1.3. Generalidades para la Evaluación de los Proyectos
Si un pr proy oyec ecto to de in inve vers rsió ión n pr priv ivad adaa (l (luc ucra rati tivo vo)) se di dier eraa a ev eval alua uarr a do doss gr grup upos os multidisciplinarios distintos, es seguro que sus resultados no serían iguales. Esto se debe a que conforme avanza el estudio/las alternativas de selección son mltiples en el tama!o/la localización, el tipo de tecnología que se emplee, la organización, etc"tera.
#or otro lado, considere un proyecto de inversión gubernamental (no lucrativo) evaluado por los mismos grupos de especialistas. $ambi"n $ambi"n se puede asegurar que sus resultados ser%n distin dis tintos tos,, debi debido do pri princi ncipalm palment entee al enf enfoqu oquee que ado adopte pten n en su eva evaluac luación ión,, pudi pudiend endo o considerarse incluso que el proyecto en cuestión no es prioritario o necesario corno pueden serlo otros.
En el an%lisis y la evaluación de ambos proyectos se emitir%n datos, opiniones, &uicios de valor, prioridades, etc"tera, que 'ar%n diferir la decisión final esde luego, ambos grupos argumentar%n que dado que los recursos son escasos desde sus particulares puntos de vista la propuesta que formulan proporcionar% los ma yores beneficios comunitarios y venta&as.
Esto debe llevar necesariamente a quien tome la decisión final, a contar con un patrón () modelo de comparación general que le permita discernir cu%l de los dos grupos se apega m%s a lo razonable, lo establecido o lo lógico. $al vez si m%s de dos grupos evaluaran los proyectos mencionados surgiría la misma discrepancia. discrepancia.
Si el caso mencionado llegara a suceder, en defensa de los diferentes grupos de evaluación, se puede decir que eisten diferentes criterios de evaluación, sobre todo en el aspecto social, con respecto al cual los gobernantes en turno fi&an sus políticas y prioridades, a las cuales es difíc difícil il oponer algn criterio criterio o alguna metodología, metodología, por buenos que parezc parezcan. an. *l margen de esta situación, y en el terreno de la inversión privada, se puede decir que lo realmente v%lido es plantear premisas basadas en criterios matem%ticos universalmente aceptados.
+a evaluación, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base para decidir sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de acuerdo con el ob&etivo general del proyecto. En el %mbito de la inversión privada, el ob&etivo principal no es necesariamente obtener el mayor rendimiento sobre la inversión. En los tiempos actuales de crisis cri sis,, el ob& ob&eti etivo vo pri princip ncipal al pue puede de ser que la emp empres resaa sob sobrev reviva iva,, man manten tener er el mis mismo mo segmento del mercado, diversificar la producción, aunque no se aumente el rendimiento sobre el capital, etc"tera.
#or tanto, la realidad económica, política, social y cultural de la entidad donde se piense invert inv ertir ir,, mar marcar car%% los cri criter terios ios que se seg seguir uir%n %n par paraa rea realiz lizar ar la eval evaluaci uación ón adec adecuada uada,, independientemente de la metodología empleada. +os criterios y la evaluación son, por tanto, la parte fundamental de toda evaluación de proyectos.
1.5.1 Partes generales de la evaluación de proyectos
*unque cada estudio de inversión es nico y distinto a todos los dem%s, la metodología que se aplica en cada uno de ellos tiene la particularidad de poder adaptarse a cualquier proyecto. +as %reas generales en las que se puede aplicar la metodología de la evaluación de proyectos son
- nstalación de una planta totalmente nueva. Elaboración de un nuevo producto de una planta ya eistente. *mpliación de la capacidad instalada o creación de sucursales. - Sustitución de maquinaria por obsolescencia o capacidad insuficiente.
ncluso, con las adaptaciones apropiadas, esta metodología se 'a aplicado eitosamente en estudios de implantación de redes de microcomputadoras, sustitución de sistemas manuales de información por sistemas automatizados, etc"tera. *unque los conceptos de oferta y demanda cambien radicalmente, el esquema general de la metodología es el mismo.
En estudios de factibilidad en el %rea de inform%tica, la oferta y la demanda se epresan en t"rminos de bytes, pues el mane&o de información puede medirse f%cilmente ba&o ese concepto.
*unque las t"cnicas de an%lisis empleadas en cada una de las partes de la metodología sirven para 'acer una serie de determinaciones, tales como mercado insatisfec'o, costos totales, rendimiento de la inversión, etc"tera, esto no elimina la necesidad de tomar una decisión de tipo personal es decir el estudio no decide por sí mismo, sino que provee las bases para decidir, ya que 'ay situaciones de tipo intangible, para las cuales no 'ay t"cnicas de evaluación y esto 'ace, en la mayoría de los problemas cotidianos, que la decisión final la tome una persona y no una metodología, a pesar de que "sta puede aplicarse de manera generalizada.
+a estructura general de la metodología de la evaluación de proyectos puede ser representada como se muestra en la figura 0.0.
En esta parte se intenta describir el proceso global y las interrelaciones de un estudio de factibilidad.
1igura 0.0. Estructura general de la evaluación de proyectos.
1.5.2 La evaluación de proyectos como un proceso y sus alcances
Se distinguen tres niveles de profundidad en un estudio de evaluación de proyectos. *l m%s simple se le llama perfil, gran visión o identificación de la idea, el cual se elabora a partir de la información eistente, el &uicio comn y la opinión que da la eperiencia. En t"rminos monetarios sólo presenta c%lculos globales de las inversiones, los costos y los ingresos, sin entrar a investigaciones de terreno.
El siguiente nivel se denomina estudio de prefactibilidad.o anteproyecto. Este estudio profundiza la investigación en fuentes secundarias y primarias en investigación de mercado, detalla la tecnología que se emplear%, determina los costos totales y la rentabilidad económica del proyecto, y es la base en que se apoyan los inversionistas para tomar una decisión.
El nivel m%s profundo y final es conocido como proyecto definitivo. 2ontiene b%sicamente toda la información del anteproyecto, pero aquí son tratados los puntos finos. *quí no sólo deben presentarse los canales de comercialización m%s adecuados para el producto, sino que deber% presentarse una lista de contratos de venta ya establecidos se deben actualizar y preparar por escrito las cotizaciones de la inversión, presentarlos planos arquitectónicos de la construcción, etc"tera. +a información presentada en el proyecto definitivo no debe alterar la decisión tomada respecto a la inversión, siempre que los c%lculos 'ec'os en el anteproyecto sean confiables y 'ayan sido bien evaluados.
1igura 0.3 #roceso de la evaluación de proyectos
El nivel de aplicación y conocimientos que se estudiar% en este teto ser% el de anteproyecto.
4a se mencionó que el primer nivel de profundidad en un estudio de evaluación es el de perfil, el cual comienza con la identificación de una idea que culmina, tras un proceso, con la instalación física de la planta. +os pasos en la generación de un proyecto se dan en la figura 0.3.
$odo empieza con una idea. 2ada una de las etapas siguientes es una profundización de la idea nicial, no sólo en lo que se refiere a conocimiento, sino tambi"n en lo relacionado con investigación y an%lisis. +a ltima parte del proceso es, por supuesto la cristalización de la idea con la instalación física de la planta, la producción del bien o servicio y, por ltimo, la satisfacción de una necesidad 'umana o social, que fue lo que en un principio dio origen a la idea y al proyecto.
1.5.3. Introducción y marco de desarrollo
$oda persona que pretenda realizar el estudio y la evaluación de un proyecto, ya sea estudiante, consultor de empresas o inversionista, la primera parte que deber% desarrollar y presentar en el estudio es la ntroducción, la cual debe contener una breve rese!a 'istórica del desarrollo y los usos del producto, adem%s de precisar cu%les son los factores relevantes que influyen directamente en su consumo. Se recomienda ser breve, pues los datos aquí anotados sólo servir%n, como su nombre lo indica, como una introducción al tema y al estudio.
+a siguiente parte que se desarrollar%, sin ser capítulo aparte, debe ser el 56arco de desarrollo7, 56arco de referencia7 o 8*ntecedentes del estudio7, donde el estudio debe ser situado en las condiciones económicas y sociales, y se debe aclarar b%sicamente por qu" se pensó en emprenderlo a qu" persona o entidades beneficiar% qu" problema específico resolver% si se pretende elaborar determinado artículo sólo porque es una buena opción de inversión, sin importar los beneficios sociales o nacionales que podría aportar, etc"tera.
9o 'ay que olvidar que muc'os articulas, sobre todo los suntuarios, se elaboran ba&o este ltimo criterio, y no por este 'ec'o deber% omitirse un estudio que &ustifique tal inversión, desde todos los puntos de vista.
En el mismo apartado deber%n especificarse los ob&etivos del estudio y los del proyecto. +os primeros deber%n ser b%sicamente tres, a saber
0.: ;erificar que eiste un mercado potencial insatisfec'o y que es viable, desde el punto de vista operativo, introducir en ese mercado el producto ob&eto del estudio. 3.: emostrar:que tecnológicamente es posible producido, una vez que se verificó que no eiste impedimento alguno en el abasto de todos los insumos necesarios para su producción. <.: emostrar que es económicamente rentable llevar acabo su realización.
*cerca de los ob&etivos del proyecto:se puede decir que est%n en función de =as intenciones de quienes promueven este ltimo, y se puede agregar cu%les son las limitaciones que se imponen, dónde sería preferible la localización de la planta, el tipo de productos primarios que se desea industrializar, el monto m%imo de la inversión, y otros elementos.
+a primera parte de todo proyecto, como se observa, es una presentación formal del mismo, con sus ob&etivos y limitaciones.
1.5.4. Estudio de mercado
2on este nombre se denomina la primera parte de la investigación formal del estudio. 2onsta b%sicamente de la determinación y cuantificación dela demanda y oferta, el an%lisis de los precios y el estudio de la comercialización.
*unque la cuantificación de la oferta y demanda pueda obtenerse f%cilmente de fuentes de información secundarias en algunos productos, siempre es recomendable la investigación de las fuentes primarias, pues proporciona información directa/actualizada y muc'o m%s confiable que cualquier otro tipo de fuente de datos. E ob&etivo general de esta investigación es verificar la posibilidad real de penetración del producto en un mercado determinado. El investigador del mercado, al final de un estudio meticuloso y bien realizado, podr% palpar o sentir el riesgo que se corre y la posibilidad de "ito que 'abr%
con la venta de un nuevo artículo o con la eistencia de un nuevo competidor en el mercado. *unque 'ay factores intangibles importantes, como el riesgo, que no es cuantificable, pero que es perceptible, esto no implica que puedan de&arse de realizar estudios cuantitativos, #or el contrario, la base de una buena decisión siempre ser%n los datos recabados en la investigación de campo, principalmente en fuentes primarias.
#or otro lado, el estudio de mercado tambi"n es til para prever una política adecuada deprecias, estudiar la me&or forma de comercializar el producto y contestar la primera pregunta importante del estudio >eiste un mercado viable para el producto que se pretende elaborar? Si la respuesta es positiva, el estudio contina. Si la respuesta es negativa, se plantea la posibilidad de un nuevo estudio m%s preciso y confiable sí el estudio 'ec'o ya tiene esas características, 0@ recomendable sería detener la investigación.
1.5.5. Estudio técnico
Esta parte del estudio puede subdividirse a su vez en cuatro partes, que son determinación del tama!o óptimo de la planta, determinación de la localización óptima de la planta, ingeniería del proyecto y an%lisis administrativo.
+a determinación de un tama!o óptimo es fundamental en esta parte del estudio. Aay que aclarar que tal determinación es difícil, pues las t"cnicas eistentes para su determinación son iterativas y no eiste un m"todo preciso y directo para 'acer el c%lculo. El tama!o tambi"n depende de los turnos traba&ados, ya que para un cierto equipo instalado, la producción varía directamente de acuerdo con el nmero de turnos que se traba&e. *quí es necesario plantear una serie de alternativas cuando no se conoce y domina a la perfección la tecnología que se emplear%.
*cerca de la determinación de la localización óptima del proyecto, es necesario tomar en cuenta no sólo factores cuantitativos, como pueden ser los costos de transporte, de materia prima y el producto terminado, sino tambi"n los factores cualitativos, tales como apoyos fiscales, el clima, la actitud de la comunidad, y otros. Becuerde que los an%lisis deben ser integrales, pues si se realizan desde un solo punto de vista conducir%n a resultados poco satisfactorios.
Sobre la ingeniería del proyecto se puede decir que, t"cnicamente) eisten diversos procesos productivos opcionales, que son b%sicamente los muy automatizados y los manuales. +a elección de alguno de ellos depender% en gran parte de la disponibilidad de capital. En esta misma parte est%n englobados otros estudios, como el an%lisis y la selección de los equipos necesarios, dada a tecnología seleccionada, en seguida, la distribución física de tales equipos en la planta, así como la propuesta de la distribución general, en la que por fuerza se calculan todas y cada una de las %reas que formar%n la empresa.
*lgunos de los aspectos que no se analizan con profundidad en los estudios de factibilidad son el organizativo, el administrativo y el legal. Esto se debe a que son considerados aspectos que por su importancia y delicadeza merecen ser tratados a fondo en la etapa de proyecto definitivo. Esto no implica que deba pasarse por alto, sino, simplemente, que debe mencionarse la idea general que se tiene sobre ellos, pues de otra manera se debería 'acer una selección adecuada y precisa del personalC elaborar un manual de procedimientos y un desglose defunciones, etraer y analizar los principales artículos de las distintas leyes que sean de importancia para la empresa, y como esto es un traba&o delicado y minucioso, se incluye en la etapa de proyecto definitivo.
1.5.. Estudio económico
+a antepenltima etapa del estudio es el an%lisis económico. Su ob&etivo es ordenar y sistematizar la información de car%cter monetario que proporcionan las etapas anteriores y elaborar los cuadros analíticos que sirven de base para la evaluación económica.
2omienza con la determinación de los costos totales y de la inversión inicial, cuya base son los estudios de ingeniería, ya que tanto los costos como la inversión inicial dependen de la tecnología seleccionada. 2ontinua, con la determinación de la depredación y amortización de toda la inversión inicial,
Dtro de sus puntos importantes es el c%lculo del capital de traba&o, que aunque tambi"n es parte de la inversión inicial, no est% su&eto a depreciación y amortización, dada su naturaleza líquida.
+os aspectos que sirven de base para la siguiente etapa, que es la evaluación económica, son la determinación de la tasa de rendimiento mínima aceptable y el c%lculo de los flu&os netos de efectivo. *mbos, tasa y flu&os, se calculan con y sin financiamiento. +os flu&os previenen del estado de resultados proyectados para el 'orizonte de tiempo seleccionado.
2uando se 'abla de financiamiento es necesario mostrar cómo funciona y cómo se aplica en el estado de resultados, pues modifica los flu&os netos de efectivo. En esta forma se selecciona un plan de financiamiento, el m%s complicado, y se muestra su c%lculo tanto en la forma de pagar intereses como en el pago del capital.
*sí mismo, es interesante incluir en esta parte el c%lculo de la cantidad mínima económica que se producir%, llamado punto de equilibrio. *unque no es una t"cnica de evaluación, debido a las desventa&as metodológicas que presenta, sí es un punto de referencia importante para una empresa productiva la determinación del nivel de producción en el que los costos totales igualan a los ingresos totales.
1.5.! Evaluación económica
Esta parte se propone describir los m"todos actuales de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a trav"s del tiempo, como son la tasa interna de rendimiento y el valor presente neto se anotan sus limitaciones de aplicación y son comparados con m"todos contables de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a trav"s del tiempo, y en ambos se muestra su aplicación pr%ctica.
Esta parte es muy importante, pues es la que al final permite decidir la implantación del proyecto. 9ormalmente no se encuentran problemas en relación con el mercado o la
tecnología disponible que se emplear% en la fabricación del producto por tanto, la decisión de inversión casi siempre recae en la evaluación económica. *'í radica la importancia. #or eso, los m"todos y los conceptos aplicados deben ser claros y convincentes para el inversionista.
1.5.". #n$lisis y administración del riesgo
#or lo general, la ltima parte tratada en el estudio de factibilidad es la evaluación económica. Sin embargo, en este teto eiste otra parte a la que se llamó 5*n%lisis y administración del riesgo7, donde se presenta un enfoque totalmente nuevo sobre el riesgo. Este enfoque puede aplicarse en economías inestables, a diferencia de otros enfoques de aplicación m%s restringida. El resultado de una evaluación económica tradicional no permite prever el riesgo de una posible bancarrota a corto o a mediano plazo, lo que sí es posible con esta perspectiva de an%lisis. 1inalmente, en todo proyecto debe 'aber una conclusión general, en la que se declare abierta y francamente cu%les son las bases cuantitativas que orillan a tomar la decisión de inversión en el proyecto estudiado. 'ttps//generacionproyectos.ordpress.com/3@00/00/3F/0:<:generalidades:para:la: evaluacion:de:los:proyectos/ 'ttp//es.slides'are.net/neescobar/proyectos:generalidades0
Resumen
El traba&o de investigación parte de las premisas de que la interacción de mltiples factores se tiene que analizar en la factibilidad de cualquier proyecto de inversión. Esto requiere una coordinación nacional que presupone una racionalidad que est" armonizada con m"todos y t"cnicas de programación tanto global como sectorial. En este conteto se potencian las t"cnicas relacionadas a la preparación y evaluación de proyectosde inversión.
#or lo tanto, la evaluación de proyectos se 'a convertido en una necesidad priorizada, y por ende, en un campo de desarrollo teórico y metodológico de cualquier economía. Se 'ace un an%lisis de diferentes aspectos de este tipo de enfoque y como resultado de este estudio de aspectos teóricos y metodológicos sobre la evaluación de proyectos se arriba a las siguientes conclusiones generales 0) +os criterios que se utilicen deben garantizar, la eficiencia financiera, económica, social y ambiental. +a aceptación de un proyecto no debe a&ustarse al empleo de un criterio en particular, deben utilizarse varios de ellos para 'acer m%s precisa la decisión y 3) +a evaluación de un proyecto, tiene por ob&eto determinar los impactos que el mismo producir% para diferentes personas naturales o &urídicas, quienes son los interesados en su e&ecución y operación. Gn proyecto del sector productivo, interesa principalmente al inversionista, promotor del mismo, pero tambi"n interesa al gobierno para determinar si es conveniente para la economía nacional y saber cu%l es el impacto que produce en los diferentes sectores de la sociedad. #alabras claves evaluación , proyectos , inversión Desarrollo
I
El progreso de la economía de cualquier nación incluye la participación de muc'os factores producción, mercado, materias primas, etc. +a interacción de ellos requiere una coordinación nacional que presupone una racionalidad que est" armonizada con m"todos y t"cnicas de programación tanto global como sectorial. Este enlace integrador se a&usta al papel de las actividades vinculadas a los factores mencionados y que afectan su función, es decir, presentan distintas &erarquías afectadas por las situaciones de la economía de cada lugar. En este conteto se potencian las t"cnicas relacionadas a la preparación y evaluación de proyectos de inversión. 2ada una de las acciones a tomar, ya sea proyecto o programa, necesita por lo tanto ser analizado en todas sus aristas (naturaleza, efectividad, resultados, etc.) para ser aplicado, mantenido, modificado, o incluso, eliminado. Aoy día, dadas las condiciones de escasez de recursos y de crisis económica global, tanto las instituciones u organizaciones internacionales donantes de recursos como los receptores de los mismos requieren y eigen ese an%lisis que les permite tomar decisiones sobre la factibilidad de la inversión. #or lo tanto, la evaluación de proyectos se 'a convertido en una necesidad priorizada, y por ende, en un campo de desarrollo teórico y metodológico de cualquier economía (Aarberguer, *rnold 2., 0FH< Sapag 2'ain, 9assir ,0FFI S%nc'ez 6ac'ado, nocencio B., 3@@< 6u!oz Sarabia, 3@@H).
#or e&emplo, 6u!oz Sarabia plantea en su tesis de doctorado (3<) que Jla evaluación trata de recoger, analizar e interpretar, en forma sistem%tica, rigurosa y crítica, la información necesaria y suficiente sobre las actividades, procesos y resultados de programas y proyectos, y utiliza, para ello, especialmente la cualitativa, un enfoque sist"mico y 'umanista sobre la naturaleza de las realidades y una metodología de investigación 'olista y contetualJ. Gna de las categorías que utilizan los especialistas es la de proyecto. 9o todos la definen pues muc'os consideran que es obvia su interpretación. Sin embargo, por la ambigKedad que pudiera ofrecer consideramos que se 'ace necesario establecer las coordenadas que se asumir%n en este traba&o. Estas coordenadas parten tanto de la bibliografía general especializada en el tema como de los documentos rectores emanados de nuestras instituciones directrices cubanas. *sí vemos como se define un proyecto con diferentes perspectivas a) +a Beal *cademia define para uso general de la lengua un proyecto como Jplanta y disposición que se forma para la realización de un tratado, o para la e&ecución de algo de importanciaJ (B*E, 3@03). b) #or otra parte, de acuerdo con la Besolución F0 del 6inisterio de Economía y #lanificación (3@@L M) proyecto es el Jcon&unto de documentos mediante los cuales se definen y determina la configuración de la inversión, &ustificando luego las soluciones propuestas de acuerdo con las normativas t"cnicas aplicablesJ. c) El especialista Nabriel Oaca Grbina (3@@0) define proyecto de inversión como un plan al cual se le asigna un monto de capital y se le proporcionan insumos de diferente naturaleza (materiales, 'umanos, etc.) de modo que se obtenga un bien o servicio, 'aciendo un uso racional de los fondos disponibles. Aaciendo una valoración de las definiciones propuestas se considera que la categoría de proyecto de inversión debe reunir en su concepción una serie de características que se pueden resumir de la siguiente forma a) perspectiva de futuro,
•
•
b) con&unto de c%lculos especializados en cómo ser% la inversión,
•
c) con&unto de c%lculos especializados de cu%nto costar%,
•
d) con&unto de c%lculos especializados de cu%les beneficios se obtendr% y a qu" plazos,
e) an%lisis de beneficios contra costo.
•
II
+os proyectos de inversión surgen como respuesta a determinadas necesidades 'umanas y su "ito depende de la importancia de la necesidad a satisfacer. esde el punto de vista empresarial, lo que interesa es la posibilidad de que dic'o valor corresponda a una determinada capacidad y disposición a pagar no importando mayormente si el que pagó es privado o pblico, sino que eista generación de beneficios para financiar a lo menos los costos económicos. $odos y cada uno de los bienes y servicios que tenemos disponibles en el mercado, antes de venderse comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con el ob&etivo final de satisfacer una necesidad 'umana. espu"s de esto, 'ubo quien se dedicó a producirlos en masa, por consiguiente tuvo que realizar una inversión económica (Aaime +evi, 0FFI). +uego entonces sí la inversión debe satisfacer necesidades 'umanas a trav"s de productos y servicios, cada vez que se quiera satisfacer alguna necesidad 'abr% que realizar una inversión, por lo tanto, deben realizarse los estudios necesarios para en lo posible de 'acerse dic'a inversión, sea porque se tiene una alta probabilidad de "ito. %ipos de proyectos.
Eisten diferentes criterios y formas para agrupar o clasificar proyectos. Entre estas clasificaciones se pueden mencionar las siguientes variantes atendiendo al criterio de S%nc'ez 6ac'ado (0FFP, 3@@H)). •
•
•
Inversiones de mantenimiento. *quellas que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados para que el ritmo de la producción se mantenga. Inversiones de reempla&o. *quellas cuyo ob&etivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cu!o tecnológicamente superiores, que permiten producir m%s a un menor coste. Inversiones de crecimiento. *quellas que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a 'acer crecer a la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos productos como la me&ora de los antiguos.
•
•
Inversiones estratégicas. *quellas que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubri"ndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aqu"l. #or e&emplo, la adquisición de empresas entra dentro de esta categoría. Inversiones impuestas. Son las que no se realizan por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, etc. #or e&emplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda las f%bricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e 'igiene en el traba&o de los empleados. 'iclos de un proyecto.
El ciclo de vida de un proyecto, de acuerdo a la mayoría de los autores, comprende tres etapas •
#reinversión (Estudios).
•
nversión (E&ecución).
•
Dperación (1uncionamiento). +a etapa de preinversión o estudios consta a su vez de varias fases, la dea que es la parte de identificación preliminar de un proyecto para la solución de un problema, sin que medie ningn tipo de an%lisis preliminar que indique la viabilidad del mismo, sólo cuenta con el nombre del proyecto, una breve descripción del mismo y el problema o necesidad a resolver el #erfil que es la fase donde se realiza una primera prueba de viabilidad de la idea, considerando un nmero mínimo de elementos que en un an%lisis inicial permita su &ustificación, se elabora a partir de la información eistente, el &uicio comn y la eperiencia el Estudio de #re:1actibilidad que profundiza la investigación, basando su información, principalmente, en fuentes secundarias (revisiones bibliogr%ficas), lo cual le permite definir con aproimación los aspectos de mercado, t"cnicos y financieros y por ltimo el Estudio de 1actibilidad que es un documento completo que permite un eamen crítico y la toma de decisiones formales, se elabora sobre antecedentes m%s precisos, obteni"ndose la información, principalmente de fuentes primarias, o sea, encuestas y/o entrevistas. +a inversión o e&ecución est% conformada por < etapas
•
0. #lanificación de la e&ecución y dise!o definitivo *barca la elaboración e implementación de un dise!o organizacional para la e&ecución del proyecto, incluye la planificación y programación, los procedimientos t"cnicos, administrativos, financieros y
legales, el sistema de información y control, planos y dise!os finales. El estudio de factibilidad debe contener todo lo anterior. •
•
3. 9egociaciones, $r%mites y 2ontratos ncluye acuerdos finales entre los organismos involucrados, cumplimiento de las condiciones previas a los desembolsos, tr%mites legales, pliegos de cargos y especificaciones t"cnicas para actos pblicos, contrataciones de obras y firmas de convenios. <. E&ecución Es la fase donde se comienza a concretar todo el proyecto. Se llevan a cabo las obras físicas, se adquiere la m%quina y equipo, se capacita el recurso 'umano y otras actividades propias a la puesta en marc'a del proyecto y paralelo a lo anterior se efecta la supervisión y control respectivo (seguimiento y evaluación). +a operación o funcionamiento constituye la ltima fase del proyecto. Se inicia la producción de bienes y servicios. En esta etapa se sugiere 'acer la evaluación de los resultados (e:post), con la finalidad de medir los mismos con los previamente establecidos. (ases de un proyecto de inversión.
+os estudios sobre las diferentes fases de un proyecto de inversión 'an sido abordados desde diferentes posiciones no todos los autores coinciden en establecer la misma cantidad de fases. #or e&emplo, 'ay algunos que mane&an cuatro fases mercado, t"cnico, financiero y de organización, otros consideran solamente tres fases pues el aspecto relacionado con la organización no lo enfocan de forma independiente. +as diferencias no son solo cuantitativas sino que tambi"n 'emos encontrado diferentes nominaciones para algunas fases el estudio financiero es ampliado por algunos especialistas y deno minado económico. Este traba&o utiliza una perspectiva de tres fases por considerarla m%s viable y de f%cil mane&o para los ob&etivos científicos de la investigación propuesta. iversos autores como Oaca Grbina proponen el siguiente esquema para el estudio de las fases de la evaluación de proyectos de inversión. Estudio de mercado.
Gno de los elementos b%sicos a estudiar en todo proyecto de inversión, es el mercado, desde el punto de vista de los productos o servicios que se desean ofrecer, de las materias primas o insumos que se requieren para producir los bienes o servicios, de los otros oferentes que est%n presente en el mercado y de los canales de distribución y comercialización. Gn proyecto de inversión eige necesariamente
un estudio de mercado para poder recopilar elementos ob&etivos que &ustifiquen una inversión con un propósito bien delimitado y con futuro eitoso. En esta línea de an%lisis la realización del estudio de mercado tiene por ob&etivo estimar las ventas del bien o servicio, o sea, Jratificar la eistencia de una necesidad insatisfec'a y verificar la posibilidad de penetración del bien o servicio para cubrir el requerimiento dentro de un mercado específico, analizando variables como el tipo de bien o servicio a ofrecer o prestar, el perfil de los consumidores, el perfil de la competencia, la previsión de la demanda y las estrategias de comercializaciónJ (Narcía et al., consultado en 3@03). S%nc'ez 6ac'ado y +edesma 6artínez (3@@H) plantean que 'ay varias interrogantes a las que da respuesta un estudio de mercado de forma sint"tica, estas son •
a) >2ómo es el producto a lanzar al mercado?
•
b) >2on qu" precio es recomendable lanzarlo?
•
c) >Qu" estrategia comercializadora es recomendable?
•
d) >2ómo son los consumidores potenciales del producto?
•
e) >2on qu" niveles de costos medios operan los productores eistentes?
•
f) >Qu" barreras o libertades mltiples eisten en el mercado de este producto?
•
•
g) >Qu" sistema de financiamiento de ventas ofrece los me&ores resultados posibles? (contado, financiado, mito). ') >Qu" tama!o presenta el mercado o su segmento para ser capturable por el proyecto? +a investigación de mercado que se realice debe ser con información sistem%tica. El m"todo de recopilación debe ser ob&etivo y no tendencioso los datos recopilados siempre deben ser información til, el ob&eto de la investigación siempre debe tener como ob&etivo final servir como base para tomar decisiones. Se puede enfrentar al caso de no tener muc'a información sobre el %rea en la que se pretende invertir, esto generalmente de produce en aquellas esferas de gran cambio y dinamismo o por ser recientes en la economía. En los estudios de mercado para un producto nuevo, muc'os estudios no son aplicables, ya que el producto no eiste, a cambio de esto, las investigaciones se realizan sobre productos similares ya eistentes, para tomarlos como
referencia en las siguientes decisiones aplicables a la evolución de un nuevo producto, o en estudios de laboratorio con grupos de control, lo cual de entrada es muc'o m%s costoso. e acuerdo con Oaca Grbina (3@@0) para poder realizar el estudio de mercado se deben tener en cuenta cuatro variables fundamentales que se representan en la siguiente figura.
#n$lisis de la demanda.
Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita para buscar la satisfacción de una necesidad específica a un precio determinado (Oaca Grbina, 3@@0). El ob&etivo del an%lisis de la demanda es determinar y medir cu%les son los factores que afectan los requerimientos del mercado con respecto a un bien o servicio, así como determinar la posibilidad de participación del producto del proyecto en la satisfacción de dic'a demanda. +a demanda es función de una serie de factores, como son la necesidad real que se tiene del bien o servicio, su precio, el nivel de ingreso de la población, y otros. eterminar las cantidades del bien que los consumidores est%n dispuestos a adquirir y que &ustifican la realización de los programas de producción. 2uantificar la necesidad real o sicológica de una población de consumidores, con disposición de poder adquisitivo suficiente y con unos gustos definidos para adquirir un producto que satisfaga sus necesidades. 2omprender la evolución de la demanda actual del bien, y el an%lisis de ciertas características y condiciones que sirvan para eplicar su probable comportamiento a futuro. Estudio %écnico.
9o basta con tener elementos a favor luego de un estudio de mercado, es necesario, adem%s, un an%lisis de las condiciones reales para e&ecutar el proyecto. Gn estudio t"cnico tiene por ob&etivo delimitar las condiciones operativas para la fabricación del producto y/o prestación del servicio, especificando las materias primas y la tecnología disponible, el tama!o del proyecto, la localización de la planta, la estructura de la organización, así como la cuantificación de la inversión y de los costos asociados a ella (Narcía et al., consultado en 3@03). Esto permite demostrar la viabilidad t"cnica de un proyecto y muestra y &ustifica la alternativa t"cnica que me&or se a&usta a los criterios de optimización que corresponde aplicar al mismo. +as fases que conforman un estudio t"cnico son •
•
•
•
•
a) escripción de materias primas Se analizan los diferentes proveedores de materiales, revisando aspectos como precio, disponibilidad, empaque, etc. b) escripción de la maquinaria e acuerdo al nivel de demanda a atenderse y el tama!o de la inversión, se determina el grado de tecnología que debe aplicarse. c) $ama!o del proyecto Se calcula en base a las capacidades de producción de la maquinaria, la cantidad a elaborar del producto por unidad de tiempo, o bien en el caso de un servicio, se estima el nmero de usuarios a atenderse por unidad de tiempo. *simismo, se determina el nmero de turnos a operarse por día. d) *n%lisis de las capacidades efine la capacidad teórica o nivel m%imo de actividad en condiciones perfectas de operación, la capacidad pr%ctica o nivel de actividad en condiciones normales de operación y la capacidad real o nivel al que actualmente se viene traba&ando, realizando un vinculo con la demanda que puede atender el negocio. e) +ocalización del proyecto Se analiza la ubicación en la cual se establecer% físicamente la planta o lugar de prestación del servicio el abastecimiento de los diversos materiales e insumos para la producción o prestación del servicio, teniendo en cuenta la ubicación de los proveedores así como la rapidez de las vías de comunicación y disponibilidad de los medios de transporte la mano de obra en donde se delimita la ofertalaboral disponible en la zona donde se encuentra la planta, así como el nivel de especialización requerido para la división y e&ecución del traba&o la ubicación de mercado donde se analiza la localización física de los mercados meta, delineando las causas que estimulan la concentración de la demanda por zona geogr%fica.
•
•
•
f) #roceso de producción 2onsiste en describir el procedimiento t"cnico para la obtención de bienes o servicios, o sea, la conversión de las materias primas en productos terminados y represent%ndolo a trav"s de un diagrama. g) Drganigrama #ermite conocer la relación entre los diferentes niveles &er%rquicos de la entidad, las líneas de mando y de dependencia, así como el grado de especialización de las tareas y/o funciones a e&ecutarse. ') Estudio de costos Especifica diversas erogaciones relacionadas con materiales, mano de obra, costos y gastos variables y fi&os, un an%lisis costo:volumen:utilidad, así como los grados de apalancamiento operativo, financiero y combinado, de modo que se esco&a un escenario que servir% de soporte para el modelo financiero. Estudio )inanciero.
+a perspectiva financiera es fundamental para tomar decisiones de inversión. 6uc'os errores est%n precisamente en no 'aber tenido suficiente ob&etividad en este aspecto, lo que conlleva, a la larga, a tener p"rdidas en lugar de ganancias. #or su importancia se eplicar% m%s detenidamente en este tipo de estudio. El an%lisis financiero enfoca su estudio en medir el valor del dinero en el tiempo, es decir, que si se invierte R suma de dinero 'oy, debemos tener en el futuro una cantidad para adquirir una cantidad mayor de bienes a los que adquirimos 'oy por ese dinero. Este estudio permite recuperar la p"rdida del poder adquisitivo de ese peso en el tiempo m%s la ganancia en función del riego para poder recuperarlo. Si no 'ay ganancia, debe desec'arse el proyecto, puesto que no tiene sentido arriesgarse, y tampoco el traba&o del empresario ya que si no 'ay beneficios no 'ay crecimiento del capital invertido. #ara determinar la rentabilidad de un nuevo proyecto se requiere calcular la inversión inicial. Este monto incluye los activos fi&os adquiridos para la nueva empresa maquinarias, terrenos, edificios, mobiliario, equipo de transporte, m%s el capital de traba&onecesario para que la empresa funcione al menos dos meses con recursos propios. * partir de esta fec'a se espera que la venta de mercancía restablezca la disponibilidad de efectivo para continuar las operaciones (Nrabinsy, S., 0FF3). El estudio financiero permite establecer las premisas del modelo financiero, los presupuestos auiliares, los estados #roforma, el costo de capital de las fuentes de fondeo y la valuación financiera del proyecto de inversión (Narcía et al., consultado en 3@03). +a información que deber% contener el estudio financiero consta de las siguientes partes
•
•
•
•
•
El presupuesto de los recursos financieros necesarios para el desarrollo del proyecto en su totalidad. +a determinación y evaluación de los flu&os de efectivo presupuestados con base en los m"todos del período de recuperación, valor actual neto y una tasa interna de rendimiento, adem%s de las condiciones de riesgo e incertidumbre eistentes. El plan de financiamiento, indicando en este si las fuentes de recursos ser%n internas (utilidades capitalizables, depreciación, amortización, incremento de pasivos, etc.). El an%lisis de sensibilidad que se refiere a los cambios de uno o m%s factores dentro de ciertos rangos lógicos, su ob&etivo es forzar al proyecto para asegurar al aioma posible su rentabilidad. Se deben considerar los siguientes factores 'orizonte económico, volumen de producción y precio del producto, costos y gastos, tasa mínima de rendimiento definida, el flu&o del proyecto con base en criterios muy conservadores, probables y optimistas. El plan de implantación que es donde se establecen los elementos cuantificables y no cuantificables del proyecto, consiste en realizar un programa de actividades del calendario, donde se determinen los cursos de acción que 'abr%n de seguirse, mediante el establecimiento de los principios que deber%n normarlo, la sucesión ordenada de las operaciones para llevarlo a cabo y la fi&ación de tiempos y montos necesarios para su desarrollo. Eisten diferentes procedimientos para la formalización de los planes de e&ecución que son manuales de políticas y procedimientos por %rea funcional, diagrama de flu&o de procedimientos y procesos, presupuestos. Eisten varios criterios para tomar decisiones en la evaluación de proyectos de inversión, se pueden agrupar en est%ticos que son aquellos donde el tiempo es prescindible, o sea, no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, y en din%micos que si tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, o lo que es lo mismo, que el tiempo es un factor clave en la decisión.
(igura 2* 'lasi)icación de criterios para decisiones. (uente* Ela+oración propia. Pla&o de recuperación simple.
El plazo de recuperación simple es un m"todo de valoración de proyectos de inversión de tipo est%tico debido a que no tiene en cuenta el momento del tiempo en el que vencen sus flu&os de ca&a. Se define como el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial realizado en una inversión (6ascare!as, 3@@0). +a inversión se recupera en el a!o, donde los flu&os de ca&a acumulados superen a la inversión inicial. 9o se considera un m"todo adecuado si se toma como criterio nico, pero puede ser utilizado complementariamente con el ;alor *ctual 9eto (;*9). +os proyectos que ofrezcan un período de recuperación inferior a cierto nmero de a!os (n) determinado por la empresa, se aceptar%n, en caso contrario, se rec'azar%n. Este m"todo tambi"n presenta varios inconvenientes ignora por completo muc'os componentes de la entrada de efectivo (las entradas que eceden al período de recuperación se pasan por alto), no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ignora tambi"n el valor de desec'o y la duración del proyecto. Sin embargo, el m"todo puede ser aplicable cuando una empresa atraviesa por una crisis de liquidez, cuando la empresa insiste en preferir la utilidad a corto plazo y no los procedimientos confiables de la planeación a largo plazo, entre otras. Pla&o de recuperación descontado.
2on ob&eto de paliar una de las limitaciones del m"todo anterior surge el denominado plazo de recuperación descontado que es seme&ante al anterior salvo en lo que se refiere
al vencimiento de los flu&os de ca&a de la inversión que este m"todo sí lo refle&a en sus c%lculos. *sí pues, se trata de averiguar el tiempo mínimo en que se recupera el desembolso inicial de un proyecto de inversión y para ello iremos sumando los diversos flu&os de ca&a actualizados 'asta obtener la cifra de dic'o desembolso inicial. +a tasa de actualización ser% el coste de oportunidad del capital (6ascare!as, 3@@0). Este m"todo sigue teniendo las restantes limitaciones que se le ac'acaban a su 'omónimo anterior, es decir, no tiene en cuenta el valor de los flu&os de ca&a que se producen posteriormente al momento de la recuperación del desembolso inicial suelen preferir aquellos proyectos de inversión con mayores flu&os de ca&a al comienzo de los mismos y el período de recuperación m%imo marcado por la dirección, para se!alar qu" inversiones son posibles de efectuar y cu%les no, sigue siendo algo arbitrario (6ascare!as, 3@@0). ,alor #ctual -eto ,#-/
Es el m"todo m%s conocido a la 'ora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo, permite determinar si una inversión cumple con el ob&etivo b%sico financiero maimizar la inversión. Segn 6ascare!as (3@@0) se define como el valor actualizado de la corriente de los flu&os de ca&a que ella promete generar a lo largo de su vida. El ;alor *ctual 9eto consiste en comparar al día de 'oy la inversión inicial contra los flu&os futuros del proyecto, descontados a la trema (tasa de rendimiento mínima atractiva T mínimo rendimiento deseado por el inversionista) de modo que si el valor resultante es positivo se acepta el proyecto (no solo se cubre la recuperación del desembolso inicial, sino que se genera un JbeneficioJ adicional), y si es negativo se rec'aza el proyecto (los flu&os no alcanzan a compensar la inversión inicial) (Narcía et al., accesado en el 3@03).
+eer m%s 'ttp//.monografias.com/traba&osF
$eniendo en cuenta que
;*9 ;alor *ctual 9eto
1o
nversión inicial
1i
1lu&o de efectivo neto del período i
9
9mero de períodos de vida del proyecto
i
$asa de recuperación mínima atractiva
Segn este criterio una inversión es posible de efectuar cuando el ;*9W@, es decir, cuando la suma de todos los flu&os de ca&a valorados en el a!o @ supera la cuantía del desembolso inicial (si "ste ltimo se etendiera a lo largo de varios períodos 'abr% que calcular tambi"n su valor actual), es decir ;* W *. El ;*9 indica cu%nto valor se crear% o destruir% al utilizar la empresa los recursos financieros de los inversores. #roporciona al directivo un elemento de comparación entre las oportunidades de inversión de la compa!ía y las oportunidades de riesgo similar de que dispone el inversor en el mercado financiero. e tal manera que si el proyecto arro&a un ;*9 positivo querr% decir que se espera recibir un rendimiento anual medio superior al que proporciona una cartera del mercado financiero del mismo riesgo. *l invertir en dic'o proyecto el directivo 'ace algo por los inversores que "stos no pueden 'acer por sí mismos, por lo tanto, se crea valor. #or tanto, el ;*9 lo que realmente mide es si el proyecto crea o destruye valor. * referirnos al valor actual del proyecto nos estamos refiriendo a lo que vale en el mercado financiero dic'o proyecto (es decir, los flu&os de ca&a que promete generar) es, pues, lo que pagaría un inversor en el mercado financiero por conseguir una corriente de flu&os de ca&a del mismo tama!o, vencimiento y riesgo que los prometidos por el proyecto. Si el ;*9 es positivo significa que el directivo puede conseguir Xactuando en nombre de los inversores: dic'os flu&os de ca&a a un costo m%s barato que el precio al que los puede conseguir el inversor a trav"s del mercado financiero. +as venta&as que presenta el m"todo del ;*9 como un criterio de evaluación de proyectos son mltiple, entre ellas se pueden se!alar que considera el valor del dinero en
el tiempo, depende nicamente de los flu&os de efectivo del proyecto y del costo de oportunidad del capital, tiene un car%cter aditivo, es decir el ;*9 de (*YO) T ;*9(*) Y ;*9 (O), donde * y O representan dos proyectos. El criterio del ;*9 presenta algunas desventa&as, la primera de ellas es que es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversión que son fleibles a lo largo del tiempo, es decir, que incorporan opciones reales (de crecimiento, abandono, diferimiento, aprendiza&e, etc"tera) lo que implica que el valor obtenido a trav"s del simple descuento de los flu&os de ca&a infravalore el verdadero valor del proyecto. Es decir, el criterio ;*9 supone, o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar anticipadamente recuperando toda la inversión efectuada), o que es irreversible (o el proyecto se acomete a'ora o no se podr% realizar nunca m%s). Dtra limitación estriba en que la forma de calcular el ;*9 de un proyecto de inversión supone, implícitamente, que los flu&os de ca&a, que se espera proporcione a lo largo de su vida, deber%n ser reinvertidos 'asta el final de la misma a una tasa id"ntica a la de su costo de oportunidad del capital. Esto no sería un problema si dic'os flu&os de ca&a fuesen reinvertidos en proyectos del mismo riesgo que el actual (y suponiendo que el costo de oportunidad del capital se mantenga constante, lo que es muc'o suponer) pero sí ello no se cumple, el ;*9 realmente conseguido diferir% del calculado previamente, siendo mayor si la tasa de reinversión supera al costo del capital o menor en caso contrario. Es decir, el ;*9 supone implícitamente que la estructura temporal de los tipos de inter"s es plana e invariable. %asa Interna de 0endimiento %I0/
Se denomina a Jla tasa de descuento para la que un proyecto de inversión tendría un ;*9 igual a cero. +a $B es, pues, una medida de la rentabilidad relativa de una inversiónJ (6ascare!as, 3@@0). En otras palabras, se considera la tasa de equilibrio de un proyecto, pues se igualan al día de 'oy, el valor presente de los ingresos, contra el valor presente de los egresos, lo que indica que es la m%ima tasa de financiamiento que se puede soportar, antes de que se obtenga un valor ;*9 negativo. Gna inversión ser% efectuable cuando su $B sea superior al costo de oportunidad del capital, es decir, r W . 4 si 'ay varias inversiones efectuables, con un grado de riesgo seme&ante, ser% me&or aquella que tenga la mayor tasa de rendimiento.
+a $B es la suma de los flu&os netos descontados de cada período, desde el origen, consider%ndose desde el a!o o período @ (cero o inicial), 'asta el a!o o período n (ltimo). e forma matem%tica, la $B debe satisfacer la siguiente ecuación
+a $B tiene venta&as y desventa&as. Entre las venta&as se pueden se!alar que tiene en cuenta los diferentes vencimientos de los flu&os de efectivo de un proyecto de inversión, se entiende f%cilmente por los directivos de las empresas ya que generalmente se analizan los proyectos en t"rminos de rendimiento y constituye un criterio de sensibilidad de la tasa de descuento. #resenta desventa&as tales como que su c%lculo puede ser engorroso, el proyecto puede presentar una o mltiples $B e incluso no tener una $B real, la $B puede ser enga!osa para 'acer una ordenación de proyectos de diferente escala y/o que ofrezcan diferentes perfiles de flu&o de ca&a, a menos que se analice la $B de la inversión incremental, 'ay dificultades para emplear la $B cuando el tipo de descuento es diferente para cada uno de los flu&os de ca&as, en aquellos casos en que el ;*9 de un proyecto aumenta con el tipo de descuento el criterio de la $B no funciona, o sea, puede conducir a tomar decisiones erróneas. +a correlación entre el m"todo del ;*9 y la $B puede ser vista de la siguiente manera $rema ZT $B ? ;*9 W @ ? El proyecto se acepta $rema W $B ? ;*9 Z @ ? El proyecto se rec'aza Conclusiones
+a evaluación de proyectos de inversión tiene como finalidad, analizar la conveniencia o inconveniencia en el uso de recursos destinados a la e&ecución de un proyecto, dirigido a la solución de un problema o a la satisfacción de necesidades. +os criterios que se utilicen deben garantizar, la eficiencia financiera, económica, social y ambiental. +a aceptación de un proyecto no debe a&ustarse al empleo de un criterio decisional en particular, deben utilizarse varios de ellos para 'acer m%s precisa la decisión. +a evaluación de un proyecto, tiene por ob&eto determinar los impactos que el mismo producir% para diferentes personas naturales o &urídicas, quienes son los interesados en su e&ecución y operación. Gn proyecto del sector productivo, interesa principalmente al inversionista, promotor del mismo, pero tambi"n interesa al gobierno para determinar si es conveniente para la economía nacional y saber cu%l es el impacto que produce en los diferentes sectores de la sociedad.
