Activos
Balance generales Bartlett Company (en miles de C$) Al 31 de dici 2012
Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios
Total de activo corrientes Terreno Terreno y edicios edicios #a$uinaria y e$uipo #obiliario y accesorios Ve&'culos (tros )incluye arrenda*ientos nancieros+
363 68 503 289
1,223
2!0"2 %!866 358 2"5 98
Total de activos fos br!tos (al costo)a
",##
#enos, -epreciaci.n acu*ulada
Activos fos netos Total de activos
2!295
2,3%" 3,&%
'asivos y patrimonio de los accionistas Cuentas por pagar -ocu*entos por pagar -eudas acu*uladas
Total de pasivos corrientes
382 "9 %59
#20
-euda a largo pla1o )incluye arrenda*ientos arrenda*ientos nancieros+b
Total de pasivos
%!023
1,#"3
cciones preferentes, preferentes, acu*ulativas al 5! valor no*inal de 4%00! 2!000 acciones autori1adas y e*itidas )c
200
cciones co*unes, valor no*inal de 4250! %00!000 acciones autori1adas! acciones e*itidas y en circulaci.n circulaci.n en 20%2, "6!262 en 20%%, "6!2//
%9%
Capital pagado en e7ceso del valor a la par de acciones co*unes anancias retenidas
Total de patrimonio de los accionistas Total de pasivos y patrimonio de los accionistas
/28 %!%35
1,&" 3,&%
nanciero a 6 aos $ue re$uiere a) En 20%2 la e*presa tiene un arrenda*iento nanciero a principios de ao de 435!000 n faltan / aos de arrenda*iento
b) :os :os ree ree*b *bol olso sos s anua anuale les s del del pri princ ncip ipal al de una part parte e del del tota totall de de la deud deuda a pen pend d e*presa su*an 4"%!000
dividen dendo do anual anual de de las las accio acciones nes prefe prefere rentes ntes ser'a ser'a de 45 por acci.n acci.n )5 7 4 c) El divi no*inal+ o un total de 4%0!000 anual*ente )45 7 2!000 acciones+
mbre de 2011
288 5% 365 300
1,00" %!903 %!693 3%6 3%/ 96
",322 2!056
2,2## 3,2%0
2"0 99 %%/
"3 96"
1,"&0
200
%90 /%8 %!0%2
1,20 3,2%0 pagos anuales
iente de la
%00 de valor
stado de p*rdidas y ganancias de Bartlett Company (en miles de 'ara los a+os !e fnali-an el 2012 Ingresos por ventas #enos, Costo de los bienes vendidos
30"/ 2088
.tilidad br!ta
#
#enos, astos operativos astos de ventas astos generales y ad*inistrativos astos de arrenda*iento )a astos por depreciaci.n
%00 %9/ 35 239
Total de gastos operativos .tilidad operativa #enos, astos por intereses
.tilidad neta antes de imp!estos #enos, I*puestos
&# "1 93
32& 9/
.tilidad neta desp/es de imp!estos
231
#enos, -ividendos de acciones preferentes
%0
anancias disponibles para los accionistas com!nes anancias por accin ('A)b ividendo por accin ('A)c
221 2 12
a+ $u'! los gastos de arrenda*iento se presentan co*o un rubro separado en lugar de parte de los gastos por intereses! co*o lo especica el ;<= para efectos de infor*aci. *>todo utili1ado a$u' es congruente con el infor*e scal *?s $ue con los procedi*ien infor*aci.n nanciera b+
C$) 1 de diciembre 2011 256" %"%%
&# %08 %8" 35 223
&&3 303 9%
212 6/
1" %0
13 11 0%&
incluirlo co*o n nanciera El os de
*ero de i.n en 20%2,
o*unes entre el 0 @ "6!262 A
Ba1.n@'ndice
4a-ones de li!ide-
8i!ede- Corriente6 *ide la capacidad de la e*presa para cu*plir con sus obligaciones de C
4a-n r5pida ('r!eba del 5cido)6
7ndices de actividad
4otacin de inventarios6 :a rotaci.n de inventarios *ide co*n*ente la actividad! o li$uide1! del inventario de una e*presa
dad promedio de inventarios6 *ide cu?ntos d'as conserva la e*presa el inventario
'eriodo promedio de cobro , es til para evaluar las pol'ticas de cr>dito y cobro
Para simplifcar, la órmula presentada supone que todas las ventas se realizan a crédito. Si este no es el caso, se deben sustituir las ventas diarias promedio por las ventas promedio a crédito.
4otacin de c!entas por cobrar6 'eriodo promedio de pago , es til para evaluar el cu*pli*iento de los cr>ditos otorgados
deben usarse las compras anuales a crédito (más que las compras anuales) para calcular esta razón. La difcultad para calcular esta razón se debe a calcular las compras anuales, un valor que no está disponible en los estados fnancieros. ormalmente, las compras se calculan como un porcenta!e espec"fco del costo de los bienes vendidos. Suponemos las compras correspondieron al #$% del costo de sus bienes vendidos en &$'& .
4otacin de activos totales6 indica la eciencia con la $ue la e*presa utili1a sus activos para generar ventas
4otacin de activos fos6 indica la efectividad con $ue la e*presa utili1a su planta y su e$uipo en la generaci.n de ventas
4a-n de ende!damiento
9ndice de end!edamiento6 *ide la proporci.n de los activos totales $ue nancian los acreedores de la e*presa Cuanto *ayor es el 'ndice! *ayor es el *onto del dinero de otras personas $ue se usa para generar utilidades
4a-n de cargo de inter*s fo6 deno*inada en ocasiones razón de cobertura de intereses! *ide la capacidad de la e*presa para reali1ar pagos de intereses contractuales Cuanto *?s alto es su valor! *ayor es la capacidad de la e*presa para cu*plir con sus obligaciones de intereses
7ndice de cobert!ra de pagos fos6 *ide la capacidad de la e*presa para cu*plir con todas sus obligaciones de pagos Dos! co*o los intereses y el principal de los pr>sta*os! pagos de arrenda*iento! y dividendos de acciones preferentes Cuanto *?s alto es el valor de este 'ndice *eDor T es la tasa i*positiva aplicable al ingreso de la e*presa El t>r*ino %@)%T+ se incluye para aDustar el principal despu>s de i*puestos y los pagos de dividendos de acciones preferentes con un e$uivalente antes de i*puestos $ue es congruente con los valores antes de i*puestos de todos los de*?s t>r*inos
4a-n de ende!damiento sobre el patrimonio6 er*ite conocer si la deuda con terceros es *ayor! igual o *enor $ue el patri*onio $ue posee la e*presa #ientras *ayor sea el endeuda*iento con terceros en relaci.n al patri*onio de la e*presa! as' co*o la parte de deuda a corto pla1o! *ayor ser? el riesgo nanciero Cuando los activos intangibles son signicativos! a *enudo se restan del valor neto para obtener el valor neto tangible de la co*pa'a
7ndices de rentabilidad :argen de !tilidad br!ta6 *ide el porcentaDe $ue $ueda de cada ventas despu>s de $ue la e*presa pag. sus bienes Cuanto *?s alto es el *argen de utilidad bruta! *eDor )ya $ue es *enor el costo relativo de la *ercanc'a vendida+
:argen de !tilidad operativa6 *ide el porcentaDe $ue $ueda de ventas despu>s de $ue se deduDeron todos los costos y gastos! e7cluyendo los intereses! i*puestos y dividendos de acciones preferentes Bepresenta las Futilidades purasG ganadas por cada venta Es preferible un *argen de utilidad operativa alto
:argen de !tilidad neta6 *ide el porcentaDe $ue $ueda de cada ventas despu>s de $ue se deduDeron todos los costos y gastos! incluyendo intereses! i*puestos y dividendos de acciones preferentes Cuanto *?s alto es el *argen de utilidad neta de la e*presa! *eDor
anancia por accin6 representan el *onto obtenido durante el periodo para cada acci.n co*n en circulaci.n
4endimiento sobre activos totales6 ta*bi>n conocido co*o rendi*iento sobre la inversi.n )B
4endimiento sobre patrimonios6 *ide el rendi*iento ganado sobre la inversi.n de los accionistas co*unes en la e*presa or lo general! cuanto *?s alto es este rendi*iento! *?s ganan los propietarios
;istema de an5lisis .'<=T 4endimiento sobre los activos6 relaciona pri*ero el *argen de utilidad neta! $ue *ide la rentabilidad de las ventas de la e*presa! con la rotaci.n de activos totales! la cual indica la eciencia con la $ue la co*pa'a &a utili1ado sus activos para generar ventas
>rm!la .'<=T modifcada
4endimiento sobre el patrimonio6
A+o 2012 ;.r*ula
plicaci.n
:a li$uide1 de una e*presa se *ide por su capacidad para cu*plir con sus obli la solvencia de la posici.n nanciera general de la e*presa! es decir! la facilida nancieros y la bancarrota es una li$uide1 baDa o decreciente! estas ra1ones da in*inentes -esde luego! es deseable $ue una co*pa'a pueda pagar sus cue
%9"
%9"
ctivos corrientes Inventarios@asivos corrientes
%5%
%5%
:os 'ndices de actividad *iden la rapide1 con la $ue diversas cuentas se convie actividad *iden la eciencia con la $ue opera una e*presa en una variedad de para la *edici.n de la actividad de las cuentas corrientes *?s i*portantes! las evaluar la eciencia con la cual se usa el total de activos
Costo de los bienes vendedidos@Inventario
"22
[email protected] de inventarios
5052
Cuentas por cobrar@Ventas diarias o Cuentas por cobrar@Ventas@365
59"3
Ventas cr>dito@Cuentas por cobrar
6%%
Cuentas por pagar@Co*pras diarias o Cuentas por pagar@Co*pras@365
95/0
Ventas@Total activos
085
Ventas@ctivos Dos netos
%29
:a posici.n de endeuda*iento de una e*presa indica el *onto del dinero de o largo pla1o por$ue estas co*pro*eten a la e*presa con un HuDo de pagos cont $ue no cu*pla con los pagos contractuales de sus pasivos -ebido a $ue los co accionistas! tanto los accionistas actuales co*o los futuros deben prestar *uc& interesan en el endeuda*iento de las e*presas En general! cuanto *ayor es l su palanca*iento nanciero El apalanca*iento nanciero es el au*ento del ri acciones preferentes Cuanto *ayor es la deuda de costo Do $ue utili1a la e*p
Total pasivo@Total activo
0/6
II@Intereses
/5
IIJagos de arrenda*iento@Intereses J pagos de arrenda*iento J K)pagos del principal J pagos de dividendo de acciones preferentes+ L M%@)%T+NO
%9
/6
asivo total@atri*onio
08/
er*iten evaluar las utilidades de la e*presa respecto a un nivel deter*inado co*pa'a no podr'a atraer capital e7terno :os dueos! los acreedores y la ad* i*portancia $ue el *ercado otorga a las ganancias
tilidad bruta@Ventas
032
32
tilidad operativa@Ventas
0%/
%/
anancia disponible para accionistas co*unes@Ventas
00"2
"2
anancia disponible para accionistas co*unes@P*ero de accione en circulaci.n
290
anancia disponible para accionistas co*unes@Total activos
006%
6%
anancia disponible para accionistas co*unes@Capital de acciones co*unes
0%3
%26
se utili1a para anali1ar *inuciosa*ente los estados nancieros de la e*presa y ganancias y el balance general en dos *edidas de rentabilidad, el rendi*ient
#argen de utilidad neta 7 Botaci.n de activos totales
006%
6
Esta f.r*ula relaciona el rendi*iento sobre los activos totales de la e*presa )B rendi*iento sobre los activos totales )B<+ por el *ultiplicador de apalanca*ie acciones co*unes ananc -ispon cciones co*unes L ctivos totales Total activos L Capital acciones co*unes
0%26
%26
Interpretaci.n aciones de corto pla1o a *edida $ue estas llegan a su venci*iento :a li$uide1 se reere a d con la $ue puede pagar sus cuentas -ebido a $ue un precursor co*n de los proble*as n seales te*pranas de proble*as de HuDo de efectivo y fracasos e*presariales tas! de *odo $ue es *uy i*portante tener suciente li$uide1 para las operaciones diarias res negociables! no tienen una tasa particular*ente alta de rendi*iento! de *anera $ue los e*presas tienen $ue e$uilibrar la necesidad de seguridad $ue proporciona la li$uide1 nistas :as dos *edidas b?sicas de li$uide1 son la li$uide1 corriente y la ra1.n r?pida
or cada % de deuda! la CI cuenta con la capacidad de %9" o cuenta con el %9" para cu*plir sus obligaciones de C :a CI cuenta con %5% por cada % de deuda una ve1 deducido el inventario or lo $ue cuenta con capacidad de cu*plir sus obligaciones de C rten en ventas o efectivo! es decir! en entradas o salidas En cierto sentido! los 'ndices de di*ensiones! co*o la ad*inistraci.n de inventarios! gastos y cobros E7isten varios 'ndices cuales incluyen inventarios! cuentas por cobrar y cuentas por pagar Ta*bi>n se puede
:a rotaci.n de inventarios de la CI es de "22 veces en el ao VEPT< @IPVEPTBI( :E( EPTBE %2 ( 365
El inventario re$uiere un pro*edio de 5052 d'as para ser vendido
:a CI tarda 59"3 d'as en cobrar sus ventas de cr>dito
:a CI tiene una rotaci.n de cuentas por cobrar de 6%% veces en el ao
:a CI tarda 95/0 d'as en pagar sus co*pras de cr>dito
Esto signica $ue la e*presa sustituye sus activos 085 veces al ao Cuanto *ayor es la rotaci.n de los activos totales de una e*presa! *ayor es la eciencia con la $ue se &an usado sus activos Es de gran inter>s para la ad*inistraci.n por$ue indica si las operaciones de la e*presa &an sido ecientes desde el punto de vista nanciero
ras personas $ue se usa para generar utilidades
n se cantidad de deuda $ue utili1a una e*presa en relaci.n con sus activos totales! *ayor es sgo y el rendi*iento *ediante el uso de nancia*iento de costo Do! co*o la deuda y las resa! *ayores ser?n su riesgo y su rendi*iento esperados
la CI &a nanciado sus activos con un /6 de deuda! es decir cerca de la *itad de sus activos los &a nanciado con deuda
:a CI tiene capacidad de cu*plir con los pagos de intereses ya $ue presenta una ra1.n de /5 la cual es aceptable
:a CI tiene capacidad de cu*plir sus obligaciones en for*a segura ya $ue presenta un 'ndice de %9
e ventas! cierto nivel de activos o la inversi.n de los propietarios
or cada % de ventas la CI obtiene un 32 de *argen de utilidad
or cada % de ventas la CI obtiene un %2 de *argen de utilidad operativa
El #P obtenido por la CI corresponde "2
:a CI obtuvo 290 por cada acci.n co*n en circulaci.n
or cada % de inversiQn la CI obtuvo 6% de ganancia sobre la inversi.n
:a CI gan. %2 por cada % de capital en acciones co*unes
evaluar su situaci.n nanciera Besu*e el estado de p>rdidas o sobre los activos totales )B<+ y el rendi*iento sobre el patri*onio )B<+
or lo general! una e*presa con un baDo *argen de utilidad neta tiene una alta rotaci.n de activos totales! lo $ue produce un rendi*iento sobre los activos totales ra1onable*ente bueno Con frecuencia se presenta la situaci.n opuesta
<+ con su rendi*iento sobre el patri*onio )B<+ Este lti*o se calcula al *ultiplicar el nto nanciero )#;+! $ue es la ra1.n entre los activos totales de la e*presa y su capital en
+Cuando el resultado es *ayor $ue %! est?n reducidos los riesgo de parali1aci.n de las actividades por falta de fondos de rotaci.n :os acreedores! tienen un *ayor nivel de conan1a y podr'an &acer concesiones crediticias o nancia*iento=+ Cuando el resultado es igual a %! e7iste riesgos de obstaculi1aci.n en las actividades de producci.n! no obstante! y aun$ue todav'a e7isten posibilidades de consecuci.n de nancia*iento! est? se dar'a en condiciones i* uestas or los osibles acreedores en desventa as &acia la
;TA<; >9=A=C94<; A=A89;9; .A Balances generales
'lan sin de!da
ctivos corrientes crivos Dos
20!000 30!000
Total de activos
&0,000
-euda )%2 inter>s+ atri*onio
50!000
Total de pasivos y patriminio
&0,000
30!000 %8!000 %2!000 %2!000 /!800
%,200
stados de p*rdida y ganancias Ventas #enos, Costos y gastos operativos tilidad operativa #enos, astos por intereses tilidad neta antes de i*puestos I*puestos )/0+
.tilidad neta desp!*s de imp!estos Bendi*iento sobre el patri*onio
%/
'lan con de!da
20!000 30!000
&0,000
25!000 RRR
&0,000
30!000 %8!000 %2!000 3!000 9!000 3!600
&,"00 22
Una Aplicación Numérica: La tabla siguiente proporciona la información d estacionalidad, con los valores mas altos cuando la universidad se encuentra M Ene
Feb
Mar
Abr
1
196
188
192
164
2
200
188
192
164
3
196
212
202
180
4
242
240
196
220
Media:
208.6
207
192.6
182
Indice:
1.15
1.14
1.06
1.00
T
%8202
A contin!acin !na tendencia lineal es calc!lada !tili-ando A %68/ J 200!/T! :a pregunta principal es si esta ecuaci.n representa la tendencia Determinación de la Tendencia Anual para los Ejemplos Numéricos Año No:
Ventas Realiadas
Re!resión "ineal
Re!resión #uadr$tica
1
1972
1884
1981
2
2016
2085
1988
3
2160
2285
2188
4
2592
2486
2583
%88/ 208/ 228/ 2/8/
Muchas veces el colocar una línea recta en los datos estacionales es engañoso. M !odeos notar 'ue una !ar()ola !ro!orciona una e*or re!resentación. +tili,ando " # 2169 $ 284.6% & 97%2
:os valores predic&os utili1ando tanto en la tendencia lineal co*o
predic&os de los dos *odelos a los valores de los datos &ist.ricos! lo cual es bastante co*n &ora pode*os pronosticar las ventas anuales siguientes! las cual " # 2169 $ 28465 & 9752 # 3171
:as ventas *ensuales pro*edio durante el pr.7i*o ao son, 3%"% ;inal*ente! el pron.stico para el *es de Sulio es calculado *ultipli el cual es 0"9 por lo tanto! )26/25+7 )0"9+ . 209
ventas mensuales (en miles de $) deuna librería universitaria. Las ventas muestran un patró n funcionamiento y decrece durantes los meses de verano.
Ma%
&un
&ul
A!o
'ep
(ct
140
120
112
140
160
168
140
122
132
144
176
168
150
140
156
144
164
186
200
192
176
184
204
228
157.6
143.6
144
153
177.6
187.6
0.87
0.79
0.79
0.84
0.98
1.03
dencia! luego calcular el pron.stico de las ventas para el *es de Sulio en al ao ndices *ensuales utili1ando las ventas reali1adas durante los / aos previos
- es la *edia general de todas las ventas reali1adas en los cuatro aos previo ces son totali1ados en la lti*a la de la tabla anterior lega &asta %2! el cual es el n*ero de per'odos en un ao para los datos *ensu
las ventas an!ales6
0 % % 2 diante la construcción de un diagraa de dis!ersión el -avasri!t de la egresión /olinoial la tendencia cuadr(tica estiada es
n la cuadr?tica son presentados en la tabla anterior Co*parando los valores
ode*os identicar $ue la tendencia cuadr?tica proporciona un *eDor aDuste $u
s corresponden al ao 5! . tA 5 en la funci.n cuadr?tica anterior,
%2 A 26/!25 ando el pro*edio de las ventas *ensuales por el 'ndice de estacionalidad para
de
5
les
No)
Dic
Total
192
200
1972
196
194
2016
200
230
2160
250
260
2592
209.6
221
2184
1.15
1.21
12.00
la lineal!
el *es de Sulio!
ro*edios #.viles todo de pron.stico *eDor conoci y luego dividirlos por el n*ero de per'odos El *>todo de ro*edi estacionarias tanto en *edia co*o en varian1a :a siguiente for* #tJ% A M-t J -t% J J-tnJ%N @ n de donde n es el n*ero de observaciones utili1adas en los c?lcul El pron.stico para el per'odo t J % es el pron.stico para todos los p usted podr'a gustarle utili1ar el Sava
ro*edios #.viles onderados, son bastante poderosos y econ.*i pron.sticos son re$ueridos! tales co*o los *>todos de su*a de d' # onderado)3+ A %-t J 2-t% J 3-t2 de donde las ponderaciones son cual$uier n*ero positivo tal $ue, n eDe*plo nu*>rico ilustrativo, El pro*edio *.vil y el ponderado
Semana
Ventas ( en miles de $)
PM(5)
PMP(5)
1
105
!
100
"
105
#
5
5
100
101
100
%
5
&
'
105
100
100
&
1!0
10"
10'
115
10'
111
10
1!5
11'
11%
11
1!0
1!0
11
1!
1!0
1!0
11
o es el de ro*edios *.viles o si*ple*ente to*ar un cierto n*ero de per'odo os #.viles
s er'odos futuros ricas para un a co*prensi.n
cos todos de repetici.n de itos y aDuste de tendencias Co*o un eDe*plo de ro*edios #.viles onderado
% J 2 J 3 A% una ponderaci.n t'pica para este eDe*plo es! % A 3@)% J 2 *.vil de orden cinco son calculados en la siguiente tabla,
s pasados! Duntarlos! de tie*po son per'odo tJ%!
e encuentran disponibles *as profunda de los conceptos
,
J 3+ A 3@6! 2 A 2@6! y 3 A %@6
