CASOS EVALUACIÓN ECONOMICA DE PROYECTOS MINEROS PROYEMIN - MINSUR CASO 1: LEYES DE CORTE Y EQUIVALENCIAS EQUIVALENCIAS Una empresa minera de la gran minería explota 70,000 TMD de mineral, para obtener y vender como producto final tres concentrados (de cobre, zinc y molibdeno! "as leyes de cabeza son las siguientes# $u%&!') *n%&!0, +g%&' grTM, Mo%0!0-7! "as recupe recupera raci cione ones s metal metal.r .rgi gica cas s econ/ econ/mi mica cas s en la plan planta ta conc concen entr trado adora ra son# son# $u%-, *n%1-, +g%71, Mo%23! $onsidere las siguientes cotizaciones# $u%-!3 4lb, *n% 0!10 4lb, +g% +g% &0!0 4onza, Mo%&3 4lb! "os porcenta5es pagables pagables del precio ser6n para el cobre 70, zinc 33, plata 73, y molibdeno 2'! a b c d e
$u6 $u6ll es el el valo valorr de & TM TM de min miner eral al de de cabe cabeza za y la la cont contri ribu buci ci/n /n ( ( de de cada cada metal8! $u6 $u6ll es es la la ley ley de expl explot otac aci/ i/n n e9u e9uiv ival alen ente te en cobr cobre8 e8 ! Mues Muestra tra la tabla tabla de e9uiv e9uival alenc encia ias s uni unitar taria ias s para para todos todos los los meta metale les s :i la la empr empres esa a tien tiene e como como ob5 ob5et etiv ivo o tene tenerr un mar marge gen n brut bruto o de 70 70 y un mar marge gen n opera operati tivo vo de 20! 20! $u6l $u6l debe ser ser la ley ley de cort corte e 9ue 9ue defin define e el miner mineral al comercial y la ley de corte 9ue define el mineral marginal8 "a emp empre resa sa tiene tiene una labor labor miner minera a con con leye leyes s de $u# $u# 0!;0 0!;0, , +g# -0 gr grTM TM,, Mo% Mo% 0!0&0! $u6l debe ser la ley de zinc mínima en esta labor a fin de 9ue sea econ/mica su explotaci/n8!
CASO N° 2: BALANCE METALÚRGICO "os
Balanc M!al"#$%c& 'A(& 2))*+ M%na , Plan!a C&ncn!#a&#a M%n#al $abeza $oncentrado >elave
TM 17-,'7$alcular 101,;2-
L. Sn '/+ $alcular 2&!10!3'
Rc0#ac%n '/+ &00 $alcular !1-
Ra!%& $alcular $alcular
Balanc M!al"#$%c& 'A(& 2))*+ Plan!a C&ncn!#a&#a - R3%n#4a M%n#al $oncentrado >efinado ?@rdidas
TM $alcular $alcular -3,;&0
L. Sn '/+ 2&!1! $alcular
Rc0#ac%n '/+ &00 $alcular $alcular
Ra!%& $alcular $alcular
:i en dicAo a=o, la cotizaci/n promedio promedio del esta=o fue de 2!3-4lb, se pide# a $ompletar $ompletar los los balances balances metal.rg metal.rgicos icos de la empresa empresa b Deter etermi mina narr el el ni nivel vel de de ven venta tas s de de la la em empres presa a en en U:4 U:4 c :i la la empr empres esa a vend vendie iera ra con conce cent ntra rado dos s de est esta= a=o o y el cos costo to de de la ma9 ma9ui uila la de de refinaci/n fuera de U:4 &,000TM de concentrado, cu6l sería el nivel de ventas de la empresa
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CASO N° 5: VALOR AGREGADO EN LOS PROCESOS MINEROS Bl estudio preliminar de un proyecto cuprífero Aa dado los resultados y alternativas t@cnicas siguientes# "ey de las reservas minerales# -!0 $u >ecuperaci/n metal.rgica en planta concentradora# 0 >ecuperaci/n metal.rgica en fundici/n# 3 >ecuperaci/n metal.rgica en refinería# 1 ?recio estimado del cobre durante la vida de la mina# &!00 4lb $apacidad de producci/n# '0,000 TMD de mineral de mina ('20 díasa=o $ostos y gastos de producci/n y operaci/n# $ostos de minado # 2 4TM de mineral $ostos de concentraci/n # 7 4TM de mineral $ostos de fundici/n # 70 4TM de concentrado $ostos de refinaci/n # 10 4TM de cobre fundido "os estudios preliminares indican 9ue la ma9uila de fundici/n sería de U:4 &30 por TM de concentrado y la ma9uila de refinaci/n de U:4 -00 por TM de mineral fundido! Bl ratio minaCplanta se estima en &7, el ratio plantaCfundici/n en '!-7 y el ratio fundici/nCrefinería en &!02 ?ara decidir el nivel de inversiones a e5ecutar y la rentabilidad 9ue se obtendría, el inversionista desea analizar cada una de las alternativas siguientes# a b
:i sus ventas son &00 concentrados de cobre :i sus ventas son &00 cobre refinado
?ara cada una de las alternativas complete el cuadro siguiente#
Al!#na!%6a
a+
7+
alor mineral cabeza (4TM mineral mina $ostos producci/n unitarios (4TM mineral TM del producto final vendido (al a=o entas anuales (millones de U:4 $ostos anuales (millones de U:4 Utilidad anual (millones U:4
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CASO N° 8: MATEMATICAS 9INANCIERAS APLICADAS A PROYECTOS MINEROS B5ercicio EF & (alor ?resente Una empresa minera desea ad9uirir una cAancadora para utilizarla en su planta de beneficio! "a vida de la mina se estima en cinco a=os y el costo del dinero de los accionistas es de 1 anual! $u6l cAancadora debe seleccionarse, si se tiene la oferta de dos modelos, con las características siguientes# $osto inicial
Modelo & -20,000 ;2,000 &0,000 &'0,000
Modelo ';0,000 7;,000 &;,000 &30,000
B5ercicio EF - (+nualidades Una empresa minera viene evaluando la alternativa de comprar o al9uilar una locomotora para sus actividades de explotaci/n subterr6nea! Bn ambos casos, los costos de mantenimiento ser6n asumidos por la empresa minera! Bl valor de compra de la locomotora es de U:4 300,000 y el al9uiler anual 9ue se paga por adelantado es de U:4 &00,000! :i se compra la locomotora al t@rmino de la vida .til, se estima 9ue podr6 venderse la misma por U:4 30,000! "a vida de operaci/n de la mina se estima en cinco a=os, y el costo del dinero de la empresa es de &- anual! Gu@ alternativa elegiría usted8 B5ercicio EF ' (+nualidades y plazo de pago Una empresa minera re9uiere comprar una m69uina perforadora cuyo valor es de U:4 'H000,000! ?ara ad9uirir dicAa ma9uinaria, la empresa solicitar6 un pr@stamo a una entidad bancaria 9ue cobra una tasa de inter@s de 1 efectiva anual! "a empresa tiene un flu5o de ca5a libre (dinero disponible para pagar deudas luego de cubrir sus costos y gastos operativos anual de U:4 372,000! +sumiendo pago de cuotas anuales iguales, a 9u@ plazo mínimo deber6 solicitar el pr@stamo8! B5ercicio EF ; (Iradientes Usted es el propietario de una mina en operaci/n, y un inversionista le ofrece comprar Aoy su mina por U:4 &0H000,000! Usted sabe 9ue su mina tiene reservas minerales para &0 a=os, y 9ue los ingresos netos de la mina se incrementar6n anualmente debido a la me5or eficiencia 9ue se conseguir6 progresivamente en la operaci/n! Bl primer a=o usted calcula 9ue sus ingresos netos anuales alcanzar6n la suma de U:4 &H300,000 y cada a=o (a partir del a=o - se incrementar6n en U:4 &00,000
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anuales, en la medida 9ue realice inversiones de reposici/n de ma9uinarias por U:4 30,000 cada a=o (desde el a=o &! :i su costo de oportunidad es del &-, usted preferir6 vender la mina / seguir explotando la misma8 B5ercicio EF 3 (Tabla del :ervicio de Deuda Una empresa minera Aa tomado un financiamiento para desarrollar su proyecto de ampliaci/n de mina de &,000 TMD a &,300 TMD! "a inversi/n total del proyecto se estima en U:4 1H000,000 de los cuales U:4 ;H000,000 ser6n financiados con un pr@stamo bancario! Bl banco ofrece el financiamiento a un plazo de 1 a=os, sin periodo de gracia, mediante pagos anuales y a una tasa de inter@s preferencial de 1 anual! Determine la tabla de servicio de la deuda para cada una de las situaciones siguientes# a b
:ervicio de deuda constante ?rincipal constante
CASO N ;: EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS ANTES DE IMPUESTOS Un inversionista minero est6 analizando la posibilidad de tratar relaves antiguos con contenido met6lico teniendo en cuenta los precios altos de los minerales! Ja podido cubicar con bastante certeza &30H000,000 millones de TM con leyes promedios de +g# &!;3 onzasTM, *n# &!3 y ?b# 0!1! "as recuperaciones metal.rgicas estimadas son +g# 23, *n# 33 y ?b# 20! +dicionalmente el proceso de fundici/n y refinaci/n de los metales 9ue ser6 realizado por terceros implica una p@rdida del precio de '0 (es decir un factor de pago de 70 para todos los metales! Bstime el valor del proyecto antes de impuestos, considerando los precios conservadores de +g# &34onza, *n# 0!70 4lb y ?b# 0!20 4lb, 9ue la planta de procesamiento de los relaves tendr6 una capacidad de producci/n diaria de '0,000 TMD (''0 días al a=o, 9ue los costos totales unitario ascienden a &3 4TM, 9ue las inversiones totales necesarias para tratar los relaves ascienden a U:4 '00 millones de d/lares y 9ue la tasa de descuento del inversionista es &-
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CASO N° <: RENTABILIDAD ECONOMICA DE UN PROYECTO MINERO Determinar la rentabilidad econ/mica de un proyecto minero, cuyos supuestos principales obtenidos del estudio de factibilidad son los siguientes#
S00=!&=: >eservas Minerales $apacidad producci/n Días de operaci/n "ey cabeza oro >ecuperaci/n total oro ?recio oro "ey cabeza plata >ecuperaci/n total plata ?recio plata $ostos producci/n Iastos +dministrativos y de ventas ?articipaci/n Traba5adores Kmpuesto >enta Ltros impuestos
&H-00,000 TM ;00 TMD (+=o & 300 TMD (+=o -C1 '00 díasa=o '!0 grTM 10 100 4onza &0 ozTM 70 &3 4onza 20 4TM U:4 'H000,000 al a=o 1 Utilidad '0 de la utilidad >egalía Minera, KBM
In6#=%&n= US> (+=o 0 +ctivos i5os +ctivos Kntangibles $apital de Traba5o Knversiones U:4 (+=o $ierre de Mina
&0H000,000 'H200,000 -H;00,000
Depreciaci/n +ctivos i5os +mortizaci/n intangibles $osto de oportunidad del accionista
&- a=os 1 a=os &-
&H200,000
Bl proyecto utilizar6 financiamiento bancario por un monto de U:4 3H000,000, pr@stamo 9ue ser6 otorgado a un plazo total de 1 a=os (9ue incluye una de gracia, a una tasa de inter@s efectiva de 1 anual y mediante la modalidad de servicio de deuda constante!
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CASO N° *: MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO Determine las medidas de rentabilidad del proyecto minero, cuyo flu5o de ca5a es el siguiente! +suma una tasa de descuento del &- 0 Kngresos Bgresos &,300 :aldo C&,300
& 700 '30 '30
100 ;00 ;00
' 100 ;00 ;00
; 100 ;00 ;00
3 100 ;00 ;00
2 100 ;00 ;00
7 700 '-0 '10
1 700 '-0 '10
700 '-0 '10
&0 00 ;00 300
Determinar# a alor +ctual Eeto b Tasa Knterna de >etorno c Kndicador ecupero de la Knversi/n (sin descontar e ?eriodo de >ecupero de la Knversi/n (descontado f alor +nual B9uivalente del ?royecto g $osto +nual B9uivalente de la Knversi/n
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CASO N° ?: EVALUACIÓN ECONOMICA DE PROYECTO MINERO NUEVO Del estudio de factibilidad de un proyecto minero aurífero 9ue se beneficiar6 mediante el m@todo de lixiviaci/n para obtener como producto final dor@, se tiene la siguiente informaci/n relevante#
Va#%a7l= In6#=%n "as inversiones del proyecto durante la vida del mismo, n @%ll&n= US>, se muestra en el cuadro siguiente#
-1
)
Desarrollo Mina Bdificios, ma9uinaria y e9uipos Iastos de organizaci/n $apital de Traba5o Knversiones de $ierre
10 ;0 ;0 3
&;0 ;0 &1
TOTAL INVERSIONES
1<;
1-1)
11
12-1<
-
'0
-
2
5)
2
1?
Ta=a= #c%ac%na@&#!%ac%n a a#!%# l a(& 1: Bdificios, ma9uinarias y e9uipos Desarrollo Mina Iastos de organizaci/n del proyecto
&- a=os &0 a=os 1 a=os
Va#%a7l= O#a!%6a= "ey de cabeza promedio# >ecuperaci/n Total ?recio asumido ida operativa de la mina
&!3; grTM de mineral 10 700 4onza &0 a=os
& onza troy % '&!&0'3 gr
C&=!&= #&0cc%n 0n%!a#%&= '>TM @%n#al l%%6%a7l+ a
b
Minado $arga Transporte ?erforaci/n oladura +poyo
0!;2 &!00 0!'0 0!-2 0!71
T&!al M%na&
2F?)
?rocesamiento :uministros Bnergía el@ctrica Mano de Lbra
&!-0 0!'& 0!;
T&!al P#&c=a@%n!&
2F))
7
Ga=!&= A@%n%=!#a!%6&= . 6n!a= Iastos Ienerales y +dministrativos U:4 -0 millones al a=o Iastos inancieros (?lan de $ierre ' anual del valor de la garantía
O!#&= Ga=!&= 0c%7l= >egalías Mineras Kmpuesto Bspecial Minería
# #
$alcular $alcular
Ta=a %@0=!& a la Rn!a#
'0
Ta=a Pa#!%c%ac%n l&= T#a7aa&#=:
1
P#&$#a@a P#&0cc%n +=o & # &0H000,000 de TM de mineral minado y lixiviable +=o - N +=o 1 # &3H000,000 de TM de mineral minado y lixiviable +=o N +=o &0 # &&H000,000 de TM de mineral minado y lixiviable
Va#%a7l= 9%nanc%#a= "a empresa obtendr6 dos pr@stamos#
P#H=!a@& 1 Lb5eto
Monto ?lazo Total Tasa de inter@s orma de pago
inanciar la construcci/n de edificaciones y compra de ma9uinaria y e9uipo, #6%=!& n l =$0n& a(& c&n=!#0cc%n (el pr@stamo se desembolsar6 durante dicAo a=o, es decir en el a=o 0! U:4 &;0 millones a=os, 9ue incluye & a=o de gracia de principal 2 efectiva anual ?agos anuales iguales!
P#H=!a@& 2 Lb5eto Monto ?lazo Total Tasa de inter@s orma de pago
inanciar los gastos de organizaci/n del proyecto, re9ueridos durante el segundo a=o de construcci/n! Bl pr@stamo se desembolsar6 en dicAo a=o, es decir en el a=o 0! U:4 ;0 millones 3 a=os, sin periodo de gracia 1 efectiva anual ?agos anuales iguales
$osto de oportunidad del empresario antes de impuestos# &- efectiva anual!
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CASO N° : EVALUACION DE PROYECTOS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD Una empresa minera de la mediana minería 9ue viene operando a una capacidad de -,100 TMD ('00 díasa=o est6 analizando la posibilidad de ampliar sus operaciones para los pr/ximos &0 a=os de vida de la mina! "a empresa tiene un costo de oportunidad de &- y la tasa de impuesto a la renta es de '0! "as alternativas analizadas por la empresa son ampliar la capacidad de producci/n a ',-00 TMD / a ',300 TMD, para lo cual cuenta con la informaci/n siguiente obtenida de los Bstudios de ?refactibilidad#
ACTUAL $apacidad (TMD alor mineral unitario (4TM $ostos producci/n unitario (4TM Iastos adm! y ventas anuales (U:4 Iastos cierre anuales (U:4 Knversiones cierre final Ca=o && (U:4 Knversiones cierre final Ca=o &(U:4 Knversiones activos C +mpliaci/n (U:4 Knversiones capital traba5o +mpliaci/n
PROYECTADO
-,100 30 '0 2H000,000 300,000 2H000,000
',-00 ;1 -3 2H100,000 200,000 2H300,000
',300 ;3 -; 7H000,000 100,000 1H000,000
2H000,000
2H300,000
1H000,000
0
1H000,000
&;H000,000
0
&H000,000
-H000,000
"a ampliaci/n se financiar6 íntegramente con recursos propios de la empresa! "os activos 9ue se ad9uirir6n con la ampliaci/n tendr6n una tasa de depreciaci/n de &0 anual! +suma 9ue no existen regalías mineras, otros impuestos ni participaci/n de los traba5adores! +simismo ignore la depreciaci/n de los e9uipos actuales (e9uipos antes de la ampliaci/n, ya 9ue el escudo fiscal de esta depreciaci/n genere es irrelevante, al ser un ingreso 9ue se dar6 con o sin ampliaci/n! $u6l es la me5or decisi/n8
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CASO N° 1): EVALUACION DE REEMPLAO DE ACTIVOS Una empresa minera en funcionamiento est6 evaluando la posibilidad de reemplazar un activo fi5o de producci/n 9ue compr/ Aace tres (' a=os en U:4 &0 millones! +ctualmente esta ma9uinaria tiene un valor de mercado de U:4 2 millones y costos de producci/n asociados de U:4 &!- millones anuales! "a ?lanta tiene una vida .til econ/mica de 7 a=os, al cabo del cual podría venderse en U:4 300,000! "a nueva ma9uinaria de tecnología m6s moderna, tiene un valor de ad9uisici/n de U:4 &' millones y una vida .til de 7 a=os! :u valor residual ser6 de U:4 & mill/n! :e estima 9ue la nueva planta permitir6 aumentar la producci/n y en consecuencia las ventas anuales de la empresa de U:4 'H200,000 a U:4 3H100,000! $on la nueva ma9uinaria los costos anuales de producci/n ser6n de U:4 &H200,000, y se espera 9ue los gastos generales de la empresa se incrementen de U:4 & mill/n a U:4 &!millones anuales! +suma 9ue la tasa impositiva es del '0, la vida de la mina 7 a=os, 9ue la tasa de descuento del accionista es &- y 9ue todos los e9uipos se deprecian en 7 a=os desde su ad9uisici/n! >eemplazaría usted la ma9uinaria actual8! $u6l es la rentabilidad del proyecto8!
CASO N° 11: 9LUJO DE CAJA DEL CIERRE DE MINAS Una empresa minera 9ue est6 por iniciar sus operaciones productivas Aa elaborado su plan de cierre de minas! Bl presupuesto de cierre evaluadas presentan los presupuestos siguientes en valores constantes (cifras en millones de U:4# 1-1) $ierre ?rogresivo $ierre inal Mantenimiento ?ost $ierre
11
12-15
18KKFFn
; &-0 -
Monitoreo ?ost $ierre
0!3
"a empresa Aa considerado otorgar como garantía financiera, una carta fianza cuyo costo es de - anual sobre el monto garantizado! $onsidere adem6s 9ue la tasa de impuesto a la renta es de '0 y 9ue el costo de oportunidad de la empresa es de &0! $onsidere 9ue el cierre progresivo, y el costo de la garantía financiera tienen efecto tributario positivo para la empresa, s/lo mientras la empresa est6 en operaci/n! Determine# a Bl valor actual del presupuesto del cierre de minas b Bl valor actual del cierre 9ue debe ser su5eto a garantía c Bl costo anual de la garantía financiera d Bl flu5o de ca5a del cierre para la empresa e Bl costo actual del plan de cierre para la empresa
Oc!07# 2)12 10
