión del Estado
11% 21%
Apoyo de familia/amigos
8% 6%
Pensión de otro miembro de la familia
Herencia
5% 3% 4%
INQUIETUDES ACERCA DE LA BOLSA
INQUIETUDES ACERCA DE LA BOLSA Hola estimado escribidor: Después de durar una eterna semana tratando de escribir y enviar estas inquietudes, venciendo timidez y demás, por n hoy me digno a expresarlas. No sé si en tu columna Argentarium habrás tratado el tema de la Bolsa de Valores de la República Dominicana (BVRD), pero tengo días con el bombillo “economístico” (nueva palabra) encendido. Intenté preguntarte vía Twitter, pero creo que 140 caracteres no son sucientes para hablar de este tema. También entré a la página de la BVRD y no vi una información que erradicara mis dudas... y aquí vienen:
�CÓMO FUNCIONA LA BOLSA DE VALORES? Estimada lectora: La bolsa es un mercado nanciero que facilita que “emisores” se encuentren directamente con “inversionistas”, de la forma más fácil y transparente posible. ¿Qué son “emisores”? Son empresas, entidades nancieras o, sobre todo aquí en la República Dominicana, el mismo Estado (sea el Ministerio de Hacienda o el Banco Central) que necesitan nanciar sus operaciones o activos captando recursos de terceros. Los terceros somos nosotros, posibles “inversionistas”. Todos somos, de una forma u otra, inversionistas, pues muchos recursos de nuestros fondos de pensiones se invierten vía “la Bolsa”. La idea es que los “emisores”, necesitando capital, se ponen en contacto directamente con los “inversionistas”. Antes de la bolsa de valores, este encuentro ya se hacía, vía los intermediarios nancieros o bancos. Colocamos nuestro ahorro en la banca y ella se encarga luego de prestarlo a los emisores. Al eliminar (aunque no total mente), los “intermediarios”, los emisores pueden captar recursos más económicamente y nosotros, los inversionistas, podemos sacarle un mejor rendimiento.
Digo no totalmente pues, para facilitar ese encuentro emisor-inversionista, existen los puestos de bolsa. Ellos son facilitadores o corredores que, por una comisión, te presentarán los diferentes instrumentos en los que puedes invertir, las condiciones que te ofrecen (tanto de riesgo como rendimiento) y te ayudarán, en buen castellano, con el papeleo. Un primer paso, dicho sea de paso, será abrir una cuenta de corretaje de tal forma que los títulos (o papeles de emisores que compres) estén siempre registrados.
�SE PUEDE INVERTIR EN LA BOLSA? Claro que lo puedes hacer, y ya decenas de miles de dominicanos lo hacen. Como te dije, los inversionistas más grandes de nuestro país (los fondos de pensiones) lo hacen, al igual que muchas empresas que, como tú, pueden tener excedentes. Lo único es que, para “invertir en la bolsa”, debes primero documentarte. Ya lo estás haciendo con tu correo, pero debes ir más allá para que alguien que sepa de nanzas te ayude a entender los riesgos, y la ventaja, de invertir tu dinero por esta vía. Esta carta, recuérdalo bien, debe de ser sólo un primer paso. ¿Quién te puede asesorar? Un banquero amigo, un empresario u amiga con experiencia en este tema, los mismos puestos de bolsa y la Bolsa de Valores de la República Dominicana. En su página web (www.bolsard.com) tiene disponible una “Guía para invertir tu dinero en el Mercado de Valores”. Léela. Te ayudará.
�CUÁLES SON LAS VENTAJAS DE INVERTIR? Al colocar tus ahorros vía la Bolsa, podrás obtener un rendimiento muchas veces superior al que puedes obtener simplemente colocando tus recursos en un depósito a plazo jo o certicado nanciero en un banco o asociación de ahorros y préstamos. ¿Cuánto mayor? Dependerá de muchos elementos. Por ejemplo, de quién es el “emi sor”. No es lo mismo invertir en unos “bonos” (o deuda a largo plazo) del Banco Central de la República Dominicana, que invertirlo en unos bonos de una empresa de desarrollo inmobiliario.
Unos tienen menor riesgo (los del Banco Central, ya que tiene una patente que le permite imprimir dinero) y otros mayor riesgo (el proyecto inmobiliario cuyo retorno dependerá de que pueda desarrollar y vender sus propiedades según lo planicado). ¿Cómo saber cuál es más o menos riesgosa? Existen una empresas especializadas que se encargan de evaluar y ponerle una “nota” o calicación de riesgo a los emisores y sus instrumentos de deuda (desde AAA hasta D). Como no eres especialista, apóyate en alguien que maneje estos temas para que te explique la diferencia. También recuerda, y es muy importante esto, que las calicaciones cambian en el tiempo, y ese es un riesgo que asumes. Tú podrías ir directamente a una empresa e invertir en ella, comprándole, por ejemplo, papeles comerciales o poniéndolas a rmarte unos pagarés. La ventaja de hacer esto vía la bolsa es que hay un proceso que conlleva cierta supervisión y regulación que disminuirá (pero no eliminará) la posibilidad de que te engañen. Otra ventaja es que, si en un momento decides que quieres vender tu inversión en la deuda de esa empresa, puedes comunicarle esa decisión a tus corredores de bolsa y ellos te ayudarán a venderla.
�Y LAS DESVENTAJAS? Puedes perder tu dinero, estemos claros. Hay una realidad: a mayor retorno (el interés que obtienes), mayor también es el riesgo que asumes en tu inversión. Como te dije, las calicaciones pueden cambiar en el tiempo y una emisión que al principio luce ser de muy bajo riesgo, si al proyecto que nancia no le va bien, podría ver su “rating” dis minuido. De ocurrir eso ¿no podrás simplemente vender tu inversión? Sí, podrás, pero no te aseguro que al momento de hacerlo otros estén dispuestos a pagar por el título, ahora más riesgoso, lo mismo que tu pagaste en el momento inicial. Hay riesgos. No es como un banco, donde hasta el Estado te garantiza.
También hay ciertos costos derivados de invertir en la bolsa, que tendrás que pagar a tu puesto de bolsa corredor, a la Central de Valores (que lleva el registro de todos los títulos electrónicamente, eliminando la necesidad de papeles físicos) y otros. Por eso, si no vas a invertir más de RD$100 mil, y a un plazo relativamente largo (más de un año), mejor quédate con un banco o una asociación A&P.
�CÓMO PUEDE UNA MORTAL COMO YO INVERTIR EN LA BOLSA DE VALORES? Es bien fácil. Llama a un puesto de bolsa. Al que te quede más cómodo. Hay muchos buenos y todos son regulados por la Superintendencia de Valores. Tanto el puesto, como alguien experimentado, te pueden asesorar. Si es un monto grande, asegúrate de buscar asesoría antes de invertir. Para tu primera inversión, cotiza en varios puestos para ver cuál tiene la oferta más atractiva. Repito tres ideas nales: 1) Asesórate. 2) No olvides, a mayor rendimiento, mayor, necesariamente, es el riesgo que asumes. Y 3) No pongas, nunca, todos tus ahorros en una sola canasta. Espero habert e ayudado.
CALIFICACIONES BANCARIAS 2014
CALIFICACIONES BANCARIAS 2014 ¿Cuál es la entidad nanciera menos riesgosa? ¿Cómo puedo saber si mi inversión o depósito está seguro? Preguntas fundamentales y recurrentes, y que sólo en la última década podemos responder con cierta objetividad en el mercado nanciero dominicano Gracias a las calicadoras de riesgo, que surgieron en el país a partir del 2004, cual quier depositante, inversionista o acreedor dominicano puede tomar una decisión más informada en torno a dónde colocar sus recursos, tomando en consideración el perl de riesgo del receptor, y no sólo el retorno prometido. Localmente operan Fitch Dominicana y Feller Rate Dominicana aunque, como vemos en la tabla, el grueso de las entidades nancieras son calicadas por Fitch. Internacio nalmente son también conocidas Moodys y Standard and Poor’s, aunque estas rmas a nivel local se enfocan en darle seguimiento al crédito soberano y al Banco de Reservas, por su emisión de deuda subordinada de 2013. ¿Cuál fue el motor que propulsó la gura de las calicadoras de riesgo en la República Dominicana? Fundamentalmente fue el sistema de seguridad social, y especícamente la obligación de que los fondos de pensiones sólo puedan ser invertidos en entidades e instrumentos nancieros que cuentan previamente con una calicación de riesgo. Aunque mezclamos las “letras” otorgadas tanto por Fitch como por Feller en la tabla, toca indicar que no son, necesariamente, homólogas ya que corresponden a metodologías de evaluación propias a cada rma calicadora. Sin embargo, y como se puede vericar en el caso de entidades que cuenten con ambas calicaciones, existe cierta nivelac ión entre las distintas “letras”. ¿Qué nos dicen estas calicaciones? Fundamentalmente tratan de dimensionar el nivel de riesgo de una entidad (el “emisor”) y de unos instrumentos (las “emisiones”, como bonos corporativos o depósitos, tanto a corto como largo plazo). Desde una calicación “AAA” (o de “La más alta calidad crediticia”) hasta una “D” donde ya existe una situa ción de incumplimiento o no pago (que puede ser selectivo, como en el reciente caso de los bonos soberanos argentinos) existe todo un rango de niveles de riesgos. En el
país, para poder captar recursos de los fondos de pensiones se requiere de una cali cación de “BBB” o de grado de inversión o, en la redacción de Fitch, de una “adecuada calidad crediticia”. ¿Quiere esto decir que una calicación menor presenta un riesgo inaceptable? Para nada, aunque en la escala planteada sería más “especulativa” que las otras. De las 23 entidades de intermediación calicadas en el país, 21 están certicadas como grado de inversión o superior. En efecto, los tres colosos (Reservas, Popular y BHD León) están considerados de “Muy alta calidad crediticia” (AA-), superados sólamente por los extranjeros Citibank y Scotiabank que, además de sus fortalezas propias a nivel local, cuentan con casas matrices de escala mundial. En términos de activos, el 97% de los activos bancarios cuentan en la actualidad con una calicación de riesgo por estas agencias especializadas. Dada la alta calidad de los colosos, y mejorada por la de los extranjeros del Norte, si fuéramos a establecer una cali cación de riesgo sectorial como agregado de las evaluaciones individuales, llegaríamos a una “AA”, un verdadero logro para la banca dominicana del 2014. Hay que resaltar que las calicaciones son todas “(dom)”, es decir para el contexto domi nicano. Internacionalmente el riesgo soberano todavía sigue siendo “especulativo”, y ese techo limita el “rating” internacional de emisores criollos. Es bien sabido que las calicadoras son susceptibles a los mismos excesos de optimis mo e irracionalidad en sus calicaciones que los mercados en los que operan. Son inol vidables, por ejemplo, los títulos de préstamos basura de los Estados Unidos con altos grados de inversión. No obstante, las calicadoras son clave para profundizar la transparencia y ampliar las herramientas a las que cualquiera puede acceder por internet para manejarse de forma más fundamentada. Ahora bien: Nada se queda sin cambios de forma indenida. Con las calicaciones sucede igual. Es crítico que los inversionistas, sobre todo los de montos cuantiosos, den seguimiento a las “letras” de los receptores de sus ahorros e inversiones, para poder identicar su nivel de riesgo relativo, y también su tendencia con el paso
del tiempo. Un ejemplo, lamentablemente trágico, aunque no del sector bancario, servirá de mucho. En una de nuestras grácas (ir al anexo) vemos como el emisor Delta Intur fue originalmente calicado en diciembre 2009 como “BB-” (especulativo) eventualmente cayó a “D” (por incumplir sus obligaciones 30 meses después), pero antes había pasado por “B-”, “CCC” y “C”. Es importante no sólo informarse, sino también dar seguimiento. Mientras tanto, es bueno saber que no sólo las autoridades evalúan y calican la banca. Que lo hagan las cali cadoras, y publiquen sus evaluaciones, aporta y disciplina a todos.
Un sector financiero, en promedio, "AA" En la RD, 23 entidades financieras, que representan el 97% de los activos totales del sector financiero, cuentan con una calificación de riesgo. 80% 68%
70%
o r 60% e i c n a n fi 50% r o t c e s l e d 40% s o v i t c a s 30% o l e d %
20%
7%
10%
5%
6% 3%
3%
5% 1%
0% AAA AA+ AA AAA+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BBB+ B BCCC CC C D (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom) (dom)
Crónica de una muerte anunciada
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Fuente: Fitch Dominicana
EL SECUESTRO DEL AHORRO
EL SECUESTRO DEL AHORRO Antonio decidió ir al banco por la mañana. Pronto saldría de vacaciones con Lucía y los muchachos. Quería ver sus opciones para nanciar los RD$100,000 del viaje que plani caron en su hogar. Llegó a la sucursal y se sentó frente a su ocial. “Mire amigo -le dice Antonio- ayúdeme a ver cuál es la mejor forma de yo cuadrar. Pensé en utilizar la tarjeta de crédito que tengo con ustedes, pero a ese costo (98%) no me hace sentido. ¿Qué otras opciones tengo?” El ocial digita unos números en la pantalla de su computadora y sonríe, luego de ver los productos que su cliente tiene en la institución desde hace varios años. “Don Antonio -razonó el banquero-, veo que usted es buen cliente y buena paga. Una alternativa es que saque un préstamo de consumo sin garantía. Ahora mismo, en vez del 98% de la tarjeta, este se lo podemos prestar al 28%. Toda una ganga, por motivos de una feria que tenemos para nuestros clientes”. Molesto, Antonio le responde que un 28% es demasiado alto: “¡Pero cómo va a ser! Si yo tengo una libreta con ustedes y por unos RD$125,000 que tenemos ahí lo que me pagan es solo un 1% al año ¿No hay algo más económico?” Esperando que Antonio le hablara de su libreta, una idea prendió cual bombillo en la cabeza del ocial. ¡Bien! -proclamótengo una forma de prestarle para sus vacaciones y a la mejor tasa del mercado: sólo un 9%. Perplejo, Antonio reaccionó: “¡Un 9%! Pero… ¿Esa tasa es anual? Es decir, menos del 1% mensual. ¿En serio? El banquero asiente complacido. Y el cliente retoma la palabra: “Eso suena más razonable. ¿Y qué papeles te tendría que rmar? ¿Cuál sería la garantía? ¿El tru co? Porque para bajar del 98% de la tarjeta de crédito a sólo un 9%, como que no entiendo”. “Es bien sencillo, querido don Antonio -dice el banquero con voz melosa-, usted tiene ahora esos RD$125,000 en la cuenta que ha logrado acumular con mucho esfuerzo. Para que no se descapitalice y pierda esos ahorros ¿qué le parece si se los ponemos a trabajar?”
Como hombre laborioso, a Antonio le gustó la fórmula que escuchó: “Usted pone la libreta en garantía. Yo le sigo pagando el interés y sólo le cobraremos un margen de 8%. Usted me va pagando en cuotas los RD$100,000 (en 24 meses, para llevarlo suave) y al nal de ese plazo seguirá capitalizado, pues tendrá sus ahorros intactos”. ¿Qué le parece? -concluye satisfecho el banquero, orondo con su demostración de in novación nanciera que dejó a Antonio algo atónito y hasta confundido. “¿No será esto demasiado bueno para ser verdad? ¡Un 9% anual!”, dijo la voz interior del depositante.
LA DUDA Y CONFUSIÓN DE ANTONIO Don Antonio está muy tentado a aceptar la oferta del préstamo con garantía del ahorro al 9%. Más allá de los números, psicológicamente la idea le cuadra. Ahorrar esos RD$125,000 iniciales no fue una tarea fácil. Aunque era la idea original, gastarlos en un viaje lo haría sentir “descapitalizado”, como que perdió lo que con tanto esfuerzo acumuló. Le gusta también la idea de que le seguirá generando el interés (aunque sólo sea 1%) y que la tasa del préstamo en sí será tan baja (9%). Comparado con el préstamo de consu mo al 28% o la tarjeta al 98%, toda una ganga. Además, Antonio, mal que bien, confía en su banquero. Aunque joven, maneja la computadora muy ágilmente, tira números de forma impresionante y tiene seguridad en lo que dice. El banco promociona este tipo de nanciamiento con un anuncio de un cerdito del ahorro entristecido porque su dueño lo va a “sacricar”. Tenía sentido cuando el banquero le repitió la idea del anuncio del cerdito: “Don Antonio, usted acumuló esos ahorros con mucho esfuerzo. Mejor no los retire, que luego se le hará más difícil volver a conseguirlos”. Quizás el banco tenga razón, quizás sí se le complicará volver a juntar estos RD$125,000. Aunque lo hizo una vez ¿no será más difícil hacerlo de nuevo? Con esa inseguridad creada, Antonio casi rma cuando le insisten: “El papeleo del préstamo es mínimo. De una vez le desembolso ese préstamo al 9%. ¿Qué me dice?”
LA CONSULTA OBLIGATORIA Antes de cerrar el negocio, Antonio quiso consultar con Lucía, su hábil esposa que, aunque se dedica a atender a los niños, conoce de bancos, pues trabajó en uno años atrás. Ella lo escuchó atentamente, con lápiz, papel y calculadora a mano, solos durante la sobremesa del almuerzo. ¡Miraaaa Antonio! - le advirtió ella al nal - ¿Y tú te vas a dejar llevar de ese muchacho? Ese negocio no cuadra, pero por ningún lado. A lo que más se asemeja es a una casa de empeño. Como si nosotros mismos fuéramos a pedir que nos secuestren nuestro dinerito y que luego paguemos para que nos lo devuelvan. Y agregó con severidad: “¿Pero y cómo a ti se te ocurre que para usar el producto del sudor tuyo y mío le vamos a pagar un 9% a esos señores? Para obligarnos a ahorrar el 80% que nos prestarán, al banco ese le vamos a terminar pagando de nuestro propio dinero RD$8,333 en intereses ¿Tú sabes cuánto nos van a pagar ellos a nosotros por el 100%? Solo RD$2,524. ¿Y es que el di nero de ellos (que ni de ellos es) vale más que el nuestro?” “Antonio, ese dinero en la libreta, ¿no era para estas vacaciones? ¿Cuál es el miedo de destinarlo al propósito que teníamos con él?” “¿O es que tú te crees que vas a evitar descapitalizarnos si se lo empeñamos al banco? Eso es igualito a que si lo hubiésemos gastado, pues ellos no van a liberar esos fondos hasta que no le paguemos el préstamo. ¡Olvídate de eso!” -aseveró la ex - banquera-. “Lucía, vieja, y entonces ¿qué hacemos? -preguntó Antonio con un dejo de desamparo-. Fá cil, -dijo Lucía resuelta- no es verdad que le vamos a pagar a nadie para usar nuestro dinero. Mira lo que vamos a hacer… saquemos los RD$100,000 para el viaje. Para eso ahorra mos. No te preocupes, que lo vamos a volver a ahorrar para el próximo viaje en dos años. ¿Qué cómo? Igual que como lo hicimos ahora, pero más inteligentemente. Si nos íba mos con lo del préstamo garantizado con el ahorro, nos tocaba una cuota mensual de RD$4,500 en promedio, pero pagándosela al banco.
Ahora vamos a pagar ese dinero, pero a nosotros mismos. De la cuenta de tu nómina, vamos a poner que se haga una transferencia automática de RD$4,500 todos los meses. Cada quincena ni veremos ese dinero, irá directo para una cuenta de ahorros. Como en esa cuenta no pagan nada, cada tres meses yo misma voy a pasar por el banco para ir juntando el dinero en un plazo jo, que nos pagan hasta un 6%”. Viejo, así nos vamos a ahorrar los RD$8,333 que antes le tocaba al banco. Al nal, nos iban a devolver la cuenta de ahorro con solo RD$127,630. Ahora, como lo estamos invirtiendo mejor, ¿tú sabes cuánto juntaremos entre la libreta y el plazo jo? Más de RD$142,000 y pagando la misma cuota que antes, pero a nosotros. ¿Y qué haría yo sin ti? -pregunta Antonio a su esposa. Y matiza: “Ahorita mismo voy para el banco, a decirles que muchas gracias, que ese dinero es para nosotros usarlo y que con eso de empeñar nuestro ahorro sólo ganan ellos”. En forma de susurro terminó diciendo: “También le voy a decir que la única banquera en esta casa eres tú, ahora y siempre”. “¡Gracias, vieja!”
ENTENDIENDO EL 10% SOBRE LOS INTERESES
ENTENDIENDO EL 10% SOBRE LOS INTERESES Más de 2,000,000 de dominicanos son afectados (aunque la gran mayoría mínimamente) por la retención de 10% sobre los intereses generados por el ahorro nanciero. Muchos tienen preguntas. Para ellos, mis respuestas.
¿Se está gravad el ahrr e sí? No. Se gravará el interés que produce tu capital ahorrado o invertido. Por ejemplo, si tienes un depósito a plazo por RD$100,000 y tu banco te paga un 5.0% (anual), en vez de recibir RD$5,000, como antes, ahora recibirás solamente RD$4,500. Los RD$500 faltantes serán retenidos y transferidos al gobierno vía tu banco y la Dirección General de Impuestos Internos (DGII).
¿Qué tip de cuetas se está gravad? Todas. Desde una libreta de ahorro, a un certicado o depósito a plazo jo de un banco hasta (pero con excepciones) un certicado de participación del Banco Central, títulos de Hacienda o un bono corporativo o papel comercial de una empresa privada adquirido en la bolsa de valores localmente.
¿Per se retiee el 10% a ls itereses de istrumets de Bac Cetral, el Miisteri de Hacieda de bs crprativs y papeles cmerciales? Pienso que sí, pero sólo a las emisiones nuevas que hagan esas entidades o modalida des de nanciamiento. Si ya tenías uno de esos títulos al momento de promulgarse la ley (el 9 de noviembre de 2012), no te retendrán el 10%.
¿Aplicará la reteció de 10% sbre mi cueta de ahrr de ómia? Si. Pero no sobre tu sueldo o lo depositado en la cuenta, sino sobre el interés que puedan producir tus balances mientras estén en tu cuenta de nómina percibiendo un rendimiento nanciero. Generalmente será un monto mínimo.
¿Y si mi ahrr está e ua asciació de ahrr y préstam, crpració de crédit bac de ahrr y crédit? No importa, se hará la retención igual.
¿Aplicará esta medida a cuetas de ahrr iversió e ua cperativa? No estoy seguro. Ahora que vi la ley denitiva pienso que sí, pues la ley no establece excepciones a la regla. Próximamente la DGII aclarará esto.
Teg ua cueta de ahrr e US$ e u bac lcal. ¿La grava tambié? Sí. No importa la moneda en la que esté tu ahorro o inversión. Sea RD$, US$ o Euro, se hará la retención igual.
¿Cada cuát tiemp se retiee el 10%? Se aplica cada vez que se te pague intereses. Por ejemplo, si el interés de tu plazo jo se paga mensualmente, entonces cada fecha mensual de pago verás la retención del 10% que te corresponde. Si es semestralmente, entonces cada seis meses y así sucesivamente.
¿Cóm afecta el 10% a las empresas? No las afecta. Todo sigue igual. Ya se les aplica una retención del 1% sobre el rendimiento de sus ahorros. Pero las empresas de todas formas tienen que reportar estos ingresos por interés como parte de sus ingresos gravables y liquidar el impuesto sobre la renta correspondiente.
¿Me retiee a partir de ciert mt? No. Así recibas ingresos por intereses de RD$100 o por RD$10,000,000, se te retiene el 10% o RD$1.0 y RD$1,000,000, respectivamente. Es decir, asumiendo que te paguen una tasa de interés de 5%, así sea un depósito de RD$2,000 o de RD$200,000,000, te retendrán el 10% igual. Pero recuerda, es una retención, no necesariamente pagarás todo como impuesto denitivo.
¿Cóm así? ¿Qué es ua reteció? Es como un avance que le das al gobierno vía la DGII. Bajo ciertas condiciones, y hasta cierto monto, posteriormente podrían devolverte parte de ese dinero que le “avanzaste” cuando el banco o CEVALDOM te retuvieron.
¿Cuáles s esas cdicies y límites? Por ejemplo, si tu única fuente de ingresos son RD$240,000 de intereses que recibes anualmente por un depósito a plazo al 5% de RD$4.8 millones. De ser así, los RD$24,000 que te retuvieron durante el año te pueden ser devueltos. Siempre que lo solicites, claro.
¿Y qué teg que hacer para que me devuelva el mt que me retuvier? Al nal del año, debes hacer tu declaración jurada a la DGII y, si aplicas, te devolverán el monto retenido.
¿Existe tras cdicies baj las cuales me pdría devlver l reteid? Sí, pero aquí no tengo el espacio para explicarte. Mi sugerencia es que hables con un amigo contable o asesor scal para que te explique mejor. En cualquier caso, para la devolución, una condición obligatoria será tu declaración jurada.
¿Etces la DGII sabrá cuát dier teg e el bac? No. Según el director, la DGII no recibirá los detalles individuales de las personas físicas a quienes se le retendrán el 10%. El “secreto bancario” se mantiene en el país. Esto no quiere decir que, al igual que antes, la DGII puede scalizarlo y que, vía las superinten dencias, obtenga información sobre las cuentas bancarias que mantienes en el sistema nanciero. Además, si quieres que te devuelvan el 10% retenido, le tendrás que declarar a la DGII todo lo que tienes e ingresas.
¿Si me retiee el 10% de mis itereses será mejr guardar el dier debaj de u clchó? Absolutamente no. Aunque lo ideal fuera no retener el 10%, tampoco sobreestimemos su impacto. Por ejemplo, la mayoría de los dominicanos tienen cuentas de ahorro que sólo pagan 1.00%. Ahora, percibirán un 0.90%. No creo que valdrá la pena hacer una decla ración para que le repongan ese 10%. Otro ejemplo: es mejor percibir un 4.5% (luego de la retención del 10% al 5.0%) en un depósito, a recibir 0% que rinde debajo de la cama.
¿Existe este impuest e trs países? Sí. En muchos, desarrollados y de la región. Ojalá que una vez cuente con estos recur sos, el gobierno lo administre de forma transparente, pulcra y eciente.
¿Ls bacs tedrá prblemas de liquidez la gete sacará su ahrr del país pr esta ueva reteció del 10%? Denitivamente que no, se lo puedo asegurar. A las empresas se les aplicó una retención de 1% y todo siguió normal.
¿Algua recmedació al? Sí. ¿Usted sabe qué tasa le paga su banco ahora? Revísela y compare con otros bancos. Maximice su tasa, poniendo su banco a competir. Es su dinero: ¡Ríndalo!
A TI, PEQUEÑO EMPRESARIO
LA IMPORTANCIA DE LA EXPERIENCIA Nada como la experiencia. Para aquellos que piensan iniciar un nuevo negocio, o que acaban de hacerlo, recibir el consejo de quien ha visto a muchos otros emprendedores iniciar, sobrevivir, crecer o fracasar, puede ser una vivencia valiosa. Banco ADEMI, “el banco que da la mano”, recientemente cumplió sus 30 años trabajando con cientos de miles de micro y pequeños empresarios de nuestro país.. Coincidí en un lugar con el presidente ejecutivo de la institución y le dije que me inte resaba sentarme con sus más experimentados ociales de crédito para entrevistarlos y determinar de qué forma extraía de ellos como expertos sus consejos para los empren dedores dominicanos. Así fue como terminé pasándome toda una tarde con 15 de sus directores, gerentes y ociales de crédito que, en total, acumulaban 222 años de experiencia de campo. “Yo me siento doctor”, me dijo uno de ellos, queriendo reiterarme la relación de consejero con la que asume su rol de ocial de crédito. “Si no asesoramos bien, es una familia que se cae”, comentó. Esta fue mi pregunta inicial: ¿Qué caracteriza a un emprendedor exitoso? De inmediato expuse las otras: ¿Tienen algo en común aquellos que fracasan? ¿Cuál es la mejor for ma para nanciar un nuevo proyecto? ¿Cuáles son las principales trabas para que los microempresarios puedan acceder al crédito?
ELEMENTOS FUNDAMENTALES Primer razonamiento: Lo más importante es el conocimiento de la actividad, de los clientes y del mercado al cual el pequeño empresario se va a dedicar. Y no solamente conocer, sino desarrollar empatía hasta el punto de que no se distinga el dueño del negocio del cliente y el emprendedor se integra por completo al mercado. La atracción es mutua.
Un elemento fundamental del emprendedor será su pasión y entrega a lo que hace. “Le gusta lo que hace”, y lo hace con disciplina y responsabilidad. Casi siempre arranca con su capital propio y luego buscaron “el impulso” (nanciamiento externo) para crecer. A estos “parteros de empresas” les caracteriza su optimismo. “Sí, es verdad, la cosa está mala... ¡Pero siempre ha estado mala! Es necesario determinar cómo cambiarla”. ¿Es buena idea involucrar o dar participación en el negocio a los diferentes integrantes de la familia? La respuesta inmediata obtenida de los ociales de ADEMI fue ¡sí! En la medida que se integre a la familia al nuevo negocio, la pareja e hijos valorarán más lo que tienen. “Les duele a ellos, y lo valoran más”. Algunos de los integrantes pueden ir haciendo “carrera” dentro de la empresa, tiempo que aprovechan para conocerla mejor, incluyendo las adversidades y riesgos que enfrenta. “No hay peor situación que la de un “one-man show’”. Por eso para mis entrevistados resultaba ventajoso integrar familiares desde temprano, que pueden relevarse y sustituir se, asegurando la continuidad del negocio. Mis interlocutores llegaron a esta conclusión: “Convertir una micro en una empresa requiere de un gran sacricio, y por eso la impor tancia de que la familia lo sepa y se involucre”. Con la familia presente piensan los banqueros que habrá mejor seguimiento y control del uso de los fondos de la empresa y del banco. Por eso, uno de nuestros ociales siempre formula preguntas especiales al emprendedor ¿Qué opina tu pareja de este préstamo? ¿Qué uso le dará al dinero prestado? Se integre o no la familia al negocio, es funda mental “aprender a separar los bolsillos de la empresa de los bolsillos personales”, para poder distinguir una realidad de la otra.
VALORES DEL EMPRENDEDOR Austeridad. Frugalidad. Ahorro. Y, curiosamente, hasta cierto “sentimentalismo”. El em prendedor exitoso “siempre inicia con una historia de ese tío, hermano o amigo que lo ayudaron con el primer capital que necesitó para iniciar el negocio”.
Este valor sentimental, intangible y difícil de medir, es crítico para dar ese sentido del por qué al proyecto. “Un emprendedor -recordó mi ocial de crédito favorito- usó el valor de su primera venta para nombrar a su negocio: “RD$15.63” y ha logrado mantenerse, años después, aunque vendiendo millones”. Por más humilde que sea el microempresario, éste siempre tiene una “visión y proyec ción a largo plazo”. Para explicarla, muchas veces hará una narrativa de cómo ven que evolucionará el negocio. Aunque dominado por el día a día, el emprendedor exitoso pen sará en su evolución futura, como en el caso del colmadero que le explicó a su banquero: “Cuando termine de pagar este crédito, usaré otro préstamo para ampliar y luego llegaré a un mini-market”. El emprendedor exitoso proyecta sus ventas diarias, semanales, las del mes que viene y hasta las que desea en un año. ¿Quieres saber si tienes esa buena dirección estraté gica? Responde esta pregunta que el buen banquero te hará: “¿Cómo se ve usted en cinco años?”
DECISIONES EMPRESARIALES Sea cual sea su tamaño o nivel de complejidad, el emprendedor se caracterizará por no temer a las decisiones que deberá tomar con mucha frecuencia. El emprendedor exito so se distingue del que fracasa, pues el primero pensará bastante más que el segundo antes de decidirse por una u otra vía. Una de las características propias del emprendedor exitoso es que busca opiniones, con sejos y se deja asesorar. Casi siempre se toma su tiempo. “El que se las juega, tiende a fracasar. Las oportunidades son para el que puede asumirlas y muchas veces, cuando surgen inesperadamente, no son productivas, pero vienen con un nanciamiento fácil que aumenta la tentación de aprovecharlas”. El pequeño empresario exitoso preere el crecimiento orgánico. Es decir, crecer a lo interno, hacia arriba, pero poco a poco. Uno de los banqueros reexionó: “El empresario va creciendo con el negocio”.
En el escenario de la reunión con los ociales de ADEMI Pregunté: ¿Cuáles son algunas de las habilidades que dominan mejor nuestros exitosos micro y pequeños empresarios? Mis banqueros citaron aquellas que consideran las cuatro principales: principios de gestión, de contabilidad, de control interno y de adaptación. Una habilidad fundamental es la “adaptación”, por lo riesgoso del ambiente en el que se desenvuelve el micro empresario. No saber adaptarse es típico del emprendedor fracasado.
LOS FRACASOS Y LOS ERRORES Tras el breve receso me senté nuevamente con mis 15 ociales de crédito del Banco ADEMI y sus más de dos siglos de experiencia acumulada. Hasta el momento todo lo que me habían contado era muy bonito: las claves del éxito de sus PYMES, cómo toman decisiones y se organizan. “Ahora díganme lo malo. Los fracasos. Los errores. Las metidas de pata. Cuéntenme sobre aquellos casos en los que han perdido clientes y qué perdieron...¿Hay lecciones que aprender?” Hubo un espeso silencio antes de que el ocial de crédito a mi derecha lo rompiera: “La diversicación. Esa es una de las razones principales por las que pierdo clientes o más bien por las que los tengo que dejar ir. No olvido una pequeña empresaria, muy querida por todos nosotros, que inició su propio negocio vendiendo repuestos de motocicletas. El primer préstamo que le dimos fue por RD$20,000. Se manejó tan bien que, sólo en ese negocio, le nanciamos hasta RD$200,000”. Según narró, la empresaria se animó y luego de cinco años de muy buen manejo ex pandió su negocio para incluir también repuestos de carros. “Ahí la apoyamos hasta con RD$5,000,000 y celebramos con ella su éxito. Pasar de repuestos de motocicletas a piezas de vehículos fue una buena idea”, conesa. “Los problemas vinieron después”, me subrayó algo triste el banquero. Y prosiguió: “Al séptimo año la señora se quiso meter a transportista. Solicitó RD$1,500,000 adicionales y,
como ella tenía buen manejo, se lo prestamos, aunque algo preocupados. No es lo mismo el negocio de vender repuestos que el de transportar carga, pero asumimos el riesgo”. La historia continuó: “Todo se derrumbó cuando, dejándose llevar por el éxito acumulado en casi ocho años de vida empresarial, mi cliente me pidió un préstamo por RD$25 mi llones, ahora para un hotelito hasta con su discoteca arriba”.Hasta ahí no pudo llegar el banquero de ADEMI, quien logró cobrar la deuda, ya que otro banco no solo le prestó el dinero a la empresaria para su proyecto turístico, sino también para “deschar” los RD$5 millones que había contraído en deuda a través de ADEMI. Poco tiempo después, fraca sada y endeudada, la señora empresaria se suicidó y dejó a sus cinco hijos huérfanos. Otro banquero de mi reunión corroboró lo dicho por el primero: “Si he dejado ir clientes ha sido porque se han sobre expandido, muchas veces gracias al sobre endeudamiento”. Es que a veces, admite la banquera más joven del grupo, los clientes “se dejan con vencer por dinero de fácil acceso y eso, combinado con una ambición sin límites, nunca termina bien. Es así”. Me dirigí a los demás con una interrogante puntual: “¿Existen otras razones para que sufran ustedes fugas de clientes?” “La falta de control. El empresario que no pase inventario de forma disciplinada y constante, no termina bien. Si va a delegar esta función, es importante proceder con mucho cuidado. Es buena idea, creo, compartir los benecios con sus empleados, para que estén todos en la misma línea”. Concluyó diciendo: “Si la empresa, así sea pequeña, no se organiza contablemente, no crecerá”. Otro analista del “banco que da la mano” agregó: “No es solo sobre endeudarse, es sobre endeudarse en el mercado informal y con prestamistas. Si un posible cliente no pregunta, antes de tomar y rmar el préstamo, cuáles son las condiciones a las que le prestaría, está buscando dinero fácil”. “En mi experiencia” -aportó uno de mis entrevistados- el manejo de las cuentas por co brar y las políticas de crédito de los clientes son determinantes. Está bien vender, y vender mucho, pero hacerlo en base a condiciones de crédito que otros no están ofreciendo puede terminar en un problema de falta de liquidez para el cliente”.
El planteamiento anterior me condujo a otra pregunta: ¿Existe algún negocio en particu lar que ustedes no recomendarían? “El que esté ubicado en una curva en la carretera” dijo un banquero. Y otro señaló: “Hay que tener cuidado con negocios de alta rotación, en los que la depreciación de la tecnología es muy acelerada. Por ejemplo, la venta de teléfonos móviles”. Apelando al paradigma del boxeo, otro ocial de ADEMI, este con 25 años de experien cia, recomendó: “Pelear fuera de peso puede resultar a veces extremadamente riesgoso. Por ejemplo, cuando se aspira a un mercado muy amplio, más allá de las posibilidades inmediatas”. Todos los presentes, la mayoría hombres, estuvieron de acuerdo cuando uno de los o ciales dijo muy en serio: “Los empresarios con más de una relación sentimental tienden a fracasar con mayor frecuencia que aquellos que son eles a su pareja y familia. El secreto en familia termina, casi siempre, en fracaso del negocio”. A manera de resumen, la razón más mencionada fue, sin duda alguna, la del sobre en deudamiento. “Si te vienen hablando de garantías, ya sabes que el negocio no va por buen camino... Por ejemplo, como cuando te dicen: Tengo esta propiedad o este título ¿cuánto me prestas?” “Ya sabes, Alejandro, que lo que quieren es venderte algo, porque préstamo que solo se motiva en una garantía es préstamo que, tarde o temprano, no vas a poder cobrar. Mejor recomiendo que le vendan el activo a otro”, me expuso uno de mis interlocutores. El gran imponderable y el gran liquidador de negocios, sobre todo en aquellos de único dueño, donde no hay línea de sucesión ni integración familiar, es la salud del pequeño empresario. “Es poco lo que podamos hacer cuando el empresario enfrenta una situación de salud muy grave o terminal”, rerió. Desafortunadamente, muchos pequeños empresarios no tienen un seguro de salud con adecuada cobertura y, tristemente, al igual que esta segunda entrega, ni el préstamo ni la empresa terminan bien.
�EN QUÉ MOMENTO BUSCAR EL IMPULSO? ¿Cuándo es el buen momento para endeudarse? ¿Y cuando llega ese momento cómo sabes si vas a prestarle o no los fondos solicitados al emprendedor? Esas fueron mis últimas preguntas al regresar de nuestro café y sentarnos para la parte nal de mi con versación con los 15 banqueros del Banco ADEMI. En cuanto a la primera pregunta, los ociales llegaron a esta posición en forma unánime: “Financiarse desde la zapata, desde el primer momento, no es una buena decisión”. “Como mínimo -opinó el que estaba frente a mí en la mesa del salón de conferenciadebe esperarse un año, luego de que el nuevo empresario haya avanzado en su proceso de aprendizaje”. -¿Aprender qué?- Pregunté. El posible cliente debe, primereramente, conocer bien su mercado, sus propios clientes, el ciclo de efectivo, el tiempo que toman las ventas y los cobros. Esta fue la respuesta recibida. Los ociales me hicieron entender el concepto básico: “La deuda viene luego de que el emprendedor haya comprobado que existe una demanda por su producto o su servicio”. Esta lección respecto a los riesgos de sobre invertir en capacidad para atender una demanda todavía no asegurada es sabia, tanto para nuevos, como para muchos de los viejos empresarios. La idea fue resumida elocuentemente por una banquera del grupo: “Más que aumentar producción, lo primero a que se debe aspirar es a satisfacer una demanda en el mercado que, por cierto, no es lo mismo que la demanda de un solo cliente o de unos pocos.”. En cuanto al endeudamiento, otro de los banqueros aportó la siguiente opinión: “No es necesario tener intermediarios o comisionistas. Nuestros ociales están en la calle, cono cen sus plazas, comparten con los emprendedores y no tienen por qué tenerles miedo”. A pesar de esto, y de ser conocido como el “banco que da la mano”, un tercer ocial de ADEMI enfatizó: “Es común encontrarme con clientes potenciales que, al escuchar que nos interesa impulsarlos, me preguntan muy en serio: “¿Y a mí ustedes me van a prestar? ¿A mí? Pero si yo ni tengo amigos en tu banco.”
Dado que al principio no es recomendable iniciar un proyecto con nanciamiento banca rio ¿a dónde pueden recurrir quienes necesitan el capital semilla? Fue otra de mis inquie tudes, respondida de esta manera: “En primer lugar, a los familiares y a los amigos. Son fuentes de nanciamiento paciente, muchas veces no te requerirán el pago de interés desde el principio; los recursos provendrán de quienes te apoyarán y respaldarán más allá del dinero”. “En otras ocasiones -sugirió otro interlocutor en mi dialogo- se puede hablar con los mismos proveedores, para que al principio cedan la mercancía o los equipos accesorios para la venta del producto en condiciones más favorables hasta que el negocio arranque”. Me surgió otra pregunta: ¿Se deben evitar algunas fuentes de nanciamiento? “Deniti vamente sí, la de los usureros. Ese módico 20% semanal es una verdadera esclavitud”. Todos asintieron. También recomendaron tener cuidado utilizando cheques futuristas por los riesgos que implica el uso de ese instrumento en una PYME.
CERRANDO LA REUNIÓN Asumiendo el rol del emprendedor en búsqueda de un préstamo, expuse el siguiente es cenario: “Tengo un pequeño negocio. Ya llevo cierto tiempo con él y me va bien. Quiero pasar al siguiente nivel, y por eso necesitaré un nanciamiento del Banco ADEMI. ¿Qué toman ustedes en cuenta para decidir si me prestan o no?”. Le pedí a los 15 banqueros que escribieran sus respuestas para tener la opinión de cada uno en forma individual, sin sesgos ni inuencias del otro. Sorprendentemente, el nivel de coincidencia en los factores fue muy amplio. El perl del cliente fue sin duda el factor predominante. Y esto no es más que la con junción de la historia, los antecedentes personales y profesionales y el historial de pago del emprendedor que tenderá a apuntar a la voluntad de pago del deudor. Comentaron: “Evaluamos la actividad a la que se dedica, su entorno y buscamos responder las preguntas: ¿Quién es? ¿Cuál es su fuente de fondos? ¿Con qué respaldo familiar contará en el negocio?”
El segundo factor más importante fue el de uso de fondos o, en palabras más sostica das el “plan de inversión”. Y surgieron las preguntas claves: ¿Para qué quiere o necesita el potencial deudor los recursos? ¿Cuál será su destino? ¿Los requiere todos de una vez o pueden ser desembolsados por etapas? ¿Es para consumirlos o para impulsar el negocio? ¿Cómo podremos conrmar el uso de los fondos?” La capacidad de pago resultó ser el tercer elemento más importante en nuestro panel de expertos. Por esa razón surgieron estas interrogantes: ¿Qué tanto representa la cuota del préstamo en relación con los ingresos del negocio? ¿Por cada peso que pondrá el banco cuánto aportará el emprendedor? ¿Cuentan el emprendedor y su familia con otros ingresos para hacer frente a la deuda si el ujo del negocio se complica? El lector habrá notado que términos como la garantía tangible, los estados nancieros, los índices o ratios contables, profundos estudios de mercado o planes de negocios sosticados no han estado presentes en la conversación como requisitos para la toma de decisión crediticia. Naturalmente, esto no quiere decir que no sean importantes, pero cuando se prestan RD$10,000 millones distribuidos entre 120,000 pequeños clientes, las reglas son otras. No podía terminar sin esta pregunta: ¿Qué último consejo ofrecen ustedes a los pe queños empresarios? “Sí. El emprendedor debe saber hasta dónde puede endeudarse. Nosotros lo ayudaremos a determinar el cuánto, porque de esto no hay duda: el sobre endeudamiento es un riesgo real para ellos y para nosotros por igual”.
DE PIRÁMIDES Y FARAONES
DE PIRÁMIDES Y FARAONES Las pirámides nancieras sacan lo peor de las entrañas económicas de sus víctimas. Son muestras, obviamente, de la avaricia y la codicia desenfrenada. Evidencian también una falsa solidaridad, por lo egoísta. El deseo de quererse aprovechar del otro. La ignorancia de creer que el dinero crece por sí solo, sin antes pasar por la creación de algún valor para la sociedad. Reejan la falta de voluntad individual y nuestra capacidad de correr en manadas, cual si fuéramos ganado guiado por un pastor (“el faraón”) desconocido por todos. Son capaces de desplazar la actividad económica real, al asumir una vida propia inex plicable para todos. En algunos países, cientos de miles de personas han liquidado su ganado y cosechas, vendido hogares de familia y joyas familiares, y hasta endeudarse irracionalmente para acumular fondos adicionales que “invertirían” en el esquema. Lo peor de todo es que, frente a estos instintos básicos, hay muy poco que podamos hacer para evitar esos fraudes. Por esta razón es que nos encontramos con ellos, de forma tristemente recurrente, aquí, en Colombia, en Albania, en Lesotho y en el Manhattan de Madoff.
PONZI VERSUS LAS PIRÁMIDES Aunque tienen muchos parecidos, sobre todo por los retornos absurdos que “prometen”, no es lo mismo un esquema Ponzi que uno piramidal. Las pirámides, pienso yo, son más perversas, pues ensucian no solamente al faraón que las estructura inicialmente, sino también a toda una población que se hace cómplice y partícipe activo del fraude general. En cambio, en un esquema Ponzi, hay un lugar central (como los fondos de inversión de Madoff) que, ofreciendo un retorno irreal, son receptores que mantienen una cción hasta tanto se acaban los últimos bobos con cuyos fondos se pagan los retornos de los primeros..
Ambos esquemas, además de apelar a nuestros instintos, comparten la forma en que nacen, crecen y, sin falta, mueren. Iniciados por algún genio, los esquemas se validan ofreciendo retornos espectaculares para atraer a los miembros iniciales. Estos primeros participantes son los que se aseguran de involucrar a otros tantos, que se integran al esquema de forma masiva, trayendo con ellos fondos que han llegado a representar, como en el caso de Albania, hasta el 80% de una economía. Obvio que como toda mentira, eventualmente es descubierta y los esquemas colapsan. Tarde o temprano. Ojo que puede ser tarde, como el caso Madoff, que duró décadas con su engaño. La anécdota más triste de la última pirámide en el país la ofrecen mis estudiantes universitarios. El esquema se esparció como la pólvora, pues las “inversiones” eran pequeñas para los jóvenes de clase media que fueron los primeros en incursionar vía las redes sociales. Otros, como mozos de restaurantes frecuentados por los “jevitos”, al enterarse de la pirámide, apostaron también. Al ser los últimos en ingresar, fueron también los primeros en perder. Así de miserable resultó la pirámide de la nueva solidaridad.
�QUÉ PODEMOS HACER? Educar, prever y actuar. Hay que felicitar a la Superintendencia de Bancos por la alerta que ofreció a la población durante la última aparición piramidal en el país. En otras ocasiones, las autoridades han hecho como avestruces por miedo a enfrentar a los faraones o las masas que participan en las pirámides. Dicho esto, la alerta fue tardía. Según mis estudiantes, ya los esquemas tenían alrededor de un mes bien activos en muchos medios sociales, especícamente los tecnológicos. Sería conveniente establecer algún tipo de mecanismo de monitoreo y seguimiento a estas amenazas a la estabilidad para poder enfrentarlos con mayor antelación que ahora. Por otro lado, aunque nunca será una solución denitiva, nuevamente estos eventos reiteran la importancia que tiene una buena “alfabetización nanciera” para educar a jó venes y adultos sobre la administración de sus ahorros. Estimo que el sector despilfarró RD$5 millones en el inútil y burocrático debate de los contratos de adhesión. Lástima que todo ese tiempo y esos espacios pagados no se hayan utilizado en algo más inteligente.
Esquemas piramidales con potencial masivo En países como Albania, como en todo el mundo, hasta el 80% de la población, y más del 50% de la economía, puede verse afectado por las pirámides y sus faraones. Como % del PIB
Como % de la población
90.0% 80.0%
79.0%
70.0% 60.0%
57.0%
50.0% 40.0% 30.0%
25.0%
20.0%
13.0%
10.0% 2.0%
5.0%
8.0% 3.0% 4.0%
3.0%
1.0%
1.5%
0.8% 1.3%
0.4%
0.3% 0.0%
0.3% 1.2%
Madoff
CLAE
0.0% VEFA
OLINBT
SGL Holdings
MKM
TAT
Caritas
MMM
DRFE
MI CARTA A LOS FINANCISTAS
MI CARTA A LOS FINANCISTAS Estimad amig: Eres 1 de 13 amigos y relacionados a quienes estoy invitando a ayudarme en este ejer cicio de forma condencial. Es decir, bajo ningún caso identicaré mi fuente en cuanto a la recomendación de la inversión ni respecto al título. Una de las preguntas que más frecuentemente recibo en las redes sociales tiene que ver con alguien que posee RD$100,000 sin ningún propósito en especíco, pero que desea rentabilizarlos a largo plazo antes que dejarlos en una cuenta corriente o de ahorro. La respuesta formará parte de mi columna Argentarium, de Diario Libre, y posteriormente, de otro proyecto editorial que tengo en mente dirigido al pequeño inversionista. Quiero que me ayudes a responder con tu propia recomendación sobre en qué invertir, partiendo especícamente de: 1) El título, valor, instrumento o inversión que recomiendas (rendimiento actual, cali cación de riesgo, si lo tiene, y plazo pendiente en años). 2) Un breve consejo de qué debe tomar en consideración el ahorrista o inversionista al momento de colocar sus recursos. Para los nes de lugar, asumamos que el perl del potencial inversionista es: • Sin deudas • Sin otras inversiones ni liquidez acumulada, pero con todos sus gastos cubiertos con sus ingresos muy estables • Con tolerancia moderada al riesgo • Sin planes especícos para los recursos, salvo de “engordar” o ponerlos a valer. • Abierto a invertir en el mercado de valores, de ser el caso de la recomendación • Con un horizonte de inversión a mediano plazo (2 a 3 años)
Entiendo que para una recomendación integral necesitarías más información, pero tenemos necesariamente que simplicar el ejercicio. La inversión podría ser en un título o emisión vinculada a tu grupo, no importa. La idea es que sería la inversión que tu harías si estuviesen en esa misma situación. La razón por la que te invito a participar en este ejercicio es porque valoro tu opinión profesional y quiero, en cierta forma, socializarla para el bien de todos los lectores de Argentarium de una forma llana o asequible. Agradezco tu participación. Va el abrazo, Alejandro
RESPUESTAS DE LOS FINANCISTAS
RESPUESTA DEL FINANCISTA #1 Querido Alejandro:
Gracias por tenerme presente. Es un placer para mi poder colaborar en cualquier iniciativa o ejercicio que necesites.Atendiendo a tu pregunta y partiendo que estamos en un ambiente de bajas tasas de interés (aunque sentimos que empiezan a subir), he aquí mi opinión: •
Si tengo mis únicos RD$100,000 y quiero ponerlos a producir por encima de la tasa de interés que ofrece una cuenta de ahorro o corriente, los colocaría en un certicado de depósito en un Banco de Ahorro y Crédito con calicación de riesgo mínima BBB+, que tradicionalmente pagan una tasa algo superior a la que puede ofrecer un Banco Múltiple.
•
Buscaría una tasa de un 6% o un 7% a un plazo de 90 días, con intereses capita lizables y renovación automática (en eso consistiría mi largo plazo).
•
Me aseguraría que no me penalicen por redención anticipada, ya que muchos bancos en la práctica no lo hacen.
•
Procuraría, que en caso de requerir un préstamo con garantía de ese depósito, en ese banco me presten con un spread razonable. De repente eso puede ayu darme a apalancar cualquier idea o iniciativa productiva que se me ocurra sin tener que sacricar mis ahorros y podría obtener tasas de nanciamiento más bajas que por la vía de un préstamo personal sin garantía.
Otros instrumentos, como Bonos Corporativos, están en el mercado y ofrecen un mayor rendimiento, pero son instrumentos mucho menos líquidos, a plazos más largos y realmente no me expondría al riesgo de mercado que implicaría tener que vender los en un mercado secundario en caso de necesitarlos. Quizás coloco mis segundos RD$100,000.00 en este instrumento, procurando diversicación y mayor rendimiento. Espero que mi personal y muy sesgada opinión te sea de utilidad, Abrazos,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #2 Bue día Alejadr: Acorde con lo solicitado, tenemos a bien remitirte dos escenarios, ya que depende de si el cliente desea recibir intereses mensuales o semestrales, así como el factor de riesgo: Inversión en Bonos Corporativos vencimiento 2016
•
Calicación de Riesgo de BBB(dom) por Fitch Ratings, que indica que actualmente hay una baja expectativa de riesgo de crédito. La capacidad de pago oportuno de los compromisos nancieros es considerada adecuada, pero cambios adversos en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar dicha capacidad.
•
Rendimiento de un 10%.
•
Pago de intereses mensuales, lo cual puede ser conveniente para cubrir gastos jos.
•
En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los bo nos en mercado secundario. Inversión en títulos del BC vencimiento 2017
•
Los títulos del BC representan el mínimo riesgo, ya que son riesgo país.
•
Se consiguen rendimientos entre un 9.00% y un 9.75%, dependiendo del venci miento exacto del título. (Hay títulos con vencimientos para casi todos los meses).
•
En caso de que no se necesiten los intereses para gastos jos mensuales, el pago de cupón semestral resulta conveniente ya que se recibe un monto mayor.
•
En caso de requerir la liquidez antes del vencimiento, se pueden negociar los bonos en mercado secundario. Adicionalmente, los títulos del BC son aceptados como garantía para facilidades bancarias.
Para tomar la decisión es importante tener en cuenta el uso que se le dará a los intereses, así como el plazo en el que se espera no necesitar el capital de regreso. En el caso de Bo nos Corporativos, se debe leer el informe de calicación de riesgo, así como el prospecto de la emisión para vericar si existe opción de redención anticipada y el uso de los fondos. ¡Saludos!
RESPUESTA DEL FINANCISTA #3 Estimad Alejadr: Estoy extremadamente agradecido por invitarme a ofrecer mi opinión para este inte resante ejercicio que presentas. Tratará en lo posible de emitir consejos que resulten interesantes. Ahora mismo el mercado nanciero presenta una estabilidad en las tasa pasivas y no se preveé un cambio de las mismas por los proximos 6 a12 meses. El comportamiento del Banco Central y Ministerio de Hacienda en las últimas semanas ha dado claras señales de mantener las tasas bajas y así se ha comportado la curva de los los títulos de dichos emisores. Por otro lado, la Reserva Federal de Estados Unidos no parece que va a cambiar las líneas de su política monetaria. Considerando estas indicaciones, a esta persona yo le recomendaría invertir sus RD$100,000 en cuotas de un fondo de inversión. Tomando en cuenta el monto, el mismo no te presenta buenas opciones de rendimientos en certi cados de bancos, ya que para este nivel dichas instituciones no están pagando mucho. Igualmente, comprar un repo o título en un puesto de bolsa tampoco promete altos rendi mientos dado el monto, y, y, además, los margenes que esas instituciones le ganan a este tipo de inversionista (retail) aun siguen altos. Colocar dinero en un fondo de inversión te provee transparencia de las comisiones del fondo antes de invertir. Además, presenta una diversicación en su inversión, lo cual mi tiga riesgos de concentración en un solo título. Y considerando el escenario del mercado que te expliqué en el, tener una gestión exper ta y activa para estudiar y monitorear cualquier cambio camb io en el mercado es un valor agregado cuando la misma está bien hecha. Considerando el perl de riesgo del inversionista, y su horizonte de inversión, seré un poco parcializado, pero, le recomendaría comprar cuotas de nuestro fondo.
Este fondo ya tiene un poco más de un año en el mercado. Su patrimonio asciende a aproximadamente a RD$2,230 millones (inició en RD$2,000 millones) y se han repartido benecios por aproximadamente RD$138 millones en el último año. Al mismo le quedan 3.8 años de vigencia.. Está riendiendo un 14.60% anual, lo cual signica que ha estado comportándonse por encima del promedio del mercado. Está calicado A+ y su nivel de liquidez para montos como el del inversionista es muy alto. Las ganancias del fondo se reparten mensualmente y el mismo goza de atractivos benecios scales. Espero que esta respuesta sea interesante para ti. De nuevo, gracias por contactarme. Un abrazo,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #4 Distiguid iversiista: Actualmente existen muchos instrumentos de inversión en nuestro país, siendo los más líquidos y los más negociados los certicados del Banco Central y los títulos del Ministe rio de Hacienda. Estos títulos son clasicados A y libre de riesgos, dado el respaldo del Gobierno. Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los vencimientos van de 5 a 10 años. Mi recomendacion #1
Dar apertura a una cuenta de corretaje bajo de uno de los puestos de bolsa que con forman la plataforma bursátil de nuestro país. Con esta cuenta puede usted adquirir los títulos antes mencionados negociándolos en un mercado que llamamos secundario. Sí las emisiones de títulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede adqui rirlo en el mercado primario y el rendimiento podría ser mayor. mayor. Sí no tiene su cuenta de corretaje, no podrá negociar. Los negocios en el mercado bursátil son rápidos, ya que el es abierto para todos los inversionistas. Mi recomendacion #2
Considerar opciones de inversión en certicados certicad os nancieros a largo plazo en una asocia ción de ahorros y préstamos, hasta dos años de plazo, en entidades con calicación de riesgo superio al A y con muchos años de operación y experiencia. El rendimiento oscila entre un 6 y un 7.25 por ciento anual. Le recomiendo esta opción para invertir ese dinero que no le dará pronto uso y le aconsejo el pago de intereses men sualmente de forma reinvertida, de esta forma el rendimiento cobrado en un mes gana intereses al término del mes siguiente. Sinceramente,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #5 Hla Alejadr: Gracias por la distinción. Te presentaré las alternativas de inversión desde el punto de vista del mercado de valores para ese monto con esas características.
Emisr
Vecimiet
Redimiet
Central
2015
7.8%
Central
2016
8.05%
Central
2017
8.40%
Central
2018
8.65%
Central
2019
8.90%
Central
2020
9.20%
Central
2021
9.60%
Estas inversiones pagan interés cada 6 meses. También están los contratos de compra/venta, que son a corto plazo, donde el puesto de bolsa le vende al cliente un título y se compromete a recomprárselo.
Emisr
Vecimiet
Redimiet
Central/Hacienda
30 días
7.00%
“
60 días
7.20%
“
90 días
7.40%
“
120 días
7.60%
¿Qué que es un contrato de compra-venta o sell & buy back? Es una operación nancie ra mediante la cual un puesto de bolsa le vende a su cliente un instrumento de inversión. En nuestro mercado se venden los títulos del Banco Central y del Ministerio Hacienda a un plazo corto, 30, 60, 90 o 120 días y se comprometen a recomprarlo al nal del plazo acordado.
El único riesgo que asume el inversionista es de precio, ya que si al nal del plazo acor dado el puesto incumple, el inversionista ya tiene posesión y propiedad del título porque el mismo fue colocado en su cuenta de corretaje al momento de contratar la operación. ¿Por qué un riesgo de precio? Por que al concluir el plazo de la operación la tasa de interés del mercado pudiese haber variado. La ventaja que tiene este producto es que el inversionista puede acceder al mercado de títulos sin involucrarse en una operación de largo plazo. Además, ofrece tasas atractivas para montos de inversión relativamente bajos. Hoy en día estas tasas oscilan entre 7 y 8 % según el monto y el plazo. Un inversionista de montos considerables tendría pulso para lograr un poco más del 8%. En resumen, el inversionista tiene dos riesgos: El pri mero es el puesto de bolsa en caso de que incumpla y el segundo es el riesgo de precio. Podríamos considerar un tercer riesgo y sería el del emisor o de que Banco Central o Ministerio de Hacienda dejen de cumplir u honrar sus compromisos de deuda. En caso de que el Puesto del Bolsa incumpla su compromiso de recomprar el título al nal del plazo acordado, el cliente retiene la propiedad del título comprado y tiene dos alterna tivas: 1) Quedarse con el título hasta su vencimiento, que en el caso del Banco Central o Ministerio de Hacienda pudiéramos estar hablando de un plazo que va desde los 3 hasta 15 años y 2) vender el título en el mercado secundario para obtener de nuevo su liquidez. Si se diese el caso de tener que vender el título, el inversionista pudiera realizar una ganan cia o una pérdida si la tasa de interés sufrió algún movimiento desde el día que lo compró hasta el día en que lo vende. Me explico: el día que se pactó la operación, el puesto hace el cálculo en base al precio spot de mercado que tiene el título. Si al vencimiento la tasa spot está igual, el inversionista recupera su capital, si subió pierde y si bajo, gana. Las operaciones de los puestos están supervisadas por la Superintendencia de Valores y los títulos que se están transando fueron emitidos por el Ministerio de Hacienda y el Banco Central, que tienen un tratamiento especial por ser del Estado, que se considera libre de riesgo. Abrazos,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #6 Alejandro:
Todo aquel que logra ahorrar 100 mil pesos lo primero que piensa es como hacer crecer su dinero. Una de las opciones es depositarlo en una libreta de ahorro, con la libertad de retirarlo total o parcialmente cuando quiera. Otra es invertirlo en un instrumento nan ciero a plazo jo en cualquiera de las entidades de intermediación nanciera (EIF), regula das o no por la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos. En ambos casos, esa persona procura la difícil combinación de alta rentabilidad con alta seguridad, las cuales caminan en vías contrarias. A la luz de las oportunidades que nos brinda la estructura del mercado nanciero dominica no, en el que coexisten entidades de intemediación nanciera (EIF) reguladas por la Junta Monetaria y supervisadas por la Superintendencia de Bancos, cooperativas especializadas en servicios de Ahorro y Crédito (CAC) y otras instituciones de micro nanzas, no lo pen saría dos veces para invertir mis 100 mil pesos en un depósito a plazo jo en una CAC. Me pagan una tasa de interés más altas que las que aplican las EIF reguladas. No me aplican castigos nancieros por manejo de cuentas. Puedo retirar mi ahorro antes de su vencimiento. Hoy en día las CAC disponen de tecnología de la información de punta que me permiten realizar transacciones en cualquier punto geográco del país, incluyendo la emisión de tarjetas de débitos. Se gestionan con bajo apetito al riesgo, proporcionándome una alta seguridad de que podré retirar mi dinero el día que lo necesite, con una penalidad menor a la de una EIF regulada, si es antes de su vencimiento. Las CAC dedican parte importante de sus excedentes a fortalecer su base de capital. Se autoregulan siguiendo las recomendaciones de las normas prudenciales que se nutren de las mejores prácticas en la gestión de EIF, diseñadas por instituciones del prestigio del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Créditos, con sede en los EE.UU. y la Confederación Alemana de Cooperativas y muchas de ellas están certicadas por las Norma de Calidad ISO. Saludos,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #7 Estimad Alejadr: Es difícil hacer una recomendación al respecto ya que todo va depender de las expec tativas que tenga el inversionista. Actualmente podemos percibir que el Banco Central mueve las tasas de interés en función del tipo de cambio (como mayor inuyente sobre la inación), a través de su política monetaria. A continuación presentamos tres puntos a tomar en consideración:
Primer put Asumiendo que las condiciones de mercado siguen igual actualmente recomendaríamos a una persona de este perl que adquiera una proporción en Títulos del Banco Central con un vencimiento de 3 años (2017). El rendimiento actual oscila entre 9.25%/9.50% y posee una calicación de riesgo de AAA (Local), y si lo tuviéramos que ver a nivel In ternacional su calicación es igual a la del País o B+ según Standard & Poors (misma calicación de las compañías Hertz, CEMEX Intel, Peugeot y New York Times). Hay que tomar en cuenta que esta inversión es en pesos, y por ende lleva un riesgo de devaluación de la moneda y destrucción de poder adquisitivo representado por el Peso Dominicano del ahorrante. A pesar de esto vemos que el DOP ha tenido una devaluación promedio de los últimos 7 años por debajo de 4%; de mantenerse la tendencia, esta ope ración tendría un rendimiento real en dólares de 5.5%. El alza de tasas de rendimientos de EE.UU se ha postergado pasado mediados de 2015 según expertos y el enfoque de la actual gestión del Banco Central por mantener la devaluación (y por ende la inación) bajo control son dos grandes mitigantes a este riesgo. Para mayor información incluimos una Curva de Rendimientos indicativa de Títulos del Banco Central:
Segud put Si la expectativa del inversionista es que el ritmo de devaluación del tipo de cambio au mente, como por ejemplo por un período electoral, se debería considerar una inversión cuya denominación sea en Dólares Estadounidenses. A continuación mostramos una tabla de algunos instrumentos con sus rendimientos actuales:
Bs Sberas e Dólares
TTULoS
VEnCIMIEnToS
REnDIMIEnToS
DOMREP DOMREP DOMREP DOMREP DOMREP DOMREP
2018 2021 2024 2024 2027 2044
3.19% 5.07% 5.35% 5.40% 5.92% 6.78%
Bs Miisteri de Hacieda Lcal e Dólares
TTULoS
VEnCIMIEnToS
REnDIMIEnToS
MINISTERIO HACIENDA
2023
5.00%
Bs BaReservas (Deuda Iteracial)
TTULoS
VEnCIMIEnToS
REnDIMIEnToS
BANRESERVAS
2023
6.64%
Tercer Put Si el perl del inversionista es conservador, en un principio es importante mantener inver siones líquidas en instrumentos a corto plazo tales como certicados de depósito a plazo, que dependiendo del plazo y entidad bancaria (riesgo) puede rendir desde un 6.40% a 30 días hasta un 7.30% a 2 años.
Recmedams l siguiete: • Tomar en cuenta el tipo de instrumento y emisor el cual inversionista estaría colo cando sus recursos. • Tener pendiente el ujo de pagos de intereses de forma que pueda optimizar los ahorros, reinvirtiéndolos o haciendo uso de los mismo con una planicación previa. • Mantener el rendimiento real promedio de su portafolio por encima de la devalua ción e inación anualizada y controlados niveles de riesgo. • Evitar invertir en “oportunidades” o instrumentos en lo cual no puede ponerle pre cio al riesgo, ejemplo: préstamos personales informales a personas o empresas. Cualquier pregunta e inquietud estoy a la orden. Gracias, Saludos.
RESPUESTA DEL FINANCISTA #8 Estimad Alejadr, Estas son las opciones pensadas por nuestro equipo. Esperamos que te sean de utilidad.
1.- opcies de Mercad de Valres A través de los diferentes Puestos de Bolsa diariamente se puede acceder a las ofertas del día sobre instrumentos de inversión de Banco Central y del Ministerio de Hacienda. La disponibilidad de títulos y la rentabilidad de los mismos varían dependiendo el puesto, que mientras mayor sea la cartera transada para público retail por el mismo,más operaciones aparecerán disponibles en mercado secundario. Algunos puestos están poniendo posiciones compartidas para clientes, es decir esperan tener entre varios clientes el monto mínimo de la inversión, puesto que algunas ofertas tienen un monto mínimo de inversión de RD$5 millones por instrumento. En el momento en que damos nuestros consejos, algunas de las opciones son: 7-15 días 8.25% 16-30 días 8.75% 31-90 días 9.25% 91-120 días 9.50% A este monto hay que deducirle el costo de mantenimiento de la cuenta de inversiones, (varia por cada puesto) y tomar en cuenta que al momento de la compra, la tasa ofrecida en los instrumentos de Banco Central y el Ministerio de Hacienda el pago de intereses es semestral, lo que baja su tasa efectiva. Muchos bancos que pertenecen a grupos nancieros con puestos de bolsas ofrecen estas operaciones a los clientes a través de sus sucursales.
2.-Participació directa e la subasta de letras del Bac Cetral Esta es una ventanilla abierta al público donde semanalmente se ofrecen a la venta
Títulos Valores Cero Cupón y tiene la facilidad de que el cliente tiene acceso a través de la página Web del Banco Central a la información estadística sobre los rendimientos generados por este instrumento en los diversos plazos. No necesita tener una cuenta, sino que la compra es directa y se ahorra el gasto de administración de otros tipos de instrumentos.
3.- Bacs pequeñs Muchas veces no son vistos como una posible opción de inversión para algunos cli entes, pero en su mayoría son instituciones bien manejadas, de muchos años de experiencias en el mercado y que cumplen con requerimientos regulatorios, similares a los demás bancos del Sistema Financiero Dominicano. Estos tienen la ventaja que al poseer costos muchas veces inferiores, pueden traducir ese benecio en términos de tasa de interés a sus clientes.
Algus csejs ales 1) Nunca fungir como prestamista con su excedente de liquidez, pues para eso es tamos los bancos, que lo hacemos muy bien. Tratar de generar ingresos facilitándole un préstamo a un amigo o a un familiar puede terminar no solo con la pérdida del capital, sino con la relación familiar o de amistad. 2) No tratar de invertir esos fondos en un emprendimiento propio del cual no tenga todos los conocimientos necesarios (zapateros a sus zapatos) o el tiempo nece sario para dedicarle a ese proyecto. 3) Olvidarse de cualquier inversión que luzca demasiado buena para ser cierta. Cuando la rentabilidad ofrecida está muy por encima de la que le pueden ofrecer en una institución nanciera regulada, hay que tener mucho cuidado con esa ten tación. Ahí tenemos los casos de las pirámides. Gracias por valorar nuestra opinión.
PD. No quise agregar nuestras opciones para que no se vea como promocional, pero ya que insistes, aquí van:
1) Depósits a Plaz: Esta opción le permite obtener una mayor rentabilidad que un certicado nanciero nominal, al jar a un plazo de 1 o dos años, el monto de su inversión, este instrumento puede servir como garantía de un crédito con tasa preferencial, en caso del cliente requerir liquidez antes del plazo determinado para la inversión. Acceso a la disponibilidad sobre intereses a través de Internet Banking/ATH. Ahora la tasa de este producto es un 7% a plazos de 1 o 2 años.
2) Cueta de Ahrr Prgramada: Es una cuenta de ahorros donde el beneciario acuerda un plazo y un monto quincenal o mensual para hacer sus depósitos has ta lograr acumular una suma acordada. Dentro de las benecios que tiene están los siguientes: -Tasa preferencial de un 4% anual. -No cobramos comisión por manejo de la cuenta. -Acceso a detalles de su cuenta a través de internet banking. -Disponibilidad sobre fondos a través de ATH e Internet.
3) Certicads Fiaciers y Cuetas de Ahrrs e Dólares: Tenemos la opción para aquellos clientes que les interesa manejar sus fondos en moneda ex tranjera (dólares) ofreciéndoles la oportunidad de realizar pagos a nivel nacional e internacional , acumular intereses o transferirlos a una cuenta de ahorros seleccionada. Los certicados nancieros en dólares se ofertan en plazos desde 30 a 365 días, a un tasa preferencial de un 2% y las cuentas de ahorros en dólares pagan una tasa de 0.50%
RESPUESTA DEL FINANCISTA #9 Distiguid iversiista: Actualmente existen muchos instrumentos de inversión en nuestro país, siendo los más líquidos y los más negociados los certicados del Banco Central y los títulos del Ministe rio de Hacienda. Estos títulos son clasicación A y libre de riesgos dado el respaldo del Gobierno Dominicano. Los rendimientos indicativos oscilan entre un 10.10 y un 10.90 por ciento y los vencimien tos de 5 a 10. años.. Mi recomendacion
Dar apertura a una cuenta de corretaje debajo de uno de los puestos de bolsa que con forman la plataforma bursátil de nuestro país. Con esta cuenta puede usted adquirir los títulos antes mencionados negociándolos en un mercado que llamamos mercado secundario. Si las emisiones de títulos se realizan para todo tipo de inversionista usted puede adquirirlos en el mercado primario y el rendimiento podría ser mayor. Si no tiene su cuenta de corretaje no podrá negociar, los negocios en el mercado bursátil son rápidos, ya que el mercado es abierto para todos los inversionistas. Saludos
RESPUESTA DEL FINANCISTA #10 Apreciado Alejandro:
Aquí van nuestras recomendaciones desde la perspectiva que puede ser un cliente que nuestro banco le pueda ofrecer servicios, por lo que nos limitamos a los productos y servicios nancieros pasivos que tenemos. 1. Le recomendamos un Certicado de Depósito por un plazo de 12 meses. 2. Que los intereses sean capitalizables, en nuestro caso la tasa para ese monto y por ese plazo puede ser de un 7%. Porque nos especializamos en ese segmento, le pagamos la mejor tasa a ese pequeño inversionista sin descuidar a los mayores depositantes. También el efecto de ser capitalizable le sube la tasa pasiva efectiva. 3. Si el cliente no los quiere capitalizar puede recibir sus intereses en su cuenta de ahorros pagaderos mensualmente.
Recmedacies:
1. Que investigue y compare en las diferentes instituciones los siguientes datos: •
Tasa de interés que le pagan.
•
Si le cobran alguna penalidad al momento de cancelar el certicado
•
Si no cumple el plazo establecido por cualquier emergencia. En nuestro banco no cobramos esa penalidad
•
Si sus transacciones en el banco tienen algún costo o cargo, debe cono cerlo antes de formalizar su inversión.
2. Debe invertir en una institución que tenga bajos niveles de riesgo, facilidad de acceso y facilidad de atención personalizada por el perl del cliente.
3. El consejo es que:
•
Se trace metas realistas
•
Analice la opción de un negocito familiar, es mucho más rentable sí es bien atendido que cualquier inversión pasiva.
•
Sepa que a mayor tasa, mayor riesgo. No se deje seducir por tasas muy fuera de mercado sin investigar, porque eso es un riesgo que se traduce en pérdidas.
Espero haber podido contestar tu pregunta. Un abrazo,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #11 Hla Alejadr: Un gusto poder aportar. 1. Es necesario enseñar al cliente el abanico de opciones del mercado de Valores Dominicano. Emisiones de Renta Fija Gobierno, Emisiones Renta Fija Corporati vas, Fondos de Inversión, estructuras, etc. 2. Considerando que los Títulos Valores de Banco Central y Hacienda son el 95% del mercado, podríamos indicar que la exposición al riesgo es la mínima comparando con Certicados de Depósitos, Cuentas de Ahorros, etc.. además de tener mayor liquidez en el mercado secundario. Es decir, se pueden negociar previo a su ven cimiento, pudiendo tener ganancias o pérdidas de capital, ya que dependiendo de las condiciones del mercado a la hora de ir al mercado secundario a ofrecerlos su precio podría variar, a esto le llamamos Riesgo de Mercado. 3. Si tiene interés en Emisiones Corporativas, que podrían tener rendimientos mayores, es importante estudiar el prospecto para ver detalles y calicación de riesgo. Ojo: estos títulos tienden a ser menos líquidos que los de Gobierno. 4. Las Estructuras de Sell Buy Backs u operaciones de corto plazo son una solución donde el cliente compra un título valor del Gobierno y pacta la venta futura del mismo digamos que a 6 meses. Con esto el cliente mitiga el Riesgo de Mercado y logra rendimientos atractivos, siendo esta la diferencia entre los precios de compra y venta. 5. Para recomendar a los clientes por lo general el principio de diversicación fun ciona. Una parte de títulos del Gobierno con riesgo de mercado, corporativo y estructuras de corto plazo sin riesgo de mercado en pesos o dólares. Es necesario tener en cuenta que las inversiones por lo general son de Renta Fija y generan un ingreso en el tiempo. Este ujo debe invertirse para lograr “engordar” el paquete.
Sin lugar a dudas, una asesoría de un Intermediario de Valores agrega “VALOR” al cliente puesto que orienta sobre temas impositivos, ujos, llamadas anticipadas, nuevas emisiones, estrategias, etc. 6.
Es interesante ver que los rendimientos a un año pueden ubicarse por 7.5% por un año y 10.90%, 15 años (Ministerio de Hacienda). Esto indica que la curva se ha aplanado bastante y por tanto la distribución del riesgo en el tiempo variaría relativamente poco de un año a otro. En este sentido, cuando se invierte en el mercado de valores resulta importante determinar las expectativas del cliente.
Obviamente hay mucho más, pero espero que el aporte sea útil. Abrazos,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #12 Hla Alejadr: Le solicité a tres miembros de mi equipo que escribieran sus opiniones a tus preguntas. Aquí están sus respuestas. Gracias por invitarnos a participar en este ejercicio. Respuesta 1:
Dentro de los productos que puede invertir el cliente están los certicados nancieros que son emitidos por las entidades de intermediación nanciera, los bonos corporativos o gubernamentales (Ministerio de Hacienda) y certicados de inversión gubernamental (Banco Central). Los bonos se emiten a través de la Bolsa de Valores y los certicados del Banco Central por el método de subasta. Los bonos y certicados del Banco Central son transados a través de los puestos de bolsa. Uno de los aspectos a tener en cuenta al invertir es la seguridad de los instrumentos que adquirmos. En el caso de los certicados nancieros el riesgo es mayor comparándolos un bono gubernamental. Los bonos corporativos están bastante escasos en el mercado, por lo que no se puede asegurar que la operación se realice. Sobre el tema principal del rendimiento, los certicados nancieros según sondeo del mercado ofrecen desde un 6.70 a 7.25% anual en el plazo de 2 a 3 años. Sobre el ren dimiento de los bonos corporativos como antes mencionamos que los certicados del Banco Central ofrecen una tasa similar con mayor seguridad y su disponibilidad es inmediata, tomamos como referencia estos certicados. La rentabilidad de los mismos es de 8 a un 9% anual, dependiendo del vencimiento.
Pero si tuviera que dar una recomendación optaría por ofrecer estos últimos como forma de inversión, dadas sus características: seguridad, rendimiento y disponibilidad. La decisión sobre en qué invertir se basa antes que nada en el perl del cliente (conser vador, moderado o agresivo) y los nes que se tienen con el capital, puesto que no es lo mismo un cliente conservador que desee realizar inversiones a seis meses o un año, ahorrando con miras a utilizar esos fondos a corto plazo, o aquel cliente que posee un capital con el que tiene como objetivo hacer inversiones a largo plazo, abierto a tomar riesgo y de alguna forma a conocer nuevos mercados que le permitan mayor rendimiento. Entiendo que no podemos dar una respuesta cerrada en la cual incluyamos a todos los clientes, porque cada persona tiene preferencias, objetivos y principios diferentes. Entre los factores más importantes a tomar en cuenta están: calicación de riesgo del emisor; tiempo en el cual entienden necesitaran estos fondos y, por último, la tendencia de la tasa de interés en el mercado. Respuesta 2:
En primer lugar, evaluar todas las empresas que ofrecen algún instrumento para conocer su calicación de riesgo y su comportamiento nanciero en el mercado (reputación). Sabiendo en qué estaría dispuesto a invertir el cliente, estructuraría un portafolio que abarque diferentes instrumentos que no venzan a más de los años deseados. Poseer una cartera con esta estructura nos permite obtener un rendimiento aceptable en comparación a los plazos manejados. Y como punto importante, nos permite minimizar el riesgo de tasa de interés y riesgo de tasa para reinversión, ya que si las tasas de interés disminuyen, nos podemos proteger contra el riesgo de reinversión, pues la cartera se cuenta con instrumentos de más largo plazo, al igual que si aumentan contamos con ins trumentos que se encuentran cerca de su vencimiento, por lo que tenemos la opción de realizar un swap (intercambio de títulos) o simplemente esperar vencimiento y recolocar a una tasa mayor..
Respuesta 3:
Bueno, sin deudas, tolerancia al riesgo moderada para “engordar”; tomar en cuenta un horizonte 2 a 3 años. Mi sugerencia es invertir en títulos del Ministerio de Hacienda u otro instrumento en dólares o en pesos, tomando en cuenta el que provea mayor rendimiento independiente del plazo de vencimiento. Saludos,
RESPUESTA DEL FINANCISTA #13 Alejandro:
Muchas gracias por tu correo. Es un privilegio participar en este ejercicio. Con los datos que me has dado voy a sugerir invertir en tres opciones distintas para que distribuya los fondos de forma equitativa: 1. Inversión en Bonos del Banco Central de un plazo mayor de 5 años (bonos sin retención del 10% del ahorro). 2. Inversión en un Fondo de Inversion de Renta Fija. 3. Inversión de corto plazo en Letras Cero Cupón del Banco Central. Con esto trato de sugerirle al cliente una estrategia donde pueda alcanzar una buena ren tabilidad y a la vez tener liquidez disponible en todo momento con los vencimientos de cor to plazo y con los bonos del BC de largo plazo. Le sugiero también el Fondo de Inversión ya que le permite participar de una administración profesional que debería de alcanzar un rendimiento mas alto al que pudiera alcanzar el cliente de forma individual. Entiendo que hoy día existe un arbitraje entre las tasas del Banco Central y la de las Instituciones Finan cieras que todo inversionista debería de aprovechar. Mi sugerencia a los clientes es que no dejen de evaluar las opciones que les ofrece el mercado de valores. Aunque suene complejo es muy sencillo de entender y existen pro ductos que pueden mejorar sustancialmente lo que hoy día recibe por sus inversiones. El mercado esta en pleno desarrollo y cada día tendremos más y mejores opciones de inversión. En adición, los clientes que desean invertir deben de tener claro el objetivo de la inversión, su tolerancia a riesgos y su perl de inversionista. Una vez denos estos puntos, será mucho mas fácil y acertada la decisión de inversión. Saludos,
NUESTROS PATROCINADORES BHD Leó Puest de Blsa www.bhdlepb.cm.d/
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Mtr Crédit - Bac de Ahrr y Crédit www.mtrcredit.cm.d/
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Primma Valres Puest de Blsa www.primmavalres.cm/
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Bac ADoPEM www.bacadpem.cm.d
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AFI Uiversal www.auiversal.cm.d/
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ENLACES DE INTERÉS Superitedecia de Valres de la República Dmicaa www.siv.gb.d Para informaciones detalladas acerca de las emisiones y los emisores en el mercado de valores de la República Domincana.
Blsa de Valres de la República Dmiicaa www.bvrd.cm.d Para informaciones sobre el mercado de valores de la República Dominicana.
Asciació de Puests de Blsa de la República Dmiicaa, Ic. www.apb.cm.d Para informaciones sobre los puestos de bolsa autorizados a operar en la República Dominicana.
Depósit Cetralizad de Valres, S.A. (CEVALDoM) www.cevaldm.cm Para informaciones sobre la central de valores de la República Dominicana.
Fitch Ratigs Dmiicaa www.tchca.cm Para informaciones sobre las calicaciones de riesgo de emisores y emisores del mercado de valores de la República Dominicana (1).
Feller Rate Clasicadra de Riesg Dmiicaa www.feller-rate.cm.d Para informaciones sobre las calicaciones de riesgo de emisores y emisores del mercado de valores de la República Dominicana (2).
Bac Cetral de la República Dmiicaa www.bacetral.gv.d Para información sobre las tasas de interés vigentes en el mercado e informaciones económicas de carácter general.
Direcció Geeral de Crédit Públic www.creditpublic.gv.d/ Para informaciones sobre las emisiones de deuda del Ministerio de Hacienda.
Superitedecia de Bacs de la República Dmiicaa www.sb.gb.d Para informaciones acerca de las entidades de intermediación nanciera (banca múltiple, asociaciones A&P, etc.).
Asciació de Istitucies Rurales de Ahrrs y Crédits, Ic. (AIRAC) www.airac.rg Para informaciones sobre el sistema cooperativo de ahorro y crédito de la República Dominicana.
AGRADECIMIENTOS ESPECIALES
Alejandro Fernández W. Tiene cerca de veinte años de experiencia profesional en el sector nanciero dominicano, tanto en el ámbito privado como en el público. Preside Argentarium, S.R.L., rma de analistas especializada en el sector nanciero y en la producción de contenidos para medios rela tivos a esa área. También es miembro del consejo de directores de Universidad APEC y las empresas industriales Grupo Rojas y Font Gamundi, así como de las comisiones de economía del Consejo Nacional de la Empresa Privada (CONEP) y la Cámara Americana del Comercio (AMCHAM). Desde 2006 es secretario del consejo de la Central de Valores Do minicana, S.A. (Cevaldom). También fue presidente del consejo de directores de la Fundación Dominicana de Desarrollo (FDD), que se dedica a proveer servicios nancieros a los más necesitados del país. En la banca comercial ha desempeñado funciones de alto nivel hasta el rango de Vicepresidente en el Citibank, N.A, (1997-2003) y en el Banco Popular Dominicano, C. por A. (1994-1996, 2004). Su práctica en ambas entidades se enfocó en las áreas de Banca Corporativa y de Gestión de Riesgos, principalmente para los segmentos Institucio nal, Empresarial y Corporativo.
En agosto de 2004, el Superintendente de Bancos lo recomendó como Gerente de la Superintendencia de Bancos, nombramiento que contó con la raticación de la Junta Monetaria, con la responsa bilidad primario de las áreas técnicas del organismo supervisor bancario y el seguimiento al acuerdo Stand-by con el Fondo Monetario Internacional, entre otros aspectos. Su tercer rol en el sector público fue entre agosto de 2009 y noviembre 2010 como Director de Servicios Financieros de la Corporación Domini cana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) y coordinador de toda la estrategia nanciera del sector eléctrico del país en esos momentos. Activo participante en la opinión pública nacional, escribe la columna económica y nanciera Argentarium en Diario Libre.
En 2007 pu-
blica su primer libro “La Banca Resurge”, que recopila las primeras columnas Argentarium. Es Editor Económico y Financiero del Noticiero Estelar con Roberto Cavada de Telenoticias Canal 11 y creador y productor de Argentarium Radio, el primer espacio radial dedicado exclusivamente a la educación económica y nanciera de los dominicanos, en La Nota 95.7FM. Sus ideas también han sido reseñadas por más de una decena de medios nacionales e internacionales. Administra activamente su cuenta de Twitter (@Argentarium) que, con más de 101,400 seguidores, es la de mayor alcance en las redes sociales entre los analistas económicos y nancieros de la República Dominicana. Bachiller Distinguido del Colegio Loyola (1990), es también Licenciado cum laude en Relaciones Internacionales de la Escuela Walsh de Servicio Exterior de de Georgetown University (1994) y Magíster en Negocios y Finanzas Internacionales de la Escuela Fletcher de Derecho y Diplomacia de Tufts University (2000).
