Bibliografia
Bibliografia
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BREALEY, Myers Allean. Principios de Finanças Corporativa. Mcgraw-Hill, 2008. HOJI, M. Administração Financeira e Orçamentária. Atlas, 2009. SAMANEZ, Carlos Patrício. Engenharia Econômica. Pearson, 2009.
Análise de Sensibilidade Um problema comum na análise de sensibilidade é a correlação entre as variáveis. Ex: Uma situação de grande volume de vendas provavelmente estará associada a um preço menor para o produto. Por isso surgiu uma variante da análise de sensibilidade, a chamada análise de cenários, na qual, em vez de se variar apenas um parâmetro de cada vez, tem-se um conjunto de parâmetros que formam cada cenário. Desta forma, podem ser identificadas as variáveischave que, em cada cenário, determinam o sucesso ou insucesso do projeto. •
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Análise de Sensibilidade •
Exemplo1:
A partir dessas informações, o quadro a seguir mostra o fluxo de caixa esperado para o período de 10 anos e VPL de cada cenário: •
Variável Investimento Receitas Custo variável total Custo fixo Total Depreciação LAIR IR (50%) Depreciação FCL VPL (10%)
Ano 0 -150
Pessimista Otimista Esperado Do ano 1 ao 10 Do ano 1 ao 10 Do ano 1 ao 10
Análise de Sensibilidade Exemplo1: Como o VPL do cenário esperado é positivo, uma decisão apressada poderia recomendar o investimento. Entretanto, algumas dúvidas podem surgir a partir das estimativas do cenário esperado: •
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Será que o mercado absorve 1.000 unidades?
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Será que a empresa conseguirá abocanhar 10% desse mercado?
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Se os concorrentes lançarem um produto de maior qualidade ou
menor preço, o que ocorrerá? •
Será que o custo variável ficará realmente em torno de $3 por
unidade?
Análise de Sensibilidade •
Exemplo1:
Uma vez que as previsões dos fluxos de caixa podem falhar a ponto de o projeto vir a apresentar prejuízo, como ocorre no cenário pessimista, torna-se necessário determinar quais variáveis tem maior peso ou impacto nas previsões desse cenário, e isso pode ser feito por meio de uma análise de sensibilidade. No quadro a seguir, calcula-se o VPL do cenário pessimista mudando uma variável de cada vez e mantendo as outras constantes. •
Mudança no cenário pessimista
Diminuição de 20% na participação do mercado Aumento de 20% no custo variável unitário Aumento de 20% no custo fixo unitário
VPL recalculado
Mudança do VPL: Em valor
Mudança do VPL: Em porcentagem
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Análise de Sensibilidade Exemplo1:
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Observando a tabela, pode-se concluir que os
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parâmetros que mais podem colocar em risco o sucesso econômico do projeto são aumentos inesperados nos custos variáveis e fixos, já que nesses casos o VPL assume os maiores valores negativos.
Análise de Sensibilidade
Mudança no cenário
VPL original
diminuição 20% pessimista
-417,90
-413,48
-4,42
1,06%
otimista
402,40
288,84
113,55
28,22%
esperado
34,34
-11,75
46,08
134,21%
pessimista
-417,90
-577,17
159,27
-38,11%
otimista
402,40
105,00
297,40
73,91%
esperado
34,34
-150,00
184,34
536,85%
pessimista
-417,90
-467,06
49,16
-11,76%
otimista
402,40
390,11
12,29
3,05%
esperado
34,34
15,90
18,44
53,69%
participação mercado Aumento de 20% custo variável unitário Aumento de 20% custo fixo
Vpl recalculado Mudança no VPL
%
Simulação
Uma empresa pretende investir em um projeto de expansão. Os dados e valores envolvidos são os seguintes: •
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Investimento requerido: R$ 300.000,00 Preço unitário de venda: R$ 28.000,00 Custos fixos anuais: R$ 14.000,00 Depreciação anual: R$ 8.000,00 Vida útil: 4 anos Custo Variável: 60% da receita Custo do capital: 10% a.a. Alíquota de IR: 30% Vendas (unidades/ano): 15 Valor residual: 0
Análise de Sensibilidade A empresa Metalúrgica PederPira S.A. pretende substituir um equipamento tecnologicamente desatualizado, sem valor residual e totalmente depreciado. O profissional responsável da planta propõe a compra de um novo equipamento, orçado em R$ 20.000,00, com vida útil e prazo de depreciação de 4 anos sem valor residual. O responsável justifica a substituição do equipamento com base nos seguintes argumentos: •
a) Atualmente a planta produz 5.000 unidades/ano; com o novo equipamento, espera-se em incremento anual da ordem de 3% na produção, já a partir do primeiro ano. b) Dada a melhor tecnologia do novo equipamento, os custos de mão de obra direta e de energia elétrica serão reduzidos em 40% e 20%, respectivamente.
Cálculo da TIR por calculadora financeira
Atualmente existem muitos recursos eletrônicos para calculo da TIR, os mais utilizados são os softwares financeiros e as calculadoras programáveis ou financeiras como a HP 12C ou a HP 48G.
Análise da TIR Análise de Viabilidade pela TIR. Um projeto é considerado viável se TIR > TMA.
Análise de Atratividade pela TIR. Não é possível determinar qual projeto é mais atrativo diretamente pelas TIR’s.
Exemplo 1 Numa análise realizada em determinada empresa, foram detectados custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produção, em decorrência de equipamentos velhos e obsoletos. Os responsáveis pelo problema propuseram à gerência duas alternativas. A primeira (A) consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos estimados em R$ 10.000,00, cujo resultado será uma redução anual de custos de R$ 2.000,00 durante 10 anos, após os quais o equipamento seria sucateado sem nenhum valor residual. A segunda (B) proposta foi a aquisição de uma nova linha de produção no valor de R$ 35.000,00 para substituir o equipamento existente, cujo valor líquido de revenda foi estimado em R$ 5.000,00. Esta alternativa deverá proporcionar ganhos de R$ 4.700,00 por ano, apresentando ainda um valor residual de R$ 10.705,00 após dez anos. Sendo a TMA da empresa igual a 8% a.a., qual das alternativas deve ser preferida pela gerência?
