PROBLEMA 1: Después del estudio de mercado de un proyecto, estima producir y vender 50000 unidades unidades anuales de un producto que tendrá un precio de 500 $us cada una durante los 2 primeros años y a 600 $us a partir del tercer año, cuando el producto de consolide en el mercado. Las proyecciones de ventas indican que a partir del 6º año estas se podran incrementar en un 20 !. "l estudio técnico de#ini una tecnolo%a optima para el pro yecto que requerira las si%uientes inversiones para una produccin de 50000 unidades& 'errenos& (2000000 $us )onstrucciones& 60000000 $us *aquinaria y "quipo& +000000 $us $us -na de las maquinarias cuyo valor es de (0000000 $us dee reempla/arse cada años por otra similar. La maquinaria maquinaria usada podra venderse venderse en 2500000 $us. La ampliacin de la capacidad requiere invertir (2000000 $us en oras #sicas adicionales y de 000000 $us en maquinarias. Los costos de #aricacin para una cantidad de asta 55000 unidades unidades anuales son los si%uientes& si%uientes& *ano de 1ra& 20 $us *ateriales& 5 $us )ostos unitarios& 5 $us 3ore este nivel de produccin 4deido a las economas de escala es posile importar directamente los materiales a un costo unitario de 2 $us. Los costos #ios de #aricacin estiman en 2000000 $us sin i ncluir depreciacin. La ampliacin de la capacidad ará que estos costos cost os se incrementen en 200000 $us. Los %astos de 7dministracin y ventas se estiman en 00000 $us anuales, los pri meros 5 años y en 20000 $us cuando se incremente el nivel de operacin. Los %astos de de venta variale corresponde a comisiones comisiones del 2 ! sore ventas. La le%islacin vi%ente vi%ente permite depreciar las oras #sicas en 20 años y todas las maquinaria maquinaria en (0 años. Los activos intan%iles se amorti/an lineal mente en 5 años. Los %astos de puesta en marca ascienden a 2000000 $us dentro de los que se incluyen el costo de estudio de viailidad que asciende a 00000 $us. La inversin en capital de traao se estima en el equivalente a 6 meses mes es del costo total desemolsa de semolsa le. La tasa de impuestos a la utilidades es (5 ! y la rentailidad e8i%ida al c apital invertido es del (2 !. La duracin del proyecto es (0 años a Determine el 9luo de caa del proyecto 43in #inanciamiento 3i se supone que el 50! de la inversin sera #inanciada mediante un préstamo con un pla/o de 5 años a una tasa del 20! anual 43istema :;<)". =)ual sera el #luo de caa desde el punto de vista del inversionista> c )alcule el ?7@ y '<; 4Con financiamiento y Sin financiamiento, para poder recomendar o reca/ar el proyecto, )omente. :ara #acilitar la resolucin del presente eercicio, considere el si%uiente orden& :lan :l an de inversiones, 7nálisis de los costos, Determinacin de in%resos, :lan de pa%os y 9luo de caa
ESTUDIO DE CASO: El estudio de viabilidad econóica !a"a la c"eación de un nuevo ne#ocio $a !e"itido establece" %ue es !osible vende" un total de &'((( Unid) de un !"oducto du"ante los & !"ie"os a*os+ de ,uncionaiento+ - !a"a los a*os .+ /+ - 0 se estia una venta anual de .(((( unidades) El !"ecio de venta de los !"oductos se estia en 1&(( 2us3Unid4 - se es!e"a %ue se anten#a !a"a todo el !e"5odo de evaluación) De acue"do con los "esultados %ue a""o6a el estudio t7cnico+ las inve"siones necesa"ias !a"a la !uesta en a"c$a del !"o-ecto co""es!onden a te""enos 1()((()((( 2us+ Const"ucciones 8)((()((( 2us+ Ma%uina"ias 10)((()((( 2us e$5culos /)((()((( 2us - Mobilia"io &)((()((( 2us) Asiiso+ se conte!la la inve"sión en #astos de o"#aniación - !uesta en a"c$a !o" un onto ascendente a .)((()((( 2us) El ca!ital de t"aba6o se estia en dos eses del total de costos de !"oduccion anual En el a*o t"es+ !a"a a!lia" la ca!acidad de !"oducción se"; necesa"io la co!"a de dos e%ui!os A: 0)((()((( 2us4 - B: .)((()((( 2us4 Po" ot"a !a"te+ se $a lo#"ado dete"ina" %ue en la !"oducción se ocu!a";n ate"iales di"ectos+ con un costo de 10( 2us3Unid4 - ano de ob"a di"ecta+ %ue tend"; un costo de &&( 2us3Unid4) Ade;s+ se incu""i";n en costos indi"ectos de ,ab"icación+ los %ue ascende";n a 1(( 2us3Unid4 !"oducida) Los costos ,i6os de ,ab"icación se estia %ue ascende";n a 1)((()((( 2us anualente+ - se antend";n constantes du"ante todo el !e"5odo de evaluación+ el cual se $a dete"inado en cinco a*os) En cuanto a los #astos de adinist"ación - ventas+ estos co""es!onden a "eune"aciones ,i6as+ ascendentes a 10()((( 2us anuales+ las %ue se antend";n du"ante todo el !e"5odo de evaluación+ - a coisiones de ventas e%uivalentes a un &+(< de las ventas totales) Pa"a e,ectos del c;lculo de la de!"eciación+ se $a conside"ado una vida =til contable de 0( a*os !a"a el caso de las const"ucciones - de 1( a*os !a"a las a%uina"ias+ los ve$5culos - el obilia"io) En todos los casos conside"e de!"eciación lineal - valo" "esidual contable de ce"o) Po" su !a"te+ los activos noinales se ao"tian en cinco a*os) La tasa de descuento a conside"a" es del 1&< anual+ - la tasa de i!uestos a las utilidades de &0<) Const"u-a el ,lu6o de ca6a "elevante !a"a la evaluación del !"o-ecto+ Sin ,inanciaiento - Con ,inanciaiento !a"a el caso de !"esta"se el 0(< del valo" de la inve"sión a 1. < de inte"7s del banco - 0 a*os !lao)
Problema sin enunciado
ESTUDIO ECO>OMICO PROBLEMA: 3e reali/o el estudio econmico para un proyecto destinado a la produccin de #lores e8ticas en la re%in de los yun%as de La pa/. Los resultados del estudio se muestran a continuacin&
Tabla 1) Inve"sión en activos ,i6os - di,e"idos
Tabla &) Costos anuales del !"ie" a*o
Monto 2us4
I>9ERSIO>ES )onstitucin de la sociedad *ueles y enseres "studios y proyectos )onstrucciones
TOTAL
(,000 +,000 5,000 50,000 ,000 +0,000 ,000 (((,000
DESCRIPCI> DEL COSTO 7%ua B :ara rie%o 1reros B 3iemra, )uidado y )oseca C 4:ersonal #io astos #ios administrativos "nvases para la venta. *antenimiento #io preventivo B :ara equipos de rie%o :ersonal administrativo :ersonal #io de venta :lantines 4*ateria :rima 7%roqumicos B :ara control de pla%as de insectos
Costo 2us3a*o4 (0,000 60,000 0,000 (5,000 5,000 +0,000 +0,000 (25,000 25,000
Tabla .) P"o#"aa de P"oducción ( 2 A*o (,000 2,000 Cantidad Unid4 00 La vida Atil es de años, el capital de operacin necesario es de 25,000 $us y es el Anico aporte propio.
RESPO>DER A LAS SI?UIE>TES PRE?U>TAS: 14 :resentar el Cuad"o de costos totales para el primer año. &( Pts4) a )lasi#icar los costos anuales 4'ala 2. en )ostos 9ios y ?ariales 7%ruparlos los costos anuales se%An correspondan a& )ostos de :roduccin, 7dministracin, ?entas y 9inanciero )onsiderar un interés de ((,(00 $us y el costo de depreciacin es 2,500 $us
SOLUCIO>: DESCRIPCIO>
C) @i6o
C) 9a"iable
COSTOS DE PRODUCCIO>
Costo Di"ecto :lantines 4*ateria :rima 1reros B 3iemra, C 4:ersonal #io
(25,000 60,000
Costo indi"ecto 7%ua Bpara rie%o 7%roqumicos B :ara control de pla%as de insectos Depreciacin *antenimiento #io preventivo B equipos de rie%o
(0,000 25,000 2,5000 5,0000
COSTO ADMI>ISTRATI9O :ersonal administrativo astos #ios administrativos
+0,000 0,000
COSTO DE 9E>TA :ersonal #io de venta "nvases para la venta.
+0,000 (5,000
COSTO @I>A>CIERO
TOTAL
((,(00 20E,600
(F5,000
14 :resentar el Cuad"o de P"o-ecciones de los costos totales para los tres años. 10 Pts4) SOLUCIO>: DESCRIPCIO>
A*o 1
A*o&
A*o .
60,000 2,500 5,000 +0,000 0,000 +0,000 ((,(00
60,000 2,500 5,000 +0,000 0,000 +0,000 F,F+F
60,000 2,500 5,000 +0,000 0,000 +0,000 +,05
(25,000 (0,000 25,000 (5,000
(56,250 (2,500 (,250 (,F50
(2,500 25,000 62,500 F,500
.8/+B((
/&/+'
B/(+(08
Costos @i6os 1reros Bpara la siemra, C 4:ersonal #io Depreciaci$n *antenimiento #io preventivo B equipos o de rie%o :ersonal administrativo astos #ios administrativos :ersonal #io de venta
Costos 9a"iables :lantines 4*ateria :rima 7%ua Bpara rie%o C 7%roquimicos Bpara control de pla%as de insectos "nvases para la venta.
COSTOS TOTALES
&4 :resentar el Cuad"o de la Est"uctu"a del Ca!ital 10 Pts4) a 7%rupar los activos en 9ios, Di#eridos y )orrientes Determinar el monto 4$us del aporte e8terno y propio en el capital c Determinar el porcentae 4! del aporte propio en el capital total
SOLUCIO>: ESTRUCTURA DEL CAPITAL ACTI9O @IO 'erreno )onstrucciones *aquinaria y equipo *ueles y enseres
Inve"sión A)P"o!io A)Ete"no ,000 50,000 +0,000 +,000
,000 50,000 +0,000 +,000
5,000 (,000 ,000
5,000 (,000 ,000
ACTI9O DI@ERIDO "studios y proyectos )onstituci$n de la sociedad
ACTI9O CORRIE>TE )apital de operaci$n
I>9ERSI> I>ICIAL TOTAL PORCE>TAE
25,000
25,000
1.B+((( 1((<
&0+((( 18).8<
111+((( 81)B&<
1"a SECCIO>: Desa""olla" el si#uiente e6e"cicio Los resultados de los estudios correspondientes a un proyecto de produccin de #lores e8ticas se muestran a continuacin& vida Atil& años
Tabla 1) Inve"sión en activos ,i6os - di,e"idos Files 2usG )onstituci$n de la sociedad *ueles y enseres "studios y proyectos )onstrucciones
TOTAL
( + 5 50 +0 (((
Tabla &) Costos anuales del !"ie" a*o DESCRIPCI> DEL COSTO Miles 2us3a*o :lantines 4*ateria :rima 1reros Bpara la siemra, actividades culturales y coseca C 4:ersonal #io 7%ua Bpara rie%o C 7%roquimicos Bpara control de pla%as de insectosC *antenimiento #io preventivo Bpara equipos automati/ados de rie%oC :ersonal administrativo astos #ios administrativos :ersonal #io de venta "nvases para la venta.
(25 60 (0 25 5 +0 0 +0 (5
Tabla .) P"o#"aa de P"oducción AHO ( 2 2
MILES DE TALLOS 00 (.000 2.000
PRE?U>TAS: 14 :resentar el cuadro de costos para el primer año. )lasi#icar éstos en costos 9ios y ?ariales, además a%ruparlos los que corresponden en los de produccin, de administracin, de venta y #inanciero 4)onsiderar para el costo #inanciero un monto de ((,( mil $us y para el costo de depreciacin 2,5 mil $us &( Pts4)
&4 )on los datos del anterior inciso, presentar el cuadro de proyecciones de los costos totales anuales 10 Pts4) .4 :resentar el cuadro de la estructura del capital considerando el activo corriente en 25 mil $us y como aporte propio 10 Pts4)
SOLUCIO>:
( :resentar el cuadro de costos !a"a el !"ie" a*o) )lasi#icar éstos en costos 9ios y ?ariales, además a%ruparlos los que corresponden en los de produccin, de administracin, de venta y #inanciero 4)onsiderar para el costo #inanciero un monto de ((,( mil $us y para el costo de depreciacin 2,5 mil $us &( Pts4) CUADRO DE COSTOS EN MILES DE $us (1er año) DESCRIPCION Costo Fijo COSTOS DE PRODUCCION Costo Dire"to Plantines (Materia Prima) Obreros –para la siembra, actividades cu
Costo Varia!e
125,0 "0,0
Costo i#ire"to #$ua –para rie$o #$ro%uimicos –para control preventivo d &epreciacion Mantenimiento i!o preventivo –para e%ui
10,0 25,0 2',5 5,0
COSTO ADMINISTRATIVO Personal administrativo *astos i!os administrativos
0,0 '0,0
COSTO DE VENTA Personal i!o de venta +nvases para la venta
0,0 15,0
COSTO FINANCIERO ntereses
11,1
TOTAL
20.,"
1/5,0
2 )on los datos del anterior inciso, presentar el cuadro de proyecciones de los costos totales anuales 10 Pts4) PRO%ECCI N DE LOS COSTOS TOTALES DESCRIPCION #o 1
#o2
#o '
ostos i!os Obreros –para la siembra, actividade &epreciacion Mantenimiento i!o preventivo –para e Personal administrativo *astos i!os administrativos Personal i!o de venta ntereses ostos 4ariables Plantines (Materia Prima) #$ua –para rie$o #$ro%uimicos –para control preventiv +nvases para la venta
"0,000 2',500 5,000 0,000 '0,000 0,000 11,100
"0,000 2',500 5,000 0,000 '0,000 0,000 /,//
"0,000 2',500 5,000 0,000 '0,000 0,000 ,053
125,000 10,000 25,000 15,000
15",250 12,500 '1,250 13,/50
'12,500 25,000 "2,500 '/,500
COSTOS TOTALES
'3,"00
2,../
"0,053
:resentar el cuadro de la estructura del capital considerando el activo corriente en 25 mil $us y como aporte propio 10 Pts4)
ESTRUCTURA DEL CAPITAL #74O 8O 7erreno onstrucciones Ma%uinaria y e%uipo Muebles y enseres #74O &+9&O +studios y proyectos onstitucin de la sociedad nstalacin y puesta en marcha #74O O99+:7+ #ctivo circulante (ca!as y bancos) nventarios
INVERSI N INICIAL TOTAL PORCENTA-E
nversin #Propio #+6terno 3,00 50,00 0,00 ,00
3,00 50,00 0,00 ,00
5,00 1,00 ',00
5,00 1,00 ',00
11,"/ 1',''
11,"/ 1',''
1'** 1**.
+,** 1/.
111** /+.
&da SECCIO>: P"esenta" el ,lu6o de ca6a "e%ue"ido !a"a "ealia" la evaluación @lu6o de ca6a inc"eental4 del si#uiente !"o-ecto ( Pts4:
7ctualmente el proyecto %enera un in%reso anual y constante de F5 millones. 'odos los costos anuales del proyecto en actual operacin son deduciles y su monto es la tercera parte de los in%resos. Los activos #ios con los que ya se cuenta están depreciados en su totalidad. La tasa por concepto de impuestos es del (0!. La vida Atil del nuevo proyecto es de cinco años. "l nuevo proyecto requiere un monto de inversin de 200 millonesG el 25! para activos no depreciale y el restante para los activos depreciales. La depreciacin de la nueva inversin en activos depreciales 4#ios se calcula con el método lineal para una vida Atil de 6 años. 3e a estalecido que en el año ori/onte se venderá todos los activos #ios en 50 millones 4el impuesto a las ventas de estos activos es tamién de (0! . La inversin se #inanciará con 50! de capital propio y el otro 50! con un préstamo. "l préstamo se amorti/a con cinco cuotas 4método de amorti/acin constante. "s decir se devuelve anualmente 20 millones del monto prestadoG la tasa de interés anual del crédito es del 25!. Las ventas atriuiles al proyecto serán de 200 millones por año y los %astos de operacin, sin incluir costos #inancieros ni de depreciacin son de 0 millones por año.
SOLUCIO>: DETALLE
*
1
n$reso ostos ;tilidad bruta impuestos ;tilinada neta
FCN
DETALLE
*
F!ujo e "aja
1
200 100 -100
FCN *
:
FCN
/5 25 50 5 5 5
0
n$reso ostos ;tilidad bruta impuestos ;tilinada neta &epreciacin 4alor de rescate #mortiacin credito nversin redito
+ /5 25 50 5 5 5
+
0 /5 25 50 5 5 5
'
, /5 25 50 5 5 5
0
/5 25 50 5 5 5
,
200 1'0 /0 / "' 25
200 125 /5 /,5 "/,5 25
200 120 30 3 /2 25
200 115 35 3,5 /",5 25
20
20
20
20
200 110 .0 . 31 25 /5 20
"3
/2,5
//
31,5
1"1
1 -100 0 -100
'
+ "3 5 2'
' /2,5 5 2/,5
0 // 5 '2
, 31,5 5 '",5
1"1 5 11"
@ORMULARIOS Au .&14
I>9ERSIO>+ COSTOS J @I>A>CIAMIE>TO I) I>9ERSIO>ES DEL PROJECTOS
II COSTOS DE OPERACI>: Clasificación de costos
)13'1 ?7;<7HL"& 3u valor esta en #uncin a la cantidad producida )13'1 9
COSTOS DE PRODUCCI> O @ABRICACI>
Materia prima Mano de Obra Directa Insumos
Costo Indi"ecto
Mano de Obra Indirecta Mantenimiento Depreciación Servicios auxiliares
COSTOS DE OPERACI>
Sueldos y salarios
COSTOS DE ADMI>ISTRACI>
Gastos de oficina Relaciones públicas Sueldos y salarios
COSTOS DE COMERCIALIKACI>
Promoción y publicidad Comisiones studios
COSTO @I>A>CIERO
Inter!s al Cap" de inversión Inter!s al Cap" de operación
)v )# )v )# )# )# )v )# )# )v )# )# )v )# )# )#
III @I>A>CIAMIE>TO DEL PROJECTO Condiciones del ,inanciaiento: PARAMETROS
P"7stao !a"a Activos @i6os
P"7stao !a"a Activos Co""ientes
Monto #$us%&s' (iempo #a)os' Periodo de Gracia (asa de Inter!s (ipo de *morti+ación
A4 MTODO DE CUOTA CO>STA>TE PRICE4: 3e devuelve el capital prestado mediante cuotas constantes que incluyen el interés y la amorti/acin. Gr,ficamente i J 4( i n 7 : 4( i n (
)tte
< i J :
*
7
<
3:*
*.Cuota constante periódica
*.Cuota periódica I.inter!s del cr!dito M.*morti+ación S.Saldo al final del periodo i.(asa de inter!s #/' n.pla+o #tiempo para devolver'
B4 MTODO DE AMORTIKACI> CO>STA>TE SAC4: 3e devuelve el capital prestado mediante cuotas variales donde la amorti/acin del capital es constante. Gr,ficamente-
C4 MTODO DE PA?O AL @I>AL DEL PERIODO 3e devuelve el capital prestado y los intereses en el Altimo periodo del pla/o. 9
: 4( i 5 n
P.monto del cr!dito #monto actual' 0.Cuota final 1ue se debe pa2ar i.(asa de inter!s #/' 3.pla+o #tiempo para devolver el capital'
FLUJO DE FONDOS NETO (Expresado en $us / Bs) Signo
Simb
NOMBRE DEL ITEM INGRESOS
FORMULA
Unidad
(+)
In
Cantidad de produccioón (Unid) Precio de venta ($us/unid)
In = P * Q
($us/anñ o)
Ct = C + Cv(%)
($us/anñ o)
&p = (Ior)/n
($us/anñ o)
Ix = i*(Px)
($us/anñ o)
EGRESOS ()
Ct
Costo de produccioó n Costo de ad!inistracioón Costos de co!ercia"i#acioón (Costos Desembolsables
()
&p
()
Ix
(+)
UB
DE!RECIACION (Costos 'o dese!o"sa"es)
INTERES DEL !RESTAMO (Costos inanciero)
er inancia!iento,
UTILIDAD BRUTA
UB = InCt&pIx
($us)
I!p = IUE + I1
($us)
U' = UB 4 I!p
($us)
I' = I + Id + 7t
($us)
er inancia!iento,
($us)
IM!UESTOS ()
I!p I!puesto- (IUE= .0*UB) I!puesto- (I1= 230*UB)
(+)
U'
(+)
&p
UTILIDAD NETA DE!RECIACION (Costos 'o dese!o"sa"es)
IN"ERSIONES I Inversioó n i5a (1ctivos i5os) Id Inversioó n dierida (1c6 circu"ante) 7t Capita" de traa5o (Cap6 operacioón)
()
I'
(+)
Px
()
8x AMORTI#ACI$N
(+)
r
(+)
7t
Re%&'e(a%i)n del %a'* de t(aba+o
=
;'
FLUJO DE FONDOS NETO,
!RESTAMO BANCARIO
8x = 1x Ix er inancia!iento,
"ALOR RESIDUAL ( desec9o: sa"va!ento)
($us/anñ o)
enta de activos deprecia"es,
($us)
;ina" de" uó "ti!o anñ o,
($us)
;C' = U'+&pI'+Px8x+r+7t
EXAMENES PASADOS
La mayora de estos eercicios #ueron resueltos en clases de au8K