DIVISIÓN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS EVALUACIÓN DE PROYECTOS (AP -30) PRÁCTICA DIRIGIDA N º 1
Pregunta N º 1 Fuji Software, Inc., tiene los siguientes proyectos mutuamente excluyentes:
Año
Proyecto A
Proyecto B
0 1 2 3
-$7 500 4 000 3 500 1 500
-$5 000 2 500 1 200 3 000
a. Suponga que el periodo de recuperación de Fuji es dos años. ¿Cuál de estos dos proyectos debería elegir? b. Suponga que Fuji usa la regla del VPN para calificar estos dos proyectos. ¿Cuál proyecto deberá elegir si la tasa de descuento apropiada es de 15%?
Pregunta N º 2 Como director financiero de Orient Express, le ofrecen los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes:
Año
Proyecto A
Proyecto B
0 1 2
-5 000 3 500 3 500
-100 000 65 000 65 000
a. A partir de las TIR de los proyectos, ¿cuál de ellos seleccionaría? b. ¿Qué aspecto ignoró cuando hizo su relación en el inciso b? c. De acuerdo con la regla del VPN; ¿cuál de estos dos proyectos debería aceptarse? Suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es de 15%. d. Calcule el PRID de cada proyecto.
Pregunta N º 3 La empresa Alpha está considerando un número de inversiones para el mejoramiento de su planta y ha asignado $315,000 para hacer el trabajo. En consideración están los siguientes proyectos. Suponga que los ingresos de caja anuales netos son todas perpetuidades.
Proyecto
Inversión
FCN
A: Estampado computarizado y montaje B: Renovación de la línea de ensamblaje C: Aumento del espacio de almacenaje D: Nuevo sistema de control de clima E: Expansión del muelle de embarque
300,000 100,000 100,000 20,000 30,000
36,000 12,000 8,500 20,000 4,000
No todos estos proyectos se pueden considerar independientemente uno de otro. La siguiente información podría ayudar a esclarecer algunas relaciones:
A y B propuestas alternativas (mutuamente excluyentes) para la misma línea de ensamblaje. Si se efectúa A, entonces la opción de expandir el muelle de embarque (E) costaría solamente $10000 porque podría ser construido convenientemente por los contratistas de A. Si se efectúa B, entonces se pueden ahorrar $5000 en la instalación del muelle de embarque (E). Bajo estas circunstancias también habría un aumento en la eficiencia de embarque, para que la expansión del muelle de embarque generara $5000 al año en lugar de $4000. Todas las otras combinaciones son independientes (no se afectan los flujos de caja de la una a la otra). El coste de capital es de 10%. ¿Cuáles proyectos se deberían adoptar?
Pregunta N º 4 Suponga que se aplica un límite presupuestario de US$ 10 millones sobre los flujos de caja en cada uno de los años y que se cuenta con las siguientes alternativas de inversión: Proyecto A B C D (a) (b)
FC0 -10 -5 -5 0
FC1 30 5 5 -40
FC2 5 20 15 60
Halle el VPN, TIR e IR de cada proyecto y de todas las combinaciones posibles, considerando un COK de 10%. Determine la mejor combinación de proyectos.
Pregunta N º 5 El tesorero de ACF S.A. proyectó los siguientes flujos de efectivo para los proyectos A, B y C, como sigue:
Año
Proyecto A
Proyecto B
Proyecto C
0 1 2
-100 000 70 000 70 000
-200 000 130 000 130 000
-100 000 75 000 60 000
Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual. a. Calcule los índices de rentabilidad de los tres proyectos. b. Calcule el VPN y la TIR de los tres proyectos. c. Suponga que los tres proyectos son independientes. ¿Cuál proyecto deberá aceptar con base en la regla del índice de rentabilidad? d. Suponga que los tres proyectos son mutuamente excluyentes. ¿Cuál proyecto deberá aceptar Amaro en base en la regla del índice de rentabilidad? e. Suponga que el presupuesto de Amaro para los tres proyectos es de $300 000. Los proyectos no son divisibles; ¿cuál proyecto deberá aceptar Amaro?
Pregunta N º 6 Mario Brothers, fabricante de juegos, tiene una nueva idea para un juego de aventuras. Pueden comercializar el juego como un juego tradicional o como un CDROM interactivo, pero no como ambos. Considere los siguientes flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes para Mario Brothers. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mínima aceptable es de 20%.
Año 0 1 2 3
Juego CD-ROM tradicional -$300 400 100 100
-$1 500 1 100 800 400
a. Con base en la regla del periodo de recuperación, ¿cuál proyecto debería escogerse? b. Con base en el VPN, ¿cuál proyecto debería escogerse? c. Con base en la TIR, ¿cuál proyecto debería escogerse? d. Con base en la TIR incremental, ¿cuál proyecto debería escogerse?
Pregunta N º 7 Hani Group, un conglomerado de consumo de electrónicos, está revisando su presupuesto anual en tecnología inalámbrica. Están considerando inversiones en tres diferentes tecnologías para desarrollar dispositivos de comunicación inalámbrica. Considere los siguientes flujos de efectivo de los tres proyectos independientes para Hani. Suponga que su tasa de descuento es de 10%. Además, Hani Group sólo cuenta con $30 millones para invertirlos en proyectos nuevos este año.
(a) (b) (c)
Año
CDMA.
G4
Wi-Fi
0 1 2 3
-$10 25 15 5
-$20 20 50 40
-$30 20 40 100
Con base en la regla de decisión del índice de rentabilidad, califique estas inversiones. Con base en el VPN, califique estas inversiones. Con base en los hallazgos de los incisos a y b, ¿qué le recomendaría al director de Hani Group y por qué?
Pregunta N º 8 IFC S.A. está construyendo una fábrica que puede hacer un millón de domos al año durante cinco años. La fábrica cuesta $6 millones al contado. En el año I, cada domo se venderá en $3.15 en términos nominales y el precio aumentará 5% anualmente en términos reales. Los costos variables serán de $0.2625 por domo en términos nominales en el año I y aumentarán 2% cada año subsiguiente en términos reales. IFC depreciará por completo la máquina en 5 años y podrá vender la fábrica en $638,140.78 en términos nominales al final del quinto año. La tasa de descuento nominal de los flujos de efectivo es de 20% y la tasa de inflación de 5%. La tasa de impuestos es 34%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?
Pregunta N º 9 Sony International tiene una oportunidad de inversión para producir una nueva televisión estereo a color. La inversión requerida el 1 de enero del presente año es de $32 millones. La empresa depreciará la inversión hasta el cero con el método de línea recta durante cuatro años y no tendrá valor de reventa tras la conclusión del proyecto. La empresa tiene una tasa fiscal de 34%. El precio del producto será de $400 por unidad en términos reales, y no cambiará a lo largo de la vida del proyecto. Los costos de mano de obra en el año 1 serán de $15.30 por hora en términos reales y aumentará 2% anual en términos reales. Los costos por energía en el año 1 serán de $5.15 por unidad física en términos reales y aumentarán 3% anual en términos reales. La tasa de inflación es de 5% anual. Los ingresos se reciben y los costos se pagan al final del año. En la siguiente tabla observará el calendario de producción.
Producción física, en unidades Mano de obra, en horas Energía, en unidades físicas
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
100 000
200 000
200 000
150 000
2 000 000 200 000
2 000 000 200 000
2 000 000 200 000
2 000 000 200 000
La tasa de descuento real de Sony es de 8%. Calcule el VPN de este proyecto.
Pregunta N º 10 Tras una investigación médica y mercadotecnia exhaustiva, Medic S.A. considera que puede penetrar en el mercado de los piréticos y cuenta con dos productos alternativos. El primero consiste en producir un medicamento para el dolor de cabeza; el segundo, es una pastilla para el dolor de cabeza y el dolor provocado por la artritis. Ambos productos se introducirán a un precio de $4 por paquete en términos reales. Se estima que el medicamento que sólo ataca el dolor de cabeza venderá 5 millones de paquetes al año, mientras que el de dolor de cabeza y artritis venderá 10 millones de paquetes al año. Se espera que los costos en efectivo de la producción el primer año sean de S1.50 por paquete en términos reales para el medicamento contra el dolor de cabeza y de $1.70 en términos reales, en el caso de las pastillas para el dolor de cabeza y artritis. Se espera que tanto los precios como los costos aumenten según la tasa de inflación general de 5%. Ambos productos requieren más investigación. La pastilla contra el dolor de cabeza podría producirse con un equipo que cuesta $10.2 millones, que duraría tres años y no tendría valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el otro medicamento costaría $12 millones y duraría tres años. La empresa espera que el equipo tenga un valor de reventa de $ 1 millón (en términos reales) al final del año 3. Medic S.A. usa el método de línea recta y se le aplica una tasa de impuestos de 30%. También considera que la tasa de descuento real apropiada es de 13%. ¿Cuál pirético deberá producir?
Pregunta N º 11 Pilot Plus Pens está por decidir cuando reemplazar su máquina vieja; su valor de salvamento es de $2 millones y su valor actual en libros es de $ 1 millón. Si no se vende, la maquina requerirá costos de mantenimiento de $400,000 al final del año durante los siguientes cinco años. La depreciación de dicha máquina es de $ 200,000 anuales y después de los cinco años, tendrá un valor de salvamento de $200,000 y un valor en libros de $0. Una máquina de reemplazo cuesta $3 millones y tiene costos de mantenimiento anuales de $500,000 al final de cada año durante su vida económica de cinco años. Al final de ese periodo, la maquina tendrá un valor de salvamento de $ 500,000 y se depreciará por completo con el método de de línea directa. En cinco años, una maquina de reemplazo costará $3´500,000. Pilot necesitará comprar esa máquina sin importar cuál elección haga ahora. La tasa fiscal corporativa es de 34% y la tasa de descuento apropiada es de 12%. Se supone que la que la compañía obtiene suficientes utilidades para generar protecciones fiscales a partir de la depreciación. ¿Pilot Plus Pens deberá reemplazar la máquina vieja ahora o al cabo de cinco años?
Pregunta N º 12 Gold Star Industries planea comprar computadoras, la empresa ha reducido sus opciones a la SAL 5000 y a la DET 1000. Gold Star necesitará 10 SAL, cuyo costo unitario es de $3,750 y requiere $500 en mantenimiento anual. Al final de su vida de ocho años, Gold Star espera vender cada una en $500. La otra opción es que Gold Star compre ocho DET; cada una cuesta $5,250 y requiere $700 en mantenimiento anual. Cada DET dura seis años y tiene un valor de reventa de $600 al final de su vida económica. Gold Star continuará comprando el modelo que elija hoy a perpetuidad. Omita los efectos fiscales y suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final del año. ¿Qué modelo deberá comprar Gold Star si la tasa de descuento apropiada es de 11%?
Pregunta N º 13 La compañía Borstal tiene que elegir entre dos máquinas que hacen el mismo trabajo pero tienen diferentes vidas. Las máquinas tienen los siguientes costos: Año Máquina A Máquina B 0 40000 50000 1 10000 8000 2 10000 8000 3 10000 + reemplazamiento 8000 4 8000 + reemplazamiento Los costos están expresados en términos reales: (a) Suponga que es usted el directivo financiero de Borstal. Si usted tiene que comprar una ú otra máquina, y alquilarla al director de producción durante la vida económica de la máquina. ¿Qué renta anual le tendría que cobrar? Suponga que la tasa real de descuento es del 6%. (b) ¿Qué máquina debería comprar Borstal?
Pregunta N º 14 Como resultado de las mejoras en los productos de ingeniería United Automation es capaz de vender una de sus dos máquinas. Ambas realizan la misma función, pero tienen distinta edad. La máquina más nueva podría venderse hoy por US$ 50 000, sus costes operativos son de US$ 20 000 por año, pero dentro de cinco años la máquina necesitará una reparación de US$ 20 000. Después de eso los costes operativos serán de US$ 30 000 al año hasta que la máquina se venda finalmente en el año 10 por US$ 5 000. La máquina más vieja podría ser vendida hoy por US$ 25 000. Si se mantiene necesitará una reparación inmediata de US$ 20 000. Después de esto los costes operativos serán de US$ 30 000 al año, hasta que la máquina se venda finalmente en el año 5 por US$ 5 000. Ambas máquinas están totalmente depreciadas a efectos impositivos. La empresa paga impuestos al 30%. (Aplicable también sobre la venta de activos) El coste de capital es 12%. ¿Qué máquina debería vender la United Automation?
