UD1 Sistemas Operativos Monopuesto Ra-Ma

Introducción

,Z[LSPIYVZ\YNLJVULSWYVW}ZP[VKLHJLYJHYHSSLJ[VYHSVZHZWLJ[ ,Z[LSPIYVZ\YNLJVULSWYVW}ZP[VKLHJLY JHYHSSLJ[VYHSVZHZWLJ[VZTmZ VZTmZ PTWVY[HU[LZX\LLUJPLYYHUSVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZTVUVW\LZ[VHU[LSHJYLJPLU[L KLTHUKHKLWLYZVUHSJ\HSPMPJHKVWHYHZ\HKTPUPZ[YHJP}U*VU[HSWYVW}ZP[V W\LKLZLY]PYKLHWV`V[HTIPtUWHYHLZ[\KPHU[LZKLS*PJSV-VYTH[P]VKL.YHKV 4LKPVKL0UMVYTm[PJH`SHZ0UNLUPLYxHZ;tJUPJHZ /V`LUKxHL_PZ[LUT\JOVZ\Z\HYPVZ`WYVMLZPVUHSLZKLSH0UMVYTm[PJH X\LKPZJ\[LUSHZ]LU[HQHZLPUJVU]LUPLU[LZKLHSN\UVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZ TVUVW\LZ[V`WYLMPLYLUSPTP[HYZLHS\ZVL_JS\ZP]VKL\UVKLLSSVZ(X\xUVOH` WYLMLYL WYLM LYLUJPH UJPH WVYUPUNU ZPZ[ ZPZ[LTHLU LTHLU WHY WHY[PJ\ [PJ\SHY SHY UP UPZLPU[LU[ ZLPU[LU[H H JVTW JVTWHYH HYHYSV YSVZ Z WHY WHYH H KLZJ\IYPYJ\mSLZLSTLQVYKL[VKVZZPUVLUYPX\LJLYSVZJVU[LUPKVZHSL_WVULY Z\ZWYPUJPWHSLZJHYHJ[LYxZ[PJHZTHULQV` Z\ZWYPUJPWHSLZJHY HJ[LYxZ[PJHZTHULQV`Tt[VKVZWHYH Tt[VKVZWHYHJVUZLN\PYSH JVUZLN\PYSHJVL_PZ[LUJPH JVL_PZ[LUJPH LU[YLLSSVZ 7HY HYH H [VK [VKV V HX\ HX\LS LS X\L \ZL LZ[ LZ[L L SPI SPIYV YV LU LS LU[ LU[VYU VYUV V KL SH LUZ LUZL|H L|HUaH UaH JPJSVZMVYTH[P]VZV\UP]LYZPKHKZLVMYLJLU]HYPHZWVZPIPSPKHKLZ!\[PSPaHYSVZ JVUVJPTPLU[VZHX\xL_W\LZ[VZWHYHPUJ\SJHYHZWLJ[VZNLUtYPJVZKLSVZZPZ[LTHZ VWLYH[P]VZTVUVW\LZ[VVZPTWSLTLU[LJLU[YHYZLLUWYLWHYHYHMVUKVHSN\UVKL LSSVZ3HL_[LUZP}UKLSVZJVU[LUPKVZHX\xPUJS\PKVZOHJLPTWVZPISLZ\KLZHYYVSSV JVTWSL[VLUSHTH`VYxHKLSVZJHZVZ 9H4HWVULHKPZWVZPJP}UKLSVZWYVMLZVYLZ\UHN\xHKPKmJ[PJHWHYHLS KLZHYYVSSVKLS[LTHX\LPUJS\ KLZHYYV SSVKLS[LTHX\LPUJS\`LSHZZVS\JP `LSHZZVS\JPVULZHSVZLQLYJPJ VULZHSVZLQLYJPJPVZL_W\LZ[ PVZL_W\LZ[VZLULS VZLULS [L_[V7\LKLZVSPJP[HYSVH [email protected]HJYLKP[mUKVZLJVTVKVJLU[L` ZPLTWYLX\LLSSPIYVZLH\[PSPaHKVJVTV[L_[VIHZLWHYHPTWHY[PYSHZJSHZLZ

15

1

*HYHJ[LYPaHJP}U KLZPZ[LTHZ VWLYH[P]VZ 6IQL[P]VZKLSJHWx[\SV *VUVJLYSVX\LLZ\U *VUVJLYSVX\LLZ\U ZPZ[LTHPUMVYTm[PJV ;YHIHQHYJVUSVZKPZ[PU[VZ ;YHIHQHYJVUSVZKPZ[PU[VZ ZPZ[LTHZKLYLWYLZLU[HJP}U :HILYSVX\LLZ\UZPZ[LTH :HILYSVX\LLZ\UZPZ[LTH VWLYH[P]V =LYSVZLSLTLU[VZ` =LYSVZLSLTLU[VZ` LZ[Y\J[\YHKL\UZPZ[LTH VWLYH[P]V *VUVJLYSHZM\UJPVULZKL\U *VUVJLYSHZM\UJPVULZKL\U ZPZ[LTHVWLYH[P]V 0KLU[PMPJHYSVZWYVJLZVZ`Z\Z 0KLU[PMPJHYSVZWYVJLZVZ`Z\Z LZ[HKVZ =LYSVZKPZ[PU[VZ[PWVZKL =LYSVZKPZ[PU[VZ[PWVZKL ZPZ[LTHZVLWYH[P]VZ

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

n

 9(4(

,3:0:;,4(05-694Í;0*6 ,3:0:;,4(05-694Í;0*6

3H WHS WHSHIY HIYH H PUMVYTm[PJH WY WYV] V]PL PLUL UL KL SH JV JVU[ U[YH YHJJ JJP} P}U U KL SVZ ]V ]VJH JHISV ISVZ Z 05-69THJP}U`H\[V4Í;0*(,SKPJJPVUHYPVKLSH9LHS(JHKLTPH,ZWH|VSH SH KLMP KLMPUL UL JVTV ¸LS JVUQ JVUQ\U[V \U[V KL JVUV JVUVJPTP JPTPLU[V LU[VZ Z JPL JPLU[xM U[xMPJVZ PJVZ ` [tJU [tJUPJH PJHZ Z X\L OHJLUWVZPISLLS[YH[HTPLU[VH\[VTm[PJVKLSHPUMVYTHJP}UWVYTLKPVKL VYKLUHKVYLZ¹ 3HWHSHIYH ordenador, JVTW\[HKVY V JVTW\[HKVYHX\LJVTUTLU[LZL \[PSPaHWHYHYLMLYPYZLHSHZTmX\PUHZPUMVYTm[PJHZ \[PSPaHWHYHYLMLYPYZL HSHZTmX\PUHZPUMVYTm[PJHZLZ[mKLMPUPKHLU LZ[mKLMPUPKHLULSKPJJPVUHYPV LSKPJJPVUHYPV KLLZ[HMVYTH!¸TmX\PUHLSLJ[Y}UPJHKV[HKH KLLZ[HMVYTH! ¸TmX\PUHLSLJ[Y}UPJHKV[HKHKL\UHTLTVYPH KL\UHTLTVYPHKLNYHU KLNYHUJHWHJPKHK JHWHJPKHK `KLTt[VKVZKL[YH[HTPLU[VKLSHPUMVYTHJP}UJHWHaKLYLZVS]LYWYVISLTHZ HYP[Tt[PJVZ`S}NPJVZNYHJPHZHSH\[PSPaHJP}UH\[VTm[PJHKLWYVNYHTHZYLNPZ[YHKVZ LULSSH¹.
-PN\YH9LWYLZLU[HJP}ULZX\LTm[PJHKLSM -PN\YH9LWYLZLU[HJP}UL ZX\LTm[PJHKLSM\UJPVUHTPLU[VK \UJPVUHTPLU[VKL\UVYKLUHKVY L\UVYKLUHKVY

,S ]L ]LY[P Y[PNPU NPUVZV VZV KLZ KLZHYY HYYVSS VSSV V KL SH PUM PUMVYT VYTm[P m[PJH JH LU SHZ S[ S[PTH PTHZ Z KtJ KtJHKH HKHZ Z OH PTW\SZHKVHZ\]LaT\S[P[\KKLmYLHZKLSHZVJPLKHK[LJUVSVNxHLJVUVTxH JPLUJPHZPU]LZ[PNHJP}UKLTHULYHX\LOV`LUKxHWHYLJLPTWVZPISLWLUZHY LUSHTH`VYxHKLSHZHJ[P]PKHKLZKLU\LZ[YHZVJPLKHKZPUX\LHWHYLaJHHSNU ZPZ[LTHPUMVYTm[PJV

18

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

3HTH`VYxHKLSHZWLYZVUHZ\[PSPaHUKPHYPHTLU[L\UVYKLUHKVY 3HTH`VYxHKLSHZWLYZVUHZ \[PSPaHUKPHYPHTLU[L\UVYKLUHKVY`H `HZLHKPYLJ[H ZLHKPYLJ[H `]VS\U[HYPHTLU[LLZJYPIPY\UHJHY[HJVUZ\S[HYJVYYLVLSLJ[Y}UPJVLZJ\JOHY TZPJHUH]LNHYWVY0U[LYUL[]LY\UHWLSxJ\SHYLHSPaHYJmSJ\SVZJVTWSLQVZV PUKPYLJ[HTLU[LZHJHY\UIPSSL[LKL[YLU\[PSPaHY\UJHQLYVH\[VTm[PJVOHJLYSH KLJSHYHJP}UKLSHYLU[HL[J

Q


Q

–

:VM[^HYLKLIHZLX\LLZLSJVUQ\U[VKLWYVNYHTHZULJLZHYPVZWHYH X\LLSOHYK^HYL[LUNHJHWHJPKHKKL[YHIHQHYOHJLUWVZPISLX\LSH WHU[HSSHM\UJPVULX\LYLWYLZLU[LSVX\LZLLZJYPILKLZKLLS[LJSHKV JVT\UPJHYZLJVUSVZWLYPM JVT\UPJ HYZLJVUSVZWLYPMtYPJVZ tYPJVZL[J9LJPIL L[J9LJPIL[HTIPtULSUVTIYL [HTIPtULSUVTIYLKL KL ZPZ[LTHVWLYH[P]V

–

:VM[^HYLKLHWSPJHJP}UX\LZVUSVZWYVNYHTHZX\LTHULQHLS\Z\HYPV [YH[HTPLU[VKL[L_[VZIHZLZKLKH[VZOVQHZKLJmSJ\SV


19

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

-PN\YH9LWYLZLU[HJP}UK -PN\YH 9LWYLZLU[HJP}UKLSHLZ[Y\J[\YHK LSHLZ[Y\J[\YHKL\UZPZ[LTHPUMVYT L\UZPZ[LTHPUMVYTm[PJV m[PJV

n

*3(:0-0*(*0Ô5+,36::0:;,4(:05-694Í;0*6: *3(:0-0*(*0Ô5+,36::0:;,4(:05-694Í;0*6: 3VZZPZ[LTHZPUMVYTH[PJVZZLW\LKLUJSHZPMPJHYKLKVZTHULYHZ! 



20

7VYZ\\ZVZLW\LKLUJSHZPMPJHYLU! –

:PZ[LTHZ0UMVYTm[PJVZKL\ZVNLULYHS X\LZVUSVZX\LZL\[PSPaHU WHYH]HYPVZ[PWVZKLHWSPJHJPVULZLZLSJHZVKLSVZVYKLUHKVYLZ WLYZVUHSLZ

–

X\L L ZV ZVU U SV SVZ Z X\ X\L L ZL :PZ[LTHZ :PZ[LT HZ 0UM 0UMVYT VYTm[P m[PJVZ JVZ KL \ZV LZW LZWLJx LJxMPJ MPJVV X\ JHYHJ[LYPaHUWVYLQLJ\[HY\UVV\UVZWVJVZWYVNYHTHZLZLSJHZVKL SVZYVIV[ZPUK\Z[YPHSLZVKLSVZ]PKLVQ\LNVZ

7VYZ\ZWYLZ[HJPVULZZLW\LKLUJSHZPMPJHYLU –

:\WLYJVTW\[HKVYLZ :VULX\PWVZJVUNYHUJHWHJPKHKKLJmSJ\SV :L\[PSPaHULULSLU[VYUV[tJUPJVJPLU[xMPJV`LUSHYLHSPaHJP}UKL ZPT\SH ZPT \SHJPV JPVULZ ULZ  WVY LQL LQLTWS TWSV V SH 9VHKY\UULY  *V *VYYL YYLJHT JHTPUV PUVZ Z X\L ZL\[PSPaH ZL\[PSPa H WHY WHYH H ZPT\ ZPT\SHY SHY L_W L_WSVZ SVZPVU PVULZH[}TPJ LZH[}TPJHZ HZ `H X\L LZJHWHa KL YLHSPaHYIPSSVULZKLJmSJ\SVZWVYZLN\UKV WL[HMSVWZV [LYHMSVWZ

–

:PZ[LTHZNYHUKLZ JVTW\[HKVYHZJLU[YHSLZ VTHPUMYHTLZ:VULX\PWVZ \[PSPaHKVZWHYHKHYZVWVY[LHNYHUKLZYLKLZKLJVT\UPJHJPVULZJVU

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

JPLU[VZLPUJS\ZVTPSLZKL\Z\HYPVZ7VYLQLTWSVWHYHLSWYVJLZHTPLU[V KLSHZ[YHUZHJJPVULZIHUJHYPHZ 3HKPZ[PUJP}ULU[YLZ\WLYJVTW\[HKVY 3HKPZ[PUJP}ULU[YLZ\WLYJVTW \[HKVYLZ` LZ`JVTW\[ JVTW\[HKVYHZ HKVYHZJLU[YHSLZUV JLU[YHSLZUV LZZLUJPSSHWLYVZLW\LKL LZZLUJPSSHWLYV ZLW\LKLKLJPYX\L KLJPYX\LSHZZ\WLYJVTW\[HKVYHZZL SHZZ\WLYJVTW\[HKVYHZZLJLU[YHU JLU[YHU LUSVZWYVISLTHZSPTP[HKVZWVYSH]LSVJPKHKKLJmSJ\SVTPLU[YHZX\L SHZJVTW\[HKVYHZJLU[YHSLZZLJLU[YHULUWYVISLTHZSPTP[HKVZWVYSVZ KPZWVZP[P]VZKL,:`SHMPHIPSPKHKKLSHZ[YHUZHJJPVULZ Q

:PZ[LTHZTLKPVZ V TPUPVYKLUHKVYLZ:VULX\PWVZJVUJHWHJPKHKWHYH ZVWVY[HYJPLU[VZKL\Z\HY ZVWVY[H YJPLU[VZKL\Z\HYPVZJVU\UJVZ[L`\UHZWYLZ[H PVZJVU\UJVZ[L`\UHZWYLZ[HJPVULZPUML JPVULZPUMLYPVYLZ YPVYLZ HSVZNYHUKLZZPZ[LTHZ:VU[HTIPtUJVUVJPKVZJVTVZLY]PKVYLZKLYLKLZ JVU[LYTPUHSLZ[VU[VZZPUJHWHJPKHKKLJmSJ\SVWYVWPH(J[\HSTLU[LLZ[mU LUKLZ\ZVZPLUKVYLTWSHaHKVZWVYTPJYVVYKLUHKVYLZPU[LYJVULJ[HKVZ LU[YLZxKLUVTPUHKVZ LZ[HJPVULZKL[YHIHQV `JVU\U ZLY]PKVY,Z WYLJPZVKPZ[PUN\PYLZ[HZLZ[HJPVULZKL[YHIHQVKLSHZYLMLYLUJPHKHZLULS W\U[VZPN\PLU[L

Q

LX\PWV PWVZ Z TVU TVUV\Z V\Z\HY \HYPVZ PVZ T\` WV[ WV[LU[ LU[LZ LZ ` ,Z[HJPVULZ ,Z[HJPVU LZ KL [YHI [YHIHQV HQV :VU LX\ LZWLJPHSPaHKVZHSN\UVZJVU[LJUVSVNxH90:*X\LWLYTP[LUJVUZLN\PY\U H\TLU[VKLWYLZ[HJPVULZWVYLQLTWSVWHYHKPZL|V`*(+:PN\PLUKV SHZ[LUKLUJPHZKLYLUKPTPLU[VKLSHZJVTW\[HKVYHZLUNLULYHSSVZ TPJYVVYKLUHKVYLZHJ[\HSLZZVUTmZWV[LU[LZX\LSHZTLQVYLZLZ[HJPVULZ KL[YHIHQVKLHU[LYPVYLZNLULYHJPVULZ*VTVYLZ\S[HKVLSTLYJHKVKL SHZLZ[HJPVULZKL[YHIHQ SHZLZ[HJP VULZKL[YHIHQVZLLZ[m]VS]PLU VZLLZ[m]VS]PLUKVJHKH]LaTmZLZWLJ KVJHKH]LaTmZLZWLJPHSPaH PHSPaHKV KV `HX\LT\JOHZVWLYHJPVULZJVTWSLQHZX\LHU[LZYLX\LYxHUZPZ[LTHZ KLHS[VYLUKPTPLU[VW\LKLUZLYHOVYHYLHSPaHKHZWVYJVTW\[HKVYLZKL WYVW}ZP[VNLULYHS:PULTIHYNVLSOHYK^HYLKLSHZLZ[HJPVULZKL[YHIHQV LZ[m LZ[ m VW[P VW[PTPa TPaHKVWHYHZP[\HJ HKVWHYHZP[\HJPVU PVULZX\L LZX\L YLX\ YLX\PLYL PLYLU U \UHS[V \UHS[VYLU YLUKPTP KPTPLU[ LU[V V ` MPHIPSPKHKLUKVUKL\UTPJYVVYKLUHKVYWVKYxHKLQHYKLYLZWVUKLY

Q

LX\PWVZ PWVZ TVU TVUV\Z\ V\Z\HYPV HYPVZ ZTLU TLUVZWV[LU[ VZWV[LU[LZX\L LZX\LZL ZL 4PJYVVYKLUHKVYLZ:VU LX\ W\LKLUJSHZPMPJHYKL]HYPHZTHULYHZ W\LKLUJSHZPMPJHYKL ]HYPHZTHULYHZ,U[YLLSSHZ ,U[YLLSSHZZLLUJ\LU[YHU!VYKLUHKVYLZ ZLLUJ\LU[YHU!VYKLUHKVYLZ WYVMLZ WYV MLZPVU PVUHSL HSLZ Z ` WLY WLYZVU ZVUHSL HSLZ Z VYK VYKLUH LUHKVY KVYLZ LZ KL VMP VMPJPH JPH ` KVT KVTtZ[ tZ[PJV PJVZ Z ` VYKLUHKVYLZKLLZJYP[VYPV`WVY[m[PSLZ

  C (J[P]PKHKLZ (

)\ZX\LPUMVYTHJP}UZVIYL]HYPHZZ\WLYJVTW\[HKVYHZ

21

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

n

 9(4(

,:;9<*;<9()Í:0*(+,<5*647<;(+69 ,:;9<*;<9()Í:0*(+,<5*647<;(+69



Q


Q

3H 4LTVYPHWYPUJPWHS`\UHZLYPLKL9LNPZ[YVZLUKVUKLZLHSTHJLUH PUMVYTHJP}U[LTWVYHSTLU[L

Q

3VZ ZPZ[LTHZKL LU[YHKHZHSPKHX\LWLYTP[LUSHJVT\UPJHJP}UJVUSVZ KPZWVZP[P]VZWLYPMtYPJVZ

-PN\YH(YX\P[LJ[\Y -PN\YH (YX\P[LJ[\YHKLSH
  C (J[P]PKHKLZ (

22

)\ZX\LPUMVYTHJP}UZVIYL=VU5L\THUU

 9(4(

n

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

=0:0Ô51,9Í98<0*(+,<5*647<;(+69 =0:0Ô51,9Í98<0*(+,<5*647<;(+69

7HYHJVTWYLUKLYLSM\UJPVUHTPLU[VKL\UJVTW\[HKVYLZULJLZHYPV[LULY\UH ]PZP}UNSVIHSKLZ\LZ[Y\J[\YHQLYmYX\PJH,ZKLJPYLZPTWVY[HU[LKHYZLJ\LU[H KLX\LLSZPZ[LTHJVTWSL[VLZ[mMVYTHKVHZ\]LaWVYZ\IZPZ[LTHZYLSHJPVUHKVZ LU[YLZxKLMVYTHLZJHSVUHKH 

5P]LS3}NPJH+PNP[HS:LJVYYLZWVUKLJVULSOHYK^HYLYLHSKLSH TmX\PUHKPZWVZP[P]VZ`JPYJ\P[VZLSLJ[Y}UPJVZ



LZ[L [L UP UP]]LS ZL LU LUJ\ J\LU LU[Y [YHU HU SV SVZZ 5P]LS 5P]L S   4P 4PJY JYVWY VWYVNY VNYHTH HTHJP JP}U }U ,U LZ TPJYVWYVNYHTHZJ\`H[HYLHJVUZPZ[LLUPU[LYWYL[HYSHZPUZ[Y\JJPVULZKL UP]LSZ\WLYPVY



UP]L ]LS S PU PUML MLYP YPVY VY HJ HJJL JLZP ZPIS ISL L WV WVY Y LS 5P]LS 5P]L S   3LU 3LUN\H N\HQL QL 4m 4mX\P X\PUH UH ,Z LS UP \Z\HYPV`ZLJVYYLZWVUKLJVULSJVUQ\U[VKLPUZ[Y\JJPVULZX\LMVYTHU LSSLUN\HQL LSSLUN\H QLKPYL KPYLJ[HT J[HTLU[L LU[L PU[L PU[LYWYL YWYL[HIS [HISL L WVYLS OHYK OHYK^HY ^HYL LSVZTVKVZKL SVZTVKVZKL KPYLJJPVUHTPLU[VSVZ[PWVZKLKH[VZVYNHUPaHJP}UKLSZ\IZPZ[LTHKL TLTVYPHL[J



5P]LS:PZ[LTH6WLYH[P]V,ZLSJVUQ\U[VKLWYVNYHTHZX\LWYVWVYJPVUHU MHJPSP MHJ PSPKHK KHKLZH LZH SVZUP]L SVZUP]LSLZ SLZ Z\WL Z\WLYPV YPVYLZ YLZ LUSH NLZ NLZ[P} [P}U U KLSVZ YLJ YLJ\YZV \YZVZ Z KLS ZPZ[LTH+LLZ[HTHULYHZLJYLH\ULU[VYUVMH]VYHISLWHYHX\LLS\Z\HYPV PU[LYHJJPVULJVUSVZUP]LSLZPUMLYPVYLZKLSHTmX\PUH



:VUSLUN\HQLZKLWYVNYHTHJP}UJVUHS[H 5P]LS3LUN\HQLZKL(S[V5P]LS:VUSLUN\HQLZKLWYVNYHTHJP}UJVUHS[H HIZ[YHJJP}UYLZWLJ[VHSOHYK^HYL,SWYVNYHTHKVYLUJ\LU[YH\ULU[VYUV HTPNHISLWHYHSHJVKPMPJHJP}UKLHSNVYP[TVZ



,ZLSUP]LSTmZHSLQHKV UP]LSTmZHSLQHKVKLSHYLHSPKHK KLSHYLHSPKHKMxZPJH MxZPJH 5P]LS5P]LSKL(WSPJHJP}U ,ZLS LULSJ\HSLS\Z\HYPVUV[PLULLUJ\LU[HSVZUP]LSLZPUMLYPVYLZ

-PN\YH5P]LSLZKL\UHJVTW\[HKVYH -PN\YH5P]LSLZKL\UHJVTW\[HKVYH

23

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

n

 9(4(

*Ô464,+093(05-694(*0Ô5 *Ô464,+093(05-694(*0Ô5

3HJHU[PKHKTxUPTHKLPUMVYTHJP}ULZSHJVU[LUPKHLU\U bitHJY}UPTV WYVJLKLU[LKLSPUNStZ!)0UHY`KPNP;X\LYLWYLZLU[HLSVLSLSZxVLSUV LSISHUJVV LSISHUJ VV LSULNYV J\ J\HUK HUKV VZL\[PSP ZL\[PSPaHWHYHJVKPM aHWHYHJVKPMPJH PJHY\U Y\U HYJ HYJOP] OP]VNYmMPJ VNYmMPJVLS VLS ]LYKH ]L YKHKLY KLYV V V LSMHSZV LSMHSZV  L[J L[J  ,Z WVY LQL LQLTWS TWSVSH VSH JHU JHU[PK [PKHKKL HKKL PUM PUMVYT VYTHJP HJP}UX\L }UX\L ULJLZP[HIH\UWHKYLHSHW\LY[HKLSWHYP[VYPVWHYHZHILYZPZL[YH[HIHKLUP|VVKL UP|H"HJ[\HSTLU[LLZ[HWYLN\U[HZLKLZ]LSHLUSHZWYPTLYHZLJVNYHMxHZWLYVZPN\L JVU[LUPLUKVIP[KLPUMVYTHJP}UJ}KPNV!UP|VUP|HV]PJL]LYZH
;HISH,X\P]HSLUJPHLU[YLSHZKPZ[PU[HZ\UPKHKLZ 2PSVI`[L2) 4LNHI`[L4) .PNHI`[L.) ;LYHI`[L;) 7L[HI`[L7) ,_HI`[L,)

=2) )`[ `[LZ LZ  =2 )` )`[LZ [LZ  =2 )` )`[LZ [LZ =2)`[L )`[LZZ =2)`[L )`[LZZ  =2 )`[L )`[LZZ

$ $ ) )`[ `[LZ LZ $ $  ) )`[L `[LZZ $ $    )`[ )`[LZ LZ $ $  ) )`[LZ `[LZ $ $   )` )`[LZ [LZ $ $    )`[ )`[LZ LZ

3)`[LZ )`[LZ 9)`[LZ )`[LZ )`[LZ )`[LZ 

7HYH[LULY\UHPKLHKLSVX\LYLWYLZLU[HULZ[HZJHU[PKHKLZKLPUMVYTHJP}U WLUZLTVZX\LLSMPJOLYVKLSKPJJPVUHYPVKLSH9LHS(JHKLTPHPUJS\PKVLUSH )PISPV[LJH,UJHY[HVJ\WHHSNVTmZKL4)"\UHPTHNLUKLWVY Wx_LSLZ\ZHKHWHYHLSLZJYP[VYPVKL>PUKV^ZLUJVSVY]LYKHKLYVVJ\WH4) `WVYLQLTWSVJHKHTPU\[VKLTZPJHLZ[LYLVLUJHSPKHK*+]PLULHZ\WVULY 4)LUMVYTH[V^H] TPLU[YHZX\LZ}SV4)LU TPLU[YHZX\LZ}SV4)LUTW

  C (J[P]PKHKLZ (



¦*\mU[VZIP[ZOH`LU2)"¦`LU;)"¦`LU.)&

 9(4(

n

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

7(9Í4,;96:7(9 7(9Í4,;96:7(9(3(*(9(*;,90A( (3(*(9(*;,90A(*0Ô5+,3(: *0Ô5+,3(: 79,:;(*065,:

3HZWYLZ[HJPVULZKL\UZPZ[LTHPUMVYTm[PJVKLWLUKLUKLZ\ZWHY[LZPU[LNYHU[LZ `LUVJHZPVULZKLX\L[VKVZZ\ZJVTWVULU[LZLZ[tULX\PSPIYHKVZLUJ\HU[VH Z\ZJHYHJ[LYxZ[PJHZWHYHX\LLSYLUKPTPLU[VKLSZPZ[LTHZLH}W[PTV ,U[YLKPJOVZWHYmTL[YVZZLLUJ\LU[YHU! Q

*HWHJPKHKKLHSTHJLUHTPLU[V,ZSHJHWHJPKHKKLSHTLTVYPHWYPUJPWHS `SVZKPZWVZP[P]VZKLTLTVYPHTHZP]HZLTPKLULUI`[LZ

Q

,ZLS[PLTWVYLX\LYPKV S[PLTWVYLX\LYPKVWHYHSHZ WHYHSHZVWLYHJPVULZKL VWLYHJPVULZKLSLJ[\YH SLJ[\YH ;PLTWVKLHJJLZV,ZL `LZJYP[\YHLU\UKPZWVZP[P]VKLHSTHJLUHTPLU[V

Q

3VUNP[\KKLWHSHIYH,ZLSUTLYVKLIP[ZKLSHWHSHIYHX\LTHULQH LSVYKLUHKV LSVYKL UHKVYY[HU[VLUSH [HU[VLUSH*7< *7< JVT JVTVLU VLU SHTLTVY SHTLTVYPH` PH` LUSVZI\ZLZ KL KH[VZ

Q

JHU[ U[PK PKHK HK KL PU PUMV MVYT YTHJ HJP} P}U U [Y [YHU HUZM ZMLY LYPK PKH H LU  (UJOV KL IHU (UJOV IHUKH KH ,Z SH JH ZLN\UKV

Q

;PLTWVKLLQLJ\JP}UKL\UWYVNYHTH,ZLS[PLTWVX\L[YHUZJ\YYLKLZKL X\LZLPUPJPH\UWYVNYHTHOHZ[HX\LZLWYVK\JLUSVZYLZ\S[HKVZ:PY]L JVTVTLKPKHKLSYLUKPTPLU[VKL\UJVTW\[HKVY

Q

*VUQ\U[VZKLWYVNYHTHZKLWY\LIHBenchmarks :PY]LUWHYHL]HS\HY KLMVYTHL_WLYPTLU[HSLSYLUKPTPLU[VKL\UJVTW\[HKVY`KHY\UH TLKPKHKLSUTLYVKLPUZ[Y\JJPVUL TLKPKH KLSUTLYVKLPUZ[Y\JJPVULZLQLJ\[HKH ZLQLJ\[HKHZWVYLS ZWVYLSWYVJLZH WYVJLZHKVYLU KVYLU ZLN\UKV

Q

407:4PSSVULZKL0UZ[Y\JJPVULZ7VY:LN\UKV .,ZSHTLKPKHKL]LSVJPKHK \[PSPaHKHJ\HUKVSHZVWLYHJPVULZZLYLHSPaHUJVUUTLYVZLU[LYVZ

Q

4-367:4LNH-SVWZV4PSSVULZKL0UZ[Y\JJPVULZLU*VTH-SV[HU[LWVY ,ZSHTLKPKHKL]LSVJPKHK\[PSPaHKH KL]LSVJPKHK\[PSPaHKHJ\HUKVSHZVWLYHJPVULZZL J\HUKVSHZVWLYHJPVULZZL :LN\UKV.,ZSHTLKPKH YLHSPaHUJVUUTLYVZYLHSLZ

Q

-YLJ\LUJPHKLSYLSVQ  0UKPJHSH]LSVJPKHKHSHX\L\UVYKLUHKVYYLHSPaH Z\ZVWLYHJPVULZ:LTPKLLUJPJSVZWVYZLN\UKVOLYJPVZ`Z\ZTS[PWSVZ! 4/a`./a



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

  C (J[P]PKHKLZ (

n

)\ZX\L[VKHSHPUMVYTHJP}UWVZPISLKLZ\WYVWPVLX\PWV

*Ô469,79,:,5;(93(05-694(*0Ô5 *Ô469,79,:,5;(93(05-694(*0Ô5

0U[LYUHTLU[LSVZJVTW\[HKVYLZZ}SVYLJVUVJLUKVZZxTIVSVZ!LS 0U[LYUHTLU[LSVZJVTW\[HKVYLZZ}SVYLJVUVJLUKVZ ZxTIVSVZ!LS`LS `LS,U ,U JHTIPVSHPUMVYTHJP}UTHULQHKHWVYLSOVTIYLZLYLWYLZLU[HTLKPHU[LJPMYHZ KLJPTHSLZ`SL[YHZTH`VYP[HYPHTLU[LWLYVUVWVKLTVZVS]PKHYSHZPTmNLULZ NYmMPJVZMV[VNYHMxHZ`]xKLV`SVZZVUPKVZ 3VZMHJ[VYLZH[LULYLUJ\LU[HHSHOVYHKLZLSLJJPVUHYSHJVKPMPJHJP}UIPUHYPH TmZJVU]LUPLU[LWHYHJHKH[PWVKLKH[VZZVU!   

*VZ[LKLSH[YHK\JJP}U *VZ[LKLSHSTHJLUHTPLU[VKLSHPUMVYTHJP}U *VZ[LKLS[YH[HTPLU[VKLSHPUMVYTHJP}U

,ULS JHZ JHZV VKLSH KLSH PUM PUMVYT VYTHJP HJP}U[L_[\H }U[L_[\HSSH SSH [YH [YHK\JJ K\JJP}U P}U LZT\` LZT\`ZLU ZLUJPS JPSSHW\LZ SHW\LZ ZLOHJLSL[YHHSL[YH`UVZLLZJH[PTHLULSJVZ[LKLHSTHJLUHTPLU[VWLYV WHYHKH[VZU\TtYPJVZSHZP[\HJP}ULZ]HYPHISL`LUSHZKPZ[PU[HZMVYTHZKL YLWYLZLU[HJP}UOH`X\LHUHSPaHYLSJVZ[LKLHSTHJLUHTPLU[VSHJVTWSLQPKHKLU SH[YHK\JJP}USHMHJPSPKHKWHYHYLHSPaHYSHZVWLYHJPVULZU\TtYPJHZ`SVZYHUNVZ KLYLWYLZLU[HJP}U 6[YVHZWLJ[VLUSHYLWYLZLU[HJP}UKLSHPUMVYTHJP}ULZSH[VSLYHUJPHHMHSSVZ LUSHZ VWL VWLYHJ YHJPVU PVULZKL LZKL SLJ SLJ[\Y [\YH H ` LZJ LZJYP[ YP[\YH \YH ` LUSHZ [YH [YHUZT UZTPZP PZPVUL VULZSV ZSV X\L ZL JVUZPN\LPUJVYWVYHUKVYLK\UKHUJPHLUSHJVKPMPJHJP}UWHYHKL[LJ[HY`JVYYLNPY SVZ WVZP WVZPISLZ ISLZ LYYV LYYVYLZ YLZ TLKP TLKPHU[L HU[L JOL JOLX\LV X\LVZ Z (KLT (KLTmZ mZ J\HU J\HUKV KV SH JHU[ JHU[PKHK PKHK KL PUMVYTHJP}UHYLWYLZLU[HYLZT\`NYHUKLJVTVLULSJHZVKL\U]xKLVZL OHUI\ZJHKVTt[VKVZKLJVTWHJ[HJP}UWHYHMHJPSP[HYZ\HSTHJLUHTPLU[V` YL[YHUZTPZP}UH[YH]tZKLSHYLK

n

:0:;,4(:+,5<4,9(*0Ô5<:<(3,: :0:;,4(:+,5<4,9(*0Ô5<:<(3,:


26

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n



;VKVUTLYVLZ\UHL_WYLZP}UMVYTHKHWVY\UJVUQ\U[VKLZxTIVSVZ SSHTHKVZKxNP[VZJHKH\UVJVU\U]HSVYMPQV`KPMLYLU[LHSVZKLTmZ



,SUTLYVKLZxTIVSVZKPZ[PU[VZX\LZLW\LKL ,SUTLYVKLZxTIVSVZKPZ[P U[VZX\LZLW\LKLU\ZHYLU\UKL[LYTPU U\ZHYLU\UKL[LYTPUHKV HKV ZPZ[LTHKLU\TLYHJP}UJVUZ[P[\`LZ\¸IHZL¹LZKLJPYLU IHZLZPZ[LTH KLJPTHSSVZUTLYVZX\LZLW\LKLUYLWYLZLU[HYZVUb dLUIHZLZVUbdLUIHZLZVUbd`LUIHZL b()*+,-d



,S]HSVYU\TtYPJVX\LL_WYLZH\UHKL[LYTPUHKHJVTIPUHJP}UKLKxNP[VZ LU\UHIHZLKLU\TLYHJP}U LU\UHIHZLKLU\TL YHJP}UKHKHKLWLUK KHKHKLWLUKLKLKVZMHJ[VYLZ LKLKVZMHJ[VYLZ!KLS]HSVY !KLS]HSVYKL KL SVZKxNP[VZ`KLSHWVZPJP}UKLJHKH\UVKLLSSVZLULSWVSPUVTPV



*HKHWVZPJP}UKLSKxNP[V[PLUL\U]HSVYPU[YxUZLJVX\LH\TLU[HKL KLYLJOHHPaX\PLYKHZLNUWV[LUJPHZZ\JLZP]HZKLSHIHZLKLSZPZ[LTHKL U\TLYHJP}ULTWSLHKV,SKxNP[VX\LHWHYLJLLULSL_[YLTVPaX\PLYKVLZ LSKLTmZ]HSVYVTmZWLZV`LSJVSVJHKVLULSL_[YLTVKLYLJOVLZLSKL TLUVZ]HSVYVTLUVYWLZV

+LMVYTHNLULYHSLU\UZPZ[LTHKLU\TLYHJP}UKLIHZLI IHZLIILU[LYV`TH`VY X\LSH\UPKHK\UUTLYV 5J\HSX\PLYHYLWYLZLU[HKVJVTV5bZLW\LKL L_WYLZHYTLKPHU[L\UWVSPUVTPVKLWV[LUJPHZKLSHIHZLT\S[PWSPJHKHZWVY\U ZxTIVSVWLY[L ZxTI VSVWLY[LULJ ULJPLU PLU[LHS [LHS ZPZ[ ZPZ[LTHKL LTHKL U\TL U\TLYHJ YHJP}U P}U ,ULS ZPN\ ZPN\PLU[ PLU[L LLQL LQLTWSV TWSV ZL YLWYLZLU[HUHSN\UVZUTLYVZLUMVYTHWVSPUVTPHS!

¡

,1,4736 IHZL$$2 !LSUTLYVLZLSKLTH`VYWLZV`LSLSKLTLUVYWLZV IHZL$32

n

:PZ[LTHKLU\TLYHJP}ULUIHZLKVZ :PZ[LTHKLU\TLYHJP}ULUIHZLKVZ

,SZPZ[LTHIPUHYPV VLUIHZLLZLS\[PSPaHKVPU[LYUHTLU[LWVYLSJVTW\[HKVY *HKHKxNP[VZLKLUVTPUH bit `Z\Z]HS `Z\Z]HSVY VYLZWVZP LZWVZPIS ISLZZVU LZZVU `  (ZxZL (ZxZL W\ W\LKL LKL HZVJPHYH\UX\LW\KPLYHZLYHSJVU[YHYPV! y¸(\ZLUJPHKL;LUZP}U¹ y¸7YLZLUJPHKL;LUZP}U¹

27

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

*VTV ZL]PV KLTHULY *VTV KLTHULYH HNLU NLULYH LYHSSLULS LULS W\U[ W\U[V VHU[ HU[LYPV LYPVYY \UUTLYV IPU IPUHYP HYPV V LZ[HYm LZ[ HYm MVY MVYTHKV THKV WVY\U JVU JVUQ\U Q\U[VVYKLUH [VVYKLUHKVKL KVKL IP[Z IP[Z,S]HSV ,S]HSVY YKLJHKHWVZPJ KLJHKHWVZPJP}U P}U KLSUTLYVH\TLU[HKLKLYLJOHHPaX\PLYKHZLNUWV[LUJPHZKL(ZxLS]HSVY KLJPTHSLX\P]HSLU[LKLSHZWYPTLYHZWV[LUJPHZLU[LYHZKLZVUSHZZPN\PLU[LZ! 



2





22





















3HJVU]LYZP}U 3HJVU]LYZ P}U KL\U UT UTLYV LYV LUIHZL H KLJ KLJPTH PTHS S ZLYLHSP ZLYLHSPaHMmJP aHMmJPSTL STLU[L U[L YLWYLZLU[HUKV YLWYLZL U[HUKVLS LSUTLYVTLKPHU UTLYVTLKPHU[LZ\ [LZ\WVSPUVT WVSPUVTPVLX\P]H PVLX\P]HSLU[L`VWLYHUKVtZ[L SLU[L`VWLYHUKVtZ[L LUIHZL

¡

,1,4736 *65=,9;095Ø4,96:+,)05(906(+,*04(3! $32$1110 2$2$10

;HS`JVTVZLJVTLU[}HU[LYPVYTLU[LSVZIP[ZZ\LSLUYLWYLZLU[HYZLHNY\WHKVZ LUWHX\L[LZKLVJOVMVYTHUKVSVX\LZLJVUVJLJVTV\UI`[L n

3VZUTLYVZJVUZPNUV 3VZUTLYVZJVUZPNUV

3HMVYTHTmZOHIP[\HSWHYHYLWYLZLU[HYSVZUTLYVZIPUHYPVZULNH[P]VZLZ LZJYPIPYSVZJVTVZPM\LZLUWVZP[P]VZ`H|HKPYSL\U LZJYPIPYSVZJVTVZPM\LZLUWVZP[P] VZ`H|HKPYSL\UU\L]VZxTIVSVLSZPNUV U\L]VZxTIVSVLSZPNUVHSH HSH PaX\PLYKHKLSKxNP[VTmZZPNUPMPJH[P]V,ULSZPZ[LTHKLU\TLYHJP}U\[PSPaHKVLU ,SLJ[Y}UPJHKPNP[HSX\LLZLSIPUHYPVZ\WVUKYxH[YHIHQHYJVU[YLZUP]LSLZS}NPJVZ KL[LUZP}U!\UVWHYHLS0V[YVWHYHLS1`V[YVWHYHLSZPNUVSVX\LZPUK\KH JVTWSPJHYxHSVZZPZ[LTHZKPNP[HSLZ7HYHL]P[HYLS[LULYX\LH|HKPYLSZxTIVSV J\HUKVZL[PLULUX\LJVKPMPJHY[HU[VUTLYVZWVZP[P]VZJVTVULNH[P]VZZL\ZH \UIP[WHYHPUKPJHYLSZPNUVKLSUTLYV,_PZ[LU]HYPVZ[PWVZKLJVKPMPJHJP}UKLS ZPNUV"LSTmZZLUJPSSVKL[VKVZLZH|HKPY\UIP[L_[YHHSHPaX\PLYKHKLSUTLYV LU]HSVYHIZVS\[V!ZPLSIP[LZ 1LSUTLYVLZULNH[P]V"ZPLZ 0LSUTLYVLZ WVZP[P]V

28

 9(4(

¡

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,1,4736 m  m 

n

 m   m 

 m  m

:PZ[LTHZVJ[HS`OL_HKLJPTHS :PZ[LTHZVJ[HS`OL_HKLJPTHS ,SZPZ[LTHVJ[HS VLUIHZL\[PSPaHSVZKxNP[VZKLSHS

,SZPZ[LTHOL_HKLJPTHSVLUIHZLZ\WVULSH Z\WVULSH\[PSPaHJP}UKL \[PSPaHJP}UKLKxNP[VZJVU KxNP[VZJVU ]HSVYLZLX\P]HSLU[LZHSVZKLJPTHSLZKLSHS"JVTVUVZLKPZWVULTmZX\LKL N\HYPZTVZHYmIPNVZZL\[PSPaHUHJVU[PU\HJP}USHZSL[YHZKLSH(HSH-

n

*65=,9:065,:,5;9,:0:;,4(:+,5<4,9(*0Ô5 *65=,9:065,:,5;9,:0:;,4(:+,5<4,9(*0Ô5

:PZLX\PLYLUYLHSPaHYVWLYHJPVULZJVUUTLYVZLUKPZ[PU[HZIHZLZZ\LSL ZLYULJLZHYPVOHJLYJHT ZLYULJLZH YPVOHJLYJHTIPVZKLIHZLLZ[V IPVZKLIHZLLZ[VLZKHKV\U5 LZKHKV\U5IX\LYLTVZVI[LULY 5I 7HYHSSL]HYHJHIVLZ[LJHTIPVL_PZ[LUKPZ[PU[VZTt[VKVZZLNUZLHLSWHYKL IHZLZKL[YHIHQV*VTVTt[VKVNLULYHSZL\[PSPaHLSZPN\PLU[L!

5b1 ¬510 510 ¬5b2 ,SWYPTLYWHZVLZT\`ZLUJPSSVZPTWSLTLU[LOH`X\LKLZJVTWVULYLSUTLYV LUZ\YLWYLZLU[HJP}UWVSPUVTPHS`Z\THYZ\ZLSLTLU[VZ

¡

,1,4736 *65=,9;09(+,*04(3! $32$10 $32$10

29

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

7HYHYLHSPaHYLSZLN\UKVWHZVKLSHJVU] HYHYLHSPaHYLSZLN\UKVWHZVKLSHJVU]LYZP}UZL[YH[HKLMVYTHZLWHYHKHSH LYZP}UZL[YH[HKLMVYTHZLWHYHKHSH WHY[LMYHJJPVUHYPH`SHWHY[LLU[LYHKLSUTLYVLUIHZLHJVU]LY[PY 

7HY[LLU[LYH 7HYHYLHSPaHYSHJVU]LYZP}UKLSHWHY[LLU[LYHLZULJLZHYPV JHSJ\SHYSVZJVLMPJPLU[LZZVIYLSHU\L]HIHZLb2 7HYHLSSVZLKP] HYHLSSVZLKP]PKLLSUTLYVLUIHZLWVYSHIHZLIZ\JLZP PKLLSUTLYVLUIHZLWVYSHIHZLIZ\JLZP]HTL ]HTLU[L U[L VI[LUPLUKVSVZJVLMPJPLU[LZKLSYLZ[VKLJHKHKP]PZP}UOHZ[HX\LZLVI[LUNH \UJVJPLU[LTLUVYX\LI"LZLJVJPLU[LZLYmLSS[PTVJVLMPJPLU[L

¡

,1,4736 *65=,9;09,35Ø4,9610()(:,! +P]PZP}U

Cociente

9LZ[VJVLMPJPLU[L

! ! ! !

   

H$ H$ H$ H$ H$

9LZ\S[HKV!$8

¡

,1,4736 *65=,9;09,35Ø4,9610()(:,! +P]PZP}U

Cociente

9LZ[VJVLMPJPLU[L

! ! ! ! ! ! ! ! !

  

H$ H$ H$ H$ H$ H$ H$ H$ H$ H$

9LZ\S[HKV!$2

30

32

   2



 9(4(



 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

(IVY VYKH KHYL YLTV TVZ Z HO HOVY VYH H SH JV JVU] U]LY LYZP ZP}U }U KL SH WH WHY[ Y[L L 7HY[L MYHJJPVUHYPH (I MYHJJPVUHYPHKL\UUTLYVLUIHZL ,SWYVJLZVLZZPTPSHYHSHU[LYPVYWLYVT\S[PWSPJHUKVSHWHY[LMYHJJPVUHYPH WVYSHU\L]HIHZLb2"KLSYLZ\S[HK "KLSYLZ\S[HKVVI[LUPKV VVI[LUPKVLUJHKHT\S[PWSP LUJHKHT\S[PWSPJHJP}U JHJP}USH SH WHY[LLU[LYHZLYmLSJVLMPJPLU[L`SHWHY[LMYHJJPVUHYPHZLT\S[PWSPJHYmKL U\L]VWVYb2

¡

,1,4736 *65=,9;09,35Ø4,9610()(:,! 4\S[PWSPJHJP}U

,U[LYV JVLMPJPLU[L

9LZ[V

$ $ $ $ $

H$ H$ H$ H$ H$

     

9LZ\S[HKV!10$8

*\HUKV ZL \[PS *\HUKV \[PSPaHU PaHU SVZ ZPZ[L ZPZ[LTHZ THZ IPUH IPUHYPVZ YPVZ VJ[H VJ[HS S ` OL_H OL_HKLJP KLJPTHS THS W\LK W\LKL L LTWSLHYZLLSTt[VKVNLULYHSKLJVU]LYZP}ULU[YLIHZLZH\UX\LL_PZ[LUTt[VKVZ TmZYmWPKVZX\LUVYLX\PLYLULSWHZVPU[LYTLKPVWVYIHZL`HX\LZ\ZIHZLZ ZVUWV[LUJPHZKL+LLZ[HMVYTHHJHKHKxNP[VVJ[HSSLJVYYLZWVUKLU[YLZ KxNP[VZIPUHYPVZ`HJHKHKxNP[VOL_HKLJPTHSJ\H[YVIPUHYPVZ /L_HKLJPTHS )PUHYPV 6J[HS

¡

2

 

8



 2



A



  







2

,1,4736 *65=,9:0Ô5,5;9,)(:,:! -(-$2 $2

31

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

;HISH*VYYLZWVUKLUJPHLU[YLSHZKPZ[PU[HZIHZLZ KLU\TLYHJP}U /,?(+,*04(3 +,*04(3 )(:, )(:,    

6*;(3 )(:,  

2 3

2 3

2 3

    

    

           

9

9

(

     

B C

+ , -

)05(906 )(:,                

  C (J[P]PKHKLZ

n

(

*VU]PLY[HHIPUHYPVSVZUTLYVZ!"`-

(

7HZLHKLJPTHSSHZJHU[PKHKLZ!2"`-

*Ô+0.6:(3-(5<4i90*6: *Ô+0.6:(3-(5<4i90*6:

:VUHX\LSSVZX\LZPY]LUWHYHYLWYLZLU[HYJHYHJ[LYLZHSMHU\TtYPJVZ!JPMYHZ KLJPTHSLZSL[YHZJHYHJ[LYLZLZWLJPHSLZ`JHYHJ[LYLZKLJVU[YVS
32

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

;HISH;HISHKLJ}KPNVZ(:*00LZ[mUKHY 

 2 3 0 5<3 :6/ STX ,;? ,6; ,6; 1 +,3 +* +* +* +* +* +* 2 ! # $ ¸ 3 2 3     @ ( B C +  7 8 9 S T 6 ` c H I K 7 r 7 X Z [ 0

1

 6 7 8 ,58 (*2 (*2 ),3 BS 5(2 :@5 ,;) *(5 5(2 % & ‘      , - . / U V > X e h M N \ ] ^ _

9

A

)

C

+ E ;() 3- VT -- *9 SO SI ,4 SUB ,:* -: .: 9: US    ,     9 < = > ! " & I J 2 L 4 5 O Y

Z

]

Q a

[ k

\

P `

S

b

|

4 d

^ n ~

_ o

7VZ[LYPVYTLU[LOHUHWHYLJPKVU\L]VZZPZ[LTHZKLJVKPMPJHJP}U 7VZ[LYPVYTLU[LOHUHWHYLJPKVU\L]VZ ZPZ[LTHZKLJVKPMPJHJP}UX\LWLYTP[LU X\LWLYTP[LU YLWYLZLU[HY\UTH`VYUTLYVKLZxTIVSVZHSMHU\TtYPJVZLTWSLHUKV\UTH`VY UTLYVKLIP[ZLUSHJVKPMPJHJP}U:LKLILKLZ[HJHYLSJ}KPNV
  C (J[P]PKHKLZ (

n

*VKPMPX\LSHWHSHIYH¸/VSH¹LU(:*00

,3:0:;,4(67,9(;0=6 ,3:0:;,4(67,9(;0=6


33

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

-PN\YH,S:6JVTVPU -PN\YH ,S:6JVTVPU[LYTLKPHYPVLU[YL [LYTLKPHYPVLU[YLSVZ\Z\HYPVZ`LSOH SVZ\Z\HYPVZ`LSOHYK^HYL YK^HYL

n

-<5*065,:+,3:0:;,4(67,9(;0=6 -<5*065,:+,3:0:;,4(67,9(;0=6

( JVU JVU[PU\ [PU\HJP} HJP}U U ZL T\L T\LZ[YH Z[YHU U SHZM\UJPV SHZM\UJPVULZWYPUJP ULZWYPUJPWHS WHSLZ LZ X\LYLHSPa X\LYLHSPaH H [VKV ZPZ[LTHVWLYH[P]V!





*VU[YVSKLSHLQLJ\JP}UKLSVZWYVNYHTHZ 7HYHLSSVHJLW[HSVZ[YHIHQVZ HKTPUPZ[YHSHTHULYHLUX\LZLYLHSPaHUSLZHZPNUHSVZYLJ\YZVZ`SVZ JVUZLY]HOHZ[HZ\MPUHSPaHJP}U



*VVY VYKP KPUH UHUK UKV V ` TH THUP UPW\ W\SH SHUK UKV V SV SVZ Z (KTPUPZ[YHJ (KTPUPZ[ YHJP}U P}U KL WLYP WLYPMtYP MtYPJVZ JVZ *V KPZWVZP[P]VZJVULJ[HKVZHSVYKLUHKVY



.LZ[P}UKLWLYTPZVZ`KL\Z\HYPVZ(KQ\KPJHSVZWLYTPZVZKLHJJLZVH SVZ\Z\HYPVZ`L]P[HX\LSHZHJJPVULZKL\UVHMLJ[LULS[YHIHQVX\LLZ[m YLHSPaHUKVV[YV



,Z[HISLJL SLJL WYPVYP WYPVYPKHKLZ KHKLZ J\HUK J\HUKV V KPMLYL KPMLYLU[LZ U[LZ *VU[YVS KL JVUJ\ *VU[YVS JVUJ\YYLU YYLUJPH JPH ,Z[HI WYVJLZVZZVSPJP[HULSTPZTVYLJ\YZV



.LZ[PVUHSVZLYYVYLZKLOHYK^HYL` OHYK^HYL`SHWtYKPKHKL SHWtYKPKHKLKH[VZ KH[VZ *VU[YVSKLLYYVYLZ.LZ[PVUHSVZLYYVYLZKL



(KTPUPZ[YHJP}UKLTLTVYPH (ZPNUHTLTVYPHHSVZWYVJLZVZ`NLZ[PVUH Z\\ZV



*VU[YVSKLZLN\YPKHK+LILWYVWVYJPVUHYZLN\YPKHK[HU[VWHYHSVZ\Z\HYPVZ JVTVWHYHLSZVM[^HYL`SHPUMVYTHJP}UHSTHJLUHKHLUSVZZPZ[LTHZ

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,UJVUJVYKHUJPHJVULZ[HZM\UJPVULZ WYPUJPWHSLZLZWVZPISLHUHSPaHYSHLZ[Y\J[\YH KL\UZPZ[LTHVWLYH[P]VLUJPUJVUP]LSLZ3VZ WYPTLYVZKVZUP]LSLZLU[YHYxHUKLU[YVKLSH WHY[LKLSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLWLUKPLU[LKLS OHYK^HYLLSYLZ[VKLSVZUP]LSLZWLY[LULJLU HSHWHY[LWVY[HISLKLSTPZTV]LYMPN\YH  *HKH\UVKLSVZUP]LSLZZLJVT\UPJH JVULSPUTLKPH[HTLU[LPUMLYPVY`Z\WLYPVY JVVYKPUHUKVZ\ZM\UJPVULZ

-PN\YH,ZX\LTHKLYLSHJP}ULU[YL -PN\YH ,ZX\LTHKLYLSHJP}ULU[YL  WHY[LZZVM[^HYL`OHYK^HYL  WHY[LZZVM[^HYL`OHYK^HYL



5P]LS.LZ[P}UKLS7YVJLZHKVY ,ULZ[LUP]LSZLLUJ\LU[YHSHWHY[LKLS ZPZ[LTHVWLYH[P]VLUJHYNHKHKLSHNLZ[P}UKLSH*7<,USVZZPZ[LTHZ VWLYH[P]VZT\S[PWYVJLZVLZKLJPYX\LW\LKLULQLJ\[HY]HYPVZWYVJLZVZ HSH]LaLZ[LUP]LSZLLUJHYNHKLJVTWHY[PYSH*7<LU[YLSVZKPZ[PU[VZ WYVJLZVZYLHSPaHUKVM\UJPVULZKLZPUJYVUPaHJP}UJVUT\[HJP}UKLSH *7<`NLZ[P}UKLPU[LYY\WJPVULZ



5P]LS.LZ[P}UKL4LTVYPH ,Z[LUP]LSLZLSLUJHYNHKVKLYLWHY[PY SHTLTVYPHKPZWVUPISLLU[YLSVZWYVJLZVZ:LYLHSPaHUM\UJPVULZKL HZPNUHJP}U`SPILYHJP}UKLTLTVYPH`LSJVU[YVSKL]PVSHJP}UKLHJJLZV HaVUHZKLTLTVYPHUVWLYTP[PKHZ



5P]LS!.LZ[P}UKL7YVJLZVZ,Z[LUP]LSLZLSLUJHYNHKVKLSHJYLHJP}U `KLZ[Y\JJP}UKLSVZWYVJLZVZPU[LYJHTIPVKLTLUZHQLZ`KL[LJJP}U` HYYHUX\LKLSVZTPZTVZ



5P]LS.LZ[P}UKL+PZWVZP[P]VZ,ULZ[LUP]LSZLYLHSPaHSHNLZ[P}UKLSHZ LU[YHKHZZHSPKHZ,:LUM\UJP}UKLSVZKPZWVZP[P]VZL_PZ[LU[LZ,U[YLV[YHZ ZLLUJHYNHKLSHZM\UJPVULZKLJYLHJP}UKLWYVJLZVZKL,: ,:HZPNUHJP}U` SPILYHJP}UKLKPZWVZP[P]VZ,:`WSHUPMPJHJP}UKLSH,:



5P]LS !.LZ[P 5P]LS !.LZ[P}UKL }UKL SH0UMVYT SH0UMVYTHJP HJP}U }U,SVIQL[P]VKLLZ[LUP]LSLZLSKL NLZ[PVUHYLSLZWHJPVKLUVTIYLZS}NPJVZ\[PSPaHKVZWHYHZPTWSPMPJHYLS HJJLZVHSVZYLJ\YZVZ`HX\LTLKPHU[LLZ[VZZLZ\Z[P[\`LUY\[HZKLHJJLZV X\LW\LKLUZLYT\`SHYNHZ`KPMxJPSLZKLYLJVYKHYWVY\UZVSVUVTIYL LUJHYNmUKVZLLSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLMVYTH[V[HSTLU[L[YHUZWHYLU[L WHYHLS\Z\HYPVKLYLHSPaHYLZHIZX\LKHKLY\[H6[YVKLZ\ZJVTL[PKVZ LZSHWYV[LJJP}UKLSHPUMVYTHJP}UYLHSPaHUKVM\UJPVULZKLJYLHJP}U` KLZ[Y\JJP}UKLMPJOLYVZ` KLZ[Y\JJP}UKL MPJOLYVZ`KPYLJ[VYPVZHWLY[\YH KPYLJ[VYPVZHWLY[\YH`JPLYYL `JPLYYLKLMPJOLYVZ KLMPJOLYVZSLJ[\YH SLJ[\YH `LZJYP[\YHKLMPJOLYVZ`WYV[LJJP}UKLHJJLZV



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

-PN\YH,S:6JVTVKPYLJ[VYKLVWLYH -PN\YH,S:6JVTVK PYLJ[VYKLVWLYHJPVULZZVIYLLS JPVULZZVIYLLS OHYK^HYL

,Z PTW PTWVY[H VY[HU[L U[L KLZ[ KLZ[HJH HJHY Y X\L\U TPZT TPZTV V ZPZ[ ZPZ[LTH LTH VWL VWLYH[ YH[P] P]V V W\L W\LKL[YHIHQ KL[YHIHQHY HY LUTS[PWSL LUTS[P WSLZ Z WSH WSH[HM [HMVYT VYTHZOHYK^ HZOHYK^HYL HYL  WVYSV X\L KLI KLIL L WVKL WVKLY Y HKH HKHW[H W[HYZL YZL H SHZ WLJ\SPHYPKHKLZKLJHKH\UHKLLSSHZ 0THNxULZL\UWYVNYHTHKVYX\LWYL[LUKHYLHSPaHY\UHHWSPJHJP}UKLNLZ[P}U KLHYJ KL HYJOP] OP]VZ VZ[L}YP [L}YPJHTL JHTLU[L U[LKLIL KLILYxH YxHJVUVJ JVUVJLY LYSHZ SHZWLJ\S WLJ\SPHYPK PHYPKHKLZKLS HKLZKLS OHYK^ OHYK^HYL HYL LUKVUKLJVYYLYmZ\HWSPJHJP}UHSHOVYHKLTHUPW\SHYHYJOP]VZWLYVNYHJPHZ H SH L_P L_PZ[LU Z[LUJPH JPH KLSZPZ[LTH VWLY VWLYH[P H[P]V ]V LS WYVN WYVNYHT YHTHKV HKVY Y W\LK W\LKL L HIZ[ HIZ[YHL YHLYZLKL YZLKL SHZWLJ\SPHYPKHKLZKLSHTmX\PUH`Z\HWSPJHJP}UM\UJPVUHYmJVYYLJ[HTLU[L PUKLWLUKPLU[LTLU[LKLSOHYK^HYLX\LLZ[tWVYKLIHQV

n

*64765,5;,:+,<5:0:;,4(67,9(;0=6 *64765,5;,:+,<5:0:;,4(67,9(;0=6 ,U\UZPZ[LTHVWLYH[P]VZLKPZ[PUN\LUSVZZPN\PLU[LZJVTWVULU[LZ!

n

2LYULS 2LYULS

,S2LYULSLZLSUJSLVKLSZPZ[LTHVWLYH[P]V*\HUKVHYYHUJHLSVYKLUHKVYZL JHYNHLUTLTVYPH`WLYTHULJLHSSxYLHSPaHUKVM\UJPVULZImZPJHZJVTV!      

36

4HULQVKLSHTLTVYPH *VT\UPJHJP}ULU[YLWYVJLZVZ *VU[YVSKLPU[LYY\WJPVULZ 4HULQVKLJVUKPJPVULZKLLYYVY ;YHZSHKVKLJVU[YVSKL\UWYVJLZVHV[YV *VU[YVSKLWLYPMtYPJVZ

 9(4(

n

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

7YVNYHTHZ`7YVJLZVZ 7YVNYHTHZ`7YVJLZVZ


n

Q

,Z[HKVHJ[\HSKLSWYVJLZV 7\LKLZLY!,ULQLJ\JP}U,ZWLYHUKV+L[LUPKV L[J

Q

0KLU[PMPJHJP}U\Ux]VJHKLSWYVJLZV (JHKHWYVJLZVZLSLHZPNUH\U70+ J}KPNVPKLU[PMPJHKVYKLWYVJLZVX\LZL\[PSPaHYmWHYHPKLU[PMPJHYSVHU[L LSZPZ[LTHVWLYH[P]V

Q

7YPVYPKHKKLSWYVJLZV *HKHWYVJLZV[PLULHZPNUHKH\UHWYPVYPKHKKLMVYTH X\LLUJ\HSX\PLYPUZ[HU[LLSWYVJLZVX\LTH`VYWYPVYPKHK[PLULHZPNUHKH KLLU[YLSVZX\LLZ[mULU KLLU[YLSVZ X\LLZ[mULULZ[HKV,:7,9(5+6LZLS LZ[HKV,:7,9(5+6LZLSX\LZL X\LZLLQLJ\[HYm LQLJ\[HYm

Q

AVUHKLTLTVYPHHZPNUHKH*HKHWYVJLZVKLIL[LULY\UHaVUHKL TLTVYPHPUKLWLUKPLU[LX\LUVW\LKLZLYPU[LYMLYPKHWVYV[YVZWYVJLZVZ

Q

9LJ\YZVZHZVJPHKVZHSWYVJLZVJVTVMPJOLYVZZLTmMVYVZL[J

7SHUPMPJHJP}UKL*7<4\S[PWYVJLZHTPLU[V 7SHUPMPJHJP}UKL*7<4\S[PWYVJLZHTPLU[V

,_PZ[LU VYKL ,_PZ[LU VYKLUHKV UHKVYLZ YLZ X\L KPZW KPZWVULU VULU KL ]H ]HYPVZ YPVZ WYVJ WYVJLZHK LZHKVYLZ VYLZ WVY SV X\L ZVUJHWHJLZ ZVUJHWHJL Z KLLQLJ\[ KLLQLJ\[HY HYHSTPZTV HSTPZTV[PLT [PLTWV WV]H ]HYPHZ YPHZ [HYL [HYLHZLZ[VZJVTW\[H HZLZ[VZJVTW\[HKVYL KVYLZ Z KPZWVULUKLZPZ[LTHZVWLYH[P]VZ::66LZWLJPHSLZKLUVTPUHKVZ :PZ[LTHZ T\S[PWYVJLZHKVY,USVZVYKLUHKVYLZJVU]LUJPVUHSLZUVYTHSTLU[LZ}SVZL KPZWVULKL\UWYVJLZHKVYWVYSVX\LLUJHKHTVTLU[VZ}SVZLLZ[HYmWYVJLZHUKV \UH[HYLHHJ[\HSTLU[LSVZWYVJLZHKVYLZKPZWVULUKL]HYPVZUJSLVZX\LLU KL[LYTPUHKHZHJ[\JP KL[LYT PUHKHZHJ[\JPVULZW\LKLUHJ[\HYJVTVZPM\LYHU]HYPVZWYVJLZHKV VULZW\LKLUHJ[\HYJVTVZPM\LYHU]HYPVZWYVJLZHKVYLZ YLZ 5VVIZ[HU[LLZWVZPISLJYLHYSHPS\ZP}UKLT\S[PWYVJLZHTPLU[VWVYTLKPVKL PU[LYY\WJPVUL PU[LYY\ WJPVULZJHTIPHU ZJHTIPHUKVLSWYVJLZVHJ[P KVLSWYVJLZVHJ[P]VJHKHJPLY ]VJHKHJPLY[V[PLTWVH\UX\ [V[PLTWVH\UX\LUVZL LUVZL OH`HMPUHSPaHKVSH[HYLHLULQLJ\JP}U

37

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

,SZPZ[LTH VWL ,SZPZ[LTH VWLYH[ YH[P] P]V V ZLLUJHY ZLLUJHYNHKL NHKL JVT JVTWHY WHY[PY [PY SH*7< LU[ LU[YLSVZ YLSVZ KPZ KPZ[PU [PU[VZ [VZ WYVJLZVZ WYVJ LZVZ KL SH THUL THULYH YH TmZ LMPJ LMPJPLU[ PLU[L L WVZPI WVZPISL SL WLYZ WLYZPN\P PN\PLUKV LUKV SVZ ZPN\ ZPN\PLU[ PLU[LZ LZ VIQL[P]VZ! 

,X\PKHK



Eficiencia

 

)HQV[PLTWVKLYLZW\LZ[H 9LUKPTPLU[VHS[V



4PUPTPaHJP}UKLS[PLTWVKLLZWLYH

+LZNYH +LZN YHJP JPHK HKHT HTLU LU[L [L  [V [VKV KVZ Z LZ LZ[V [VZ Z VI VIQL QL[P [P]V ]VZ Z UV ZL W\ W\LK LKLU LU JV JVUZ UZLN LN\P \PYY ZPT\S[mULHTLU[L ,_PZ[LUKVZMVYTHZImZPJHZKLYLHSPaHYLZ[HJVUT\[HJP}ULU[YL[HYLHZ Q

3HZ[HYLHZJVVWLYHU\UHZ JVVWLYHU\UHZJVUV[YHZ JVUV[YHZZ\ZWLUK Z\ZWLUKPtUKVZL PtUKVZL *VVWLYH[P]LZ^P[JOPUN3HZ[HYLHZ ]VS\U[H ]VS \U[HYPHT YPHTLU[L LU[L JHKH JPLY JPLY[V [V [PLT [PLTWV WV LU W\U[V W\U[VZ Z KL[L KL[LYTPU YTPUHKVZ HKVZ KL Z\ LQLJ\JP}U>PUKV^Z_LZ\ULQLTWSVKLLZ[LTt[VKVKLJVUT\[HJP}U

Q

7YLLTW[P]LZ^P[JOPUN,SZPZ[LTHVWLYH[P]VPU[LYY\TWLSH[HYLHX\LZL LZ[mLQLJ\[HUKVZLNUJPLY[VHSNVYP[TVKLWYPVYPKHKLZ3PU\_`[VKHZ SHZ ]LYZ ]LYZPVUL PVULZ Z KLZKL >PUK LQLTWS TWSVZ VZ KL LZ[ LZ[L L Tt[ Tt[VKV VKV KL >PUKV^Z V^Z  ZVU LQL JVUT\[HJP}U

*\HUKV *\HU KV \U WYV WYVJL JLZV ZV ZL Z\Z Z\ZWLU WLUKL KL [L [LTW TWVY VYHS HSTLU TLU[L [L  KL KLIL ILYm Ym YLP YLPUP UPJPH JPHYZL YZL KLZW\tZL_HJ[HTLU[LLULSTPZTVLZ[HKVLUX\LZLLUJVU[YHIHJ\HUKVZL KL[\]V,SZPZ[LTHVWLYH[P]VZLLUJHYNHKLN\HYKHYLSLZ[HKVLUX\LLZ[mSH [HYLHHSZ\ZWLUKLYZLN\HYKHUKVLSJVU[LUPKVKLYLNPZ[YVZKLSWYVJLZHKVY` YLLTWSHamUKVSVZJVU]HSVYLZKLSHWY}_PTH[HYLHHLQLJ\[HY ,Z[LJHTIPVKLJVU[LUPKVKLYLNPZ[YVZZLKLUVTPUH JHTIPVKLJVU[L_[V,Z[L JHTIPVYLX\PLYL\U[PLTWVT\`WLX\L|VLUJVTWHYHJP}UHS[PLTWVX\LZLSL HZPNUHHJHKH[HYLHWHYHZ\LQLJ\JP}U

n

(SNVYP[TVZKLWSHUPMPJHJP}U (SNVYP[TVZKLWSHUPMPJHJP}U

,_PZ[LUKPZ[PU[VZHSNVYP[TVZLTWSLHKVZWHYHYLHSPaHYSHWSHUPMPJHJP}U,STmZ ZLUJPSSVKLLSSVZLZLS 7,7: 7YPTLYVLU,U[YHY7YPTLYVLU:HSPY V -0-6 LU PUNStZ -PYZ[0UW\[-PYZ[6\[W\[ LULSJ\HSUVZLSPILYHSH*7<OHZ[HX\LUV [LYTPUHLSWYVJLZVLULQLJ\JP}U`SVZ[PLTWVZKLYLZW\LZ[H]HYxHUM\LY[LTLU[L KL\UTVTLU[VHV[YVZLNULSVYKLUKLSSLNHKHHSH*7<KLSVZWYVJLZVZ

38

 9(4(

¡

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,1,4736 ;LULTVZ[YLZWYVJLZVZJVUKPZ[PU[VZ[PLTWVZKLWYVJLZHTPLU[V! 7YVJLZV!
6[YV[PWVKLHSNVYP[TVKLWSHUPMPJHJP}U 6[YV[PWVKLHSNVYP[TV KLWSHUPMPJHJP}ULZLS LZLS:1-:OVY[LZ[1VI-PYZ[ LZKLJPY LS[YHIHQVTmZJVY[VZLLQLJ\[HWYPTLYV,Z[LHSNVYP[TVHZPNUHSH*7<HS[YHIHQV X\LYLX\PLYLTLUVY[PLTWVKLWYVJLZV 3HKPMPJ\S[HKYLZPKLLUZHILYJ\mSKL 3HKPMPJ\S[HKYLZPKLLU ZHILYJ\mSKLSVZWYVJLZVZLU SVZWYVJLZVZLULZWLYHKL LZWLYHKLZLYLQLJ\[HKVZ ZLYLQLJ\[HKVZ [LUKYmTLUVY[PLTWVKL [LUKYmTLUVY [PLTWVKLWYVJLZVWHYH WYVJLZVWHYHLSSVZL LSSVZLLTWSLHUHSNVYP[TVZ LTWSLHUHSNVYP[TVZKLWYLKPJJP}U KLWYLKPJJP}U X\LJHSJ\SHULSZPN\PLU[L[PLTWVKLLQLJ\JP}UKL\UWYVJLZVJVTV\UHTLKPH L_WVULUJPHSKLSVZ[PLTWVZKLSHZS[PTHZLQLJ\JPVULZKLLZHWHY[LKLJ}KPNV ,SWYVISLTHX\LW\LKLWYLZLU[HYZLLZX\L]H`HULU[YHUKVHSHJVSHKLLZWLYH KLLQLJ\JP}USVZWYVJLZVZJVY[VZ`SVZWYVJLZVZSHYNVZX\LLZ[tULZWLYHUKVUV ZLLQLJ\[LUU\UJH7HYHL]P[HYLZ[VZLLTWSLHU[tJUPJHZKLLU]LQLJPTPLU[VKL WYVJLZVZH\TLU[HUKVSHWYPVYPKHKKLSVZWYVJLZVZX\LSSL]HUT\JOV[PLTWV PUHJ[P]VZ
39

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

HZPNUHKV\U[PLTWVKLLQLJ\JP}UKLUVTPUHKV X\HU[\T"ZPZLJ\TWSLLZL [PLTWV`SH[HYLHUVOHJVUJS\PKVZLKHWHZVHSZPN\PLU[LWYVJLZV`LSWYVJLZV UVMPUHSPaHKVWHZHHSMPUHSKLSHSPZ[HKLWYVJLZVZLULZWLYH

-PN\YH7SHUPMPJHJP}U9V\UK9VIPU -PN\YH7SHUPMPJHJP}U9V\UK9VIPU

;HS`JVTVZLT\LZ[ HS`JVTVZLT\LZ[YHLUSHMPN\ YHLUSHMPN\YHZPZLLZ[m YHZPZLLZ[mLQLJ\[H LQLJ\[HUKVLSWYVJL UKVLSWYVJLZV` ZV` ZLHNV[HZ\JHU[PKHKKLX\HU[\TZLKLZHSVQHY ZLKLZHSVQHYxHSH*7<`WHZHYxHHLQLJ xHSH*7<`WHZHYxHHLQLJ\[HYZL \[HYZL LSWYVJLZV*\HUKV[LYTPULLSX\HU[\TKLSWYVJLZVZLWHZHYmKLU\L]V HSWYVJLZV 6[YVZ[PWVZKLHSNVYP[TVZZVUSVZIHZHKVZLUWYPVYPKHKLZ,ULSSVZZLHZVJPH \UHWYPVYPKHKHJHKHWYVJLZV`SH*7<ZLHZPNUHHS[YHI \UHWYPVYPK HKHJHKHWYVJLZV`SH*7<ZLHZPNUHHS[YHIHQVJVUWYPVYPK HQVJVUWYPVYPKHKTmZ HKTmZ HS[HLUJHKHTVTLU[V5VYTHSTLU[LZPZLLZ[mLQLJ\[HUKV\UWYVJLZVKL WYPVYPKHKTLKPH`LU[YH\UWYVJLZVKLWYPVYPKHKTH`VYZLYLX\PZHSH*7<HS WYPTLYWYVJLZV`ZLSLLU[YLNHHSWYVJLZVKLTH`VYWYPVYPKHK Apropiación

;YHIHQV

;YHIHQV 

;YHIHQV 

-PN\YH,ZX\LTHKL\[PSPaHJP}UKLSH -PN\YH,ZX\LTHKL\[ PSPaHJP}UKLSH*7<JVUWYPVYPKHKL *7<JVUWYPVYPKHKLZ Z



;YHIHQV 

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,ULZ[LLQLTWSVZLVIZLY]HX\LSH*7<LZ[mLQLJ\[HUKVLS[YHIHQVJ\HUKVZL YLJPIL SHWL[PJP}UKLS SHWL[PJP}UKLS[YHIHQV [YHIHQV X\L X\L[PLULHS[HWYPVYPKHK [PLULHS[HWYPVYPKHK""LU[VUJ LU[VUJLZZL LZZLKLZHSV KLZHSVQHSH QHSH*7< *7< `ZLH[PLUKLSHWL[PJP}UKLS[YHIHQV`J\HUKV[LYTPULZLYLJ\WLYHYmLS[YHIHQV 5VYTHSTLU[LLUSVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZZ\LSLUHWHYLJLYOxIYPKVZKL]HYPVZ HSNVYP[TVZKLWSHUPMPJHJP}U 7VYLQLTWSVZLW\LKL[YHIHQHYJVU\UHSNVYP[TVIHZHKVLU WYPVYPKHKLZ HWSPJHUKV :1-  V 9V\UK9VIPUJ\H J\HUKVL_PZ[ UKVL_PZ[HU]HYP HU]HYPVZWYVJLZ VZWYVJLZVZJVU VZJVU SHTPZTH WYPVYPKHK

790690+(+

790690+(+

790690+(+

790690+(+

-PN\YH(SNVYP[TVKL -PN\YH (SNVYP[TVKLWSHUPMPJHJP}U WSHUPMPJHJP}UJVUJSHZLZKLWYP JVUJSHZLZKLWYPVYPKHK VYPKHK

3VZWYVJLZVZKLWYPVYPKHKTmZHS[HWYPVYPKHKZLLQLJ\[HYmUWYPTLYV `JVTVOH`WYVJLZVZSH*7<ZLYLWHY[PYm\[PSPaHUKVLSHSNVYP[TV 9V\UK 9VIPU*\HUKVLZ[VZWYVJLZVZMPUHSPJLUZLWHZHYmHSVZKLWYPVYPKHK`HZx Z\JLZP]HTLU[L

n

:PUJYVUPaHJP}UKL7YVJLZVZ :PUJYVUPaHJP}UKL7YVJLZVZ

*\HUKVZLLQLJ\[HU]HYPVZWYVJLZVZHSH]La *\HUKVZLLQLJ\[HU]HYPVZWYVJLZVZH SH]LaLZWVZPISLX\Lt LZWVZPISLX\LtZ[VZJVTWHY[HU Z[VZJVTWHY[HU \UVV]HYPVZYLJ\YZVZKLSZPZ[LTHTVUP[VYTLTVYPH,SVIQL[P]VKLSZPZ[LTH VWLYH[P]VLZWLYTP[PYX\L]HYPVZWYVJLZVZJVTWHY[HUYLJ\YZVZZPUX\LZLWYVK\aJHU WYVISLTHZ3VZWYVJLZVZW\LKLUZLYPUKLWLUKPLU[LZVJVVWLYHU[LZ



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

1.1

1.1

 9(4(

1.1.

05+,7,5+0,5;,:

1.1.

*667,9(5;,:

-PN\YH7YVJLZVZPUKLWLUKPLU[LZ`JVVWLYHU[LZ -PN\YH7YVJLZVZPUKLWLUKPLU[LZ`JVVWLYHU[LZ

3VZ WYVJL W\LK LKLU LU LQ LQLJ LJ\[ \[HY HYZL ZL H SH ]L ]La a KL KL[L [LUL ULYZL YZL WYVJLZVZ ZVZ PUKLWL PUKLWLUKPLU[ UKPLU[LZ LZ W\ ` YLH YLHYYH YYHUJH UJHYZL YZL ZPU UPU UPUNU NU LML LMLJ[V J[V ULN ULNH[P H[P]V ]V  ZVU WYV WYVJLZ JLZVZ VZ KL[ KL[LYT LYTPUP PUPZ[H Z[HZ Z ` YLWYVK\JPISLZ7VYLQLTWSV\UWYVNYHTHX\LJHSJ\SLUTLYVZWYPTVZ 3VZ WYVJLZVZJVVWLYHU[LZ JVT JVTWHY[ WHY[LUZ\ LUZ\ LZ[ LZ[HKV HKV Z\M\UJPV Z\M\UJPVUHTP UHTPLU[ LU[V VUVLZ UVLZ KL[LYTPUPZ[HW\LKLUKHYZLZP[\HJPVULZPULZWLYHKHZ`W\LKLZLYPYYLWYVK\JPISL 7VYLQLTWSVKVZWYVJLZVZX\LZLLQLJ\[HUHSH]La`JVTWHY[LUSHWHU[HSSH\UV LZJYPIPLUKVHIJ®`LSV[YVJIH®:LNUZLHSHZPUJYVUPaHJP}UKLSVZWYVJLZVZ WVYLSZPZ[LTHVWLYH[P]VLUSHWHU[HSSHWVKYm]LYZLHIJJIH®VHJIIJH®`V[YHZ JVTIPUHJPVULZ ,U LS JHZ JHZV V KLSVZ WYV WYVJL JLZVZ ZVZ JVV JVVWLY WLYHU[ HU[LZ LZ LZ WVZ WVZPIS PISL L X\L ZL WYV WYVK\a K\aJHU JHU ZP[\HJPVULZWLSPNYVZHZLUSHZX\LZLWPLYKHLSJVU[YVS 7VYLQLTWSVKVZWLYZVUHZX\L]P]LUQ\U[HZ!

;HISH,QLTWSVWYmJ[PJVKLWYVJLZVZJVVWLYHU[LZ 7LYZVUH (

7LYZVUH )

!3SLNHHJHZH !4PYHSHUL]LYH5VOH`SLJOL !=HHSH[PLUKH !3SLNHHSH[PLUKH !+LQHSH[PLUKH !3SLNHHJHZH`N\HYKHSHSLJOL

!3SLNHHJHZH !4PYHSHUL]LYH5VOH`SLJOL !=HHSH[PLUKH !3SLNHHSH[PLUKH !+LQHSH[PLUKH !3SLNHHJHZH`§§`HOH !3SLNHHJ HZH`§§`HOH`SLJOL `SLJOL

,Z[LWYVISLTHWYmJ[PJVW\LKLL_[YHWVSHYZLHTS[PWSLZJHZVZPUMVYTm[PJVZ 3VZ KV 3VZ KVZ Z WY WYVJ VJLZ LZVZ VZ JV JVTW TWHY HY[L [LU U \U YL YLJ\ J\YZ YZV V ` UV L_ L_PZ PZ[L [L UP UPUN UNU U [P [PWV WV KL ZPUJYVUPaHJP}ULU[YLLSSVZ,ZULJLZHYPVX\LL_PZ[H\UHMVYTHKLWYVOPIPYX\L TmZKLHSNUWYVJLZVSLHVLZJYPIHKH[VZJVTWHY[PKVZHSH]La



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

3VX\LOH`X\LJVUZLN\PYLZ!

n

Q

,_JS\ZP}UT\[\H ,Z\UTLJHUPZTVWVYLSX\LZLHZLN\YHX\LZ}SV\UH WLYZVUHVWYVJLZVLZ[HYmOHJPLUKVHSNVLU\UPUZ[HU[LKL[LYTPUHKV`SVZ V[YVZLZ[HYmUL_JS\PKVZWVYLQLTWSVKVZWYVJLZVZX\LJVTWHY[LU\UH ZLJJP}UKLTLTVYPH

Q

,Z\UHZLJJP}UKL \UHZLJJP}UKLJ}KPNVLU J}KPNVLUSHX\L SHX\LZLYLHSPaHUVWLYHJPVULZ ZLYLHSPaHUVWLYHJPVULZ :LJJP}UJYx[PJH,Z X\L W\L W\LKLUKHY KLUKHY S\N S\NHYH HYH PU[ PU[LYM LYMLYLU LYLUJPH JPHZ Z JVUV[YVZWYVJL JVUV[YVZWYVJLZVZ ZVZ *\H *\HUKV\U UKV\U WYVJLZVLZ[tLQLJ\[HUKVZ\ZLJJP}UJYx[PJHUPUNUV[YVWYVJLZVW\LKL LZ[HYLU LZ[ HYLU LSSH LSSH,Z ,ZKLJ KLJPY PYSHZLJJP} SHZLJJP}U U JYx JYx[PJH [PJH KLIL LQLJ LQLJ\[H \[HYZLLU YZLLU L_J L_JS\ZP S\ZP}U }U T\[\H/H`X\L[LULYLUJ\LU[HX\L\UWYVJLZVUVW\LKLKVYTPYZLLU Z\ZLJJP}UJYx[PJHWVYX\LLZ[HYmISVX\LHUKVSHZLJJP}UJYx[PJHKLV[YVZ WYVJLZVZLULQLJ\JP}U

)368<,6: )368<,6:

3HTH`VYxHKLSVZYLJ\YZVZX\LL_PZ[LULUJ\HSX\PLYVYKLUHKVYZ}SVW\LKLU ZLY\[PSPaHKVZWVY\UWYVJLZVHSH]La)HZ[HWLUZHYWVYLQLTWSVLU\UH PTWYLZVYH!UVLZWVZPISLX\LKVZWYVJLZVZOHNHU\ZVHSTPZTV[PLTWVKLLZ[L KPZWVZP[P]VLSYLZ\S[HKVZLYxHJH[HZ[Y}MPJV :PULTIHYNVLU\UZPZ[LTHVWLYH[P]VT\S[P[HYLHSHZP[\HJP}UHU[LYPVYTLU[L JVTLU[HKHW\LKLKHYZLLUT\S[P[\KKLVJHZPVULZ`LSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLILYm LUJHYNHYZLKLX\LLZ[VUVVJ\YYH LUJHYNHYZLKLX\L LZ[VUVVJ\YYHV[VYNHUKVHJJLZVL_JS\ZP] V[VYNHUKVHJJLZVL_JS\ZP]VHSVZ VHSVZYLJ\YZVZKLS YLJ\YZVZKLS ZPZ[LTHZ\ZJLW[PISLZKLZLYHJJLKPKVZWVYTmZKL\UWYVJLZVHSTPZTV[PLTWV 5VVIZ[HU[LSHHWYVWPHJP}UKL\UKPZWVZP[P]V ,:WHYH\ZVL_JS\ZP]VW\LKL WYV]VJHYHZ\]LaWYVISLTHZNYH]LZX\LLSZPZ[LTHVWLYH[P]V[HTIPtUKLILYm LUJHYNHYZLKLYLZVS]LY 0THNxULZL 0THNxULZ L KVZWYVJLZ KVZWYVJLZVZX\L VZX\L KLZL KLZLHUPTWYPTP HUPTWYPTPY Y \UNYHU \UNYHUHYJ HYJOP] OP]V V ZP[\ ZP[\HKVLU HKVLU \UHJPU[HHSTPZTV[PLTWV,SWYVJLZV AZVSPJP[HLU\ZVL_JS\ZP]VSHPTWYLZVYH TPLU[YHZX\LLSWYVJLZV )ZVSPJP[HLS\ZVL_JS\ZP]VKLSHJPU[H,SWYVJLZV AUV W\LKLJVTLUaHYSHPTWYLZP}UWVYX\LUV[PLULHJJLZVHSHJPU[HWLYVUVSPILYH SHPTWYLZVYH4PLU[YHZ[HU[VLSWYVJLZV)UVPUPJPHSHPTWYLZP}U`HX\LUV[PLUL HJJLZV HJJ LZV HSH PTW PTWYLZV YLZVYHWLYV YHWLYV UVSPILY UVSPILYHSH HSHHWY HWYVWPH VWPHJP} JP}UKL UKL SHJPU[ SHJPU[H:LKPJLX\L H:LKPJLX\L SVZWYVJLZVZZLOHUISVX\LHKV`WLYTHULJLYmUHZxWHYHZPLTWYLZPLSZPZ[LTH VWLYH[P]VUVZLLUJHYNHKLZVS\JPVUHYSV ,SISVX\LVKL\UJVUQ\U[VKLWYVJLZVZZLWYVK\JLJ\HUKV\UWYVJLZVLZWLYH \UL]LU[VX\LZ}SVW\LKLZLYWYV]VJHKVWVYV[YVWYVJLZVKLSJVUQ\U[V3VZ



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

WYVJLZVZWLYTHULJLYmULZWLYHUKVUPUN\UVKLLSSVZYLHSPaHYmUPUN\UHHJJP}U OHZ[HX\LV[YVSPILYLHSNUYLJ OHZ[HX\LV[YV SPILYLHSNUYLJ\YZVWVYSVX\LZLLU[YHLU\UI\JSL \YZVWVYSVX\LZLLU[YHLU\UI\JSLKLLZWLYH KLLZWLYH PUMPUP[V ,SISVX\LVZLKLUVTPUH[HTIPtUKLTHULYHT\`PS\Z[YH[P]HJVTV HIYHaV TVY[HS 3VZ ZPZ[L ZPZ[LTHZ THZ VWLY VWLYH[P H[P]VZ ]VZ LTWS LTWSLHU LHU KPZ[ KPZ[PU[H PU[HZ Z [tJU [tJUPJHZ PJHZ WHYH LUMYL LUMYLU[HY U[HYZL ZL HS WYVISLTHKLSVZISVX\LVZ

n

Q

KLJPY PYTL[LYSHJHILaH TL[LYSHJHILaH IHQ IHQV[PLYYH V[PLYYH LPNUVYH LPNUVYHY Y (SNVYP[TVKLSH]LZ[Y\a,Z KLJ LSWYVISLTH:PKLZW\tZKLLZ[\KPHYSHWYVIHIPSPKHKKLISVX\LVZLULS ZPZ[LTHZLSSLNHHSHJVUJS\ZP}UKLX\LtZ[HLZT\`IHQHWVYLQLTWSV \UISVX\LVJHKHZLPZH|VZLZWVZPISLX\LSVZWYVNYHTHKVYLZKLJPKHUUV WLYKLYLS[PLTWVLUPTWSLTLU[HY[tJUPJHZKLKL[LJJP}U`JVYYLJJP}UKL ISVX\LVZ3PU\_M\UJPVUHJVULZ[LHSNVYP[TV

Q

4LKPHU[L\ULZ[\KPVJ \ULZ[\KPVJ\PKHKVZVKLSH \PKHKVZVKLSHHZPNUHJP}UKL HZPNUHJP}UKLYLJ\YZVZLS YLJ\YZVZLS ,]P[HYSVZ4LKPHU[L ZPZ[LTHVWLYH[P]VW\LKLJVUZLN\PYX\LU\UJHZLWYVK\aJHUISVX\LVZ

Q

+L[LJJP}U`YLJ\WLYHJP}U3VZISVX\LVZZLWYVK\JLUWLYVLSZPZ[LTH VWLYH[P]VZLLUJHYNHKLKL[LJ[HYSVZ`YLJ\WLYHYZLKLLSSVZ

.,:;0Ô5+,4,4690( .,:;0Ô5+,4,4690(

+LZKL\UW\U[VKL]PZ[HJVTW\[HJPVUHSSHTLTVYPHKL +LZKL\UW\U[VKL]PZ[HJVTW\[HJPVUHS SHTLTVYPHKL\UVYKLUHKVYW\LKL \UVYKLUHKVYW\LKL ]LYZLJVTV\UH[HISHKLWHSHIYHZJHKH\UHKLLSSHZJVUZ\WYVWPHKPYLJJP}U

;HISH,Z[Y\J[\YHKLSHTLTVYPH +PYLJJP}U -O -O -O -O  

+H[V CCh

()O (JO ((O 

*VTVZLOHJVTLU[HKVHU[LYPVYTLU[L\UHKLSHZM\UJPVULZImZPJHZKLS ZPZ[LTHVWLYH[P]VLZSHKLOHJLY]LYHS\Z\HYPVX\LZLLQLJ\[HU]HYPVZWYVJLZVZ HSTPZTV[PLTWVLU\UZPZ[LTHX\LYLHSTLU[LLZTVUVWYVJLZV7HYHLSSVKLILYm



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

JVTWHY[PY[VKVZSVZKPZWVZP[P]VZLU[YLSVZ JVTWHY[PY[VKVZSVZKPZWVZP[P]VZ LU[YLSVZKPZ[PU[VZWYVJLZVZI\ZJHUKV KPZ[PU[VZWYVJLZVZI\ZJHUKVSHTm_PTH SHTm_PTH LMPJPLUJPHZPUX\LL_PZ[HUWYVISLTHZKLJVVYKPUHJP}U *HKHWYVJLZVLULQLJ\JP}UULJLZP[HYm\UmYLHKLTLTVYPHWHYH\IPJHY[YLZ [PWVZKLKH[VZ!LS J}KPNV KLS WYV WYVJLZ JLZV V SH SHZ Z PUZ[ PUZ[Y\J Y\JJPV JPVULZ ULZ SVZ KH[VZ]HYPHISLZ PUPJPHSPaHKHZ`SHWPSHaVUHKL[YHIHQVK\YHU[LSHLQLJ\JP}U ,SNLZ[VYKLTLTVYPHLZSHWHY[LKLSZPZ[LTHVWLYH[P]VLUJHYNHKHKLHZPNUHY SHTLTVYPHHSVZWYVJLZVZ SHTLTVYP HHSVZWYVJLZVZ`NLZ[PVUHY `NLZ[PVUHYZ\\ZV+LILWYVWV Z\\ZV+LILWYVWVYJPVU YJPVUHYWYV[LJJ HYWYV[LJJP}U` P}U` \ZVJVTWHY[PKVLZKLJPYKLILWYVWVYJPVUHY\ULZWHJPVKLTLTVYPHWHYHJHKH WYVJLZV WYV JLZV X\L SVULJLZ SVULJLZP[L P[L `JVU[YV `JVU[YVSHY SHY X\L UPUN UPUNUWYVJL UWYVJLZV[YHIH ZV[YHIHQLLU QLLUaVU aVUHZKL HZKL TLTVYPHX\LUVSLJVYYLZWVUKHU *HILZL|HSHYX\LKVZWYVJLZVZW\LKLU[LULY\UHaVUHKLTLTVYPHKL[YHIHQV JVTWHY[PKHHSHX\LSVZKVZW\LKHU[LULYHJJLZV7VYLQLTWSVPTHNxULZL\U ZPZ[LTHKLJVU[YVSKL[LTWLYH[\YHKL\UHOHIP[HJP}UJVUKVZWYVJLZVZ
9LZLY]HKV :PZ[LTH6WLYH[P]V 9LZLY]HKV7YVJLZV 9LZLY]HKV7YVJLZV 9LZLY]HKV7YVJLZV

-PN\YH,ZX\LTHKL\ZVKLTLTVYPH -PN\YH,ZX\LTHKL\ZVKLTLTVYPH LU\UZPZ[LTHT\S[PWYVJLZV



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

3VZJYP[LYPVZLTWSLHKVZWHYHL]HS\HY\UNLZ[VYKLTLTVYPHZVU! 

:LJVYYLZWVUKLJVUSH JVYYLZWVUKLJVUSHTLTVYPHX\LZL TLTVYPHX\LZLWPLYKL WPLYKL 4LTVYPHKLZHWYV]LJOHKH:L LULSWYVJLZVKLHZPNUHJP}U



*VTWSLQPKHKLULS[PLTWV,ZLS[PLTWVWLYKPKVLULSWYVJLZVKLHJJLZV HSHaVUHKLTLTVYPHHZPNUHKH



7YVJLZVZZ\WSLTLU[HYPVZKLHJJLZVZHTLTVYPH:VUSVZWHZVZHYLHSPaHY WHYHHJJLKLYH\UKH[VLUSHTLTVYPH

*VTV LULS JHZ *VTV JHZV V KLS \ZV KL*7<L_PZ[ KL*7<L_PZ[LUKPMLY LUKPMLYLU[ LU[LZHSNVY LZHSNVYP[T P[TVZWHYHSH VZWHYHSH NLZ[P}UKLTLTVYPH 3HVWJP}UTmZZLUJPSSHWHYHYLHSPaHYSHZHZPN 3HVWJP}UTmZZLUJPSSHWHYH YLHSPaHYSHZHZPNUHJPVU UHJPVULZLZKP]PKPY LZLZKP]PKPYSHTLTVYPH SHTLTVYPH LU TWHY[LZKLSTPZTVVKPZ[PU[V[HTH|V*\HUKVZLJHYN\L\U[YHIHQV ZLSLHZPNUHYmSHWHY[PJP}UKLTLTVYPHTmZWLX\L|HKPZWVUPISLX\LW\LKH JVU[LULYSV,SWYVISLTHKLLZ[L[PWVKLHZPNUHJP}UWVYWHY[PJPVULZMPQHZLZLS KLZHWYV]LJOHTPLU[VKLTLTVYPHX\LS}NPJHTLU[LZLWYVK\JL

n

-YHNTLU[HJP}U -YHNTLU[HJP}U

3H MYHNTLU[HJP}U W\ W\LK LKL L KL KLMP MPUP UPYZ YZL L JV JVTV TV SH JH JHU[ U[PK PKHK HK KL TL TLTV TVYP YPHH KLZHWYV]LJOHKHWVYLSNLZ[VYKLTLTVYPH7\LKLZLYKLKVZ[PWVZ! Q

-YHNTLU[HJP}UPU[LYUH:LKLILHSHKPMLYLUJPHKL[HTH|VLU[YLSHWHY[PJP}U KLTLTVYPH`LSVIQL[VYLZPKLU[LKLU[YVKLLSSH
)368<,2)

)368<,2)

{  { 

7YVJLZV( 2) -0U[LYUH -,_[LYUH 7YVJLZV( 2) -0U[LYUH

-PN\YH(ZPNUHJP}UKLISVX\LZ`[PWVZK -PN\YH(ZPNUHJP}U KLISVX\LZ`[PWVZKLMYHNTLU[HJ LMYHNTLU[HJP}U P}U



 9(4(

Q

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

-YHNTLU[HJP}UL_[LYUH:LKLILHSKLZHWYV]LJOHTPLU[VKLTLTVYPH LU[YLWHY[PJPVULZUVJVU[PN\HZ7HYHZVS\JPVUHYSHMYHNTLU[HJP}UL_[LYUH ZLYxHULJLZHYPVWVKLYYL\IPJHYWYVNYHTHZLU[PLTWVKLLQLJ\JP}USVJ\HS LZJVUVJPKVJVTVJVTWHJ[HJP}UKLTLTVYPH

,USHWYmJ[PJHSHZWHY[PJPVULZMPQHZUVZVUT\`H[YHJ[P]HZZVIYL[VKVZPZL KPZWVULKLWVJHTLTVYPHW\LZ[VX\L KPZWVULKLWVJH TLTVYPHW\LZ[VX\LSHTH` SHTH`VYWHY[LKL VYWHY[LKLtZ[HZLKLZWLYKPJPH tZ[HZLKLZWLYKPJPHJVU JVU WYVNYHTHZTLUVYLZX\LZ\ZWHY[PJPVULZ,U]LaKLLZ[VZL\[PSPaH\UHSNVYP[TV KLNLZ[P}UKLTLTVYPHIHZHKVLUWHY[PJPVULZ]HYPHISLZ *VUSHZWHY[PJPVULZ]HYPHISLZLSUTLYVWVZPJP}U`[HTH|VKLSHZTPZTHZ ]HYxHKLMVYTHKPUmTPJH*VULSSVSHNLZ[P}UKLTLTVYPHLZT\JOVTmZLMPJPLU[L `HX\LLS[HTH|VKLJHKHISVX\LZLHKHW[HHSHZULJLZPKHKLZKLJHKHWYVJLZV LSPTPUmUKVZLSHMYHNTLU[HJP}UPU[LYUH 3}NPJHTLU[L[YHIHQHYJVUWHY[PJPVULZ]HYPHISLZPTWSPJH\UNLZ[VYKLTLTVYPH T\JOVTmZJVTWSLQV

n

:LNTLU[HJP}U :LNTLU[HJP}U

3H ZLNTLU[HJP}ULZ\ULZX\LTHKLNLZ[P}UKLTLTVYP LZ\ULZX\LTHKLNLZ[P}UKLTLTVYPHL]VS\J HL]VS\JPVUHKVX\L PVUHKVX\L ZLIHZHLUWHY[PJPVULZ]HYPHISLZ`WYLZLU[H]HYPHZ]LU[HQHZ! 

3VZISVX\LZKL\UWYVJLZVW\LKLU 3VZISVX\LZKL\U WYVJLZVW\LKLULZ[HYZP[\HKVZLU LZ[HYZP[\HKVZLUmYLHZKL mYLHZKLTLTVYPHUV TLTVYPHUV JVU[PN\HZKH[VZWPSHJ}KPNV



:\TPUPZ[YHJVTWHJ[HJP}UKLTLTVYPH



7LYTP[LWYV[LJJP}U`\ZVJVTWHY[PKV

3H JVTWHJ[HJP}UKLTLTVYPH LZ\UWYVJLZVWVYLSJ\HSZLLSPTPUHSH MYHNTLU MYH NTLU[HJ [HJP}UL_[LY P}UL_[LYUH UH ,SISVX\L KLTLTVYP KLTLTVYPH H HZP HZPNUHK NUHKV V H H\UWYVJLZV \UWYVJLZV W\L W\LKL KL YL\IPJHYZLKPUmTPJHTLU[LWHYHHWYV]LJOHYTLQVYSHTLTVYPH

n

4,4690(=09;<(3 4,4690(=09;<(3

,ULSH|V-V[OLYPUNOHTKLZHYYVSSH\UHU\L]H[tJUPJHKLNLZ[P}UKL TLTVYPHX\LKLUVTPU} TLTVYPH]PY[\HS3HPKLHImZPJHLZX\LLS[HTH|VKLS WYVNYHTHSVZKH[VZ`SHWPSHJVTIPUHKVZW\LKLUZLYTH`VYLZX\LSHTLTVYPH



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

KPZWVUPISLWHYHLZLWYVJLZV,SZPZ[LTHVWLYH[P]VN\HYKHHX\LSSHZWHY[LZKLS WYVNYHTHKL\ZVJVYYPLU[LLUSHTLTVYPHWYPUJPWHS`LSYLZ[VLUKPZJV ;HTIPtULZS}NPJV HTIPtULZS}NPJVWLUZHYX\LUV WLUZHYX\LUV[VKHZSHZWHY[LZ [VKHZSHZWHY[LZKL\UWYVNYHTH KL\UWYVNYHTHZL\[PSPaHU ZL\[PSPaHU HSTPZTV[PLTWVWVYSVX\L HSTPZTV[PLTWV WVYSVX\LW\LKLUJHYNHYZLLU W\LKLUJHYNHYZLLUTLTVYPHUPJHTLU[LSVZ TLTVYPHUPJHTLU[LSVZKH[VZ KH[VZ X\LZL]H`HUH\[PSPaHYPUPJP X\LZL]H` HUH\[PSPaHYPUPJPHSTLU[L HSTLU[L`WVZ[L `WVZ[LYPVYTLU YPVYTLU[LPYJVNPLUKV [LPYJVNPLUKVLSYLZ[VKLS LSYLZ[VKLS KPZJV 7VYLQLTWSVZP\UWYVJLZVULJLZP[H4)KLTLTVYPHWHYHZ\LQLJ\JP}UZL SLW\LKLHZPNUHYUPJHTLU[L2)*\HUKVLSZPZ[LTHVWLYH[P]VULJLZP[L\U ISVX\LKLKH[VZX\LUVZLLUJ\LU[YLLUSHTLTVYPH[PLULX\LWHZHY\UISVX\L KLTLTVYPHHSKPZJV`[YHLYZLKLSKPZJVLSISVX\LKLKH[VZX\LULJLZP[HHLZ[L WYVJLZVZLSLJVUVJLJVTVZ^HWWPUN (KLTmZ (KL TmZ  SHTLTVYP SHTLTVYPH H ]PY[ ]PY[\HS \HS LZ[PS`H X\L TPL TPLU[Y U[YHZ\U HZ\U WYV WYVNYH NYHTHOHJL THOHJL V[YVW\LKL[LULYHSWYVJLZHKVYYLHSPaHUKV\U\ZVTmZLMPJPLU[LKL Z^HWWPUN V[YVW\LKL[LULYHSWYVJLZHKVYYLHSPaHUKV\U\ZVTmZLMPJPLU[LKL SH*7< ,S ZPZ[L ZPZ[LTH TH VWLY VWLYH[P H[P]V ]V KLJP KLJPKL KL X\t WHY[ WHY[LZ LZ KLS WYVN WYVNYHT YHTH H W\LK W\LKL L JHYN JHYNHY HY LU TLTVYPHJ\mUKVJHYNHYSHZ`K}UKL\IPJHYSHZ"KLLZ[HTHULYHL_PZ[LLSYPLZNV KLWLYKLYT\JOV[PLTWVLUHJJLZVZHSKPZJVZPSHLSLJJP}ULZLYY}ULH 3HZWYPUJPWHSLZ]LU[HQHZX\LVMYLJLSH\[PSPaHJP}UKLTLTVYPH]PY[\HSZVU!

n



7LYTP[L[YHIHQHYJVUWYVNYHTHZKLTH`VY[HTH|VX\LSHTLTVYPHMxZPJH



7LYTP[L[LULYTmZWYVNYHTHZJHYNHKVZHSH]La



7LYTP[LX\LSVZWYVNYHTHZLTWPLJLUHLQLJ\[HYZLHU[LZ



9LK\JLSHMYLJ\LUJPHKLPU[LYJHTIPVKLWYVJLZVZ



/H`TLUVY[YHIHQVKL,:K\YHU[LLSPU[LYJHTIPVKLWYVJLZVZ

7HNPUHJP}U 7HNPUHJP}U

3HWHNPUHJP}UJVUZPZ[LLUKP]PKPYLSWYVJLZVLU WmNPUHZ ISVX\LZKLKH[VZ ,SZPZ[LTHVWLYH[P]VKP]PKLSHTLTVYPHLUISVX\LZTHYJVZKLWmNPUH`Z}SV JHYNHLUTLTVYPHSHZWmNPUHZX\LZL]H`HUH JHYNHLUTLTVYPHSHZWmNPUHZX\LZL] H`HUH\[PSPaHY \[PSPaHY:PSHWYLKPJJP}UZLYLHSPaH :PSHWYLKPJJP}UZLYLHSPaH JVYYLJ[HTLU[L`ZLJHYNHULUTLTVYPHZ}SVSHZWmNPUHZX\LYLHSTLU[LZL]HU H\[PSPaHYLSWYVJLZVZLLQLJ\[HYmL_HJ[HTLU[LPN\HSX\LZPZLO\IPLYHU[YHxKV [VKHZSHZWmNPUHZ



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

*\HUKVLSWYVJLZVZVSPJP[H\UKH[VX\LZLLUJ\LU[YHLU\UHWmNPUHX\LUV LZ[mJHYNHKHLUTLTVYPHZLWYVK\JL\UMHSSVKLWmNPUH `LSZPZ[LTH  WHNLMH\S[ `LSZPZ[LTH MHSSVKLWmNPUH WHNLMH\S[  VWLYH[P]VJHYNHSHWmNPUHZVSPJP[HKH7VYLZ[LTV[P]VHLZ[L[PWVKLWHNPUHJP}U ZLSLJVUVJL[HTIPtUJVTVWHNPUHJP}UHKLTHUKH 3H]LU[HQHKL SHWHNPUH 3H]LU[HQHKL SHWHNPUHJP} JP}U U YLZP YLZPKLLU KLLU SHLSPTPU SHLSPTPUHJP HJP}U }U KLMYHNT KLMYHNTLU[H LU[HJP} JP}U U PU[LYUH`SHWVZPIPSPKHKKLHSTHJLUHYSHZWmNPUHZKL\UWYVJLZVKLTHULYHUV JVU[PN\H

¡

,1,4736 ,U\UPUZ[HU[LKL[LYTPUHKVL_PZ[PYmU]HYPVZISVX\LZTHYJVZKLWmNPUHKLSHTLTVYPH JHYNHKVZJVUWmNPUHZISVX\LZKLKH[VZ"LSYLZ[VKLTHYJVZW\LKLULZ[HY]HJxVZV \[PSPaHKVZWHYHV[YVZMPULZ 0THNPULTVZ\UWYVJLZVX\L[PLUL\U[HTH|VKLWmNPUHZ,ULSLQLTWSVZLVIZLY]H X\LUPJHTLU[LSHZWmNPUHZ`LZ[mUJHYNHKHZLUTLTVYPHSHZV[YHZKVZLUJHZVKL ULJLZP[HYZLWYV]VJHYxHUMHSSVKLWmNPUH`ZL[YHLYxHUKLZKLLSKPZJV (KLTmZSHZWmNPUHZ`LZ[mUJHYNHKHZKLZVYKLUHKHTLU[L!SHWmNPUH (KLTmZSHZWmNPUHZ`LZ[mU JHYNHKHZKLZVYKLUHKHTLU[L!SHWmNPUHLZ[mJHYNHKH LZ[mJHYNHKH LULSTHYJVKLTLTVYPH`SHWmNPUHLULSTHYJV 4HYJVZ 4HY JVZK KL LWm WmNP NPUH UH  

)SVX )S VX\L \LZ ZJH JHYN YNHK HKVZ VZ

2 3

3

2

 

:PHJJLKLTVZHSHWYPTLYHKPYLJJP}U]PY[\HSKLTLTVYPHWYPTLYTHYJVKLWmNPUH VIZLY]HTVZX\LMxZPJHTLU[LLZ[HTVZHJJLKPLUKVHSHWYPTLYHKPYLJJP}UKLSHWmNPUH KLSWYVJLZV :PLTWSLHTVZWmNPUHZKL2WHSHIYHZLSTHYJVZLKPYLJJPVUHJVUSHZ KPYLJJPVULZ]PY[\ KPYLJJ PVULZ]PY[\HSLZHLSTHYJV HSLZHLSTHYJVJVUSHZKPYLJJPVUL JVUSHZKPYLJJPVULZH`HZx ZH`HZx Z\JLZP]HTLU[L +PYL +P YLJJ JJP} P}U U]P ]PY[ Y[\H \HSS  ¶   ¶  ¶ ¶

4HYJ 4H YJV VKL KLW WmN mNPU PUHH   2 3

+PYLJJ +PYL JJP} P}U UMx MxZP ZPJH JH  ¶  -HSSV KL WmNPUH ¶ -HSSVKLWmNPUH



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

n

 9(4(

(SNVYP[TVZKLYLLTWSHaVKLWmNPUHZ (SNVYP[TVZKLYLLTWSHaVKLWmNPUHZ

*\HUKVVJ\YYL\UMHSSVKLWmNPUHZLOHJL *\HUKVVJ\YYL\UMHSSVKLWmN PUHZLOHJLULJLZHYPV ULJLZHYPVJHYNHYLUTLTVY JHYNHYLUTLTVYPHSH PHSH WmNPUHZVSPJP[HKHWLYVW\LKLVJ\YYPYX\LUVOH`HTHYJVZSPIYLZ,U[VUJLZZL KLILLSLNPY\UH ]xJ[PTHLU[YLSHZWmNPUHZX\LLZ[mULUTLTVYPHWHYHKLZJHYNHYSH `KHYSLZ\S\NHYHSHU\L]HWmNPUHYLX\LYPKH :PSHWmNPUH]xJ[PTHM\L M\LTVKPMPJHKHTPLU[YHZ TVKPMPJHKHTPLU[YHZLZ[\]VLU LZ[\]VLUTLTVYPHZL TLTVYPHZLLZJYPIPYm LZJYPIPYm Z\JVU[LUPKVHSKPZJV`ZLJHYNHYmSHWmNPUHYLMLYPKHLULSTHYJVYLJPtUSPILYHKV ZLJHTIPHYmSH[HISHKLWmNPUHZ`ZLYLPUPJPHYmSHLQLJ\JP}U ,_PZ[LUKPMLYLU[LZHSNVYP[TVZKLYLLTWSHaVHSN\UVZKLSVZJ\HSLZZLKLZJYPILU HJVU[PU\HJP}U!

n

Q

-0-6 -PYZ[0UW\[-PYZ[6\[W\[  ,ZLSTmZZPTWSLKLLSSVZ[HU[VWHYH LU[LUKLYJVTVWHYHWYVNYHTHY*VUZPZ[LLULSLNPYSHWmNPUHX\LSSL]LTmZ [PLTWVLUTLTVYPHZPUJVUZPKLYHYJ\HUKVZL\[PSPa}WVYS[PTH]La

Q

39<
Q

,Z\UHSNVYP[TV Ô7;046,ZLSX\LWYVK\JLTLUVY[HZHKL WHNLMH\S[ ,Z\UHSNVYP[TV [L}YPJVW\LZL_PNLJVUVJLYSHZM\[\YHZYLMLYLUJPHZHWmNPUHLSPNPLUKV JVTV]xJ[PTHHX\LSSHX\LUV]VS]LYmHZLYYLMLYLUJPHKHU\UJHTmZVSV OHYmT\`WVZ[LYPVYTLU[L:PY]LWHYHLZ[\KPVZJVTWHYH[P]VZJ\HUKVZL HUHSPaHUU\L]VZHSNVYP[TVZ

+0:76:0;0=6:+,,5;9(+(:(30+( +0:76:0;0=6:+,,5;9(+(:(30+(




3VZKPZWVZP[P]VZVYPLU[HKVZHISVX\LZ X\L[YHIHQHUJVUISVX\LZKL[HTH|V MPQVHKLTmZ[PLULUSHWYVWPLKHKKLX\LZLW\LKLUKPYLJJPVUHYLZKLJPY LZWVZPISLLZJYPIPYVSLLYJ\HSX\PLYISVX\LPUKLWLUKPLU[LTLU[L`HX\L JHKH\UV[PLUL\UHKPYLJJP}UJVUJYL[H,U[YLLSSVZZLLUJ\LU[YHUSVZ KPZJVZK\YVZSHTLTVYPH`SVZKPZJVZJVTWHJ[VZ

 9(4(

Q

n

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

3VZ KPZWVZP[P]VZVYPLU[HKVZHJHYmJ[LY [YHIHQHUJVUZLJ\LUJPHZKLI`[LZ ZPU PTW PTWVY[ VY[HYZ\ HYZ\ SVUN SVUNP[\ P[\K K UPUPUN\ UPUPUN\UHHNY\WH UHHNY\WHJP} JP}U U LULZWLJ LULZWLJPHS PHS  5VZVU KPZWVZP[P]VZKPYLJJPVUHISLZ,U[YLLSSVZZLLUJ\LU[YHULS[LJSHKVLSYH[}U SHWHU[HSSH`SHZPTWYLZVYHZ

*VU[YVSHKVYLZKLKPZWVZP[P]VZ *VU[YVSHKVYLZKLKPZWVZP[P]VZ

3VZ KPZW KPZWVZP[P VZP[P]VZ ]VZ KL LU[Y LU[YHKH HKHZHSP ZHSPKH KH ,:  W\L W\LKLU KLU KP KP]PK ]PKPYZ PYZL L LU \UH WHY WHY[L [L TLJmUPJH`\UHWHY[LLSLJ[Y}UPJH*\HUKVZLHJJLKLH\UKPZWVZP[P]VZPLTWYL ZLOHJLHZ\WHY[LLSLJ[Y}UPJHKLUVTPUHKH JVU[YVSHKVYKLSKPZWVZP[P]V ,S JVU[YVSHKVYZLLUJHYNHYmKLTVZ[YHYHSZPZ[LTHVWLYH[P]V\UHPU[LYMHaLZ[mUKHY HKHW[mUKVZLHSHZWLJ\SPHYPKHKLZKLSOHYK^HYLX\LLZ[mWVYKLIHQV

4,4690(

796*,:(+69

*65;963(+69 +, +0:*6

+0:*6

*65;963(+69 +, 0479,:69(

0479,:69(

-PN\YH(JJLZVHKPZWVZP[P]VZ,U[Y -PN\YH(JJLZVHKP ZWVZP[P]VZ,U[YHKH:HSPKH HKH:HSPKH

n

(JJLZVKPYLJ[VHTLTVYPH (JJLZVKPYLJ[VHTLTVYPH

4\JOVZJVU[YVSHKVYLZLUWHY[PJ\SHYSVZJVYYLZWV 4\JOVZJVU[YVSHKVY LZLUWHY[PJ\SHYSVZJVYYLZWVUKPLU[ UKPLU[LZH LZHKPZWVZP KPZWVZP[P]V [P]VZKL ZKL ISVX\LWLYTP[LULS+4(+PYLJ[4LTVY`(JJLZZ ,SVIQL[P]VKLS+4(LZZVSHWHY VWLYHJPVULZKL*7<` ,: 3H*7< WYVW WYVWVYJ VYJPVUH PVUH HSJVU[YVS HSJVU[YVSHKVY HKVY PUMV PUMVYTHJ YTHJP}U P}U ZVIYLSHKPYLJJP}UKLTLTVYPHWHY ZVIYLSHKPYLJJ P}UKLTLTVYPHWHYHHJJLKLY`LSUTLYVKLKH[VZH[YHUZ HHJJLKLY`LSUTLYVKLKH[VZH[YHUZMLYPY MLYPY


:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

796*,:(+69

4,4690(

 9(4(

+4(

+0:*6

-PN\YH(JJLZVHKPZWVZP[P]VZKLH -PN\YH(JJLZVHK PZWVZP[P]VZKLHSTHJLUHTPLU STHJLUHTPLU[V [V

n

4HULQHKVYLZKLKPZWVZP[P]VZ 4HULQHKVYLZKLKPZWVZP[P]VZ


n

<;030A(*0Ô5+,3:0:;,4(67,9(;0=6 <;030A(*0Ô5+,3:0:;,4(67,9(;0=6 :LW\LKL\[PSPaHYLSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLKVZTHULYHZKPZ[PU[HZ! Q

,STVKVVYKLUoTVKVJVTHUKVLZSHPU[LYHJJP}UKLS\Z\HYPV`LSZPZ[LTH VWLYH[P]VH[YH]tZKL\UHSxULHKLJVTHUKVZKLS[PWVKLSH\[PSPKHK :xTIVSV KLZPZ[LTH KL>PUKV^ZV\U[LYTPUHSLU3PU\_,S\Z\HYPV[PLULX\L[LJSLHY SHVYKLUX\LYLHSPaHSHHJJP}UKLZLHKH`W\SZHYB IntroDWHYHX\LLSZPZ[LTH VWLYH[P]VSHLQLJ\[L VWLYH[P]V SHLQLJ\[LZPUYH[}U ZPUYH[}U]LU[HUHZPJVUVZ ]LU[HUHZPJVUVZLZJYP[VYPV LZJYP[VYPV 4:+6:`SHZWYPTLYHZ]LYZPVULZKL3PU\_M\UJPVUHIHULUTVKVVYKLU:PU LTIHYNV`KLIPKVHSH\NLX\LOHU[LUPKVSVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZIHZHKVZLU \UHPU[LYMHaNYmMPJHZL \UHPU[LYMHa NYmMPJHZLJVTLUaHYVUH JVTLUaHYVUHKLZHYYVSSHYLU[VYUVZNYmMPJVZ KLZHYYVSSHYLU[VYUVZNYmMPJVZ

Q



:LLU[PLUKLWVY TVKVNYmMPJV H[VKHHX\LSSHPU[LYMHaX\L\[PSPJL]LU[HUHZ PJVUVZ`YH[}U( PJVUVZ`Y H[}U(SJVTPLUaVKL SJVTPLUaVKLSHPUMVYTm[PJH SHPUMVYTm[PJHSVZVYKLUHKVYLZ\[PSPaHIHU SVZVYKLUHKVYLZ\[PSPaHIHU Z}SVLSTVKVVYKLU\UH Z}SVLS TVKVVYKLU\UH]LaX\L ]LaX\LSH[LJUVSVNxHSV SH[LJUVSVNxHSVWLYTP[P}SHJVTWH|xH WLYTP[P}SHJVTWH|xH?LYV_ ?LYV_ KLZHYYVSS}LSYH[}UX\LLUJVUQ\UJP}UJVU\UZPZ[LTHKL]LU[HUHZOHWLYTP[PKV X\LLS\Z\HYPV[LUNH\UHPU[LYHJJP}UTmZHTPNHISLJVULSZPZ[LTH

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,UNYHUTLKPKHLSKLZHYYVSSVKLSVZLU[VYUVZNYmMPJVZ`SHMHJPSPKHKKL \ZVX\LLSSVZPU]VS\JYHUOHJVU[YPI\PKVHSIVVTKLSHPUMVYTm[PJH ,USHHJ[\HSPKHKSHTH`VYxHKLSVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZPUJVYWVYHUSH ]PZ\HSPaHJP}UKLLU[VYUVZNYmMPJVZ 4\JOVZ\Z\HYPVZH]HUaHKVZNLULYHSTLU[LWYVNYHTHKVYLZZPN\LU\ZHUKV LSTVKV[L_[VWHYH[VKHZVHSN\UHZKLZ\Z[HYLHZ`HX\LHMPYTHUX\L LS[YHIHQVLUTVKV[L_[VZ\LSLZLYTmZYmWPKVWVYTLKPVKLH[HQVZ` JVTWSLQHZJVTIPUHJPVULZKL[LJSHZWHYHYLHSPaHYVWLYHJPVULZZLUJPSSHZ JVTVPTWYPTPY\UKVJ\TLU[V ,S\ZVKLSTVKVJVTHUKVLULX\PWVZZLY]PKVYLZLZ[mT\`L_[LUKPKV+L OLJOVHSN\UVZHKTPUPZ[YHKVYLZUPZPX\PLYH OLJOVHSN\UVZ HKTPUPZ[YHKVYLZUPZPX\PLYHPUZ[HSHU\ULU[VYUV PUZ[HSHU\ULU[VYUVNYmMPJVLU NYmMPJVLU Z\ZZPZ[LTHZZLY]PKVYLZJVU3PU\_V>PUKV^Z:LY]LYVWJP}U*VYL *VYL ,S\ZVKL\ULU[VYUVNYmMPJVLU\ULX\ ,S\ZVKL\ULU[VYU VNYmMPJVLU\ULX\PWVZLY]PK PWVZLY]PKVYZLW\LKLJVUZP VYZLW\LKLJVUZPKLYHY KLYHY \UNHZ[VPUULJLZHYPVKLYLJ\YZVZ

n

*3(:0-0*(*065,:+,36::0:;,4(:67,9( *3(:0-0*(*065,:+,36::0:;,4(:67,9(;0=6: ;0=6:

:LNUSHWLYZWLJ[P]HJVUSHX\LZLVIZLY]LUSVZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZW\LKLU YLHSPaHYZLTS[PWSLZJSHZPMPJHJPVULZ,U[YLLSSHZZLW\LKLUPUJS\PYSHZZPN\PLU[LZ!

n

76936::,9=0*06:6-9,*0+6: 76936::,9=0*06:6-9,*0+6:

,ULZ[HJSHZPMPJHJP}UZL[PLULLUJ\LU[HSH]PZP}UKLS\Z\HYPVMPUHS`W\LKL ZLYSHZPN\PLU[L!

{ 

7VYLSUTLYVKL\Z\HYPVZ

7VYLSUTLYVKL[HYLHZ

7VYLSUTLYVKLWYVJLZHKVYLZ

{  {  { 

4VUV\Z\HYPV

n

4\S[P\Z\HYPV

n

4VUV[HYLH

n

4\S[P[HYLH

n

4VUVWYVJLZV

n

4\S[PWYVJLZV

n

{ 

:PTt[YPJVZ

n

(ZPTt[YPJVZ

n



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(



3VZ ZPZ[LTHZ VWLYH[P VWLYH[P]VZ ]VZ TVUV\Z\HYPV ZVU HX\L HX\LSSVZ SSVZ X\L UPJ UPJHTLU HTLU[L [L ZVWVY[HU\U\Z\HYPVHSH]LaZPUPTWVY[HYSHZJHYHJ[LYxZ[PJHZKLSHTmX\PUH ZVIYLSHX\LLZ[mTVU[HKVLSZPZ[LTH



3VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZ T\S[P\Z\HYPVZVUJHWHJLZKLKHYZLY]PJPVHTmZ KL\U\Z\HYPVHSH]La[HTIPtUPUKLWLUKPLU[LTLU[LKLSHWSH[HMVYTH OHYK^HYLZVIYLSHX\LLZ[tTVU[HKV



3VZZPZ[LTHZTVUV[HYLHZVUHX\LSSVZX\LZ}SVWLYTP[LU\UH[HYLHHSH]La WVY\Z\HYPV7\LKLKHYZL WVY\Z\HYPV 7\LKLKHYZLLSJHZV LSJHZVKL\U KL\UZPZ[LTHT\S[P\Z\HYPV` ZPZ[LTHT\S[P\Z\HYPV`TVUV[HYLH TVUV[HYLH LULSJ\HSZLHKTP[LU]HYPVZ\Z\HYPVZHSTPZTV[PLTWVWLYVJHKH\UVKL LSSVZW\LKLLZ[HYOHJPLUKVZ}SV\UH[HYLHHSH]La






3VZZPZ[LTHZ TVUVWYVJLZVZVUSVZX\LUPJHTLU[LWLYTP[LUYLHSPaHY\U WYVJLZVHSH]La:PULTIHYNV WYVJLZ VHSH]La:PULTIHYNVWLYTP[LUZPT\ WLYTP[LUZPT\SHYSHT\S[P[H SHYSHT\S[P[HYLHOHJPLU YLHOHJPLUKV KV X\LLSZPZ[LTHYLHSPJL\UH[HYLHYV[H[VYPHJVUPU[LYJHTIPVT\`YmWPKV



3VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZT\S[PWYVJLZVZVUSVZ ZVUSVZX\LWLYTP[LUYLHSPaHY X\LWLYTP[LUYLHSPaHY]HYPVZ ]HYPVZ WYVJLZVZZPT\S[mULHTLU[L`WVY[HU[VZVUJHWHJLZKLLQLJ\[HY]HYPHZ [HYLHZHSTPZTV[PLTWV +LU[YV +LU[Y V KL SV SVZ Z ZP ZPZ[L Z[LTH THZ Z T\ T\S[ S[PWY PWYVJ VJLZ LZV V ZL LU LUJ\ J\LU LU[Y [YHU HU SV SVZ Z ZP ZPZ[L Z[LTH THZ Z ZPTt[YPJVZX\LZVUSVZX\LKPZ[YPI\`LUSHJHYNHKLWYVJLZHTPLU[VWVY PN\HSLU[YL[VKVZSVZWYVJLZHKVYLZ PN\HSLU[YL [VKVZSVZWYVJLZHKVYLZL_PZ[LU[LZ L_PZ[LU[LZ:PULTIHYNVSVZZPZ[LTHZ :PULTIHYNVSVZZPZ[LTHZ T\S[PWYVJLZV HZPTt[YPJVZJVTV >PUKV^Z5; HZPNUHU\UH[HYLHWVY HZPNUHU\UH[HYLHWVY WYVJLZ WYV JLZHKVY HKVY L_P L_PZ[LU Z[LU[L [L ZLN ZLNUZ\ UZ\ WYP WYPVYPK VYPKHK HK ` `LSYLZ[VKL LSYLZ[VKL [HY [HYLHZ LHZ KL IHQ IHQH H WYPVYPKHKZLLQLJ\[HU WYPVYPK HKZLLQLJ\[HULU\U LU\UUPJVWYVJL UPJVWYVJLZHKVY ZHKVY7VYLQLTWS 7VYLQLTWSV\UZPZ[LTH V\UZPZ[LTH IPWYVJLZHKVYHZPT IPWYVJ LZHKVYHZPTt[YPJV t[YPJVLQLJ\[HYx LQLJ\[HYxH\UHZVSH[HYLHLU\UWYVJL H\UHZVSH[HYLHLU\UWYVJLZHKVY`LS ZHKVY`LS YLZ[VLULSV[YV

n

7693(-694(+,6-9,*,936::,9=0*06: 7693(-694(+,6-9,*,936::,9=0*06: ,ULZ[HJSHZPMPJHJP}UZLLUJ\LU[YHU! Q



/HZ[H H X\L SVZ JVTW JVTW\[HK \[HKVYLZ VYLZ WLYZ WLYZVUHS VUHSLZ LZ UV :PZ[LTHZ JLU[YHSP JLU[YHSPaHKVZ aHKVZ /HZ[ [\]PLYVU\UWYLJPVHJJLZPISL`Z\MPJPLU[LWV[LUJPHSHTH`VYxHKLSVZ ZPZ[LTHZ\[PSPaHIHULSTVKLSVKLWYVJLZVJLU[YHSPaHKV*VULZ[L[PWV

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

KL TVKL TVKLSV SV SVZ JVTW JVTW\[HK \[HKVYLZ VYLZ THPUMYHTL ZL LUJ LUJHYN HYNHI HIHU HU KL [VK [VKV V LS WYVJLZHTPLU[V`SVZ\Z\HYPVZTHULQHIHUUPJHTLU[L[LYTPUHSLZ[VU[VZ LZKLJPYUVKPZWVUxHUKLTLTVYPHUPWYVJLZHKVY (J[\HSTLU[LZLZPN\LU\[PSPaHUKVSVZZPZ[LTHZJLU[YHSPaHKVZJVTVSVZ ;LYTPUHS:LY]PJLZKL4PJYVZVM[WLYVSVZ[LYTPUHSLZKLQHUKLZLY[VU[VZ` W\LKLUYLHSPaHYV[YHZT\JOHZ[HYLHZWVYZxTPZTVZ

:PZ[LTHZLUYLK,Z[VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZZVUHX\LSSVZX\LTHU[PLULUH KVZVTmZJVTW\[HKVYHZ\UPKHZH[YH]tZKLHSNUTLKPVKLJVT\UPJHJP}U MxZPJVVUVJVULSVIQL[P]VWYPTVYKPHSKLWVKLYJVTWHY[PYSVZKPMLYLU[LZ YLJ\YZVZ`SHPUMVYTHJP}UKLSZPZ[LTH,ULZ[LLU[VYUVJHKHJVTW\[HKVY THU[PLULZ\WYVWPVZPZ[LTHVWLYH[P]V` THU[PLULZ\WYVWPV ZPZ[LTHVWLYH[P]V`Z\WYVWPVZPZ[LTH Z\WYVWPVZPZ[LTHKLHYJOP] KLHYJOP]VZSVJHS VZSVJHS

Q

3VZ:PZ[LTHZ6WLYH[P]VZKLYLK\ZHKVZTmZHTWSPHTLU[LZVU! 5V]LSS 3PU\_L[J 5L[>HYL>PUKV^Z:LY]LY 

:PZ[LTHZKPZ[YPI\PKVZ 3VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZKPZ[YPI\PKVZZVUZPZ[LTHZ J\HZPPUKLWLUKPLU[LZX\LWLYTP[LUKPZ[YPI\PYSVZ[YHIHQVZ[HYLHZVWYVJLZVZ LU[YL\UJVUQ\U[VKLWYVJLZHKVYL LU[YL\UJVUQ\U [VKLWYVJLZHKVYLZ7\LKLVJ\YYPY Z7\LKLVJ\YYPYX\LLZ[LJVUQ\U[VKL X\LLZ[LJVUQ\U[VKL WYVJLZHKVYLZZLLUJ\LU[YLULULSTPZTVLX\PWVVLULX\PWVZKPZ[PU[VZ ZPLUKVLULZ[LS[PTVJHZV[YHUZWHYLU[LWHYHLS\Z\HYPV

Q

3VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZKPZ[YPI\PKVZTmZL_[LUKPKVZZVUSVZZPN\PLU[LZ! 4HJO*OVY\Z:WYPUN  (TVLIH :WYP[L:VSHYPZ4*   (TVLIH;HVZL[J

  C (J[P]PKHKLZ (

n

0UKPX\LKLX\t[PWVLZLSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLZ\WYVWPVVYKLUHKVY

:0:;,4(:67,9(;0=6:(*;<(3,: :0:;,4(:67,9(;0=6:(*;<(3,:

3VZZPZ[LTHZVWLYH[P]VZHJ[\HSLZWHYHTPJYVVYKLUHKVYLZZLKP]PKLULUKVZ NY\WVZ! 

:PZ[LTHZVWLYH[P]VZLUYLK -\UJPVUHUZPN\PLUKVLSLZX\LTHKL\UZLY]PKVY WYPUJPWHSX\LWYVWVYJPVUHZVWVY[LHSHZLZ[HJPVULZKLSHYLK,U[YLLSSVZZL LUJ\LU[YHU!>PUKV^Z:LY]LY> LUJ\LU[YHU!>PUKV^Z:LY]LY >PUKV^Z:LY]LY` PUKV^Z:LY]LY`3PU\_ 3PU\_



:PZ[LTHZWHYHLX\PWVZPUKP]PK\HSLZ,U[YLLSSVZZLLUJ\LU[YHU!>PUKV^Z ?77YVMLZZPVUHS>PUKV^Z=PZ[H`3PU\_



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

n

 9(4(

>05+6>::,9=,9 >05+6>::,9=,9

3HMHTPSPHKLZLY]PKVYLZ>PUKV^Z 3HMHTPSPHKLZLY]PKVYLZ>P UKV^ZLZ[mMVYTHKHWVYJ\H[YV]LYZ LZ[mMVYTHKHWVYJ\H[YV]LYZPVULZ PVULZ ULJLZP[HUKVJHKH\UHKLLSSHZSVZZPN\PLU[LZYLX\PZP[VZKLSZPZ[LTHWHYHLX\PWVZ IHZHKVZLU _  _

;HISH9LX\LYPTPLU[VZKLSHZKPZ[PU[HZ]LYZPVULZKL>PUKV^Z:LY]LY  9LX\PZP[V

>LI

:[HUKHYK

Edition

Edition

=LSVJPKHKTxUPTHKLSH  4/a *7< =LSVJPKHKYLJVTLUKHKHKL  4/a SH*7<

,U[LYWYPZL,KP[PVU

+H[HJLU[LY Edition

 4/a 

 4/a

 4/a

 4/a 

 4/a

 4/a

4LTVYPH9(4TxUPTH

 4)

 4)

 4)

 4)

4LTVYPH9(4TxUPTH YLJVTLUKHKH

 4)

 4)

 4)

 .)

4LTVYPH9(4Tm_PTH

 .)

 .)

 .)

 .)

/HZ[H 

/HZ[H 

,U[YL  ` 

 .)

 .)

 .)

:VWVY[LWHYH } T\S[PWYVJLZHKVYLZ ,ZWHJPVLUKPZJVULJLZHYPV  .) WHYHSHPUZ[HSHJP}U

(KLTmZSHZTPZTHZ]LYZPVULZLZ[mUKPZWVUPISLZWHYHWYVJLZHKVYLZ 0[HUP\T [LUPLUKVTH`VYLZYLX\LYPTPLU[VZ[HU[VLU]LSVJPKHKKLSH*7<JVTVLU TLTVYPH9(4

n

>05+6>::,9=,9 >05+6>::,9=,9

3HMHTPSPHKLZLY]PKVYLZ>PUKV^ZLZ[mMVYTHKHWVY]HYPHZ]LYZPVULZ JVUSHZZPN\PLU[LZJHYHJ[LYxZ[PJHZ!



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

;HISH=LYZPVULZKL>PUKV^Z:LY]LY Q

>05+6>::,9=,9 :;(5+(9+

Q Q

Q

>05+6>::,9=,9 ,5;,9790:,

Q Q

Q

>05+6>::,9=,9 +(;(*,5;,9 Q Q

Q

>05+6>:>,) :,9=,9

Q Q

Q

>05+6>::,9=,9 7(9(:0:;,4(: )(:(+6:,50;(50<4

Q Q

>05+6>::,9=,9 :;(5+(9+:05/@7,9= >05+6>::,9=,9 ,5;,9790:,:05/@7,9= >05+6>::,9=,9 +(;(*,5;,9:05 /@7,9=

Q

Q

Q

0UJVYWVYHJHWHJPKHKLZKL]PY[\HSPaHJP}U[LULY\U 0UJVYWVYHJHWHJPKHKLZKL]PY[\H SPaHJP}U[LULY\UZLY]PKVY ZLY]PKVY ]PY[\HSLQLJ\[mUKVZLZVIYLLSTPZT ]PY[\HSLQLJ\[m UKVZLZVIYLLSTPZTVVYKLUHKVYMxZPJV` VVYKLUHKVYMxZPJV` >LITLQVYHKHZ ,Z[mKPZWVUPISLLU]LYZPVULZKL`IP[Z :VWVY[HOHZ[HWYVJLZHKVYLZ`. :VWVY[HOHZ[HW YVJLZHKVYLZ`.)KL9(4]LYZP} )KL9(4]LYZP}UKL UKL IP[ZV.)KL9(4]LYZP}UKLIP[Z ,Z\UHWSH[HMVYTHKLUP]LSJVYWVYH[P]VW ,Z\UHWSH[HMVYTHKLUP]LSJ VYWVYH[P]VWHYHHWSPJHJPVU HYHHWSPJHJPVULZ LZ JYx[PJHZKLULNVJPV`]PY[\HSPaH JYx[PJHZKLULN VJPV`]PY[\HSPaHJP}U3HKPZWVUPIPSPK JP}U3HKPZWVUPIPSPKHKKLS HKKLS ZPZ[LTHZL]LH\TLU[HKHT ZPZ[LTHZL] LH\TLU[HKHTLKPHU[LM\UJPVUHS LKPHU[LM\UJPVUHSPKHKLZJVTV PKHKLZJVTV LSJS\Z[LY`SHHKPJP}UKLTLTVYPH LSJS\Z[LY`SHH KPJP}UKLTLTVYPHLUJHSPLU[L LUJHSPLU[L ,Z[mKPZWVUPISLLU]LYZPVULZKL`IP[Z :VWVY[HOHZ[HWYVJLZHKVYLZ`. :VWVY[HOHZ[HW YVJLZHKVYLZ`.)KL9(4]LYZP )KL9(4]LYZP}UKL }UKL IP[ZV;)KL9(4]LYZP} IP[ZV ;)KL9(4]LYZP}UKLIP[Z UKLIP[Z ,Z\UHWSH[HMVYTHKLUP]LSJVYWVYH[P]VW ,Z\UHWSH[HMVYTHKLUP]LSJ VYWVYH[P]VWHYHHWSPJHJPVU HYHHWSPJHJPVULZ LZ JYx[PJHZKLULNVJPV`]PY[\HSPaH JYx[PJHZKLULN VJPV`]PY[\HSPaHJP}UHNYHULZJ JP}UHNYHULZJHSHZVIYL HSHZVIYL ZLY]PKVYLZKL[VKV[PWV3HKPZWVUPIPSPKH ZLY]PKVYLZKL[VKV [PWV3HKPZWVUPIPSPKHKKLSZPZ[LTHZL KKLSZPZ[LTHZL ]LPUJYLTLU[HKHJVUSHZWVZPI ]LPUJYLTLU[ HKHJVUSHZWVZPIPSPKHKLZKLJVUMPN PSPKHKLZKLJVUMPN\YHJP}ULU \YHJP}ULU JS\Z[LYWHY[PJPVUHTPLU[VK JS\Z[LY WHY[PJPVUHTPLU[VKPUmTPJVKLSOHYK PUmTPJVKLSOHYK^HYL`HKPJP ^HYL`HKPJP}U }U KLWYVJLZHKVYLZLUJHSPLU[L ,Z[mKPZWVUPISLLU]LYZPVULZKL`IP[Z :VWVY[HOHZ[HWYVJLZHKVYLZ` :VWVY[HOHZ[H WYVJLZHKVYLZ`.)KL9(4]L .)KL9(4]LYZP}U YZP}U KLIP[Z`OHZ[HWYVJLZHKVYL KLIP[Z`OHZ [HWYVJLZHKVYLZ` Z`;)KL9(4]L ;)KL9(4]LYZP}U YZP}U KLIP[Z ,Z[H]LYZP}ULZL_JS\ZP]HTLU[L\UHWSH[HMVYTH>LI PU[LNYHKHJVUSVZLU[VYUVZ00:(:75,;`4PJYVZVM[ 5,;-YHTL^VYR[VKVZ 5,;-Y HTL^VYR[VKVZLSSVZYLKPZL|HKVZ LSSVZYLKPZL|HKVZLUWYVM\UKPKHK LUWYVM\UKPKHK ,Z[mKPZWVUPISLLU]LYZPVULZKL`IP[Z :VWVY[HOHZ[HWYVJLZHKVYLZ`. :VWVY[HOHZ[HW YVJLZHKVYLZ`.)KL9(4]LYZP} )KL9(4]LYZP}UKL UKL IP[ZV.)KL9(4]LYZP}UKLIP[Z ,ZSH]LYZP}UWHYHZPZ[LTHZIHZHKVZLU0U[LS0[ ,ZSH]LYZP}UWHYHZPZ[LTHZI HZHKVZLU0U[LS0[HUP\T HUP\T VW[PTPaHKHWHYHLU[VYUVZHNYH VW[PTPaHKHWHY HLU[VYUVZHNYHULZJHSHKLIHZ ULZJHSHKLIHZLZKLKH[VZ LZKLKH[VZ HWSPJHJPVULZKLSxULHKLULNV HWSPJHJPVULZK LSxULHKLULNVJPVVKLV[YV[PWV JPVVKLV[YV[PWV ,Z[mKPZWVUPISLLU]LYZP}UKLIP[Z :VWVY[HOHZ[HWYVJLZHKVYLZ` :VWVY[HOHZ[H WYVJLZHKVYLZ`;)KL9(4 ;)KL9(4 ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH]LYZP}U:[HUKHYKWLYVZ ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH] LYZP}U:[HUKHYKWLYVZPU PU PUJS\PYSH]PY[\HSPaHJP}U>PUKV^ PUJS\PYSH]PY[\HSPaH JP}U>PUKV^Z:LY]LY/`WL Z:LY]LY/`WLY= Y= ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH]LYZP}U,U[LYWYPZLWLYV ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH] LYZP}U,U[LYWYPZLWLYVZPU ZPU PUJS\PYSH]PY[\HSPaHJP}U>PUKV^ PUJS\PYSH]PY[\HSPaH JP}U>PUKV^Z:LY]LY/`WL Z:LY]LY/`WLY= Y= ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH]LYZP}U+H[HJLU[L ,Z[LWYVK\J[VLZPN\HSX\LSH] LYZP}U+H[HJLU[LYWLYVZPU YWLYVZPU PUJS\PYSH]PY[\HSPaHJP}U>PUKV^ PUJS\PYSH]PY[\HSPaH JP}U>PUKV^Z:LY]LY/`WL Z:LY]LY/`WLY= Y=



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

;HISH*HYHJ[LYxZ[PJHZKL>PUKV^Z:LY]LY ,U[LYWYPZL ,U[LYW YPZL +H[HJLU +H[HJLU[LY [LY Standard >L >LII 0[H 0[HUP\ UP\T T 0U[LYUL[ 0UMVYTH[PVU :LY]PJLZ /`WLY=

5(7

:LY]PJPVZKL .LZ[P}UKL +LYLJOVZKL (+

.H[L^H`KL ;LYTPUHS :LY]PJLZ .H[L^H`` 9LTV[L(WW

.LZ[VYKLS Servidor

:LY]PJPVZKL +LZWSPLN\L KL>PUKV^Z :LY]PKVY ImZPJV

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

O

9LX\PZ 9LX \PZP[V P[VZK ZKLSP LSPJLUJ JLUJPH PH

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVYWLYV YLX\PLYL*(3ZKL94: ZPN\PLUKVLSTPZTV TVKLSVKLSPJLUJPHKL ;LYTPUHS:LY]PJLZ

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVYWLYV YLX\PLYL*(3ZKL;: ZPN\PLUKVLSTPZTV TVKLSVKLSPJLUJPHX\L SVZ:LY]PJPVZKL.LZ[P}U KL+LYLJOVZKL(+

O

O

O

O

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

O

O

O

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

*\IPLY[VJVUSHSPJLUJPH KLZLY]PKVY5VYLX\PLYL SPJLUJPHHKPJPVUHS

O

O

O

O

3HJVUMPN\YHJP}UKLLZ[LZPZ[LTHVWLYH[P]VZLIHZHLUSHLSLJJP}UKLYVSLZ oM\UJPVULZLZKLJPYZLY]PJPVZX\LSHTmX\PUHVMYLJLHSVZ\Z\HYPVZJVTVLS :LY]PKVY>LIVLS:LY]PKVYKLHYJOP]VZ` JHYHJ[LYxZ[PJHZX\LZVUSHZWYLZ[HJPVULZ



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

ZVWVY[HKHZJVTVLS:LY]PJPV>3(5VLS(KTPUPZ[YHKVYKLHSTHJLUHTPLU[V L_[YHxISL3HLSLJJP}UKL\UYVSHJ[P L_[YHxISL3HLSLJJP}U KL\UYVSHJ[P]H[VKV\U ]H[VKV\UJVUQ\U[VKLZLY]PJPVZULJLZHYPVZ JVUQ\U[VKLZLY]PJPVZULJLZHYPVZ ZPUULJLZPKHKKL[LULYX\LJVUVJLYZ\ZKL[HSSLZUPSHULJLZPKHKKLHJ[P]HYSVZ THU\HSTLU[L\UVH\UV (SHJ[P]HYJ\HSX\PLYM\UJP}UVJHYHJ[LYxZ[PJHLSWYVNYHTHKLPUZ[HSHJP}UV JVUMPN\YHJP}UZL|HSHH\[VTm[PJHTLU[LSVZZLY]PJPVZKLWLUKPLU[LZX\LKLILU ZLYHJ[P]HKVZ+LLZ[HMVYTHLSHKTPUPZ[YHKVY]LZ\[HYLHZPTWSPMPJHKHWLYV HSH]La[PLULPUMVYTHJP}UJSHYH`JVTWSL[HZVIYLSVZZLY]PJPVZX\LZL]HUH PUZ[HSHY +LMVYTHZPTPSHYHSKLZHJ[P]HYVKLZPUZ[HSHY\UZLY]PJPVZLJVTWY\LIHU SHZKLWLUKLUJPHZ`ZLLSPTPUHKLSLX\PWV[VKVZHX\LSSVZX\L`HUVZLHU ULJLZHYPVZ

n

305
3PU\_LZ\UZPZ[LTHVWLYH[P]VT\S[P\Z\HYPVJVU[VKHZSHZJHYHJ[LYxZ[PJHZX\L ULJLZP[H[LULY\UZPZ[LTHVWLYH[P]VTVKLYUV+LOLJOVLUSVZS[PTVZH|VZZL OHJVU]LY[PKVLU\UHHS[LYUH[P]HHSVZZPZ[LTHZ>PUKV^ZWHYHJVTW\[HKVYLZ IHZHKVZLUHYX\P[LJ[\YHZ0U[LS`JVTWH[PISLZ :LW\LKLUKLZ[HJHY[YLZM\UKHTL :LW\LKLUKLZ[HJHY [YLZM\UKHTLU[VZLUSVZX\LZLHWV U[VZLUSVZX\LZLHWV`HLSKLZH `HLSKLZHYYVSSV`SH YYVSSV`SH L]VS\JP}UKL3PU\_! 

,Z[mIHZHKVLULSZPZ[LTHVWLYH[P]V


,Z\UZPZ[LTHVWLYH[P]VT\S[PWSH[HMVYTH0UPJPHSTLU[L3PU\_ZLKLZHYYVSS} WHYHHYX\P[LJ[\YHZ0U[LSWLYVJVULS[PLTWVZLOHUPTWSLTLU[HKV]LYZPVULZ WHYHV[YHZWSH[HMVYTHZOHYK^HYLTmZTPUVYP[HYPHZJVTV7V^LY7*(SWOH :WHYJ



,Z\UZPZ[LTHVWLYH[P]VKLSPIYLKPZ[YPI\JP}U ,Z[VZPNUPMPJHX\L3PU\_ ZLKPZ[YPI\`LIHQVSVZ[tYTPUVZKLSPJLUJPH.73 .LULYHS7\ISPJ3PJLUZL SVX\LPTWSPJHX\LJ\HSX\PLYHW\LKLSPIYLTLU[LJVWPHYSVJHTIPHYSV



:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

`KPZ[YPI\PYSVWLYVZPUWVZPIPSPKHKKLHWSPJHYYLZ[YPJJPVULZLUM\[\YHZ KPZ[YPI\JPVULZ4mZPUMVYTHJP}ULU^^^NU\VYN (KLTmZLSJ}KPNV M\LU[LKL3PU\_LZJYP[VWYPUJPWHSTLU[LLUSLUN\HQL*LZ[HTIPtUWISPJV `KLSPIYLKPZ[YPI\JP}U 3HOPZ[VYPHKL3PU\_LTWPLaHLU 3HOPZ[VYPHKL3PU\_LTWPL aHLU -P -PUSH USHUKPH UKPHLU LU LSH|VJ\HUK LSH|VJ\HUKVH VH \U LZ[\KPHU[LKLSH
60

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

.5<3PU\_$.5<WYV`LJ[VKLNLULYHJP}UKLJ}KPNVSPIYL 3PU\_RLYULSVUJSLV /H`X\LYLJVYKHYWVY[HU[VX\LLS[tYTPUV3PU\_ZLYLMPLYLUPJHTLU[LHS UJSLVKLSZPZ[LTH*\HUKVOHISHTVZKL[VKVLSJVUQ\U[VX\LMVYTHULSUJSLV `[VKVZSVZKLTmZWYV`LJ[VZ.5<SHZZOLSSZJVTWPSHKVYLZLZJYP[VYPVZ`SHZ KPZ[PU[HZHWSPJHJPVULZLUNLULYHSLZ[HYLTVZOHISHUKV KPZ[PU[HZHWSPJHJPVULZLU NLULYHSLZ[HYLTVZOHISHUKV`HKLS `HKLS:PZ[LTH6WLYH[P] :PZ[LTH6WLYH[P]V V .5<3PU\_ 3HWYPTLYH]LYZP}ULZ[HISLKL3PU\_M\LSH`HWHYLJP}LUTHYaVKL "`HWVYLU[VUJLZ3PU\_ZLW\ISPJHIHIHQVSPJLUJPH.733PU\Z\[PSPa}\UH TL[VKVSVNxHKLKLZHYYVSSVHUOV`]PNLU[L` TL[VKVSVNxHKLKLZHYYVSSVHU OV`]PNLU[L`X\LJVUZPZ[xHLU\[PSPaHY X\LJVUZPZ[xHLU\[PSPaHYKVZYHTHZ KVZYHTHZ WHYHSLSHZLULSKLZHYYVSSVKLSUJSLVSHLZ[HISL`SHPULZ[HISL! 

9HTHPULZ[HISL V MHZLKLKLZHYYVSSV!SHLZ[HIPSPKHKKLSUJSLVUVLZ[m HZLN\Y HZL N\YHKH HKH  LZLS TVT TVTLU[V LU[V KVUK KVUKL L ZLH|HKLM\UJPV ZLH|HKLM\UJPVUHS UHSPKH PKHK K HSUJSLV HSUJSLV  VW[PTPaHJPVU VW[PTP aHJPVULZ`KLTmZ,UKLMPUP[ LZ`KLTmZ,UKLMPUP[P]H P]HLZSHMHZLLUSHX\LZLKLZHYYVSSH LZSHMHZLLUSHX\LZLKLZHYYVSSH TmZLSUJSLV`ZLJHYHJ[LYPaHWVYZ\UVTIYLKL]LYZP}UPTWHY! 



9HTH LZ[HISL V MHZL KL LZ[HIPS LZ[HIPSPaHJP}U PaHJP}U!ZL[YH[HKL[VTHYLSUJSLV KLZHYYVSSHKVLUSHMHZLHU[LYPVY`OHJLYX\LtZ[LZLHSVTmZLZ[HISL WVZPISL(X\xSHZTVKPMPJ WVZPISL (X\xSHZTVKPMPJHJPVUL HJPVULZZVUTxUPTHZZL[YH[HTmZKLYL[VX\LZ ZZVUTxUPTHZZL[YH[HTmZKLYL[VX\LZ `WLX\L|VZHQ\Z[LZ3VZUJSLVZLZ[HIS `WLX\L|VZHQ\Z[ LZ3VZUJSLVZLZ[HISLZ[PLULUUTLYV LZ[PLULUUTLYVKL]LYZP}UWHY! KL]LYZP}UWHY! 

,UKPJPLTIYLKLZLW\ISPJ}SHX\LLZSHS[PTH]LYZP}ULZ[HISLKLS UJSLV!SH:LW\LKLUVI[LULYSHZS[PTHZ]LYZPVULZKLSUJSLVKL3PU\_ LU^^^RLYULSVYN3HZS[PTHZ]LYZPVULZKLSRLYULSZVIYLWHZHUSVZTPSSVULZ KLSxULHZKLJ}KPNV`HWYV_PTHKHTLU[L\UKLKPJOVJ}KPNVLZ[mLZJYP[V LUSLUN\HQL* (J[\HSTLU (J[\HS TLU[L [L 3PU 3PU\_ \_ LZ \U ZPZ ZPZ[LT [LTH H
61

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

WYVJLZHKVYLZ(SWOH:WHYJ`ZVIYLSVZ7V^LY7*\[PSPaHUKVLUSVZVYKLUHKVYLZ (WWSL4HJPU[VZO /H`X\LYLZHS[HY[HTIPtUX\L3PU\_YLZWL[HSHZLZWLJPMPJHJPVULZ76:0?` WVZLL[HTIPtUJPLY[HZL_[LUZPVULZKLSHZ]LYZPVULZ:`Z[LT=`):+KL
n



5L[):+!^^^UL[IZKVYN



6WLU):+!VWLUIZKVYN



-YLL):+!^^^MYLLIZKVYN

+PZ[YPI\JPVULZ +PZ[YPI\JPVULZ

3PU\_LZ\UZPZ[LTHVWLYH[P]VKLSPIYLKPZ[YPI\JP}U,USVZWYPTLYVZ[PLTWVZ ZLWVKxHULUJVU[YHYLUT\S[P[\KKLZLY]PKVYL ZLWVKxHULUJVU[Y HYLUT\S[P[\KKLZLY]PKVYLZJVULJ[HKVZ ZJVULJ[HKVZH H0U[LYUL 0U[LYUL[[VKVZSVZ [[VKVZSVZ MPJOLYVZ`WYVNYHTHZULJLZHYPVZWHYH MPJOLYVZ` WYVNYHTHZULJLZHYPVZWHYHZ\M\UJPVUHTPLU[V:PU Z\M\UJPVUHTPLU[V:PULTIHYNV` LTIHYNV`KLIPKV KLIPKV HX\LSH[HYLHKLYL\UPY HX\LSH [HYLHKLYL\UPY[VKVZSVZMPJOLYVZ [VKVZSVZMPJOLYVZULJLZHYPVZLPUZ[HSHYSVZJVYYLJ[HTLU[L ULJLZHYPVZLPUZ[HSHYSVZJVYYLJ[HTLU[L WVKxHZLYIHZ[HU[LJVTWSLQHHWHYLJPLYVULTWYLZHZX\LZLKLKPJHYVUHOHJLY LZ[L[YHIHQV`HX\xZ\YNP}LS[tYTPUVKLKPZ[YPI\JP}U
62

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

NLULYHSIHZ[HU[LHJLW[HISL[LUPLUKVLUJ\LU[HSHNYHUJHU[PKHKKL NLULYHSIHZ[HU[LHJLW[HISL[LUPLUKVLUJ\LU[HSH NYHUJHU[PKHKKLZVM[^HYLX\L ZVM[^HYLX\L PUJS\`LUHZxJVTVTHU\HSLZLPUJS\ZVZVWVY[L PUJS\` LUHZxJVTVTHU\HSLZLPUJS\ZVZVWVY[LK\YHU[L\UWLYxVKVKL[PLTWV K\YHU[L\UWLYxVKVKL[PLTWV KLHTLZLZNYH[\P[VZ (J[\HSTLU[LZLYxHKPMxJPSWYLJPZH (J[\HSTLU[L ZLYxHKPMxJPSWYLJPZHYLSUTLYVKLKPZ[YPI\JPVU YLSUTLYVKLKPZ[YPI\JPVULZL_PZ[LU[L LZL_PZ[LU[LKL KL 3PU\_UVVIZ[HU[LOH`KH[VZX\LHW\U[HUHX\LZVUTmZKL(JVU[PU\HJP}U ZLKLZJYPILUIYL]LTLU[LHSN\UHZKLSHZTmZJVUVJPKHZ n

9LK/H[-LKVYH 9LK/H[-LKVYH

9LK/H[LZ\UHKLSHZKPZ[YPI\JPVULZTmZWVW\SHYLZLPTWVY[HU[LZKL3PU\_ 3HLTWYLZH9LK/H[YLZWVUZHISLKLSHKPZ[YPI\JP}U9LK/H[3PU\_UHJP}LU `K\YHU[LT\JOV[PLTWVM\L\UHKLSHZKPZ[YPI\JPVULZKLYLMLYLUJPHLULS ZVM[^HYLSPIYL9LK/H[OHKLZHYYVSSHKVHSN\UVZWYV`LJ[VZX\LZLOHUJVU]LY[PKV LULZ[mUKHYLULST\UKVKLSZVM[^HYLSPIYL:\TmZPTWVY[HU[LJVU[YPI\JP}ULZ LSMVYTH[VKLZVM[^HYLLTWHX\L[HKV LSMVYTH[VKL ZVM[^HYLLTWHX\L[HKVSSHTHKV974\[PSPaHKV SSHTHKV974\[PSPaHKVWHYHSH WHYHSHPUZ[HSHJP}U PUZ[HSHJP}U KLZVM[^HYLLUZPZ[LTHZ3PU\_/HZLY]PKVJVTVIHZLWHYHV[YHZKPZ[YPI\JPVULZ WVYLQLTWSVWHYH4HUKYHRL 9LK/H[KLZHYYVSS}T\JOHZOLYYHTPLU[HZWHYHSHJVUMPN\YHJP}U`HKTPUPZ[YHJP}U KLSZPZ[LTHPUJS\`LUKVZ\WYVWPVWYVNYHTHKLPUZ[HSHJP}USSHTHKV(UHJVUKH (WHY[PYKLSH|VSHLZ[YH[LNPHKL9LK/H[OHZPKV]VSJHYZ\ZLZM\LYaVZ LUSHZ]LYZPVULZTmZJVTLYJPHSLZVYPLU[HKHZHLTWYLZHZ,ULZ[HSxULH9LK/H[ ZLOHJLU[YHKVLUZ\]LYZP}UWHYHLTWYLZHZ9LK/H[,U[LYWYPZL3PU\_TPLU[YHZ X\LLSKLZHYYVSSVKLSHWHY[LUVJVTLYJPHSKLKPJHKHHSZVM[^HYLSPIYLOHZPKV HZ\TPKVWVY\UWYV`LJ[VPUKLWLUKPLU[LSSHTHKV-LKVYH7YVQLJ[`J\`HS[PTH ]LYZP}ULZ-LKVYH,Z[HKPZ[YPI\JP}UUVPUJS\`L[VKVLSZVM[^HYLKPZWVUPISL` ZLKLILKLZJHYNHYKLSVZYLWVZP[VYPVZ n

+LIPHU +LIPHU

+LIPHULZSHUPJHKPZ[YPI\JP}U.5<3PU\_UVJVTLYJPHSLZKLJPYUVKLWLUKL KLUPUN\UHLTWYLZH`Z\KLZHYYVSSVUVH[PLUKLHTV[P]VZJVTLYJPHSLZ ,Z[mKLZHYYVSSHKHWVYWYVNYHTHKVYLZKL[VKVLST\UKVJVULSVIQL[P]VJVTU KLJVUZ[Y\PY KLJVUZ[Y \PY \UZPZ[LT \UZPZ[LTH H VWL VWLYH[ YH[P] P]V V IHZ IHZHKV HKV LUZVM[^ LUZVM[^HYL HYL SPI SPIYLSV YLSV TmZ YVI YVI\Z[ \Z[V V WVZPISL+LOLJOVLZ\UHKLSHZKPZ[YPI\JPVULZTmZPTWVULU[LZ`WVKLYVZHZ` LZ[mMVYTHKHWVYTmZKLWHX\L[LZ +LIPHU[PLULSHMHTHKLZLY\UHKPZ[YPI\JP}UWHY +LIPHU[PLULSHMHTHKL ZLY\UHKPZ[YPI\JP}UWHYH\Z\HYPVZH H\Z\HYPVZH]HUaHKVZ` ]HUaHKVZ`HX\L HX\L Z\WYPUJPWHSMPUHSPKHKLZSH Z\WYPUJPWHSMPUHSPKHK LZSHYVI\Z[La` YVI\Z[La`LZ[HIPSPKHKKLSZPZ[LTH LZ[HIPSPKHKKLSZPZ[LTH`UV `UVSHMHJPSPKHK SHMHJPSPKHKKL KL \ZV3VZYLZWVUZHISLZKL+LIPHU \ZV3VZYLZWVUZHISLZ KL+LIPHUUVPUJVYWVYHUU\L] UVPUJVYWVYHUU\L]VZVM[^HYL VZVM[^HYLHSH HSHKPZ[YPI\JP}U KPZ[YPI\JP}U

63

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

OHZ[HX\LUVLZ[mSVZ\MPJPLU[LTLU[LWYVIHKV,ULZ[LZLU[PKVZ\JHYLUJPHKL VIQL[P]VZJVTLYJPHSLZMH]VYLJLLZ[HTL[VKVSVNxHKLPTWSHU[HJP}UKLZVM[^HYL ,ZSHKPZ[YPI\JP}U.5<3PU\_X\LLUTmZHYX\P[LJ[\YHZLZ[mPTWSLTLU[HKH KLZKLSVZ_0U[LS(4+(SWOH(947V^LY7*`HSN\UVZTmZ+LIPHU OHKLZHYYVSSHKVZ\WYVWPVMVYTH[VKLZVM[^HYLLTWHX\L[HKVSSHTHKV+,) KPMLYLU[LKLSMVYTH[V974KL9LK/H[ 3HS[PTH]LYZP}ULZ[HISL`VMPJPHSLZSHJ\`HS[PTHHJ[\HSPaHJP}UZL W\ISPJ}LSKLKPJPLTIYLKL ,_PZ[LUT\JOHZKPZ[YPI\JPVULZHJ[\HSLZIHZHKHZLU+LIPHUSHZTmZJVUVJPKHZ ZVURUVWWP_`
:<:, :<:,

,Z \UH KPZ KPZ[YP [YPI\J I\JP}U P}U HS HSLTH LTHUH UH J\` J\`V V LUM LUMVX\ VX\L L KLZ KLZKL KL Z\Z PUP PUPJP JPVZ VZ OH ZPK ZPKV V JSHYHTLU[LJVTLY JSHYH TLU[LJVTLYJPHSZPLTWYL JPHSZPLTWYLKLZKLLS KLZKLLSTHYJV THYJVKL KLZVM[^H ZVM[^HYLSPIYL
4HUKYHRL¶4HUKYP]H 4HUKYHRL¶4HUKYP]H

3HKPZ[YPI\JP}U4HUKYHRL3PU\_HWHYLJP}LU`LZ[HIHIHZHKHHZ\]La LUSHKPZ[YPI\JP}U9LK/H[+LZW\tZKL\UWLYxVKVKLPUJLY[PK\TIYLZVIYLSH JVU[PU\PKHKKLSWYV`LJ[VSHKPZ[YPI\JP}UJHTIPHZ\UVTIYLH4HUKYP]H :\MPSVZVMxHPUPJPHSLYHVMYLJL :\MPSVZVMxHPUPJPHS LYHVMYLJLY\UZPZ[LTHYVI\Z Y\UZPZ[LTHYVI\Z[VMSL_PI [VMSL_PISL`MmJPSKL\[PSP SL`MmJPSKL\[PSPaHY aHY H\UX\LZPUWLYKLY[VKHSHWV[LUJ H\UX\L ZPUWLYKLY[VKHSHWV[LUJPHKL\UZPZ[LTH3PU\_ PHKL\UZPZ[LTH3PU\_WVYLQLTWSVWLYT WVYLQLTWSVWLYTP[L P[L TVU[HY`HKTPUPZ[YHY\UZLY]PKVY,Z[VZLOHTHU[LUPKVLULS[PLTWVJVU]PY[PLUKV LZ[HKPZ[YPI\JP}ULU\UHKLSHZTmZMmJPSL LZ[HKPZ[YP I\JP}ULU\UHKLSHZTmZMmJPSLZ`SHWYLMLYPKHWVY\Z\HYPV Z`SHWYLMLYPKHWVY\Z\HYPVZUV]LSLZ ZUV]LSLZ 0UJS\`LZ\WYVWPVWYVNYHTHKLPUZ[HSHJP}UX\LLZKLSVZTmZZLUJPSSVZL



 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

PU[\P[P]VZ`HKLTmZHSN\UHZOLYYHTPLU[HZNYmMPJHZKLJVUMPN\YHJP}UJVUVJPKHZ JVTV+YHRLZ (SPN\HSX\L9LK/H[`KLZW\tZKLOHILYZ\WLYHKV\UHtWVJHKLJYPZPZLZ[H KPZ[YPI\JP}U`H[PLULHIPLY[H\UHSxULHKLULNVJPVWHYHLTWYLZHZ`V[YHWHYH ZVJPVZJVUZVM[^HYLJVTLYJPHSLZKLJPYWHNHUKVH\UX\LTHU[PLUL\UH]LYZP}U KLSPIYLKPZ[YPI\JP}U 3HS[PTH]LYZP}UKPZ[YPI\PKHJVTVZVM[^HYL 3HS[PTH]LYZP}UKPZ[YPI\PK HJVTVZVM[^HYLSPIYLLZ4HUKYP]H SPIYLLZ4HUKYP]H3PU\_ 3PU\_ HWHYLJPKHLUVJ[\IYLKL n


,Z\UHKPZ[YPI\JP}UIHZHKHLU+LIPHU`YLSH[P]HTLU[LU\L]HWLYVX\LOH NHUHKVLUWVW\SHYPKHKNYHJPHZH\UPYSHZJHYHJ[LYxZ[PJHZKLYVI\Z[La`LZ[HIPSPKHK KL+LIPHUWLYVPU[LU[HUKVZLY\UHKPZ[YPI\JP}UTmZHTPNHISLX\LtZ[H ,Z[mT\`]PUJ\SHKHH+LIPHU`HX\LHSN\UVZKLSVZWYPUJPWHSLZKLZHYYVSSHKVYLZ KL
2UVWWP_ 2UVWWP_

,Z\UHKPZ[YPI\JP}UHSLTHUHIHZHKHLU+LIPHU`J\`VWYPUJPWHSSVNYVLZZLY KLSHZWYPTLYHZKPZ[YPI\JPVULZX\LM\UJPVUHU\[PSPaHUKVLSZPZ[LTH3P]L*+


:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

2UVWWP_WYVWVYJPVUH SH SHVWJP}UKL VWJP}UKLPUZ[HSHJP PUZ[HSHJP}ULU }ULUKPZJVK\YV KPZJVK\YVH\UX\LLS H\UX\LLSTt[VKV Tt[VKV KLPUZ[HSHJP}UUVLZ[HULMPJPLU[L`MSL_PISLJVTVLUV[YHZKPZ[YPI\JPVULZ ,SMVYTH[VKLM\UJPVUHTPLU[V3P]L[PLUL]HYPVZ\ZVZJVTVWVYLQLTWSV \[PSPaHYLZ[HKPZ[YPI\JP}UJVTV\UHKLTV \[PSPaHYLZ[HKPZ[YPI\JP}U JVTV\UHKLTVKL3PU\_ KL3PU\_JVTV\U*+ JVTV\U*+KLHWYLUKPaHQL KLHWYLUKPaHQL VJVTV\UZPZ[LTHKLYLZJH[L 3HS[PTH]LYZP}ULZSHX\LZLW\LKLVI[LULYLU ^^^RUVWWP_VYN n

+PZ[YPI\JPVULZUHJPVUHSLZ +PZ[YPI\JPVULZUHJPVUHSLZ

3H WYPT WYPTLYH LYH HKTP HKTPUPZ[Y UPZ[YHJP} HJP}U U WIS WISPJH PJH LU ,ZWH ,ZWH|H |H LU KLZH KLZHYYVS YYVSSHY SHY Z\ WYVW WYVWPH PH KPZ[YPI\JP}U3PU\_M\LSH1\U[HKL,_[YLTHK\YH,SUVTIYLKLSHKPZ[YPI\JP}ULZ 3PUL_ ^^^SPUL_VYN`LZ[mT\`KPM\UKPKHHUP]LSHJHKtTPJV`KLHKTPUPZ[YHJP}U LUSH*VT\UPKHKKL,_[YLTHK\YH LUSH*VT\UPKHKKL,_[YLT HK\YH,Z[mIHZHKHLUSHKPZ[YPI\JP}U+LIP ,Z[mIHZHKHLUSHKPZ[YPI\JP}U+LIPHUHSH HUHSH J\HSSLOHUH|HKPKVOLYYHTPLU[HZKLPUZ[HSHJP}U`JVUMPN\YHJP}UX\LOHJLU KLLZ[HKPZ[YPI\JP}U\UZPZ[LTHMmJPSKL\ZHY(J[\HSTLU[LZLLUJ\LU[YHLUSH ]LYZP}UNU\3PU,_9*SHUaHKHLUTH`VKL (\UX\L3PUL_M\LSHWPVULYHV[YHZJVT\UPKHKLZH\[}UVTHZOHUKLZHYYVSSHKV VLZ[mULUWYVJLZVKLKLZHYYVSSHYZ\WYVWPHKPZ[YPI\JP}ULUSHTH`VYxHKLSVZ JHZVZJVUWYVW}ZP[VZLK\JH[P]VZ(SN\UVZLQLTWSVZZVU! *VT\UPKHKKL(UKHS\JxH! .\HKHSPUL_^^^N\HKHSPUL_VYN+LZHYYVSSHKH [VTHUKVJVTVYLMLYLUJPHSHKPZ[YPI\JP}U3PUL_`WVY[HU[VZLIHZHLU+LIPHU HSPN\HSX\LLZ[HS[PTH(J[\HSTLU[LZLLUJ\LU[YHLUSH]LYZP}U *VT\UPKHKKL4HKYPK!4(?^^^LK\JHTHKYPKVYN^LITHKYPKFSPU\_ ,Z[mIHZHKHLU ,Z[mIHZHKH LUSHKPZ[YPI\J SHKPZ[YPI\JP}U2UVWWP_ P}U2UVWWP_:LVMYLJLU]LYZPVUL :LVMYLJLU]LYZPVULZLU*+ ZLU*+`+=+` `+=+` HSPN\HSX\L2UVWWP_ZVWVY[HSHJHYHJ[LYxZ[PJH3P]LLZKLJPYZLW\LKLLQLJ\[HY KLZKLLS KLZ KLLS ZVWV ZVWVY[L Y[L }W[P }W[PJVZPUPUZ[HS JVZPUPUZ[HSHJP HJP}ULU }ULU LSZPZ[L LSZPZ[LTH3HS[PTH TH3HS[PTH ]L ]LYZP} YZP}U ULZSH LZSH  *VT\UPKHKKL=HSLUJPH! 3SP\YL_ ^^^SSP\YL_UL[+PZ[YPI\JP}UIHZHKH LU+LIPHU`JVUZVWVY[LWHYH3P]L*+
66

 9(4(

n

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

>05+6>:?7 >05+6>:?7

)mZPJHTLU[LLZ>PUKV^Z7YVMLZZPVUHSWLYVJVU\UU\L]V`TLQVYHKV HZWLJ[VHZxJVTV\UHTLQVYHUV[HISLKLSHZJHYHJ[LYxZ[PJHZT\S[PTLKPHL0U[LYUL[ 0UJVYWV 0UJ VYWVYH+PYLJ[ YH+PYLJ[? ?  WH WHYHQ\LNVZ YHQ\LNVZ +` LML LMLJ[V J[VZ Z NYmM NYmMPJV PJVZ0U[LY Z0U[LYUL[,_WSV UL[,_WSVYLY YLY 6\[SVVR,_WYLZZ`>PUKV^Z4LKPH7SH`LY 7HYH\[PSPaHYSVZLULJLZP[H\ULX\PWVJVUSHZZPN\PLU[LZJHYHJ[LYxZ[PJHZ! 

7YVJLZHKVYTxUPTV7LU[P\TH4OaV*LSLYVUKL0U[LSYLJVTLUKHKV 7LU[P\T000HWHY[PYKL4Oa2([SOVUV+\YVULU(4+



4LTVYPH9(4TxUPTHKL4)YLJVTLUKHKV4)VZ\WLYPVY



+PZJVK\YVTxUPTVKL.)YLJVTLUKHKVHWHY[PYKL.)



;HYQL[H]xKLV:=.(H_JVU4)KLTLTVYPHYLJVTLUKHKV HWHY[PYKL4)`ZVWVY[L++PYLJ[_VZ\WLYPVY



4VUP[VYX\LZVWVY[L\UTxUPTVKL_YLJVTLUKHKV_ 




*\LU[HJVUSHZZPN\PLU[LZ]LYZPVULZ! Q

KLZ[PU [PUHK HKH H HS TLY TLYJH JHKV KV KVT KVTtZ[ tZ[PJV PJV  >PUKV^ >PUK V^Z Z ?7 /V /VTL TL X \L LZ [ m KLZ 6YPNPUHSTLU[LUVWYVWVYJPVU}ZVWVY[LWHYH:47H\UX\LJVUSVZ:LY]PJL 7HJRZLOH\[PSPaHKVKPJOHM\UJP}U

Q

>PUKV^Z?77YVMLZZPVUHSKPZWVULKLJHYHJ[LYxZ[PJHZHKPJPVUHSLZKPZL|HKHZ WHYHLU[VYUVZLTWYLZHYPHSLZJVTVSHH\[LU[PJHJP}UWVYYLK`LSZVWVY[L T\S[PWYVJLZHKVY

Q

WHYH H LX\P LX\PWVZ WVZ /7 4LK >PUKV^ >PU KV^Z Z ?7 4LK 4LKPH PH *LU *LU[LY [LY ,KP[ ,KP[PVU PVU WHY 4LKPH PH *LU *LU[LY [LY `SHZLYPL (SPLU^HYL5H]PNH[VY  ,Z[H]LYZP}UKLIxH]LUKLYZLJVU *VTW\[LY `SHZLYPL  (SPLU^HYL5H]PNH[VY ,Z[H]LYZP}UKLIxH]LUKLYZLJVU LZ[VZVYKLUHKVYLZ`UVZLWVKxHLUJVU[YHYLUSHZ[PLUKHZWVYZLWHYHKV

Q

>PUKV^Z?7;HISL[7*,KP[PVUWHYHVYKLUHKVYLZWVY[m[PSLZKPZL|HKVZJVU \UHWHU[HSSH[mJ[PSX\LHKTP[HULZJYP[\YHHTHUV`WHU[HSSHZKLWLX\L|V [HTH|V

Q

>PUKV^Z?7*VYWVYH[L,KP[PVUX\LLZZPTPSHYH>PUKV^Z?77YVMLZZPVUHS WLYVKPZL|HKVLZWLJPHSTLU[LWHYH WLYVKPZL|HKV LZWLJPHSTLU[LWHYHLTWYLZHZ,Z[H LTWYLZHZ,Z[HLKPJP}UUV LKPJP}UUVLZ[mIHQV LZ[mIHQVSVZ SVZ Tt[VKVZKL]LU[HZ[YHKPJPVUHSLZ

67

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

Q

>PUKV^Z?7)P[,KP[PVUWHYHLX\PWVZJVUWYVJLZHKVYLZ(4+L 0U[LSJVUL_[LUZPVULZKLIP[Z

Q

>PUKV^Z?7:[HY[LY,KP[PVUKLZ[PUHKVHWHxZLZJVUWVJVZYLJ\YZVZVJVU HS[VZUP]LSLZKLJVWPHPSLNHS:LW\LKLJVUZPKLYHYX\LLZ\U HS[VZUP]LSLZKLJVWPHPSLNHS :LW\LKLJVUZPKLYHYX\LLZ\U>PUKV^Z?7 >PUKV^Z?7 JVUJHYHJ[LYxZ[PJHZSPTP[HKHZ

+LIPKVH\UHZLU[LUJPHQ\KPJPHSKLSH
>PUKV^Z?75,KP[PVU WHYHSHZ]LYZPVULZ/VTL`7YVMLZZPVUHS,Z[H ]LYZP}UUVKPZWVULKL> ]LYZP}UUVKPZWVUL KL>PUKV^Z4LKPH7SH PUKV^Z4LKPH7SH`LY` `LY`ZLKPZ[YPI\`LUPJHTLU[L ZLKPZ[YPI\`LUPJHTLU[L LUSH
4PJYVZVM[OH WYLW 4PJYVZVM[OH WYLWHYHK HYHKV V KPZ[ KPZ[PU[VZ PU[VZ :LY] :LY]PJLZ7H PJLZ7HJRKLZKL JRKLZKLLS LSSHUa SHUaHTPL HTPLU[VKLS U[VKLS ZPZ[LTHVWLYH[P]V!

68

Q

,S :7 J\` J\`H H UV] UV]LKH LKHK K TmZ ]PZ ]PZPIS PISL L M\L SHPUJVY SHPUJVYWVY WVYHJP HJP}UKL }UKL SH\[PSP SH\[PSPKHK KHK *VUMPN\YHY *VUMP N\YHY HJJLZ HJJLZV V`WYVNYHTHZ `WYVNYHTHZ WYLKL[ WYLKL[LYTPUH LYTPUHKVZ KVZWHYHWVKLYLSLNPYKL MVYTHTmZZLUJPSSHX\tWYVNYHTHZZLKLZLHU\[PSPaHYWHYHSHZ[HYLHZTmZ JVT\ULZ6[YHZUV]LKHKLZX\LPU[YVK\QVM\LYVULSZVWVY[LWHYH<:) `KL3)(KL `KL3) (KLIP[ZWVYSVX\L IP[ZWVYSVX\L>PUKV^Z?7WVKYxH >PUKV^Z?7WVKYxHZVWVY[HYKPZJVZK\YVZ ZVWVY[HYKPZJVZK\YVZ KLTmZKL.)

Q

,S:7(JVTVJVUZLJ\LUJPHKL JVTVJVUZLJ\LUJPHKL\UWSLP[V \UWSLP[VJVU:\U JVU:\U4PJYVZ`Z 4PJYVZ`Z[LTZ4PJYVZVM[ [LTZ4PJYVZVM[ ZL]PVMVYaHKHH ZL]PVMVYaH KHHZHJ ZHJHY\UHYL]PZ HY\UHYL]PZP}U P}U KLS :7 LUSHX\LZL LSP LSPTPUH TPUHIHSH IHSH 4mX\PUH]PY[\HS1H]HKL4PJYVZVM[

Q

,S:7X\LPUJS\`L[VKHZSHZJVYYLJJPVULZLUJVU[YHKHZLULS:7HKLTmZ KL]HYPHZ KL]HYPH Z UV] UV]LKHK LKHKLZJLU[Y LZJLU[YHKH HKHZ Z ZVIY ZVIYL L [VKV LUKHY TH TH`VY `VY ZLN\ ZLN\YPK YPKHK HKHS HS ZPZ[LTHVWLYH[P]V+PJOHZUV]LKHKLZZVU! –


–

5\L]HPU[LYMHaKLS -PYL^HSSKL>PUKV^ZHKLTmZKLLZ[HYHJ[P]HKV WVYKLMLJ[V

–

:LH|HKL\UZVWVY[LTLQVYWHYH>P-P`)S\L[VV[O

–

:LPUJVYWVYHH0U[LYUL[,_WSVYLY!\UISVX\LHKVYKL]LU[HUHZLTLYNLU[LZ  WVW\WZ  WVW\WZSHJHWHJPKHKKLISVX\LHYJVU[YVSLZ(J[P]L?LSISVX\LVKL SHZKLZJHYNHZH\[VTm[PJHZ`\UHKTPUPZ[YHKVYKLJVTWSLTLU[VZ

–

3HZHJ[\HSPaHJPVULZH\[VTm[PJHZLZ[mUHJ[P]HKHZWVYKLMLJ[V

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

Q

–

,SZLY]PJPV>PUKV^Z4LZZLUNLYZLKLZHJ[P]HWVYKLMLJ[V

–

ISVX\LH LH SVZ HYJ HYJOP] OP]VZ VZ HKQ\U HKQ\U[VZ [VZ WV[LU WV[LUJPHST JPHSTLU[L LU[L 6\[SVVR ,_WYL 6\[SVVR ,_WYLZZ ZZ ISVX\ WLSPNYVZVZL_LV]IZ

–

3H]LU[HUHKL (NYLNHYVX\P[HYWYVNYHTHZ WLYTP[LTVZ[YHY\VJ\S[HY SHZHJ[\HSPaHJPVULZ

–

0UJS\`LLS9LWYVK\J[VYKL>PUKV^Z4LKPH +PYLJ[?J`>PUKV^Z 4V]PL4HRLY

,S:7LZ[mKPZWVUPISLKLZKLTH`VKL,Z[L :LY]PJL7HJR UVLZ\UH UVLZ\UH NYHUHJ[\HSPaHJP}ULUJ\HU[VHM\UJPVUHSPKHKLZJVTVSVM\LLSHU[LYPVYZP UVX\LZLJVUJLU[YHImZPJHTLU[LLUTLQVYHYSHLZ[HIPSPKHKLSYLUKPTPLU[V `SHZLN\YPKHK PUKV^Z?7:LY]PJL7HJR

n

>05+6>:=0:;( >05+6>:=0:;(

>PUKV^Z=PZ[HLZLSZPZ[LTHVWLYH[P]VX\LZ\JLKLH>PUKV^Z?73VZ YLX\PZP[VZTxUPTVZWHYHZ\\[PSPaHJP}UZLOHUKP]PKPKVLUKVZ!SVZULJLZHYPVZ WHYHLQLJ\[HY=PZ[HZPU(LYV`SVZULJLZHYPVZWHYHLQLJ\[HYSVJVULSSV(SN\UHZKL SHZTLQVYHZX\LWYVWVYJPVUHJVUYLZWLJ[VH>PUKV^Z?7ZVU! ;HISH*HYHJ[LYxZ[PJHZKL>PUKV^Z=PZ[H 7YVJLZHKVY 4LTVYPH9(4

:PU (LYV  4/a  4)

;HYQL[HNYmMPJH

+PYLJ[?

4LTVYPHNYmMPJH

5(

*HWHJPKHK/++ ,ZWHJPVSPIYL/++

 .)  .)

*VTWSL[V  ./a  .) +PYLJ[?`.7<JVU/HYK^ +PYLJ[?`.7< JVU/HYK^HYL7P_LS:OHKL HYL7P_LS:OHKLY Y ]`ZVWVY[LKLSJVU[YVSHKVY> ]`ZVWVY[LKLS JVU[YVSHKVY>PUKV^Z+PZWSH PUKV^Z+PZWSH` ` +YP]LY4VKLS 4)WHYHZVWVY[HYOHZ[HWx_LSLZ WVYLQLTWSVôV4)WHYH TH`VYYLZVS\JP}UJVTV_  .)  .)

69

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

 9(4(

4PJYVZVM[ZHJ}HSH]LU[HSHZZPN\PLU[LZ]LYZPVULZ[VKHZLZ[mUKPZWVUPISLZ WHYH`IP[ZHL_JL WHYH` IP[ZHL_JLWJP}UKL WJP}UKL=PZ[H:[HY[LY =PZ[H:[HY[LY,KP[PVUX\LZ}SVLZ[HYm ,KP[PVUX\LZ}SVLZ[HYmKPZWVUPISL KPZWVUPISL LUIP[Z! Q

>PUKV^Z=PZ[H:[HY[LY,ZSH]LYZP}ULX\P]HSLU[LH >PUKV^Z?7:[HY[LY ,KP[PVU`LZ[mKLZ[PUHKHHWHxZLZJVUWVJVZYLJ\YZVZVJVUHS[VZUP]LSLZ KLJVWPHPSLNHS ;PLULSPTP[HJPVULZPTWVY[HU[LZJVTVZ}SVWLYTP[PYHS\Z\HYPVPUPJPHYHSH ]La[YLZHWSPJHJPVULZJVUPU[LYMHaNYmMPJHUVHJLW[HYJVUL_PVULZKLYLK LU[YHU[LZ`\USxTP[LLUSHTLTVYPHMxZPJHX\LW\LKLTHULQHYKL.) :}SVHKTP[LSVZWYVJLZHKVYLZ([ :}SVHKTP[L SVZWYVJLZHKVYLZ([OSV_?7 OSV_?7+\YVU` +\YVU`.LVKLKL(4+ .LVKLKL(4+` `SVZ SVZ WYVJLZHKVYLZ*LSLYVU7LU[P\T000`HSN\UVZTVKLSVZKL7LU[P\TKL 0U[LS3HWHY[L\[PSPaHISLKLSKPZJVK\YVLZ[mSPTP[HKHH.)

70

Q

>PUKV^Z=PZ[H/VTL)HZPJ ,ZSH]LYZP}ULX\P]HSLU[LH >PUKV^Z?7 /VTL,KP[PVU5VPUJS\`L (LYV  (LYV`HKTP[L.)KLTLTVYPH9(4

Q

>PUKV^Z=PZ[H/VTL7YLTP\T,ZSH]LYZP}ULX\P]HSLU[LH>PUKV^Z?7 4LKPH*LU[LY,KP[PVU0UJS\`LHKLTmZKL[VKVSVJVU[LUPKVLUSH]LYZP}U ZVWVY[LWHYH ;HISL[7*  /+;= `OHZ[H  `OHZ[H /VTL)HZPJ! 4LKPH*LU[LY ZVWVY[LWHYH .)KLTLTVYPH9(40TWSLTLU[HTLQVYHZJVTVSHNYHIHJP}UKPYLJ[H KL+=+ 4V]PL4HRLY JVUJVTWH[PIPSPKHKKL/+Z\PU[LYMHaPUJVYWVYH JVUJVTWH[PIPSPKHKKL/+Z\PU[LYMHaPUJVYWVYH WHYH\Z\HYPVZKLVYKLUHKVYLZWVY[m[PSLZ  (LYV`4VIPSP[`*LU[LY WHYH\Z\HYPVZKLVYKLUHKVYLZWVY[m[PSLZ

Q

]LYZP YZP}U }U LX\ LX\P] P]HSL HSLU[L U[L H >PU >PUKV^Z >PU KV^Z =PZ[H =PZ[H )\ZPU )\ZPULZZ LZZ ,Z SH ]L >PUKV^Z KV^Z ?7 5VPUJS\`L4LKPH*LU[LY `VMYLJLOLYYHTPLU[HZVYPLU[HKHZ `VMYLJLOLYYHTPLU[HZVYPLU[HKHZ 7YVMLZZPVUHS 5VPUJS\`L OHJPHSVZULNVJPVZJVTV!;HISL[7* -H_ZLY]PKVY>LI -H_ZLY]PKVY>LI 00:OHZ[H.) KLTLTVYPH9(4LZJYP[VY KLTLTVYPH 9(4LZJYP[VYPVYLTV[VJVW PVYLTV[VJVWPHKLZLN\YPKH PHKLZLN\YPKHKKLHYJOP KKLHYJOP]VZSH ]VZSH M\UJP}U*VTWSL[L7* X\LYLHSPaHJVWPHZ X\LYLHSPaHJVWPHZLZWLQVKLSKPZJVK\YV`4VIPSP[` WHYH\Z\HYPVZKLVYKLUHKVYLZWVY[m[PSLZ *LU[LY WHYH\Z\HYPVZKLVYKLUHKVYLZWVY[m[PSLZ

Q

>PUKV^Z=PZ[H,U[LYWYPZL ,Z[mIHZHKHLU >PUKV^Z=PZ[H)\ZPULZZ L PUJVYWVYHHKLTmZ=PY[\HS7* 4<04\S[PSPUN\HS
Q

>PUKV^Z=PZ[HPUKV^Z=PZ[H *VTIPUH[VKHZSHZJHYHJ[LYxZ[PJHZKL /VTL7YLTP\TQ\U[VJVUSHZKL )\ZPULZZ*VTVUV]LKHKUPJH`L_JS\ZP]HLULZ[H]LYZP}UZLLUJ\LU[YH +YLHT:JLULZ}SVKPZWVUPISLWHYH\Z\HYPVZKLSHS[PTH]LYZP}UKL
 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

,UOHUJLTLU[Z;VKVZSVZL_[YHZZLKLZJHYNHUKLZKLLSTLU ,_[YHZKL >PUKV^Z=PZ[HPUKV^Z
(KLTmZLZ[mUKPZWVUPISLZWHYHLSTLYJHKVL\YVWLVSHZLKPJPVULZ /VTL )HZPJ5 ` )\ZPULZZ5 PKtU[PJHZHSHZHU[LYPVYLZZHS]VX\LUVPUJVYWVYHU >PUKV^Z4LKPH7SH`LY  3HZ]LYZPVULZ/VTL)HZPJ/VTL7YLTP\T)\ZPULZZ`PUKV^Z  (U`[PTLPUKV^Z=PZ[HOHYLJPIPKVT\JOHZL]HS\HJPVULZULNH[P]HZ,U[YLLSSHZZL PUJS\`LU!Z\IHQVYLUKPTPLU[V PUJS\` LU!Z\IHQVYLUKPTPLU[VSHZ SHZWVIYLZTLQVY WVIYLZTLQVYHZYLZWLJ[VH>PUKV HZYLZWLJ[VH>PUKV^Z?7 ^Z?7Z\ Z\ WYVSVUNHKV[PLTWVKLKLZHYYVSSVZ\U\L]HSPJLUJPHKL\ZVHUTHZYLZ[YPJ[P]H X\LSHZHU[LYPVYLZSHPUJS\ZP}UKL\UHZLYPLKL[LJUVSVNxHZKLZ[PUHKHZHSH YLZ[YPJJP}UKLSHJVWPHKLWYV[LJJP}UKLSVZTLKPVZKPNP[HSLZZ\ZLN\YPKHK`Z\Z YLX\LYPTPLU[VZKLOHYK^HYL 7HYH JVY JVYYLN YLNPY PY HSN HSN\UV \UVZ Z KL LZ[ LZ[VZ VZ WYV WYVISL ISLTHZ THZ  4PJ 4PJYVZ YVZVM[ VM[ OH WYL WYLWHY WHYHKV HKV LS :LY]PJL7HJRX\LJVU[PLULSVZJHTIPVZJLU[YHKVZLUHIVYKHYSHZJ\LZ[PVULZ KLYLUKPTPLU[VMPHIPSPKHK`ZLN\YPKHKLSHWV`VHU\L]VZ[PWVZKLOHYK^HYL TLQVYHKTPUPZ[YHJP}UKLSHTLTVYPHYLZVS]LYLSWYVISLTHKLSJVUZ\TVKL LULYNxHLUSHZIH[LYxHZKLSVZWVY[m[PSLZ`HNYLNHYZVWVY[LWHYH]HYPVZLZ[mUKHYLZ LTLYNLU[LZ

  C (J[P]PKHKLZ (

9L]PZLSH]LYZP}UKLSZPZ[LTHVWLYH[P]VKLZ\WYVWPVVYKLUHKVY

71

:0:;,4(: 67,9(;0=6: 46567<,:;6

2

 9(4(

9,:<4,5+,3*(7Ð;<36

,ULZ[LJHWx[\SVZLOHPUKPJHKVSVX\LLZ\UZPZ[LTHVWLYH[P]V`SHZM\UJPVULZ X\LYLHSPaH :LOHUKLZJYP[VLUWYVM\UKPKHKZ\ZWHY[LZSVX\LLZ\UISVX\LVSHMVYTH LUSHX\LNLZ[PVUHSHTLTVYPHMYHNTLU[HJP}U`ZLNTLU[HJP}UPUKPJHUKV J}TVTHULQHSHTLTVYPH]PY[\H J}TVTHULQ HSHTLTVYPH]PY[\HSWHNPUHJP SWHNPUHJP}U`HSNVYP[TVKLYLLTW }U`HSNVYP[TVKLYLLTWSHaVKL SHaVKL WmNPUHZ` WmNPUH Z`SVZKPZWVZP[P SVZKPZWVZP[P]VZKLLU[YHKHZHS ]VZKLLU[YHKHZHSPKHJVU[YVSH PKHJVU[YVSHKVYLZTHULQH KVYLZTHULQHKVYLZ` KVYLZ` HJJLZVKPYLJ[VHTLTVYPH (Zx TPZT TPZTV V ZL OH [YH [YH[HK [HKV V ZVI ZVIYL YL ]H ]HYPH YPHZ Z WVZP WVZPIPS IPSPKHK PKHKLZ LZ WHY WHYH H JSH JSHZPMP ZPMPJHY JHYSVZ SVZ LU M\UJP}UKLSVZZLY]PJPVZVMYLJPKVZ`SHMVYTHKLVMYLJLYSVZ ;HTIP HTIPtU tU ZL OHU PUKP PUKPJHK JHKV V HSN HSN\UV \UVZ Z KL SVZ SVZZPZ[ ZPZ[LTH LTHZ Z VWL VWLYH[ YH[P] P]VZ VZ HJ[ HJ[\HS \HSLZ LZ WHY WHYH H TPJYVV TPJ YVVYKLU YKLUHKV HKVYLZ YLZ L_W L_WSPJ SPJHUK HUKV V SHZ ]LY ]LYZPVU ZPVULZ LZ KPZW KPZWVUPI VUPISLZ SLZ ` HSN HSN\UHZ \UHZ KL Z\Z JHYHJ[LYxZ[PJHZTmZPTWVY[HU[LZ

2 n

,1,9*0*06:7967<,:;6:

1.*VTLU[LIYL]LTLU[LSHZM\UJPV

n

ULZKL\UZPZ[LTHVWLYH[P]V n

2.,_WSPX\LSHKPMLYLUJPHLU[YLWYV

NYHTHZ`WYVJLZVZ n

3.,_WSPX\LSHZKPMLYLUJPHZLU[YLMYHN

TLU[HJP}UPU[LYUH`L_[LYUH

72

n

*VU]PLY[HHIPUHYPVSVZZPN\PLU[LZ UTLYVZLUIHZLKLJPTHS! " "` KLJPTH PTHS S SHZ JHU JHU[PK [PKHKL HKLZ! Z!  7HZL H KLJ 2"      2"   2 ` 2

 9(4(

 *(9(*;,90A(*0Ô5+,:0:;,4(:67,9(;0=6: n

2

;,:;+,*656*040,5;6:



0UKPX\L X\t HMPYTHJP}U LZ ]LYKHKLYH! H,ZWVZPISLZ\THY\UUTLYVIPUH YPV`V[YVOL_HKLJPTHS I7HYHZ\THY\UUTLYVIPUHYPV` \UVOL_HKLJPTHSLZPTWYLZJPUKP ISLJVU]LY[PYWYL]PHTLU[LHTIVZ UTLYVZHKLJPTHS J,ZULJLZHYPVJVU]LY[PYHTIVZU TLYVZH\UHIHZLJVTUHU[LZKL VWLYHYJVULSSVZ :VU VU JVY JVYYLJ YLJ[HZ [HZ SHZ YLZ YLZW\LZ W\LZ[HZ [HZ H ` K: I



0UKPX\LX\tHMPYTHJP}ULZMHSZH!
UKPX\L X\t HMPYTHJP}U LZ 3H0]LYKHKLYH! ;VK ; VKV V ZPZ ZPZ[L [LTH TH PU PUMVY MVYTm Tm[P [PJV JV LZ LZ[m [m

JVTW\LZ[VWVYKVZLSLTLU[VZIm ZPJVZOHYK^HYL`ZVM[^HYL

I/H`KVZ[PWVZKLZVM[^HYLKLZPZ [LTH`KLHWSPJHJP}U J,SZVM[^HYLKLIHZLLZ\UJVUQ\U[V KLWYVNYHTHZULJLZHYPVZWHYHX\L LSVYKLUHKVY[LUNHJHWHJPKHKKL [YHIHQHY ;VKHZ VKHZ SHZ HU[ HU[LYPV LYPVYLZ YLZ ZVU JVY JVYYLJ YLJ K; [HZ



¦8\tUP]LSQLYmYX\PJVZLJVYYLZWVUKL JVULSOHYK^HYL& H,SUP]LS I,SUP]LS J,SUP]LS3}NPJHKPNP[HS K:VUJVYYLJ[HZSHH`SHJ



0UKPX\LX\tHMPYTHJP}ULZMHSZH! ZPZ[LTHZ THZ VWLY VWLYH[P H[P]VZ ]VZ T\S[P T\S[P\ \ H 3VZ ZPZ[L Z\HYPVZVUJHWHJLZKLKHYZLY]P JPVHTmZKL\U\Z\HYPVHSH]La PUKLWLUKPLU[L PUKLWL UKPLU[LTLU[L TLU[LKL KL SH WSH[H MVYTHOHYK^HYLZVIYLSHX\LLZ[t TVU[HKV 
73