SOLUCION A EJERCICIOS DE FLUJOS DE CAJA FLUJO DE CAJA N° 01: ENSANCHE DE TELEFONOS DE LARGA DISTANCIA
Datos: Proyecto: Teléfono público de larga distancia Investigación de mercados: Concluye que es posible realizar o instalar 2000 aparatos de larga distancia a enero de 2016. Ingresos: 2000 US$ 250000 por teléfono instalado = 500 000 000 Costo variable:
materiales Remuneración personal Gastos generales TOTAL
25000 15000 20000 60000
Costos fijos: 250 000 000 (incluye depreciación de 135 000 000) Inversión: Equipos, mobiliarios y construcción 750 000 000 Financiamiento: 10% de la inversión = 75 000 000 (recursos propios) 675 000 000 (financiado) Interés anual: 15% Vida util de equipos: 5 años Valor de salvamento: 10% de la inversión Depreciación: 5 años (método Lineal) = 13 500 000 Impuestos: 10% sobre utilidades Elaborar el flujo de caja SOLUCION:
EGRESOS COSTO VARIABLE TOTAL COSTOS FIJOS DEPRECIACION TOTAL EGRESOS - DEPRECIACION
250,060,000 60,000 250,000,000 135,000,000 115,060,000
FLUJO DE CAJA PURO O SIN FINANCIAMIENTO AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM EGRESOS Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos Depreciación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (10%) Depreciación Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción Créditos Recibidos Amortización Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
VAN (12%) = TIR = C /B =
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM EGRESOS Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos Depreciación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (10%) Depreciación Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción Créditos Recibidos Amortización Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
VAN (12%) = TIR = C /B =
0
0 0 0
1 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
2 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
3 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
4 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
5 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000 75,000,000
359,946,000
359,946,000
359,946,000
359,946,000
434,946,000
750,000,000 750,000,000
-750,000,000
590,081,789 39.73%
0
1 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 101,250,000 135,000,000 0 148,690,000 0 14,869,000 0 135,000,000
2 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 81,000,000 135,000,000 168,940,000 16,894,000 135,000,000
3 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 60,750,000 135,000,000 189,190,000 18,919,000 135,000,000
4 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 40,500,000 135,000,000 209,440,000 20,944,000 135,000,000
5 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 20,250,000 135,000,000 229,690,000 22,969,000 135,000,000 75,000,000
750,000,000 750,000,000 675,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 -75,000,000 133,821,000 152,046,000 170,271,000 188,496,000 281,721,000
566,537,388 190.59%
FLUJO DE CAJA PURO O SIN FINANCIAMIENTO AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM EGRESOS Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos Depreciación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (10%) Depreciación Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción Créditos Recibidos Amortización Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
VAN (12%) = TIR = C /B =
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM EGRESOS Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos Depreciación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (10%) Depreciación Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción Créditos Recibidos Amortización Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
VAN (12%) = TIR = C /B =
0
0 0 0
1 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
2 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
3 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
4 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
5 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000
135,000,000 249,940,000 24,994,000 135,000,000 75,000,000
359,946,000
359,946,000
359,946,000
359,946,000
434,946,000
750,000,000 750,000,000
-750,000,000
590,081,789 39.73%
0
1 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 101,250,000 135,000,000 0 148,690,000 0 14,869,000 0 135,000,000
2 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 81,000,000 135,000,000 168,940,000 16,894,000 135,000,000
3 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 60,750,000 135,000,000 189,190,000 18,919,000 135,000,000
4 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 40,500,000 135,000,000 209,440,000 20,944,000 135,000,000
5 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 20,250,000 135,000,000 229,690,000 22,969,000 135,000,000 75,000,000
750,000,000 750,000,000 675,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 -75,000,000 133,821,000 152,046,000 170,271,000 188,496,000 281,721,000
566,537,388 190.59%
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM EGRESOS Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos Depreciación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (10%) Depreciación Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción Créditos Recibidos Amortización Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
0
1 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 101,250,000 135,000,000 0 148,690,000 0 14,869,000 0 135,000,000
2 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 81,000,000 135,000,000 168,940,000 16,894,000 135,000,000
3 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 60,750,000 135,000,000 189,190,000 18,919,000 135,000,000
4 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 40,500,000 135,000,000 209,440,000 20,944,000 135,000,000
5 500,000,000 250,000 2,000 115,060,000 20,250,000 135,000,000 229,690,000 22,969,000 135,000,000 75,000,000
750,000,000 750,000,000 675,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 -75,000,000 133,821,000 152,046,000 170,271,000 188,496,000 281,721,000
VAN (12%) = TIR = C /B =
566,537,388 190.59%
FLUJO DE CAJA N° 02:
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas la empresa operará durante cinco años. Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará tan solo el 50% de la capacidad instalada, es decir, 8.000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5), es decir, 16.000 m2 anuales de tabletas. De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará durante la vida del proyecto, la producción pr oducción estimada del mismo, por tal razón la producción son iguales a las ventas. El precio de venta de la tableta es de $150. Las inversiones requeridas en miles de pesos son:
DETALLE
AÑO 0
Estudios previos
300
Adquisición de terrenos
700
Construcción de edificios
1,700
AÑO 1
FLUJO DE CAJA N° 02:
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas la empresa operará durante cinco años. Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará tan solo el 50% de la capacidad instalada, es decir, 8.000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5), es decir, 16.000 m2 anuales de tabletas. De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará durante la vida del proyecto, la producción pr oducción estimada del mismo, por tal razón la producción son iguales a las ventas. El precio de venta de la tableta es de $150. Las inversiones requeridas en miles de pesos son:
DETALLE
AÑO 0
Estudios previos
300
Adquisición de terrenos
700
Construcción de edificios
1,700
Adquisición de equipos
3,000
AÑO 1
1,000
Los costos de operación, administración y ventas están en miles de pesos y son los siguientes:
DETALLE
AÑO 1
AÑO 2 AL 5
Mano de obra
75
150
Materia prima y combustible
90
180
Mantenimiento y repuestos
30
60
Gastos de administración
75
150
Gastos de venta y publicidad
30
60
El monto requerido para capital de trabajo es de $300 mil para el primer año y de $600 mil del segundo año en adelante. El precio de venta del equipo será de $60 mil, las instalaciones se venderán por $2.500.000. La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias ocasionales es del 20%. La depreciación permitida es de tipo lineal, los edificios se deprecian en un período
de 20 años y los equipos en 10 años. La amortización de diferidos se hace en forma lineal durante cinco años. 1. Elabore el flujo de caja del proyecto. Si se financia el proyecto con un préstamo de $3 millones en el momento 0 con una tasa de interés del 15% anual, para cancelarlo en cuotas iguales durante cinco años: 2. Elabore el flujo de caja del inversionista SOLUCION:
DATOS Años
Costos de inversión
0 300 700 1700 3000
Estudios previos Adquisición de terrenos Construccción de edificios Adquisición de equipos Total costos de inversión Inversión preoperativa Inversión fija Inversión en capital de trabajo Período depreciación edificios Período depreciación equipos Período amortización inv. Preoperativa Costos y gastos de operación Mano de obra Materia prima Mantenimiento G. Admón Gastos de venta y publicidad Total gastos operacionales INFORMACIÓN GENERAL Horizonte de evaluación (años) Producción año 1 (mts 2) Producción año 2 y demás (mts 2) precio de venta unitario Precio de venta equipo Precio de venta instalaciones Impuesto renta y gcias ocasionales INFORMACIÓN FINANCIACIÓN
300 5400 300 20 10 5
1
1000
1000 600
Años 1 75 90 30 75 30 300
2 al 5 150 180 60 150 60 600
5 8,000 16,000 150 60 2,500 20%
Préstamo Plazo (años) Tasa
3,000,000 5 15%
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (PURO O SIN FINANCIACIÓN) 0 1 2 3 1,200,000 2,400,000 2,400,000 300,000 600,000 600,000 385,000 485,000 485,000 60,000 60,000 60,000 455,000 1,255,000 1,255,000 91,000 251,000 251,000 364,000 1,004,000 1,004,000 385,000 485,000 485,000 60,000 60,000 60,000 5,400,000 300,000 300,000 300,000
Flujo de caja Ingresos Costos y gastos Depreciación Amortización diferidos Utilidad antes de impuestos Impuesto (20%) Utilidad después de impuestos Depreciación Amortización diferidos Inversión fija Inversió diferida Inversión de capital de trabajo Recuperación de capital de trabajo Valor de liquidación Flujo de caja neto
Edificios Valor de adquisión Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
4 2,400,000 600,000 485,000 60,000 1,255,000 251,000 1,004,000 485,000 60,000
5 2,400,000 600,000 485,000 60,000 1,255,000 251,000 1,004,000 485,000 60,000
600,000 - 6,000,000
509,000
1,549,000
1,549,000
CÁLCULO DEPRECIACIÓNES Y AMORTIZACIÓN DE PREOPERATIVOS 0 1 2 3 1,700,000 85,000 85,000 85,000 85,000 170,000 255,000 1,615,000 1,530,000 1,445,000
Equipos Valor de adquisición Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
1,549,000
4
2,560,000 4,709,000
5
85,000 340,000 1,360,000
85,000 425,000 1,275,000
3,000,000 300,000 300,000 2,700,000
Equipos Valor de adquisión Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
300,000 600,000 2,400,000
300,000 900,000 2,100,000
300,000 1,200,000 1,800,000
300,000 1,500,000 1,500,000
100,000 100,000 900,000
100,000 200,000 800,000
100,000 300,000 700,000
100,000 400,000 600,000
3
4
5
60,000 180,000 120,000
60,000 240,000 60,000
60,000 300,000 -
1,000,000
Amortización Valor de adquisión Gasto amortización Amortización acumulada Valor en libros
0 300,000
1 60,000 60,000 240,000
2 60,000 120,000 180,000
CÁLCULO VALORES DE LIQUIDACIÓN Obras físicas Valor de la venta Valor en libros Ganancia en venta de edificio Ganancia neta en venta de activos
Equipos 2,500,000 Valor de la venta 1,975,000 Valor en libros 525,000 Ganancia en venta de equipos
60,000 2,100,000 -2,040,000
-1,515,000
Como la ganancia neta es negativa, el valor de liquidación del activo, corresponde a su valor de venta. Valor de liquidación
2,560,000
Equipos Valor de adquisición Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
3,000,000 300,000 300,000 2,700,000
Equipos Valor de adquisión Gasto depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
300,000 600,000 2,400,000
300,000 900,000 2,100,000
300,000 1,200,000 1,800,000
300,000 1,500,000 1,500,000
100,000 100,000 900,000
100,000 200,000 800,000
100,000 300,000 700,000
100,000 400,000 600,000
3
4
5
60,000 180,000 120,000
60,000 240,000 60,000
60,000 300,000 -
1,000,000
Amortización Valor de adquisión Gasto amortización Amortización acumulada Valor en libros
0 300,000
1
2
60,000 60,000 240,000
60,000 120,000 180,000
CÁLCULO VALORES DE LIQUIDACIÓN Obras físicas
Equipos 2,500,000 Valor de la venta 1,975,000 Valor en libros 525,000 Ganancia en venta de equipos
Valor de la venta Valor en libros Ganancia en venta de edificio Ganancia neta en venta de activos
60,000 2,100,000 -2,040,000
-1,515,000
Como la ganancia neta es negativa, el valor de liquidación del activo, corresponde a su valor de venta. 2,560,000
Valor de liquidación
Plan de financiación Saldo Cuota Interés Amortización
0 3,000,000
1 2,555,053 894,947 450,000 444,947
2 2,043,365 894,947 383,258 511,689
3 1,454,923 894,947 306,505 588,442
4 778,214 894,947 218,238 676,708
5 -0 894,947 116,732 778,214
Para obtener el flujo de caja del inversionista, se calcula el efecto de la deuda después de impuestos, teniendo en cuenta que los gastos financieros (intereses) son deducibles de impuestos, así: costo deuda después de impuestos = Interés (1 - tasa de impuesto). CÁLCULO DEL EFECTO DE LA DEUDA Y DEL FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA Interés neto después de impuestos 360,000 306,606 245,204 Flujo de caja de la deuda 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646
Flujo de caja del proyecto Flujo de caja de la deuda Flujo de caja del inversionista
FLUJOS DE CAJA NETO DEL PROYECTO Y DEL INVERSIONISTA 0 1 2 3 -6,000,000 509,000 1,549,000 1,549,000 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646 -3,000,000 -295,947 730,705 715,354
174,591 -851,299
93,386 -871,600
4 1,549,000 -851,299 697,701
5 4,709,000 -871,600 3,837,400
PARA EL ANÁLISIS Tasas de oportunidad
5%
25%
Para las tasas de oportunidad indicadas, evaluar el proyecto sin y con financiación, con base en el valor presente neto. EVALUACIÓN FC PROYECTO FC INVERSIONISTA
VPN (5%) 2,191,826 1,579,570
VPN (25%) -1,630,836 -859,627
TIR
TIR
C/B
/CB
Plan de financiación Saldo Cuota Interés Amortización
0 3,000,000
1 2,555,053 894,947 450,000 444,947
2 2,043,365 894,947 383,258 511,689
3 1,454,923 894,947 306,505 588,442
4 778,214 894,947 218,238 676,708
5 -0 894,947 116,732 778,214
Para obtener el flujo de caja del inversionista, se calcula el efecto de la deuda después de impuestos, teniendo en cuenta que los gastos financieros (intereses) son deducibles de impuestos, así: costo deuda después de impuestos = Interés (1 - tasa de impuesto). CÁLCULO DEL EFECTO DE LA DEUDA Y DEL FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA Interés neto después de impuestos 360,000 306,606 245,204 Flujo de caja de la deuda 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646
Flujo de caja del proyecto Flujo de caja de la deuda Flujo de caja del inversionista
FLUJOS DE CAJA NETO DEL PROYECTO Y DEL INVERSIONISTA 0 1 2 3 -6,000,000 509,000 1,549,000 1,549,000 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646 -3,000,000 -295,947 730,705 715,354
174,591 -851,299
93,386 -871,600
4 1,549,000 -851,299 697,701
5 4,709,000 -871,600 3,837,400
PARA EL ANÁLISIS Tasas de oportunidad
5%
25%
Para las tasas de oportunidad indicadas, evaluar el proyecto sin y con financiación, con base en el valor presente neto. EVALUACIÓN FC PROYECTO FC INVERSIONISTA
VPN (5%) 2,191,826 1,579,570
VPN (25%) -1,630,836 -859,627
TIR
TIR
C/B
/CB
FLUJO DE CAJA N° 03: PRODUCTOS “TILSEN”
Una Empresa Industrial tiene el siguiente programa de ventas de producto”Tilsen” Año 1º 2º 3º ... 10º
T.M. (Q) 156,000 210,000 210,000 .... 210,000
El Precio de Venta por T.M. es de S/. 150. Los costos de operación ascienden a S/. 10’190,000 en el primer año y S/. 13’650,000 en los años siguientes; los costos administrativos son de S/.1’250.000 para el primer año y S/. 1’655,000 para los siguientes y los de ventas ascienden a S/. 2’390,000 y S/.2’200,000 en el primer año y siguientes respectivamente. El capital de trabajo necesaria es de S/. 940,000 en el primer año y S/.1’790,000 a partir del segundo año. La inversión en activo fijo es de S/. 2’500,000 en edificios y terrenos (S/. 1’000,0000 en terrenos) y de S/. 500,000 en intangibles. Dicha inversión se realiza proporcionalmente en dos años. En maquinaria, equipos, muebles y Enseres se requieren por S/. 9’000,000, los cuales se ejecutan un año antes de la operación.
FLUJO DE CAJA N° 03: PRODUCTOS “TILSEN”
Una Empresa Industrial tiene el siguiente programa de ventas de producto”Tilsen” Año 1º 2º 3º ... 10º
T.M. (Q) 156,000 210,000 210,000 .... 210,000
El Precio de Venta por T.M. es de S/. 150. Los costos de operación ascienden a S/. 10’190,000 en el primer año y S/. 13’650,000 en los años siguientes; los costos administrativos son de S/.1’250.000 para el primer año y S/. 1’655,000 para los siguientes y los de ventas ascienden a S/. 2’390,000 y S/.2’200,000 en el primer año y siguientes respectivamente. El capital de trabajo necesaria es de S/. 940,000 en el primer año y S/.1’790,000 a partir del segundo año. La inversión en activo fijo es de S/. 2’500,000 en edificios y terrenos (S/. 1’000,0000 en terrenos) y de S/. 500,000 en intangibles. Dicha inversión se realiza proporcionalmente en dos años. En maquinaria, equipos, muebles y Enseres se requieren por S/. 9’000,000, los cuales se ejecutan un año antes de la operación. En el primer año de operación se compra un equipo en S/. 1’950,000 y en el segundo se adquieren Muebles y Enseres por S/. 3’850,000. La tasa de Depreciación es de 10% anual por todos los activos. Los intangibles se amortizan a razón de S/. 60,000 anuales hasta extinguirlos. La tasa de Impuesto a las utilidades es del 30% de la utilidad imponible. AÑOS 1 2 3 4 5 6 7 8
PRESTAMO 1’200,000 8’400,000
-
AMORTIZACION 240,000 1,920,000 1,920,000 1,920,000 1,920,000
INTERESES 767,000 749,000 595,000 442,000 445,000 288,000
a) Preparar Flujo Fondos Proyectados Sin Financiamiento y con Financiamiento para cuatro años de operación. b) Hallar el VAN, TIR y la razón B/C C) construir los Estados de Ganancias y Pérdidas, Usos y fuentes y Balance General.
SOLUCION: FLUJO DE CAJA SIN FINANCIAMIENTO
AÑO INGRESOS DE OPERACIÓN Precio S/ TM Cantidad TM EGRESOS DE OPERACIÓN Gastos de Ventas Gastos de Administracion Gastos de Operación AMORTIZACION DE INTANGIBLES DEPRECIACION Edificios Maquinaria, Equipos y Enseres Equipo Muebles y Enseres GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (30%) Ingresos No Gravables(K y W) Depreciación Cargos Diferidos Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Activos Fijos Terrenos Edificios Maquinaria, Equipos Muebles y Enseres Equipo Muebles y Enseres
Intangibles Inversión en Capital de Trabajo Créditos Recibidos Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDOS NETOS BENEFICIOS COSTOS
-1
0
0 0
1,500,000 1,250,000 500,000 750,000
0 0
11,440,000 10,250,000 500,000 750,000 9,000,000
1 23,400,000 150 156,000 13,830,000 2,390,000 1,250,000 10,190,000 60,000 1,050,000 150,000 900,000
2 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,245,000 150,000 900,000 195,000
8,460,000 2,538,000
12,690,000 3,807,000
3 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,305,000 3,691,500
4 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 320,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,045,000 3,613,500 1,790,000 1,630,000 320,000 11,745,000
1,050,000 60,000
1,245,000 60,000
1,630,000 60,000
2,800,000 1,950,000
3,850,000 3,850,000
0
0
1,950,000 3,850,000
250,000
250,000
0
-21,940,000
1,500,000
-11,440,000
VAN (12%) = TIR = B/C=
940,000
1,790,000
1,790,000
1,790,000
3,222,000 23,400,000 19,258,000
4,278,000 31,500,000 26,012,000
12,093,500 31,500,000 21,196,500
25,706,500 45,035,000 21,118,500
1 23,400,000 150 156,000 13,830,000 2,390,000 1,250,000 10,190,000 60,000 1,050,000 150,000 900,000
2 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,245,000 150,000 900,000 195,000
8,460,000 2,538,000
12,690,000 3,807,000
3 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,305,000 3,691,500
4 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 320,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,045,000 3,613,500 1,790,000
9,292,041 25%
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO
AÑO INGRESOS DE OPERACIÓN Precio S/ TM Cantidad TM EGRESOS DE OPERACIÓN Gastos de Ventas Gastos de Administracion Gastos de Operación AMORTIZACION DE INTANGIBLES DEPRECIACION Edificios Maquinaria, Equipos y Enseres Equipo Muebles y Enseres GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (30%) Ingresos No Gravables(K y W)
-1
0
0 0
0 0
Intangibles Inversión en Capital de Trabajo Créditos Recibidos Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDOS NETOS BENEFICIOS COSTOS
250,000
250,000
0
-21,940,000
1,500,000
-11,440,000
VAN (12%) = TIR = B/C=
940,000
1,790,000
1,790,000
1,790,000
3,222,000 23,400,000 19,258,000
4,278,000 31,500,000 26,012,000
12,093,500 31,500,000 21,196,500
25,706,500 45,035,000 21,118,500
1 23,400,000 150 156,000 13,830,000 2,390,000 1,250,000 10,190,000 60,000 1,050,000 150,000 900,000
2 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,245,000 150,000 900,000 195,000
8,460,000 2,538,000
12,690,000 3,807,000
3 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 60,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,305,000 3,691,500
4 31,500,000 150 210,000 17,505,000 2,200,000 1,655,000 13,650,000 320,000 1,630,000 150,000 900,000 195,000 385,000 12,045,000 3,613,500 1,790,000
1,050,000 60,000
1,245,000 60,000
1,630,000 60,000
1,630,000 320,000 11,745,000
2,800,000 1,950,000
3,850,000 3,850,000
0
0
9,292,041 25%
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO
AÑO INGRESOS DE OPERACIÓN Precio S/ TM Cantidad TM EGRESOS DE OPERACIÓN Gastos de Ventas Gastos de Administracion Gastos de Operación AMORTIZACION DE INTANGIBLES DEPRECIACION Edificios Maquinaria, Equipos y Enseres Equipo Muebles y Enseres GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos (30%) Ingresos No Gravables(K y W)
Depreciación Cargos Diferidos Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Activos Fijos Terrenos Edificios Maquinaria, Equipos Muebles y Enseres Equipo Muebles y Enseres Intangibles Inversión en Capital de Trabajo Créditos Recibidos Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDOS NETOS BENEFICIOS COSTOS
-1
0
0 0
1,500,000 1,250,000 500,000 750,000
0 0
11,440,000 10,250,000 500,000 750,000 9,000,000
1,950,000 3,850,000 250,000
250,000
1,200,000
8,400,000
1,200,000
-13,540,000
1,500,000
-11,440,000
VAN (12%) = TIR = B/C=
940,000
1,790,000
1,790,000
1,790,000
3,222,000 23,400,000 19,258,000
240,000 4,038,000 31,500,000 26,012,000
1,920,000 10,173,500 31,500,000 21,196,500
5,760,000 19,946,500 45,035,000 21,118,500
12,473,512 39%
Depreciación Cargos Diferidos Valor de Salvamento Activos Vendidos Costos de Inversión Inversión en Activos Fijos Terrenos Edificios Maquinaria, Equipos Muebles y Enseres Equipo Muebles y Enseres Intangibles Inversión en Capital de Trabajo Créditos Recibidos Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDOS NETOS BENEFICIOS COSTOS
1,500,000 1,250,000 500,000 750,000
11,440,000 10,250,000 500,000 750,000 9,000,000
1,050,000 60,000
1,245,000 60,000
1,630,000 60,000
1,630,000 320,000 11,745,000
2,800,000 1,950,000
3,850,000 3,850,000
0
0
1,950,000 3,850,000 250,000 1,200,000
250,000 1,790,000
1,790,000
1,790,000
3,222,000 23,400,000 19,258,000
240,000 4,038,000 31,500,000 26,012,000
1,920,000 10,173,500 31,500,000 21,196,500
5,760,000 19,946,500 45,035,000 21,118,500
8,400,000
1,200,000
-13,540,000
1,500,000
-11,440,000
VAN (12%) = TIR = B/C=
940,000
12,473,512 39%
FLUJO DE CAJA N° 04:
El estudio de un proyecto de producción y venta de una máquina de afeitar determino que en el primer año de operación podría dominarse entre el 20% y 30% del mercado nacional y a partir del segundo año entre el 30% y el 40%. El mercado nacional alcanza a 6’000,000 unidades al año. La utilidad de cada unidad antes del impuesto se estima entre $ 10 y $ 20. La inversión total se estima en 150’000,000 y los costos de operación son de $ 10 por unidad vendida (no incluye depreciación de la inversión) la vida útil del proyecto se estimo en 10 años y no tendrá valor residual al final de su término. Se prevé una tasa de descuento del 10% anual y una tasa de impuesto del 40 % ¿Usted recomendaría la inversión? SOLUCION:
No se recomienda ya que el flujo de fondos con una tasa de 10% de interés de oportunidad nos arroja un VAN de – 38´776,772.61. Por lo cual no sería rentable para el inversionista bajo esas condiciones establecidas, como lo podemos apreciar en el cuadro siguiente del flujo de fondos:
FLUJO DE CAJA N° 04:
El estudio de un proyecto de producción y venta de una máquina de afeitar determino que en el primer año de operación podría dominarse entre el 20% y 30% del mercado nacional y a partir del segundo año entre el 30% y el 40%. El mercado nacional alcanza a 6’000,000 unidades al año. La utilidad de cada unidad antes del impuesto se estima entre $ 10 y $ 20. La inversión total se estima en 150’000,000 y los costos de operación son de $ 10 por unidad vendida (no incluye depreciación de la inversión) la vida útil del proyecto se estimo en 10 años y no tendrá valor residual al final de su término. Se prevé una tasa de descuento del 10% anual y una tasa de impuesto del 40 % ¿Usted recomendaría la inversión? SOLUCION:
No se recomienda ya que el flujo de fondos con una tasa de 10% de interés de oportunidad nos arroja un VAN de – 38´776,772.61. Por lo cual no sería rentable para el inversionista bajo esas condiciones establecidas, como lo podemos apreciar en el cuadro siguiente del flujo de fondos:
FLUJO DE CAJA
AÑO INGRESO DE OPERACIÓN Precio TM Cantidad TM Costos de Operación GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES Impuestos a las Utilidades (40%) Inversión FLUJO DE FONDO NETO
0
150,000 -150,000
1 37,500 25 1,500 15,000
2 52,500 25 2,100 21,000
3 52,500 25 2,100 21,000
4 52,500 25 2,100 21,000
5 52,500 25 2,100 21,000
6 52,500 25 2,100 21,000
7 52,500 25 2,100 21,000
8 52,500 25 2,100 21,000
9 52,500 25 2,100 21,000
10 52,500 25 2,100 21,000
22,500 9,000
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
31,500 12,600
13,500
18,900
18,900
18,900
18,900
18,900
18,900
18,900
18,900
18,900
VAN (10%) =
-38,777
FLUJO DE CAJA N° 05:
En el estudio de un proyecto se estima posible producir 30 000 toneladas anuales que podrían venderse a $ 300 cada una. Los costos variables se estimaron en $ 100 la tonelada y los fijos en $ 1 800 000. Esta alternativa requiere una financiación del 60% de la inversión. Suponga que el monto a financiarse se paga al final de los 10 años y que los intereses anuales son de 10% anuales. Alternativamente, se conoce otra tecnología que podría producir solo 25 000 toneladas, con un costo variable de $ 150 la tonelada y fijos de $ 1 500 000. Al dejar demanda insatisfecha, se estima a vender a $ 400 la tonelada. El valor de esta alternativa de es $ 1 800 000 y tampoco tiene valor de salvamento al cabo de los 10 años. Suponga que la depreciación es lineal. Esta requiere un financiamiento del 50% de la inversión. Adicionalmente a lo anterior, ambas alternativas requieren un capital de trabajo equivalente de 3 meses de costos de operación en cada caso. Este capital es propio para cada una de las inversiones, la tasa de impuesto a las utilidades es de 10%. Elaborar los correspondientes flujos de caja para cada alternativa.
FLUJO DE CAJA N° 05:
En el estudio de un proyecto se estima posible producir 30 000 toneladas anuales que podrían venderse a $ 300 cada una. Los costos variables se estimaron en $ 100 la tonelada y los fijos en $ 1 800 000. Esta alternativa requiere una financiación del 60% de la inversión. Suponga que el monto a financiarse se paga al final de los 10 años y que los intereses anuales son de 10% anuales. Alternativamente, se conoce otra tecnología que podría producir solo 25 000 toneladas, con un costo variable de $ 150 la tonelada y fijos de $ 1 500 000. Al dejar demanda insatisfecha, se estima a vender a $ 400 la tonelada. El valor de esta alternativa de es $ 1 800 000 y tampoco tiene valor de salvamento al cabo de los 10 años. Suponga que la depreciación es lineal. Esta requiere un financiamiento del 50% de la inversión. Adicionalmente a lo anterior, ambas alternativas requieren un capital de trabajo equivalente de 3 meses de costos de operación en cada caso. Este capital es propio para cada una de las inversiones, la tasa de impuesto a las utilidades es de 10%. Elaborar los correspondientes flujos de caja para cada alternativa.
SOLUCION:
ALTERNATIVA N°01 AÑO
0
1
INGRESO DE OPERACIÓN
2
3
4
5
6
7
8
9
10
9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000
Precio TM Cantidad TM EGRESOS DE OPERACIÓN
300
300
300
300
300
300
300
300
300
300
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000
Costos de Intereses sobre Créditos Recibidos
1,200,000 1,080,000
Depreciación
2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES
1,000,000 1,120,000 1,240,000 1,360,000 1,480,000 1,600,000 1,720,000 1,840,000 1,960,000 2,080,000
Impuestos a las Utilidades (10%)
100,000
Depreciación
112,000
960,000
124,000
840,000
136,000
720,000
148,000
600,000
160,000
480,000
172,000
360,000
184,000
240,000
196,000
1,200,000 21,200,000
Inversión en Capital de Trabajo
1,200,000
Inversión
20,000,000
Créditos Recibidos
12,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 -9,200,000 1,700,000 1,808,000 1,916,000 2,024,000 2,132,000 2,240,000 2,348,000 2,456,000 2,564,000 3,872,000
VAN (10%) = TIR = C /B =
ALTERNATIVA N°02 AÑO
208,000
2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Ingresos no Gravables Capital de Trabajo Costos de Inversión
120,000
4,180,681 18.59%
0
INGRESO DE OPERACIÓN
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
Precio TM
400
400
400
400
400
400
400
400
400
400
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
EGRESOS DE OPERACIÓN Costos de Intereses sobre Créditos Recibidos
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
900,000
810,000
720,000
630,000
540,000
450,000
360,000
270,000
180,000
90,000
Depreciación
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES
Cantidad TM
2,050,000
2,140,000
2,230,000
2,320,000
2,410,000
2,500,000
2,590,000
2,680,000
2,770,000
2,860,000
Impuestos a las Utilidades (10%)
205,000
214,000
223,000
232,000
241,000
250,000
259,000
268,000
277,000
286,000
Depreciación Ingresos no Gravables Capital de Trabajo
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
Costos de Inversión Inversión en Capital de Trabajo Inversión Créditos Recibidos
1,312,500 19,312,500 1,312,500 18,000,000 9,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
VAN (10%) = TIR = C /B =
-10,312,500
900,000
900,000
900, 000
900,000
900,000
900,000
900,000
900, 000
900,000
900,000
2,745,000
2,826,000
2,907,000
2,988,000
3,069,000
3,150,000
3,231,000
3,312,000
3,393,000
4,786,500
8,914,561 26.30%
INGRESO DE OPERACIÓN
10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
Precio TM Cantidad TM EGRESOS DE OPERACIÓN Costos de Intereses sobre Créditos Recibidos
400
400
400
400
400
400
400
400
400
400
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
5,250,000
900,000
810,000
720,000
630,000
540,000
450,000
360,000
270,000
180,000
90,000
Depreciación
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES
2,050,000
2,140,000
2,230,000
2,320,000
2,410,000
2,500,000
2,590,000
2,680,000
2,770,000
2,860,000
Impuestos a las Utilidades (10%)
205,000
214,000
223,000
232,000
241,000
250,000
259,000
268,000
277,000
286,000
Depreciación Ingresos no Gravables Capital de Trabajo
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
1,800,000
Costos de Inversión Inversión en Capital de Trabajo Inversión
1,312,500 19,312,500 1,312,500 18,000,000
Créditos Recibidos
9,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos FLUJO DE FONDO NETO
-10,312,500
VAN (10%) = TIR = C /B =
900,000
900,000
900, 000
900,000
900,000
900,000
900,000
900, 000
900,000
900,000
2,745,000
2,826,000
2,907,000
2,988,000
3,069,000
3,150,000
3,231,000
3,312,000
3,393,000
4,786,500
8,914,561 26.30%
FUJO DE CAJA No. 6 En el estudio de un proyecto de inversión para instalar una planta industrial, se calculan inversiones en terrenos por $38,000 y en máquinas por $700,000; construcciones por $300,000. Los estudios de pre inversión tienen un costo de $5,000, mientras que los estudios definitivos alcanzan un costo de $20,000. Con estas inversiones se puedan vender 1,000 toneladas en el primer año (con incrementos de 50 toneladas anuales) a un precio de $2,800 cada uno (incluido IGV). El estudio financiero a determinado la necesidad de un préstamo de $600,000 pagadero en cuatro cuotas, con intereses del 18% efectivo anual sobre saldos. El informe técnico calcula costos variables de $500 por tonelada producida y costos fijos de $600,000 anuales. Las máquinas se deprecian en línea recta en cinco años y las edificaciones a razón del 3% anual. La empresa paga un impuesto a las utilidades del 30%. El proyecto podrá operar durante un máximo de 6 años, momento en el que la maquinaria se venderá en $200,000 y las edificaciones se valorizarán en un 30% por debajo de su valor en libros. El pago de IGV correspondiente a las inversiones alcanza un monto de $180,000. Se debe disponer de un capital de trabajo correspondiente a un 15% de los costos anuales, de los cuales aproximadamente el 80% corresponden a gastos sujetos a IGV (18%). La tasa de inflación se calcula en 5% anual, interés de oportunidad es del 20%. Si necesita más información considere Ud. Los supuestos necesarios.
FUJO DE CAJA No. 6 En el estudio de un proyecto de inversión para instalar una planta industrial, se calculan inversiones en terrenos por $38,000 y en máquinas por $700,000; construcciones por $300,000. Los estudios de pre inversión tienen un costo de $5,000, mientras que los estudios definitivos alcanzan un costo de $20,000. Con estas inversiones se puedan vender 1,000 toneladas en el primer año (con incrementos de 50 toneladas anuales) a un precio de $2,800 cada uno (incluido IGV). El estudio financiero a determinado la necesidad de un préstamo de $600,000 pagadero en cuatro cuotas, con intereses del 18% efectivo anual sobre saldos. El informe técnico calcula costos variables de $500 por tonelada producida y costos fijos de $600,000 anuales. Las máquinas se deprecian en línea recta en cinco años y las edificaciones a razón del 3% anual. La empresa paga un impuesto a las utilidades del 30%. El proyecto podrá operar durante un máximo de 6 años, momento en el que la maquinaria se venderá en $200,000 y las edificaciones se valorizarán en un 30% por debajo de su valor en libros. El pago de IGV correspondiente a las inversiones alcanza un monto de $180,000. Se debe disponer de un capital de trabajo correspondiente a un 15% de los costos anuales, de los cuales aproximadamente el 80% corresponden a gastos sujetos a IGV (18%). La tasa de inflación se calcula en 5% anual, interés de oportunidad es del 20%. Si necesita más información considere Ud. Los supuestos necesarios. SOLUCIÓN DEL FLUJO 06: ESTIMADO DEL CAPITAL DE TRABAJO ( PRESUPUESTO DE CAJA)
Capital de trabajo Periodo de desface Porcentaje afecto IGV año 1 Porcentaje afecto IGV año 2
DATOS DE P RESUPUESTO DE INGRESO
1.8 veces/año 80.00% 80.00%
DATOS DE P RESUPUESTO DE INGRESO
Precio de venta
2.4
Volúmen de producción Año1 Volúmen de producción Año2
1000
Volúmen de producción Año3
1100
Volúmen de producción Año4
1150
Volúmen de producción Año5
1200
Volúmen de producción Año6
1250
Máxima capacidad de produción
1050
1312.5
Costo fijo total Costo variable medio
600.0 0.5
VALOR DE SALVAMENTO
Vida util Terrenos
Depr./año
Depr. Acum.
En libros
infinito
Edificaciones
Valor residual De mercado De salvamento
38.00
38.00
0.00
33.33333333
9
54
246.00
172.2
-73.80
Maquinarias y Equipos
5
140
700
0.00
200
200.00
Vehiculos
5
0
0
0.00
0
0.00
Equipos de oficina
5
0
0
0.00
0
0.00
Otros tangibles
5
0
0
0.00
0
0.00
284.00
410.20
126.20
Gastos de preinversión
3
1.67
5
Gasto de inversión
3
6.67
20
Total Valor residual
Año========>>>>
0
1
126.20
2
3
4
5
6
1050
1050
1050
1050
1050
1050
1100
1150
1200
1250
PRESUPUESTO DE INGRESO
Volúmen de producción
1000
Precio por unidad Ingreso total
2.4
2.372881356 2.37288136 2.372881356 2.372881356 2.37288136
2372.881356
2491.525424 2610.16949 2728.813559 2847.457627 2966.10169
PRESUPUESTO DE COSTOS
Costo fijo sin depreciación
600
600
600
600
600
600
Costo variable medio
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
0.5
Costo variable total
500
525
550
575
600
625
1100
1125
1150
1175
1200
1225
172.5 176.25 180 24.840000 25.380000 25.920000 197.34 201.630000 205.920000 4.290 4.290 4.290
183.75 26.460000 210.21 4.290
0 0.000000 0 0.000
Costo total PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo neto IGV Capital de trabajo Capital de trabajo por año Variación del Capital de trabajo(KT)
165 23.76 188.76 188.76
168.75 24.300000 193.05 4.290
PRÉSTAMO PERÍODO TASA PERIODO
-600
600
4 12.38% SALDO INICIAL
CUOTA
INTERES
AMORTIZACIÓN
SALDO FINAL
1
600.00
224.29
74.29
150.00
450.00
2
450.00
205.71
55.71
150.00
300.00
3
300.00
187.14
37.14
150.00
150.00
4
150.00
168.57
18.57
150.00
0.00
S/. 785.71429
S/. 185.714286
S/. 600.00000
SUMA:
Flujo de fondos, proyecto financiado De talle
(+)
Ingreso s de o peración
(-)
Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
(-)
Intereses sobre créditos recibidos
(-)
Depreciación
(-)
Cargos diferidos (amortización Intang.)
(+/-)
P érdid as acumuladas
(=)
Gananc ias grava ble s
(-)
Impuestos directos
(+)
Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos)
(-)
Imp. a la Utilidad e n Venta de Activo s
(+)
Ingres o po r crédito fisc al I.G.V.
(+)
Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(-)
Cos tos de operación no deducibles
(+)
Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
(=)
Gananc ias ne tas
(+)
Depreciación
(+)
Cargos diferidos
(+)
Valor de Salvam., Activos no Vendidos
(-)
Cos tos de inversión
(-)
I.G.V. e n invers iones Fijas
(+)
Créditos rec ibid os
(-)
Amortización de p´restamos
(=)
Flu jo de fo ndo s ne to
1
2
3
4
5
6
2,373 1,100 74 149 8
2,492 1,125 56 149 8
2,610 1,150 37 149 8
2,729 1,175 19 149
2,847 1,200
2,966 1,225
149
9
1,041
1,153
1,266
1,386
1,498
1,732
312
346
380
416
450
520 126.2 37.9
210.2
180.0 188.8
4.3
4.3
4.3
4.3
4.3
188.8
284.0
904.6
803.1
881.7
966.1
1044.6
1795.0
149.0
149.0
149.0
149.0
149.0
9.0
8.3
8.3
8.3
150.0 911.9
150.0 810.5
150.0 889.0
150.0 965.1
1,193.6
1,804.0
1,058.0 180.0 600.0 826.8
Flujo de fondos, proyecto financiado De talle
1
2
3
4
5
6
ingresos
600
2553
2492
2610
2729
2847
3 587
Costos
1427
1641
1681
1721
1764
1654
1782
-827
912
810
889
965
1194
1804
-827
760
563
514
465
480
604
-826.76
-66.82
49 6.01
1 01 0.50
1 47 5.91
1 95 5.6 0
25 59.7 6
Beneficios
Valor Ac tual Neto P eríodo Me dio de Rec upero de Inversiones
Valor Actual Neto
2559.76
Tasa Única de Retorno
108.30%
Relacion Beneficio Costo
1.36
Recomendable
Recomendable Recomendable
Dado que el VAN del proyecto de inversión es positivo (mayor que cero), indica que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa más allá del retorno del capital invertido en el proyecto. alor Actual Neto=2559.76 El empresario si realiza la inversión
recuperar su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197 S/. Por tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los demás alternativas 20%.
asa Interna de Retorno =108.33% Es la rentabilidad de del dinero invertido en el proyecto.
Relación Beneficio Costo =1.36Dado que el valor es mayor que 1, entonces El valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los flujos de costos. Por tanto el proyecto puede realizarse.
FLUJO DE CAJA N° 7 Se tiene la siguiente información: Inversión del proyecto Capital de trabajo Precio de venta Producción y ventas Costo variable Costo fijo anual Depreciación
Año 7
$1,200.000 año 0 (capital fijo) $300,000 año 0 $100 por unidad 10,000 unidades por año $30 por unidad $150,000 $100,000 durante 10 años
Reemplazo de equipo
Año 7
Reemplazo de equipo
Precio de venta Valor en libros Inversión reposición Valor de desecho Tasa impuesto a la renta Tasa de interés de oportunidad
$250,000 $150,000 $500,000 $400,000 año 10 10% 20%
Con esta información se pide:
Elaborar el flujo de fondos del proyecto Calcular el VAN, TIR, B/C SOLUCIÓN DEL FLUJO N° 7: DATOS DE P RESUPUESTO DE INGRESO
Precio de venta
0.1
Volúmen de producción Año1
10000
Volúmen de producción Año2
10000
Volúmen de producción Año3
10000
Volúmen de producción Año4
10000
Volúmen de producción Año5
10000
Volúmen de producción Año6
10000
Volúmen de producción Año7
10000
Volúmen de producción Año8
10000
Volúmen de producción Año9
10000
Volúmen de producción Año10
10000
Máxima capacidad de produción
12500
Costo fijo total
150.0
Costo variable medio
0.03 30
VALOR DE SALVAMENTO
Terrenos Edificaciones Maquinarias y Equipos Vehiculos Equipos de oficina Otros tangibles
Vida util infinito 33.33333333 5 5 5 5
Depr./año
Depr. Acum. 0
0
100
500
0
0
0
0
0
0
Gastos de preinversión
3
1.67
5
Gasto de inversión
3
6.67
20
Total Valor residual
En libros 0.00 0.00 150.00 0.00 0.00 0.00 150.00
Valor residual De mercado De salvamento 0.00 0.00 0 0.00 250 100.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 250.00 100.00
100.00
100.00
Año========>>>>
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Costo fijo sin depreciación
150
150
150
150
150
150
150
150
150
150
Costo variable medio
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
0.03
Costo variable total
300
300
300
300
300
300
300
300
300
300
Costo total
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
67.5
67.5
67.5
67.5
67.5
67.5
67.5
67.5
0
2.700000 2.700000
2.700000
PRESUPUESTO DE INGRESO
Volúmen de producción Precio por unidad Ingreso total PRESUPUESTO DE COSTOS
PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo neto
67.5
67.5
IGV Capital de trabajo
2.7
2.700000
Capital de trabajo por año
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
70.2
0
Variación del Capital de trabajo(KT)
70.2
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 0.000000
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras) Detalle (+) Ingresos de operación
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
250
(+) vewnta de activo (+) Ingresos financieros (-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
(-) Depreciación
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
(=) Ganancias gravables
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
(-) Impuestos directos
45
45
45
45
45
45
45
45
45
45
(-) Cargos diferidos (amortización Intang.) (+/-) Pérdidas acumuladas
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos)
100
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
10
(+) Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
300
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) (+) Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-) Costos de operación no deducibles
300.00 150
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
300
(=) Ganancias netas (+) Depreciación
405
405
405
405
405
405
645
405
405
705
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
(+) Cargos diferidos
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos
400.0
1,200.0
(-) Costos de inversión
500
(-) I.G.V. en inversiones Fijas (-) Inversiones financieras (=) Flujo de fondos neto
1,500
505
505
505
505
505
505
245
505
505
1,205
4
5
6
7
8
9
10
1,250
1,000
1,000
1,700
1,005
495
495
495
245.0 00
505.0 00
505.0 00 1,2 05.0 00
68.375
117.447
97.872
194.614
248
365.20
463
658
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras) De talle
1
2
3
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 ingresos 1,500 495 495 495 495 495 495 Costos Beneficios -1,5 00.0 00 505.0 00 505.0 00 505.000 505.0 00 505.0 00 505.0 00 Valor Actual Neto -1,500.000 420.833 350.694 292.245 243.538 202.9 48 169.123 Período Medio de Recupero de Inve -1,500 -1,079 -728 -436 -193 10 179 4.08
4.49
4.79
4.95
Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno Relacion Beneficio Costo Periodo Medio de recuperacion
657.69
Recomendable
31.66%
Recomendable
1 .1 8
Re come ndabl e
4.95
Dado que el VAN del proyecto de inversión es positivo (mayor que cero), indica que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa más allá del retorno del capital invertido en el proyecto. alor Actual Neto=657.69 El empresario si realiza la inversión
recuperar su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197 S/. Por tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los demás alternativas 20%.
asa Interna de Retorno =31.7%
Es la rentabilidad de del dinero
invertido en el proyecto.
Relación Beneficio Costo =1.18Dado que el valor es mayor que 1, entonces El valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los flujos de costos. Por tanto el proyecto puede realizarse.
Periodo medio de recuperación =4.95 Mide en cuanto tiempo se recuperara la inversión. En este proyecto la inversión se recuperara en 4 año con 8 meses y 15 días.
FLUJO DE CAJA N° 8 Un negocio tiene una vida útil de tres años la producción es de 900, 1200 y 1800 para los tres años respectivamente la cual se venderá a un precio de S/ 15 la unidad sin variación en los tres años, Los costos de inversión vienen dados por. Terreno 12,000, edificios 3,500, maquinarias 1,900 y equipo 350; la inversión en equipos se repite en el mismo monto en el segundo año de operación del proyecto. La depreciación de estos activos asciende a una tasa del 10% El capital de trabajo considerado en los costos de inversión se va incrementando en 50 cada año y los costos operativos se distribuyen de la siguiente manera:
Año 1
Año 2
Año 3
Mano de Obra Directa
1500
2000
3000
Materia Prima
1800
2200
3100
Costos Indirectos de Fabricación
200
400
800
Administrativos
900
1000
1200
Ventas
800
1000
1400
Costo de Fabricación
Costos de Operación
El impuesto que se paga es de 20% y se conoce que el dueño del negocio solicitó un préstamo por 2400 amortizable en los tres años de funcionamiento y a una tasa de interés del 10%, se solicita: Elaborar el flujo de caja y calcular VAN TIR y B/C 10%.
SOLUCION AL FLUJO DE CAJA N° 8 Datos del Presupuesto de ingresos Precio de Venta
15
Costo fijo Año 1
1.7
Vol. De producción año 1
0.9
Costo fijo Año 2
2
Vol. De producción año 2
1.2
Costo fijo Año 3
2.6
Vol. De producción año 3
1.8
Costo Variable Año 1
3.5
Costo Variable Año 2
4.6
Costo Variable Año 3
6.9
Maxima capacidad de producción
Valor de salvamento
Valor de salvamento Valor residual Vida util
Depreciación
Depreciacion
Valor en
Valor de
Valor de
por año
acumulada
libros
mercado
salvamento
Terrenos
10
1.2
3.6
8.400
8.400
0.000
Edificaciones Maquinarias y equipos
10
0.35
1.05
2.450
2.450
0.000
10
0.19
0.57
1.330
1.900
0.570
Vehículos
10
0.035
0.105
0.245
0
-0.245
Equipos de oficina Otros Tangibles
10
0.035
0.105
0.245
0
-0.245
10
0
0
0.000
0
0.000
12.670
12.750
0.080
Total valor residual
0.080
Gastos de pre inversión
3
0.00
0.00
Gastos de Inversión
3
0.00
0.00
Presupuesto de ingresos Año============================
0
1
2
3
0
0
0.90
1.20
1.80
0.00
0.00
Precio por unidad
15.00
15.00
15.00
0.00
0.00
Ingreso total
13.50
18.00
27.00
0.00
0.00
1
2
3
0
0
Costo fijo sin depreciación
1.70
2.00
2.60
0.00
0.00
Costo variable Medio
3.50
4.60
6.90
0.00
0.00
Costo Total
5.20
6.60
9.50
0.00
0.00
1
2
3
0
0
0.00
0.00
Volumen de Produccón
Presupuesto de Costos Año==============================>
0
Presupuesto de Capital de Trabajo Año==============================>
0
Capital de trabajo neto IGV Capital de trabajo
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
Capital de trabajo por año
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
Variación en el KT
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
Estimado de depreciacion y cargos diferidos
Estimado de depreciacion y cargos diferidos Año==============================>
0
1
2
3
0
12.00
1.200
1.200
1.200
0.000
Edificaciones
3.50
0.350
0.350
0.350
0.00
0.00
Maquinaria
1.90
0.190
0.190
0.190
0.00
0.00
Equipos
0.35
0.035
0.035
0.035
0.00
0.00
Equipos
0.35
0.000
0.350
0.035
0.00
0.00
18.10
1.775
2.125
1.810
0.00
0.00
Terrenos
DEPRECIACION TOTAL
Flujo de fondos, con Financiamiento
0
Flujo de fondos, con Financiamiento 1
2
3
13.50
18.00
27.00
Detalle (+)
Ingresos de operación
(+)
Ingresos financieros
(-)
Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
5.20
6.60
9.50
(-)
Depreciación
1.78
2.13
1.81
(-)
Cargos diferidos (amortización Intang.)
(+/-) Pérdidas acumuladas (=)
Ganancias gravables
6.53
9.28
15.69
(-)
Impuestos directos
1.31
1.86
3.14
(+)
Valor de Salvam. Grav. (v ta de Activ os)
(-)
Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
(+)
Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
(+)
Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(+)
Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-)
Costos de operación no deducibles
(+)
Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
(=)
Ganancias netas
5.22
7.42
12.55
(+)
Depreciación
1.78
2.13
1.81
(+)
Cargos diferidos
(+)
Valor de Salvam., Activos no Vendidos
(-)
Costos de inversión
(-)
I.G.V. en inversiones Fijas
(-)
Capital de Trabajo
(-)
Inversiones financieras
(-)
Amortizaciones
(=)
Flujo de fondos neto
17.75
0.35
0.05
0.050
0.050
0.800
0.800
0.800
6.15
8.35
13.51
2.4
20.15
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras) 1
D e t a l le
ingresos Costos Beneficios Valor Actual Neto Período Medio de Recupero de
2
3
13.50
18.00
27.00
20.15
6.51
8.81
12.64
-20.15
7.00
9.20
14.36
-20.15
6.36
7.60
10.79
-20.15
-13.79
-6.19
2.81
2.57
4.60
Indicadores Valor Actual Neto
2.485
RECOMENDABLE
16.02%
RECOMENDABLE
Relacion Beneficio Costo
1.11
RECOMENDABLE
Periodo Medio de recuperacion
2.81
Tasa Interna de Retorno
Dado que el VAN del proyecto de inversión es positivo (mayor que cero), indica que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa más allá del retorno del capital invertido en el proyecto. alor Actual Neto=2.485 El empresario si realiza la inversión recuperar
su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197 S/. Por tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los demás alternativas 20%.
asa Interna de Retorno =16.02% Es la rentabilidad de del dinero invertido en el proyecto.
Relación Beneficio Costo =1.11Dado que el valor es mayor que 1, entonces El valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los flujos de costos. Por tanto el proyecto puede realizarse.
Periodo medio de recuperación =2.81 Mide en cuanto tiempo se recuperara la inversión. En este proyecto la inversión se recuperara en 4 año con 8 meses y 15 días.
FLUJO DE CAJA N° 9 Supóngase un flujo de caja donde el precio es de $100 por unidad, la producción y venta es de 10 000 unidades anuales, el costo variable unitario es de $30 y el costo fijo anual es de $150000 y la depreciación durante los diez años es de $100 000.Se supondrá que al término del séptimo año se deberá reemplazar un activo cuyo precio de venta alcanzará a $250 000, su valor libro será de 150 000 y la inversión en su reposición alcanzará $500 000. Para llevar a cabo el proyecto deberá hacerse inversiones por $1200 000 en capital fijo y $300 000 en capital de trabajo (CT). El valor de desecho del proyecto (VD) se estimará en $400 000. La tasa de impuestos a las utilidades es de 10% y la de costo de capital es de 20%. SOLUCIÓN AL FLUJO N° O9.
PRECIO
100
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras) Detalle
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
(+)
Ingresos de operación
(+)
Ingresos financieros
(-)
Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
450
450
450
450
450
450
450
4 50
450
450
(-)
Depreciación
100
100
100
1 00
100
100
100
100
100
100
(-)
Cargos diferidos (amortización Intang.)
(+/-) Pérdidas acumuladas (=)
Ganancias gravables
450
450
450
450
450
450
450
450
450
450
(-)
Impuestos directos
45
45
45
45
45
45
45
45
45
45
(+)
Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos)
100
(-)
Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
10
(+)
Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
(+)
Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(+)
Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-)
Costos de operación no deducibles
(+)
Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav. )
(=)
Ganancias netas
(+)
Depreciación
(+)
Cargos diferidos
(+)
Valor de Salvam., Activos no Vendidos
(-)
Costos de inversión
(-)
I.G.V. en inversiones Fijas
(-)
Inversiones financieras
(=)
Flujo de fondos neto
300
300.00 150 300
405
405
405
405
405
405
645
405
405
705
100
100
100
1 00
100
100
100
100
100
100
400.0
1,200.0
VALOR ACTUAL NETO TASA INTERNA DE RETORNO
1,500
500
505
505
505
505
505
505
245
505
505
657.69 31.66%
Dado que el VAN del proyecto de inversión es positivo (mayor que cero), indica que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa más allá del retorno del capital invertido en el proyecto. alor Actual Neto=657.09 El empresario si realiza la inversión
recuperar su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197 S/. Por tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los demás alternativas 20%.
asa Interna de Retorno =31.66% Es la rentabilidad de del dinero invertido en el proyecto.
1,205
FLUJO DE CAJA N° 10 Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas se podrían incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto que requeriría las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades:
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2.500.000. El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría invertir $12.000.000 en obras físicas adicionales y $8.0 00.000 en maquinarias. Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los siguientes:
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32. Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000, sin incluir depreciación. La ampliación de la capacidad hará que estos costos se incrementen en $200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales, los primeros cinco años, y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años. Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000. La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%.
SOLUCION AL FLUJO N° 10
SOLUCION AL FLUJO N° 10 EJERCICIO N° 02
Horizonte de evaluación
10 años
Moneda: 1==> Corriente 2==> Constante
2
Tasa de Reinversiones financieras (real)
12%
Tasa de interes alternativa (real)
12%
Tasa de inters por deuda (efectiva)
8%
Tasa de inflación
0%
Tasa mde endeudameinto real
8.00%
Tasa de Impuesto a la Renta
15%
Impuesto General a las Ventas
18%
Presupuesto de Capital (inversión Fija) Terrenos
12,000,000
Inversion fija total
obras fisicas inicial
60,000,000
capi tal de trab aj o
obras fisicas ampliacion
12,000,000
Maquinarias inicial (a) maquinaria inicial (b)
122,000,000
38,000,000
credito fiscal
28,000,000.18
10,000,000
maquinaria de reemplazo
10,000,000
Maquinaria de adicional
8,000,000
Equipos de oficina
0
otros tangibles
0 120,000,000
Inversion Fija Tangible
Capital de funcionamiento
150,000,000.18
102000000
Gastos de pre inversion Gasto de inversion Inversion fija intangible
800000 2000000
IGV Inversiones fijas
2800000 28,000,000.18
Estimado del capital de trabajo (presupuesto de caja) Periodo de desface
0.5
Porcentaje afecto IGV año 1
48.2759%
Porcentaje afecto IGV año 6
48.6405%
Datos del presupuesto de ingresos Precio de venta 1 Y 2
500
Precio de venta 3
600
costo fijo total
2800000
costo variable medio 1 Voln de produccion año 1 Volumen de produccion año 6
50000 60000
Maxima capacidad de produccion
75000
y5 costo variable medio 6
60 57
Valor de salvamento Vida util terrenos Edificaciones inicial edificaciones ampliacion Maquinarias inicial (a) Maquinarias inicial (b) maquinaria de reemplazo maquinarias adiconal Vehiculos Equipos de oficina Otros tangibles
Depr./año
infinito 20 20 10 10 10 10 0 0 0
Gastos de preinversion Gasto de inversion
12,000,000.00 30,000,000.00 9,000,000.00 0.00 2,000,000.00 8,000,000.00 4,000,000.00 0.00 0.00 0.00 2,000,000.00
3000000 30000000 600000 3000000 3,800,000 38000000 1000000 8000000 1000000 2000000 800,000 4000000 0 0 0 0 0 0
5 5
Valor residual De mercado
De pr. Acu En libros
160000.00 400000.00
800000 2000000
De salvamento
0.00
-12000000.00 -30000000.00 -9000000.00 0.00 500000.00 -8000000.00 -4000000.00 0.00 0.00 0.00 500,000.00
0 2500000 0 0 0 0 2,500,000.00
0 0
Presupuesto de ingresos 0 Volumen de produccion precio por unidad i ngre so t ot al
1
2
3
4
5
6
50000
50000
50000
50000
50000
60000
7
8
60000
500
500
600
600
600
600
600
25000000
25000000
30000000
30000000
30000000
36000000
36000000
9
60000
60000
600 36000000
10 60000
600 36000000
600 36000000
Presupuesto de costos 0 Costo fijo sin depreciacion
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2800000
2800000
2800000
2800000
2800000
3020000
3020000
3020000
3020000
3020000
Costo variable medio
60
60
60
60
60
57
57
57
57
57
co sto v ari ab le to tal
3000000
3000000
3000000
3000000
3000000
3420000
3420000
3420000
3420000
3420000
costo total
5800000
5800000
5800000
5800000
5800000
6440000
6440000
6440000
6440000
6440000
Presupuesto de capital de trabajo Capital de trabajo neto IGV capital de trabajo
0
1
2
3
4
2900000
2900000
2900000
2900000
2900000
252000
252000
252000
252000
Capital del trabajo por año
3152000
3152000
3152000
3152000
variacion del KT
3152000
0
0
0
252000
5 3220000
6
7
3220000
3220000
8 3220000
9
10
3220000
0
279806.9 281920.24 281920.24 281920.24 281920.24
0
3152000 3499806.9 3501920.2 3501920.2 3501920.2 3501920.2
0
0
347806.9 2113.3451
0
0
0
3000000
Estimado de depreciación y cargo diferido Terrenos
12000000
obras fisicas inicial
60000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000
3000000
3000000
3000000
3000000
obras fisicas ampliacion
12000000
0
600000
600000
600000
600000
600000
Maquinarias inicial (a)
38000000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000
3800000
3800000
3800000
3800000
3800000
maquinaria inicial (b)
10000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
maquinaria de reemplazo
10000000
Maquinaria de adicional TOTA L
Gastos de pre inversion
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
800000
800000
800000
800000
800000
7800000 7800000 7800000 7800000 7800000
9200000
9200000
9200000
9200000
9200000
160000
160000
160000
160000
160000
0
1000000
0
800000
0
0
0
8000000
0
1000000
0
0
0
0
0
0
Gasto de inversion
2000000
400000
400000
400000
400000
400000
0
0
0
0
0
amortizacion total
2000000
400000
400000
400000
400000
400000
0
0
0
0
0
Flujo de caja sin financiamiento 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Flujo de caja sin financiamiento Detalle (+)
Ingresos de operación
(+)
Ingresos financieros
(-)
Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
(-)
comision de ventas
(-)
Depreciación
(-)
Cargos diferidos (amortización Intang.)
1
2
3
25,000,000
25,000,000
30,000,000
30,000,000
4
30,000,000
5
36,000,000
6
36,000,000
7
36,000,000
8
36,000,000
9
36,000,000
10
5,800,000
5,800,000
5,800,000
5,800,000
5,800,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
50 0,000
500,000
600 ,0 00
600,000
600 ,0 00
7 20,000
720,00 0
7 20,000
720,00 0
7 20,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
40 0,000
400,000
400 ,0 00
400,000
400 ,0 00
10,500,000
10,500,000
15,400,000
15,400,000
15,400,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
1,575,000
1,575,000
2,310,000
2,310,000
2,310,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
(+/-) Pérdidas acumuladas (=)
Ganancias gravable s
(-)
Impuestos directos
(+)
Valor de Salvam. Grav. ( vta de Activos)
(-)
Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
(+)
Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
(+)
Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(+)
Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.) Costos de operación no deducibles
(+)
Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
(=)
Ganancias netas
(+)
Depreciación
(+)
Cargos diferidos
(+)
Valor de Salvam., Acti vos no Vendidos
(-)
Costos de inversión
(-)
I.G.V. en inversiones Fijas Inversiones financieras
(=)
Flujo de fondos neto
500,000
75,000
3,152,000
(-)
(-)
347,807
3,152,000
2,000,000
8,925,000
8,925,000
13,090,000
13,090,000
12,742,193
16,691,887
16,694,000
19,119,000
16,694,000
16,694,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
40 0,000
400,000
400 ,0 00
400,000
400 ,0 00
122,000,000
15,754,314.9
102,000,000 20,000,000
125,152,000 17,125,000
V a lo r A c t u a l N e t o T a s a Ún ic a d e R e t o r no
2,113
14.24%
17,125,000
21,290,000
21,290,000
942,193
10,000,000
25,891,887
25,894,000
18,319,000
25,894,000 127,894,000
recomendable recomendable
INTERPRETACIONES
INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN = 15,754,314.9) El resultado nos indica que el proyecto está obteniendo una cantidad adicional de 15,754,314.9 soles respecto a las demás alternativas que rinde un 12% (costo de oportunidad del capital). Por lo tanto se recomienda, ejecutar el proyecto, dado que el VAN es mayor que cero
FLUJO DE CAJA N° 10
Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en el mercado.
INTERPRETACIONES
INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN = 15,754,314.9) El resultado nos indica que el proyecto está obteniendo una cantidad adicional de 15,754,314.9 soles respecto a las demás alternativas que rinde un 12% (costo de oportunidad del capital). Por lo tanto se recomienda, ejecutar el proyecto, dado que el VAN es mayor que cero
FLUJO DE CAJA N° 10
Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas se podrían incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto que requeriría las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades:
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2.500.000. El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría invertir $12.000.000 en obras físicas adicionales y $8.0 00.000 en maquinarias. Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los siguientes:
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32. Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000, sin incluir depreciación. La ampliación de la capacidad hará que estos costos se incrementen en $200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales, los primeros cinco años, y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años. Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000. La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%.
EJERCICIO N° 02
Horizonte de evaluación
10 años
Moneda: 1==> Corriente 2==> Constante
2
Tasa de Reinversiones financieras (real)
12%
Tasa de interes alternativa (real)
12%
Tasa de inters por deuda (efectiva)
8%
Tasa de inflación
0%
Tasa mde endeudameinto real
8.00%
Tasa de Impuesto a la Renta
15%
Impuesto General a las Ventas
18%
Presupuesto de Capital (inversión Fija) 12,000,000 60,000,000 12,000,000 38,000,000 10,000,000
Terrenos obras fisicas inicial
obras fisicas ampliacion Maquinarias inicial (a) maquinaria inicial (b)
maquinaria de reemplazo Maquinaria de adicional Equipos de oficina otros tangibles Inversion Fija Tangible
102000000
Gastos de pre inversion Gasto de inversion Inversion fija intangible
IGV Inversiones fijas
10,000,000 8,000,000 0 0 120,000,000 800000 2000000 2800000 28,000,000.18
Inversion fija total capi tal de trab aj o credito fiscal
Capital de funcionamiento
122,000,000
28,000,000.18
150,000,000.18
Estimado del capital de trabajo (presupuesto de caja) Periodo de desface
0.5
Porcentaje afecto IGV año 1
48.2759%
Porcentaje afecto IGV año 6
48.6405%
Datos del presupuesto de ingresos Precio de venta 1 Y 2
500
Precio de venta 3
600
costo fijo total
2800000
costo variable medio 1 Voln de produccion año 1 Volumen de produccion año 6
50000 60000
Maxima capacidad de produccion
75000
y5 costo variable medio 6
60 57
Valor de salvamento Vida util terrenos Edificaciones inicial edificaciones ampliacion Maquinarias inicial (a) Maquinarias inicial (b) maquinaria de reemplazo maquinarias adiconal Vehiculos Equipos de oficina Otros tangibles
Depr./año
infinito 20 20 10 10 10 10 0 0 0
Gastos de preinversion Gasto de inversion
12,000,000.00 30,000,000.00 9,000,000.00 0.00 2,000,000.00 8,000,000.00 4,000,000.00 0.00 0.00 0.00 2,000,000.00
3000000 30000000 600000 3000000 3,800,000 38000000 1000000 8000000 1000000 2000000 800,000 4000000 0 0 0 0 0 0
5 5
Valor residual De mercado
De pr. Acu En libros
160000.00 400000.00
800000 2000000
De salvamento
0.00
0 2500000 0 0 0 0 2,500,000.00
-12000000.00 -30000000.00 -9000000.00 0.00 500000.00 -8000000.00 -4000000.00 0.00 0.00 0.00 500,000.00
0 0
Presupuesto de ingresos 0 Volumen de produccion precio por unidad i ngre so t ot al
1
2
3
4
50000
50000
50000
50000
5 50000
6 60000
500
500
600
600
600
600
25000000
25000000
30000000
30000000
30000000
36000000
7 60000 600 36000000
8 60000 600 36000000
9 60000 600 36000000
10 60000 600 36000000
Presupuesto de costos 0 Costo fijo sin depreciacion
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2800000
2800000
2800000
2800000
2800000
3020000
3020000
3020000
3020000
3020000
Costo variable medio
60
60
60
60
60
57
57
57
57
57
co sto v ari ab le to tal
3000000
3000000
3000000
3000000
3000000
3420000
3420000
3420000
3420000
3420000
costo total
5800000
5800000
5800000
5800000
5800000
6440000
6440000
6440000
6440000
6440000
Presupuesto de capital de trabajo
Capital de trabajo neto
0
1
2
3
4
2900000
2900000
2900000
2900000
2900000
5 3220000
6 3220000
7 3220000
8 3220000
9 3220000
10 0
Capital de trabajo neto IGV capital de trabajo
0
1
2
3
4
2900000
2900000
2900000
2900000
2900000
252000
252000
252000
252000
Capital del trabajo por año
3152000
3152000
3152000
3152000
variacion del KT
3152000
0
0
0
252000
5
6
3220000
7
3220000
3220000
8 3220000
9
10
3220000
0
279806.9 281920.24 281920.24 281920.24 281920.24
0
3152000 3499806.9 3501920.2 3501920.2 3501920.2 3501920.2
0
0
347806.9 2113.3451
0
0
0
Estimado de depreciación y cargo diferido Terrenos
12000000
obras fisicas inicial
60000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000
3000000
3000000
3000000
3000000
obras fisicas ampliacion
12000000
0
600000
600000
600000
600000
600000
Maquinarias inicial (a)
38000000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000
3800000
3800000
3800000
3800000
3800000
maquinaria inicial (b)
10000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
maquinaria de reemplazo
10000000
Maquinaria de adicional TOTA L
Gastos de pre inversion
0
0
0
0
0
0
0
0
1000000
1000000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
800000
800000
800000
800000
800000
7800000 7800000 7800000 7800000 7800000
9200000
9200000
9200000
9200000
9200000
8000000
0
3000000
800000
160000
160000
160000
160000
160000
0
0
0
0
0
Gasto de inversion
2000000
400000
400000
400000
400000
400000
0
0
0
0
0
amortizacion total
2000000
400000
400000
400000
400000
400000
0
0
0
0
0
Flujo de caja sin financiamiento 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Flujo de caja sin financiamiento Detalle (+)
Ingresos de operación
(+)
Ingresos financieros
(-)
Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.)
(-)
comision de ventas
(-)
Depreciación
(-)
Cargos diferidos (amortización Intang.)
1
2
3
25,000,000
25,000,000
30,000,000
30,000,000
4
30,000,000
5
36,000,000
6
36,000,000
7
36,000,000
8
36,000,000
9
36,000,000
10
5,800,000
5,800,000
5,800,000
5,800,000
5,800,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
6,440,000
50 0,000
500,000
600 ,0 00
600,000
600 ,0 00
7 20,000
720,00 0
7 20,000
720,00 0
7 20,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
40 0,000
400,000
400 ,0 00
400,000
400 ,0 00
10,500,000
10,500,000
15,400,000
15,400,000
15,400,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
19,640,000
1,575,000
1,575,000
2,310,000
2,310,000
2,310,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
2,946,000
(+/-) Pérdidas acumuladas (=)
Ganancias gravable s
(-)
Impuestos directos
(+)
Valor de Salvam. Grav. ( vta de Activos)
(-)
Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
(+)
Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
(+)
Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(+)
Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.) Costos de operación no deducibles
(+)
Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
(=)
Ganancias netas
(+)
Depreciación
(+)
Cargos diferidos
(+)
Valor de Salvam., Acti vos no Vendidos
(-)
Costos de inversión
(-)
I.G.V. en inversiones Fijas Inversiones financieras
(=)
Flujo de fondos neto
500,000
75,000
3,152,000
(-)
(-)
347,807
3,152,000
2,000,000
8,925,000
8,925,000
13,090,000
13,090,000
12,742,193
16,691,887
16,694,000
19,119,000
16,694,000
16,694,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
7,800,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
9,200,000
40 0,000
400,000
400 ,0 00
400,000
400 ,0 00
122,000,000
15,754,314.9
102,000,000 20,000,000
125,152,000 17,125,000
V a lo r A c t u a l N e t o T a s a Ún ic a d e R e t o r no
2,113
14.24%
17,125,000
21,290,000
21,290,000
942,193
10,000,000
25,891,887
25,894,000
18,319,000
recomendable recomendable
INTERPRETACIONES
INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN = 15,754,314.9) El resultado nos indica que el proyecto está obteniendo una cantidad adicional de 15,754,314.9 soles respecto a las demás alternativas que rinde un 12% (costo de oportunidad del capital). Por lo tanto se recomienda, ejecutar el proyecto, dado que el VAN es mayor que cero
25,894,000 127,894,000
