Understanding China’s Belt and Road Initiative_WEB_1 Lowy

8@L; OI@MI:J @G 89GI:;>ILN>LI< KL8=?89M >@ N@99 ,789:.; =<;;X?7 9<8M7K@LI89M N@L9>I8<;P 1/1& 8; :IML:K=R @9< @G >7< =:IM<;> ? O=:9; 89 J@?@IRP 19 =:9?E /<8Q89M :8J; >@ N@99 >7< N@L9>IR.; L9?@ %LI@O< >7I@LM7 ,<9>I:= );8:P (78; I@L>< 7:; K<<9 ?LKK7< '8=C &@:? %N@9@J8N /<=>P (7< ;@ KL8=? : T3;> ,<9>LIR 5:I8>8J< '8=C &@:? N@9989M >7< G:;>XMI@D89M '@L>7<:;>  );8:9 I@ ,789:.; ;@L>77I@LM7 O@I>; :9? I:8=D:R;P

!

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

"#$ %&'( $)*+&,-.$ -)/  0-,(1*10-($ 1) (2$ 0,+*$'' +3 ,$.1+)-4 $*+)+%1* 1)($.,-(1+)5 '0$$/ &0 (2$  0,+*$'' +3 6&14/1). &0 1)3,-'(,&*(&,$ -)/ *+))$*(171(89:

 )== =7< ,789<;< +@AE GI@J >7< 9:>8@9:= @ OI@A89N8:= L98A8<;E :I< ;NI:JK=89M >@ M<> 89A@=A; @D9 1/1& O=:9 >@ N@JO= >7< 9:>8@9:= K=LP 5:Q@I ;>:>@ GL=G8= HI<;8?<9> 48.; :JK8>8@L; A8;8@9P 48 7:; =:L9N7 : >8J< D7<9 ,789<;< G@I<8M9 O@=8NR 7:; 3 K8A

>7:> 1/1& 8; @G><9 89>8N:= O=:9 I:>77:9 : OLI<=R 7 ?<:= @G >IL>7 >@ >78; 89>:>8@9E >78; )9:=R;8; :IML<; >7:> G@NL;89M @9 >7< M<@O@=8>8N:= ?8J<9;8@9; @G 1/1& @K;NLI<; 8>; OI89N8O:==R M<@8NL=:I 8>; N@998@9 >@ N7:9M<; 89 ,789:.; ?@J<;>8N 89?L;>I8:= O@=8NRP

1/1&Z +%1'(&)(%+6 1& +%1%,1#15*,'[ /7< 3\>7 H:I>R ,@9MI<;; 89 TU3VE >7<; :J@9M ,789<;< O@=8NRJ:C >7< ;>I:>8@9 T V @G >7< N@L9>IR.; G@I<8M9 O@=8NRE   <;O; 9<8M7K@LI7@@?P *9 1N>@K:9> D@IC N@9G 8> > D:; I7< G8I;> J:Q@I G@I<8M9 O@=8NR J<<>89M ;89N< TUU^ :9? >7< G8I;>X89M @9 O@=8NR >@D:I?; 9<8M7K@LI89M N@L9>I8<; ;89N< >7< G@L9?89M @G >7< H<@O=<.; & D:; :>><9?7< J@;> 8JO@I>:9> O=:R7< ,789<;< G@I<8M9 O@=8NRJ:C89M OI@N<;;E 89N=L?89M >7< <9>8I< '>:9?89M ,@JJ8>><< @G >7< _ O@=8>KLI@P  )> >7< H7:> ,789:.; 9<8M7K@LI; 7:? `I ;>I:>7:> 7< D:9>@ 8JOI@A< I<=:>8@9; K<>D<<9 ,789: :9? 8>; 9<8M7K@LI;E b ;>I<9M>7<989M 8<; :9? ?<R N@@O8@9P `5:89>:8989M ;>:K8=8>R 89 ,789:.; 9<8M7K@LI7@@? 8; >7< C8A< @G O <9N@LI:M< :9? O:I>8N8O:>< 89 >7< OI@N<;; @G I8@9E ;O<7< OI@N<;; @G KL8=?89M LO 89GI:;>ILN>LI< :9? N@998A8>RP Y< JL;> KL8=? >7< '8=C &@:? %N@9@J8N /<=> :9? T3;> ,<9>LIR 5:I8>8J< '8=C &@:?E NI<:>89M : 9@@= 89 78; ; >@ J:89>:89 I:K8=8>R :9? :;; ,789:.; =<:?7< N@L9>IR.; 9<8M7K@LI7@@?P )9:=R;>; I7< D@IC N@9G >LI989M O@89> 89 >7< 8@9 @G ,789:.; G@I<8M9 O@=8NRP $@LM=:; H::= @G >7< ,:I9 G@I *9>8@9:= H<:N< :IML<; >7:> >7< N@9G7< ,789<;< =<:?8A<=R KLIR G@IJLJE `78?< R@LI ;>I<9M>7 :9? K8?< R@LI >8J@ H::=E 89 8>; O=:N7< 9
V

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

=<:?8A< ?8O=@J:NR 89 ;LII@L9?89M c I8A8;> G@I<8M9 O@=8NR 7:; I<89G@IN7< 8JOI<;;8@9 >7:> 1/1& 8; OI8J:I8=R ?I8A<9 KR KI@:? M<@;>I:>:89=R ;@J< <=; @G 1/1& :I< N@9;8;><9> D8>7 ;LN7 : N7:I:N>8@9P (7< ,789:dH:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@I 8; : OI8J< 8; D8?<=R I7< G=:M;78O OI@Q; @G 1/1& :9? 8; <9>7L;8:;>8N:==R ;LOO@I>7 /<8Q89M :9? *;=:J:K:?P (7< OI@O@;@ N@99 e:;7M:I 89 489Q8:9M 89 ,789:.; G:I D<;> D8>7 >7< H@I> @G +D:?:I 89 >7< OI@A89N< @G /:=LN78;>:9P +8A<9 >7< O@I>.; OI@S8J8>R >@ >7< H N@L=? K< L;I:9;78OJ<9> O@89> G@I ,789:.; <989M >7< 9<@ M@ >7I@LM7 >7< '>I:8> @G 5:=:NN: 89 \ '@L>7<:;> );8:P

'@LIN:9 +@A

#

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

 )O:I> GI@J ;E +D:?:I 8; :=;@ ?<@ :NN@JJ@?:>< ;LKJ:I89<; :9? :8INI:G> N:II87< J8=8>:IR =@M8N K<789? >7< ? @G >7< O@I> 8; K :; >7< H<@O=<.; 08K8@9 )IJR #:AR 8A8>8<; GI@J :9>8XO8I:NR J8;;8@9; 89 >7< )I:K8:9 '<: >@ >7< 8@9 @G f ,789<;< D@IC : KI@:?I:>8:= ,789<;< O@=8NRJ:C; 7:A< :=;@ :IML7:> 1/1& N@L=? K< L;I:>@@= >@ N@L9>7< 1K:J: :?J898;>I:>8@9.; O8A@> >@ );8:P *9 TU3b WL;>89 68GL 089E :9 89G=L<9>8:= O@=8NR :?A8; :> >7< Y@I=? /:9CE :IML 48 7:? =:L9N7@ N@L9>7< O8A@> :9? >7< (I:9;XH:N8G8N H:I>9; ; =:IM< G@I<8M9 I<;ILN>LI< >@ ;>I<9M>7<9 8>; O@;8>8@9 89 >7< I >7< '>:>< ,@L9N8= @G >7< ,789<;< +@AE (:9M 589E 9@>7:> ,789: :9? J:9R @G >7< "'X 33 =7<;< N@L9>I8<; 9<78I? O@=<.E 9:J<=R 1/1&P (7< <=8@9 @G $@9:=? (ILJO :; HI<;8?<9> @G >7< "98>:><; 89 TU3^ :9? 78; I8@9 @G >7< (HH 89 W:9L:IR TU3c D8== 7<=O >7< ,789<;< =<:?@ ;<== 1/1& J@I< 8A<=RP ); '89M:O@I<:9 HI8J< 5898;> >@ Y:;789M>@9 89 )LML;> TU3^E >7< "' I8@9 @G >7< (HH D8== ?:J:M< 8>; I

:>8@9 :J@9M 3T I
;21)- 1' &'1). <=<> (+ -''$,( 1(' ,$.1+)-4 4$-/$,'210 (2,+&.2 7-'( 0,+.,-% +3 $*+)+%1* 1)($.,-(1+)9

HI<;8?<9> 48 D:;>8J< 89 OI@J@>89M ,789: :; >7< 9I:?

; 7:A< K<<9 KL;R 7:DC89M /<8Q89MXK:NCI:?< ?<:=; ;LN7 :; >7< &98@9; >7:> ;@J< "' I:>89M >@D:I?; /<8Q89M @9 8;;L<; @G &@?I8M@ $L>< 7:; D:IJ=R < >7< N@L9>IR.; >I@LK=8@9;78O D8>7 ,789: @A7 ,789: 3_ '<: 8;=:9?;P

+%1%,1#15*,' (7< OI@K=7 9:II@D M<@;>I:>:>8@9; @G 1/1& 8; 9@> >7:> >7 >7:> >7

; ><9? >@ @A:>< M<@;>I:>7< OI@QE D78=< 3b L9?89M >7< D@ M@:=; :I< 9@>E 89 G:N>E N@9>I:?8N>@IRP ,789: 8; L;89M 1/1& >@ :;; 8>; I7I@LM7 : A:;> OI@MI:J @G 8@9P *>; :8J 8; >@ NI<:>< : I8@9 N7:89E D8>789 D78N7 ,789: D@L=? K< : N<9>I< @G :?A:9NLI89M :9? 899@A:>8@9E :9? >7< ;>:9?:I? ;<>>
b

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

/L> 8> 8; :=;@ >IL< >7:> 1/1& D8== 7<=O ,789: >@ J<<> ;@J< @G 8>; J@;> OI<;;89M 7<;< N7:==<9M<;E >7I<< 89 O:I>8NL=:I :I< 8JO@I>:9> 89 L9?:9?89M >7< C 89 ,789: >7I@LM7 K<>>8@9 D8>7 9<8M7K@LI89M IR D78=< 89M ,789<;< ;>:9?:I?;h :9? :??I<;;89M >7< OI@K=RP 1/1& )#$ &%+*1#)0 $%2%01H5%#( (7< I :;O @G 1/1& 8; O 8JO@I>:9> 8A<;P (7< =<:? N@@I?89:>89M M@A :M<9NR G@I 1/1& 8; >7< #:>8@9:= $ :9? &7< N@L9>IR.; OI 8; =8C<=R >7:> ,789<;< ?@J<;>8N N@JO@9<9>; @G 1/1& OI@Q; D8== K< KL8=> K; G@I >7< ;8JO=< I<:;@9 >7:> /<8Q89M N:9 <9G@IN< 8>; O=:9; JLN7 J@I< 8A<=R D8>789 8>; @D9 QLI8;?8N>8@9P -@D7< ,789<;< +@A G:8=; >@ N@99 8>; ?@J<;>8N OI@Q; D8>7 @A;E 1/1& D8== K< =8>>=< ?8GG GI@J @>78N 89GI:;>ILN>LI< OI@MI:J;E MI<:>=R ?8J898;789M 8>; I:>@ ,789:.; 9:>8@9:= ;>I:> >7< ,<9>I:= %N@9@J8N Y@IC ,@9G7< :99L:= :M<9?:X;<>>89M G@I O@=8NRJ:C7I<< I O=:9;E @9< @G D78N7 D:; 3^ 1/1&P   (7<;< I O=:9; :I< ?<;8M9@ :??I<;; >7< N7I@98N OI@K= 89 ,789:P *9R K<>D<<9 89=:9? D<;>:><; 8; : 7LM< N7:==<9M< G@I >7< IL=89M O:I>RP g@I 7< N@:;>:= JI@O@=8; @G '7:9M7:8 8; G8A< >8J<; D<:=>787:9 >7< 3c 89=:9? OI@A89N< @G +:9;LE D78N7 8; O:I> @G >7< @=? '8=C &@:?P /<8Q89M 7:; >I8@ N=@;< >7< M:O K<>D<<9 >7<;< OI@A89N<;P '89N< 3fff >7< ,789<;< +@A 7:; OLI;L7< ;@XN:== ;>I:>@ I:=8;< N7I@98N:==R L9?7< J:Q@I8>R 5L;=8J :L>@9@J@L; I7<;< ; 7:A< OI@?LN:9M8K=< I<;L=>;P $<;O8>< /<8Q89M.; OI8:= O@=8N8<;E =:IM8@9; :9? ;>:>J<9>;E >7< D<;>@>:= +$H 89NI<:; 89 TUUU >@ 3\Pc O 89 TU3UP 19< :NL>< ;8?< @G 7<:AR ;>:>< ;LK;8?8<; 89 >7<;< D<;>I:>8@9 @G ;>:>I:>8@9 @G OI8A:>< G8IJ;P g@I 7< D<;>E j89M7:8E :9? +:9;L :I< >7< G@LI =@D<;>XI:9C7< ,789: %N@9@J8N &<;<:IN7 *9;>8>L><.; gI<< 5:IC<> *9?< <9><=R GI<7< 9:>8@9:= :A
$

?( 1' 41@$48 (2-( ;21)$'$ /+%$'(1* *+%0+)$)(' +3 <=<> 0,+A$*(' B144 6$ 6&14( 6$3+,$ -)8 +7$,'$-' *+%0+)$)(' 3+, (2$ '1%04$ ,$-'+) (2-( =$1A1). *-) $)3+,*$ 1(' 04-)' %&*2 %+,$ $33$*(17$48 B1(21) 1(' +B) A&,1'/1*(1+)9

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

=$1A1). 1' @$$) (+ (,8 /133$,$)( -00,+-*2$' (+ ,$1)71.+,-($C &)/$,0$,3+,%1).  0,+71)*$' -)/ <=<> 2-' 6$$) (+&($/ -' +)$ +3 (2$ @$8 '+4&(1+)'9

/<8Q89M 8; C<<9 >@ >IR ?8GG :OOI@:N7<; >@ I<89A8M@I:>< >7<;< L9?@L>7< C8@9;P (7< 8@9:=< K<789? 8> 8; ;8JO=< <9@LM7h 89;><:? @G ;7@D7<;< OI@A89N<; D8>7 J@I< N<9>I:= M@A J@9 >@ 89>< >7@ I89M N:;< ;>L?RP ); :=I<:?R 9@>7< J@;> 8JO@I>:9> G=:M;78O OI@Q; @G 1/1& 8; >7< ,789:dH:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@IE D78N7 =89C; e:;7M:I 89 489Q8:9M D8>7 >7< H@I> @G +D:?:IP (78; OI@QE D78N7 8; <;>8J:> k_^ K8==8@9E 8; :=;@ >7< N=<:I<;> I:>8@9:=< 89>; D8>7 8>; 8@9 D78N7 7:; MI@D9 89NI<:;89M=R GIL;>I:>7 /<8Q89M.; IL=

7< 3ffU;E 489Q8:9M 7:; :=;@ K7< J:89 ;@LIN< @G >789 ,789:P `);O8I:>8@9; >@D:I?; MI<:>@9@JR @I @L>I8M7> 89?7< ;LIG:N< @G O@=8>8N:= =8G< 89 >7< OI@A89N<; )9?I @9 ,789:dH:C8;>:9 I<=:>8@9;P   (7< ;OI<:? @G I:?8N:= *;=:J8;J 89 489Q8:9M 8; :??89M GLI>7R >@ :9 :=I<:?R ><9;< ;8>L:>8@9P (7< IL=89M ,@JJL98;> O:I>R I8;> J@A :; :9 <9>8:= >7I<:> >@ >7< O:I>R ;>:>

R :9? L9? 8; :> >7< 7<:I> @G I8;89M J8=8>:9NR 89 >7< I<;>8A< OI@A89N< :9? >7:> >7< K<;> ;>I:>@ :??I<;; >7< I@@> N:L;< 8; TT 89>89M 489Q8:9M D8>7 >7< 9<8M7K@LI89M I@ *;=:J:K:?E 0L '7L=89ME :IML<; >7< N@9;>ILN>8@9 @G >7< H@I> @G +D:?:I 8; := G@I =:9?=@NC@ bUUU C8=@J<>I<; :D:R GI@J ,789:.; N@:;>:= O@I>;P 0L K<=87< O@I> D8== ;8M98G8N:9>=R I7< >I:9;O@I> N@;>; G@I >7< OI@A89N

77:> >7< ; @G >7< N@II8?@I D8== 7<=O >@ ;@=A< H:C8;>:9.; :9? 489Q8:9M.; O@=8>8N:= OI@K= J@ :??I<;; >7< >7I@LM7 >:NC=89M >7< TV 89NLK:>@I @G >RPa   (7< 7<:? @G >7< ,789<;< ,<9>I:= /:9C 89 489Q8:9M 7:; J:?< : ;8J8=:I :IMLJ<9>E 9@>89M >7:> K<>>8A8>R K<>D<<9 >7< OI@A89N< :9? >7< ,<9>I:= );8:9 I7 `8@9:= ;R ?8A8?<9?;aP  )O:I> GI@J ?7< D<;>@ O=:R :9 8JO@I>:9> I@=< 89 I:=8;89M 7< 9@I>7X<:;> :; D<== :; @>77< ;@L>7X D<;>E K@I?7<:;> );8:P *9 G:N>E :== ,789<;< OI@A89N<; :I< C<<9 >@ K< 89A@=A7< 9:>8@9:= OI@QP 5:9R ;<< 8> :; : M@=?<9 @OO@I>L98>R >@ @K>:89 N7<:O GL9?89M :9? O@=8>8N:= ;LOO@I> G@I >7<8I @D9 89GI:;>ILN>LI< OI@Q; L9?7< K:99
c

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

Chinese Provinces and OBOR Strategy Key OBOR projects OBOR-related plans HELIONGJIANG

No off icial mention in OBOR strategy

JILIN

LIAONING XINJIANG

INNERMONGOLIA  GANSU

BEIJING HEBEL  

NINGXIA 

SHANXI SHANDONG

QINGHAI SHAANXI

HENAN

 ANHUI

TIBET

HUBEI

SHANGHAI

SICHUAN CHONGQING

ZHEJIANG HUNAN

JIANGXI

GUIZHOU FUJIAN  YUNNAN

GUANGXI

GUANGDONG

HAINAN

+L:9 6@Li89ME >7< 7<:? @G 589;7<9M '8<; &<;<:IN7 *9;>8>L>< :9? @9< @G >7< ,789:.; J@;> I<;OR :9:=R;>;E ;:R; :== OI@A89N<; :I< N@JO<>89M G8 <:N7 @>7;P %A; >@ K 7LK 89 >7< 9:>8@9:= ;>I:>78; D8== I<8M98>< 89GI:;>ILN>LI< ;O<9?89M KR =@N:= M@A;P +L:9 <;>8J:><; :== OI@A89N<; 7:A< <:IJ:IC @AI8==8@9 I<9J89K8 G@I 1/1&XI<=:>ILN>LI< OI@Q;h ^\ O @G >7@ I:8=D:RE I@:? :9? :8IO@I>;P +L:9 <;>8J:><; >78; D8== :?? UPT >@ UPV O:M< O@89>; >@ ,789:.; +$H MI@D>7E :=>7@LM7 >78; Tb <;>8J:>< 9<@ K< >I<:>7 : ?8@9P "H+&)$*#+ ,-*#%'% *#$"'(&6 Y-*0% %4H1&(*#+ ,-*#%'% '()#$)&$' ,789: 7:; ?:>8@9 :; >7< ]D@I=?.; G:N>@IR. @A7< =:;> >7I<< ? R<:I;E 7@D; N@JO:I:>8A< :?A:9>:M<; 89 J:9LG:N>LI89ME ;LN7 :; =@D =:K@LI N@;>;E 7:A< K@ ?8;:OO<:IP g@I >78; I<:;@9E >7< ,789<;< =<:?; >@ N:O>LI< >7< 78M77< M=@K:= A:=L< N7:89P (@ ?@ >78;E ,789: D8== 9<@ LOMI:?< 8>; 89?L;>IRP *9?<78; 7:; K 8JO@I>:9> ?@J<;>8N 8; T^ I7< ;@XN:==I:>7< 5898;>IR @G *9?L;>IR :9? *9G@IJ:>8@9 (I:>IR _PUa O=:9P *>; OI8J:IR M@:=; :I< >@ J:C< >7< N@L9>IR.; J:9LG:N>LI89M 89?L;>IR J@I< 899@A:>8@9X?I8A<9E R @A8>RE :9? I<;>ILN>LI< ,789:.; =@DXN@;> J:9LG:N>LI89M Tc 89?L;>IRP

%

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

/<8Q89M ; 1/1& >@ O=:R :9 8JO@I>:9> I@=< 89 G:N8=8>:>89M >7< @G 78M7LI; >:IM<>@ :NN 78M7I8:= M@@?; >7:9 ?I8<; 89 #@I>7 )J QL;> >IR89M >@ 78M77I@LM7 1/1& KL> >@ <9N@LI:M< >7< :NN:9N< @G ,789<;< ;>:9?:I?;P (7< ,789<;< +@A.; G@NL; @9 89M 8>; >:9?:I?; JL;> K< L9?@@? 89 >; KI@:?8@9 >@ K8@9X K:;P )NN@I?89M >@ : I<;<:IN7 I OI7< "'d,789: %N@9@J8N :9? 'R & @G T\ >:9?:I?; :; N<9>I:= >@ I<:=8l89M >7<;< @KQ8A<;aP (77:> `(78I?X>8;E ;8X>8:9?:I?;aP (7789 ,789:E O:I>8NL=:I=R 89 O@=8NR N8IN=<; :9? :N:?7:> @9=R N@JO:98<; >7:> Tf J:C< ;>:9?:I?; N:9 K< N@9;8?
;21)- 1' )+( A&'( (,81). (+ $D0+,( 21.2$,E$)/ .++/' (2,+&.2 <=<> 6&( (+ $)*+&,-.$ (2$ -**$0(-)*$ +3 ;21)$'$ '(-)/-,/'9

4L W89ME 7<:? @G >7< 5**(X:GG8=8:> 5:9LG:N>LI89M *9;>8>L>@ K8@9:==R N@JO<>8>8A

I8:= M@@?; J:9LG:N>LI@ @O< 89 J@I< ?; :9? J@I< ;>I89M<9> I@IR <9A8I@9J<9>;P (7< I8@9 N7:89 D8== :=;@ G@IN< ,789<;< J:9LG:N>LI@ J@A< 78M77< A:=L< N7:89P (7<;< ; D8== K< ;LOO@I><9 LIM< =@:9 I; >@ :NN ,789<;8@9 @G <9?89M NIP (7< ,789<;< +@A.; N:JO:8M9 >@ J:IC<> 8>; 78M7X;O<7< K<;> 89><9?; >@ L;< 1/1& >@ LOMI:?< ,789:.; 89?L;>IRP 5:9R 7:A< ?LKK89M 89 >78; :I<: :; ]78M7X;O<; 78M7X;O<@ K< @9< @G >7< NI@D9 Q; :?A:9NLI89M 89?L;>IRP (7< ,789<;< +@A 7:; J@K8=8;7:9 3U UUU ;N8<9>8;>; :9? <9M89<@ 89N@IO@I:>< 8JO@I>@ ?7< N@L9>IR.; @D9 78M7X;O< @G >78; 8; 89 >7< KI<:>7>:C89M ? @G ,789:.; 78M7X;O<@IP (@?:R >7< N@L9>IR 8; 7@J< >@ J@I< >7:9 bU O @G >7< D@I=?.; >@>:= N@9;>ILN>@ V3 (7:8=:9?E *9?8:E *9?@9<;8:E :9? 5:=:R;8:P   )== @G >7<;< N@L9>I8<; :I< N@9;8?@ K< CI:>9
f

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

(7< G@NL; @9 78M7X;O<I:><; /<8Q89M.; M@:= @G M:8989M :NN:9N< @G ,789<;< ;>:9?:I?;P *G N@L9>I8<; :NI@;; >7< I ,789<;< 78M7X;O<7<8I 9:>8@9:= ;>:9?:I?E 8> N@L=? K7< ?< G:N>@ ;>:9?:I? :NI@;; : A:;> M<@MI:O78N:= :I<:P (78; J<:9; ,789<;< J:9LG:N>LII@9ME G8I;>XJ@A:M< @A78>@I;E <;O I<=<:;7< 5**( @9 >7< ? @G >7< >I:9;O@I> 89?L;>IRE >7< 78M7X;O<@I 8; @ O=:R : =<:?89M I@=< 89 <9N@LI:M89M 78M7X<9? ,789<;< 89?L;>I8:= ;P *> <;>8J:><; >7< J:IC<> G@I >I:9;O@I> >@ K< :I@L9? kT^V K8==8@9 KR TU3\P ,789<;< O=:99 ?7<:;> );8:E '@L>7 );8:E ,<9>I:= VT  );8:E :9? Y<;> );8:P

&'

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

(7< W:C:I>:d/:9?L9M -8M7X'O< 8; : M@@? <9?; >@ L;< 1/1& >@ OI@J@>< >7< 78M7X>@I :; D<== :; ,789<;< >:9?:I?;P /<8Q89M ;7< I8M7> >@ KL8=? >7< 3_T C8=@J<>I< 78M7X;O<89M >7< *9?@9<;8:9 N:O8>:= :9? /:9?L9M 89 Y<;> W:A: :G><9;< K8??89M VV D:I D8>7 >7< W:O:9<;

7< K8? KR @GG@ G89:9N< >7< V_ OI@Q 8>;<=GP  *9 @I?@ D89 @A W@C@ Y8?@?@E 48 W89O89M N77< ,7:8IJ:9 @G >7< #:>8@9:= $ :9? &@ W:C:I>:P (7< J@;> ;8M98G8N:9> O:I> @G >7< ?<:= G@I /<8Q89M 8; >7< *9?@9<;8:9 +@A.; ?@ :?@O> ,789<;< 78M7X;O<7< ,789<;< +@A @GG8N8:= 97:> >7< OI@Q D8== :?@O> `,789<;< ;>:9?:I?;E ,789<;< >a :9? >7:> : ,789<;< <9M89< @G N@9;>ILN>8@9E GI@J >7< 898>8:= ;LIA@ >7< Vb J:9:M @G >7< I:8=D:R @9N< >7< OI@Q 8; N@JO=<>78; ?<:= J8M7> K< : =@;;XJ:C89M A<9>LI 8> 8; : J:Q@I KI<:C>7I@LM7 89 OIR >@ :NN ,789<;< ;>:9?:I?; :9? > GI@J >7< 78M7X;O<@IE >7< ,789<;< +@A 8; :=;@ L;89M 1/1& >@ OL;7 G@I ,789<;< ;>:9?:I?; 89 @>7@I; ;LN7 :; <9<=8@9;P &L jL:9 0LE $8I@I @G '>I:> :> H<>I@ ,789:E :IML<; >7:> ,789: ;7@L=? L;< 8>; <9;8A< 89A<;>J<9> 89 @8= :9? M:; OI@Q; 89 ,<9>I:= );8:9 ;>:><; >@ OI@J@>< ,789<;< O<>I@=IR ;>:9?:I?;Z `/:;7< I@==89M ;>:9?:I?; J<:9; 7:A89M :9 LOO8:>8@9E J@I< K:IM:8989M N78O; :9? K<>>:K8=8>RP (@ V^ N@9>I@= ;>:9?:I?; 8; J@I< 8JO@I>:9> >7:9 :9R>789M <=;
 F0-,( 3,+% (2$ 21.2E'0$$/ ,-14 '$*(+,5 (2$ ;21)$'$ G+7$,)%$)( 1' -4'+ &'1). <=<> (+ 0&'2 3+, ;21)$'$ '(-)/-,/' 1) +(2$, '$*(+,' '&*2 -' $)$,.8 -)/ ($4$*+%%&)1*-(1+)'9

(<=8@9; 8; :9@>7:9> ;@I 89 >:9N< @G ,789<;< ;>:9?:I?;P ,789: K@:;>; >D@ D@I=?XN=:;; ><=8@9 J:C @G 8>; ;:=<; I;8?< @G ,789: :9? 8; O:I>8NL=:I=R ;LNN<;;GL= 89 );8:E )GI8N:E :9? 0:>89 )J>89M :9? ?<;8M989M 89>8@9:= >:9?:I?;P (7<;< N@JO:98<; :I< K8A< O:I>8N8O:9>; 89 J:9R 89>8@9:= ><=8@9 89?L;>IR K@?8<; :9? :;;@N8:>8@9; ;LN7 :; >7< *9>8@9:= (<=8@9; "98@9E >7< VI? +<98@9 H:I>9E :9? >7< *9;>8>L>< @G %=I8N:= :9? %=I@98N; %9M89<7< ><=8@9; 89?L;>IR :; Vc N<9>I:= >@ 8>; 5:?< 89 ,789: TUTb ;>I:> 8; 9@ N@89N8?<9N77:> >7< ,789<;< +@A <9A8;:M<; KL8=?89M ><=8@9 9<>D@IC; :; : C @G 1/1&P

33

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

-L -L:8K:9ME ,7:8IJ:9 @G >7< ,789: $ /:9CE @9< @G >7< D@I=?.; =:IM<;> K:9C;E ;O7< ><=8@9; ;@I :; @9< @G >7< CI8<; >7:> 78; K:9C D:9>; >@ ;LOO@I> :; O:I> @G 1/1&E 9@>89MZ `(78; D8== 7:A< :9 <9@IJ@L;=R O@;8>8A< 8JO:N> @9 V\ LOMI:?89M ,789:.; 89?L;>I8:= ;>ILN>LI7< M=@K:= G89:9N8:= NI8;8;E >7< ,789<;< +@A ?<=8A7< =:IM<;> ;>8JL=L; O:NC:M<; 89 I @IRP *> ;:A @G @>7I8<;E 89N=L?89M  )L;>I:=8:F GI@J IR OI8N<; ;CRX78M7P (7@LM7 >7< ;>8JL=L; OI@MI:J D:; 8A; =:;>89M ;8?< ; D:; >7< NI<:>8@9 @G J:;;8A< R 89 J:9R 89?L;>I8:= ;@I; GI@J ;><<= >@ NP *9 >7< ;><<= 89?L;>IRE G@I <<= OI@?LN>8@9 ;LIM@99<; 89 TUU\ >@ \UV J8==8@9 >@99<; 89 TU3bP (@ OL> >7:> 89>@ O8A7< I: VUU J8==8@9 >@99<; 8; =:IM7:9 >7< N@JK898@9 @G >7< Vf "98>:><; :9? >7< %LI@O<:9 "98@9P $<:=89M D8>7 >7< N@L9>IR.; R 7:; K7< >@O 8<; G@I >7< ,789<;< +@AP /<8Q89M 7:; ?<;NI8K78; 8;;L< :; >7< ;D@I? @G $:J@N=<; 7:9M89M @A; 7<:?P %SN<;; N:O:N8>R D8== ;iL<< OI@G8>;E 89NI<:;< ? =7< N@L9>IR.; G89:9N8:= ;R;>:>@I; D8>7 R K@II@D7< G89:9N8:= NI8;8;P (7< ;=@D89M 8@9:= ?7< ;LOO=R M=L> 7:A< I7<8I OI@G8>;P 5:9R :I< ;>ILMM=89M >@ C<7<8I 7<:?; :K@A< D:> >7< ,789<;< K:9C89M ;R;> ?<:= @G ;>I<;;P (7< ,789<;< +@A 7:; :99@L9N@ :??I<;; >7< 8;;L< @G RP (78; 7:; 89N=L?7< ;><<= :9? N@:= J8989M 89?L;>I8<;P   (7< :L>7@I8>8<; :I< :=;@ >IR89M >@ ;7L> ?@D9 O@==L>89M ;><<= J8==; :9? K=:;> GLI9:N<;P 1/1& 8; :9@>7@ :??I<;; >7< R OI@K=7@LM7 9@> 89 >7< D:R >7:> ;@J< @K; :; :9 KR ,789: >@ I8:= OI@?LN>; >@ 9<8M7K@LI89M N@L9>I8<;P (7< H1)-)*1-4 I1%$' I7:> >7< MI:9? A8;8@9 G@I : 9; =8G< J@?<;>=R 89 >7< K@D<=; @G ,789:.; _T N@JJIR :; :9 898>8:>8A

7< R OI@K= K@@;>89M ; @G OI@?LN>; ;LN7 :; ;><<= :9? J@I< :K@L> J@A89M >7< 8@9 N:O:N8>R @L> @G ,789:P 1/1& OI@Q; :I< NLII<9>=R >@@ ;J:== >@ :K;@IK ,789:.; A:;> M=L> @G ;><<= :9? @>7;P *9;><:?E

&!

?) ($,%' +3C(2$ $D*$'' *-0-*1(8 0,+64$%5 <=<> 1' 4$'' -6+&( 6++'(1). $D0+,(' +3 0,+/&*(' '&*2 -' '($$4 -)/ %+,$ -6+&( %+71). (2$ $D*$'' 0,+/&*(1+) *-0-*1(8 +&( +3 ;21)-9

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

"#$ B-)( *+%0-)1$' (+ %+7$ (21' $D*$''  0,+/&*(1+) *-0-*1(8 (2,+&.2 /1,$*( 3+,$1.) 1)7$'(%$)( (+ FJKFL *+&)(,1$' B2+ )$$/ (+ 6&14/ (2$1, 1)3,-'(,&*(&,$9:

/<8Q89M D:9>; >@ L;< 1/1& >@ J8MI:>< D7@=< OI@?LN>8@9 G:N8=8>8<;P ,789<;< OI7< O@89> N=<:I 89 78; :??I<;; >@ =<:?I8<; 89 TU3_ :> #:R HR8 (:DE 5R:9J:IZ `Y< 7:A< : =@> @G ;LIO=L; G@I J:C89M ;><<=E N :9? O=<:> M=:;; G@I >7< ,789<;< J:IC<>P (78; 8; @G M@@? iL:=8>RP Y< D:9> N@JO:98<; >@ J@A< >78; 8@9 N:O:N8>R >7I@LM7 ?8I G@I<8M9 89A<;>J<9> >@ )'%)# N@L9>I8<; D7@ 9<@ KL8=? >7<8I 89GI:;>ILN>LI

77< ,789: $ /:9C :9? >7< J@;> 89G=L<9>8:= G89:9N8;E ;:R; @9< @G >7< J@;> 8JO@I>:9> @KQ8A<; @G 1/1& 8; >@ 7<=O ,789: L9?ILN>LI:= I; 89?L;>I8<;E J@A89M :D:R GI@J >7< N7<:O J:;; J:9LG:N>LI89M J@?<=Z `19 >7< @9< 7:9?E D< ;7@L=? MI:?L:==R J8MI:>< @LI =@DX<9? J:9LG:N>LI89M >@ @>7I8<; :9? >:C< OI<;;LI< @GG 89?L;>I8<; >7:> ;LGGR OI@K= >7< ;:J< >8J N@JO<>8>8A< 89?L;>I8<; ;LN7 :; N@9;>ILN>8@9 <9M89<I8N8>R M<98@9E __ J:N789<=8@9; J@A89M :KI@:?Pa 5@A89M G:N>@I8<; D8>7 R >@ 1/1& N@L9>I8<; 7<=O; ,789: I7< ;LOO=R M=L> :> 7@J< D78=< 7<=O89M =<;; ?I8<; >@ KL8=? LO >7<8I 89?L;>I8:= K:;<;P *9 <;;<9N8N 8<; K8N :;;<>;P W89 j8E >7< ,7:8IJ:9 @G >7< '8=C &@:? gL9?E : ;@A7 GL9? ;<> LO 89 TU3_ ;O@ OI@A8?< ;<:= G@I 1/1& OI@Q;E J:?< >78; N=<:I ?LI89M @9< @G _b 7=R ;8>; 89 >7< J8??=< @G >7< M=@K:= OI@?LN>8@9 N7:89 :9? 8> N:9 7<=O N@L9>I8<; :> :9 <:I=R ;>:M< @G ? >@ 89?L;>I8:=8;R 89?L;>I8:= OI@?LN>8@9 N:O:N8>RE E > 7:> ,789<;< N:O8>:= N:9 `7<=O G:N8=8>:>< 89>8@9:= OI@?LN>8@9 N@@O8@9E :9? I<@IM:98;< M=@K:= OI@?LN>8@9 N7:89P g@I ,789:E 8> J<:9; 7<=O89M >7< N@L9>IR >@ 78M7X iL:=8>R OI@?LN>8@9 N:O:N8>RE E >:= @G >78; >789C89M 8; 89G@IJI8:=8;:>8@9 89 >7< 3f\U; :9? 3ffU;P 19< ;<98@I OI@A89N8:= 8@9 =89<; GI@J +7< 3f\U;h <;;<9>8:==R L9D:9>I8:= N:O:N8>RP   /<8Q89M >789C; ,789:.; I8<;P

3V

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

19< N=<:I 78; 8; >7< O=:9 >@ J8MI:>< O:I> @G -<<= OI@?LN>8@9 G:N8=8>8<;P (7< OI@A89N OI@?LN<<=E D:9>; >@ I<=@N:>< TU J8==8@9 >@99<; @G OI@?LN>8@9 N:O:N8>R :KI@:? KR TUTVP (7< O=:9 N:==; G@I N@JO:98<; >@ J@A< >7<8I <<= BKL> :=;@ N :9? O=<:> M=:;; OI@?LN>8@9F G:N8=8>8<; >@ '@L>7<:;> );8:E )GI8N:E :9? Y<;> );8:P g@I <<= GI@J 489>:8 8; KL8=?89M : ;><<= J8== 89 (7:8=:9? >7:> 8; N:O:K=< @G OI@?LN89M ^UU UUU >@99<; @G 7@> I@==97 : =@N:= (7:8 _\ @O@IE H<<= Y@IC;P '@J< ,789<;< I<;<:IN78N:= @G 7@D ;LNN<;;GL= >78; :;O @G 1/1& 8; =8C<=R >@ K

8; iL<;>8@9:K=< D7<>7I8<; N:9 :N>L:==R :K;@IK ,789:.; A:;> ;LIO=L; OI@?LN>8@9 =89

:9>=RE D8== 8> K< O@=8>8N:==R O:=:>:K=< G@I @>7I8<; >@ ;8JO=R :NN ,789:.; L9D:9>I8:= N:O:N8>R[  )9:=R;8; GI@J )9K:9M &<;<:IN7 7:; 9@>7:> J:9R 1/1& N@L9>I8<; :I< 9@> <9>7L;8:;>8N :K@L> :NN89M ,789:.; RP *9 G:N>E ;@J< N@L9>I8<; :I< 7@;>8=< >@ >7< 8?<: KI8:= ;@I;E >789M ?8I=R D8>7 ,789:P `*9 >7< G@I<;<<:K=< GL>LI :9? &@:? N@L9>I8<; :I< L9=8C<=R >@ 7< ;:J< I:O8? O:N< @G LIK:98;:>8@9 ,789: 7:? <9Q@R7< =:;> ? OI@K=R 8; @G : M=@K:= 9:>LI7< /<=> :9? &@:? *98>8:>8A< 8; _f L9=8C<=R >@ ;@=A< 8>Pa 19< @G ,789:.; J@;> ;<98@I O@=8NR :?A8;R 7<:? @G >7< H@=8NR &<;<:IN7 1GG8N< @G >7< ,789<;< ,@JJL98;> H:I>R ,<9>I:= ,@JJ8>>< >7< J:;;8A< J8MI:>8@9 @G ,789<;< J:9LG:N>LI89M >@ '@L>7<:;> );8: :9? '@L>7 );8:P `(78== T_U J8==8@9 G:IJ@ G89? J:9LG:N>LI89M Q@K;P *G J@;> @G >7< N@L9>IR.; =:K@LIX89><9;8A< 89?L;>IR J@A<; :KI@:?E :== >7<;< ;LIO=L; G:IJ =:K@LI; D8== K< bU ;>LNC 89 >7< N@L9>IR;8?
*5H0%5%#()(*1# ,-)00%#+%'Z 0),e 1g /)#e)/0% H&1W%,(' )#$ 51&)0 -)m)&$ ,789<;< =<:? >7< <9? @G TU3VP (7I<< N@@I?89:>89M M@A :M<9N8<; B>7< #:>8@9:= $ :9? &7< 5898;>IR @G g@I<8M9 )GG:8I;E :9? 5898;>IR @G ,@JJ7< G8I;> @GG8N8:= K=L @9 1/1&E >7< ]28;8@9 :9?  )N>8@9; @9 W@89>=R /L8=?89M '8=C &@:? %N@9@J8N /<=> :9? T3;> ,<9>LIR 5:I8>8J< '8=C &@:?.E QL;> >D@ R<:I; =:>77< 8JO=:>8@9 @G OI@Q; @L>;8?< @G ,789:P

&#

C(2$,$ 2-' 6$$) '4+B  0,+.,$'' 1) ($,%' +3 (2$ 1%04$%$)(-(1+) +3 0,+A$*(' +&('1/$ +3 ;21)-9

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

"#$ )$$/ (+ .$( '+%$ %+/$4 0,+A$*(' /+)$ -)/ '2+B '+%$ $-,48 '1.)' +3 '&**$'' -)/ 4$( (2$'$ *+&)(,1$' 3$$4 (2$  0+'1(17$ 6$)$31(' +3 +&, 1)1(1-(17$9:

 )> : I 1/1& D@IC N@9G7< H@=8>KLI@ '>:9?89M ,@JJ8>><< D7@ 8; @A7< 898>8:>8ALI< OI@Q; >@ K< 8JO=:9M8K=< K<9; :9? <:I=R ;LNN<;;P -< D:9>7< G@NL; >@ K< @9 89GI:;>ILN>LI< OI@Q; >7:> 8JOI@A< N@998A8>RE ?<:= D8>7 RE :9? >I:?< l@9<;P `Y< 9<@ M<> ;@J< J@?<= OI@Q; ?@9< :9? ;7@D ;@J< <:I=R ;8M9; @G ;LNN<;; :9? =<> >7<;< N@L9>I8<; G<<= >7< O@;8>8A< K<9; @G @LI 898>8:>8A@=? : =:IM< M:>7R @GG8N8:=; :9? KL;89<;; O<@O=

7:OOR D8>7 >7< =:NC @G OI@MI<;;E 9@> =<:;> K @G 78; O@=8>8N:= = >7< 898>8:>8A< G:N<; JL=>8O=E >7 =:NC @G O@=8>8N:= >IL;> K<>D<<9 ,789: :9? : 9LJK:9> 1/1& N@L9>I8<;P H7< K<;> 78; 8; *9?8:P (7< N@L9>IR.; g@I<8M9 ':IR 'LKI:7J:9R:J W:8;7:9C:I 7:; ;:8? 1/1& 8; : L98=:>8:>8A< :9? >7:> *9?8: D@L=? 9@> N@JJ8> bT >@ KLRX89 D8>7@L> ;8M98G8N:9> N@9;L=>:>8@9P   ':J<8=E : G@IJ:9> ?8I@I :> >7< *9?8:9 #:>8@9:= 'R ,@L9N8= :9? : I<;<:IN7 G@I<8M9 O@=8NR >789C >:9C +:>7< ,789:d H:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@I OI@Q 8; : J:Q@I @K;>:N=< >@ *9?8:9 bV 89A@=A 89 >7< 898>8:>8A

7:> 9<:I=R >D@X>78I?; @G 1/1& N@L9>I8<; 7:A< : ;@A I:>89M K<=@D 89A<;>:K=< MI:?

I8<; ;LN7 :; H:C8;>:9 :I< L9;>:K= ;R b_ I8;C; >@ ,789<;< N@JO:98<; :; D<== :; O7:98 J8=8>:IR 7:;E G@I @ I:8;< : ;O:IR L98> @G 3T UUU ;@=?8@ OI@> ,789:dH:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@I OI@Q;P  ) >78I? OI@K=8@9 @9 >7< O:I> @G @A:>8>L>8@9; G@==@D7 : I:G> @G O@=8N8<; >7:> 7< OI<;8?<9>.; MI:9? A8;8@9P ,789: $ /:9CE D78N7 8; @ O=:R : C 8; >I:NC89M J@I< >7:9 bb fUU OI@Q; 89 ^U N@L9>I8<; D@I>7 J@I< >7:9 "'k\fU K8==8@9P  /:9C @G ,789:E D78N7 7:; >7< =:IM<;> @AD@IC;E O=@ =<9? "'kTU K8==8@9 89 TU3b :9? 9@ =<;; >7:9 "'k3UU K8==8@9 K<>D<<9 TU3^ b^ :9? TU3\P  *9?L;>I8:= :9? ,@JJ 3VU N@JJ; D@I>7 :K@L> "'k3bf K8==8@9P *> 7:; G89:9N; 89 H:C8;>:9 :9? 7:; bc <;>:K=8;7E ?<;O8>< >7<;< OLK=8N O=E J:9R ,789<;< K:9C7@;< GI@J =8;> >7< G<:;8K8=8>R @G 1/1& OI@Q;P (7 >7< J:9R I8;C; :;;@N8:>7 @A8N:= 89;>:K8=8>R :9? >7< R @G J:9R OI@Q;P ); )9?I@I @G 1I8<9> ,:O8>:= &<;<:IN7E 7:; 9@> 8; OI<>>R

3b

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

N=<:I >7:> ILMM=89M >@ G89? ? OI@Q;P (7.; M@89M >@ K< : D:;>< :9? ?@9.> D:9> >@ M<> 89A@=A >7@ ?@ b\ ;@J<>789MPa  ,@==87:> 7< ;:8? 7:? ;>@OO@ I:8= OI@Q; 89 I8;CR O=:N<; ;LN7 :; /:=LN78;>:9 89 H:C8;>:9P  ) N78J<9> @GG8N ;>:>8>L>8@9; :=;@ >@=? >7< :L>7@I :K@L> 78; @D9 I<;8@9;Z `* OI@ 89A<;> 89 O=:N<; =8C< ,:9:?: :9? )L;>I:=8:E D7 ;:G< :9? ? I<>LI9;P -@D@ 89A<;> bf 89 1/1& N@L9>I8<;E * D8== @9=R :==@N:>< >7< J898JLJ :J@L9>Pa (7< I<;8@9; @G ,789<;< G89:9N8 1/1& :=;@ 9<@ K< ;<<9 89 >7< N@9> @G >7< D@I;<989M ? OI@K=789 ,789:.; G89:9N8:= ;R;>7< 9LJK;P (78; I:O8? O8=; >@@C O=:N< :G>7< N@L9>IR.; J:;;8A< ;>8JL=L; O:NC:M< @G TUU\P ,789:.; =<:?89M KL;89<;; J:M:l897:> 1/1& ^U N@L=? OI@?LN< : I @G TUU\P  *9G=L<9>8:= 7:> >7< O@=8>8N:= 8JO<>L; K<789? 1/1& N@L=? ?I8A< ,789: 89>@ 89A<;>89M 89 D78>< <= OI@Q; :KI@:?P (77:> ;@J< N@L9>I8<; D8== >:C< :?A:9>:M< @G 1/1& :9? ;8M9 LO >@ ^3 ,789<;< OI@Q; D8>7 9@ 89><9>8@9 @G I7< =@:9;P 68O89M -L:9ME :9 89G=L<9>8:= D7@ ;8>; @9 >7< ,789<;< N<9>I:= K:9C.; J@9<>:IR O@=8NR N@JJ8>><< :9? : G@IJJ<9> K:9C7:> ,789: 9<@ OI@N<8@L;=R @9 1/1& OI@Q;Z `(7< J@;> 8A< D:R >@ OI@J@>< >7< 898>8:>8A< 8; KR M<>>89M @9< @I >D@ OI@Q; ?@9

7LI9 @L> >@ K< 8A D8== K< <:;8@ >:C< >7< 9 ;>; :I< ?8;:;>I@L;E >7< ^T GL>LI< O:>7 D8== K< 7:I?Pa -L:9M 7:; :=;@ 9@>7< ; >@ ?7< N@L9>IR.; D<;>7< ;>:>< 8M9@I7< GL9?:J<9>:= LI9 @9 :;;<>;P (78@9; >7:> ,789<;< G89:9N8@LM7@ <9;LI< 1/1& OI@Q; :I< G89:9N8:==R A8:K=< @A7< =@9M8:>8@9; D8>7 >7< (7:8 +@A @A7< KL8=?89M @G : 78M7XOI@G8=< I:8= OI@Q DIL9M KR ?8;:MI<; @A ^_ I:><;E :J@9M @>7789M;P   ,789<;< G89:9N8 I<>LI9 @9 >7<8I N@9N<;;8@9:= =@:9 D78=< >7< (7:8 +@A D:9>E >7< ;:J< I:>< /<8Q89M @GG@ W:C:I>:P Y7<9 ,789<;< K:9C /:9MC@C ;:8? 8> D@L=? G89:9N< >7< OI@Q 8>;<=GP 4L< 08E : ;<98@I I<;<:IN7 >7< ,789<;< )N:? -4'+ )$$/ (+ 6$ '$$) 1) (2$ *+)($D( +3 (2$ B+,'$)1). /$6( 0,+64$% B1(21) ;21)-M' 31)-)*1-4 '8'($%C

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

,1#,0"'*1# 1/1& 8; HI<;8?<9> 48.; J@;> :JK8>8@L; G@I<8M9 :9? 8:>8A

7< I ?8;NL;;8@9 7:; N@9N7< M<@O@=8>8N:= :;O; @G >7< 898>8:>8A

>=< ?@LK> >7:> >7< @A8A< @G >7< 898>8:>8A< 8; 7<=O89M ,789: >@ :N788N:= M@:=; KR I8<; J@I< N=@;<=R >@ /<8Q89MP /L> >7< :9? 8A<; K<789? 1/1& >7:> ;7@L=? 9@> K< @K;NLII:> :N78; N@9>I8KL>8@9 >@ LOMI:?89M ,789:.; J:9LG:N>LI89M N:O:K8=8>8<;P +8A<9 /<8Q89M.; :K8=8>R >@ G89:9N< OI@Q; :9? 8>; =; @G >7<;< =@:9;E ,789<;I8:= M@@?; ;LN7 :; 78M7X;O<8@9 E :9? ><=8@9; :I< =8C<=R >@ K< L;I8<;P 5@I< iL<;>8@9:K=7@ :K;@IK 8>; I8:= N:O:N8>RP (7< =:NC @G O@=8>8N:= >IL;> K<>D<<9 ,789: :9? ;@J< 1/1& N@L9>I8<;E :; D<== :; 89;>:K8=8>R :9? ;R >7I<:>; 89 @>7:N=<;P ,789<;< K:9C7< ;LNN<;; @G 1/1&P (7@LM7 >77<8I OLK=8N ;LOO@I> G@I HI<;8?<9> 48.; MI:9? A8;8@9E ;@J< 7:A< LIM8@9 K@>7 OLK=8N=R :9? 89 OI8A:>

8>< >@ GL9? OI@Q; :9? :K8=8>R >@ 7:9?=< >7< N@JO=J<9> <9A8I@9J<9> K7< ;O<7< ;N:=< @G 1/1&P (78@9 >7:> >78; 898>8:>8A< D8== K< : ?:C89M :9? J:9R :I< >I<:?89M N:I
3c

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

#1(%' 3

 ,7I8;>@O7 48 W89O89M.; ]/<=> :9? &@:?. *98>8:>8A8N:= );;<;;J<9> @G >7< ,789<;< ,@JJL98;> H:I>R.; &@:?J:O G@I ,789:.; +=@K:= &<;LIM<9NE T\ 5:IN7 TU3^E 7>>O;ZnnDDDPN;8;P@IMn:9:=R;8;nOI<;8?<9>XS8XQ89O89M.;XK<=>X:9?XI@:?X898>8:>8A


 m7:8 eL9E 一带一路：大国之翼：一带一路引领中国：国家顶层战略设计于行动 布局 o`19< /<=> :9? 19< &@:?Z (7< Y89M; @G : +I<:> #:>8@9aE 89 <)$ =$4( -)/ <)$ >+-/ N$-/' ;21)-O J(,-($.1* L-(1+)-4 P$'1.) -)/ ?%04$%$)(-(1+) G&1/$41)$pE ,:8S89 5@I8:= $J<9>
HLK=8;789M -@L;
]#<8M7K@LI7@@?. I@ : ?8;O:I:>< MI@LO @G ;>:><; =@N:> @G >7< "I:= 5@L9>:89; :9? D<;> @G >7< /I:8>;E ;@L>7 @G >7< ,:LN:;L; 5@L9>:89; :9? <:;> @G >7< /@;O7@IL; '>I:8> :9? >7< 'LI8<; GI@J  );8:E &L;;8:E :9? 1N<:98:E :NN@I?89M >@ 4L< 08E : ;<98@I I<;<:IN7 >7< ,789<;< )N:?8@9FE 33 W:9L:IR TU3^E 7>>OZnnDDDPG>N789<;@IRnUU3U^b^_3P _

 g@I : GL== ?8;NL;;8@9 @G ,789:.; H:IR @9 H>OZnnDDDP7@@A:IRXO
 `习近平在周边外交工作座谈会上发表重要讲话 o48 W89O89M.; *JO@I>:9> 'O< >7< H@K>OZnn9PN@JnO@=8>8N;nTU3VX3UnTbnNq33c\c\\fcP7>JP ^

 *K8?P

c

 $@LM=:; H::=E `,@9>I:?8N>8@9; 89 ,789:.; g@I<8M9 H@=8NRaE ,:I9 G@I *9>8@9:= H<:N>OZnnN:I9P@IMn TU3Vn3Tn3VnN@9>I:?8N>8@9;X89XN789:X;XG@I<8M9XO@=8NRXOLKXbVf3V X N@JJ<9>;P \

 $8O:9C:I /:9 :9? 19< &@:? *98>8:>8A< r )9 *9?8:9 H8A>O;ZnnDDDP8;<:;P8A
 )9?I s ,@JO:9RE TU3bFE 3UVd3UbP 3U

 WL;>89 68gL 089E 一带一路， 让中国市场经济体系更完善， 读懂一带一路，国 家智库顶级学者前瞻中国新丝路 o`19< /<=> :9? 19< &@:?E %9:K=<; ,789: >@ H 8>; 5:IC<> %N@9@JRaE 89 N$-/1). J*2+4-,' 3,+% L-(1+)-4 I21)@ I-)@' -)/ I2$1, ?)'1.2(' +) ;21)-M' L$B J14@ >+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFE bP 33

 (:9M 589E 一带一路战略彰显大国心态，读懂一带一路，国家智库顶级学者前 瞻中国新丝路 o`19< /<=> :9? 19< &@:? '7@D; ,789:.; +I<:> H@D>8>L?+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFP

&%

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

3T

 $:A< /@R Y78>< -@L;@  )OOI@A< gI<I:?< $<:=aE I2$ #-'21).(+) I1%$' E T )LML;> TU3^E 7>>OZnnDDDPD:;789M>@9>8J<;PN@Jn9I:?
 ,:II8< +I:N #>OZnnDDDPKKNPN@Jn9
 /<9 /=:9N7:I?E `$L>< )=8M9; H78=8OO89<; D8>7 ,789:E ':R; "' -:; 0@;>aE &@K>OZnnDDDPI8N=
 '<< W@79;@9E `HI<;8?<9> 48 W89O89M.; ]/<=> :9? &@:?. *98>8:>8A
3^

 ,7:8 68G<8E ` 三大战略肩负共同使命 o(7I<< '>I:>7< ,@JJ@9

$<;>89RpaE I2$ R$+04$M' P-148 B@A8@9FE TU '>OZnnO:OJ=nTU3^XUfnTUnN@9><9>q3c3V^U3P7>JP 3c

 `&Z &8N7 HI@A89N@K>OZnnDDDPPN@Jn9X ;>ILMM=89MX;OI<:?XD<:=>7XJ@I
 $:A8? '+ +@@?J:9 <97:JZ %?D:I? %=M:I HLK=8;789ME TU3bFE 3f\P 3f

 (7< gI<< 5:IC<> *9?8@9P (7< *9?7< ,789: %N@9@J8N &<;<:IN7 *9;>8>L>


Y:9M 48:@=LE 6L Y<9Q89M :9? g:9 +:9ME `王小鲁 余静文 樊纲 中国市场化八 年进程报告 财经 o) HI@MI<;; & @9 %8M7> 6<:I; @G ,789:.; 5:IN7 (@D:I?; >7< gI<< 5:IC<> %N@9@JRpaE ;-1A1). Q-.-U1)$E 33 )OI8= TU3^E TUP T3

 'J:==E I2$ ;21)-SR-@1'(-) FD1'O F'1-M' L$B G$+0+41(1*'E ^fdcUP

TT

 )=@C &:9Q:9E `(7< ,789:dH:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@IZ *9?8:.; 1O>8@9;aE *9;>8>L>< @G ,789<;< '>L?8<; 1NN:;8@9:= H:O>OZnnDDDP8N;89P@IMnLO=@:?;nTU3bnU^nUbnV3
 0L '7L=89E 中巴经济走廊是一带一路的旗舰项目和示范项目 Z 张小安 Z 中国周 边频频起火了吗 o`,789:dH:C8;>:9 %N@9@J8N ,@II8?@I *; >7< g=:M;78O HI@Q @G 1/1&aE 89 ?' ;21)-M' L$1.26+&,2++/ +) H1,$V E m7:9M 48:@:9
 +L@ W8:9D<8E 新疆金融业支持]丝绸之路经济带.战略发展的结构和路径E 读懂一 带一路，国家智库顶级学者前瞻中国新丝路 o`489Q8:9M.; g89:9N8:= 'IR 'LOO@I>; '>I:> @G ]'8=C &@:? %N@9@J8N /<=>.aE 89 N$-/1). J*2+4-,' 3,+% L-(1+)-4 I21)@ I-)@' -)/ I2$1, ?)'1.2(' +) ;21)-M' L$B J14@ >+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFP Tb

 +L:9 6@Li89ME 一带一路；第四次投资浪潮来临，读懂一带一路，国家智库顶 级学者前瞻中国新丝路 o`19< /<=> :9? 19< &@:?Z (7< g@LI>7 Y:A< @G *9A<;>J<9>aE 89 N$-/1). J*2+4-,' 3,+% L-(1+)-4 I21)@ I-)@' -)/ I2$1, ?)'1.2(' +) ;21)-M' L$B J14@ >+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFP T^

 )I>7LI eI@
3f

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

Tc

 'N@>> e<998N:= jL<;>8@9;E ,<9>I:>8@9:= '>L?8<;E 3 WL9< TU3bE 7>>O;ZnnDDDPN;8;P@IMn:9:=R;8;nJ:?
 $:9 /Il :9? 58N7:<= 5LIO7I<:9?:I?;Z #8>L>8@9;aE &<;<:IN7 & HI7< "'d,789: %N@9@J8N :9? 'R &>O;ZnnDDDPL;NNPM@An;8><;n?nG8=<;n&<;<:IN7n&8;<@G,789:89(:9? :I?;PO?GP Tf

 *K8?P

VU

 Y:9M %I?8@9 K<>D<<9 5:?< 89 ,789: TUTb :9? 19< /<=> :9? 19< &@:?paE XY'( ;$)(&,8 =&'1)$'' T$,-4/ E TU 5:R TU3bE 7>>OZnnG89:9N;n;89:N9nTU3bUbTUn3cUV3T^_c\TP7>J=P V3

 '7: 0LE `李克强的 ]高铁外交. 成绩单 o08 e>OZnn9PN@JnG89:9NJP VT

 `中国制造TUTb解读之：推进先进轨道交通装备发展 o*9>89M 5:?< 89 ,789: TUTbZ HI@J@>89M >7< $ @G )?A:9N %iL8OJ<9>paE (7< 5898;>IR @G *9?L;>IR :9? *9G@IJ:>8@9 (>OZnnDDDPJ88>PM@APN9n 933TfV_cTn933TfV\ccn93^bbVccbn93^bbV\TTn3^^VVfTTP7>J=P VV

 `,789: Y89; *9?@9<;8: -8M7X;O< :; W:O:9 0:J<9>; ]%S>I>:K=<. "X>LI9aE J+&(2 ;21)- Q+,)1). R+'( E Tf '>OZnnDDDP;NJOPN@Jn97<:;>X:;8:n:I>8N=XQ:O:9X=:J<9>;P V_

 &@K89 -:I?89M :9? (@J 58>N7<==E `&:8= /:>>=< K<>D<<9 ,789: :9? W:O:9 &L;7<; )7<:? :> -8M7 'O<
 ,:@ m7<9ME `高铁出海获历史性突破 中国印尼合建雅加达至万隆高铁 o-8M7X;O< 'N@I<; -8;>@I8N:= /I<:C>7I@LM7E ,789: :9? *9?@9<;8: Y8== W@89>=R /L8=? -8M7 'O<D<<9 W:C:I>: :9? /:9?L9MpaE 3c 1N>@K>OZnn9PN@JnG@I>L9JP V^

 0L &LiL:9E `陆如泉，一带一路：油路上的中国 o19< /<=> :9? 19< &@:?E ,789: 19 >7< 18= &@:?paE ;-1D1)E ^ WL=R TU3bP Vc

48< 08I@9ME `移动通信标准翻身战 o(LI989M >7< (:K=< @9 5@K8=< (<=8@9; '>:9?:I?;paE ;-1A1). Q-.-U1)$E c '
 -L -L:8K:9ME `胡怀邦：以开发性金融服务]一带一路.战略E 中国银行业 o";89M $ g89:9N< >@ '7< 1/1& '>I:>>OZnnDDDPN?KPN@JPN9nI?l>nMQRDq3nTU3^U3n>TU3^U33\qT3\cP7>J=P Vf

 Y@I=? '><<= );;@N8:>8@9 ?:>:E :NN<;; TU3^E 7>>O;ZnnDDDPD@I=?;><<=P@IMn?J;n89>$@NLJ<9>08;>n;>:>8;>8N;X :IN78A8@9X:IN78A<<=X:IN78A<<=XJ@9>7=Rn'><<=XJ@9>7=RX TU3bn?@NLJ<9>n'><<=tTUJ@9>7=RtTUTU3bPO?GP

!'

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

_U

`李克强叩门 ]新东盟. 产能合作成重要看点 o08 e7< $@@I @G )'%)# ,@L9>I8<; :9? *9?L;>I8:= ,:O:N8>R ,@@O8@9 8; >7< e *9G@IJ:>8@9 H@I>:=E 7>>OZnnDDDPM@APN9nl7<9MN<9>qbU3_bT3P7>JP _3

 H<><<= D8== (<;> /<8Q89M.; &<;@=A>OZnnDDDP>7<:L;>I:=8:9PN@JP:LnKL;89<;;n KL;89<;;X;O:>@InNLIK;X@9XN@:=X:9?X;><<=XD8==X><;>XK<8Q89M;XI<;@=A@IRn_V?G:3K3cK?\\bb^?3K\c_^
 ,7:I=<; ,=@A +:J@ : #@K
 08 e89ME #:R HR8 (:DE 5R:9J:IE 3V #@A>OZnnDDDPGJOINPM@APN9n Dq^c_fcfn?9l>q^c_f\3ni>l>nR?R=q^cbU_fnlRSDq^cbUb3n>3T3 U\TUP;7>J=P __

 -L -L:8K:9ME `以开发性金融服务]一带一路.战略 o";89M $ g89:9N<

>@ '7< 19< /<=> :9? 19< &@:? '>I:> OLK=8;7>OZnnDDDPN?KPN@JPN9nI?l>n MQRDq3nTU3^U3n>TU3^U33\qT3\cP7>J=P _b

 W89 j8.; ;O< /<=> :9? &@:? 'LJJ8>E 7>>OZnnDDDP;8=CI@:?GL9?PN@JPN9nN9DJ=P _^

 *K8?P

_c

 *9>7 : ;<98@I TU3^P

_\

 `我省力推钢铁水泥玻璃过剩产能向境外转移E 河北省人民政府 o-<; >7< 58MI:>8@9 @G %SN<;; ,:O:N8>8<; GI@J '><<=E , :9? H=<:> +=:;; '@I;paE H@=8NR $8I8A< GI@J -E 7>>OZnnDDDP7J=P _f

 08L 48:@E Y:9M 4L :9? Y:9M '7Lj89E 一带一路的愿景与行动，读懂一带一 路，国家智库顶级学者前瞻中国新丝路 o`19< /<=> :9? 19< &@:?Z (7< 28;8@9 :9? *JO=:>8@9aE 89 N$-/1). J*2+4-,' 3,+% L-(1+)-4 I21)@ I-)@' -)/ I2$1, ?)'1.2(' +) ;21)-M' L$B J14@ >+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFE 3^fP bU

 m7<9M 489=8E `在海外投資的方向与战术 o(7< $8I8@9; :9? (:N>8N; 89 *9A<;>89M 1A+-/ -)/ (2$ G,-)/ H1)-)*1-4 J(,-($.8 pE ,7<9 6L:9 :9? j8:9 689MR8
`习近平在推进 ]一带一路. 建设工作座谈会上发表重要讲话 张高丽主持E 新华社

o48 W89O89M.; 'O< >7< 19< /<=> :9? 19< &@:? Y@IC ,@9G TU3^E 7>>OZnnDDDPM@APN9nML@DLRL:9nTU3^XU\n3cnN@9><9>qb3UU3ccP7>J P bT

 (:9A8 5:?:9E `Y7:> *9?8: (789C; :K@L> ,789:.; 19< /<=>E 19< &@:? *98>8:>8A< B/L> $@<; #@> %SO=8N8>=R ':RFaE <,/$, 3,+% ;2-+'  BK=@MFE /I@@C89M; *9;>8>L>8@9E 3_ 5:IN7 TU3^E 7>>O;ZnnDDDPKI@@C89M;PX 89?8:X>789C;X:K@L>XN789:;X@9X@98:>8AX?@<;9>X=RX;:RnP bV

 *9>7 ':J<8=E 5LJK:8E *9?8:E )LML;> TU3^P

T3

"#$%&'()#$*#+ ,-*#).' /%0( )#$ &1)$ *#*(*)(*2%

b_

 e:JI:9 -:8?:9>; '>I8C< H:C8;>:9E -8>>89M ,789:.; %N@9@J8N ,@II8?@IaE /=@@JK@K>O;ZnnDDDPK=@@JK8N=<;nTU3^X3UXTbnJ8=8>:9>;XI<>LI9X>@X O:C8;>:9X78>>89MXN789:X;X
`国开行建立fUU余 ]一带一路. 项目库 涉资金近万亿美元 o,789: $

/:9C /L8=?; 19< /<=> 19< &@:? HI@Q /:9C :9? >7< (@>:= )J@L9> 8;  )OOI@:N789M 19< (I8==8@9 "'$paE ;-1A1). E T\ 5:R TU3bE 7>>OZnnJPN:8Q89MPN@JPN9n:O8n;7@D[N@9><9>8?vV\fVUb3P b^

 -L@ 6LE Y:9M 089M :9? YL -@9M 6L &:9E `一带一路会是海外的_万亿吗

oY8== 19< /<=> :9? 19< &@:? /7< 1A7< Y:;>8JL=L;paE ;-1D1) #$$@48 E 3b WL9< TU3bP bc

 *K8?P

b\

 %J:8= 89>7 )9?I@I @G 1I8<9> ,:O8>:= &<;<:IN7E 1N>@K
 *9>7 : ;<98@I ,789<;< G89:9N8
^U

 -L@ 6LE Y:9M 089M :9? YL -@9M 6L &:9E `oY8== 19< /<=> :9? 19< &@:? /7< 1A7< Y:;>8JL=L;paP ^3

 *K8?P

^T

 -L:9M 68O89ME 一带一路战略下的对外投资新格局，读懂一带一路，国家智库 顶级学者前瞻中国新丝路 o`#J<9> 0:9?;N:O< :M:89;> >7< /:NC?I@O @G 19< /<=> :9? 19< &@:? '>I:>+-/ p B/<8Q89MZ ,*(*, HI<;;E TU3bFE 3V\E T\bP ^V

 *K8?P

^_

 `(7:8=:9? &7 ,789:aE I2$ J(,-1(' I1%$'E b 5:R TU3^E 7>>OZnnDDDP;>I:8>;>8J<;PN@Jn:;8:n;7:8=:9?XI7XN789:P

!!

"<=>1?@A<=3D@ A<= 1EA= 3<3@3A@3F>

 A/E"@ @C> A"@CE1 5%(%& ,)* *' ) <2#&%'*$%#( V%002G )( (-% D2GH 3#'(*(I(% J2& 3#(%&#)(*2#)0 520*7HM C% -)' ) N)'(%&.' $%+&%% J&2N EUJ2&$ "#*4%&'*(H )#$ -20$' I#$%&+&)$I)(% $%+&%%' J&2N @-% "#*4%&'*(H 2J A$%0)*$%M

5%(%& ,)* K7)*W02GH*#'(*(I(%M2&+

!"#"$ &'(

D%4%0 XY: /0*+- ?(&%%( ?H$#%H
@%0R [\: 8 ]8X] ^999 V)UR [\: 8 ]8X] ^99_

GGGM02GH*#'(*(I(%M2&+ (G*((%&R W02GH*#'(*(I(%