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TEST CAPÍTULO 1. EL SISTEMA FINANCIEROS E INTERRELACIONES

FINANCIERO:

INSTRUMENTOS

1) Cuando los intermediarios financieros emiten activos financieros, éstos se denominan: a)  b) c) d)

Activos financieros primarios. Activos financieros secundarios. Activos financieros terciarios. Los intermediarios financieros no emiten activos financieros.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- se denominan activos secundarios como los depósitos de ahorro o a plazo. 2) Las Letras del Tesoro son emitidas por: a) Las Administraciones Públicas.  b) El Banco Emisor. c) El sistema bancario. d) Otros intermediarios financieros. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Cuadro 1.4. Clasificación de los activos financieros. 3) Los intermediarios financieros: a) Compran y venden activos por cuenta propia.  b) Transforman los activos. c) Compran activos pero no venden. d)  No asumen riesgo riesgo en la compra compra y venta de activos. activos. Respuesta correcta: a) Ayuda.- la función de los intermediarios financieros es comprar y vender activos por cuenta propia pero no transformándolos, pero sí asumen riesgos a diferencia de los comisionistas. 4) La financiación intermediada: a) Presenta ventajas para las unidades de gasto con déficit e inconvenientes para las unidades de gasto con superávit.  b) Presenta inconvenientes para las unidades de gasto con déficit y ventajas para las unidades de gasto con superávit. c) Presenta ventajas tanto para las unidades de gasto con déficit como para las unidades de gasto con superávit. d) Presenta inconvenientes tanto para las unidades de gasto con déficit como para las unidades de gasto con superávit. Respuesta correcta: c) Ayuda.- La financiación intermediada presenta ventajas tanto para las unidades de gasto con déficit como para para las unidades de gasto gasto con superávit. superávit. 5) La financiación intermediada en comparación con la no intermediada:

a)  b) c) d)

Aumenta el riesgo de los activos. Diversifica la cartera de activos. Disminuye el rendimiento de la cartera de activos. Obtiene una mejor posición en cuanto a rendimiento pero peor en cuanto a riesgo de activos.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- Servicios prestados por los intermediarios a los agentes económicos: 1. Su actuación reduce el riesgo de los activos por la diversificación de cartera. 2. Su actuación se ajusta a las necesidades de los prestamistas y prestatarios. 3. Tienen un papel relevante en el mecanismo de pagos de la economía. Podemos decir en resumen, que los intermediarios financieros obtienen ventajas o mejores posiciones en rendimiento-riesgo para sus carteras que los pequeños inversores  particulares. TEST CAPÍTULO 2. LIQUIDEZ, RENDIMIENTO Y RIESGO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS 1) Un activo financiero será tanto más líquido: a) Cuanto más difícil sea su transformación en dinero.  b) Cuanto más fácil sea su transformación en dinero a largo plazo. c) Cuanto menos estable sea su valor en el tiempo. d) Cuantos más bajos sean los costes de transformación t ransformación en dinero. Respuesta correcta: d) Ayuda.- La liquidez de un activo se refiere a la facilidad con la que un activo financiero  podrá transformarse a corto plazo en dinero, sin quebrantos quebrantos apreciables de su valor. Para que un activo financiero fi nanciero pueda considerarse como líquido deberá cumplirse: 1- que aquél sea fácil f ácil o automáticamente transformable en dinero efectivo; 2- que los costes de transacción de tal transformación sean bajos; y 3- que su valor se mantenga relativamente estable en el tiempo. 2) Al grado o velocidad al que cada activo puede transformarse en dinero líquido sin experimentar reducciones sustanciales sustanciales de valor se le llama: a) Riqueza disponible.  b) Rendimiento esperado. c) Grado de riesgo de cada activo d) Liquidez de cada activo. Respuesta correcta: d) Ayuda.- la riqueza disponible es el volumen global de valor neto almacenado o detentado a priori por el inversor: el rendimiento de un activo mide la ganancia global extraída del mantenimiento en cartera de aquel durante un cierto período de tiempo; el grado de riesgo mide la incertidumbre asociada a la tenencia de cada activo; y la liquidez de cada activo es el grado o velocidad al que cada activo puede transformarse en dinero líquido sin experimentar reducciones sustanciales sustanciales de valor. 3) El llamado "riesgo de impago" se refiere a:

a)  b) c) d)

Aumenta el riesgo de los activos. Diversifica la cartera de activos. Disminuye el rendimiento de la cartera de activos. Obtiene una mejor posición en cuanto a rendimiento pero peor en cuanto a riesgo de activos.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- Servicios prestados por los intermediarios a los agentes económicos: 1. Su actuación reduce el riesgo de los activos por la diversificación de cartera. 2. Su actuación se ajusta a las necesidades de los prestamistas y prestatarios. 3. Tienen un papel relevante en el mecanismo de pagos de la economía. Podemos decir en resumen, que los intermediarios financieros obtienen ventajas o mejores posiciones en rendimiento-riesgo para sus carteras que los pequeños inversores  particulares. TEST CAPÍTULO 2. LIQUIDEZ, RENDIMIENTO Y RIESGO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS 1) Un activo financiero será tanto más líquido: a) Cuanto más difícil sea su transformación en dinero.  b) Cuanto más fácil sea su transformación en dinero a largo plazo. c) Cuanto menos estable sea su valor en el tiempo. d) Cuantos más bajos sean los costes de transformación t ransformación en dinero. Respuesta correcta: d) Ayuda.- La liquidez de un activo se refiere a la facilidad con la que un activo financiero  podrá transformarse a corto plazo en dinero, sin quebrantos quebrantos apreciables de su valor. Para que un activo financiero fi nanciero pueda considerarse como líquido deberá cumplirse: 1- que aquél sea fácil f ácil o automáticamente transformable en dinero efectivo; 2- que los costes de transacción de tal transformación sean bajos; y 3- que su valor se mantenga relativamente estable en el tiempo. 2) Al grado o velocidad al que cada activo puede transformarse en dinero líquido sin experimentar reducciones sustanciales sustanciales de valor se le llama: a) Riqueza disponible.  b) Rendimiento esperado. c) Grado de riesgo de cada activo d) Liquidez de cada activo. Respuesta correcta: d) Ayuda.- la riqueza disponible es el volumen global de valor neto almacenado o detentado a priori por el inversor: el rendimiento de un activo mide la ganancia global extraída del mantenimiento en cartera de aquel durante un cierto período de tiempo; el grado de riesgo mide la incertidumbre asociada a la tenencia de cada activo; y la liquidez de cada activo es el grado o velocidad al que cada activo puede transformarse en dinero líquido sin experimentar reducciones sustanciales sustanciales de valor. 3) El llamado "riesgo de impago" se refiere a:

a) La imposibilidad de recuperar el principal prestado o cedido previamente, en todo o en parte, como consecuencia consecuencia de la insolvencia de la empresa prestataria.  b) La posibilidad de no poder recuperar el total invertido inicialmente, como consecuencia consecuencia de la fluctuación del precio de mercado del activo correspondiente. c) La posibilidad de no poder recuperar el total invertido, sólo cuando la crisis sea mundial. d) La posibilidad de no poder recuperar una parte de lo invertido, por quiebra de la empresa subsidiaria. Respuesta correcta: a) Ayuda.- La respuesta b) es la definición de riesgo de mercado, consistente en la  posibilidad de no recuperar el total o parte de la inversión debido a la fluctuación del  precio de mercado del activo. Nótese que la respuesta a) hace referencia al riesgo de impago. 4) Señalar la respuesta correcta: a) Cuanto más líquido sea un activo mayor será su rendimiento.  b) Cuanto más líquido sea un activo mayor será su pérdida al transformarse en dinero efectivo. c) Cuanto más líquido sea un activo mayor será su riesgo. d) Cuanto mayor sea el riesgo de un activo mayor será su rendimiento. Respuesta correcta: d) Ayuda.Rentabilida Rentabilidadd

Riesgo Riesgo Liquidez Liquidez

Activos del mercado Baja monetario

Bajo

Muy Alta

Activos de renta fija

Media

Medio

Depende del emisor y del volumen de la emisión.

Activos variable

A largo plazo: Alta A corto plazo: difícil Alto de prever

de

renta

Depende del título.

5) Los activos del mercado monetario presentan: a) Una liquidez alta.  b) Una rentabilidad media. c) Un riesgo alto. d) Una liquidez, una rentabilidad y un riesgo bajo. Respuesta correcta: a) Ayuda.Rentabilida Rentabilidadd Activos del mercado Baja monetario

Riesgo Riesgo Liquidez Liquidez Bajo

Muy Alta

Activos de renta fija

Media

Activos variable

A largo plazo: Alta A corto plazo: difícil Alto de prever

de

renta

Medio

Depende del emisor y del volumen de la emisión. Depende del título.

6) Los activos de renta fija presentan: a) Una liquidez alta.  b) Una rentabilidad media. c) Un riesgo alto. d) Una liquidez, una rentabilidad y un riesgo bajo. Respuesta correcta: b) Ayuda.Rentabilida Rentabilidadd

Riesgo Riesgo Liquidez Liquidez

Activos del mercado Baja monetario

Bajo

Muy Alta

Activos de renta fija

Media

Medio

Depende del emisor y del volumen de la emisión.

Activos variable

A largo plazo: Alta A corto plazo: difícil Alto de prever

de

renta

Depende del título.

7) Los activos de renta variable presentan: a) Una liquidez alta.  b) Una rentabilidad media. c) Un riesgo alto. d) Una liquidez, una rentabilidad y un riesgo bajo. Respuesta correcta: c) Ayuda.Rentabilida Rentabilidadd

Riesgo Riesgo Liquidez Liquidez

Activos del mercado Baja monetario

Bajo

Muy Alta

Activos de renta fija

Media

Medio

Depende del emisor y del volumen de la emisión.

Activos variable

A largo plazo: Alta A corto plazo: difícil Alto de prever

de

renta

Depende del título.

8) ¿Cuál de los l os siguientes instrumentos se intercambian en el mercado monetario? a) Las letras del Tesoro.  b) Los títulos de la Deuda a largo plazo.

c) Las acciones. d) Las hipotecas. Respuesta correcta: a) Ayuda.- El mercado monetario es un mercado primario en el que se intercambian títulos con contenido de deuda con un vencimiento inferior al año. En esa medida, los títulos de la Deuda a largo plazo no se negocian en este mercado, ni las acciones ni las hipotecas. 9) ¿Por qué las acciones son más arriesgadas que los repos? a) Porque es un título emitido en general a un plazo menor que los repos.  b) Porque aún cuando el el valor de mercado de las acciones acciones es muy estable, el plazo de su emisión es mayor. c) Porque al ser un instrumento del mercado de capitales suelen generar fluctuaciones de precios más altas que las de los instrumentos del mercado monetario. d) Porque se trata de un instrumento del mercado monetario. Respuesta correcta: c) Ayuda.- las acciones y otros instrumentos con contenido de deuda con vencimientos superiores al año, suelen generar fluctuaciones de precios más altas que las de los instrumentos del mercado monetario, siendo por tanto más arriesgados que aquellos. 10) El valor actual (VA) de un euro pagadero dentro de 3 años, teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 10 % es de: a) 0,75 euros.  b) 1 euro. c) 1,331 euros. d) 0,90 euros. Respuesta correcta: a). Ayuda.- VA = VF / (1+i) n 11) En los bonos que generan cupón: a) El precio del bono y su rentabilidad al vencimiento estarán relacionados de forma inversa.  b) El precio del bono y su rentabilidad al vencimiento estarán relacionados de forma directa. c) El precio del bono y su rentabilidad al vencimiento no están relacionados de ninguna manera. d) El precio del bono y su rentabilidad al vencimiento serán iguales siempre. Respuesta correcta: a). Ayuda.Ayuda.- i = C / P b

12) En los llamados bonos consolidados, si el precio del bono es de 1000 euros y reciben un cupón anual de 100 euros: a) La rentabilidad al vencimiento es del 10 %.  b) La rentabilidad al vencimiento es del 9 %. c) La rentabilidad al vencimiento es del 11 %. d)  Ninguna de las anteriores, porque los bonos consolidados carecen de rentabilidad al vencimiento. Respuesta correcta: a). Ayuda.- i = C / P b 13) La rentabilidad al vencimiento de un bono a un año comprado al descuento por 400 euros, cuando su valor nominal es de 500 euros es: a) del 20 %  b) del 25 % c) del 22,5% d)  Ninguna de las anteriores, porque los bonos al descuento carecen de rentabilidad al vencimiento. Respuesta correcta: b) Ayuda.- La rentabilidad al vencimiento de un bono a un año comprado al descuento por 975 euros, cuando su valor nominal es de 1.000 euros es: 100 − 975 i d  = x 100 = 2,56 975 14) En los llamados bonos consolidados: a) La rentabilidad al vencimiento equivaldrá a la rentabilidad corriente.  b) La rentabilidad al vencimiento es mayor que la rentabilidad corriente. c) La rentabilidad al vencimiento es menor que la rentabilidad corriente. d)  Ninguna de las anteriores, porque los bonos consolidados carecen de rentabilidad al vencimiento. Respuesta correcta: a). Ayuda.- i = i c = C / P b 15) La llamada rentabilidad corriente se aproximará tanto más al valor del tipo de interés: a) Cuanto más cerca esté el bono de su rendimiento.  b) Cuanto más cerca esté el valor del precio del bono de su valor facial o nominal. c) Cuanto más lejos esté el valor del precio del bono de su valor facial o nominal. d)  Ninguna de las anteriores, porque el tipo de interés no tiene nada que ver con la rentabilidad al vencimiento. Respuesta correcta: b). Ayuda.- i = i c = C / P b

16) Si una letra a un año de 500 euros de valor facial se emite al descuento al 80 % de su valor nominal, su “rentabilidad al descuento” será del: a) 19,63 %  b) 20 % c) 22,2% d) 25 % Respuesta correcta: a) Ayuda.- Si un bono emitido al descuento se compra faltando 30 días para el vencimiento, al 99% de su valor nominal, su “rentabilidad al descuento” será del: i db  =

100 − 99 360 = 12% x  100 30

17) Ceteris paribus, un incremento en el rendimiento medio esperado de un activo con respecto a los de los demás: a) Elevará la cantidad demandada de ese activo.  b) Elevará la cantidad demandada del resto de activos. c) Disminuirá la cantidad demandada de ese activo. d)  Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: a) Ayuda.- un incremento en el rendimiento medio esperado de un activo con respecto a los de los demás elevará la cantidad demandada de ese activo, y al contrario. 18) Ceteris paribus, un descenso en el rendimiento medio esperado de un activo con respecto a los de los demás: a) Elevará la cantidad demandada de ese activo.  b) Disminuirá la cantidad demandada del resto de activos. c) Disminuirá la cantidad demandada de ese activo. d)  Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: c) Ayuda.- un incremento en el rendimiento medio esperado de un activo con respecto a los de los demás elevará la cantidad demandada de ese activo, y al contrario. 19) Cuando con iguales rendimientos esperados un inversor prefiere un activo a otro, siendo así que el preferido tiene una menor desviación típica ( σ) en relación con sus rendimientos esperados, se dirá que el inversor es: a) Amante del riesgo.  b)  Neutral con respecto al riesgo. c) Averso al riesgo. d)  Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: c)

Ayuda: los llamados amantes del riesgo preferirán ceteris paribus   aquellas inversiones más arriesgadas y que a igual rendimiento medio oscilen de una manera más acusada, mientras que a las personas aversas al riesgo les sucede todo lo contrario. 20) Ceteris paribus, cuanto más líquido sea un activo, en términos comparativos: a) Menor será la cantidad demandada de ese activo.  b) Aumentará la cantidad demandada del resto de activos. c) Mayor será la cantidad demandada de ese activo. d)  Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: c) Ayuda.- cuanto más líquido sea un activo, en términos comparativos, más deseable será su posesión, y mayor será su demanda de cara a la inversión de la riqueza disponible; y al contrario. 21) Ceteris paribus, cuanto menos líquido sea un activo, en términos comparativos: a) Menor será la cantidad demandada de ese activo.  b) Disminuirá la cantidad demandada del resto de activos. c) Mayor será la cantidad demandada de ese activo. d)  Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: a) Ayuda.- cuanto más líquido sea un activo, en términos comparativos, más deseable será su posesión, y mayor será su demanda de cara a la inversión de la riqueza disponible; y al contrario. 22) El proceso diversificador en una cartera de activos genera con respecto a una cartera donde no se de este proceso: a) Un menor contenido de riesgo siempre, al estar diversificada.  b) Un igual contenido de riesgo. c) Un mayor contenido de riesgo. d) Un menor contenido de riesgo salvo en el caso aquél en el que la correlación de rendimientos de los diferentes títulos fuera positiva y unitaria Respuesta correcta: d) Ayuda: hay un único caso en el que el proceso diversificador de riesgos no producirá ganancias: aquél en el que la correlación de rendimientos de los títulos A y B fuera  positiva y unitaria, de modo que en tal caso invertir parte de los fondos en A y en B sería irrelevante puesto que si sus rendimientos fluctúan temporalmente al unísono, sus medias también lo harán y además con idéntica dispersión ( σ) con respecto a sus rendimientos medios. 23) Una cartera diversificada: a) Introduce mayores riesgos asistemáticos.  b) Elimina riesgos asistemáticos. c) Elimina siempre riesgos sistemáticos.

d) Elimina riesgos sistemáticos excepto en el caso de correlación perfecta e inversa entre los activos que conforman la cartera. Respuesta correcta: b) Ayuda: la diversificación de activos elimina riesgos asistemáticos en general y sistemáticos sólo en el caso de correlación perfecta e inversa entre los activos que conforman la cartera. 24) Cuantos más activos haya en una cartera: a) Un mayor riesgo asistemático tendrá.  b) Un menor riesgo asistemático tendrá. c) Un mayor riesgo sistemático. d) Un menor riesgo sistemático Respuesta correcta: b) Ayuda: el aumento en el número de activos que forman una cartera reduce el riesgo asistemático de la misma, pero no así su riesgo sistemático que no depende de dicho número sino de la sensibilidad del rendimiento de un activo a los cambios habidos en el rendimiento conjunto de los activos del mercado. 25) A medida que se incrementa el coeficiente beta de un activo: a) Crece su riesgo sistemático.  b) Decrece su riesgo sistemático. c) Crece su riesgo asistemático. d) Decrece su riesgo asistemático. Respuesta correcta: a) Ayuda: un activo con alto beta tendrá un mayor riesgo sistemático por lo que ceteris  paribus   será menos deseable su encaje en la cartera, al no poderse eliminar ese riesgo  por medio de la diversificación. 26) La prima de riesgo de un activo será nula: a) Cuando su beta sea menor que 1.  b) Cuando su beta sea mayor que 1. c) Cuando su beta sea igual que 1. d) Cuando su beta sea 0. Respuesta correcta: d) Ayuda: cuando el beta de un activo sea cero (lo que quiere decir que el activo en cuestión carece de riesgo sistemático) su premio al riesgo será nulo. 27) Si el valor beta de un activo es unitario: a) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático.  b) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto.

c) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático, pero si asistemático. d) El activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. e) El activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. f) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado. g) Su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado. h) Su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. i) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado.  j) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. k) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. l) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. Respuesta correcta: b) y f) Ayuda: si el valor beta de un activo es unitario, dicho activo de referencia tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto, con lo que su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado. 28) Si el valor beta de un activo es mayor que 1: a) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático.  b) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. c) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático, pero si asistemático. d) El activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. e) El activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. f) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado. g) Su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado. h) Su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. i) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado.  j) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. k) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. l) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. Respuesta correcta: d) y g) Ayuda: si el valor beta de un activo es mayor que unitario, dicho activo de referencia tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto, con lo que su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado.

29) Si el valor beta de un activo es positivo pero menor que la unidad: a) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático.  b) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. c) El activo en cuestión no tiene riesgo sistemático, pero si asistemático. d) El activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. e) El activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. f) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado. g) Su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado. h) Su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. i) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser mayor que la del mercado.  j) El activo en cuestión tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto y su prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. k) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene mayor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. l) Su prima de riesgo habrá de ser la misma que la del mercado porque el activo en cuestión tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. Respuesta correcta: e) y h) Ayuda: si el valor beta de un activo es positivo pero menos que unitario, dicho activo de referencia tiene menor riesgo sistemático que el mercado en su conjunto, con lo que su  prima de riesgo habrá de ser menor que la del mercado. 30) La oferta de fondos prestables, S FP: a) Tiene una pendiente negativa con respecto a los tipos de interés.  b) Tiene un contenido económico semejante al de la oferta de bonos. c) Se mueve por el espacio (P b, Q). d) Tiene una pendiente positiva con respecto a los tipos de interés. Respuesta correcta: d) Ayuda: Tiene su correspondencia con la demanda de bonos, ya que quien demanda  bonos lo hace simultáneamente ofreciendo fondos prestables. Tiene una relación directa con el tipo de interés, es decir, se ofrecerán más fondos a medida que el tipo de interés sea mayor (curva creciente). La oferta de fondos prestables dependerá básicamente de tres fuentes: de los ahorros de las familias, de los incrementos de la oferta monetaria y del ahorro exterior. El cambio en el ahorro de las familias, en la oferta monetaria y en el ahorro exterior hacen variar la oferta de fondos prestables.

31) La demanda de fondos prestables, D FP: a) Tiene una pendiente positiva con respecto a los tipos de interés.  b) Tiene un contenido económico semejante al de la demanda de bonos. c) Se mueve por el espacio (P b, Q). d) Tiene una pendiente negativa con respecto a los tipos de interés. Respuesta correcta: d) Ayuda: Tiene su correspondencia con la oferta de bonos, ya que quien ofrece bonos demandará fondos prestables. Tiene una relación inversa con el tipo de interés, es decir, se demandarán más fondos a medida que el tipo de interés sea menor (curva decreciente). Se dirá que quienes podrán demandar fondos son las familias (compras a crédito), las empresas (inversión), el gobierno (déficit del Sector Público), y el sector exterior (ahorro interior transferido al exterior). Los cambios en el consumo, en las expectativas que afectan a la inversión, y en el déficit público, hacen variar la demanda de fondos prestables.

32) Al comparar el mercado de bonos corporativos con lo que sucede en el mercado de  bonos del gobierno: a) Vemos que a medida que aumente el riesgo de impago en el mercado de las corporaciones privadas, su tipo de interés disminuye en relación al mercado de  bonos del gobierno.  b) Independientemente del riesgo de impago existente en el primer mercado, el tipo de interés es el mismo. c) Vemos que a medida que aumente el riesgo de impago en el mercado de las corporaciones privadas, disminuye la oferta de fondos prestables del mercado de  bonos del gobierno. d) Vemos que a medida que aumente el riesgo de impago en el mercado de las corporaciones privadas, su tipo de interés aumenta en relación al mercado de  bonos del gobierno. e) Vemos que a medida que aumente el riesgo de impago en el mercado de las corporaciones privadas, disminuye la demanda de fondos prestables del mercado de bonos del gobierno. f) Vemos que a medida que aumente el riesgo de impago en el mercado de las corporaciones privadas, aumenta la demanda de fondos prestables del mercado de bonos del gobierno Respuesta correcta: d) Ayuda: cuando una corporación de las pertenecientes al mercado de fondos prestables empiece a exhibir una pequeña probabilidad de impago, el riesgo global medio de impago comenzará a ejercer una cierta influencia en el submercado corporativo reduciéndose automáticamente el montante de fondos ofertados en ese mercado (que aumenta su tipo de interés); reducción que irá a parar precisamente como oferta incrementada al submercado exento de riesgo de impago (que disminuye su tipo de interés). Con lo que vemos que a medida que aumenta el riesgo de impago, la prima de riesgo del primer mercado será mayor y equivalente al diferencial de tipos de interés de equilibrio existentes en ambos mercados. 33) Ceteris paribus, aquellos mercados de bonos no exentos de riesgos en comparación con los que lo estén: a) Tienen un tipo de interés más alto y un precio de los bonos también más alto.  b) Tienen un tipo de interés más alto y el precio de los bonos será el mismo. c) Tienen el mismo precio y el mismo tipo de interés. d) Tienen un tipo de interés más alto y el precio de los bonos será menor. e) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos será mayor. f) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos también será menor. g) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos será el mismo. h) Tienen el mismo tipo de interés y el precio de los bonos será mayor. i) Tienen el mismo tipo de interés y el precio de los bonos será menor. Respuesta correcta: d) Ayuda: cuando una corporación de las pertenecientes al mercado de fondos prestables empiece a exhibir una pequeña probabilidad de impago, el riesgo global medio de impago comenzará a ejercer una cierta influencia en el submercado corporativo reduciéndose automáticamente el montante de fondos ofertados en ese mercado (que aumenta su tipo de interés); reducción que irá a parar precisamente como oferta

incrementada al submercado exento de riesgo de impago (que disminuye su tipo de interés). Con lo que vemos que a medida que aumenta el riesgo de impago, la prima de riesgo del primer mercado será mayor y equivalente al diferencial de tipos de interés de equilibrio existentes en ambos mercados. 34) El diferencial o spread de tipos observados, que mide la prima de riesgo: a) Será mayor cuanto mayor sea la probabilidad de riesgo de impago.  b) Será mayor cuanto menor sea la probabilidad de riesgo de impago. c) Será menor cuanto mayor sea la probabilidad de riesgo de impago. d) Es independiente del riesgo de impago. e) Es nulo cuando existe riesgo de impago. Respuesta correcta: a) Ayuda: cuando una corporación de las pertenecientes al mercado de fondos prestables empiece a exhibir una pequeña probabilidad de impago, el riesgo global medio de impago comenzará a ejercer una cierta influencia en el submercado corporativo reduciéndose automáticamente el montante de fondos ofertados en ese mercado (que aumenta su tipo de interés); reducción que irá a parar precisamente como oferta incrementada al submercado exento de riesgo de impago (que disminuye su tipo de interés). Con lo que vemos que a medida que aumenta el riesgo de impago, la prima de riesgo del primer mercado será mayor y equivalente al diferencial de tipos de interés de equilibrio existentes en ambos mercados. 35) Un bono con rating AAA frente a otro bono con rating BBB: a) Tiene un mayor riesgo de impago.  b) Tiene un menor riesgo de impago. c) Tiene el mismo riesgo de impago. d)  No tiene riesgo de impago. Respuesta correcta: b) Ayuda:

Aaa

AAA

Alta calidad (el más bajo riesgo de impago)

Aa

AA

Alta calidad

A

A

Grado Medio Alto

Baa

BBB

Grado Medio

Ba

BB

Grado Medio Bajo

B

B

Entidad Especulativa

Caa

CCC, CC

Pobre (alto riesgo de impago)

Ca

C

Altamente especulativa

C

D

El menor grado de fiabilidad

36) Ceteris paribus, aquellos mercados de bonos más líquidos: a) Tienen un tipo de interés más alto y un precio de los bonos también más alto.  b) Tienen un tipo de interés más alto y el precio de los bonos será el mismo. c) Tienen el mismo precio y el mismo tipo de interés. d) Tienen un tipo de interés más alto y el precio de los bonos será menor. e) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos será mayor. f) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos también será menor. g) Tienen un tipo de interés más bajo y el precio de los bonos será el mismo. h) Tienen el mismo tipo de interés y el precio de los bonos será mayor. i) Tienen el mismo tipo de interés y el precio de los bonos será menor. Respuesta correcta: e) Ayuda: consecuencia de que los activos menos líquidos, al contar con una menor oferta de fondos prestables en su submercado -que marginalmente se irán al submercado alternativo- generarán unos tipos de interés más altos que los generados por el activo de referencia absolutamente líquido, por lo que los spreads serán mayores y la prima de riesgo (o de iliquidez) también. La representación gráfica sería similar a la realizada en el punto 4.4.1. Diversidad en el contenido de riesgo de impago. TEST CAPÍTULO 3. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS ESPAÑOLAS 1) El Eurosistema: a) Tiene como objetivo fundamental la estabilidad cambiaria de las diferentes monedas de los países miembros de la Unión Europea y Monetaria.  b) Está formado por todos los miembros de la Unión Europea. c) Está formado por todos los miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales. d) Tiene como función básica realizar operaciones de cambio de divisas y gestionar las reservas oficiales en moneda extranjera de los países de la zona euro. Respuesta correcta: d) Ayuda: El objetivo fundamental del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios, siendo sus funciones básicas las de: • Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro • Realizar operaciones de cambio de divisas y gestionar las reservas oficiales en moneda extranjera de los países de la zona euro • Emitir billetes de banco de la zona euro • Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos. El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) esta compuesto por el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de todos los estados miembros de la UEM. Es decir, incluye tanto los países que han adoptado el euro como aquellos que todavía no se han integrado en la moneda única. Eso supone que la República Checa, Dinamarca, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Hungría, Malta, Polonia, Eslovenia,

Eslovaquia, Suecia y Reino Unido son miembros del SEBC pero no del Eurosistema, al no haber adoptado la moneda común, el euro. 2) Los países de la Unión Europea que aún no han adoptado el euro como moneda común: a) Son miembros del Eurosistema y del Sistema Europeo de Bancos Centrales.  b)  No son miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales ni del Eurosistema. c) Son miembros del Eurosistema pero no del Sistema Europeo de Bancos Centrales. d) Son miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales pero no del Eurosistema. Respuesta correcta: d) Ayuda: Como se ha comentado con anterioridad, el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) esta compuesto por el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de todos los estados miembros de la UEM. Es decir, incluye tanto los países que han adoptado el euro como aquellos que todavía no se han integrado en la moneda única. Eso supone que la República Checa, Dinamarca, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Hungría, Malta, Polonia, Eslovenia, Eslovaquia, Suecia y Reino Unido son miembros del SEBC pero no del Eurosistema, al no haber adoptado la moneda común, el euro. Dinamarca, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Malta, Eslovenia y Eslovaquia forman parte del Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC II), lo que significa que la corona danesa, la corona estonia, la libra chipriota, el lats letón, la litas lituana, la lira maltesa, el tólar esloveno y la corona eslovaca están vinculados al euro. Se espera que otros países se incorporen al MTC II en el futuro. 3) La máxima instancia decisoria del Banco Central Europeo es: a) El Comité Ejecutivo.  b) El Consejo de Gobierno. c) El Consejo General. d) La Junta de Gobernadores de los Bancos Centrales Nacionales. Respuesta correcta: b) Ayuda: es la máxima instancia decisoria del BCE. Está formado por los seis miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los 12 bancos centrales de la zona euro. Lo  preside el Presidente del BCE. Su misión primaria es definir la política monetaria de la zona euro y, en especial, fijar los tipos de interés a que los bancos comerciales pueden obtener dinero del banco central. 4) El Órgano responsable de aplicar la política monetaria dentro del Banco Central Europeo es: a) El Comité Ejecutivo.  b) El Consejo de Gobierno. c) El Consejo General. d) La Junta de Gobernadores de los Bancos Centrales Nacionales. Respuesta correcta: a)

Ayuda: Formado por el Presidente del BCE, el Vicepresidente y otros cuatro miembros, todos designados por común acuerdo de los presidentes o primeros ministros de los  países de la zona euro. Su mandato es de ocho años no renovable. El Comité es responsable de aplicar la política monetaria definida por el Consejo de Gobierno y de dar instrucciones a los bancos centrales nacionales. También prepara las reuniones del Consejo de Gobierno y se encarga de la gestión cotidiana del BCE. 5) El Órgano responsable de definir la política monetaria dentro del Banco Central Europeo es: a) El Comité Ejecutivo.  b) El Consejo de Gobierno. c) El Consejo General. d) La Junta de Gobernadores de los Bancos Centrales Nacionales. Respuesta correcta: b) Ayuda: es la máxima instancia decisoria del BCE. Está formado por los seis miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los 12 bancos centrales de la zona euro. Lo  preside el Presidente del BCE. Su misión primaria es definir la política monetaria de la zona euro y, en especial, fijar los tipos de interés a que los bancos comerciales pueden obtener dinero del banco central. 6) El Banco de España: a)  No tiene personalidad jurídica propia.  b) Es dependiente de la Administración General del Estado Español. c) Es parte integrante del Sistema Europeo de Bancos Centrales pero no del Banco Central Europeo. d) Es parte integrante del Sistema Europeo de Bancos Centrales pero no del Eurosistema. Respuesta correcta: c) Ayuda: el Eurosistema está formado por el BCE y los BCN de aquellos estados miembros que han adoptado el euro como moneda común. El Banco de España queda definido como hemos dicho antes como “una entidad de Derecho Publico con  personalidad jurídica propia y plena capacidad pública y privada, que actúa con independencia de la Administración General del Estado español y que es parte integrante del SEBC”. el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) esta compuesto  por el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de todos los estados miembros de la UEM. 7) Entre las siguientes entidades financieras, indica cual tiene como órgano supervisor de su actividad al Banco de España: a) Las Sociedades de Garantía Recíproca.  b) Las Sociedades y Fondos de Inversión. c) Las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva. d) Las Sociedades y Fondos de Capital Riesgo. Respuesta correcta: a) Ayuda: gráfico 2, capítulo 3.

8) Entre las siguientes entidades financieras, indica cual NO tiene como órgano supervisor de su actividad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores: a) Las Sociedades de Garantía Recíproca.  b) Las Sociedades y Fondos de Inversión. c) Las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva. d) Las Sociedades y Fondos de Capital Riesgo. Respuesta correcta: a) Ayuda: gráfico 2, capítulo 3. 9) En España, NO son Entidades de Crédito: a) Los Bancos.  b) Las Sociedades de Garantía Recíproca. c) Las Cooperativas de Crédito. d) Las Cajas de Ahorro. Respuesta correcta: b) Ayuda: gráfico 2, capítulo 3. 10) Entre los principales objetivos de Basilea I, se encuentra: a) Reducir el riesgo sistemático.  b) Promover mejoras en las metodologías de administración de riesgos. c) Equilibrar la mezcla de riesgo en la cartera de clientes. d) Fomentar un enfoque de administración de riesgos integral y flexible. Respuesta correcta: a) Ayuda: Acuerdo de Basilea I: acuerdo original de capitales que entró en vigor en 1992 y que estuvo vigente hasta la aplicación del Acuerdo de Basilea II. Su propósito era reforzar la solvencia de los bancos y reducir el riesgo sistemático. Acuerdo de Basilea II: también denominado Nuevo Acuerdo de Capitales, sustituyó al Acuerdo de Basilea I. Sus principales objetivos son: incrementar la seguridad y solidez del sistema financiero;  promover mejoras en las metodologías de administración de riesgos; equilibrar la mezcla de riesgo en la cartera de clientes, y fomentar un enfoque de administración de riesgos integral y flexible. TEST CAPÍTULO 4. LOS SERVICIOS BANCARIOS I: OPERACIONES DE PASIVO 1) El instrumento de soporte por excelencia, que no se instrumenta con seguridad en algo físico, sino en los instrumentos de pago que tienen asociados (como talonarios de cheques o de pagarés y tarjetas de crédito o débito) es: a) La libreta de ahorro.  b) La cuenta corriente. c) La cuenta ahorro-vivienda. d) La cuenta de alta remuneración.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- La mayor diferencia entre las libretas de ahorro y las cuentas corrientes es que las primeras se instrumentan en una libreta, donde aparecen reflejadas todas y cada una de las operaciones que realizamos, mientras que las segundas no se instrumentan en algo físico, sino en los instrumentos de pago que tienen asociados (como talonarios de cheques o de pagarés y tarjetas de crédito o débito) y que estudiaremos más adelante, remitiéndonos periódicamente la entidad correspondiente un extracto de las operaciones realizadas. Un tipo especial de libreta de ahorro es la cuenta ahorro vivienda. También existen otro tipo de cuentas denominadas de alta remuneración, cuyo soporte puede ser una libreta o una cuenta corriente. 2) La cuenta ahorro-vivienda es: a) Es un tipo especial de cuenta corriente.  b) Es una cuenta denominada de alta remuneración. c) Es un tipo especial de libreta de ahorro en la que los ingresos están destinados a la adquisición de la primera vivienda. d) Es un tipo especial de libreta de ahorro en la que los ingresos están destinados a la adquisición de la segunda residencia. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Un tipo especial de libreta de ahorro es la cuenta ahorro-vivienda, en la que todos los ingresos realizados están destinados a la adquisición de la primera vivienda, y  por tanto sirven para realizar desgravaciones o deducciones en la cuota del Impuesto sobre la renta de las personas físicas (IRPF) durante cuatro ejercicios fiscales desde el momento de apertura. En la actualidad la desgravación es del 15 % de los capitales invertidos cada año fiscal, teniendo como deducción máxima 9.015,18€. Antes de finalizados los cuatro años se deberá adquirir la vivienda habitual. En caso contrario es obligatorio devolver los capitales descontados, realizando ajustes en las siguientes declaraciones del impuesto. 3) El tipo de cheque librado para ser pagado a una determinada persona y sólo a esa  persona se denomina: a) Cheque nominativo.  b) Cheque a la orden. c) Cheque al portador. d) Cheque conformado. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Un cheque conformado es aquel en el que en el momento de su emisión la entidad librada certifica que existen fondos suficientes en la cuenta librada para atenderlo. En este sentido hemos de tener presente que la entidad en el momento de conformar el cheque establecerá una retención en la cuenta librada de igual importe al del cheque, retención que se aplicará al pago del mismo. En este sentido tanto el librador como el tenedor podrán solicitar a la entidad librada que preste su conformidad. Hay que tener presente que salvo que se especifique lo contrario el plazo de conformidad prescribe en el momento de prescripción del plazo de presentación al cobro. El cheque puede librarse para ser pagado a una determinada persona (nominativo) , a esa persona o a las personas que él designe ( a la orden ), o al portador ,

que legitima al tenedor para su cobro por el simple hecho de su posesión. Una vez emitido un cheque no se puede anular o impedir su pago antes de que haya transcurrido el plazo de presentación al cobro. Si se ha presentado al cobro un cheque y la cuenta librada no tiene fondos suficientes la entidad bancaria deberá proceder al pago parcial del mismo, devolviéndolo por el importe restante. 4) El tipo de cheque en el que en el momento de su emisión la entidad librada certifica que existen fondos suficientes en la cuenta librada para atenderlo se llama: a) Cheque posdatado.  b) Cheque cruzado. c) Cheque para abonar en cuenta. d) Cheque conformado. Respuesta correcta: d) Ayuda.- Un cheque conformado es aquel en el que en el momento de su emisión la entidad librada certifica que existen fondos suficientes en la cuenta librada para atenderlo. En este sentido hemos de tener presente que la entidad en el momento de conformar el cheque establecerá una retención en la cuenta librada de igual importe al del cheque, retención que se aplicará al pago del mismo. En este sentido tanto el librador como el tenedor podrán solicitar a la entidad librada que preste su conformidad. Hay que tener presente que salvo que se especifique lo contrario el plazo de conformidad prescribe en el momento de prescripción del plazo de presentación al cobro. 5) El tipo de pagaré que se emite designando a una persona como titular del derecho, a favor de la cuál habrá de satisfacerse se denomina: a) A la orden.  b)  Nominativo. c)  Nominativo no a la orden. d) En blanco. Respuesta correcta: a) Ayuda.- los pagarés se pueden emitir: - A la orden, designan a una persona como titular del derecho, a favor de la cuál habrá de satisfacerse. Siempre realizan una función de giro. -  Nominativos, sin cláusula a la orden. -  Nominativos no a la orden, mediante esta fórmula el firmante expresa la prohibición de que el título sea transmisible mediante endoso, aunque se podrá transmitir mediante la cesión ordinaria. - En blanco, se deberán completar con el nombre del tomador antes de proceder al  pago. - Sin vencimiento, en este caso nos encontramos con un pagaré con vencimiento a la vista, puesto que tan sólo con la cumplimentación de la fecha de vencimiento al momento de cobro lo podemos cobrar.

6) La modalidad de amortización de las tarjetas de crédito que no suele ocasionar coste alguno se denomina: a) Cien por cien del crédito dispuesto a mes vencido.  b) Cantidad fija. c) Porcentaje sobre lo dispuesto. d) Todas las modalidades de amortización implican algún coste. Respuesta correcta: a) Ayuda.- En el caso de las tarjetas de crédito es posible elegir la modalidad de pago que más se adecue a las necesidades de su poseedor. Las modalidades de amortización más habituales son: el cien por cien del crédito dispuesto   a mes vencido. Es la modalidad más extendida y no suele implicar coste alguno; cantidad fija , en la que se establece el recibo máximo que se paga al mes. En este caso el límite de la tarjeta se ve aminorado  por la cantidad pendiente de amortizar y los pagos por intereses de la cantidad no abonada; y un porcentaje sobre lo dispuesto , que funciona igual que el caso anterior con la salvedad de que el importe del pago se fija como porcentaje del crédito consumido, con un mínimo. La primera modalidad no es más que un crédito gratuito durante un  período de un mes. Sin embargo, las dos siguientes implican un elevado coste, ya que de hecho es fácil encontrar en el mercado tarjetas de crédito que por el pago aplazado devengan un tipo de interés del 1,50 % mensual, lo que equivale a un 19,56 % anual. 7) Los bonos que devengan y liquidan el cupón todos los ejercicios se denominan: a)  Normales.  b) Cupón cero. c) Segregables. d) Strips. Respuesta correcta: a) Ayuda.- los bonos los podemos dividir en tres modalidades en función de las características específica que tenga el cupón. a) Normales, devengan y liquidan el cupón todos los ejercicios.  b) Cupón Cero, no devengan cupón todos los años sino que el cupón se devenga de una sola vez al vencimiento de la operación. c) Segregables, se trata de un tipo de bonos y obligaciones donde se puede separar el activo, bono u obligación, de los cupones que genera, pudiéndose negociar ambos por separado. A estos cupones que se han separado del activo que los genera se les denomina strips. Estos strips tienen un tratamiento fiscal especial en el impuesto de sociedades.

8) Los strips son: a) Bonos normales.  b) Bonos cupón cero. c) Los cupones que se han separado del activo en los bonos segregables. d) Los activos que se han separado de los cupones en los bonos segregables. Respuesta correcta: a) Ayuda.- los bonos los podemos dividir en tres modalidades en función de las características específica que tenga el cupón.

a) Normales, devengan y liquidan el cupón todos los ejercicios.  b) Cupón Cero, no devengan cupón todos los años sino que el cupón se devenga de una sola vez al vencimiento de la operación. c) Segregables, se trata de un tipo de bonos y obligaciones donde se puede separar el activo, bono u obligación, de los cupones que genera, pudiéndose negociar ambos por separado. A estos cupones que se han separado del activo que los genera se les denomina strips. Estos strips tienen un tratamiento fiscal especial en el impuesto de sociedades. 9) Los planes de pensiones denominados de renta mixta variable: a) Invierten hasta un 15 % del patrimonio en renta variable y el resto en renta fija.  b) Invierten entre un 15 % y un 30 % en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija. c) Invierten entre un 30% y un 75 % en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija. d) Como mínimo invierten un 75 % en renta variable mientras que el resto lo invierten en renta fija. Respuesta correcta: c) Ayuda.- existen distintos tipos de fondos de pensiones en función de los mercados en que inviertan: a) Renta Fija, sólo invierten en renta fija.  b) Renta Fija Mixta I, hasta un 15 % del patrimonio en renta variable y el resto en renta fija. c) Renta Fija Mixta II, entre un 15 % y un 30 % en renta variable y el resto en renta fija. d) Renta Mixta Variable, invierten entre un 30 % y un 75 % en renta variable y el resto en fija. e) Renta Variable, como mínimo invierten un 75 % en renta variable mientras que el resto lo invierten en renta fija. 10) Los planes de pensiones denominados de renta variable: a) Invierten hasta un 15 % del patrimonio en renta variable y el resto en renta fija.  b) Invierten entre un 15 % y un 30 % en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija. c) Invierten entre un 30% y un 75 % en activos de renta variable y el resto en activos de renta fija. d) Como mínimo invierten un 75 % en renta variable mientras que el resto lo invierten en renta fija. Respuesta correcta: d) Ayuda.- existen distintos tipos de fondos de pensiones en función de los mercados en que inviertan: a) Renta Fija, sólo invierten en renta fija.  b) Renta Fija Mixta I, hasta un 15 % del patrimonio en renta variable y el resto en renta fija. c) Renta Fija Mixta II, entre un 15 % y un 30 % en renta variable y el resto en renta fija. d) Renta Mixta Variable, invierten entre un 30 % y un 75 % en renta variable y el resto en fija.

e) Renta Variable, como mínimo invierten un 75 % en renta variable mientras que el resto lo invierten en renta fija. TEST CAPÍTULO 5.LOS FONDOS DE INVERSIÓN 1) Las aportaciones de los participes en un fondo de inversión son invertidas: a) Sólo en activos financieros.  b) Sólo en activos no financieros. c) En activos financieros y no financieros. d)  No son invertidas. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Las aportaciones de los partícipes son invertidas en activos financieros (letras,  bonos, obligaciones, acciones, productos derivados, etc.) o en activos no financieros (filatelia, obras de arte, inmuebles, etc.). 2) Salvo excepciones, el número mínimo de participes de un fondo de inversión es de: a) 10.  b) 50. c) 100. d) 200. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Salvo excepciones el número mínimo de participes de un fondo de inversión no  podrá ser inferior a 100. 3) Una participación en un fondo de inversión: a) Tiene un valor nominal proporcional a la parte alícuota que representa en el fondo.  b)  No tiene valor nominal. c) Tiene valor nominal y la condición de valor negociable. d) Tiene valor nominal y puede representarse mediante certificados nominativos o anotaciones en cuenta. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Una  participación de un Fondo de Inversión es cada una de las partes alícuotas en que se divide dicho Fondo. La participación no tiene valor nominal. Tiene la condición de valor negociable y puede representarse mediante certificados nominativos o anotaciones en cuenta que se harán efectivos convirtiéndose en beneficios o pérdidas en el momento en el que el titular tome la decisión de venta. La participación da, por tanto, derecho a participar en los resultados de la gestión. 4) Una participación en un fondo de inversión: a) Puede representarse mediante certificados nominativos o anotaciones en cuenta.  b)  No tiene valor negociable.

c) Puede representarse sólo mediante certificados nominativos. d) Puede representarse sólo mediante anotaciones en cuenta. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Una  participación de un Fondo de Inversión es cada una de las partes alícuotas en que se divide dicho Fondo. La participación no tiene valor nominal. Tiene la condición de valor negociable y puede representarse mediante certificados nominativos o anotaciones en cuenta que se harán efectivos convirtiéndose en beneficios o pérdidas en el momento en el que el titular tome la decisión de venta. La participación da, por tanto, derecho a participar en los resultados de la gestión. 5) La sociedad gestora de los fondos de inversión: a) Es propietaria del fondo de inversión.  b) Es copropietaria del fondo de inversión junto con los partícipes. c) Faculta a los participes a realizar operaciones sin necesidad de mediar. d) Es única en cada fondo. Respuesta correcta: d) Ayuda.- La sociedad gestora   de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) es la que gestiona y administra el Fondo de Inversión, decidiendo la política de inversiones. Es decir, decide los valores e instrumentos financieros que se van a adquirir y vender con el  patrimonio del fondo. Todas las operaciones de compra, venta y transmisión de  participaciones deben pasar ineludiblemente por la gestora, no pudiéndose realizar operaciones sin que ésta medie. La sociedad gestora no es propietaria del Fondo de inversión, del que los auténticos propietarios son los partícipes. De hecho, es una sociedad anónima cuyo objeto social exclusivo es la representación y administración de instituciones de inversión colectiva (IIC), con facultades de dominio sobre los activos de éstas pero sin ser propietaria de los mismos. Cada Fondo tiene una única sociedad gestora, si bien cada SGIIC puede gestionar varios fondos de inversión a la vez, cada uno en función de las necesidades o preferencias de los ahorradores. 6) La entidad depositaria de un fondo de inversión: a) Sólo puede ser un banco.  b) Sólo puede ser una caja de ahorros. c)  No se puede sustituir. d) Es única en cada fondo. Respuesta correcta: d) Ayuda.- La entidad depositaria   de un Fondo de Inversión puede ser cualquier banco, caja de ahorros, incluida la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA), cooperativa de crédito, o sociedad y agencia de valores debidamente inscritas en los registros especiales de la CNMV 1 . Cada Fondo de inversión ha de tener designado un único depositario. No obstante, la relación entre un Fondo y su depositario puede modificarse. La sustitución del depositario de un Fondo de inversión da derecho a los  partícipes a solicitar el reembolso de sus participaciones, sin deducción de comisiones de reembolso ni gasto alguno. 1

Comisión Nacional del Mercado de Valores

7) Los valores de renta fija de un fondo de inversión con un vencimiento inferior o igual a 6 meses tendrán un valor liquidativo: a) Igual a su valor nominal.  b) Igual a su precio de mercado. c) Igual a su precio de adquisición. d) Igual a su precio de adquisición incrementado en los intereses devengados correspondientes. Respuesta correcta: d) Ayuda.- los valores de renta fija con un vencimiento inferior o igual a 6 meses se valorarán al precio de adquisición incrementado en los intereses devengados correspondientes, que se calcularán de acuerdo a la tasa interna de rentabilidad de estos títulos. 8) La comisión que se aplica al convertirse el inversor en participe del fondo de inversión, siendo percibida por la sociedad gestora y deduciéndose del efectivo aportado, se denomina: a) Comisión de gestión.  b) Comisión de depósito. c) Comisión de suscripción. d) Comisión de reembolso. Respuesta correcta: c) Ayuda.- La comisión de gestión remunera a la sociedad gestora por la prestación de sus servicios de gestión y administración del fondo, estableciéndose en función de su  patrimonio, de sus rendimientos o de ambos. Por su parte, la comisión de depósito remunera a la entidad depositaria por sus labores de custodia y control. Se calcula sobre el valor nominal de los valores que tiene en cartera el fondo. La comisión de suscripción se aplica al convertirse el inversor en participe del fondo, siendo percibida por la sociedad gestora y deduciéndose del efectivo aportado. La comisión de reembolso se aplica en el momento de reembolso o venta de la participación, siendo habitualmente  percibida por la sociedad gestora y deduciéndose del importe bruto rescatado. 9) La rentabilidad obtenida por un Fondo de inversión en un determinado periodo de tiempo es: a) La variación porcentual de su valor nominal.  b) La variación porcentual de su precio de mercado. c) La variación porcentual de su precio de adquisición. d) La variación porcentual de su valor liquidativo. Respuesta correcta: d) Ayuda: La rentabilidad obtenida por un Fondo de inversión en un determinado periodo de tiempo es la variación porcentual del valor liquidativo. Esa rentabilidad dependerá de la evolución seguida por los títulos que el fondo tenga en cartera durante ese mismo  periodo. Una parte de esa rentabilidad también proviene de los dividendos de las

acciones así como de los cupones de los bonos u obligaciones que posee el fondo, ya que hacen aumentar el valor liquidativo. 10) El momento de la tributación en el IRPF de un participante en un fondo de inversión: a) Será cuando se adquieran las participaciones en dicho fondo.  b) Dependerá de las preferencias de dicho participante. c) Será anual. d)  No se producirá hasta que no reembolse sus participaciones. Respuesta correcta: d) Ayuda.- El primer elemento que es preciso considerar es el momento de la tributación , ya que el partícipe no tributará en el IRPF hasta que no reembolse sus participaciones. Esto permite elegir el momento más conveniente para tributar, de acuerdo a la rentabilidad obtenida. En el ejercicio en el que se produzca, el reembolso genera una ganancia o pérdida patrimonial, según se obtengan plusvalías o minusvalías. Esa ganancia o pérdida será el importe de la diferencia entre el valor de venta o transmisión y el valor de adquisición o compra. TEST CAPÍTULO 6. LOS SERVICIOS BANCARIOS II: OPERACIONES DE ACTIVO 1) El leasing: a) Es una operación de préstamo.  b) Es una operación de intermediación a corto plazo. c) Es una operación con empresas. d) Es una operación de crédito. Respuesta correcta: c) Ayuda.Cuadro 5.1.- Clasificación de las operaciones de activo de las entidades financieras

Empresas

Particulares

Corto plazo

Largo plazo

Préstamos

Créditos

Pólizas crédito

de

Corto plazo

Largo plazo

Préstamos con garantía  personal

Préstamos con garantía  personal

Préstamos hipotecarios

Préstamos hipotecarios Tarjetas crédito

de

Pólizas de crédito y microcréditos Operaciones de intermediación

Descuento comercial

Leasing

Anticipos comerciales

Renting

Factoring Confirming Fuente: Elaboración propia 

2) El factoring: a) Es una operación de préstamo.  b) Es una operación de intermediación a corto plazo. c) Es una operación con empresas a largo plazo. d) Es una operación de crédito. Respuesta correcta: b) Ayuda.Cuadro 5.1.- Clasificación de las operaciones de activo de las entidades financieras

Empresas

Particulares

Corto plazo

Largo plazo

Préstamos

Créditos

Pólizas crédito

Corto plazo

Largo plazo

Préstamos con garantía  personal

Préstamos con garantía  personal

Préstamos hipotecarios

Préstamos hipotecarios

de

Tarjetas crédito

de

Pólizas de crédito y microcréditos Operaciones de intermediación

Descuento comercial

Leasing

Anticipos comerciales

Renting

Factoring Confirming Fuente: Elaboración propia 

3) El instrumento de mayor riesgo de las operaciones de activo se encuentra en: a) Las tarjetas de crédito.  b) Los préstamos personales. c) Los avales. d) Los préstamos con garantía real. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Ordenando las operaciones de activo de mayor a menor tendremos que el mayor riesgo se encuentra en las tarjetas de crédito, seguidas por las pólizas de crédito, los préstamos personales, las líneas de descuento de efectos comerciales aceptados o letras y pagarés a la orden  ─ de no ser así son de alto riesgo ─ , los avales y por último los  préstamos con garantía real. 4) El mayor importe entregado a particulares por las entidades financieras en las operaciones de activo se encuentra en: a) Las tarjetas de crédito.  b) Los préstamos personales. c) Microcréditos. d) Los préstamos con garantía real. Respuesta correcta: d) Ayuda.- El importe es la cuantía monetaria entregada por la entidad financiera en la operación de activo. El importe máximo que una entidad facilita varía, fundamentalmente, en función de dos criterios: el tipo de operación y las garantías ofrecidas por el solicitante. Los mayores importes para los particulares se concederán en los préstamos con garantía real, especialmente en los hipotecarios, mientras que los de menor cuantía son los microcréditos. Para las empresas también son los préstamos con garantía real los que suelen alcanzar los importes más elevados, si bien algunas operaciones de intermediación, como por ejemplo el descuento comercial, puede alcanzar niveles importantes dependiendo del volumen de negocio de la empresa libradora. 5) El sistema de amortización francés: a) Presenta una cuota creciente a lo largo del período de amortización.  b) Presenta una participación creciente de los intereses a lo largo del período de amortización. c) Presenta un porcentaje destinado a la amortización del capital creciente a lo largo del período de amortización.

d) Presenta una cuota decreciente a lo largo del período de amortización. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Cuando se utiliza para calcular la cuota el sistema de amortización francés (es el sistema más utilizado. Calcula una cuota fija en función del número de amortizaciones anuales, del tipo de interés, y del capital de la operación) el porcentaje destinado a la amortización del capital va creciendo, llegando a suponer la práctica totalidad de la cuota al final del período de vigencia. Por el contrario, la participación de los intereses en la cuota va disminuyendo a medida que transcurre el período de amortización, llegando a ser mínima al final de éste. 6) El tipo de operación de leasing cuya finalidad irrevocable (salvo pacto en contrario) es la compra del bien, se denomina: a) Leasing financiero.  b) Leasing operativo. c) Leasing back. d) Retroleasing. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Existen al menos cuatro tipos de operaciones de leasing: • el Leasing financiero, que es el más utilizado y cuya finalidad es la compra de un  bien. El contrato es irrevocable salvo pacto en contrario. La duración suele ser a largo plazo, entre 2 y 5 años para los bienes muebles y entre 10 y 15 años para los inmuebles. El valor residual es bajo, y todos los gastos de mantenimiento, seguros, reparación, etc. van a cuenta del cliente. La obsolescencia la soporta el arrendatario, ya que al final del contrato el bien pasa a ser de su propiedad. • Leasing operativo, por el que se cede el uso de un determinado bien de equipo contra el pago de unas cuotas de arrendamiento periódicas que comprenden tanto la amortización como los intereses de financiación, así como los gastos de mantenimiento y reparación. El propio vendedor se encarga de gestionar el arrendamiento, mientras que el usuario se desentiende del mantenimiento. La duración de la operación suele ser a corto y medio plazo, y el arrendamiento puede ser revocado por el arrendatario transcurridos 24 meses sin más que preavisar. En la fijación de las cuotas la compañía de leasing tendrá en cuenta la obsolescencia del  bien. Al final el arrendatario tiene la opción de compra o su devolución, siendo el valor residual alto. • Leasing back o retroleasing , a través del cual el cliente vende un bien de su  propiedad a la compañía de leasing para que ésta a continuación se lo arriende. La finalidad es recuperar liquidez y disminuir el inmovilizado durante un período de tiempo. • Leasing inmobiliario, donde el objeto del arrendamiento es un inmueble destinado a actividades productivas, excluida la vivienda. La operación se suele concertar a largo  plazo; el tipo de interés puede ser fijo o variable; y el arrendatario se compromete al inicio de la operación a ejercitar la opción de compra cuando finalice el contrato. 7) En el renting: a)  No existe límite de titularidad, ni carga financiera, ni opción de compra.  b)  No existe límite de titularidad, ni carga financiera, pero si opción de compra.

c)  No existe límite de titularidad, ni opción de compra, pero si carga financiera. d)  No existe carga financiera, ni opción de compra, pero si límite de titularidad. Respuesta correcta: a) Ayuda.- El renting   permite disfrutar del uso de un determinado activo fijo, mueble o inmueble, a cambio de una cuota mensual, sin sufrir el riesgo de obsolescencia económica y real del activo. Es muy similar al leasing con la salvedad de que en este caso no está prevista la posibilidad de ejercer la opción de compra sobre el bien.Sus  principales características son la inexistencia de límite de titularidad, pudiendo ser contratado tanto una persona física como una persona jurídica; y el hecho de que las cuotas corresponden a un alquiler, no existiendo la carga financiera. Además, toda la cuota es deducible del impuesto de sociedades; la duración del contrato se define en el momento de su formalización, del tal modo que su cancelación anticipada, si bien está contenida en los contratos, suele estar penalizada con fuertes comisiones; el alquiler se calcula en función del uso que se vaya a dar al bien, estando el mantenimiento, seguros y servicios adicionales habitualmente a cargo de la empresa de renting; y, finalmente, no existe opción de compra 8) El tipo de contrato de activos en el cual sólo se pagan intereses por la parte dispuesta se denomina: a) Póliza de crédito.  b) Los préstamos personales. c) Microcréditos. d) Los préstamos con garantía real. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Un aspecto relevante y que diferencia a las pólizas de crédito es que sólo se  pagan intereses por la parte dispuesta, aplicándose habitualmente un tipo de interés fijo, si bien para importes elevados a un año se puede incluir un tipo variab le con ajuste cada tres meses. La liquidación de intereses utiliza el método hamburgués 2 , y dado que las liquidaciones se cargan en la cuenta que instrumenta la póliza, esta vuelve a producir intereses para la entidad financiera. 9) La operación financiera que supone la cesión en firme de los saldos de la cuenta de clientes a una empresa que desde ese momento es titular de los créditos a clientes de la empresa cedente, se denomina: a) Póliza de crédito.  b) Descuento comercial. c) Microcréditos. d) Factoring. Respuesta correcta: d) Ayuda.- El descuento comercial se puede definir como una operación financiera mediante la cual la entidad anticipa al cliente el importe de operaciones propias de crédito no vencidas, instrumentadas a través de efectos mercantiles, realizando además la gestión de cobro de los mismos. 2

 Método de amortización con intereses anticipados.

10) La operación financiera mediante la cual la entidad anticipa al cliente el importe de operaciones propias de crédito no vencidas, instrumentadas a través de efectos mercantiles, realizando además la gestión de cobro de los mismos, se denomina: a) Póliza de crédito.  b) Descuento comercial. c) Microcréditos. d) Factoring. Respuesta correcta: b) Ayuda.- El descuento comercial se puede definir como una operación financiera mediante la cual la entidad anticipa al cliente el importe de operaciones propias de crédito no vencidas, instrumentadas a través de efectos mercantiles, realizando además la gestión de cobro de los mismos. TEST CAPÍTULO 7. LOS PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS 1) La tasación de un inmueble para la hipoteca: a) Coincide con el precio que se haya pagado por dicho inmueble.  b) Coincide con el importe solicitado por dicho inmueble. c) Es lo único que determina el importe máximo otorgado como préstamo hipotecario. d) Tiene por objeto conocer el valor de mercado del inmueble. Respuesta correcta: d) Ayuda.- el importe es la cuantía otorgada como préstamo hipotecario por la entidad financiera. El importe máximo varía, fundamentalmente, en función de dos factores: el valor de tasación del inmueble y los ingresos del solicitante. La tasación de un inmueble  tiene por objeto conocer su valor de mercado para poder realizar una estimación de la cuantía máxima otorgable y conocer si la demanda del préstamo hipotecario se ajusta al valor real de la vivienda. Realizado a través de una sociedad de tasación autorizada, el valor que ésta le asigne a la vivienda no tiene por qué coincidir con el precio que se haya pagado, o por el importe solicitado. 2) En el sistema de amortización francés: a) La amortización del capital es constante.  b) La amortización del capital es más reducida en los primeros períodos. c) La amortización del capital es más reducida en los primeros períodos y los intereses también. d) La amortización del capital es más reducida en los últimos períodos. Respuesta correcta: b) Ayuda.- En los préstamos con sistema de amortización francés  ⎯ el utilizado en la mayoría de las hipotecas en España y que fue analizado en el capítulo 5  ⎯ , las cuotas iniciales incluyen mayores intereses y la amortización del capital es más reducida. Por el contrario, al final de la vida del préstamo la práctica totalidad de la cuota está

compuesta por capital y la participación de los intereses es cada vez menor. Por tanto, en la primera fase de vigencia del préstamo hipotecario se pagan principalmente intereses, mientras que la amortización del capital va siendo mayor a medida que avanza la vida del préstamo. 3) La carencia de capital de una hipoteca se refiere a: a) Un período de tiempo en el que sólo se abona en las cuotas la parte de amortización del capital.  b) Un período de tiempo en el que sólo se abona en las cuotas los intereses de capital. c) Un período de tiempo en el que no se paga cuota. d) La amortización de la misma mediante el sistema francés. Respuesta correcta: b) Ayuda.- La carencia de capital hace referencia a un período en el que no se abona en las cuotas la parte de amortización de capital, y sólo se pagan los intereses de ese capital . También se puede hablar de carencia total de capital y de intereses, cuando los intereses calculados tampoco se pagan y por tanto incrementan la deuda del cliente para el nuevo cálculo de intereses . Este último sistema es poco utilizado en los préstamos hipotecarios

a personas físicas. 4) El índice que es una media de los tipos anuales equivalentes (TAE) aplicados por las cajas de ahorros confederadas tanto a los préstamos hipotecarios como a los  préstamos personales se denomina: a) TMPH.  b) Índice CECA de los tipos de activo. c) MIBOR. d) EURIBOR. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Índice CECA de los tipos de activo.- Este índice es una media de los tipos anuales equivalentes (TAE) aplicados por las cajas de ahorros confederadas tanto a los  préstamos hipotecarios como a los préstamos personales. Por lo que respecta a los  préstamos hipotecarios, se toma la media aritmética de los mismos para la adquisición de vivienda libre formalizados mensualmente por plazos de tres o más años. En lo referente a los préstamos personales, se toma la media aritmética de los mismos formalizados mensualmente por plazos superiores a un año e inferiores a tres. En consecuencia, estos tipos comunicados por las cajas de ahorros confederadas recogen el efecto de las comisiones aplicadas en la formalización de los préstamos. En el supuesto de que una de ellas no comunique el tipo ponderado del mes se tomará a efectos del cálculo del índice CECA el tipo que hubiera comunicado en el mes anterior. Se establecen, sin embargo, unos requisitos mínimos en el cálculo del índice que pretenden que éste refleje en la medida de lo posible la realidad: que al menos 40 cajas de ahorros hayan enviado puntualmente la información o bien que aquellas que hayan comunicado sus tipos promedio supongan más de un 50 % del sector. 5) El índice que incluye en su cálculo tipos de interés de préstamos personales se denomina:

a)  b) c) d)

TMPH. Índice CECA de los tipos de activo. MIBOR. EURIBOR.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- Como se puede apreciar a partir de estas definiciones, la diferencia fundamental entre los índices de referencia es que el EURIBOR y el MIBOR están elaborados sobre la base de operaciones en el mercado interbancario, donde intervienen multitud de bancos; el TMPH se crea en función de las operaciones de préstamo que realizan las entidades españolas con los particulares; el CECA incluye en su cálculo tipos de interés de préstamos personales, lo que explica que sea el más alto de los siete; y el índice de la Deuda cotiza sobre activos del Tesoro, y no sobre mercados monetarios, por lo que su comportamiento es un poco diferente y es escasamente utilizado por las entidades financieras. 6) El es: a)  b) c) d)

préstamo hipotecario que tiene una comisión por cancelación anticipada mayor El préstamo hipotecario a tipo fijo. El préstamo hipotecario a interés variable. El préstamo hipotecario a interés mixto. El préstamo hipotecario de cuota fija.

Respuesta correcta: a) Ayuda.- Un préstamo a tipo fijo mantendrá el mismo tipo de interés a lo largo de toda su vida, implicando que la cuota no variará en ese período. Es decir, el tipo de interés que se paga permanece constante, independientemente de su evolución en los mercados. Esto supondrá que si los tipos de interés suben el préstamo no se verá negativamente afectado, pero también tiene el inconveniente de que si los tipos bajan no podrá  beneficiarse. Otra característica de este tipo de préstamos hipotecarios es que suelen tener un plazo de duración menor (alrededor de 12 años) y la comisión por amortización o cancelación anticipada es mayor, porque la ley, al contrario de lo que ocurre con los  préstamos hipotecarios a tipo variable, no fija ni estipula una comisión de cancelación máxima, reduciéndose así en algunas ocasiones la rentabilidad financiero-fiscal del  préstamo.

7) En la hipoteca inversa: a) La propiedad del inmueble pasa siempre a manos de la entidad financiera con la que se contrata desde el momento de la contratación.  b) La propiedad del inmueble pasa siempre a manos de la entidad financiera con la que se contrata desde el momento en que fallezca el titular. c) La propiedad del inmueble pasa siempre a manos de los herederos con la que se contrata desde el momento en que fallezca el titular. d) La propiedad del inmueble permanece siempre en manos del titular hasta que fallezca. Respuesta correcta: d)

Ayuda.- En los últimos tiempos ha aparecido un nuevo producto financiero que, con el nombre de hipoteca inversa, permite convertir en líquidos los activos inmobiliarios de  personas próximas a la edad de jubilación o que la han superado, con el fin de que  puedan complementar la pensión que reciben. Está diseñada para personas de al menos 62 años y con una vivienda libre de cargas hipotecarias, que percibirán una renta mensual contra la garantía de su vivienda. La propiedad del titular se respeta hasta su fallecimiento, tras el cual los herederos pueden restituir el crédito o venderla. 8) La posibilidad de negociar una bajada del tipo de interés con la entidad financiera en el caso de un préstamo hipotecario: a)  No es posible.  b) Se denomina subrogación. c) Se denomina novación. d) Sólo es posible cambiando de entidad financiera. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Los importantes cambios que han tenido lugar en el mercado crediticio durante los últimos años, con un descenso notable de los tipos de interés, han propiciado que  personas que tenían contratado un préstamo hipotecario puedan encontrarse con que el tipo de interés que pactaron cuando constituyeron la hipoteca y que están pagando en la actualidad es muy superior al que en ese momento está vigente en el mercado. En este caso existe la posibilidad de negociar una bajada del tipo de interés con la entidad financiera (novación ), o de trasladarlo a otra entidad que ofrezca unas condiciones mejores (subrogación) 3 . La novación se produce cuando se renegocian las condiciones de un préstamo hipotecario sin cambiar de entidad prestamista.

9) La subrogación de un préstamo hipotecario: a)  No es posible.  b) Es la posibilidad de negociar una bajada del tipo de interés con la entidad financiera en el caso de un préstamo hipotecario. c) Se produce únicamente cuando un nuevo acreedor ocupa el lugar del antiguo. d) Es el traslado a otra entidad financiera o a otro deudor. Respuesta correcta: d) Ayuda.- la subrogación, o traslado a otra entidad financiera o a otro deudor. Se produce cuando un nuevo acreedor ocupa el lugar del antiguo o bien cambia el deudor. En el  primero de los casos la subrogación se produce cuando se cambia el préstamo de una entidad financiera a otra con el objetivo de mejorar las condiciones económicas  pactadas (tipo de interés, plazo, comisiones,…). Esta modificación no supone el cobro de una comisión de apertura, si bien la entidad primitiva puede imponer una comisión de cancelación. Ésta se calcula sobre el capital pendiente de amortizar, y sólo será Estas operaciones están reguladas por la Ley 2/1994, de 30 de marzo, sobre Subrogación y Modificación de préstamos hipotecarios. La norma establece el 1% como comisión máxima decancelación de un  préstamo de tipo variable, mientras que para los de tipo fijo no existe limitación alguna, aunque el Banco de España acepta el límite del 2,5%. Además de estos porcentajes, las operaciones de subrogación y novación se consideran exentas del Impuesto sobre Actos Jurídicos Documentados y se reducen los costes de notario y registro al 50% de sus aranceles. 3

exigible cuando estuviera estipulado en la escritura original del préstamo. En los  préstamos a interés variable la comisión máxima es del 1%, aunque inicialmente se hubiera estipulado una comisión mayor. En el caso de préstamo a interés fijo no habrá de ser mayor de 2,5 % si se modifica a tipo de interés variable. La segunda opción de subrogación está ligada a la adquisición de una vivienda que ya esté hipotecada por su anterior propietario. Si esta es la situación se puede optar por tres alternativas: mantener la hipoteca tal cual está constituida, subrogándose   el nuevo propietario en el préstamo que ya pesaba sobre el inmueble; negociar con la entidad financiera un cambio en las condiciones de la hipoteca inicial, lo que hemos denominado novación ; o cambiar de entidad, es decir, realizando una subrogación  de las de primer tipo.

10) La cancelación económica de un préstamo hipotecario consiste: a) En la eliminación de la deuda pagando una comisión cuando se ha terminado de  pagar todas las cuotas.  b) En la eliminación de la deuda pagando una comisión cuando se realiza un pago excepcional. c) En la eliminación de la deuda sin pagar una comisión cuando se realiza un pago excepcional. d) En la eliminación del Registro de la Propiedad de la inscripción del préstamo hipotecario como carga sobre el inmueble. Respuesta correcta: b) Ayuda.- La última actividad relacionada con un préstamo hipotecario es su cancelación. Existen dos tipos de cancelación: económica , que consiste en la eliminación de la deuda  bien sea porque se ha terminado de pagar todas las cuotas, bien por la realización de un  pago excepcional. En este último caso se suele aplicar una comisión, que para los  préstamos a tipo de interés variable no puede superar el 1% del capital pendiente; y registral , que supone la eliminación del Registro de la Propiedad de la inscripción del  préstamo hipotecario como carga sobre el inmueble, ya que ha sido eliminada la deuda que originó la citada inscripción. El proceso de cancelación registral no es gratuito,  puesto que el notario deberá dar fe y a continuación se inscribirá en el Registro.

TEST CAPÍTULO 8. LOS MERCADOS DE DIVISAS

1) Dentro del mercado de divisas, los denominados swaps de divisas pertenecen al: a) Mercado al contado.  b) Mercado de futuros. c) Mercado de opciones. d) Mercado de derivados. Respuesta correcta: d) Ayuda.- en este mercado es donde se produce el mayor volumen de operaciones de divisas. Constituido por los siguientes instrumentos, que se caracterizan porque no se comercializan en mercados organizados:



Contratos a plazo: suponen la venta de una cantidad concreta de divisas a un tipo de cambio especificado en una fecha acordada.

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Swaps de divisas: suponen la compra o venta de una divisa en una fecha y la venta o comprar compensatoria de futuros de la misma cantidad en una fecha futura, con ambas fechas fijadas cuando se inicia la operación.

2) Dentro del mercado de divisas, ¿en que mercado se produce el mayor volumen de operaciones?: a) Mercado al contado.  b) Mercado de futuros. c) Mercado de opciones. d) Mercado de derivados. Respuesta correcta: d) Ayuda.- en este mercado es donde se produce el mayor volumen de operaciones de divisas. Constituido por los siguientes instrumentos, que se caracterizan porque no se comercializan en mercados organizados: 

Contratos a plazo: suponen la venta de una cantidad concreta de divisas a un tipo de cambio especificado en una fecha acordada.



Swaps de divisas: suponen la compra o venta de una divisa en una fecha y la venta o comprar compensatoria de futuros de la misma cantidad en una fecha futura, con ambas fechas fijadas cuando se inicia la operación.

3) Dentro del mercado de divisas, el mercado over the counter  pertenece al: a) Mercado al contado.  b) Mercado de futuros. c) Mercado de opciones. d) Mercado de derivados. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Dentro de mercado de opciones destaca el mercado paralelo over the counter , servido por los grandes bancos comerciales, donde los contratos de opciones están hechos a la medida de las necesidades del cliente.

4) Los swaps de divisas: a) Suponen la venta de una cantidad concreta de divisas a un tipo de cambio especificado en una fecha acordada.  b) Suponen la compra o venta de una divisa en una fecha y la venta o compra compensatoria de futuros de la misma cantidad en una fecha futura, con ambas fechas fijadas cuando se inicia la operación. c) Suponen la compra o venta de una divisa en una fecha y la venta o compra compensatoria de futuros de la misma cantidad en una fecha futura, sin tener ambas fechas prefijadas cuando se inicia la operación.

d) Suponen la compra o venta de una divisa en una fecha. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Swaps de divisas: suponen la compra o venta de una divisa en una fecha y la venta o comprar compensatoria de futuros de la misma cantidad en una fecha futura, con ambas fechas fijadas cuando se inicia la operación. 5) En un mercado de divisas de la zona euro, con tipo de cambio fijo, si la demanda de divisas aumenta por encima del límite establecido: a) El banco central intervendrá hasta restablecer el equilibrio inicial.  b) El banco central no intervendrá. c) El banco central intervendrá comprando euros a cambio de vender divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar. d) El banco central intervendrá vendiendo euros a cambio de comprar divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar. Respuesta correcta: c) Ayuda.- De manera gráfica, supongamos que las autoridades se han comprometido a que el tipo de cambio se mantenga entre los límites que señalan los puntos c  y v . e

v e0

E1 E20

E0

c

E11 E10 D1

E12

E2 D2

D0 Cantidad de dólares

Si la demanda de bienes importados aumenta (ante un ascenso de la renta del país), se incrementa la demanda de dólares de D 0 a D 1.  Al tipo de cambio inicial, e 0,  existe exceso de demanda de dólares, medido por la distancia de E ´1 0  – E 0 , y el precio del dólar, respecto al euro, sube hasta alcanzar el nivel que señala el punto v . En ese momento, interviene el banco central para evitar que el tipo de cambio sobrepase el margen de fluctuación que se ha comprometido a mantener. En el nivel v , sigue existiendo exceso de demanda de dólares (distancia E 1 1  – E 1 ), y para evitar que el euro siga depreciándose el banco central debe cubrirlo. Así, la intervención del banco central en el mercado de divisas al contado consisten en vender dólares (comprar euros) por un valor E 1 1  – E 1 .

6) En un mercado de divisas de la zona euro, con tipo de cambio fijo, si la demanda de divisas disminuye por encima del límite establecido: a) El banco central intervendrá hasta restablecer el equilibrio inicial.  b) El banco central no intervendrá. c) El banco central intervendrá comprando euros a cambio de vender divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar. d) El banco central intervendrá vendiendo euros a cambio de comprar divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar. Respuesta correcta: d) Ayuda.- De manera gráfica, supongamos que las autoridades se han comprometido a que el tipo de cambio se mantenga entre los límites que señalan los puntos c  y v . e

v e0

E1 E20

E0

c

E11 E10 D1

E12

E2 D2

D0 Cantidad de dólares

Si se produce un descenso en la demanda de dólares de D 0  a D 2,  al tipo de cambio 2  inicial aparece un exceso de oferta de dólares (distancia E 0 –   E  0 ), y el precio del dólar, respecto del euro, desciende hasta el punto c . Es ese momento, como sigue existiendo exceso de oferta de dólares (distancia E 2  – E 1 2 ), se produce la intervención del banco central mediante la compra de dólares (venta de euros) por dicha cuantía. 7) En un mercado de divisas de la zona euro, con tipo de cambio flexible, si la demanda de divisas aumenta: a) El banco central intervendrá hasta restablecer el equilibrio inicial.  b) El banco central no intervendrá. c) El banco central intervendrá comprando euros a cambio de vender divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar.

d) El banco central intervendrá vendiendo euros a cambio de comprar divisas llegando al punto límite establecido en que la demanda de divisas puede aumentar. Respuesta correcta: b) Ayuda.- De manera gráfica, supongamos que, inicialmente, existe equilibrio en el mercado de divisas al contado, a un tipo de cambio e 0  (punto E 0 ).

e

S0

e1 e0

E1 E0

E10 D0 D1 Cantidad de dólares

Si la demanda de bienes importados aumenta, supongamos que ha aumentado la renta del país y con ella las importaciones, se incrementa la demanda de dólares de D 0 a D1. El tipo de cambio inicial, e 0, ya no es de equilibrio, le corresponde un exceso de demanda de dólares que viene dado por la distancia E 10 – E0. Este exceso de la demanda de dólares hace que el euro se deprecie. La subida del tipo de cambio reduce la cantidad demandada de dólares (vía reducción de las importaciones de bienes) e incrementa la cantidad ofrecida de dólares (a través del incremento de las exportaciones de bienes). Este proceso continúa hasta que el tipo de cambio aumenta lo suficiente para equilibrar el mercado de divisas en el punto E 1. Bajo este sistema, en el que los bancos centrales permiten que el tipo de cambio se ajuste libremente para igualar la oferta y la demanda de divisas, la balanza de pagos siempre está en equilibrio. 8) En un mercado de divisas de la zona euro, con tipo de cambio flexible, si la demanda de divisas aumenta: a) Se producirá una depreciación del euro.  b) Se producirá una apreciación del euro. c) Se producirá una devaluación del euro. d) Se producirá una revaluación del euro. Respuesta correcta: a) Ayuda.- De manera gráfica, supongamos que, inicialmente, existe equilibrio en el mercado de divisas al contado, a un tipo de cambio e 0  (punto E 0 ).

e

S0

e1 e0

E1 E0

E10 D0 D1 Cantidad de dólares

Si la demanda de bienes importados aumenta, supongamos que ha aumentado la renta del país y con ella las importaciones, se incrementa la demanda de dólares de D 0 a D1. El tipo de cambio inicial, e 0, ya no es de equilibrio, le corresponde un exceso de demanda de dólares que viene dado por la distancia E 10 – E0. Este exceso de la demanda de dólares hace que el euro se deprecie. La subida del tipo de cambio reduce la cantidad demandada de dólares (vía reducción de las importaciones de bienes) e incrementa la cantidad ofrecida de dólares (a través del incremento de las exportaciones de bienes). Este proceso continúa hasta que el tipo de cambio aumenta lo suficiente para equilibrar el mercado de divisas en el punto E 1. Bajo este sistema, en el que los bancos centrales permiten que el tipo de cambio se ajuste libremente para igualar la oferta y la demanda de divisas, la balanza de pagos siempre está en equilibrio. La devaluación o revaluación de nuestra moneda se producirá en los sistemas de tipo de cambio fijo. 9) En los euromercados, un depósito en dólares en un banco de Japón: a) Es un depósito en dólares.  b) Es un depósito en euros. c) Es un depósito en yenes. d) Es un depósito en eurodólares. Respuesta correcta: d) Ayuda.- una de las características de los euromercados es la siguiente: la negociación se realiza en moneda distinta a la moneda de curso legal del país en que se sitúa el intermediario. Por ejemplo, un depósito en dólares en un banco de Japón es un depósito en eurodólares. 10) Los euromercados de divisas: a) Son mercados on-shore.  b) Son mercados al por mayor. c) Son mercados donde tienen lugar movimientos de dinero.

d) Son mercados principalmente de capital. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Las características de los euromercados son las siguientes: 1. La negociación se realiza en moneda distinta a la moneda de curso legal del país en que se sitúa el intermediario. Por ejemplo, un depósito en dólares en un banco de Japón es un depósito en eurodólares. 2. La localización del intermediario, y no el origen de dicho intermediario o la  propiedad de los fondos, es la que confiere el carácter de euromercado. 3. Son mercados fuera de la jurisdicción nacional, es decir “off-shore”. El término inglés mercados “off-shore” se utiliza para diferenciar las operaciones de los  bancos fuera del ámbito de la legislación nacional del país del resto de las operaciones que sí se ajustan a las normas financieras y fiscales del país y que se denominan mercados “on-shore” y que traduciremos como mercados nacionales, aunque incluyan operaciones internacionales que cumplen la legislación nacional. Entre éstos se encuentran el euromercado de Londres, Nueva York, Bahamas, Singapur,etc. Por otro lado, la palabra off-shore se utiliza para referirse únicamente a los denominados “centros off-shore” (o simplemente offshore) que, aunque engloban prácticamente a todos los centros financieros donde se realizan las operaciones mencionadas en la primera acepción que acabamos de definir, por lo general se refieren simplemente a una parte de ellos que coincide con pequeños territorios donde existen normas fiscales, cambiariás y financieras sumamente favorables, por ejemplo: Islas Caimán, Bahamas, Bahrain, etc. Los centros off-shore presentan varias de estas características: (a) son mercados con escasa regulación en las operaciones financieras pero donde el inversor se siente protegido; (b) ofrecen estabilidad política y económica; (c) una comunidad con gran experiencia en finanzas; (d) ofrecen servicios eficientes de apoyo y comunicación al inversor y (e) Orientan su actividad hacia no residentes Los centros financieros que ofrecen los servicios de sus instituciones financieras, mercado de dinero y de capitales, a los residentes, así como a los no residentes, son llamados centros financieros entrepôt. Éste es el caso de los centros radicados en los puertos francos. 4. Son mercados al por mayor, dado que la cantidad mínima negociada es de 1 millón de dólares. 5. Los euromercados son mercados principalmente monetarios y de carácter interbancario, puesto que la mayoría de sus transacciones son depósitos y  préstamos de hasta un año. Aunque también se instrumentan a más largo plazo. También hay que destacar la importancia del euromercado de certificados de depósito y de papel comercial, así como el mercado de eurobonos y de euroacciones. 6. Los participantes en el euromercado son, por lo general, grandes operadores: dealers y brokers como la gran banca y los bancos centrales, gobiernos, grandes empresas e inversores institucionales, así como algunos participantes privados de gran volumen. 7. Es un mercado muy especializado, de forma que entre la transacción inicial y la final tiene lugar otra serie de operaciones intermedias en las que sólo participan  bancos y entidades financieras.

8. Los euromercados son mercados de carácter global: no sólo tienen lugar en Europa como su prefijo “euro” denota y como fue en un principio, sino que se han extendido a centros financieros fuera del Viejo Continente. 9. El Euromercado es un típico mercado bancario, sobre todo en su segmento a corto plazo, donde los participantes son los bancos comerciales y de negocios, las grandes empresas multinacionales, los organismos gubernamentales y las organizaciones internacionales. 10. Los euromercados son mercados donde no existe regulación por parte de las autoridades monetarias de los diferentes países. El Euromercado es una institución autorregulada según las prácticas bancarias anglosajonas donde los Bancos Centrales son unos participantes más pero sin ninguna potestad regulatoria. 11. En los euromercados no tiene lugar movimientos de dinero sino de créditos, ya que se negocian deudas y no medios de pagos. 12. Los euromercados constituyen un mercado de crédito en el que se negocian operaciones de financiación, ya sean directas o intermediarias por una institución bancaria. 13. En los euromercados participan cientos de bancos y empresas de Norteamérica, Europa y Japón principalmente. 14. Las actividades bancarias en eurodivisas no están sujetas a regulaciones, tales como mantenimiento de reservas o restricciones en los tipos de interés,  permitiendo a los bancos a operar de modo más eficiente, barato y competitivo que los bancos domésticos. Al no tener que mantener coeficientes de reservas y de restricciones legales, los Eurobancos se pueden permitir ofrecer unos tipos de interés más altos para los depósitos en eurodólares y exigir unos tipos algo más  baratos para los préstamos que los del mercado monetario americano.

TEST CAPÍTULO 9. LA BOLSA DE VALORES

1) La Bolsa de Valores: a) Es un mercado primario.  b) Es un mercado secundario. c) Es un mercado que emite valores. d) Es un mercado de libre acceso. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Podemos definir la Bolsa de Valores como un mercado secundario donde se compran y venden acciones, obligaciones, bonos y otros activos financieros; en este mercado se generan los precios (cotizaciones). La función fundamental del mercado secundario es precisamente proporcionar liquidez a los títulos ya emitidos.

2) La estructura de las Bolsas de Valores actuales ha de tener como objetivo principal que el mercado: a) Sea lo más líquido posible.  b) Sea lo más transparente posible.

c) Sea lo más anónimo posible. d) Los tres anteriores. Respuesta correcta: d) Ayuda.- La estructura de las Bolsas de Valores actuales ha de tener como objetivo  principal que el mercado sea lo más líquido, lo más transparente y lo más anónimo  posible. 3) ¿Cuál de los siguientes mercados NO es secundario oficial según la Ley del mercado de Valores?: a) La Bolsa de Valores.  b) El mercado de Deuda Pública. c) El mercado de Derivados. d) El mercado de divisas. Respuesta correcta: d) Ayuda.- la Ley del mercado de Valores reconoce como mercados secundarios a lás Bolsas de Valores, al mercado de Deuda pública y al mercado de Derivados. 4) ¿En cuál de los siguientes mercados se negocian las opciones?: a) La Bolsa de Valores.  b) El mercado de Deuda Pública. c) El mercado de Derivados. d) El mercado de Divisas. Respuesta correcta: c) Ayuda.- En el mercado de derivados los productos que se negocian se denominan opciones y futuros 5) El beneficio que una empresa obtenga en un ejercicio deberá destinarse en primer lugar: a) A compensar las pérdidas de años anteriores si las hubiere.  b) A pagar los impuestos correspondientes. c) A reservas. d) A dividendos. Respuesta correcta: a) Ayuda.- El beneficio que una empresa obtenga en un ejercicio deberá destinarse en  primer lugar a compensar las pérdidas de años anteriores si las hubiere, después a pagar los impuestos correspondientes y la parte restante a reservas y dividendos. 6) Las acciones: a) Son títulos de renta fija.  b) Pertenecen a los propietarios de las empresas. c) Siempre cotizan en Bolsa. d) Sólo rentan a través de los dividendos.

Respuesta correcta: b) Ayuda.- Las acciones son títulos de renta variable que pertenecen a los propietarios de las empresas, a veces cotizan en Bolsa y que se rentabilizan por dos vías: el dividendo y la plusvalía. 7) El derecho preferente de suscripción de nuevas acciones: a)  No existe.  b)  No se puede vender. c) Tienen obligación de ejercerlo los actuales accionistas. d) Es un derecho que sólo tienen los actuales accionistas. Respuesta correcta: d) Ayuda.- cuando una sociedad anónima efectúa una ampliación de capital con emisión de nuevas acciones, los accionistas actuales tienen derecho preferente para suscribir (comprometerse a la compra) las nuevas acciones. Este derecho también puede venderse; si la empresa cotiza en Bolsa, los derechos se pueden vender en ella. 8) Las obligaciones: a) Son títulos de renta fija.  b) Pertenecen a los propietarios de las empresas. c) Siempre cotizan en Bolsa. d) Sólo rentan a través de los dividendos. Respuesta correcta: a) Ayuda.- a diferencia del titular de acciones, que se convierte en copropietario de la compañía, los titulares de productos de renta fija (obligaciones, bonos, letras, etc) se convierten en acreedores de la empresa (o del Estado) que los emite, en la parte  proporcional que le corresponde según su aportación. 9) Una empresa que quiere cotizar en bolsa: a) Tiene que tener un capital social mínimo de 6000 € si se trata de acciones.  b) Tiene que tener un capital social mínimo de 3000 € si se trata de obligaciones. c) Tiene que tener un capital social mínimo de 1.202.025 € si se trata de acciones. d) Tiene que tener al menos 10 accionistas cuya participación individual sea inferior al 25 %. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Una empresa que quiere cotizar en bolsa tiene que tener un capital social mínimo de 1.202.025 € si se trata de acciones y al menos 100 accionistas cuya  participación individual sea inferior al 25 % 10) Una empresa que quiere cotizar en bolsa: a) Tiene que tener beneficios suficientes en los dos últimos ejercicios como para  poder repartir un dividendo de al menos el 5 % del capital desembolsado.

 b) Tiene que tener beneficios suficientes en tres de los últimos cinco ejercicios como para poder repartir un dividendo de al menos el 5 % del capital desembolsado. c) Tiene que tener beneficios suficientes en los dos últimos ejercicios como para  poder repartir un dividendo de al menos el 6 % del capital desembolsado. d) Tiene que tener al menos 10 accionistas cuya participación individual sea inferior al 25 %. Respuesta correcta: c) Ayuda.- Una empresa que quiere cotizar en bolsa tiene que tener beneficios suficientes en los dos últimos ejercicios, o en tres no consecutivos en un período de cinco, como  para poder repartir un dividendo de al menos el 6 % del capital desembolsado y al menos 100 accionistas cuya participación individual sea inferior al 25 % TEST CAPÍTULO 10. OTROS MERCADOS FINANCIEROS

1) ¿Cuál de los siguientes instrumentos NO es un derivado financiero? a) Una Letra del Tesoro.  b) Un contrato forward. c) Los futuros financieros. d) Las opciones. e) Los swaps. Respuesta correcta: a) Ayuda.- Los instrumentos básicos de los mercados de derivados son los futuros, opciones, forwards y swaps. Estos dos últimos se negocian en mercados no organizados denominados over the counter , frente a los primeros que se negocian en mercados organizados, que cuentan con el respaldo de una Cámara de Compensación, y se caracterizan por ser instrumentos altamente estandarizados y institucionalizados. 2) Cuando un comerciante de futuros financieros se sitúe en posición larga: a) Si posteriormente cae el precio de mercado del activo subyacente, ganará.  b) Si posteriormente sube el precio de mercado del activo subyacente, ganará. c) Estará situándose en posición vendedora. d) Estará situándose en posición de entregar el activo subyacente a fecha fija. Respuesta correcta: b) Ayuda.- En las actuaciones en el mercado se pueden adoptar dos posiciones, larga o corta; así, un individuo se coloca en una  posición larga  cuando compra un contrato de futuro que le obliga a adquirir el activo a la fecha determinada y por el precio pactado. Por el contrario, aquél que lo vende se sitúa en una  posición corta , quedando obligado a vender el activo en las condiciones establecidas. 3) En relación con las funciones desempeñadas por los contratos a futuros, se usan  para: a) Realizar transacciones que se refieren a operaciones de arbitraje.

 b) Realizar transacciones que se refieren a operaciones de especulación. c) Realizar transacciones que se refieren a operaciones de cobertura. d) Todas las anteriores. Respuesta correcta: d) Ayuda.- Los participantes en los mercados de derivados son los coberturistas, especuladores y arbitrajistas. Los coberturistas o hedgers son aquellos que desean cubrir los riesgos a los que están expuestos en el mercado subyacente. Los especuladores  buscan obtener ganancias en los diferenciales de compra y venta de contratos, mientras que una operación de arbitraje compra y vende instrumentos financieros en diferentes mercados.

4) Se produce una operación de arbitraje (a nivel conceptual): a) De manera eficiente en los mercados spot.  b) Cuando en este mercado de futuros los comerciantes observen la obtención segura de beneficios comprando o vendiendo futuros mientras se equilibran sus  posiciones con transacciones opuestas en los correspondientes mercados spots. c) Porque el objetivo es obtener un beneficio derivado de un cambio anticipado en el precio de la mercancía. d) Que significa tomar una posición en este mercado de futuros que compense del riesgo de la posición actualmente mantenida en el mercado spot. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Una operación de arbitraje consiste en la obtención de beneficios como consecuencia de la diferencia de precios de un activo en dos mercados. Trata de  beneficiarse de posibles anomalías en los precios. Podemos distinguir entre dos tipos de arbitraje: 

Arbitraje directo (cash and carry ): Cuando los contratos a futuro están sobrevalorados se pueden obtener beneficios comprando un activo al contado y venderlo en futuros.



Arbitraje indirecto (reverse cash and carry ): Cuando los contratos a futuro están infravalorados se pueden obtener beneficios vendiendo un activo al contado y comprarlo en futuros.

5) Se produce una operación de especulación (a nivel conceptual): a) De manera eficiente en los mercados spot.  b) Cuando en este mercado de futuros los comerciantes observen la obtención segura de beneficios comprando o vendiendo futuros mientras se equilibran sus  posiciones con transacciones opuestas en los correspondientes mercados spots. c) Porque el objetivo es obtener un beneficio derivado de un cambio anticipado en el precio de la mercancía. d) Que significa tomar una posición en este mercado de futuros que compense del riesgo de la posición actualmente mantenida en el mercado spot. Respuesta correcta: c)

Ayuda.- Una operación de especulación busca las ganancias en los diferenciales de compra y venta de contratos. Es aquel que estudia atentamente las tendencias del mercado y trata de beneficiarse de estas. Los contratos de futuros permiten cubrirse de riesgos, sin embargo no permiten  beneficiarse de la evolución favorable de los precios, lo que llevo a la creación de contratos sobre opciones. Sin embargo, en los contratos de futuros se puede incurrir en  pérdidas ilimitadas. 6) Se produce una operación de cobertura o hedging (a nivel conceptual): a) De manera eficiente en los mercados spot.  b) Cuando en este mercado de futuros los comerciantes observen la obtención segura de beneficios comprando o vendiendo futuros mientras se equilibran sus  posiciones con transacciones opuestas en los correspondientes mercados spots. c) Porque el objetivo es obtener un beneficio derivado de un cambio anticipado en el precio de la mercancía. d) Que significa tomar una posición en este mercado de futuros que compense del riesgo de la posición actualmente mantenida en el mercado spot. Respuesta correcta: d) Ayuda.- Una operación de cobertura sería adoptar en el mercado de futuros una posición que contrarrestará el riesgo que se asume en la posición en el mercado spot. Se implementa una operación de cobertura cuando se tiene la perspectiva de que los  precios evolucionarán de forma desfavorable. De manera que, para defenderse, tomará una posición en futuros que compense el riesgo de la posición actual. Por ejemplo, el industrial almazarero, ante la desconfianza de que en el futuro el precio del aceite caiga, vende contrato de futuros. Así pues, toma una posición corta a futuros,  para protegerse del riesgo de la posición larga al contando que mantiene. Por lo que, si el coberturista posee, o va a poseer, un activo que quiere vender y teme que los precios  bajen adoptará una posición corta en futuros, implementando una cobertura corta o vendedora. Supongamos que, por el contrario, se teme que el precio del aceite de oliva suba. El industrial refinador que debe comprar esta producción tomará una posición larga en futuros, para protegerse de la posición corta al contado, por lo que habrá realizado una cobertura larga o compradora. Se conoce como cobertura base   la diferencia entre el precio a futuro de un activo y el  precio del activo subyacente al contado 4 . En el momento del vencimiento ambos  precios deben converger, por lo que el valor de la base será cero. Siempre que entre el  precio del activo subyacente y el del contrato de futuros exista una alto grado de correlación la cobertura será perfecta, no existirán ni beneficios ni pérdidas. Cualquier ganancia en el mercado spot sería compensado por la pérdida en futuros. Sin embargo, a  pesar de ser un instrumento útil podrían existir dos problemas asociados a las variaciones de precios como: 

4

Riesgo de base, como consecuencia de la diferenta variación temporal en los  precios del activo subyacente y del precio del futuro.

 Nótese que el valor de la cobertura de base debería coincidir con el coste de mantenimiento o cost of carry, de lo contrario ofrecería oportunidades a los arbitrajistas de obtener ganancias.



Riesgo de correlación entre el activo a cubrir y el activo subyacente del contrato de futuros.

7) En los contratos de futuros financieros: a) Se especifica qué títulos de la deuda deberán ser entregados por una de las partes a la otra, en qué fecha futura dada y a qué precio prefijado.  b) Se especifica qué títulos de la deuda deberán ser entregados por una de las partes a la otra y en qué fecha futura dada pero no a qué precio prefijado. c) Se especifica qué títulos de la deuda deberán ser entregados por una de las partes a la otra y a qué precio prefijado, pero no en qué fecha futura. d) Se especifica qué títulos de la deuda deberán ser entregados por una de las partes a la otra, pero no en qué fecha futura ni a qué precio prefijado. Respuesta correcta: b) Ayuda.- Las características que definen e identifican los futuros son:  Son operaciones a plazo, es decir, las partes acuerdan hoy la realización de una determinada operación en un plazo futuro.  Son estándar. No son negociables las condiciones en lo que se refiere al activo subyacente, cantidades por contrato y fecha de vencimiento. Sólo se negocia el precio.  Se negocian en mercados organizados, que garantizan el cumplimiento del mismo y están respaldados por una Cámara de Compensación. Para intervenir en un mercado de futuros debe realizarse a través de miembros autorizados y se deben depositar unas garantías iniciales y de mantenimiento y un sistema de compensación de  pérdidas y beneficios diarias (marking-the-market). 8) Si en un contrato a futuros sobre el índice de las acciones, ese índice cae en el  período de contratación por un 10 %: a) El vendedor del contrato habrá ganado un 10 % del valor de éste.  b) El vendedor del contrato habrá perdido un 10 % del valor de éste. c) El comprador del contrato habrá ganado un 10 % del valor de éste. d)  Nadie ganará ni perderá significativamente porque tal contratación tiene un contenido puro de arbitraje. Respuesta correcta: a) Ayuda: como quiera que los contratos de futuros se ajustan al mercado cada día, sucederá que el cambio diario del valor del contrato deberá ser añadido o sustraído a la cuenta de márgenes requeridos. Así, si el margen requerido inicial fuera de 2000 $ por contrato un comprador que cerró una operación a 115 a primera hora de la mañana de un martes, podría haber perdido 1000 $ al final de esa mañana, si el precio de liquidación hubiera caído a 114 (naturalmente quien habría ganado sería el vendedor). 9) Si en un contrato a futuros sobre el índice de las acciones, ese índice sube en el  período de contratación por un 10 %: a) El comprador del contrato habrá ganado un 10 % del valor de éste.  b) El comprador del contrato habrá perdido un 10 % del valor de éste. c) El vendedor del contrato habrá ganado un 10 % del valor de éste. d)  Nadie ganará ni perderá significativamente porque tal contratación tiene un contenido puro de arbitraje.

Respuesta correcta: a) Ayuda: como quiera que los contratos de futuros se ajustan al mercado cada día, sucederá que el cambio diario del valor del contrato deberá ser añadido o sustraído a la cuenta de márgenes requeridos. Así, si el margen requerido inicial fuera de 2000 $ por contrato un comprador que cerró una operación a 115 a primera hora de la mañana de un martes, podría haber perdido 1000 $ al final de esa mañana, si el precio de liquidación hubiera caído a 114 (naturalmente quien habría ganado sería el vendedor).

10) En un contrato de opción de venta: a) El propietario o comprador de la opción está obligado a ejercer su derecho a comprar o vender.  b) El vendedor de la opción está obligado a vender el instrumento financiero subyacente en cualquier circunstancia. c) El vendedor de la opción está obligado a vender el instrumento financiero subyacente si el propietario o comprador ejerce la correspondiente opción. d) Ninguna de las anteriores. Respuesta correcta: c) Ayuda: las opciones es un mecanismo alternativo utilizable por las entidades financieras  para cubrirse del riesgo de tipos de interés. Son contratos que dan al comprador la opción –o el derecho- ejercitable o no, a comprar o vender el instrumento financiero subyacente a un precio predeterminado, llamado “precio de ejercicio” o “strike price”, durante un período especificado de tiempo, o en el momento de expiración del contrato.

11) El comprador de una call option: a) Paga una prima por ejercer el derecho a comprar un activo subyacente a la fecha de extinción del contrato.  b) Paga una prima por ejercer el derecho a vender un activo subyacente en cualquier momento de la vida del contrato. c) Paga una prima por ejercer el derecho a vender un activo subyacente a la fecha de extinción del contrato. d) Cobra una prima por ejercer el derecho a vender un activo subyacente a la fecha de extinción del contrato. Respuesta correcta: a) Ayuda: Es una clase de opción que es un contrato que da a su propietario o comprador –  que paga la correspondiente prima- la opción o el derecho a comprar un instrumento financiero al precio de ejercicio o “strike price”, durante un período específico de tiempo.

TEST CAPÍTULO 11. LA POLÍTICA MONETARIA EN ESPAÑA

1) El efecto de una variación de la cantidad demandada de dinero:

a) Será mayor en los precios que en la producción si los precios están fijados por convenios o efectos.  b) Será mayor en los precios que en la producción si la economía se encuentra  próxima al pleno empleo. c) Será menor en los precios que en la producción si la economía se encuentra  próxima al pleno empleo. d) Será igual en los precios que en la producción si la economía se encuentra  próxima al pleno empleo. Respuesta correcta: b) Ayuda: Antes de entrar a analizar la política monetaria practicada en nuestro país que es el objetivo de esta parte del tema, vamos a exponer un sencillo modelo teórico-práctico, que nos permitirá ver los efectos del manejo de los distintos instrumentos monetarios. M

d

=

KPQ

En la anterior ecuación podemos ver que la cantidad demandada de dinero d M dependerá de la producción Q y del nivel general de precios P, siendo k una constante con un valor, en general, menor que la unidad. De manera que la variación en M afectará a P y a Q. El efecto sobre la producción será mayor que el efecto sobre los  precios si los precios están fijados por convenios o acuerdos y el efecto sobre los  precios será mayor que el efecto sobre la producción si la economía se encuentra  próxima al pleno empleo de los factores productivos.

2) La oferta monetaria crecerá, ceteris paribus, si: a) Aumentan los depósitos bancarios.  b) Disminuye el excedente de reservas. c) Disminuye el coeficiente de caja. d) Disminuyen los activos de caja del sistema bancario. Respuesta correcta: c) Ayuda: la Oferta Monetaria

M

s

. M

s

⎛  = ⎜ ⎝ 

1 r 

+ −

 ⎞ ⎟  AC e  ⎠ a

En la que “a” será la relación efectivo en manos del público/depósitos; “r” será el coeficiente legal de caja; “e” el excedente de reservas; y “AC” los llamados activos de caja del sistema bancario (efectivo en poder de los bancos más los depósitos a la vista en el Banco Emisor) y correspondiendo la expresión dentro del paréntesis al “multiplicador monetario”. Los AC serán la resultante de la evolución de los factores autónomos de creación de liquidez: sector exterior, sector público, efectivo en manos del público y de un cuarto factor sobre el que podrá influir el banco emisor mediante los instrumentos de inyección y drenaje de liquidez, que es el crédito neto a las entidades  bancarias. Para modificar el valor de M s , se utilizan una serie de instrumentos que a través del multiplicador y de los AC van a determinar la cantidad de dinero ofertada. Estos instrumentos son: el coeficiente de caja, las operaciones de mercado abierto y el tipo de redescuento de los que mencionaremos a continuación sus principales características. Comenzando con el coeficiente de caja, señalaremos que si el Banco Emisor elevara el coeficiente legal de caja, se produciría una disminución de las reservas excedentes o incluso adquirirían éstas un valor negativo. Si sucediera esto los bancos se verían

obligados a contraer el crédito y los depósitos, reduciéndose Ms . En sentido contrario, la reducción del coeficiente de caja ocasionaría un importante excedente de reservas,  poniéndose en marcha sobre ese excedente la creación de créditos y depósitos, lo que llevaría a un aumento de Ms . 3) La oferta monetaria disminuirá, ceteris paribus, si: a) Disminuyen los depósitos bancarios.  b) Aumenta el excedente de reservas. c) Aumenta el coeficiente de caja. d) Aumentan los activos de caja del sistema bancario. Respuesta correcta: c) Ayuda: la Oferta Monetaria

M

s

. M

s

⎛  = ⎜ ⎝ 

1 r 

+ −

 ⎞ ⎟  AC e  ⎠ a

En la que “a” será la relación efectivo en manos del público/depósitos; “r” será el coeficiente legal de caja; “e” el excedente de reservas; y “AC” los llamados activos de caja del sistema bancario (efectivo en poder de los bancos más los depósitos a la vista en el Banco Emisor) y correspondiendo la expresión dentro del paréntesis al “multiplicador monetario”. Los AC serán la resultante de la evolución de los factores autónomos de creación de liquidez: sector exterior, sector público, efectivo en manos del público y de un cuarto factor sobre el que podrá influir el banco emisor mediante los instrumentos de inyección y drenaje de liquidez, que es el crédito neto a las entidades  bancarias. Para modificar el valor de M s , se utilizan una serie de instrumentos que a través del multiplicador y de los AC van a determinar la cantidad de dinero ofertada. Estos instrumentos son: el coeficiente de caja, las operaciones de mercado abierto y el tipo de redescuento de los que mencionaremos a continuación sus principales características. Comenzando con el coeficiente de caja, señalaremos que si el Banco Emisor elevara el coeficiente legal de caja, se produciría una disminución de las reservas excedentes o incluso adquirirían éstas un valor negativo. Si sucediera esto los bancos se verían obligados a contraer el crédito y los depósitos, reduciéndose Ms . En sentido contrario, la reducción del coeficiente de caja ocasionaría un importante excedente de reservas,  poniéndose en marcha sobre ese excedente la creación de créditos y depósitos, lo que llevaría a un aumento de Ms .

4) Si el Banco Emisor compra deuda pública, ceteris paribus: a) Aumenta la oferta monetaria.  b) Disminuye la oferta monetaria. c) Disminuye la demanda monetaria. d) Aumenta la demanda monetaria. Respuesta correcta: a) Ayuda: Aludiremos ahora al instrumento monetario operaciones de compra-venta. El Banco Emisor siempre podrá aumentar o reducir la base monetaria, siempre podrá compensar lo que está sucediendo con los factores autónomos de creación de liquidez

con el manejo de la deuda pública, comprando parte de la misma cuando se quiera inyectar liquidez y vendiendo parte de ella cuando se quiera drenar liquidez al sistema.

5) Si el Banco Emisor vende deuda pública: a) Aumenta la oferta monetaria.  b) Disminuye la oferta monetaria. c) Disminuye la demanda monetaria. d) Aumenta la demanda monetaria. Respuesta correcta: b) Ayuda: Aludiremos ahora al instrumento monetario operaciones de compra-venta. El Banco Emisor siempre podrá aumentar o reducir la base monetaria, siempre podrá compensar lo que está sucediendo con los factores autónomos de creación de liquidez con el manejo de la deuda pública, comprando parte de la misma cuando se quiera inyectar liquidez y vendiendo parte de ella cuando se quiera drenar liquidez al sistema.

6) Si el Banco Emisor baja el coeficiente de caja: a) Aumenta la oferta monetaria.  b) Disminuye la oferta monetaria. c) Disminuye la demanda monetaria. d) Aumenta la demanda monetaria. Respuesta correcta: a) Ayuda: la Oferta Monetaria

M

s

. M

s

⎛  = ⎜ ⎝ 

1 r 

+ −

 ⎞ ⎟  AC e  ⎠ a

En la que “a” será la relación efectivo en manos del público/depósitos; “r” será el coeficiente legal de caja; “e” el excedente de reservas; y “AC” los llamados activos de caja del sistema bancario (efectivo en poder de los bancos más los depósitos a la vista en el Banco Emisor) y correspondiendo la expresión dentro del paréntesis al “multiplicador monetario”. Los AC serán la resultante de la evolución de los factores autónomos de creación de liquidez: sector exterior, sector público, efectivo en manos del público y de un cuarto factor sobre el que podrá influir el banco emisor mediante los instrumentos de inyección y drenaje de liquidez, que es el crédito neto a las entidades  bancarias. Para modificar el valor de M s , se utilizan una serie de instrumentos que a través del multiplicador y de los AC van a determinar la cantidad de dinero ofertada. Estos instrumentos son: el coeficiente de caja, las operaciones de mercado abierto y el tipo de redescuento de los que mencionaremos a continuación sus principales características. Comenzando con el coeficiente de caja, señalaremos que si el Banco Emisor elevara el coeficiente legal de caja, se produciría una disminución de las reservas excedentes o incluso adquirirían éstas un valor negativo. Si sucediera esto los bancos se verían obligados a contraer el crédito y los depósitos, reduciéndose Ms . En sentido contrario, la reducción del coeficiente de caja ocasionaría un importante excedente de reservas,  poniéndose en marcha sobre ese excedente la creación de créditos y depósitos, lo que llevaría a un aumento de Ms .

7) Si el Banco Emisor eleva el coeficiente de caja: a) Aumenta la oferta monetaria.  b) Disminuye la oferta monetaria. c) Disminuye la demanda monetaria. d) Aumenta la demanda monetaria. Respuesta correcta: b) Ayuda: la Oferta Monetaria

M

s

. M

s

⎛  = ⎜ ⎝ 

1 r 

+ −

 ⎞ ⎟  AC e  ⎠ a

En la que “a” será la relación efectivo en manos del público/depósitos; “r” será el coeficiente legal de caja; “e” el excedente de reservas; y “AC” los llamados activos de caja del sistema bancario (efectivo en poder de los bancos más los depósitos a la vista en el Banco Emisor) y correspondiendo la expresión dentro del paréntesis al “multiplicador monetario”. Los AC serán la resultante de la evolución de los factores autónomos de creación de liquidez: sector exterior, sector público, efectivo en manos del público y de un cuarto factor sobre el que podrá influir el banco emisor mediante los instrumentos de inyección y drenaje de liquidez, que es el crédito neto a las entidades  bancarias. Para modificar el valor de M s , se utilizan una serie de instrumentos que a través del multiplicador y de los AC van a determinar la cantidad de dinero ofertada. Estos instrumentos son: el coeficiente de caja, las operaciones de mercado abierto y el tipo de redescuento de los que mencionaremos a continuación sus principales características. Comenzando con el coeficiente de caja, señalaremos que si el Banco Emisor elevara el coeficiente legal de caja, se produciría una disminución de las reservas excedentes o incluso adquirirían éstas un valor negativo. Si sucediera esto los bancos se verían obligados a contraer el crédito y los depósitos, reduciéndose Ms . En sentido contrario, la reducción del coeficiente de caja ocasionaría un importante excedente de reservas,  poniéndose en marcha sobre ese excedente la creación de créditos y depósitos, lo que llevaría a un aumento de Ms .

8) Si el Banco Emisor eleva el tipo de redescuento: a) Aumenta la oferta monetaria.  b) Disminuye la oferta monetaria. c) Disminuye la demanda monetaria. d) Aumenta la demanda monetaria. Respuesta correcta: b) Ayuda: un tercer instrumento que el Banco Emisor también podrá manejar será el tipo de redescuento al que concede préstamos a las instituciones financieras. Si éste se reduce las entidades de depósito verán aumentado su estímulo a pedir prestado al banco emisor. En la medida en que lo hagan se elevará la base monetaria y las reservas de los  bancos. Cuando el tipo de redescuento baje, los costes financieros de las entidades se reducirán por lo que éstas podrían reducir los tipos de interés activos a los que prestan a su clientela lo que aumentaría la demanda de crédito, dándose así salida a los nuevos fondos excedentes tomados a préstamo del Banco Emisor.