Cap2 Fundamentos de la Administracion Financiera Autor Scott Besley,F. Eugene Brigham

5/9/2018

Ca p2 Funda me ntos de la Administra c ion Fina nc ie ra Autor Sc ott Be sley,F. Euge ne Br igha m - slide pdf.c om

C oncep t as basi co s d e -:;:_ ' '. ~_- . :. ._ - . . ad m in i st r aci 6 n f inanci er ei'''~'~\~-;.; ' ~ : +:,,<.

CAPITULO 2 Analisis de estados financieros CAPITULO 3 Los mercados financieros y la banca de inversion CAPITULO 4 Valor del dinero en el tiempo

http://slide pdf.c om/re a de r/full/c a p2-funda me ntos-de -la -a dministra c ion-ﬁna nc ie ra -a utor-sc ott-be sleyf-e uge ne -br igha m

1/57

5/9/2018


e , S op ong i3 i. que P A R s e o rg anj..:O i I.co m o e m l)rt$ \1 l de [)[!"l)pie(t.adi~~~ividualpara: unlciar sus actiivid
STIPO:ng
laen una.corpornd(i~. ~Cl]ales son los pro blemasp(lsibles que il:endra CO:~lO 1!l~O d e lo s ]>!l)[)ie'tOllriO:'l~]e$pU~8 d e cenvertirlaen !.lI~c~.M]}or-.:.ci6]l? Analice algunas de las seluciones . 1 ) < U < 1 I estes posiM®spr{lb~e:nlas. h.

.E:I

senor K ][l lb le

(]t ll~ s ie m

lIJil!lId]em]'1e
que' P A R e re cie ra l'lacS ta 1 1 11 unto q ue Is e m pre s a en otmspa:i.ses.

~Por que la s empresas

se " gl oh a -

lizBI:Il"?

c:ua]quie:r duferencia y prwb]ema qm:: deba tomar , e . : ~ cuenta el senor [{imhle CllHIn,dQ rea]ice negnclesen 10$ m e r ca d es e xt ra .w J e r~ )s ~

i, AIla]ice


Material protegido por derechos 2/57

5/9/2018


4 . W ' a l c l ff 'A : i m l lih m s c o m p .( ]r( uirJ e s C - O ~ ~lo s v a;lo re s d e n M r:r:a do . L o s v a lo r e's , 0 dlhls O O ! 1 ! ' ta b les, qu e se rep(il~tan en e l b a l< l !l iJ :c ee ne :r n] se d en nm i na a v a lo re s en ]ih ro s, Y se g e ne mn medianteles prindpios ~~eC ( l ; m t a l b n i < t a d ge!1!ero1me:!l~eace:ptado;fj. (GMJ) por sus sijglasen il~gl~8~En muchos caseslos valores en llbros no son las miSl1J.1.0S q 1 ll .€ o s p r ec io s (' lfa lo re s ) e n qu e lc s acli!lOSe~f~realxlad se p u e d e n vendereael mercade, Es declr; el Vollor e!ll libres de unacuvo suele noeolncldir con su wilo'r d.e mereade. POI' ejemp~o,.cu:afldo Urnitatec'l']tstm.~r.SS1!!1 centro d e djstrihud6t1 origimk.~ en 1990,.el VCl :] Oir deledificlo em d e $ O O m i llo n t:s , 10 Clua] rbPIeisel~ta el V"..'Ilflrde mercilclJ)Nl aque]~aej)oca En laacrualidad, en :2~), el v alo re nlibro s d el edilicio es de $33 m m o n e s , ddJ.ido, H . que con los a n J ( )Isse ha dep.rtda,do $ 57 m i ]l o" el v a!l.o restimado {diernerc:ad!o) de]e.aifudoes de $60m m on es " ]U~S~SI:ll em b arg o, Per t"
v ~ Ior fln IUH~G 6 :Q ~ V ·", ~Q i I" @1 >Q

n

Q i~ 'n 'I !1 >G Q

taJb~'es q~e sec ~·eIPQ rtaifl 1 3 ' 1 1 ' 1 0 9 1 b ~ 1 "'Iloe 9'9 n E WO l~y

liD

se gel'il~rarn rnedlante

p r 'j t i' !G ~ I P j 'Qs d , e ~'1ilIt b ,j I j,d ggnerallrnel'lte

a.eepl.ado

( O A A I P }. vcolQres de mercadc

Los preoios {v8lIa'res} alio euales elil l"eallidi'l Jd

se

PW

d Sri ..,Qlldij·r los ~ctiiv,os e

el m ,e rcado,

menosel :p.asuvos(vease 2-1). es s b;m p ro ba.ble va~O!r ,q ue loesulibros v M{m ~ $de e nlo]i1 s d e lo s ad iv os]afiibill!ura difiemj~ d eComose s us v ~lo remenclonn, s de merca.

do, p er oe s IJ IF ob alb leqlile~osvalnres en [ u [ )m s de lo s pasivos sean semeiantes.a StUS vai~)res· de mereado, C o m ~ ) re G1, JjUa : do, ~ a(lie re nd a e ntre v aio re n libro s Y 'il':.ah)rde nefcac]o ~ M { ;a pf b '3 :l d epend ed •. ~ O bf e l {) do d e J!..l~ d ife re ncla s el:!J 1:r e108 v , . J o! :' 1~ ~n lIibros y lo s vslores d e m erca do G l;llo s< lC liv os d ie 1 <1m p resa , S l e~ va lo r agre,gado en lib ro s d ie ]081L(;tlv08 d e u na em presa es m u eho m a s b , J j I O qu e su v a lc r a g re g,a .· do de mereado, enitnm::.es el v a l o r enl:ihros d el cap.italsernl.mucho Illa:sb~o que el valer de mercado c ]e 1 ~ 8 acelenes , cw n l ! J! ne s d e u n . . e m p re su y vieeversa.

5. L a d ;r!u Jnsion U e m p o . E J b a la nee g enera l (o le Y u I N t ' e eoncebir c e m o u na f o t o g , R l i f i a de tma efi'JJl)rnga euun H ~ m to e n £1 H e :' I l l P O ,mb.:1J.ance de rts!.dl1i!dos c a m b i a c~d:) d i a o : . : : o l i l l o r m e lo s inv enta riee a um e nta a (Id i s ! l \ l m l [ 1 ~ o e n , . a de:l
$fl' ~gatl o retlran a D t i v o s Jijos,. s't:'gJI'msam entan 0 (]I~sllllilliuyen los. SOH e st ac in n a le s e x pe ri m e n ta n (::f!!:l1i. ~~asi"o$, etc. L as emp resas cu.yt)~ n egoclos

Wledklla Que

lb ,u O S Um I JO fta :I 1lW ~ S c.:uas ba la uce s ~ n.e rn IB s e n la s duftlmntes 't:Jtapas d el a fm ., P Q f eje:~!llpln,lfIJ. maroria. de l~ s m itw rlsb ts I]ene g ra nd es iuvenraries ju st o < I nt er ;.d e N a:ViI.dad,p en)IJ,~{)1.i invelil~:
resultados, a at ad Q - d la r e el l, j~ t ad Q $ if a m n lb Hln, s e c o como

E l t ~st ad o d C J 't !s uJ !t ad o s IJrelle[llta los 1 . ' e s l l I l i t m l l o s

i•

quelam.1lJ1e!J!se eonoce C O m O es~ "adode p e._l1tid< ~ sganancias,

de las o~Jel,.dones de ne~odotS dUMnM un /I.e-dodo esMdfi,co,

R e s um e l o si a gr es cs g eu e ra d cs '!l~(}'S~8t;()'l> ,en.que ill em " presa lncurrie d'llU'i1lliteI!1H I !e r io d b c o :~ t il lb k l . T I . o 1 tabla 2 ~ . 2 :pr~senJt:a 1 Q Sestados de msulta.d os .20 08 y:2OC~} de U n l1 alB T ex rile s, la s ~ l1 fta s netas s ~n ]l u ~s 'l .'r a n e n L a p a rt e ~m~rior tiel r]ocUinl;!1!lto, seguidas ~1Grlo s dif\"H'etltes c os l os , un duW o el ]m p u e sl:o a] .in.greso, (lue lia t . f l : : i L l d a ( 1 n et a { u l: Ig re so n et o) dlspofilMe para lo s acelcnistss Sf: resra pa ra d eterrnin a r eomn n es, E i r ep on e d e la s utilidades y dlvidE>Jllidosp oraccion :lfl1i!reCe en laparte lnferior d el e '~ ta dt } l~eresuU;ado!i>" EJil <.t~E1]j[llstrad{);nfililalJldern. lacs ]l~I~1Idad~8por I J , - t • .'CIO·]l( i[_jPA) tecib ellel n m nb :r e d .e "r esu H ad io fimll" d . e b id o 1 1 qu e t",te ~ude (onsu(le:r:a:r'Se d Hibra l . m 1 s impmt
!!lI[JJ

trimestre

un

( I

ClJRO.


estado

n O e ;e dEi' p,en::ii.

d a s. y 'g a n e no l as. R ie r$ el!"ll< l!

1 01 > r .e '$ IU l it ~ d l Q 1>

Ias 0pelr.aeno ties em IP rasa

ae

de

u ill a

d u r.all"lttEIUIlI

period'o e s: p$ c1 "f l,o O 'C I)

un him estre

0

m

1

un alfilo

"l resu rn e le $. j Ilg resos gsns,rados y los 9",gtos

IrlC'1J I"f~dS. po r Ia e l'l 1lpre· sa c illwan t·e e il Ip e·riod o

~()Ilit ab,l,e,


5/9/2018


ABLA 2-.2 Un~llIlt@T8xtill3s' '8St~~O d,s re.sllJllta!ciosP&F,lIi!lnlos queterrntnaren delares, salvo datos por aooI61i"l)~

@I31 ds ,didemb,re

2009 lP'(ii:"(.l~ta$~ dJi!

Po:rcenEatje de las

MmlOO

100Jm

$1 435,,0

10(1J)%

U 230 J»

8~W

U 17{lJ)

82.0

$258.:3 ( 1 5 5 ,0 ),

18.0

Costos o p o e m t i v G s variables (82 i\ ) de ventas)

C o sto s o per ativ o s fijos s a n d e p r ed , ~ d 6 1 J 1 um ~ dad ,e s ante s d e lntereses.Jmpeestas, o,epreciado[l y a m o r tiz a c i6 n (UAI[DA) D~'J!l'I'Sdilcion Utilid a d . d ie o pera do n n ets (NOt) U t m d a d e s a!]tes de intereses elmpuestos ( U " f l . U . )

Intereses U tm d a d , e s
(UA1)

s s

27 ! l J ' . O (90.0)

UW 6 !lJ

18~lO

12,,0

(

SQW)

s (

U t m d a d . ueta

[13,;3

3~3

(

40,0)

13~10

8..8

2. 7

9~}J)

6.0

$ [332 ( 3,5.(1)' S 9It3

9.3

4C1O)

3,9,3)

:2.1'

59.'Q

4.1

(

31:;'0)

2. 4

*3

54JJ

3,,6

D]v.idendos preferences u m ~ d ;a d .e s disp(ll]ihl~s p ara lo s aceionistas

Adicion

11

Da:tos

POl'

2A

6.9

O J)

54.0

s

5'9,'0

.(

2~9.0)'

(

2,1.,0}

s

21iO

s

32.n

:$

las iLfl:i]kblilesretel1lda$

Utmdad.espor

"

S

12,1

0.0

comunes (llDAC) Divideadas C O m l . m n e s

5 .9

s

$

ImP 'll!es~()s (40%)

¥ e : D O O ~ ttlt:. e lle s

$1 !iO~HI I

UliHdad bruta

mtttonss d,!;!

2008

l.."IS,ve:Dil:aJSt(llt.1t~es

Venmsml.etas

{8'1l

(~,cci6n{2S 1nillonss de accionesh
=

(!ltiUdad ]leta) locciones

= ( d iv id en do s D M d J ~ ! 1 ! , d ( J 1 p~)racd6n $

:$

C Q : m ,u ~ e$ }!

tD e be n Ja :s em p re sa s

2J.6

$

2:36

1.n6

s

L'OS

reportsr

idllntic8s

1 8 0 misme uUiid80cJ .ne,ta?

es que si, Sin eurbargo, a pesar de que des empresas tengM estructurns operarivas identicas, es dedr, m sta la e io n e s, e m p l ~ a d Q s y m~todos d e producclen, :lJl!.le[]eillln a n cia rse d e m a nera d ilefe](~ e. f or 'e je Ji!1 .l )1 O .. Urn! em presa p u ed e fiIDl!hciarse conuna cantidad s~g.ll~:I'ka1tu\l'<1 ie deuc]a,muentrns otra seflnaaela sMo DOH acelones Lospsgos de intereses p,iJfi!! ]os
I

y POI' cow3.].ID1i.e1ll~erepoirttrrii. una utllidad neta menor que ], l empresa que PIU esta ~:
mteresee,

se finsacia rsn s6~.ocon acdones, de

dQS

;I'~

(l

nt'eS de ii! te»tsC$ e impU(J$Jos amlbj~ncouecido como UAlI esta o(EBIT,. p e r a ti ngearf!j11gs i ~ ~ c Q mbe . e )'fore , inte re s.t m ui taxes), tilidad porque c:ifnl represents elresultado de las operaciones normales antes de censidererlas eff.ec:tosd e la estructura financiers

de la i( :m p r e ~ l< l.La UAII de Ilnilate il e de $130 m lllo n e s en 2009. Una em presa

n ela n d sm a

estru chu a

qu e tieo p era tiv a . (y s ig t ]e k ll !; m i sm o s p [ 'l O c e> t ii m i en 1 to s co : ~l a bl es ) q tu e

Ul[i.b~ tenc1lrilque repQr!/.aF una UAII !:g;u"l[ a $130 m i U o tm e s t am h ie :l il , H pesar de que no d e d e n d a ql~eU n H ate p a ra flna ncla r su s actirvos.

u tilice la m ism a ea ntid ad

Los luverslonlstas

suelen enfocarse

en lautilidad [leta
tl;aJi:ande d ! @ :m m lil} < II~ ~ .ien o qu ~ seha



5/9/2018


t~ $p ed [i co . P er o s ~~ lo s i !l "'e rs .~ m d $t asl es m t er es a s eh er sil a d ~ l" e~ i6 fl t ie ne c om o m e ta m axim isa r el preclo po r a J:.:ci& we. ] 0 ' 4 empresa, llailltiUiliilld neta q]tliza no sea el [mt'&rn~'ttro qne ee d leb a , an , illz
e J ec tii l,r (L EI i c ow s f! C ii le ri d: a, n o o o d io s ~ o s m o! 1 ro s W 1 o ,s t. ra do s e ne l e stad o d e r es ultad o s ref_l i: "es entalJi flujQS d e e fe c: ~v . () . P e ro re cu er de q]l]e el v'illlot d e un a ]nven.\~ijw. c o mo el p re ci o ( 'I e l as ac ei en es de una em p resa , es d eteIllu [[I< lcllo per lo s :fliu jo 's de dec'l:i'!lo que genera for talJJto, a pesa:i de Que ] [ 1 , utmdad ]!letade una empresa sea import-ante", los, j iu j. (J sd e e / ec Jl vI J ]0 S O l ] alIn mils, puesro que e] efeetivo se .Illiooesita ] l <11
U !J i rubro e n el e s ta do d e r e< S 1 "I ,1 ta ,d oe'$ U nilate d :ife r€~ te < illefec:tivo esla IGepre· c .I < 1! ci 6n .E l p ., .g o d e efecnvopara < l ! d q r l l l i r u r u n a ctiv o co m e un edmcio, tiene D t I I g < l r cuando el ,m::t:.iJvoe cornpra, Perc d eb id o a Que el a ctiv o se u t.iliz a parageI!!eroUinw:esos y su vida se extiende por mas de ml ano, la depredaclcn es el m e t O J d o O que se utillza pal'a ,co.~d1iar ]a dis;min[ucion en el v a l or (]@~
mo,

= $54 m illo nes

'" $50 m illenes»

$ H D 4 lm illones,

L o s d i re c: ti 'V o s y a _ n . 1 l l i s ! C i i S suelen uL~]j~ar's:ta.e<:uado!l! para calcularel Ji1ujod e e fe c tive neto generadopor una:empresa, tneluso cusndo ]08 clientes !Il:Ohan p-aga~]iQ 8US COlD' pedS 00la empresa no ha P ilg ad a tedas lasfacturas a los p:roveedores, ]08 salarioa de los. empleadns y (i~Xl6. En tales casas, ]a ecaaclon .2.,.1se ~)lU!ecre u tiliaar solo : g m a < l i . estlmar e] fluja de efeoflrvo neto gtll]erado porla em~)~lErs;,l. ara. 0bteuer una mejor es'l:im
e iiifo ,que e s e ~ ] os :!]UljOrS d e e re ct iv o (JI1]er~tiv{J$. L : J 5 flu ,J os d e efec :tiv fjI o per ativ es d ifiere n d e 1 ~ u til~d (;u im lfu !b le 0 ( (I u1ilid(~(] d e oper,ado-n) pot d08 l'azm,lesprincl[}ales: 1 ) URa empresa ve ud e a credito y2) aJJgn.rlJJos g arst05 o ]pem tiv Qs no 80n co sto s d kecto s a en elf.ectiv lJ. Pa r ejem plQ ., ]a d e~n'ieciil:d ciu y < ' 1 : 1 1 J . l . o d i z a d o l ] so nCOSIOS ( [~t ~n. o :~~qllie ..~ne.] u so d e efe.div!I}"Pou~s:ta 1.<126.11os


flujcs de efecli ...o Q P ~ raJ!iv

&irgen

Q

s

de' la:soperaciotlH;

y

repres,enta

I a d it ere n c l a

entre 1 1 , 0

normales

W I d e ef ~'!}livo lo s g ),a sto s ell ,efe'CiivQ. cau H: I.a oi.o

clltilidos Ilos i ill p'llest.O:li,p gacio$,

reiacuo,n@!dQs

O

I alaI;) r~e aci6 n 'I Vien ta iliVentarro.

utilidad La

u

conrab!e

til~id O I:d de '0 P O E lraCi'O

d~ una ~mpre:S1iL


5/9/2018


analistas

su,e k ~t !c 03 1 cuIO irl as f~tili da .d e :s a :n ~e s d e i ~# ~ e r~ se $ , it!lP'lf~fjt()S) depcl'eciaci(m y n c u and o e v a h J " L i i l ~1!.iJ$. (Jperadofl!e'!£i" P ' u e S ' l t l qrtiehlJlb)~.;! depreciacicn, qu e I eC O I lO C t ~ ] "'. ~ m s m ] [l u do [ JJ e n. el VCl!1o~,"e lo s .. ctlvus tangib1e8, c o m o la am~rrU;;;"dQn. que recnnoee 1adis:minnd.6n en dvalor de 1 0 8 < J i ct iv Q S intangibles (~ml-en~es,marcas rl5g~stradla:s,tc.) son e :m g n ci ol ]e s. q ue no sehacen en e:f~GUvo,.laE B . m J A (IU A J I D A ofreee lUI. h~diDi:l d e l o sl lu j () f; d(i~ocl:iv(l Cj)Ufi '5$ ~ m ~ e :r a n e u la s ope:racicmtis n o r nl < i ~~ s . L a U A IID A d e U nila te flte d e s u m mil~one!l e n 3 { )! D 9 , .[ ). .; to · ~ m a ~ o r q ue ] !a U P .J I r ep or ta d a (jj m ( ;l: r# , ' l;(U : i 6

iff~i~~Mes debidoa

r sciooJ iL e s p o r a:!]'\lor~iz
esrado d(l U L J J o de ~r~c.tlvo

MU~$tr'a eerne lias cper a-

c io ne 's ; d e I I. . e 'm p r ,e '$ ~ han ateco:tada Bf,BCtiVO

5U5

flll]os

de

lmedi,ant!3' la revi"

si6n die sus decls~orles de ~nv'~rs i 6 n [uso s dI,~1'efeo-

tii\!'o} y d, e fil!1!Ol"ncia"mento, (fLJQlntBs de 9;IBctiIlD}_

{jJuela deI~redaci6iii

:{'Uf:

d e 850 m iU o f~,eS ; Unil
E]cSl!adn d ie nujo. de cfec(r:ivoesra disefh.ido pera m o str a r 00[[10 ~:'iJS operacioaes de la e m pre sa ha~ :.1 !fe c~ ad J} us fl uj {J ; s d e · e ie c :r rl !voalrevisar sus d e cislcne s d e imtersMn [ftU tanto Il!fIJr< f:liU;~O

ftnaneleros como para lo s (l~reC'l:u-",os :~os.inve;rsinl:"li.st"llts,a.'1 ii( J)ueel estad o effect1vo e $ I , l ! l J ! : 3 J t:Jartr; ] m p o r t a . w t e d e ] i~form~1t![u031

de

f~ e

E bib ora r u n estl1c]o d ee :HuJo d e d~CtiiV'IJ es m o ls ( ) rnE~[!OS·e nclll«, Primerc, en cierto gnlldo, d. e8~;l(lo de resultsdes muestra 1Q~ efeetos de~.~ujodle decUvo (]e las opera-

clenea de una empire&! .. Po, ejemp]o, U~.l~l.a&ef\e[){);roopa:ra .2009 u m i . d a d neta de S,5~ I n i] I. o ne s, 1 0 queilllichLry,~ u n ga8to pu r de p r e da don d t 3 S 5 C 1 m t ll cn e s, Q U @ ; es u u co ste operarivo q)lue no e s en!rli;lGtuvo. Con~o S ! ; ' l ' d!ljo antes, slel ga.sto : ! C H J r dep:r~i
ll!,c,,'e,m;en;h'JO e.n ~H}ac'u€'ntadepa8ivQ

o

.Di;!l·lni'rH"d6"n,

en l~n.a; c:!~e,nt:f!l de pa8~;!)O

{;apital

o eu:pUaJ

L os p J& staJ no s d e f:o mL os 0 la venta dG acciones proporcionan efectivo ;:1I.1ampresa,

]jquldar un P U 1 I ! i : l > t ~ ~ I 1 J ] O I) cemprsrsccienes requiere d e d L V O "

Di"l,li:inlj;ddn en ;illi,("tc;ile'rttade pct,h ... (l' V enderufl v . mt a rl Q 0 eobrar adeudos p ~ G I ) ( I r ( ~ L o ! J J f ie f e c l : u v Q -

C'ftsnta d'~ ,(M:l:l'i;uo C (H I~ pn ;f ;lich vo s tG O IS0 m1i,s, i l l ven! t ! i J,I o re quiere efediivQ" In"{;t'm.I~"!:lr,~ton ftrUl

d el b a la nc e de Unilate pro pcreleu a ecn efed :iv o Y cuales utlllzaron efectlve duraute 2 0 09 ., L a tabla 2 -3 muestra los resultados de esta ~d@;nmkadQ,n.,A de m . : l s , . la tahla. induye ~a . ~.I.donllad ! o n de ]O Sml Dt j o s de e]0ctiVQ contenida en el esta do de resultados de 2009 pa m U n ila te. Medi.ll:ntee'lii~J.ls .eg~ase!Sposa.bLe .~d.enl.Hk


5/9/2018


Carnilbiio 12/31/08

Ef~c'l!Qsen gl balance genera,~ (aJ,!~!!ites)

$llSJ) 180J)

S4o.0

270.0

200,0

6&1.0

fiO{I"O

l1i.o

15.0

G a ~ r o s ( ]e ' fe n g a d o s

30.0 @ .O

.')5...0

5 ,0

Dccumeritos

4Ot.0

5 ,0

300,(1

35.0 2:55,(1

13~10

:1.:30.0

E f o e c H\1io Y 'l 'a b"e s

n e go cJ .: li hl es

Cuentas pnr cebrar Invenrarlo PlalJilay e q U J i p o brut es CtU~IIl!aS pOil" p a ~ < l r

per pagar

Bones 11lIrgop!aro Aoc.i.ones. cennunes

(2'5 mtlkmes

de 3c d c )I1!e s )

$2:5,0

${ 2.0,.0)

100,0

«

70..0)

" 0 0 •.0 )

45,,0

.li't/(lnjli,adQnde,l~h'i:d!(I.tk ~~(;ltl('l,d(il$i

UtiliJad lieU! Sumar : (tepr~di!id611 HL~O de e f e , ; L 1 Y C I bruto die ]ilIIS opereckmes Pago de dividendos

S 54.0 5[1.0 $104.0

29.0

Totales

19!W

«

:M10)

${19£I.O)

Esta i m f . o r m a , d o n slrve para elaborar el estado de th]jo de efuctirvo que se muestra en la tabla 2 - 4 l . 1 ~ C a d a cambia. e n e l balance g ene ral d e ]a I:< Ib]a 2 -4 esiBc]asul1cflJd!o co m o p ro dne to < B e1 ) o p e r a c i o n e s , 2 ) inversiones 3J,I=:tJrgoplazo 0 3 } a c U v i d a d ! e s de~na!llciamdel:1Jibo. L o s flu j~ }s d e erecLivo o p e r o \l! tiv(~: sse n l o s q ; U l e e Sla~ : i l ! s ( l c i : ;i ! ( l o s c o [ ' ! L a produ(lci6n y v ent a d e b ]e ille 8 y servieies, L ,! esJin~lJ(;i61l d e ]08 .ll~'(H:;d e e fe l1 ;tiv ll) q ue se o b tu v o d el e sta do de resaltadcs es el f1ujo de efectlvc operative ~ni][mdo,. perolos camblos eu las cuentas per pagar, cuentas por cubranlnsentarios y gastos devengados tambien se clasificau cumo ]]rujos de efectivo olOOr,
:!lrn,aw:ciaroie~~(ld e los :fIUj(H~d ,e $ ii l] da d e e :f :e cl iw ) QcYnec~Jm:d~)a s em p re'~ i':l pa ga n divic]ellcll08' (]eudas (pn~~t a: m o8 ) o c o m p r a n aceioaes. lo s j[~()i8 d e e ntr ad a y $' .>Il !ID .>Id e i

~)lf'\JveIllielll~e.sde estas tres aetlvldades se sumanpara determiner su efeeto ell cond!id6.1li de liquidez de la empresa.Ia eual se oode ~}of elcamblo en e] rubro del flfflc:~ivo y equiv
$ 34 m i l lo n es , L o s ! lu j o s d e ei€ctivo o p er a ti v o s s e g e ~ €r a t! o o ~ r e t odo ea la s o pe rn do · n e s c o ti d il ,O ' IR a se. ]a em p resa; esta caa tid ad se pu ed e d eterm in er .a:la ju sta rk~ clfra d e uJ. : i] i dad net a [J
de (iulo, de··~ se l)tL':!lel!t:II,el!u~o dedo~ ~~w. !'!~ n e t ( l o d ( o ~ t I ! I L ?I I ( ! t J , ~~J~' de~oP'llm~rn~rti!~ijriH~M,[t)~ J!Jlljos. fu clocti'i((· ~ m[ e ~ ~ B 5 de la s QpBl"Km.@sro a u . wl l m a ~nrtil'dela utilidad neta , ~ su m an ]D S ~ to o qu e nn ~ pllR ~~ e.~iw v se L'~iI!ii l))~ ]1Ii.~r'~ q l u e !iiI) O O J i e m et.~ti,~u.E~~e J .c l w ; t o o ; O ' ff~~~, k ! o s fulim; d e dcdi.'fOl;'pcr.ilAj,,e$bi'LJj ~!MIo s,~I)oSgl1SIM q~i.eU l r~(iJiilllieli efu¢livo. A l i l i b o 5 i'LI S ~ ~ m ~ r t > 6 c l o s l o s 51ii~ '(j~~ U!o:IiM ,e,fe¢tiv oy fru;l!Illll~Q~p~od.IDC~~el mismo ~r'!Hlnla;lD 1 1 ' SD~fieeptndru I 1 ' l 1 I f el~mllm~'iail. ADCO!l!lrtillll.!lS t!L'ilo:l~ E!o8f(!, ~~ ~(lo



5/9/2018


T

tJ ,

E i L . A :2 -4

U n i I l a t , e l.e x H I as:: E N . l . a d o , d a rtu]e d ,e ,afE);(ll:ivo p , a 1 r a 9 1 p,eriiQ d lQ '!U ~ t a nn in a e~ 31 dedlclern bite de ,2D09' @:n ill ililoifle,~ $}8

U t i i H d : I i I : I I !le~

54..0

Adicciones (aill.'Stes) a lautilidad

j~.gfa

Del l reci l l d, 61JJ~

5{I,0

[flcl'ermmto e[JI!l5 cuentas pOi[INIga[ laeremente ellll(}SgiOl-Slos d i e v ' C l t g o l c i o S J

15,0 5JO

do efa t~HUd(ut n~t(i

S-US~Mcd(.!ti(fS ((iiu£t't~

Incremento enlas, euentas per cobrar Iaeremento en el iu¥eniario Fiuj[) de ,efecH",o neto deJas operaciones

s

34.0

S S

(25.0)

F,luj'Os deefeeti'uo de "as actividades de ;iJ'l(UerSWfll a ~'ar{f.oP~'Wl'G

A d q u [s . k: ii li n, d e adi'losfijoo F~l{j'osde .efe~ti:!)!lld e. las act,ivid'a;d'es de financia;rnien:to

$ S..Q

[ncn~mento € ! [lio -s decumentos p o r pagar [ncremento enlo'sbonos

45.0

p~

( 2 £ W)

de JhidendQs

P~l!Ijoole €',rectiro neto proveniente Camblo

del finanejamlento

neroenefectLll,IIo

Efec[[y:.oai , u n k I o d el

lIil,Q

,ruBc~iV(la.lfi[1;aldel an o

b.W

d e p r'td a d u iJ 1 J e s

p ar n m o s tr sr

2:LO

1Ij]~ eJUg<1(:i6R

Ll.;"O

q u e m ;) e s t: n e t :L " : l~ w . I ii

~1.ll!t!jo i l 4 ! e il? A ::lW o e e rr ec io

OUil!lS(:

demure

( ; l l O : l / I I ! ! l oe · l< i k :u l a la . lI l ii lO O l a d

u e : i: :1 J S " e oobe

~lIIiJlliilr

d e 1llSopl!l"acml!a,

gastols iueurtidos propereioaaronselo $20 millanesen fondos operetlvos (a eertn pla? Jo )a ,d id m 1 ru es, L a . se gu u da se cc ie n deklJ.taJbla.M tmiL1estrniffisacHvidadies d e inve:tr'sion

a la rg o p l J a z ( ) d e la e m pre sa , U n Jla te cm ~ ;p r6 activos fijo s po r u n ~ o ta~d e $ 8 { ) m i ] I . ( J n : e s , W:iica 8.c'frlv]dad f ie i nv e rs io n d u r n o l : e 2000" L a s < w c t iv i dl a de .sd e f i B i m : c l a i ' n l c e n o o d e UliLi.b~, mOSIT
defluanciamientofue d e $2 J l. millenes, A n s am ar to ds s estas E U€] l~es y uses d e er~ctiJvo.reStlnta que U[l~~:3!teuV{l un deficit de $25 m i U O D e ; : S · d urante .~9, es decir. lasalidas de. e r e i C U V Q ( ]e Unlllar e f1! ,l;e . t( I ll$ ~5 m illo ne s m a yo re cs q ue sus en tra da s, E ste deidt se p'lI.lIet'lededuei r alcomparar el ru b ro d e efuctivo Y e q J uiv a 1 e l] te s q ]u e e r a d e S 40 m i l l o n e s e n 2 0 0 8 y que e e r ed uio < 1 $ 1 5 m i l l ones en 2 0 0 9 , como 1 0 muestra la tabla ~1 (el lD'
d ese m b o lso s e n e fe cti vo e st uv ie ro n cu b ie rt es e n W ~ p a r~ ep ~)r prestarnos,

ve!JiOOS

de valcres

u e g Q d < l M e s ( e Q l~ l n jy ~ ! ,b d e sa l e : t l ' e 1 C U V Q ) y el ~ ! S Q d e lQ'5 fo nd o s d e su cu enca baaeana Po r S II.lII)1L lesto .s ta silllacion n o p n d r a continuar d e fnrma indefinid


5/9/2018


U n ia le T e x '~ I Ie s : ) e :: ;,I 8I do tile li.i.t i ll il d at le s r et en l a as p ,ara e l pe ri o e l 0 ~ ue te ,rm jna al 3 11 d e d~ ciam br\e d e2 0Q ol:l (e n m i llg i[l~ ~ d e ' d blal'9 s } Balance de 1 . l ; b 1 H d a d ! e s retenidas,

$.200,0

31 d !e didefflbre d e , :2.Ql18

54.0

SIi1tl1.'lr-:tm~ad na ta d e 2009 R e ~ t a r :; d i , ¥i .d e n d , Q s d ie 2 0 0 0 pagados a l o s a ec io n ls ta s

( ::W J )i)

Balan.ce ik l u ti~ d a ( £ ~ s roteuioiia:s. 3J. d! ~ d.td(lrrlbl"{l de 2 i~ O

$,2,8['1..0

Estado de utilidades r etenicas Los camblesea 1 0 5 rnbrus de] C < ' l p u t r u , cont
t :a: b]a2: '5. De~ : o's $S 4 m illo nes qu e en su ne:godo" Por 1'l! : 111tO, el ru o ro
@I S

t ad ,D d ~

II

U Ild
{lS

~i'lG., C 1ed dio g ; t J ! ! l F d a r $205millenes p a r a r e i n e e r f i r feten i enerall]O!IlJI
rdades ed l n ! J asobre a d 6~ i todopara c o m o qu~ de activos,~!q:mnd!i.rel y .IW~O'S ad:ivos tales. Uuaempresa conserva 1m;ulifi-- d l fe r e l 'l l> ! lS f e e ,h a G : . negoclo.Io sig!lHirn se lnvierten fJjlue los fondos en plaM.ta y eql~i'po•.i]lve.ntari()s,etd~t.em, y no neeesaeiamente

en uaacuenta

baaearia

de (efecmo)" Loscasnbios eIl ~::iI$u tilid ad ~retellhla $represe]l.ta nelreco no dm ieX l[J) que el l!!gl"eSG gene~d() porla empresa dUj7.t]tte: elperiodocontable 'ire convirlio en v a n o 8 actives en DlIga:rciel)1!g
o n in g u

n a o .tr :a

CO~ll.5

t de aut 0 ev O Il u acton t)eaeHba 10&CUllIr() e~lad.os flnanciero;s ba5Jr.::~5: balance QleI HH8i!, estado de t'S$1l1ladO~.9}lt!ido da flujO d @ BfBctivo '~8:sta~dl8 IiJHf~da:cf:o~'~tonic:!~s_ Ell'ptique il l siguient:e eflunciado: "Las utilidades. rEl1@llidOl:~.'GlIU8 ~8' ri8lPQrh.1l baLance general no r-epreselltan ele(;~i\lo 'i nO eShin ~Jspo,nibles parC! 'e~ p~o de dlvidendos 0 ningu!'la Q t ra Qo:sa.

-o n ~

W •

O lstlng a entr @ f l U j O f O d e' .efactivn MeMlong dos rezones d aa p orq ue Re~

a. contab:iliaad

-OPOl1!"I,lfivCiS

y

atrQs

d e : ef a~ ti v o . d U iie rle n de 1 8 1LUilidad .

f~li,!jQs,

IO S c~ luJ lo s op erat1 vo s

se da enfOl.&h:ia la cloet.erminaQi:6ri de 1 0 1 lItiljl~ad aottitlta &n f lnanz as, y por que ell,[J 1!:5 i:m!portante1

nata. t . P u l , e se

OEiscri ba l as (Bill as: 9 snerales p:aroa i eflli I iGar si Ios~am bl 0 s, e o n 10 S ru b ro s d el halance g e ne ra l re p re ae nr an fuS t'llE !1 >() USOS d~ ef,e~liv()"

S U JI m'llTIIlZP l O O S < i i h ' O n la euenta ili:' l: l! i iJ ~ ~ H _ ': Ie m i d a slllllic:. e Ue t s lr u : < : : -u r " : :i ei det;t~Vij,L a I l iis ~ M s ilu a e io fl. s e a ~ ie a a !;is ~oIIiiS. Q ~ W i s U S t e n l s e l l clmliW de 11mB MW ~ill p-e5~lI!m.o}.mm1l!l._


MElt

rial p ro te qrd o p or derechos 9/57

5/9/2018


l G O M O UTH.IZAN LOS INVERSIONISTAS LOS ESlADOS FINANCIEROS? L a . secd6~.1ln:tC!:rio.r le du o U]lil 1 I1 1 .ue sIT
~~ene 1 ~.ni.:end.{);.n.e serexhA1!U'i5'tlvo.~e dafi. eiertaidea

sUon.i8t:a~

0bticnen

de 1()8 estadosflnsacleros,

d e la jinf{)n:m.d6[1 que ] os i nv er -

E] t~rmino cspital de ~:raih "ad,l!vos epemtly'Os~ euelen deuemmarse a c tio o s . e:s P 1 fJ tlt li1 :e 'O s debido a que su s vaiorescasnbian a

dlario como resulradn de las operacioues nermales de ]< 1 empreaa, no deh~doa qH~ se t o m en 'i Jl J~ .d sl J( H le S:onnales. Pflr'd g~nerar esos c a m f u u o s . .A pesar d ~ queuna parte d e] fm<%nci:ami.eIItf.l delos < %c1: w osdecapital f~etraba,jo ' 1 < % pro[!orcionan ~.O~l.nlVer~on~st
pri1'iJ.~.
a er,e,dl.itn;

]08

emoleados

sumin:istr:a:llii.fi[la:ndm'iJ.~ient{)· < . 1 ] permitirle

ala empresa p"1iga:r~esu salado
ca s y co nseientes po r pa rte d e la em .presa ,. yse d eb e pa ga r una! : re·t1m (lUI] in te re s p or

1!, U Wt ' ; , I); f es:i.'f"AS . f o n d _ o s " Los i ~ l Y e J s i f J [ J : i' : - l! t f , !8 se i n t e r e s a n en e l 1 c , w i t O ' J , ~ OIJe:r;artilVl)de un a em.]Jre~HIp ur d es n . z• o nes: 1) los .'.ClI!e:rd'OIS de Una:rnd,amuen'to acorlio,plazo cM)en llquidarse «:::1:1el C OI. ·OOp]m~~. y 2)I.asinversiones a corte pl.mmpor ]0 b T e I ] e m l ganm~ UIiJ.I:end.ilnien~ornenor (]tlelas ] uv @ ; r s i oue s a ]::rl'g"Gp~
C:~IP~
iii

t r aba]

( I

nero

14Ido delc~k:.~]o d e U n iJ a :1 lt'n~:Em~a ra ~0 09 (e[! m m ones), E]cap!ital de 'tra1ha!jG neto se d.efin.e(]e esta mauera:

.~. c.t~c~iI~a~ r . e C $ t a r el pashm d rCiUllall1f~e del actlvo <: : i re u I O I n t e·.

E st e c w .t ;; r; !]o muest ra q~ ue d e lo s $465miJhmes en ~ctiwo circuhl!!U.te,$lSOrniJhmes s e financiaso n co n acuerdcs 1fi!:! reetantes se fJi]J.


5/9/2018


eap.j.t.ah ... . t r n :h a J. ..j O ue to o p e :ralU VQ

= (.. ·'.A dI V Oc.in::nhrnte

...

64t."1E O =~ ,_,'l')iJ,~I.

E]

l;l{~tiVt) : ! J r c t ! E ! l l i I ! t e

r:C]lUeddJo)..... (. P a S i Y o . C.k-ClU~mte.q u e . .n o ) ... .

W:l":'l ~'3!So peracio nes

.. ..

prcduee mtereses

.

·= "~0".0 · J~,I, · 0 ·=: I~ii::il ,." " .. ei)-t~ tl.

d e U ] ]J l liJ l 'l: : i !J ! c li u ye

e:lh;:ti\i'oy~1j~8 eql!dya[e:JJle~, cl!teJu:t
e lnventadcs, Tcdes estes .1ldirv!Os.0Il parte de las operacicneanormales de ] . < 1 empress, Debldo a q ue los & : 1 C { ) i' !1li]]ones en. d ccu m en to s p O I. "co hr a:r FtpFtSeut:
rlos < I COl'lBPI.ruiO qU€'i p ro d ac en ~ l] t: er !@ s e:s l, p. a si v o c l. 1 .' C u la : nt e q J II @ no p m d m : :. € lntereses ind uY B 86 10 la s cu en ra s p o rp ag ar ( $3 0 m i l lo n es ) y gastns d i e v e n g a d o s , ( $6 0 m H ] o ne s) " E n 2 l( )( }8e l t'< i! f)u tl'lil. d e lJ'ab a,Jlo n eto eperativ o, C TN iO , de U n u f u l l : e f u e d e $B .3 0 m u ] lo n es , ,""sfqu.e el m ism e ,""umetltO:)4)j. m![lo~es en200Sl. Ai observarles · ~(: L bnce $ d e U nil al e

d e lo s d es afilj:S, es c la r e q ~ i, .t e~ ( )~ctives ·operntivo$ ~1J!.iJ~nei:ltr.f![l)h $ 6 5 m i l le ne s {~t)bfe t;.odQ d e b i d o
Un.la te.

A n W e 1 >e. m e ;f ~d m d ~ 'q J1 ! lec ua nd c U O O . € r n p . r € 8 H vende S1!J! Sprn!J!I:lC1 M a c at nb io de ef~ctlivo yp",gaOO!l! d ecd \'o s ~s ff~;Si\lJ}$,$",]1101 ",d e ~ ~ r ed : ;,1 ; c W n ~~(Jrtiz",cio!l!, e s ] ){)$ ~ble C o o o p~ J @ r e l I DilJ !jod e ,e lit.'C tiv o n eto ..] ~ U J!m ":l ]1 ~ (]e])!:'t.'ciad6i1l y ~mmJt].z.'l,d{)Iil al m o n t o de 1 ~ utWd:ld J ! H ;~ aq u e s e m u e s t ra e n el e s t a d o d e resli.ll~tadiQs,'it11leneecuenela, ell]l~od e e fe cuv e ne ro d e U ni]a te en .20 0 9 fu e d e S U M m illo nes, O tra medlcion qu e lo s d i ir eo 1 J v Q s e l u v e rs io I li i& tns auallean esel fl~ljo die el{lctivo opem~lvo q]UIl:genera un a empresa,Eijluj.ode .ejecU t} .o ()'perati~'Ose (]eJii~edelasiguiente iinilner.a: F b~ lo d !e ,d e ct :u 'o lo o p en diy o

.. N O l ( 1 - ta s a~ : ]8 ! 1 ,; 1 'l !1 ) ,~

Delu·edaclOI1i y . .- . .. ..* .,. '" ... a m o r "~ Z il .c lQ n neJ}f(£lC ilildon y

Utilid a d opernliva nem =

de8p~6;.de

]ll1tpUJt:Stos

+

$130J)(1·~· nAG, EI . Ilujn d€:eif:ecth roO!I)e!r
p ara in ee rtir

8128. m i l lo ne s si to d es su s a ctiv es se fln ane iar an s 6to (lOD aCdtlilleSCOJiil'H.t.nes y los.fondos se illVi:r~.llenm.~1o el l ac~lvi(.)'~eperatives, que iI];t:1Ii.l1ye~.d :ivo8(ijQS y d ~ ; ' C l i . l I i " U J i L - e 8 q u e se utllizan en ]a ope:rad6u normal d e ]a e.1.II!PI.'eSa., O b s e r v e e i l ba la nc e de Unu!;ale,. para v er q nt:: esflna acl a da e on ·c
.. ~. u tu ll za p am . r ec on o oe rl a d~sminu.don q)ue con el fJoaoo del tie m p o N en e e l vain, d e u n .aotwo eo n UU. vildil! mayor a un a n t,. ,. D e b i d o a qrUe·ei'i'tM aotivt'S~or.

L a d ·~ 1\r ~d ad 6n



5/9/2018


l~oces:8Jrk.tspam maurenerlas operaciones uormales, liIelnpF~'l~a debe podarreempla2M los
reserv ar ca da a fio cie.ctiv o e n

cantidad equivalente al I D T h O ! J i t t l p or rlep recla cien y tener :f(jndol~::m:~:de:lilte8j:m:m reemplazarlcs actives ~~andQy ; a , esten m,UIYU8m~Q~, Inl!J!I11)

ch!lSO sl no reservan efectivo eada
~ g~ 1i r ' lum:;uon,ailldo., S 1 la e:u ]presa J p.:~a ak~s lnv ersio nista s les fl)tujol!il d(,l@;f0C'l:uvo~~tn's g:~ner -
q~e la,ernpresa tierle d ~ S P O C 1 H } ! E : c Hbte par,S! IP~g"f a" 1' 0$ i \le r$ ~ 0 ' n i C $ ' .

t as ~ ~ H uil 8J re 5de 00nlQ5 o OlccionBs) d l. as IP ! l! eS d E l

E ]O Q ;jo d e d 't ;! ;: ti vo libre l m u d e e ] i h: ij o ~ ~ ee il ie ct iv ( I qu e J a e m p re s< ) ! t ie ne d is po [ li bL e 1 0 'l! 8 p , aa , l p ." '! ,Q ; 'UI ' i :0 8 ~[J!ve rsh) njstl'l!s O iIM It:l!Fe s d e lb()IJIO~0 aeciones) d e sf)a ec s d e c O lil: : : id .e ra r uuversk~nesde efectlvo que se necesutal1l para conUll!lt1l:r con las operaclenes, lncluidas l as l nv e r si o ue s €rI.
Q o m , id e ~ a .r l ia s I rl V 'e r s !o ,· n e 's ; , ene f e cl;~

r l a s para

\I@

0 > 0 t1tU

II as .0 p e racte

para f al br i o a r p r o d u ct 0'$, ~ II cap it aJldle hab aj 0 n e ,e e 5,ar~ 0' p ara

co n t i In II

ias, o pEl racie

nelS,

ar

y

IIa s r U .lI,e v a :s 0 po ru.H1,ldlades para au me ntar ~ I ... allo r ,d e II.u,

.tc:oi0n es"

: 81 2 8.0-

·Se'

b< ls a e rn ,e! 'co'n ceot

d e ' IO J !e m p ,r @ $ O J !d e ob .e n

0'

$I,H

5 l 1 ~ ic le n te 5 [ p ar a. c o m p 'e n < lJ

los plroY'sedores los

de,fond,os,.lantoa tilhlllar,ec $.

de

bon os

($ S O ,:O + $45JD)

« li e n ; ll i~ H i l. < o s fi j; o s+ A C TN O )

= $.1,0

[)Qc::J,udo,nfin,ulder,1 se CV
.ag~egado

de' que los ingres,os raSl.d~.:3Jnlts ,e I e I S iS 8 i cd o n ss

sar

e~odjv(!ojl'Cm~uoo-

EntorlCt;:sel nuJo d t; e:l\;Ctivo (Ipt;r
valor elconomicQ
= f l U ! j o < I r e dectl\!l) o p c ra , U l,i\o - IllversuoJi'!es = FJlJ!jode

n ! J j s r co Ii l

l!l'e :> , il i C I I I ! , JIi d I < l@

lias im /e rs lO rle s e n ~ os act i vo £ f~lois Ifl,BCelSlllrio £

OD In

F ~ U ! J j o(~ee:b:;ti\!'o Iib ' t'c ( F E L l

n ece'$,.t·

.oomo

a 1 1 0 5a C i ci IQ n l ~ 5 t a, ~ "

d e qThl~ del valor eCion.omkn agregado (EVA) S~ lhasa en e lco nce p m prn~ll!Jd:o de las re'
L a m e di d. on losIngresos ])!3Jifil

:}C(;]O]ljsws,

P ar a d eter m ~lJ i< ltel E V A de [[[I;" e m p r e s a , se ~n\':>tiH:,::llJlg',fe!&fJ(JpeRltl,v~J repertade en esta d o d e ] " e ' $ ! 1 l J ~ 1 . < 1 d Q ; ps a m r e l] e ji lJ : r l e s c o s to a aseclades cnnla d e u d a y e l c a l1 i ta [ q ju e la empreaa tiene pendleme, Rec[uel:"de que el calculo de ]a, uti]ia,ad net
G-En

M J ' il q .( ( !

ffiriLi~

(!$ci

it(;!W(li't Mi:1i'l'lgej~!!')~¢~~J;!~~ '!Jti'~ !~~d~da e c ]: ul i( ;[ 1 li .l a~ ' b f, ;; ,] o l } ~it~t';!i d,~ fW! rLi~eI3bi)i~(I~i ~t S1!l.D'j~ ( !S ; 1 1 ' ~ l c l m!!:rr~lilo a.ill'~giio:l:!l, G \ 1 V i! ) • {I;LIC '('$ fu'l (ill'!crcme.iii {l]uk{l c l ~ l \ : ) r J: e liI!!:rC2Ii10 !! c l ' 4 l l J J " eliL 1 ~ 1 ~ 1 ' D 6 i 1 c Al l1 ~ i t 1 i 1 1

",i!ilo1r

d ! 2 ' UI]8I ~JJIl.(PI'~~""j"



5/9/2018


Analisis

de

estados

financieros

GERENC~AL

PERSPECTIVA

E

I as em pre's a. 1 5 ,est,an 0 blig.Bidas

n CsHI.do9 Ul1Iid015

a. Ir~'iI~1r po r "co' m plet

clones

t ado

s flinanei8rGS

&:leu

ritlas and

( I

y a cab a.1d ad"

la IP Q bJ ,licacidfl

mediante

de

SU:;l

opera-

ciiterenrtesBS-

'I otros infcrmea qU8 las raquieran la

Commission

Bceha.ngle

(SEC). 191Hnanclal

Accounting Elandards Board (FASB). Y lOllA merican lnstitute 0 1 C e rliU e d A Jlbllc A co o unta.n1 5 (A IC IP A )" U no d ,e los decumentcs que la empresa publlea es el l n t o r me anuel, q ue suele utlllzarae para cornunlcar mas. que resLUltadlos flnencieros.

POorejemp,lo.,

nss constderan qU8 81 intorme

clad para pre~l,lmir

aIaalta

ailgrunag cerperaclo-

,anuillil 88 una oportunt-

dirseeien

'ij

vender 19,1uturo

de' 1 0 1ernprssa, sin 'co'llsiidenr la lnle rrnae le n tlnancle r a, No e s rare trabajar en la IPreparaciol'1 d e l lntorme con mucha tilnUcllpacl6n. sels meses, fl S IJ publlcfici6n, 'y varlee ernpresas contreten disei'iadlor'Bs escr'ilores pmflSsiollales p'ara as'~gurarse de que 1$1producto linal tellga U ilia buena presentacien. Algu nas 8 m p n ~ ' s ~ s Sill enorqutlecsn o d e los dils'!lnos Unieos que utilizan en s us

v

info'rme~s anuales. Por ejemplo, & Co.mpany

dimeMos

cuel

S' B

de-lOde1977, McCorm i e r k

ha utiliz ad o

alg unas de lias, es,peciaec 'I eonp ro dlu ce - p ar a. a Jr olili'lr a'ti.z a.re l p < l ip e , 1 e n e o l

q ue lrnprlm e e u lntcrm

e anu al: 'e ll e r orn a ,d e' 2 00 6, lue

la nuez rnoseada, 50

rnuchcs

eases

las

exageraeiollles

na u f'I inform€! alluial davaluan

que

su propostte

contla-

Ho(HI1 n al,

ofrecer infQrmacion tinancie'ra Qlbjetiva acerca de ta empresa, A:ir supuast«, algllnas empresas utWzan eol into rm e

anlJ a.1 co n

s u tlnalld ao d

pOSiC no.l1I

rih,al'lclera

de

o r~ g ljn.td ; e e rnunte e s la lEi.empresa, Urlloi,! d,e tales empre-

sas es 8 e rk sh ilF e Warr~n

f- Ia th aw a J Y ., ouyo legellidLarllo

B uH..:U d ic e:

intelig8nte

que

"S u p,ongo

ha sstado

l'l,eCBsit a into rm arsa

ace rca

fuera

que

t,engo

durante

d@l:odo

prasldente

un so eio rn

ano y qu ha pasado"

un

100que

E I l r ecnsscuencla, e'lil sus eartas, suele admitir arreras entatiear 10 negaitivo. Buffe''i t larnbien utlllza sus earta p a r a tnstrutr a. :>!JS acci,onllstas a . lnterpreta 'i ayudarlos e n e l r,as to del in'rO'ri'iie. Los 1,0$ dei'IM preseln'ladlo5 fOirmes anuales d'l>! Bsrkshrirli! Hathaway contlenen poea ex ag'9racioIno8:S, si no 88 que ninrg!J ria, 10 cual da llbarta a los lsctoras para @Ilifa'calrse en los @stadlos ~in
e lliC ie . A lg u n oe dire¢tores

g e 'n eo ra le $ s o stie ne o rl q ue

enfoque

tan s obrio e s d em a.s irad o rnenererre p.arael pr meele d e lo s a cci()n ils la s 'tj que algun()s lectores puede serrtlrse lntl mldados por la sebrecerga d e i nfarmacie tlnanelere, Sn embargo, la Iorma en que E!lJIlf,~tl pr sarna la informacion tinanclera dill Berkshlire lhIathawa p;;trece fl,mciQIl~r, y? que cOr]lsjder.a a !o~ ..eGjonist~s

su ermpresa m as edueades que ,e~inversionista prerne dio.. S i Y S ; I. ed q ui sl er a examinlar algu ncs d e 100$ e e o l a d o fl nanelercs que elabc ra Walrren Buf'fen. \lu sH e ell s U web de Berkshi Fe Hlalhaway http,:}jberkshilrehathawa.y. com; i nelueo dlcho sltlo carece die brlllo. Cad a vez. m as las ampreaas

91 intorma

estafll

aflUal 'muIY elaborado"

r8conrod81l1do

qu

ha pe,rdido su er

buscaoeres !>errilQs (;Ii;! inform elen fir na l'lc ie ra y a que su p ro ducci6,n s ,e ha el'lcarecido co n e l e re ctm le nto d e las o p e nl.c,lo ne s e le ctro nlcas , tandencla en arios j',ecienrtes ha conetstldo en publlca d ibillid ad ,

d ebid o


0 1 lo s

13/57

5/9/2018


en qlU~ .Ilmili.dia aumsnta

el valor eeouemieo

de una empresapnr las deelslones que siguiente;

esta.

to m s .. Per ta nto , la ecuaeien b a si cS ! . Il !f lr a e l E V A e sl a

EV A

=

NO I (1- i.a8a tr:i1brijt@ri~) [(Capit
.x .

(C os M

d e c \ i t P i o o l ( ~ e s v g e $ de

c rJ rn o p O i fC e [ (l'a je )]

i\CJllIU,e ]c
es

]1).

c ..mtldad die fond!os que propoociomulL los lnversleuis-

tas ( 1 l < In t o lo s t it u la r e s de b o n o s eo m u lo s a ocio nista s) y el costa delcapital es la rasa de rendimientnaseciadacan sucapital, La m ed ld 6 n d el. E V A o fffece una estim aeien d e 18 v e r da de r a u'l:i1idadeoon6mica qu..e g e ntr8 !. u!:!a e m o r e s a S l! el BV A es p o s a u v o ; lOils : i l ! ( : c i o f i e $ de 1 8 1 em o resa d eb ero ll!:! incremeatar ~l'tv.dot. Per el coi:luafio, si el EVAe~i:Iegl.~·ijwo,~~5acolones de la eillpresa d e be n c] is m :im u ]r ' S U I vab: Si se sl:l!pone que el rC
- $'9 0 .0 9 ' .~ O J ;()] I

Iii

este v alo r; S ~ restala cantidad de : l l n ; ) uc i a m i . ~ m l l o~ gm L ui t o" q)LUeprorv~~ Paracalcular e l ) l< 1 ! si v ndreumnteespontitlleo c]e~.p aslvo total y d e] capita] c on ts bl e p .8 !m d ete rm i na r l a c . a nt i d: a d ~t€[ijll8!liJda:miento~Ct)st{}SO" P Q ~ :t il e u a l U n i l a :~ e l :m g a l rl ll :e re se s 0 0 (]ivi[iendos" L os (."{l·t!~ll~OS sobre el Iina ncia mienco d e ca pita l y e .I c o s t u ~]e c a p i t a ! l se a !J !a U ~! :! ClOD m ay or Id e'tlll.e e n lo s C'Hptrulo!3 1 ] y 1 L 2E. n e ste m om enta e s p otiib le d eck q ue, C O ] l .bas e e m .el calculn del E VA ,e lJ J 2 00 9 U IiL iE 1ite g em e ro $ 7 8 mlllones d e utllidades Ope'F'J.iV (r o I u t u ru s de 1 a e m p r e sa , conviene espe:rM hasta d e . s 1 J l , l ! e s de D O l: i . g ; l J t i e n t e 8eCldo!:!

p ar a e m itlr un [ u lc lo a ce rc a de

.:, G 6 m o

S EI

(.Que. e6 el

].l

posielcn nD
m i d e al t

~ A 'I en

C ons id e re

a una elil'llil~Is.:!l. qlUEies:leai'io re!l~l't6 milidad€ls Iille~~ pOf $ 4 l Q 0 [ 1 .0. . Un sxamsn del balalJ~egenewalde~a em,~e:$a y del e~taG~~del'\e~lllIltOlJclOS muestra que la tasa fltcal h .lIE 1de 40 PQr· .', l.a.rt:;:le-preCla~i~~d~:$5 000, se invirtleron $25 G O O 08J~ actiV(lS dur a n t e 8 1 . , y ,elcapilal il ~ t l id IO O l ! s ! De n d il o a $200 000_ 1, ( . . C u a J ~ ~ e e lfl LIi~O d e efectr",,~ ," CjIUe I !il~.liTlIlPn~'s3J 9,13n ~rlQ durante 81 a i'io? 2) ~a~ fLlifHi!~rlujo de .' liiore de la em~.feisla? 3) (,Guilll t~e Ell 8JA de la e m I'Igl ell co s te > p ro . de loe fOif'ido~ ~e. d..H:i,ehO p ' O f -CIll!ll1tQ despuEis ~e ... ' '(HIe:);$74 ~. - y $ 1 ; 1 i1 )i O Q } . I

ANAu818

(RA£ONES)

IDE ESTADOS FINANelEROS

se ha visto en las secciones aIlJiteriore:S., ]08 estados Iinancieros o : l l r e c e m InforIill

Material

protegido

14/57 por derechos

5/9/2018


fi,n(lliriad d d (maU~i:> d e f :' ;t ft r u ja . f f i~ . u : u , ~ ! ' ii ft n J { ; e s p m t N H i ,f ir : a : r e l . m t t f; I 'O ; ' des de devista de] direetlve ,e..{ ('i~~alitd!jtc ef;tatlo.~fi1l.ane.iervs tll· iUil &o m:O ~ m a .ftJr~~:(i (/.e. tmticipar crnuJic.i(mgsjutura:cs,pero & 0 m a:s i:f :~P 01 'tantf J. C ( } N U 1 }nmto d ~ p ( 1r :t i( /. a p , ar a: p l r1 ~ u t( lr a e d o n e s que t1if[uyan e n e l cursfJ juturode l o s ( lco nte c:fm ie nto s. E] nrimernaso en un .f)[!JiI]isistiluanderonduye 'Unaeva.1l1.ad6n de 1 , 1 8 rasones dela empress. Iasraaones ~5mn d~Si!lRadas.r'd m e str ar la s r ~l! ac io n~ s \l:lltrn Iosrubres del e~ta(~ofinaudero ~'~elltfod e las empresas ye;lll:re:las mismas, Traducir lascifresconv e n i(m

el

i$ ,fa ,la

[)tJiJ]il;fJ

tab le-s ¢ r~ v a l ores i!el ativ of ) .•(Jr~ :o!iies ,j:lerm .i1i:e c~ 'm :p~ U' a!rl a ~ )()~ ~ d6il f ln aildera d e Uflifl empresa conla deotra, iI.peSaJi de que ~U $ tamafios ( l J n e r t J i J l l de !Qfooasb;lIlmcativiI.

Em . e s ta s e C : c l, o :1 i I S f: ': calb.d1llil. 1 < 1 8 . T h z o n e s ifl[la:I]I~:iler"l!8 d e 2 0 08 p a l l a Uni.b:~ie Tex ules y 'iJl:t:8plteSee evahianlas m ism asen relaeien co n ]08 p r o m e d ' u Q s , d e l a fn d u st ri a , Observe qne to do s 108 mOl]oos e n d u ne m lttil~ ,z a,d o s e n el cak[u~CI e la s ra so nes y que se dan HtjJlU] son expresados en l u iU I J ne s, . s aL v o euandose 1!ltilizan 1 05 v alo res po r acdon, Pnrotra ]fiiil't(l,. obSi.~rvequ~ ]lSl yl it :er-a l menEIJ;! aenlto'flderasenes q~~elo~ d i l r e c ' l : u v o ( ) l ~ ,acreedores '! J accionistas uliM zanp am e -v al,u:ar alas e m p r e s a s , E n este lib ro sem n estra n llt.)k)a lg an as

d e la s r as o ne s m as

I ;! ti lJ j~ a{ t1 i! s~

Flazon®s de liqllide2 aetlvo

HClllido

Aq]uel que ,es facil de ClO

nv€rtl r en ef,~ctivo si n

IlUII a

~,erdida trnpertante

d €i' au

\I.~~Q

U m a c m l V o HqJui:do es el que se pumlle , c o m r e r E u r J il id hn !! lJ lt e e n e :~ 'o ct lv o si n un
eireulante 00f[10 inventarios ycuer~tas por eobrar, GS el medio IH1tflarioporei cilia]una e ~ w re $ ~ o b;~ ie n:e 10$ fondos q1;!lJe eeesita ~ r ;) . p ® ! g ar s !'] !$ deudas, P er ~lWO, la "posi-

q ue v erccn 8 M c ' , l i f J . ' J : d d , : : J j d para c t ! m p i : l l J CU !J!:5 IL8 QbHgJl rculantes, Elactlvo a corto p ]
wOlrigi rJl~r..

H C ] jl l! k 1 1 ::l!.~ d e u n a

e !i1 l~ pte 8a tie [!e

d e be! 1 U ql .l !]d :)!r e l l! e l ·afi~)p r,6 :K lm o . e s (lecir.l)aS;]:'l!OcS cireulaates i g t M I J ! e s as'I:~Om i ] l ( l t ! e s " .~Je!J!d!::{~I M " u b l . e g j ) 1 , : ; p.w 8 <1Jti8 lf '!f ;e: r e8'\;'';!!~bllig<.!(.;i~)[!e8.?U a ;;1!!J!aiUm8·e I J J q l ! . l ; ~ c a e z C ~ ) ~ I 1 _ , p l e ' w reqa iere el U80 de presupaestos d ie e :fe c ltuvo (d e sc:rito se n el C
relacioua la C
raz enee de

liqlJi.je~

Un anall isis de razo nes

qu.Je oln!lce u na r ne d ic li a. tl ! rllpida

"1 taeil

,d B utili,

z ar p a lr a d e 'E H I t' ii 'I ~ fi .a lr I. . II q lU i dez 'l q!1Je I"€I ado na 1 1 < : 1. "u 1 ! ! : i d a d

o t ro s

deefecliillo Y

: at ;~ i ;, ;os d njUJII8.n~e~

o o n I
{ :iI '" Q u .J ~

dsIa Elliinlpresa,.

razen elrcutante

0 de

S{l~ve Il ei a

8 3 · cakulla

a~diviid~r

lias

aotlvos ctreulantes de IU

Ilia

€ : 1 i T 1 I p r,e,sa € : C l l t

pal>i,v,o

S

e i r ,o u , I! Ia m

re su s tes,

R a z 6 1 1 ci"t[[!~ [Il\e

•

AcHv'0

drClJ!b!][f!

P ~ s[ vo c ir eu la n te

S(6~in .

... -,--.

$130:n

3,{i V @ O B S

Promedio de '~nUll!thusld!'l l .. 4.1 v e e e s

Ell ndivo drculante per loregular lncluye dectlvQ y ecguiv.a]ellit-es, cuentas ilJair CD" b ra r e ~I~ven:tarios" E ~ j) i1s i v o cl rculant a CO H S ~.st:een cuestas [ lo r p a ga r, (]m::tumen~os pOI." p a g a r < IJco rte p~o , d ~ t J 1 d < I J a ]a rg 'O plla zo q )U .ev~nut en el p~riQd!G actu al (vendlui.ent.o d e deudaalargo p !a Go ~" im p ue sto s a cu m u la do s y o rr os g -a ~tn s devengados (~filb~;ll.d ou il.c s ,1 1 subenco, etc S] l as (Jbli,i,'


5/9/2018


c ul Ji !e r to 81 ~ () r~ ( )1 $ a e ti v os que s e e S l Je f' ') s e c O! ), i\ll er il )a !) en , e r e c t i ' i ' { i I m u .y r '.i ])! dw n e! )t e, e s la rn6dicion q~i.~e mas seutiliza p!.lir:a calcularla solv,e]lda l\!. wt~Oi)1:i1Z0,Sin etn1b~r g;Q'i debe tener mucho euidadocuaudo e : l ! ;, . :u : m . l l [l e ] , 1 rH Z Q U c in ..ularnl;e. as i c o m o eualquier nJ.Z{).Iild e m
r nz 6 n c Jl e' so ·J v ea ci a igtual < JJ 0 .. 9, . l o ( O '1 1 a ]i'I.J~esel!lqmklamn as u v a lo re n :~ 1 b! ro s, o lo s e P{Hj.ri~.C~J}-

G[)rIlm~a

b rir 00 ])()i:" d etlto d oe lo s p , a s i v o s d ! ' , c u l a r ! 1 i e ' $ , 51 la empresa f u l i b r i c a . y vende u n a . cant!cl}id s ~ g m f T h c . w h m de i ! J i v e r r ~ r i o iicaimb]o d e e f e e < t i ' V ' Q '1 / reCtil~er":d_gJ1!n pilrte d e s u s e u e n t a s pO t cob rar m m .:Jho H[ll'es de que neoe!5iil;e P U g . 'I il " 1 1 S~18p'lCtW'eed(Jire8. e m p ] e; :J j d !o s y a e re ed o r es a e erto p Ia z Q , e n. ~"t;'I[udadino est,"!'eufrentandn UI'I pro b lem a d e liquII,djez; .. La rnz6u cir c[ul m;J1eed{J'lft:1j:,.7 .A pesar d e C]jtuelas clfr< lisp ro m ed lo d ie 1aludustria seanalizaa co n detaile nrn8 a de lante e n eete cap&l:tu]o,el1l. este punto Ol)st:l'varn quemllJlFom.edkl d e ]a Industria na e s uu rn:(u]lern m a g u G ' o CU Lueorlaslas emp1rffi·HaS @ es:ftue:rceu por·akanzar. D e h eche, a ]g ;u u as. 0rganizaci.one~ lb!uenadmmistradas puedenestsr porendma del promedio y otms buenas ernp:l"emf.llJue~~enestarpor d€bajo de e L S:~nembargo, 1 > i las r.b:~fle'!i! de una.empre~ . ,e s1 lO O O ! , l ! y l . . e j o s (I e] p r{ j] ),~ e djl ) d e la i!l!d~J~tri"" I , U : !
L a t~6n

d'clliqJl!I!idcz m m t ; d i a t : a , o prucha

d }d .tt~id!o,secaleula

de lla!siguiente

ra:zO!l de liql,liclez:

tnraedlsta ik:idlo

1ill<.IJilC.r,ll:

0

,maba cl~1

S e ¢ a h :: 1 i.l1 1 ,O I l re s t a r e: ~ ir!lV.eI~!"lrilo d e

=

$46JiO=$:tJll0 $13(1"Q .~lOO<.mn.e~.~o el a

:

$l95.ij

. = I... 5 veces

$130';0

i[l)dl~Str;l)1

=

.2.1 veces

1 1 0 $ ~oli\los

\til rc a I
Ei,nt r

lo s p aa l V "O s ci r eu I a nte s ,

I nv e nt .n 1 0 8p O r ~( } g em e : r: 1 d s o n lo s 111lenOS liquidos d elo s a etlv o sd rcu lsntes de d e m aue ra (]t~ e son 1 1 m ;q u e tienen mo ls probabllidad de stuJfdl~ p e ~ d i ! d w 3 en ca so d e u na ~ u Q ~ l i d a d o n ~ r i p i d < l ~ . PO.r tsnto, es l m n or t a n t e m < l l i z a r u na m f 2 d u d o : l l < G ( ; ; lIa. espacldad c]e unaempresa pam pagar sus 0bllg-aci.ones acorto plazosm depender de 1...0S

unaempresa,

"enra de !>IJ!S~n\l'~I:Miiri()S .. Laraaon (~elliq,Uljdel,[lrn,edia~.pr()meidjo d oe laiR~~ustria~exijl es 2.• ,. < ls i q w e el valor de la l1'l!ilio,n d e Uru'ibJlie d e 1 .:5 es b~j() en oomp,ID'l:d6n C!(JIil 1 ~ . ! S ]'l'JJ_ zo !:!e ~e sM~~;onllpetidtl· r es. E sla d M ~ F e :m . ;i. all:btJere q ~ u e e l l n i v e l deiuv,e:nl:ados d e U nila te es m as 0 m e n u s alto. 13

A p es ,'l ir d e e st n, S 1 e] m o u t n (]e la s CiU!en1taSI)O~~co 1 O , m : r8<; iJll!!ldkm recaudar; la e m p r e s a poddil.1iq~ui.dar sus P
?

I~

ril!E.fiII~dmul"ITI~1.!ill! U ! r u ll 1 tJ ! ~ .

O'IElr.~ q~~ O . 2 : 1 ' ! K 1 , ( $ ! ~ G f > ) -

$nm"

3 • .'i n y o1 /:'),571 .

q;u'(! es

la eaflji;)lad

d~

O,>':7W. '~tL~ ~~ 2 :1 1ri!il'd!!lill~murul ~~ w ~~!dQrur!!'~.!I.l l ml ill!dnmli!;l;,. O m ~i~~pa~wj)~ ! ! : t . T l i i l l m t J ! ! \ 1 .



5/9/2018


L a eva~uad6!l: d elas ras ene s d e U q1 ,.lid ez 8 ug ie re ' q ue ~ "' "p ! )s ! ci 6! l! d e ] i( yu jd e z d e lJt!Hae ttees m u .y m a la Paratener u na m e ie r id ea d e po r q i!.t€U [ l l k d e es M e ne st a p o si ci o n, debe e xam lnar s us n.lz.Q IIJ C Sde
Fta.z:on es dead min ls tr acto n d e activ o s segunda

de

ills raaones d .e aidmi!l1!i.sl1rat'i6n

de acm'{Is,nnudcn

co n

raz enes d~ adm IniMr~i6n

E]

aettves Mid en, 1 10b~ elil que

cliaruta eficlenclafa ern:pres.a. admlulstra sus actives ..Estas razones esta:11I. ise:ffii,ad<1spara. responder'lo SigLU~\ :::I lt~:~ I a c a n fi d a d total de c a d s up o d e a cl:iV o r epo rta da en e[ b ala nce parece razcnable •.de]fI:asla~~~na~la dem as l a. do baja en vista de Ins ni'lrel!es ~~~eent
di1!l

presaad

lae rn-

m ~n ~S;~:JJ sus.aot i-

razones e ' s t a t t i ' !

V'OS. ESl;3iS

{H s, e n ~d , S I S palra res[po n d ie r

[I0' ~$ ig lill leln~eo:. (j ~ca!fi tid .tel to tal

d ie Gada. tlp o

de

ac t i \1 10 repe ~t ad [ .. e rl e l

balance

g.eiler~ parece d'etnOi~:;o·i
r,azt,;lnabhl"

a ~ ~a , [ ) d ie

ill a sl

el!1! vista ds· lo s

actua~es

ad

0 bala"

gnl])fJ

1.
a ct ua le s y p ro y e o m d as ? Las empresas ]uv]erl:eu e[!!lidiYf)~ pafilgcReror ingresos b.i!J!l;oen el periodo ~CtJi,.U com e en period 08 fu tu ro 'S .. Panl comprar s us a cl .l ly o'S , U I J! U .< J :~ :eotras : em preeas deb en pedirprestada u obtener ];()inld{)l$ d e 01.:1'<1:$ f ne nte s, 5 1 .la s empresas tienen demasiados m : ; l i v o5 , S t l8 .g < 1 s tiJ is p o rin te re s e s s e n'l: n d e m as ua (] o a lto s ;p o r t il nt n, su s utllidaeles (]~.sJn~ nuirau. Por GUO k=tdio,.diebklo a ([Mela pmdlucc.i!orn seve ateetadapor la capacidad de los ,",cl1\1'05, :; 1 ]o·s a ctiv es so n d em a ;s~ fi! do i:Jaj:os, se pu ed en perd er v eu ta s renta b les debl.~'~o qu e la em I)resa !:'!(J f _nl! edeK 'llbr ie8 ! rp r oductos sundentes,

!fiiV!3I~$

y [p my . e c ' ~ d id l o 5

d e · ve !fita;$ ·?

Razon de rotaci6n de inveaterio« L a taW~ d e T iJ it.a d6 n d e itlv~ t. a J _ d tu s '0!1lz6Jil del d d o

~ ]~ dm v e[ !:i 'a fJ Jo s e deflae dela

'l],ijg11icllte malll.cra:$ ', d e. .,,~ .. :l1 [ ". '. n ." . C o s t o d e ve n t a s R :~j'jO!l1J . 1iI.(! r-otlil.c~.U[j~e mvenraucs =,

fa.z6n de rotacien de '!'llie I'll P,e,

aJrll;l

Inventario

e

cailm.llia 011dlv~mif

= $ 1 2 , 3 Q .O

$ 2 { '{ )! O

91 costu d,s v!Bl'iltas

,=

CQSt050~).e .radros

vadaMes

[Dl'!'!8ll!rn:r;]U

r .s

= {.<)iVei,.'CS

P l< :fm ed uo d e ~ ._..~ J]8ll!.lghi
EiltilHe ·e[1it1Iveilltario. Como

una IJJP fQ ximac :io .IiI., cada OlIrti:ulQ

d e U n i. b~ ~ ie se vielilde y I.'eii'liba:s

delinventario

tece 0 ~ m t. a " , < ' . J , • . 6 v e ce :s a : l ai ii o (colclla79 dim,), ]0 e u a l escenstderablemeute m a s l!).i~Oq u e el prornedlo de laimt(]us'f(r;a de 7.' 1 veces (cada 49 d i a lO ) , ,\ ~Esta razou sugiere qu e Uuilate po r S)u]}[ueS'to,tal (l XO~S O ,t:;sul1I1J.pmdm:J:uvo y .re-presenJt a retiena un ClXJXl:1'i'{)· d.einv£lntnio; una iu'V,('!rsion co n un a tasa der~nd] m l ~l l h ' ) i:J!i'lJjaG d ie ce ra. C o n ta n 1 b ! < l j i : ' l m t 1 i l . c ~ 6 I l , C < ] b ~ p r e g ;u fl li 'l !r ' s i U nilale re lie ne bie ne s obsoletos f) dai'hrdO$. (por e:jemp:~(), t ~ p( )s,e·st u~ m~ p,atro.!lliesde t~me$ d e :iJ ifio
!Mf~i!l~

ori:ti..wJ.H1Q ~ ~ ~ !illi;!cl:!O~M ~~(lC ?Ji

~i)tlI

~~i;f,,~o~wrnl%('IoL\~ ~~!JI~\:i.l;!iil~eJ! ~(j~ll~.

'(jU(!~,~~MI

~1'~

.. " W i " w t: l f \'_,!~li~ ~[~l",3~a en {;a\l:l. La 1:nL~"'CillI1d8 ~jrl1~llI. {;3:pitail ~lleti'illilajo·".. :II) ( L l l i : '(!;Ii li'C ',IIW< IlJ l>('; J LlJ lI~l1I.I·~rut~b;)lli~. ~ g:u!i !f!(i,r
vagmn!Ol(lDI'lllmlit~~~o~ 1:
!l-1\IguOOl> ,!;:.;.ma~jl;ro!J(r<:8 tle

c~acliJ;tkiis d~

lnj,'emta!'lo~ m ~ i, ) e j ~ , J O > l ~I " " ) ; S W 'le

!i')'
Ird~m~b"afiJlllil!!

I)j~~.

:r'W.;on1'<:8:fi im10d !.:< rm • • OOJIl!l! D~In11.& .Flr.;!k~tr<:c!.L~ti:1i~n

~~]m )5'.)~~Mf'!~

J) ~ Jm,,~jn,l;tios- Sl ~'Q1~i~lOj~

\(jt'l!r;lQj,) "iI~ "P.i!~. ~e!',:Lo;_~!i. !,~.'101)rr(I~I:I~~',a ~D!i.

!ii};! lrlf!mm~~I':ID~

:lml1~~ll:,illl:

ill

S- e \:I~jU~

,cle'~i(!!o ~i 11j~<;!8~. ~11'3~.

,~"'I,~tii')

la r< !:min~lh 'C·\'CDl,.;. e ~~~(ln (!c !\cota;;!to~ ,dfu~a~31(:!~ Dj\Ill':~t'S de !~"rctj(I)l),

est;;.

rO ~ ' ila1' l~ ~

t;(Jfstu.

1..0I\~prtie lI :. io t le 5 4 = & 1 ~30/S2:·~!i.


5/9/2018


embargo.,.par
~ k! D a i nd 1 1l,s ,

{DVP'C),. tarrlbieEl recibeel nomhre de p e r i o a o de U!l!a empresa p a r J . (::0-

[Has de vcntas pL'Ud.h:.1 1ij;esdeeobm

dias ~e v,mtOl~ p ~ l l d i ! ; l f l t ~ 1 i L

p r (J 'm f ? ; c tiQ d e cebro (P'PC)., B 1 e ' u t l liz : l! l) 'a r : a e w : l! IU : .lf la capa<:idadJ

d e ccb m

brer susventas a c~~d[w die manera

I am bien I l. am . ad ,[ ) . p e t 1Q Q promfJdio 09 cobra r I P P G

0p0:ihJJ[!.O'l!,

Euegn,Llda se muestra 8'\lt;~lcl.do:u c~b.ua~."

C:UJ~mi.tOl!SPOi:

=~

lS0;(J.

=

[ ~ it~ :O ]

$ ~8(I,O

=

s >1.17

43.2

~ . us a p arra e\faluilif la

c8lp.aoiid 8, d de u rna ~m p re

V ' e li ; l' a S a n u . a t e s] ~

(O V PC )

s a . p a r.: !'! c o i:J 'lt .8 J r s U S VetHa

:1fj~)i

a

(l"iS

Qr~dl~~Qql~

opoft~['icL

.f'n'Qmedbde I,~Industria

=

il,2:,l~f:aiil

alas de v@~t
do promedlo decobro, Unilate Helle eerea de 43 dias de ventas pendientes de cobro, U i J J ! poco m as :aU to q]l,l!eel promedio de ~~ 2 dfuisde l
s ~t1 lliaci6 n p a re ce s er e l (:8:$0 d e Un il at e, co b ro · etl2 0 ij8 fu e:r on W .

debido a que sus dia-s de ventas pendlem es

de

La mz'6n d!.erota.cio.n. d.e los a.c1tNosfijm;; mide cnneuanta cLflCtilvi.daiJI. ]a empres a utilizasu p l < l r n : t a y equ[po parn a y u m a:r a b:renernl~ventas, Secak..u la a si:

ra:;O f1 d e ro l.a ciO fl d e actlvos (iJos

M i \C le co n . ,..

..

'

.Rli~;jb.ml~e wtm::.U(J[Jdeactlvos

'" J.ljlQ s "'A'.

'V e .m iL lIs fI " .

.~tf~1)$ I1JOS

.

netes

. ..

$~ · 5 M H j 8380 (I .. , ,,'

. ..

....

L a ra z,o .r n.de U nila te

o l e l a Lndinstl'ua

d e 3.+ ) e:s cas:ui~ttl sd a l p ro m ed lo

=

anlt a efe~:tU·

vi d ad 13J~ FIlip resa uti I i Z3

.3..9 veces

$IU

H.'olned!io

C'1j

4.,0 V ( ; ' l C ( ; l S

planta y equlpo para

m e 1 a iIld1!il8h~"t,10 c ua l in d:ic a.

que~.aem:pl:esa usa sus activos : fi jQ S C a si C Q N 1
9 Elf!~nl,r

V,9I1!t"S

S e ealcula .al dividir

las

Vi B ntas EiLilltr·e los act

i \I![) S

fijO$

nstes,

otrasempresas similares .. f l : i i H C t ; ~ ! a r a : . r o l ~ ~~eroMei6tl d e a . c t iJ v · o ' s f u j o ~ re ng a cuidado ail.cO]]lpararel d e s, '~)!1afl~~r) e ]1 ~ p ei(l d e lia s d ]r re re n: ~e $ ·e ~I1-!l),re'$""S,e cue rd e

d e sosccuocimiearos

d e c o tl t< l :biL i(~ad ,

qne I a mayoliila delas ~:~~JeIll1'l,':il]e[ b e l a n c e se expresa en r e l m ' u i [ l o l , S de C Q ' l i t o s h : i : : : ; , b 6 : r h : : 0 8 " Lainllaclon puede ocasuon;,lF que el valQr ('Ieumchos actlvos que se ecmprareu enel pasado esili serlamente minirnizada Pnr 1:a~lJtjO,S] COlllpal;<1 una empresa Jijlos en fecha redeult€, ,~nc~ntrnrd qu ela em presa a n1 :lg tla 1 :h;"-

d f .l l :.e ~~iOOfl"r (l,tre t{!;~!iS !I:]~.'-C0~11Se 1f ' ·1).W~Ne ~;~~n.it · c r u , ; l b i l ) , l l O J ' C ; J . • ~0eJ~~ iJ()r.q~te r ar a v al '! ' s e ~ 1 iI G .L lt .1"OiI11lir'll1ilttL~f:ii&1iI . oo!~I.~ ills ,,"(llil ti(i.~ 11(;LhiUim, [iJoi\ltd ! l< a ( L t I ~ 'ITID I)j~~,~ l'~.!!
I O i ~ t ~ J ' l\ : J$D V l 'C c ; : ; ~ ~ ~~f' .~~l~i~,

iDS ! D V T ' C se (:~'irulalil ~ C e ·~t.'lliliacll.~r..a.



5/9/2018


n e U 1 la ta sa d e ro~aci6tl d e : a c t i v o ' S f!jlo.-sm a sa U a, D e 1 b !~ do a ue : 1 0 8 e nal ist as n~latl cie rl )- s por lo t:,renefa[ no Cl!.tetll;.'J!_nc,;oi:l]0$ (]~to~ neeesarios p a ~1J , ful;l,t)er ~ji;i.~&e!£; c lj. ]a J i : l 11. ; J , i ; l o . i i l de a c ti v u s e S ( Je d f: k :: o ( :l "':OUluplemente d eb en reco nccerrju e exlsteu n pro blem a y m,ulejado d e m ane ra s e ns ata, En el C
raz6n

de role-cion

lar~n. de rotaciii,n de ~U..ti"T~$tot:a1e.S nnud,e la m taci6n empresa, S e ealcula dela f o r r n . c a s 1 !g m i e n te ~

de

a,,~ivQ'EIotele~

d e t()do~ ]osa.cl:ivos d e la

M ie le ta rotaci6rn d e l@ dQ S I I os act i vo S d @ I a 8m p r,~sa.

R < J . Z o n d e ro ta eieu d e

;a d L li1 o s b ::w a k $

S e c~Jlm.Jlla ai 'dl\l~d!r las

8..1

O O O , () =' I ,<)0 •.."Xc.'; , "., '. .. .o_,~ 8 84 1i.(1 · _ ~ "." .,;,

r ro o m e d iu { ~ el a i nd u st el a = 3,,1 V I J Ce :18

los aetivo s

v'€i'l~as erltr€

Ve!ll!~s

A (:1 lili'o $o ot~ l!e :;

totalea

La ~;6n die Unil.at~ as un poco .mas h~jia qu~ el promedio dela indmn"ria,~o, cual reS;1.1eoto 3] . f;U ]ndka qu e I" , em p resa :1 m g ener a Ufl. v o lu m en d e flegndnsstd:ldentec,on

]mter8i6tl e n a o t i'!f {~ Setales, Pard! v·dJwerse m a . -se :f :i d en te , U n il a te d e b e i ne re m e e ta rsu s ventas,

dle!i;IDA<.:ef8t:de

El examea de

1;I!..li;,'U"[!QS

l~IS razones

a e tive s o ~[!il; eil 1bJr u na com"b]JiI.J.J!.;~OJile e 'i 5't a ~medidas, de adm]~l]str.'ld{)J!1 de aet:uvos

de Umlatemaestra

CI'\~!eQ

ra?iOnde retaclon de adivos, fijlo8 es :nnnycercaua a,~promedlo de ]a.Ul1ldlllstr.ia, ]H::I"Q S[UI.'ota.don de a.dUV05 totilil.es e:sta IHJf d!@:bajodel pr.(}me(]~o,. La .1. t< l !l .n O R , .~ nO W l p a! ra o iQ I [ (jj~[~11esto d e la l nc l. 1! J !s tn a,p a m . p a g8 !r ~u:sr.iblUgacuo]les elreulantes, IE ] eX
m!tllstroci6n d e d e u d a s ayu,~t:ar:d d d e ! rlif!l! J!a r s.~

e s m s e e v .a [1 U a d , o n e < 'l.e s t" l3 :n e n lb

cierto,

e-pal an cam i ell t 0 fin ancl er (;I

F 1 re s t am 0 S I I a.

Cj Li

e af€ctan

t as a d a relrld im

E] graclo

j~ nte

][[!vOrmnl:es:

que 'ootienlefl 1 1 0 5 ,

esperada

accio lrais tO l;s "co m,o

1 0$ linte -

re se s sob r,€ Ia deu tII:!l. S o n 9 ~ dY (;;i!;lIf.# ~

d l~ i !V!P~Ii]l"'"tg~"

m i etllti'a:s q u e

dQS no, pe n

lo s

~SOl.

IP<'l!gar ilnltsreses

a i\IIidieli1nr,oll

dlsmunlJ"

'![le I a d l. el Jl dO I !h ~ aJ d s ~a

emp resa, s i to d lo lo d e m as ':O~

m
CO"~$t·"l'It8',

Po r o tra P a rt e , l a. ~ .i 1 II saque IU ria '8m

presa

9 an a

d8 SU

s:

~fiV e r slo ne s e n, a e n v o s por 110'g e ne r O I!l~ ,s dj~~'rel!1!t~d~

la rasa ala. qLie oitltiJelne I p r@ s t am ( ll s . .

a] eual U:lI'" e m p re s a u ti] i~ a el flti1(:1flr;::lamie]ltode deuda tiefl€! tresimplisaeiones

1. Al recabar

dBuda. laempresa evita dilulrla ~n{)l)i~ecbdde los fondosmediante a.odonista.s, 2 . Los a cr e ed e re s e . _~ a :r n: um i J nl capita], olios fondos proucrclonados por lQS dluefios, y a . q u~ e sto s ofrecen un lnarg(l~. d ~ ~g:Luidad. S i. ]os acdonista8 han propordmmdo &'i]., una ~Jeq}!1:ef~ao r e M n deltilMMlciamiento tot:i'iJI.los r i e s gm . dela empress r ec ae n. lJ n s o br e ~ 'O d o e n lo s a cr ee d or es , :3 . S 1 i( c lj e rn pr esa f fJ !_ ~a i l W SSO bf € la s iaversienes : f i w J ! m : i 1 I . d . a s co n f(Jlitdiosprestados de ]0 (]IH .e ["1 < '1 !,1 ,1 ,'
E ~ apalanc~llniel1!to f in an d @ !O O , u o b te nc lo n de f n n dos e'l1lDIi:sI:a:rno>alf'tc~:.a latasa de r€l.I~dlilHi.en1nesperada que obti!IaIl'lIl.I!J. los ru.'Ci{)l~istas, por dlos ra2{)I1@::.<;:prim.ero,@;]int~rt~5 sobre ]a f l t '; : U d ! ! i I : es dlsr]udlhle de hnpuestos, mientras q L U B ] O S d h r k ] e : n d O l s no 110 o n, l3IS[que, mru:"ltentel:l!dolfle m d o ~ o ~ l e m a c S c on sm n te , p ag il! r ~fll-er:eses dismi:lll.!lyeia de l ] da fis cal d e 1 :.1 m! : t M ' e s a , Sej,"o'tmdo,la tasaala q ~ l , te i l, .m a e mp re sa o bue ne uJ illid ad es d es us ] O V e H t l O n e S e o ·a{;tt!vos po r 1 0 generaldlfiere dela t'1!saa ] < . i qu e obtieae pl"esta.mos, Sil.a empresa HeIle operacicaes sanas, por lOb'ener


5/9/2018


una tasa dereudisnieuto mayor que la tasa deinleres sebre St U dlellJda. En oom ' h i n a c i . on con la v€rdaj!lJ. fiscal q]ll!e la di e uda fl ifr ec e e n ffl: ~a cu 6: U le onlaaaccinnes.Ia :I]~afnr as a de rendimiensn sobre Ia luverskin Fliroduce unreudlmieutn I )QsHiv o m a g l . l u ~ ' k < l , d ! C . ) , 1 ) 1 1 : . < 1 los

accionistas,

Enestas c:on.d~dones,.l a psla nca m iem n

tra b aja en be:ll~fudo de l a € : rn . pr e sa

}' sus aceionistas,

Per d e s g r a d .a " el a p al an c. ar il li et lw [ U t lf ll ]d e m es u na espa d ia de f . ]! obl e l Il , o. C l ! 1a f ~ d! o la empreea ex:periimenta, malas cvmHci!OlleS de ne~ciocs .•pOi.Flogeneral las veutasseu m ~. 1 ba ja s y los eosms m ~ s a lto s de In q)uese· espersba, p em l .fJ
1 12

8J

1 7se

o fr e c e i.m

an,1Ui~s r o . 4 s doet:.ll]ado de]apai~!:lcam~entQ

financlero . Para los lines

de] al1Lii]i'llis d e raznne s de este ciI~)]huro,s.e neceslta com' prend er qju e la s oemf,lresas OO! ! l r a s o n e s d;€' dell!da 1!J,!"la nto a]t:3JS t'~ene]! r!e:~d~.rnienl:O$ esperadesmas ;
amlb()!$,

Lar~n. de endeudasniento .Ini!(il·e,el pon::'(!lutaj:e de In s
finsncla-

L a ~a :z on d e ~ I"d e ll,l· C i am I enlt Q m d lG e ell

. . l"a sJiV O !l totab. - A u u \i\o S l ID t!l~ e8= '... . ._

pOfcsntaj'i!!!

Ad~1i'm.'~:O~1lI1~'~

_ $ 4 :3 1 (H ) _

- $845,0 -

fL

de ilosm::tivos

de · la e m p re s .. fin < 3itllc:ia

E£"r,: En.w

\I"..N7

raaon de endeudamiento

..N"7ffl

d

P ! ' n L u ) ( . ' c l ~ o de~a ~ !~ d ' U s t:r b 4 2 , O ~

Cl 5·

po IF 1 '0 sacreeo

Q f'~ S

([pn§stamos) .. Se caJlolula

dilviidir Ilos p~sivos;toQtaIQ aJ

tanto el pasivo La deuda t(ola] clreulaete come la deuda l:arg'Ol~l:azo ($3~ Oinduye mn~o!1!e$),L()s acreedores p :r e r ie r , e($1210 n f8 !bm() ifleU So l 1 edse) endeadamiento

elf'll

re I 0'$·
bajas,llol"C]~ue cuaato l1niisb

d e IT nmate es d e ca s] 51 po r dt:mto,.lo c ua l sign;ufk~ qu e S1!IS aereed ores hu n pro po rcio nsd o u n po co m ils d ee 1.:.o o m ~ ] [Ie[ l f i ! J ! a _ ~ d a . . m t i e t ! 1 ) O total d e fll1ldeudamientopmn1J.@dio del e m pre sa .. Debido a q~ ue lam se n de D a ~nd~ustda es d e 4 21 ) O r c le nl 'O , p o d i :d a s er (Jiu[iciJ p.!tJiiIl.1[)niru1:e pedlifpr€:Bltado®(]O: r€: s



5/9/2018


p 1 ll ;e ~ ~ e tle h ns a rs e la empresa

a .p r es w mal). dinero a. ~ : a .e mI)reS(:l. Y toes ( H re (; 1 :! v os p u ed e n c o lo ca r a: en mayor' :pm lbabliJ~udadde qn~ebrn sibuscan luerementar 1<11;;:tZ ~ 1i.idie endeu-

a~~ld o n",le s d e l~re$l~moY~

m u c h e :m J is 0 3 J U a e. lo s to n d o s

damiento

R azon de oobertura d'e inte,recsea L a ~ OJl d e co b erru ta

I".uOfl de cobertura de

de

ltl!ttYr~~~)sReI)

se defi~~·c o m o s i& ' l! .e ~

hHE:lreMs

. ~ . c ail cl lila a j dlvumr l i a s .

[[~ilud.ades .ante~de ~nte!'es.es ·e un~jJUi:.,slos

C a r g o s per tntereses

u t l I I ~d O ! ~ as ; O ! )1 ! !e s d ,e j flit a r -

e s e s e i m pUle:st05. elilltre I I Q ' ~·cargos

•

pO'lr iln!er~SEH.,

u sn.. .'

CargoiSpnr

~130.0

.. ~ntere&e~S4nJI

. ",3.3 Y · 6 o e s .

La..1.< l7•o1 i.i Re] m ~ .d ieel g ra de a l (JIll€: l as u ti ll id < ld .e s de u na e m p . r e & l a~.lt~s de lntereses eiml)Uest()Il~ (UAU ) (tarnbh ~"!:ll] a.t:l~d (Jtlg re so operativ(J. :nid.o)p u e d e n dedn.ar ili!l!tes~Ie qne estas '~uj]lidm]esaeaninsuficientes pal:
se pag'doon U iNH d ad e s a n t e s de ill]pnestos,.la c a ( l J ; < ' l c k l ! < l ! d i delaemeresa de queel 0$ inl'et~-Sf!S ])!SJgar~uteres actuales no se w e a ~ e c t a l c l o a p or la sc ar ga s t ~b 1 ll ,t ar ia s, Lasintereses de UnUate estsn eubiertos :3.:3veoes, Debido a que el pr'omedio dela ]ndiustri
Raz6:n de cooerturs ra:l:on d o cOQortura carqoe tjjQ$

Es sim~llar a

.rj,Q-los

la razon

de

(if;~.lo s

ca rgo s

ttioe

L a tal.-tlD de ·cobt~uU:ll die Ibs earr~)~ .ijos es sllillJl;flJ! l l,l la ~1I;
re
a o e tiw ) s y ta ..m t b ie R que li'tO l!lif:!l..n J)!iIgps; a ll rl ( ~!i !:d Jo d e arnoftl.zac:i6nY! E] muy d ~ f ( u n d id a ~11i clertas ~I~d:~ustd'l:s,0 cu al ha ce que est@ r~6fi se p r el le m . e: n c~)~n~racio.nco n l~ d ero !:a cio !l! d e l i nt er e s g.LQs.paglos al~Ira lesper ar~€lndam~.€lli.ito ]a:rgo ulasn d @ :Un.i]a!tfl ascienden a $ 1 0 millo nes 1 1 ' ·Wi.eml~re:S:a!e b e re~b a r un Mg'O iot"Jos(), d e $ S m i ]L (J '! w ~ a . ] l 1 ! , J j a l l e spara. a . w l J ! d ~ l ra U q t i ud ~ H ' su deuda, Debido a que ]08 p , . g Q ~ al f o n d o de .1I]]]orl:izado[l deben pagarsecon dinero d,(lsp1"tes de 1mpuestos,. l]lfUentras.q~~~lo s pagos. vorunt~r'~RS:S y ar c rendamiento :se ~ J I l. ID U l C l O D dinere antes de ]m. ]J ' 1 ! J J e ~ b m, lO~IY.'l.gO'::;.,~]fo,[!~()de a m o r Euzaci!L1 Hse d~~{in aiviair ~n:ll"B (1- tasa fiscal) para d\l"l;i!lrm~I~
dEi' amcrtlz

]~1.1[}iJJe:~ttI8{t:)C]He~ld()pru1~

rotaci61til del j,Wm1is g.t~ naco,

P€H,D

milsglel!1lsroll,

porque rsconoce que muchas em presas arrten-

d an elll I W l g ar ( je ecrnprar at t

iiJID S

Y ~ am b i · € n C i I U

aclen,

€:

J u g a r dee c o ro _p ro r

arr€::nma:rn.]@H !tiOes una practica

l

piJJ:{
< ' 1 1u1 n d o

a

:.u.oo:rfrizadon, l ~ E !1 1 il :l 1< iU is mnmlil~ciiL"'Q' ; i l in bii &n ~ ut!l~l.l", r iI !E { ~n d ~ 'L~I~,jI~liItlilimkmr~!~ ,IDm i>i!~~r;1i~ .;rl eiJ.piL; ~ L ~ d e ud a (11~m ~~~r,.;;t"l1lJ..:L Idi'~ (g,VA)' '!·"le (l~ilill:J. OO~~~-J~t"l1)l1.'~ L"al)irn!.[V q 5.o J1 ~ ~"l~Wli!~ln~!i~ t!'8!'lsfD!.'~~'Le!~i:n<)!l \~ff"'-':iC":i!i,( I~b: lc l o ~ au e ," I ~Jliii~l de I~ ilcudi, ~ohil flil;1s c I 'G a i l i~ ! i il li l~ ; : !l J e ll C :S e . r ifif~!) i1 I ( i1 1 ~ o l 1 L 1Ui:"os ilG:lhos: l:t

gj!.lll!~aJ, un . 3< -v2n i l ii rl l l@ n l o ·. [ ' l ii i ; g ;l ~l l l l l i lJi ~ !ie jl i !!l~n ", ' : ;OIBO ~ql!J.(!!l ;~ !!!~@ t . ~!i l!!I1 1 I~ Il i lR ; a ~~{!un 3!im,E~I" t i mID, l u i ; L !: Jt 1 a !t'C I .~rrrl* , ·d' m I !H ~' ~~' f!IT<)fl~~mj,)fLro· I .e seis 'I~~. ~!(!; ~s1 ;\ ill d"d,:!(i; or, [ 1 " , ro&6~, ;1 0 .;ob~r!~i!""~~ l J C . C l,& 'J Ii) J i lj< h r,~~·~los D~ . .I~ l ~ D I : ~ ~ ~m

de l"{!,'Jlj~k(io ulil ( l r l" i ! . 1 I . d & 1 1 , ; i c . 1 l j , a · d e Uilli ""'-w"~ t t L; ils £ 0 d l : !f I : lT l i ri ~ 1 1 t L(;Olilifi< I l l ~' ~I \ ( ! ) ~ lii~'~C·l.Cliillt.:lillH R ~ irld!l!!ir. U li ll! rnanll);la iJ.(1uiDm~ i~iI!Mi!ill~Flllfil'ilru I!;lliJ!n l!o
~ O I il~ O

r l J ! l Ml \ ~

rioTQlY!~ijD'l! -s ..


M ate rial p ro te g id o

p o r d e re ch o s 21/57

5/9/2018


Los Cfll]"go~ fij05unchuyen ~nte],,€lSes,.oh]ig
105

D A H '" : P~ g o 'l lp o r a r re nd a m l en to

curgosHjlJ~,= :: . . . . _ _ ; : _ = = C . < u ' g .1 ~.SpO.r'

ln te re se s

a

.. f'~:gl}$..P O !! "... . r~ag~)~ t ~ . if'!)[ldO..'. f .b ~ < l r n , Q. ..N ~ a , d 6 f l J { 1 - T:I$afiscal)

l

~ ~" I" ~0 rl {. 11 l1 m kn ~o '"

130.0 +

a

nOJ)

uJ

" .' )I . 4 _· 0. '.'- "",' . ' + .. :;' ":. ~'I "" ,'.'- "" ,''. . .+ ~.6&.·.. 0 ] _ .~ ~ } " 4)

~umer.lio

$ 140'J) = 2 . 2 . veces 6 6~l.im

....::....c :::..:::..::.::..::..._

dela .unr.lu5bda~ 5,,8

"'0=

E n e ] u um e ra do r d e la m : Z Q : ru e c o b ~ rt tm < l . d e 108 e a~ sfjjiO '!l" lo s I )~ g I)S [ lo r a rr en da m ieu to se su m aa a la nM ~ id ia d a ntes d einsereses e iml:nlt:'l>1m>Do~.1;]jlle ( o l ed e s ea d e t er .m i 'narla ca pa cid ad d ela c]nr're'~a pa m . eu lrrir su s cargos fi]hfolde' financiamiearo B J psrrir d rd in gre so g e Mm cl!o antes d~cualqt~i,er~cl!ucci&ll por cargosfijios det1mmciamiento. La clfra d e u tilid m lB S < In te s d e un t£ !'F £ lM s e ilJ !lm e s to s l'e lm 2 ' S ~l] ta € il. ~1 l!gF£l~OO PB fa."I1V:Oet:o r it e l a empresa d e lotS p a g ! o s p c w ( lI 'F e : l 1 I. d < l !m i e n t ({ ).s. " que estocsp1lgocs s e d ebe u "'tunar. L.(J8clligosl]Jo!:O de U ni],}t:e e::J!b!incubiertes 80 1 0 2, 2 veces, en , e o m p , m l d o n OJIl e l. proIw~dio ~ Ie · W i. iR C l ujstr ii lq ue es d e 5, 8 W{;,'t:B, U na v es mas; e st ad J [l er en ci a i nd ] c'8 !q u t la em pm sa es m a s M b H Q t l @ el I J l f O m ® d l i o , y s@fla]alar:>du]icult:a.rn!E!:SJ [U('!; p m b a b r e l1 n tln te tendil
L a f e !J! b ii b il id ! ! d es el :res~(It,ld!()n ett) d ee'~J.S dUe.eJi(h~s]}Olffrk'a~ '! ! deci8ijo~es d e b e m p r e s a " L a S ! C : " d Z O l J !e S e : S t1 ! !l ,( ii: a ila J s h~ sta! ",h·()rap rop (Jrdon ,a~ . c ie r ta ilJ !fo r r o a d o ! l! a ce r e a de la forma de operar d e la e m . fir L'> ~ < i,p eru l!asf'~ones de renta!ltilidad m u e s t r a n ]os elec:tos comfuun
·c l "Itl~khj]er= IU .• _11_1..

~ e

H·

I . 1li] ic l,a d que se obtiene de eada usidad monetaria

[ [ t U ~ l U J n ~ 1 ne,tn= $[.l4J} V e m a ! .> . $ 1 5 0(M J F \ [' ~ nl ® d jl o

O J Y 3 6 = 3"i(j%

de 1 8 0 liquidlez

y tj'lilludla

r e s u d t ad o s

sob',,~,o

0 p e lr a J ll \to S "

m IO lJ ge n d ie lJH!idlOId

neta

Mid~ la IJIHidiadP'~Hc;aa

( l1 ( i ~ . ~i nc lu !> il I. 'i f! ~ 4 . 9 %

E ] m1:IS,e c ~ i l : e . r d e que, C I O I Ibase e n 'l>Ufallon d e e e : 1 i I . d e u d . a n , 1 . l l l e r i l t o , Unilate t le .l ll ieu n a m a : ! 'O f p ro p o rd 6 t l d e d eu da que elprnm ed io de 11 )lilUI.l!$ltiiia,y que L a ra z o n d e t'\ot:lcion del luterss ganado lu d ica qm ~ lo s pa g o /s d e Jntereses d e U nlla re a su { 1 1 ! ~[ u d aa e st a n c [u b i ~r tl o s~ o s[ufllide:~te,. ca m e-en el resto de la in du stria . E stn ,c::x:pU C iIn pa rte po r que dm arg en d e uU lid ad ! d e Un~.~.

los. ef'Bclos

e e rnbl nad os d e 1
ITI margen de utiHdadnetanl!iidela d e: VBI~ta'ffi, S i B ' ca lcu la o om Q H~8; · · s

MUQstral1l

nlstraclrin

M arge n d e uU l'ld ad ne te

Mar"'&il

razonee de relllabilidad

lHlidad monetaria

de ve

tas

d~vid~

y se calcurlaal

la uMlidad netaentre la \!~rnt.::.s.,


5/9/2018


Re.ndimiento

( J,r J

los a c t iv O 's t ot e te :

rendlrn lentc de IQ~ acti ...oe to talee. (R A T) Sa·

. '.' • ' .. ' '. trtu ~ id la d neb RewU~~]ie,jlt'Q (l e ~ Oi!lH0 ti!f Oi!ll9Otilll® s (F ll Yl ) . . A .i= ..... ~ . ~ ]

o bH e ille a~ d ilv ia ur la

uti II~d ad

act i VlO

I9'la

lo,s

!1Hlltre

r]

. !C IVOll

$ 54;0 0

'....~,:;;.o"".v " "~ .. ,,, " '. ...

.. f

~.}'OO1·"fi,4%

r.m'medl.~ode 1 1 1 i l 1 J d l ! J ! s ~ r b . =un.S%

to t ales,

S

,4)

e Unilak esta nlny pOI." deba,lo delpromedlo de E] reudimlento de 6,4, per ck:.IJ!OO H L 3 par de.noo d e l . resto d e l < lin d u S "I ]~ , a, L'tlxJt]tEstebajo rendimiento esprcducto d e ] lLtSO die la deuda super.tor ill] promedio porparte dela empresa

E]remJd~nliento del capi,tal.oonmhLe C i o m U i n (ReC), o t (J s a d 'a : re m t f: »# e '} ~ t{ ) s riiw ! f; fa i'J"nJ'enliond F t l { ) c s a c - c i o n k i t ' ( h $ , se caleula dela s ig ;u ie nte m ,U ile rJ J; 1 1 1

rendlmleme d e l capitel c~ l l t a bl e c o r m . ~ 1 1 ~ R C C '

t.a

~a5
de Ja in version

r1ccJorlistas,

al diividilr

R (lnd ul]lJ ~...e [1 jih:J M .

de lr;.s

cap:ut:d cuFl.t~h~[l CQm~U[i (RCC) , ...

Se c < 9 JGiu~a 1 1 0 s ae clo -

nilst~ls cornu nas f!rutrQ 1 3 1

oa!p ilt al co n t a lb h ", c o m u n,

=

C · lIP]' . -.'.t.

~ $li4"O .. 0 84,15J)'

la I ,I lilid at J n et O l!

d i P Q t'lll bl e p ara

ii· · U " "'1 ·1 ' ii ·1 '1 ' .]. ,. I. '~L K il! ... t te ta , ..~.sponu.. P R r ' a J .OS > l J O O 1 Q m s , t ~ ; s ,omHlH~S

.

laij

ee

13

.'..,

'..... '.' < I,l c or'.•ua"1'u I..C comsn

(i!%

.'-

a i nd ~ I£ ;M a " ]7,7%

. P . r : -o m( \ di . o

( ~ ( !

E ~ r end im iento d e 1 S per ciento de Unilate e s m a .~ b a il O oq ~u e el 1 7 ,.7 ~ )( )r c ie nt o d e] p{(~liil'il.ed]od e l a .i n du s tr ia , Esto se d e be a q1;telae m pre sa hae e un l!,U~1)ma;-yor d o e .~. (leud a ( iw ~ l 1 : l! m ; am i e lil to ) • U H a c ue s t km que 8t:,m,'lllizuSFe s l U l h . , dos O I p e m t i v Q s han r e au lt ad o : p e .l ,, )w r l lk :< . I: rn .o se l~ lid ! CI a Stl posicion dJdicieute co n re sp e cto a 1 .0 llquidaz, su mala administrnd6n de actives y Stu dienm,a~mperiora] p.rnnl.mJl~o.H I. zmpo final de razones por'\,:xfiJIninar son las rezones de valor de mercado de Uufli'ii~e,paraver q ue i P ie tl !l i'l !n .l os i rl ve 'r si Q ni si :a s r ~ sp e cl ~) dela po,sld.()[1 adl.J!a~ d o e ~ : : 3 J e mp re sa,

Haznnes de vallor dis mercado I..aSfa?;one
I"A Zo nas d ie v allo r d e

rnarcado

Re,I
base e n S l 1 ( ]e s e .I I Ip e f] O lJa&ld.{), S i. las mzo ne s (]e~iquide:z d e hempre:sa, ad.lninigM~do:n , ( 1 1 ec: tives, a(]minigtr.acion de (]eud a y: rentsbllidad soubnenae, entonces las rasones

"/' 'e l v alo r e ll H b [ a 's I Pa 'I" a .c o lo n . [ Ja n IIrna, de a ala

del v:aJnr de me:rc8I.do5le:ran .a]las,:y elpreeio de las acelones p r o b < I J b ~ . ( ~ m e n t e ~erdtall slto co m o seespera, Pf]lrsUJp1!.Jlesto, 10 coutrario tambien se eumple,

II8.S,aeelones

die ~a em-

adm~n~s;~r:3Jdon de IQ que

Ip i~ n s an 1 10 ~n y en.io e nl s t as a ce l" C < 9J d e~

tu tu

1"0

de

1 ,1 '1

L ~ ~9n

emlP'lre'sa OOI!l base' otlll!n :o U d e '5 em p e no , p as al! Jo " raz 6 n p reci 01 LIHI id ad

Wf

Razon preciof utnidad'es p-~do/Y!ti!lida~;l (P/ U)

muestra

D adil,$p~)$id6~]U!el\le[le]l~o,s i!J!ve]"$]O!lJsiws

l l ~ga~' p tH c a d a ulJlkllad.Intllilet:1l!riI,",d e utilid ...d es I 1ew orh . d. . s. Para ealeularla ne ce s ••rio COBQCe.r~
]11!!S

es

U}

M ue.!m a 100td icsp'O$iclion q t i' e t ie t le l ti l I lo : s in v ,e r s io -

n ilstas pa nl p:a gla lF p O r e ~ c i , da

Ii J

n ~ d ad i I T I

dEi' utllldadee

Q rH~ ~ .<'IIf ai

r8portadas .. H[~l

~!(Iiclild

L~~~:1li~!lljihlll!

pilm

I!;~,(1ek1'JliS1i1~'!;J! i~li!!lb al 1)~I~i~l!l~

ii. qm ,; ! Vj "i~ ! ! l1 i1! ~ilI . ~ ~ I . ! ) o 3 i : 'C ! o T I l 1 < J S J; l' f, !~ ru t( lc ~,

["]i~>mt!lnd~~ l'E'f,,"_1l!~ ill!! Iii rLl!li~iil",clHl!!lli. D~hud~

, .. " ~ t ! ! i ~ 1 3 c l j"i",ta i U i ~ r t < 1 i l : i b ~ iJiI!'3.!i1s

3 i : 'C ! i l ~ , 1 ~ M ' \1 '~MI>1",i1(!''I; ;.!!.l ~ i L ~ ~ ! 'i Im i L ( [~

!!l(jlill~dud;],


!1:L1


5/9/2018


d alO 5 a d e cu ed o S p aira to ' ill ar d le c~ 5i o nes d e

in ve r 5io n? lQ U Ie aha i.nlmmaci6n pod ria s~r de utilidad?Tambielll co' I ' 1 i slid ei,r'B IIa s, veint a] iliIS '! J d eisvellit a]as da Ia ,dec:i sl em d 8 B u I ff €Itt d a in e l u i r cart as f raneas Y e o n f rae u e ne i OJ!auto-

re p orte s al1 lua!le 5 llbre s d e 1 '0 ''5 "ad crncs " had ilcio nale s en ~I sitin w,~b de la €mpresa y rernitir a IDSg r ! J J p o s die Ilnh i,r'lis a

E iS 8 lugar.

C otJ i'I'Q rm e le a e ste capnl! 10. p ie lli~ E ! e n IOJ!l O l! se d e ir]-

fo 'rm a ~jio n q ue I.te ~ e n S a! que 1 '0s e s t

LO

EH 1 I ' !I preSa s 01,( \1o s

eseneie! d 1 ' 3 , 1 ca p it u 1 0

-t.as

p lre g u

ntas

e tre e e n

a" S , U 5 aJOciol'lista;s, 0' lrece'n 1 0 s

ertt i cas e n ~ oIi > i nte rrn e s an u a lle:\) d 'e I a e m p r' e 5 0 1 , i,Su g e rlrfa. que O Ha!S etlfllpresas h lcle ranlo m ls m c?

f i t1 I an cie re s b as ico ,s

ceuelufr pregul]tas;:

,A.]

el estruc]i.odeeste

., ~ C iJ 18 ,~ eS on

~{1
CElIl[t(U]O'. U : S I @ d .

finsaeie rcs

que

sera capaz deresponder

~aJS

eorporaciones

Ias sigl]ientes

pi!i1Mican" y que i li J p o d e

ilJ! :[ Q nnad6n cf rece cadaes:ta.do fttll,ll!deru!l •

l CO D O !l lt if iZ < lJ i! . ]08 il:I\renlioDLislU!S los estados

t D mmdei1o! Sr

.. ~Q.uees el anil1islls de raznaes y por que ]08 resukades die tales anallsis son hn p o E" tantes tanto pa:r.alos di.rectnvos cemo 1 ) < 1 : [ a 10s~nv>eTsioliJ.i.stils?

"t!,Cual15s so:lla~l1los de losposlbles problemas (adlv~rl-eldas)asoclado,s conelaua]isis de estadesflnancieros? .. ~C 11 L8,]s elia g red iente ([a c~I)r) mas ~ m p [) rm f lt e e n ·e ] a J fl 8, ]i s--l seest adoe ]1'(J$r

flnancie-

Despues del cc(')mQutillizar ]o s € stad o s finaneieroselaborades p or las e mp re sas f l l a r a : 1og~]1'e~~.!are,:t El
p1lle[le e ntp re nd e:r

p .::u rn t.rl~jorar

]'l,or 1;a!!l!U:~.in er em e nt ar e l p re cio !;]e s us acd O !J !e s. Rm~STRO DE LA AGTIVIIDAIJ

DE NEGOCIOS:

S1lJJ

p f.ls ici,o nfiM an c:ie m

LOS EST ADOS

e n e l future Y .

FINANCIEROS

Este lb1reve analisis de D a historia y e vo ]uci& 1 l d el", cmlt:ilii~idaJd y ~ ]e la e ]aboracio n '10$.

e s A : ac l! o sl na ne ie r o s l e ()freceniun,a

~ ]e

c o m p r,e ~ s i6 f! d e l p orq ue ta les re g is tro s s o~ !

n e c e s a n o s Y l:omo s e u ' l ti J .l lZ ~ l I J i "M u c h a s p e r s e n a s creen { ] I l I e el : B l ! _ l i ' g i m i e [ l O O ~Iela O O l J i t ~ billdad se iSU . s d ~ haee m a s de 4 O O O a n o 8 en laantlgua M e 'S o p o t i m 1 l i a . En el CcdgQ de Ha:lT[mu:rnhi seexigia
~ ~ . s p um 8 comerelales Sill una prueba eserita de ] 008 se de q]tuelas pudieran dirimirne; solf:aniiiwlidarse" Enconsecuenclaera rnuylmi.])ortani;e' ten:nirIJ()S. las transaccicnes lJl1i!ila

el c em e rc ia nte lle va r

r eg istr os preciscs d e su s tra nsa ccio nes,

lcseu ales

d eb ;ja ._

mcluir ~)recios.,calJil.idad y calidad de 108 prodm:tosvendki08, entre otras COS
eI1-ClJ.e~jra ~n ~a~~ ~!~tfli'Y of AOO1~Pl~irlg d e' siitjoweb d e (ACAllH),. en Mtp:! !wwwcnc.n'la,O~.!I!,=_iLii~JijtlnI.Pai'S. h¥~' 0 0 19 h ti ~ ID r ii ll i I ! l! ' ~ ~ c iJ ni ll lb hl i) it m l. > 'i si ix !~ · & il io '~ ~.

LGr3l11 I I ~ 1 . > ; ! d e Ia . ffii[QrrnaciD~ .qtl~se l a A ~ ~ aC i at io n

in5I'I'rnnciDn.

a 5 C h ar te r l. ': d
<:!~.

, Mi :' (j iJ )l l' bi In .l 5; in

e~ f:!!ta~I~~e

lhI! UTIJi!fl41] u ~ 5 ;



5/9/2018


1;;)$acdo~e$ d e l J~ ,i ]a l1 ; ese verl(le~ a$2:l tazOIl P /U e: S (]e llU): ,Rm ,TInlpredo/llJtiUdlld

C():~ ul;mdllides.I){ilt' a O C i i J r l d e $2.1(j, su

Pnsdo d € : m ere ae o W I" aC dO fi]

= -------__:_----

Ut~~id!a~Ol' a'cd,6'~

8 12 3,1 )(1 ---, = . a U 3 "ec:e.~ $2.16

P rc Gm e d io < .I eI II industria

S ! ~ A ) d Q lo demasse

!!m.:.!!tie!lliecli:n!!li~:1m:~ei

=

1",,~R1Z{)li!e~ P/U son

] 5. 0 v ct :e s m;),;pHtS j)'W)

1~\'!

em,Il' co n p.fJJrala s , e m p r e ~ a 5 ee n feSal1 de cr.ec:luniento masla olljas riesgo, Como la
La

eSC
re)..1ciou

del predo

d el t nercado de

l[[~I1"u,x;i6n CljU

respeeto

l,i!j;l!jt

v a lo r en J jb r l) ~ o fr ec e

o U a s e F i. aI .d e q~ue m.age:1J!tieue la e : m p r e s a . 1 . m J t ; e (ltro8iRv.er~mli8t~8"[Jor 1 0 g e n e ra ], las acciones delas empresas (Ion tasas de r:e~~~i~imiemnn tanto altas sobre el capital.venden S 1 I 1 i : > aecioues affiltnipLlocs maym.ts que su valor en llbros en co m p,U < ld O ll co n las C]juetieI~enbajos. rendimiento:s,. Primero, hay que determ~na,el valor en ]ihrns de ~lll accloaes de UI 1~lIte: Capital cmnable V ~ kw e n ~ Jb l'O g p m " a c:d o J] = ----------------I \ ~ U IT I r .r o c le a.t~done8;tO~ll!!rIieCSen

(irt~[ubdo!]

S.~]5.0

= --=$16,6[1

2SJ)

n e S p 1 ! J j J ~ h 5 divida el v :, 1i l ( l r de m e r e a d o P O t ac(:;i6 ~ e ntr e e ] v a l o r en l i l br o s I)Or o o c i 6 ! : ' ! pa ra o ilt& nn.m rn ra z ~ n v alo r d e m!a:readio/valuf e n tiib ro s, que para UniEal:e ea de 1,,4 Yec(~s:

razen valor dl:! m s reado/ v alor an Iill res ~

q ~I Gl !, !l lg",1

d !I V !9 !r

f.i!1 1

v a li J lr d i e l ii il Ie i 'C a d i o p o r ' aceton entre el valor en llbros po,r aod6wL

Losunve:rsiolli:sms. I;lstan displuestos < I I . paga]" m e n n s qU!~ e l v a ]Q 1 ren li hr us de Uellare cornpllf
medic respeeto de SHS1.!lI;:t!yOStotales y ucciones ccmunes, Pot ]u g cne:w ], ]1 .!.8ueciones de las empresas QW2 ganan altos renol.imienIos sobre :sus. actives se venden a preeios mill_,}'per encima d e 13,~~ vallior ea lIibn~s, P< ; 1 i! 1 l e J ]' \l p r e 8a ~ C , o n grun eIDt~),la w_z(jli! vl;lilur d e mercado/valor e n l J i hm s pllited!@s e r hasta d e [0 0 ]5 . ta s

E] aldiliisi.s f~e]M . r -o 'IL Z o n e s d t ; ! valor de mereado f~eUni~:'i!t~inf]~.caque los i l l V e r S U G 1 ! ~ E s . IlO se sien ten 1 JJ tr a.] (] Qs i nv er tl r, c] ad as ] 1 1 8 perspectiv as d e la s
laernpresa, esM a punto de declararse en qui.ehra,a l ! ! 1 i z 1(Uda8 i piensen (Ille Unilate IOeIlOS. que tom e ],18Q ~11e IJ!Bces
E 1 a n a li M . s d , ~ iITl0r.H1J!~R d e Uni]aJt:eundka q)LUelaposid6nhn

Material

protegido

25/57 por derechos

5/9/2018


R C C (% ) 1,EU)

li',Q

14.0

J..._,.'----.,-

13j)

1H

200i'

amfl! is - i 5 d e I e nd e:n e ia s Exalrmina

1 ' 6 1 5 lFu:tas q U E :

iO,e t , O I ! 1 f i ·an;itl a ri al P O ! ! ' $ a-

do para pmpowcimmJ ~l'IfOirmac16n scbresi

1101

IP Q si ci 0 . nli 8 J ll lc ii e r a de

~ oa a'm pr~ ~a. t;ie n9 1\l ,a

m e jo F a t @111

0 ,B i

@IIh:],tu:m_

'Clet,erio.rarse

2009

peeto a m 10 8 prevlos. Pam deter.miJiL1tr-la d ireccio ][ qu e h1 At o m < a c l o u na em p resa , deben analiza:rse las teudencias enlas rasones, Al e:x.uruna:r las rutas que se tcmaronea el pasado,. el anali.sis die tendencies ofrece infu,uIIH:ldolfaOerca de si la ~)o:sid6n flnanciera de una empresa tiene m a s , pro ba.b.i]id.ad de mejorar (Ideteriorarse en el f~ttm\). U n 1'[!)el:odo~ljJdll() ~ lf u a' - i1 aJll.a~iz:artendencias e s COl!tstrll~r grAlf1ca,s; q ue c 61 : d: eE ig l it w t.' I ! JJll! O las razones dj~ l a e ! tl l: ~ : r e ;s :a c ( ) ro ( l lo!Sprometii{l$ ~le ~ai~dl;l_shia duranteles pas ; a dos ciaco O W n O ( : k M e di a n t e e'Ste n 1k t odl o ee p{l& b]e exa m iner ta nto l< J d:ireccto[l d el

movimientn 0)[11:0 las relaclones eatre ]118 rasones de la empresa y ]08 promedios dela industria. La figura 2~2 muestra que elreudimieuto sobre Dasaeciones de Uailate ha dii.snlJi nuido desde 2005,.a pesar d e queel pro.l:n~dli.Qde la i~iliU:slria baBJumeutilllo a un r i t m o C O f l Sl r n n t ey m o d e r a d o , Es ])QSible analisar otras rasones de f e r m a similar; Si se compar.ulla8~(H1eS de U w i]ate de 20()!:} c(~nlas de 3()[li:l;descllbrira qUk la p08~c~6!1~ n(l:nde· rade U m b J t e se l~adek:'lIlo.l.~do, no fu{hq]ecido, 1 0 ~!JfI& i:W' es uaa buena tendeneia.

IdantIffque. dog r a a o n e s q u @ 58 uti!HDBn par.;:!.;;Ul'
dE:

[iquldsz

Ident1ffq!j'G! eeatre ra.zo~e.s que se utilioen para l1f'I~dir l o t e f e c ~ i' V ~ d a d i ecn que una empresa administra 5tJ $ a..otl\i\o:s y escrlaa !lUIS ecuaclcnes. :id8nWlqtHiI tres razones

que sf: urlllcen

~H$8a t:Jtiliza el Hnanciarniantn

para medir el gtadOJ ail qllJeullla. ern-

de deuda '!I escriba. ses ectJaci0 Ii,es.,.

ItltmUflqua t re s r az nn as que m U9stfQNl leO$' >f!;!ctoG combitiladlO$ d~ 1011 jqu~daz, .ad m ini6trac1 6n d e actiV 'O ;1 ;;¥ admimstraCli6n de d eud a o .'obr ' 9 I"" r l9 rit ab ilio O lJ d y a&erlba 'Gus ecuaclonas.

IdstlHflqUB des rSlol1e:s. qu e relac10heri e ~ p r e 'C i e ,tie lasBiC:C:li6i'H~S. d e u na 'e mp r e ~ o t1 n rs sp @ m o H 8U S u t' i il d
y

8 Bcriba

su s acuaclorres.


MElt rial p ro te qrd o p or derechos 26/57

5/9/2018


R E S U M E N [ D [E t A N A L I S lS

D E R A Z O N l E S : EL A N A L J S I S DUPONT

L O i s directives ya:m1l]i8t~S suelen evaluarlas ra z.•o nes m e d i a a te e] metndo DnPol]t, 1 L a rnado as~por laempresa que desarrollaesta t{icni.ca de ~ v E l ~ u a d o n . L a i d . ~ a @ ; s ]o,grar uu .mayordetalle alestudiar en partes un a . sola r a z on y convertirla en (I.os0 fl'l.!tS faJZQlfU:!S vlnculadas, Mediante el m~todo hasico se calcula el re:nldiimie:ld.o de los a o i 1 v { l ' S totales, al Ml.1!_~]~ipJi(:are]margen d e uli~da~] neta por]!i rot
la , qu e se d eno m i[la Qc~:ta d6 n RAT

=

D U Po liI.t. es la siguiente:

M , H ' g ' e n di e ! J i j J t c f t a d !lJelia.~~ R o t a d o ! J de lo s a ctiv o s tntales

..

Utilidad I~et" Ventas

2· 2

Vemas ec ua elen &1l

E J i l2 0 0 S l U r -J ] a t e o b t1 ! ,tv ( l ti..6 porc:ietlCo., 3 ·J i e e n r a v o s d e c a d i a d o la r d e v e n ta s , y 1 0 < s0 1 1 0 t]v os se "reta ren" cere a d e IL Hv eces d u r e n t e elano, L a e m p r e s a C I b tu v o u n r enr lim i en to de 6.,. POl' dento so bre susaetivos, Med~,m~el.
D !JP 1:im

1 . 1 1 : . [ i za p an. 1 0 9 r al r u n

mayor ,d [ e ta !l e a l d1hlidir lHll.~ sol a r~z 6ri illas F3J ZO fiH ~ s

'Sri dQS o

v i t il e u[ 1ad .a

C o!'! e l m e t o a o ba~iclr;) S calcul:a el reln,dimiernto d

lo s O I!ct VI;) s ~ o IO l !I [e ~ ([ R A f}

a ll m ! Jil ti ll C ' I : ' H el m , i U 9 l E l 1 1 ' i I Sila empre$<1i.se fi~<1i[lcia:ra$60loc {)~a(:-,ckme$ c:~)mli;lne$,$] ]to t'1!.lvieradeuda, el R J\T d e u tilid ad neta. p .o w [ a r y el RCCse:rL"'l'm $t.l1es.. d e bido a que 108, ~dJV{ll\'O to ta les ~J ria .Ji ig ilw ]es a 1 01 1, antidad de t ac io i ' l d ie a o ti v M! O I .a le s , acciones comnues 0 capital ecntable. Pero cerca d e 51 por cieuto del cap.itaJ de i[)][i],llte cou siste ell deuda, tanto alargocomo < ), OOl'OOp1azo.,. Por tanto, c o m a los ealculos anterlores mostraren, ~l.RATy e[ Ree 1]0 son igua1es" En Ft~g
manera;

$ 3 4 5 ,{I ..... . = '~ , 4 % ) . ; -. = 6 ,4 % > ; 2 ;Q ~6,= 1 3 ,( 1 % $415,{I

A ] c o m b im l:r la e C ~ilci6 n z .:2 y la e C l. l!a ci6 ~ 2 -3 s e form a la eceacien D u P o ]t t e l{ ~ e! li di da, que se esc'iilbeas~:

sec

= [(

, =, [ .

M :~ :~ ~ d e~ U l : i: l i. d J a d [ l e ta

:0::

Ventas

de )] I( R~tacio!l totah<:s J

activos

\l~nl'a~ A d i l/i o t ot al

] I

, { "M n l t.iP 'H C . ~ .· dO t ).

x.

2-4

del .capital

A c t i. V 'o t o rn l . ~Capitaleontsble o o m . t l J l 1

I li C C u l 1 & t 1 i~. . 3 . 6 W i ~ ~ 1.7 ' 7 S : . ; :;W36 = l i 3 . 0 % RCC[nd"'Iru.

= 4.9% x

2.ll00

x

U{l - Q,4]2}

= 17,,7%

Observe que el l 1 nl i1 m p ] ic ~ d {) r d e cap~talpam laindustri,a se calcula como e~inverse del capit:a[ en relacleu co n ]1l, rmoo [Ie activo'S totales (.. L - ra z o n d ie endeudamieuto).



5/9/2018


P e r tan to.el

m l ;ll ti,pL1:c~ dordeca.p-ib l, d e la indusm a es U[[ - (mz6~,de e nd e ud e mi e n-

tio)] " ]j{l ~ 0.42:) '" iL 72. E] c alc ul o ] )II.l IP o: n1 t ue str a

q ue el ~ C C d e O nila te es m as b b l,joqu e el d e la indli.U5m3, d eb id o a qu e el m.trEeD d e u t il id i O li cld e U m U !te y su fotado[l de a ct iv o 'S o o b il le s ( ef ie le u d 0 1 l ) $ ~ ) [ ' ! m _ _ a sb a J ( l c S que lo s d e 1 :;lJ['!(hlicStriilJ"rJ!iadmi~ist~4ci6~ de U I 'l ii at e p u e d e u ti li sa r e] s]stema DMPonlpam analisar formas de rr.ejarar el desempeno de laempresa, 81 € I p erso na l (]Ie m a rketin g se en fo ca ra en lo s margel]es £!!eu1ti]id,adneta d e Unllate.pedrfa esmldi;
m , a !r k e ;~ i ~ g , p \ l1 : e d e ! 1 !inlll~$~~r f o r t ! 1 . a s · deminimlsarla in '1 e rs iQ m e n d W e re !1 ! re sl! ]} ( Js de actives, AI.mlsmo tierllJ[)o, e] personal de tesorerta puede ana~iz'flr los efedos de otras

esh"8Itegi.flsdefi.mullda~liento. con el fin de maetener biajos los gfiSIDS c]e lntereses y el r:iesgo de deuda m i en tr as s ig tu e n~ v tH iz a: ll!d o 1 1 3 1palancamiemo I)am,ulilcro~lel[mr la la s a , de l"endinllienfio de] C < l 1 1 H a ] . Comereseltado d el anil1l.sIs DuPont. S a ]I. y Am d ie r so lil, presldenta d e m l iW l IJ e . haee poco. al'mncib una sene de medidas d! i s e M a da s para reduch: IOSc:
u c a: p u ta le la] m it1 n e s esd e dreutabilidad m n ta r aaclto u ns, c e n5i r r a la r co ms petencia m ercnd co :n. ms a rmg eerced m te ente .en ta os en eierto e prodiuctosraaonable(como el segmento d e m e r c a do dietextiles d e precio b a jo ), U I rl ]< :d :epodrahacer lU50 d e esto s segmentes, L a e ~ .] )r es a. e st a b u s c a !J !d { J u n a lt or e !J !d h t! ~ e ! J! c t) ~]e l!a!s a c c i m ' ! . e s , . y A n d e r s o n re ce nace q ue s i. la co m pe te ne la l]e g< 'tl'< la d is m inu]r d em as iad o 1 I0s l l 1 J 1 I : r g ) e n e s d e rentabllldad en u u m erca d o IP
d e l c :a v i~ a !lc ()m t ab le e otm in a lto , U n ilsee po d riJ a tefietC ju e d e~ H( )hf

] ii,:i€ :V o l$ ) fodudo...s

e i nl V e r li ll r s u c ap it a] ell nuevasareae, El fhtm(J d e la e m pre s a d e p e nd e fie' estetipo d,e' Sinl'llisis y, S ! 1 , ti,ene e:xitCle ll e ] Jltdum, entoneesel s i s t e m a D uf ' on t hahclayudadoa, Unihlte a D o g rn tl o.

r 9 n

e

ut oevalu aclo n

B r:p lique co mo la e lll"u'lK:i6n lD u R oilll C O mA !:IJ1 a,m ultiplies ta.t:€J'S par,a, r,ev,glla: las d ete rm I nante s bB .iS lfcas d e r elnd im ie n~ e r lje 1 0'5 ac:U vo 9. to ~I:\lI:e ,.'! I rreneiililr'illeillito del c ap it al c on ta 1 !: di8 JG o m i C ! n,

a. pc ng a q U8 I~

am 1!1I1lt.0!! h adet8 r ~ in ad lJ I q J 1 L . 1 €I , ~ . L . I ~eI'l!d~m,i8tnt. olell ac1iivQlotal &8 d8 10 po r GI8n10 ~ I £! I I J 18su naz0 n de ~!!Ita:[)IIOli d e aet 1vo ~ uta~eg es d e 4. ;_,CulM iHI .. 1 margen alit lltmdad neta de la ~fes;a'7 {Fre sp (Ji~l'.;!l': 2 . .5~. 9Jponga

que a l E li la Jl ~l s de rezones

mrlIUe1l'fui.alue

urnaern fH@,1i',tilefile

Ylil

ren-

del capital ! * I n , ta,tlle 0 , o m , C l l l , ',d , a , ',8, p O ' l r " , C " i , a ,I , ' ,' t o , '" , L I M ! ~ ~ . a , i6 1 '! ,',_ ,t,'O,'
!.G,.~'

e r1

miante es a3%= 1Ui&,...6f~, R A ZO NES a na lisis

O O MP A F1 ATIV AS

de ra zon es

'fe x lt il es im p ~ , ~ co u. n an.a~~s~sde ral/o-nes c J O m . p a r a d v . l l I 9 < . caJkulladaJ8 para Unm
com p,aJr
E] afl:a~,1sisanterior

c al cl !. Il la d a s p a r a J una, e m p r , e s a , p a . rt iC i u ll aF

e s d e cl r, Ia sr az cne s

e n Q O 1 m I p ar a); ! Q n GO n ! ,<1$ d e otrM e m p re s ,: !l ;s d e Iia

R o b e r t M o r r i s Associates y el n e ~ t . w m e ' f ! t ( l d e C (lm e r:cio d e E S 1 ! l 3 ! ( I o s Unido~t L s s a so cia elo ne s c om e re lel es ta m blen y lO ts deprurmrr..entos d e cred H n d e csd a em presa

Raz'Oltl,e:s

m ism

OJ

inldLl,~tw!ia,.

d e U w :i]a te

to d e industnas en varias fuentes,

tncluidos 108es~U(]i08d e D ~JJi& Bra dstreet

compilau razones flnancieras premedio en laindustria


(D & B).

Per ultimo, los darns del.estado


5/9/2018


CAkul(1

VOli~~rd.e L a r:i1Jzon

fri)_~med]Q ~e la iiDUifh1stria.ComJ.nlitario

Liq.uidez ._

P:rueha de ~iq;u~.dez nm edi at a o d ! e l ~ A '. i: c l{ ll

Rotad6n deiWlentarra.os

hitiv05.drculantes

.$4&1).0

Pasiivosdnc~t~an.tes AdlVOS circu1a TIl te3-[rr ...en:~8!rio P a si v n s c i rc u la n t es

$[,30.0

D iia s d ie v en ta a p e:m : lie ntf :$ d e "" C U . e : n r r ! l! !S p a r cOihr.ar co brn (D V PC ) [y;_emaUIl~
==

$[9-5.0 .$[;30]

=1.5;.;;

2;Jx

$] 2 3 1 0 1 . 0 $270.0 $ 1 8 0 . .0 $4.17

hlYe!1ibulo

~ll!I)

BaJa

Bala

,

$l5 Q tH I $380.0

- : - - - : - - - , v . " ,e , ; , - I : U " " · 1 i I " , , S _ _

Activo!! ij:os netos

4. 0x

OK

.$:[ 500.0

Ve 1 ' ! l, t
$845,0

$430J)

$845.0 $l3!(}.O

de cobertura de interes ganado (ruG)

R r ; i _ z. G I i L

Bajs.

!!)40.0 $14{1,0

5.8x

$63..33 Rel.~t(1;fI,~Udad

Marg"ell de U l t l i l i d a r n neta

Y.()tttO!:.'>

R e : m t d h n i . e : l 1 t o de I ns a ctiv e s b[]tah;~(RKT)

Reltd~mieltto

co a ta b le

en

Utilidad . 1 ! i . e t a d l i s p . o n . i i b l . e ( r < l U f R ki~a o c i io o : r i s tl l! s ( l m l ~ ! lI 1 1 i . e 8 C~iPitil(,X)I1t~b]e comfim

$845,0

1 0. 3%

. $54\ .0 $4lL5.{j

]7.7%

'" P !:e l!:io d e meil;;aclo~or {lodoo

:fi3JlO

I J tH i d < J id e s P Q r a o c~ 6 ir ! _ Precio d e men;adDpO( acci(]Il

$2::UKI

~

.

" \1 3 ] 0 1 [

~ n l ib m s p o .f < l i c c i o ! t l

•L, pagos ~or arrend~tilljeil~; S F , P 1 !g W a fru.oo de JJlilorti.ll;1ciOo;

4_9%

.$,'54lJJi

Uti~ida:d r u e , t ! i l - A o t i' !f (! ;s t o < t F ,l ~ C ~

del c8!pf~
V i3 ilm d e mercado/valer l i i b : a n < ; (WIlL)

$54.0 $15[ 10..0

" r: tasa

Flohre

15JJx

$ 2 . 16 2.5x:

iJilH.6C1

fl!Se:n1.

d e r es ulr ad e s (]e m ~ ie s d e co rp o ra cio ne s p u1 l}lica s e s :h ~! !id is l )( l! li b: ~ e s e n v a rl as b ,a s e s d e datos, Debido a que las casas debolsa, baneos y otras jnst]tlld()l~es fmaneieras tienen a C O B S Oa e s Lo s datoa, los a na li st as b U l'S i li ti Je s genernu r az on es cO l U p m .llt 1v as heehas . < l, la medida de las necesidades especiflcas. L a bhla 2-7 ofrece una m u e s t r a de las razoues prl}po~c~o!:!aJ]asr~m r'el AI:!t~lu~acof BUfjfn~ and b ; ! d ' U S t r i a l Fi~U1nciaJ R a t i o ' S fo r tidected i 1ld~strirts" http://slide pdf.c om/re a de r/full/c a p2-funda me ntos-de -la -a dministra c ion-ﬁna nc ie ra -a utor-sc ott-be sleyf-e uge ne -br igha m


5/9/2018


,..... ~'

II.t7,:

,~ .~

IJ)

.s

'-' ~

-e

...r:i, a

>.

a

Q'~R

~]~

~~e


M a te ria l p ro te gi do por derechos 30/57

5/9/2018


Cada una. de la'Sorgujzl3.doues provl;ledoms die datos uWizEi dlferenres COUjURtos derasones disenadas pam su s pro,p~()sfines, P O I ' e je m p lo ,. D&B mnlej
a baacos Y c tm s ac re e d o re s .

PO t . _ : a : D 1 l 0 ,

D & B e stil iate re sad as obre

to do e n e lp unte

HIZOJle:S e nf utlu ll1 . l os actives y ~nls:iJVQS drt~l
d e v ista d el a.creec]or, y su s

asegurese de que su enfasissea

similar

1 1 ] de

la a:genda

c~Lyas

razonesplanea

utilizar;

.Atilie.IJLB,'S,. xust:en dUerenci
o s v atu acid n OJ6mo S e reallze el analisis tcOmo

de r az one s ll:'@rnpi:8ifativ8;s.'?

es al anaHG.ls de razenes

compaJr:atlvtls

con respe~

tandencias?

Usos

Y L IM IT A C IO NES

D El AINAlISiS D E R A ZO N 8 S

COIIU)ObSer1l6,tresgropos

p ri fl ci pa .' le s

u ti li >1 :a !1 l : 1 0$ a n: !i H si s d e ra 2 Q :i I. €$ '

.. L os, d i r e c t i v { J i s , q u e e .m p ~ .e al 1l .~ sr az o ne s p ar a analisar, mll]tm~ry, p o r tanto, m e j o r a r

l~soperaciones de la empresa

.. ibw U s:tas

,d e c,MUo, cnmn fuaeionarios banearics

de bonos, qrue p ara g ara:n!il,ar la cap ae id ad q rllle ue ne una e m pre sa p ar:a p ill.' 0 ca]ificailores

analis an laaras one s gar sus deudss, . . A n alis ta .s d e v ~ i{ )re -s { o i~ !,~ ~ io ~ d ·s tQ s ). co m olo s R I1 SJ lis tas bursatiles, q ll1!ese interesaaen 1 . : 1 1 efici.ell.cia. de unaempresn Y en sus po slbllidades de crecindento, y ]0 8 atla'liBta.'5 de botlocS. qrUe seinteresan en la cap~ddad de un a em :preS ii p.1 I ~ PI1i!g¥lt lutereses sobre sus bonos y el valor de ]i!q]uudacioll de los aenvos dela empresa ell ca se d e que eS!UI quiebre.

A p e sa r d e qu e

108

anallsis de r az o ne s o fr e ce n imlf)l!'mf!:cicin

u ~ t U concer ment ea

Ja.'S

ofjer,OIdoones y ,I la c O ] l c ]i d . o n f il li < li lJ ic ;] er ad e u n a e m p re sa , tienen problemas y limitaclones lnhereutes que :mecemtan cuidade yrefleKioJil. A ] g J .l !n o ls p ro b [e m a s p e te n cl al ea sore

1. Muehasempresas grandles manejan varlas dlvislenes en lndustriasmuy d i l r f e rentes. E n ta les Ci'lSOS, es ~~if£d~laborar u n conjunto s ig n u f: ic a Jt hr o d e p r om e d i ns i tl d us L r ir d e s em t fin€ sC Q m :I :~arativo s. En c e nse e ue ncla, l o s a n a li si s de razonesu end en a set m as u t:i1 espa r.a l i a s e m p re sa s p e. qJ !l "e M s ('; o lJ ul n enfoque mUlY defiuldo qu e para r.usgrandes coon nlll11tiples dliv.iSiones, .2. L a maym:ia de las e m p ir e 8 < 1 S g r a n d e s desea s e r meior C ] l U eel pmmedic,
3 . L a i!:!.l'Iad6!1 p o d r ta d i st o rs io n s r lo s balance s d e las empresas, P e r e je m ] )~ o ,s i 1 0$ valores r eg ist ra do s so n h isv 6 ri co $, p od !r ni ll [')e r su st an ci sl m ea te direrente8 d e lo s valores "v erd a d ero s"

. A d em ,is,. [ Ie 1 b :id o ,I qu e ]u i.[lJ]ad6n a:f"ecl:ahn;cargos por depreclaclon y los costes de .i.llIvent
4 . 1 :.. .0 $ J a c te r es e s ts cl on al es p u e de n d ~ stO l" sJ o n a r ufla:liahts de razo ne s, P o r e j e m p lo.1a r a 0 o [ l d e r ot! ic i6 n d e illiventar:lo p ara un a em p resa tex til sera m u l' d ife r e o t' e si la dna del balance general utilisada en el ]IlVe:IiLt


5/9/2018


de rnaquttla]e

tecnrcas

ecntabre

T E!h:nicas haeer que

IL lt i'lli:zlId as par>;ll ~()S

e'stad,os

f i ilall G i·~ro s IIL JQ ,o m m e ~Q 'r.

l as r ~o . !l es

de H . q 1 : J 1 j , ( j le : l inmetliata

y chrcl:l]a!il~:e" y l ogr ( ~ q ue e l ' ~ .a I ; !I n e '€g a l l i er - il l .de

la.empresa P1ffi~im~ le8·d e ~{l08{~er:4 muy bueno, L a m e l o r a f1!,l)~'~tncw:menle u n l ' 1 ' l < 1 0 I u m a j e co uta b le, sin e l'J l1 nw g o , u na s e m a n a despues, e ] b a l! < I[ lo e ~e]ienll .re g r'B o o a s u niv el anterior. 6.. [21S direl~entes p,<'ict~C1lS c.o1iitab1espueden iistOl"Sio.ll
Lo s :;l.!l!illhrise rasones so t! u tiles, peru losl'!1-1l1l8w8 deben esta rcenecienlee estes pmb1.eml.l.Sy hacer
de

Sin ,emloo,rgo, cuamtdl9 se fea]iZ:;;l

deuna manera meeaaica elrretlexlva, este l i D Oo i lrde .nt:elj,g:cncia y sentidc ,col1.l':~'n,pnede Uti.1iZ,01CQJi1 e o era !i.Lrnl i l.~f iCs llSrJ lles ], lI cipeligmso, o$ l v a ll e s aCurutd!ose acerca m e la s o pera clcnes d e u na em nresa .. Qtdzii1s. e i juctM ~nas'i~!.p()rt{l1~e y diftdl fNlnl M:!l anali$.is ,(n:li~'6~dr t .& r ito d e t~'n f J . ; . < ; t a d oinanciero S E W e i s e ntid o comu~l q u e Sf! u ;tiU z a ( ' lJ .. an d o ~e in.te:rj)retcM l o s r e : s ~ it '( j; d ( J s 'Pii:Ta llegar(J M1!(.i; c.r)1!ci~sion ffenera,{ ,acercq , d e : t s p.()3icWn f i ) i C t n ! : i e r a ada t n n / r r e s - a ,

La eSBrilcial del capttuio

~ : a. s I fe s p u e s .t as

Para reeu m irlcs co :ncept,o ,s clave, b ay Q ji.:leresponder la s a l ] ~r ii ld p i! !) d el C I lp fM n ;

prr,!;'.gtl:iiltillS

ql~e'se presenl;a!rntl

• .~Qu~ es~~d(!lsin;m.dero:s p~bli:l,;an mascOQ,loitO:ldon~s YCID~cinful'm.~cl:6fi o:fmoo cadatllno de eili1os,?'Una empresa publiea v
ge n e m : l , el estsd o

d e resu lta da s,

el esta d o

d e .fil:lJjo d e e fe ct lv o 1 1

e] estado de utllidades I1:':tenidas,p ara ofrecer a la d~.recdon y a ]os inversion:ustas

r s L it t&'1~~ ,que se ~~filll~s~ d.emol1ililia~ I l r u i s i s < d i s c l ' im i b L ! i Il 1 I T t , l~Jn'Ul~rn;'ills.1~de e £ l a ~mli;a, ' ~ - e i l O O ~ i i l " " , l I J I .L AIlIl1i1I1

[li£.!;L'i millilillt Am :i~si5 and .~ Pri!iliC'l:IDI!1'D f ~~~I!:! Bil!Ilkrtl~.Co/',J&li'ffilll.-JfFj'jJ~Ijf.l!i, 'FiIl8I:1da:lRatfus:, ,;.j!~~~~Jlwe Iii! . .1 ' f \ I I 1 8 , ! i . J ! 9 , 6 D ! 1 . ,Q ~geffi~ J1.~~[gJ~~.!1~ '1 P h ~lQ li R D s w .~ . rl1lP.~~~Migtl:!Fi~al~",I!1!lM 4,;~ .. m.mt.gn ~1. (Ci~.::i!flllll[i, 0 & 1 ; Soot!1, \ \ i 'e ~ i e .rl L (;{lileg~ Pu~lisni~lg, 2M), ~~tlik>:25.



5/9/2018


l ~ f { ) r . I 1 : 1 , a K : i Q n a cerca

fie la s o[)eraciol'let:> d e la eljll;pl:'esiQ..E.i. b.ab!1lCf~ge'neral m t u : ~ ! S t r a l!i]l''ilrotogr~&. de un p.tlltl) en e[ 'liem.~)ode lo s aetlvos d e la empresa Y como se f i m < A m : d , u l los m is m os (d em 1 a, c< .!iJ H .< I] H : l" ll lb o s ) , £] e s ta do d e r e w lt at 'l .o s F e po r rn J
C 6m o y po r qu e I".plysid on M!\fer~ s lo nls tas s e I o r m a n o pililio ne s ae erca d e SI]$ c e n d i e i o u e s f1litl.-ilfa~y delaseguridad c ] e l a s i I] Y el ': .s 1 m l et ) d e ]< 1 em presa L o s directiv o 5, ~ 1 t 1 . 1 i Z < l n ]1 1 ]niQnnad6u ofrecida m u estra

por el amll~s.isde razonea para planear aecloues que corriianlas

debi~udade8de Ia

empresa y a : p . I " o v " e c h a r sus f n r t < l l e z < L ' S .

..

R!!IOc1,ll1' lCuale.~ son arng m.mo !'l .:Ill:! lOQ pli"oble.lna.."lpotencja~es (adlve:rtencia!il:) ,(I!os con. t;lrumlJa~~!lii£i de estados f:inanciie'li'o·.£j,?'A]g1Ltun~~shnitaciones c ] e 'l a~laJht~s

~]ee'slacllos f h ~ f U : F I c ie r o s i nc lu y~ : w . ] }r o MP - m . a~ fl so d al i{ )iS . co Il ! cl a ..if~car a um a e m p r e 5~ qu e es u n g lf< !l!1eu g lo m er ad e 'e n~ U J:< J !,n d1 ,il jsl i~ ~ p ar ticu la r o ha lla r e mp re sas qu e p ned
na s.ceu tld ad es

reperta da s

em fel esta do finanelem debi . do ala i.l]fi1a.cio.l];. as g r a n -

variaeio nes enlas cuentas operativas []@ las em~:u:esas estaclunales; el 1.[50 (]e diferentes p.rindp.ios de ,C O Ht a bl l i m a d. ge.nerahnente aceptados para manipular lo s d~l!tosf:ir l
~

D ILEMA E T ~ C O

A b r ac e J d ab lfa : o o s e r .V ' e n, Dy nal::n!i,cEne'rg'f

iiUrl1l

aurne nto

Warre·$ (D EW ) tab rloea

pror;llllc1 r;J.s ~ ue s e aYlidan a: red~cir y

utllizan

f,'!Olhl

\j

e n lias vsntasl

d i s t rib uy e

ahQrrar 'enef'Q:.ia.

'!j

[avadi'r lcos.dani[lo$~f!1H;:los amblenta:te5; de los cOff~amlnlant~'s altmos,ltiri.c>Ds. [ ) " E V ! J depemJ'e de un slstern a de ,disHijOlH}io.t11 00 rn r:idefo fJ sr a Ilpvar r io S p ro d u ~lt'O':5 a su

un

lS m l1 0

5 911en,te 9 ;.

L.a:s elt"lllIP resas g rand

e'.s, 'q ue, r.e!!) rese ntan

ca.s~ 3 0 po r

r,;:uent,o 09 la;s ventas tetatas d,e [lEW . I.e oompran de fo O I"m:a ,d i8ct;a. P o ~' otto I .adio, S, I:! r~q'li ~@ F 9 1 i1 U!I ~ as . ~mpmsas y mino.ris;ills !lI1~S p@qu:eJios q ue 'IlEin de n a lndividuos hagan ~,Ug Gom p'JSlS a U hiD de lo's 50 dishibuidlores Indepell,di'e nle'!S que estan obligatio'S: pot



5/9/2018


e cnt ra;J o a v ,and ar

d lit

E)

de

~)!:clus1,uva prq.dlU'c~Qs

!"Il1ane;ra

El;I\l.

LCN!!olJlnta.tlio,res de la eHlprElS'8! hall) conelutde los estados f in a hl t; ~ "e , ro s p a rE t el JerGlelr trlmestre del SinO

Bs.cal q 1 I eco nel I I y 6 ta.do!> S ,O I 'l t e rrlib le s. ci e:nt Q

8ll

h a c e - Ires sem an al>. l i d o s l ' e 5 1 1 1 1· L as 'u liilm d ·a de s ¢ay ~r~n 3 0 p o r

00 m plliliado 1 '1 ODell8]

aJ i,Q pa sa do

, mJ l1 iU'Id io

U n a . dismln:udim e n 'la,5 vetil:las, L 8 : 6 , Ul~:ilidill· ccmenzc d e s s e han e6iitrafdQ sabre tlodo (ij·ebldQ a '1lue DE\!V ctlntln(ja percUfi'ncio. p;all'!:lcl.pflCI,6'1i1de rriercadQ lit rnanO fi d 'e u n (I()'m p ~ tlid or < we ingr~stJ ell 1 0 !'[ mercadlo

haca

d osa

11,08.

L o s a it O 'S .a ,ir ;e cl iv Q s nan de6iaido que nseesltan e m p "r~ fid E i'r alg u fi" ,a S C i ic c h : H i le s p , B I~ a M . e M m ' l l f ' I a s v ,e nt 016 e n s l c u a r io ' tr i m est re, pe' m at1le ra q lle Ia:s utili, o r n , a s
r,eqller'iran

qJIIJEJ

f u e f2 .a d ie ta re a. p '.a .r a e ' 5 l 1 1 J dliB lr Y p r c p o n e r 'f (Ir m as en q lie Ia. a>rn p N l ' U p o dr a . ,re'clUiP,erar $ U p ar ti c ip ac i. o'll d E J m'B read CI p 8 ~ C !id
L a El'sencfaJ d 9 1 cap I t u I (;l

-Fi n a , I : I Z , a s personales

d 1 ~ ecrnprar

que

:dtebem lln

tncrelrTl1liElf!tar

,q e t e r m a

rro llafld o

~ i r e 'G t a " '. ! : PEW , ~!1!

~m~argo,

d ie V ~IF l~ :"$ q UI;! M c s t , , ,, d

lO ll p rl[)ll'o ~ti!l::o

estado ha ~ndlc.a da:sa· IT),es·es, p,asa:oos, que S El qu,g ias V ~ llt< w s, e k e 1'O,s,d i S : 1 ril:il.Hdo,r~ d l s m I~

d urante

1,0,5

e s p era wJy,.m casi 10 p o r '

Cir;N'it.q rdurOlnte ,e ~ a fi,e p ro x im o , En o t ;m S I ! l C U i I1 ! Il C i .O I , I IO ' ! ;i IFl'rayofeSe ni'Y1e~8'Sde inY'sr!tario pochian s€lr muy gmvosos para los disiribuidQr8s. Cuando usted se ac~'u~!3.a S i L J j e l( ,1 3 ! paea analizar Elsie probllema petencial, eJlla Ie d~oe: ·,Dig.., a tcs cllstri· till! iid 0 r e : : o q r w e n o S . .. .. p U E l ( l I C I i . l . i J ' I 9'n, N P . r e q u erih~m 0 s

81 pa,'gQ durant.e

ad lcio nal q lie

.S'13~$ rrf's:s~s,

il else

p U EM J :e d e v o lv e rs R d le n!ro d e lo s d o s

Tai

lo,s diSil~lipU!idQre~ rn an-

t eng an n i ~alilji:s de rnvantmi 0 m unimos., m ~is ;!lHos unequlpo d€l qLle los,l'iIi'!Jel'Els'acitllJal~s, y 3)rormanin

ma~ i!

e l in ,v' e n l ,t 'l r lio haatael !llvel mfl'llmo, reqwer~do. ,antes dlel 1 1m O il 1 d e I afl 0 f i $i(,lall ac!~uatl diEl D'E\!V 0' p e r d,e r el d ie re e h o d e d ~strit:nj!lDi n, l J e a o u iIlrd.o co n $1.] J .e fa , I a raze n d ie e s te lt€tqulslto e :;i a se gu rer q ue ~Q'5 dishl· buld o re s p ue d an cu m pllr 0 0 1 ' 1 l a d ie m a :n dJ ~ m i! i1 ; ana CJllueenhenl:,al'alfl, o l J i O l n , d , e . ~ a ~ e m p r e : s a ' S graJ'I\tI,es:dleje'h

p ' ;l rl O ll ~ e q U t ;!

proclucinin

y c!JaJlquierinv:8nlari{)

n d J iii de spue s < 'ole rrueve meses P ero tleben ~Bcibil' el inv.enta.rio lI'~

meSa'il'$,

L as

ra.slJ!ltaclos,

proximos".

.0 0 €CijO,t!)IOlS,m plantadas.

favQmlJliBs

P EW

por

8 11 I.aS ~entas;

1 :;1 8

I'inl d e ana para e ll arn·Q, f~s'!::al ell C U rso , & sJ a :ustlB d d ie 8iCtie rd Q to I) I a s d .e cl S :i e n le 5 ' q ,U ' e to m 6 I & . alla d I· r e · c o l 1 6 1 ' 1 d e D I~ ? ljJ5ted se s i , e n t e bien a n U ' n c ~ a n d · o 1'08 ,yl;lr:llIoio.s. 11 liDS dI~stribuh:lorJ~.s. de

DEW? Jp:.mo

:a un dxis:hibuide~ q.ue dlea: "DEW no .S9 per !iI,e50Ho:ZL la.~tnplre~ar tan s 61 0 q ule re

r @ s p o n id e r r l a preocupa

ve r s e e$:lo

blen {l~n ~mlportaJi' qlli~n e~ po,coe~ico,·?

resulte

perjl:"'.1lc~o,

iPw~ 1e<'d~rLa a!1N)j~;[.a? lAsistlrfs

a ~a re-~,Hli6n de d i :1'Fib,uidQ r~!;?

lo ~ OO llcepl!i;)8 presel:!b~;[,k}[;; e n e ste cwpifrl1~.ole ~ , I Y 1 ! l d . u 1 i . ' f I a ~nn,wret](lef c 6 m n e\',a]uar s u p o si ci o n f ii :l < m { . :i e~ p "t 'a d ete nu ia sr su "E lu jod e e:w;;tiv'u oper.I.'tivO". su '~Ju de efeet~ o lib re" y s l s u l )o si c: i6 E ilrespecto de ladeuda ee ll[)w p ia da ea fnncion d e s u in g re s» ,

Ingr€:so dlspontbte

(tlu]o d e ' e te ctlv o operattvoj

El il]greSG despues de lmpuestos C O I l l J .el que cuentaun .imllividuo se denomlna lngreso 'iJlispou[Me;,d ~ b id o a quees la cantidad q,l1.e 1~sabra para p ag ar S lIS cuentas circulautes, :g a :st~ IJ rn c om e stib le s, a ho rr ar o in ve rtir p ar a g a sI1 ns.o o rr ur os~e tc . EI . il]greso disponuful.e es deheehc su ~s1le:~do.eto' (de: todas sus f 1 ! . ~ e f i i : e B de ingresos) debido a que puede dh\potler de ~B d e (.':tlalq~i.er m aner:a qu e e nj~L Es ;mpor~lI[1te p ar a u :lI .t ed sa:bercll:!l[l1)o itlg feso b ene ~l sU d isp { 1 , ~ d 6 n d e m a J il.€ fa q u e py.ed a d erennim illr d e CUi~llt1)d i Ii L e ro d i ·

ospO lle .DIlr
in g

H3S,O

discreci on all (f IIuj 0 dEl efect ivai H) Hl)

O eM d o a (jfl~e' ,sl€d d e b e pag aJr cierm s cue~ta.~ d

MElt

rial pr otegldD

por derechos 34/57

5/9/2018


Jl~(;~]e'-s..Las; pe:]!l.!ls po r ·~~Hegul!lrid@!desco:!'!udJles"l!'!ch.da~las;ml,J!li:a$.,la de~J!b':Yroci6!l e ]n d O!so 1 1.1m u e r te . En ceneecueneia, loscontadcres se 8ed;~a]1!. o b[g a~ ]o a ~ . ofreeer rt~gi$tA"'H>co]lH
l os :f: on,d o s (e l; 't "ct iv o o c! 'M Jt o' s) co n el n n d e U e -...ar a cabo las o p.e racio ne s C(flidi:,l(!aJ$,y Uti aisle~I1J)j~:uJe le s permita de:terntilIlJ)~" COIl £ a . c j lJ i d .a d s u p o ,s lc lo n J f it la t lc ie :r :d . T O l ! ! l l M e ! : ! recomiendaa los ~:Qm:e'n,;:h:nte8regi8!b;'Ir todos sus actives y ~)11s:iv08,bUiltU persouales como de negoclos, a:rI~ie8de entprender clllIalq1lil,er negoclo, y observaque estesregistros se c]ehen mantener aGtmdizlIdos., C o m o ~. p l U B d e v ~r en e sta bre ve . I B C d Q r l l de h]sto l"u a, lo s "]ib ro s fin o acreedores, p a :m . e V < lIllIa :r ]1 1 po s:icio nf1 ina nd em . c]e la ernpresa cuaudo t nm a n d ed :: :; ~! O rn esd e . ir uv e r s lQ u , 0 lI i.

?

:

. .

aluaolcn Ile v e r re g is t ro s fin an o i e ro s ?

,· I" i~

~~FORM ES FINANC!EROS D e ]08 dife r e r r te -s ]mOnne8 qUJt:1 1 , 1 ; C 8 Oli[}O'RU::!ORt'S()iifeoeTI a S]U"8 . ' J 1 . . " C ~ ( } . ! J J i $ I ; O J .lilillotwtJ s,. teof,ec.e des t i ~ J QS de Informaeien, Primero ln cluyeuna secdOffii verbal, CE ~uelpreeiderue de 1 <1e mpresa aaele presenter e n fo rm a de

ca rta en la qu e d escrib e 1 1 0 5esu]t<'l!cJ!osG [ p e r n t i v Q s d e la em p resa d ura nte el a no D ru !< ld io as operaciones ]uh~rns. SeguN.d!o,.el y fmflli.za ] O S N ue v as desarrollos q1!ilJeruectflrd:~~ infnnne a n u sl p re se nt a c l. J! a tm u n ( G rr ne g .; .f it la f ~d e ~ ro s M ; s~ c ns , balr.u~ceg~1Mtral,.c [J,lr.tao de 1

1C(JSl>(#(~dos,

fie

e r .t a ri o d e .pft1~./ol J J J o memjeaccontable .ti1 )o y (!s fa adoea ela s owerodo!ilcS u # U d r :u ie s m . fed llid estades ~rfrc~e]1!.UJm el aa 'S ~. , ;:E~ m .] lrCO e8[lj1l1!r!to; r)y d e sud h~ho$ ~ ~ (lstdon i~mlJiderciejj!~e, la
lnterrne e m ual Es t ei Il~

Q

r m e d e scl'ube

IC

r ~ '~ ll ! ~ t~ d lo s o p €IHlt i v ,o s d 181ernprese

·dlma.n~e ~II

aJio, anterior

yal!1aJiiza lo n U e V ' (} 8 d e s a r ro I los q ue

< l J J ; l ' I ' ; : ! · a l r < 1 i I~s . ~ Q p~f@i 9 r ! ~ · r l l 't . m a ; s , ta m bieifl o,h eQe U I' iI

pane ram

11

co fit ab,l'B

de ilas open.dones 't ~.a p o s i l( li 6 rl

f li fl ." lr lc i ~ l ra

d e· 1

empresa ..

2 Las..~ I ~ i f " T I ! ~ 8 ! ; t , m l il i C : - 4 1 J o f l ) i !> 1 J 8 ] ~ i ~ f D l : m [ ! ; 8

1Ir~1~i§,tr3k!5>~~UI:'hD'm",nl~~ e x ! J T J i J . l l J . B t i ~ ~ : < ' i~~ ~ I ~ ~ .~nllille",. ' ' ' ' t ! l 8 l i l O O ~ , lus ~~~pI)L'Bil~ griliixlk:!S !;llr'~Milln ililiillilliiil:S~'~I~ I~{IS·!lleillll;J..joo~I~fc USte y OfrOOcJipillillilil:IiiOrr()SJ~ ~iI?I mli~ il.e SuSdMsi);)~I.{!.S0 ~nb&i.· di'm'jiJ,>;l1ll~(lr~'!'ID~"",.~Lr;.:;.lim.Jm~l>.lli!m;j~ll~ 10.11ril:fwrl~. {:~lal'l di~~oD,iblba li<:)ai.d~mdl.cl~ .o 8 .,rul>i!1lji~.I! 1 i i j S !!!f . 'l . j'l ri l)~ en S L ! ~ $~ 5~ ~ ~_ ~\il'i' H t i i H O . mU . : '! l Hi S !J)i ll j)i' (!!Sl i~ !:llmliLe~ ~ f m l i h O O i n I I 4 I' b l ic a ru ~ 1 . I 1 M I ! P .\ I O '. I t. l, :; ~r,;rilkJjcfM. qw~ '111 liil!i.;-';!11~l~D~ illl! hl i l l ! r o r m ~ floolldil!I.'!)5rm~o!llll!:-; fiimrun.l!iem<'! j;;]~~'l! e on la' a 20 ;]!n.nl; !Ill!


5/9/2018


E ,l i : 1 ~ g r e s , ( ) i J j c r e c . i o ~ a i e s la C ' ' ' n t i d a d d e ] Hgr es.o dJspOifli,ble que p ue d e g a . . " \ t a r e ll Cosa.~cjUe (]e~e·~,ytO en cosas qu e necesita, Sius:ted s<;1!bej:uepatte de S~~"tlgteso disp O iniM e e s d iscr eclo n ..d . pochil pl
;1I!rliculosf.!o esendales,e:reetern.

LOisacreedores ccnsideran machos facto res euando deciden etorgar prestamos (ell especial hlipotec
h]po teC < I!rJ .o 'se qu ierea qu e esta ra zo n sea m eno r ~ 35 POI' eiento, Tambien prefleren que el total de sus :P
cleato. A ] iigua] que los dkectiivos einversiouistaa utilliz
PREGUNTAS

2~ I

2 ,:2

2"'13 2""'!l

que ~
,Cu~~es 'Son ]ooscuaJ~roesmdosfiin~mdems

tes de fo nd u s •. ,Q!!.!tecmnbuos se couSid,ernl'I:an c o m o llSO'S de fondo,s? EI ~lI]t\JIisl!sdierazones fmancierasse lleva a eebo porcustro equ:ipoiS de alla.!:ustas: y d:ir,ectivQs, lriversion]stl'ls,acree(~ores 1 1 llalr'gc1~~]azii) sereederesa eortc p l a z o,

lCU;!i;1esel princi.p,d inl;ev~sde cada nno deestos grnl)OSou.ando<

eval~an la s

tazones? 2~5

2-6,

lo't(l,!les S.Q:IiJ. algunos PilS08 que se deben dar cuaude s.entiliza el.~iilJishs de raz(m.es? lenal e s el a s p !e c lu m a s i nt lf, lO i rr u] ][ te de este amlllsis? L 1s rasoues de m~:rg13ne:s de umidm:! y de :rotacicm varian ~]euna ]n(hls'll~.aa otra ..(:Que diiL@r@;ncias@:sp@:raria eucontrar @ntm m1 <1eadena d e abarro te s, co mo SaTh~!y. y unacompajua fl!Cierem?Pien~ en~fI!sra2lOnes de ro~aci6ny de m.:irge-

fle s d e utilidad y C ( J l 'I s ld e r ee l e ~ ~ e ~ o d e l a ect1!lid6n D u P o n t



5/9/2018


2~ 7

2-8

S i el re Hd iim ie Hto d e] cap ita] o Oflt:3 !Me C
u n a ua lisls

. . de l mli}esco]1.l!!l~rativ,i'l:!i? Proporcione algunns ~j~']11sohiclonarse estes p r . o h l e i ' i " i J a S ? :~. d l:fl;:rend ae:nll'e u ti]i(!a d n ets, u ti ~d 3id eontable y :l1!ujodeefectiv.o

plos ~CQm,Qpodrfan

2~9

Expll,qu e

2 ~ 10 2-l.11

ilJeto..~Po!' qtte e s to s iiiu m e r os d :ifie !r 'e n p o t' l o geileml? E :l! pli qu e l as d ife re ncL a. s, e nt re J 1 uJ o d e efectivo ne~Q y f l t l J j o d e e fe o tlr w O ooper-oMivo. lQue causa Q~l~estas eifras dmernn? iQue es el j lu j lJ ' d e e j e c . # r . w lio1'et iU UII empresa p tu e de t en er lUI nuj,o d e efectlvo ~iihlf\eU:lgatiViCi y aun a S I censiderarse

2~ 1 2

e::::dw!J:lI?

A C O l:ltD nm 'l.d 6n s muestrnn l o s b a le n ce s genera[es de Betslau Corporafionpara los anOI S f is ea le s . 20 0 8 y :2009.EI~ a e olu m n a de la derecha d i e l o s montes d el b elance se debe inrlic!)t' si elcambio enel b a la nce repreeeruauna f~e'nte 0 un usn (Ie ,ef:ec:tivo para L a emi)reS!:l~ ColoqJllle l!]t (+ ) en e] :espaciQ e n b la ne o p,amjndicar una fuente de !'QIIamS, un (-) ~I["ll in d ic a e un ueo de fondos, y un (Oi)s iel efeeto l1 0 sepuede , r n , e t e r r l 1 l i n < l l " con l a i nf o nn a ci & n ( ] f l U e se ~ J ir o D o r d o m li.

2008

Efucfll'lo

8 400

S 50 0

25 0

300 400

C !len ta s p o r co bra r

Iuventario

.

450

$1 . lO G

$1.2()O

1000

'950

:HOO

2150

$ 20 0

S 400

'Gastos clev engadQ8

a oo

.2:50

D ' [) C U r ne tL i I. :0 8

40 0

2()O

900 800

$ 850

1700

1750

z so

SOO

150

100

Aotiv:ocircuDa](te

Propiedad y equipo neto A c t iv o t nt a'i Cuentas porpaga, p o ·r ] J 1 ! l ! _ g , a f

P:asivo dtr'cl:I]a.m~e

s

Deuda alargo pl~z[) P.a.s:uV'o otal Acclones comunes U f J il id a d . e s r e te n id a s

.

CapiMtot~l

s

Totai de ]1\fIsivoY cspital

$2 lO CI

40 0

.tFllle~lte(+) ( I uso (-)?

000

S 400 $ 2 : l!JO

D e esto8 balan ces generales, ~].lOdfja deck s i B e te la n geneI'D u na utU idiad n e ta p o s it iiV < l i Q negatirva d ura nte

.2 00 El? ~Se pl1lg,l:rOll l o s ( ii v i! r le n d o s ? E l { l: il i! q ne ,

que se memdOUIIH ell ]21 sigtl~!e~te tabla total de Ios actives circulantes, la raz6u dre~ll.
2~13[]1dique

los efectos enlaatransaedeues

sobreel



5/9/2018


MtiV()5; ~!r~~wnt>ti!:!':

a.~]

~~i!t

Ef$~tQ

5Qb~

~11

ci~c~llaJl1.te u!ti[idad ueta

oommes

efuctivo se adquiere me-

di8Jl1tela.~mi~~6:I~ d e aceiones

c o m u n es a d ic io n al es, b. La mercanciase vende para efectivo, e, reeiblr Be pago el ~lllpUe:sto sobre la rsnra del ana pasado, misme

d.

que se adeudaba, Un activo I 1 j l o se vende por me, tl(J'8

e,

de

SU

v a lo r e n lib ro s,

U n < :lctiv o fijlo s e v end e per m as de S ILl valQr en librcs,

f.La

mercancia se veude a

CI:b-

di~o,.

g.. S e paga a

~QS

acreedores co-

merelales porcomprasaate.

riores, iii. S e rleclara

y

])1;I,g',a

UIJi

di v i di e n do

en efectlvo, i.

efectivo se obtieue medlanee g 1 1 :@ s t am o sb an ca ri cs a c or te p.lazo. E]

Los valores negociah~~s S r 2 ' vend e !i! p o r { ~ eb aj: o d e S 1 l 1 ! C ( J S O O " le , S e P~gaIil anticlpos a lo s eJIlJi!lea.dos, ~. Se pagangastos operativos clreulautes, m, Se ~:mitl'tn pagHroS a . corte j..

plasoasereedores

eomerciales

a ca m lM o d e cu en ta sp o r

f 1 lSJ.g ar

vencidss. 111..

Se emiten bonos a bngo ])l~zo

. 1 P '< l mu ld a r c ue u ta s per IO ~ g ' J : r . Be cobran cuentas por cobrar; p. Se compra e (V l i po , m e d i a n te d o cu m enlto s a , ( :0 [ '1 : 0 0 l l ]9 J Z O . q.. Se c ; om p r a . mercancfa 3. e r M a o . 0..

PROBLEMAS

DE AlliTOEVALUACION

(lAS {foluci(;JU2S

(j:f!lJ~ce"i

t1!1$cd

(jpbdlic~ .l3 al final d el U b ~')

PA ~ l D efiti:ii ¢ :iiila u no d e lo s sigui,e:tltes ~errojtlos:
]mfO[lIlJ e1uumL;.

estado d e I"eS(lU<'IIol.[IS; b a la nc e

g en e: r.,d ; balance en 'gloreien·

t os, b . C apjJtaJI OQ.I]l
d. Valor en llhros; valor de mercade, e . F llil l. jo (I e e f- ecti vo o p er ,at i. vo :ut ti ]i dad

{ ;o nw lb :l e.



5/9/2018


f.

CamLal del:;r.:lbaJi~)et O' c ap it al d e ~r nb a J{ l o p er nt ~" o n et o , . r u T h u j odeeiectivo H b r e ; valor e c o n o m i c o agregado (EVA)" ~OlJie8 d e liQwdez: raZO[ldrc1!ltJll[lte; l < ; l ! 2 i O O t ' " i ' [ J i d < : 1 ! . (I prueba del aeido,

g.

h.

i. lR a ;;; o. l] es

d e < Id fliJ .u n: u5 tm c ~ .6 ne ad iv o s:

r az on de rotaeleu d e [ ] I] ve n ta l. io : ; d ia s

de ve'tltat:l poe~diefit.e8 d e (::6b]'O (DWe) ;riiZbfi de i'(~l;:;td6tlde a.oow(Jt$f1.i(~s r a z r i l l i J . de rntaelen de actlvostetales. A p 8 ! ~ : a .r u~ 8 !. m ~ e ll i :of i ll a ll de m : r a z O l :' I ( ] e e m . di eud. 8 J m l ie n ro, .m z ol l ~ ] e 00bertnra

J.

d e inrsreses

(R eI) ; rn zo t] d ie eobsrtura

d @ ]os c a r g o s fijos.

R ..a0 o!J ie sderet!tabili[]~c]: n~af~etl d ei.litilid .< ld ]le ta; re nd im ie nto d e l06 activas totales (RAJ); rendimientn del capital contahlecnrmin (Ret) .. 1 .i R 80 ( U l !e S de v a l o r de m e r c a d o : :U'rul6I1precin/1lJ!ti.ildaci ( P / U h :U'az6n valor de mereade/valor en libros (MiL); y,,!lQren l!ltrQs per accio]l. m , A I'JJa ]isis de t en de nc ia s, a ~ a] isi s d er .a 7J O m J !e sC O ; i1 rl !p ar at i.v a s. n, Aniiil!isJ:s DuPomlt; ecuaclon D [ u P o n t b:.

o, l~a:ro1lJl de ~ d e 1tld J;m} ID e Jlto

"M a q u il la je c on ta b le "; e ff ec to < $e st ad o il al es

so b re la s

r az o ne s,

[~A.-.2 K. Billiugswort[l&

Com[J~[JIy t U Y O utllldades de Sol p er accion elafio pasado, Y lJilg
el O md delaioif f 1 uj D s. d e e(:ectWo

l liiiLd iSis c l Ic r.lZO:ii.es

I ~A , .3 . R ef ir e8 b J: i~ P o o l C o r p an ~ ti o nE 'e :p o rr o ~UJ J ;.a~ H:i]id ad neta d e $ 120 0 00 este ii'l!i'io . I exameu de[ balance general de ] < 1 1 CnlpreSll y del estado de resultados muestra flue La.asa fiscal fue de 40 par dento, e] cargopor (]epredocibn rue de 825, 0(10, S~ iuv lirH em m l $ 15 0 O ()O tlm l.actives durante e l ano y e~c
E~'ectjvo y eq1Llivalel]tes Act1vo:sfiffios Vemtas

UliUdaic]neta fulzon nip:id
IVji~er

S

s

100"00

283.50 81000.00

s

50.00 2.!}~

R o,Y on clrculante ]JVPC

3W~ 40.0dfaJs

Rce

]2"0%

00

tiene accienes preferentes, solo aceienes comWiLe~.as.]vo:s clreu-

lantes y deudaa

1argo plazo.

a, D e te nuine

1 ) las me'J!lWispor c o br as ; 2 ) p a siv n s c iU i cl iJ ia nt e s, 3 ) a ct iv e s e ir e ul an t~s, 4) actives totsles, .5 ) rendlmiento de ]os aetivos totales, IG } capi.illi. cQI]table y 7) (]eu(]a" alargo pla zo d e K a iser.

b . En el in cise a d eb e h eb er e nc antrad o rj u e la sc ue nta s p or co b r a t d e K a ise r :ITlteron de S 1 0 f J , { ) milo.nes. 51Kaisetpucliera l"edllidt 'S1lI8 DVFC (Ie 40 a 30 dfas, Y m and e ne to d e 1 0 d e m a s c.(mstarn:te,(I;cu


5/9/2018


p am . l"€compirar ace io ne sco m nne s (a v alo r e n libros) y j)(I It lla ](to s e r ed uie ra la ca ntid ad [ ]e ca p]b '~ [ centable, (.;f~8taaccion afecooia. Ja .'5 rasones l) R0C, 2) MT y 3) de a da ' t o ' t J ] / < u : : : t : i J v o 5 o o t t a l e s d e l Ja em p : re sr ;! ?

e fe etiv o s e utibara

PROBLEMAS

2~I

y :$525 000 eo Hlm:le&!ogCU'tpQfatiun t~ene $] 3]2500 en activos clrculentes p a si v o; s e i re ul a nj es . S1,i1nivel d e i nr v ew t a no ifl;da] es d e $8:75 Q ( ) ( } , Y r eeab ara fo :n, d o c u m e u t o s POt ])lfI:gara.!ilidon
2d2

W. E BaJ]@:y Company tiUVO una l'3 Z0n dI ~ ]iql]id!~ lnmedista de 1.4, 11111< 1t
y eq1iJJlv.aliente8 d e $]20 0 0 0 ' en 2 0 0 9 , 51

rnz
de

:ra:i')ii!~

el COfiOOd e

ventas eq~1,i1Jl}~lea6 POl' deli'!to de ]a.~v e[ !m s . , ~c oa les i 1lle ro ~ ~ as vetlta<;: aauales y las d ffls d e ve n W is p f :m d i .e ~ Le s de e e b r o de B a U l ~ y ? 2~3

WoU "e:n oC orpoJ'.atiollJtiene$5{)0 000 de de uda s pendientes, Y ])8,g;3! una tasa d e unt,e;ms de 10 por cieuto U 1 d 1 a ano., L a s v e nt as a ~ l! lJ ,a ]e s de W o lk e n s O . m die $2 n l l i Hones, Sli tasafiseal promedie es de 20pnrclerrto, y sumargen de nmidildlliJ!e~"l es [Ie 5 por eientn, 5] la empresa ]1 0 mantleue una J : < 1 2: o n Rt] d e al menos 5, 81 1 ba! lc(~ fio ap :r oba ra la :r e:W ,o v ad 6[ ! d e ] p r es ta m o , y ]a e~t![lrn',e$l;lq u eb ~ n t .~Ci;101lls 1 < '1: 1 'I Z o n R C I d e W o lk e n ?

l'".uOn. R I C !

2..t

El RCe de Coasta[ Paekaging fue de soln 3 uorclento el afio ~s;;ld,o, pero su a dm i nistr atio n h aela bo ra de UIJJnuevo p~"n O p e F < lI 1 iv o p aF a m e j )o lm r la s C 0 8a S • .E 1 [ Iu e v o pl :" )! J" el xi g e u n a f a .z O [ l d e e u d eu d a m i en to t { l n O l l l d e 00 po t clea to , qlJje resul. u na U A U d e tara ew eo b ro s ])(111' interes d e $ SO O pair .\!fiO. 1 8. d ireccienpro yeeta

:rendIDmienif!

!i!libree ll c;Ellpi

$1 000 s o br e v e nt as de $l() o m , y eSi],Je:I
~ Cutil esla R A T ? E1estado de resultados ~]eBarbell Ccrporetion reporta que el saldo fin al de D O l e m p re sa f1 !i: ed le $ lS O O O ( le n Z ij0 8 . T am b~ e n ffl1 !1 :e s l: .i aq ue Willa g a~ to s l~ Q r d Je ])~ :$50 0 00 e im i lfU ! es to s ~ 'l< Q r1 2 0 000. ~ C u aT I[ ue e ] .t1lmjo ciaelen y amortizaci6npor o b i l : e 1 f l : c ] m C oa std ?

2~5

2-6

d e e fe ctiv o ne to d oe B:< Irbe U? .81aio pasado Z&B Palets reporto quesu utiltidad neta line d e $,650 GOO.Ilu

UIli
lilJujo d!~el'e cti!iO m!i!kI

:fl.

d.c

tif:oolliVou!!ID

aeclonea a. cCt~~ilJt!::sueron

los ]ugmsos, p o .r v ,~ rn ta s d i e Z& B ~1 a ] io p il sa d ! cl ?

b.

~o..l'U R I . e dnujo d e e : f e c t i . V Q lllie'W de . z & B

c .'

eO ..i l .a ] fue e ~.t1 l1 !ijode ,e fe ctiv Q

o pe rativo

el
d e Z&Bel a r! !) p ! L < ;; 3! do ?'

2~7Psyre Co m p , u 1 J . Yr e p o r ~ j 6 un ingreso o 'perntiv o new { N O [) i,gltal <1$150 0 0 0 este a[lo, Un amlllisJJs die] balance general y del estado de resultados de ]a

" .d o r

> e cl lJ m O m !k -o

e mp re sa m ue stra que la l)!1sa.fi$C~[ i1U:e e e 4 0 POI' ciento, e] 'CaJ(gOper depr ecladon die $40 000, hizo una i nv e rs 'i io n e n actives de $1 20 000 duranleelar~o, yel



5/9/2018


caJ~ita]i!l,lV'erti ~]oen la ~ctrt!a]i{ia(~ es de :$] l:t)!) O ! ) ! ( } , Si e l ClOst!!) l)[oOmedio des~e.s de liIlPU,es:t08 d e ]015 fo ndo s d e P svre es d e 1 0 p air c i en : ~ o. ~ c 1! toi l s e l EVA d e la emlil'FeS
V e nta 8/a civ (iS

to ta le s

1.5x

Re~iidim~,e'ntoe losactivos (RAT)

8m6

ca pi Jta l c,olJil<'l!l]e (Req

R e nd im i ,eu to d el

5,lJ%

Calcule el ma:r:geJilde utilil.d i,ld ne ta de Zu:rnwalit y la raaen de eudeudamlenjo, :remulll.]mtiern~:u· .eil!c~ita:1 c~ffilil1ibli!

2~9 Eart]l's

Best C O m ~ ) B n y tiene v entas p o!" $20 0 0 00 , u na u :t i] jd ,a d ~ ~ e t"fid e $1 50 0 0 Y el $igu.~e[lb~b8i]a~'oegelle~a.l

s

Ef:eCJ1ivo

Cueutas p o O rcobra r Inv-e.l]ta,rios A cnv os fijo :s netns At.;~lVOl:l !;()'w]e$

10000

C~le](~,,!$poor p.
5DOOO

Otros pasivos eirculaates

lOOmm

Deuda

oomm

::1 1

$~OOOO

5 0000

'~argo r}l~

CaputfIJl.centable

Total. de

$300000

~OOOO

.20Oomm

0bligaelnnes

y CI'II)~l
$30000000

.. . E] :ntlllevodudlod!e 101empresa plensa qJue 108 Jnventsries son excesives 'J ! oCunep u e d e reduclrlcs hasta el pu nta en q u e 1 < 1 i1 lZ 0 1 ]drm]a:ll~ese a igml.l!al p r om e dl o de 1 < 1.l]dl~stria, 2 .,5 , s in a fs ct ar sus V~l]tas 0 Slt llrtm.(Iadll!~ta. S i. ]05 inve~lariios se liquidan y no se re e m plszan p arra re.:!udr la r az 6n circulall[e aJ.2.!J.,si lo s fnn do sg elle'm d ns se 1 !J !t:H ~.1 .aera .n red uclr el m p i.ta :~co nta :b L e (s e

p ue de nco m p rs rae cio ne s

a v ~ Lo r e n libro s)

y sa

no oeur r ea otrcs ~ n b i o s .

~cwJlIltor;amb]ar,i el fendiimiew:!:o de] capital cO[ll;able?

h. Ahora suponga que desea mo.dJifi.ca:reste problema para ntubado en un examen, es declr; CI'&l. uunusvn problelna. paraponer aprueba sus OO'~1Od m iento lS .

~C 6m o s .e m C l d !~ f: ic a na s u respLUesta si se hicieranlos siglui.~ntes 1) d !up lkarto (lo s lo s f f i O i J J L O t f i ; e n d o.1 ar es , .2 ') fija rlflr az oiil clr cu la nte m e w . e ll :to, 3) d eeir q)u e la empresa te!l!llll 1 0 I }t )O
c. Exp:~iq)uec omo p o d : r f : 8 J . plantear el problema para qll.e usted s e enfoque e r a c- iim b iar las enentas p er co brs r, 0 e ~ D o s < \l!O O v o :sfij_jO $ . {: I e n u$ arlo $ fnndo·8 g ea era des pa ra nqtl_Mb~r deudas (dada. eierta ta sa d e interes p : ;J ! r no s a d e u d.08 ve n d d o :s). I] com o podrta ha b er p ],m tea d o el pr o b l e m a o~nfllptll'a establecer qu e E a . empresa neeesitaba inventnios'!l q u e I o O Sf in a u ci a ri a

m as

co n ,l!;SllU:lIoe lIi1!l~ de er~rnro'

C G .m :m lE:Snue vas 0 d eud a nue va,

s e p'r~s.enta el ful8lf1JnCJeO I ls -o ]id a .d o p a m U o y d l lumber C o m 2~IO A co nliuuacicm parr.y para e]iM~cio yfin:3J~ d e .2 :0 09 . La em p eesa o o m pr 6 ac 1 I1 \vO tsi~(H~COi!lv a l or de $ 50 m i llo n es, E l c ar g (~ p u r d e pr ec ia d (~ ]t € n 2 {l 09 Iu te d e S 1 0 m i llo ne s, L a utilidad neta we de $ 3 3 ruilloaes y 1 . 1 1 empresa p a g o $ 5 mllllones en divldendcs.

.. . C (m l!lplete el m onte d e la fueute

(I

u so el l la c n lu r u n a ~IJiFODiilda.



5/9/2018


Lloyd Lum bsr Comp
'8,1 n icio y fi nal de 2009

DIll.'lIIll{;!1lS, g8l"1BIFcal@s p1lJa

Puente $

EketlVO

V < ! lo re s n e g o cla !M e s

e

t

15, U.

(I

CtteJl.tlIs [lor eobrar netas

s,>o

22

[nvel]rnrios.

5 '3

7$

AcH¥os circulantes totales

Aci;hmsfijos brutes

$90

8123

75

12.1

(35)

{35}

Menos: depr~I::i.'td.6.~ a~l:!mt!~ad
:3 80

6 90

Adi.¥oswtllf'S

SlID

3213

Cuentas

S [8

S 15

3

15

15 8 29

'l 24

Atti\ioslljos

POf

netos

=

~,ar

Dceumentos por I~~
D eu d a ala rg tl plilZ » Acdones cornuees D bl.llId ;llld e rsM :e ni.d !as I 'o t a ! c l .e p a s: lv a s . '!capital

==

57

~7

e's,

$14.0

$213

h. Elabore un esta(]odeflu]o d~ efectivo, e , R ~s tl.m a boo'V@:[email protected]]te us halmg'Os. 2~11

M O f d e ; j o COFpOratrioM. espera qu e las ventas de 2 0 1 0 . s ea n (Ie $]2 mmo ne sL ES[)~ ra que ~()8C (~St()8()il~er:atW()8c]ifFerentes. d e £a o;epreciaci6n $ e O O de '7.5porci:efii:(~ de ]~S ventas, Y que ]o t deprecl1l!don sea d e $L5 millenesen r o n ) ' Tcdos 1 08 im g re :s o 8 p or v entas ae recaudaran eo efeetivo y lcecoetcs d .l li er en te ·s d e I".depl'edacio]l se deberan pagar durante el m 1 0 . Elgasto por intereses de M o n t e j o se '0 :sp er n ( In e s ea de unmilMn, y c gue '[a tasa fiscal s e a d e 4 0 p o r clento,

a .~ ]a b o re

b.

e,

u n esta d o d e

li"e'!Sulltado,s y

( 1' 1; f1Jujlo,

eC~"'Oe~

d e · efe ctiv Q ~ utm o e d o g

co lu m nes ell 1!lrm.pawna) p a r a . M on l : e j o. ~Cual e s e ]f :I lu j o deerectiWoespera, d o d e las o p eracicue s? Supongll que el COiJl ( g , reSO estadcunldease modlmc6 las leyes flscales, d e manera que los gastos por depreclactnn d.eMo][~ejlo se du~,lIic1[mU en 2010; eensklere que uingrsn o tr o c < lm . b i. u o OC'LUTi o.~QU!e p
d. Si esta em presa

iU e:r:-o l e su p :ro pd ed oa d,! !:p re fe nw .l

tara Q dlislliliLinuyera lcsgastos porque.

2~12

1!1nstado

a~lIllisiis (Ie flujo de

q ue elCongreso

per depreciadQ]l de

S"l1

aumen-

empresa? ExpUque

L o s d a t o s d i@ ] o s @ : s t a d Q s f : i . I . ~ a ~ d @ . : r ode s .2008paJl
s @ ; am @ : I ] la s


a!!Jla,li5
r!l!;';l)!!'Ii~


5/9/2018


l R a m I ! clrculanee

3.9>::

D k ~ sd e v e nt as p en d ii en te s d e e o b ro Nomdon

[]e

3 3 ,.5 d ia s

in ve ]tla d o s

7.2:>::

R o l : a d o n [~eactivosfiDos R a m H deende:u.dami.eElitQ

4.1:>:: 4RO%

Mmgen deutilielarl neta

4.6%

Rendimiento

50 bre

uctlvos

9.9%

b. Cemente brevemente la ])osid6nfinanciera d e Urd~:ate de 2000. ~Pllled!e (IIJ.. s er v a r a l gu n a ID : r 1 t. l[ ez a 0 debilk]
i{~ueo t ra l l] Jl o rm o c i .6 n ro od ria s er rat

~gjl~i~

de r~(m.~

2 ·1 3

um

PI1lil
de Unilate mejQrar~. o se deterioraraen

L o s datos d e ~pse-y

dfltLlilro? {:;ompuL'er Co~])ru!Y Y s U is p ro m e d Jo s d e 1a.!]1:(Iuskia s e

presentan a coi:lti[)~~!!don. 81 .

Calcule las .ra2:lOnesimJ.lilkacJ!a:s pam. Campsey.

b . F O fm u 1 e u n a e cu a ci cn D u P on t p ar a C i L mj) se y ypilra.]a e. M enclo ne

]i:I!dus:~ri;,~" la s fortalesaa y debilidades d e C l I !l . l 1 l P ' S e Y s.eg[)jn su amiiisis.

d. S'llpo~,gaque Campsey dup[Jc!o

sus vel]taos,IDlvent:;!ir[os, cuentaspor C!Otll1liF

Ycspitalccntable durante 2009. ~ . C 6 m Q a fe c ta id a esta l .1 1 F ! ol l' m fl !c l. o n ] 9 0validez d e su ,w 1 i8 i~ de w z on e s i ' (Su,gerem::ia:s.:pieIil5e eo ]0 8 [H u m ed hH 5 y D 0 8declos del :r< ipi .[ ]Q cr ocim J li .e nt~

enla s

I< lZ OW 3S sl los prnmediosnn

se utlllaan. No

n ec esi ta h ac er c aJ Jc u ]o s) .

EfedivQ

S77~OO

Cuentaspor

Cuentas por cobrar

336000 241 0 00

])OCUmJl@11ftOS1001"Ilaga.r

]]aventari!o,g

Total de aetisos cUrcu]an:tes A c t iV ' o s f ij o '! !, n e tn s

$ 5 . 5 l J O()O 2 9 2 ,y O !)

Otros

FJ~s:iY'05

Tobaldle

Deuda

84000

eirculantes

PI'l:S!'lOS o1i!

S il29000

'g:klgm'

SU7000

$.3300(l(}

chr'cl.:!Da]l,~es

~argo] ) I a z < ~

2 .5 (i !) !O O

361000

C ap: it B I cont afu. ]e

T o a d . de pasivo Y C
$947

~ oo

Ven.t
~ 1'6 ()7 5< 00

Costa de ventas

( 1 :3 5 S C It) O )

s

U~]jd"adib:r~t;i G a st os o p er aJ ti vo s. fijos, exce])~o depre.d,ad6n

( 143(00)

U ti] i{ )l9 o (!e s a nr es d e inrereses, ifnj)uestOis J. depreclacion y amortlzacian

254500

s

U1500

(urumA)

Devredacih

Uti]ic llld e s, m te s

de ] ll ti er es es e impUJesro:s (UM])


(

U 5< (0)

$

70 or))


5/9/2018


( $

I nt e:l '1 l ! s

Ut:i]jd,lde~
(L IM )

5(l()y

45.5()!)

L 82QQ1 $

U t t l l ! l < i . a d neta

27300

.a.ox

Cillculmu:te

d !a s d e ventas ]J.endiei:ltes d;ecobw r eta cio n ( ]e inv en ta rio retacion de activo'S tolaleB margen dettti.lidaili neta De rendimlento de los aofuvostotales (RAT) D e reu d im iento d e] c a pltal contable (r;:,CC) D e e nd eu d a m ;i en to

35.0dias

De De De He

2~ 14

24

5J)><

3 . ,0 :. :

].2%' 3.;6% 9.0%.

6O.oux;.

Compkte el balaueegeneral 'f 1 < 1 n f o r m a c i o n de ventas enl at abl a para Isherg Industries mediilnrn les sigu ieutes datosfiuaneieras;

siguieute

b
R a z 6 n deeHdeudiami.en~!Q: 0% H a zi lS l 1 lr ii p i. d ia :

Rowdoiil

0.8(1 x

d e activ os ~ o tid es : LS><

p e nd i e nte s d i e e o b r o : S {L 5 d rn8 M .a rg en d e tiJtiilWad brut a sobre vellitaes, (Velrlas -C o sto D ia s d e

Ve;I:lUlS

d e verutas}/Velltas

= 28%

R azon d e ro faci.6n de inv @nta:rio s: 5.0:;.; ~Iance

general

EfeCTIVQ

DOt Pi!g;~· Deudaa bltgl) plazc

Cuentas

Cuentas pcrccbrar Inveutarios Actill(lsfijo:R Activos totales

AcciollH2'i!>comunes $300

$970{lO

Iltilldades retenldaa Torn~ []epasivo y capita]

(D O O

Costo de ventas

Veu!ias 2~j[5·

$6000(J

F u rn it ll ]" @ C O I ]] pa m y , fahric
The F l m l e r 1 t y

R~ool'l.c ireulaate

2Jh

HQt.aci.6.iil

de

llctiV(lffi. fl jo s

Ra:;:;;)fI {~ee!lcl!e~{~~!11ieTltD

30JY~

HQt.ad.6.mJ.

de

il(;tlVOffi.

Iiazri·.111 diecobertura de intereses

7J}~

M a ,g e~ (Ie ~Jmdad$obre:ventts

3.1)%

Rotadon d e i nv e n .t a r. io s

&b~

Remlim'iento die actlvos tDt1l1es

9.0%

D . i ~ L S de V o e i J t a . 5 pe.ndiientesde eebro

24.:0 dias

totalss

Remlim'iento del c~pit~1 contable


uilflt'ilis..l~ 0 0 0 0 0 P ~ l f I I t i ,

{~.Ox

3. .1 : . :

:li2,9%


5/9/2018


I nnerty

. I,Hm~UrEl Cc!rnlp;any~

(e n mlllenes

!:l<'!!!",,!I1q~ 81~~Elr..I"1 :~H ge dicue m

de 2009

tire

d e d O l a. re s )

s

Efectili!.1(~ Val{l:~e:sne.g.JdillIlEes Cuenms per cobrar fH~ms

45 33

66 159

Iuventarios Torn] deactisos oirc:ulifl:ntes

$303

ClI.e
~O~"

paga:;

D ocum ento s

84.5

p or jll1 )1 ;g ar

45

.2 1

Otros Il
T o ta ] d e p as iv o s cir cu la nte s D eud a

SIU

a.L al"g 'O .Id:'uo

.2 4

Total de pasives brutes Menos clieprecifaclon Ac:tivoslfiJjQS

22 5 (78)

A eclo ue s

$135 1]4

C Q ;ll1 1U ne S

UtillidaJdes·etenidas

.201

A c 'l :iv o s fij os . u e tn s

$14'7

Total de ,cap~tal social de los accionistas

$3]5

Tot.d deadlv0S

$450

Total de pasivos y capital

$450

I In

n 08

rty Fu rnlt u ra Co m palnY: ,Bs.tadlo de

mlllones

IFest[

It ad os .al 3 1 cle d i ci em b r B de .2009

(08

de dolares)

V e n 1 : $ ! S totales

$ 795.0

(:OlstQ de veutas U t i E ~ da . dbr ut a

(660JI) :$ 1 : 3 5 . ..0

(iR;stos

( 73,5) ( 12,0)

i f l !@ :

ventas

Drevrecil;lci60['! Ut~llidades antes de intereses Gastos per intereses

e impuestos

s

(UM])

(

Utillidades antes dielmpuestos Impuestos (40%)

Calculelas

rasoaes

qu~ considers

b . fo r m ; !. ll ]e u na e cu ac ie n e]np.l~Sll conlas

c. iLOts r ubres

4.S)

S 4 5. 0

(UM)

m u l J : d < l d . nets

:Eli.

49.5

(

1 8.0 )

S

:2.7.0

de utilidad en e s l i@ ; . ; u l ; < m . s i s .

D o P o n tl )a ~ a. F in ! :l er t y y c{ )m p a r e

d e l:a

lasraaones

razoues promed:io de ~aindustria,

(]e~balance o la s cifras (]e~e'stado ( ] e r e m U a . d

1 O , r i m i d p .i 1 ~ eess p e a s a b l e s

D 'S

parecenserlas

d e l as b < lj a. s uiti[udadesf

d•.~ C o ~ [ e ~ S O n 1 ~ ~ {:U€fi(as. e s p e c. i! fic as q uk p ~ r e ce fi t e ne r la

tti.a!¥or

respectn ilk otras emp.le5<1S de [,,1 ud[ustria'? e. S i Finfl.·e'rty tuviera un p ; 3 ! t r o : w p r or m n da dn de ventas €;f;lliIdonailes

desviac'j6n 0 si

ereeie-

r a l il lJ < i d am e n t e duraute el m 1 0 . ~.c6nlo 'I fe ct < ll ia e st o la v
2 ~ 1 ,6 A contin1ltac~6nse presentanlos e stad e s flnanc ie ro s pr(}Mstica d (J spa ] "a 20H~ [I e C ar y C o rpo m D io It. [ u nto ccn la s rasenes pro m ed io d eb industria. a. Calculelas

razones

,CitlltosllnJmedio

pronosticadae

de la lndnstria

lid ad es p rcye ctad ss

de C a r y

y eomente

pasa 2 ( H. O , onmpar'eiacS conlos

brevemente

las fortalezas

y debl-

p ara Cary.,

h. .~~Queie nsa que les sucedena alas HI ZQ] leS d i e rC :~ lil"Y81 .] a empresa
tario m as b~ jio $ ;y red1!l!ciil de f ~ r~ s i g r t i f ! : c a t i I v : a . e l C(l$;W d e v etlta:s? No se ne oesiltfln calculos. Plense en ql!JH~'raeonesse .v ena n a feetad as par ]OS eameios en estas d08 enemas,



5/9/2018


y q ue seesp er ab a

q tl! e la s u tili da des r u-v :~ er :a :1It'! fuerte reEll.!uil~'e' pa ra el ail(l' ~gujel1te. P Qr su pB .lIe sto . u n u H ; te n 'i J f: !n w e l l la ren : ta ll;illlid .: ;L d ] J o d l " l " . uo f)cu:nr]]f, y lo s ,nwJli;st\l$ ~iebe]l_ eomparar los estado 3fimtlU!c~e:ro6anterioreacon los refOlIit,ldQs I)08t:erlO]['~S",Pllr
,esm

enel infonne anua]. D e 'h id o a ([m e , es ;te libro Uelle el pt'QPosit(l d e o fr ece r Ulna i1i1:tr'odu!x:i6nala.admi

b ; ,.d { )H

f in ~ I lc le m ,L [ )< B

ls.hnp1e y directa.En

Ii,is-.

e[ojU!.~h)1Si [ l < : 1 ; l ] c i e r o s . d e U [lH~tee ( $ w l l i e l»l;)()l1 'Id {)~ d e HIla mane ra esta o ea sien la e m l n e - s a utiliza ( 5 4 5 1 0 1.011eu(]a y la s acelones c o m u -

nes .PH:r
n :J d8 ntfflq u8

belanee EstadO

gelleral

tlnanelere

lo s- deS'tlpos

LlEicion de d ate -s q ue

o hE iG Ei e l .info rm ""

anuah

A : n . w ~ S de anallzar como se eorrtrasta .laDoski611flaaaciera d~ Unilate conla de etras . em . p re sa s • . observe log e st a d os f in a nc ie !{ )I s q u ep u .h lk ,: a . . L o a iu v e rs io n is ta s utiliz~rila

qUI13

r epr e S 'E m ia U na h~,togn:lJia

infor;m.a;d6n

tomada en un tno:me'l11!O

s e e sp er a

1

conrenida e m lo s estados fina1i!deros. p a r . a estimar e l f1 uJ [) de efectivo

qUi€:

que

la emj)re~a g e i l! e ~'e.a e l [uloro.

e s lP e ,o jf I (;:0 (recll1 a) q u e ml.J€lstm los aetivos

Bal;ance g e n er a l

dEl

u n a . e 'm p r ,e sa . y co m o :se flrra ncta n

E] b~~,;m~~general representa u n < !l o to g r{ iji (l : t ~ m aO O ; er~ un m()mer~to (JsP.etijiM

los mismos

que muestra

10.8

p.i:l:ru).Lafigura

A C d ljio s fli O S

(a !< D "g o

phllD)'

PasWo. C!1n:lu"n~s (delIda .• eorID 'PJIWI)

P'I'J)p~bd, p 'l im rO i y B q U i p o

Cui3II!aa pDf pagar

.'.,':I" ...,:":. '= :' .-

'::

. '

._',',:':.: . . _. :. . . . .

~.

.

'.

.'

"

: ". :: ..

.:':'!:::

" : • •

.

(fech(:r_)

actives de 'Unaempresa 11como ~e flnanelan Ios mismes ( d e u c la 0 ea.2~1 muestra ]0 1 o o n fi g u .r nd o : nJ l g e u e r al . pa;r.a. u n b ala nc e sim:p]e.La tab I.a

" , • • • • :,I

,

.

.:",

.

... • •

.

F"'aaNo B£ :UJ 1IlI:lJ a do ( 1)8IBriI fI13 rl'Tl~J;!'!;) 0 i : I 1 : : 4 m e ! ' 1 1 1 ) ! 1 , p(:!~ p:il9"l

.

:: ~ ' ; . . ::"

.: .: c : - . ~ ...

.: :, - '

'-.

.~:.:. : ....•.. ':

: Y . :. ~- . '

~".:: . : .'.':;'. :.

;~ .:...:

:,.:,: :::.: ....

:....

,.

.

: ...

,..: :: ;..~.:<.: : .r ·; . . : i

ACllVOS TOTAlES

T O TA L . [lIE P ' A :S ' IIV Q Y C:AIPHAl

C a p it a' i d e t ra !) i. aj o n e tt ! ; ;; ;
p a5 i'o '1 t)C iirculanle

C a p i t .a I IO o i ;J O l a b l e '; ;; v a l O r n e~ .O " :Oicti~VJ$ t ~ t< lile S - P O lJ 6 3iJ O $O O l t a ~ e < 5 :


M El t

rial p ro te qrd o p or derechos 46/57

5/9/2018


Efectivo

Cuenteapercobrer

439'~

Gastos devengtldG8

.01»

lnYenl:ark)sS94

Total de activos eirculantes Tet'renO 'J eililIcios

$1405 (\00

238

Maquimuw

'()(H)

li32 , ( ) { ) O

Oteos actlvos fijos

61 (1 00 $1836000

To ta l d e a ctw os fijo s

Estado de resultados

pmyeotado

'6{)2000'

404290'

. A c c . u o n e : s comunes

575001)

UH~~.d:adesetenidas

254710

8 18 3 6000,

To tal d ie .~ivo y capital

a. $ 42 00'000 {358O.oOO)

Costede ventas

U t il id ll d

s

Del!da a mgo pla;ro

de Cary Corp,oraHoin para 201

Vel'lta:s

17000{),

Total de pas l v os dl!c~nailtes

b l" l; !I ta operativa

Gastos generales de aG1miml.~slrflci6i~'\i'GJ1tRS

$

710(00

{

2 3 63 2 0)

.(

]. 5 9(100) l34 , ( j ( ] ( J )

Depreciacion Miscelanecs Uitili(llldes antes die impuestos

(UAI)

IIMptIGSIX)s. ( 4 . 0 % )

(

UtiHd!"dflda l)Qr'

6BO

7:22721

$]oS408

N t'lmero de aecioneeen DtI,~

" 100

cireulaelon

23000

(lcci6n

UP:A

4,071

D i v ~d e nd o s e u d e cf iv o po o f accio.n

0,9'5

liazonP/U

5,Qx

Precio de m.en:::III!fJo

(pirOmed~.o)

2;3,.57

R a r o n . de l iq u id e cl l nm e d i at a

LOx

Ra7.;.oncirculante

2:.'7:.:

Ro hlcio tl del h iv e._ntar io h

5,.8:>;:

Dias de ventas pendientes R o ta ci.o n d e adiv(lsfijosb Hotacion de sctlvos

de cobro

o o L,1[e s b

R e nd im ue l1 ito d e ]o s a ctiv es

8:2, 0 dias .1:3,0;.;

2.6:.:

'9.1%

R.mld.imn:ueuto del c ap ita l co nta lb ,l.e

18.2%

R~!i! deendeudamiento

50JI% ~;ts.%

Marg:en d e I J It il id a ,c ] sabre la s veetas

R a : z 6n . F lU

6,Ox

Probieme inte-grador 2~ :it 7 C o m gm tm n[nd tlstri~s, fubdc


5/9/2018


.a'i'i· os ·nte rie re s, ~],do$.

P ara e o m enz ar

r ec0 3 !bQ lo s s ig il,lie ~ te s e stad e s n!l!~dero$ y otros

2008 A.c~tit>"Q8

$

EfucHrvo

Cue tlt.:i!1 5 p e r eobrar

T (~ W ! ] d e ~ c l1 l \i 'C ) $c ireuiantes

715.200 $1 124, 0 00

$1200000

·49]000

5.21000 (W62DO)

M e n es c ]e :p re c i, a ci o na c u m u l a d a A c tiv es fi jo s. n et os 'Ictal de!l!.diV'()s;

Cuenras

sst .200

8316000

Activos fijQS brutes

y

EW600

402000

In...entarlos

PC;f,litioos

$

5:2000

U462l OO)

$360800 $1650800

$ ·S44,·8nO

$ 175200

S

81<168800

c(q)Ual

l)>OF'

Decumentos

pagar PO'l'

22:5000 140000

2 0 0 {) ( J O O

$ 4540200 .2:-461.2

S4~n600 3.23432

pa:gar

'G a s : to s c l e v e .n g < i ! ~ ]o $ .

de pasivns clrculantes D eTotal u d a alamo l)~~O Acci.ol]es comenes

(lO()()OO ~cc:iQ]les)

Ut:ilid
145,6(){)

1 :3 0000 1

4 6l ) 0 0 0

400000

2 2:5 9 88

900 768

6 68;5988

S 6 6; ~ 7 G 8

$1650800

$1468000

2008

(\)lstQ de ventas

$3850000 (3250000)

$ 34 32 ij()O (2 8 ' 6 4 , 000)

Otros gastos

( 43(300)

( 3 4 0 ij[JO~ ( IL89 {)O )

Costas opemtlvos~Qta]~s

$37.00300 $ 149700 ( 76(00) $ 73700 ( 29·480) $ 44.220

$3222900 2 09 H ID

Vent8Js

.(

D:epreciac]Oll

DAl[

'Gas;tos per intereses

UAl[I)A Impaestus

(40%)

U l t I l i d ; ; . J i d neta U PA

2 : 0 ( I ijO )

S

0.442

s (

S. (

(3 2 :

S()()~

]46 G O O

$

58 640~ 87960

$

0.880

Estado de flujo de ei~ecll\Jo {:2M!il)

Actividades U 1 t u M S J d neta

de ope.rnd6.n

S 44 220

Ofras a ( # c io '1 ~ e z ( ju e n t e s. d e e je c : ti vo )

Depreciacion Iucremeutcen cueutas par pagar

lncremeutoen Sus.wacdmaes

bjsOS

g'dSOOS

devengados

20000 29600 4000

de f!/erJivtJ)

Incremsntcs eulaa.cuentas par 0(1brar Inerementoeninverrtarics F ll .l! jo ~ ] e e f- ec tl v: o n et o d e l as e p e r ac io n e s


( ,50 8( )O ) (ll20 800) $(737SO)


5/9/2018


A.C't!iuido;d:es de itnueroi!:'i,n a largo p lnz o I nv e r si o n e n ae ti v o s fijos AiDtiv~dadesde ji.uancir;nniento

Incremeato de 1 Q ' 5 documentos ])Q:fI)'.lgltr Increm ento d e la deudaalargoplaso P"go de divldendos eo d~ctivo d.elfina.llCTh:l]lllC!mto F1uj:o de , @ § e c t u v o netilprov'~nient€l R e d ijJ ld otl ne ta e nla cue nta d e e fe (:~ iv {} E :f :e c ti v o a. i ni ei o s d e la n o Efeetiscal fin:;j[elel.aio

S 25000

u n iso ( 220(0) $1 04 1 3:0 $( ,5 6 0 0 ) 5760()'

S

52{}OO

.2008

Preeio de las acelenes al :31de diciembre

S

N t li m e ro d e ' a e c io n es

](JD D O D

Dividendos por m : c i o l 1 L C a'@ :{) sp o r a:rre i iJ d am ~e i i J t(l

s

s

6. 00

8.~O ]00000 s 0.32 $40000

O "2 ~ $ 4{) 0 00

P'l!"omediio de la indllu;Ib":ia

2.1~:

CiD\Cul~i[l-e

RapMa De rotacinn de iJ]ventarios B e d fa s d e v enia . s pendiei1J[es d eco b re De retacien de activosfij:os. De rotadon ~]e
De endeudamiente

ReI

De eobertura decargos W j o s He margen del!l!lHidan nett

:LOx. 6,0:.::

(D VPC )

a:2.,.o

clIfi8s

W.7x 2.6>:

50,0%

:2.<5:.: 2,il~:

3.5.%

.RA T

'9.1%

RCC

]8.2% il4.2:<

P re cio / ntii Iid ad e s

Mercado/valor en lihros

:L.4x

S u p · O . R g ! ' ~ . qu e e s el
a, ,~Qu.e p ue de co ncluirace rca d eJ a OO!l!d]dorl fina!:!dera de la .e m p r es fI e o n b a se en su estado de f]uno de d ec tiv n ? h ., ~ C u ;1 i1e s el p m po sito d elanalis is d e ras one s ffinaJ rlc!e m s y 0 1; l : a~ . e S S O ! 1, lias d J i J ! C O :~)liucil}ales eategnrias d ie r n Z l J n e s ? e . ~ C I; l: !ile $ $. o i i J l;3 .srazo ne s c irc ulante y r ~ p id ! a d e C Q r lI [} ut r{ ln f .~Qu~in:for:uma, c io n p ll ei ll ie obteuer aeerca de Dal!lquidez de la empresacon b a se en estas razo:ll.ecS?

d. lO.ltiiles so n la s razones derotacion de ]]n:ven:hiulos,. c]i~ de ventas pendientes de cobra, de rot


5/9/2018


e. to,J!!J[es so nla s ra sen es d e e! 1! de1 .J l[ ~a m ie~ lo ,e eo ber tu ra d e in ter eses y d e ceb ertu ra d e lo s ca rg os fllio $c] e l a e m p r es ai ' lO.'i,mo se coi:D[)at"~ COinli)i,d:fon con lamdustrta emcuaeto ,a,],lpailaau::an1Hcellioo fi~,l]lciero? (.A que concluslones puede l]eg;.I:rcon base en estas mZQJii!e!l·? f. Calcule y aualice las razones dierentahilidad de ]a , empresa, es decir; Sill . m a : l " " g:en de utU]i(!ad "eto, readimientn delos 3clivo,s (RAn yr@;nd]miiel'[m del c a pU t a ] c Q ll ~I lM e ( RCCl,. g :.

O akule las raso ne s d e valor d e m e t r 'c a{ lI o d e CO~np1,.iUroi!i.• es d e cir , $ i; i~ 6 ~ p'red'o/util]dt~d y surasen v a l o r c]e m erca do /v aJo r en libros, c Q : V l e le d icen estl'lis l'a!~Oine8 aoerca de ]as op:il1]OllleS {]Juetienen los iuv ers io nis tas d e 1 <1eII1I' prestl?'

h. Uiilkela

ecuacion Dl~Pont lJaI:a ofrecer uu resumen Y URa, vision general de la co nd ickin financlera d e C om pu ~m rll.. ,Cua]es so n las p :r in ci pa l es F Q rt a ], e: Z < l y ,riliebi.li(~a(]eselaempresai'

w.

U i j ~k .e e ] b a l an c e s 1 m . pl if ic a d o d e 2 Q t) 9p a m m o s t r a r , en termines generales, de q U i J e m j lg J e ra u ~a m e jQ [ 1 iJe. n . od g u~ a (~ e ] a . " 5 > ! " : d Z o n e s . [J{lJ' eje~t!~).]oen D V P C . aieoet.ui. el precio de las aecioaes, Per ejem;l)lo. 81 ]a empresa mejor.~n•.~U5 p:rocedlll1lMenoo
,Cuentils 'pm' eohrar O t m s a ctiv e s cir cu la nte s Activos

mas uetes

Torn] de aetivos

j.

S

S 965

40.2:

888: 36]

$165]

:

Ca![Jirta]

T o ta l d:el)'l-~ivo YC
A . pessr de 'lye el ,'I])illisi.11l de estados finaneieros o f r e c e .iniQ.r:lm1d6n acerca de las eperaelones de una empresa y de W ceudieinn fmaaclera, tiene algun e s p r obl e m a e y limi.F.


5/9/2018


L os

y la

mercados financieros b a nca ,d e i n v e r s i o n

PERSPECTIVA

•

GERENCIAL

L e aglra.dlapasear en la monlfllna

r!J s,a? R ecllJ erd e

I.as

y bajas del nil e r cado acci 0 n sri {) que 5U oed ~een lrnlayo y junio de 20 0 '0 ; 1 31 siguiente tabta pmporcluna u na id'IHI.dEl,1tarrlble pa!N~O que enfremhl.~alt Von

85

ron IIQ!Si nV€I;miioniista:s

(jIU€i

eontaban een

lares a las que forman

e,1Promedl~o, Iln,dustr~al Dow..bfle-s

(DJlA persus

acetones

siimli·

siglial; en iltlgl,9Sj.1 GilDJA cay6 die 11 367.7'8 a 11150.221Pul'ltos ourante mayo '!j j u nic, una perd ida de G89i do 9 po r ciento p,Br,ae. 1 peri ode d I< : no Sioci ad 0 nes die 44 d U8;SIQ que 51<: t rad IjJlce en una p 8rdid a cEln:::;an a 1:2 por ci 8ntn p;ara 81 ano. S n

Perioao

NI]} m e ra d e d L EIs de negoc;is.done5

pueds observer la caida no ~ U J . e reg periodos!N~ plreS8,ntaron lncrementos iim p ertante s: l,d I!,J ral!'lt€ l; m aY ,(l Y [u nle d e- 200,8 al rnarca d Q a ee ie na rl e f~rm;!$'i!lfltQ !, J n le O 't lI ~ I,I~ c O o r ~ e J Q ? l D e ~ II'LU~gIOue muehes cle los Imovim~enlos del DJA tuere e'xtremos como el rugldo d e un le6,rn, pem COIVW e l me embarga como II1IIr 8n1llguIIlos i

i

cado nlO p udo decidlir hacla d6rnde ilr, se po!JI"t6como cord era p o e r d u d 0" me De a:cl!Jerdo eon los exp8·rtos, los prindpales \,lOS p'ara la turbulaneia

s ag

ll! fiid

en 91 rnarcadetueron

la faUa

ad d a 110 i ti1va'n.i0 n ti st as aca'~ ca d a 1 ~I,lltI,ll~ o d ie

Cambia ,en puntos

All u ...i iz ad

Per peri ado

.Irnlo 28 ·29

2

266.06

2.43%

444-46%

.nnlo 14,15

2

309.0:5

2.89

526.B.2

.unro 9-13

3 4

-232.6:9 -3.29.38

4.13

J.J n 1 0 '2 .- 7

,~ ..93

-258.,80 -2'06.9.2

Mayo 24"26

3

180.26

1 ..62

197.6~

Mayo 11 ·:23

9

-544~3(]

--4.68

-284AO

Mayo 4-10

5

242.37

2J3

'.55~20

2 H,.;Ia"",i:i!ilf:i,Ill~ M CiJ",;;id~r.I~ Cil:f,i!;,li?J,eiill'l. !'.>, l!!j""iI11.1~.~' ,1 c;bi1hitl .Ji;;,i~ fu~ ..... il,,~, il'" ;:11!offi>";ot;l!';;Il. 3rlu"l. ~i11.1e tie .v.rliH';iit.;rl~jJ ~ 2R.. lEIC'OOICC'pto ( 1 . 2 irutm!>~mmp~c5l!D aC! analizaen ~LcapiLub.j.


I! ;i ;] l :::i ol /i .

I!illli~~

51/57

•

~

5/9/2018

88


CalP lt u I0 3

L(j~ m arcades

~inandeFQ8

y la b anca de i nversii!>n

eecne m ta, o de -bid a ala inl¢Elrlidumbroe

la J gli..lerra. e n Iralk y h:iS p,re~IM de 1M co m bustlbles, asJ com 0, dell fr:tllJd::'o en ItH.lchios lntorm es de gIElill:tlIllGi,frS de e l m IPresas 9 Irand es para au m p I i r I as ex IPeat alii 'Vas de les ~rr ....ersi o n i stas, A d e mas, SCQ no m i :stas e inVElrsi,on Ustas estaban ~IIlS€igILUros resPQcto a como ~n Bema!'llk€l, €i,1 n~'evo< p re '!>!d ento e g e '!< II -unta die GQb~rt1!adQ!"e':o;; die !.t s;ob're

R e - s e rv a F e d e -r < !i ll , g uiarla 1 01 1clltlca monetar ia de IEsta· unldcs. C o m o I() d e m u e s ttan I a s e if r a ;s p re se nt B idas , e l m ,e rcadoacclorrarlo (y d€: heche cualquler mercado finaHciero} 1P1iledeeoaduclra los in ...e r:sion~stas (y prestatad os

rlosj

a

un camino

@!xlra.ordinariarnEHltEi

aecidantadlo

.. En

0 0 ns eC llJ anci a, tanto lOS il ') vE l'r sj o'n is ta :s C O m f] IC i!QS em · IPro;.sarioe delb1l'!n estar inlQrma~oe acerca d e l m ottvo IP O or e l qu,e s ll.J oC :e dle n estO$, rnevlrnlerrtos e l'll 1 00 5 m ere .. "

desttnaneleres.

COrlS,ide-lre,

lJor ejeliilliplo., una. empre"

sa qllh~ requlera

reeurse s para SUi expan5.i6n . .;.La em5 re Q U rs C ! S , necesarl os ill ,edi ll l t e

p' re s a tie b,e n1 1 re u n i ri o

la emlslon die acelones 0 bonos durante lPerUodus. de i m perf antes tluetu aciones dlell rnercado si m ilaras a las p,ras.entadas junie

de

an 1;11 mercade

2 .0 0 0 6:' Es te

capitulo

aeelenarto

anh~

if!liic~ a e '! p re ce s e

mayo

'If

de' dar

a p re gum as c o m e ,esta a palrtir d e la d e s ; c r ~p " die las carecterfstlcas ,de ~O$ d1lverso,s mercados rin.::.rnc:ieros. lnclusc ise otrece i ll ll fo , r m ~t : :i lo il l acerca de corn o las empr,es.as, !JJtillizaln los m ereadcs HnanclElms, r,e s p ije s ta

olen

pa ra h a ce [SEI d,s capi~ull(},

el !

tam

~si

00

r s os . .P i m>8didl;iil.que avan C8 en est e €In ot ro s f:~pitlLJlo s r~!a((jon~d,o~ con

r'8CU

rn 0'

O l " , r€Olcue'rda

la situ aelen de,!1 mereaee antra mayo

Y ju nic de :2 006 e i ntente' ex plicar per que, en ceaslenes, 10'$ m erc,ad 0 $ · sutren cam b 1 0 t! l tal'll d ra m r !!ttitc o,s .

Alconcluir el estudio de este c a p . l i 1 ! J 1 ~ o , m . l ~ : e ( l sera capaa de respoader ~:ass
L a 9S€Jl1cltli d e l ca pitu lo -t.as preg ant as

preg1.llntas:

• • •

• • •

~Que s on ] os ln e r- ca dos f im l i l ude ros y de GlUe m o d o c (l ]l t- ll ib u y e] i[ a] mejoramIe][to del n ive l de vida en una.eoonomJa? sea n eflcientesi' tPor ql!lle es hnportame qu e 1 08 m ercad ceftnanctero s ~Par que exusten tatl~OSt i pos , dHe ~ : -e n ~e 9 d e mercados finlEincierns? ~ C 6 m o diferendatl(l~l' ~Que es [a D anca deinversleu '1 cl]iil es SI.l! :limC]ol]e uaedo una empresa desea obten er r ec ur so s en l { ), sm e r c ad o s f tn a rt d eo o s? ~Que es uu . ~ n ~ e r m . e d i. a r io flnanclera y O C U l I ]es su f l L m o l 6 n ? ~Por que existen ta n to s tip os d H er en te s de ~iI:'Itermed,~i.8Jri!)s? ~Cua]es la differentia entre los mercades financleros en Estadcs U n i di os , ylos exlstentes en M " f O S pafses(

iilliliy~m~~orl:ali[~es p al
e:nnpresa:seperau Es1\ecap;jttu~o anallza los mereados eu doudelas empresas obieJl!en recursos, se ]I]r e r c :a m b ia n valeres y &e' establecen 105 preclos de las acclones y bonos,

l.QUE

roN

LOS MERCADOS FUNAINGIEiROS?

[as € :m p r o sa ;s, , ~ n d i. vk lu o s y '~nti.(itt)d.{isg~u[)en,1I]11ent<11eso n freeuenela uecesitFIin [BC~ .H'S(} S 1l\3!r:ln v er ti r e n a d ivo s~ F or e ~e '! ][ pl ,( ),S Ju p on g {i l.q u..elaellm:l)feS:iH o rid a Fowe:r & ]jijght(FP&L} prov~ un incrementa { in la d ! e ; I P 1 t ) m d a de ·~Iectri.d(llad e n F l: O 'I ~ []a y decide co ns ~ rl! ir m t !: i [ ,!1 l! l: ev ap l .a n ta ! ]e e['!elf'gi:a~ D e bid o a ,q~uJ~contoda se.ib'JilridiacdFf'&L no cuenta con loscientos de nll!Hones (]e delares ueeesaries ~)a:ra f i m i . . mciar ]aplan[a, debern C ) b~~er e sto s recursos e n ]osm.ercacdos fh ~aw:c i e ro 8 ~D el m i s m c m o d o , s i l !$ ~ ed desea DOnllDm~'una casa 'Clue euesta $1 50 O O O.pem so ]o ba a .ho rm d o S 40 0 00 , ( :d 6n oJ ..e obre~~~~ L o s S U O 0 00 f,J \Il:e le .f;3 J 1 il)a n ? MielJllnis que
3 1 DJ ~m u e hn a 1 N I1 .' !) 2! 1i!; ~stl!o ~ap:I!~1o se ha ci I'I! f~m1Ci'sl n ~1lB lI!!milri!i9.'iB C C l I : O O userarios, I) emisorca, de adi~ ~Rfll!1ci",rog. ~liIk8 ~0il10 dffiod~Ic"'lP~iIIl, Ei1Jre;)~dlllll.la~ go~ic:m!!<5. '1~[I.dlllS. iI!iUIQcrlllYl11Cmbies c · i n & ii ii ln rn ; ~ lI lm b i & Dcnlru:n deuda. Po, cjc~m~Io,.~i1J .in&i.iidno ' " e m ~ . e · [mill ~'ipalir.~Ci1;mIp!l~I,~! ""'"" ~(;,j!1j,'Ii;~;>,o)(;'I !fr;-,e;,~")to) iilet1.mi!>l~I'M, c om D " 'I nir oft;~ 1 1I 1,/j!>~~ a Iba gol1tlcr~~D~ II} .inclJi.liid~IG3,



5/9/2018


d e $ 50 (lO P , p ero ~1!J,S:acS~OS.co~ !.!tl])1!J;est!}s."-sc!ende:~ a $40 O < [ ) ( L E t l c o ! ' ! s e c 1 ! , J J e ! ' ! d a , .Ale:~alliid:ra,c uenta C'I)n$1 0 ( J o a ~'1ra lnvertir (ahorrar) este < lila . . L~)$·ndividJMS}f la s orgaflizaC!(Jflesql!lJe d }~ ~ " m d i 'lt l d in e ro se reu nen co n qu!.'enes tlenen excedeutes derecursos en ]08 'I},lercad()s fi:na~lCiffos. Observe que "mercados" es pkiral, en 1!.l!(!:8J eco no m ja d esa rro lla da e em o la d e E sta do s U n ~d o s(,::li;iste !]~u cho s m e r c a slo s fin an ci er cs d ~ .s U .l ]t: os ,ca da ,w l !o (] C les ,m 1 l1 le s u: l1 id uy e a m ~ u 11 ti pl cs lustitucione s ei I:Idlr"WuQs,A d iferencia d e 1 (J(';Int:r:cad()!j d e ae U {iV'Sfi~i()(),~,.qu e manejanprn ~:~illC" tos O O ~ 1 0 trigo, e r c a a o s d e a(.tiva~fi~.ia1M~iem8n ai:' ie j afl ae cio ne s, bo M s,h u~.~( ll :e c as Y O l : m s .de.rlJ,c1iO S s ( ) ' b t e a(.tiva~ t:ealcs, 1)]"iJj),i.03de la distribtudon de los Uuj:os de e [t:ctlVQ E!u:tU ro s g e ne l(:lkho $

actives, Elil~entl~tlosenerales, mtrcado,financ.iero se r efle re .~U. R " m e c a n i s m e " oonoepll!.lia], 1lJ.1.3Sue

t UI.m €SI.mc: imco de organiz:adou oestructura . P orla gmerallos mt~ct;ados~._.a'!lderossondJefLnidos c o me un sistema C J ! U k ]nduye 'fr!Jitll'{ja im~jviduos. come a .insl:itm::iones, ]ns,tr[um~n1tos YI)ruc~'(llimientos pam reuulr a ~)~~stil'- S i st e ·m i:'lJ co m p~le:5t 0 p o r tarlos y ahortadorea.sin irnpor~r Jii. tfbkaci6!:'!, Si R O e xl!S~ie r.ie ste s i s r u e ' f f i a Ilnanciere, in d iv io l,l os e in :$ tilt l! ,l .· usted no I!9d:riamk]uurir la :pmp]e(]ad d.~$15Cl000 hasta quepudiera shorrarloa, y ciio,nas., lillstrulma",tO!'> A1e:.l!:at!dr~ rotfrier !J!{~po~~r!il:nac:€t' ereeer su s S 10 0{lij jj[1_k(Uil:tlt'e[Iv'ersJJ6tL
una. u . l b < u c m : i b n

?

fisk a

0

!I

.'.aJuaclOn

•

"

pmOB{Hrnientos

re ~ ne

E 'I.

qUI@

prlestii!li:!t'iO(il

y ah o rradC o r'es.

".:" II nanclero?

~MFOR"fANCIA DE lOS M~OCAIDOSFJNANCIEFlOS

L a pri~ci:pal

~1,.i~tldo['! e

l os m e rc ed es ~1na~ciems ,esjatilitareJ fl~J(Jde reCUrBOS de!tl· d~v~dl!.wsy emlJlresas Que cueutan con r,eCM.!r"8lO'S excedenteshacla .induv'u,diuos,el1l1(Dre· sas y gobiernos que d em a~ datl re eurs os ad icicne le s a sus ]ii!g - r e 's'( )s" En e e o no rnias { leS llrro U ,u ll,a s lo s m e rca do s fin ,m c iem s a Y!l1 dim a asig~;f1]"d e ]Drmil .:::fid~lJjtelos reC : U i i ' $ , O S · re m ane nte s d e l)Jhorr8:dores had"'~'iidi'!'idu(Js y O i ' g , atli3 ad o ile s que SloUdtan recursnsparahrverslon c cnn sumn , Mlentras mas eficiente scad. proceso de f1ujlQ d e r e c u rs o s, : m a .s p ro d 1 !l! e tiv a sera l a l ;, c o r !0 m ! : :l L , l'atliO e n ~er!1\!hws d e m l ) J ![u t a c t :1 ! l! ra COIMQ

deIiIKI.ncial.rJJiento"

FIUJO de rondos

Al orreeer m(I{:anismo£med]Olnte lns cuales los pmstaltarios y Ju-{~s,ffim]stasse reunen I J i1! : ra ~ n m 8 [ er i f r e cur s os, lostaercados filit a~deDJ81}erJJ;rit'CR cIOnS1UJirnr cantidades W 8tint"ffi,a losingreses actualas propios.4 , De esra forma, c]khns mercados ofrecen la Cllll..cld ..d f ie i: 3', 'l [I S fe ll lf i n g re so s e a el tiempu, Pot eje:mpJo, nWJilc(]o~(}iiJcit.'l u n pre8tame, sacrifica e]ums;t:re:50ttum para inerementar (~]il~g.re5(}actual; cuandoahorra ( ) m v ie rte , ( :o 'L c dfk a el in g resu a ctu a l a cam bi» de U! J J m::J!yur lngreso en e1 futuro. Po r ejiBl'i1i:plo, ]O S aduUTI!1j&ve~es s(l1~dtan p.restafil(ij,1 {~f2; rnC 11r!1.os pam ir a '[a uni.veriiiidad () p .. : r 1 l ! adquirir bienes d e ; ,l,h Q p r ee io 9ULQ() ]Jiw]J,h~d1J~]e8 1 Jl!o o !1 l'!6v:H e 's ,d e ]l:!:O d f) que ti€nden a ahorrarnoco 0 nada. U na Vel: que 8(\ estah]e,cen en . suscarreras y Uegan 0 se a CeH :a !J J a S U s a i'io 8 de ma~!(rres ingreses, € 8o o 8 l ll (] ~y ]d 1 !. lj 08u r 1 0 general aho.ffiJ!n (invieden) llOrL~:IlJ.t:ljeffi, mayores de Husing!l'eS'os., A lfina~, cuauda seretiran, dkhilslmrlllonas dependen de los recursos acumulados a partir de 100B ahorros de los <'I"'i!os'Inteil!ores, para qll1elespropcrekmen su lngresn de retire, Ell ccnsecuencia, 1 0$ , l d ~ ~ I i t : Q ! >transitan pnr tres fases flnancieras que no, s e ria n ] 1 o s i. b l!e :£ .: ,sin los,mere ..v]QSflnailderos~ L A ,d u]tQ 8 j:o,YCllCSque deSe
8U~

ingres'tNs,

~ A l~ ~;!rgo·rl~ c.5L~ c,lpilluJo. 'l::.:m .iiruCWl!>ru",j;l";~ hm::(: 1 r < : I! ! >T ' < :m . c L ~ ~ L1 B :p;!ITk:>que pm~ilijp,rlD. ~R lrS11!~~re 'j'~~!~"llo$fn!~rCl)d~~ f,~lMi<:iJ)P~lIs 4 k > $(> ;n'~'l,!nhi;"l,!l :r.r;)$1~n~~o. E nn) " m , ~ ,, , ~ ,, ~ j! l 1 0 1 1 'r ~ c ~ i l\ J $ i 1 i n'~ - i cl c i 'o ~ , r l ,! " ~ h i" ' n$ e ; nh . r. ; > ~ l ih i l i. fI ilc¢t.JlrW$, ~-..;i


5/9/2018


Po.r.oe~jtaj,ede netlvo t.otal

Porcentaje Can1:idad.

de activo

Aclil'Q1ll

s

Efeetivo y equiY
Cl~entas pair eobrar Inventario A.ctiv,o ci:!<;t!£!l!]lb:ro~l

2{{DJ)

S~J65.0

Planta y equipo ueto"

3BO.L'!

Activos tota~e:s

$&15,0

P:tJ.siltios y c .a p ita ,l

Cuentas

pot

15Jl 180.0

s

U l% 21,3 22 ..0

. Z O o .O

21.3 :2(t7

55.0%1ti

$4-0~)'O

53.3%!iJ

: l: OCtO%

30,0 {3Q.Q

3.6% -7.1

Decumeutns porpagar

40.0

4. 7

Paslvo clrculante Bonosa hugopmzo Pasivos toteles

toml.

$,].30.0 300.0

(dleuda)

$430.0

Accio u es comunes

(25 m'liones U t i ]i d a d es . r et e! ll id ! a s

d e ; ;u c c io n t s)

:J!.30J~

160.0

4 5 ..0

P as iv n a cu m a l ad o

[)ilg
S 40.0

15.4% 35.5 50.9%

8J)(W

$75~.0

s

4 H . .7 ]JJCW%

15;0

2;0%

;'}5,()

7.3-

35:0

.sz.,

$l05.0

. 2 5 5 ;( }

H:O% .:34.0

$3(7(H)

48JrM.

: J! .5A :

1:3(W

33,,/ 49.1 %

2 60. 0 3 90, 0

100,,00;

$75C1.0

C , l [ } i t a J i contabletotal Total (]e pasiso 5 y capita]

.285.0 &H5,0 $845.0

Va10r en llbros pur acd.o~.l

$ 16,60

$

S 23.0

$ 25,0

=

5A%

17..3 34.7

52.0 lO(U)%

Hi,,6\)

(aecion es Q()m u ~ es )!ood()!1!es

Va~or de mercado per acci.6n (preclo per aod6n) In{OI"l.il'UlIc:iOli

a.di:eionaJ:

C . ap it aJ d e h "a b ajo neto

$335,0

' " < l ic tJ v o d ! ." C 'n El lu te ~ 1 ) < ls i v {I c lr e al au te Va~or neto

=

adivos

totales - pasivos totales

390,0

[quipo yp~anta brutes M~m l'~: J~]lreci1\ci6JiLaeumalada

$600,0 (300,0)

0000,,0

[;(il;l;ipoY(;l~~g!~L !~tM

$300,0

~.o

(25(),Q)

h lkdonbd-co de difcrend'L

Z·[, muestra el 1 ; i 0 0 0 h l ! l C l e g e~ eral d e U ][i]ate ,al:U d e dicie ~1 i)re (Ie 2 008 y 2 :0 ij~ 1 .E I 51 d e dielembre es e]temrino delaiQ flseal, y es c 1 !t m d o U n ila te "o o ln 6 u n a f Q :~ o ID ~ lf u t]e SllIS a c t i v " Qs . p . a Sl V 08 y c'I'P~ta] existeutes ~)


5/9/2018


(las eantidndles qt.l!~ adeudan ]os dientes), e i m " ~ l l t a r . i o , lo s cuales S U l U f H T I . un total de s.:1430m.i] lo~!es; sus adivQs alargo p]azoinduyel1l. e[ t:,miJiicio y e{~lU~PQti]izadio para ll, fahricolCJIOn de [JrlJdl\l!d;oste.xl:ne8,~(}~ uales telilfa[l un vallo~.'eto igl]il~
0a

corm plazorepresenten

55 porciemn de los actives de Unllate, miesrras

q ue fa p laata y equipo {acl:u\1os ak it:g o p ]az o) ~plr~S:(inmn ' 1 ;: ;1 4 5 a r c ie a t" o n ;l s ta nt e . Para funandi'lr estol!; acHvos, la ~ m ])resa "e;m ite" d eu da , ca pi.ta Jl (a cd o nes) a am bas fo rm ss de finandOilml.enl:o. La d@ udl ar-epreSl 1' lntdi los;,ptIT!:S1tm]}osq'~tl1'llaem !P'r@;sati@l1 J!~pendlentes d e p a :g Q y C]tuese dividen 'e;nl d Q S cHtego:dars: dend,,. a C O I . ' O O : y d e [ u d a a ~ r g Q p l a z o s (..ease la fib ru rn ..2 "]). L a d eu d a a eo rtc pla -r.'io q. u e se d eno m ln a lJasivo C~fCtl]alil~eQ pasivo a CO tiJ!Op ~z o i!:!cl~ ,y e las c !; l,e ~ la s p o r iP'litOilr (c <} ]l . t i d, ac l J e<$ adeudadasa prQ\leedore$), g a f $ tos devengados (c9.'I!tid.ru:legadeudadas alos e m p l e a d o s y a lo ® g'OUiierru)g fede'rd~e'sy esla~les) y rlo e ume nre s F)Orp.agar (can.Lidj~des ~del,l!dad.~sa1banco ) " L o s p .as iv os eircul an te s r ep re se nr an d , € 1 ! 1 d < l ])8g"'.'iJdera ell menes de ttn Mia, deuf~Rs~iquW~bl!esn menos d~ 12 meses, La t
C8!Pital (;Qnhlb-Ie de los accionietes Q valor nete

L O Is act i Vi[)s tctales m e n Q S IIg,,~ ~

O! ,I ';;!

V C Q ! >tQt~I'I!l$,

m U l ] on e s . , La deuda a.laW p]azoinchuyc:: los bones eInstrumentns d e d eu d a s~.lnil en el h
meuoe S~,30 mlllones que se ~uul]ones (S8(J{}milloues de 10 recaudado de laliqaidacieu necesitan rJ."Jnl pag'l.Jl'ol:ii; rJ'I'l,~\it}~), Do&H5 m , i ! m l e ' ! : > . Este seaclllo ejemp]o mues .... ll'li qJt!e uti ~ d t Ild

1:IS

elrie:sg'o delas fluct)l,I;1)!cio.tl(,!:snel valor d e -l as a e ci o ne s recae sobreIos a c c i O l 1 ! : ~ s t a s " No o ib < sf ri l. ]l !e "o b se rv e q ue si elv alor de ~.m <)l;tivO 1 ) ! 1 , I . l r ! e ! J ! l " l ; J j , estos b e ae fl el cs r ep e rc .. uir A ]l esW re'lle· e'Ji.'!C~U$i'W'anM;jnit.ei2!III{)s a c ci o ni st as 'E lc a nt lb ] o en el valorneto dela e mp r e s a jar]o par ] 0 0 $ m m f u i] o s. e nc ;o ; lm b m de td iiid
r~lGn I d as

U n , : : , CUJleillt::..q'UEI' repra! O ' i l l ti1t"

~'~~'Qt!·,,~ ~ lf1 t~ I < l!

e; aj jJUdl aa ' tQ' IiiJl chi! l ng W E l S Q I S q U B I! J n < lJ em p'lrBsa h aeho

W I F < l! d 0

Y rei tlJ\I 1ert id

I}

enaetjvcs desd e qu e

~f1 ~GI65~il rH~'gQi(;IQ.MUestr a

Iia cl1 fi1 Hd lad

1lCiUmU"

I Ia d aJ d le ~n Q l re ,g co sque h a OOlml,erVaaOl en Iu gar de

IP~g,u'lla c or na a.llo

laJ r'g lo d e

d iv li dl ,e t1 ! di Q s 1 05

a.ntl's.

iln:n],Ul d ela secclo n d e ac[uvos de ] b8 i ] 8i n < O ~ ~ l l@ l ' .a ] , @ : Is n l d o d e la s uti]idml.@s reteuidas se redudrn eu la secc:uon de c 1 1 l ~ ) a , d , Observe que la eecelon de ~;.!pit.!~. cntable dela l
Ut!ikde

ha e m it id o ao d on es

s 6~ o 1 !. .l !i !l ae z,.

cU::.lfl(lo

se fo rm f> ,en 1 000, d e - m a ~ e ra . q]l .l !e

rn.cal~tir]8!dlnos:t:ia~~ en cl mbrn d e capitaJisocial 'sc ~Ia,nIn:anJtenidocon~tante en $ 13 D m.il]ones de~cl l 1' l eS< ! epoca,la c a n L i da di mostradaen e ~ r u h ro dlellli,ulldades mtenidas r epl1esenta. de.ctivamt:nte ]a t


5/9/2018


c a ~ t id o a d ~ a : c lI m u l a d o a ~ ~ e ~ t l g r e ~ { ) 1 S ( H 1 ! J , { " : ] a e m : l~ r e ~ :8 i,h a conservarlo e a l1 ! .J ! g ';,) re p a g a d a C O ~ I l ( Jdividendos ~1(JhITgi:~ de los afios, Ccnbase en la t.'JJb]a2-1, Um l~teIDJt;(JJ1 !servl;l!~]fj 8285, l,l1IU{llne~de todo d~]Igre:->Qge~:eI
de debe~iq]i.i!i,~~ar ~, ~r 045 d J f j r $ , l o sg a s to : s d e v e [! g a d ~ )$$ O ! J !p a g a d e r o s < t n m e n o s d eb en eald aren m eno s d e 3D !ii,es)

g ;,e e!iii~stl3!!ii eil

JU!iid6ii!

Ci!Jia~ Sf:

rimero. L a s e n e m a s

P O l"

se

de 60 0 90 d~'lS,e'lic". hasta ][I,egara ]08 rubros del cl'l!p:itail (XHili".ble de l u es aceionistas, q ue r ep re e en ta n ll;ar c t ; U " v cs y p aS i V O S C : l: .H s te o rd e n c o m e n z r i e n el sijg]o 'ii..vmando L u ca Pa cio li su;l;ili6 qu e lo s el!elne;nt:os se deb.ian en]i'li.t:1l" cou base en su "nlO'v,i]iidald", asi d e j' ec th ) .() y o tro s ,a~HvQ's qt~1}Sf } i V t M d ~ : m C(HI i;H )ttit' C~)'1i /acilid(1d 6"ii r ;/ a c .f i v o $1 } dft<~ft.~i, m U s l ' ( 1 t ' twijj~et~ enles [ul!i,[OS OO'I:'H;.able's, 3 UjS adiv,o's, p a .'S iv o s Y c iI : p ih i ll c o tlt: ! lb le q 'll£ ', s e r e g ]s tm n e n el ib ~ la ! le e g e ! J !e ~ 1 il d e la ta o MI'I!2- 1 s e e s p r e s s n tanto ,e n diililt :['l) c om o e n u n p(Jw e~ t,~e d e b)(:l·,~;'tiYfJIS·tetales. C u a : ~ d ( J 108IlI.lIbms de Illu ba bm {)e g ene nd s ee xp re sa:rn e n fe rm a de norcemales, s e t ra va de U ~ . balance general en po.rcienltO!S, 111estado de n::-S:[litmios I)QI~fituales ee OOlUpa.m, CO~l fa cllld a d ( Jo n ] os e sta d es d. €!m ~t u] t ados d e em pm sa s. lm sg ra nd es G l na s p .fl Q 't t[ lf] < I; s , 0 c o n lo s tr r$ f :m ] la ,d o ( )o S de hi , mismaempreaa a ]0 l a r g o de]liempo. Por ej~Hl!'p~()o,en 2 0 ( ) t , j ' , . 5 1 par ciento delos actives de U f l H a l : e se finaaciaron (jon deuds. Compare este prm)ent
balance

geneHii en

porclem

O~

lios

nllb,ros· 0 1 : 1 1 1 l:!al~llIc>e

g e n erall s e e x p r e S < l i1 l 1 e n to rma de p o O Ircent3J]es,

co t! e l (~ e otras e m p re sa s ~ ~ m e s [ )';iI !rad e te rm in ar s i U ][!]ate tiene demasisda deuda, Tll]e8~;{jmpa:rodoIle8 se haran m a s ::ljdell;l![lre e n el { ; ' j f J! J tt !l o . . I1s :importarnte 0 bservar a:rg1.l!nO~I.mliltQtl adieionales acerea del bll]Hl.nxpresados ~n d]61:ares, s6~oel ru hro de efeerivo yequivalBnl:esrlS'presenta el dinero r ea l q ue se p rJ !1 ef~ eg a sm t ';lascuenras por'cebrar S,()[IJ d e u d a s q u e o tr o s d e b e n ~ . UR~] ate ; [o s im v e m t a ir lo $ . n \ l1 ! .l! e s tr :a : me l d i n e r o q~uJ~I:8Jm p r e s a ful;l!!!J!vt:rtido en m ateria s prim ae, prodlu(.;cio[l [10 tetrl1lJiI:IJ)dayibi't';[les termina(los dlsponfble spam su venta; y ]0 8 actives m 0 8 r n : e t Q S re le f:ll m ],. canudad de

dinero que Unilate p a; go g :l or su p la nt a yequipo cuando m:llqui:rioesQs aetivos meues lacantidad que se hO I depreeiado desdela adi(IUU8J!d6n de los ml s mes , L o s < lc ti vo s d lf er en re s al e:f'eCtiVf) deben produci r eiec'l:iv(I eo n el tUem]){), ]H3n:l eKecl:ivoen c~ja, L a. canridad de e J e Cttl! vo q u e a po rta rfa n si. se ncrepreseuran v e nd ~ er Q p o dir f;3 !.s e r m , a , i a l i l ) ; ) 0' mas b;,lja. q]ue lo s v alo re s r ep o rla d~ o * enel l b , a l a _ l l C € general (sus vtMtlre,~ e n Ulryv:'5)" A finales ~ ]e 2009, Unilate tenia $ 1 5 liil1:i]IQ Ilt:~ en decti.yo y e q nw a ]e :l JJ te s q ue e e podri,mlllt~]i:?i':l:r r Y E . r H pagaF ( ' i e n d i m : , . Per S'llpw::sJtn, en .2.(110,.~a, m aycw ja d e lo s clieu tes qu e d eb ~, •. d i~ .n em a U n ila te a finales die.2()09p~~r<'m, sus deudas ..Uu]~alt;evenders alguna parte de su In veurarie a esmbio dfle:fre:dlvo, y ;fIsipagar.ii
mient« P Q 8 it iv Q p a ra 1a e m . F ) i r e S <.l 2 ., A . l t e r n t Z . t i V ' l 1 s c'lm.taUes. NOCUidQI!1~!(:l;rempresa utiliza el mlsmo mercdo para d~t~nnin
v:a:~ordel~ii:weii:tario mostra.do eH '$ubiil;;):fi0e bt eH ¢ral Po~:~r!:a:li.ti, determinatel bar bJ!Jiil'!b~enel meltld(~ UEPS (uJli:~na:s entradas, prhne:ras salidas), Durante 3 W,.ll_£C r11s~orytlfA(;OOt~ilIlill!(! ,qw~ se alliaili;::11m e U ~iA,i!I\ro"!.l~ fa {AC1\JlJS}, 'I!!Rh.1lp;/ J w w , . . . .~L"'I!I~~I:i'![fm,;I;;".Jl[",h.tIllL

i\£&lM:i~li.oJI'u rCfJlf1r~ari!ii~A ( . " ( l O l ln l a li ll : il i m H l o c Ull,iuM S M l c £



5/9/2018


u tI { j e ri o d o d e ~!1!¢rementod e l)redol$,.comp(:l_m(~oc o ! '! e ] U [ lP S , el metodo P k l : O S ~J~' f. ~du~ei :! V ! li ]O f d e i tl v en ta r io i:!\la:s itlilo en e1bal ance general, pero u n co~t o de velilt
~ X J ! ' q ~ i J 1 ee stes ((!l!todli')sd!ismifiu:vefl la s i!i!l~~~difl~~es r : ' : I N a b l e s " : 1 1 0 $ impuest(JS qilii.,e as m is m as eli!l]lre~8 ]J 'l!J,e ~le '!lJjili~ r se de h en .1.~ag, 8 re cta ]J liJ !m el aborar es:t,uJo!i;fi[J,rrncieros ori ent ados a ~ ,o s 'I ~: do n ls 'l 'a s,d le ib ~. do a q l ! J l t : este u l e o o d o r e : U e j a u ti .1 i d l< l! cl B S ne t as m a s a lta s, E sta p : ri u ;: ti i, < l . 1 J J 0 Inf[llJige ] 0 8 e sta nd a re s le ga le s :~ieti.cos, pero all e v :a } ~ u a ra u n a e m p lF e sa , ] 05 0 u s ua ri es de ]050 d e bf 1 :: :1 l 0 1 ( ;Q n S ci (; ll lt es de q )u e e xi st e mas de u n a : a lt ~ rn < li t1 r v : estados f in an d .e ro s cont abl e p.
d e ] cap iiJ ta,]e ontable (]e~ balance general de Unilatecontiane dQ'Souent as : . 1 0 1 : 5 acclones cnmunes Y 115 utiUdades r e it e ni lc bs , . L a s acelones de capitl~ co,nJtable de algunas en]~)m sas inclu ~en tres no m ina l!), a po rta d enes a (;~l])uLa] C1.H~lIltaS:a ceio nes m :m r u.nes ala ~R'i!rIi) i:'i!. su v a io r y u l : : i l . i d a d J ~ s r e t e r ! ~ ~ h 3 . i S .& U . e s s e m € n ( ;" ' i t l n O q u e l a c u E ' . ! n t l " l d e 1 ! , J ! ti ] id : a : d e se t : e :! ~ i d a J s

1 I ) j e J l . \ l p r e s a ali!()rt:do reinvlerte p~te 1 0 ]a!l"g;o d e l UeJl1ifWC()liIJofme u tH ~d m lle~ e I J JI H g :l ll " d e p; l gar to-do ~:OrillO divldle.lildb8, I ..as Otlm;S doscaentas$ ul.g en d e la e m L s : u 6 u d e aoC~OItBS ] )i n .) , r e c a bm rOli!dos ( c a p i t a l ) , C m m d o un a Be C(j]l80t_I'TUJ'ea

d esu s

m n l } I.- e sa

'@ ;I 'I iJ . iJ tm:cUonescmnul1L€!s, e

p a , I . < I i rncab
actives,

que l o s un v € ! r: :i io u i. s ta s p a g a c in p o r ia : s acclonas se debe reportar ,~ e l n~ brn d ecap utllL l! d el balance &~'.I~eralPer ejempl0,. Ui~~]at~c ; ! I i l ~ i t ~ o , 2:5millones d e a c c io n e s < 1 $ 5 .,2 0 per ar ecsudar $ : l, sO m i ll on e s CUJ andf) O'3!rr:an~o1)U negoci.f). P o r ala e tn pr esa $ 1 30 ~ n i U O ] l € S { ~e ( ~ ] l d o < s t r m J o , l o s accionistas d e tJRihde e f r e e i e m n PH ] ] " Llilv 'er tTir en o c tiv '( ) ~ , P 1 1 e s % u ( J j y e l . < : 1 ! ~ acclo ne s ce m une s d e U : n . l i l . < l ! t e :n o H e n l e : I i J , un valor nominal 0 < 1 . la ~)
Acdon

¢()!f!il!~! iii U a . p a ! ' = A ¢ d o n e s

fOUll~~ e m itid as :.:v a l o r po r ~ i 6 : f ~

.. 8 Z5 ( )O O 0 0 0

x

$2 •

sso

000 000

L a c<.!!Ilt~d
p o re lnem e ro d e : < i . c d n n e ® q ue s e e m lilie rO i fL S i. !rl!. aad&rl. d e U uH aI.:e tu v le r a u n v o 1 l i l o r a lJ a IJ ta t' d e $ :2 y e a d a a c c i6 tl s e e m ~ th .> ,'r o .a $5.20, ent~)!J:ceslos${t20 ~ . X J r aocion adicicn ..les se ~~ongiderat].[!comJ) " ! J ) o t t : 1 c i o n c : : ; de clIpjtal P o r w J i I ! t o , t'l! C 1 I : n ; U c ] , l d renortada Yin en ·":1 r ' "'11"'[1" .'~I'"~)f,1i.J.''''''" ··""r"··... C ' · · ·I "i.J.',~U}t_ ; r '. ' ·, , ]- · ~ . . ,..·I" "''''~.J F ; °0:. .,~1Irlo'i""·'"" '11J'1 ,u.~ "d-e ,- u, .,~) I ,'I uo" I'O,'I''''<:; ·.n,'w ~ \.( c~ '-! 5o.o =*,j! 6 .~ ;L O O ) 2 :5 ,m illo nes d e acclenes, E l dlClSglos(;l diIl ln scue ntas c]e acc iiQ n es oo~nU~iIl8maestra s u ~l~~l:~~r~a,~ realidad ~:Il6 los f : O H d o ~ .r~'P(lirtados,~ S 1 U S u U l ! !n T I a i s G l !! capi.t:I~ Cf.intaLl~ C I si (lstos prol!i'lrlieron princlpWirneilte delaveura (e m is i6 n) d e a cc lo ne s .[~ < i: ti: l infnnnacl()n es ~ m ; . I ) { ) r h f l J : ! t e t a t l ' l : o p ar a. lo s a er ee d e re s 'CO]tW parak~s aeeionistas, P o r f~ J le :m . p lo , U:!1 aereedor ~Jote!J!ci
••

'i.r,

h

, , YJIL),

,v

",U'i.r

~-}f,

"&:"!;.rill,

c~)f,

'~ '~ ~ ~ ' LU_, ..

I


57/57

Cap2 Fundamentos de la Administracion Financiera Autor Scott Besley,F. Eugene Brigham

Recommend Documents