CasoMa MasseyFer guson Fi nanzasCor por at i vas Integrantes: Mi chel l eTer ánPoncedeLeón Mi chel l eTor r esPal apa Lui sLópezHi dal go Car l osEduar doOr i gelZaval a
1.E .Eval uarl a est r at egi a de mer cado de pr oduct os y l a est r at egi a financi er aque Masseyper si gueat r avésde1976.Si emp mpr eque sea posi bl e,compar ar l a est r at egi a Massey con l as de l os pr i nc i pa l e scompe t i dor e s.
Hi st ór i came ment e,l af uer zadeMa Masseyseencont r abaen mer cadosf uer ade Amér i cadelNor t eyEur opaOcci dent al .Enl ospaí sesme menosdesar r ol l ados, Masseyt uvoéxi t oalt r at ardi r ect ament econl osgobi er nosoi nst i t uci ones públ i cas.Dur ant el a década de 1970 Massey t i ene cont r at os par a el sumi ni st r odemaqui nar i aagr í col aoconst r ui ri nst al aci onesdef abr i caci ónen Per ú,Paki st án,Egi pt o,I r án,Li bi a,Mozambi que,Tur quí a,Ar abi aSaudi t a,Sr i LankaySudán.En1974Masseyobt uvouncont r at ode$360mi l l onespar a moder ni zaryampl i arelt r act oryeldi eselmot orpar al ai ndust r i adePol oni a. Lal í neadepr oducci óndeMasseysebasabaen3sect or es: Maqui nar i adegr anj a Maqui nar i ai ndust r i al Mot or esdeDi esel • • •
Con r espect o a sus comp mpet i dor es se encont r aba en t er cerl ugaren l os r anki ngsdema maqui nar i adegr anj aysegundodema maqui nar i ai ndust r i al . Elpr eci odel agasol i nat uvounaument oenel75,susdemáscomp mpet i dor es i nt ent ar on r educi r est os ef ect os con est r at egi as de i nnovaci ón en t ecnol ogí as, Ma Massey busco mant ener se est át i co con r espect oal a i nnovaci ónper obuscól aexpansi óndelnegoci o. Esunsect orat r act i voconpocoscompet i dor es( sont r esgr andesyMassey eselúni coaescal agl obal ) ,conal t asbar r er asdeent r adaybaj opoderde
pr oveedor esycl i ent es.Esmuysensi bl e alcont ext oi nt er naci onal ,sobr e t odor espect oal ost i posdecambi o,l ast asasdei nt er ései nest abi l i dades pol í t i casdel ospaí sesdelt er cermundo.
Dur ant el osaños1960y1970,MasseyFer gusonest uvoi nvol ucr adoenun ambi ci osopr ogr amadeadqui si ci óndeact i vosyexpansi óndeoper aci ones. Ladécadade1970f uer onañosdecr eci mi ent oespect acul arfinanci adopor l adeuda,gr anpar t edeel l aacor t opl azo. Lapr oducci óndemaqui nar i aagr í col aest abaenal i neaci ónr egi onalconsus vent as.En elmar gen,Amér i ca delNor t e y elRei no Uni do f uer on l os pr oveedor es net os alr est o delmundo.La pr oducci ón de mot or es,si n embar go,est abamásconcent r adaenelRei noUni do. La f al t a de al i neaci ón ent r el os cent r os de pr oducci ón y l os mer cados si gni ficóquel asfluct uaci onesmonet ar i aser anunpr obl emar ecur r ent epar a MasseyFer guson.Porej empl o,en 1974 adqui r i ó MasseyHanomag,un f abr i cant edeAl emani aOcci dent alequi podeconst r ucci ón.Laempr esaer a r ent abl eenpar t edebi doal af uer t emar caal emana, hi zosusexpor t aci ones demasi adocost osasenl osmer cadosmundi al es. En1975Masseycent r ósuat enci ónenelmer cadodeAmér i cadelNor t e,l a i nt r oducci ónde unanuevagamadet r act or es34-a81HP,asícomouna l í neaempacador amej or ada. Su cambi o de enf oque en EEUU a par t i rde 1975,f ue t ar dí o ycost oso ( mar ket i ngydesar r ol l o)debi doaunt i mi ngi ncor r ect o. La est r at egi a financi er a de Massey es deuda ant es que capi t al ,deuda bancar i a ant es que bonos,r ent a fij a ant es que var i abl e( i ncl uso en l a emi si óndeacci ones) ,deudaat omi zadaant esquecent r al i zadaydeudade cor t opl azoant esquedel ar gopl azo. Encuant oal aemi si óndecapi t alacci onar i o,habí ar ecur r i doal asacci ones pr ef er ent es,est oqui er edeci rquesi gueconi nst r ument osder ent afij a.
La compet enci at ambi én si nt i ó elcambi o en l as condi ci ones ext er nas ( aument os de t asas de i nt er és, caí da de demanda por cont ext o i nt er naci onal ,et c) . Har vest eryaest abaen i ncumpl i mi ent ot écni coyDeer ebaj ósubenefici o per oensi t uaci ónmássól i da,ent r eot r osmot i vospor quenot ení aelmi smo gr adodeapal ancami ent o. Masseypr esent abaunr at i odedeuda/ capi t alde214% quepasóde47% al 80% enl osúl t i mos5años,mi ent r asque l acompet enci apasóde44% a 54% ( Har vest er )yde 31% a 40% ( Deer e) .Dent r o de l adeuda,Massey qui nt upl i cósupr opor ci óndedeudaacor t opl azor espect oalcapi t alhast a l l egara58% en1980,esemi smoaño,Har vest eryDeer er ondabanel21%. Respect oal a combi naci ón de su est r at egi a de negoci os y financi er a, Masseydesar r ol l of uer t ement e su negoci of uer a de EEUU a t r avésdel financi ami ent odevent asadi st r i bui dor esyconcesi onar i os,ut i l i zandofil i al es financi er as de su pr opi edad que obt ení an f ondos de bancos l ocal es, di sper sosporelmundo,obt uvodeudaconmásde100bancosubi cados en Canadá,Gr anBr et aña,Al emani adeloest e,Fr anci a,I t al i ayEEUU. 2.¿Qué sal i ó maldespuésde1976?,¿cómo r espondi ó Mass ey ?, ¿cómo r espondi er on sus compet i dor es?, ¿cuál es f uer on l as consecuenci aspar aMassey ?
Desde ener ode1976hast ael31dej ul i ode1980,Masseyper di ó167/ 8 punt osporacci ón,o69% delval ordemer cadoMasseyf uepar t i cul ar ment e af ect ada,yaquefinanci abasusoper aci onespr i nci pal ment econ deudaa cor t opl azo,mási nusualf ueelhechodequeseusódeudaacor t opl azo par afinanci arsusoper aci onesde negoci oyelmant eni mi ent ode act i vos fij os.Porel l osucost odefinanci ami ent oaument ódr amát i cament e,l oque agr avó l a si t uaci ón ya sombr í a en l os mer cadosde pr oduct os.Puesen EE. UU.despuésdel acr i si sdelpet r ól eode1973yl acr i si sener gét i cade 1979,l aeconomí adeEE. UU.sevi oaf ect adaporl aest anflaci ónyenun esf uer zo porcombat i rl ai nflaci ón excesi va,l a FED adopt ó una pol í t i ca
monet ar i ar est r i ct i va,el evandol ast asasdei nt er és( comoej empl o,l at asa def ondosf eder al esaument óde11% en1979al20% enj uni ode1981) . Est oaf ect óat odosl oscompet i dor es,yaqueconduj oaunacaí dadel os pr eci osdelmer cadodeval or es,porunapar t e,yunar ecesi óneconómi ca, porelot r o.Est opusoaMasseyFer gusonenunasi t uaci ónmenosf avor abl e, que sus compet i dor es,pues en compar aci ón con sus dos pr i nci pal es compet i dor es;t ení a una mayorpr opor ci ón de deuda/ capi t al( en 1980: 80, 85% en compar aci ón con el53, 56% de l aI nt er nat i onalHar vest eryel 40, 28% deDeer e&Company) .
Ent r el osaños1979y1980l asvar i aci onesalal zadel ost i posdei nt er és pr ovocar onunaapr eci aci óndel adeudaacor t opl azocomot ambi énuna r eper cusi ónnegat i vaenl osmer cadosdemaqui nar i aagr í col aei ndust r i al , l oscual essevi er onr educi dos,di smi nuyendoconsi der abl ement el asci f r as devent adel aempr esa.Asícomoelej er ci ci odelaño1980sevi omer mado porl a baj a en l a demanda de equi pos,pr i nci pal ment e en Nor t eamér i ca. Est adi smi nuci ónvaenl í neaconl acr i si seconómi cadelaño80yunadur a sequí aqueaf ect óaNor t eamér i caenelver anodeaquelaño. No f ue sol o Massey l a per dedor a,ya que sus pr i nci pal es compet i dor es como Deer e y Har vent ervi er on como susbenefici os f uer on decayendo pr ogr esi vament e.Tambi én,se t i ene un pr obl ema de al i neaci ón pr oduct omer cado.Laempr esasehabí aexpandi doconunagr ancant i daddesedes en di st i nt aspar t esdelmundo l ascual esno est aban al i neadasde buena maner a.Hechos como r evol uci ones en paí ses al i ados como var i os del medi oor i ent e,pr ovocóunai nest abi l i dadgr ande dent r ode l acompañí ay t odassusr edesde negoci o.Encuant oaest eúl t i mopunt o,seaconsej ó concent r arl apr oducci ónenpocassedes,l oquel l evóal adeci si óndel l evar l amayor í adel apr oducci ónaNor t eamér i ca,especí ficament eCanadá.La est r at egi adecent r arl aat enci ónenelmer cadonor t eamer i cano,nor esul t óy no se l ogr ó una penet r aci ón ef ect i va,yendo en l í nea con l a cr i si s económi ca. Desde 1976,Massey se vi o obl i gada a despedi r21. 000 t r abaj ador es,
di smi nui ren 992. 030 met r os cuadr ados su super fici e de const r ucci ón y r ebaj aren94, 3mi l l onesdedól ar essusexi st enci as.Esasít ambi éncomo t uvoquecer r ar24f ábr i casen1980yapl i carunadesi nver si ónpr ogr esi vaa par t i rde1980. AÑO MASSEY DEERE&Co. HARVESTER 1975-1980 •
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Pér di dasenaños decr i si s
Acuer dosconf abr i cant ej aponésYanmar ,queest abl eceuncent r ode i ngeni er í adepr oduct osmoder ni zados. Elnúmer o de empl eados al canza un máxi mo hi st ór i co de 65. 392 t r abaj ador es. Lasgananci assobr epasan310mdd. I nver si ónenunanueval í neadet r act or es. Lacompañí avendi ósusubsi di ar i apr i nci pal es;Wi sconsi nSt eel . Ti ene per di das muy gr aci as y t ambi én vende su negoci o de 99mi l l ones $600mi l l ones maqui nar i adegr anj a.
3.Eval uar l as di st i nt as al t er nat i vas en l a et apa act ualde l as di ficul t adesde Massey` s.¿quéopci onesest ándi sponi bl espar a a l i v i a rl ospr obl e ma sfina nc i e r osMa ss ey ' s ?
Masseyseapal ancóenor mement easíquesedeber eest r uct ur arsudeuda
act ual ,ycambi arsupol í t i cadeendeudami ent o,yaquegr anpar t edel os pr obl emasenqueseencuent r ahasi doporest ar azón. Est egr adodeapal ancami ent o,pudohabersi doj ust i ficadoporl aest r at egi a decr eci mi ent o,r esul t ósermuyper j udi ci alpar al aempr esaenvi st adel a si t uaci ónact ual . 4.Como asesor financ i er o de Massey , ¿c uá l pl an de r efinanci ami ent opr opondr í as?
Dadasl ascondi ci ones,nohayot r or emedi omásquehacerusodelChapt er 11.De est a maner a es posi bl ef or zara l os acr eedor es a r efinanci arl a deuda,r eest r uct ur arelmer cadodelpr oduct o,of r ecel aposi bi l i daddepagar l adeudahast a5añosyl l egasamant enerelcont r oldelnegoci o. Losacr eedor esest ar ánobl i gadosaacept ar : La vent a de nuest r as subsi di ar i as financi er as “ offshor e”como l as pl ant ascomol apl ant ademanuf act ur aenSudamér i caporunmont o t ot alde$1, 940mi l l ones: o Eldi ner or eci bi doporl avent aser áut i l i zadopar aelpagode $1, 500mi l l onesendeuda. o Elr est odeber áserut i l i zadopar afinanci arl ar el ocal i zaci óny mant eni mi ent odel asi nst al aci onesyal i neaci onesdelpr oduct o. Rel ocal i zarl asi nst al aci onesdelRei noUni doaCanadá Per mi t i r noscr ecerenpaí sest er cer mundi st as •
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Reor gani zaci ón o Mant enerPer ki ns debi do a que es consi der ado un “ bi g pl ayer ”en nuest r onegoci o o Lasi nst al aci onesdeResear ch& Devel opmentdeber ánper manecer enI ngl at er r a. o Suspendert odosl ospagosdedi vi dendoshast aqueelnegoci ovuel va aserr ent abl e. o Tr ansf or marl adeudaal ar gopl azoencapi t alcomún o Est osepuedel ogr arsisevendeaot r ascompañí aspar aasí
o o
ut i l i zareli ngr esopar apagaral godel adeudaacor t opl azoque aúnnosquede Deest amaner asepodr ámej or arl aconfianzaenl osacr eedor es Sedebenconsi der arl ospaí ses: o Br asi l o Ar gent i na
Per ki nsEngi neGr oup o Rel ocal i zarl asi nst al aci onesdepr oducci ónaNor t eAmér i ca Nuevadeudaacapi t al o Nuest r or at i oDeuda/ Capi t alesdel214% o Mi ent r asqueest er at i oescomúnment edel200% par al ai ndust r i ade manuf act ur a o Nuest r oobj et i voesdi smi nui relr at i oDeuda/ Capi t alal100%,si endol a r educci óndel acar gat ot aldel adeudanuest r apr i nci palpr i or i dad.
