FUENTES DE FINANCIAMIENTO Ident dentif ific ica an el orig origen en de los los recu recurs rsos os con con que que se cubr cubren en las las asi asignac gnacio ione ness presupuestari presupuestarias. as. Por lo mismo son los canales e institucion instituciones es bancarias y financieras, financieras, tanto internas como externas por cuyo medio se obtienen los recursos necesarios para equilibrar las finanzas. Dichos recursos son indispensables para llevar a cabo una actividad económica, ya que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios. as fuentes de financiamiento las podemos definir como los instrumentos internos y externos que utiliza una empresa para obtener dinero. as fuentes de financiamiento se dividen en dos! as fuent fuentes es de fina financ nciam iamie ient nto o inte interno rno,, esta estass prov provien ienen en princ princip ipalm almen ente te de las las aportaciones de capital que realizan los accionistas, ya bien pueden aportar al inicio del negocio o en un tiempo determinado durante la vida de la misma. as fuentes de financiamiento externo, son las hipotecas "préstamos bancarios#, los pagares, los préstamos quirografarios, y todos los prestamos de instituciones a$enas y%o externas a la empresa.
a. Función Financiera &uando se trata de conceptualizar a la función financiera lo primero que se piensa es qué papel cumplen realmente los encargados de la parte financiera de las distintas empresas. ' uno se encuentra con que en el (rea financiera hay personas que hacen muchas veces funciones exclusivamente de custodia de fondos) es decir, controlan de que que la ca$a a$a se llev lleve e en forma orma corr correc ectta, que que los cheq cheque uess se emit emitan an con con los los correspondientes controles internos, que cada cheque tenga su respectiva factura. *sta función de custodia de los fondos de$a de tener, en muchos de los casos, influencia sobre la asignación de los recursos. recursos. *n otras palabras, palabras, no tienen en cuenta el an(lisis de las compras, o quién va a financiar a dichas compras, sino que por el contrario, ya viene viene todo todo impues impuesto. to. +eneral +eneralmen mente te esto esto se encuadra encuadra en la concepci concepción ón bastant bastante e Finanzas I
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antigua del +erente inanciero o como se lo denominaba normalmente antes, el -esorero. *s a su vez lo que ocurre en la pequea y mediana empresa. *n otras empresas las personas encargadas de la unción inanciera realmente hacen de todo) se lo llama com/nmente el contador y son los que realizan las planillas de ingresos y egres egresos os,, los los libro libross de suel sueldo dos, s, real realiz izan an las las gest gestion iones es banc bancari arias as etc. etc.,, no tiene tienen n absolutamente ninguna función espec0fica pero s0 cumplen todas.
*ntonces, *ntonces, si se quiere definir cu(l es la función del gerente financiero financiero o del encargado de la función financiera, en base a lo que se ve en la pr(ctica, es realmente imposible porque repetimos, o realizan todas las tareas o por el contrario, realizan solamente tareas muy restrictivas. restrictivas. 1simismo 1simismo debemos debemos tener presente presente que en general, general, la mayor0a mayor0a de las empresas en nuestro medio son de origen familiar, son sociedades anónimas de familias, en donde lo primero que realizó el dueo cuando comenzó a crecer la empresa, es desprenderse de las tareas de producción, qued(ndole el mane$o de las ventas y el dinero. *n el próximo crecimiento de la empresa derivó la parte de ventas a través de la ocupación de via$antes, pero obviamente continuó él mismo, con el mane$o de los fondos) fondos) resulta muy dif0cil dif0cil quitarle el mane$o del dinero y fundamental fundamentalmente, mente, es muy dif0cil asesorarlo en qué hacer con el dinero cuando dicha persona conoce todas las actividades de la empresa.
2eiteramos la comple$idad desde el punto de vista emp0rico, de conceptuar a la función financi financiera. era. 3i se pretende pretende encont encontrar rar una concept conceptual ualizac ización ión teóric teórica a de la funció función n financi financiera, era, nos encont encontrare raremos mos que los diferen diferentes tes autores autores descri describen ben los sistem sistemas as financi financieros eros,, los procedim procedimien ientos tos de obtenc obtención ión de crédit crédito, o, los instru instrument mentos os que se formalizan en las distintas operaciones, pero en la mayor0a de los casos no hablan de la función financiera en s0 misma.
4ay autores que dicen cu(l es el com/n denominador de toda transacción de la empresa, es decir el dinero. 3i el dinero se mane$a en cualquier decisión de la Finanzas I
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antigua del +erente inanciero o como se lo denominaba normalmente antes, el -esorero. *s a su vez lo que ocurre en la pequea y mediana empresa. *n otras empresas las personas encargadas de la unción inanciera realmente hacen de todo) se lo llama com/nmente el contador y son los que realizan las planillas de ingresos y egres egresos os,, los los libro libross de suel sueldo dos, s, real realiz izan an las las gest gestion iones es banc bancari arias as etc. etc.,, no tiene tienen n absolutamente ninguna función espec0fica pero s0 cumplen todas.
*ntonces, *ntonces, si se quiere definir cu(l es la función del gerente financiero financiero o del encargado de la función financiera, en base a lo que se ve en la pr(ctica, es realmente imposible porque repetimos, o realizan todas las tareas o por el contrario, realizan solamente tareas muy restrictivas. restrictivas. 1simismo 1simismo debemos debemos tener presente presente que en general, general, la mayor0a mayor0a de las empresas en nuestro medio son de origen familiar, son sociedades anónimas de familias, en donde lo primero que realizó el dueo cuando comenzó a crecer la empresa, es desprenderse de las tareas de producción, qued(ndole el mane$o de las ventas y el dinero. *n el próximo crecimiento de la empresa derivó la parte de ventas a través de la ocupación de via$antes, pero obviamente continuó él mismo, con el mane$o de los fondos) fondos) resulta muy dif0cil dif0cil quitarle el mane$o del dinero y fundamental fundamentalmente, mente, es muy dif0cil asesorarlo en qué hacer con el dinero cuando dicha persona conoce todas las actividades de la empresa.
2eiteramos la comple$idad desde el punto de vista emp0rico, de conceptuar a la función financi financiera. era. 3i se pretende pretende encont encontrar rar una concept conceptual ualizac ización ión teóric teórica a de la funció función n financi financiera, era, nos encont encontrare raremos mos que los diferen diferentes tes autores autores descri describen ben los sistem sistemas as financi financieros eros,, los procedim procedimien ientos tos de obtenc obtención ión de crédit crédito, o, los instru instrument mentos os que se formalizan en las distintas operaciones, pero en la mayor0a de los casos no hablan de la función financiera en s0 misma.
4ay autores que dicen cu(l es el com/n denominador de toda transacción de la empresa, es decir el dinero. 3i el dinero se mane$a en cualquier decisión de la Finanzas I
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empresa, 5cu(l deber( ser la función mas importante de la empresa6 obviamente la función financiera, la que mane$a el dinero.
*n general los diferentes autores se enrolan entre uno u otro extremo, por lo que la c(tedra entiende que ambos extremos est(n equivocados. Decimos que la función financiera es una de las tres funciones mas importantes de la empresa, $unto a las funciones de producción y de comercialización) entonces, la función financiera debe estar en el nivel e$ecutivo de la empresa pero sin decir que es la m(s importante de las funciones, como tampoco decir que es la función menos importante. De cualquier manera para tener en cuenta un concepto moderno de función financiera podemos decir que! la unción inanciera es la encargada de evaluar las asignaciones de fondos o reasignaciones de fondos que se producen en la propia (rea de finanzas, o en las dem(s (reas de la empresa, tendiente a cumplimentar los ob$etivos b(sicos de toda empresa. Para ello habr( que tener en cuenta cu(les son los riesgos que se asumen en cada decisión decisión de inversión) inversión) cu(l es la rentabilidad rentabilidad que se va a obtener y cual es el costo de los fondos empleados.
3iempre 3iempre que se toma una decisión decisión en la empresa es para ganar dinero y lógicamente, lógicamente, para ello habr( que tener en cuenta qué riesgos se asumen y cu(l es el costo del dinero que se tiene que invertir.
I.
Función Administratia ! Financiera
a administración financiera $uega un papel importante en la empresa, sus funciones y su ob$etivo pueden evaluarse con respecto a los *stados financieros 7(sicos. 3us tres funciones primarias son! •
*l an(lisis de datos financieros
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•
a determinación de la estructura de activos de la empresa
•
a fi$ación de la estructura de capital
#a nuea $ers$ectia em$resaria% !a n& se 'asa en %a ma(imización de %as uti%idades esta )a cam'iad& $&r un en*&+ue de %a ma(imización de %a ri+ueza 1. An,%isis de dat&s *inancier&s *sta función se refiere a la transformación de datos financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera.
2. Determinación de %a estructura de acti&s de %a em$resa a administración financiera debe determinar tanto la composición, como el tipo de activos que se encuentran en el 7alance de la empresa. *l término composición se refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fi$os. 8na vez que se determinan la composición, el gerente financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de activos circulante. 1simismo, debe determinar cu(les son los me$ores activos fi$os que deben adquirirse. Debe saber en que momento los activos fi$os se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos. a determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es un proceso simple) requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, as0 como también comprensión de los ob$etivos a largo plazo.
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". Determinación de %a estructura de ca$ita% *sta función se ocupa del pasivo y capital en el 7alance. Deben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa.
Primero debe determinarse la composición m(s adecuada de financiamiento a corto plazo y largo plazo, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la compa0a. otro asunto de igual importancia es determinar cu(les fuentes de financiamiento a corto o largo plazo son me$ores para la empresa en un momento determinado. 9uchas de estas decisiones las impone la necesidad, peor algunas requieren un an(lisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo. a evaluación del 7alance por parte de la administración financiera refle$a la situación financiera general de la empresa, al hacer esta evaluación, debe observar el funcionamiento de la empresa y buscar (reas problem(ticas y (reas que sean susceptibles de me$oras. 1l determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fi$ar la estructura de capital se est(n construyendo las partes del pasivo y capital en el 7alance. -ambién debe cumplir funciones especificas como! •
*valuar y seleccionar clientes
•
*valuación de la posición financiera de la empresa
•
1dquisición de financiamiento a corto plazo
•
1dquisición de activos fi$os
•
Distribución de utilidades
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II.
O'/eti& de %a Administración Financiera
*l ob$etivo final que debe cumplir la administración financiera, es que debe alcanzar los ob$etivos de los dueos de la empresa. rente a esto la función financiera, el administrador debe plantear una estrategia m(s viable que los esfuerzos para maximizar utilidades. *s una estrategia que hace hincapié en el aumento del valor actual de la inversión de los dueos y en la implementación de proyectos que aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa. 1l utilizar la estrategia de maximizar la riqueza, el gerente financiero se enfrenta con el problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre diferentes tipos de rendimiento y los niveles de riesgo correspondientes. 8tilizando su conocimiento de estas alternativas previstas de riesgo : rendimiento, perfecciona estrategias destinadas a incrementar al m(ximo la riqueza de los dueos a cambio de un nivel aceptable de riesgo.
III.
Actiidades de %a Administración Financiera
a administración financiera se ocupa sobre todo de donde obtener el efectivo"actividades de financiamiento# y de cómo utilizarlo"actividades de inversión#. 7asicamente las actividades financieras consisten en obtener los recursos para capitalizar o mantener estable la econom0a de la empresa.
b. C%asi*icación de %as Fuentes de Financiamient& 3eg/n las fuentes de financiamiento se dividen en dos! Finanzas I
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as fuentes de financiamiento interno, estas provienen principalmente de las aportaciones de capital que realizan los accionistas, ya bien pueden aportar al inicio del negocio o en un tiempo determinado durante la vida de la misma. as fuentes de financiamiento externo, son las hipotecas "préstamos bancarios#, los pagares, los préstamos quirografarios, y todos los prestamos de instituciones a$enas y%o externas a la empresa.
3eg/n el plazo el financiamiento se puede clasificar como a &orto y argo Plazo. inanciamiento a &orto Pazo *l crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es me$or pedir prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para recuperar 1 continuación se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser utilizadas por las empresas! uentes de inanciamiento sin garant0as especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fi$os espec0ficos como garant0a.
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inanciamiento a argo Plazo
#&s $restam&s a %arg& $%az& usua%mente s&n $agad&s de %as ganancias. *l proceso que debe seguirse en las decisiones de crédito para este tipo de financiamientos, implica basarse en el an(lisis y evaluación de las condiciones económicas de los diferentes mercados, lo que permitir( definir la viabilidad económica y financiera de los proyectos. *l destino de los financiamientos a largo plazo debe corresponder Dentro
de
; ; ; ; Finanzas I
a las
inversiones fuentes
&rédito
de
que
tengan
financiamiento de &rédito &rédito
a
ese largo
4abilitación
mismo
plazo
se ó
car(cter. encuentran! 1vio
2efaccionario. 4ipotecario. ideicomisos. Pagina
;
1rrendamiento
; ;
*misión
inanciero. de
1cciones.
*misión de
+arantia 3eg/n la garant0a se pueden clasificar en!
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA FIDUCIA4IA 5 *ste tipo de financiamiento consiste en que una ó m(s personas ya sean individuales ó $ur0dicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual ó $ur0dica que asume la obligación directamente. 3e garantiza /nicamente con la firma de los que participan en el contrato respectivo. *n algunos casos los bancos aceptan como garant0a la firma de la entidad deudora, en el caso de las personas $ur0dicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para atender sus compromisos con terceros. =ormalmente, los requisitos para optar a un financiamiento de éste tipo son !
En e% cas& de una $ers&na indiidua% 5 otocopia de cédula de vecindad " completa #. *stado Patrimonial 2ecibo de luz, agua ó teléfono. 2eferencias &omerciales. *stos documentos son indispensables tanto para deudor como para codeudor.
En e% cas& de una $ers&na /ur6dica 5 Finanzas I
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*scritura de constitución de la empresa. =ombramiento del representante legal de la empresa. otocopia de cédula de vecindad del representante legal. *stados inancieros de los /ltimos tres per0odos contables. lu$o de ca$a.
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA 8IPOTECA4IA 5 1 diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se garantiza con 7ienes de 2a0ces, ya sean éstos inmuebles o /nicamente terrenos, los cuales, se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. *l traslado del bien se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital ó de >uetzaltenango, seg/n la $urisdicción de la finca ofrecida en garant0a. 3eg/n la pol0tica de cada institución, pueden otorgar m(s all( del ?@ A del valor del bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que se solicitan tanto para persona individual como $ur0dica, se agregue un aval/o, que no es m(s que una valuación del bien, realizado por una persona ó entidad calificada para tal fin. *n base a dicho aval/o, la institución bancaria aplica el porcenta$e que podr(n financiar.
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA P4ENDA4IA 5 *ste tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercader0a, veh0culos, ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito. 1l igual que el financiamiento hipotecario, cada institución de acuerdo a sus pol0ticas aplicar( el porcenta$e establecido sobre el valor de cada bien mueble.
FINANCIAMIENTOS CON 3A4ANTIA MI9TA 5
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De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre s0. o anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las garant0as para optar a un financiamiento mayor, seg/n la necesidad de la empresa.
C%asi*icación de cr;dit&s seg
Sa%ud! su ob$eto es financiar la compra de medicamentos y servicios médicos.
=iienda! su ob$eto es financiar la compra, ampliación, reparación o construcción de viviendas por parte del socio, as0 como la compra de terrenos para tal efecto.
Micr& ! P!mes! su ob$eto es financiar actividades en pequeas escalas de producción, comercialización o servicios, cuya fuente principal de pago la constituye el producto de las ventas o ingresos generados por dichas actividades. "Préstamos profesionales, negocios comerciales, capital operativo, compra de insumos, inversiones#.
Educación! su ob$eto es financiar la compra de bienes o pagar servicios relacionados a la educación "por e$emplo! compra de /tiles escolares, uniformes, pago de cursos o seminarios#.
Otr&s! se refiere a los diversos créditos no especificados con anterioridad. "&itar créditos incluidos en esta clasificación#.
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Destino +2BI&<
=C
&13II&1&IE= D* I=1=&I19I*=-< P<2 * <2I+*= ' 38 D*3-I=<
*ntidad
d. 7olsa de Falores 8na >&%sa de =a%&res es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como Finanzas I
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acciones de sociedades o compa0as anónimas, bonos p/blicos y privados, certificados, t0tulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. a negociación de los valores en los mercados burs(tiles se hace con base a unos precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est( totalmente regulado, lo que da garant0a de legalidad y seguridad. as bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayor0a de los pa0ses del mundo, donde existen en algunos casos desde hace muchos aos, a partir de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo GFII. os participantes en la operación de las bolsas son b(sicamente los demandantes de
ca$ita% "empresas, organismos p/blicos o privados y otras entes#, los &*erentes de ca$ita% "ahorradores, inversionistas# y los intermediari&s. a negociación de valores en las bolsas se efect/a a través de los miembros de la 7olsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de correta$e de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominación que reciben en las leyes de cada pa0s, quienes hacen su labor a cambio de una comisión. *n numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al mercado burs(til, como se llama al con$unto de actividades de mercado primario y secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable y renta fi$a. Para poder cotizar sus valores en la 7olsa, las empresas primero deben hacer p/blicos sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de las compa0as. as bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los *stados nacionales, aunque la gran mayor0a de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales. Finanzas I
Pagina 1"
*xisten varios tipos de mercados! el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. 1simismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador.
2. Mercad& de deuda *n el mercado de deuda se efect/an las operaciones con instrumentos emitidos por el gobierno, como son los &ertificados de la -esorer0a de la ederación "&etes#, los 1$ustabonos, los 7onos de Desarrollo "7ondes#, los 8dibonos, los 7onos 7rady y los 893. -ambién se negocian los t0tulos de deuda emitidos por empresas, tales como el papel comercial, los certificados de participación ordinaria y los pagarés) al igual que las aceptaciones bancarias emitidas por los bancos. *n virtud de las reformas a la legislación correspondiente que fomentan un mercado m(s abierto y competitivo, la 79F constituyó, en HH, la subsidiaria 3I +arban Intercapital, para operar y administrar sistemas para la negociación de t0tulos del mercado de deuda. Desde entonces, 3I +arban Intercapital opera el sistema 79F:3*=-21 -0tulos de Deuda y ha generado servicios adicionales como el correta$e telefónico para intermediarios burs(tiles y bancarios que participan en este mercado "7roJer -elefónico#. Instrumentos
de
deuda
os instrumentos de deuda son t0tulos que representan un compromiso por parte del emisor, en el que se obliga a restituir el capital m(s intereses pactados y establecidos previamente, en una fecha de vencimiento dada. a
colocación
de
los
Instrumentos
de
Deuda
os tipos de colocación en el 9ercado de los instrumentos de deuda son! •
medio de colocación masiva o a persona indeterminada que generalmente se lleva a cabo entre los intermediarios financieros y las instituciones emisoras. 3on susceptibles de este tipo de colocación los instrumentos emitidos por las empresas, las Finanzas I
Instituciones
7ancarias
y
las
*ntidades
inancieras. Pagina 1-
: 3ubasta! *s la propuesta de venta de valores que se asigna al me$or postor. *n 9éxico, los valores gubernamentales se colocan ba$o el procedimiento de subasta. -ipos
de
operación
*xisten dos tipos de operación de los instrumentos de deuda! •
De &ontado! &uando el tenedor de los t0tulos vende los mismos al vencimiento.
•
De 2eporto! &uando el intermediario "reportado# entrega al inversionista
"reportador# los t0tulos a cambio de su precio actual, con el compromiso de recomprarlos en un plazo determinado, anterior a su vencimiento, reintegrando el precio m(s un premio. &lasificación
de
los
instrumentos
de
deuda
os instrumentos o t0tulos del 9ercado de Deuda clasificados de acuerdo al emisor que los suscribe, se distinguen de acuerdo a su Plazo de 2edención "plazo en el que el emisor se obliga a pagar el t0tulo# como sigue! &<2-<
P1K< 9*DI1=<
"L:MN? d0as# •
P1K< 12+<
":M aos#
Papel &omercial
"9(s de M aos#
Pagaré 9ediano plazo
7onos Denominados en
8nidades •
&ertificados de la
7onos de Desarrollo
la del +obierno "7<=D*3# ederación "&*-*3# -esorer0a
P1K<
de
ederal
de
Inversión
"8DI7<=<3#
7onos 7P1O3 7onos de 2egulación
9onetaria del 7anco de 9éxico "72*93#
Pagaré
con
&ertificados
2endimiento iquidable al Depósito 7ancario
de
Fencimiento "P2F#
Finanzas I
&ertificados de Participación
&ertificados de Participación Pagina 1
Inmobiliaria 1ceptaciones 7ancarias
7onos de Prenda
7onos 7ancarios
Pagaré inanciero
Para detallar los bonos bancarios vamos a continuación a hablar de los tipos de estos! 7onos
7ancarios
para
el
Desarrollo
Industrial
"7<=DI3#
7onos 7ancarios a largo plazo para otorgar financiamiento de proyectos industriales y por los cuales el +obierno ederal se compromete a través de =acional inanciera, para
liquidar
una
suma
de
dinero
a
su
vencimiento.
1nte estas condiciones, =acional financiera emitió los 7<=DI3 a un plazo de @ aos, como un instrumento idóneo para financiar los programas de desarrollo industrial del pa0s. Para emitir este instrumento se buscaron las siguientes caracteristicas! •
*ncontrar el equilibrio entre el costo y plazo de los recursos que captar0a
=acional inanciera y el rendimiento esperado de sus inversiones en programas de desarrollo del pa0s. •
>ue los t0tulos se redimieran siguiendo el método de pagos al valor presente, a
fin de ofrecer a los ahorradores una renta creciente similar al flu$o de recursos que se obtiene al financiar las inversiones. •
>ue su rendimiento estuviera ligado a la tasa de &*-*3 a Q d0as y al 7<=D*
de un ao. Para entender su funcionamiento, puede decirse que es un instrumento con M@ cupones, pagaderos cada Q d0as. *n cada uno de los M@ per0odos vence uno de los cupones y los a/n vigentes capitalizan sus rendimientos al final de cada per0odo, hasta la
fecha
de
su
redención.
1s0 el valor nominal var0a en cada per0odo y se calcula como la sumatoria de los cupones
a/n
vigentes
y
sus
rendimientos
capitalizados.
a tasa de interés es igual al @@.?A de la tasa de &*-*3 a Q d0as y se aplica al valor Finanzas I
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nominal
actualizado.
1dicionalmente se paga un premio al principio de cada ao "cada M per0odos# sobre el valor nominal actualizado, que es igual al promedio ponderado de las tasas de descuento de los 7<=D*3 a un ao, determinado en las subastas de las /ltimas cuatro semanas anteriores al pago del premio multiplicado por el factor @@.?A. os 7<=DI3 se colocan mediante subasta para que el precio sea determinado por la relación
oferta:demanda.
De esta manera el mismo mercado determina el rendimiento a obtener por la colocación de sus recursos a largo plazo. *l premio correspondiente a los primeros M per0odos queda incluido dentro del descuento en la subasta. 9ercado de &apital os mercad&s de ca$ita%es son un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a mediano y largo plazos. rente a ellos, los mercados de dinero son los que ofrecen y demandan fondos "liquidez # a corto plazo
Ti$&s de mercad&s de ca$ita%es Reditar S *n función de los que se negocia en ellos! •
•
9ercados de valores o
Instrumentos de renta fi$a.
o
Instrumentos de renta variable.
9ercado de crédito a largo plazo "préstamos y créditos bancarios#.
*n función de su estructura! •
9ercados organizados
•
9ercados no:organizados "
*n función de los activos!
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•
9ercado primario! el activo es emitido por vez primera y cambia de manos entre el emisor y el comprador "e$!
•
9ercado secundario! los activos se intercambian entre distintos compradores para dotar de liquidez a dichos t0tulos y para la fi$ación de precios..
ME4CADO DE CAPITA#ES *l 9ercado de &apitales en Fenezuela, como cualquier otro mercado internacional, est( conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. os mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. *n Fenezuela el mercado de capitales est( regulado por la &omisión =acional de Falores, a través de la ey de 9ercado de &apitales 1 los mercados de capitales concurren los inversionistas "personas naturales o $ur0dicas con exceso de capital# y los financistas "personas $ur0dicas con necesidad de capital#. *stos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los t0tulos valores, estos t0tulos valores pueden ser de renta fi$a o de renta variable. os T6tu%&s de 4enta Fi/a son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fi$os en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación. Por el contrario, los T6tu%&s de 4enta =aria'%e son los que generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del e$ercicio social. 3e denominan as0 en general a las acciones. 1dem(s los t0tulos valores pueden ser de emisión primaria o secundaria. a emisión
$rimaria es la primera emisión y colocación al p/blico que realiza una empresa que
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accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos t0tulos son los negociados en el mercado primario. a emisión secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o t0tulos valores que se han colocado en el mercado primario, son ob$eto de negociación. *stas negociaciones se realizan generalmente en las 7olsas de Falores os inversionistas del mercado de capital realizan an(lisis de las posibilidades de inversión mediante dos técnicas! *l an(lisis fundamental y el an(lisis técnico.
An,%isis Fundamenta%. *sta técnica de an(lisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora as0 como de sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de generación de beneficios. *l an(lisis fundamental tiene también en cuenta la situación de la empresa en su sector, la competencia, su evolución burs(til y del grupo en que se ubica y, en general, las perspectivas socioeconómicas, financieras y pol0ticas. &on todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intr0nseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la acción en bolsa.
An,%isis T;cnic&. *s la denominación aplicable a un con$unto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones burs(tiles desde su vertiente histórica, teniendo en cuenta también el comportamiento de ciertas magnitudes burs(tiles como volumen de contratación, cotizaciones de las /ltimas sesiones, evolución de las cotizaciones en per0odos m(s largos, capitalización burs(til, etc. *l an(lisis técnico se apoya en la construcción de gr(ficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores, pero también en técnicas anal0ticas que pueden predecir las oscilaciones burs(tiles. 3e le denomina también an(lisis chartista o gr(fico, aunque el an(lisis técnico es m(s amplio
porque
incorpora actualmente
modelos matem(ticos, estad0sticos y
econométricos que van m(s all( de la pura teor0a gr(fica.
E#EMENTOS DE# ME4CADO DE CAPITA#ES *n el 9ercado de &apitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son! Finanzas I
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C&misión Naci&na% de =a%&res.
Ca/a de =a%&res. 3istema de compensación y liquidación de valores que provee simult(neamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde. *n la fecha de liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. 9ediante este sistema no tiene lugar ning/n movimiento f0sico de valores o sumas en efectivo. *sta *ntidad que facilita la r(pida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o $ur0dicas que participan activamente en el mercado de valores, otorg(ndole a éstas la consiguiente seguridad $ur0dica en la e$ecución de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilización f0sica de dichos valores, minimizando los riesgos por robo, extrav0o, falsificación, entre otros.
>&%sa de =a%&res. 3on mercados secundarios oficiales, destinados a la negociación exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisición o suscripción. a 7olsa de Falores no constituye mecanismos directos para la obtención de capitales, sino m(s bien provee un lugar f0sico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de t0tulos valores, a través de &orredores P/blicos, 1ccionistas o sus apoderados, efect/en sus transacciones con tales t0tulos. os miembros de la 7olsa asisten a reuniones denominadas 2ueda de &orredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. 1ll0 los &orredores hacen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la cantidad, precio y la clase de operación que propone.
Entidades emis&ras 3on las instituciones que emiten y colocan sus t0tulos valores en los mercados organizados para financiarse
Intermediari&s
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•
C&rred&r de T6tu%&s =a%&res . *l &orredor P/blico de -0tulos Falores es definido
en las =ormas relativas a la 1utorización de los &orredores P/blicos de -0tulos Falores en su art0culo V como la persona natural o $ur0dica que tiene entre su ob$eto principal realizar operaciones de correta$e con valores, previa autorización de la &omisión =acional de Falores para actuar como tal. •
Casa de >&%sa. 3ociedad o casa de correta$e autorizada por la &omisión
=acional de Falores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de t0tulos valores y actividades conexas. &uando una sociedad de correta$e es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. 1 la 7olsa de Falores de &aracas pertenecen NM casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución. -itulos Falor os t0tulos de crédito son una institución que se incorpora tard0amente a la ciencia del Derecho, pues su funcionamiento no es concebible sino en una econom0a de cierto desarrollo. *stos constituyen el mecanismo $ur0dico destinado a resolver de manera simple y segura los problemas propios de la circulación de los derechos. 3i se examina el diverso contenido del t0tulo, f(cilmente se llega a la conclusión de que es m(s adecuado usar las expresiones papel valor o t0tulo valor por ser estas m(s comprensivas que la de t0tulo de crédito
TE4MINO#O3?A 9essineo prefiere la utilización de la expresión papel valor y explica que papel alude al documento y valor al diverso derecho, siempre de contenido patrimonial, que puede contenerse en el, agregando que papel por otra parte, es m(s cercano que titulo.
C#ASIFICACI@N DE #OS T?TU#OS =A#O4ES 1. Por la forma de creación de los t0tulos son singulares o en serie. .
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os primeros se caracterizan por su individualidad.
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Q.
os segundos, llamados igualmente t0tulos en masa, se distinguen por su
fungibilidad. -eniendo todos las mismas caracter0sticas, son intercambiables y corresponden todos al mismo negocio. 7. Por el su$eto que los crea, los t0tulos son p/blicos o privados. *n el primer grupo entran los t0tulos de deuda p/blica o los t0tulos emitidos por las diversas personas de derecho p/blico. 1l segundo grupo corresponden los creados por las personas de derecho privado. &. Por el ob$eto del derecho incorporado, los t0tulos valores son personales, reales y obligacionales. 1.
os t0tulos personales representan la participación del titular en una
sociedad, razón por la cual también se les llama t0tulos de participación. Q.
os t0tulos reales confieren al poseedor legitimo un derecho real sobre
una cosa. *stos t0tulos también reciben el nombre de t0tulos representativos de mercanc0as, para indicar que las cosas a las cuales se refieren se encuentran incorporadas en los t0tulos. 3.
os t0tulos obligacionales incorporan créditos de car(cter pecuniario. 3on
llamados también t0tulos de pago. *l hecho de que incorporen una promesa incondicional de pagar una suma de dinero, es decir, que representen un crédito, ha dado lugar a la denominación de t0tulos de crédito. D. Por los efectos de la causa en la vida de los t0tulos, estos pueden agruparse en causales y abstractos. .
*n los t0tulos causales, la causa esta deliberadamente expresada en el
documento y no se separa de él para ning/n propósito. Q.
*n los t0tulos abstractos, la causa es desvinculada del t0tulo, aunque esté
indicada en él, y no tiene ninguna relevancia ulterior en la vida de éste. *. Por su forma de circulación, los t0tulos valores se dividen en nominativos, a la orden y al portador. *s la clasificación que lleva a cabo la propia ley. Finanzas I
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1.
os t0tulos normativos o directos son aquellos que sealan como titular a
una persona determinada. Para la transmisión del t0tulo es necesario que se cumplan las reglas de cesión de créditos. *l t0tulo nominativo m(s usado en Fenezuela es el de la acción de la sociedad anónima, forma obligatoria en razón de disposiciones provenientes de los acuerdos de integración económica. 2.
os t0tulos a la orden son los que sealan como beneficiario a una
persona determinada o cualquier otra que ésta indique. a transmisión de los t0tulos a la orden se verifica por medio del endoso y por la entrega del documento. *ste puede ser ob$eto de negociación por medio distinto al endoso. M.
os t0tulos al portador son aquellos que designan como titular al portador
o aquellos en que la falta de designación implica atribución al portador.
E# C8EUE a palabra cheque est( indisolublemente unida al vocablo inglés exchequer, que significa tablero "de a$edrez o de damas#. *l soberano ingles libraba ordenes contra su tesorer0a, las cuales llamaban exchequer bills, por la forma que adoptaba el tapiz que cubr0a la mesa de la tesorer0a inglesa. De la expresión exchequer bill surgió la palabra cheque. ueron los ingleses los padres adoptivos del cheque "7onelli# y los promotores de su divulgación, la cual se extendió al mundo entero. *n Fenezuela, la legislación sobre cheque fue introducida en .H@W. *l &ódigo de &omercio de ese ao adoptó las normas del &ódigo de &omercio italiano de .Q, a las cuales se hizo insensible. *l descuido del legislador venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporación de la reglamentación de la reglamentación de la letra de cambio en .HH, ni siquiera se tomó el traba$o de revisar las normas de revisión cuando en materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular. *l cheque es el medio m(s utilizado para disponer de los fondos de una cuenta corriente bancaria, pero no la /nica forma. Por la relativa independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta Finanzas I
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corriente. *l convenio de cheque no es un contrato autónomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta corriente. *l cheque, como t0tulo de crédito, es el documento necesario para e$ercitar el derecho literal y autónomo indicado en el mismo.
#ET4A DE CAM>IO 3u función es la de permitir la circulación y la realización del crédito en forma particularmente r(pida y segura. &umple esencialmente la función económica de ser instrumento de crédito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. 3u función t0pica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crédito en moneda mediante la transferencia del t0tulo. 8na letra de cambio es el t0tulo de crédito formal y completo que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en ella intervienen. a letra de cambio no nace de improvisto, la actual letra de cambio es el producto de una lenta evolución a través de la cual fueron precis(ndose sus rasgos y sus reglas propias. as letras de cambio se popularizaron con el florecimiento del comercio, cuyas manifestaciones m(s importantes ocurr0an en las ferias, hacia donde mercaderes y seores se dirig0an, transportando el dinero en forma de letras de cambio. 1ntes de la fecha indicada en la letra para recibir su monto se acostumbraba presentar est( al librado, quien verbalmente manifestaba estar dispuesto a cumplir la orden o reten0a el documento y tal retención equival0a a aceptación.
E% end&s& 1ntes de la utilización del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas rec0procas entre los comerciantes, a través de mecanismos diferentes! el acreedor libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor) el tomador que quer0a pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el t0tulo acordaba al Finanzas I
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representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro de la letra. a letra pasa a constituirse en un instrumento de pago entre los extraos al primitivo contrato de cambio trayecticio que le hab0a dado origen y su uso sin la intervención de los banqueros se vuelve frecuente. *l endoso permitir( que la cambial se transforme, con el tiempo, en instrumento para la circulación de un crédito independiente de la relación de emisión, en el papel moneda de los comerciantes.
E% aa% Durante la época en que la letra de cambio constituyó la representación del contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un t0tulo expedido por un banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. a palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen. *l aval puede definirse como una institución t0picamente cambiaria, que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. *sa garant0a tiene como función, entre oras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio.
E# PA3A4B *l pagaré cambiario nace en la ba$a edad media con la fisonom0a propia de otros documentos notariales que conten0an el reconocimiento de haber obtenido una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. *l pagaré se mantuvo en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago! el emitente del pagaré no ordena a nadie que pague sino que se obliga él mismo a pagar. *l pagaré es un t0tulo por medio del cual una persona se obliga a pagar a la orden de otra persona una cantidad de persona en una fecha determinada. *l pagaré es una promesa de pago y siendo un t0tulo a la orden es transmisible por medio de endoso.
#as #i'ranzas a función de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces no estaban autorizadas valiéndose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra deb0a Finanzas I
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librarse a cargo de una persona distinta del librador. -ales limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un t0tulo que pod0a cumplir las mismas funciones de la letra, pero también como un t0tulo en el cual librador y librado pod0an ser la misma persona, y el lugar del pago pod0a ser el mismo de la emisión. a expresion titulos:valores, designa una serie de documentos mercantiles distintos pero con una caracteristica comun! contienen la declaracion unilateral de una persona que se obliga a realizar una prestacion determinada a favor de otra identificada por la tenencia legitima del documento. Desde el punto de vista comercial los mecanismos previstos para el desarrollo del trafico patrimoniaal son lentos y burocraticos. a circulacion de los derechos exige la notificacion de transferencia al deudor. *l derecho comun introduce un elemento de inseguridad, ya que al quedar apoyada una operación en la novacion sub$etiva pierden solided determinadas garantias accesorias. Por otra parte el e$ercicio de los derechos se realiza con procedimientos $udiciales comple$os, dificultosos y lentos. *stos inconvenientes son los que dan lugar a la aparicion de los titulos:valores. a clave de su operatividad descansa en la incorporacion de los derechos de credito a un soporte documental que delimita sus caracteristicas y permite trasmitir el derecho incorporado mediante la simple circulacion del documento. De esta forma se produce una relacion entre el titulo "cosa corporal# y el derecho que refle$a "cosa incorporal#. *l poseedor del documento esta legitimado
para e$ercitar el derecho incorporado.
1demas como el titulo refle$a la fisonomia del derecho documental, la actividad probatoria necesaria para su e$ercicio se simplifica bastante, reduciendose a la presentacion del titulo. os procedimientos declarativos ordinarios se sustituyen por los procedimientos e$ecutivos, mas rapidos.
2. CONCEPTO DE TITU#O=A#O4
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3e denomina titulo:valor a todo documento necesario para el e$ercicio del derecho refle$ado en el. Para el cumplimiento de la prestacion refle$ada en el titulo:valor es necesaria su presentacion. *sto se debe a la conexión entre derecho y titulo. *s lo que graficamente se denomina incorporacion del derecho al titulo, por cuya virtud la circulacion y el e$ercicio del derecho cartularizado queda ligada a la posesion del documento. as propiedades normativas de esta categoria $uridica son! la autonomia, la literalidad y la funcion legitimadora.
A) 1utonomia!
*l adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos que
incorpora de tal manera que su posicion $uridica es independiente de la que tenia su transmitent, es decir se adquiere a titu%& &riginari& "3e dice a titulo derivativo cuando la posicion $uridica del adquirente depende de la del transmitente#. a autonomia facilita mucho la circulacion del titulo, ya que protege incluso a quien hubiera adquirido el titulo de quien no fuera su legitimo dueo "adquisicion a non domino#.
7# iteralidad! as menciones contenidas en el titulo son absolutamente decisivas para determinar el contenido del derecho documentado. *l derecho se adquiere en los terminos indicados en el documento. a literalidad beneficia al titular del derecho de$andola inmune frente a cualquier excepcion que el deudor pudiera oponer. *sta propiedad no aparece por igual en todos los titulos) es mas fuerte en los titulos completos y menos en los incompletos. a literalidad tambien se denomina a veces abstraccion.
uncion legitimadora! 8nicamente el poseedor del titulo puede transmitir y exigir el derecho documentado. Identifica la persona del acreedor eximiendole de la prueba de su derecho. *sta posicion lleva apare$ada la obligacion del deudor de cumplir la Finanzas I
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prestacion que se le exige. a propiedad normativa $uega sobre la base de la apariencia $uridica.
D P&rta*&%i& de Inersión E)
-ambién llamado &artera de Inversión, es una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado burs(til y en los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero.
F)
os portafolios de inversión se integran con los diferentes instrumentos que el inversionista haya seleccionado. Para hacer su elección, debe tomar en cuenta aspectos b(sicos como el nivel de riesgo que est( dispuesto a correr y los ob$etivos que busca alcanzar con su inversión. Por supuesto, antes de decidir cómo se integrar( el portafolio, ser( necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones m(s convenientes, de acuerdo a sus expectativas.
3 P&rta*&%i& Mercanti% de Inersión H)
*s una alternativa de inversión, diseada para ofrecer al p/blico venezolano la oportunidad de participar de los beneficios de los mercados de capitales nacionales e internacionales. 1 través del P9I, los pequeos y medianos inversionistas tienen a su disposición una familia de ondos mutuales donde cada fondo integrante tiene ob$etivos de inversión diferentes
-ipos de inversio
IN=E4SI@N &ontrario al ahorro, se encuentra lo que com/nmente se denomina Inversión. a inversión, es el flu$o de producto de un per0odo dado que se usa para mantener o incrementar el stocJ de capital de la econom0a. *l gasto de inversión trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la econom0a. a inversión bruta es el nivel total de la inversión y la neta Finanzas I
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descuenta la depreciación del capital. *sta /ltima denota la parte de la inversión que aumenta el stocJ de capital. *n teor0a económica el ahorro macroeconómico es igual a la inversión. *l inversionista, es quien coloca su dinero en un t0tulo valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. a inversión es cualquier sacrificio de recursos hoy, con la esperanza de recibir alg/n beneficio en el futuro. *stas inversiones pueden ser temporales, a largo plazo, privada "gasto final del sector privado# y p/blica "gasto final del gobierno#. Por su parte, la inversión fi$a es la incorporación al aparato productivo de bienes destinados a aumentar la capacidad global de la producción "computadoras, nuevas tecnolog0as, etc.#. a inversión de capital humano es por e$emplo el pago de estudios universitarios, cualquier curso de capacitación que hacen las empresas para sus empleados, entre otros. *xisten distintos tipos de inversión!
Inersión E(tran/era De P&rta*&%i& O Indirecta 1quella inversión que hacen agentes de una econom0a en bonos, acciones y otras participaciones que no constituyen inversión extran$era directa ni reservas internacionales.
Inersión E(tran/era Directa a define el 9I como la inversión cuyo ob$eto sea adquirir una participación permanente y efectiva en la dirección de una empresa en una econom0a que no sea la del inversionista. a inversión debe contemplar los cambios en la participación efectiva en el capital de las empresas, incluidas las utilidades que se reinvierten.
&.-ipos de financiamiento
=A#O4ES EN CI4CU#ACI@N 5
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-ales como bonos ó pagarés, constituyen una fuente de financiamiento que puede utilizar la empresa y que, con el desarrollo del mercado de valores en +uatemala, ha empezado a popularizarse. *l costo de estos valores se obtiene calculando la fianza interna de retorno de los mismos, tomando en cuenta el valor neto obtenido al colocar los mismos en el mercado, los pagos de intereses y las amortizaciones al capital. ógicamente, esa tasa interna de retorno ser( igual a la tasa de interés anual efectiva de los t0tulos, si los mismos son colocados en el mercado a la par y adem(s no se incurre en ning/n gasto ó comisión de colocación. &omo lo anterior sólo en muy raras ocasiones es posible, se hace necesario efectuar los c(lculos para determinar la mencionada tasa interna de retorno. 1dicionalmente, como el pago de intereses constituye un gasto deducible, a la tasa encontrada habr( que hacerle un a$uste para compensar el efecto reductor que tiene obtener este tipo de financiamiento sobre el pago anual de impuesto sobre la 2enta. *s decir, como el pago de intereses se aplica como un gasto deducible, por cada quetzal de interés pagado, se reducen las utilidades antes de impuesto de la empresa en igual cantidad y consecuentemente, el pago de Impuesto sobre la 2enta es veinticinco centavos " dada la tasa de I32 aplicable actualmente #. *ste efecto puede aplicarse f(cilmente a la tasa empleando la formula siguiente ! &osto =eto
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA FIDUCIA4IA 5 *ste tipo de financiamiento consiste en que una ó m(s personas ya sean individuales ó $ur0dicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual ó $ur0dica que asume la obligación directamente. 3e garantiza /nicamente con la firma de los que participan en el contrato respectivo. *n algunos casos los bancos aceptan como garant0a la firma de la entidad deudora, en el caso de las personas $ur0dicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para atender sus compromisos con terceros. Finanzas I
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=ormalmente, los requisitos para optar a un financiamiento de éste tipo son !
En e% cas& de una $ers&na indiidua% 5 otocopia de cédula de vecindad " completa #. *stado Patrimonial 2ecibo de luz, agua ó teléfono. 2eferencias &omerciales. *stos documentos son indispensables tanto para deudor como para codeudor.
En e% cas& de una $ers&na /ur6dica 5 *scritura de constitución de la empresa. =ombramiento del representante legal de la empresa. otocopia de cédula de vecindad del representante legal. *stados inancieros de los /ltimos tres per0odos contables. lu$o de ca$a.
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA 8IPOTECA4IA 5 1 diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se garantiza con 7ienes de 2a0ces, ya sean éstos inmuebles o /nicamente terrenos, los cuales, se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. *l traslado del bien se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital ó de >uetzaltenango, seg/n la $urisdicción de la finca ofrecida en garant0a. 3eg/n la pol0tica de cada institución, pueden otorgar m(s all( del ?@ A del valor del bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que se solicitan tanto para persona individual como $ur0dica, se agregue un aval/o, que no es m(s que una valuación del bien, realizado por una persona ó entidad calificada para tal fin. *n base a dicho aval/o, la institución bancaria aplica el porcenta$e que podr(n financiar. Finanzas I
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FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA P4ENDA4IA 5 *ste tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercader0a, veh0culos, ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito. 1l igual que el financiamiento hipotecario, cada institución de acuerdo a sus pol0ticas aplicar( el porcenta$e establecido sobre el valor de cada bien mueble.
FINANCIAMIENTOS CON 3A4ANTIA MI9TA 5 De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre s0. o anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las garant0as para optar a un financiamiento mayor, seg/n la necesidad de la empresa.
FINANCIAMIENTO P4ENDA4IO CON >ONO DE P4ENDA 5 a garant0a de éste crédito la constituyen las mercader0as que pignoran a traves de la utilización de dos t0tulos de crédito denominados ! &ertificado de Depósito y &ertificado de 7ono de Prenda. &ertificado de Depósito, tiene la calidad del t0tulo representativo del depósito de las mercader0as por él amparadas. &ertificado de 7ono de Prenda, incorpora un crédito prendario sobre dichas mercanc0as. *l plazo m(ximo que se concede a éste tipo de crédito es de un ao, llegando a representar el bono de prenda, hasta una L@ A del valor de las mercader0as. *s utilizado con mucha frecuencia en la liquidación de créditos documentarios " &artas de &rédito #.
FINANCIAMIENTO CON 3A4ANTIA DE O>#I3ACIONES P4OPIAS 5 *ste tipo de financiamiento lo constituyen t0tulos representativos de obligaciones emitidas por los bancos, como lo son bonos, depósitos de ahorro a plazo fi$o y otros. *l porcenta$e a financiar puede llegar hasta un @@ A del valor de dichos t0tulos. *s conocido también como inanciamiento 71&Z -< 71&Z. Finanzas I
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FINANCIAMIENTO A T4A=ES DE DESCUENTO DE DOCUMENTOS 5 *n éste tipo de financiamiento intervienen dos personas, una llamada Descontatario y otra llamada Descontador. *l Descontatario, transfiere al Descontador, un crédito no vencido y éste otorga la disponibilidad de los fondos de crédito a cambio del valor en efectivo que representa, previa deducción de una suma fi$ada por ambos, conocida en los bancos como tasa de descuento, que se cobra en forma anticipada. *l Descontatario es responsable ante el Descontador, del pago del crédito transferido o sea que el t0tulo descontado se traslada con resposabilidad, salvo pacto en contrario. De esta manera el Descontatario logra obtener un financiamiento inmediato, ya que al descontar un t0tulo valor, no tendr( que esperar a que venza el plazo del mismo, para utilizar los fondos. os documentos descontados se traba$an a corto plazo, mediante documentos expresados en moneda nacional o extran$era, entre los que podemos mencionar, &artas de &rédito, 1ceptaciones 7ancarias y otros.
FINANCIAMIENTO PO4 MEDIO DE #EASIN3 5 *sta modalidad consite en un contrato por el cual una empresa adquiere, a petición de su cliente, determinados bienes que le entrega a t0tulo de alquiler, mediante el pago de una remuneración y con la opción para el arrendatario, al vencimiento del plazo, de continuar el contrato en nuevas condiciones o de adquirir los bienes en su poder . *l easing es un contrato a largo, mediano plazo, lo que limita a los bancos de depósito a celebrarlos. *n el easing intervienen tres personas ! 1rrendatario ! *s la persona que decide qué bien quiere. 3ociedad de leasing ! *s el soporte financiero, adquiere los bienes, pero transfiere las responsabilidades sobre el mismo a los otros dos en lo posible.
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Proveedor ! 1 veces hay un intermediario, que hace contacto con sus clientes y una sociedad easing y celebra el contrato, asumiendo la responsabilidad por los bienes.
C4EDITOS DOCUMENTA4IOS 5 3on conocidos también como &artas de &rédito. *n ella intervienen un &omprador "
FINANCIAMIENTOS DE E9PO4TACI@N 5 *ste tipo de financiamiento es utilizado con mucha frecuencia, principalmente, por exportadores de 1z/car , &afé, &ardamomo, 7anano, y otros productos tradicionales y no tradicionales de *xportación. Pueden ser de Pre:exportación o de Post: *xportación . inanciamiento de pre:exportación ! *ste tipo de financiamiento, consiste en el otorgar capital de traba$o, regularmente en dólares, a una persona, con la finalidad de preparar su futura exportación. 'a sea, Finanzas I
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