Comportamiento de la tasa de interés DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE ACTIVOS Antes de continuar con nuestro análisis de la demanda y la oferta del mercado de bonos y del mercado de dinero, entendamos qué determina la cantidad demandada de un activo. Recuerde que un activo es un objeto de propiedad, que constituye un depósito de valor. Los bienes como el dinero, los bonos, las acciones, las obras de arte, los terrenos, las casas y la maquinaria agrícola e industrial son activos. Para saber si compra y mantiene un activo o cuál comprar, un individuo debe considerar los siguientes factores: l. Riqueza, los recursos totales poseídos por el individuo, incluyendo todos los activos. 2. Rendimiento esperado (el rendimiento esperado a lo largo del próximo periodo) sobre un activo en relación con activos alternativos 3. Riesgo (el grado de incertidumbre asociado con el rendimiento) sobre un activo en rela-ción con activos alternativos. 4. Liquidez (facilidad y velocidad con la cual un activo se puede convertir en efectivo) en relación con otros activos alternativos.
Riqueza Cuando nuestra riqueza aumenta, tenemos más recursos disponibles para comprar activos y, por tanto, la cantidad de activos que demandamos aumenta. El efecto de los cambios en la riqueza sobre la cantidad demandada de un activo puede resumirse como sigue: Manteniéndose todo lo demás constante, un aumento en la riqueza incrementa la cantidad demandada de un activo.
Rendimientos esperados El rendimiento sobre un activo (como un bono) mide cuánto ganamos al mantener ese activo. Cuando decidimos comprar un activo, nos vemos influenciados por el rendimiento que esperamos de ese activo. Si un bono de Exxon Mobil Corporation, por ejemplo, tiene un rendimiento del 15% la mitad del tiempo y del 5% la otra mitad, su rendimiento esperado (digamos, el rendimiento promedio) es del 10% (0 . 5 15% 0.5 5%).1 Si el rendimiento esperado sobre el bono de Exxon Mobil aumenta en relación con los rendimientos esperados de activos alternativos, y todo lo demás permanece constante, su compra se vuelve más deseable y aumenta la cantidad demandada. Esto podría ocurrir con cualquier activo de dos maneras: 1. cuando el rendimiento esperado sobre el bono de Exxon Mobil aumenta, mientras que el rendimiento sobre un activo alternativo —digamos, una acción de Google— permanece inalterado; o 2. Cuando el rendimiento sobre el activo alternativo, las acciones de Google, disminuye mientras el rendimiento sobre una acción de Exxon Mobil permanece igual. Para resumir, un aumento en el rendimiento esperado de un activo respecto al de un activo alter-nativo, y mientras todo lo demás permanezca constante, aumentará la cantidad demandada del activo.
Riesgo El grado de riesgo o incertidumbre sobre los rendimientos de un activo también afecta la de-manda del mismo. Considered las acciones de Fly-by-Night Airlines y las de Feet-on-the Ground Bus Company. Suponga que las primeras tienen un rendimiento del 15% la mitad del tiempo y del 5% la otra mitad, promediando un 10%; en tanto que las acciones de Feet-on-the Ground tienen un rendimiento fijo del 10%. Las acciones de Fly-by-Night tienen cierta incertidumbre asociada con sus ingresos y, por tanto, más riesgo que las acciones de Feet-on-the Ground, cuyo rendimiento está asegurado.
Liquidez Otro factor que afecta la demanda de un activo es la rapidez con que se convierte en efectivo a bajo costo —su liquidez—. Un activo es líquido si el mercado donde se negocia tiene profundi-dad y amplitud, es decir, si tiene muchos compradores y vendedores. Una casa no es un activo muy líquido, porque es difícil encontrar rápidamente a un comprador; si usted vende una casa para pagar deudas, debe hacerlo a un precio mucho más bajo, y los costos de transacción por su venta (las comisiones de los corredores, los honorarios de los abogados, etcétera) son sustanciales. Teoría de la demanda de activos Los factores determinantes que acabamos de exponer se pueden reunir dentro de una teoría de la demanda de activos, la cual afirma que, manteniéndose constantes todos los demás factores: 1. La cantidad demandada de un activo se relaciona positivamente con la riqueza. 2. La cantidad demandada de un activo se relaciona positivamente con su rendimiento esperado, respecto a los de activos alternativos. 3. La cantidad demandada de un activo se relaciona negativamente con el riesgo de sus rendimientos, respecto a los de activos alternativos. 4. La cantidad demandada de un activo se relaciona positivamente con su liquidez, respecto a la de activos alternativos. LA OFERTA Y LA DEMANDA EN EL MERCADO DE BONOS
Curva de demanda Para ejemplificar nuestro análisis, consideremos la demanda de bonos de descuento a un año, que no hacen ningún pago de cupón, pero pagan al propietario $1,000 de valor nominal al año
Donde
i tasa de interés rendimiento al vencimiento Re rendimiento esperado F valor nominal del bono de descuento P precio de compra inicial del bono de descuento
Esta fórmula muestra que un valor particular de la tasa de interés corresponde a cada precio del bono. Si el bono se vende en $950, la tasa de interés y el rendimiento esperado son
A esta tasa de interés del 5.3% y al rendimiento esperado correspondiente a un precio del bono de $950, supongamos que la cantidad demandada de bonos es de $100 miles de millones, que se presenta en forma grafica como el punto A en la figura l.
A un precio de $900, la tasa de interés y el rendimiento esperado es
Curva de oferta Un supuesto importante que fundamenta la curva de demanda para los bonos en la figura 1 es que todas las demás variables económicas, además del precio de los bonos y de la tasa de interés, se mantienen constantes. Nosotros usamos el mismo supuesto al derivar una curva de oferta, que muestra la relación entre la cantidad ofrecida y el precio, cuando todas las demás variables económicas se mantienen constantes.
Equilibrio de mercado En economía, el equilibrio de mercado ocurre cuando la cantidad que las personas están dis-puestas a comprar (la demanda) es igual a la cantidad que están dispuestas a vender (la oferta) a determinado precio. En el mercado de bonos, esto tiene lugar cuando la cantidad demandada de bonos es igual a la cantidad ofrecida:
CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERÉS DE EQUILIBRIO Usaremos ahora el marco conceptual de la oferta y la demanda de bonos para analizar por qué cambian las tasas de interés. Para evitar confusión, es importante distinguir entre los movimientos a lo largo de la curva de demanda (o de oferta) y los desplazamientos de la curva de demanda (o de oferta). Cuando la cantidad demandada (u ofrecida) cambia como resultado de una variación en el precio del bono (o, de manera equivalente, un cambio en la tasa de interés), tenemos un movimiento a lo largo de la curva
Desplazamientos de la curva de demanda de bonos La teoría de la demanda de activos expuesta al principio del capítulo brinda un marco conceptual para decidir qué factores ocasionan que se desplace la curva de demanda de bonos. Estos factores incluyen los cambios en cuatro parámetros: 1. Riqueza 2. Rendimientos esperados sobre los bonos respecto a activos alternativos 3. Riesgo de los bonos respecto a activos alternativos 4. Liquidez de los bonos respecto a activos alternativos
Riesgo. Si los precios en el mercado de bonos se hacen más volátiles, el riesgo asociado con los bonos aumenta y éstos se vuelven un activo menos atractivo. Un incremento en el riesgo de los bonos ocasiona que la demanda de éstos disminuya y que la curva de demanda se desplace a la izquierda. Liquidez. Si más personas empiezan a negociar en el mercado de bonos, y si por ello resulta más fácil vender bonos rápidamente, el aumento en su liquidez causaría que aumentara la can-tidad de bonos demandada a cada tasa de interés. Un incremento en la liquidez de los bonos resulta en un incremento en la demanda de bonos, y la curva de demanda se desplaza a la de-recha (véase la figura 2). Asimismo, un incremento en la liquidez de activos alternativos disminuye la demanda de bonos y hace que la curva se desplace hacia la izquierda.
Desplazamientos de la curva de oferta de bonos
Ciertos factores ocasionan que la curva de oferta de bonos se desplace, como los siguientes: l. Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión 2. Inflación esperada 3. Presupuesto del gobierno Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión. Cuanto más rentables sean las inversiones en personal y equipo que una empresa espera realizar, más dispuesta estará a solicitar fondos en préstamo para financiar tales inversiones. Cuando la economía crece rápida-mente, lo que ocurre durante una expansión del ciclo de negocios, abundan las oportunidades de inversión que se espera sean rentables, y aumentará la cantidad de bonos proporcionados a un precio dado. Inflación esperada. Como vimos en el capítulo 4, el costo real de pedir prestado se mide en forma más exacta por la tasa de interés real, que es la tasa de interés (nominal) menos la tasa de inflación esperada. Para una tasa de interés dada (y el precio de un bono), cuando la inflación esperada aumenta, el costo real de solicitar fondos en préstamo disminuye; de este modo, la cantidad de bonos ofrecidos aumenta a cualquier precio dado de los bonos. Presupuesto gubernamental. Las actividades del gobierno influyen en la oferta de bonos en varias formas. La Tesorería de Estados Unidos emite bonos para financiar los déficit gubernamentales, la diferencia entre los gastos de los gobiernos y sus ingresos. Cuando estos déficit son grandes, la Tesorería vende más bonos, y la cantidad de bonos ofrecidos a cada precio aumenta
LA OFERTA Y LA DEMANDA EN EL MERCADO DE DINERO EL MARCO CONCEPTUAL DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ En lugar de determinar la tasa de interés de equilibrio usando la oferta y la demanda para los bonos, un modelo alternativo desarrollado por John Maynard Keynes, llamado marco conceptual de la preferencia por la liquidez, determina la tasa de interés de equilibrio en términos de la oferta y la demanda del dinero. Aunque los dos marcos conceptuales parecen distintos, el análisis de la preferencia por la liquidez del mercado de dinero está estrechamente relacionado con el marco conceptual de la oferta y la demanda del mercado de bonos. El punto de partida del análisis de Keynes es el supuesto de que hay dos categorías principales de activos que las personas utilizan para atesorar la riqueza: el dinero y los bonos. Por consiguiente, la riqueza total en la economía debe ser igual a la cantidad total de bonos más el dinero en la economía, que es igual a la cantidad de bonos ofrecida (Bs) más la cantidad de dinero ofrecida (Ms). La cantidad de bonos (Bd) y de dinero (Md) que las personas deseen mantener y, por tanto, demandar, deberá ser igual a la cantidad total de riqueza, porque las personas no pueden comprar más activos que los que les permiten sus recursos disponibles. La conclusión es que la cantidad de bonos y dinero ofrecidos debe ser igual a la cantidad de bonos y dinero demandados: B s Ms
Bd
Md
Al conjuntar los términos de los bonos en un lado de la ecuación y las condiciones del dinero en el otro, esta ecuación puede volver a escribirse como: Bs
Bd
Md
Ms
La ecuación expresada nos dice que si el mercado de dinero está en equilibrio (Ms Md), el lado derecho de la ecuación 3 es igual a cero, lo cual implica que Bs Bd, y ello significa que el mercado de bonos también está en equilibrio. La razón por la cual enfocamos la determinación de las tasas de interés con ambos marcos es que el marco conceptual de la oferta y la demanda de bonos es más fácil de usar, al analizar los efectos provenientes de los cambios en la inflación esperada; mientras que el de la preferencia por la liquidez proporciona un análisis más simple de los efectos ocasionados por los cambios en el ingreso, en el nivel de precios y en la oferta de dinero Donde la cantidad de dinero demandada es igual a la cantidad de dinero ofrecida ocurre en la intersección de las curvas de oferta y demanda en el punto C, donde Md
La tasa de interés de equilibrio resultante ocurre en i*
Ms
15%.
Vemos una vez más que existe una tendencia para enfocar este equilibrio, contemplando primero la relación de la demanda y la oferta de dinero cuando la tasa de interés está por arriba de la tasa de interés de equilibrio. Cuando la tasa de interés es del 25%, la cantidad de dinero demandada en el punto A es de $100 mil millones; sin embargo, la cantidad de dinero ofrecida es de $300 mil millones. El exceso de oferta de dinero hace ver que las personas mantienen más dinero del que desean e intentan deshacerse de él comprando bonos. Por consiguiente, aumentarán los precios de los bonos. A medida que el precio del bono aumenta, la tasa de interés declinará hacia la tasa de interés de equilibrio del 15%. Esta tendencia la muestra la flecha descendente dibujada en la tasa de interés del 25%. Asimismo, si la tasa de interés es del 5%, la cantidad de dinero demandada en el punto E será de $500 mil millones; pero la cantidad de dinero ofrecida será sólo de $300 mil millones. Existe ahora un exceso de demanda para el dinero porque le gente quiere mantener más dinero del que tiene actualmente. Para tratar de obtener más dinero, las personas venden su último activo —los bonos— y el precio de éstos disminuye. A medida que esto sucede, la tasa de interés aumenta hacia la tasa de equilibrio del 15%. Solamente cuando la tasa de interés se encuentre a su valor de equilibrio, no habrá tendencia para que se desplace aún más y la tasa de interés se estabilizará en su valor de equilibrio.
CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERÉS DE EQUILIBRIO EN EL MARCO CONCEPTUAL DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ Desplazamientos de la curva de demanda de dinero En el análisis de la preferencia por la liquidez de Keynes, dos factores ocasionan que la curva de demanda de dinero se desplace: el ingreso y el nivel de precios. Efecto ingreso. En la perspectiva de Keynes, existen dos razones por las que el ingreso afecta la demanda de dinero. Primero, conforme una economía se expande y el ingreso aumenta, la riqueza aumenta y las personas desean mantener más dinero como un depósito de valor. Efecto precio. Keynes supuso que las personas se interesan en el dinero que mantienen en términos reales —es decir, en términos de los bienes y servicios que pueden comprar—. Cuan-do el nivel de precios aumenta, la misma cantidad nominal de dinero ya no es tan valiosa; no se puede usar para comprar la misma cantidad de bienes o servicios reales
Desplazamientos de la curva de oferta de dinero Supondremos que la oferta de dinero está completamente controlada por el banco central, en Estados Unidos la Reserva Federal. (En realidad, el proceso que determina la oferta de dinero es mucho más complicado, y en él intervienen los bancos, los depositantes y los prestatarios de los bancos. Lo estudiaremos con mayor detalle adelante.) Por ahora, todo lo que necesitamos saber es que un incremento en la oferta de dinero instaurado por la Reserva Federal hará que la curva de oferta de dinero se desplace a la derecha.
Cambios en los ingresos Cuando el ingreso aumenta, durante una expansión del ciclo de negocios, hemos visto que la demanda de dinero aumenta, lo cual se muestra en la figura 91 por 2el desplazamiento a la de-recha de la curva de 2 d con demanda de M d a M d . El nuevo equilibrio se alcanza 1 en 2 el punto 2, en la intersección de la curva M la curva de la oferta de dinero Ms. Como puede verlo, la tasa de interés de equilibrio aumenta de i a i . De tal modo, el marco conceptual de la preferencia por la liquidez genera la conclusión de que cuando el ingreso aumenta durante una expansión del ciclo de negocios (manteniéndose constantes todas las demás variables económicas), las tasas de interés aumentarán. Esta conclusión es inequívoca cuando se contrasta con la conclusión acerca de los efectos de un cambio en el ingreso sobre las tasas de interés, usando el marco conceptual de la oferta y la demanda de bonos.
Cambios en los precios Cuando el nivel de precios aumenta, el valor del dinero en términos de lo que puede comprar es más bajo. 1 2 Para restaurar su poder de compra en términos reales a su nivel Anterior, las personas mantendrán una 1 2 mayor cantidad nominal de dinero. Un nivel de precios más alto desplaza la curva de demanda de dinero a la derecha de M d a M d.
Cambios en la oferta de dinero Un incremento en la oferta de dinero ocasionado por una política monetaria expansionista por parte de la Reserva Federal implica que la curva de oferta de dinero se traslada a la derecha. s s
1. Efecto ingreso. Ya que una oferta creciente de dinero representa una influencia expansionista sobre la economía, debe incrementar el ingreso nacional y la riqueza. Los marcos conceptuales tanto de la preferencia por la liquidez como de la oferta y la demanda de bonos indican que aumentarán las tasas de interés. De este modo, el efecto ingreso proveniente de un incremento en la oferta de dinero es un aumento en las tasas de interés en respuesta a un mayor nivel de ingresos 2. Efecto precio. Un incremento en la oferta de dinero también ocasiona que el nivel general de precios de la economía aumente. El marco conceptual de la preferencia por la liquidez predice que esto conducirá a un incremento en las tasas de interés. De este modo, el efecto sobre el nivel de precios proveniente de un incremento en la oferta de dinero es un incremento en las tasas de interés, en respuesta al incremento en el nivel de precios. 3. Efecto en la inflación esperada. La tasa de inflación mayor que resulta de un incremento en la oferta de dinero también influye sobre las tasas de interés, ya que afecta a la tasa de inflación esperada. Específicamente, un incremento en la oferta de dinero conduce a las personas a esperar un nivel de precios más alto en el futuro y, por tanto, será mayor la tasa de inflación esperada.
¿Disminuye una tasa más alta de crecimiento en la oferta de dinero el nivel de las tasas de interés? Podemos ya reunir todos los efectos que hemos expuesto para decidir si tienen razón los políticos que abogan por una mayor tasa de crecimiento en la oferta de dinero, cuando sienten que las tasas de interés son demasiado altas. De todos los efectos, sólo el efecto liquidez indica que una tasa más alta de crecimiento de dinero ocasionará un declive en las tasas de interés. En contraste, los efectos ingreso, precio y sobre la inflación esperada indican que las tasas de interés aumentarán cuando sea mayor el crecimiento del dinero.
Desarrollo de las Preguntas 1) De acuerdo a la información al comienzo de este capítulo, las acciones de Microsoft con consideradas como un activo, por el cual la gente está dispuesta pagar según los 4 principales determinantes de la demanda de activos. a) Si nuestra riqueza cae, esto significara que tendremos menos posibilidades de compra o poder adquisitivo con respecto a los demás, esto hará que nuestra cantidad demanda de activos disminuya. Por lo tanto, no estaremos dispuesto a comprar las acciones de Microsoft. b) Esperar que las acciones aumenten su valor, de acuerdo a los rendimiento esperados que tengamos de un determinado activo, este está directamente relacionado con la cantidad demanda de un activo. Por lo tanto, estaremos dispuestos a comprar las acciones de Microsoft. c) El mercado de bonos se vuelve más líquido. El mercado de bonos se consideraría como un bien relacionado, por lo tanto si el mercado de bonos se vuelve más líquido, esto quiere decir que se puede convertir en efectivo mucho más rápido que una acciones, si es que consideraríamos
venderla, esto traería consigo que más personas decidan optar por comprar esos bonos en vez de las acciones. Por lo tanto, estaríamos menos dispuestos a comprar las acciones de Microsoft. d) Espera que el oro aumente su valor. El oro se considera como un depósito de valor que algunas personan utilizan en vez de una cuenta de ahorros, por ejemplo. Al momento el que oro aumente su valor, este se hará más atractivo que las acciones que están ofertando. Como resultado, estaríamos menos dispuestos a comprar las acciones de Microsoft. e) E) Los precios en el mercado de bonos de vuelven más volátiles. Esto quiere decir que el precio de los mercados de bonos, no tendrá una estabilidad de precios, esto es considera como un riesgo. Un determinante al momento de comprar un activo, la gente comúnmente es adversa al riesgo, por lo tanto el bono será menos atractivo a la compra que la compra de las acciones. Ya que las personas somos adversas al riesgo.
2) Explique por qué estaría más o menos dispuesto a pagar una casa en las siguientes circunstancias: a) Acaba de heredar 100 000 dólares. Comprar una casa, que es considera como un bien no liquido debido a los trámites que se tienes que realizar a momento de querer venderlo. No sería una buena opción si lo compráramos con la compra de un bono de una empresa, que en un ambiente correcto de mercado de bonos, tiene muchos demandantes al momento de venderlo. Por lo tanto, no estaría dispuesto a comprar la casa. b) Las comisiones por bienes raíces caen de 6 a 5%. Una disminución de este porcentaje es significativa al momento de querer comprar una casa, ya que disminuye en cierta cantidad la cantidad de dinero que tendríamos que pagar al comprar un bien inmobiliario. Estaría dispuesto a comprar una casa en este contexto. c) Espera que las acciones de Microsoft dupliquen su valor el próximo año. Como ya se mencionó anteriormente, a mayor rendimiento esperado, mayor será la cantidad demanda de un activo. Por lo tanto si espero que las acciones de Microsoft dupliquen su valor, este activo me es más atractivo con respecto a la compra de una casa. Por lo tanto, estaría menos dispuesto a comprar la casa ya que este representaría el bien alternito que tiene menos rendimientos esperados, mayor riesgo y menor liquidez. d) Los precios en la bolsa de valores se vuelven más volátiles. Al momento en que esto sucede, la gente incurre en un mayor riesgo cuando decide comprar acciones en el mercado de valores, por lo tanto portara por comprar bienes o activos con mayor estabilidad y menos riesgo. La compra de una casa es considera como más estable ya que cada año, es casi seguro que ir aumentando un porcentaje del valor de compra total. Por la tanto estaría más dispuesto a comprar la casa que comprar acciones en este contexto. d) Espera que bajen los precios de las viviendas. Mi expectativa de rendimiento esperado será negativa por lo tanto, luego de comprar la casa, el precio de venta baja esto quiere decir que estaré perdiendo en vez de recibir algún interés o ganancia. En este caso, estaré menos dispuesto a comprar la casa. 3) explique porque estaría más o menos dispuesto a comprar oro en las siguientes circunstancias: a) el oro nuevamente se vuelve aceptable como medio de intercambio.
Más, será más líquidos y aumentan su demanda y su precio. b) los precios en el mercado del oro se vuelven más volátiles. Menos, preferiré activos con menos riesgo y menos fluctuaciones en sus precios. c) espera que la inflación suba, y que los precios del oro tiendan a moverse con el nivel de precios agregados. Menos, no tendría garantía que el aumento del precio del oro sea real y no solo nominal, por el que buscare activos alternativos que si me protejan de la inflación. d) espera que suban las tasas de interés. Más, en caso del que resguarde el valor de mi dinero. Menos, en caso se muevan en la misma dirección. 4) explique porque estaría más o menos dispuesto a comprar bonos de AT&T a largo plazo en las siguientes circunstancias: a) la negociación de estos bonos aumenta, lo cual los hace más fáciles de vender. Las negociaciones de estos bonos aumentan haciéndolos más fáciles de vender porque los bonos se han vuelto más líquidos b) espera un mercado a la baja en acciones (se espera que disminuyan los precios de las acciones) Porque en el largo plazo se espera que los precios de los bonos aumenten más de lo esperado, y como resultado elevaría la cantidad demandada del precio de bono y de la tasa de interés. La reducción en las tasas de interés esperadas en el futuro aumenta la demanda de bonos a largo plazo c) se reducen las comisiones por corretaje sobre las acciones No es un factor importante pero si sería una ayuda al saber que la comisión del corredor disminuya, me sería más rentable para mí, ya que comprare bonos a un largo plazo. d) espera que suban la tasas de interés Menos, porque su rendimiento esperado ha disminuido e) disminuyen las comisiones por corretaje sobre los bonos Más, porque se han vuelto más líquidos. 5) ¿Qué sucedería con la demanda de pinturas Rembrandt, si el mercado accionario experimenta un auge? ¿Por qué? la demanda de pinturas Rembrandt aumentaría, porque cuando uno encuentra que su riqueza aumento, en este caso las acciones, tiene más recursos disponibles con los cuales comprar activos, es decir, si todo lo demás se mantiene constante, un auge en el mercado accionario elevaría la cantidad demandada de pinturas Rembrandt. 6) “Cuando más evite riesgo una persona, más probabilidad tendrá de diversificar” ¿Este enunciado en cierto, falso o incierto? Explique su respuesta.
Es cierto; porque el evitar un riesgo no siempre es significado de perder una oportunidad sino también de ganarla ya que la mayoría de la gente es adversa al riesgo y más en sus decisiones financieras, porque si el riesgo de un activo aumenta en relación con el de los activos alternativos, su cantidad demandad disminuirá. 7) “Nadie que evite el riesgo comprara alguna vez un valor que tenga un rendimiento esperado menor, más riesgo y menos liquidez que otro valor” ¿Este enunciado es verdadero, falso o incierto? Explique su respuesta. Es cierto; porque es de razón lógica que todas las personas quieran obtener mayor beneficio a un rendimiento esperado mayor, más liquidez y al menor riesgo., es decir un incremento en el riesgo de los bonos hace que la demanda caiga y el aumento de la liquidez de los bonos da como resultado un aumento en la demanda. 8) ¿Qué efecto tendrá un aumento súbito en la volatilidad de los precios del oro sobre las tasas de interés? Las tasas de interés aumentarán. Cuando los precios de los bonos se vuelvan volátiles y los bonos se vuelvan más riesgosos, la demanda de los bonos disminuirá. La curva de demanda Bd se desplazará hacia la izquierda, el precio disminuirá y la tasa de interés de equilibrio aumentará. 9) Como un aumento súbito en las expectativas que los individuos tienen acerca de los precios futuros de los bienes raíces pueden afectar las tasas de interés? SI ya que los cambios en los rendimientos esperados sobre otros activos también pueden operar sobre la curva de demanda. Si súbitamente las personas sintieran optimismo respecto al mercado de vienes raíces , y empezaran a esperar precios más altos de las acciones en el futuro, aumentarían tanto las ganancias de capital esperadas como los rendimientos esperados sobre las acciones. Manteniendo constante el rendimiento esperado sobre los precios, disminuiría el rendimiento esperado actual de los precio respecto al de las acciones, reduciendo así la demanda de precios y desplazando la curva de demanda hacia la izquierda 10) Explique qué efecto tendría un déficit federal importante sobre las tasas de interés Cuando estos déficits son grandes, la Tesorería vende más bonos, y la cantidad de bonos ofrecidos a cada precio aumenta. El déficit gubernamental más alto aumenta la oferta de bonos y desplazan la curva de Mercados financieros oferta a la derecha 11) al final de la crisis económica global que comenzó en 2008, los déficits presupuestales del gobierno Estado Unidos aumentaron drásticamente, aunque las tasas de interés sobre la deuda de tesorería de EUA cayo notablemente y permanecieron bajas durante mucho tiempo ¿esto tiene sentido? ¿Por qué? NO, recuerde que la tasa de interés tiene relación negativa con respeto al precio de modo que cuando se eleva el precio de equilibrio se reduce la tasa de interés por lo contrario si el precio de equilibrio se mueve a la baja la tasa de interés aumenta 12) ¿Habrá un efecto sobre las tasas de interés si caen las comisiones de corretaje sobre las acciones? Si ya que si las comisiones de acciones cae el efecto de la tasa de interés aumenta ya que es inversamente.
13) El presidente de Estados Unidos anuncia en una conferencia de prensa que combatirá la alta tasa de inflación con un nuevo programa antiinflacionario. Prediga qué ocurrirá con las tasas de interés si el público le cree. Las tasas de interés van a tender el aumento para que así baje la inflación, siempre en cuando sea la demanda. Si fuese la oferta, la variación de la tasa de interés depende de factores externos. 14) Prediga que ocurrirá con las tasas de interés, si el público súbitamente espera que aumenten en forma significativa los precios de las acciones. Bajar la tasa de interés, el poder de compra de los consumidores aumenta, por lo que la venta de la empresa aumentaría y así también su precio en bolsa. 15) Prediga que ocurrirá con las tasas de interés, si los precios en el mercado de bonos se vuelven más volátiles. El efecto de incremento en los rendimientos esperados actuales de los activos reales será una disminución en el atractivo de tener bonos en lugar de activos reales, con la consecuente caída en la demanda por bonos. 16) ¿Los encargados de la política fiscal alguna vez tendrían razón para preocuparse por las condiciones potencialmente inflacionarias? ¿Por qué? La política fiscal contractiva en la que tiene cabida la reducción del gasto público y el aumento de la recaudación fiscal a través de ingresos por impuesto a los ciudadanos 17) ¿Por qué un aumento en el nivel de precios (mas no en la inflación esperada) haría que las tasas de interés aumentaran cuando la oferta nominal de dinero es fija? El marco de preferencia por la liquidez predice que esto conducirá a un aumento en la tasa de interés. Esto se da en respuesta al aumento en el nivel de precios. Conforme el nivel de precios se eleve, la tasa de interés se elevará mediante el efecto del nivel de precios. Este efecto permanece incluso después de que los precios dejen de subir.
18) Si el próximo presidente de la Reserva Federal tiene reputación de defender una tasa de crecimiento del dinero todavía menor a la del presidente actual ¿qué ocurrirá con las tasas de interés? En un escenario a corto plazo la disminución del crecimiento de la cantidad de dinero disminuye el crecimiento de la producción, aumenta el desempleo y redúcela inflación, por tal motivo hay un aumento en la tasa de interés.
19) Las tasas de interés tienden a bajar inicialmente por el efecto de liquidez que impulsa la tasa de interés a la baja
Una vez que por el efecto de liquidez las tasas de interés bajan, los efectos del ingreso, del nivel de precios y de la inflación esperada comienzan a elevarla. Ya que estos efectos dominan al efecto de liquidez con el tiempo la tasa de interés aumenta.
20) Suponga que visita a un asesor financiero, y usted considera invertir algo de su riqueza en uno de tres portafolios de inversión: acciones, bonos o comoditas. Su asesor financiero le proporciona la siguiente tabla, que indica las probabilidades de algunos rendimientos por cada inversión: 21) Un mayor nivel de ingreso y un incremento en el nivel de precios hace que la demanda de dinero a cada tasa de interés aumente, y la curva de la demanda se desplaza hacia la derecha. Un aumento en la oferta de dinero diseñada por la Reserva Federal desplazará la curva de la oferta de dinero hacia la derecha y el marco de preferencia por la liquidez genera así la conclusión de que cuando el ingreso se eleva durante una expansión del ciclo de negocios ( al mantener constantes las otras variables económicas), las tasas de interés se elevarán. 22) En una expansión del ciclo de negocios, cuando el ingreso y la riqueza aumentan, la curva de demanda se desplaza hacia la derecha. Si la curva de la oferta se desplaza hacia la derecha más que la curva de demanda, el precio de equilibrio del bono se mueve a la baja y la tasa de interés de equilibrio sube. 23) Si los precios en el mercado de bonos se vuelven más volátiles, el riesgo asociado con los bonos aumenta, y los bonos se convierten en un activo menos atractivo. Por el contrario, un aumento en la volatilidad de los precios en otro mercado de activos, como el mercado de valores, haría mas atractivos los bonos. Aunque los dos marcos de referencia parecen diferentes, el análisis de preferencia por l a liquidez del mercado para el dinero está estrechamente vinculado con el marco de referencia de la oferta y la demanda del mercado de bonos. 24) a) 0.6 cantidad + 1140 = cantidad + 700 Cantidad-(-0.6 cantidad)=1140-700 1.6 cantidad = 440 Cantidad = 275 Precio = 975 b) 28.20 %
