Ed���� 7 � 24/02/2012
ROB�S IN�ESTIDORES ������� ���������
E��� � �� ����� ��a����� c�� ����a� d� ��c��c�a����� ���a C��a���� C������, ���a�d� a �����a ����a�a��� d� �d��a� �� �ad��� d� ������a��� ����� a��a�. V�c� � ����� �a�a c���a�, ����a������� � ����a�a� � ����� ��a����a�����, d��d� ��� �a�����a ���ac�a ��a ����a ������a� � a�����a.
�� �������� � ��� �������� �� ����������� P������a�
2
�� �������� � ��� �������� �� ����������� P������a�
2
S������ O� R���� I����������� .............................................................................................................. ..............................................................................................................7 A��������� d� A�����ad��� ............................................ .................................................. .......... 8 T�ad��� S������ ................................................... .................................................. .................. 8 A �d��a d�� R�b�� I������d���� ............................................................................................... 10 A�������a ����������� ............................................................................................................ 12 A �������� d�� T�ad��� S������ ............................................................................................. 13 A �a��� d�� R�b�� I������d���� .............................................................................................. 15 O Xad��� d�� R�b�� I������d���� ....................................................... ..................................... 17 C������� 1 � I��������� ......................................................................................... .......................................................................................................... ................. 21 O d��c����c�d� ..................................................... .................................................. ................ 23 A d��c�b���a ........................................................................................................................... 23 M���d�����a ............................................. .................................................. ............................. 23 A.
C������ d� O�d�� ..................................................... .................................................. 24
B.
C������ Ca��d�c� ....................................................... .................................................. 24
C.
C������ Ca���c� ................................................. .................................................. ........ 24
C������� 2 � E������ ������ ..................................................................................................... ..................................................................................................... 30 S��� ��� ������ ��da a��� da� d a� ��c��a� a��a��? ........................................................................ 31 A E� c� �a F� �d a� �� �a �� �� a .............. ..................... ............... ................ ............... .............. ............. ............. ............. ............... ................ .............. ........... .... 32 A E� c� �a T� c� �c a ............. .................... ............. ............. ............... .............. ............. .............. .............. .............. ............. ............... ............... ............. .............. ........... .... 35 A E� c� �a H� b� �d a ............. .................... ............. ............. ............... .............. ............. .............. .............. .............. ............. ............... ............... ............. .............. ........... .... 37 C������� 3 � A E����� �� ����� ............................................................................................... ................................................................................................. 38 M�d��a�d� ����� �� ��b�� �������d���� � ���d� ��������d�d� ........................................... . 40 R���a� d� ���� da E�c��a da V���� ..................................................... ..................................... 42 R���a 1 � S�b�� a a���c��a��� ............................................................................................ 42 R���a 2 � S�b�� a ����a��� ................................................................................................. 42 R���a 3 � S�b�� a ���c���� .................................................................................................. 42 3
R���a 4 � S�b�� a ����c�dad� .............................................................................................. 42 R���a 5 � S�b�� � ���c� .............................................. .................................................. ........ 42 A ��������c�a da d��c�b���a .................................................................................................. 46 A ��������c�a da d���c��� d�� ������a� .................................................................. ............. 47 T�a������a�d� a ����� �� a��� d� ������������ ........................................................ .......... 51 A c��������� d�� c������� ...................................................................................................... 53 A c��������� da ����a����a...................................................................................................... 55 E���a����a� d� c����, ��d�� � ����� ��a�� ............................................................................. 56 T��ca�d� a �����a��� d� �a��ad� ���a �����a��� d� �������� ............................................. 57 O� c�c��� d� ������................................................................................................................... 58 C������� 4 � R����������� �� T������ S������ .......................................................................59 O T�a��c�a LABS 2012 .............................................................................................................. 62 G��ad�� d� T�ad��� S������ ............................................................................................... 63 T�ad��� S������ .................................................................................................................. 63 Lab��a������ ........................................................................................................................ 64 P�a�a����a� ......................................................................................................................... 64 G��ad�� d� C������� ........................................................................................................... 64 G��ad�� d� Ra����� ................................................... .................................................. ........ 64 A a���������a d�� Lab��a������ ....................................................................................... ........ 65 E������ � Ra����� ................................................................................................................... 69 S�����a d� ����a���� .................................................. .................................................. ........ 71 M���a���� d� ���� C��c� ................................................................................................... 73 C�����d� da� ����a���� d� ���� C��c� ............................................................................ 74 A�a��� d� ������ca��� d� ��ad� a��� d� ����d� d� T�ad��� S����� .................................... 74 S�b�� �� S���� ..................................................................................................................... 74 S�b�� �� Ga�� ...................................................................................................................... 74 S�b�� a R��a��� R��c�/R������ ...................................................... ..................................... 74 P������a�c� �� c������ a��a� �a�a ����a���� a��������� ................................................. 75 Fa��� d� L�c�� ..................................................................................................................... 75 P����� �� C������ ..................................................... .................................................. ........ 75 E�c��� T�a��c�a .................................................................................................................... 75 A������ SWOT d� T�ad��� S����� ........................................................................................... 79 A������ d� H������c� d� T�ad�� �� C������ A��a� .................................................... ................ 83 M���a���� d� ���� T�ad�.............................................. .................................................. ........ 89 4
C�����d� da� ����a���� d� ���� T�ad�............................................................................. 89 P������a�c� �� c������ a��a� �a�a ����a���� a��������� ................................................. 90 Fa��� d� L�c�� ..................................................................................................................... 90 P����� �� C������ ..................................................... .................................................. ........ 90 E�c��� T�a��c�a .................................................................................................................... 90 M���a���� d� ���� B��� ................................................ .................................................. ........ 92 M���a���� d� ���� R����� ............................................ .................................................. ........ 94 M���a���� d� T��� N��� ....................................................................................................... 97 Ca�����a� d� T�ad��� S������ ..................................................... ............................................. 99 S�����c�a����� d� M���a���� .......................................................................... ................. 104 Pa���� d� C������� ................................................. .................................................. .............. 109 O ���c���� d� ����� ........................................................................................................... 110 P���c��a�� ������a����, ��c����� � a������ �� Pa���� d� C������� .................................... 113 S�����d� T�ad��� S������ ����c���c�� .......................................................... ........................ 122 C��a�d� ����a����a� d� ������������ ................................................................... ................. 124 Q�a� � ������ �ab��a����� �� ��ad��� ������? ....................................................... .............. 132 O��a���a��� d� M���a���� �� ��Ma�� ....................................................................... ........... 142 A������ a�������ca d� ���c� d� ��� ��b������� �� c������ ............................................. ..... 143 P�����c���a� �����a� .............................................. .................................................. .............. 145 A �a��a��� c���������a d�� ��b�� �a�a � ������� a��a� ................................................. 146 C������� 5 � O� A������ ��� R���� I����������� ................................................................. 148 L���a d� A����a� ....................................... .................................................. ........................... 150 A����a 1 � O� a����a� �a�dc�d�d, ����c�d�d � b��c�d�d .............................................. 151 A����a 2 � A� �������� ����a����a� ��a ���a ���� �a��a� ................................................ 152 A����a 3 � O aca�� ��a���ad� ........................................................................................... 153 A����a 4 � A�� �� b�a��� ��d�� ��� ����� ....................................................................... 154 A����a 5 � C�� ��c������a � �������� ����� � �a����d��� ����d� ..................................... 156 A����a 6 � T�d� ��d� ac����c�� ...................................................................................... 157 A����a 7 � C��� ��� ���a� �a�� ������ ��ad�......................................................... ...... 159 A����a 8 � A���, ��a��� � �����..................................................... ................................... 162 A����a 9 � D���� �� ��b�� ca����a��� �� ��a��� ............................................................. 163 A����a 10 � S� ��� ��a�� ��� ��d� ��� ��d��ad�, ��d� d� ��a�� ................................. 166 A����a 11 � N�� ������, ��� ������ ............................................................................... 168 A����a 12 � B����� ����a����a� c��b��ac���a�� .............................................................. 170 5
C��������.............................................................................................................................171 A �c�����a da I��������c�a A�����c�a�............................................................. ........................ 173 A ����a d� �����a�� ����� �a�a c��������� d� ��b�� �������d���� ........................................ 174 O ������������ ������ad� da ca�ac�dad� c�� ����c�dad� .................................................. ... 175 R���������� .......................................................................................................................... 177 A����� ................................................................................................................................. 178 D������d� ��d�� � ���ad�� d� ����a��� d� ��� ��b� ...................................... ................... 181 O ��d�� da �����a��� d�����b��da ................................................................................... ...... 183 P�����d� Ga�� a��a��� d� S����� d� F������ ........................................................................ 186 T�a������a: �����d��d� a ��c��a da ����� �a �����ca ............................................................ 188 E����d��d� a c�������dad� da ��a������a �����a............................................................. 191
6
O� R�b�� I������d����
7
O c��c���� d� R�b�� I������d���� � a��da ����� a���c�ad� �� B�a��� a� d� a�����ad��� �� ����a��� a�������ca. Da ����a ����a, ��a�d� �� �a�a �� T�ad��� S������, ������ ��a���a� c��� ������� a����a��� d� ��a ����a����a. � �� ����� c��c����, d���d� � ����a c��� �� ��b�� ��� ��d� ����a�ad�� �a ��c��� c�������ca, ��d� ����a� �����a� �����a� ��� ��b�� ���a� ���c������ d� a����dad�� b�a�a�� �� a�������ca�. I����������� a �a��� �a��� d�� ������a� ��� �� d������a� ��ad��� ������� �� ����� �a��, ���, �a ���dad�, ������a� d� a����a��� d� ����a����a�, � �� ����ad�a� �a�� �� c��c���� d� a��������� d� a�����ad���. Pa�a c�a����ca�, ���a��� �� c��c����� d� cada ��, c������a�d� a I��������d�a:
A��������� d� A�����ad��� U�a ����a����a d� ��ad��� ��d� ��d��� d� c����a � ���da ��� c���cada� a����a��ca����� c�� ba�� �� �� ������a ��b�ac���� �� �����a�a. A� ��d��� d� c����a �� d� ���da ��� ����ada� �a�a ����� ���c��ada� �� ���cad� ��a�d� �� d�������ad� c������� d� c�������� ��� a���d�d��.
T�ad��� S������ S�����a d� ��ad��� � ������������ �� ����� d� ����a� ����c���ca�, �� �a��������, ��� d�������a� �� ������ d� ����ada � �a�da d� ca���a� dad�. E���� ������, c����c�d�� c��� ���a��, ����a� ����� ��� �a�cad�� �� �� �����c� �� ����� ��a� c�� a ���c���� ���d�a�a d� ��a ����a���.
8
D���a ����a, �� T�ad��� S������ ��� ������a� b�� �a�� c��������, ���d� ��� a a����a��� da ����a��� � a���a� a �a��� a�������ca �a�� ������� d� ��d� ���c����. A ���������c�a d� ��d� ������a ���� ����a����� �a d�������� d�� ������ d� ����ada � �a�da, ��� ��d�� a������ �� ����� d� �������ca��� a ����� d� ����� ���a������ ��d����d����� d� ��a����� ����������c�a ���a�a (������a� ������������). S��d� a����, �a�a ��� �� T�ad��� S������ �����a� �� B�a��� � ��c�������, ��b � ����� ����� d� ����a, a �������� da� ��������� �a���: � Ma��� ������ d� ����a����a� ��� ����a� ��a������ ��� �����a�ada� �� ��a ���a��dad� (���c���� d� d�c���� a����a���ad�) � d� ���c���� ���a������ a�������ca (���c���� d� ����a��� a�������c�) � F���a����a� c�� �����ad���� c�� d������� �����a� �� ��a� �����; Ma� a ��a��dad� a��a� � ��� a �a��a d� ����a����a� ��� ����a� ����a� �� c�c�� a�a��ad� ����� d�c���� � ����a��� �� ����� ���cad� a��da �����a a ����a��a��� d� A�����ad��� � T�ad��� S������, a��da�d� �a c������� d�� c��c�����.
9
A ����� ��� R���� I����������� O� R�b�� I������d���� ��� ��a �������� d�� T�ad��� S������, ��� ��� ����d�����a� ������c�a�� � ���������ca� d� ������������ a��a��� d� a��������� b�� d�����d��, ���a� ����� c�d���cad�� �� �����a��� d� ������a �� ���, ��d� � �a��� ���c���a� � a ����������c�a ���a�a �a d�c���� � ab���a�da. Ma�� d� ��� T�ad��� S������, �� R�b�� I������d���� ��� ca�a��� d� ����a� �� ��d� a�������c�, �� ���a, �� c������a� c��� �������� a�������c�� �� A����a��c T�ad��� S������. Ta�b��, �a�� d� ��� ����� a����a���ad���� ��c���c�� d� ��d���, �� R�b�� I������d���� ��� ���������c�a� a������a�, d��a��a�d�, c��� �� �� ���� d� �ad���, ���� ���������, c�� ���ada d� d�c����� cada ��� �a�� ����da� � ���c��a�. N���� �����, a�������� � c������� d� �d��a�, �������a� � ���d���� ��� ��aba��� �� ����a ������a, a T�a��c�a, a ������ a���, b��ca�d� c��a� R�b�� I������d���� ��� ������������ c��� � ������� �������d�� ���a��, ����� �a��. O� �������� �����c�� ��� ������a�d� a ����a����a T�a��c�a LABS 2012, ��� � a �a����a���a��� d�� c��c����� da E�c��a da V����, ��� ��� ��� ��aba��� d� c��c����� d� c���� d� MBA, �� 2008. N���a ���a ��c��a d� �������������, ba��ada �a ����� � c��������� d� c������� �������, �� ��b�� � �� �a����ad���� d� a����a��c ��ad��� ������� d��������a� �a��� c��c�a�, ���a ��a���dad� d� ������a���� ��� d���� ��� c���ada� � ���c���ada� �� ���c���� d� ���a��� a�����c�a�. V���a� ���������� �a���� ���a� �a�a ��c�, c��� R�b�� I������d����, Ra����ad���� d� T�ad��� S������, E�c��a da V����, ��c, ��� d� c���� �������, ����� d���� ����� ��aba��� d� �������a �a ���a, � ��� ���a��� �����ca�d� a� ����� d�� ca������� ���������.
10
A E�c��a da V���� ��� ������ �a�a ��b������� a� d��a�� ��c��a�, c��� a E�c��a F��da����a����a � a E�c��a T�c��ca/G�a����a, �a� �a�a c���������a� ���a�. �, �����d� ����� ����a�, �� �a��� a �a�� �a b��ca da ���dad� d� ���cad�, � �a �����a ������a��� d� �����c�a� c�����ac���a� �a�a a ������c��� d� c������a����� ������ d�� ���a�� d�� a����� � ������������ ���a�c�����.
11
A�������� ����������� Ac��d��� ��� a ��a�d� �������� ��� ������� ��� �������� a���, ���c�a������ ��� �����a��� ��b�� � �������������� �� ��d� � ��a����� ��b� �a�� ������d�, ��d����d��������� d� ��a c��������� �� ����a ����ca, ���� c�a�ada d� a�������a �����������. N���� c������ d� a�������a �����������, �� ��b�� ��� ca�a��� d� d��c�b��� d� ����a a������a �� �������� ca������. Ma�� ����c���ca����� �a ���a ���a�c���a, �� ��b�� �������d���� ����� ca�a��� d�, a��� d� c��a� ����a����a� ������a�, �a��� b��ca� d� ���a� ����a����a� �a� �a�� �a��ada� ������ d� ������a���, ����a� ���a� ����a����a� d� ����a a������a � ���a������ d�c�d�� d� ����a ����������� ���a� �a�� ���ca���. A ����a����a T�a��c�a LABS, ��� � �� �a����ad�� d� a����a��c ��ad��� �������, � ����a����� ��a b��ca ��� a�������a ����������� ��� ���d�� ��� ��a���a��� ���� a c��������� d� ��ad��� d� ������. Na ���dad� ���� � �� ���c���� �����a� a� ��� �� d���������d���� d� ������a� ��a����a����� �a��� �� d�a a d�a. A� ������a� ���a���, d� ����a �����a�, �� ����a�d� �������ad��a� d� ��������, c�� a�������a ����������� �a�a a�a���a� �� ���a����c� ������ d� ��������dad��, ���ca ������ ��a���ada ���� ��� ���a��. E�����a��� a �������a �����b���dad� d� ������ad��, a����ada a� �a�� d� � ���cad� �� a����a� a����a��ca����� a ��a����� ���������c�a ������a, ���a a ��� ���, ������ ��� c���ca� �� ������ � a� ������a� �� ���a�� c��d����� d� d�����a. P��� �����, a���� �����a���.
12
A �������� ��� T������ S������ V�c� c����a a c����c�� � ���cad� d� ca���a�� � � ������������ �� a����, ���c�a�d� ���� ����d�� � ��ad��. E���da�d� �����c�� d� ������ � ������ d�� a�����, �� a��da �� ���da������ da� ������a� ��� d����a ��������, �a�� c�d� �� �a�� �a�d� ��� ��c����� ��a� ����a����a� ����ac���a�� �a�����a�. C�� � ����� �a��a�d�, � ��� c����c������ a�a��a�d�, ����c��a������ c�� a d�� da� ���da�, ��c� �a� cada ��� �a�� d���a�d� � �a��� ���c���a� � �� c����� d� �ad� � �a��a a ��a���a� a� ����a���� � ������ cada ��� �a�� a� ����a� ���ab���c�da�. A�� ���c�� �a� a����d��d� ��� ��� ��a b�a ������ ���a�c���a � d� ���c�, � ��� ����a d��c�����a, ��d� a����� �a��� c�������ad� � ��� ���a�a �a��c��d� ��� ��c� ����a d����ad� � ���cad� ��� �� ���d��. Ta�b�� a����d� ��� �a��� a� ������a���� d� a������ ��c��ca c��� ���da����a����a�, � ����� a� a������� d� ���a� ��c��a�, c��� a da �����, ��� �a������� d� ����� ������ada� �� ��a� ����a����a�. A�� ���c��, �a���� ��� ���c�b��, ��c� ���� cada ��� �a�� d��c�����ad�, c��a�d� a��������� �������� d� ������ d� ��ad�� � ����a� d� �������� cada ��� �a�� ���������ca�, c����a�d� � a�a���a�d� dad�� da� �a�� �a��ada� ������ � �����d��. A ��a c����a��a a�����a � ��c� c����a a ����a� �� a����a���a� a� �a���a�, a�� �a�a ��� �a�� ����� �a�a ����a� c���a� �a�� ������a���� �a ��da � ��d��� �a��a� ����� �� ��a��dad� d� ���c���� d� ��a� ����a����a�. E���� ��c� ����a���a �� ��ad��� ������ a �a���� d� ��a ����d�����a ����ac���a�, � c���ca ��� �a�a ���c���a� �a ��a ��a�a����a �������da, ���c�a�d� a �a��� �� bac��������, �� ���a, �� ����� da ��a ����a����a ������a�d� dad�� d� ������ d� �a��ad�, � �a�b��, a�� ���c��, ����a�d ������� �a�a a�a��a� �� ����� ��a� ��a �������a�c�. Pa�ab���, ����� ������� ��c� �a���� ���a �a�� c������a da� �a���a�, ��� � ��� �� ��a�� ��� b�� d�c�����ad� ��� �� ��a�������� 13
��� ��ad��� ������, � ��� � �a������ d� ��� a����a���ad� �� ������ (�� ���a, ��� ��a������ad� �� �� a����a��d ��ad��� ������ �� ATS). E � b�����c�� ���d�a�� ���� �� ��d�� ����a� cada ��� �a�� ��a ����d�����a ����ac���a�. P���� a��������� � ������a� ���c��a� ��� ����a���������� a��a���ad�� � ������ad��, a���� c��� ��a� ����a����a�, ���� � ���cad� � a��a����� d�����c� � a����cad�. E���� ���� bac��������� ����a�������� ��� �� ��������� c��� �����ad�, ���� ����� b���a� � c�����, ����a���, � ���a� ����c�a� ��� ���� ��������a� �� ������ c��� ���ca ��c� ��a�����. A��� d����, ����a� da� c��d����� ������ada� ��� ���� ������ ����� ����� da� ��a��, a��� ��� ������� c�� a ��������c�a �a ������a��� da� ����a����a� � c�d���ca��� d�� a��������� ��c� ��d��� c�������. E ��c� d��c�b�� ��� ��� �� ������a ����ca �a ���da �a������, ��� �a�a � �����, ��� �a�a � ��b�. E ����� ����� �� ���� d��a���: c��a� �� R�b� I������d��.
14
A ����� ��� R���� I����������� R�b�� I������d���� ��� ������a� ������������ � a����ada������� (�� ���a, a��� c�������ad��, ����a� d� ����a ���a������ ��d����d���� d� ��� ���a�� � ���a� d�c����� a������a� d� ������������, c��� �� ������ a�������c�) c�� ca�ac�dad� d� a������ d� ��a����� ���� d� ������a��� d� ���cad� (dad�� d� ������, �������, ba�a����, ����c�a�, ��a����, ��d���, ��d���, ��c), ����ad�� ��� d�����a� ��a�a����a� d� ������������ (��� ������� ��a�a����a� c�� ��c��a� d� a������ ��c��ca, ��c��a� ���da����a����a�, ��c��a da �����, ��c), ��� ��� ��a ��� ��� ����ada� ��� a����a��d ��ad��� ������� d�� �a�� ������� a�� �a�� c��������, ��� ��� ��a ��� ��� ����ad�� ��� a���������, ��� ��� ��a ��� ��� ����ad�� ��� ����ca�, ��c, ��c, ��c. A���a�, ��c� ���c��a a���a ����� �a�� ��� a����a���, ���c��a d� ��a ��c������a ����������� ��� �� ada��� �� ��da��a� d� c��������a �c�����ca � c������� d�� ������, �������, ���da������, ����c�a�, ��c d�� a�����. Q�� ���a ca�a� d� a����a� a����a��ca����� �� ��ad��� �������, ���� ��ad���, � ��� ����� �� a��������� �������� d� ��� ���� � �������cad� ��b�. Q�� ���a ca�a� d� ��d��a� ��a ����� � ����a����a� d� ������������. E, �a�b�� a���a�, ��c� ��� ���� �� ���cad� ������ ���� ��� �� ��ad��, �a� ��� ������ d����a �������, �, c�a��, ��� a ��c������a ��� a��d� a� ������ ����� �����d�. L��b�����, ������a���, ��� c��� ��� �� ����ca�, ������� ��b�� �������� � ������, ���c�d���� � ���d�d����, c������ad���� � a���������, ��c. E a���� c��� � ������ d�� ��ad��� �� �������d�� ��d� ���b�a�, �a�b�� ��d�� �� �������� ���d�� � ������a� ��a����a�����. Ma� ������ d���� ���c����, � a ��c������a ��a�d� b�� ���a���ada �a�a ���� �b������� �� ����a ��a ����a����a ��d����a. E � c�c�� ��c����a.
15
V�c� ���c��a ����da� ����� �a�a c������� c�� ��c������a a�a��ada. Ma� �� c�������� ���c�� ���a �a�� ���� ��� ��d� �a��� a ���a. A���a�, ������� � ���c���. E �a���a�.
16
O ������ ��� R���� I����������� Ac��d��� ��� ��a da� �������� ����a� d� �����d�� �� ��d�cad���� da a������ ��c��ca � c��a� ��d�cad����. C��a�d� � c���a�a�d� ��d�cad���� �a�a ��b�� �������d���� a� ����� d�� a���, c������� ���c�b�� ��a a�a����a c�� � ���� d� �ad���, ��� �����c� aba���. A �������a ������� � ��� d���c������� c�� �� ���c� ��d�cad�� ��c� ���� ��c���� �a� ��a� a�������. P�� �������, �� ��c� ����a� a���a� c�� � IFR (�� RSI, ca�� ��c� �����a ������a�d� a���� ��ad���� a�������c�), ���� ��� c������� � �����d� ��c����d� �� ������ad�� ��� c������a����� d���������. E, ����a����� ���a d�������c�a, ��a�d� da c���a�a��� d� �� ������ d��� �����d��, � ��� ��� �������c�� ��a a������. Da ����a ����a, a����a�d� �a�� ��d�cad���� ��c� ��� c��a� �a�� c�������� � ����� �a� ��a� d�c����� d� c����a � ���da d� a�����. E���� a���a ��a���� ��� ��c� ���� ���a�d� �ad��� � cada ���a d� �ab������ a ��a d��������� � �� ��d�cad��, � ��� ���a� ���a�� ��� a���a� ��d�cad���� c�� d��������� ������ �� �����d��. N���� ca��, c���� a �������� a�a����a d� �������c�a �a�a a����� d�� ��d�cad���� �a�� c����c�d�� d� ���cad�. ������ ������� �� �����
A ��� ��� a� ��d�a� ������ ��� �� P����. S� ��c� ����� ca�ac�dad� d� �a��� a������� c�� ����a� ��d�a� ������ ������a��a����� (c��� ��� ������� �a� � ��d�cad�� T���, ��� ������a ���� ��d�a� �������c�a��), c�� d��������� �����d�� � ������ c���a�a�����, ����a�������� ��� ����c��� d� P���� ���� ������ad�. ���� �� ������
A ��� ��� � ��d�cad�� IFR � �� ��c��ad�� ������a����� ����, d��d� ��� ��c� ������� ��� �� ������ �� d��� �����d�� d���������: �� d� ����� 17
��a�� (���a�a�) � �� d� c���� ��a�� (�������), ��� �������. E �� B����� ������� ��a d�����ca d� ��������� �����a� �� �ad���, � �a�b�� ����� d���, �� �a ca�a b�a�ca (����� ��a��) � ����� �a ca�a ����a (c���� ��a��). ��� � �/�� �� �������
D� ����a �����a� a�� b����� � � IFR, � ��c������� ��a ����� d� ����� � c���� ��a�� �a�b�� �a�a � ������ d� ����c���, � ����� ca�� c��� a� ��da��a� d� ������ ��� ��� ������������� c��� � ��������� d� Ca�a�� �� Xad���, �� �a��c� a������ad� ����a� ����� c��� a�a����a� d� ������ d� ��� a����, � ����� ca�� ����� �� ��� ��d�cad�� �������d�, c��� ��� ������� � OBV �� � A/D. ����� �� ������
A� T�����, a��� � R�� � a Ra���a, ��� �ab�da����� a� ���a� �a�� �a����a�. Ac��d��� ��� a��� d� ��d�cad���� b���c�� d� ����� � ������, � ��c������� ����a� �� ��d�cad���� a�a����c�� d� c���a����� d� ������a���� c��� � MACD �a�a �d������ca��� d� ���d��c�a�, � ����a��� ���� ���� d� ��d�cad�� �a��a �a��� c��� ��a T����, �a� �a�b�� a�a���ad� �� �a�� d� �� �����d�. � � ��� � �������
N���� �������, ��c� d��� ���a� ����a�d�: � ���� ���� � ��d�cad�� R�� � � ��d�cad�� Ra���a. C����d��� ��� a c�����a �d������ca��� d� �������� � ��������c�a� ���a� ���da����a�� �� ��a����� ����a����a, � � R�� � � ������� d� c���c������ � ���ada d� d�c���� � a Ra���a a ��������c�a (�� ��c������a, d����d��� da ���a��� d� ca�a�). O ������a��� � ��� �� d��� d���� ��� �� ���c������� ��������, ���� �� ��c� c����c�� b�� �� �������� � ��������c�a� d� ���cad�, a����ad� a�� d��a�� ��d�cad���� � ���� �������� (��� ��� a� d��a�� ���a�), ���a�� �� �a��a��� c���������a. P�� �������, �� ��a ������� �a������� d� R�� c�� �� B����� �������ca ��� ��c� ���� a�a���a�d� ��a c��d���� d� ��b�����d�d� ���� IFR �� c������� c�� � �������, c��� c�������� da ��a ����a����a.
18
���������
A���� c��� �� Xad���, ���a� �� �a��a��� �� d���a��a��� ����c���a� ��� �������ca ��c���a��a����� ������ � ������, �a� � �������� �a��� �� c��c��� da� c�a�c�� d� ������a (� ��� ����a ��c��). A���� �� �����a�a� d� c�����ad�� ��� ���a� Xad��� �a��� ���� c��c��� ����a����������, c��� � �a��� �� ������a� ��a����a����� d� ������������. A ����a ����� � ��� � ������, a���a� d� ��� ��d�� ��� �������� ��� ���, ��d� ��� ��d��ad� �� c������� � ca�c��ad� d����� d� ��a ���bab���dad�, ��� ���� �a�� �� ����� ���c��a d� ac��d� c�� ����a ��������c�a � c����c������. E� ��� b����a��� ����� "X������a�� � a ��da � �� ���� d� �ad���", Ga��� Ka��a���, �a���� � �a��� ���ad�� d� ��d�� �� ������, a����a ���, d� ��d�� �� ������� ��� �� a��a��, ���c�� ��c�b��a� �a��a a������ ��a��� � d�ba�� "����� ������ ������a". A��da �����d� � ����a� ���ad��, �� G�a�d�� M������ ���a� �ad��� c��b��a�d� ��������c�a c�� ��������, � a���ad�� ���� c��c��� � ���� ����d�. O� c�����ad���� ���a� �ad��� ���� c��c��� b����, c�� ����d� �����ad� ���� ac���� a ��a ba�� d� dad�� ���a����ca d� �a�c�� d� ab�����a. A ��c������a ������� �a��� �a ���a d� �ad��� ��� ���� ������ � "������ �����", ��d� ���ad���� c������� ������a�d� ��d�� ��c����� ��� ������� a ��a d���������. N� ���cad� ���a�c���� ����� �a�b�� � "������ �����", � ���a � a ��a��dad� a ��� ��ca�ada. Ta�b�� ������� ca�����a��� ������ �a ���a ���a�c���a. O ����� �������ca ��� ��a����� �� ��d� �������� ������a�d� �� ��� � ��� d� ������ ������� �� ������ d� ��c������a. � ��a ca��a�����a ��d� a ��c������a � b������da. E � �a�a���� �ad��� c�� ���cad� ���a�c����, ��a��� a� ��� d� ���c���a����� d����a�, � cada ��� �a�� �����a�.
19
A d�c���� d� ������a� a���a� ��������c�a � ��������, �� a���a� a� d�c����� ������a�d� �� �a�� a�a��ad�� ������a� d� ��ad��� ������� � d� �������d��. Q�a�d� ���a� ���a d�c����, ���b����� ��� ���� �� d�a, d���c������� �� G�a�d� M����� �a� ���c�d�� ����� ����d�� ��ad�c���a�� c����a �� G�a�d� M����� �����, ������ �� ����� ��� ������� � ���� ��d� �� d�d�ca� ������a����� a ��a�a� ����ca� � ����a����a� �a�a ���c�� � ��������.
�������� �� 1������� � ��/10/�011
20
Ca������ 1 �
I����d����
21
P����� � ������ ��� ��d� �� d��a��� �a�a a ���a��dad�, ����� �a�� d������� �������: d�������, �����a��a, �������, �a���, ��c. A b��ca d� ��c�� ����� � ����� a ���c��a� ����a� d� ������ � ������ da� ������a� � d�� ���cad��. A���a� d� ���a ���c��a ��� d��c���da ��� ������ �����c�� � ��������� c��� a��� �����c�, � �������� ���, �� ������, � ���c��� �����c�a� � d��c����c�d�. E � ������ �a���� ���a � �a��� d� ��d�� d��c����c�d��. N�� ��d� ��� ��b�����ad� ��� �a�� ���������� � ���d���� ��� ���a ��a����� ���d��c�a. T��d��c�a� ���a� ��� �a�a a����� ������ �������, ���� ���� ��� ����� d� ����a, � ������ ����� �� c������a����� �a�d���c� (������ ���� ). U� c����a��� �a�a ���� c����d��a ��� � ������ � c�c��c� � ����������. A� ��c��a� ���������� a��a������, ���da����a����a � ��c��ca, ��b ����� ����� d� ����a, ���c� a��da� a �����c�a� � d��c����c�d�, ���� � d��c����c�d� ��a�� ������ � ��a �a������ ���a � ��d����d���� d� �a��ad�. P�������� ����� ����� ����da� a ����a � �����ca d� ��a ���a ��c��a ��� ���a c���a����� c�� ������ ��d���� d� ����a������ ���ac���ad�� � ����� ����a����ca � �����c�a������ c�� a ����� d� ������, ������a�d���� �a�a ���� R�b�� I������d����. U�a ��c��a d� ������������ c�� ��c� �� �����, �� ���a, a E�c��a da V����. A���a� d� a E�c��a da V���� ��� �� c����a����� � E�c��a F��da����a����a � T�c��ca, ������ c����c������� �� ad�����d�� ��� ����d�� d���a� ��c��a� ��d�� ��� �����a���� �a�a a E�c��a da V����, 22
d��d� ��� ��� �� ���ca � ��c� d� d�a� �a������� ���da����a��: � d��c����c�d� � a d��c�b���a.
O ������������ O d��c����c�d� � ��d� a����� ��� a ��a�d� �a����a d�� �������d���� ��� ���� c��������d� ����a���a�, ����� � ��a ���dad� ��� �� a������a � �� b���� �� ����a�� ��a��dad�.
A ���������� A d��c�b���a � c����c�� � d��c����c�d�.
N���� ���� �a�ad���a, � �a��ad� ����� a���a� c��� a����d��ad� � �������c�a, �a� � ��c� ���� �a ����� d� ������ d� �������d��, ��� � � ����� ��������� da ��c��a ��� ���� a�������ada. Ac��d��a��� ��� ���� ca����� ����a ���a����� a c�������d�� ������ a����� �������d���� c�������� ��� �a�� ��c���� ��� ������, � d� ����a ���������a, a��a�d� c��� ��a�d�� ���c���� d� ���cad�, � �a���� d�����da� �� ���c� d�� ���� �����d��.
M���������� Pa�a ��d�� ����a���a� �� c��c����� da E�c��a da V����, ��� c��ad� �� c������� d� �����b���dad� d� c�����a ��b�� � ������, �b��da ���� d��d�b�a����� da ����� d�� �������d���� d����� da �����b���dad� d� �c�����c�a d� ���� ��������� c�������:
23
A. C������ �� O����: c������ �d�a� �a�a ��c�, ��d� � ������ ���� c��� � c������ ��� ��a ����� c�������� a���c��a�. P�d���� a����a� ��� ��a��� �a�� ����ad� � �������d�� ������� ����� c������ �a��� a ��a��dad� d� ��a �����. B. C������ C�������: c������ �������ad� ��� ��c�, ��d� � ������ ���� c��� � c������ ��� a ����� d� ����� �������d�� c�������� a���c��a�. O ����� ca��d�c� [2] � a��� ��ad� ��� ������ a ����ca d� c�������c�a ����� � ca�� � a ��d�� ���a�d� �� ������ad� ��������. Na �����ca, �a�a � �������d�� ��� ���� a ����� d� C������ A, �c����� � B �� � C ����������� � ca��, ����� �a �����ca, �a�a ���� ���� a ����� d� c������ B, a ��d�� ��c�� ���ab���c�da. C. C������ C������: c������ �������ad� ��� ��d��, ��d� � ������ ���� c��� ������ �������d�� c�������� a���c��a�. O ����� ca���c� � ��ad� a��� ��� ������ a ����a d� d�������� da T����a d� Ca�� [3], c�� ������ad�� ���a������ �������ad�� a �a���� d� ������a� �a��a���� da� c��d����� ���c�a�� d�� c������� d� ������������.
24
F����a 1 � P�������� C������� d� F����� �a�a � I������d�� C���a����� ��� �� ���� d���� ��� � ������ � c���� � ����������, �a� ��� ��� ��d� ��� ��a ��c�����a �a��ada d� ����a d��������, ���d� ��� � �a�� ��c��d��� d�� �������d���� ��d��� a��da a����a� ��� a���a� � c������ C ��� ������ �c�����, �� a��da, �� �� c������� A �� B �c�������, ���� ��d� ��� ���a ����� d�� �������d���� ��� �� ������a�. N������ ���, ���a F����a 1, �� c������� ��d�� �c����� �� ����a c��c����a���, ��d� � C������ R�a� ��d��� ��� c������� d� ���c����a�� d��������� d�� ���� c�������, c��� ��� �������: C������ R��� ������� ���������� �
��
�
���
�
���
25
E��� c������ ��a� ��d� ��� � ca�� d� ��a c���� ���a�c���a, ��d� � C������ C, �a�� ca���c�, ���d����a ��b�� ��da� ��������� d� c������� d�� �������d����. N� ������� aba��� d� T�a��c�a LABS, c�� ����������� B�����a F�����, ����� �� ����c� C������ A c�� a��� ���c� d� �� ��a������a� �� C������ B �� C������ C, � ��� ����a� ����� ���d� �� �������d���� c��� �� a ��d�� ����� a ����a a�����da ���� ��ad��� ������ ��b �����.
E������ d� C������ A
26
Pa�a ������ �����d������ da ����d�����a, ��d���� a�a���a� ����� �������, ��� � � da ������a. D��a��� ��� � �������d�� d�c�da a���ca� �a ������a, ����a�������� ��� �������� �� ����� �a��� ���ad� a �a����� ��� �a������c��. Na �����ca, ��d���� a����a� c�� ab�����a c�����a ��� ������� ���� c������� ���������: C������ A � �� ������� d� �������d�� ��� �� �����ad�� (�a���� ��� ���a � ���c� �a��ad��, �a� ���� �� d����). C������ B � �� ������� d� �����(�) �������d��(��) ��� �� �����ad��. C������ C � ������� �a���� � c��c���� (�� ������ ��� ac����ad� � ������ ��� ��� ������� ������a a����a ���c�d��a, �� ��� ��a����� ����� ������ d� ����a �a���). E��d���������, �� ca�� d� �� �������, �� C������� A � B ���d�� a ��� ��a� c�a�c�� d� �c�����c�a ba��a��� d������da�. P����, �� ca�� d� ������������� �� ���cad��, �����a� �� ��� �� C������� A � B ����a� �a����� c�a�c�� d� ����� ����a���ad�� ����� �������d����.
→ R��������� � ������������� �� ������������ ��� C������� A � B, ��� ������� ��� ��� �������� �������������� �� �����, � � ������ ������� �� E����� �� �����.
27
N� ������� a ������ d� ��ad��� ������ d� T�a��c�a LABS, ����� �� ������� d� ��c��a��� ����� C������ A, B � C, �� ���a, a�������c�a� ����� ��d�� � ca��.
E������ d� ��c��a��� d� C������ (A, B � C)
28
E������ d� c���c������ �� �� C������ Ca��d�c�
29
Ca������ 2 �
E�c��a� a��a��
30
A a������ d� ������������� ��� ��d� a� ����� d� ����� a����ada �� d�a� ��a�d�� ��c��a� �� c�������� d� ����a����� d������a�, d�����da� c��� E�c��a F��da����a����a � E�c��a T�c��ca. Ma�� ��c���������, ��a ���c���a c������� ��� c��ada, ba��ada �a ������a��� c������a d� �a����� da� d�a� ��c��a� ����������, ��� ��d���� d������ c��� E�c��a H�b��da.
S��� ��� ������ ���� ���� ��� ������� ������? A� ��c��a� d� ������������ a��a�� ���������a� �� ��a�d� a�a��� d� ����� �a b��ca d� ���a��� � �a�����a��� d� ��c��, � d���� ������ ��� ����dada� � c����d��ada�. P���� ��a ����� d� c����ca� ������� ���� �a�� d� a� ��c��a� a��a�� ����� ba��ada� ����� �a�� �� ������a���� d� �a��ad� �� d� �� ���cad� ���c����� � c�c��c�. Ac��d��� ��� b��ca� � ����da� ���a� ��c��a� � �� �a�ad���a c������� d� ��� ���b�ad�, �a� �a���� ���a �������� c�� a a��da d� ������ad�� d� ���������c�a ���d���da d� ����a a�����c�a� ��� ��b�� �������d����, ��d� �� ����a ��a���a� � ������ ���a� ��c��a� ��� ���a� ca������ d���������.
31
A E����� F�������������� A a������ ���da����a����a ����da a� ca��a� d� ��������� d�� ������. D� ac��d� c�� R�d���� C����� [4], a a������ ���da����a����a, �� ca�� da� a����, ��ca �a d�������a��� d� �a��� da a��� d� ��a ������a, a �a���� d� dad�� ���a�c����� da ������a, dad�� �ac��� �c�����c��, ������ca ��������a � ����a� ������a���� ��� ���� �� �������� ��� ������ da� a����. P�� ����� �ad�, a A������ F��da����a����a, ��a�d� ������ada �a�a ���cad���a�, ��� �� c��c����a� �� ���� �����: ���d����, ������� � c������. A E�c��a F��da����a����a, �a�a a� a����, ��������� ��� � ���cad� d� ca���a�� ��� � ���c����� �� ������ d� ������a��� a� ad����� ��� �� ������ c�������� da� a���� ��� �������� ����a��a��a����� ��da� a� ������a���� �����a���� ��b�� a� ������a� �������a�. D���a ����a, a d�������a��� d� �a��� da ������a, �a�b�� d�����ad� d� �a��� ��������c� da a���, ���c���a c��� ����c��a� �a������ d� d�c����. O ���c���� d�c������ c����a�/���d�� d���a ��c��a d� a������ d� ������������ ������� a a�a��a��� d� �a��� �����c� da ����a, � ��a� c��������d� a� ��� ����� �����, da�d� ������ a� ����� c������� d� ���cad� d� ��a� a����. A E�c��a F��da����a����a a�a���a a ������a (���a��� d� ��c��� � ��a� �a�a� d� c���c������, ��c���a�, c���� d� ca���a�, d���d��d��, ������������� �������, ca�ac�dad� �����c�a�) �, d� ����a �ac��, a �c�����a d� �a�� b�� c��� �� ���� c������a������ ������a��. Pa�a Ba����� [5], �� ����c��a�� ��d�c�� ������ad�� �a a������ ���da����a����a ���:
32
��d�c� P����/L�c�� E��a ���a��� d�c���� da d������ ����� a c��a��� d� �� d�������ad� �a���, �� c���� �������, ���� ��c�� �����d� ��� a��� (a��a� �� a��a���ad� ��� a����a ��c��ca ad���ada) ������c���ad� ���a �����c���a ������a. Ca���Y���d E��� ����������� d�c���� da ������ca��� d� d���d��d� �a�� �� d�������, ��� a���. C��a���/Va��� Pa�������a� E��a ���a���, c��� �� ������ca d����a����� d� ��� ����, ������a d� ���c����� ����� a c��a��� d� �� d�������ad� �a���, �� c���� �������, ��� ��� �a��� �a�������a�. Fa���a����� �����d� � � �a�d� d�� �a����� ��c�b�d�� ���a ������a, c��� �������a��� ��� ��a a����dad� ��c�a�, ��b��a�d�� �� �a����� ���������� a �������� d������, d��c����� c��c�d�d��, d��������� � ������a�� �a�c��a� ���a��ada� a ���c�����, �a� ��� ����a� c������� ��� ����� ���a�; ���a ������a���, �� B�a���, ��d� ��� �b��da �� ���a��� a ������ �����d�� d� �����: ����a�, ��������a�, �������a� �� a��a�. Ma���� L����da � a ���a��� ����� � ��c�� �����d� (a��� � ������� d� ���da) � � �a���a����� �����d�,d�������a a���� �a�a �� a�a����a� ��a��� ����a d� �a���a����� �a�a a� d�����a���� d�c�d�da� ����� ac������a� (������a� ������, d���d��d��, ��c.). L����d�� C������� T�a�a��� d� ���c����� ����� � a���� � � �a����� c��c��a����; �� d�c�����c�a, ������� a ca�ac�dad� d� cada ������a d� 33
�a��� �ac� a ���� c����������� d� c���� ��a�� ( �� ���a� a�� 30 d�a�); a���� ���d�, �a����� d� �����d�� c������� ���������� � ���dad� ��� ����c��a���� �a�a � �������d��, �������ca�d� ��� a ������a ��d� ��� ������c���c�a d� ��c����� �a�a �b���a���� ��a�� ���d�a�a�. R���ab���dad� d� Pa�������� � � ���c����� ����� � ��c�� �����d� d� ��a c���a���a � ��� �a�������� �����d�. R��������a, �� ����a� �a�a��a�, � ���c����a� d� ������� d�� ��c����� ���a�� a���cad�� ����� ac������a� ��� ����c��� (� � d��������� d�� ad�������ad���� da ������a), ��������d� ������ � ����� ��c������� �a�a a ��c����a��� d� ca���a� ������� �������d�; ���� ��d�c� �b��a����� ������� c���a�a���� ����� ������a� d�� �a�� d������� �������. E�d���da����� � � ������ad� da d������ ����� � �a����� c��c��a��� �a�� � �������� d� ����� ��a�� � � a���� ���a�; a�������ad� ���a������ �� ������ ���c����a��, d�������a ��a��� cada ������a ��c����� a ca���a� d� ���c����� �a�a ���a�c�a� ��a� ����a����; d� �a����a ���a�, ��c���� ����a a�� ba�c��, ���a ���a��� ��� d��� ��� �������� a 50%, ���� �a����� ���������� a ���� c�����a� �������� ��a����dad� ���a�c���a da ������a.
34
A E����� T������ A E�c��a T�c��ca ���� ��cada ��� ������� d�� ���������� d� ���cad�, ������a�d���� d� ���ad� da a��� d� ��c������a �a�a a ��d���� ���c��a d�� ������� d� �a��ad�. D� ac��d� c�� R�d���� C����� [4], a E�c��a T�c��ca � � ����d� d�� ���������� �a��ad�� d�� ������ � d�� ������� d� ����c�a��� d� a����� ���a�c����� � ����������� �� b���a�, c�� � �b������ d� �a��� ��������� ��b�� � c������a����� ������ d�� ������. D���d� � ������a ������a��� d� �����c�� d� ������ � �������, ���� ������� d� a������ �a�b�� � c����c�d� c��� a������ �����ca, �a� d������ ���b�a� ��� a a������ ��c��ca ��� �� ������ a���a� �a ������a d� �����c��, �� ��� ��d���� ��ab��a� ��a ��a����a ��������ca (������a�d� a���a� ������� � ���a����) �a�a a�a���a� a����, ����������� � d����a�����. O� ������� d� F�b��acc� � d� W. D. Ga��, � c��c��� da ��d�a ����� � � IFR ��� �������� d� ����a����a� ��� ������c�� � a������ ��c��ca. O� ������ d�� a�����, �����d� � ������� da E�c��a T�c��ca, �� a����a� a� c�����d� da� ������a����, ����� ��� d� ����a ���d�a�a. O a����� d� ������ ���c���� ��a ����� d� ��a�a�, d����d��d� da ����a d� c������a����� d�� ������ d�� b�� ������ad�� (��������) �� ���c���� d� d������ da� ������a���� �����a����. A� ca�ac�������ca� da a������ ��c��ca ���: a) A�a���a �� dad�� ���ad�� ���a� ��a��a����: ab�����a, ������, ������, ��c�a����� � ������ � c����a��� �� ab����, �� ca�� d�� ���cad�� �������;
35
b) A�a���a a� ���d��c�a� b��ca�d� d��c�b��� � ca����� ������ d�� ������ � d�������a� �b������� �a�a �� ������ d����� a����� �� ��a ca����ada (���������); c) Id������ca a��� d� ����� d� ����a ���c���a� �� ���cad�. E���a��� a a������ ���da����a����a ����da a� ca��a� d� ��������� d�� ������, �� ���a, � ������ d� ���������, a a������ ��c��ca ����da � ��� ������. O a�a����a ��c��c� ac��d��a ��� � ������ � ��d� ��� ��� ���� �� ���c��a �ab��, ���� a� �a���� �� a� ca��a� d� ��������� d�� ������ ��� d����c������a� �� ��a� a�������.
36
A E����� H������ A��da d� ac��d� c�� R�d���� C����� [4], a���a� d�� ������a� d� cada ��c��a ���a��� �� ��������, c����ca�d���� ����a�����, ��d���� d���� ��� ������ ��a ������������ ����� a�ba�. U��a������ ������a��� a ab��da��� ���da����a����a �a�a �d������ca� ��������dad�� d� ������������� (� ��� c����a�/���d��), � a ab��da��� ��c��ca �a�a d������ � ������� d� ����ada � �a�da (������) d� ��a ����a��� �� b���a.
37
Ca������ 3 �
A E�c��a da V����
38
E� 2007, �� c�� ��a ba�a��� d� ������ a��� d� c��������� d� �����a��� ��b��, a������� � ������ d� ��ad��� �������, �, ����c��a������, ����a�d� �� c��a� ��b�� �������d���� cada ��� �a�� a�������� � ������������, c���c�� a ��a���a� ��a ���a ��c��a d� ������������� ��d� a ��c������a ����a ������ada a� ������ �a�a a c��������� d� c������� � ����� d� ������ a��a��� d� ������ � ��b��. M�� ����� �a ���ca ��a c�������� ������a� ca�a��� d�, c��� �� Xad���, c������� d� ���a� �a�a ���a� �a ���a d� �������������, � a� ��c��a� ���������� ��� �� �a��c�a� ����c������ �a�a ���� d��a���, ���� ��a� �����c�a������ ba��ada� �� ������� �������c��, �� ���a, � �a��ad�. M���a ����� ��� d� ��� �� c�����ad���� ��c�����a�a� ���a� �a�b�� �� ������, ����c��a������ a�������a�d� ��a ����c�dad� d� ���c���a����� � c��������� � d���c��� d� c������� � c��������a�. M���a� c����a� �a�b�� ��a� d� ��� �a��a�a� �a ���a d� ������������� ����a����a� d� ���������c�a c���������a, ca�a��� d� ���c���a� c�����d�� d� ������ d� ����c�a�, ��d���, ��d���, ��c, ��c. E d� ��� �� ��b�� ��a� ��������� �a�a c����a� � ���c���a� ���� ������ ab���d� d� ������a���� ����� ���� ��c��a�: ���da����a����a, ��c��ca � da �����. N�� ��c����a�d� �ada d� �����a� �a �����a���a, ������� ad��a�, ��� ��d����a, ���� ���a �a�a ��� ��aba��� d� c��c����� d� MBA, �� a�� d� 2008, � d��c���� � ��� ����a ���a ���a ��c��a, c��� ��a �d��a d� c���������� �� ��c��a� ����������: F��da����a����a � T�c��ca. N���a ���a ��c��a, d������ada d� E�c��a da V���� [10], d��c���� ����a� �����a�, �, ����c��a������, �� ��������� ca������ �����c�� d� c��a��� da ����a����a T�a��c�a LABS � da ��c������a d� �a����ad���� d� ��ad��� �������, � ��� ��� a �a���a �a�� c������a, ���� ���c��a�a c����a� a �a����a���a� �� c��c����� � ����a�a� a c��������� d� �ab��a������ d� ��b�� �������d����. 39
A E�c��a da V����, c��� � ������� ���� d��, ���� ��cada �� ������, �� ��� c���������� ������a� �a ����a ������.
P����, ����� ��� � �������� �� ������.
E� ����a� �a�a��a�, � �������d�� ��� ad��� ���a ��c��a ��� ��� a �b���a��� d� ac���a� �� a��da ������ � ������.
M�������� ����� �� ����� ������������ � ����� ������������ C����d��� a ����� d� �������d�� c��� a �a��a��� c���������a �a�� c������a d� ��� ��d��ada �� ������a� c�����ac���a��, �a�� ����c���ca����� �� ����� ca�� �� ��ad��� �������. N� ���cad� ������ac���a� d� c��b��, ��� �������, a� ���da� ��� ��d�da� �� ���dad�� ���a���a� ��� ���dad� d� ����� � a ���a d� ��da� a� ���da� ���� ���a� a ����. A����, �� d�� ��������� b���c�� da c���a�a��� � ����� � ��a ����a ����, �� ����a d� ������b���. S� ��a ���da ���� aba��� da ����a d� ������b���, c����d��a��� ���a� d��a����ada �� ���a��� a ����a� ���da�. A����, �� ��a ���da ���� ����� ac��a da ����a ���� ��a ���� ��b��c����ada, � �����a��� ��� �a�� c�d� �� �a�� �a�d� ��a c���c� a d��ac����a� c����a ��da� a� ����a� ���da�, ��d��d� a������ a ����a d� ������b��� �� a�� ����� �������� �a�a ��b�����d�da. E� ����a� �a�a��a�, a �������dad� d� ��a ���da da ����a d� ������b��� �������ca ��� a ���da ���� �� ���ad� d� ������b��� �� ���a��� a ����a� ���da�. E��a ����a ����ca �a�� �� ��a����� ���cad�, d��d� ��� ��c����d� c�����a����� � ����� d� ������������ a�a���ad�� �, c�a��, b�� ����a��ad�� �� a���������. C���� d�a, a��� ��c�b�� �� a����a d� �� d�� ��b�� da T�a��c�a d� ��� � E��� �� ��c����a�a ����a����� ����a ����a���, ��a�d� c���a�ad� a ����a� ����a� ���da�, � ��� �� ca�� ��a d� ��b��c����ad�, ��� c��ca� a 40
������a��� ������a�d� � T�a��c�a R���M����, ��� � ��a da� ����c��a�� ��a�a����a� d� T�a��c�a LABS, a����a�d� �a�a a ���a��� E���/D��a�, �, �a�a ����a �������a, ���c�b� ��� a �a��� �a��� da� ����a����a� d�� ��b�� ��b ����� ���a�a� a����a�d� � d���c�a�d� a ����a ����a��� d� ��b��c����ad� d� ��a ����a �� ����a. Na����� ������� c����d���� � ��� a����� ��b� �������d�� �� ��ca������ c��� � ������ad� d� ��a ��d��a��� d� �����, �� ���a, a ������a ����a�d� ������c�a� d� ����a c�a�a c������� ������� ������a�d� ����a���� ��� ��������a� �a�a ����, � �a���� a ��d��a� �� dad�� d� ����a a cada ��� �a�� d���c�a� � ���c���a� ���� ���� d� ������a��� c��� ���d� ��a��ca����� c����a� d� �����. C����d��� ���� c��� ��a ca�ac�dad� d� a ��c������a ��a��� ������a���� �� ����� ��a�, ��� �b��a�, a��� ����a��� d� ������ ��� da�a������ ��� a�����, ��� ��da� c����a�������� ����a�d� � ���b���a a��da �a�� c�������. P����, �a�a �������a� ����a �����b���dad� � �a��� ��a ac����c��, a���� d� ��d� ��c� ���c��a ac��d��a� ��� ��a � ��������. A����� �a�� �� ��� ac��d��a� ����� � c��c����a� �������� �� d�������������� d� ��c������a� �a�a d����a���a� ���� c����c������. H���, c�� � ���dbac� �������� d� �������� d� ����a� ��c������a� d���������da�, ac��d��� cada ��� �a�� ���, ��a��� �a�� a ������a��� ��c�b�da d� �� ��b� � ���c�b�da c��� �����a��� � ��������d����, �a�� ����� �� �������� ����� d� a������ � ������� d� ���� �������������, � ��� ���� �a�� d���a�� cada ��� �a�� d� ��� a ��c���� �a�a �� ����a� ����a �� ���cad�.
41
R����� �� ���� �� E����� �� ����� C��� ����� ��� � ������ � ������, �a� a d��c�b���a d� �� �������� ������, a E�c��a da V���� ������ a� ��������� ����a� d� ����:
R���� 1 � S���� � ����������� N�� ��a���� ������ ������������, �� ���c��� �� ��ad�, �� ��� ����� ��a ����� a���c��ada � �� �a��a����� c������� d��a (c��������� d� c������ � ����� d� ������). R���� 2 � S���� � �������� Q�a��� �a�� �a�� �� ������������ ��� � c������ ��������, ����a�������� �a��� ���� � ��� ��c��. R���� 3 � S���� � �������� Q�a��� �a�� � c������ �������� ������� ������� da ��a��dad� �����a, ����a�������� �a��� ���� � ��� ��c��. R���� 4 � S���� � ���������� Q�a��� �a�� ����d� ��� d��c�b���� � c������ ��������, ����a�������� �a��� ���� � ��� ��c��. R���� 5 � S���� � ����� Q�a��� �a�� ����d� ��� d���c�ad� ��� � c������ �������� ��� ���� c��������d� �a�a a ��a��dad� �����a, � c��������������� ��d���cada� a� ����a����a� a��a��, ����a�������� ����� ���� � ��� ��������.
D���a ����a, � �������d�� d���a ��c��a ��ca �a b��ca d� ��������� c������� �a�a � ������, �a �������c�a � ���bab���dad� d� ��a �c�����c�a, � �a d�c���� �� �a�� �� ��� �������� �� d�������ad�� c������� d� ac��d� c�� ��a� ����a����a� � �a����� a���b��d�� a�� c�������. 42
Ma� d����� d���� ��c�, ������ a c����a��� �������a��� d�� a����� ��� �a��� �a��� d� ��a �����, ���� �� ��a ������� ���ada, � ������a��� aba�d��a� a� ����a���� d� ���cad� ��� �����a� ������ d����� a����� ��� ��� ����� �� c������a�d�. Ma� ��a� � ������ c������ �a�a aba�d��a� ��a ����a����a �� ������a �����ca�? Na ��a��� a ������, �a�a � ����������� ������ac���a� Ba���� d� P�������, a ���a a����ada ���a ���a �a�a��a ��� �a��c� a����a� �ada �a�a a ���a ��������, a da ���a ���d�, ������� � c�� �a��� d� ��c�� b�� ��������.
43
Da ����a ����a, � ��� ac����c� ��a�d� a����a��� ��ad��� �������, ���� ��� ��� a����a��� �a��a���� � d���a��a���� da� ����a����a� �� ��? N� ������� da ��a��� a ������, ��� �������, c����a�a��� �� �a��� d� ��c�� d� 3,42 a���a� d� ��a �a�a d� ac����� d� a���a� 61,3%. E�����a���, ���� b�� �a��� d� ��c�� � �b��d� c�� ��ad��� ������� c�� �a����� a���, c��� Ra�� 43 � Ra�� 76 �� �ab��a������ d���������.
44
O ����d� d�� �������� a��������� ��� �����a ��� ��d� �a�ad���a �� ���cad� d��� ��� ����� b�� a�a���ad�, ���� � ���c� d� ���� �� ���da d� ��������dad�� ��d� ��� a���. O �a���a� ��a�d� ��c����a��� c������� ad������ � ������a� a������ ��ad��� ������� ��� ��d���a� ��� �����a���� �� c������� �������, � ���a� ����� �a�� ��������, c��� � da ��a��� a ������. E��a d�c���� � ����ca����� ���a�a, � ��� ����� � c������� ad��ad� ����� ��b�� �������d����, ��� ������a� ���� ���� d� a��� a���a� �� a a������ ��a����a���a a���� ��d�ca�.
45
A ����������� �� ���������� O ���c���� d� d��c�b���a � �����c�a� �a ����� d� ������. S�� a d��c�b���a c������a��� �� �a�ad���a a��a� � a ���b�a d� �a�ad���a� � a �����c�a da� ���������� c�������ca� [6]. A� d��c�b���a� ������ a ��da��a d�� ��d���� ����a��, ��� �a���d� ��c����a� ��a �a����a ���a d� ������a� [7]. E c��� ad�������a� � ���c� d� � ���cad� ��� �� �a���� �� �a�ad���a ��� ��d�� ����� ����a���a�d�? U�a da� ����a� �a�� ������ada� �� ���c���� d� ����� � a �������a��� � d���c��� d�� ������a�. N� ������� d� C���� N���� [1], ��a�d� � ���� d���a d� ��� a������ad�, ��� ��d� ���a� d��c�b���d� a��� ����. Na ���a d� �������������, a d��c�b���a � ��a ���a ��� �������, cab��d� a cada �������d�� �d������ca� ���a� ��������dad��, c��� ��� ������� a��a��� da� ��������� a�������: � a a������ d� �a��ad�, a��a��� da d���c��� da �������c�a d� �� ������a �� ���a��� a� ��������, �� ���a, a E�c��a da V���� ��� �b���a ��� a ��������c�a �a��ada ���a d������ada, �a� ��� ���a ������ada c��� ���� d� d��c�b���a; � a a������ d� a�b����� d� ����c�� ������� da� ������a� � ���cad��; � a a������ d� �a����� c�����a�� � ���ac���ad�� a� c������a����� ���a��, c��� �� �������� d� ������a��� �� d��������;
46
A ����������� �� �������� ��� ��������
O� ������a� ��� c��� � ca�a�� d� T���a, �� �������� ��� �� �����a ����ad�� ��� �� �ad�, � d� a��� ���c� ��� �����, ���� �� ��� ��� ���c�b�d� a ����� ��d��� ���������a� ��a�d�� ���da�. O� ������a� a��da� a c��d���� �a ��da��a d� �a�ad���a� � � ���c���� d� d��c�b���a. A���� d� �� T���a�� ca��ad� ��� �� a����� da c����a �� a��� �a� ��� ���� ��������� d� a��a���, � �a� ��c�a �a ��a�a. Pa�a � �b����ad�� ��� ���� �a ��a�a, � �� ������a d� ��� ��a ��da ���a��� ��d��� ��� �� �����da. E �� T���a��� ����� ��������� a ��d� ������� �� ���cad�, ��da�d� �� �a�ad���a� � ��������d��d� �� �������d���� ����� ����������� � a�� ����� �� �a�� �����������. M���a� ����� a d��c�b���a ��� �a��a ��� ��a ������c�a d� ac�����, �a� ��� ��a ���a��� d� ���c� � ������� ���ca�. N� ������� a ������, ����� �� d��������� ���ca� a���a� d� ��a ������a �a�a d� ac�����, a�a��ada d���a ����a ���� ������� T�a��c�a LABS.
47
48
N������ ��� a���a� da ���a��� ���c�/������� � �a��� d� ��c��, a��� d� d��a�� ��c���� � ����c���a����� �� �a����� �����, d� ac��d� c�� � ������a, ac��a da ��d�a, �a a������ SWOT �a�a � ����� ��ad��� ������ a ������ ������ ��a a��a�a da ������a �a�a d� ac����� (��� �� ca�� � d� a���a� 58,8% d�� ��ad��). E�����a��� � �������c� d� ��ad�� �����a ��a �������a�c� �a����a����a d����� d� c������ d� �����������, c�� ������b��� ����� ���da� � �a���� ��� �������� �� c���c������ c���������� d� ������ ac����ad��.
49
50
T������������ � ����� �� ���� �� ������������
U�a ����� ��� ��� ������� �� a��� d� ������������, �� �� ��ad�, ���d� ��� �����d� �b������. P���a��� ��� c��ada ��a ����d�����a �a�a ��a� ���ca� �� c������� � a���a�
d�c���� d� a��� d� ������������, d� �d�da ��
����ada � �a�da d� ���cad�, c��� �����a a F����a 2. Na ����d�� ��a �������a, ������a��� a c��������� d� c������� c��� �������d���� ����� a ����� � a ����a����a, d� ����a �����a� � c��������� d� c ������ �a�a a I��������c�a C���������a �a� ������a� [7].
F����a 2 � E�a�a� ����� a ����� � a a���
51
E��a ����d�����a ��� � a ���ca �������� �a E�c��a da V����, ������d� c��� a���� �����c� �a�a a �b������ d� ��a a���, � ��d� ��� a����ada �� ���a������ ��������ada ��� cada �������d�� d���a ��c��a.
→ O� ������������ �� ������� ������� �� T������� LABS ��� �� ������� �� ���������� �� ����� ���� �� �������� ��� ������� ���������, ������ �� �������� �� E����� �� �����.
52
A ���������� ��� �������� U� c������ � ��a����� c��d���� d� ���cad� ��� ����a ���ac�a� ��� ������������� a ����� ��a���ad��, � � c������� ��� a�����, ��� ��� d��d� ��d�cad���� d� ���cad� a�� c������a� �a������� ���ac���ada� a� a�b����� ������� � ������� da� ������a�. P�� �������, a ���a����dad� d� ���cad� ��d� ��� �� d�� a����� ��� ��d� ��� �a��ad� a��a��� d� �� ��d�cad��. A �a���� da d�������� d�� a�����, d������ a���b��� a� ��������� �������dad��: E����� (A���, B���� �� E������) � ��a� � ���ad� d� a��� ��� ���� ���d� ����a���ad� �a�a � ������, d����� da ��ca�a d� �a��� a���b��da ���� �������d��. R��������� (1 � 99) � ��a� a ��������c�a d� a��� �� c������ �a�a � ������������ ������d�d�. P������������ (1 � 99%) � ��a� a ���bab���dad� d� � a��� �c����� �� �������c�a� �� ������������ ������d�d�. D���a ����a, ��d���� c�������� �� c������ ������, ��� ���ac�a � ������������ �� A���� AAA �a da�a DD/MM/AAAA �a�a a ����a����a E, c������� ������� a ������:
53
E������: P������������ �� C������ ���� � ����� AAA ��� � E��������� E �� ���� DD/MM/AAAA A��� V��a����dad� I���a��� P���� d� Ba���� d� P������� D��������� N���� d� C������ PIB B�a��� PIB C���a PIB EUA
E����� A��� E������ Ba��� A��� E������ Ba��� Ba��� E������
P��bab���dad� d� C������ d� ac��d� c�� a E���a����a E
R��������� 37 82 26 55 32 82 46 18
P������������ 78 67 45 89 34 56 78 88
67
N������ ��� ��a ��� c�������d� � c������, a� �������dad�� ��d�� ��� a����ada� c�� �a����� ��a�� �� ����� ��a�, a��a��� d� ���c���� d� �������a��� � d���c��� d� ������a�. A �������a��� ����� c��� ��d�cad�� d� ����ada � �a�da d� ���cad�, � a� �������dad�� d� c������ ������ �a�a a c��������� da� ����a����a�.
54
A ���������� �� ���������� A �a���� d� ��������� c�������, � �������� c�������� ����a����a� d� ������������. P������������ �� C������ I��c�a������ d��� ��� d�����da a ������a d� ���bab���dad� da ����a����a, ��� d����d��� da �������c�a d� cada a��� � ���bab���dad� d� �c�����c�a. U�a ������a ������� ��d� ��� ������������ a �������c�a ���d��ada � a ��d�a da� ���bab���dad��. Cab� a� �������d�� d�c�d�� ��a� a ������ ������a �a�a ��a ����a����a. N� �������, d��a��� ��� a ���bab���dad� d� c������, �a�a ��a d�������ada ����a����a E, � d� 67, ���� ��d�ca ��� ��d� c������ d��� ��� ��a ���bab���dad� ���a� ���ca, d������ada d� P������������ �� C������. D������ �� E������ �� M������: ��a�d� a P��bab���dad� d� C������ a������ �� �a��� �a��� �� ���a� a PE (P��bab���dad� d� E���ada). D������ �� S���� �� M������: ��a�d� a P��bab���dad� d� C������ a������ �� �a��� ����� �� ���a� a PS (P��bab���dad� d� Sa�da). N������ ��� � ������a��� ��� � �a��� d� PE>PS, �� ���a ��� ���a� �� ������ � ���a� a����ad�� �a�a ��a ��������� ��� ����� a ����ada � �a�da c����a���, � ��� ��d� ���a� ���da� �a� ����a���� ��� �a�a� d� c�����a���.
55
E���������� �� �����, ����� � ����� ����� � �������� ��a���a� ����a���� d� ����c��a��� �� c���� ��a�� c�� a E�c��a da V����? A �������a � ���, �a� c���a����� � ���c� ���� b�� �a��� � ���� ��c������� ������a� ��c������a� d� �������a��� �a�� ����da�. P�� ����, a ����� d� ��d�� � ����� ��a�� �a��c� a �a�� ��d�cada �a�a a ��c��a �������a, ��b��a ��� d��a ��� c��ad� ������ �a�ad���a ����� �����d�.
56
T������� � ��������� �� ������� ���� ��������� �� �������� Na E�c��a T�c��ca, � c���� a �����a��� d� ����a����a� �� �a��ad�, ��b��a �a �����ca, c�� a ��a��dad� d� �����b���dad�� �������a� d� ������, a� �����a���� ��� ���a� �a�a���a d� ������ ������ad�. Pa�a a E�c��a da V����, a �����a��� d� ��������, ������a�d� ��a� �����, �� d������� d� b������d�, � a �a�� ���ca� �a�a � ����� d� ����a����a�, ��a ��� ��� � �a��ad� ��� a��da� ����� ���c� ����a ��c��a. Pa�a ����, � ��c������� a��� a c��������� d�� c������� � ����a����a�, ab��� c���a� d� �����a��� ��a� � �������a��� ��a� da� �a������� � ��a���a� �����a��� d� ��������, a�� �� a����� �a�� c�������� da� ����a����a� d� ����a���a���.
57
O� ������ �� ������ M����� �������d���� d�d�ca� �� ��a�d� ����� d� ��a� a������� b��ca�d� c�c��� �� �a��ad�, ��� ��d�� ���a� �� �������d� �� ��������. Pa�a ���� ������a� ������ �������ca� d�� ���a��, �� d������� �ad���� d� ������, �� a��da, ba�a���� �������c�� da� ������a� �a�a �� ���da����a����a�. E�����a��� �a E�c��a da V����, � ������a��� a b��ca d� c�c��� d� ������, c��� ��� �������, ��a���a� � c�c�� d� ��da d� ���d���� da� ������a� �������da�, c�c�� d� ��da da� ������a� �����a� ��� ad�������a� � ����c��, c�c��� c�����a��, ��c.
58
Ca������ 4 �
Ra����ad���� d� T�ad��� S������
59
O T�a��c�a LABS ��� a �������a ������� d� �a����ad�� d� ��ad��� ������� �a��ada �� B�a���, �� 2008, ������a�d� � ������ �������� a� ������a���� d� ��da� ��c��a�: T�c��ca, F��da����a����a � V����. A E�c��a da V����, c��ada �� 2008, ��� �����c�a� �a�a � ���������� d�� c��c����� d� T�a��c�a LABS, d� ������ a�������a����� d� ������a���� ��� ��d�� d� a����a ����a �������c�a� �� c������� � c��������a� �����a�. Na����a ���ca ��� ��a a��da �� �c��������a d� �ab��a������, � ab��a������, �a� a���a� � �������� � �������� �ab��a����� d� a������ d� ��ad��� �������, � �ab��a����� 1�A������d��, � ��� ��c�����a�a ��a ����� d� ��c������a� d� d�������������� � c�a�����ca��� d� ��b�� �������d���� d���������da� d��d� a ���da��� da T�a��c�a, �� 2003. U� ���d��� ��������, � ��� a����a�a �� ������, ���� �� �� �� 2008 ����� �a�� ��� c���a�a c�� ��a ��������a d� ����a����� d� ��d��� a����a���ada, � ��� �� ���c��� d� �a�� �� 2010 c�� a �������� d� DMA da B�����a. N� ���c�� � T�a��c�a LABS ���a�a ��cad� �a�a a���ca���� d�d�cada� �a�a F��d�� d� I������������ � A�����. H��� c���a c�� d�� �ab��a������ ����c���c�� d� a������ � ����� �� ����� ��a� d� ��ad��� �������, � ���� d��������� �a�a ��a����� �������d�� � ���cad� d������c�, ��a�a� � c��a��� � �������� d� ������a d� Ra����� I���������� ��c�����ad� ��c���������. ��c���������. N� T�a��c�a LABS 2012 ����� c�d���cad�� ��d�� �� ����c��a�� c��c����� da E�c��a da V����, ��� � ba��ada �� c��������� � a������ d� c������� �c�����c�� �������. S�� ������ada� d�����a� ��a�a����a� d� a������ � �����a��� d� ��ad��, c�������da� a� ����� d�� a���, c��� a ��a�a����a T�a��c�a R���M���� �a�a �����a��� d� ���c� � a ��a�a����a T�a��c�a Q�a����a �a�a �����a��� d� ��ad��.
60
→ O T������� LABS � �� ������ ����������� ���������� �� ������� ������� ������� � �������, �� ���������� ��������, �������� ������� � ��������� � ������ ����� ��� ���� �������� �������� ���� ���� ��������. A��a������ � �c��������a c������� d� T�a��c�a LABS � ����ad� ��� 10 �ab��a������ d� ����d� d� ��ad��� ������� � 1 �ab��a����� d� ����d� d� ca�����a� d� ��ad��� ������� (11�K�����), ��� ���c���a� ������a���� �� 40 ��a�a����a� d� a������ d� ���c� � �������a�c�, a���d��d� �� �a�� �a��ad�� �a�ad���a� � a� �a�� �a��ada� ��c��a� d� ������������, c�� a���������a �� �����. O ������ad� �����c� ��� ������� d� A����a��c T�ad��� S������ c�� �� �a�� �a��ad�� ����� d� ����a����a�, ������, ��d���� ����ac���a��, a���������, ����ca�, �����c�a������ ���a�c�����, �����c�a������ d� ���c�, ��c, ����ad�� �� ����� ��a� �a�a �� �a�� d������� ������������ ���a�c����� d� ���cad� ���d�a�. D�� ������� d� ��ad��� �������, ��� ����c���ad�� �� ����� d� 100.000 (c�� ���) �a�a a c��������� d� c������ d� ���cad� d� cada �����������, ���d� ��� d����� 100.000 ��� ����c���ad�� �� T�� 100, a��a��� d� �� ������a ������a���ad� d� ��c���� � ����a��� d� �a�����.
61
O T������� LABS 2012 A ������ T�a��c�a LABS 2012 ��a� � ������a d� �������a��� d� Ra����� I����������, d���������da ����c�a������ �a�a � ���cad� d������c�, ��� c�a�����ca a����a��ca����� �� �������� ��ad��� ������� � ��ca����a �a�a �� a����a���� d� �������, �� �� ����a�� d� ������� �����d������ d� ����d��. A �a��a��� d� ��d� ����������� d� T�a��c�a LABS 2012 � ��� ��a����� ������� ��d� �ac������� ������ �� ����d�� d�� ��ad��� ������� �a�� ���ca��� d�� d������� �ab��a������ � ��a�a����a� da T�a��c�a, c��� ��������� ������d� c���������� ��b��cad�� �� ��d�� ��c�a��.
62
O Ec��������a T�a��c�a LABS 2012 � ����ad� ��� ���� ��d���� ����c��a��, d��c����� a ������, ca�a��� d� ��d��a�, ����a� � �a����a� �� ����� ��a� ������� d� ��ad��� ������� d���������.
G������ �� T������ S������: ��d��� ��d� ��� c��ada� � ��d��ada� a� ����a����a� � ������, �a�a ����� ����ada� ��� �ab��a������ � ��a�a����a� a���c�ada�. T������ S������: ��d��� ��� c����� ��d�� �� ��ad��� ������� d� �c��������a. D������� d����� ��ad��� ������� ��� c��a���� ������a� da T�a��c�a, ������ ��������� �a �����a���a � �� ����� d� �����a�� ����� (c��� ��� ������� �� ��������� �� ���.���4.c�� � ���.���5.c�� ) � ������ ����ad�� ��� c��������� a��a����a ���� ��d��� ���ad�� d� ��ad��� �������. N�� ������ �a�ad���a ��a��� � ����a����a ��b �����, ��� ��d� ������a� d��d� ����c����� ���da����a����a�, c�����d� d� ����c�a� � ��d�� ��c�a��, ��d�cad���� � ��c��ad���� �����c��, ��c, a�� ��d��a��� d� ����� �����a a��a��� d� ���������c�a a�����c�a�. O ���c���� d� ������� ��������� ��� �ab��a������ ��� ��d��a� �� ������ � ����a����a� �a�a a c��������� d�� c������� ���a��, c�����ad�� �� ��d��� ���ad�� d� c�������. O ������ �������d� d� ��ad��� ������� �� �c��������a � d� �� ������ (1M), ���d� ��� ������ ��� ���� ������ � �����ad�, ���� ��d��� �����a �� �a�� ���ca��� �� �������.
63
L�����������: a���������a� ������������ d� �a�d�a�� � �����a�� �a�a a ��a���a��� �a����a d� ������ d�� ��ad��� �������, ������a�d� a� �a�� �a��ada� ��a�a����a� d� a������. P����������: ��d��� ��d� ����a� a� �a�� �a��ada� a������� �ad�����ada� ��� ��ad��� �������, ��d��d� ������� �a�a ��������a� d� ������ c��������.
→ A ���������� T������� R���M����, ��������� ����� ������������, � ������ ���� ������ � ���� ��� �������� ������� �� �������� ���.���������.���.��, ���� �� �������� ����� ����� �������� �� ����� ����������� ���� ���. G������ �� C�������: ��d��� ��d� ��� c��ad�� �� c������� d� cada ����������� ������ad� �a�a ������ d�� ��ad��� �������. O ������ d� ��ad��� ������� �a�a c����� �� c������� � d� c�� ��� (100K), ���d� ��� ������ ��� ���� ������ � �����ad�, ���� ��d��� �����a �� �a�� ���ca��� �� �������. G������ �� R������: ��d��� ��d� ��� ����a� a� a������� � ������ d� ��c��� d�� ��ad��� ������� (E�c��� T�a��c�a). O E�c��� T�a��c�a � �� c�a�����cad�� ����������� d�� ��ad��� ������� �a�a ��� ����a� ��� ���a�ad�� � c�a�����cad�� �� �a�� �����a���� �� cada �����������, c������ � c��������a �c�����ca.
64
A ����������� ��� L����������� N� T�a��c�a LABS, ������� d� ��ad��� ������� ��� ����ad�� � a�a���ad�� �� ����� ��a�, ������a�d� a� �a�� �a��ada� ��a�a����a� d� ���cad�, ��c��a� d� ������������, ����a����a�, ����d�����a� d� ����a��� � ������ ����ac���a��, d� ����a c����a��� � a�������ca, �a�a �� �a�� �a��ad�� ���cad��. D���a ����a � �������� ac���a��a� ��� ���a�� �� d����a����� �� ���� da T�a��c�a, a��a��� d� ��� �����, �� ��ad�� �����a�ad�� ����� ��ad��� ������� c�� ������ �������a�c� �� ����� ��a� a���� ����� d� ���� ���a��� a����� �� ���cad�. Aba��� � a�������ada ��a �ab��a d� d��c����� d�� Lab��a������ d� T�a��c�a LABS 2012, a���� c��� ��a da�a d� c��a��� � ��c��a a���c�ada.
Lab��a����� 1�A������d�� 2�E������� 3�Pa�ca� 4� N����� 5� La��ac� 6� DaV��c� 7� F���a� 8� F������ 9� F���d 10� Da���� 11�K����� 12�T������ 13�Ed��� 14�Fa�ada� 15�D��ca����
E���a����a� E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P1�P4 E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P5 E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P6�P7 E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P8�P10 E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P11�P14 E�c��a T�c��ca � F��da����a����a P15�P24 E�c��a da V���� � T�c��ca P25�P32 E�c��a da V���� � F��da����a����a P33�P35 E�c��a da V���� P36�P38 E�c��a da V���� P39�P40 Ca�����a� d� T�ad��� S������ C2�C10 T�da� E�c��a� ��c�����a����� I���ada� T�da� E�c��a� ��c�����a����� I���ada� T�da� E�c��a� ��c�����a����� I���ada� T�da� E�c��a� ��c�����a����� I���ada�
La��a����� O���b��/2008 Ma��/2009 D����b��/2009 Ma���/2010 A�����/2010 J����/2011 D����b��/2011 Ja�����/2012 F��������/2012 Ma���/2012 Ma���/2012 Ma���/2012 Ma���/2012 Ma���/2012 Ma���/2012
Cada �ab��a����� d� T�a��c�a LABS ��c�b� �� ���� �� �����a��� a �� ����� da c���c�a.
65
O ���a�� �ab��a�����, ��� �������, � d������ad� d� �ab��a����� 8�F������, �� �����a��� a J�a��Ba������ J����� F������, ����a� �a������c� � ����c� ��a�c��, c���b�ad� ��� ���c�a� a ��������a��� ��b�� a d�c��������� d� ������� �����d�ca� �� ������ ������������ca� c�����������, c�a�ada� ������ d� F������, c�� a���ca���� �a ���ca �a�a ������� d� ���b���a� da c��d���� d� ca��� � �������������� a������ d� ���a�� ������c�� � ��������c��. A T�a��c�a ������a a����� d�� ����c����� � a ��a������ada d� F������ �� ������ �ab��a������, ����c��a������ �a�a a��������� d� ��������� ����a� � d���c��� d� c�c��� d� ���cad�, ����a��� ��� ��c���a��a����� � ���� d� �ab��a����� ���� ���c��ad� �� �������a� �� ��aba���� d� ����� �����a��ad�. O� �ab��a������ 8�F������, 9�F���d � 10�Da���� c���a� c�� ��a a���������a �a�� a�a��ada ��� �� d��a��, ����c��a������ �� ������ d� a�������a����� d� ���c���a����� �� ����� (c���d c��������), � ��� ��a �����da��� d�����b��da �� ������ �a����, � ��� ���c��� a ��� ����� a �a���� d� �ab��a����� 7�F���a�, ����� d� ����a b�� �a�� ����da. O �ab��a����� 11�K����� � � �������� a ������a� � ������a d� �a����a����� d� �������a�c� d� ������ d� ��ad��� �������, � ��� � c����d��ad� c��� �� ���� c��c���� d� ca�����a d� ��ad��� ������� ���� T�a��c�a LABS. N����� �ab��a������ ��� a���cada� c������a����� d�����a� ��������� d� a���������, ����a����a�, ������ � ��a�a����a� d� �����a���, �����a���a��� � a������ d� �������a�c� d�� ��ad��. A�� � ����� �ab��a����� (6�DaV��c�) � �c��������a ��a ����ad� ��� �� c������� d� ����a����a� ����ca����� da� ��c��a� ����������, ����� �� c�� ��a a���������a ������ada �a�a a ��d��a��� d� �����, �� ���a, ��d� � a��c��c� �a�a a c��������� d� �ab��a������ ��cad�� �a E�c��a da V���� ��c�����a�a� d���� ��b���a��. O� �ab��a������ 9�F���d � 10�Da����, ��� ������a� ���a����� a E�c��a da V����, �� �� ��c����a� �� ����a��� c�� ��c����� 66
c���ac���, ���d� ��a ��������a c������a �a��ada a �a���� da� da�a� ������da�.
E������ d� ��ad��� ������ �� ����� �� ���� �ab��a����� 9�F���d
T�da� a� �a������� d�� ������a� ������ad�� ��� �ab��a������ ��� ��a��, ��c��� � �a��� a���cad�, ��� � ��c��c��, �� ���a, �a �����ca ��� ���� ��a���ad� �������� �� ��c��, ��b��a, ca�� ������� ��d� �������d� d������� ��a�, ���� ����a d� �a�� ac����c�d�.
67
M���� c�� � a�a��� d� ��c������a d�� ����� �ab��a������, ��� ��c���a��a����� �� a������ d���a� d� ��� b�a �������a�c�, c��� �����a � ������� a ������.
E�����a���, ���b����� ������ ��� �ab��a������ �a�� a������ ��� c��� ca���� �a�� a������ �� ��� ������ a ��a� ��c������a�, � ��� ����a��� ��� ����a�a��ada� ����� ����� �ab��a������. O� �ab��a������ 12�T������, 13�Ed���, 14�Fa�ada� � 15� D��ca���� ��� d�d�cad�� ��c�����a����� �a�a ���c���� d� ����a���� ����da� d� ����ada�. A��� d�� �ab��a������ �ad����, �a ������ �a�� a�a��ada d� ������a �a�b�� � �������� c��a� P�a�a����a� d� R�b�� I������d����, ��� �a��� a ������� a�������ca d�� ��ad��� ������� � �������� d����a����� �� ���cad� (P�a�a����a� D�d�cada�), � ��� � ����� ����ca����� �� �������� ����c���c�� �a�a ������a�.
68
E������ � R������ Cada ���� �ab��a����� d� ����d� � ������ d� ��ad��� ������� da T�a��c�a � a�a��ad� �� ��a �������a�c� ���a� �� ���a��� a� �ab��a������ a���������. C��� �����a � ������� aba���, � ��a���ad� �� ����� ����c���c� �� �ab��a����� 5�La��ac� � ��a�a����a 16 �a�a � ��ad��� ������ Iba�d����4112@P�16. A���a� d� a �������a�c� a�� ���� ������� ��� a�������a� ���da� ����� �ab��a����� � �����������, a ����a ����a����a ��d� ���a� ���d� �� c������a����� ���a������ ������ �� ����� �ab��a�����.
69
A a������ ����a����� d� �������a�c� d�� �ab��a������ � ���da����a�. P�� �������� �� ��a�d� ������� d� �����a�a��� � d�������������� d� ������a� � a���������, a a���������a d� �ab��a������ �a�b�� c���c� �� �������ca��� � ca�ac�dad� d� ���c���a�����, c�� a ����ada d� c�����ad���� �a�� ����d�� � �� �a��� ��a���dad�. E�����a���, c��� �� d��a�� �ab��a������ ��� �a���d�� � �a��� �a��� d� ��d� � �c��������a d� �ab��a������, � ��� �a�� �a �����ca � ��a ���ca �a�a��a: �������a�c�.
→ T�����������, � ������ ����������� ������� ���� T������� ���� ������� ��� ����������. P����, �� �������, � ������� � �������� � ������ ����������� � ������������ ������� ������ ����� ���� �������� �� �������� ������. D���a ����a, ��d���� c������a����� a �������a�c� d� ����a c���a�a���a. E��� c����c������ � ���da����a� �a�a � d�������������� ������, ���d� ��� �� ���a��� ��aba��a�d� ���������� �a�a � �a��a����� d� ������� �ab��a�����, ��� ��� �������c�� a��da �a�� � �c��������a d� �ab��a������ d� T�a��c�a LABS.
70
S������ �� ��������� O ������a d� ����a���� d� T�a��c�a LABS � ����ad� ��� ��a��� ����� d� ����a���� ����c��a��, ��� ��� � ca�a� ����c��a� � d����� d� c�����ca��� c�� � �������d��: M������� C����
T����
B���
R�����
N���
C������� M���a���� d� a����a d� ����ada �����a d� ����a��� ��� ��ad��� ������, ��d�ca�d� ��� � ��b� ���� �� ����a�a�d� �a�a �� ��ad� a���� ��� a c��d���� a��� d� ����ada ��� a�����da M���a���� ��b�� ��ad�� �����a���� ���a���ad�� ����� ��ad��� ������� �� �a��a d� �a����� �������ad�� M���a���� ���������� a�� ��ad�� c�� ������ �������a�c� �� d�a �a�a �� ������������ �������ad�� R��a������ ������a�� c�� ������a���� �����a���� d� d��������� d�� ��b�� �� d� ca�����a� d� ��ad��� ������� M���a���� d� ����c�a� ����c���ca� d�� ��ad��� �������, c��� ���ca� �����a���� d� ������� d� �a�����
A� ����a���� ��� ������ ���������� a�� ��ad��� ������� �������ad�� d� ac��d� c�� � ��a�� d� ac���� d� c������.
71
O ���� d� ����a��� � �d������cad� �� a������ d�� ���a��� ��ca����ad��, c��� a �a�a��a ���d�a�a����� a��� � ���� d� ���d���, c��� �� ��d��� aba��� �� �������, ����a����� c�� a ������� d� �a�����, ����������� � ��ad��� ������ a���c�ad�.
T�a��c�a LABS > M������� > Ra�� N: I���������� > T�ad��� S�����
Aba��� � ���b�d� �� ������� ��a� d� a������ d� ���a�� ��ca����ad�:
T�a��c�a LABS > C���� > Ra�� 5: B�����a F����� > E�����B�����a� 2032@P�12
72
M�������� �� ���� C���� A� ����a���� d� ���� C��c� ��� ����ada� a���� da ��a���a��� ������a d� ��ad� �����a������ ���� T�ad��� S����� ��b ����� �� �ab��a����� ����c���c�. D���a ����a, � ��ad� ��d��� �� ��� �� c��c�����a�, d����d��d� d� �a��� a��� ��� a�����d� �� a�� ��a ���a, ��� � � ����� d� �a��dad� d� C��c�.
73
C������� ��� ��������� �� ���� C����: A� ����a���� d� ���� C��c� ��� ����ada� ����� ��������� c�����d��:
A����� �� ����������� �� ����� ���� �� ������ �� T������ S����� Tab��a c�� �� ������ a��� d� ��ad� ��a���ad� ���� ��ad��� ������ �� �ab��a����� ����c���c�. A ����a��� a��� ��d� ��� C����a (B��) �� V��da (S���), � ���� ��a���ada ca�� � ����� a���, �� d� ����ada, �a�a � �����������, ���a a�����da �� a�� ��a ���a. S���� �� S����: � S��� Ga�� A��� �� Sa�da c�� L�c��, � � �a��� ��� � ��ad��� ������ ������a c��� ���a d� �a���. O S��� L��� A��� �� Sa�da c�� P��da, � � �a��� ��� � ��ad��� ������ ������a c��� ���da �� d�������� �����a �������da. S���� �� G���: � S��� Ga�� � S��� L��� ���a� �� c���a �� �a��, � ����a��� ��d�� �a��a� c������� � ���cad�, �� ���a, ��� � �a�� ��a����a ��������, ���� �� ���cad� b�a�������, �a �����ca, ��� �� c��� �������� ����� ����� d� �a�, a ��� ��� ����a�d� a���a� �� ����ada�. D���a ����a, �� � S��� L��� ��� � ��ad��� ������ ������a � 621 ������, ����� d� �� d�a �a�a � ����� �c����� �� �a� ac��a d����, 750 ������ ��� �������, ��� ��� ��c�a� � ��ad� a���� ��� d���c�a� � �a��� �a��� ��� 621 ������. D���a ����a �� ������ad�� ��� ������ a���ad�� ��� ���� �a��� d� �a�� d�� ������������. S���� � R������ R����/R������: ���a ���a��� ��d� � ���ac�� da d�������a ����� S��� L��� � S��� Ga��. M���a� ����a����a� ��� a��� ��d�c� d� ac���� ��� ������a��� �a����� a���� d� S��� L���, � ����� ca�� ��� 74
d� a��� ���c�. O� ��ad��� ������� c�� ���a��� ���c�/������� aba��� d� 1 (��) ��� �� �a�� �����a���� �� �� ������a d� ada��a��� d�����ca a�� c������� d� ���cad�, ��� ��� �������� ��a d�������� ��a�d� a��� a� ���da�.
P���������� �� ������� ����� ���� ��������� ���������� A a������ d� �������a�c� ������� �� c����c������ �a��� d� ��ad��� ������ ��a��� a� d��������� �a��ad� �� c������ a��a�. Na �����ca, � c������� ���� ������ad�� d�� ��ad�� ���c��ad�� �� c������, � ���� c��c��� d� �a��� d� ��c��. F���� �� L����: c��������d� a� ���d��� d� ���a� d� ��ad�� c�� ��c�� � � ��c�� ��d�� d���d�d� ���� ���d��� d� ���a� d� ��ad�� c�� �������� � � �������� ��d��. � ��a ������a��� ����� ������a��� �a a������ d� ��ad��� �������, � ��a��� �a��� ��� � �a��� �a��� a ���c���� � a����a����� d� ��ad��� ������ a� c������ a��a�. E�����a���, ��� �������ca ��c���a��a����� ��� � ��ad��� ������ d� �a��� �a��� d� ��c�� ���a � �a�� ��c�a����, �� a�� ����� ����� ���������� �� ab����a� d� ��da��a� d� ���cad�. P����� �� C������: c��������d� a� �a�d� ���a� d� ������ ac����ad�� ����� ��ad�� ��a���ad�� �� c������ a��a�. D������ c��da� �a�a ��� c����d��a� ���a ������a��� c��� a �a�� �����a��� �a�a a a������ d� ��ad��� �������, ���� ����a� ����� ��d� ��� � ������ad� d� ��a ������c�a d� ��ad�� c�� ��c�� ��� ��� ��� ����� ���ac�ada �a �������a ���da ��� �c�����, ca�� a ���a��� d� ���c�/������� ���a ����� a��a. E����� T�������: � � �a��� ���������a���� �a�� ������a��� �a c�a�����ca��� d�� ��ad��� ������� �� �a�����, � ������a ��a ����� d� �a������� �����a���� �a�a c����d��a� a ���ab���dad�, ���c����, ���c� � ��a��dad� d� 75
������a, ����a����a, ����� � ��d��� ����ac���a� ������ad� ���� ��ad��� ������ ��b �����.
Aba��� ��� a�������ad�� a����� �������� d� a������ d� �������a�c� da� ����a���� C��c�.
76
77
78
A������ S�OT �� T������ S����� T�a�a��� d� ��a ����a����a ������ada �a�a �a��� a������ d� c������, a�b����� �� c��������a, ��� ���� ����a����� a����ada a�� c��c����� da E�c��a da V����. O ������a ����������� d� G��ad�� d� C������� d� T�a��c�a LABS ��a���a a����a��ca����� ���a a������, �ac����a�d� a d���c��� d� ������ ������ � ��ac��, ��������dad�� � a��a�a� ���ac���ada� a�� ��ad��� ������� a�a���ad��.
→ O ����� S�OT � ��� ����� ������� �� ������ ������, ������������ F����� �� P����� F����� (S��������), F�������� �� P����� F����� (����������), O������������ (O������������) � A������ (T������). Aba��� ��� a�������ad�� a����� �������� d� a������ SWOT da� ����a���� C��c�.
79
80
A� ����a���� d� ���� C��c� ��� �����c�a������ I���a D����� (I���ada�), ���� ��a�d� ��� �c���� a c��d���� d� a��� d� ����ada �� a�� ��a ���a ��a� ��� a����a��ca����� ������ada� ���a� ��a�a����a� da T�a��c�a.
D���a ����a, a� ����a���� �����a�ada� ����� ��b�� d� ���� C��c� ��� ����a� c�� �a���� d� d�����c�a d� a��� (�� ca�� ����c���c� d� ���cad� B�����a F����� d� 100 ������, ��� �������), ���d� ��� ���a c��d���� ��d� ��� a�����da �� ����� d�a, �� d�a �������� �� a��da ���ca ��� a�����da.
→ S� � �������� ���������� ������������ ��� ����� ��� �������� �� ������� �������� �� ��� ��� ����, ���� ����� ���� ��������������� ��������� ����� ����������� �� T�������.
81
S� a ���d��c�a d� ����ada a��da ������� � ��� d���c�ada ���� ��ad��� ������ �� �������, a��a��� d� ���� a��������� � ����a����a�, ���� ab���� ��a ���a ��d�� C��c� �����a�ada �a ������c�a.
82
A������ �� H�������� �� T����� �� C������ A���� T�a�a��� d� ��a ����a����a ������ada �a�a �a��� a������ d� ��ad�� �������c��, ��� ��d�� ��� �ac������� ����a���ad�� ��� ���a��, ����� c�� � ��c���� d� ab�����a d� ��a��� d��ab����ad�, ��a ��� ��� ��� d�����ada� d����a����� �� �a�� HTML. A ������ ��� a�������ad�� a����� �������� d� a������ d� �������a�c� a��a��� da� ����a���� C��c�.
O �����c� da d�����a d� ������ ac����ad�� � ������ad� �a�a a������ a b��da ������, �ac����a�d� a �d������ca��� d� ������ �������c�, c��� �����a � ������� a ������ c�� �� �������c� �a��� ��� �� a���������.
83
E������ 1 d� a������ d� �������a�c� ���� �������c�
84
E������ 2 d� a������ d� �������a�c� ���� �������c�
85
E������ 3 d� a������ d� �������a�c� ���� �������c�
86
E������ 4 d� a������ d� �������a�c� ���� �������c�
87
N��� ��� ������� d�a� ���a��dad�� d� ���d� �a a������ d� ������ ac����ad��, ��� ��d�ca� ��a�d� ������ c���c������ d�� ������ ac����ad�� (���d� �����) �� ���da d� ������ ac����ad�� (���d� ��ac�), ���a���ad�� �a �����a d� ������� �������� c�� ���a� ��d�ca���a�.
88
M�������� �� ���� T���� A� ����a���� d� ���� T�ad� ��� ����ada� a��� a ���a���a��� d� �� ��ad�, ��a�d� �c���� a c��d���� d� �a�da ��� S��� Ga�� �� S��� L���.
C������� ��� ��������� �� ���� T����: A� ����a���� d� ���� T�ad� ��� ����ada� ����� ��������� c�����d��:
A����� �� ���������� �� ����� �� ������ �� T������ S����� Tab��a c�� � ������ad� d� ������ ��ad� ���c��ad� ���� ��ad��� ������ ��b �����, ��c����d� �� �a����� d� ����ada � �a�da � � ������ad� da ����a���.
89
R�������� �� O�������: �a��� �������� (���d�) �� ca�� d� ��� �a�da ��� S��� Ga�� �� ���a���� (�������� c�a��) �� ca�� d� ��� S��� L���. P���������� �� ������� ����� ���� ��������� ���������� A a������ d� �������a�c� ������� �� c����c������ �a��� d� ��ad��� ������ ��a��� a� d��������� �a��ad� �� c������ a��a�. Na �����ca, � c������� ���� ������ad�� d�� ��ad�� ���c��ad�� �� c������, � ���� c��c��� d� �a��� d� ��c��. F���� �� L����: c��������d� a� ���d��� d� ���a� d� ��ad�� c�� ��c�� � � ��c�� ��d�� d���d�d� ���� ���d��� d� ���a� d� ��ad�� c�� �������� � � �������� ��d��. � ��a ������a��� ����� ������a��� �a a������ d� ��ad��� �������, � ��a��� �a��� ��� � �a��� �a��� a ���c���� � a����a����� d� ��ad��� ������ a� c������ a��a�. E�����a���, ��� �������ca ��c���a��a����� ��� � ��ad��� ������ d� �a��� �a��� d� ��c�� ���a � �a�� ��c�a����, �� a�� ����� ����� ���������� �� ab����a� d� ��da��a� d� ���cad�. P����� �� C������: c��������d� a� �a�d� ���a� d� ������ ac����ad�� ����� ��ad�� ��a���ad�� �� c������ a��a�. D������ c��da� �a�a ��� c����d��a� ���a ������a��� c��� a �a�� �����a��� �a�a a a������ d� ��ad��� �������, ���� ����a� ����� ��d� ��� � ������ad� d� ��a ������c�a d� ��ad�� c�� ��c�� ��� ��� ��� ����� ���ac�ada �a �������a ���da ��� �c�����, ca�� a ���a��� d� ���c�/������� ���a ����� a��a. E����� T�������: � � �a��� ���������a���� �a�� ������a��� �a c�a�����ca��� d�� ��ad��� ������� �� �a�����, � ������a ��a ����� d� �a������� �����a���� �a�a c����d��a� a ���ab���dad�, ���c����, ���c� � ��a��dad� d� ������a, ����a����a, ����� � ��d��� ����ac���a� ������ad� ���� ��ad��� ������ ��b �����.
90
91
M�������� �� ���� B��� A� ����a���� d� ���� B��� ��� ����ada� ������ ���, �a�a � ����������� ��b �������a���, �c����� �� ��ad� ����� �� ��ad��� ������� T�� 100 d� �a����� �� ��� � ������ad� ���a � �a��� d� d�a. A �����dad� d���a ����a��� � ac���a��a� �� ��ad��� ������� ��� ��� � b��c��a�� d� d�a, a���� c��� � ����� d� ��������dad�� ��������� �� ���cad� �� �������.
A� ����a���� d� ���� B��� ��� ������a���� �a�a ����a� �� ������� d� ���cad�. P����, ��a�� ������ �� ��ad��� ������� c�� ������ �������a�c� �� d�a ��� ��� �� d� ������ �������a�c� a� ����� d� �����, ������ ����a����� ����� ����a�d� �� ������.
92
93
M�������� �� ���� R����� A� ����a���� d� ���� R����� ��� ����ada� d�a��a����� c�� ���a������ ��b�� � T�a��c�a LABS, �ab��a������ � ��ad��� ������� d� cada ����������� ��� � ������� �����a �������a�d�, c��� �� ������� aba���.
94
95
96
M�������� �� T��� N��� A� ����a���� d� ���� N��� ��� ����ada� ��a�d� ������� ������� �����a���� � ����c���c�� d� �� ��ad��� ������, c��� ��� ������� ��da��a� �������ca���a� d� ����c���a����� �� �a�����. E��a a������ ������� ��� � ������� �������� � ������ad� ������� da� ����a���� �� ������ d� ���ac�� �� �a�����. A ������ a����� �������� ��a�� d� ����a���� N���.
97
N� ������� a������� ��� d���c�ada a ����ada d� ��ad��� ������ �� �a����� TOP 10. N� ������� ������� ac����c� � ������ c��������, �� ���a, �a�da da c�a��� ����c��a� d� �a�����.
98
C�������� �� T������ S������ A �a���� da ����ada �� ���c���a����� d� �ab��a����� 11�K�����, ���c�a �� T�a��c�a LABS �� ���� ������a d� a������� d� �������a�c� ba��ad� �� a����a����� d� ��ad��� �������. A��a��� d� ��a a���������a ����c���ca, ���� �ab��a����� c��a ca�����a� �����a�� d� d��� a�� d�� ��ad��� ������� � a�a���a ��a �������a�c� �� c�������, c��� �� ����� ��a ca�����a d� a�����. E��� c��c���� ����ad�� d� ca�����a� d� ��ad��� ������� �����d���d� ���a T�a��c�a ������� a����a� �� ������a� �� ������ d� �b��� a ������ �������a�c� c������a. Na� ���a� d� ������� a ������, ��d���� ��� �� ������� �a�c�a� d� R����� c�� ca�����a d� ��ad��� ������� ����ada ���� �ab��a����� 11� K�����.
99
100
N� �ab��a����� 11�K����� ������ �� ������a d� �a����a����� d� ca�����a� �� ����� ��a�, ����������� ���a c��a���, a������ � ��ca����a����� a�� a����a���� d� ������� �����a����, ����ca����� ��a�d� � �d������cada ��a ca�����a c�� �a��� d� ��c�� ����� ac��a da ��d�a d� �����������, c��� �����a� a����� ������� d� ��a���� a ������.
101
102
103
S������������� �� M�������� A a������ d� ������c�a����� d� ����a���� d� T�a��c�a LABS �a�b�� � ��a ����a����a ������a���, � ���� � �d������cad� d����a����� �� a������ d� ����a���� ���ac���ada� a� ����� ��ad��� ������. Pa�a �ac����a� � �����d������, �a��� ��� ��a ������c�a ��� ������� � ��c�a����� d� �� ��ad� (M���a��� T�ad�) � ��������� ab�����a d� �����a�a��� d� �� ��ad� (M���a��� C��c�) ��� �� ��ad��� ������. I��c�a������ ����� ��� �� �����a�a c������ c� ����� d� ���a�� ������� d�a� ����a���� �� ������c�a ��������d� � ��ad��� ������ P��c����D�c������IES�8352@P�14.
A ����a��� �a�� a����a, da� 16:37� � ��a ����a��� d� ��c�a����� d� ��ad� (M���a��� T�ad�), � a �a�� ��c����, da� 16:39� � ����a��� a���a� d��� ������� a��� a a�������, � d� �����a�a��� d� ��ad� (M���a��� C��c�), �a�a � ����� ��ad��� ������. A�a���a�d� � c�����d� da� d a� ����a���� ��c����a��� ���c�a������ �� dad�� d� ������ ��ad� ��c�ad� �����a������ ��� P��c����D�c������IES� 8352@P�14 �a�a � ����������� EUR/USD.
104
A� ������a���� d� ��c�a����� d� ��ad� ��d�ca� ��a ����a��� �a ����a ���d�d��a c�� ������ad� d� ��c�� d� 19 ������ �a�a � ����������� EUR/USD. Na ���a a ������ ��d���� ��� �a�� d��a���� da �������a�c� d� ��ad��� ������ ���d�a�a����� a��� � ��c�a����� d� ��ad�, ��� ��d� ��� ������da �� 17 ��ad�� �� c������ a��a� d� �����������, ��a �a�a d� 94,1% d� ac����� � �� �a��� d� ��c�� d� 7,64 (������ �ac���), ��� � ����� b��, ��� ���a�.
105
Na ���a �������� � �������� ��� d��a���� d�� ��ad�� ��a���ad��, ��c������ � ������ ������d� �� ���a�� da ����a��� T�ad�, c��������d���� a� ��c�a����� d� ��c�� d� 19 ������. P��� �������c� � �����c� d���a ����a ���a, ��d���� d���c�a� ��� a ���ca ���da, a����ada �a ���a a������� �� ca��� T�ad�� c�� P������� (5,9%), � ��a ���da �� ����� ��ad� d� c������, �� �a��� d� �67 ������.
106
J� d� ����� da� ������a���� a���������, ��c�b���� ��a ���a ����a���, a���a d� C��c�, a���a�d� a �����a�a��� d� �� ���� ��ad� �a�a � ����� ��ad��� ������, c������� a ������.
107
R�c�b�� ���a ����a��� d� C��c� ���� a��� a d� T�ad� �ac����a �� ������ d� ����c�dad� d� a������, �a� ���a ��� � a ����c��a� �������c�a d� ������c�a�����. N���� ca��, � ��� ����� � ��a ���d��c�a a��da ���a���ada ���� ��ad��� ������, � ��� ��d� ��� ca�ac�����ad� c��� ��a ���a ��������dad� d� ����a��� ������d� a ����a ����ca d� ������a a�������.
108
P����� �� C������� A��� da� ����a���� a��������� ��ca����ada� ��� ���a�� ���� T�a��c�a LABS, � �������� ac���a��a� � �a����� c������� d� cada ���cad� d����a����� a��a��� d� �� �a���� d� c������� ��b, c��� �����a a �����a aba���.
→ O �������� �� P����� �� C������� ������� �� ����� �� ���������� �� T������� LABS. A ����� � ���������� �� ����� ���� � ����������� �� ������� � ������� ��� ������������ �����������. O Pa���� d� C������� ��� � � ����c��a� ��ca����� d� �������a��� d� ������a, ��a ��� ��� � ���a������ a����c����.
109
O �������� �� ����� O �������� �a��� �a�a ������a��� d� Pa���� d� C������� � �����a� � ����� ������a�d� �� dad�� d� ac���� ��c�b�d�� ��� ���a�� �� ������� d� cada���� �� c����a�a��� d� �������. Pa�a ����� �� Pa���� d� C������� ��b � ��c������� ac���a� � ��d����� d� T�a��c�a LABS: ����://���.��a��c�a.c��.b�/��a��c�a��ab�.���
U�a ����a d� ac���a� �a��da����� ���a �����a, �, a��� ac���a� a �����a da T�a��c�a �� ���.��a��c�a.c��.b� , c��ca� �� ���� T�a��c�a LABS 2012 � Ra����ad�� d� T�ad��� S������ b�� �� ���� ac��a da� �ab��a� d� �a����� a��a���ada� �� ����� ��a� �a ca�a d� ����, c��� ��d�ca a ���a da ���a ��������.
C��ca�d� ����� ���� � ������� � ��ca����ad� d����a����� �a�a a �����a d� T�a��c�a LABS, ��d��d� �����a� � ����� �� ������a. 110
→ C���� ���� ��� ������ ������� � T������� LABS ��� � ����� �� ���� �� ���� �� T�������, ��� � �� ����� ���� �������� ��� ������� �������� ��������� �� ������� ����������� �� �������. D����� da �����a d� T�a��c�a LABS 2012 � ������� ��� ����a���a� � �����, c������� ���a �a ���a a ������, c�� � ���� d� ���d���.
N� ���� a ������ � �������� ��� �� ������� d�� ca���� d� ����� d� ������a.
111
L��b����� ��� �� dad�� d� Pa���� d� C������� ������ a���a� c��� �� ���a ����d� �������c�, ��� c�����d� ������a���� �� ����� ��a� d� ����a���� d�� ��ad��� �������. ��� ����. Pa�a � ac���a��a����� ���c���� d�� �������, d������ �������a� �� ���a��� ����ad��, ��������c�a������ ������a�d� �� ���a���ad�� �� �����a�a c������ d� ���a��.
→ P��� � �������������� ��� ��������� ��� ������ ��������� �������� �� ������ ���� ��������� �� �������� �� �������, � ��� ������ ���� ��� ��������� ���� ������� ������� ������� ����������� ��� � ������� ������ ������ �� �������. D����� d� Pa���� d� C������� � �������� ����a���a� �� ����c��a�� �a������ d� ������a, b�� c��� �a����� d��a���� da �������a�c� d� cada ��ad��� ������. O���� ��c���� ������a��� � � a����� da� ������a���� ��� ����� ��ca����ada� ��� ���a��. E���� � ������ ��c����� ��� d��c����� a ������.
112
P��������� �����������, �������� � ������� �� P����� �� C������� A��� � �����, � ������� ��d� ����a���a� a �ab��a ����c��a� d� �a����� d� ������a, ��� � � Ra����� B�����a F����� (T�� 100). C������� a c�a��� d� cada �������, ��� ���b�da� �a�� �� ����� ������a���� ���ac���ada� a� c�����d� a����ad�. E���������� c��ca� �� b���� d� �� d�� ��ad��� ������� �a�a ����a���a� ��a �������a�c�, � a��� c����� �� b���� [[[ Ra����� B�����a F����� ]]] �a�a ������a� a� �a����� d���� �����������.
113
Na ���a a ������ � �����ad� �� ������� d� �������a�c� ���b�da a��� ��������a� � b���� d� ������� d� �� ��ad��� ������ d� �a�����.
N�� � ��c������� ac���a� c����a�������� � Pa���� d� C������� �a�a ��� ���� ���� d� ������a��� d�� ��ad��� �������, ��a ��� ��� a ����a � ��ca����ada ��� ���a�� a� �������, c�� a��a���a��� �� ����� ��a�, ������ ��� � ��ad��� ������ ���� �� ������ d� �������a��� � ��� a���� ������ a���c�ad�. E�����a���, � Pa���� d� C������� � ������ ���� �� ��c� b��ca ��a ������a��� d� a������ ����c���ca �� ��� ����a ���d�d� a ����ca �� ������c�a����� d� ���a��� ��c�b�d��.
114
N� ���� �� ���d� a��� c�a��, � ���b�d� �� Pa���� d� C������� � ���������� d� ������� d� ������ d� ����a���� ��� ���a��. S���c���� a ����� d� ��a ��������c�a, ���d� ��� ��ca� d���������� a� ���ac���ada� � C�a��� ����c���ca d� ��a a����a���a.
C��ca�d� �a ca��a d� �������, c��� �����a a ���a a ������, � �������� ����a���a� ��da� a� ������ ���ac���ada� � c�a��� d� ��a a����a���a, ���d� ��� ba��ca����� ������� d��� ���� �ac��� d� c�����d�: 5 �������� d� �a����� �� 10 �������� d� �a�����.
115
M���a ������� �a�����a � a d� 5 ��������, ���� �� ����� �a�� c���������� �a�a ac���a��a� �� ������� d�� ��ad��� ������� ��� �� �a��. E� ��d�a, �a�a cada �����������, a ����� d� 5 �������� d� �a����� ���a �� ������ �� ����� d� 25 ���a��� ��� d�a. E�����a���, � ������a �a�b�� ������� � ac���a��a����� d� �a��a� d� 10 �������� d� �a�����, � ��� ��c����d� ���a ��c����d� c�� c��dad�, ���� ��d� ���������a� �� ������ �� ����� d� 50 ���a��� ��� d�a �a�a cada ����������� c����a�ad�. A ��da��a d� �a��a�, c��� ��a��ca����� ��d� � ������a d� T�a��c�a LABS, ��c������ � ������� �a�����, � ����a �� ����� ��a�, �� ���a, �� � ������� ���ca a �a��a �� ���c�a a ��c�b�� a����� ��� ���a�� �a ���a �a��a ��c����da, � ��� ������� ����ca� d� ca�a� �� �������a� d� ��c����� d� ���a��� ����a� ����� ��� d�a, � ��� �a��a ����� d� ac��d� c�� a� ����ca� �� ����a����a� d� cada ��. O Pa���� d� C������� �a�b�� ���b� a� ������a���� d� �����a ��d�� ��a���ada d� cada ��ad��� ������ ������c���� a� �a����� d� T�� 100, d� ac��d� c�� a c�a��� d� a����a���a d� �������.
116
S� a ������a��� ��� ������� d����� d� ��a��, ��a ��� ���� a�������ada, ���d� ���b�d� a���a� �� ��a��, c��� �a c����a d� ����� a��� da ��a��� aba���.
Pa�a ��b��a� ���a ������a���, a���� c��� � ����� d� ���a��� ���ac���ad��, � ��c������� ��da� �a�a ��a c�a��� �������� a a��a�, c��� ��� ������� d� c�a��� F �a�a c�a���� E, D, C, B �� A, � a���� ��� d�a���. Na ���a a ������ � �������� ��� c�� �a�� d��a���� a� ������a���� �a �ab��a ���������� � �����a ��d�� ��a���ada ��� cada ��ad��� ������ �� �a�����. N��� ��� ���a ��d�� � �����a� � ��d��� �c����� �� ���, c������� � ���cad� ���a a ���d��c�a �����ada ���� ��ad��� ������ �� ���. Ca�� a ��d�� ��� ���a ���c��ada �����a������ �� a�� ��a ���a, ��a � ������ada d����� da� ��a�a����a� ������c����� a�� �ab��a������ d� T�a��c�a LABS.
117
A� �ad� da� ������a���� d� �����a ��d�� �a �ab��a ��� a�������ada� c����a� ����c���ca� c�� ������a���� ���ac���ada� a� d��������� d� ��ad��� ������ �� c������ a��a� d� �����������, c��� �����a �� �a��� d��a��� �a ���a a ������.
118
N� ���� � d�����a d� Pa���� d� C������� ������ �� ��c���� d� �������a d� ��ad��� ������� ������c����� a� �a����� TOP 100 d� ���cad� �� ����������� ����c���ad� �� �������, c��� ��d� ��� ����a���ad� a ������, �� ��a �������a �������.
O ������ad� da �������a � a ���a d� �������a�c� d� ��ad��� ������, ca�� ��� ����a ��d� ��c����ad� � �����a ��a������ �� TOP 100 d� �����������.
119
A��a��� d� ��ca����� d� �������� d� T�a��c�a LABS ��� �c���a ������a���� d� �a����� �������� a� TOP 100, ����a�d� a ������a��� ��� �a��� d� ������� d� dad�� d� ��ad��� ������� d� ��a��dad� ��������, ������a������ a���� ��ad��� ������ ��� � ������� ��c�b�� ������a���� d� C��c� �� T�ad� ��d��� ��� ��� �a�� ����a���ad�.
→ O ������� �� �������� ��� ����� ����������� �� � ������� ������ ��� ��������� ���� �� TOP 100 �� �����������.
Ta�b�� � ������a��� ����c���a� � ����������� � ���cad� c������ a���� da �������a, c��ca�d� �� b���� d� �������, c��� �����a a ��������� d� ���a a ������.
120
O �����c�ad�� d� �a����� d� T�a��c�a LABS ����a �� ����� ��a� � c������a c����a�������� a ��a��dad� d�� ��ad��� �������, ��d��d� a ��a����� ������� ������a� �� ��ba��a� � �a����� d�� ������a� ��� ��� ��������� c�� �������a�c� ��� �a�a��a a ��b�������c�a d� ��a� ����a����a� � a��������� �� �a����� ����c��a�. O ����c��a� ��c� d���� �����c�ad�� � a �������a�c� d�� ��ad��� ������ ��� ����� �� ���� d� �a�����, �, ����c��a������, c�� a �������c�a d� cada c�a��� d� ��ad��� �������, �a�a����d� a ��a��dad� d� ��d� � ������a, � ��� � ����� c�� a��������� c�������� � ���c��ad�� ������ �� ����� ��a� �a�a �������� d� �������, ������d� �� ��d���� da E�c��a da V����, ��a ��� ��� a c��������� d� c������ a��a� � �� d�� ����c��a�� �b������� d� ������� d� �a����ad�� d� ��ad��� �������.
121
S������� T������ S������ ����������� N� T�a��c�a LABS ������ �� ��c���� a�a��ad� d� �������a��� d� T�ad��� S������ ����c���c��, ��� ����a d� ����a �����a� a� ��c���� d� �����d�� d� ��d�� ��c�a��, ��d� � a����a��� ��d� ������ �� ������a� ������c����� � �a��a d� ��� ��a��.
O� T�ad��� S������ �a�cad�� �a�a ����� �����d�� ���� ������� ��� �d������cad�� ���� ���d� ���d� c�a��, c��� �� ������� a�������. U�a ��� ����c���ad��, ��da ��� ��� ����� T�ad��� S������ ��������� ����� �� TOP 100 d� �a����� d� �����������, ��a� ����a���� d� C��c� � T�ad� ����� ����ada� �a�a � a����a���, ����� ��� �����a� ���a da �a��a d� �a����� �������ada.
122
P�� �������, ca�� � ������� �����a �������a�d� a� �������� d� Ra�� d� 1 a Ra�� 5, � �����a ������d� �� T�ad��� S����� �a ������� d� Ra�� 25, ��c�b��� a� ����a���� �a��� d� Ra�� 1 a 5 c��� d� ������a �������ad� ����a��� ���� ������� �� T�� 100. Pa�a a���a� ���� ��c����, ��c� d��� ���c�a������ c��ca� �� b���� d� T�ad��� S����� �� Pa���� d� C������� � a���, �� ���a� d� ���a����� d� ��ad��, c��ca� � b���� [I��c�a� a ������ ���� T�ad��� S�����], c��� � �������.
→ O ������� �� ���� ������ �� �������� ��� ��������� �� ����� ����������� �� ������� �� ����� ����������, ����� ��� ���� ������������ ����� ����� ������������, ������ �� ������ ������ �� �������� �� �����.
123
C������ ����������� �� ������������ O �b������ d� T�a��c�a LABS, c��� � ������� ���� d��, � ��� �� �ab��a����� �a�a ������ d� ����a����a� � ��ad��� �������. N�� � �b������ da ����a����a, ��� d��� ��� ������ad� c��� �� ��d�ca���� d� c����a �� ���da d� a�����, ��a ��� ��� a� ����� ����� a����� ��ad��� ������� ��d�� ���a� ����a�d� c����ad� � ������ ���d�d��, c�� d��������� �����a�. E�����a��� � ��������, a��a��� da ��da��dad� d� �a����ad��, ������a� a ����a����a �a b��ca d� ����a����a� �����a��� �� ad��ada� ����� ��ad��� ������� d� �a��� ��c����. O ��c� d� T�a��c�a LABS, ����a���, ��� � ����a� �� ������� ��ad�, �a�, ���� c��������, ����da� a� ����a����a� d�� ��ad��� ������� c�� ������ �������a�c�.
→ O� ������� ������� �� T������� LABS ��� ����� ��� ���������� ���� ��� ���������� ������� �� ���������� �� ������ �� ����� �� ������. D���� �����, ��� ������� �� ����� ���� ������� ������ �� ����� �� ������, ��� ���� �� ��������� �� ����� �� ������� ����� �� ����������� � ��� ���������� �� ������ � ����� �� ����� �����������. O ������a ��� d���������d� �a�a ��� � �a�� ��a���a����� �������� ��a��� a� d��������� da� ����a����a� ��b �����, ��a ��� ��� a ca�ac�������ca ����ca da E�c��a da V���� � ��� �� c������� ��� d�����c�� � ����a��� a �������a�c� � c����a�������� a���ada ���a� ��da��a� ab����a� ��� ���cad�.
124
C�� � c����c������ d� ���c���a����� d�� ��ad��� ������� � c������a����� d�� ��b�� �������d����, � ��a� ����a����a� d� c����a � ���da, � a����a��� ��d� a����d�� ���a� ��c��ca� � ����ca� �a�a ������a� ��a� ������a� � �����a� ����a����a�. A� ����� d� c���a� � ��ad� �����a�ad� ��� �� ��ad��� ������, � ��� ��� � ��c����dad� ���a T�a��c�a ������ � ��a ������a��� ����ada, ���c��� c��a� ����a����a� ������a� d� ������������ c����a�d� � a�a���a�d� a� ������a���� d� c������a����� �� �����. P�� �a�� ����ad�� ��� ���a c���a� � ��ad� d� �� ������a �� ���� d� �a�����, ��� ���� a �a�� d� 30 ��ad�� ��� ���da, ���b����� ��� ��� ������ ������a �a�a���a d� ��� �� ������� ��ad� ��� ��� d�����a ��a b�a �a��� d� �a��� a�� a���a, �� ���a, �c���a �� S��� L���. L��b����� �a�b�� ��� a��� d� ��c�, ������ a����a���� ����� ����a���a�d� a� ����a� ������a����, � ��� ����a a��da �a��� � ���c� d� c���a� �� �� ����� ��ad�. E�����a���, �� ��c� d��c�b��� ��a ����ca ���c�d��a ���ac���ada a� ����� d�� ��������� �� �a�����, �� a����a da� ca�����a� d� ��ad��� ������� a�a���ada�, ���a a��a��� d� c��b��a��� d� ����a����a� �� a����� ����c���c� d� �����, �� a��da a����a����� c�� ��a ����a����a ������a, ����� ���� ����d� ���� ���c� � d� ��a �������dad�, � ����a�������� c�� ����� �a��� c�a�c� d� �������. → L�������� ��� � T������� LABS ��� ������ ���� ��� �� ����� ������ ��� ����� �� ������� � �� ���������, ���� �������, ���� ��� ���� ��� ������� ����� ����. P�������, ����� ������ ������ �������� ��� ����� ���� ��� ����������� ���� �����, ���, �� ���������, ��������� ���� ������ � ������� �� ���� � ������� �� ������ � ������ ��� �����, ���� ���� � ��� ��� ��������� ��������� � ������� �� �������. O� ����, ������������ ��� ���� ������ � ��� ������ ������ �� ������ ������ �������� ��� ��� ������� ����� �� ������� � ����������. 125
Pa�a a��da� ����� �b������, ����a� a������� ���c��a� �ac����a� �a�a � ������� a a������ d�� ��ad��� �������, c��� ��� ������� a a������ SWOT �� ������� a ������.
→ O T������� LABS ������� ������ � ������������ �� �������� ������� ������� �������, ��� ��� ����������� ��������� ���� ���� �� �������� ������ ������ �� �����, ������ �������� � ��� �� ����� ������������ ����� ��������� � �������� ����������� �� ����� ����.
A ������ ����a d� c����c�� � ���d��� � �a��� �� ����� ��a�, � ��� � �� ��c���� �����c�d� ���a T�a��c�a, a��a��� da ��da��dad� d� T��� D���� ��a�����.
126
A��� �� �����d� d� T��� D���� d� 7 d�a� d� �a����� d� 91 a 100, � ca�� � ���d��� �����a a���d��d� ��a� ����c�a���a�, � ������� ��d��� ���a� �� c����a�a� �� d��������� ��a �a��a d� �a����� d������c�ada ����� 1 � 100. Ta�b�� � ������a��� �a�����a� ��� � �b������ d� T�a��c�a LABS ��� � ���c��a� ��ad�� �a�a � c������, ��a ��� ��� ��� ��� �a� ��d�ca���� d� c����a �� ���da d� ��a����� ����.
→ O T������� LABS ��� � ��� ������� �� ����������� �� �������� �� ������ ����������, ��� �� ��������� �� ������ �� ����� �� �������� ����. L��� a��� a ����c��a��� d� �����d� d� ������, ����� d����a����� �� ���� da T�a��c�a, ���c�a � ����� d� ���a��� �a�a � c������ c�� a� ������a���� d�� �ab��a������ �ab� �a������ � ��ad��� �������. O ������ d� ���a�� ���a�� d����d� da ���a����dad� d� ���cad�, ���cad�, ��a ��� ��� �� ��ad��� ������� ��a����a� ���� ������ d� ����ada �� a��� ��a ���a ��� �c����� a �����a�a��� a������� � a c��d���� d� ����ada d� ��ad� a��da ������� �������d�. D���a ����a, � ������a��� �ab�� d��d� c�d� c�a�����ca� �� ��ad��� ������� �a�� �����a����. U�a da� ����a� �a�� ��c����dada� �a�a ���� � a c�����a ������a d� �������c� d� ��ad��, c��� �� ������� a ������.
127
128
A �d��a d� T�a��c�a LABS � ab���a�� a ��c����dad� d� a������ �a�� ��c��ca, c��� ��� ������� a ��a���ada �� �����c� aba���.
E��a ab���a��� da ca�ada d� ���������c�a, ����a ��� ��b��, ��d� ca��a� ��a �������a��a, ������ �a �����ca � ��a ca��a�����a �� ���c���a�����. E�����a��� � T�a��c�a LABS ��� a�a���a� ������� d� ��ad��� �������, ��a������a�d� a ca��a�����a �� �� ������a d� ������ad�� ab����� � a�a���ad�� ���� ������� c������.
→ N� T������� LABS ��� � ���������� ����� �� �������� �������� �� ���� �� ������� ������� ��� �������, ���, ���� ���������, � ������� ���� � ��� ��� ���������� ��� ������������ � ����� ��� ������. D� �a��, � ������� � ��a������ad� �a�a ��a ����a ca�ada d� a������, ����� �a�� ����da � ab���a�a, � ��� d����d� d� ��a c����a��a ��� ������ad�� d� ������a � �a�b�� d� ����d� � �����d������ da� d�����a� ���a� �a������� a�������ada�.
129
U�a �������a �a�a ���� ���� d� a������ � ��a���a� ��� � �������d�� ��� ������a � T�a��c�a LABS ���� ���a�d� ��a �a���da d� ����b��. E��� ������� ��� ����a ��� � ���ad��, ��� � ca����� d� ����, ��� ������ � ������� ��c��c� d� ���� ����a �a���da, ��a ��� ��� ��d�� ����� ����� �������d�� c�� �� a���c��� ����a����c�� � ��c��c�� da �a���da. O ������� d� T�a��c�a LABS � � �����d���� d� c��b�. E�� d��� ��c����� �� �������� ��c��c�� � ���ad����, ��� �� ca�� ���������a� � �a�a���� d�� �������� ��ad��� �������, ����a����a� � ������. E �� c����d��a���� ��� cada �ab��a����� d�����a c�� �� d��a�� �� ca�����a�� �a���c��a�, � ������� ��� � d��������� ������ ����� �� ����� c��b�, �� ���a, � ���� A, ���� B, ��c, � ��� �ac����a ba��a��� d��c�b��� �� �������� ���ad���� � ��c��c��. Pa�a �ac����a� � a����a���a� ���a b��ca d� d��c�b���a�, � T�a��c�a LABS ��ca����a a� a���� ��a���ada� ����� ��ad��� ������� � �ab��a������ a���� d� ��a� �c�������, c��� �a ����a��� aba���:
130
N�� � ��c������� ac���a��a� �a��a������ � ������ad� da ����a��� ��a���ada, ������ � ������� ������a �a� ����, ����a��� � �b������ da� ����a���� d� ���� C��c�, c��� �� ������� a�������, � �a���� � ������� ������ad� �� ����� ��a�, c�� a� ������a���� ��� a����� ��a� d�c�����.
131
Q��� � ������ ����������� �� ������� ������? Q�a�d� � ������� ���c�a a ��c�b�� d����a� d� ������a���� ��b�� �� ��ad��� ������� � �ab��a������, ��a da� �������a� �������a� ��� ��d�� ��� � cab��a � ��a� � ������ �ab��a����� �� ��ad��� ������?. E��a �������a � ����� �a���a�, �� ��� ����� c���b�� ����a ��������ca� � ������ d� ������a���� � �a�� ����d� ��������. E�����a��� ad�a��� ��� ��� ������ �� �ab��a����� ����a���������� ������ ��� � �����, ����� ����� �� ���c� ��ad��� ������ �/�� ����a����a ��� �� �a�����a �a��a�d� ��da� � ������ �a ������ d�� d��a��.
→ M��� ���������� �� ��� ����� ���� � ������ ����������� �� ������� ������ � ��������� � ������ ����� ���� � ��� �� ������� ����� ���� � ����������� �� ��� ��������� � � ������. N� ������� a ������ � �����ad� �� ��ad��� ������ c�� ��a b�a �������a�c� ������a�d� � �������� �ab��a����� c��ad� �a T�a��c�a, �� ���a, � 1�A������d��.
132
O� ���a, a���a� d� ��� � �ab��a����� �a�� a�����, � �a�b�� ������a� ��a a���������a � a��������� ����a�a��ad�� c�� ���a� ��c������a� ����� d��a�� �ab��a������, � 1�A������d�� c������a c���������� �� d�������ada� ����a����, a ����� d� a�ca��a� ������a������ b�a� �������� d� �a�����. U� d�� ����� �a�� c����� �a a������ d� ��ad��� ������� � �����c�� �� S��� Ga��� (�� Ta�� P������) � S��� L��� ������ad��. N� ������� a ������, � ����� �� ��ad��� ������ c�� ��a b�a �a�a d� ac����� d�� ��ad��, �a� ��� ��a�d� ���d� ��d� d������� ��a�� ���ad� d� ��d� ��� �a����. E��a a������ d� ���c� c����a b�����c�� � ���da����a�, ������ �a�� c�d� �� �a�� �a�d� a ����a����a d� ��ad��� ������ ��� �a��a�, � � S��� L��� ���� ac���ad�. S� � S��� L��� �� ��� ac���ad� �� �� ������� a��� �� �a� ��a�d�, � �������� ��d� ��� ��a�d� �a�b��.
133
O���� ���� c���� d� a������ � ������a� ��a a�����a ����� ������a d� ��ad�� �a�a �� ����a� c��c������, c��� �� ������� a ������, ��d� a���a� �� S��� L��� ��� ac���ad� a�� � �������, � ��� ����� ��a a�����a �������ca���a �a�a ���ada d� d�c����.
134
M���� c�� d�a� ���da�, c��� �� ������� a ������, a a�����a a��da ��d� ��� �����c�����. A���a�, ��� ������ �������c� �� �������a�c� �a��ada ��� ����a �������� da� ��da��a� �a�� ��c����� �� �����a� ��� ���� �c�����. A ���d��c�a � ��� �� ��ad��� ������� ��� ����� ���d� ������ �������a�c� �� cada ����������� �����a� c����a�������� �� ��da��a �� �a�����, � ��� d����d� ����� d� ����������� �a�a ����������� � d� ���cad� �a�a ���cad�, a���, c�a��, d�� c������� � c��������a� ���������� �� �������.
135
Pa�a ����a� ���� ���� d� a������ ���c����ada, ��c����da��� a a������ SWOT, ����c��a������ d� ���� A��a�a� � �� E�c��� T�a��c�a, c��� �� ������� a ������. N� ���� A��a�a�, � T�a��c�a LABS b��ca d���c�a� ����� dad�� d� �������a�c� d� ��ad��� ������ �� ������ �� �ab��a����� ����c���c�, ��������� �a��a� ���a�a� d� a������. O E�c��� T�a��c�a �a�b�� � �� �������� ������a���, ����c��a������ �� ������� aba��� d� 100, ������ ��d�ca�d� ��a ����ab���dad� d� a�����a.
136
→ A ������� �� ���� A������ ��� ��������� S�OT � ����������� �� E����� T������� ������ � �������� �� ������ �� ����������� ��� �������� ������� �� ��� ������ ������ �� �������.
E� �����a, ��� �� ���c� �� a�� ����� c���c� ��a��� a� d��������� d�� ��ad��� ������� a�������c�� � ������ ���d����. I�����������, ������ �������d���� �� ������a� �� ���c���a� ��� �� �� ���c�� ��ad�� d� ��c����, c��� �� ������� a ������.
137
O�a, ��� ������ ��� ����a ��d� �� ���c� ��ad�, ��� c������a ���d� �� ���c� ��ad�. O ������a��� ��� � a�a���a� ��ad��, �a� ���d��c�a�.
→ B����� ������ ��������� � ��������� ����������. E��� ������ ������������ ��������� ����������, � � � ������ ����������� ������ ������ �������� �� ������ ����������� � ����������� �� �������.
A a������ d� ���d��c�a�, ��a�d� ����a c�����a�����, � ������a����� ��d����a, ����c��a������ ��a�d� ��� ab���a�da� a� ����ca� � ����a����a�, � �a��a��� a a�a���a� �� ������ad�� d�� ��ad��� ������� ����a�d� �� ����� ��a�. N� ������� a�������, � ��ad� c�� �a��� d� 45 ������ �� � ����a���ad� d� ����a d�������� �a a������ ��������, ��a�d� �� ���c�b� ��� ���� �a��a�d� 45 ������ a��� ��a ���da �����da d� 65 � 69 ������.
138
Nada ��b������ a ca�ac�dad� � �����c�a� ���a�� d� a������, ����c��a������ ��a�d� ����� b�a� ����a����a� � ������a���� a ���. E���� ������� ���� �����c�a� a ��� �a���, c��� �� ������� a ������, �� ��� � ��b� ��ca �� d���da ����� O�������dad�� � A��a�a�, ��a ��� ���, �� ��� �� �ad� � ��ad��� ������ ��� a�������a ���da�, ��d���� ���a� d�a��� d� �� ����� ��ca� d�c�����, ��d� a ������c�a d� �a��� ��d� �� �a���� ��, a� c��������, ��� �� �a��� ���a���� � a��a�ad�� �a�a � �������d��. A a������ ���c����ada ���a ������c�a a������� ��d� ������ ���a� a ���da� ��d����ada�, ����c��a������ ��a�d� ��� �� ��� ����� �������ca.
139
N� ������� a ������ ����� �� ca�� �����c� � ��a� d� ��a ���da a��� ��a ������c�a d� ac����� ��� ���ac��� �������ca���a����� �� ������ad��.
140
A c��c����� � ��� ��c� d��� �a��� �� ������� �a�a �����a� �� �a�ad���a� d� ��d� � ���� ��a�d� a�a���a �������a�c� d� R�b�� I������d����, ����� c������ � ���c� d� ���d�� ������a���� ��a������ �����a����.
141
O���������� �� M�������� �� ��M��� O ���a�� � a ����c��a� ����a d� ���a�� da� ������a���� d� T�a��c�a LABS, ����c��a������ � ��a ����c�dad� � �a�a���a d� ������a, ����� d� a��� d� d�������������� d� ��c������a� �a ���a d����� da I�������. E�����a���, �� ca�� d� ������ c�� �a��� ������ d� ���a��, ��c����da��� a ad���� d� a����a� ��c������a� ����c���ca�, c��� � ����a Ma�� �a ���a aba���.
A �a��a��� d� �������� c��� � ����a Ma�� � ��a ������a��� ����� ���a�� � �a���ad��, ���d� ��� � �������� ac���a��a� �ac������� d����a� d� ���a�� c�� ������� ����c���c�� � d� ����a c������a ����� � c������ d� �� �a�� � � �a���ad�� ��b ������ad�. A��� d���� a ����a����a ������ ��c���� d� ������ d� a���� �a ���a, ������a�d� ������ ��� ����� ���a��� ��� ��c�b�d��.
142
A������ ���������� �� ����� �� ��� ���������� �� ������� J���a����� c�� � ������a d� ������a� � a��������� d� E�c��� T�a��c�a, ������ �� ������a ����c���c� d� a������ d� ���c� d� � ��ad��� ������ ��aca��a� �� c������ a��a�. E��a a������ �ac����a � ���c���� d� �d������ca��� d�� ��ad��� ������� d� �a��� ���c�, � a����a��ca����� d� ����a����a� � ��da��a� d� c�������, c��� � ������� da ���a a ������, ��d� � ���a���ad� ��� �a�a � C��c� ����c���c� ������� 12,4% d� c�a�c�� d� � ��ad��� ������ ��� ��b������� �� c������ a��a�, � ���, �� ����a� �a�a��a�, ��d�ca ��� �� � ��������c�� �� d��������� �a��ad� ��� �a���d�, a� c�a�c�� d� � a�������� ���d�� �������a�c� � d���� �a���.
143
E��a ������a��� �a�b�� � a�������ada �a �ab��a d� �a����� �� Pa���� d� C�������, �ac����a�d� a �d������ca��� d�� ��ad��� ������ d� �a��� �� ����� ���c� d� ��b�������c�a �� c������, c��� �����a � ������� da ��a��� a ������.
144
P����������� ������� N�� ������ ��a ������a �����a �a�a � ������, �a� c������� d�����c��, � �� ��b�� ��� �����a���� ����a� c��d�����. D��c�����a, ���c���� � ����c�dad�. A��� ��� ������ ��������� ��� ����� ����a�ad��. N�� ����� ������ �a�a ���� ��������. A d�c���� d� ��ad�� d� T�a��c�a LABS, ��� �������, ��d� ��� ���ca����� a �a���� da ����� ���ab���c�da �� a��a��� d� c����c������ d� �a��ad�, � ���� ab�� � ��������� d� ����a �������a �a�a � a�a��� da ����a����a. S� �����a����� ���� ����� d���c�� ��� b��� ������ad�� c�� a����� B�����a, ���a ��� � a ��a��dad� �a�a �� R�b�� I������d����, ��� c�������� ����a� � ��b������� ��� �a�� �a��ad�� ����� d� ���cad�� � c�������. U�a da� c���a� ��� �a�� ad���� �� ���cad� d� c��b��, ��� �������, � ��� �� �� ��b�� ��b������� � ������� �a����� ���cad� d� a��� ���c� � ����������, ��� ca�a��� d� �� d���aca� �� ��a����� ����� ���cad�. Na ���dad� ���a ����a �a�� �a�a �� �������d���� �a��a�� �a�b��. Ta���� a� d���c��dad�� a��a�� d� ���cad� BM&F ���a� a ���a ��a��dad� a ��� cada ��� �a�� �������ada ����� �������d����, ���� a c��������� c�� a� �������� ��c������a� ������ac���a�� � cada ��� �a�� ������a.
145
A �������� ����������� ��� ����� ���� � ������� ����� S�� ����a� a� �a��a���� c���������a� d� ��� da ��c������a d� ��b�� �������d����, ����c��a������ �� �������� c��� � a��a�, ���d� ��� ���� ���c��a� d���aca� a���a� a����a� ��� �a���� ���a� a� �a�� �����a���� ����� c������. O� ��ad��� ������� ��� �d�a�� �a�a � ���cad� a��a�, ���� ��d�� ����a� c�� d����������a � �����a �a��� �a ����a c����ada (���� ��������) c��� �a ���d�da (����� ��������). A��� d����, ��� ������ ������ �������d�� �� ���cad� d������� a ��c����a� � ��c����a� a ����a� ����a����a� d� ����a c������a � c����������, c��� �� ������� a ������, ��d� � ��ad��� ������ ��� d������ d� ��a ������c�a d� ���� ���da�, � c������� c������a� c�� �� ������ad� c���c���� ��� ��a ��������c�a ��� ���c�� �������d���� c���������a�.
146
O� a��da �� ������� a ������, ��c� ����a ab���� �� ��a��� ��ad� c��� ���� ��ad��� ������? Q�� ������� d� ��������a��a d����a�, �� a���� ��d���� d����. E��d���������, � T�a��c�a LABS ��� a ��� �a��� d� �a��� ����a���� ���ca����� �����a��, �� ���a, �� ��ad��� ������� ��� �a��a� ��� ���d�� d������� ��a�.
I����������� a� ����a� d� ����� �������� �a�a BM& F, ���cad� ������, ������, ��c, a��da ��� ��� ��� ��������� � ��������� c��� �� ������ ���cad�� ������ac���a��, ����� ada��a� ����a� � ��a �a���a ��c�� �a�a ��a����� ������a d����a�. E��a d����������a ��� � ��� ��c�� d� ��� �����d�da � ������ada ���� �������d�� ���a����� ���a��, ����c��a������ ������ ������ d��c�����a � ����c�dad� �a ���ada d� d�c����, � c�� ���� �� ��b�� � a��������� �a��a� �������. Na �����ca, ����a c��c����� � ��� �� a��������� ����a� ������ �������� ��d� � ���c��� �ab�� ����a� ���d�d� ��� b�� c��� c����ad�, a��� d� ��� d��c�����ad�, ���c��� � ����d�.
147
Ca������ 5 �
O� A����a� d�� R�b�� I������d����
148
C���� �� �A����a� d�� R�b�� I������d����� c��� ��a ����a d� d�c�����a��� d� ����a� d��c�b���a� d� ����ca� a �a���� d� ������ �����d������ �����c� � �����c� d�� ��ad��� �������, a��� a��� d� ����d�� � d�������������� d���a� ����a����a�. A �d��a ��� b��ca� ����� a����a� a��� d� c���a�a� c�� �� a�������ad�� ��� Ma� G������, �� ��� ��c������ ����� �O� A����a� d� Z�������. Pa�a ��� ���c��� ����� ����� d���� ����� ������ �a� ����a� �� ������ ���a�c���a � d� ���c�, �a� ��� c��c��d� c�� ������ d�� A����a� a�� ����������, � �� ba�������� ������ �� ���d��� ��� ����, ��� ��� �a �����ca �� c������a����� d�������� d�� ��b�� � ��� c����c���� ������a�. A ��������� a����a ��� d��� �������cad�� ���������, �����d� G������. O ��������c�, ��� d����� � ����� c��� a �������a ���d�a�a����� ���d���� ��� �� ad���� c��� ���dad���a ��� ������c�a d� d�������a���, � � ����c�, ��� d����� a����a c��� a ���������� ��� �� ���a c��� ���dad���a ������ d��a �� ��d�� d�d���� a� ����������� d� ��a �����a �� d� �� ������a ����c� �� �a������c�. Pa�a � ����� ca��, ���a����� a������d� a����a c�� � �������cad� d� ����ca� d��c�b���a� ��� a������ d�� ��b�� �������d����, � ��� ��� �a��ada� ����� ����� c��� ��a ����a����� ���b�a��a d�� ���c�� � ��������dad�� da ���a ��a����a���a � �a�b�� d� ��� d� �a����ad����.
149
L���� �� A������ A ����a a��a� d� 12 a����a� � c����a�������� a��a���ada � a����ada a�� c����c������� ad�����d�� �a� �������a� � ����d�� �b��d�� �� T�a��c�a LABS, � � a�������ada a ������. E���� a����a� �a��� �a�a ��a����� �������d��, ����� ��� ��� ��� ������� (a��da) ��b��, ������ ��d�� a��da� a c��a� ���a� ����a����a� d� ������������ � �����d�� ������ ������ ����a� ����� a� ����a����a� d�� ��b�� �����a� a� ���a�a�.
150
A����� 1 � O� ������� ���������, ��������� � �������� E����c�a������ ������� ���� ����� d� ��b���a��� ��� ���� ���da� �� a����a� d�� ��b�� �������d����, ��� ��� �� �a�dc�d�d, �� ����c�d�d � �� b��c�d�d. O� �a�dc�d�d ����� ��b���d�� ��� c�d���� d�� ��b�� d� ����a �����c��a, ������d� ����a� ����� ��a ������a��a ������a �a�a �����d�� � ��� ��a�a����� � �����a�ad�� �� ������a ��� d� d������c�a� �a�a a�ca��a� ������ad�� d������c�ad��. M���a� ����� ��� ����� � ������� �����a�ad�� �� d� c���a da ������a ��b���da ����� c�d��� �a�dc�d�d, �� ������ ���� a����a���ad� �� ��a ����� �� a��da ������ � �� c�d��� ���ad� d� ������ ������a�. O� ����c�d�d ��� �� �a�� ��c���, ���� ��� ��a�a����� �� a�������� da ����a����a ��� � ��b� ���� �� ������d� a ���c��a�. P�� ���, �� b��c�d�d (��������� ������ada �a T�a��c�a �a�a ������� c���a�a�����), ��� �� ��� ���a� ���ad�� a �a���� d�� b���, ��������� �� ��a����� �����a�� �a�� c������� ��� ������a��� �� d�a a d�a. M���a� ����a����a� ���a� ��d�� ��� d��c�b���a� ��� c������a������ d�� ��b�� �������d���� ��� ��� ��� ��a�a����� � ��� d�����a ��� �����a�ad�. A���� c��� ������� �� �� �a�� b��� ���, a��� c������d��, ��� ���a� � ����� d��������� ��c�a����.
151
A����� 2 � A� �������� ����������� ��� ���� ���� ������ Pa�a ������ �������d���� a� �������� ����a����a� ��� a� ��� ��� �a��a�. E���� �������d���� d���� ����da� ������������ � c��c���� d� ������ �ac���, �� �a��� d� ��c��. P�� ���� c��c����, � ��c�� d����d� ba��ca����� d� ac���a� c�� �a�� ������ d� ��� ���a�, � ��� ��c���a��a����� ac���a� ������. P����� a� b�a� ����a����a� ���a� � �a��a� �� d�������ad�� ��������, �a� ��c����a� ��a� ���da� �� ac����� ����������. E �� bac�������� d�� ��b�� � ������ad� ���a�, a����ad� ���a �����b���dad� d� ������ �a����� d� ���c�, � � ��� ��a������ ������a �a�a d�������a� a ������ ����a����a.
152
A����� 3 � O ����� ��������� A �a�a��a aca�� ��� �a� �a��� d� d�c������� d�� ��b�� �������d����. O ��� ������ ��d� ��� c�a�ad� d� "Aca�� ��a���ad�". Pa�a �b��� � aca�� d���a ����a, ������a���� d������� ����� d� ��c������a, ����� ��a�, d�a� ��� ��� ����dada� �� ��a�a����a� �� T�a��c�a LABS: � ���������� � � da�a������. E��a� ��c������a� ��� d�������ada� � �����a�ada� a ac�a� "��� aca��" ����ca� � ����a����a� ���c�d��a�. O ���������� b��ca � aca�� �a �����a��� d� ������. J� � da�a������ �a �����a��� d� dad�� � ������a���� ��������ada�. A� b�a� ����a����a� d� ������������ ��d�� a����d�� c�� ���a ����d�����a a���cada ��� ��b�� �������d����, ��� � d���a� a� ����a� ab���a� �a�a � aca��, ���� ����a� ����a����a� ���c�d��a� ��d�� ������ d���a ����a.
153
A����� 4 � A�� �� ������ ����� ��� ����� A�� �� b�a��� ��d�� ��� �����. � �� ����c���� da ���������c�a c���������a. E � �� a����a ��� �� ��b�� ������ a ���ca, ��a ��� ��� ��da � ��a����� ������a��� ��d� ��� ��a�����cada � ��a����cada ����� ������a�, d� ����a a ��d�� ��� �� ��� ������ada, �� �a��� �� a� ��d�. A���� ��� a����� ��a���� ��� b�a��� ��� �����c�a������ ��a ������a��� d� c���� ���da����a����a, ���b����� ��� �a�a a ��c��a da ����� �� b�a��� ��d�� ��� �a��ad�� d� ����a �a�a���a a� ���a� d� ������������, �a��a�d� ��d�� d� d�c���� � ����a�d� a����� ca�d��� d� ������ �����c�� �a�� �����a���� ��� ������. Ac����c� ��� �� b�a��� ��� ��� �a���, �a� ��� ��a ������a��� ��� ca����a �� ���c����a� d� c�a�c�� d� �� ��a������a��� ��� �a��, �� ���a ���dad�, ��� � c��� �� ��b�� ���� ���������a� �� ��a ����ca b�����a. U�a ���bab���dad�. E��a � a �����a c�����a ��� ��d���� ���, a ���bab���dad�, c��� d���a � ��������. I��� ��d� ��� ��d��ad� c�� ��a ��c������a d� ���������c�a a�����c�a� ��� �� �� ����da a ������ a���, c�a�ada d� ����ca �����. Na ����ca �����, ����� � ���� (0) � � �� (1) ������ a ��d�������� (X). O b�a�� � � (X), ��d� ����� X ��d� ��� ca�c��ad� c��� ��a ���bab���dad� d� ���dad�. P�� �������, �� b�a�� ��� �����c��� �� ��a ��d�a d� c��d�b���dad� d���d��a ��d��� ��� �� (X) �a�� ������� d� (0). P���� �� b�a�� ���d� d� ��a ����� d� c��d�b���dad� ��d��� ��� �� (X) �a�� ������� d� (1). E a���� ��� d�a���, �a� �a�� �a��ada� d�������� d� �����b���dad�� d� �a��da��� da ������a���. O �a�� (1) � ��� �� ��b�� c����c�� ���� a����a � ����� a������ a�� b�a���, ����� ��� �� ���a� ���� ���a� a���a� �� ���� 154
(0) � ������da, �� �� c��� a����� ��� ���d��a� ���a������ ��� �a���
155
A����� 5 � C�� ���������� � �������� ����� � ���������� ������ Q�a��a� �����, a��� �����a� ������ �����, �� c����a� ������ ������, ��c� ��� ���� a �������a ����ad� d� c�������� a������a� ��d� a����� c�����d� �� ���c�� �����d��? S����������� c������� ����a��� d� ����a� d� ������a���� �����a���� ��� ���ca� d� �����?
S� ���� � a��da �� ����� �a�a �� ����� ���a���, �a�a �� ��b�� � ��a ��a��dad� ab���da����� a�����ad��a. A ca�ac�dad� d� "c�������" ������a���� d�� ��b�� �������d���� � �������� a ��d� ��� � ��� ���a�� c������� ��a���a�, � ��a�d� ����� ������a� a�������c�� c�������� ��d����a� �� ���b���a� � ��������dad�� c�����a����� �� ����a� ������a����� c�����������. Na �����ca, "����" c�������� "���" � "a����d��" ����d�, ����� ����d�. A �a�da �a�a ���, �������d���� ��� a ����a ca�ac�dad� d� ���c���a����� d� ������a����, � ��� ���� �����c�a� a� �ad�, ��a�d� ��� � ������.
156
A����� 6 � T��� ���� ��������� V�c� ����da � �a��ad� � ��c����a ��a ����ca ��� ������ d� �� �� �a�� a����� ��� � �a������ca � �� ������ a 5 a���. O ��������� d� c���� ��� ��c� ���� �a���d� ��� �� ����d� ��c������, ��� ���c���a b�� a 7 a��� ������ c�� �a���� ���������� �� ���da�. O ��� ad����� d��c�b��� ��a ���a ����ca ������a���. S�� 10 a��� d� ��c���� �a ��a����a d� E�c��. E ��c� acaba d� ��c�b�� �� �� �a�� c�� ��a. S�� d���da a ������� � ����� ����� �a�a ac��d��a� ��� � �a��ad� � �� ������� d� ������. A� �����a� c����c�a� �� �a��� d� �a��ad� ��� �a���d� �����a���� c�� ��ad��� ������� � ��b�� �������d���� �� �a��ad� ��a����� �� ��ca ��c� �� �����d��. Ma� a ���dad� � ���, ��� �a�� ������a��� ��� ���a a ����ca ��� ��c� ����a �� ����, � ����� ��� d� �a�� ��a �����a ���c���a�d� d��d� a ��a �������ca, ��a�d� �� ��a�a d� ������ ��d� ��d� ac����c��. � �� a����a ��� �� �������� ��b�� c����c�� ����� b��, � ����a� �� ����a�a� c�� � ������ d� ��c������a ��������. P���a���, �� R�b�� �������d���� d���� ���a� ����a�ad�� �a�a ��d�. E �� a ���dad� ab�����a � ��� �� ������ ��d� ��d� ac����c��, ������ ���a��� ��� ������ �� ����ca�, a���������, ������a�, �����a������, ��c, ��c, ��� ��� ba��ad�� � ��cad�� �� �a��ad�? I�d����d��������� d� a����a �����a c������a����a d� ��� ���a��� ��d���d�� a ���� ����� ��������� ��� ��c�a� 157
��d����a�����, ������ d� ��� ��� �b���ad� a d��c����c�� ��� ��d� �� ������ ��d� ac����c��. P����a�a� �� ��b� �������d�� �a�a �� ����a�a� �a�a ���a ��a��dad� ��� � �ada ��c��, ����a��� ��� ������ ��� �����a d�a��� d� �� ���b���a �������. P��� c��������, ���c��� ����da� ����� �a�a �������� �� ���b���a ����� c�������, �a� ��� ��� cada ��� �a�� ���ac�a� ��� ���� ��c��� �������.
158
A����� 7 � C��� ��� ����� ���� ������ ����� C��� ��� ���a� �a�� ������ ��ad�? E��a �a���� ���a a �������a d� ������ �������d����, ����c��a������ �� �a�� �����, ���� a��da ��� c����c�� a �������c�a d� c��c��� d� ������ �ac���, �� �a��� d� b�����c��. O� ��b�� �������d���� "�ab��", �� ������, �����a�ad�� �a�a � �a�� ������a���, ��� � � ������ �ac���.
�����
N���� ca�� ����c���c�, ���a� ��� � a���a� ���a��, �a� �a�b�� � a ��a��dad� �a�a �� ��b�� � ������a�. Na �����ca, � a d�������a d� ���a� ��� ��� �� ��ad�� ���c����� �� ���ca�. N� ������� d� T�a��c�a LABS a ������, a�� � ��ad� 14 � c������ ��a d� 100% d� ac�����. N�� � ���������� ��� ���a �������a�c� ���a �a���da c�� �� ���c� ��ad��� ������, �a� a ��a��dad� � ��� �� �c������� �� �� �a�� ���da�, c��� �� �������, a ���ab���dad� � c����a��a d� ������a �� ����� �a��a a ��� c������ada.
159
E����� ��a b���cad���a �a ���a d� �����a��a d� ��d�� ��� � ������d�� a �������a: "��a� � � �����a�� �d�a� �� ��������?". A �������a � �������, � a��ca��. Da ����a ����a, ���a �� �������� d� a��������� ���c��a�d� ��ad��, ���a �a ����a��� �a��a� � ���c���a�, a ����a d� ��� ���a� �a�� ������ ��ad� ����a ��� ����a�. S� ��c� ���� ����a�d�, d��� ���a� ����a�ad� �a�a ��� �� ������ �ac��� ��������, � ���� �������ca ��� a ���a d� ��c�� d� ���� ��ad�� ���c�d���� � �������� � ���a d� �������� d�� ���� ��ad�� ���d�d����. 160
O� �������� ��ad��� ������� c�������� a������ ������ �ac���� ���������� a 10 (d��), �a� ���� �a�b�� ��� � � �a�� �����a���. Q�a����� �a��� ac��a d� 1 (��) �������ca ���a� ����a�d� �� a���, � ���� d��� ��� � a��� ����c��a� d� ��d� ��ad��. D���a ����a, �� ��� ��ad��� ������ �� ������a ����ac���a� d� ������������ a����a �a�a ������ad�� ��� �����, �� ������ �ac��� ��������, c��dad�. P�� ������ ��� ���a � ��� a��������, ����a�������� �� ������ad�� ����� aba��� d� �����ad� ��, � ����, �a����� ����� a� c�a�c�� d� ��� c����a� a ���d�� �� ������.
161
A����� 8 � A���, ������ � ����� D� ac��d� c�� J��� C�a��, �� ��� ����� "Ad�a�c�d S���� T�ad���", cada ��� ��� � ���cad� �� c������ c�� ��ad�� �a d������ �����a � ���d��c�a a��a�, �� ����� c�c�� �� ��c���a �a�a ���c�a� �� ���� c�c��, ���d� ���� �� �ad��� ��� �� ������ c������a����� ��� �a�� �a��ad�� ���cad��. A ������� ����c��a� ���� �a d�������� d� ����� ��d� �� c�c�� ������a � ����� ���c�a. Na T�a��c�a, ac��d��a��� ��� ���� ����� ��� ���a ��c�� d� ����a���a� ��c�����a����� c�� a������ ��c��ca/��a����a �� ��c�����a����� c�� a������ ���da����a����a. O� ���a ������a d���a� ��c��a� � ����c����� ��� �� ��, ��� c������a� d� ����a ��b��da. � ���c��� a����a� ����� � ���c���a����� �����������, a�������c� � � �a�� ����d� �������� d� ������ d� ������a���� d����������. S�� d���da ���a � ��a �a���a ��d� �� ��b�� � �� a��������� ��d�� a�����a� d� ����a d�c����a. P���c��a������ c�� a c���������a��� � �a�a��a ���a� da a������ ���a�a. E a ��c��a da ����� �, ����a���, a ������� da ��c������a ��� ���c��� �a��a� �a�a �� ��b�� �������d����, �a�a ��� ��d���� ��� �a�ad���a� a� �a�� �a��ada� ������a���� d� da�a������, ����������, ��d��������, a�d��������, ��c, ��c, ��c, �a�a ��c����a� � ��a��� a���� � da ����a �a�� ���c��a �������� � ����� d� ������a �������c�a a����ad� ��� C�a��.
162
A����� 9 � D���� �� ����� ���������� �� ������ O� ��b�� �������d���� �ab��ca� ����� �a�a ��c�. M����� ��ad��� �a��a� ���a� � ���a� �������ad�� �a a������ d� ���� �������������, d�a a��� d�a � ��c������ �� ���a� d� ���a�a. A����� �������d����, ����c��a������ �� da� ��ad��� � ����� ��ad���, ��c�����a� ���a� �������a�d� 3, 5, 8, 13 �� a�� 21 ��������� �� �a���a� ����a���������� �a�a ����� c�����a d� ���a��� ���a�d� a d�c���� c�����a �� ��a� ����a����. S� ��a� d�c����� ��������� a���ada� �� b��� ������a� � ��c������a, ����a�������� �� ���c� ����b���, ���d� ��� �� ����� a�� ����� a���a� �� b�� ��a������� �� ���� ����c����� �a�a ac���a��a� ���� ��a������ d��� ca����a� � ��a��: �� ��b�� � �� ��ad��� �������. L��b�� ��� ������ � �������� �������a� ���� ���c��, ����c��a������ ��a�d� ���� a����d��d� ��a ���a ��c������a. N� ������� a ������, � ��ad��� ������ ��� � � d� ������ �������a�c�, �a� ������ �� S��� L��� ����� ��� � S��� Ga�� � ������c�a d� �a���� ��� c���a����� ��� ������ ����� �a�a ���� ���� b��ca�d� ����� ���c� c�� � ��� d� ������a� a�������c��. E��� ���� d� ��c���a �a�b�� � ������a��� �a�a �a�a���� ����c�dad� c�� ba��� ���c�, a��� c������� �a�a ��a����� ��� ���a�� � ��� �� ��b�� ��d�� a��da�, � �����.
163
A ����c�dad� � cada ��� �a�� d�c����a �a�a �� �������������, � ��� ad�a��a ��������� �ada� c����a a c��������a. O �a��� d��a��� �, ����a���, c�������� ��ad��� ������� ��� ��d�� ��ca� d�a� � d�a� ��� ������a ����������c�a ���a�a. N� ������ ��a "����ad���a" ������a�, c��� ��� ������� a���a� ��a ���a ��� ���a�a. E��� ��� � �� ca����� ��c��, ���� d����d� d� ����c��a� a���� ��� ��c� ��d� �������: � c����c������. E cada ��� �a��, ���� ���������a ����da� �c�����a, ���a��a� � ��c������a. Na �����ca, �� ���cad� cada ��� �a�� ����d� � c����������, �� ����������a�� d� TI ����� ��� a����d�� ���a��a� � �c�����a. E �� ad�������ad���� � �c�������a� ����� ��� a����d�� �� ������ a���������a d� ������a�, ��a�d� ��� �����a�a��� d����.
164
E��a �� � ��a ��a��dad� �� ������ �a����, �a� ��� ������������ a��da ���� ���a����a�d� �� ����� �a��. U�a c�������c�a ��� a ���a��� Y ��� d����a� c�� ��da �������dad�, � ���a��� ca����a�d� �a�a ����.
165
A����� 10 � S� ��� ����� ��� ���� ��� ��������, ���� �� ����� T�d� � ��a����� ��a�� d� ��ad��� ��d� ��� ��d��ad� �� �����a��� � ��b�� �������d����? � �b��� ��� ���. E�����a���, d���c������� �� ��a�� ���c�d�� ��� ��d� ��� d� a����a ����a d����a���ad� � ��d��ad�. S� ��� ��d��, � ������a��� ��� ��c� ������ d� ��a��. E��a � ��a ����ca �b��a, ��� �� a����d� d��d� a ���ca d� �����b��a�d�. S� ��c� ����� d���da ��b�� ������a��a �a ���a da ����a d� ��da���, ����� ��d� a ��a�� �� a�� ����� a �d��a ��� ���� d����������d�, �a����d� � ����� �������. Na ���dad� a �����dad� d�� ��b�� �� ���cad� ���a�c���� a��da � ������a����� �a� �����d�da. Pa�a ������ ��b�� ��� � ����� �������cad� ��� a����a��� d� �a���a�, �� ��d��� d� Ta����. O�a, ���� ��� a ��c������a ��� ������� �a�� ��� ����? S� a ca�ac�dad� d� ���c���a����� d�� c��c����� ������ad�� d�b�a a cada d��� a���, ���� ��� �� ��b�� c������a� a���a� ����� ���c������ ����ac���a��? S��, ������� � �����, a ����� d� a ��c������a ��d�� ��d��a� � ����da� ��a��ca����� ��d� � ��a����� ���� d� ����a����a. O ��� � �a������c�, ���� a��da � ����� ��c� d��c�b��� ����� ��a��� d� ��ad���. Ba��a ��c����� � ��a�� c����, �, ����c��a������, �� ��� ��d�� d� ����a ���ca� ����� ��d��ad��. E, c��������d� ����, a����a��ca����� ����� ������ad�� �� �a����� ��b�������, ���c���a�� � �� c����� ��� ���� ��ad��.
166
Na �����ca, � a���� da ��c������a �a�a ��d��a��� d� ��� ��a�� d� ��ad��� a��da�� ��c� �b��� ������ad�� �a�� ���c���� � b�� ��a���ad��.
167
A����� 11 � N�� ������, ��� ������ U�a da� ����c��a�� ��a��dad�� a���b��da� a�� ��b�� �������d���� � a ���������c�a d� �a����� ���c���a�� �a�a ���ada d� d�c���� d� c����a � ���da. Na �����ca � d���c�� ���a ���a� ab���a��� da ������, ����, �����a �� ���, � �����a�ad�� �/�� d���������d�� d� ������a, �� ���a, �� ��� ���a��, ������ acaba d���a�d� ��a��� d� ��a ������ c�d���cada, �� a��a��� d� �a�������� �� a��a��� d� a��������� �a�dc�d�d. D� ��a����� ����a, a���a� d� ���a ��� ��a ��a�d� ��a��dad�, �a���� ��� ���a a �a�� �����a��� �a�a a ��c������a �a ���a d� �������������. M���� ����� � � a���b��� ��� ��� �a��� �������d���� ����a��� ���� a������ �� ��ad��� �������. E ��a� ����a ����� ���a ��a��dad� a��da �a�� �����a���? E� ��a �a�a��a ��d���� d������ c��� ���c���dad�. Ma�, �� �� ��a�a�d� d� ������a, ��d���� ��ad���� a ���c���dad� �� d��� �a�����: a ���dad� � ������ ������a �, ����c��a������, �� ������ad��, ���a� b��� �� �����, ��� ������ a�������ad�� c�� a ����a ��������c�a. S��, ���� �����. O� ��b�� ��� ������ (��� ����a���) � ��� ��c��d�� �� ������ad�� � ��a �������a�c�, ��� �a�� ��d�c��a �� ���������a ��� ���a ����a ���. Na ���dad�, ��d���� ��� ��� ���a��� a��da �a�a�d� d� �������� ���c���a��. E d� ��a ���������. O� ���a, �� ��b�� �������d���� a�������a� ���� ������ad�� d� ����a ���c��a � ���dad���a, �� ����� ��a�, c�� ���a� d������b���dad�, ����� ��� ���a ��a���a���c�a ����a� ����� �������� �a ������a��� ����a����� d���� (a��� ��� ���c��
168
a�a����a� ����a� ca�a��� d� �a���, ���� ��d���a c���������� ���� �a������ � a�� ����� ca����). D���a ����a, ������a� ��a����a����� ��d�� ������� �a�� �a��da�����, ���� a� �a��a� � ����� ��� d���c�ada� � ������ada� d� ����a ����� �a�� ����da d� ��� d�c������ ���a����� ���a���, ���, ��� �a����� d� ��������� �����a� �� ���c���a�, ����a� ����� ��b���a�����a� ���� b��� ��ad�� � ������ �� d���a�����a� a� ���da� �������ca���a�.
169
A����� 12 � B����� ����������� �������������� M����� �������d����, ����� �����������, a��da �� ���d�� c�� d���������� �b��d�� �� �a��ad�. A �����a���a ���� ����a d� �������� c��������� � ����ca d� ��c����a� �� ��ad��� ������ ���a�����. S���� ���a���: T���a� S���d��a� �� ��� ����� "T�ad��� ������� ��a� ����: b���d��� a�d ��a��a���� ����c���� ��ad��� �������" � G����� P����� �� "B���d��� ������� ��ad��� ������� ���� T�ad�S�a����" a����a� ca������ca����� ��� ��� ������ ��a ����a����ca ���ca ��� �a�a��a ��c�� ����a�����, � ��c������� a���ca� a ����a����a ������ �a�a � ������� � a���� d� �������. Na T�a��c�a, c�a�����ca��� ���a ab��da��� d� b��ca d� ����a����a� c��b��ac���a��, ��� ���������a a ����� d� ����a� d� ������ ��ad��� ������� c��b��ad�� �� �� ���c� ��b� �������d�� c�� �������a�c� ��������. P���� �a �����ca ��d������ a ���������c�a d�� ��b�� �� �ab���dad�� ��ca��c���a� � d����� �����a��� �� a����a��c ��ad��� ������� d� �a����. O� ��b�� ��� ��������� �a�a a c��a��� d� ����a����a� c��b��ac���a��, ���� ��� ����d�� � ���c���� �a d���c��� d� ��da��a� d� �ad����, � ��d�� �� a����a� d� ����a ���a � ca�c�����a �� ���a� ��a��dad��, ��� �a�� a�����ad��a� ��� ��a� �a���a�. D���a ����a, �a���� � c������ ���a ���c�a������ ����a���a� � �����c�a� d� ���������c�a d� ������a ��� ��d� ��� a���cad� a�� ��b�� �������d����, ����c��a������ �a ��a ca�ac�dad� d� ��c����� a ������ ����a����a � a���� �a�a � ������� a��a�, �a�a a� ��� d��������� � ��ad��� ������ c������, c��� � ����� ���� T�a��c�a LABS.
170
C��c�����
171
A� ����� d�� a��� ������a� �����a�a� d� c�����ad�� d�d�cad�� a b��ca� ����d�� �� d����������� c�����ac���a�� ��� ������ ca�a��� d� �����a� � �����c�a� �ac���a� d� �������� ���b���a� d� ��� ���a��. A I��������c�a A�����c�a� � a ������a��a d� c����c������, ��� ��a� ��a �����a d� �a��ad�, ����� �� ����a�d� cada ��� �a�� ������ad�� � ����a ��������a �c�����ca, a ����� d� a��a�a� �� ������ ����a�a��a� a ���������c�a ���a�a. I��� �� d��� a� a�a��� d�� a��������� ������������, ��d��ad�� ��� ������� �� ��d�� ����a�� a�����c�a��. T�c������a� c��� da�a������, a��������� ������c�� � d� b��ca ����c����ca ����� cada ��� �a�� c�������d� �� ���cad� (�� ���a, a ����a���a d� c���a� � ����� � a �������� �a���a�, ��� � ������ada c��� ��d��� d� ������a��� �� ����a� ����a����a�). � ������a��� d���aca� �a�b�� � c���c������ cada ��� �a��� da ca�ac�dad� d� ���c���a����� � d� ����a��� d� c������� �������, ��� �������� ��� ���a� �b����ada� ��a�d�� ��a���dad�� d� ��a��a���� d�� �a�� �a��ad�� ����� � d���c�ad�� �ad���� cada ��� �a�� �� ����� ��a�.
172
A �������� �� I����������� A��������� L��b�� ��� a���� d� a I������� c����c�a� �������, a� �������a� �a�� a�a��ada� ��a� ����a����� �a ���a d� I��������c�a A�����c�a�. O a�a��� da I�������, ������a���, a���a� d� ��da� � ��c� da� a�������, ������ �� ���� �����c�a� d� ���c���a����� d� ������a���� �� �a�a����, c�� ba��a� �a���c�a� � cada ��� �a�� ��d����a� a�������. N�� ����� d�������� d� c���b�� ���a��, �a���� a������ �� �a�� ������a��a�. E �� ��b�� �������d���� ������ ��a�a����� ���a ���d��c�a, �� ���a, c�� cada ��� �a�� ca�ac�dad� d� "�����d��" � ���cad�.
173
A ����� �� �������� ����� ���� ���������� �� ����� ������������ N���� ������� ����a��� d� ����c�a����a� �� ���d� ������� ����� c�d���ca�d� ���a� ��c������a� d� ������������, �a��ada� �� ����a����a�, ����ca� � ������ d�� �a�� �a��ad�� ������ d� c�������dad� � �������c�a. U�a ����a d� ���������c�a c��a���a ��� ���� d��������� �a�a ��da c�����dad�, d��d� ��� ������� a� ����a����a� � ��a�a����a� c�����a�. � a ����a d� �����a�� �����, ��� �a�b�� ���� d���������, � �����, �a�a a ���a d� ������a� ��a����a����� d� ������������. E� ���c�� �����d�� ��c� ��c�����a �d��a� � ���a� ��c������a� �a�a ������ � �����a���� �� ��a ��a�a����a, ��a�a� a� c���c������ ab���� d� �����a�� �����. C����d��a�d� a ��a�d� ��a���dad� d� ���������c�a � ��c������a ���d� d���������da ����� �a�� �a��ad�� �������d���� �� ���d�, ����a��� cada ��� �a�� ����d� � ������� ��c�����a� �����a�� ab����� a�� ���� ��b�� �������d���� � ��ad��� �������.
174
O ������������ ��������� �� ���������� ��� ���������� A� ����� da �������a a����d���� ��� a ���������c�a ���a�a �a�a����� � ����� �a������� �� c��d����� d� ����� ��a�. P��� c��������, � ����� d� �������� ���a������ � � ��� �a� a d�������a. E�����a���, �a �c�����a da I��������c�a A�����c�a�, a��������� cada ��� �a�� ������� d� HFT (H��� F������c� T�ad���) � ULLDMA (U���a�L�� La���c� D���c� Ma���� Acc���) ��� ca�a��� d� �a���� ����a��� d� ���cad�� ������a��a����� d����� da ������dad� d� �� �����d� �a�a d�c�d�� � ������ ������� � ����� d� c����a �� ���da d� a�����. I��� ��a�d� ��� ����� �������d�� �� a����dad�� ����� ��b���, ����c��a�d� d� ����a ���a���a �a�a �������c�a� �a ����a��� d�� ������, � ��� d������c� ��a����� ��c������a � d��� ��� ������ad� d� ���cad�. A���� ��� ��c� �� a������ c�� ���� c������ ���������c�, ����� cada ��� �a�� ������ � ��a�, � ������a��� ����a��a� ��� a��da �� ����� a ��� ��aba��ad� � c�������ad� �a�a c���a� ������� da ���������c�a ���a�a, ����c��a������ �� ��� �a��� � ���c����� d� "b�� ��c����" � da ����� ���ba� d� ������������. Ta��� �� ��c������a c��� �� ������a��� �a ���a. E ��� �����c�� ��� �� ��b�� ������� �a�a ��aba��a� a �a��� d� ����� � da ���a��dad�. A ���dad� � ��� a ���������c�a ���d���da ���a ������a � ����a� ����� � ������ad� d� ��a ca��a ����a, d� d���c�� a����� � a�a��a���. P���a��� ���a��� �a�a�d� a���a� ���a ���d��c�a. P�� �������, ����a����a� d� �a��a����� c������� ��d�� ��� ��d��ada� a��a��� d� �����a� a�����c�a��, ����a�d� ��a�a����� �� ����c����� d� �����a ���a�� (DNA). P���� � �����d������ d���� ������a �a�a � ���d� � �������d�� ������� � ����a� ����� � d� ��a ca��a ����a, c�� ��d�� �� ���c�� a���c�ad��. Ma� �a���� �����a a�, �� b�� ca�a���ada, a ����� d�� ������ad�� �����ad�� �a�a �� �������d���� ��� a����a��� ����a ���d��c�a. 175
176
R������c�a� [1] TALEB, Na���� N�c���a�. A ����ca d� C���� N����. S�� Pa���: B��� S�����, 2007 [2] HOCK, D��. Na�c������ da ��a ca��d�ca. S�� Pa���: C������, 1999. [3] ORMEROD, Pa��; SCHANK, R���� C. O ������ b��b����a. S�� Pa���: Ca����, 2000. [4] C�RTES, R�d������. A������ T�c��ca � A������ F��da����a����a. ����://���.�a��c.���.b�/���������/a������/a�_�_a�.��� [5] BASTTER � A������ F��da����a����a. ����://���.ba�����.c��.b�/BR/MERCADO/A����d��ad�/A�a����F��da�� ��a����a/D��a���.a��� [6] KUHN, T���a�. A ��������a da� ���������� c�������ca�. 7.� �d. S�� Pa���: P�����c���a, 2003. [7] WIND, Y��a�; CROOK, C����; GUNTHER, R�b���. A F���a d�� M�d���� M���a��. S�� Pa���: B����a�, 2005. [8] GOMES, E���ab���. G����� ����a����ca da ������a��� � a I��������c�a C���������a. S�� Pa���: Sa�a��a, 2005. [9] WIKIPEDIA. F������ ��c�a��� �a����. ����://��.������d�a.���/����/F������_��c�a���_�a���� [10] FIGURELLI, R������. A E�c��a da V����. T�aba��� d� C��c����� d� C���� d� MBA. F��da��� d�� Ad�������ad���� d� R�� G�a�d� d� S��, 2008.
177
A�����
178
A����a� da� ��c��ca� � c��c����� ������ad�� �a�a c��������� d�� R�b�� I������d���� da T�a��c�a ����� d������b����ad�� �a ����� d� a����� a ������. T�da ��c������a d���������da �� ������a� ba��ad�� �� ��ad��� ������� b��ca �� ���c� �b������ ���a�: a d��c�b���a da ���dad� d� ���cad� a cada ���� c������. E�b��a �a �����ca � ����c���� d� ��d� ���a ��ad�� ���������, c��� � d� ������� aba���, a ��d�� � ����� ��a�� ���� ��� � � ����� �a�� �����a���. O ���da����a� � a ���������c�a ��b�� �� c������� � ���d��c�a�, � ��� � a�ca��ad� d� ����a ��d���d�a� ��� cada �������d�� � �������.
179
A �d��a d� ��b��ca��� d�� a����� �� ����� � �ac����a� � �����d������ da c�������dad� d� ������ ������a� ��� ��� d���������d�� ��d���d�a������ d����� d� �c��������a d� �a����ad�� d� ��ad��� ������� T�a��c�a LABS, ��a ��� ��� ���a� ��c������a� ��� ��c�ada� � �� �������� ��� ac���� a���a� a�� ������ad�� da� �����a���� � ������.
180
D�������� ����� � ������� �� �������� �� ��� ���� P��� d� b��� R�b�� I������d���� (���.��b���������d����.c��.b�) P�b�����d ��: D�c 12, 2011 @ 14:34
A ���a a������ ���a�����ca � �a������ca d� �a��ad� ��� � �a�a���a d� d��������� d� ������ ��ad��� ������ �� ���cad� ��a�. U�a ����a d���� � ��� a �a��� �a��� d�� a��������� ba��ad�� ��c�����a����� �� a�b���a��� ���a�����ca �� a������ �a������ca ��� ���������ad�� � �����ad�� �� ��a ����a c��b��ac���a�, � ��� �a�� c�d� �� �a�� �a�d� acaba ���ac�a�d� ��� ������ad�� � �������a�c� d����� ������a�. E���� a��������� �a��a� ������ ��� �����a�ad�� c�� ��a ����� ���ca����� c��b��ac���a�. O ���d� ��a� ��� � a���a� ��a ����ca c��b��ac���a�, ���� d����d� d� c���a����� d� ��a ����� d� �a��� � �a����� �� ������c�a ��� ��� ca�a��� d� c��a� ����ca� ���a� � c������a� a ��a����� �������, c��a ��d��a��� ����� ��a ��da��a ����da � ���c��a d� c�������a���. E� ���������ca, c�a�a��� ���� d� ��d�� � ���ad�� d� ����a���, ��� �a�a ����� ca�� ����c���c� d� ��b�� �������d����, ��� a� d��������� ����a� d� ���c����� � ����a��� �� ���cad�. N� ���cad� ���a�c����, ����c�a������ � ��a����a����, ��� ba��a ����a��� d����a� ���a�����ca, �a������ca, �c�����a �� a�� ����� ����ca. � ��c������� d����a� � c����c�� ������da����� �� ������a�, �, ����c��a������, ��c����a� ����a� d� ��d��a� ���� c����c������ �� c�d���. R�b�� I������d���� ��� ��� ���a����� ����a����a�, ��� ���a����� a���������, ��� ���a����� ��c������a. S��, ���� ���, � c������� d� ������ c����c������� ��d��ad�� �� ������a� ������������. A�� ������ ��� c������ ������a ���a�����ca d� ������. S� ��c� c����c�� a����a, ��� �a��� �� a���� ������ a� d��� ���a� a ���dad� ab�����a d�� ��d���� �a������c�� � c�����ac���a�� da ���a d� ���a��a�. 181
Na �����ca, a �ab�d���a �� � c����c������ ��� ��� ����� c�����a����� ��d��ad�� �� c�d���� d�� ��b��, ��� �a�� a�a��ad�� ��� ���a�, ������ ��d�� ���������a� a ���� da� ���da� � � ������� a� ���c��.
182
O ����� �� ��������� ����������� P��� d� b��� R�b�� I������d���� (���.��b���������d����.c��.b�) P�b�����d ��: Oc� 10, 2011 @ 18:27
U�a da� ����a���� �a�� �a������ca� ��a��da� �a�a � ���cad� ���a M��a������, �a ��a �a�� ���a ������ da ��a�a����a M��a��ad�� (��� � � MQL5), ��� a �����a��� d�����b��da. T���� c�������d� �� d��������� d� �����a��� d� ����a����a� ��� �������ca ��d� � ������� d� ����a��� �a�a ���a ���a ��a�a����a. Na ������ a������� (MQL4) ��a ��c������� a��a�da� d�a� � d�a� ��� ������ad�� �a�a ������ ad������ �a�� c��������. H���, �� MQL5, �� ���ca� ���a�, d����a� d� c�����ad���� �� ��d� ���d� �����a� ��a����� ����a����a ������a��a�����, c��� �����a a ���a aba��� d� �� d�� ������ ��� ����� ��a���a�d�. A��a��� da C���d N������, a ca�ac�dad� d� ���c���a����� � ������ada, c��� �� ������� ��d� �� ������� da ���� ������a� 21 �����d���� �� ��d� ���d� a d��������� d�� ������ da ����a ����a����a, ����c��a������ �� ��c� ������� d������� a a���a� ca�ac�dad� d� ���c���a�����. O ������ad� d���a ��c������a � ��� ����� ������a� d� ������������, ����a����a� � ������ ��d�� ��� ��a�����a����� ����ad�� c��� ���ca a����, � ��� � ��a������ ��a ����a��� �a�a ���� ���cad� � �a ����a ������� � ��a�d� d������c�a� d� a���������a d���a ��a�a����a. U� ������� d� ���� ������a d� ������������ ��� ����� ����a�d�, ��a�a� a ���a ��������, � �� ������a ����������� ca�a� d� c������� d���c���� ������a� d� ���d��c�a a���a� ��� ������ ���a�c���a d��a��ca����� a�������� (c��� �a ���a aba���).
183
E��� ���� ������a, ��� ��� �����a����� �a��� �a��� da� ��a�a����a� da T�a��c�a, �a��� d� ����c���� ��� a ������ ���a�c���a d��� �a�a���� ���, �� ���� ca��, � ��c�� ���a ����.
O� ���a, ����� c�� �� ������ d���c����� d� ���d��c�a � �������� d� ���cad� (c��� ��� ������� ba��ad�� a���a� �� c�������� b���c��), � ������a � ca�a� d� ��b������� �a���d� ��a ������ �����������. Ob��a����� � ��d�� d� �� ������a d����� a�a��c� ��a�d� b�a� ����a����a� d� d���c��� d� ���d��c�a ��� ������ada�, ����c��a������ a� ��� d����d�� d� c�����a� d� c�������� �a�a ����ada � �a�da, � ��� �� �� ��b�� ��� ca�a��� d� �������a�. E��� ����� d� �������, ��� a���� ��a �� ����� ������a�d� �a �a���a, �a��a ���a�� c�� a ����ada d� ����a����a� d� �����a��� d�����b��da �� ����� d� c���d c�������� ��� ���a��� a������d� c�� ���a� ����a����a� c��� a ��a�a����a MQL5.
184
A ���a a������ ���a�����ca � �a������ca d� �a��ad� ��� � �a�a���a d� d��������� d� ������ ��ad��� ������ �� ���cad� ��a�.
185
P������� G��� ������� �� S����� �� F������ P��� d� b��� R�b�� I������d���� (���.��b���������d����.c��.b�) P�b�����d ��: S�� 19, 2011 @ 9:40
U�a da� ����a���� �a�� �a������ca� ��a��da� �a�a � ���cad� ���a M��a������, �a ��a �a�� ���a ������ da ��a�a����a M��a��ad�� (��� � � MQL5), ��� a �����a��� d�����b��da. Na ����a�����a �� d�� ��d�cad���� ��� �������, ������a�d� S����� d� F������ �a�a �a��� �� ����ca����� d�� ���a�� (����a �������a aba���) a������ ��a ����� d�������c�a ����� � �B�� F����� �� ��c���a����� d� d�a, � ��� ����a������ ��d�ca �� Ga� �� ������� d�a, c������ad� �� �����c� aba��� ��� ������ ��a�a����� a ����a �������a ��� F������.
C��� a� S����� d� F������ ���c���a� b�� �� ca�� d� ���a�� c�c��c��, ��a ��� ��� ��� ba��ada� �� ������� d� ����� � c�������, ���� ����� �a�a � c������ a��a� a ��d�ca��� � d� ���cad� �� c�c�� � ��� ����dad�� �a�a � �B�����a ����� ���c�� d� ���a�a.
186
E��� ���� d� ��d�cad�� �a�b�� ������� �a�a �����a��� da ����� d�� ��b�� � ����ca�����, ��a ��� ��� � �������� ��a�a� ��a �������� c���a �����a � ac���a��a� �� ����� ��a� a ���c���� d� ������a, �a���d� �� d���d�� a������.
187
T���������: ���������� � ������ �� ����� �� ������� P��� d� b��� R�b�� I������d���� (���.��b���������d����.c��.b�) P�b�����d ��: Ma� 20, 2011 @ 9:42
N� d�a a d�a, �����da����� ��c�b� �������a� ��b�� a E�c��a da V����, d� c��� ��a ���c���a �a �����ca. S�� ��������a������ d� �����a� ��� ������ �����d�� ������ a �����a, �a�a ��d�� a���ca� �� ���� �������������. P���c��a������ ������ �ab�� ��� ���a �����a � ���� �a��ada a��a��� d� ��b�� �������d����, �� ���a, ��d� ��� d��c���a �� a���������. A���, c�a��, d� ��c����da� a ������a d� ��� ��aba��� d� c��c����� d� MBA (E�c��a da V����) �a�a ���� �� c������a, � a��da ��� � ���, ����� d� ��a ����a �� ����a, d� ac��d� c�� cada ca��, ��c����a� �������a� �a�a ������ �����ca� ����a� �����a�, �, ����c��a������, �� ca������ d� c���c�� �a� �a �����ca, ��� �, �� ���a�, � ��� ��d�� �������d���� ��� �� c������a� d����a�. M���a ���c����� ��aba��a�d� c�� �����a��� ��b�� �a�a c��������� d� ����a����a� a �a���� d� 2005 � �� ca�����a��� ��d� ��� �� ��d� a����a� � ������a a��d�� ����� a c��a� ���� ����c���a����� d� �����, ��a ��� ��� ��a � ��a�d� d��a��� d� c��a� a��� c���������� ��� ��� ��d���a ��� ��d���cad�. E�a ���c��� ����� d� ������ � �a�� ���c��a �������� ��d��ada �a�dc�d�d, �� ���a, ��b���da �� ����a� d� c�d��� � a���������, d�� �a�� ������� a�� �a�� �������cad��. M���a c��c����� � ��� a ����� ���a�a ��d�, � d���, ��� c�d���cada �� ��ad��� ������� � �����a��� ��b��. A����, ���� � ��� ��a� d�a a d�a, ���� ��� ��c������ a�� ����, ��aba��a�d� �� ������ d� c����c������ d���a ���a, a���� d��a��� �a���. U� b�� ��d��� d� �����d������ da E�c��a da V���� � a �������a d� ��a �a���da d� ����b��. N� ����� �a��, a��� ��c�� d� a �a����a �����d��, a��da �a�� c�� a �������dad� da c��a d� ���d� ���a����� ��� a���.
188
I�a���� ��� ��c�, c��� �������d��, ��c�a ��a�d� c������� d��c�b��� �a�a ��d� a b��a ���� ��d�, �� ���a, ��a ��a������a �����a. S����� ������ ����� da �a�a��a ��a������a, ��� ��� ����� ��c���� ���a �a�a��a �a�a ����a �������a ������a d� ca�����a ���� (�� ���a, T�a��c�a). E����d�� � d��a��� da d��c�b���a da ��a������a �, a ��� ���, � ��� a �a��� �a��� d�� �������d���� ��� ���c�b�� c��� � ����� c�a�� d� �b��� �������� ������ad�� �� ��a� ����a����. A���� c��� �a �a���da d� ����b��, � ���a� d� a���� � c��� a b��a, ��� ����� a� �a�� �a��ada� ��a������a�, � ��� ���d� � ���ad�� ��a�d� a�a���������� ���� ��d� �� d�������ada d������. V��a� a �����a aba���, ��� �������. A���� c��� � ���a� d� �� a���� ��a�����, a b��a ��d� ����a� �a ������a � ��� ���, ����a� �a ������a � ��� ��� ��� (a���a�, � ��b���� � ���� d�c�d�), ��d� ba��� �� ����� � �a��, ��d� ba��� �� ����� � ����a� �a�a � a�aca��� �a�a ��a ���a ���ada, ��d� ��� ba��ada ���� ������� �� �a������, ��d� �a�� d����� �a�a ���a, � c���� ��d� ��� ��d� ����� ��ac� � ��� a�ca��a� a ������a, ��c, ��c, ��c.
E������ d� a������ d� ��a������a ������a�d� �� �a�� K��a��
189
Q�a����� �����a ��d���ca��� �� c������, ��� ������� ����a��� d� �a�����, ��� �������c�a� �a ��a������a ���a�, ��� ��� ��d� ��� �������a c�� ���c����. P����, �a �����ca, �� �a����� �a�� �����a���� ��d�� ��� �a��ad��, � ���a � a �����a da E�c��a da V����, ���� �a �����ca ������ ��a ���bab���dad� �� ��a�� ������� da ���� d� ���� �c������� �� ���. M���� �� � a�aca��� ��������� �������, ������ a ������ c�� a ������a, a��da a���� ������ �a����� ����c�� ��d���a� �������c�a� a ��a������a, c��� ��� ������� ����c�dad�, ����a, �a��a, ��c. S��, ����ca b���ca � ���a. A���, c�a��, da ������a c�������c�a d� a�aca���. E � ����a����� a a�a����� ������ d� �ac���dad� d� �������� da ��a������a ��� ���a �a���� �������d���� a ���d�� c������a�����.
P������ � �������� ������ �� ���� �� ���������� ������
C��� �a ����a �������a, � ���a� d� ��a����� a���� �� ����������� ���a�c���� d� ���da �a������ ����� ��a ��a������a ��� ���d� �� �������d���� c�� a����a ����ca d� c���� ��a�� � a�a���������� ���c��a. Na ���dad�, � �a�� �������� � ��� �������� ���������� ����c�� ���a� �����d�� d� ��a�d�� ���������� �����c��, �a�� �������� d� �a�d���c� (�� ���a, � a�da� �a�d���c� �� "�a�d�� �a��"). O �a��� ���������� d� "�a�d�� �a��" d� ��a����� ���a� d� ���cad� � ��� d����ba a �a��� �a��� d�� �������d����, ���� a ��a������a c����a c�� ��a a�a����� ��d�� ����������, �a�a ������a� �� ca�� ������������. S��, ��� �������, �� ca�a�� � ����a� d� ���d��c�a, �� �������� � ��������c�a�, a� ���������� ����a���, �� ���da������ d� d�������ada ������a, a� ����c�a� d� ���cad�, �� ��d�cad���� d� ���a�� (c��� IFR, MACD, ��c, ��c) , ���, c��� �a ���� ac��a, ���a� a �� a�a����� d������ da ����a���. P����� a ���� �� �����a � �a��ad� � � ��������.
190
O� ���a, a ���dad� � ��� ���a� ��c��ca� � ����d�� ��� ���c��a� �� �����a� � �a��ad� � � ��������, �� d��c����� �� ����c�a� � c������ a��a�, �a� c���� ��a��� �� �����b���dad�� d� ��da��a �a ��a������a �����a. J���a����� ���a, a ��a������a �����a, ��� ��� ���ac�a� �a��� �� ��� b����, ������ d����� ��d�cad���� ��d� �a�a���� �� ��������� ������. N�� ����� d����d� ��� ��� ���a� ������a���� ���a� a�������. S�� d���da ��� ����� �����a����, ���� �����a� ��a�a����� a ���� a��a�, ba�� �a�a a� ��������� d� ����� �����a�. � ��a�a����� a �������a da E�c��a da V����: ������a� a� ��c��a� ���da����a����a � ��c��ca, � ��a� ������� ��b��da�, ���ca����� �a�a �a��� a ���� a��a�. Ma� a ��a������a �����a d����d��� da a������ � �������a��� �� ����� ��a� d� c������� ��� ���� c����� a �������� da ���� �����a. O� �������� ��b�� �������d���� � ��ad��� ������� ��� d���������d�� �a�a ����a� �a��a� ���� ���b���a � ���c�b�� �a��da����� a� ��da��a� b���ca� d� ��a������a. E, �a�� ��c���������, �a�b�� �a�a ����� ����� �����a d� ��������� ��da��a� (��� ��� �� c������� da E�c��a da V����).
E��������� � ������������ �� ���������� ������ A���� c��� a ��a������a da b��a �� ��a �a���da d� ����b��, a ��a������a �����a d� �� ���a� d� ���cad� � ������a����� ������������. E, c��� ����� ����, ����a� �����a� a���a� �a�a � "c����". A����� c���a� b��, ������ �a�, �a� �a �����ca �� c���a �����. E�c����a��� �� ���cad� a�� � "c���� c�������c�", ��� � ��a ����a���a d� ad��a� �� ��d��� ����a� �a�a a��� ��� � �a �����ca ������������. A ���dad� � ��� a ��a������a �����a � ������a����� c������a � ������������. O c����c������ � a ��c������a a��da� a �����d�� ������ 191